Sunteți pe pagina 1din 31

Facultatea de Stiinte Economice si Administratie Publica

Strategii investitionale in afaceri

2010

Cuprins
1. Prezentarea societatii de transport 1.1. Denumirea societatii 1.2. Sediul principal 1.3. Data infiintarii 1.4. Forma de proprietate 1.5. Obiectul de activitate 1.6. Capitalul social 1.7. Dotarile societatii comerciale 1.8. Prezentarea activitatii de transport de marfuri 2. Analiza SWOT a firmei 2.1. Analiza SWOT 2.2. Strategiile urmarite 3. Prezentarea bilantului initial 4. Calculul indicatorilor financiari pe baza de bilant 4.1. Indicarorii metodologiei ONUDI 4.2. Analiza ALTMAN 4.3. Analiza COMAN HOLDER 5. Prezentarea surselor de finantare ale societatii 6. Prezentarea indicatorilor cu caracter general 7. Calculul indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice al societatii 8. Calculul indicatorilor imobilizarilor 9. Calculul indicatorilor actualizati 10. Calculul indicatorilor propusi de metodologia Bancii Mondiale 11. Centralizarea tuturor indicatorilor de eficienta economica a investitiei calculate, evidentierea variantei optime de proiect de investitii si fundamentarea luarii deciziei.

1. Prezentarea societatii de transport SC LARY TRANS SRL


1.1. Denumirea societatii: SC LARY TRANS SRL Cod.720272, Tel/Fax: 0230/510547, E-mail: larytrans@yahoo.com. Societatea are si un sediu secundar cu parcare pentru autocamioanele pe care le detine in com. Bunesti, jud. Suceava. 1.3. Data infiintarii: : S.C. LARY TRANS S.R.L. s-a infiintat in data de 22.11.2009, inregistrat la Registrul Comertului sub J33/259/22.11.2009, avand Codul Unic de Inregistrare 13898249. Durata societatii este pentu o perioada nedeterminata. 1.4. Forma de proprietate: Societate cu raspundere limitata avand urmatorii asociati: Mirauti Larisa Diana, Mirauti Costel si Mirauti Stefan, acestia putand lua decizii atat impreuna cat si independent. Societatea este administrata si reprezentata cu puteri depline de catre cei trei asociati. 1.5. Obiectul de activitate al societatii comerciale LARY SRL il reprezinta transportul rutier de marfuri intern si international. Conform Codului CAEN obiectul principal de activitate il reprezinta: 4941 Transporturi rutiere de marfuri in regim intern si international. 1.6. Capitalul social al firmei: Societatea are un capital social, subscris si varsat in intregime de asociati, in valoare totala de 1.000 lei care se divide in 100 de parti a cate 10 lei fiecare astfel: - Mirauti Larisa 340 RON 34 parti sociale a cate 10 RON fiecare - Mirauti Costel 330 RON 33 parti sociale a cate 10 RON fiecare - Mirauti Stefan 330 RON 33 parti sociale a cate 10 RON fiecare Profitul realizat, care rezulta din bilantul anual intocmit, va fi repartizat asociatilor proportional cu aportul fiecaruia la capitalul social. De asemenea, participarea la pierderi va fi proportionala cu aportul la capitalul social. 1.7. Dotarile societatii comerciale 1.7.1 Echipamentele de birotica de care dispune societatea se evalueaza la circa

1.2. Sediul societatii: Str. Magurei, Nr. 11, Bl. F7, Loc. Suceava, Jud. Suceava,

5000 lei si se compun din: aparatura birotica; 3

produse de papetarie; mobilier; 1.7.2. Mijloace de transport

Fiind o societate care are principalul obiect de activitate transportul de marfuri intern si international, aceasta detine urmatoarele tipuri de mijloace de transport: 1.8. un autotractor (TIR de mare tonaj), tip MAN + remorca, utilizat pentru desfasurarea activitatii de transport; trei autotractoare (TIR de mare tonaj), tip DAF + trei remorci, utilizat pentru desfasurarea activitatii de transport. Prezentarea activitatii de transport de marfuri Activitatea de transport a inceput o data cu infiintarea firmei si cu obtinerea licentei pentru transportul rutier public de marfuri in traficul international Nr. 0016202 prin care firma este autorizata sa efectueze aceasta activitate pe teritoriul Uniunii Europene in conditiile stabilite in Regulamentul Consiliului (CEE) nr. 881/92 din 26.03.2002. Activitatea de transport se desfasoara cel mai frecvent pe rutele: Romania Grecia; Bucuresti Suceava. Marfurile transportate de firma noastra variaza in functie de cerintele clientilor, insa principalele tipuri de marfuri transportate sunt: cherestea, fier, polistiren, pal, marmura etc. Durata de timp a unui transport de marfa depinde in functie de distanta parcursa si de numarul soferilor care merg in cursa. De obicei un transport de marfa international se efectueaza in 5-10 zile, iar un transport intern timp de 1-3 zile. Pe durata unei curse soferul este obligat sa respecte un anumit program de odihna pentru a evita orice risc de accidente din cauza oboselii si pentru a transporta marfa la destinatie fara nici un eveniment neplacut. 1.9. Preturile practicate de firma in domeniul transportului Firma SC LARY TRANS SRL se axeaza mai mult pe transportul pe ruta Romania Grecia si retur, avand mai multi clienti si cerinte de transport pentru aceasta tara. Preturile practicate de firma difera in functie de localitatea de destinatie si de distanta, astfel: Suceava Atena (1800 km), pret: 5.675 lei ; Suceava Tessalonic (1300 km), pret: 4.275 lei ; Suceava Larissa (1500 km), pret :4.850 lei; Suceava Creta (2000 km), pret: 6690 lei; Bucuresti Suceava (457 km), pret: 1000 lei;

SC LARY TRANS SRL are in structura personalului un numar de 10 angajati. 4

2. Analiza SWOT SC LARY TRANS SRL

1. Analiza SWOT

Puncte tari
- mijloace de transport aflate in buna stare de functionare; program de dezvoltare pe termen mediu, chiar si lung; calitatea serviciilor oferite; preturi modice; relatii bune cu partenerii de afaceri;

Puncte slabe
- costurile ridicate la combustibil; - costuri ridicate pentru intretinerea si repararea mijloacelor de transport; - dispunem de putine mijloace de transport pentru a ne putea dezvolta si pentru a avea un renume pe piata; - timp scurt de cand suntem pe piata; - infrastructura slaba dezvoltata in Romania;

Oportunitati
existenta unor segmenet de piata neexploatate; existenta unor cereri potentiale ridicate; relatii foarte bune cu bancile; cresterea numarului de trasee pentru transportul de marfuri international;

Amenintari
- scaderea puterii de cumparare; - concurenta foarte mare pe piata transporturilor de marfuri din Romania; - uzura fizica a unei parti din autovehicolele de care dispune firma;

2. Strategiile urmarite

Mediul extern Mediul Intern

S W S1: mijloace de transport in W1: costuri ridicate la buna functionare; S2: program de dezvoltare; S3: calitatea serviciilor; S4: preturi modice; S5: relatii bune cu partenerii de afaceri. combustibil; W2: costuri ridicate pentru intretinere; W3: putine mijloace de transport; W4: timp scurt de cand suntem pe piata W5: infrastructura slab dezvoltata in Romania. WO Infrastructura slab dezvoltata in Romania ne va deschide noi oportunitati de a ne desfasura activitatea pe anumite trasee internationale ceea ce va duce la dezvoltarea activitatii. ST Utilizarea calitatii serviciilor, a preturilor modice si a relatiilor bune cu partenerii de afaceri ne va intari competitia cu privire la concurenta. WT Refacerea infrastructurii in Romania va duce la o moderare a uzurii fizice a autovehiculelor si deci la costuri mai mici cu intretinerea acestora.

O1: segmente de piata neexploatate; O2: Cereri potentiale ridicate; O O3: relatii bune cu bancile; O4: cresterea numarului de trasee internationale. T1: scaderea puterii de cumparare; T2: concurenta mare; T3: uzura fizica a T autovehiculelor.

SO Utilizarea programului de dezvoltare si profitand de bunele relatii ce le avem cu bancile ne va permite achizitionarea mai multor mijloace de transport pentru a ne dezvolta afacerea.

3. Bilant initial

Activ Nr crt. 1 2 3 4 Denumirea element Conturi la banci in lei Casa in lei Stocuri Productie facturata si neincasata Total active curente Active fixe Amortizarea Toal active fixe Total active Suma 50000 7000 5000 15000 77000 150000 20000 130000 207000 4 5 6 Nr crt 1 2 3

Pasiv Denumire element Furnizori si creditori diversi Credite bancare pe termen scurt Salarii si impozite aferente Suma 9000 9000 25000

5 6

Total pasive curente Credite bancare pe termen lung Capital propriu Fond de rezerva Total pasive proprii Total pasive

43000 64000 90000 10000 100000 207000

Situatia veniturilor si a cheltuielilor: venituri totale = 152000 lei cheltuieli totale = 85000 lei Profitul brut = 67000 lei impozitul pe profit 16% = 10720 lei Profitul net = 56280 lei dividende 50% = 28140 lei Alte date necesare pentru calculul indicatorilor: cheltuieli directe = 45000 lei rate de capital scadent = 5000 lei dobanzi aferente = 4000 lei Politica de creditare a firmei: recuperarea creantelor: 45 de zile; plata furnizorilor si a creditorilor: 45 de zile; Informatii legate de actiuni: Valoarea nominala a actiunii: 15 lei/actiune; Valoarea de piata: 20 lei/actiune.

4. Calculul indicatorilor financiari pe baza de bilant


I. Indicatorii metodologiei ONUDI
profitnet

I.1. Indicatori de activitate a.) RCL = Capitaluld elucru * 100 = * 100 = 165,53% 34000 Capitalul de lucru = Active curente Pasive curente = 77000 43000 =34000 b.) RES =
Cheltuieli directe 45000 * 100 = Stocuri 5000
56280

* 100 = 900%

I.2. Indicatori de rentabilitate a.) RPV = Cifradeafa ceri * 100 = 152000 (RPV > 15%) situiatie favorabila b.) RPA =
Pr ofitnet 56280 * 100 = Totalactiv e 207000
Pr ofitnet

56280

* 100 = 37,02

* 100 = 27,18

(RPA > 15%) situatie favorabila I.3. Indicatori de lichiditate a.) RRL =
Activecure nte Stocuri Obligatiic urente

77000 5000 = 1.67 43000

(RRL > 0,8) situatie favorabila b.) RRC =


Facturiemi se sin eincasate Cifradeafa ceri

* 365 =

15000 152000

* 365 = 36,01 zile

(RRC < 45 de zile) situatie favorabila c.) RPD =


Furnizori + Creditori Cheltuieli directe

* 365 =

9000 45000

* 365 = 73 zile

(RPD > 45 de zile) situatie nefavorabila d.) RAC = =


48140 9000
Pr ofitnet + Amortizare a Dividendep latite 56280 + 20000 28140 = = Ratadecapi talscadent + Dobanziafe rente 5000 + 4000

= 5,34

(RAC >1) situatie favorabila e.) RA = Capitalpro priu = = 0,94 90000 (RA < 1) situatie favorabila II. Analiza ALTMAN ZA = 0,012 X1 + 0,014 X2 + 0,033 X3 + 0,006 X4 + 0,999 X5 8
Obligatiit otale

85000

ZA = 0,012 * 0,164 + 0,014 * 27,188 + 0,033 * 32,367 + 0,006 * 164,383 + 0,999 * 0,734 ZA = 0,001 + 0,380 + 1,068 + 0,986 + 0,733 ZA = 3,168 (ZA > 2,675) situatie favorabila X1 = X2 = X3 = X4 =
Activecure nte Obligatiic urente 77000 43000 = = 0,164 Totalactiv e 207000

Pr ofitnet 56280 * 100 = Totalactiv e 207000


Pr ofitulbrut 67000 * 100 = Totalactiv e 207000

* 100 = 27,188 * 100 = 32,367 *

Valoareade pepiataaca pitaluluip ropriu 20 * 6000 120000 * 100 = * 100 = Valoareaco ntabilaada toriilor 9000 + 64000 73000
Cifradeafa ceri 152000 = Totalactiv e 207000

*100 = 164,383 X5 = = 0,734

III.

Analiza Coman Holder

ZCH = - 0,16 R1 0,22 R2 + 0,07 R3 + 0,10 R4 0,24 R5 ZCH = -0,16 * 0,347 0,22 * 0,483 + 0,07 * 0,026 + 0,10 * 0,735 0,24 * 1,420 ZCH = - 0,055 0,106 + 0,001 + 0,073 0,340 ZCH = - 0,427 (ZCH < - 0,164) situatie favorabila R1 = R2 =
Activecure nte Stocuri 77000 5000 = = 0,347 Totalactiv e 207000
Capitalper manent Totalactiv e

100000 207000

= 0,483

R3 = R4 = R5 =

Cheltuieli financiare Cifradeafa ceri

4000 152000

= 0,026

Cheltuieli salariale 25000 = = 0,735 Activecure nte Pasivecure nte 77000 43000

Cifradeafa ceri 152000 152000 = = Indatorare totala 43000 + 64000 107000

= 1,420

5. Prezentarea surselor de finantare ale societatii


Contul de profit si pierderi al societatii de transport Lary Trans se prezinta astfel: 9

venituri totale: 152 mii lei; consumuri materiale: 30 mii lei; alte cheltuieli darn u financiare: 10 mii lei; cheltuieli cu amortizarea: 5 mii lei; rezultatul economic brut: 67 mii lei.

Firma intentioneaza sa realizeze o investitie si are nevoie de un capital in valoare de 100 mii lei. Pentru obtinerea surselor investitionale firma are in vedere 2 variante de finantare: Varianta 1: K = 100 mii lei Varianta 2: K = 10 mii lei D = 90 mii lei Stiind ca rata dobanzii este de 22%, iar impozitul pe profit de 16% sa se calculeze rentabilitatea economica si financiara pentru ambele variante de finantare. Varianta 1: Re = Rf =
R +e* D 67 miilei = = 0,67 K *D 100 miilei

R 56 ,28 miilei = K 100 miilei

= 0,56

Calculam impozitul: 16% * 67 = 10,27 mii lei R = 67 10,27 = 56,28 mii lei Varianta 2: Re =
67 miilei R +e* D = = 0,67 (10 + 90 ) miilei K *D

Calculam cheltuielile financiare e * D: 22% * 90 = 19,8 mii lei Calculam rezultatul inainte de impozit: 67 19,8 = 47,2 mii lei Calculam impozitul: 16% * 47,2 = 7,56 mii lei R = 47,2 7,56 = 39,64 mii lei Rf =
R 39 ,64 miilei = K 100 miilei

= 3,964

SC LARY TRANS SRL doreste sa achizitoneze doua mijloace de transport, pentru asi dezvolta activitatea de transport si are nevoie de un capital in valoare de 100 mii euro. Pentru procurarea surselor investitionale, firma are un vedere 4 variante de finantare. -mii euroIndicatori K V1 100 V2 80 10 V3 60 V4 25

D 0 20 40 75 L 0 0,25 0,67 3 Stiind ca rata dobanzii este de 22%, iar impozitul pe profit 16%, sa se analizeze evolutia efectului de levier financiar si a rentabilitatii financiare in urmatoarele situatii: a. Rentabilitatea economica (Re) > e, Re = 25 b. Rentabilitatea economica (Re) = e, Re = e = 22 c. Rentabilitatea economica (Re) < e, Re = 18 a). Re > e, Re = 25 -mii euroIndicatori K D L Re Cheltuieli financiare Rez. inainte de impozit Calculul impozitului R l = L(Re e) Rf V1 100 0 0 25 0 25 4 21 0 0,21 V2 80 20 0,25 25 4,4 20,6 3,3 17,3 0,75 0,2162 V3 60 40 0,67 25 8,8 16,2 2,59 13,61 2,01 0,2268 V4 25 75 3 25 16,5 8,5 1,36 7,14 9 0,2856

21% 21,62% 22,68% 28,56% Concluzie: Cand Re > e efectul de levier financiar este pozitiv si creste pe masura ce creste si nivelul indatorarii, iar rentabilitatea financiara are aceiasi tendinta de crestere. b). Re = e, Re = e = 22

-mii euroIndicatori K D L Re Cheltuieli financiare Rez. inainte de impozit Calculul impozitului R l = L(Re e) Rf V1 100 0 0 22 0 22 3,52 18,48 0 0,1848 18,48% V2 80 20 0,25 22 4,4 17,6 2,82 14,78 0 0,1848 18,48% V3 60 40 0,67 22 8,8 13,2 2,11 11,09 0 0,1848 18,48% V4 25 75 3 22 16,5 5,5 0,88 4,62 0 0,1848 18,48%

11

Concluzie: Cand Re = e efectul de levier financiar devine nul, iar rentabilitatea financiara este aceiasi indifferent de nivelul indatorarii. c). Re < e, Re = 18 -mii euroIndicatori K D L Re Cheltuieli financiare Rez. inainte de impozit Calculul impozitului R l = L(Re e) Rf V1 100 0 0 18 0 18 2,88 15,12 0 0,1512 V2 80 20 0,25 18 4,4 13,6 2,18 11,42 -1 0,1427 V3 60 40 0,67 18 8,8 9,2 1,47 7,73 - 2,68 0,1288 V4 25 75 3 18 16,5 1,5 0,24 1,26 - 12 0,0504

15,12% 14,27% 12,88% 5,04% Concluzie: Cand Re < e efectul de levier financiar devine negativ si scade pe masura ce creste nivelul indatorarii, iar rentabilitatea financiara are aceiasi tendinta de scadere.

6. Prezentarea indicatorilor cu caracter general


1.Capacitatea de producie(Q): Q= pi qi =(0,75 mii euro * 60 mii km ) + (0,7 mii euro * 70 mii km) + ( 0,8 mii euro * 65 mii km) = 45 mii euro/km + 49 mii euro/km + 52 mii euro/km = 146 mii euro/km q = 60 mii km + 70 mii km + 65 mii km = 195 mii km 2.Numr de salariai(L) = 10 salariai 3.Productivitatea muncii(W): W= Sau W=
q 195 mii km = = 19 ,5mii km / salariat L 10
Q 146 = = 14 ,6mii euro / salariat L 10

4.Costul de producie = 50.000 euro

12

5.Rentabilitatea(rata rentabilitii): a).n funcie de costul de producie:


y= Pr ofit 67000 100 = 100 = 134 % Cost de productie 50 .000

b).n funcie de cifra de afaceri:


y= Pr ofit 67 .000 100 = 100 = 44 ,08 % Cifra de afaceri 152 .000

c).n funcie de capitalul utilizat:


y= Pr ofit 67 .000 100 = 100 = 89 ,33 % Capital utilizat 75 .000

7. Calculul indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice a investitiei


Firma SC LARY TRANS SRL doreste sa achizitioneze doua mijloace de transport , iar in acest sens supune spre analiza 4 variante de proiect de investitii. Nr.crt. 1. Indicatori U.M. Varianta 1 Varianta 2 Varianta 3 It din care: Mii euro 100 120 110 Anul1 60 40 70 Anul 2 40 50 Anul 3 30 40 qh Mii euro 60 70 65 Qh (Vh) Mii euro 120 140 130 Ch Mii euro 80 85 90 D Ani 11 10 10 d Ani 2 3 3 Ph (Qh Ch) Mii euro 40 55 40 Evidentiati varianta optima de proiect de investitii prin prisma indicatorilor statici de 1. Investitia specifica a). s = qh
It

2. 3. 4. 5. 6. 7.

fundamentare a eficientei economice.

13

s1 = qh = 60 miieuro
It

It

100 miieuro

= 1,67 euro investit/km = 1,71 euro investit/km = 1,69 euro investit/km

s2 = qh = 70 miieuro s3 = qh = 65 miieuro b). s = Q h


It It

120 miieuro
110 miieuro

s1 = Q = h 120 miieuro s2 = Q = h 140 miieuro s3 = Q = h 130 miieuro


It It

It

100 miieuro

= 0,83 euro investit la 1 euro productie obtinuta = 0,86 euro investit la 1 euro productie obtinuta = 0,85 euro investit la 1 euro productie obtinuta

120 miieuro
110 miieuro

2. Termenul de recuperare a investitiei T= T1 = T2 = T3 =


It Ph
It 100 miieuro = Ph 40 miieuro

= 2,5 ani = 2,18 ani = 2,75 ani

It 120 miieuro = Ph 55 miieuro


It 110 miieuro = Ph 40 miieuro

3. Coeficientul de eficienta economica a investitiei e= e1 = e2 = e3 =


Ph It
Ph 40 miieuro = It 100 miieuro

= 0,4 euro profit annual la 1 euro investit = 0,46 euro profit annual la 1 euro investit = 0,36 euro profit annual la 1 euro investit

Ph 55 miieuro = It 120 miieuro


Ph 40 miieuro = It 110 miieuro

4. Cheltuieli recalculate sau echivalente a). K = It + Ch * D K1 = It + Ch * D = 100 + 80*11 = 980 mii euro efort total

14

K2 = It + Ch * D = 120 + 85*10 = 970 mii euro efort total K3 = It + Ch * D = 110 + 90*10 = 1010 mii euro efort total b). k = qh * D k1 = qh * D = = 1,48 euro efort totala la 1 euro 60 * 11miieuro k2 = qh * D = = 1,38 euro efort totala la 1 euro 70 * 10 miieuro k3 = qh * D = = 1,55 euro efort totala la 1 euro 65 * 10 miieuro c). k = Qh * d k1 = Qh * d = = 4,08 euro efort totala la 1 euro productie obtinuta 120 * 2miieuro k2 = Qh * d = = 2,31 euro efort totala la 1 euro productie obtinuta 140 * 3miieuro k3 = Qh * d = = 2,59 euro efort totala la 1 euro productie obtinuta 130 * 3miieuro 5. Randamentul economic al investitiei R=
P t -1 It
K K K K K K K K

980 miieuro
970 miieuro

1010 miieuro

980 miieuro

970 miieuro

1010 miieuro

Pt = Ph * D Pt1 = Ph * D = 40 * 11 = 440 mii euro Pt2 = Ph * D = 55 * 10 = 550 mii euro Pt3 = Ph * D = 40 * 10 = 400 mii euro R1 = R1 = R1 =
Pt 440 miieuro -1= It 100 miieuro
P t 550 miieuro -1 = It 120 miieuro

- 1 = 3,4 euro profit total la 1 euro investit - 1 = 3,58 euro profit total la 1 euro investit -1 = 2,64 euro profit total la 1 euro investit

Pt 400 miieuro -1 = It 110 miieuro

15

Tabelul cu rezultate si evidentierea variantei optime Nr.crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Indicatori It D d s s T e K k k R Varianta 1 100 11 2 1,67 0,83 2,5 0,4 980 1,48 4,08 3,4 Varianta 2 120 10 3 1,69 0,86 2,18 0,46 970 1,38 2,31 3,58 Varianta 3 110 10 3 1,71 0,85 2,75 0,36 1010 1,55 2,59 2,64 Criteriul Minim Minim Maxim Minim Minim Minim Maxim Minim Minim Minim Maxim

In urma centralizarii indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice a investitiei varianta optima de proiect este Varianta 2 careia ii corespunde majoritatea criteriilor de eficienta.

16

8. Calculul indicatorilor imobilizarilor


Pe baza indicatorilor prezentati anterior sa se realizeze calculul indicatorilor imobilizarilor stiind ca fondurile se cheltuiesc la sfarsitul anului. (k = 0) 1. Marimea imobilizarilor totale Mi =
d

h =1

Ih (d - h)

Mi1 = 60 ( 2 1) + 40 ( 2 2) = 60 mii euro imobilizari totale Mi2 = 40 (3 - 1) + 50 (3 2) + 30 ( 3 3) = 40 * 2 + 50 = 80 + 50 = 130 mii euro imobilizari totale Mi3 = 70 (3 1) + 40 (3 3) = 70 * 2 = 140 mii euro imobilizari totale 2. Imobilizarea specifica a). mi = qh mi1 = mi2 = mi3 =
60 miieuro 60 miieuro
M i

= 0 euro imobilizari/km = 1,86 euro imobilizari/km = 2,15 euro imobilizari/km

130 miieuro 70 miieuro


140 miieuro 65 miieuro
M i

b). mi = Q h mi1 = mi2 = mi3 =


60 miieuro 120 miieuro

= 0,5 euro imobilizari la 1 euro productie obtinuta = 0,93 euro imobilizari la 1 euro productie obtinuta = 1,08 euro imobilizari la 1 euro productie obtinuta

130 miieuro 140 miieuro


140 miieuro 130 miieuro

3. Imobilizarea medie anuala ma = ma1 =


M i d
60 miieuro 2ani

= 30 mii euro imobilizari pe an

17

ma2 = ma3 =

130 miieuro 3ani

= 43,33 mii euro imobilizari pe an = 46,67 mii euro imobilizari pe an

140 miieuro 3ani

4. Pierderi din imobilizari sau efectul economic al imobilizarilor Ei = Mi * e e= e1 = e2 = e3 =


Ph It

40 miieuro 100 miieuro


55 miieuro 120 miieuro

= 0,4 euro profit la 1 euro investit = 0,46 euro profit la 1 euro investit = 0,36 euro profit la 1 euro investit

40 miieuro 110 miieuro

Ei1 = 60 * 0,4 = 24 mii euro pierderi din imobilizari Ei1 = 130 * 0,46 = 59,8 mii euro pierderi din imobilizari Ei1 = 140 * 0,36 = 50,4 mii euro pierderi din imobilizari 5. Efectul economic al imobilizarilor a). = qh 1 = 2 = 3 =
24 miieuro 60 miieuro
59 ,8miieuro 70 miieuro
E i

= 0,4 euro pierderi/km = 0,85 euro pierderi/km = 0,77 euro pierderi/km

50 ,4miieuro 65 miieuro
E i

b). = Q h 1 = 2 = 3 =
24 miieuro 120 miieuro
59 ,8miieuro 140 miieuro

= 0,2 euro pierderi la 1 euro productie obtinuta = 0,43 euro pierderi la 1 euro productie obtinuta = 0,39 euro pierderi la 1 euro productie obtinuta

50 ,4miieuro 130 miieuro


E i It

c). =

18

1 = 2 = 3 =

24 miieuro 100 miieuro

= 0,24 euro pierderi la 1 euro investit = 0,5 euro pierderi la 1 euro investit = 0,46 euro pierderi la 1 euro investit

59 ,8miieuro 120 miieuro


50 ,4miieuro 110 miieuro

Tabelul cu rezultate Nr. Crt. Indicatori Varianta 1 Varianta 2 1 Mi 60 130 2 mi 0 1,86 3 mi 0,5 0,93 4 ma 30 43,33 5 Ei 24 59,8 6 0,4 0,85 7 0,2 0,43 8 0,24 0,5 Concluzie: La momentul k = 0, proiectul varianta optima este Varianta 1. Varianta 3 140 2,15 1,08 46,67 50,4 0,77 0,39 0,46

9. Calculul indicatorilor actualizati la momentul inceperii lucrarilor de investitii


Firma dorete s se extind i are nevoie de un capital mai mare dect posibilitatea de autofinanare.n acest sens, firma propune spre analiz cele 3 variante de proiect de invesiii ce se caracterizeaza prin indicatorii tehnico-economici prezentati la punctele anterioare.

19

Actualizarea indicatorilor la momentul inceperii lucrarilor de investitii n = 0. Pentru acest moment de referinta vom actualiza urmatorii indicatori: investitia totala (It), profitul total (Pt), randamentul (R), termenul de recuperare (T) si efortul total sau costul total (K).

a.) Ita = Ita1n = 60 euro Itan Ita2n = 40

h =1

Ih

1 (1 + a) h

1 1 = 60*0,819 + 40*0,671 = 49,14 + 26,84 = 75,98 mii 1 + 40 (1 + 0,22 ) (1 + 0,22 ) 2

1 1 1 + 50 + 30 = 40*0,819 + 50*0,671 + (1 + 0,22 )1 (1 + 0,22 ) 2 (1 + 0,22 ) 3

30*0,550 = 32,75 + 33,55 + 30,55 = 96,85 mii euro Itan Ita3n = 70 euro Itan
1 (1 + a ) D 1 * (1 + a) d a (1 + a ) D 1 1 = 70*0,819 + 40*0,550 = 57,33 + 22 = 79,33 mii 1 + 40 (1 + 0,22 ) (1 + 0,22 ) 3

b.) Pta = Ph

20

Pta1n = 40 Pta2n = 55 Pta3n = 40

1 (1 + 0,22 )11 1 * = 40*0,671*4,035 = 108,3 mii euro Ptan (1 + 0,22 ) 2 0,22 (1 + 0,22 )11 1 (1 + 0,22 )10 1 * = 55*0,550*3,923 = 118,67 mii euro Ptan (1 + 0,22 ) 3 0,22 (1 + 0,22 )10 1 (1 + 0,22 )10 1 * = 40*0,550*3,923 = 86,3 mii euro Ptan (1 + 0,22 ) 3 0,22 (1 + 0,22 )10

c.) R =

n a

Pta I ta
n

Ra1 n = 75,98 mii euro Ra2 n =


118 ,67 miieuro 96,85mii euro 86 ,3miieuro

108 ,3miieuro

= 1,43 euro Ptan la 1 euro Itan = 1,22 euro Ptan la 1 euro Itan = 1,09 euro Ptan la 1 euro Itan

Ra3 n = 79,33 mii euro

d.) Tan = Ta1n =

log Ph log [ Ph a * Itan (1 + a)d] log (1 + a)


(1 + 0,22)
2

log 40 - log [ 40 - 0,22 * 75,98 log (1 + 0,22)

log 40 - log [ 40 - 16,72 * 1,488] log (1 + 0,22)

log 40 - log 15,12 log (1 + 0,22)

1,6 - 1,18 0,09

= 6,67 ani
3

n a2

log 55 - log [ 55 - 0,22 * 96,85 (1 + 0,22) = log (1 + 0,22)

log 55 - log [ 55 - 21,31 * 1,815] log (1 + 0,22)

log 55 - log 16,32 log (1 + 0,22)

1,74 - 1,21 = 5,89 ani 0,09

Ta3n =

log 40 - log [ 40 - 0,22 * 79,33 log (1 + 0,22)

(1 + 0,22) 3 ]

log 40 - log [ 40 - 17,45 * 1,815] log (1 + 0,22)

log 40 - log 8,33 1,6 - 0,92 = log (1 + 0,22) 0,09

= 7,56 ani

e.) Ktan = Itan + Ctan Cta


n

1 (1 + a ) D 1 = Ch * * (1 + a) d a (1 + a ) D

Kta1n = 100*216,6 = 21660 mii euro Ktan

21

Cta1n = 80*0,671*4,035 = 216,6 mii euro Ctan Kta2n = 120* 183,4= 22008 mii euro Ktan Cta2n = 85*0,550*3,923 = 183,4 mii euro Ctan Kta3n = 110*194,19 = 21360,9 mii euro Ktan Cta3n = 90*0,550*3,923 = 216,6 mii euro Ctan Tabelul cu rezultate: Nr.crt. 1 2 3 Indicatori Itan Ptan Ran V1 75,98 108,3 1,43 V2 96,85 118,67 1,22 V3 79,33 86,3 1,09 Criteriu Minim Maxim Maxim

4 Tan 6,67 5,89 7,56 Minim n 5 Kta 21660 22008 21360,9 Minim Concluzie: In urma calcularii indicatorilor actualizati variantele optime de proiect de investitii sunt V1 si V2.

10. Calculul indicatorilor propusi de metodologia Bancii Mondiale


Firma SC LARY TRANS SRL, dorete s-i deschid o filial in alt judet i supune spre analiz 3 variante de proiect de investiii, ce se caracterizeaz prin indicatorii tehnico economici prezentati.

22

Banca Mondial acord mprumuturi numai pentru obiective concrete de investiii care prezint un grad ridicat de eficien.Caracterizarea eficienei economice a investiiei se va realiza pe baza unui sistem de indicatori propui de Banca Mondial: 1)Angajamentul de capital 2)Raportul dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate precum i diferena absolut dintre veniturile totale actualizate i costurile totale actualizate. 3)Venitul net total actualizat 4)Indicele de profitabilitate 5)Rata intern de rentabilitate 6)Cursul de revenire net actualizat sau TESTUL BRUNO. Rata de actualizare folosita este de 22%.

23

Proiect 1
a = 30% h Ih Ch Kh 1/(1+0,22)^h a = 35 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 total

60 40 0 0 0 0 0 0 0 0 0 100

0 0 80 80 80 80 80 80 80 80 80 720

60 40 80 80 80 80 80 80 80 80 80 820

0,819 0,671 0,55 0,451 0,369 0,303 0,248 0,203 0,167 0,136 0,112

Kha 49,14 26,84 44 36,08 29,52 24,24 19,84 16,24 13,36 10,88 8,96 279,1 Kta

Vh 0 0 120 120 120 120 120 120 120 120 120 1080

Vha 0 0 66 54,12 44,28 36,36 29,76 24,36 20,04 16,32 13,44 304,68 Vta

VNh -60 -40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 260

Vnha -49,14 -26,84 22 18,04 14,76 12,12 9,92 8,12 6,68 5,44 4,48 25,58 Vnta

1/(1+0,3)^h 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123 0,094 0,073 0,056

Vnha -46,15 -23,67 18,21 14,01 10,77 8,29 6,37 4,90 3,77 2,90 2,23 1,63 minim

1/(1+0,35)^h 0,741 0,549 0,406 0,301 0,223 0,165 0,122 0,091 0,067 0,050 0,037

Vnha -44,44 -21,95 16,26 12,04 8,92 6,61 4,89 3,63 2,69 1,99 1,47 -7,89 maxim

r =
Anta = k= k' = ka =

a = 22% a = 30% a = 35 %

1,091652 25,58 25,58 33,67 1,34 Vnta = 25,58 Vnta = 1,63 Vnta = -7,89

% %

RIR = Kta = CRNA =

30,86% 1172,22 45,83

mii lei lei/1 euro

24

Proiect 2
a = 25% h Ih Ch Kh 1/(1+0,22)^h a = 30 %

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 total

40 50 30 0 0 0 0 0 0 0 0 120

0 0 0 85 85 85 85 85 85 85 85 680

40 50 30 85 85 85 85 85 85 85 85 800

0,820 0,672 0,551 0,451 0,370 0,303 0,249 0,204 0,167 0,137 0,112

Kha 32,79 33,59 16,52 38,37 31,45 25,78 21,13 17,32 14,20 11,64 9,54 252,32 Kta

Vh 0 0 0 140 140 140 140 140 140 140 140 1120

Vha 0 0 0 63,20 51,80 42,46 34,80 28,53 23,38 19,17 15,71 279,04 Vta

VNh -40 -50 -30 55 55 55 55 55 55 55 55 320

Vnha -32,79 -33,59 -16,52 24,83 20,35 16,68 13,67 11,21 9,19 7,53 6,17 26,72 Vnta

1/(1+0,25)^h 0,800 0,640 0,512 0,410 0,328 0,262 0,210 0,168 0,134 0,107 0,086

Vnha -32,00 -32,00 -15,36 22,53 18,02 14,42 11,53 9,23 7,38 5,91 4,72 14,38 minim

1/(1+0,3)^h 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123 0,094 0,073 0,056

Vnha -30,77 -29,59 -13,65 19,26 14,81 11,39 8,77 6,74 5,19 3,99 3,07 -0,79 maxim

r =
Anta = k= k' = ka =

a = 22% a = 25% a = 30 %

1,105907 26,72 22,27 40,26 1,40 Vnta = 26,72 Vnta = 14,38 Vnta = -0,79

% %

RIR = Kta = CRNA =

26,53% 1059,742 39,66

mii lei lei/1 euro

Proiect 3
25

a = 25%

a = 30 %

26

Ih

Ch

Kh

1/(1+0,22)^h

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 total

70 0 40 0 0 0 0 0 0 0 0 110

0 0 0 90 90 90 90 90 90 90 90 720

70 0 40 90 90 90 90 90 90 90 90 830

0,820 0,672 0,551 0,451 0,370 0,303 0,249 0,204 0,167 0,137 0,112

Kha 57,38 0,00 22,03 40,63 33,30 27,30 22,37 18,34 15,03 12,32 10,10 258,79 Kta

Vh 0 0 0 130 140 140 140 140 140 140 140 1110

Vha 0 0 0 58,68 51,80 42,46 34,80 28,53 23,38 19,17 15,71 274,53 Vta

VNh -70 0 -40 40 50 50 50 50 50 50 50 280

Vnha -57,38 0,00 -22,03 18,06 18,50 15,16 12,43 10,19 8,35 6,84 5,61 15,74 Vnta

1/(1+0,25)^h 0,800 0,640 0,512 0,410 0,328 0,262 0,210 0,168 0,134 0,107 0,086

Vnha -56,00 0,00 -20,48 16,38 16,38 13,11 10,49 8,39 6,71 5,37 4,29 4,64 minim

1/(1+0,30)^h 0,769 0,592 0,455 0,350 0,269 0,207 0,159 0,123 0,094 0,073 0,056

Vnha -53,85 0,00 -18,21 14,01 13,47 10,36 7,97 6,13 4,71 3,63 2,79 -8,99 maxim

r =
Anta = k= k' = ka =

a = 22% a = 25% a = 30 %

1,060816 15,74 14,31 27,43 1,27 Vnta = 15,74 Vnta = 4,64 Vnta = -8,99

% %

RIR = Kta = CRNA =

26,70% 1086,915 69,06

mii lei lei/1 euro

27

1)Angajamentul de capital(Kta):
d +D

Kta= Ita+Cta =

( Ih + Ch ) (1 + a)
h =1

, unde h=d+D

Kta1=279,1 mii Kta2=252,32 mii Kta3=258,79 mii 2)Raportul dintre veniturile totale actualizate si costurile totale actualizate(r): r=
Vta Kta

r1=1,09 > 1 proiectul este eficient, acceptabil i se poate continua analiza. r2=1,1 > 1 proiectul este eficient, acceptabil i se poate continua analiza. r3=1,06 > 1 proiectul este eficient ,acceptabil i se poate continua analiza. 3)Diferena dintre veniturile totale actualizate si costurile totale actualizate (Anta): ANta = Vta Kta ANta1 =25,58 mii ANta2= 26,72 mii ANta3= 15,74 mii 4)Venitul net actualizat(VNta): VNta= VNh
h =1 d +D

1 (1 + a ) h

VNta1= 25,58 mii VNta2=26,72 mii VNta3= 15,74 mii 5)Indicele de profitabilitate: a)n funcie de valoarea investiiilor totale(k): k=
VNta It

k1= 25,58 % k2= 22,27 % k3= 14,31 % b).n funcie de valoarea investiiilor totale actualizate(k): k=
VNta 100 Ita

k1= 33,67 % k2= 40,26 % k3= 27,43 % c)n valoare actualizat sau absolut(ka): ka=
VNta +1 Ita

ka1= 1,34 ka2= 1,4 ka3= 1,27 6)Rata intern de rentabilitate(RIR): RIR= amin+(amax amin) VNta (+) + VNta ( ) RIR1= 30,86 % RIR2= 26,53 % RIR3= 26,7 % 7)Cursul de revenire net actualizat(CRNA): Cursul oficial de schimb pentru euro este de 4,27 lei/. CRNA1= 45,83 lei/ . CRNA2 = 39,66 lei/ CRNA3= 69,06 lei/ Tabelul cu rezultate Nr.crt. Indicatori V1 V2 V3 Criteriu 1 Kta 279,1 252,32 258,79 Minim 2 r 1,09 1,1 1,06 Maxim 3 VNta 25,58 26,72 15,74 Maxim 4 k 25,58 % 22,27 % 14,31 % Maxim 5 k' 33,67 % 40,26 % 27,43 % Maxim 6 ka 1,34 1,4 1,27 Maxim 7 RIR 30,86 26,53 % 26,7 % Maxim 8 CRNA 45,83 39,66 69,06 Minim Concluzie: n urma evidenierii indicatorilor Bncii Mondiale,varianta optim de proiect este V2.
VN ( +) ta

29

11.

Centralizarea tuturor indicatorilor de eficien economic a investiiei


Indicatori It d D s s' T e K k k' R Mi mi m'i ma Ei P1 100 2 11 1,67 0,83 2,5 0,4 P2 120 3 10 1,69 0,86 2,18 0,46 P3 110 3 10 1,71 0,85 2,75 0,36 Criteriu Minim Minim Maxim Minim Minim Minim Maxim Minim Minim Minim Maxim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Maxim Maxim Minim Minim Maxim Maxim Maxim Maxim Maxim Maxim Minim

Nr.crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

' '' Itan Pta


n

980 1,48 4,08 3,4 60 0 0,5 30 24 0,4 0,2 0,24 75,98 108,3 1,43 6,67 279,1 1,09 25,58 25,58 % 33,67 % 1,34 30,86 45,83

970 1,38 2,31 3,58 130 1,86 0,93 43,33 59,8 0,85 0,43 0,5 96,85 118,67 1,22 5,89 252,32 1,1 26,72 22,27 % 40,26 % 1,4 26,53 % 39,66

1010 1,55 2,59 2,64 140 2,15 1,08 46,67 50,4 0,77 0,39 0,46 79,33 86,3 1,09 7,56 258,79 1,06 15,74 14,31 % 27,43 % 1,27 26,7 % 69,06

Ran Tan
Kta r VNta k k' ka RIR CRNA

Concluzie: n urma calculrii tuturor indicatorilor de eficien economic a investiiei, varianta optim de proiect de investiii este P1.

Concluzii

30

n urma realizrii acestui studiu, SC LARY TRANS SRL va pune mai mult accent pe activitatea de marketing i deasemenea pe orientarea spre alte piee. ndicatorii de eficien economic a investiiei calculai sunt: indicatorii statici de fundamentare a eficienei economice a investiiilor, indicatorii imobilizrilor, indicatorii actualizai, ct i indicatorii propui de metodologia Bncii Mondiale. n tabelul de mai sus, se poate face o comparaie ntre cele 3 proiecte de investiii, i se constat c cel mai eficient proiect este P1, avnd cele mai multe rezultate favorabile. Din analiza Altman rezult c firma are risc financiar scazut iar situatia financiara a firmei este buna - situaie favorabil. Din analiza Connan-Holder rezult c firma nu prezint situatie de faliment-situaie favorabil. Calculnd efectul de levier financiar, firma a constatat urmtoarele: 1. Atunci cnd Re>e, efectul de levier financiar este pozitiv i crete pe msur ce crete nivelul ndatorrii, iar rentabilitatea financiar are aceiai tendin. 2. Atunci cnd Re=e, efectul de levier financiar devine nul iar rentabilitatea financiar este aceiai, indiferent de nivelul ndatorrii. 3. Atunci cnd Re<e, efectul de levier financiar devine negativ i scade pe msur ce crete nivelul ndatorrii, iar rentabilitatea financiar are tendin de scdere. Din calculul indicatorilor statici de evaluare a eficienei economice a investiiei rezult c variantele optime de proiect sunt V2. Din calculul indicatorilor imobilizrilor, atunci cnd fondurile se cheltuiesc la sfarsitul anului, varianta optim de proiect este V1. Din calculul indicatorilor actualizai, rezult c varianta optim de proiect este V1 si V2. Din calculul indicatorilor Bncii Mondiale, rezult c varianta optim de proiect este V2. Analiznd la nivel global toi indicatorii de eficien economic a investiiei calculai se constat c varianta optim de proiect de investiii este P2.

31