FMI i rolul su n susinerea lichiditii internaionale

CUPRINS

1. Lichiditatea internaional- concept i structur...3 2. Resursele FMI i influena acestora asupra lichiditii internaionale.....6 3. Principiile ce stau la baza finanrii rilor membre- fundament pentru distribuirea resurselor FMI..9 4. Mecanisme obinuite i facilitile speciale de finanare ale rilor membre de ctre FMI-modaliti de susinere a lichiditii internaionale.12 5. Concluzii.18 6. Bibliografie..19

1. Lichiditatea internaional- concept i structur

Potrivit punctelor de vedere din literatura de specialitate s-au conturat mai multe modele prin care se creeaz lichiditile internaionale: dezechilibrele externe ale rilor cu moned de rezerv (modelul ofertei), sistemul bancar internaional (modelul cererii), crearea lichiditii internaionale n termen de portofoliu i susinerea lichiditii de Fondul Monetar Internaional1. Lichiditatea internaional are accepiuni diferite n relaiile economice internaionale, n sens restrns, lichiditatea internaional reflect capacitatea de finanare a deficitului balanei de pli externe pe seama disponibilitilor n valut i a altor active pe care le deine autoritatea monetar (banca central) a unei ri. n sens larg, lichiditatea internaional este posibilitatea rii (sau unui grup de ri) de a asigura achitarea oportun a obligaiilor ei externe prin mijloace acceptabile pentru creditor. Din punctul de vedere a economiei mondiale lichiditatea valutar internaional nseamn totalitatea surselor de finanare i creditare a circulaiei plilor internaionale i depinde de asigurarea sistemului valutar internaional cu active de rezerve internaionale, necesare pentru funcionarea lui normal. Lichiditatea internaional caracterizeaz starea solvabilitii externe a anumitor ri sau regiuni. Baza lichiditii externe sunt rezervele valutare i de aur a statului. Structura lichiditii internaionale include n sine urmtoarele componente: Rezervele valutare oficiale ale rii; Rezervele oficiale de aur; Poziia de rezerv n FMI; Conturile n DST.

Lichiditatea internaional reflect nivelul de dezvoltare al economiei naionale, gradul de participare al rii la schimburile internaionale, eficiena i competitivitatea produselor pe pieele externe. Lichiditatea internaional se exprim prin anumii indicatori: - lichiditatea internaional (Li) se apreciaz prin intermediul raportului dintre rezervele internaionale (Rvi) i masa monetar n circulaie (Mn); Li= Rvi / Mn
1

Gh. Voinea, Suport de curs Economie financiar-monetar internaional, FEAA, Iai, 2011, pg 43.

- lichiditatea internaional se exprim pe baza raportului dintre rezervele internaionale i angajamentele la vedere i la termen ale bncii centrale (Ab); Li= Rvi / Ab - lichiditatea internaional a unei ri se reflect prin raportul dintre rezervele internaionale i deficitul balanei de pli externe (De); Li= Rvi / De raportul cel mai sugestiv de exprimare a lichiditii internaionale a unei ri, l reprezint cel dintre rezervele internaionale i valoarea importurilor (l); Li= Rvi / Im Lichiditatea internaional se apreciaz i prin prisma perioadei de timp n care se pot acoperi importurile pe seama rezervelor internaionale deinute de banca central, n msura n care o ar i acoper importurile pe o perioad de peste 6 luni din rezervele internaionale, dispune de lichiditate internaional, iar rile la care rezervele internaionale acoper valoarea importurilor pentru perioade mai scurte, au greuti n asigurarea lichiditii internaionale. Lichiditatea internaional poate s se asigure prin acces pe pieele internaionale, iar rezervele s reprezinte factorul de garanie. Lichiditatea internaional ndeplinete trei funcii de baz: ca mijloc de formare a rezervelor lichide, mijloc de pli internaionale (n general pentru finanarea deficitului balanei de pli) i mijloc al interveniei valutare (de protejare a cursului de schimb al monedei). Partea de baz a lichiditii internaionale sunt rezervele oficiale valutare i de aur, adic rezervele de aur i valut strin a bncii centrale i organele financiare a rii. Ctre rezervele oficiale valutare i de aur se refer rezerva de aur n lingouri standarde, i de asemeni active strine cu o lichiditate nalt n valut liber convertibil (rezerve valutare). n afar de aceasta, n rezervele de aur pot fi incluse metalele preioase (platin i argint). Un loc important n lichiditatea internaional l ocup aurul. El se utilizeaz ca mijloc extraordinar pentru acoperirea obligaiilor externe prin intermediul vnzrii pe pia pentru o anumit valut strin sau transmiterii creditorului n calitate de gaj la primirea creditelor externe. Poziiile lichide a rilor-debitoare snt caracterizate de urmtorul indicator: Rezervele valutare i de aur / Datoria extern Rezervele proprii formeaz lichiditatea necondiionat. Bncile centrale pot s o dirijeze fr restricii. Resursele mprumutate formeaz lichiditatea condiionat. La ele se refer creditele bncilor centrale i private strine, i de asemenea FMI. 4

Rolul de baz n lichiditatea internaional l ocup rezervele valutare internaionale (eng. International reserves). Rezervele internaionale reflect disponibilitile n valut i n alte active ce se pstreaz i administreaz de ctre autoritatea monetar a unei ri i se folosesc pentru echilibrarea balanei de pli externe, precum i pentru susinerea cursului de schimb al monedei. Rezervele internaionale ale unei ri se delimiteaz de alte mijloace de plat internaionale, prin urmtoarele: rezervele internaionale se pstreaz i administreaz de ctre autoritatea monetar (banca central) a unei ri; rezervele internaionale sunt destinate echilibrrii balanei de pli; rezervele internaionale contribuie la susinerea cursului de schimb n anumite limite i la protejarea monedei naionale; rezervele internaionale asigur garantarea solvabilitii rii care solicit finanarea extern n vederea acoperirii deficitului balanei de pli; excedentele din balanele de pli se pot plasa temporar pentru a obine resurse din valorificarea lor pe o perioad de timp. n sfera rezervelor internaionale se ncadreaz: rezervele de valut i n alte active, drepturile speciale de tragere, Euro, rezerva de aur i poziia rii la Fondul Monetar Internaional. Rezervele internaionale se deosebesc de acoperirea monetar" prin care erau garantate bancnotele emise de banc, deoarece mrimea lor nu mai depinde de masa banilor n circulaie. Devizele convertibile rezult n urma operaiunilor din balana de pli, primiri de fonduri financiare, credite precum i din operaiunile de cumprare de pe piaa valutar. Disponibilul D.S.T. are ca provenen emisiunile F.M.I. i distribuirile sale gratuite ctre rile membre, precum i ncasrile ulterioare pentru operaiuni de creditare n cadrul mecanismului D.S.T. D.S.T.-urile pot fi obiectul unor tranzacii cu schimbare de valut, dar acestea se fac n anumite condiii stabilite de F.M.I. Poziia de creditare fa de F.M.I. este, de asemenea, supus controlului F.M.I. i nu poate face obiectul unei tranzacii. Aurul monetar provine din achiziionrile Bncii Centrale, din producia intern a rii sau de pe piaa internaional a aurului.

2. Resursele FMI i influena acestora asupra lichiditii internaionale Resursele de care dispune Fondul Monetar Internaional i pe baza crora acord mprumuturi rilor membre, provind n cea mai mare parte din contribuia statelor membre, prin aa numitele cote-pri. ns cteodat solicitarea acordrii de credite e aa de mare nct resursele constituite pe seama cotelor pri nu sunt suficiente, i Fondul este nevoit s recurg la mprumuturi. Resursele FMI, reflectate n pasivul bilanului su, sunt, dup provenien de dou feluri: resurse ordinare sau obinuite i resurse atrase sau mprumutate. Resursele ordinare sunt formate din cotele de participare ale statelor membre, rezerve constituite pe seama profitului net i alte resurse proprii. Resursele atrase cuprind mprumuturile contractate de FMI pentru completarea i diferificarea resurselor de creditare. Pentru evidena i contabilizarea operaiunilor sale Fondul Monetar Internaional, folosete Dreptul Special de Tragere, drept unitate de cont. DST-ul este moneda proprie a Fondului, pe care a nceput s o emit din anul 1970. rile membre sunt obligate s menin valoarea n DST, a activelor n moneda lor, deinute de FMI, n Contul de resurse generale. Monedele sunt convertibile n DST la un curs de schimb reprezentativ determinat pentru fiecare moned. Fiecare stat membru particip la constituire resurselor FMI cu o cot-parte, exprimat n DST, care reflect talia relativ a economiei rii n cauz2. Potrivit statului iniial al Fondului Monetar Internaional, fiecare stat membru era obligat s subscrie o sum vrsat integral la aderare, din care 25% n aur i 75% n moneda naional. Depozitarii aurului au fost: Sistemul Federal de Rezerve din New York, Banca Angliei, Banca Franei, i Banca Indiei, iar moneda naional era pstrat ntr-un cont special la Banca Central la dispoziia FMI3. Din anul 1978 trana aur s-a transformat n trana rezerv, vrsat n DST sau ntro moned desemnat de Fond ca liber utilizabil, adic n devize forte (dolari, franci francezi, mrci germane, lire sterline, yeni japonezi). Aceast cot-parte determin numrul de voturi de care dispune ara n cadrul FMI, respectiv 1 vot pentru fiecare tran de 100.000 DST aferente cotei-pri, la care se adaug n mod automat de 250 de voturi pentru fiecare membru.

2 3

Gafnitiuc S., Finane internaionale, Editura economic, Bucureti, 2000, pg. 89. Felicia Dumitru, Denisa Trandafiroiu, Economie Mondial, Editura Bibleoteca, Trgovite, 2004, pg.59.

Pe baza cotei-pri se calculeaz i volumul maxim al resurselor financiare la care poate avea acces ara. ara membr poate depune, n general 25% din cota-parte n DST sau n monede aparinnd altor ri membre, selecionate de FMI cu acordul acestor ri, iar restul n moned naional. Periodic aceste cote de participare sunt revizuite, de regul n sensul mririi lor, pentru ca Fondul s poat face fa solicitrilor sporite de mprumuturi ale membrilor si. Revizuirea general se face odat la 5 ani, ns statele membre dispun de dreptul de a solicita revizuirea cotei atunci cnd consider necesar. Iniial cota de participare a unei ri membre la resursele FMI s-a determinat pe baza unei relaii de calcul care includea 2% din produsul naional brut (Y), 5% din rezervele de aur i dolari SUA (R), 10%din valoarea medie a importului (M), i 10% din variaia maxim a exportului (X): CP=0,02*Y+0.005*R+0.10*M+0.10*V*(1+X/Y)4 n care: Y- produsul naional brut din anul 1940; R- rezerve de aur i dolari SUA la 1 iulie 1943; M- valoarea medie a importului n perioada 1934-1938; V- variaia maxim a exportului n perioada 1934-1938; X- media exporturilor n perioada 1934-1938. n anii 1962/1963 formula de calcul a cotei de participare a unei ri la resursele FMI, cunoscut sub denumirea de Formula de la Bretton Woods, a fost revizuit, respectiv i s-au redefinit variabilele componente i coeficienii de determinare. Cotele de participare nu mai exprimau dimensiunile economiilor rilor membre i importana lor n cadrul economiei mondiale, ci s-au luat n calcul coeficieni care reflectau evoluia produsului intern brut, a comerului internaional i a rezervelor valutare. Cota de participare a unei ri membre s-a calculat n funcie de produsul intern brut din anul premergtor celui n care ara devine membr a FMI (Y), de media lunar a plilor curente din ultimii cinci ani (P), de media lunar a rezervelor valutare (R), de media lunar a ncasrilor curente din ultimi cinci ani (C) i de variabilitatea veniturilor curente (VC). CP=0.01*Y+0.25*R+0.05*P+0.2276*V*C*(1+C/Y) Din anul 1981, cotele de participare s-au determinat dup criterii mai elastice, i anume: produsul naional global (Y), media rezervelor valutare care cuprinde i DST. Cota=0.00045*Y+0.05281008*R+0.39*(P+C)+1.0432*VC

Gheorghe M. Voinea, Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, Editura Sedcom Libris, ediia a-III-a revzut, Iai, 2004, pg.235.

Statele dispun i de o tran de rezerv, n msura n care activele deinute n moneda proprie n cadrul contului de resurse generale sunt inferioare plafonului cotei-pri, care poate fi utilizat, n totalitate, n orice moment, cu condiia ca situaia balanei de pli s necesite acest lucru. Utilizarea tranei de rezerv nu este supus nici unei comisii i nici cerinei de rscumprare. n cazul n care resursele ordinare ale FMI nu sunt suficiente, adic cerinele de finanare ale rilor membre sunt mai mari, se apeleaz la mprumuturi. Dac apar dereglri n evoluia sistemului valutar, Fondul Monetar poate mprumuta o sum de la Grupul celor 10 ri industriale pe baza Aranjamentelor Generale de mprumut (General Arrangements to Borrow-GAB). Aranjamentele generale de mprumut au fost iniiate n anul 1962 n vederea atragerii resurselor financiare necesare finanrii aciunilor de prevenire sau combatere a unor crize n sistemul valutar, pe seama mprumuturilor contractate de Fondul Monetar Internaional de la grupul rilor dezvoltate: SUA, Germania, Japonia, Marea Britanie, Frana, Italia, Canada, Olanda, Belgia, Suedia, i Elveia (G11). n anul 1988 FMI a ncheiat Acorduri de mprumut (NAB- New Arrangements to Borrow) cu 25 de ri membre i bnci centrale pentru a mobiliza resursele financiare necesare combaterii sau prevenirii unor fenomene din sistemul monetar internaional. NAB reprezint sursa principal de mprumut a Fondului Monetar Internaional. Totalul resurselor GAB i NAB disponibile pentru mprumut FMI este de 34 miliarde DST (54 miliarde USD)5. Pentru a onora solicitrile de mprumut n cazul unei crize economice majore Fondul Monetar Internaional trebuie s dispun, n permanen, de resurse lichide. Rata de lichiditate a resurselor Fondului Monetar Internaional depinde de raportul dintre rata resurselor nete disponibile neangajate i obligaiile lichide la un moment dat. Rata de lichiditate a crescut de la 44,8% la 89,2% n urma modificrilor a cotelor de participare ale rilor membre6.
Resursele FMI si pozitia de lichiditate in perioada 2008-aug 2010 (in miliarde DST ) Perioada Total resurse Detineri in moneda statetelor membre Detineri DST Detineri aur Alte active
5 6

aug.1 2008 2009 0 22 37 40 4,10 4,30 2,00 20 21 22 9,80 8,50 6,80 2,00 5,90 6,50 2,50 4,40 6,50 3,40 3,70 6,60

http://www.imf.org/external/np/exr/facts/gabnab.htm. Gheorghe M. Voinea, Instituii financiar bancare internaionale, FEAA, Iai, 2008, pg.20.

14 Acorduri de imprumut 2,40 Sursa: http://www.imf.org/external/np/tre/liquid/2010/0810.htm

16 1,50

3. Principiile ce stau la baza finanrii rilor membre- fundament pentru distribuirea resurselor FMI 4.
rile membre FMI pot utiliza resursele Fondului n conformitate cu principiile elaborate de ctre acesta cu privire la accesul rilor membre la resursele Fondului. Aceste principii sunt valabile pentru toate statele membre i sunt n numr de patru7: a) Accesul egal la resursele Fondului Monetar Internaional Statutul FMI nu face discriminri n accesul statelor membre la resursele financiare ale Fondului. rile membre dispun n mod uniform de resursele FMI, acest principiu al egalitii sau al uniformitii tratamentului fiind uneori criticat, invocndu-se faptul c drepturile i obligaiile nu au efecte echivalente asupra rilor membre, deoarece unele obligaii pot fi mai oneroase, iar unele drepturi mai benefice. b) Accesul la resursele FMI depinde de balana de pli Statutul FMI menioneaz c resursele financiare se acord n funcie de situaia balanei de pli externe a unei ri membre. Asistena financiar a FMI sprijin membrii s corecteze dezechilibrele balanelor de pli i susine realizarea programelor aplicate. c) Asigurarea accesului liber la resursele FMI Operaiile rilor membre cu FMI se realizeaz la iniiativa acestora, de unde rezult prerogativele suveranitii rilor membre asupra politicilor economice i financiare. ns recunoaterea autonomiei rilor membre n formularea i fundamentarea politicilor economice nu exclude examinarea de ctre FMI a programelor i politicilor implementate. d) Condiionalitatea n utilizarea resurselor FMI n acordarea sprijinului financiar FMI-ul trebuie s se asigure de faptul c rile beneficiare de sprijin vor duce o politic monetar i financiar n scopul atenurii i dispariiei problemelor de pli externe. Dac dezechilibrul este temporar i se poate corecta de la sine, este suficient doar o finanare temporar adecvat. Acest aspect reprezint condiionalitatea impus de FMI, care pe de o parte este menit s regleze anumite dezechilibre ale balanei de pli, s consolideze moneda naional cu repercursiuni ntr-o cretere economic a rilor respective, sau cel puin o stabilitate economic, iar pe de alt
7

Voinea M. Gheorghe, Instituii financiar-bancare internaionale, Suport de curs, FEAA, Iai, 2008.

parte s asigure rambursarea la termenele i n condiiile stabilite a mprumutului. Condiionalitatea acoper o gam larg de dispoziii care merg de la angajamentul de a coopera cu FMI n vederea politicilor economice, la stabilirea unui ansamblu de msuri financiare precise, stabilite pe baz de indicatori. Condiionalitatea reprezint aadar elementul specific al contribuiei FMI la soluionarea problemelor balanelor de pli i msura prin care FMI-ul se asigur c msurile sale sunt utilizate corect i eficient n vederea realizrii obiectivelor macroeconomice stabilite n cadrul programului convenit. nc din 1950 FMI-ul a condiionat acordarea aranjamentelor stand-by de realizarea de politici monetare, fiscale i de curs de schimb. n ani 80 rile n curs de dezvoltare au criticat condiionarea acordrii de mprumuturi, acuznd programele de austeritate de blocarea dezvoltrii lor i de deteriorarea situaiei economice. Janez Stanovnik, fost secretar executiv al Comisiei Economice a ONU pentru Europa scria ntr-o analiz: mprumuturile internaionale prezente pn n anii 70, ca o principal prghie a creterilor economice, au devenit cea mai important frn a acestor creteri, pn chiar n punctul blocrii oricrui proces de dezvoltare economic8. Unii reprezentani ai rilor industrializate iau atitudine foarte dur fa de criticile condiionrii acordrii de mprumuturi. n 1984 la Adunarea General a Guvernatorilor FMI i Bncii Mondiale, care a avut loc la Washington, M. Keating (Austria) a catalogat aceste critici ca deplasate, adugnd c: rolul FMI nu este simplu de ajuta rile s rezolve dificultile temporare ale balanelor de pli, ci de a furniza mijloace financiare9. De la nfiinare i pn n prezent Fondul Monetar Internaional a creat diferite faciliti de finanare, n concordan cu nevoile socio-economice mondiale, unele dintre ele de o mare importan n perioade de criz, dar care nu mai sunt valabile n prezent. Un exemplu n acest sens l constituie facilitatea petrolier, care a funcionat temporar n anii 1974-1975 i a fost destinat s finaneze rile membre care au nregistrat deficite ale balanelor de pli cauzate de majorarea preului ieiului. Un alt exemplu este facilitatea de transformare sistemic, nfiinat special pentru ajutorarea rilor din fostul bloc rsritean aflate n perioada de tranziie, care a funcionat ntre aprilie 1993 i decembrie 1995. Adresat n principal Rusiei i unor ri din fosta Uniune Sovietic, facilitatea de transformare sistemic a avut ca obiect asigurarea asistenei financiare pentru corectarea deficitelor balanelor de pli datorate gravelor perturbaii ale sistemului lor tradiional de comer i de pli. Astfel a fost posibil, n anul 1993, acordarea
Blceanu C., Murean D., Filosofiile FMI i ale politicilor de tranziie la economia de pia n Europa. Convergene i deosebiri, editura ASE, Bucureti, 2006, pg.94 9 Drgoescu M., Fondul Monetar Internaional, pg.120.
8

10

unui mprumut Rusiei de 1,5 miliarde de dolari, dei aceasta nu era nc pregtit pentru a solicita trageri n regim normal10. rile care au beneficiat de resurse prin facilitatea de transformare sistemic au ntocmit o list ce reflect politicile economice, programele macroeconomice, msurile fiscale, s-au angajat s nu aplice noi restricii i s coopereze cu parteneri comerciali. Politicile i facilitile de finanare ale FMI depind de factorii care au determinat dezechilibrul i de cuantumul deficitului balanei de pli externe. Facilitile de finanare acordate de FMI se grupeaz n mecanisme obinuite sau trageri normale, faciliti speciale de finanare, faciliti de finanare destinate rilor cu produs intern brut pe locuitor redus. Fondul Monetar Internaional ofer asisten financiar prin dou canale principale11: asisten financiar neconcesional, disponibil sub forma aranjamentelor stand-by sau a facilitilor de credit pe termen scurt, n vederea aplicrii unui program de reforme economice n vederea reechilibrrii balanei de pli externe i macrostabilizrii economice asisten financiar concesional, cu scopul implementrii de strategii pe termen lung de reducere a srciei i crerii premiselor unei creteri economice durabile. n ultima perioad FMI e-a intensificat cooperarea cu alte organisme internaionale n vederea activitii de prevenire a conflictelor i crizelor financiare, precum i n scopul constituirii surselor de finanare i a alocrii lor.

10

Petre Brezeanu, Ilie imon, Laura Elly Novac, Instituii financiare internaionale, editura Economic, Bucureti, 2005, p. 31. 11 Blceanu C., Murean D., op.cit., p. 99.

11

4. Mecanisme obinuite i facilitile speciale de finanare ale rilor

membre de ctre FMI-modaliti de susinere a lichiditii internaionale

4.1 Mecanismele obisnuite sau tragerile normale asupra resurselor FMI Tragerile asupra FMI sunt operaiunile de solicitare i acordare a unor credite pe termen scurt, n vederea echilibrrii balanei de pli. Astfel, rile care nregistreaz un deficit al balanei de pli i au nevoie de o sum n valut pentru corectarea deficitului pot cumpra suma de la FMI, n schimbul unei sume echivalente n moneda proprie sau DST. La scaden, rile i rscumpr suma n moned proprie prin intermediul sumelor n valute sau DST. Suma total care poate fi tras de o ar de la FMI este proporional cu cota de participare i cu mrimea depozitelor n moneda naional. Condiiile n care pot fi efectuate tragerile difer n funcie de situarea acestora n trana de credit sau trana de rezerv. Politica tranei de rezerv n cadrul tranei de rezerv se pot efectua trageri destinate acoperirii deficitului balanei de pli care nu sunt condiionate de implementarea unor politici economice. FMI-ul nu poate refuza acordarea acestor trane i nici nu poate impune condiii de utilizare a sumelor obinute n cadrul acesteia. Aceasta tran era denumit pn n 1975 trana-aur, tragerile efectuate n cadrul ei sunt de 25% din cota de participare, adic acea parte vrsat n valute convertibile sau DST. Figura nr. 1. Poziia tranei de rezerv12

12

Gheorghe M. Voinea, Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, editura SEDCOM LIBRIS, Iai, 2004, p. 243.

12

Cazul (a) membrul care a pltit n totalitate cota sa de participare i nu i-a exercitat drepturile sale de tragere asupra tranei de rezerv. Poziia tranei de rezerv remunerate este egal cu diferena dintre cota rii membre i deinerile Fondului n moneda rii respective; Cazul (b) ara membr i-a exercitat n ntregime dreptul de tragere asupra poziiei tranei de rezerv; Cazul (c) ara membr utilizeaz resursele Fondului Monetar Internaional, dar nu ia exercitat dreptul de tragere din trana de rezerv; Cazul (d) ara membr utilizeaz resursele Fondului Monetar Internaional n completarea dreptului de tragere asupra tranei de rezerv; Cazul (e) FMI a folosit moneda rii membr i i pltete o remuneraie pentru diferena ntre cota sa i deinerile Fondului Monetar Internaional n moneda membrului. Politica tranelor de credit Tragerile normale se efectueaz n patru trane care reprezint fiecare 25% din cota de participare. Dreptul total de tragere se cifreaz la 125% din cota subscris de ara membr, din care 25% reprezint trana de rezerv i 100% patru trane succesive de credite acordate n fiecare an. Prima tran se obine dac se confirm aplicarea unor msuri n scopul nlturrii dezechilibrului din balana de pli, tranele urmtoare se acord pe msura elaborrii i aplicrii unor programe de reajustare economic. Programele de reajustare economic pot include msuri de stimulare a produciei, devalorizarea monetar pentru a spori competitivitatea produselor la export, descurajarea importului, liberalizarea schimburilor comerciale, reducerea deficitului bugetar, reducerea subveniilor. Cererile de tragere se examineaz de ctre experii FMI din cadrul Consiliului Executiv, n vederea verificrii concordanei dintre programele i msurile prevzute de rile membre i de prevederile din statutul FMI. Acordarea tranei urmtoare este ntrerupt n momentul constatrii de ctre experii FMI a discordanei dintre programele i msurile propuse. Tranele de credit au ca efect creterea disponibilitilor FMI n moneda naional a rii respective peste nivelul cotei sale. n principiu aceast cretere nu poate depi nivelul de 200%. n acelai timp FMI poate acorda anumite derogri, n fapt pentru multe din rile membre, acest plafon poate atinge i 600% innd cont de nivelul cumulativ al mprumuturilor posibile n contul diverselor faciliti ale FMI. Utilizarea ajutorului acordat de FMI cunoate i limite de timp, ajutorul este acordat pentru a face fa unor dificulti temporare ale rilor membre, pe o perioad de 3-5 ani. FMI este cel care determin monedele ce pot fi cumprate de membrii si, n funcie de propriile disponibiliti n valutele cerute i de starea balanei de pli i a rezervei 13

monetare ale rii a crei moned este solicitat. Totodat FMI-ul nu utilizeaz moneda unei ri fr acordul ei. Aranjamentele stand-by Aranjamentele stand-by reprezint nelegeri prin care rile membre au dreptul de a cumpra o sum ntr-o anumit valut de la FMI, n cursul unei perioade date dac respect criteriile i condiiile stabilite13. Aranjamentele stand-by reprezint una dintre cele mai importante forme de finanare acordat rilor membre de ctre Fondul Monetar Internaional i care va fi prezentat mai detaliat n capitolul 4 al lucrrii de fa. Facilitatea de finanare extins n anul 1974 Fondul monetar Internaional a instituit facilitatea de finanare extins, adresat rilor ale cror economii nregistreaz dezechilibre structurale n producie, n comer, distorsiuni n nivelul preurilor i ale costurilor. Prima ar beneficiar de finanare prin facilitatea de finanare extins a fost Kenya, prin programul aprobat n 1975. Facilitatea de finanare extins a aprut pentru a susine statele ce se confruntau cu deficite ale balanei de pli generate de probleme structurale care necesitau perioade de ajustare mai mari dect era posibil prin intermediul acordurilor stand-by. 4.2 Faciliti speciale de finanare ale rilor membre Asistena financiar n cadrul facilitilor speciale se acord rilor membre n cazul n care dezechilibrele balanelor de pli sunt determinate de anumii factori i au un caracter adiional mecanismelor normale de finanare. Facilitatea finanrii compensatorii i contingente A fost instituit n anul 1963 n vederea asigurrii asistenei financiare rilor membre care nregistrau deficite ale balanelor de pli determinate de reducerea ncasrilor din exportul de bunuri i servicii. n 1979, facilitatea finanrii compensatorii a fost extins pentru a acoperi reducerea veniturilor din serviciile de turism i din resursele provenite de la persoanele rezidente n strintate. n anul 1981 n sfera acestei faciliti s-au inclus deficitele rilor importatoare de produse cereale , iar n 1988 cele ale rilor importatoare de petrol. n anul 1990 finanarea s-a extins pentru a acoperi veniturile nerealizate din servicii de tranzit internaional i construcii. Facilitatea suplimentar de rezerv Aceast modalitate de finanare a fost instituit n anul 1997 i se adreseaz rilor care nregistreaz deficite ale balanelor de pli datorate pierderii pieelor. Fundamentarea accesului la facilitatea suplimentar de rezerv se fundamenteaz pe baza cerinelor de
13

Ghoerghe M. Voinea, op.cit., p244.

14

finanare ale membrilor, a capacitii lor de rambursare, a calitii programelor i a rezultatelor obinute n utilizarea resurselor FMI. Asistena de urgen Aceast facilitate special de finanare se acord rilor membre care se confrunt cu dezastre naturale n scopul sprijinirii eforturilor lor pentru eliminarea factorilor care au generat dezechilibrul balanei de pli. Asistena de urgen destinat rilor care nregistreaz dezechilibre ale balanei de pli determinate de dezastre naturale este limitat la 25% din cota de participare, dar poate fi mai mare n cazuri excepionale. Asistena de urgen post-conflict a fost introdus n anul 1995 cu scopul de a acorda sprijin financiar rilor care s-au confruntat cu anumite conflicte civile, politice sau conflicte armate internaionale. Astfel au primit asisten financiar pentru dezastre naturale 12 state, iar pentru situaii post conflict 14 ri. 4.3 Faciliti de finanare destinate rilor cu produs intern brut pe locuitor redus Pentru rile cu produs intern brut redus pe locuitor FMI a dezvoltat faciliti de finanare, care mbin programe de stabilizare economico-financiar pe termen scurt ale FMI cu programe structurale pe termen lung ale Bncii Mondiale, axate pe reforme economice, instituionale, sociale, ajustabile n funcie de prioritile mediului socio-economic respectiv. Facilitatea pentru reducerea srciei i creterea economic Facilitatea pentru reducerea srciei i creterea economic se aplic rilor srace foarte ndatorate, n contextul unor strategii de cretere economic care mpreun cu alte mprumuturi s sprijine politicile macroeconomice aplicate de ele n aceast direcie14. Facilitatea a fost instituit n anul 1999 pentru a acorda suport financiar rilor membre care se confrunt cu deficite ale balanei de pli de natur structural i este nevoie de reducerea srciei i creterea economic. Pentru a oferi acest tip de facilitate, pe termen lung, unei ri membre se adopt un aranjament pe trei ani bazat pe un program de reducere a srciei elaborat de ara beneficiar n care sunt incluse politici de reducere a srciei i de cretere economic. Analiza cauzelor deficitelor balanelor de pli i a politicilor propuse pentru echilibrarea sa, este realizat cu ajutorul modelului Polak, care reflect criteriile de ordin monetar , pe baza cruia se pot elibera tranele de asisten financiar. Modelul surprinde efectele exporturilor i creditului bancar asupra balanei de pli externe. Tragerile de resurse prin intermediul facilitii pentru reducerea srciei i creterea economic se pot realiza pn la un procent de 140% din cota de participare i n cazuri excep
14

Ignat Ion, Pralea Spiridon, Economie mondial, editura Sedcom Libris, Iai, 2006, p. 186

15

ionale de 185%. n fiecare caz, suma acordat depinde de balana de pli a rii respective, de implementarea programului de ajustare, precum i de situaia rambursrii creditelor anterioare acordate de FMI. Media ateptat a accesrii fondurilor n primii 3 ani ai finanrii este de 90% din cot, i de 65, 55, 45, 35, i 25 procente din cota n urmtoarele ase posibiliti de a utiliza accesul lrgit al facilitii. Rambursarea se realizeaz ntr-o perioad de timp cuprins ntre 5 ani i jumtate i 10 ani. mprumuturile sub aceast facilitate poart o dobnd anual de 0.5 %. Din august 2007, 78 de ri cu venit redus pe locuitor sunt eligibile pentru finanare prin facilitatea pentru reducerea srciei i cretere economic.15 Facilitatea ocurilor exogene Facilitatea ocurilor exogene ofer suport politic i asisten financiar rilor care nregistreaz dezechilibre temporare provocate de ocuri exogene. Un oc exogen este un eveniment care produce un impact semnificativ negativ asupra economiei i a crui apariie nu ine de controlul guvernului. Astfel de ocuri menionm: modificarea preurilor anumitor produse, dezastre naturale sau crize ale rilor nvecinate care i ntrerupe comerul16. Pentru a beneficia de facilitatea ocurilor exogene, ara respectiv trebuie s adopte un program de ajustare macroeconomic, care are scopul de a elimina efectele ocurilor exogene, respectiv reforme structurale care s asigure ajustarea i pentru a evita impactul lor n viitor. rile slab dezvoltate nregistreaz o inciden mai mare a ocurilor exogene dect rile n curs de dezvoltare iar consecinele acestor ocuri tind s fie mult mai mari atunci cnd au loc. n acelai timp aceste ri au capaciti limitate n a-i construi rezerve n valute strine ori venituri pentru realizarea de programe mpotriva ocurilor exogene de ctre guvern. Asisten extern poate fi de ajutor numai dac se acord n timp util. Aceasta ar trebui s includ stimulente pentru o mai buna politic economic precum i msuri pentru a reduce vulnerabilitatea n faa viitoarelor ocuri. mprumutul de la FMI mai poate ajuta i prin atragerea de donaii. Aceast facilitate se adreseaz rilor eligibile pentru facilitatea pentru reducerea srciei i creterea economic, dar care nu beneficiaz de aceasta din urm. Punerea la dispoziie a resurselor financiare acordate prin intermediul acestui tip de finanare se realizeaz semianual sau trimestrial pe baza monitorizrii criteriilor de performan.

15 16

http://www.imf.org/external/np/exr/facts/prgf.htm. http://www.imf.org/external/np/exr/facts/esf.htm

16

Resursele financiare acordate prin facilitatea ocurilor exogene sunt anual de 25% din cota de participare sau cumulativ de 50% din cota de participare n cazuri excepionale. Perioada de rscumprare n cadrul acestei faciliti speciale de finanare din partea FMI este cuprins ntre 5 ani i jumtate i 10 ani.

17

Concluzii

Problemele legate de lichiditatea internaional preocup att organismele financiar-monetare internaionale precum FMI, Banca Mondial, ct i descentralizat, bncile centrale ale fiecrui stat. Crizele economice cu care s-au confruntat statele de-a lungul timpului i care au o manifestare ciclic, cu particulariti de la de la o perioad la alta, au generat abordri diferite i au descoperit multitudinea de faete pe care o ridic o problem monetar internaional. n prim faz o etap important n istoricul si evoluia lichiditii internaionale o are Fondul Monetar Internaional, care pe fondul problemelor monetare din anii 70 a creat activul care avea sa joace un rol extreme de import n problematica lichiditii internaionale, DST. Unii au numit acest active aur-hrtie, alii ns l-au asemnat cu o irigaie n timp de potop, cert este c a influenat puternic lichiditatea internaional. Pilonii creterii lichiditii internaionale sunt evoluia schimburilor economice internaionale, de programele de dezvoltare economic, de dezechilibrele balanelor de pli externe si de interveniile bncilor centrale pe pieele valutare n vederea susinerii cursului deschimb. Toi aceti factori sunt la rndul lor influenai de modificrile n tehnic, manifestri naturale, interinfluene, etc. Momentan pe fondul crizei economice declanate la mijlocul anului 2008, a dezastrelor din Japonia, rzboiului din Libia, majoritatea statelor lumii au probleme cu balana de pli, iar lichiditatea internaional pare s creasc n mod excesiv. Dei momentan exist numeroase aspecte negative pe pieele financiare, acest climat impune noi abordri n domeniul finanelor.

Bibliografie

1. Anghel M., Relaii valutare, editura Matrix Rom, Bucureti, 2002 2. Bakker Age F. P., Instituiile financiar internaionale, editura Antet, Oradea, 1996 3. Braun P., Costic I., Relaii financiare i monetare internaionale, editura Economic, Bucureti, 1999 4. Brezeanu P., Organisme financiare internaionale, editura Lumina Lex, Bucuresti, 2003
5.

Brezeanu P., imon I., Elly Novac L., Instituii financiare internaionale, editura Economic, Bucureti, 2005 Blceanu C., Murean D., Filosofiile FMI i ale politicilor de tranziie la economia de pia n Europa. Convergene i deosebiri, editura ASE, Bucureti, 2006

6.

7. Ignat Ion, Pralea Spiridon, Economie mondial, editura Sedcom Libris, Iai, 2006 8. Voinea Gh., Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, editura SEDCOM LIBRIS, Iai, 2004 9. Voinea Gh., Instituii financiar bancare internaionale, suport de curs Universitatea Al. I. Cuza, Iai, 2008 10. Voinea Gh., Economie financiar-monetar internaional, suport de curs, Universitatea Al. I. Cuza, Iai, 2011 11. www.imf.org

19

20