INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIN UNIDAD SANTO TOMAS

CONTABILIDAD PBLICA FUNDAMENTOS DE FINANZAS

Grupo: 2cm13 Nombres:

MEJIA LUQUIN OSCAR ANGEL MOLINA GARRIDO MIGUEL ANGEL PEREZ CASTRO GUILLERMO REYES HERNANDEZ ANGEL VEGA LUENGAS JONTHAN JOSUE

Nombre del profesor: DIAZ MARTINEZ ALEJANDRO

FUNDAMENTOS DE FINANZAS UNIDAD I: INTRODUCCIN A LAS FINANZAS 1. CONCEPTO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA Y FINANZAS CORPORATIVAS. La Administracin Financiera es la tcnica que tiene por objeto la obtencin de recursos financieros que requiere una empresa, incluyendo el control y adecuado uso de los mismos, as como el manejo eficiente y proteccin de los activos de la empresa. Algunos autores consideran que debe comprender las siguientes actividades: planificacin y control financiero; administracin del capital de trabajo; inversiones en activo fijo y decisiones sobre estructura de capital. Las Finanzas Corporativas son un rea de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a travs del uso eficiente de los recursos financieros. 1.1.1 FUNCIN FINANCIERA Es la obtencin y aplicacin razonable de los recursos necesarios para el logro de los objetivos de la empresa. Las funciones financieras clave son: Inversin.- Dinero empleado en equipo, existencias o mejoras, que tienen una duracin de ms de un ao y que aumentan la capacidad productiva de una empresa. Financiamiento.- Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios. El financiamiento se contrata dentro o fuera del pas a travs de crditos, emprstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazo. Ahorro.- Se define como el porcentaje del ingreso que no se destina al gasto y que se reserva para necesidades futuras a travs de una cuenta de ahorros en una institucin financiera. Administracin.- Tiene por objeto la obtencin de recursos financieros que requiere una empresa, incluyendo el control y adecuado uso de los mismos, as como el manejo eficiente y proteccin de los activos de la empresa. 2. DECISIONES SOBRE ACTIVOS, SU ADMINISTRACIN Y FINANCIAMIENTO. El administrador financiero est comprometido con tres funciones principales: planeacin financiera, administracin de activos y acopio de fondos. Aunque en ocasiones puede resultar involucrado en algunos problemas especiales no recurrentes, como los relativos a una fusin de una empresa con otra o la liquidacin de una compaa.

Los administradores financieros evalan los estados contables, generan datos adicionales y toman decisiones segn la evaluacin de los rendimientos y riesgos relacionados.

El administrador financiero planea los flujos de efectivo, debe procurar que los fondos se inviertan en forma prudente o econmica en el negocio, o de lo contrario sean devueltos a sus propietarios. Cada unidad monetaria invertida en un activo circulante o fijo tiene usos alternativos. Puede invertirse en un bono del gobierno, obteniendo as seguridad y liquidez, aun cuando haya un rendimiento bajo. Puede comprometerse en un programa de investigacin y desarrollo para nuevos productos una aventura riesgosa, pero quiz muy productiva--. O puede devolverse a los propietarios, si stos pueden obtener un mejor rendimiento a un menor riesgo. Esta es la disyuntiva del riesgo y rentabilidad que el administrador financiero debe lograr en la planeacin del futuro de la firma.6 El ejecutivo financiero es el responsable de procurar los fondos para el desarrollo de las actividades de la empresa, utilizando los mecanismos que crean y canalizan los recursos a nivel nacional como internacional y haciendo una seleccin adecuada entre las diversas fuentes disponibles de financiamiento. La planeacin financiera determinar cuales son los recursos que la empresa va a necesitar. La seleccin de los medios de financiamiento ms adecuados y la proporcin y forma en que stos se distribuyan deber hacerse de tal manera que se renan las mximas condiciones de seguridad y rentabilidad. La seleccin de medios de financiamiento tiene que hacerse entre mltiples alternativas, de las cuales las ms importantes son: y El mercado de valores, fuente natural para la obtencin de recursos permanentes de capital y recursos de largo plazo. Esto ser cada vez ms importante a medida que el mercado local se desarrolle y mayor nmero de empresas tengan acceso a los mercados internacionales. y Crditos de exportacin para la adquisicin de equipos provenientes del exterior. Al ser financiados por los gobiernos de los pases, sus plazos son ms largos y sus tasas son preferenciales. y Crditos bancarios nacionales o internacionales en sus diferentes modalidades de plazo y de garantas, directos o sindicados, revolventes, etc. Su disponibilidad depende de las condiciones y liquidez de los mercados financieros.

El sistema financiero debe ser el medio para alentar el ahorro y canalizarlo a la inversin productiva. Sin embargo, el sistema financiero nacional ha enfrentado graves limitaciones como consecuencia de las crisis econmicas que ha vivido el pas. Un criterio importante a tomar en consideracin dentro de las polticas de financiamiento es el efecto que producirn sobre la posicin monetaria, ya que si los activos monetarios estn financiados con pasivos monetarios, la inflacin no afectar a la empresa, como ocurrira en caso de ser financiados con recursos propios no habr deterioro, y su financiamiento con pasivos monetarios acarrear una utilidad. El lmite lo sealar la estructura financiera de la empresa y la oportuna recuperacin de los fondos.7

3. ESTRATEGIAS FINANCIERAS DE LA EMPRESA Las estrategias financieras empresariales debern estar en correspondencia con la estrategia maestra que se haya decidido a partir del proceso de planeacin estratgica de la organizacin. Consecuentemente, cada estrategia deber llevar el sello distintivo que le permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin y los objetivos estratgicos. Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde el punto de vista funcional, la estrategia financiera deber abarcar un conjunto de reas clave que resultan del anlisis estratgico que se haya realizado. Como aspectos claves en la funcin financiera, generalmente se sealan los siguientes 2: Anlisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios. Anlisis del circulante: liquidez y solvencia. Fondo de rotacin, anlisis del equilibrio econmico-financiero. Estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con anlisis de las distintas fuentes de financiacin incluyendo autofinanciacin y poltica de retencin y/o reparto de utilidades. Costos financieros. Anlisis del riesgo de los crditos concedidos a clientes. Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o polticas que desde el punto de vista financiero debern regir el desempeo de la empresa, las que pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga con stas, en a largo plazo y a corto plazo.

Las estrategias financieras para el largo plazo involucran los aspectos siguientes: a) Sobre la inversin. b) Sobre la estructura financiera. c) Sobre la retencin y/o reparto de utilidades2. Mientras que las estrategias financieras para el corto plazo deben considerar los aspectos siguientes: a) Sobre el capital de trabajo. b) Sobre el financiamiento corriente. c) Sobre la gestin del efectivo.

A continuacin se exponen los fundamentos de cada una de estas estrategias financieras para el largo y el corto plazo respectivamente3. Para el largo plazo: a) Sobre la inversin. Como ya se ha planteado, existen cuatro tipos de estrategias: las ofensivas, las defensivas, de reorientacin y de supervivencia, por lo que, para definir la estrategia que deber seguir la organizacin acerca de la inversin, resulta indispensable volver a examinar qu plantea la estrategia general del caso en cuestin. De este modo podr distinguirse alguna de las alternativas siguientes: A. Crecimiento. B. Desinversin. Generalmente, si la empresa se propone una estrategia ofensiva o de reorientacin, incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las decisiones sobre la inversin apunten hacia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar de qu modo resulta conveniente crecer, existiendo diferentes posibilidades entre las que se destacan los llamados crecimiento interno y externo. El crecimiento interno obedece a la necesidad de ampliar el negocio como consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de haber identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que demanden la ampliacin de la inversin actual, o sencillamente porque los costos actuales afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las

decisiones hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos existentes, o de reemplazo de estos por otros ms modernos y eficientes. El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de eliminar competidores (generalmente mediante fusiones y/o adquisiciones horizontales, o sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestin), o como resultado de la necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor control (en estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea, de diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de produccin distribucin correspondiente). Otra forma obedece a la estrategia de invertir los excedentes financieros de la forma ms rentable posible, por lo que en estos casos se opta por la diversificacin de la cartera de inversin reduciendo as el riesgo y en busca de maximizar el rendimiento. Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversin, o sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos actual, o si por el contrario, habr que evaluar la venta de estos o parte de estos para lograr sobrevivir.

Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversin, la seleccin de la mejor alternativa deber seguir el criterio de maximizar el valor de la empresa, o sea, la decisin que se adopte deber contribuir al incremento de la riqueza de los dueos de la empresa, o en todo caso, a la menor reduccin del valor posible asociado al proceso de desinversin si fuera necesario. Para ello, la literatura financiera reconoce que para la evaluacin de la mejor alternativa resulta necesaria la utilizacin de una serie de instrumentos que permiten tomar las mejores decisiones. Estos instrumentos de evaluacin financiera de inversiones son: los que tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a saber, el valor actual neto (VAN), la tasa interna de rentabilidad (TIR), el ndice de rentabilidad (IR) y el periodo de recuperacin descontado (PRD); y los que no consideran el valor del dinero en el tiempo como son, la rentabilidad contable promedio (RCP) y el periodo de recuperacin (PR). Los instrumentos ms precisos para la evaluacin son aquellos que consideran el valor del dinero en el tiempo, y dentro de estos resulta recomendable el empleo del VAN, pues permite conocer en cuanto se incrementar el valor de la empresa de llevarse a cabo el proyecto. b) Sobre la estructura financiera. Para la definicin de la estructura financiera, los mtodos que se emplean son:

Utilidad antes de intereses e impuestos utilidad por accin, Utilidad antes de intereses e impuestos rentabilidad financiera, y el mtodo de las rentabilidades con base el flujo de efectivo. A partir de estos mtodos puede encontrarse aquella estructura financiera que, partiendo de un resultado en operaciones u econmico determinado, puede contribuir a que la empresa alcance el mayor resultado posible en trminos de utilidad por accin, rentabilidad financiera o flujo libre por peso invertido. El criterio a seguir para la definicin de esta estrategia financiera es el de alcanzar el mayor resultado por peso invertido, sea contable o en trminos de flujo. Se recomienda el uso del mtodo de las rentabilidades con base el flujo de efectivo, en tanto coadyuva a la eficiencia adems desde la perspectiva de la liquidez. Si a partir de la estrategia con respecto a la definicin de la estructura financiera de la empresa, se logra obtener mayor flujo de caja por peso invertido, el xito que ello represente en trminos de liquidez podr contribuir al mejor desempeo del resto de las estrategias funcionales, y con ello al de la estrategia maestra. c) Sobre la retencin y/o reparto de utilidades. En la prctica, las empresas definen su estrategia de retencin reparto de utilidades conforme a determinados aspectos, entre los que pueden mencionarse: la posibilidad del acceso a prstamos a largo plazo para financiar nuevas inversiones, la posibilidad de los dueos de alcanzar mayor retribucin en una inversin alternativa, el mantenimiento del precio de las acciones en los mercados financieros en el caso de las sociedades por acciones, entre otros aspectos.

La estrategia con relacin a la retencin y/o reparto de utilidades se encuentra estrechamente vinculada a la de estructura financiera, pues esta decisin tiene un impacto inmediato sobre el financiamiento permanente de la empresa, y provoca consecuentemente, variaciones en la estructura de las fuentes permanentes. Sobre esta base, es importante reconocer que los mtodos y criterios que deben considerarse para la definicin de esta estrategia desde el punto de vista cuantitativo son los mismos que se expusieron para el caso de la estructura financiera, aunque cualitativamente pudieran evaluarse adems los efectos que podran tener los aspectos relacionados con anterioridad. En otras palabras, la poltica debiera encaminarse a respetar aquella estructura financiera definida como ptima, pero sin perder de vista que temporalmente pudiera resultar conveniente algn desvo de esta poltica o estrategia general en aras de conseguir el financiamiento requerido, o en virtud de aumentar el rendimiento esperado, o por mantener el precio de las acciones.

La definicin en cuanto a la retencin y/o reparto de utilidades de la empresa habr de realizarse con sumo cuidado, tratando de no violentar la estructura financiera ptima ni los parmetros de liquidez requeridos para el normal funcionamiento de la empresa, y por ende, de sus objetivos estratgicos. Para el corto plazo: a) Sobre el capital de trabajo Como ya se ha sealado, el capital de trabajo de la empresa est conformado por sus activos circulantes o corrientes, entendindose por administracin del capital de trabajo a las decisiones que involucran la administracin eficiente de stos, conjuntamente con el financiamiento corriente o pasivo circulante. De aqu que, desde una perspectiva financiera, corresponde primeramente el establecimiento de las proporciones que deber tener la empresa con respecto a sus activos y pasivos corrientes en general. Las estrategias financieras sobre el capital de trabajo de la empresa habitualmente obedecen al criterio de seleccin del axioma central de las finanzas modernas, a saber, la relacin riesgo rendimiento. En tal sentido, existen tres estrategias bsicas: agresiva, conservadora e intermedia. La estrategia agresiva presupone un alto riesgo en aras de alcanzar el mayor rendimiento posible. Significa que prcticamente todos los activos circulantes se financian con pasivos circulantes, manteniendo un capital de trabajo neto o fondo de maniobra relativamente pequeo. Esta estrategia presupone un alto riesgo, al no poder enfrentar las exigencias derivadas de los compromisos financieros corrientes con aquellos recursos lquidos de la empresa, paralelamente se alcanza el mayor rendimiento total posible como consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos ms bajos son financiados al ms bajo costo.

Por su parte, la estrategia conservadora contempla un bajo riesgo con la finalidad de operar de un modo ms relajado, sin presiones relacionadas con las exigencias de los acreedores. Significa que los activos circulantes se financian con pasivos circulantes y permanentes, manteniendo un alto capital de trabajo neto o fondo de maniobra. Esta estrategia garantiza el funcionamiento de la empresa con liquidez, pero lo anterior determina la reduccin del rendimiento total como consecuencia de que estos activos generadores de rendimientos ms bajos son financiados a mayor costo derivado de la presencia de fuentes de financiamiento permanentes. La estrategia intermedia contempla elementos de las dos anteriores, buscando un balance en la relacin riesgo rendimiento, de tal forma que se garantice el normal funcionamiento de la empresa con parmetros de liquidez aceptables, pero buscando a la vez que la participacin de

fuentes permanentes que propician lo anterior, no determine la presencia de costos excesivamente altos y con ello se pueda lograr un rendimiento total aceptable, o sea, no tal alto como con la estrategia agresiva, pero no tan bajo como con la conservadora. La definicin se adopta en correspondencia con el anlisis que se realice del desempeo de la empresa durante periodos anteriores, de sus metas y proyecciones, del comportamiento de los competidores y del sector, y del grado de disposicin al riesgo de sus administradores. Los criterios generalmente reconocidos para la definicin de esta estrategia son el capital de trabajo neto y la razn circulante. b) Sobre el financiamiento corriente El financiamiento corriente de la empresa, llamado el pasivo circulante, est compuesto por fuentes espontneas (cuentas y efectos por pagar, salarios, sueldos, impuestos y otras retenciones derivadas del normal funcionamiento de la entidad), as como por fuentes bancarias y extra bancarias (representadas por los crditos que reciben las empresas provenientes de bancos y de otras organizaciones), reporta un costo financiero que en dependencia de la fuente se presenta de forma explcita o no. Las fuentes espontneas generalmente no presentan un costo financiero explcito; sin embargo, su utilizacin proporciona a la empresa un financiamiento que de no explotarse la obligara a acudir a fuentes que s tienen un costo financiero explcito. Para una mayor comprensin cabe sealar el caso de una cuenta por pagar, que aparentemente no tiene un costo financiero, cuando se paga (y ms an de forma anticipada), reduce la liquidez y obliga a la direccin financiera a sustituir este financiamiento de algn modo para mantener la estrategia que se haya adoptado con relacin al capital de trabajo. En este mismo caso, generalmente no se considera que el financiamiento de proveedores, al diferir el pago, aumenta el riesgo percibido por ste y consecuentemente este aumento del riesgo se traduce de algn modo, adoptando comnmente la forma del incremento del precio. Por su parte, las fuentes bancarias presentan un costo explcito que no es ms que el inters que exigen estas instituciones por el financiamiento que otorgan. Ahora bien, no se trata solamente del inters, sino que adems resulta importante evaluar otros costos colaterales como es el caso de las comisiones, y la exigencia de saldos compensatorios que inmovilizan parte del financiamiento, siendo fundamental para la evaluacin de estas fuentes el clculo de la tasa efectiva que recoge el efecto de todos los costos asociados a su obtencin. De esta manera se puede apreciar que la definicin de cmo deber financiarse la empresa en el corto plazo responde a determinadas estrategias especficas, como es el caso del

aprovechamiento del descuento por pronto pago, del ciclo de pagos que resulte adecuado a su vez a la estrategia de capital de trabajo o si estratgicamente conviene acudir al financiamiento bancario o a una compaa financiera de factoraje, definiendo a su vez mediante qu alternativa (lnea de crdito u otra), y qu garantas comprometer para obtener el financiamiento requerido. Finalmente cabe destacar que el criterio para la definicin de las estrategias de financiamiento corriente apunta hacia la seleccin de aquellas fuentes que, combinando adecuadamente la relacin riesgo rendimiento adoptada por la empresa en correspondencia con su estrategia de capital de trabajo, proporcione el menor costo financiero total. c) Sobre la gestin del efectivo Las decisiones sobre el efectivo de la empresa, son en gran medida resultantes de los aspectos ya tratados con respecto a la estrategia sobre el capital de trabajo de la empresa. Sin embargo, por su importancia el desempeo, generalmente se les trata de manera especfica, enfatizando en las polticas que debern seguirse con los factores condicionantes de la liquidez de la empresa, a saber, los inventarios, los cobros y los pagos. En tal sentido, las acciones fundamentales con relacin al efectivo son: y Reducir el inventario tanto como sea posible, cuidando siempre no sufrir prdidas en venta por escasez de materias primas y/o productos terminados. y Acelerar los cobros tanto como sea posible sin emplear tcnicas muy restrictivas para no perder ventas futuras. Los descuentos por pagos de contado, si son justificables econmicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo. y Retardar los pagos tanto como sea posible, sin afectar la reputacin crediticia de la empresa, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago. Los criterios que se emplean para medir la efectividad de las acciones asociadas a la gestin del efectivo son: la razn rpida o prueba cida, el ciclo de caja y/o la rotacin de caja, el ciclo y/o la rotacin de los cobros, el ciclo y/o la rotacin de inventarios, as como el ciclo y/o la rotacin de los pagos. Entre los instrumentos que permiten el cumplimiento de la estrategia para la gestin del efectivo se encuentra la planificacin financiera, especficamente la utilizacin del presupuesto de caja. El empleo del presupuesto de caja permite conocer los excesos y/o defectos de efectivo que se le pueden presentar a la organizacin en el corto plazo, a partir de lo cual puede adoptar la decisin oportuna que proporcione la mayor eficiencia en cuanto a la inversin del exceso o a la negociacin de la mejor alternativa para cubrir el dficit.

La administracin eficiente del efectivo, resultante de las estrategias que se adopten con relacin a las cuentas por cobrar, los inventarios y los pagos, contribuye a mantener la liquidez de la empresa.

4. ESTRUCTURA DEL AREA DE FINANZAS FUNCIONES

y

Realizar la compra-venta de activos financieros de la empresa, como ttulos de valores, bonos, acciones.

Pagar los prstamos otorgados por instituciones financieras. Realizar las transacciones entre la empresa y sus prestamistas. Pagar los impuestos, cuotas, todo gasto que tenga hacer la empresa.

ESTRUCTURA Integracin de Puestos 1" Director de Finanzas Puestos Subordinados Departamento de Contabilidad Relaciones Internas Departamento de Ventas Departamento de Nmina Departamento de Mercado Relaciones Externas Proveedores