Modelo de consumo optimo (Ramsey-Cass-Koopmans)

Curso Macroeconoma II, FCE-UBA

June 2, 2008
1 Aspectos generales
1. Modelo de equilibrio con mercados de bienes, activos y factores. No hay gobierno. La
economa es cerrada. Existe capital fsico. El objetivo es determinar la trayectoria optima
del consumo y la inversion (acumulacion de capital fsico).
2. Institucionalmente, el modelo se puede presentar como un ejercicio descentralizado de
mercado, un esquema Robinson Crusoe o como un problema de asignacion optima de
recursos de un planicador social.
3. Es un modelo de equilibrio: El ahorro es igual a la inversion planeada para todo t y hay
pleno empleo, por lo que cada conguracion de las variables es una relacion de equilibrio.
4. Es un modelo dinamico: El objetivo es estudiar una trayectoria optima a lo largo del
tiempo. Existen funciones objetivo que se maximizan en el tiempo por parte de consumi-
dores y rmas. Se hace un tratamiento en tiempo continuo del modelo.
2 Desarrollo del modelo
1. Problema de optimizacion de las familias.
El conjunto de familias de la economa percibe utilidad del consumo. Sin embargo, la
utilidad presente vale mas que la utilidad futura. La actualizacion del valor de la utilidad
del consumo futuro se mide por una tasa de descuento .
U =
_

0
e
t
u(c(t))L(t)dt
Evolucion constante de la poblacion: L(t) = L(0)e
nt
, normalizando L(0) = 1. Deno-
taremos ademas

L
L
= n.
Es un problema de horizonte temporal innito.

Notas preparadas por Ariel Wirkierman para el curso Macroeconoma II, FCE-UBA, del Profesor Daniel
Heymann.
1
Funcion de elasticidad intertemporal de sustitucion constante (CIES).
u(c(t)) =
c(t)
1
1
1
La elasticidad de sustitucion
u

,c
mide la curvatura de la utilidad marginal en funcion del
nivel de consumo. Se pregunta como se modica proporcionalmente la utilidad marginal
conforme se modica el consumo proporcionalmente. Si esta elasticidad es muy alta (en
valor absoluto, pues la utilidad marginal cae conforme aumenta el nivel de consumo) el
individuo tendra una fuerte preferencia por suavizar el perl de su consumo, dado que
separar en muchos perodos su consumo le reportara mas utilidad que consumir todo en
un solo instante. El hecho de que en este caso esta elasticidad sea constante puede verse
en:

,c
=
_
du

(c)
u

(c)
_
_
dc
c
_ =
_
du

(c)
dc
_
_
u

(c)
c
_ =
u

(c)c
u

(c)
=
pues u

(c) = (1 )c

/(1 ) = c

y u

(c) = c
1
.
La concavidad de u(c(t)) maniesta el deseo de suavizar el consumo en el tiempo.
Restriccion presupuestaria: Las famlias consumen bienes o ahorran en activos nancieros,
y perciben ingresos laborales y por la propiedad de los activos.
C +

B
. .
usos
= wL +rB
. .
recursos
Problema de Control

Optimo de las Familias:
El problema consiste en maximizar U sujeto a la restriccion presupuestaria en terminos
per capita:

B
L
=
wL
L
+r
B
L

C
L


b = w +rb c nb, pues

B
L
=

b +nb. La variable de
control sera c (que es un ujo), y la variable de estado sera b (que es un stock).
Para resolver se construye el Hamiltoniano para la utilidad instantanea en t y la restriccion
presupuestaria per capita.
H = u(c(t), b(t), t) +vg(c(t), b(t), t) = e
(n)t
_
c(t)
1
1
1
_
. .
u
+v [w + (r n)b(t) c(t)]
. .

b=0
Condiciones de Primer Orden:
H
c
=
u
c
+v
g
c
= 0 , (1)
H
b
+ v =
u
b
+v
g
b
+ v = 0 , (2)
lim
t
h(t)b(t) = 0 (3)
2
Ecuacion (3) es la condicion de transversalidad en horizonte innito del problema. Indica
que el valor de los bonos al nal de los tiempos debe ser nulo.
Aplicamos (1) sobre H: u/c = e
(n)t
c(t)

y g/c = 1.
Entonces: e
(n)t
c(t)

= v.
Ahora aplicamos (2) sobre H: u/b = 0, g/b = (r n).
Entonces: v = v(r n).
Tomando logaritmos y derivando respecto al tiempo sobre la primera CPO, y reemplazando
por la segunda CPO, se despeja c/c:
ln(e
(n)t
) +ln(c

) = ln(v)
d
dt
(( n)t ln(c)) =
d
dt
ln(v)
( n)
d
dt
ln(c) =
d
dt
ln(v)
Pero como:
d
dt
ln(x(t)) =
1
x(t)
dx(t)
dt
=
x
x
Y ademas por la CPO:
v
v
= n r
( n)
c
c
=
v
v
= n r
Por lo que, nalmente, se tiene que:
+
c
c
= r (4)
La Ecuacion de Euler (4) dene la tasa de crecimiento optima del consumo y reeja el
trade-o intertemporal entre consumo y ahorro. Intuitivamente puede verse como:
c
c
=
1

(r )
Si r > , c/c > 0, el perl de consumo sera creciente en el tiempo, porque el retorno
por ahorrar supera la impaciencia por consumir. Si hoy se ahorra mas, se sacrica mas
consumo presente. Ese ahorro se invierte, y se transforma en consumo futuro.
Si r < , c/c < 0, el perl de consumo sera decreciente en el tiempo, porque hay mayor
impaciencia por consumir hoy respecto del retorno por ahorrar en activos.
2. Problema de optimizacion de las rmas.
Empresas competitivas (tomadoras de precios).
Normalizacion del precio de venta p(t) a uno. Asimimso, existe un unico bien que se
consume y se invierte. Por lo tanto, el precio relativo de los bienes de capital en terminos
de los bienes de consumo es 1.
La tecnologa de transformacion de insumos en productos es una funcion de produccion
3
agregada con rendimientos constantes a escala en los factores capital fsico y trabajo.
Para Y = F(K, L), F(K, L) = F(K, L).
Si = 1/L, F(K/L, 1) =
F(K,L)
L
= f(k). Es decir, Y = Lf(k).
Ademas, el producto marginal de cada factor es positivo pero decreciente: F/K > 0,

2
F/K
2
> 0, F/L > 0,
2
F/L
2
> 0, entocnes: f

(k) > 0 y f

(k) < 0.
Depreciacion, rendimiento de activos y del capital fsico. En la economa existen ac-
tivos nancieros (bonos) y capital fsico. Una porcion de la acumulacion de capital se
destina a reponer maquinaria existente. Quien alquila el capital recibe una remuneracion
R por unidad de K, pero para obtener su benecio debe restarle la tasa de depreciacion ().
Asimismo, existen activos nancieros (B) que tienen un rendimiento (r). Al ser un mod-
elo de equilibrio, sin riesgo y perfecta prevision, el rendimiento de activos coincide con el
rendimiento del capital r = R .
Optimizacion estatica de la rma. Puede mostrarse que el problema de maximizar el
valor presente del ujo de benecios de las rmas (t) se reduce a maximizar el benecio
en cada perodo. Entonces, las rmas maximizan: = pY RK wL s.a. Y = F(K, L).
Aprovechando que p = 1, los rendimientos constantes a escala y la condicion de arbi-
traje en el mercado de activos, se tiene = Lf(k) (r +)KwL. Las rmas maximizan
su eligiendo cantidades de K y L.
Condciones de Primer Orden:

K
= L
f
k
k
K
(r +) = 0 f

(k) = r + (5)

L
= f(k) +L
f
k
L w = 0 f(k) kf

(k) = w (6)
pues k = K/L, (K/L)/K = 1/L y (K/L)/L = K/L
2
.
Distribucion factorial del ingreso endogena (dada por los productos marginales) que se
agota en la remuneracion competitiva al capital fsico y al trabajo. De reemplazar las
CPO en la ecuacion de benecio, se obtiene que (K

, L

) = 0. No hay benecios extraor-

dinarios porque estamos en una economa con rendimientos constantes a escala.
3. Equilibrio es:
Optimalidad, derivada de las condiciones de primer orden (4), (6) y (5), y
Consistencia agregada, derivada de la condicion de conservacion:

K(t) +C(t) = F(K(t), L(t)) K(t)

En este caso, buscamos una trayectoria optima para el vector
_

k
c
_
.
4
Si la economa es cerrada y no hay gobierno, todo lo que presten los individuos tiene
que igualar a todo lo que reciben los que piden prestado. Entonces, el unico activo en
oferta neta positiva es el capital fsico: B = K b = k. En todo momento la tasa de
interes real r iguala al ahorro con la inversion.
Reemplazando las condiciones de primer orden del problema de la rma en la restriccion
presupuestaria de las familias, se obtiene una version per capita de la condicion de conser-
vacion:

b = (r n)b +w c
Como b = k

b =

k

k = (r n)k +f(k) k f

(k)
. .
r+
. .
w
c
Entonces:

k = f(k) c
. .
ahorro
( +n)k
. .
depreciacion
(7)
La ecuacion (7) es la trayectoria optima para el capital per capita. Al introducir condi-
ciones de optimalidad en una restriccion de presupuesto, se ha obtenido una condicion de
conservacion en terminos per capita.
Reemplazando la condicion de optimalidad del mercado del factor capital (f

(k) = r +)
en la Ecuacion de Euler (4), obtenemos:
c
c
=
_
f

(k)
_
(8)
La ecuacion (8) es la trayectoria optima para el consumo per capita.
Por ultimo, como b = k, obtenemos la condicion de transversalidad a partir de (3):
lim
t
v(t)k(t) = 0 (9)
Esta ultima ecuacion indica que el valor del stock de capital debe ser nulo al nal de los
tiempos.
Caracterizacion con una funcion Cobb-Douglas.
Si trabajamos con F(K, L) = AK

L
1
, tenemos en terminos intensivos: f(k) = Ak

,
pudiendo denir nuevamente (7) y (8) para poder llegar a formas cerradas:

k = Ak

c ( +n)k (10)
c/c =
1

_
Ak
1

_
(11)
5
4. Dinamica de Transicion y Estados Estacionarios.
Denicion de los estados estacionarios.
Vamos a representar la dinamica de equilibrio para
_

k
c
_
con un diagrama de fases en el
espacio (k: capital per capita, c: consumo per capita).
En este modelo, la economa se encuentra en un estado estacionario cuando todas las
variables crecen a la misma tasa. Esto implica que

k/k =

K/K

L/L = 0 y c/c =

C/C

L/L = 0, es decir,

K/K =

C/C = n en estado estacionario. Por lo tanto, el nivel
per capita de las variables en estado estacionario se mantiene constante.
Para caracterizar la dinamica en un espacio (k, c) se busca denir el lugar geometrico
de los puntos que cumplen

k = 0 y c = 0.
A partir de (10), si

k = 0: c = Ak

( + n)k. Por lo tanto, como Ak

es una funcion
exponencial que crece a tasas decrecientes (pues < 1) y ( +n)k es una funcion lineal
decreciente, la curva que reeja el nivel de consumo consistente con

k = 0 tendra la forma
de U invertida.
Desde

k = 0 nos preguntamos que ocurre con k si cambia c. Si sube c respecto de un
nivel consistente con

k = 0 caera el ahorro de equilibrio en (10), por lo que el capital
estara cayendo. De manera inversa cuando cae c respecto de cualquier nivel compatible
con

k = 0. El diagrama de fase correspondiente se observa en la Parte (A) del graco
presentado mas abajo.
A partir de (11), resolvemos k compatible con c = 0. En primer lugar, si c = 0 ten-
dremos que c = 0, independientemente del valor de k. Por lo tanto a lo largo de todo el
eje (k, 0) se cumple la condicion buscada.
Pero si c = 0 (que es la situacion de interes), (1/)((f

(k) ) = 0 f

(k) = +.
Por lo tanto, para (11) tendremos Ak
1
= +, de modo que podemos despejar aquel
nivel de k que cumple con c = 0 para c = 0:
k

=
_
A
+
_ 1
1
(12)
Este sera el nivel de capital per capita del estado estacionario que nos interesara. El lugar
geometrico donde se cumple c = 0 sera el conjunto (k, 0) (k

, c), para k 0 y c > 0. La

forma de esta curva de demarcacion sera la union del eje horizontal con una lnea vertical
a lo largo de la cual se cumple c = 0 para k = k

y c = 0. El diagrama de fase correspon-

diente se observa en la Parte (B) del graco presentado mas abajo.
Ahora, desde c = 0 nos preguntamos que ocurre con c si cambia k. Si sube k en (11)
cae su producto marginal (f

(k)), por lo que el perl de consumo estara cayendo. De

manera inversa cuando cae k respecto de cualquier nivel compatible con c = 0 y c = 0.
6
Al superponer las curvas de demarcacion

k = 0 de la Parte (A) y c = 0 de la Parte (B),
se obtiene el diagrama de fases del sistema en la Parte (C), donde se observa que existen
tres puntos que cumplen simultaneamente

k = 0 y c = 0 (puntos e
1
, e
2
y e
3
). Estos son
los tres estados estacionarios del sistema.
El espacio (k, c) se divide en cuatro regiones como se observa en el graco. Partiendo
de una posicion inicial (k
0
, c
0
), seg un el sentido de las echas se ira obteniendo una trayec-
toria de equilibrio para
_
k
c
_
.
Existen innitas trayectorias y tres estados estacionarios. Se debe denir hacia cual de
ellos el sistema va a converger.
En el estado estacionario e
2
, c = 0 y

k = 0 se intersectan en (k, c) = (0, 0). Este es-
tado sera dinamicamente inestable, pues salvo que (k
0
, c
0
) = (0, 0), las echas llevan
inequvocamente a alejarse de el.
En el estado estacionario e
3
, c = 0 y

k = 0 se intersectan en (k, c) =
_
_
A
n+
_ 1
1
, 0
_
(a partir de despejar k en (10) cuando

k = 0 y c = 0). El estado sera dinamicamente
estable (las echas apuntan hacia el), pero debe notarse que implica cantidades nulas de
consumo en estado estacionario.
Aquel estado estacionario que nos interesa es e
1
, pues c = 0 y

k = 0 se intersectan
donde c

= 0, pero solo dos conjuntos de echas apuntan hacia el. Por lo tanto, e
1
sera
un saddle point. Es decir, existe una unica trayectoria estable que converge a e
1
.
Puede mostrarse que cualquier trayectoria por encima de la trayectoria estable viola (4),
y cualquiera por debajo viola (9) (ver Sala-i-Martin (2000, pp. 102-104)). Por lo tanto, la
unica trayectoria que satisface simultaneamente (4), (5), (6) y (9) es la trayectoria estable
que converge al saddle point e
1
.
Una vez que la economa esta ubicada en el estado estacionario e
1
, surge el interes de
caracterizar en terminos de bienestar los niveles (k

, c

). Si el objetivo de la sociedad fuera

7
maximizar la utilidad intertemporal de los individuos, dado que los hogares solo perciben
utilidad del consumo, la pregunta de interes es Cual es el nivel de capital per capita de
estado estacionario (k

) que maximiza el consumo per capita de estado estacionario (c

)?
Para resolver esta pregunta se maximiza c para

k = 0, eligiendo k. A partir de (7),
para

k = 0 se obtiene la CPO:
d
dk
(f(k) c ( +n)k) = f

(k) ( +n) = 0 f

(k
oro
) = +n
Para una tecnologa Cobb-Douglas como en (10), dado que f

(k) = Ak
1
, el nivel de
capital de estado estacionario k
oro
=
_
A
+n
_ 1
1
maximiza el consumo de estado esta-
cionario.
Puede verse que como > n, k

de e
1
es menor que k
oro
. Esto, por un lado, justica
la ubicacion de la curva vertical que pertenece al conjunto c = 0 a la izquierda del maximo
de la curva

k = 0, pero, por otro lado, maniesta que como la impaciencia es mayor que
la tasa a la que crece la poblacion (que es la misma tasa a la que crece el consumo y
se acumula capital en estado estacionario), los individuos no podran alcanzar el maximo
consumo posible, dado que valoran mas el consumo presente que aquel de las generaciones
futuras.
3 Referencias
Sala-i-Martin, X. (2000), Apuntes de Crecimiento Economico, 2da. Ed., Antoni Bosch Editores,
Espa na.
8