ndice de Sustentabilidade Empresarial BM&FBovespa & as Prticas Responsveis de Empresas Brasileiras

BREVE RESUMO

RESUMO EXECUTIVO
A BM&FBOVESPA, bolsa lder em nmero de transaes na Amrica Latina e uma das maiores do mundo em valor de mercado, criou o ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) em 2005, com apoio financeiro da Corporao Financeira Internacional (IFC). Na poca de sua criao, havia apenas um ndice de sustentabilidade nos mercados emergentes, o da Bolsa de Valores de Johanesburgo, na frica do Sul, que foi criado em 2004. De acordo com a Federao Mundial de Bolsas, existem atualmente mais de 50 ndices de sustentabilidade no mundo, atravs de suas 51 bolsas participantes.1 No lanamento do ISE, a BM&FBOVESPA e sua parceira tcnica, a Fundao Getlio Vargas (FGV), procuraram desenvolver um produto de investimento que pudesse ser utilizado por investidores responsveis para facilitar o processo de investimento, seja atravs da compra de aes includas na carteira do ISE para obter um retorno semelhante, seja por meio da anlise realizada por gestores do ndice como proxies em suas decises de investimento. O ISE foi criado para propiciar um mecanismo eficiente de seleo de empresas com desempenho superior para enfrentar riscos e oportunidades decorrentes de questes ambientais, sociais e de governana. Previa-se que os lderes em sustentabilidade empresarial apresentariam um desempenho superior e que, consequentemente, a incluso de uma empresa em um ndice de sustentabilidade estimularia a demanda por suas aes e, possivelmente, aumentaria o seu preo. Para serem includas no ndice de sustentabilidade, as empresas, por sua vez, teriam de demonstrar a qualidade de suas prticas de sustentabilidade, um processo que poderia aumentar a competitividade da empresa, melhorando sua reputao (em ambos os mercados financeiro e de mercadorias e futuros). Coincidindo com o quinto aniversrio do ISE, a IFC encomendou uma avaliao de impacto do ndice sobre as prticas de sustentabilidade das empresas-membro. O objetivo foi de avaliar o impacto do ndice no fortalecimento de prticas de sustentabilidade das empresas-membro. Os resultados e as concluses foram baseados nas respostas das empresas a um questionrio online, em entrevistas pessoais e na pesquisa documental de mais de 40 Indicadores-Chave de Desempenho ao longo do tempo, encontrados em informaes disponibilizadas publicamente sobre as empresas. Para avaliar o impacto do ISE em suas empresas-membro, elas foram divididas em quatro grupos. O grupo 1 foi formado por empresas que estiveram no ndice desde a sua criao; o grupo 2 consistiu de empresas que eram membro, saram do ndice, e depois foram readmitidas; o grupo 3 incluiu empresas que eram membro e saram do ndice; e o grupo 4 foi composto de empresas que nunca fizeram parte do ndice. A partir dessa avaliao, foi concludo que o ISE teve um impacto considervel sobre as prticas de sustentabilidade das
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empresas, tanto nas empresas membro quanto nas que que nunca fizeram parte do ndice. O ISE serviu como um guia de referncia, para a iniciao de prticas de sustentabilidade bem como para a melhoria contnua delas. Quase todos os pesquisados do grupo 1 disseram que melhoraram suas prticas de sustentabilidade como resultado de sua participao no ISE: 86 por cento das empresas perceberam uma melhoria em seu desempenho ambiental e de governana, enquanto 57 por cento das empresas notaram uma melhoria em seu desempenho social. Vrias empresas dos grupos 2, 3 e 4 notaram a importncia de participar do processo de admisso do ISE, uma vez que isso confere s empresas uma melhor compreenso de suas limitaes em relao s prticas de sustentabilidade empresarial. Uma empresa do grupo 1 que pertence a vrios ndices declarou: O ISE mais rigoroso que outros ndices porque temos de apresentar provas de nossas prticas; outra empresa notou: Estar no ISE permitiu que nos diferencissemos da concorrncia nos servios, que so basicamente uma commodity; e uma empresa que falhou na tentativa de se tornar membro do ndice comentou: O questionrio do ISE foi um roteiro muito valioso para a nossa estratgia de sustentabilidade e espero que um dia sejamos classificados. As empresas que tm sido membro do ndice (por algum tempo ou desde o seu incio) relatam benefcios valiosos, como a melhoria das prticas de sustentabilidade, a melhor reputao e, em certa medida, o impacto positivo em seu preo das aes, acesso a capital e liquidez do mercado financeiro. A avaliao concluiu que a expectativa de benefcios decorrentes da adeso ao ISE, bem como a percepo dos resultados obtidos, so bastante elevadas. (Figura 1). Os principais benefcios parecem ser a reviso que as prprias empresas realizam sobre suas prticas de sustentabilidade, gerando maior competitividade, satisfao por ser uma empresa responsvel, alm de uma reputao melhorada.
FIGURA 1: RESPOSTAS AO QUESTIONRIO DE AVALIAO SOBRE OS BENEFCIOS PERCEBIDOS DO NDICE (Grupo 1 empresas que sempre estiveram no ndice)
50 40 30 20 10 0 Melhor Relaes desempenho de pblicas sustentabilidade Acesso a capital Aumento Melhoria de no valor competitividade

Sem expectativa Expectativa baixa

Expectativa razovel Expectativa alta

Federao Mundial de Bolsas, Exchanges and Sustainable Investment, Agosto de 2009.

ISE & as Prticas Responsveis de Empresas Brasileiras

O ISE impulsionou uma acelerao de prticas sustentveis entre as empresas-membro, com a maioria das empresas relativamente grandes, que dispunham de aes lquidas, ansiosas para participar. Com a experincia adquirida, os requisitos para a adeso foram dificultados e a novidade se desfez um pouco, e menos empresas tm se candidatado. O percentual de empresas que aceitam o convite para se candidatar a membro caiu continuamente de 52 por cento em 2005 para 38 por cento em 2009, enquanto o nmero de empresas convidadas se manteve relativamente constante ao redor de 130.2 Em 2010, esse nmero aumentou significativamente para 183, mas a taxa de resposta caiu para 29 por cento. Durante o perodo de anlise, a sustentabilidade no Brasil fez, em geral, progressos significativos. Isso evidenciado pelo crescimento de empresas-membro do Instituto Ethos (instituio que promove prticas de responsabilidade empresarial no Brasil e na Amrica Latina), que cresceu de 200 empresas em 2000 para quase 1400 em 2010. Isso tambm se reflete no nmero de empresas signatrias do Pacto Global,3 cerca de 92 das 3200 (~ 3 por cento) foram as signatrias do Brasil em 2006, mas o nmero saltou para 354 das 7700 (~ 5 por cento) em 2010. Alm disso, o Brasil tambm o pas em desenvolvimento que possui o maior nmero de instituies financeiras que so membros dos Princpios do Equador4 (oito de um total de 68 membros em 2010). O ISE tem sido um dos muitos esforos realizados no Brasil para promover prticas sustentveis. No entanto, 64 por cento das empresas do grupo 1 (as que sempre foram membro do ndice) afirmaram que o ISE foi o fator mais importante no desenvolvimento de prticas de sustentabilidade ao longo dos ltimos cinco anos. Por sua construo, espera-se que os ndices de sustentabilidade sirvam como referncia independente, consistente e racional para investidores privados e institucionais na avaliao do desempenho de seus investimentos (incluindo fundos focados em empresas de sustentabilidade). Assim, h uma expectativa de que a liquidez, o acesso a capital e os preos das aes sejam impactados favoravelmente. No entanto, no caso do ISE, evidncias nesse sentido no puderam ser encontradas. Alm disso, a avaliao descobriu que a remoo de uma empresa do ndice teve pouco ou nenhum impacto sobre o preo de suas aes, ou sobre a reputao da empresa, ou sobre suas prticas de sustentabilidade no curto prazo. Isso no significa que as empresas no se beneficiem por serem socialmente responsveis (por exemplo, sob a forma de acesso a mercados, a melhores preos, a menores custos, a melhor valor para seus ativos, a uma melhor reputao, a trabalhadores mais produtivos etc.), mas isso difcil de se provar.
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A avaliao do impacto do ISE na sustentabilidade empresarial tambm permitiu explorar o impacto sobre o desenvolvimento do Investimento Socialmente Responsvel (ISR). Aps a introduo do ISE, houve uma rpida movimentao para se criar novos fundos ISR, mas a maioria deles se manteve relativamente pequena, com o mercado controlado pelos dois ndices que j existiam antes da criao do ISE. Em outubro de 2010, existiam 10 fundos de sustentabilidade (no incluindo Fundos de Governana que j existiam antes da criao do ISE), gerindo US$580 milhes. Os dois maiores, que existiam antes do ISE, gerem 70 por cento dos ativos. A maior parte do crescimento observado foi resultado de apreciao do valor. O ndice tem tido sucesso limitado em servir como referencial para grandes investidores, uma vez que composto por um nmero relativamente pequeno de empresas, o que proporciona uma diversificao apenas parcial. Alm da questo estrutural, o argumento de que a sustentabilidade empresarial importante para os investidores (porque se destinaria a aumentar o valor de longo prazo para acionistas atravs da integrao dos aspectos econmicos, ambientais e sociais de longo prazo na estratgia de negcios) tambm tem evidncia limitada. H um trade-off entre os rigorosos critrios de sustentabilidade e a utilidade do ndice para os investidores. Quanto mais os investidores estiverem interessados no ISE, mais as empresas recebero incentivos para adotar e implementar prticas responsveis. A fim de melhorar o impacto sobre os mercados financeiros (acesso a capital, preo das aes, liquidez), a avaliao sugere que o ndice precisa se tornar uma referncia de investimento usada para construir e comparar o desempenho da carteira ISR e para atrair investimentos nacionais e estrangeiros para o ndice e para as aes que o compem. Em suma, a expectativa de que o ndice contribuiria para uma maior conscientizao de sustentabilidade e para melhorias nas prticas de responsabilidade das empresas membro e no-membro no Brasil, bem como uma maior conscincia da sustentabilidade no Brasil, tem sido confirmada. Olhando para o futuro, para que o ndice continue a ter um impacto sobre as prticas de sustentabilidade das empresas, essencial que ele tenha tambm um impacto sobre a comunidade financeira. Portanto, a comunidade de investimentos sustentveis no Brasil deve considerar: Estimular a demanda comercial pelo ISE por meio da sensibilizao de gestores de ativos, investidores institucionais, investidores e reguladores de varejo, de modo a aumentar a conscientizao sobre a traduo de sustentabilidade empresarial em melhores retornos para mercado acionrio.

De 2005 a 2009, o nmero de empresas convidadas foi de 121, 120, 137, 137, 136 (os emissores das 150 aes mais lquidas), respectivamente. O Pacto Global da ONU uma iniciativa poltica estratgica para empresas que estejam comprometidas em alinhar suas operaes e estratgias com os dez princpios aceitos universalmente nas reas de direitos humanos, trabalho, meio ambiente e anticorrupo. 4 Os Princpios do Equador (PEs) so um conjunto voluntrio de padres para instituies financeiras, utilizados para determinar, avaliar e gerir riscos sociais e ambientais no financiamento de projetos. Eles so baseados nos guias e critrios do Grupo Banco Mundial.

ISE & as Prticas Responsveis de Empresas Brasileiras

O estmulo pode incluir a divulgao e o desenvolvimento de capacidades sobre o valor do investimento sustentvel; Reforar o feedback e a transparncia do ISE por meio do compartilhamento com as empresas da lgica por trs da incluso e da no-incluso no ndice; Revisar o questionrio sobre admisso ao ISE, de modo a permitir s empresas apresentar relatrios sobre as questes de sustentabilidade que considerem mais importantes; e Diminuir o retorno das aes (tolerando pequenos desvios de prticas responsveis consideradas triviais, mas sem tolerar as irresponsveis). SOBRE O IFC
A IFC - Corporao Financeira Internacional, membro do Grupo Banco Mundial, a maior instituio de desenvolvimento global com foco no setor privado nos pases em desenvolvimento. A instituio, por intermdio de linhas de financiamento e prestao de servios de consultoria, procura estimular o setor privado, tendo como foco a gerao de oportunidades de emprego e a promoo do desenvolvimento sustentvel. Mesmo em um cenrio de incerteza global, os investimentos realizados pela instituio aumentaram para um valor recorde de US$18 bilhoes no ano fiscal de 2010. Para obter maiores informaes, visite www.ifc.org. A estratgia do IFC no Brasil concentra-se em promover o acesso ao financiamento e desenvolvimento de mercados de capital para atingir pessoas de baixa renda, micro e pequenas empresas. A IFC visa reforar infraestruturas e servios pblicos, incluindo sade e educao, atravs do aumento da participao do setor privado. Outras reas fundamentais incluem a melhoria do clima de investimento e a ajuda s pequenas empresas para entrarem na economia formal. A IFC tambm promove prticas social e ambientalmente sustentveis, especificamente na regio amaznica. Em junho de 2010, a carteira de garantias da IFC no Brasil foi de US$2,4 bilhes.

SOBRE A BM&FBOVESPA Estabelecida em 2008, a BMF&BOVESPA a bolsa lder em nmero de transaes na Amrica Latina e uma das maiores do mundo em valor de mercado. Em 2009, ela compreendia 80 por cento de todo o comrcio de derivativos e 90 por cento do comrcio de aes. Possui 1.079 funcionrios permanentes e 67 estagirios (nmeros de dezembro de 2009). Por meio de suas plataformas de negociao, ela detm o registro, a compensao e a liquidao de operaes com aes, ttulos, commodities e outros. Tambm atua como uma central de valores mobilirios, licenas de software e ndices de aes, fornecendo informaes para apoiar o mercado e promovendo atividades de gesto de risco das transaes realizadas atravs de seus sistemas. O objetivo da BM&FBOVESPA de servir como referncia para as empresas cotadas. Em consonncia com isso, tem desenvolvido um quadro coerente de governana a fim de assegurar decises seguras, restringindo desvios de conduta, observando o desenrolar dos processos internos, controlando sistemas e procedimentos, alm de oferecer o mximo de transparncia a todos os seus stakeholders.

SOBRE A FGV
Criada pela Fundao Getlio Vargas, a FGV-EAESP pioneira no ensino de Administrao de Empresas no Brasil e um dos principais centros brasileiros de ensino, pesquisa, publicao e consultoria na rea de Administrao. A Escola oferece uma gama completa de cursos de formao profissional em graduao, ps-graduao, e educao continuada. O Centro de Estudos em Sustentabilidade (GVces) um local de estudo, aprendizagem, reflexo, inovao e produo de conhecimento, composto por profissionais com uma vasta gama de conhecimentos multidisciplinares. O GVces trabalha na formulao e no monitoramento de polticas pblicas, na construo de instrumentos de auto-regulao e no desenvolvimento de ferramentas de gesto empresarial e de estratgias de sustentabilidade de nvel local, regional, nacional e internacional.

ndice de Sustentabilidade Empresarial BM&FBovespa & as Prticas Responsveis de Empresas Brasileiras: http://www.ifc.org/sustainableinvesting Escrito por Antonio Vives da Cumpetere, com base em uma avaliao realizada por Gijs Nolet da Steward Redqueen, Marcelo Linguitte da Terra Mater, e do autor. Equipe Editorial: Bajlit Wadhwa, Bruno Faria Maradei e Euan Marshall Agradecimentos especiais ao pessoal da BM&FBOVESPA e do Centro de Estudos em Sustentabilidade da Fundao Getlio Vargas (FGV) por seu valioso apoio. Os resultados, interpretaes e concluses expressados nesta publicao no devem ser atribudos, de maneira alguma, Corporao Financeira Internacional (IFC), s suas organizaes afiliadas, aos membros de seu quadro de Diretores Executivos ou aos pases que eles representam. Embora todos os esforos tenham sido tomados para se verificar a veracidade destas informaes, nem os consultores nem a IFC podem aceitar qualquer responsabilidade pela confiabilidade de qualquer pessoa sobre este resumo ou qualquer das informaes, opinies ou concluses expostas neste resumo provisrio. O material desta publicao possui direitos autorais. A IFC incentiva a divulgao do contedo para fins educacionais. O contedo desta publicao pode ser utilizado livremente sem prvia autorizao, desde que uma atribuio clara seja dada IFC e que o contedo no seja utilizado para fins comerciais. International Finance Corporation 2121 Pennsyvlania Avenue NW Washington, DC 20433 USA Tel. 1-202-473-3800 Email: asksustainability@ifc.org www.ifc.org/sustainability

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