Sunteți pe pagina 1din 79

MODELAREA GESTIU II RISCURILOR BA CARE

1. Aspecte generale privind managementul riscurilor bancare Din punct de vedere lingvistic, riscul este probabilitatea ca un eveniment nedorit s aib loc. Etimologic, cuvntul provine din latinul re-secare care nseamn ruptur ntr-un echilibru1. Din punct de vedere economic, riscul este abilitatea unei companii de a se adapta, n timp i la cele mai mici costuri posibile, la schimbrile de mediu. n acest fel, riscul unei investiii fcut de o companie are ca resurs principal instabilitatea mediului de afaceri i inabilitatea agentului economic de a opri, n timp i la costuri reduse, efectele generate de evoluia lui continu. n definiia data de Organisation for Economic Cooperation and Development n 1983, riscul este vzut ca fiind constituit din posibilitatea ca un fapt cu consecine nedorite s se produc. Aceast definiie i are rdcinile n posibilitatea ca un eveniment (anticipat cu o anumit probabilitate, sau chiar neanticipat de ctre decident) s aib loc sau s afecteze, n mod negativ, anumite aspecte ale activitii economice. n fapt, n legtur cu aceasta abordare, accentul este pus pe efectele generate de evenimentul respectiv. Exist numeroase definiii ale riscului, putnd s gsim astfel noi efecte ale riscului asupra activitii economice: riscul este variabilitatea rezultatului posibil, n funcie de un eveniment nesigur, incert 2; riscul este nesigurana legat de o anumit pierdere 3; riscul poate fi definit ca posibilitatea ca o pierdere s depeasc estimrile fcute pentru ea 4; riscul reprezint incertitudinea cu privire la producerea unei pagube5; riscul este situaia n care exist posibilitatea unei devieri opuse rezultatului ateptat 6. Riscul nsoete orice aciune sau decizie managerial. Managerul evalueaz toate aspectele problemei, i pozitive i negative nainte de a lua decizia c riscul implicat de aciunea provocat de decizie este acceptabil. Cheia cuantificrii corecte a riscurilor i a beneficiilor implicate de luarea unei decizii este deinerea de informaii ct mai complete pe baza crora s se formeze deciziile.
1 2

Stoica Mariana Management bancar, Editura Economic, Bucureti, 1999 Dorfman M. - Introduction to Risk Management and Insurance, Editura Prentice Hall, 1997 3 Tieschman G.- Risk and Insurance, 7th Edition 4 Mehr R. L., Hedge R. A. Risk Management. Concepts and Applications, Homewood, Illinois, Richard D. Irwin, Inc., 1973 5 Rejda G. E. Principles of Risk Management and Insurance, 7th Edition 6 Vaughan E. J., Vaughan T. M. Fundamentals of Risk and Insurance, 9th Edition, iulie 2002

Posibilitatea de a evalua consecinele previzionate ale unei aciuni i de a le urma ramificrile pentru a vedea dac se ajunge la un rezultat bun sau ru duce la luarea unei decizii bine fundamentate informaional i la minimizarea riscului. Riscul este un concept multidimensional, al crui nivel nu poate fi redus la un singur element sau o singur cifr. Pentru fiecare agent economic este important determinarea unui nivel acceptabil de risc pe care l poate suporta. Nivelul acceptabil de risc este n strns legtur cu riscul maxim pe care agentul economic l poate suporta este absolut necesar ca acesta s fie sigur de o eficien minim a afacerii care s poat justifica costurile operaionale. Nu exist un singur nivel acceptabil de risc; acesta difer, n funcie de condiiile concrete de desfurare ale fiecrei activiti economice i pe atitudinea pe care o are decidentul fa de risc n general. Termenul de risc bancar definete acele riscuri cu care se confrunt banca n operaiunile ei curente; termenul nu include doar riscurile specifice activitii bancare. Totui, chiar dac vorbim despre niste riscuri cu care se confrunt i ali ageni economici n decursul activitii lor, felul n care aceste riscuri afecteaz banca este specific activitii bancare. Altfel spus, riscurile generale sunt asimilate riscurilor bancare, datorit modului specific n care acestea afecteaz activitatea bancar. Mai mult, i aceste riscuri sunt luate n considerare atunci cnd se vorbete despre msuri de prevenire i monitorizare a riscurilor, stabilite de ctre societate, pentru a se asigura c acestea nu vor avea un impact semnificativ asupra mediului economic. Riscul bancar poate avea un impact considerabil asupra bncii sau instituiei financiare, att un impact constnd n pierderi directe, ct i un impact constnd n efecte asupra clienilor, personalului, partenerilor de afaceri, sau chiar asupra autoritii bancare. Riscul bancar poate aprea din interiorul instituiei, fiind generat de clieni, sau din afara acesteia, provenind din mediul extern. Bncile sunt n acelai timp subiecte ale tuturor riscurilor cu care se confrunt clienii lor, riscuri care pot fi extrem de diverse. Trebuie amintit aici i faptul c riscul este generat de un numr mare de proceduri i operaiuni. De aceea, cel puin n ceea ce privete domeniul financiar, riscul trebuie considerat un complex de riscuri, de obicei independente, dar legate prin inte comune, sau, chiar de faptul c unul dintre riscuri poate crea producerea n lan a altor riscuri. Este n acest fel evident faptul ca o strategie bancar notabil trebuie s includ att programe i proceduri ce vizeaza managementul riscurilor bancare, ct i strategii legate de minimizarea probabilitatii ca aceste riscuri s se produc n cursul activitilor bancare. Stadiul actual al dezvoltrii pieelor financiare i a sistemului financiar, precum i evoluiile mediului n care acestea opereaz au impus abordarea dintr-o alt perspectiv a problematicii riscurilor economice n general, i a celor bancare n special. Pn n anii 70, riscurile bancare se rezumau doar la riscul de creditare, n relaiile bncii cu clienii i n cadrul sistemului de pli. Pe msur ce instabilitatea a devenit trstur dominant a mediului n care opereaz instituiile bancare, acestea trebuie s fac fa unor noi provocri, s se confrunte cu noi riscuri. Pentru a putea reui se impune identificarea riscurilor i a cauzelor ce le determin i 2

le influeneaz, elaborarea procedurilor, tehnicilor i instrumentelor de msurare, atenuare i evitare a acestora, tiindu-se c, riscurile bancare sunt o surs de cheltuieli neprevzute. Dup anul 1970, an care constituie un prag n istoria relativ tnr a conceptului de risc bancar, extinderea sistemelor tradiionale de credit, fragilitatea pieelor financiare, au generat accentuarea incertitudinii i, n consecin, multiplicarea riscurilor bancare. n aceste condiii, bncile au de suportat riscuri tot mai mari, asimilnd noi tehnici i instrumente de gestiune a acestora. Att teoria ct i practica managementului riscului au avut o evoluie fulminant n ultimele dou decenii ale secolului XX. Teoria s-a dezvoltat ntr-att nct managementul riscului a devenit o subramur a teoriei financiare iar managementul riscului este din ce n ce mai mult privit ca materie distinct de studiu. Evoluia pe care a nregistrat-o i practica managementului riscului a fost la fel de important, doi factori majori contribuind la aceasta. Unul este reprezentat de dezvoltarea prii teoretice a managementului riscului i de aplicarea direct a acestor teorii. Un exemplu pentru acest fapt este aplicarea n practic, n anii 1970 a modelului Black-Scholes de evaluare a preului pentru opiuni. Ecuaiile modelului Black-Scholes i alte astfel de ecuaii au fost rapid programate i instalate pe calculatoare personale pentru a fi utilizate ca instrumente decizionale. Cellalt factor care a schimbat procesul de management al riscului fcndu-l aproape de nerecunoscut a fost dezvoltarea noiunii numite Value at Risk(VaR). VaR s-a dezvoltat iniial ca metodologie de msur a riscului de pia dar s-a dedus n mod rapid c aceasta poate fi utilizat n raportrile cu privire la aciuni sau pentru luarea deciziilor interne, de gestiune a corporaiei. Poate fi de asemenea utilizat pentru luarea deciziilor cu privire la investiii prin ajustarea veniturilor ateptate la un anumit nivel de risc; poate oferi informaii cu privire la calitatea deciziei de investiie luate ceea ce e foarte important pentru elaborarea de reguli pentru procesul decizional de investiie. Perioada actual este denumit era managementului de risc n domeniul bancar, iar managementul riscului constituie o sarcin extrem de complex i important a managementului bancar 7. Managementul riscurilor bancare presupune, de regul, managementul fiecrui risc bancar i managementul profilului general de risc al unei bnci. Obiectivul managementului riscului const n minimizarea acestuia, astfel nct s fie posibil maximizarea valorii bncii. Unii economiti consider c managementul riscurilor bancare este parte component a managementului financiar, alturi de planificare i prognoz financiar, sisteme contabile, controale interne i trezorerie. Aceast abordare se dovedete a fi realizat dintr-o perspectiv ngust, n realitate managementul riscului trebuind s rspund la o serie de provocri. Considerm c un management adecvat al riscului trebuie s asigure bncii capacitatea de a identifica, cuantifica i monitoriza profilul de risc, ct i de a le evita i de a le finana. Aceste
7

Stoica Mariana Management bancar, Editura Economic, Bucureti, 1999

elemente se regsesc de fapt n managementul fiecrui tip de risc, dar la nivel global capt o nou dimensiune. Succesul managementului riscului depinde i de capacitatea bncii de a anticipa piederile poteniale, politica rezervelor, tranferul pierderilor, precum i de gradul de integrare al acestora n sistemul global de management al bncii. Identificarea riscurilor bancare depinde de diversificarea liniilor de activitate sau a gamelor de produse bancare oferite clienilor i se concretizeaz n elaborarea profilului de risc. La stabilirea profilului risc trebuie s avem n vedere faptul c multe riscuri sunt interdependente, o anumit expunere putnd determina riscuri de mai multe tipuri. Cuantificarea riscurilor bancare presupune utilizarea tehnicilor, instrumentelor i abilitilor necesare bncii pentru a comensura riscurile. Dezvoltarea instrumentelor de modelare cantitativ permite realizarea simulrilor care sunt utile n analiza efectelor induse de schimbrile rapide ce au loc n mediul bancar asupra profilului risc al bncii, precum i impactul acestuia asupra profitabilitii i a valorii nete a bncii. Acordul de la Basel cu privire la adecvarea capitalului atribuie o importan deosebit instrumentelor de modelare cantitativ i capacitii bncilor de a le folosi, crendu-se premisele pentru implementarea abordrii bazate pe rating-ul intern de evaluare a gradului de adecvare a capitalului unei bnci. Abordarea pe baza ratingurilor interne conduce la o mbuntire continu a practicilor interne de gestionare a riscurilor n general, i a riscului de creditare, de pia i operaional n special. Scopul monitorizrii riscurilor bancare este minimizarea cheltuielilor associate riscurilor aferente tuturor expunerilor care au fost identificate i cuantificate. De exemplu, pentru monitorizarea riscului de pia se pot uzita tehnici de gestiune a bilanului (managementul activelor i pasivelor) sau de diversificare a portofoliului, iar pentru riscul de lichiditate titlurizarea. n acelai timp, monitorizarea riscului trebuie s se nscrie n limitele prudeniale impuse de autoritatea monetar. Monitorizarea special a expunerilor la risc ale unei bnci se justific atunci cnd se anticipeaz apariia unor evenimente cu impact negativ asupra bncii. Instrumentele, tehnicile sau procedurile utilizate n cuantificarea i monitorizarea riscurilor nu sunt universale i standardizate, practica demonstrnd c acestea sunt specifice fiecrei bnci, dar n acelai timp nu se pot substitui normelor prudeniale. Identificarea i analiza riscurilor devine o necesitate obiectiv, n condiiile unor modificri intervenite n activitatea bncii sau n oferta sa pe pia. Orice produs sau serviciu bancar nou presupune iniierea de proceduri specifice pentru depistarea riscunilor accidentale i gestionarea eficient a acestora. Analiza riscurilor este permanent, n concordan cu schimbrile intervenite n tranzaciile bancare. Ea ncepe la nivelul compartimentelor care pot expune banca la riscuri, urmrindu-se depistarea acestora nainte de a deveni o realitate, i continu cu evaluarea pe baza situaiilor financiare i contabile, care reflect iminena apariiei riscurilor sau eventual producerea lor. Gestionarea eficient a riscunilor depinde n mare msur de capacitatea bncii de a reduce perioada de timp dintre momentul aparitiei i momentul descoperirii acestora.

Principiul punerii n balan a nivelului de risc asumat cu nivelul de profit obinut s-a impus tot mai pregnant n domeniul bancar. O banc ce mprumut va dori s impun o dobnd mare pentru mprumuturile acordate ce sunt privite ca purttoare inerente de risc. Se poate solicita asigurarea afacerii att pentru a se pecetlui contractul cu clientul ct i pentru ca banca s fie acoperit n condiiile n care clientul intr n imposibilitate de plat. O solicitare de credit ce va implica un risc ridicat va fi cu siguran respins chiar dac se asigur garaniile creditului sau se poate obine o rat mare a dobnzii, banca evitnd situaiile n care e nevoit s treac la recuperarea contravalorii creditului prin valorificarea garaniilor i ncasarea asigurrii. Din aceste considerente, riscurile bancare trebuie privite global, analizate dintr-o perspectiv sistemic, evideniindu-se interdependenele dintre ele, tiindu-se c, producerea unuia poate genera n lan alte riscuri. Apreciem c, n prezent literatura de specialitate trateaz fragmentat, secvenial riscurile bancare care pot avea un impact direct, considerabil, asupra valorii bncii i un efect indirect, asupra celor cu care banca are relaii (clientela, autoritatea monetar, personalul i chiar economia naional). Dup opinia specialitilor, bncile se confrunt cu peste 30 de categorii de riscuri. Cei mai muli teoreticieni i practicieni abordeaz, de regul, o singur categorie (grup) sau clas de riscuri, cel mai adesea sub aspectul naturii i originii lor sau, mai recent, au n vedere tehnicile de gestiune i mecanismele de transmitere a riscului. Diversitatea riscurilor cu care se poate confrunta o banc, precum i multitudinea situaiilor care genereaz riscuri, face imposibil o clasificare unic a acestora. Dei definirea riscurilor bancare implic unitate i rigurozitate n abordare, clasificarea acestora scoate n eviden faptul c, specialitii abordeaz subiectiv aceast problem, insistndu-se mai mult asupra teoretizrii ei. Lund n considerare legtura logic i evident dintre operaiunile bancare i tipurile de riscuri pe care acestea le genereaz, ne alturm acelor teoreticieni care consider c n abordarea clasificaiei riscurilor bancare, trebuie avut n vedere caracteristica bancar. Din aceast perspectiv, analiza riscurilor bancare trebuie s stabileasc o relaie de tip cauzal ntre cele dou mrimi. n funcie de acest criteriu de clasificare, n riscurile bancare se include urmtoarele categorii de riscuri: Riscurile financiare sunt cele mai importante riscuri din aceast categorie, fiind reprezentate de riscul de creditare (de insolvabilitate), riscul de lichiditate (de finanare), riscul de pia (care include riscul ratei dobnzii i riscul cursului de schimb). Riscurile financiare cuprind dou tipuri de riscuri: riscuri pure care pot avea ca efect o pierdere dac nu sunt corect gestionate i cuprind riscul de lichiditate, riscul de creditare i riscul de solvabilitate i riscuri impure sau speculative reprezentate n principal de riscul ratei dobnzii i riscul valutar. Riscul de credit denumit i risc de insolvabilitate a debitorului, risc de nerambursare sau risc al deteriorrii calitii activelor bancare, exprim posibilitatea ca debitorii s nu-i onoreze obligaiile la scaden. 5

ntre riscul de credit i riscul de lichiditate exist multiple intercondiionri i interaciuni, ele fiind de fapt aspecte diferite ale aceluiai potenial de risc operaiunile curente derulate de banc. Astfel, o expunere excesiv la riscul de creditare poate genera riscul de lichiditate n cazul n care banca nu dispune de suficiente active lichide pentru a onora obligaiile sale scadente. Riscul de lichiditate poate genera riscul de faliment dac banca nu poate atrage rapid de pe pia resurse financiare. Deci, o politic excesiv de creditare, corelat cu o lichiditate necorespunztoare, constituie o cauz major a falimentului bancar. Deoarece piaa bancar reprezint o pia de oligopol, problemele unei bnci pot afecta bncile partenere sau ntregul sistem bancar al unei ri datorit riscului sistemic sau de contagiune. Acesta este gestionat de autoritatea bancar prin normele prudeniale. Riscul de pia exprim probabilitatea ca variaiile condiiilor de pia, respective rata dobnzii, cursul valutar i cursul activelor financiare s afecteze negativ profitul bancar. Riscul de faliment (riscul de capital sau riscul de ndatorare) apare n situaia n care fondurile proprii ale instituiei bancare sunt insuficiente n raport cu pierderile rezultate din activitatea curent, cu repercusiuni negative asupra plasamentelor creditorilor bncii. Riscurile de prestare sunt riscurile care afecteaz sfera serviciilor bancare i includ riscul operaional sau riscul de sarcin, riscul tehnologic, riscul produsului nou i riscul strategic. Riscurile ambientale sunt acele riscuri cu impact major asupra performanelor bancare, banca putndu-le controla doar ntr-o mic msur. Acestea includ riscul de fraud, riscul economic, riscul concurenial i riscul legal. Deci riscul ambiental cuantific riscul nregistrrii de pierderi care rezult din cauze interne sau evenimente externe (riscul legal). O abordare recent a riscurilor bancare aparine Bncii Mondiale care clasific riscul bancar din perspectiva expunerii la riscurile bancare, care confirm faptul c mediul bancar este sub incidena unor riscuri bancare diversificate. Astfel, riscurile bancare sunt grupate n patru categorii: riscuri financiare, riscuri operaionale, riscuri ale afacerii i riscuri ale apariiei unor evenimente care deja au fost descrise. n concluzie se poate afirma c, ncercrile de elaborare a unei clasificaii unitare a riscurilor bancare, care s explice toate tipurile de riscuri bancare, s surprind toate trsturile comune, cauzele, metodele de evaluare etc., nu au atins rezultate care s fie unanim mprtite de specialiti. Acest lucru deriv din faptul c n raport cu diverse clasificaii, un tip de risc apare n acelai timp n dou sau mai multe categorii (grupe). Toate demersurile tiinifice aprute n gndirea economic au un caracter eterogen, n sensul c cercettorii angrenai n acest proces de conturare a unei teorii general valabile asupra problematicii riscurilor bancare, iau n considerare anumite caracteristici alese ca fiind primare sau secundare. Indiferent de tipul instituiilor bancare - bnci regionale, locale, universale, de investiii sau de retail - toate i-au ajustat comportamentul ca actori pe piaa financiar-bancar, n funcie de evoluia sistemului bancar marcat de fenomenul globalizrii, intensificarea concurenei, liberalizarea pieelor financiare, apariia inovaiilor financiare. Practica bancar tradiional, 6

axat pe constituirea de depozite i acordarea de credite este n prezent doar o parte din activitatea bncilor, noile orientri ctre pia i diversificarea ofertei bancare, punndu-i amprenta asupra managementului riscurilor bancare n scopul evitrii eventualelor sincope n activitatea bncilor. Astfel, analiza bancar tradiional plaseaz instrumentele cantitative de tipul indicatorilor (utilizai pentru evaluarea bncii, calitatea portofoliului de credite, indicatori de lichiditate, gradul de adecvare a capitalului sau poziiile deschise de risc valutar) n centrul evalurii i gestionrii riscului. Dei acest tip de analiz static este extrem de util, n prezent, nu mai reprezint un instrument adecvat pentru profilul risc al unei bnci. Un concept relativ nou n literatura de specialitate i n practica bancar l constituie analiza bazat pe risc a bncilor care presupune o permanent revizuire analitic a activitii bncii, asigurndu-se meninerea stabilitii i ncrederii n sistemul financiar. Aceast abordare presupune extinderea instrumentelor cu care opereaz analiza bancar tradiional, acestea fiind puncte de plecare pentru anticiparea riscurilor i realizarea simulaiilor, modificarea acestora n timp oferind o imagine dinamic a performanelor bncii. Pe de alt parte, indicatorii financiari (referitori la structura bilanului, profitabilitate, riscul de pia i riscul de creditare, lichiditate sau poziiile valutare) fac obiectul supravegherii bancare, fiecare banc avnd obligaia de a calcula, raporta i monitoriza nivelurile acestora. Analiza bazat pe risc ia n consideraie i ali factori precum: calitatea i stilul managementului, consecvena i eficacitatea politicilor i procedurilor bancare, eficiena i exhaustivitatea monitorizrii riscurilor, oportunitatea i exactitatea sistemelor informaionale de management . n teoria tradiional, managementul riscurilor bancare viza doar managementul riscului de creditare i punea accentul pe identificarea i evaluarea acestuia, conform tezei c, este dificil de eliminat sau evitat un risc, dac el nu a fost identificat i cuantificat. Dar, avnd n vedere faptul c domeniul riscurilor bancare este vast i mictor abordarea modern a acestora presupune pe de-o parte luarea n considerare a tuturor categoriilor de riscuri care afecteaz bncile, iar pe de alt parte, extinderea componentelor managementului riscului8. Managementul riscului este parte integrant a strategiei bncii, acesta rspunznd vulnerabilitii i complexitii mediului n care banca opereaz. Se accept faptul c riscul este o component esenial a profilului bncii i n consecin, evoluia ulterioar a strategiei bancare va fi atins dac profilul risc actual i de perspectiv sunt neglijate. Literatura de specialitate trateaz managementul riscului din perspectiva unor piee financiar-bancare dezvoltate, capabile s asigure supapele necesare restabilirii strii de echilibru n cazul producerii unor efecte adverse pe care riscurile le pot genera. Caracteristicile economiei romneti necesit att adaptarea practicilor i conceptelor utilizate pe plan mondial, ct i aplicarea unor metode specifice sistemului financiar-bancar intern.
Termenul de managementul riscului a fost utilizat pentru prima dat n 1956 de Russel Gallanger Risc Management: A new Phase of Cost Control, Harward Business Review, n care se prezint riscul pur al unei organizaii (engl.organization s pure risk);
8

Instituiile de supraveghere realizeaz o evaluare independent a managementul riscurilor. Fiecare banc trebuie s dispun de un sistem efectiv ce cuantific, monitorizeaz i controleaz principalele tipuri de riscuri la care este expus banca. Dei toate sistemele bancare dispun de cel puin o autoritate de reglementare i supraveghere, structura, puterea de reglementare i implementare i responsabilitile specifice sunt diferite. Autoritatea de supraveghere se concentreaz pe evaluarea modului n care bncile identific, msoar, gestioneaz i contoleaz riscul, cu ncadrarea n limitele prudeniale stabilite. Comitetul de la Basel, responsabil de supravegherea bancar, a identificat o serie de condiii i a stabilit standarde pentru o supraveghere eficient concretizate n Acordul Basel II, asupra crora vom insista pe parcursul tezei, n raport cu tipul de risc analizat. n cele ce urmeaz voi analiza practicile internaionale de gestionare a riscurilor bancare cu cel mai mare impact asupra activitii bncilor, i anume: riscul de creditare, riscul de pia, riscul de lichiditate i riscul operaional, precum i impactul acestor practici asupra sectorului financiar-bancar din Romnia.

2. Managementul riscului de creditare 2.1. Aspecte introductive privind managementul riscului de creditare Referitor la managementul riscului de creditare, n literatura de specialitate ntlnim nc o lips a unei delimitri conceptuale clare ntre riscul de creditare i riscul de credit. Pentru a oferi o consecven n abordarea acestui aspect, definim riscul de creditare ca fiind probabilitatea nregistrrii de pierderi sau nerealizrii veniturilor estimate ca urmare a neonorrii obligaiilor contractuale de ctre debitorii bancari. Este vorba, n acest sens, de riscul care afecteaz ntreg portofoliul de credite al unei instituii de credit, n comparaie cu riscul de credit care afecteaza expunerea individual a unui debitor bancar. Din acest punct de vedere, n lucrarea de fa vom analiza att riscul de creditare din perspectiva portofoliului de expuneri al instituiei de credit, ct i riscul de credit aferent debitorului bancar. Pornind de la aceste considerente, riscul de creditare poate fi divizat n trei riscuri: riscul incapacitii de plat, riscul expunerii i riscul recuperrii. i. Riscul incapacitii de plat const n probabilitatea neachitrii unei datorii la scaden. n literatura de specialitate i n general n practica financiar-bancar internaional, un debitor este declarat n incapacitate de plat atunci cnd neplata obligaiilor ce rezult din acordarea creditelor a depit perioada minim stabilit prin contract care, n cele mai multe cazuri, este fixat la trei luni de zile. Nerespectarea acordurilor convenite reprezint o incapacitate de plat de natur tehnic, care poate duce la intrarea n stare de faliment a 8

debitorului, n special n situaia care prin convenia ncheiat cu creditorul se stabilete o schem strict de plat iar debitorul, n lipsa unor garanii, nu poate supravieui plilor stabilite. Incapacitatea de plat economic apare n situaia n care valoarea economic a activelor unui agent economic scade sub nivelul datoriilor contractate. Valoarea economic a unui activ reprezint valoarea ateptat a tuturor fluxurilor de numerar discontat n prezent. Aceast valoare se schimb n mod constant n funcie de condiiile pieei. Dac valoarea de piaa a activelor scade sub nivelul pasivelor atunci toate valorile fluxurilor de numerar viitoare nu pot acoperi datoriile acumulate. Definirea incapacitii de plat este important atunci cnd se estimeaz posibilitile de intrare n incapacitate de plat a unui debitor, care se obin din nregistrrile istorice privind ratele de intrare n incapacitate de plat a agenilor economic. Ageniile de rating consider c un debitor poate fi considerat n incapacitate de plat atunci cnd plile contractate nu se realizeaz n termen de trei luni din momentul stabilit contractual pentru efectuarea plilor respective. Probabilitatea de a intra n incapacitate de plat a unui debitor poate fi msurat direct utilizndu-se serii de date statistice istorice privind apariia incapacitii de plat. Aceste date pot fi stocate fie ca surse interne n banc, sau obinute de la ageniile de rating ori autoriti centrale. Pe baza acestor date statistice se poate calcula rata incapacitii de plat pentru o perioad dat de timp pe un eantion de debitori. Aceast rat poate servi ca o aproximare a probabilitii de intrare n incapacitate de plat. Datele privind frecvenele incapacitii de plat sunt disponibile strucurat pe ramuri industriale sau clase de rating. Evenimentele care genereaz intrarea n incapacitate de plat, nu determin neaprat pierderi imediate, dar cresc probabilitatea de apariie a formei finale a incapacitii de plat care este falimentul. Riscul incapacitii de plat depinde de calitatea clientului care solicit creditul (debitorul), calitate care la rndul ei depinde de numeroi factori: imagine pe pia, mrimea companiei, factorii competiionali, calitatea managementului i a acionariatului, etc.

ii. Riscul de expunere Riscul de expunere este definit prin incertitudinea rezultat din suma riscurilor generate de activitile de creditare. Atunci cnd contractele de creditare se realizeaz dup convenii stricte, riscul de expunere se diminueaz sau poate fi nul. n aceast situaie, amortizarea creditului se realizeaz dup o schem bine stabilit, situaie n care soldul datoriei de recuperat este cunoscut dinainte; cu excepia cazurilor plilor anticipate. Practic, pentru asemenea linii de credit nu exist risc de expunere sau, mai exact spus, el poate fi neglijat. Exemple de astfel linii de credite sunt: creditele pentru cumprarea de bunuri cu plata n rate unde sumele mprumutate se restituie cu dobnd n trane egale sau titlurile de stat i obligaiunile care sunt hrtii de valoare cu dobnd fix care debitorul pltete creditorului la intervale regulate sume de bani lor, n final, ntreaga sum plus dobnda. Aceste situaii nu se ntlnesc la toate activitile de creditare.

Exist anumite produse care ofera beneficiarului posibilitatea ca odat deschis linia de credit, acesta s poat retrage bani oricnd dorete i n orice volum, bineneles n limita sumei contractate prin credit, n funcie de nevoile sale de finanare. Finanarea proiectelor implic, de asemenea, o mare incertitudine n ceea ce privete schemele de rambursare. n general, la nivel contabil toate elementele situate n afara bilanului genereaz risc de creditare. Exist ns i situaii n care riscul de expunere nu apare. De exemplu, atunci cnd garaniile pentru mprumut sunt date de o a treia contrapartid care, n situaia n care debitorul nu respect schemele de rambursare trebuie s continue plile. Riscul de expunere poate rezulta i din tranzaciile cu instrumente derivative, situaie n care sursa incertitudinii nu o reprezint evoluia capacitii de plat a contrapartidei, ci micrile pieei. iii. Riscul de recuperare n situaia intrrii n incapacitate de plat a unui debitor rata de recuperare a sumelor acordate nu poate fi prognozat de la bun nceput, ea depinznd de numeroi factori: forma incapacitii de plat; tipul garaniilor; contextul n care a aprut incapacitatea de plat. O neachitare a plii nu nseamn c debitorul nu va plti niciodat, dar atrage iniierea unor anumite aciuni, cum ar fi renegocierea sau obligativitatea rambursrii sumelor restante. Dac nici o aciune corectiv nu poate fi luat n considerare, atunci intervin procedurile legale: instrumentarea juridic a garaniilor (care difer n funcie de tipul de garanie acceptate), executarea garaniilor.

2.2. Abordri recente ale managementului riscului de creditare Conform abordrii tradiionale a riscului de creditare, managementul acestuia include ca obiectiv major elaborarea unei politici de creditare corecte care s asigure selecia unor credite sigure i cu o probabilitate maxim de rambursare n condiiile extinderii acelor credite care corespund nevoilor pieei pe care opereaz banca. Fundamentul unui management sntos al riscului de creditare const n capacitatea politicilor privind gestionarea riscului de creditare de a identifica riscurile existente i poteniale, inerente oricrei activiti de creditare, i de a le limita sau a le reduce. Astfel, politicile clasice privind managementul riscului de creditare, n raport cu obiectivele asumate i cu intrumentele utilizate pot fi mprite n trei categorii: 1. Politici menite s limiteze sau s reduc riscul de creditare prin care autoritatea de reglementare impune o limit maxim de expunere la un singur debitor ntre 10% i 25% din capital. Comitetul de la Basel pentru supravegherea bancar recomand un nivel maxim de 25%, intenionnd o reducere a acestuia la 10%. n cazul depirii limitelor impuse, autoritile de 10

supraveghere pot cere bncilor s ia msuri de precauie nainte ca nivelul de concentrare a riscului de creditare s devin excesiv de riscant. 2. Politici privind clasificarea activelor cuprind procedele prin care fiecrui activ i este atribuit un grad de risc n funcie de probabilitatea cu care are loc neplata creditului, n conformitate cu clauzele contractuale. n practic, clasificarea creditelor este un instrument esenial al managementului riscului de creditare, aceasta fiind n mod normal stabilit de autoritile de reglementare. n cazul n care creditele din categoriile standard pn la pierdere reprezint peste 50% din capitalul unei bnci, banca respectiv este considerat de ctre autoritatea de supraveghere o banc-problem, ntruct exist o probabilitate ridicat ca solvabilitatea i profitabilitatea bncii s fie afectate. n sistemele bancare din rile puternic dezvoltate, bncile utilizeaz de regul mai multe niveluri de clasificare pentru creditele din categoria standard, n scopul mbuntirii calitii analizei creditelor, cu impact direct asupra relaiei profitabilitate nivel de clasificare. 3. Politica de provizioane pentru pierderile posibile din credite, mpreun cu rezervele generale constituite pentru pierderi denot capacitatea bncii de a le absorbi. . La determinarea nivelului adecvat al acestora se au n vedere toi factorii care afecteaz posibilitatea de rambursare a creditelor, precum calitatea politicilor i procedurilor de credit, pierderile anterioare care au afectat profabilitatea bncii, dinamica creditelor acordate, procedurile de ncasare i recuperare a creditelor problem, volatilitatea variabileleor macroeconomice i tendinele economiei. n practic, politicile de constituire a provizioanelor pot fi discreionare sau obligatorii, n funcie de caracteristicile fiecrui sistem bancar, iar din punct de vedere contabil, acestea sunt considerate de cei mai muli economiti ca o categorie cheltuieli. Exist dou practice utilizate n stabilirea provozioanelor: ri care au un sistem bancar dezvoltat i care ofer bncilor libertatea de a-i stabili singure un nivel prudent al provizioanelor i ri care dispun de sisteme bancare fragile, n care autoritile de supraveghere impun niveluri obligatorii pentru provizioane n raport cu clasa de risc a creditelor acordate. n tabelul nr. 1. sunt prezentate provizioanele recomandate de Comitetul de la Basel care pot fi un ghid pentru nivelul provizioanelor n rile care dispun de un sistem bancar mai puin stabil.

11

ivelul provizioanelor recomandate de Comitetul de la Basel rilor cu sisteme bancare fragile Tabelul nr. 1.

Sursa: H. Greuning, S. B.Bratanovic: Analyzing and Managing Banking Risk: A Framework for Assessing Corporate Governance and Financial Risk, traducere autorizat de Banca Mondial (2004); Abordrile moderne ale managementului riscului de creditare pornesc de la premise c un management eficient trebuie s opereze din momentul lurii deciziilor referitoare la acordarea unui credit i pn n momentul recuperrii sumei mprumutate, cuprinznd inclusiv procedeele de monitorizare i raportare. Astfel, procesul lurii deciziilor de creditare influeneaz toate componentele managementului riscului de credit. O decizie optim trebuie riguros fundamentat, n special pe o evaluare calitativ a situaiei debitorului. Apoi urmeaz revizuiri periodice ale respectrii angajamentelor de ctre client. n plus, sistemele de avertizare semnaleaz deteriorarea situaiei debitorului nainte ca neplata s devin posibil. n continuare vom pune accentul pe acele aspecte care sunt relevante pentru un management al riscului de creditare eficient. Va fi descris sistemul creditelor limit care stabilete suma maxim a debitorilor i sistemele de rating-uri utilizate n aprecierea calitii riscului de creditare i vor fi oferite exemple ale procedeelor pentru mbuntire a calitii creditului.

2.2.1. Sistemele limit i rating-urile riscului de creditare Riscul de creditare este limitat prin restricii severe care au ca scop reducerea pierderilor n cazul neplilor. nainte ca orice decizie s fie luat trebuie specificat o limit asupra creditelor totale i o sum minim supus riscului n cazul oricrui client sau unui grup de clieni. Limita rezult din evaluarea situaiei debitorilor cum ar fi: venitul anual, proprietatea, ocupaia. Accesarea liniilor de credit trebuie s rmn sub limita fixat de banc. Pentru a stabili limitele, principiile de baz sunt simple: 12

s se evite o situaie n care orice pierdere pericliteaz banca; s se diversifice angajamentele cu privire la diferitele dimensiuni cum ar fi: clieni, industrii i regiuni; s se evite creditarea oricrui debitor cu o sum care i-ar putea mri datoria dincolo de capacitatea de mprumutare. Capitalul bncii constituie o alt limit pentru mrimea creditelor asumate, dat fiind diversificarea cererilor i/sau direciile politicii de creditare. Pentru a susine creditele acordate, capitalul necesar ndeplinete trei funcii: mpreun cu rezerva constituit pentru pierderi servete ca amortizor de oc, este o surs de finanare i servete ca indicator de apreciere a msurii n care creditul asigur rentabilitatea propus de banc. Limitele de capital sunt dublu condiionate: de fiecare banc n parte i de autoritatea de supraveghere prin stabilirea unui nivel maxim al gradului de ndatorare admis. n ultim instan, cu un sistem de management al riscului cantitativ, capitalul bncii poate fi alocat tuturor liniilor de credit. Asemenea alocri de capital solicit sisteme speciale pentru msurarea riscurilor la nivelul unei tranzacii i la nivelul portofoliului bncii asigurnd limitarea riscului consolidat n concordan cu capitalul disponibil efectiv. Sistemele creditelor limit sunt larg rspndite. Uneori ele nu sunt pe att de relevante pe ct apar. Cnd banca deruleaz tranzacii cu un numr limitat de clienti importani, este dificil de stabilit limite, deoarece mprumutul este bazat pe o relaie continu. Stabilirea limitelor i relaiile bancare sunt nite procese interactive. Apoi, corporaiile mari cu o poziie de credit excelent sunt mai puin supuse limitelor. Cu alte cuvinte, relaia bancar i mprumutul numelor tind s reduc importana limitelor cantitative. Pentru persoanele fizice, procesul de aplicare a creditului limit poate fi simplificat considerabil ntruct evaluarea calitii riscului se poate baza adesea pe scoring-ul de credit. Scoring-ul estimeaz calitatea riscului ca o funcie a numrului limitat de caracteristici selectate. Limitele privind concentarea de credite care relev, de regul, expunerea maxim admis pentru un singur client, grup sau sector de activitate economic sunt instrumente ale politicii de creditare preferate de bncile mici, regionale sau specializate, care vor revizui periodic aceste limite. Bncile stabilesc i alte tipuri de limite, cum sunt cele care specific tipurile de credite i alte instrumente de credit pe care banca le ofer sau intenioneaz s le ofere clienilor sau scadenele maxime pentru fiecare tip de credit acordat. Dac avem n vedere faptul c bncile trebuie s obin profit, putem spune c acestea stabilesc o limit a preului creditului. Ratele de dobnd trebuie s fie suficiente pentru a acoperi costurile bancare i pierderile probabile.Pe de alt parte, un anumit nivel al ratei dobnzii poate fi meninut pentru a dezvolta un anumit tip de credit sau a atrage un anumit segment de clientel. Rata dobnzii perceput de banc la creditele acordate asigur o finanare indirect a riscului de creditare. De aceea, nivelul minim al ratei dobnzii negociat cu clienii este dat de opiunea fiecrei bnci n ceea ce privete metoda de stabilire a ratei dobnzii. Dac se are n 13

vedere costul resurselor de finanare, nivelul minim al ratei dobnzii trebuie s acopere cheltuielile totale (dobnzi pltite, cheltuieli generale, cheltuieli speciale n cazul n care banca acceseaz resurse speciale). Stabilirea nivelului ratei dobnzii n funcie de rata solvabilitii bancare i ratei rentabilitii financiare (ROE) va asigura ncadrarea n nivelul impus al normei de solvabilitate i o rentabilitate corespunztoare a plasamentelor efectuate de banc. Mrimea riscului este asociat cu calitatea riscului, pentru a oferi o imagine complet a acestia. Calitatea riscului acoper att probabilitatea neplii ct i recuperrile (n cazul neplii). De obicei, ea este surprins prin sistemele de rating. Sistemele de rating interne exist n multe instituii. Sistemul clasific debitorii n concordan cu calitatea lor de credit. Uneori, facilitile sunt luate n considerare pentru a surprinde calitatea proteciei mpotriva neplii debitorului care este inserat odat cu facilitatea. O asemenea protecie poate fi obinut prin statutul datoriei privilegiate sau colateral, garanii, sau orice alt acord contractual (convenii). Cele mai cunoscute sisteme sunt cele ale ageniilor de rating. De exemplu, Moodys folosete o scar a ratingului simplificat cu 6 nivele i una detaliat. Standard i Poor s folosesc scri similare. Rating-urile nu sunt nite msurtori cantitative ale calitii riscului, ci nite ierarhizri. Sistemele de rating obinuite includ de la 6 la 10 categorii, suficiente pentru a face distinge ntre clasele de risc. Pentru uzul intern al bncilor, exist i alte opiuni ce pot fi luate n considerare. Mai nti, rating-urile pot califica poziia creditului debitorului n loc s-l combine cu riscul recuperrii. Rating-urile ataate facilitilor sunt utile de fiecare dat cnd garaniile sunt ataate facilitilor individuale. Pentru tranzaciile strucurate cu garanii i colaterali, calitatea proteciei devine mai important dect poziia creditului debitorului. Dac se merit un sistem de rating dedicat facilitilor sau nu, aceasta este o opiune managerial. Un sistem de rating poate, de asemenea, servi ca instrument pentru politica de creditare. De exemplu, unele rating-uri minime pot fi cerute pentru a face un mprumut sau pentru a delega puterea inspectorilor de credite. Acestora li se poate permite sau nu s ncheie tranzaciile bazate pe rating-ul debitorului. Un sistem de rating trebuie s fie relevant. Pentru debitorii corporativi, criteriile folosite pentru evaluarea riscului sunt bine cunoscute: profitabilitate, dezvoltare, perspectiva industrial, avantajele competitive, management i acionari pe lng setul standard de indici. Planul sistemului de rating difer de la instituie la instituie. Unele bnci prefer un sistem de rating destul de amnunit cu reguli explicite pentru aprecierea criteriilor i pentru evaluarea lor. Altele se concentreaz mai mult pe aprecierea raional a calitii riscului cu orientrile specificnd criteriile ce vor fi evaluate nainte de a emite o judecat. n acest proces, un rol esenial revine instituiilor de rating care trebuie s rspund urmtoarelor cerine: obiectivitate prin promovarea unor metodologii de evaluare a creditelor riguroas, sistematic i continu (n timp real); 14

independen prin evitarea influenelor mediului politic, a presiunilor din partea entitilor evaluate; transparen i disponibilitatea rezultatelor; credibilitate; resurse tehnice i umane care s asigure desfurarea activitii n condiii corespunztoare.

2.2.2. mbuntirea calitii creditului Garaniile i conveniile sunt principalele instrumente folosite pentru mbuntirea calitii creditului. Ele au ca int reducerea amplorii pierderii n caz de neplat pentru c pierderile mresc recuperrile. Colateralii i garaniile prii tere prezint puncte comune cu o asigurare, iar conveniile sunt mai mult un ajutor pentru monitorizarea activ a riscurilor. Conveniile creeaz obligaii n plus pentru debitor. De exemplu, dac debitorul ncalc conveniile, creditorul poate avea dreptul la o rambursare prompt a datoriei. Acesta este un stimulent puternic pentru a se conforma conveniilor. n practic, renunrile pot fi acceptate. Obiectivul real al conveniilor este de a iniia negocierile cu debitorul nainte ca neachitarea plii s se realizeze i nu de a atrage neplata. Exist convenii financiare bazate pe indicii financiari obinuii. De exemplu, indicele datorie/capital poate fi constrns s rmn sub o limit stabilit. Conveniile legale impun restricii iniiativelor debitorului. n mod caracteristic, ele sunt folosite pentru a reduce diversificarea afacerii sau pentru a restriciona ntrebuinrile fondurilor debitorului ca el s plteasc datoria, nainte de orice altceva. mbuntirea calitii creditului este obinut prin separarea, parial sau aproape total, a riscului tranzaciei de riscul debitorului. Instrumentele mbuntirii calitii creditului ating acest scop prin transformarea riscului sau prin reducerea riscului. Colateralul transform riscul de credit ntr-un risc de recuperare plus un risc al valorii capitalului. Garaniile prii tere transform riscul neplii debitorului ntr-un risc de neplat comun mai mic. Conveniile sau alte procedee care atenueaz riscul de creditare sunt declanatori utili pentru monitorizarea activ a riscului ori de cte ori situaia creditului debitorului se deterioreaz. Procedeele de mbuntire ale calitii creditului pot fi sofisticate, cum sunt tranzaciile structurate. Tranzacia structurat are ca obiectiv izolarea riscului de tranzacie de acela al entitii debitorului. Garaniile i conveniile sunt ingredientele de baz ale unei structuri de acest tip.Nivelul proteciei poate fi de asemenea mbuntit cu alte trsturi specifice. De exemplu, conturile de rezerv pot fi nfiinate i/sau construite progresiv cu timpul de fiecare dat cnd un indicator de target lovete o valoare declanatoare. Un exemplu de tranzacie structurat este securitizarea. Securitizare este o tranzacie sau un sistem, prin care riscul de creditare asociat unei expuneri sau unui grup de expuneri este 15

clasificat n trane. Securitizare tradiional implic transferul economic al expunerilor securitizate ctre o societate cu funciune specific care emitente titluri. Acest proces se va realiza prin transferarea proprietii expunerilor securitizate de la instituia de credit iniiatoare sau prin sub-participare. Titlurile emise nu reprezint obligaii de plat ale instituiei de credit iniiatoare. Securitizare sintetic presupune clasificarea n trane utiliznd derivativele de credit sau garanii i meninerea totalului expunerilor n bilanul instituiei de credit iniiatoare. Poziia de securitizare nseamn o expunere la o securitizare. Instrumentele mbuntirii calitii creditului sunt numeroase i folosite din ce n ce mai mult. Acestea pot fi de la simple scrisori de credit pn la structuri complexe pentru finanare de proiect, achiziionare de active sau securitizare. Acordul Basel II definete mbuntirea calitii creditului ca un acord contractual prin care calitatea creditului unei poziii dintr-o securitizare se mbuntete n comparaie cu situaia n care nu s-ar fi realizat respective mbuntire, incluzndu-se i mbuntirile realizate prin mai multe trane aferente securitizrii. n prevenirea i evitarea riscului de creditare se iau msuri la nivel macroeconomic, funcionnd norme de metodologie bancar care promoveaz protejarea deponenilor, ca principali furnizori de resurse ai bncii, prin impunerea unor reguli menite s imprime o anumit poziie de echilibru n relaiile cu clienii i stoparea efectelor de insolvabilitate i minimizarea acestora. Astfel de dispoziii de reglementare sunt: obligaia unui capital minim al bncii; o rat de acoperire a riscurilor exprimat ca raport ntre fondurile proprii nete i creditele acordate, ponderate dup gradul lor de risc (aceasta poart denumirea de Norma Cooke i trebuie s fie egal cu 8%); o rat de diviziune a riscurilor care limiteaz, funcie de fondurile proprii ale bncii, dimensiunile creditului care poate fi acordat unui singur debitor, astfel nct falimentul unuia dintre clieni s nu clatine echilibrul bncii. Dincolo de aceste norme generale, riscul insolvabilitii trebuie s fie luat n considerare n calculul microeconomic, al politicii de creditare pe care o aplic fiecare banc n raport cu clienii si. Astfel, gradul de risc este diferit n funcie de natura clientului (persoana juridic sau persoana fizic) i n funcie de natura creditului i de durata acestuia. n ciuda inovrii din sectorul serviciilor financiare, riscul de creditare este n continuare cauza principal a falimentului bncilor. Datorit potenialului efect duntor al riscului de creditare, este important s se efectueze o evaluare a capacitii bncii de a evalua, administra, superviza, urmri derularea i a recupera creditele, avansurile, garaniile i alte instrumente de credit. O revizuire a managementului riscului de creditare general cuprinde o evaluare a politicilor i practicilor privind managementul riscului de creditare al unei bnci. Aceast evaluare trebuie s determine, de asemenea, gradul de adecvare a informaiilor financiare 16

primite, fie de la debitor, fie de la emitentul instrumentului financiar, care au fost folosite de banc drept baz pentru investirea n astfel de instrumente financiare sau pentru extinderea creditului.

2.3. Practici moderne de cuantificare a riscului de creditare aferent intituiilor de credit Tehnicile actuale de evaluare a riscului de creditare presupun abordarea acestuia din punctul de vedere al riscului de portofoliu i nu doar a riscului individual de credit. Modelul Creditmetrics Teoria modern a managementului portofoliilor s-a axat pn recent pe identificarea, evaluarea i gestionarea riscurilor de pia, adic a riscului modificrii n timp a titlurilor de valoare. Aceste consideraii au stat la baza elaborrii modelului Creditmetrics care a fost dezvoltat pentru prima oar de JP Morgan (1997), devenind n prezent unul dintre cele mai utilizate modele de management a riscului de creditare. Axioma acestui model const n determinarea pierderilor maxime poteniale la care este expus un creditor n situaia n care calitatea portofoliului su de credite scade i poate determina o tranziie ctre niveluri inferioare de rating. Caracteristicile acestui model sunt: - poate fi considerat un model de pia deoarece la baza estimrii pierderilor poteniale st distribuia la scaden a valorilor marcate la pia; - definete un speand de creditare egal cu diferena dintre rata dobnzii la obligaiunile cu risc zero i cea aferent obligaiunilor corporative, diferenial ce permite determinarea distribuiei la termen a cash-flow-urilor actualizate; - nu are ca scop numai determinarea unor pierderi medii poteniale, ci ia n calcul gradul de volatilitate a valorilor la scaden ale titlurilor de credit; - este un model de evaluare a riscului de portofoliu i nu doar a riscului individual de credit. Modelul Creditmetrics are n principal dou utilizri : evaluarea pierderilor poteniale nregistrate n cazul declanrii procedurii de faliment; evaluarea riscului asociat de migraie a debitorilor ctre clase superioare de risc. Astfel, agentiile de rating (Moodys sau Standard Poor s ) public periodic matrici de migraie a riscului9 care relev probabilitile de tranziie ale debitorilor dinspre o clas de risc spre alta. Pe de alt parte, aceast matrice identific corelaiile care exist ntre titlurile ce credit de intr n compunerea unui portofoliu, n scopul unei evaluri exacte a riscului total de creditare la care se expune un creditor.
9

Conform clasei de risc i a maturitii n care sunt ncadrate emisiunile de obligaiuni AAA, AA, A, BB.

17

Figura nr. 1. Modelul Creditmetrisc

Sursa: www. Creditmetris.com

Modelul CreditRisk+ Dac n model anterior riscul de creditare include att riscul de faliment, ct i riscul de migraie a standing-ului debitorului ctre clase superioare de risc, modelul CreditRisk + , elaborat de ctre Credit Suisse First Boston (CSFB) n 1997, ia n calcul modificrile survenite n speand-ul de creditare n cadrul riscului de creditare. Prin urmare, potrivit acestui model, riscul de creditare incub probabilitatea de faliment i probabilitatea de non-faliment al debitorului. Astfel, Creditmetrics determin modificrile estimate la nivel de portofoliu n cazul migraiei calitii creditului spre diverse clase de risc (inclusiv spre cea de faliment i n aceast situaie vom avea o distribuie discret de probabilitate), n timp ce CreditRisk+ calculeaz pierderile (medii i n exces) datorate exclusiv procedurii de faliment. Pierderea maxim potenil = Mrimea expunerii la risc x(1rata de recuperare) Mrimea expunerii la risc prin prisma creditorului exprim valoarea nominal a datoriilor la care se adaug ratele dobnzilor aferente creditului acordat, diminuat cu eventualele sume recuperate ca urmare a procedurilor de valorificare a colateralului. 18

Modelul ia n calcul frecvena declanrii falimentului ca avnd o distribuie de probabilitate Poisson ntruct nu se poate anticipa momentul exact de declanare a falimentului i nici numrul total al acestora.CreditRisk+ nu calculeaz n mod explicit corelaiile ntre probabilitile de default, dar n schimb utilizeaz volatilitile acestora n analiza sectorial. Se poate spune c acest model s-a axat pe simularea unor evenimente extreme, dovedindu-i utilitatea n estimarea unor pierderi majore ale unui portofoliu prin modelarea valorilor extreme. Modelul KMV Pornind de la modelul de evaluarea a opiunilor Black& Sholes (completat ulterior de agenia Moody s), Kealhofer, McQuown i Vasicek au elaborat n 1989 modelul cumoscut n literatura de specialitate ca modelul KMV, un instrument de msurare a riscului de creditare. Modelul se bazeaz pe estimarea probabilitii de faliment i identificarea punctului critic care, odat depit, va declana falimentul debitorului. Punctul critic este de altfel pierderea maxim estimat i coincide cu pragul n care valoarea contabil a datoriilor este egal cu valoarea estimat a activelor debitorului. Dac datoriile se consider a fi constante, diminuarea activelor sub nivelul sub nivelul acestora va determina o incapacitate de plat a debitorului i n consecin, falimentul acestuia. Pornind de la valoarea estimat a pierderilor potenile, modelul determin abaterea de la medie a valorilor portofoliului n caz de faliment, aa numita distana pn la punctul de default. Astfel, riscul de creditare al unui portofoliu este: Risc de creditare= frecvena estimat de faliment x expunerea potenial la risc x rata de pierdere n caz de faliment Rata de pierdere n caz de faliment = 1- rata de recuperare. Principalul neajuns al modelului const n faptul c acesta nu este un model de pia, situaie ce poate determina, n timp, o subestimare a pierderilor dac riscul de faliment se produce instantaneu. Sintetic, avantajele i limitele utilizrii celor trei modele utilizate n evaluarea riscului de creditare sunt prezentate n tabelul nr. 2.

19

Sinteza avantajelor i dezavantajelor principalelor modele utilizate n evaluarea riscului de creditare Tabelul nr. 2.

Cu toate limitele la nivel conceptual i lipsa unui registru istoric suficient de bogat pentru ca testrile acestor date s fie ct mai veridice, creterea gradului de precizie n determinarea pierderilor maxime induse de riscul de creditare, cele trei modele se pot utiliza ntr-o abordare intercorelat, pentru cuantificarea riscului de creditare. Modelul Comitetului pentru Supraveghere bancar de la Basel Abordarea pe Baza Modelelor Interne (Internal Ratings Based Approach - IRB) poate fi implementat numai dac autoritatea monetar consider c instituia de credit dispune de sisteme de administrare i clasificare a riscurilor de creditare sigure i integral implementate. Avantajele utilizarii acestor modelelor interne constau n: evaluare relevant a debitorului i a caracteristicilor tranzaciei, precum i o difereniere relevant a riscurilor i o estimare corect i consistent cantitativ a acestora; importan n gestionarea riscurilor, n procesul decizional, la aprobarea creditelor, la alocarea capitalului i stabilirea funciilor de control intern ; control riguros al riscului de creditare fr influene de natur subiectiv; validarea raionamentelor pe baza crora s-au stabilit modelele interne. Abordarea riscului de creditare bazat pe modele interne este recomandat i de Comitetul de la Basel. n acest sens, Acordul Basel II aduce ca elemente de noutate fa de Basel I lrgirea gamei ponderilor de risc de la 4 la 8 categorii (0%, 10%, 20%, 35%, 50%, 75%, 100% 20

i 150%), diversificarea instrumentelor de diminuare a riscului de creditare prin utilizarea instrumentelor financiare derivate (credit default swap, total return swap, credit linked notes), utilizarea rating-urilor pentru evaluarea clienilor i modelelor interne dezvoltate pentru determinarea valorii pierderii ateptate, innd cont de profilul risc. Pentru evaluarea riscului de creditare, Basel II propune dou alternative: utilizarea metodei standard standarddised approach, conform creia riscul de creditare este calculat de banca central pentru fiecare tip de activ pe baza unor ponderi de risc fixe, stabilite n raport cu tipologia creditelor. utilizarea modelelor interne cu dou variante, modele interne de baz i avansate care las posibilitatea bncii de a evalua riscul n funcie de specificul fiecrui plasament n parte. Cerinele de capital sunt calculate n funcie de patru parametrii de risc: probabilitatea de nerambursare (PD), pierderea n caz de nerambursare (LGD), expunerea fa de debitor (EAD) i maturitatea expunerii (M). Pierderea ateptat (EL) se determin potrivit relaiei: EL=PDxLGDxEAD, cerinele de capital fiind egale cu diferena dintre valoarea la risc a expunerii bncii i pierderea ateptat. - n abordarea modelelor interne de baz, bncile determin PD, iar autoritatea de supraveghere stabilete ceilali trei paramentrii de risc; - n abordarea avansat, bncile calculeaz toi parametrii necesari stabilirii cerinelor de capital, diferena dintre capitalul economic i cel reglementat fiind minim. Comitetul de la Basel a elaborat cinci studii de impact cantitativ referitoare la efectele Acordului Basel II asupra managementului riscurilor. Ultimul studiu realizat n iunie 2006 a avut ca obiectiv evaluarea riscului de creditare i a celui operaional din perspectiva a dou coordonate10: modele aplicate n gestionarea celor dou riscuri; modificarea procentual a cerinelor de capital induse de modele utilizate de fiecare instituie de credit. Sub aspect metodologic se remarc o mbuntire treptat a instrumentarului utilizat. De exemplu, dac studiul de impact derulat de Comitetul de la Basel n 2003 bncile erau grupate n funcie de ara de provenien n dou categorii (ri membre UE i alte ri), studiul din 2006 a extins categoriile la un numr egal cu trei.11 Rezultatele studiului pun n eviden faptul c bncile din rile G10 prefer modelele interne avansate, indiferent de mrimea lor, cu att mai mult cu ct aceast alternativ incit la modelarea riscului de creditare, o practic des ntlnit n rndul bncilor puternice. Din bncile care aparin Grupului I, 79,31% abordeaz riscul de creditare pe baza modelelor interne avansate.
Studiul de impact a fost realizat n iunie 2006, pe un eantion de 382 de bnci din 31 de rii, grupate n trei categorii: rile membre G10, ri europene care nu sunt membre G10 dar sunt membre CEBS sau candidate la UE (Bulgaria, Cipru, Republica Ceh, Finlanda, Grecia, Ungaria, Irlanda, Malta, Norvegia, Polonia i Portugalia) i alte ri care nu sunt membre G10 (Australia, Bahrein, Brazilia, Chile, India, Indonesia, Peru si Singapore).Bncile din Grupul I au un capital mai mare de 3 miliarde de euro, o activitate diversificat i o activitate internaional activ. 11 Basel Committe on Banking Supervision (iunie 2006) - Results of theFifth Quantitative Impact Study (QIS)
10

21

n rile care nu aparin G10 situaia este invers, n sensul c sunt utilizate cu precdere modelele standardizate, n detrimentul celor avansate care de altfel, implic resurse financiare, umane i informaionale considerabile. Pe de alt parte, bncile din rile emergente vor trebui s implementeze integral pn la finele acestui an metoda standard, dat la care prevederile Acordului Basel II va intra n vigoare n rile UE. Dac avem n vedere implicarea masiv a bncilor cu capital strin pe aceste piee, i preferina lor pentru modelele interne, aplicarea integral a Acordului Basell II ar putea fi accelerat de presiunile acestora. Din punct de vedere al dimensiunilor bncilor, optarea pentru modele standardizate n cazul rilor care nu sunt membre G 10 se justific, majoritatea acestora aparinnd rilor emergente, cu sisteme bancare relativ fragile. Modele interne ofer fiecrei bnci posibilitatea de a evalua riscul de creditare n funcie de specificul fiecrui plasament n parte, practica demonstrnd c aplicarea acestora va conduce la diminuarea cerinelor de capital. Utilizarea celor dou abordri alternative bazate pe rating-urile interne pentru msurarea riscul de neplat LGD, calculat potrivit metodologiei Basel II, conduce de asemenea la reducerea cerinelor de capital, care asigur totodat i minimizarea riscului de creditare. Cele mai semnificative reduceri ale cerinelor minime de capital sunt rezultatul aplicrii modelelor avansate, n cazul abordrii LGD, bncile din G 10 i alte ri din grupul I ocupnd primele poziii. Principala critic ce poate fi adus studiului const n lipsa unei transparene n ceea ce privete criteriile n raport cu care au fost selecionate rile situate pe palierele ri CEBS i alte ri Astfel, dei Romnia era ar candidat la UE, nu a fcut obiectul studiului, spre deosebire de Bulgaria, aflat n situaie similar, care a fost inclus n eantion. Din punct de vedere al nivelurilor indicatorilor de prudenialitate ntre cele dou sisteme bancare nu exist diferene majore. Mai mult, sistemul bancar romnesc este considerat un sistem stabil, boom-ul creditului nefiind apreciat ca un factor declanator al unei crize bancare. Posibilitatea alegerii ntre cele trei opiuni diferite de estimare a capitalului minim, va ncuraja bncile s adopte sisteme din ce n ce mai complexe de cuantificare i gestionare a riscurilor, deoarece, aa cum rezult i din studiul de impact al Comitetului de la Basel, odat cu creterea acurateii modelelor utilizate, se vor reduce n mod corespunztor i cerinele de capital regulamentar. Implementarea noului cadru de adecvare a capitalului ncepnd cu 2007 n rile membre i a abordrilor avansate de msurare a riscurilor ncepnd cu 2008, le va permite bncilor i autoritilor de supraveghere s evalueze calitatea sistemelor de gestiune i control al riscurilor n scopul validrii acestora. Implementarea Acordului Basel II va genera transformri importante att la nivelul bncilor comerciale (sub aspectul revizuirii managementului riscului i a sistemului informatic, pregtirii personalului, constituirea bazelor de date etc.), ct i pentru BNR ( elaborarea cadrului 22

de reglementare conform directivelor UE i pentru a se acoperi cerinele de capital formulate n cadrul celor trei piloni din Basel II, adaptarea procesului de supraveghere etc.). Pentru implementarea Acordului Basel II, BNR a elaborat o strategie materializat n patru etape, dup cum urmeaz: 1. Iniierea dialogului i realizarea schimbului de informaii cu structurile naionale (Asociaia Romn a Bncilor, Ministerul Finanelor Publice, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare) i internaionale (alte autoriti de supraveghere) implicate n procesul implementrii Basel II. 2. Dezvoltarea mijloacelor pentru realizarea supravegherii sectorului bancar la standardele impuse de Basel II prin: transpunerea n legislaia romneasc a directivelor i adaptarea sistemului de raportri prudeniale, elaborarea ghidurilor de validare a modelelor interne, evaluarea sediilor bncilor pentru asigurarea condiiilor logistice de implementare a acordului. 3. Validarea modelelor interne de rating. 4. Verificarea aplicrii cerinelor de capital prevzute de Acordul Basel II. Rezultatele unei simulri stress test realizate de BNR n iunie 2006 pun n eviden stabilitatea sistemului bancar. Scenariul a constat n deprecierea cu 19,1% a cursului de schimb al monedei naionale i reducerea cu 6,1 puncte procentuale a ratei dobnzii, n condiiile unei creteri economice nule timp de doi ani, ca ipotez extrem, dar plauzibil. n ceea ce privete efectul estimat al ocurilor menionate asupra nivelului agregat al fondurilor proprii ale bncilor, acesta se reflect ntr-o restrngere cu 19% a acestora. Dintre grupele de bnci analizate, cele mai afectate ar putea fi bncile privatizate i bncile cu capital autohton, n cazul crora analiza de stress test relev comprimarea fondurilor proprii cu 23% i, respectiv, cu 25%. Ca o concluzie, este de remarcat faptul c nivelul capitalizrii sistemului bancar romnesc, dei se afl pe un trend descendent, permite adncirea n continuare a gradului de intermediere financiar. Pe termen scurt, estimm c impactul eventualelor ocuri exogene va putea fi absorbit de ctre bnci, acestea neputnd reprezenta o ameninare la adresa stabilitii sistemului bancar. O reducere a expunerilor bilaniere ponderate la risc, dar nelundu-se n calcul diminuarea riscului de creditare prin utilizarea colateralului sau a garaniilor, n cazul creditelor acordate companiilor i segmentului retail, va induce o cretere considerabil a nivelului de solvabilitate a bncilor. Rezultatele unui studiu de impact realizat de BNR tot n 2006 pentru a surprinde preferinele bncilor privind modelele utilizate n calcularea cerinelor minime de capital pentru riscul de creditare i operaional, pun n eviden faptul c puine bnci sunt capabile s adopte n 2007 abordrile bazate pe modelele interne. Se constat preferina bncilor pentru abordarea standard, n proporie de 91,11% pentru riscul de creditare i 58,82% n cazul riscului operaional. Am identificat astfel urmtoarele cauze care justific aceast opiune a majoritii bncilor din Romnia:

23

existana unui capital propriu semnificativ superior nivelului minim reglementat (12%), neexistnd stimulentul ca bncile s urmreas reducerea capitalurilor proprii prin implementarea metodei avansate; cadrul de reglementare actual permite abordarea cerinelor minime de capital Basel I pn n anul 2008; costurile aferente abordrii avansate sunt mari, n timp ce denominarea monedei naionale a afectat deja veniturile bancare; inexistana unei baze de date statistice care s alimenteze modelele interne n vederea obinerii unor rezultate pertinente. 2.4. Modele de cuantificare a riscului de credit aferent debitorilor bancari 2.4.1. Aspecte generale Indiferent de natura acestor activitilor desfurate de agenii economici, sau de forma pe care o mbrac creditarea, finanarea agenilor economici de ctre o instituie bancar presupune realizarea n prealabil de analize privind activitile desfurate,. Din perspectiva activitii de creditare, contrapartidele unei instituii bancare reprezint persoane fizice i/sau juridice care solicit finanare. n funcie de natura contrapartidelor i nevoile de finanare solicitate, se poate realiza urmtoarea clasificare a activitilor de creditare desfurate de o banc: Finanare sub form de credite acordate persoanelor fizice presupune creditarea direct pentru achiziionarea de bunuri i servicii, creditarea prin sistemul de carduri, etc.; Finanarea sub form de credite acordate persoanelor juridice (societi comerciale, regii autonome, etc.) pentru achiziionarea de utilaje, materii prime, materiale, a activitilor de export/import, pentru dezvoltarea unor proiecte, etc.; Finanarea sub form de plasamente de depozite pe piaa interbancar la alte bnci cu scopul de a reduce deficitele de lichiditate temporar ale acestora; Finanarea sub forma achiziionrii de titluri emise de instituiile centrale sau locale ale statului care au scopul de a reduce deficitelor bugetare la nivel local i/sau central sau pentru a dezvolta proiecte de anvergur pe termen lung; Finanarea sub forma achiziionrii de obligaiuni emise de corporaiile multinaionale care au drept scop dezvoltarea unor proiecte de mare anvergur. Analiza riscului de credit se realizeaz separat n funcie de natura fiecrui debitor care solicit finanare i scopul finanrii. n general, n funcie de natura celui care solicit finanare, orice instituie bancar i stabilete anumite ratinguri interne de clasificare, ncadrnd fiecare solicitant ntr-o anumit clas n funcie de numrul de puncte pe care l obine acesta n urma analizei riscului de credit. Procedurile de alocarea a punctelor i ncadrarea n clasele de rating

24

difer de la o banc la alta i n general sunt informaii inaccesibile, fiind ncadrate n categoria secretului bancar. ns, n majoritatea cazurilor raionamentele care stau la baza construirii unor astfel de sisteme de rating sunt asemntoare: n funcie de natura solicitantului de finanare se stabilesc criteriile pe care acesta trebuie s le ndeplineasc pentru a obine finanare; Se realizeaz o ierarhizare a acestor criterii n funcie de importana pe care o acord creditorul; Pe baza criterilor prestabilite, i n funcie de importana acestora se aloc un numr de puncte; Numrul total de puncte acordat solicitantului de credite l ncadreaz pe acesta ntr-o anumit clas de rating; n funcie clasa de rating se aprob/respinge cererea de creditare, i se stabilete suma maxim/minim care va fi acordat solicitanului. Pe lng sistemul propriu de rating, bncile au la dispoziie analizele de rating efectuate de ageniile de specialitate, care clasific n special natura datoriilor contractate de debitorii de mari dimensiuni (ri, corporaii multinaionale) sub forma emisiunilor de titluri sau obligaiuni tranzacionate pe piaa financiar internaional. i. Analiza riscului de credit pentru persoane fizice Analiza riscului de bonitate pentru persoanele fizice se realizeaz dup metodologii care n general nu implic utilizarea de tehnici i pocedee statistice. Riscul de credit pentru persoanele fizice se msoar prin scoruri acordate acestora n funcie de criterii clare i bine definite. Modul de alocare a punctelor se realizeaz n funcie de importana acordat fiecrui criteriu. Criteriile de alocare a scoringurilor pot fi clasificate astfel: Criterii de natur calitativ: Vrsta; Vechimea total n munc; Starea civil; Ocupaia; Studii; Locuina, etc. Criterii de natur cantitativ: Venitul obinut din activitatea principal; Venituri obinute din alte activiti; Venituri ale soului/soiei (dac este cazul); Numrul de persoane aflate n ntreinere; 25

Obligaiile de plat lunare, etc. Pentru fiecare solicitant se compar datele preluate din cererea de finanare cu criteriile respective i se acord punctajul corespunztor fiecrui criteriu. Determinarea rezultatului final se face prin nsumarea punctelor acordate criteriilor respective. ii. Analiza riscului de credit pentru societile comerciale Ca i n cazul creditrii persoanelor fizice, analiza riscului de bonitate la nivelul unei firmei presupune utilizarea unor metodologii cu ajutorul crora firma este ncadrat ntr-o anumit clas de risc n funcie de scorul total obinut din nsumarea scorurilor acordate fiecrui criteriu prestabilit. La rndul lor, criteriile n funcie de care se acord scorurile respective sunt de natur calitativ i cantitativ. Criteriile de natur calitativ se refer la: Activitile comerciale desfurate la nivelul firmei: segmentele de pia pe care acioneaz firma i oportunitile de dezvoltare n viitor; calitatea i fidelitatea clienilor; fluxurile de numerar obinute n urma activitilor comerciale desfurate, etc. Calitatea actului managerial al firmei: capacitatea managerial demonstrat n timp; experiena managementului; nivelul de implicare i dedicare; nivelul cunotinelor; claritatea i clarviziunea. Acionariatul firmei: nivelul de concentrare sau dispersie al aciunilor i implicaiile la nivel decizional; natura acionaritului (majoritar de stat, particular, al salariailor, etc.) Criteriile de natur cantitativ, se refer la activitatea desfurat de societate, aceasta fiind reflectat n elementele de natur financiar cuprinse n bilanul contabil sau contul de profit i pierderi ceea ce ofer posibilitatea cuantificrii performanelor, a situaiilor financiare i realizarea de analize statistice riguroase pentru situaia financiar-patrimonial a firmei. Analiza statistic a situaiei financiar-patrimoniale a firmei este utilizat n activitatea de creditare pentru a putea caracteriza starea societii la un moment dat, a prognoza i previziona evoluia i traiectoria viitoare a acesteia i a putea evalua capacitatea i gradul de recuperare a sumelor acordate sub form de credite, n situaia n care societatea intr n incapacitate de plat, prin evaluarea calitii garaniilor pe care le depune aceasta, i identificarea nevoilor reale de finanare pentru care este solicitat creditul respectiv. n momentul solicitrii de credite, un agent economic se poate gsi n una din urmtoarele situaii: 26

Societatea se afl n declin i are nevoie de lichiditi imediate pentru a ncerca o revenire; Societatea are o stare stabil dar are nevoie de credite din diverse motive cum ar fi de exemplu lipsa unor lichiditi imediate datorate unor creane; Societatea se afl n plin expansiune i are nevoie de lichiditi pentru a pune n aplicare planurile legate de dezvoltarea n viitor. Gradul de detaliere a analizei statistice a firmei difer de la o instituie bancar la alta n funcie de activitatea principal desfurat de banc (comercial sau de investiii) i de la un agent economic la altul n funcie de profilul activitii agentului, mrimea, importana i garaniile pe care le ofer. Indiferent de natura activitii desfurate de solicitantul de credit, analiza statistic a situaiei financiar-contabile se realizeaz pe patru direcii principale: Evaluarea patrimoniului societii n urma creia se obin informaii privind valoarea economic a societii i valoarea cotat pe piaa bursier, analiza diagnostic asupra activitii desfurate de societate, eficiena cu care sunt utilizate activele; Analiza surselor de finanare a patrimoniului care ofer informaii privind capacitatea societii de a-i acoperii datoriile pe termen mediu i lung i nivelul de ndatorare a societii; Analiza lichiditii generale a societii; Profitabilitatea societii care stabilete ct de atractiv este societatea pe piaa bursier i care este capacitatea acesteia de a atrage investitori. Activitatea de evaluare a societii se realizeaz asupra activelor fixe, circulante i elementelor intangibile ale societii (respectiv imobilizrile necorporale cum sunt: cheltuielile de cercetare, concesiuni, brevete, etc.). Valoarea economic a unei societi se stabilete cu o anumit aproximaie i este limitat n timp, fiind o mrime pur teoretic i convenional deoarece, pe de-o parte, este rezultanta unor aprecieri subiective datorate gradului de independen a evaluatorilor n raport cu prile interesate i, pe de alt parte, ea rezult din cobinarea diferitelor metode de evaluare n urma crora rezult valori diferite ale Sursele de informaii necesare n efectuarea analizei dosarului de creditare sunt: a). Situaiile financiare ale companiei n cele mai dese cazuri, banca intr n posesia lor direct, de la conducerea companiei, ns le poate obine i indirect, recurgnd la serviciile unor societi specializate n vnzarea de informaii financiare. Banca solicit firmei bilanul anual i contul de rezultate, nsoite de anexele lor care permit mai buna nelegere a operaiilor financiare derulate n decursul unui an. De asemenea, pentru a putea percepe ct mai detaliat situaia financiar a companiei, precum i pentru a observa cele mai recente evoluii, se solicit i ultima balan de pli. Dac nu exist un istoric al relaiei cu banca, sunt solicitate strile financiare de pe ultimii patru sau cinci ani de activitate. 27

n cazul n care societatea este deja client al bncii vor fi solicitate doar documentele pentru anul contabil ncheiat precum i previziuni pentru anul n curs. Este recomandabil ca documentele contabile s fie acceptate doar n cazul n care sunt certificate de un expert contabil sau de o societate cu activitate recunoscut de audit contabil i financiar. b). Analizele economice i sectoriale Pentru a evalua calitatea potenialului debitor, banca trebuie s se asigure c nelege bine modul su de funcionare : tipul de produse i servicii vndute precum i modul lor de producere; ciclul de fabricaie, cine sunt clienii i furnizorii; vizibilitatea ntreprinderii pe pia, oportunitile i ameninrile; nivelul de concuren i modul de manifestare: pre, tehnologie i calitate; factorii de influen ai competitivitii; talia critic a ntreprinderii. Observm c analiza riscului de credit nu se rezum la calculul unor rate i indicatori, ci este o evaluare complet a mediului intern i extern al ntreprinderii. Calculele financiare (rate, solduri intermediare de gestiune, etc.) nu au nici un sens dac nu exist criterii care s permit analiza calitii lor. Exist sectoare economice care genereaz n mod "natural" trezorerie i altele care o "distrug". Astfel poate prea logic ca unele ntreprinderi s aib deficit, iar altele excedent de trezorerie, aa c se justific cunoaterea sectorului economic n care se ncadreaz ntreprinderea mai nainte de a efectua orice calcule financiare. De exemplu, scderea cifrei de afaceri a unei ntreprinderi nu nseamn nimic n sine dac ansamblul sectorului este n dificultate. De aceea sunt necesare analizele sectoriale. Analizele sectoriale sunt furnizate de : serviciile de studii economice ale bncilor; organisme specializate: camerele de comer i industrie, banca central, asociaiile profesionale; presa specializat. c). Informaii complementare Recurgerea la acest tip de informaii este justificat de faptul c obiectivul n analiza dosarului de creditare este reducerea riscului ct mai mult posibil. ntlnirea cu directorul sau responsabilul ntreprinderii poate furniza aceste informaii. Prin definiie nimeni nu cunoate mai bine activitatea unei companii dect cel care o conduce. Acesta are date referitoare la strategia pe termen scurt, mediu i lung privind ntreprinderea. ncrederea n responsabili este o dat cheie a deciziei de finanare i doar ntrevederile regulate i serioase permit judecarea calitii relaiei de afaceri. Nu se poate imagina o relaie bazat pe ncredere fr transparena uneia dintre pri. naintea ntlnirii, analistul trebuie s pregteasc un chestionar preliminar n care s listeze toate ntrebrile al cror rspuns nu I-a gsit n analiza financiar i sectorial.

28

2.4.2. Principalele sisteme de rating utilizate n analiza riscului de credit Suma total a riscurilor de creditare trebuie s fie nsoit de informaii privind calitatea acestor riscuri. Astfel, se obine o imagine complet asupra riscurilor pe care le genereaz activitatea de creditare. Calitatea riscului trebuie s acopere att probabilitile de intrare n incapacitate de plat ct i gradul de recuperare a sumelor n aceast situaie. Prin calitatea riscului se nelege acea secven a pierderilor care depinde fie de probabilitatea intrrii n incapacitate de plat, fie de rata de recuperare n eventualitatea intrrii n incapacitate de plat a unui debitor. n mod uzual, aspectele prvind calitatea riscului sunt analizate cu ajutorul sistemelor de rating asociate debitorilor. Majoritatea instituiilor bancare dispun de propriul sistem de evaluare i clasificare a clienilor, care asociaz fiecrui debitor un anumit rating (scor) n conformitate cu capacitatea acestora de a avea acces la un credit. n general, ratingurile utilizate n sistemul bancar sunt acordate i pentru facilitile pe care le ofer debitorul n schimbul obinerii creditului, sub forma garaniilor bancare. Pe baza unor astfel de garanii clientul poate obine credite n regim preferenial, colateral, sau poate negocia anumite clauze sau convenii contractuale. Aceast abordare permite bncilor s realizeze o separare a incapacitii de plat de rata de recuperare a datoriilor, rat care depinde de fiecare facilitate oferit de client. Pe lng propriul sistem de evaluare, bncile mai au la dispoziie i sistemele de evaluare care aparin ageniilor de rating. n marea majoritate a cazurilor, ageniile de rating msoar calitatea riscului pentru datoria contractat i nu situaia financiar a debitorului. Motivul este acela c debitorii pot avea datorii cu grade diferite de risc iar investitorii sunt mai interesai de riscul datoriilor contractate de un debior i mai puin de situaia financiar a acestuia. Ratingurile reprezint scoruri (ranguri) care cuantific riscul datorat pierderilor n eventualitatea intrrii n incapacitate de plat a unui debitor i gradul de recuperare a acestor pierderi. Majoritatea sistemelor de rating conin ntre ase i zece ranguri diferite care sunt suficiente pentru a realiza o clasificare n funcie de clasele de risc. n prezent, piaa mondial este dominat de trei mari agenii de rating: Standard & Poors Ratings Group; Moodys Investors Sevice; Fitch-IBCA. Aceste agenii evalueaz pe baza ratingurilor (scorurilor), riscul de credit asociat datoriilor sub forma titlurilor / obligaiunilor emise de debitori i care sunt tranzacionate pe piaa internationala. Sistemul Ageniei Standard & Poors Agenia Standard & Poors grupeaz debitorii pe clase de risc care reflect capacitatea i voina acestora de a-i ndeplini obligaiile financiare contractate. Pe baza unor indicatori de 29 i.

performan se acord fiecrui debitor un scor cuprins ntre 1 (cel mai bun risc) i 5 (cel mai slab risc), scor care este transformat ulterior n clase de risc. Standard & Poors utilizeaz apte clase de risc pe termen scurt i zece clase de risc pe termen lung. Tabelul nr. 3 prezint relaia dintre clasele de risc pe termen lung i cele pe termen scurt. Clasele de risc Standard & Poors Tabelul nr. 3.

Sursa : Standard & Poors Ratings Handbook, 1996 Semnificaia claselor de risc pe termen lung este urmtoarea: Clasa AAA capacitate deosebit de mare de respectare a angajamentelor financiare; Clasa AA capacitate foarte mare de ndeplinire a obligaiilor financiare; Clasa A capacitate mare de ndeplinire a obligaiilor financiare; Clasa BBB capacitate de ndeplinire a obligaiilor financiare este bun, dar exist un anumit grad de sensibilitate la condiii economice nefavorabile; Clasa BB vulnerabilitate mic pe termen scurt dar un gard de sensibilitate la condiii economice mai mare comparativ cu clasa BBB; Clasa B n prezent exist capacitatea de onorare a angajamentelor financiare, dar viitorul este incert; Clasa CCC vulnerabilitate ridicat i depinde de condiiile economice, de afaceri i financiare favorabile pentru ca debitorul s-i respecte angajamentele; Clasa CC debitorul este foarte vulnerabil n prezent; Clasa C au fost anunate dificulti n plata datoriilor dar nu au fost ncetate plile; Clasa D intrarea n incapacitate de plat. Clasele de risc pot primi semnul plus sau minus, care indic poziia n cadrul clasei, superioar, respectiv inferioar. Investiiile care se realizeaz pentru acele datorii ale debitorilor care au ratinguri cuprinse ntre AAA i BBB au caracter investiional, n timp ce celelalte clase au caracter speculativ. Aceast difereniere se reflect n randamentele titlurilor emise i n nivelul ratelor dobnzilor la care pot fi contractate creditele de ctre debitorii respective. 30

Sistemul Ageniei Moodys Agenia Moodys utilizeaz un sistem simplu de evaluare i clasificare plus un sistem mai detaliat. Sistemul simplificat include 9 clase de rating, n timp ce sistemul detaliat utilizeaz 19 clase de ratinguri. Sistemul simplificat al Ageniei Moodys estimeaz urmtoarele categorii de riscuri asociate datoriilor: Clasa Aaa datorie fr riscuri carcterizat prin dobnzi stabile i recuperare sigur a capitalului; Clasa Aa datorie de calitate ridicat, n care fluctuaia dobnzilor este mai ridicat dect la clasa Aaa; Clasa A datorie de calitate medie/ridicat iar anumite evenimente din prezent sugereaz posibile diculti pe termen lung; Clasa Baa datorie de calitate medie, care are elemente speculative. Securitatea capitalului i a dobnzii este adecvat n prezent, dar exist posibilitatea apariiei de dificulti, att pe termen scurt ct i pe termen lung; Clasa Ba - datorie cu caracter speculativ, a crei evoluie viitoare nu este sigur. Recuperarea investiiei i a dobnzilor este nesigur, att n condiiile unor evoluii pozitive ct i n condiiile unor evoluii negative a debitorilor; Clasa B datorii pentru care exist o mare nesiguran privind respectarea clauzelor contractuale pe termen lung; Clasa Caa datorii cu risc ridicat n care emitenii fie au ncetat plile fie nu prezint ncredere cu privire la posibilitatea de a restituii datoria contractat; Clasa Ca datorii cu grad speculativ ridicat n care emitenii sunt fie n ncetare de pli, fie au alte probleme majore; Clasa C datorie cu cel mai nalt risc n care emitenii nu ndeplinesc nici un standard investiional. Clasele de risc de la Aaa pn la Baa au caracter investiional, iar clasele de la Ba la C sunt speculative. Fiecare clasa este divizat prin adaugarea numerelor 1,2 i 3, obinndu-se sistemul detaliat de rating. Evalurile pe termen scurt utilizate de Agenia Moodys utilizeaz urmtoarele clase de risc: o Prime 1 debitor cu capacitate de plat foarte mare; o Prime 2 - debitor cu capacitate de plat puternic; o Prime 3 - debitor cu capacitate de plat acceptabil; o Not prime - debitor cu capacitate redus de plat. Figura 2 prezint relaia dintre clasele de risc pe termen scurt i cele pe termen lung pentru Agenia Moodys.

ii.

31

Figura 2. Clasele de risc Moodys

Sursa: Moodys Investors Service, 1992 Sistemul Ageniei Fitch-IBCA Agenia Fitch-IBCA a fost nfiinat n anul 1997, prin fuziunea agenie britanice IBCA cu agenia american Fitch Investor Service. Clasele de risc utilizate de aceast agenie au urmtoarea semnificaie: Clasa AAA datorie caracterizat prin cel mai mic risc, modificrile defavorabile n mediul economic, politic i de afaceri avnd efecte neglijabile asupra capacitii de plat a debitorului; Clasa AA datorie pentru care riscul este foarte mic dar, schimbrile defavorabile ale situaiei economice sau de afaceri pot conduce la creterea acestuia; Clasa A datorie cu risc mic, capacitatea de plat este puternic, dar riscul poate crete datorit schimbrilor brute ale mediului de afaceri; Clasa BBB datorie pentru care riscul investiiei este mic n prezent, dar probabilitatea unor schimbri nefavorabile la nivelul riscului este mai ridicat comparativ cu clasele precedente; Clasa BB datorie pentru care exist posibilitatea creterii riscului investiional, capacitatea de rambursare a datoriei este vulnerabil la modificrile nefavorabile ale condiiilor de afaceri, economice sau financiare; Clasa B datorie caracterizat prin risc investiional n care rabursarea nu mai este asigurat n condiiile unor schimbri de mediu nefavorabile; Clasa CCC datorie pentru care n prezent exist posibilitatea intrrii n incapacitate de plat iar rambursarea depinde de existena unor condiii economice i financiare favorabile; Clasa CC datorie cu un puternic caracter speculativ i un risc ridicat al ncetrii de pli; 32 iii.

Clasa C datorie ai cror emiteni au ncetat deja plile intrare n incapacitate de plat. Clasele de la AAA la BBB sunt investiionale iar restul sunt speculative. Pe termen scurt clasificarea cuprinde urmtoarele cinci categorii: Clasa A1 datorie cu cea mai bun capacitate de rambursare, iar dac situaia este favorabil se adaug semnul + ; Clasa A2 datorie cu capacitate de plat satisfctoare, dar sensibil la modificrile adverse ale condiiilor de afaceri economice i/sau financiare; Clasa A3 datorie cu capacitate de plat bun, dar mai vulnerabil comparativ cu clasa A2; Clasa B datorie a cror onorare depinde de modificrile favorabile / nefavorabile ale mediului economic, politic i financiar; Clasa C datorie pentru care exist un risc mare de neplat sau au fost ncetate plile. Figura 3 prezint corelaia dintre clasele de risc pe termen scurt i cele pe termen lung pentru Agenia Fitch-IBCA. Figura 3. Corelaia dintre clasele de risc pe termen scurt i cele pe termen lung pentru Agenia Fitch-IBCA

33

n Tabelul 4 sunt prezentate n paralel clasele de risc utilizate de principalele agenii de rating: Moodys, Standard & Poors, Fitch-IBCA. Clasele de risc utilizate de ageniile: Moodys, Standard&Poors si Fitch-IBCA Tabelul nr. 4.

34

Sursa: Institutional Investor, 1997 n general, metodologia aplicat de aceste agenii ct i performanele i indicatorii dup care se stabilesc criteriile pentru ncadrarea ntr-o anumit clas de risc a unui debitor nu sunt publicate dect la nivel formal iar evalurile au un grad ridicat de subiectivism deoarece depind exclusiv de aprecierile specialitilor n analize de risc de care dispune agenia. Sistemul de rating aplicat debitorilor individuali este diferit de la o agenie la alta, unele prefer un sistem detaliat cu reguli clare de aplicare a criteriilor de analiz iar altele sunt concentrate mai mult pe judeci n a aprecia calitatea riscului. Pentru a fi relevant, sistemul de rating presupune realizarea anumitor eforturi din partea agenilor economici supui evalurii. Pentru firmele de mari dimensiuni criteriul analizei de risc presupune: profitabilitate, creterea cifrei de afaceri, imaginea industriei n care activeaz, avantaj competitiv, un management i o calitate a acionariatului n conformitatea cu standardele impuse. Clasificarea pe baza ratingurilor poate fi aplicat la fel de bine i n industria financiarbancar ns, sistemul difer semnificativ de cel al marilor companii deoarece, aceast activitate este controlat i reglementat prin politicile aplicate de bncile centrale, politici care difer de la 35

o ar la alta, dar care reprezint un factor important pentru activitatea acestor instituii, n special pentru cele care opereaz la nivel internaional. Sistemul de rating servete ca instrument pentru politica de creditare a bncilor.Pentru obinerea unui credit sau pentru a delega o autoritate ca ofier de credit pot fi cerute anumite ratinguri minime din partea solicitanilor. De asemenea, pe baza ratingurilor investitorii pot iniia intrarea sau evitarea unei tranzacii cu titluri de valoare sau obligaiuni.

3. Managementul riscului de pia 3.1. Aspecte generale privind riscul de pia Riscul de pia este riscul ca o banc s nregistreze pierderi datorate fluctuaiilor nefavorabile ale preurilor de pia. Riscul de pia rezult din variaiile de pre ale instrumentelor de capital, ale mrfurilor, banilor i valutelor. De aceea, componentele sale majore sunt riscul aferent fluctuaiei preurilor (valorilor mobiliare sau mrfurilor), riscul de ratei dobnzii i riscul valutar. Fiecare component de risc include un aspect privind riscul de pia general i unul privind riscul specific care i au originea n structura de portofoliu specific a bncii. Pe lng instrumentele standard, riscul de pia se aplic i diverselor instrumente derivate cum ar fi: opiunile, derivatele pe aciuni, rata dobnzii sau valute. Expunerea din ce n ce mai mare a instituiilor bancare la riscul de pia se datoreaz tendinei de diversificare a activitii de la funcia tradiional de intermediere ctre activitile de creare pieei i de tranzacionare n nume propriu, care au ca scop exploatarea oportunitilor de pia (n mare parte cu fonduri mprumutate). Ca recunoatere a expunerii din ce n ce mai mare a bncilor la riscul de pia i pentru a profita de disciplina pe care o impun n mod normal cerinele de capital, Comitetul de la Basel pentru Supraveghere Bancar a amendat Acordul de Capital din 1988 n ianuarie 1996, solicitnd instituiilor bancare cheltuielile de capital suplimentare, necesare acoperirii riscului de pia. Potrivit acestui amendament, bncile pot utiliza n demersul de stabilire a necesarului de capital pentru riscul de pia fie o abordare standardizat, fie o abordare bazat pe modele interne de evaluare. Ambele abordri au ca efect calcularea unei cheltuieli de capital efective, care este apoi convertit ntr-o pondere de risc, utiliznd procentul de necesar de capital stabilit de autoritile locale de reglementare. Amendamentul din 1996 este un set de standarde strict calitative pentru procesul de gestionare a riscului care se aplic bncilor care-i stabilesc cerinele de capital pe baza modelelor interne. Datorit naturii registrului de tranzacionare al bncii aflat ntr-o schimbare rapid i a complexitii managementului riscului, bncile angajate n tranzacionare trebuie s

36

dispun sisteme de evaluare i gestionare a riscului de pia care s fie sntoase din punct de vedere conceptual i implementate cu o integritate nalt. n acest sens, Comitetul de Supraveghere Bancar de la Basel a emis un set de principii pentru managementul riscului de pia, i care privesc urmtoarele12: 1. n scopul ndeplinirii responsabilitilor sale, Consiliul de Administraie trebuie s aprobe strategiile si politicile privind managementul riscului de pia i de a se asigura ca managementul bancii face pasii necesari pentru a monitoriza si controla acest risc. Consiliul de Administratie trebuie sa fie informat periodic despre expunerea la riscul de piata al bancii pentru a evalua modul de administrare al acestui risc. 2. Conducerea bancii trebuie sa se asigure ca structura organizatorica a bancii si nivelul riscului de piata asumat sunt in mod efectiv gestionate, ca sunt utilizate proceduri si politici adecvate pentru a controla si limita acest risc, si ca informatiile sunt disponibile pentru a evalua si controla riscul de piata. 3. Banca trebuie sa stabileasca in mod clar persoanele sau comitetele responsabile pentru gestiunea riscului de piata si trebuie sa se asigure ca exista o separare clara si adecvata a responsabilitatilor fata de elementele cheie ale procesului de mangement a riscului pentru a evita eventualele conflicte de interese. Banca trebuie sa dispuna de functii de evaluare, monitorizare si control a riscului in mod clar definite, functii care sunt suficient de independente fata de functiile de asumare de pozitii afectate de risc ale bancii si care vor intocmi rapoarte referitoare la risc adresate conducerii bancii sau consiliului de administratie. 4. Banca va elabora proceduri de administrare a riscului de piata care vor fi in mod clar definite si in concordanta cu natura si complexitatea activitatii bancii. Aceste proceduri vor fi aplicate la nivel consolidat si, in mod adecvat, la nivelul unitatilor teritoriale, mai ales atunci cand exista restrictii legale si posibile obstacole in fata miscarilor de numerar intre unitatile bancii. 5. Este important ca bncile sa identifice riscul incorporat in produsele si activitatile noi si sa se asigure ca acestea sunt cuprinse in proceduri sau activitati de control adecvate inaintea introducerii sau efectuarii lor. Initiativele majore de acoperire si management al riscului trebuie sa fie aprobate in prealabil de consiliul de administratie al bancii. 6. Este esential ca bncile sa aiba un sistem de evaluare a riscului de piata care sa cuprinda toate sursele reale de risc de piata si care evalueaza schimbarile ratei dobanzii, cursului de schimb si ale pretului astfel incat sa fie in concordanta cu scopul activitatilor lor. Ipotezele sistemului trebuie sa fie in mod clar intelese de managerii de risc si de conducerea bancii. 7. Bncile vor stabili si impune limite operationale sau alte instructiuni care sa mentina nivelul expunerii bancii in cadrul nivelelor prevazute in politicile interne.
Basel Committee on Banking Supervision Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk, Consultative Document, September 2003
12

37

8. Bncile vor trebui sa-si evalueze vulnerabilitatea la aparitia de pierderi datorate unor conditii extreme de piata incluzand chiar caderea principalelor ipoteze- si luarea in considerare a acestor rezultate la stabilirea si revizuirea propriilor politici si limite pentru riscul de piata. 9. Bncile trebuie sa detina sisteme de informare adecvate pentru evaluarea, monitorizarea, controlul si raportarea expunerilor la riscul de piata. Rapoartele trebuie sa fie prezentate periodic consiliului de administratie. 10. Bncile trebuie sa detina un sistem de control intern adecvat cu privire la procesul de administrare a riscului de piata. O componenta fundamentala a sistemului de control intern il reprezinta activitatea de audit intern care efectueaza trecerea in revista in mod independent si evaluarea controlului efectiv si, acolo unde este necesar, asigurarea ca au loc controalele optime si ca are loc o perfectionare a acestora. Rezultatele acestor controale vor fi disponibile pentru autoritatile de supraveghere. Pentru implementarea acestor principii, bncile trebuie s urmreasc urmatoarele direcii de aciune: Perfectionarea structurii organizatorice in vederea administrarii efeciente a riscului de piata; Definirea instrumentelor financiare utilizate si celor de acoperire impotriva riscurilor; modalitatea de gestionare a riscurilor de piata asociate produselor si activitatilor noi; Stabilirea limitelor in legatura cu expunerile la riscul de piata si monitorizarea respectarii acestora; Stabilirea procedurilor de autorizare a pozitiilor asumate; Dezvoltarea unor planuri alternative aplicabile in cazuri de criza; Perfectionarea instrumentelor si tehnicilor folosite pentru administrarea riscului de piata; Perfectionarea personalului implicat in gestiunea riscului de piata si programul de instruire a acestuia.

3.2. Metode de evaluare i gestionare a riscului de pia Dat fiind implicarea din ce n ce mai mare a bncilor n activitile de investiii i tranzacionare i volatilitatea ridicat a mediului de pia, evaluarea la timp i exact a riscului de pia este o necesitate. O abordare simplist a evalurii riscului de pia trateaz fiecare pia la care piaa este expus ca o entitate separat i nu ia in calcul relaiile care pot exista ntre diferite piee. O abordare mai comprehensiv privete evaluarea riscului dintr-o perspectiv consolidat, care ia n considerare relaia dintre piee i faptul c fluctuaia unei piee poate avea impact

38

asupra altor cteva. De exemplu, fluctuaia cursului de schimb poate afecta i preul obligaiunilor emise ntr-o anumit moned. Capacitatea de a evalua n mod sistematic riscul i de a gestiona eficient poziia deschis este deosebit de important. Metodele variaz de la calcularea poziiei deschise nete (senzitivitatea fa de anumiti factori de pia), la valoarea la risc i alte estimri mai complexe ale riscului. Riscul se bazeaz pe evenimente probabilistice i este evident ca un singur instrument de evaluare nu poate surprinde natura complet a riscului de pia. De aceea este necesar utilizarea unui complex de instrumente de evaluare pentru a valida anumite aspecte constatate. n continuare voi prezenta, cele mai des utilizate instrumente de evaluare a riscului de pia, printre acestea delimitndu-se n special metoda Value-at-Risk.

3.2.1. Metodologia Value-at-Risk Value-at-Risk i are originea n spiritul practic al preedintelui J. P. Morgan, proaspt pus n funcie n 1990, Sir Dennis Weatherstone, care fiind nemulumit de relativa confuzie a rapoartelor subordonailor si vis-a-vis de nivelul riscurilor cu care se confrunta banca, le-a cerut acestora s dezvolte o tehnic financiar capabil s-i ofere n fiecare zi, la orele 16:15, o expresie cantitativ exact a expunerii bncii. Departamentul din cadrul J. P. Morgan care s-a ocupat cu proiectarea noii tehnici s-a numit RiskMetrics iar ca urmare a succesului produsului su, cu aceeai denumire, fcut public n 1994 i cruia i s-au adus mbuntiri ulterioare, ultima versiune aprut n decembrie 1996 ntr-un document tehnic ce poate fi obinut din pagina de web www.riskmetrics.com, s-a desprins de firma-mam i s-a format ca o entitate juridic de sine-stttoare apainnd J. P. Morgan. Firma se ocup i astzi cu producerea i vnzarea de produse financiare de ultim generaie. Acesta a fost nceputul VaR-ului., RiskMetrics fiind primul model construit n spiritul VaR i promovatorul incipient al metodologiei Value-at-Risk. VaR reprezint o estimare maxim, cu o anunmit probabilitate, a nivelului pierderii valorii unui portofoliu la un orizont de timp stabilit. Avantajele pe care estimarea valorii-la-risc le ofer rezid din capacitatea sa de a exprima cantitativ, numeric, nivelul de risc al unui portofoliu la un moment dat precum i cel al unei anumite poziii deschise (n titluri ale pieei de capital, n FX, commoditites sau credite acordate) de un agent economic, n spe instituie financiar-bancar. De aici, i rolul su ntr-o alocare mai eficient a capitalurilor de ctre bnci, precum i ca instrument de msurare a performaelor. Exist situaii n istoria recent a experienei financiare n care implementarea unei metodologii VaR ar fi prentmpinat pierderi considerabile i chiar falimente. Cazul clasic este cel al Bncii Barings: Nick Leeson, eful departamentului de trading al sucursalei din Singapore a Bncii Barings pierduse 100 de milioane de dolari din tranzaciile 39

efectuate cu opiuni pe futures pe indicele bursier japonez Nikkei (a deschis poziii short pe straddle spernd o volatilitate redus a cursului contractelor futures) ca urmare a cutremurului din Kobe. ncercnd s camufleze paguba i s re-aduc cursul contractelor futures ntre bornele straddle-ului, traderul mizeaz pe creterea pieei contractelor futures mrindu-i poziia i implicit expunerea bncii sale la riscul de pia. De altfel, el chiar ncerac s influeneze piaa prin achiziii masive de contracte futures. Piaa nu a reacionat n sensul dorit de el, continundui trendul descendent. Finalul a fost acela c banca a ntregistrat pierderi de 800 de milioane de dolari n doar o sptmn, fapt ce a aruncat-o n incapacitate de pli i deci n faliment. Dac ar fi existat un sistem VaR centralizat, care s funcioneze n timp real, atunci managementul superior ar fi aflat imediat de riscul considerabil la care agentul su din Singapore expusese portofoliul bncii i implicit s-ar fi luat din timp msurile necesare diminurii sale i prevenitrii falimentului. Metodologia VaR nu s-a dovedit ns a fi un instrument absolut pentru managementul riscurilor financiare, prezentnd o serie de limite. Ca o prim critic, dei modelele VaR se dovedesc capabile s estimeze cu o destul de mare precizie nivelul riscurilor de pia i de creditare (totui aceast afirmaie nu trebuie absolutizat), ele sunt inapte n a oferi soluii pentru celelalte tipuri de riscuri. Riscul de apariie a unui crah bursier nu poate fi captat de modelele subscrise metodologiei VaR. Prin urmare, aplicnd doar VaR ca instrument de management al riscurilor se pot pierde din vedere informaii relevante. O a doua limit a metodologiei rezid n dependena sa fa de corelaiile i covarianele dintre active. Exist voci care pretind c VaR nu ar trebui s ncorporeze asemenea date pentru a scoate n eviden care ar fi pierderea n situaii extreme, de crah bursier, n timp ce altele susin contrariul. Ambele opinii prezint propriile sale dezavantaje. Ignorarea corelaiilor ar putea conduce la valori extreme ale VaR, adic la pagube excesiv de mari care nu ar fi conforme cu realitatea crahurile survin ca situaii izolate determinate de disfuncionaliti cronice instalate n structura pieei. Pe de alt parte, integrarea corelaiilor i covarianelor, ca urmare a relativei volatiliti a acestora, fapt nesurpirns de VaR, poate conclude n subestimarea capitalului pierderii, deci a riscului real. n al treilea rnd, din punct de vedere contabil se impune necesitatea promovri unui model de calculare a VaR, astfel nct s nu poat aprea bnci tentate s folosesasc modele special construite pentru a da ca rezultate valori mai mici dect cele reale pentru a se putea sustrage cerinelor bncilor centrale de adecvare a capitalului. Pe de alt parte, ns, existena unui singur model ar dizolva flexibilitatea necesar modelelor pentru a se putea grefa particularitilor concrete a portofoliului fiecrei bnci. Butler McCormack, autorul crii Mastering Value-at-Risk, susine c dificultatea care ar putea aprea este cea a situaiei unui crah bursier, n care toate bncile, dotate cu acelai model de evaluare a riscului de pia, ar aciona n modaliti foarte similare, fapt ce ar agrava i mai mult starea de instabilitate a pieei.

40

O a patra limit rezid n ipoteza preferat de utilizatorii VaR c randamentele preurilor activelor urmeaz o distribiie lognormal. n realitate, exist modificri mai ample ale preurilor dect sugereaz distribuia normal. Astfel, folosirea distribuiei normale risc subestimarea situaiilor de risc extrem, de cdere generalizat a cursurilor. Modaliti de calculare a Valorii la Risc naintea trecerii la calcularea efectiv a VaR, orice banc sau societate de valori mobiliare trebuie s-i aleag dou lucruri: orizontul de timp pentru care se estimeaz riscul i procentul de toleran la risc. Comitetul de la Basel propune un orizont de 10 zile i un procent de 1% (respectiv o probabilitate de ncredere de 99% n aprecierea VaR). Fiecare banc este liber n a-i alege cele dou coordonate iniiale n funcie de preferina mai mult sau mai puin subiectiv a managerilor de risc (n cazul procentului de toleran la risc) i de natura portofoliilor administrate. Alegerea unotr procente diferite nu pune nici o problem de comparabilitate a rezultatelor atta timp ct bncile folosesc premiza urmrii distribuiei lognormale de ctre randamentele cursurilor. Alegerea poate fi important, ns, dup cum afirm Philippe Jorion, pentru validarea modelului. Mai precis, un procent de toleran la risc de 1% nsemn, translatat n uniti temporale de msur, c doar n 1% dintr-un interval de timp (o zi dintr-o 100) valoarea portofoliului se va deprecia cu mai mult dect se anticipase (nivelul VaR calculat), n timp ce un procent de 5% nseamn o zi din 20. Realitatea este ntr-o foarte rapid schimbare iar validarea empiric a unui model ales de ctre un utilizator terebuie adeseori fcut rapid. Din acest motiv alegerea unui procent prea mare ar ntrzia validarea permanent a modelului (spun permanent tocmai datorit necesitii aprecierii intermitente a corectitudinii estimrilor sale ca urmare a mai sus numitei realiti foarte volatile). Ca o regul, cu ct se alege un procent mai mic cu att i valorile la risc calculate sunt mai mari. n continuare voi lucra cu un procent de toleran de 5%, aa cum prefer i J. P. Morgan n docmunetul lor tehnic despre RiskMetrics. Odat ales orizontul de risc i procentul de toleran la risc, se calculeaz VaR ca diferen dintre valoarea ateptat a portofoliului la orizontul de risc ales i cea mai mic valoare a portofoliului (numit i cuantil) la acelai orizont, anticipat cu o probabilitate p de 95%. Indiferent de distribuia urmat de randamentele valorilor unui protofoliu, calculele urmtoare care descriu procesul de estimare a VaR sunt aceleai. n cele ce urmeaz voi prezenta detaliat aceast metodologie, dat fiind importana pe care o are n estimarea riscurilor de pia. Fie V0 valoarea iniial a portofoliului (n momentul de fa), V valoarea portofoliului la orizontul de risc ales iar R variabila aleatoare care descrie randamentul valorilor portofoliului. Astfel, R = (V - V0)/ V0 , adic R = V/ V0 1 echivalent cu V = V0 (1+R) (eq 1)

41

Notnd cu V* cuantila i cu R* variabila aleatoare a randamentului cuantilei, pe aceeai cale se obine V* = V0 (1+R*) (eq 2). Media valorii aleatoare R este notat cu m iar volatilitatea cu . (eq 3) VaR = E(V) V* = V0 (R* m) Cea mai mic valoare a portofoliului la orizontul de risc, V*, se determin plecnd de la funcia (f) a distribuiei de probabilitate urmat de V, astfel
c = P (v V *) =
V*

f (v )dv

(eq 4)

n cazul n care funcia cumulativ de distribuie este cunoscut, i mai ales cnd aceasta este funcia cumulativ a distribuiei normale, calcularea VaR se simplific considerabil. Astfel R i R* ~ N(m, ) adic sunt distribuite normal.
V*

c= sau

f (v )dv =

(z )dz (eq 5), unde = (c ) . Pentru c = 5%, = (c ) = 1,65


1 1

R * m

R* = + m (eq 6)

nlocuind R* din ecuaia 6 n formula VaR din ecuaia 4, obinem forma VaR n ipoteza distribuiei normale: VaR = V0 (eq 7) Aa cum am spus mai nainte, dac se pleac de la ipoteza urmrii unei distribuii normale de ctre randamentele valorilor unui portofoliu, exist o relaie de echivalare dintr-o estimare VaR, cu un anumit procent de toleran la risc (5%), ntr-o alt estimare, la alt procent (1%): 2.33 VaR1% = VaR5% (eq 8), 1.65 unde 1 (0.95) = 1.65 , iar 1 (0.99 ) = 2.33 Un aspect interesant, care merit luat n considerare, este alegerea de ctre Comitetul de la Basel a unui multiplicator al valorii VaR obinute (egal cu 3) pentru a preveni posibilitatea nregistrrii a unor pierderi de facto mai mari dect cea anticipat. Din literatura de specialitate se desprind cinci metode de calcul al VaR: metoda deltanormal (cunoscut i sub denumimrea de metoda parametric, ca urmare a ipotezei de lucru cu distribuia normal, sau metoda varian-covarian), metoda delta-gama (sau a grecismelor), metoda simulrilor istorice, metoda testrii condiiilor extreme (sau a analizei scenariilor) i metoda simulrilor Monte Carlo. n cele ce urmeaz prin tip de risc va fi nominalizat valoarea unui grecism, din cei 3 eseniali n operaiunile de hedging (delta, gama i vega13). Ca exemplu, riscul vega este cu att
13

Vega reprezint sensibilitatea primei (preului) unei opiuni relativ la modificarea cu o unitate a volatilitii cursului activului suport.

42

mai mare cu ct indicatorul vega este mai mare. Un instrument nu dispune de risc vega dac valoarea indicatorului vega este zero, adic dac preul instrumentului nu este influenat de variaia volatilitii.

Metoda delta-normal
Ipoteza fundamental a acestei metode este c randamentele valorilor instrumentelor dintr-un portofoliu urmeaz o distribuie normal. Randamentul valorii portofoliului se determin ca o medie a randamentelor valorilor instrumentelor ponderat cu valoarea iniial a instrumentelor. Aici trebuie menionat c pentru a putea implementa aceast metod de estimare a VaR trebuie ca ponderile iniiale (Wi) ale instrumentelor din portofoliu s se menin constante pn la orizontul de risc (adic Wi,1 = Wi,0). Demonstraia modului de calcul al randamentului unui portofoliu este foarte uoar aa cum rezult din rndurile de mai jos: Cum valoarea unui portofoliu la orizontul de risc este egal cu suma valorilor anticipate ale instrumentelor la acelai orizont, din ecuaia 1 rezult urmtoarea relaie:

P = Vi , 0 (1 + Ri ) , unde n este numrul valorilor mobiliare din portofoliu, relaie 1


i =1

n V P 1 echivalent cu = i , 0 (1 + Ri ) . P0 i =1 P0

Cum

Vi , 0 P0

= Wi iar

Wi = 1 se obine

n P P0 1 = Wi Ri = RP P0 i =1

(eq 9)

Astfel, din moment ce randamentul portofoliului este o combinaie liniar de variabile normale rezult c i acesta urmeaz tot o distribuie normal. Plecnd de la aceast premiz, rezult c volatilitatea portofoliului se calculeaz ca abaterea medie ptratic a valorilor portofoliului de la medie, adic P = wT w , unde w este vectorul ponderilor valorilor mobiliare n portofoliul instituiei financiar-bancare, wT transpusa lui w, iar matricea de varian-covarian. VaR-ul ntregului portofoliu devine, conform ecuaiei 7, VaRP = V0 1,65 P . Datorit implementrii matricei de varian-covarian, metoda se mai numete i metoda varian-covarian. Ea poate oferi estimarea riscului ed pia asociat unui portofoliu foarte larg de valori mobiliare cu gama nul (funcia lor de pay-off este liniar, adic derivata nti delta relativ la modificarea cursului este o constant, iar derivata a doua gama este egal cu zero). Pentru determinarea matricei de varian-covarian se pot utliza dou modaliti de calcul, i o a treia care este o combinaie ntre acestea. O modalitate ar fi implenentarea datelor istorice i calcularea covarianelor dintre active plecnd de la ipoteza heteroscedasticitii
43

varianei (adic a condiionalitii sau dependenei de variabila timp), iar o a doua pornete de la primele opiunilor i de la premiza c piaa ofer cele mai pertinente informaii despre propirul ei mecanism de funcionare i prin urmare msurile de risc (covarianele) ce rezult pe aceat cale reflect cel mai bine realitatea actual. Metodologia RiskMetrics de calculare a riscului de pia ofer o modalitate care se nscrie n aceast categorie dar care difer ntructva. Avantajele acestei metode sunt dou: 1. este foarte uor de realizat. 2. n cazul portofoliilor cu valori mobiliare gama i vega-nule (formate din aciuni) i a cror structur nu se schimb, VaR-ul calculat pe un orizont de timp de o zi poate fi utilizat pentru determinarea VaR-ului la un orizont mai larg pe baza modelului rdcinii ptratice, adic t +1 = t t (eq 10), unde t este diferena ntre cele dou orizonturi. Criticile care i se aduc metodei delta-normale sunt: 1. existena aa-numitelor fat-tails (cozi-grase) n distribuiile reale urmate de randamentele activelor gama-zero, ceea ce sugereaz c preurile lor sunt mai pre-dispuse n a lua valori extreme dect exprim ipoteza distribuirii lor normale. De aceea, paguba maxim-estimat la orizontul de risc cu o anumit probabilitate este de fapt mai mic dect n realitate. 2. nu ia n calcul situaiile extreme care pot surveni n perioada de analiz fr a putea fi prevzute n prezent. De altfel, aceasta este o lips a tuturor modalitilor de calcul al VaR ce se bazeaz pe date istorice. 3. n al treilea rnd, metoda nu ine cont dect de riscul delta, astfel neputnd evalua VaR-ul pentru portofolii care ncorporeaz instrumente nonlineare, adic al cror gama poate fi diferit de zero (cazul opiunilor i al titlurilor ipotecare). Neputina metodei rezult din faptul c delta se poate modifica foarte rapid n condiiile unui gama mare i c cele mai mari pierderi pot surveni i pentru valori intermediare ale cursurilor i nu neaprat numai la valori extreme.

Metoda delta-gama
Pentru a compensa dezavantajul metodei precedente se poate utiliza ca o metod alternativ metoda delta-gama, astfel numit pentru c ia n considerare i riscurile gama i vega. Descompunnd n serie Taylor variaia preului unei opiuni (dc) se exprim sub urmtoarea 1 form: dc = dS + dS 2 + d + ... (eq 11) 2 Expresia VaR pentru pentru un instrument ce prezint i riscuri gama i vega este aceeai cu cea de mai sus nlocuindu-se dS cu S 1 ( p ) 14. Dar n situaia unui portofoliu larg de

14

Iterez c pentru p=95%, -1(p)=1,65.

44

opinui, calcularea VaR devine foarte dificil. Ca o modalitate de uurare a sarcinii se poate considera c dS i dS2 sunt distribuite normal. Aceast aproximare este efectuat i de managerii de risc, neexistnd doar n realitate. Conform profesorului Jorion, distribuirea normal a lui dS se consider a fi de urmtoarea form: dS ~ N(0, ), unde este matricea de varian-covarian. Odat permis aceast aproximare, se simuleaz diferite valori pentru dS. Totui metoda are un dezavanta esenial: gradul excesiv de complexitate al calculelor. Cu ct apar mai multe tipuri de risc (delta, gama i vega) i cu ct sunt mai multe instrumente n portofoliu cu att crete mai mult (geometric) complexitatea analizei. O alternativ foarte bun la aceast metod este cea a simulrii Monte Carlo. De aceea, metoda delta-gama are o arie destul de restrns de implementare.

Metoda simulrii stohastice


Aceasta este cea mai puternic i eficient metod dintre toate n estimarea VaR. Metoda presupune parcurgerea a doi pai. Mai nti managerul de risc specific un proces stohastic pentru variabilele financiare precum i covarianele procesului. Apoi, sunt simulate preuri fictive pentru toate variabilele incluse n model, obinndu-se la orizontul de risc ales (o zi, o lun sau mai multe) valoarea simulat a portofoliului. Apoi, toate valorile astfel simulate sunt utilizate pentru construirea unei distribuii de randamente din care este calculat VaR-ul. Eficiena metodei rezult din capacitatea ei de a lua n considerare riscurile delta vega i gama, precum i din posibilitatea lurii n consideraie a valorilor extreme i a oricrui tip de distribuie urmat de randamentele valorii activelor. Dezavantajul su primordial este complexitatea calculelor, care sunt chiar mai multe dect n cazul metodei delta-gama (aceasta din urm, n schimb, are dezavantajul ipotezei normalitii distribuirii lui dS). Astfel, costul ridicat al implementrii metodei o fac mai greu accesibil iar unele bnci prefer o alternativ din celelalte patru. La acesta se mai adaug riscul ataat greirii modelului de la primul pas. Astfel, adoptarea unei asemenea metode poate crete riscul operaional.

Metoda simulrii istorice


Aceast metod este foarte asemntoare simulrii stohastice, numai c n loc s permit introducerea unor randamente fictive sunt folosite, n schimb, rentabiliti obinute pe baza cursurilor istorice. Mai nti se alege un orizont de risc la finalul cruia se dorete estimarea pierderii maxime a unui portofoliu (de valori mobiliare sau valute) cu o ncredere suficient de mare. Apoi, funcie de acesta, se introduc cursurile istorice de o asemnea manier nct oricror dou cursuri consecutiv introduse s le corespund un ecart de timp egal cu orizontul de risc. Primul curs introdus este ultimul curs oficial. Numrul cursurilor astfel inserate n algortim poate varia ntre 45

40 i 60. Astfel ncepe simularea, presupunnd un numr de scenarii egal cu numrul cursurilordate-de-intrare mai puin 2. n cadrul fiecrui scenariu, corespunztor fiecrui activ, se determin preul viitor ipotetic ca sum dintre preul actual (P0) i variaia istoric specific scenariului. Variaia istoric (P) depinde n mod nemijlocit de orizontul de timp ales (de exemplu o lun de zile, echivalentul unei medii de 21 de zile lucrtoare) i, n consecin, se determin ca diferen ntre preul istoric aferent scenariului i preul istoric cotat cu o lun naintea acestuia. Matematic, aceasta se exprim Pi , = Pi , 0 + Pi , ,
*

(eq 12)

i = 1, n , unde este

indicele corespunztor scenariului. Obinnd ntr-un scenariu preurile ipotetice ale tuturor activelor din portofoliu, se determin valoarea simulat a portofoliului la orizontul de risc ales (VP) adunnd produsele preurilor individuale ipotetice viitoare cu volumul fiecrui activ (Vi) din portofoliu, adic

VP , = Vi Pi* (eq 12bis). ,


i =1

Pentru finalizarea unui scenariu, se determin rentabilitatea simulat a portofoliului pe baza urmtoarei formule: RP , =

PP*, PP ,0 PP ,0

(eq 13)

Analog se procedeaz i pentru restul datelor istorice, n cadrul altor scenarii. Dup finalizarea simulrii se estimeaz VaR din distribuia rentabilitilor simulate ale portofoliului. Avantajele metodei sunt: 1. cuprinde toate tipurile de riscuri (delta, gama i vega) 2. nu se bazeaz pe anumite modele de evaluare sau pe o anumit structur stohastic a pieei. 3. nu este dedicat unui anumit fel de distribuie Pe de alt parte, metoda are 2 dezavantaje: 1. n realitate, randamentele activelor nu sunt identic i independent distribuite, existnd perioade de acumulare a unor clustere de volatilitate ridicat i altele de volatilitate mai sczut. Prin urmare, metoda nu reuete s anticipeze dac la orizontul de risc urmeaz sau nu un cluster de primul tip, astfel oferind estimri VaR inferioare celor reale. 2. metoda acord aceeai importan tuturor datelor istorice, n sensul c nu ofer o pondere mai important randamentelor celor mai recente, cele mai probabile a purta informaii relevante despre evoluia real a rentabilitilor pe termen scurt. 3. metoda devine greu de implementat pentru portofolii foarte complexe.

Metoda testrii condiiilor extreme


Aceast metod are nite particulariti care o disting de celelate patru metode. Aa cum i sugereaz i denumirea, testarea condiiilor normale nu poate fi utilizat de sine-stttor

46

ca tehnic de estimare a VaR, ci ea vine ntotdeauna s coroboreze analiza oferit de una din celelalte trei. Ea este necesar pentru a evalua efectele evoluiilor cele mai negative ale pieei, care au o probabilitate mic de realizare. Apoi, se caracterizeaz printr-o mare subiectivitate, spre deosebire de celelalte metode, ea bazndu-se pe introducerea unor valori extreme pentru variabilele financiare fundamentale (indicele bursier, volatilitatea valorilor mobiliare din portofoliu, cursul de schimb), alese de utilizator, pentru a vedea care ar fi pierderea maxim n situaia relaizrii riscului. De aceea metoda testrii condiiilor extreme prezint un nivel de risc operaional ridicat, avnd n vedere posibilitatea ca analitii s aleag valori prea mici pentru variabilele financiare introduse n model. i aici se construiesc scenarii (numrul lor depinde de gradul de siguran al evaluatorilor vis--vis de aprecierile lor privind evoluia probabil a variabilelor), fiecruia atribuindu-se cte o probabilitate de realizare. Se calculeaz randamentul portofoliului pentru fiecare scenariu aplicndu-se ponderile actuale ale instrumentelor din portfoliu. Fiecrei valori simulate i se d o anumit probabilitate de realizare i la final se determin distribuia rentabilitii portofoliului funcie de care se determin Var n condiii extreme.

Calculul VaR n condiiile unei distribuii non-normale


Dup prezentarea tuturor metodelor de estimare a VaR, trebuie s readuc aminte i s explic modul n care se calculeaz VaR pentru un portofoliu a crui rentabilitate urmeaz o distribuie non-normal. Cum n aceast situaie nu exist o metod analitic de calcul a VaR, desprins din structura distribuiei aa cum este cazul distribuiei normale s-a elaborat o tehnic alternativ i simpl care s nlture acest obstacol aparent. n cazul metodelor simulrilor istorice, simulrii Monte Carlo i a testrii n condiii extreme am spus c nu are relevan tipul distribuiei urmate de rentabilitatea valorii unui portofoliu de valori mobiliare. n consecin, odat aflate toate valorile simulate ale rentabilitii portofoliului, acestea se aeaz n ordine cresctoare i pentru un procent de toleran la risc de 5% se determin a 5%- valoare. Aceasta reprezint cuantila distribuiei, adic exist o probabilitate de 5% ca randamentul portofoliului s scad sub nivelul cuantilei la orizontul de risc. Dup calcularea mediei aritmetice a rentabilitilor simulate se reduce din aceasta cuantila, obinnd astfel nivelul VaR (n procente) cu o probabilitate de 5%. Valoarea absolut a VaR se determin nmulind VaR(%) cu V0.

3.2.2. Modele heteroscedastice de determinare a volatilitii


Pe pieele de capital dezvoltate se aplic diverse modele de estimare a volatilitii. Un model foarte preferat este cel al volatilitii implicite (engl., implied volatility), calculat din primele opiunilor cotate pe pia. Se pornete de la un model anume de evaluare a opiunilor 47

(chiar i astzi modelul Black Scholes se mai bucur de atenia practicienilor) se introduc n model toate informaiile, inclusiv preul de pia al opiunii i se determin singura necunoscut: volatilitatea. Aceast metod are ns anumite dezavantaje: 1. o relativa rigiditate n ntmpinarea necesitilor utilizatorilor anume, introducnd n modelul de evaluare datele eferente unei opiuni cu o perioad de via de 3 luni de zile, practic se afl volatilitatea activului suport doar pe un orizont de 3 luni. Iar pe pia n mod cert nu exist o diversitate att de mare de opiuni pe un anume activ suport care s acopere prin perioada lor de via toate orizonturile de timp pentru care managerii de risc pot fi interesai se estimeze VaR, deci expunerea bncii la riscul de pia. 2. poate fi aplicat doar n condiiile funcionrii eficiente sau quasi-eficiente a pieei de capital (n sensul descris de Eugene Fama, adic preurile cotate n prezent sunt infomaii pertinente n a prezice tendinele viitoare iar cursurile anterioare au o relevan nul sau foarte mic n acest sens). 3. n multe situaii anticipeaz volatiliti mai mari dect cele reale. Acest lucru are drept cauz comportamentul vnztorilor de opiuni care adaug la prima efectiv o anumit marj de profit, mrind artificial preul opiunilor i implicit volatilitatea (datorit faptului c indicatorul vega este ntotdeauna pozitiv iar funcia de pre a uni opiuni este continu n oricare din valorile luate de variabilele ce o determin). 4. dependen sporit fa de modelele utilizate, astfel nct poate crete riscul operaional, adic determinat de implementarea unui model care nu corespunde realitii evalurii opiunilor pe o anumit pia (n cazul aplicrii modelului Black-Scholes riscul operaional apare din dependena modelului fa de distribuia normal, astfel nct dac distribuia real a randamentelor cursurilor activelor suport se abate prea mult de la distribuia normal, pot apare aprecieri eronate i implicit adoptarea unor decizii precare). 5. apar probleme legate de transparen. Numai primele opiunilor cotate n cadrul unei piee bursiere prezint un grad de transparen destul de ridicat pentru a putea fi considerate n calculul volatilitii implicite (factor restrictiv). Din cauza acestor limite s-au dezvoltat i alte modele de estimare a volatilitii valorii unui activ. Aceste modele sunt mprite n dou categorii: modele condiionale i modele necondiionale (sau independente de variabila timp). Dei s-a scris o literatur destul de vast despre problematica volatilitii independente de trecerea timpului (homoscedastic), practicienii i-au ntors atenia spre a doua categorie a abordrii acestei teme, considernd-o mai plauzibil, cel puin din punct de vedere intuitiv: volatilitatea nu este aceeai dintr-un moment n altul. Diferitele modele ale volatilitii heteroscedastice, cu excepia volatilitii stohastice (ARCH, GARCH, EGARCH, IGARCH, modelul mediei mobile ponderate exponenial) se bazeaz pe cursuri istorice. Un avantaj al acestor modele fa de cel al volatilitii implicite este dat de cercetri relativ recente n domeniul finanelor, care relev o mai bun estimare a realitii de 48

modele heteroscedasticitii fa de iniial mai mult preferata volatilitate implicit. Din acest motiv, practicienii i-au reorientat opiunile ctre aceste modele. Modelele care se bucur de notorietate sunt cele de tip GARCH n special modelul GARCH (1,1). ARCH are o existen mai mult teoretic; modelul mediei mobile ponderate exponenial a fost inventat i sugerat de banca J. P. Morgan n documentul su RiskMetrics, iar volatilitatea stohastic este inc unul din subiectele aflate n colimatorul cercetrii i cu o utilizare relativ restrns, dar cu perspective foarte bune de implementare. n cele ce urmeaz voi face o sumar prezentare a acestor modele.

ARCH(m)
Modelul a fost introdus de econometricianul R. Engel n 1982, n revista de profil Econometrica, i propunea o modificare a viziunii modului de estimare a volatilitii. El spunea c abatera medie ptratic, prin modul ei de calcul (vezi eq 14), acord o pondere egal (1/n) tuturor observaiilor istorice considerate n determinarea volatilitii.
2 1 (eq 14) ri r n Modelul lui Engel rezolv acest inconvenient, acordnd o importan sporit celor mai recente observaii i reducnd ponderile observaiilor mai ndeprtate. n plus, el mai include n calcul i o aa numit volatilitate medie pe termen lung (V), creia i acord o pondere notat cu . Astfel, variana (dispersia), din a crei rdcin ptratic rezult volatilitatea, se exprim ca

t2 = V + i rt 2 i (eq 15)
i =1

GARCH(1,1)
A fost propus de T. Bollereslev (studentul lui Engel) n 1986, n Journal of Econometrics, i face parte dintr-o clas mai larg de modele GARCH (q,p). Acesta ns se bucur de o popularitate deosebit n rndul practicienilor datorit relativei sale simpliti. Modelul, prezint similitudini cu modelul lui Engel. Formula varianei este

t2 = V + rt 2 1 + t21 , unde + + = 1

(eq 16).

Modelul sugereaz c variana prognozat se bazeaz, n spe, pe cea mai recent observaie a rentabilitii activelor i pe ultima valoare calculat a varianei. Modelul general GARCH(q,p) calculeaz variana prognozat pe baza ultimelor q observaii i celor mai recente p variane estimate.

49

3.2.3. Modelul mediei mobile exponenial ponderate (engl., exponentially weighted moving average - EWMA)
Este un caz particular al modelului precedent n care ponderea () atribuit volatilitii medii pe termen lung este considerat nul. Astfel, modelul devine: t2 = (1 ) rt 2 1 + t21 . (eq 17) De o importan egal cu estimarea volatilitii este estimarea coeficienilor de corelaie dintre dou serii de timp diferite. Coeficientul de corelaie se exprim dup formula

i , j =

T i, j unde covariana este i , j = (1 ) i 1 ri ,t r i rj ,t rj . i j t =1

)(

(eq 18)

Aceast tehnic a fost impus de banca J. P. Morgan i conform prerii autorilor, EWMA este capabil s ofere predicii mai bune asupra volatilitii i corelaiilor dect deja notoriul GARCH(1,1), fapt ns discreditat de anumii finaniti din sfera academicului. John Hull susine c un argument solid n favoarea modelului este numrul relativ mic de date necesar nregistrrii; doar noul randament i ultima varian prognozat, datele anterioare putnd fi terse. Dup prerea mea acest argument este valabil atta timp ct lambda este constant. Totui, un manager de risc trebuie s utilizeze n permanen datele istorice pentru a vedea dac lambda rmne la aceeai valoare. Coeficientul lambda, sau factorul de degradare (engl., decay factor) al datelor cele mai recente, determin importana acordat ultimei date istorice. Astfel, volatilitatea rspunde mai mult sau mai puin la ultimele informaii provenite din pia funcie de coeficientul ales. Cu ct lambda este mai mic cu att volatilitatea estimat rspunde mai puin la cea mai recent evoluie pieei. Aici managerii de risc se confrunt cu problema realizrii unui compromis ntre a da mai mare importan celei mai recente informaii din pia sau volatilitii anterioare, adic practic datelor mai vechi. Relativ la cele dou faete care compun compromisul, n literatura de specialitate exist dou concepte: umbrele sau fantomele (engl., shadow features sau ghost factors) apar cnd volatilitatea prognozat este umbrit, marcat excesiv de tendinele anterioare ale cursului. Particulariznd pe modelul EWMA, fantomele apar n estimarea volatilitii atunci cnd se alege un lambda prea mare. Eroarea de extragere (engl., sample error) alegnd un lambda prea mic atunci se reduce importana tendinei generale a volatilitii pus n valoare de datele istorice n avantajul datelor celor mai recente. Conform lui Carol Alexander, limita esenial a modelului st n orizontul de risc pentru care poate face estimri pertinente. Aprecierea nsctorilor modelului cum c EWMA ar oferi prognoze mai bune rezist, conform profesoarei C. Alexander15, doar pentru orizonturi de timp mici, de la o zi pn la cel mult o sptmn; n rest modelele tip GARCH asigur o
C. Alexander - Evaluating the use of RiskMetrics as a measurement tool for your operation: what are its advantages and limitations? , www.ismacentre.rdg.ac.uk
15

50

estimare mai bun iar dintre toate modelul GARCH cu factor ortogonal ce depinde de mai multe variabile - engl., multivariate orthogonal factor GARCH - (voi reveni ulterior cu un alt articol pentru explicarea modelului). Tot promovatorii metodologiei RiskMetrics ofer i soluia de estimare a factorului. Fiecrei serii de timp i corespunde cte un asemenea factor lambda optim care minimizeaz media erorii (t+1) ptratice de prognozare a varianei, unde t +1 = rt 2 1 t2+1 . Astfel, lambda se +

1 obine minimiznd expresia, i = rt2+1 t2+1 ( ) . (eq 19) T Se consider un interval de timp (sau fereastr) de T zile lucrtoare la burs, se calculeaz pe baza preurilor istorice, randamentele ( rt + j , unde j 1 ) aferente fiecrei zi din
acest interval, se scriu iteraiile volatilitii conform modelului EWMA, n funcie de necunoscuta , ntr-un program capabil s lucreze cu serii de date (E-Views, Excel) i apoi se caut prin ncercri succesive acea valoare a factorului de dedgradare care minimizeaz din formula de mai sus. Factorii calculai i fcui publici de RiskMetrics n documentul lor tehnic cu acelai nume din decembrie 1996 (0,94 pentru o zi i 0,97 pentru o lun) au fost determinai utiliznd o baterie de 480 de serii de timp pe indici bursieri, FX, swap-uri, contracte futures din diferite ri. Dup ce au calculat coeficientul optim intrinsec fiecrei serii de timp, conform metodei mai sus prezentate (intervalul de timp T ales este de 100 de zile lucrtoare, adic echivalentul a 6 luni calendaristice), au aplicat, pe fiecare orizont de timp, un algoritm de calcul a unui factor de degradare comun, capabil a fi utilizat pentru estimri implicnd orice serie de timp din bateria respectiv. Modele de tipul VaR sunt recomandate i de Comitetul de la Basel n scopul cuantificrii riscului de pia. Avnd n vedere limitele acestui model, n sensul c, pe o pia turbulent, valoarea la risc calculat nu ofer o reprezentare corect a pierderilor iar lichiditatea pieei nu este inclus la calcularea VaR, se contureaz mai multe alternative la valoarea la risc, printre acestea se numr testele de stress i teoria valorii extreme. Recomandarea Comitetului de la Basel include i posibilitatea ca bncile s utilizeze n mod regulat un program stress testing pentru identificarea evenimentelor sau influenelor care pot avea un impact negativ asupra poziiei capitalului bncii. Complexitatea testelor denot complexitatea expunerilor unei bnci la riscul de pia i ntruct acesta este ntr-o continu micare, scenariile i rezultatele testelor trebuie revizuite periodic de managementul superior al bncii. Modele de evaluare a riscului de pia recomandate de Basel II au fost implementate de ctre instituiile de credit din Romnia. Pe acest palier, sucursalele bncilor strine dein un avantaj considerabil, n sensul c au adoptat modele interne de evaluare i gestionare a riscurilor

51

de pia utilizate de bncile-mam care provin din state membre UE i care sunt deja validate de autoritile de reglementare i vor fi acceptate implicit i de BNR. Problema care se pune este dac, din punct de vedere al costurilor se justific implementarea acestor modele interne, dat fiind numrul relativ redus al instrumentelor financiare i al volumelor tranzacionate. Studiile de impact cantitativ efectuate de Comitetul de la Basel arat c aplicarea modelelor standardizate vor spori nevoile de capital ale bncilor doar ntr-o mic msur, spre deosebire de modelele interne care vor induce o diminuare considerabil a cerinelor de capital. Dei a doua opiune este mai atractiv, bncile din rile emergente o pot fructifica numai n msura existenei unor baze de date complexe care s se ntind pe cel puin cinci ani. Indiferent de modelele utilizate n cuantificarea riscului de pia, acestea ofer decidenilor informaii cu privire la expunerea la risc a bncii, permit stabilirea unor limite de expuneri considerate optenabile pentru profilul de risc al bncii i nu n ultimul rnd, permit stabilirea unor cerine de capital pentru riscul de pia.

3.3. Aspecte specifice riscului ratei dobnzii


Toate instituiile financiare se confrunt cu riscul ratei dobnzii. Atunci cnd rata dobnzii fluctueaz, ctigurile i cheltuielile unei bnci se modific n funcie de valoarea economic a activelor, datoriilor i poziiilor sale extrabilaniere. Efectul net al acestor modificri este reflectat n veniturile globale i capitalul bncii. Riscul ratei dobnzii este o componenta a riscului de pia, care apare din fluctuaiile pe pia ale ratei dobnzii. Riscul de dobnd nseamn, de fapt, expunerea situatiei financiare a unei bnci la miscarile adverse ale ratelor de dobanda. Acceptarea acestui risc este o parte normala a activitatii unei banci, iar el reprezinta o sursa importanta de profitabilitate si pentru cresterea valorii bancii. Totusi, un risc de dobanda excesiv poate reprezenta o importanta ameninare la nivelul veniturilor i capitalului bncii. Schimbrile ratelor de dobnda afecteaz veniturile bncii prin modificarea venitului net din dobnzi i a nivelului altor venituri sensibile la modificarea ratei dobnzii si a cheltuielilor de exploatare. Schimbarile ratelor de dobanda afecteaza, de asemenea, valoarea activelor, pasivelor si elementelor din afara bilantului pentru ca valoarea prezenta a incasarilor viitoare (sau in unele cazuri , chiar cash-flow-ul in sine) se schimb atunci cnd ratele de dobnda se schimb. In consecin, un proces de management efectiv al riscului de dobnd care s menin nivelul riscului de dobnda n cadrul unor nivele prudente este esenial pentru sigurana si soliditatea bncilor. Riscul de dobnd poate lua forme diferite in funcie de sursele de provenien, astfel poate fi: Risc de repretuire: Modul primar si cea mai discutata forma a riscului de dobanda provine din diferentele de timp intre maturitatii (pentru produsele cu rate fixe) sau de 52

repretuire (pentru produsele cu rate variabile) a activelor, pasivelor si a elementelor din afara bilantului . Risc al curbei randamentelor: Diferentele intre datele de repretuiere pot de asemenea expune banca la schimbarile in panta si forma curbei randamentelor. Riscul curbei randamentelor apare atunci cand o schimbare neanticipata a curbei randamentelor are un efect advers asupra veniturilor bancii sau asupra valorii economice. Risc legat de baza de calcul: Acesta provine din imperfecta corelare a ajustarii ratelor platite/incasate la diferitele instrumente chiar in conditiile in care celelalte caracteristici de repretuiere sunt similare. Cand are loc o schimbare a ratelor de dobanda, aceste diferente pot duce la cresterea neasteptata a cash-flow-ului si a spreadului intre active, pasive si elemente din afara bilantului chiar si in cazul in care maturitatile sunt similare sau repretuirea are aceeasi frecventa. Riscuri legate de diferite optiuni incorporate in produse : O sursa suplimentara si in continua crestere a riscului de dobanda provine din optiunile incorporate in multe din activele, pasivele si elementele din afara bilantului. De exemplu: imprumuturi care acorda imprumutatului dreptul de a plati anticipat, si alte tipuri variate de depozite fara maturitate care dau dreptul depunatorului de a retrage fondurile in orice moment, adesea fara penalitati.

3.3.1 Modele de cuantificare a riscului ratei dobnzii


In general tehnicile si instrumentele folosite pentru a masura expunerea veniturilor sau valorii economice la schimbarea ratelor de dobanda variaza de la calcule simple bazate pe grafice de repretuire/maturitate, la simulari statice folosind detinerile actuale si pana la tehnici de modelare dinamice sofisticate care cuprind ipoteze legate de comportamentul bancii si al clientilor acesteia ca raspuns la schimbarile din piata ale ratelor de dobanda. Bncile folosesc pentru cuantificarea riscului de dobnd urmtoarele instrumente si tehnici: Analiza GAP statica; Analiza duratei (duration);

Analiza Gap porneste de la un grafic de repretuiere/maturitate distribuind activele si pasivele senzitive la rata dobanzii pe benzi de scadenta in concordanta cu maturitatea lor (in cazul in care acestea sunt bonificate cu dobanda fixa) sau cu perioada ramasa pana la viitoare repretuire (in cazul in care acestea sunt bonificate cu dobanda variabiala). Acelor active/pasive care nu au intervale definite de reevaluare (ex. Depozite la termen, facilitati pe contul curent, conturi de economii) sau scadente efective care pot varia de cele contractuale (ex. credite
53

ipotecare cu optiune de rambursare anticipata) le vor fi atribuite benzi de scadenta in functie de judecata si experienta bancii. Pentru fiecare interval de scaden se determin un decalaj (GAP) individual, ca diferen ntre activele i pasivele senzitive la rata dobnzii, pe intervalul respectiv, iar pentru ntregul orizont de timp supus analizei se determin un GAP cumulat, reprezentnd suma decalajelor individuale. Fluctuaiile ratelor de dobnd pe pia pot mri, micora sau pot s nu afecteze veniturile nete din dobnzi, n funcie de structura plasamentelor i resurselor bncii, de senzitivitatea la dobnd a activelor i pasivelor i mrimea decalajului ntre activele i pasivele scadente n fiecare din intervalele de scaden i/ sau repreuire.16 Analiza GAP presupune luarea n considerare a unor corelaii ntre fluctuaia ratelor de dobnd i modificarea veniturilor nete din dobnzi, astfel:

Corelaia dintre GAP, modificarea ratelor de dobnd i veniturile nete din dobnzi
GAP Evoluia ratei dobnzii Influena asupra veniturilor din dobnzi Cretere Descretere Cretere Descretere Cretere Descretere > > < < = = Influena asupra cheltuielilor din dobnzi Cretere Descretere Cretere Descretere Cretere Descretere Influena asupra veniturilor nete din dobnzi Cretere Descretere Descretere Cretere Zero Zero

Pozitiv Pozitiv Negativ Negativ Zero Zero

Cretere Descretere Cretere Descretere Cretere Descretere

Semnul i mrimea decalajului pe fiecare interval de scaden i cumulat, pe ntreaga perioad analizat, reprezint cuantificarea riscului ratei dobnzii pentru banc, respectiv, senzitivitatea net. In completarea analizei GAP, pentru cuantificarea senzitivitatii bancii fata de modificarea ratelor de dobanda in piata, se utilizeaz analiza duratei care realizeaza o evaluare a procentului de modificare a valorii de piata a unei pozitii, al unui instrument financiar relevant, al bilantului bancii.

Durata reprezinta media ponderat a maturitii unui element bilanier, ponderile fiind reprezentate de valorile actualizate ale fluxurilor de numerar. Indicatorul durata msoar
16

Niu Ion - Managementul Riscului Bancar, Editura Expert, Bucureti, 2000, pag. 208

54

volatilitatea pretului unui element bilantier. Durata reprezinta timpul necesar pentru a compensa efectele negative ale schimbarilor survenite in valoarea fondurilor si a veniturilor reinvestite. Rata duratei se obtine ca raport intre durata activelor si durata pasivelor. Principalele formulele de calcul ale duratei sunt urmtoarele:

a. Durata =

(t * VP VP
(t )

(t )

Unde: t- durata ramasa pana la urmatoarea repretuire sau pana la maturitate; VP- valoarea prezenta; Durata 1 + Randamentul _ la _ maturitate

b.Durata modificata =

c.Procentul modificarii pretului= -durata modificata*modificarea dobanzii Durata _ active Durata _ pasive

d.Rata Duratei =

Rata duratei se calculeaz ca raport intre durata medie ponderata a activelor si durata medie ponderata a pasivelor. n functie de rata duratei se poate analiza corelaia ntre fluctuaia ratelor de dobnd i modificarea veniturilor nete din dobnzi, astfel:

Corelaia dintre rata duratei, modificarea ratelor de dobnd i veniturile nete din dobnzi Rata duratei Evoluia ratei dobnzii Influena asupra veniturilor nete din dobnzi
Subunitara Subunitara Supraunitara Supraunitara Egala cu 1 Egala cu 1 Cretere Descretere Cretere Descretere Cretere Descretere Cretere Descretere Descretere Cretere Zero Zero

Mrimea decalajului pe fiecare interval de scaden i cumulat, pe ntreaga perioad analizat, reprezint cuantificarea riscului ratei dobnzii pentru banc, respectiv, senzitivitatea net. Daca aceasta rata este supraunitara, se spune despre bilantul bancii ca este pasiv senzitiv, in sensul ca pasivele, avand un indicator al duratei mai redus, ajung la maturitate mai rapid decat 55

activele. In acest caz, pentru activele si pasivele senzitive, ajungerea la maturitate mai rapida a pasivelor si prelungirea termenului de depunere cu o noua dobanda poate conduce la reduceri ale veniturilor nete din dobanzi in situatia in care acestea se afla pe un trend descendent. Daca rata duratei este subunitara avem de a face cu un bilant activ senzitiv. In cazul in care dobanzile sunt pe un trend crescator, banca are de castigat ca urmare a ajungerii mai rapide la scadenta a activelor cu dobanda fixa fata de pasive.

3.3.2. Monitorizarea riscului ratei dobnzii


Instituiile bancare cu activitate complex utilizeaz un amestec de strategii de gestionare a riscului. Acestea folosesc din ce n ce mai mult instrumente derivate cum ar fi swap-urile, opiunile i acordurile forward pe rata dobnzii pentru a se acoperi mpotriva expunerii la riscul ratei dobnzii i tehnicile mai recente, inclusiv simularea i analiza diferenei duratei, care ncorporeaz mai bine impactul acestor instrumente n poziia ratei dobnzii unei bnci. In scopul mentinerii nivelului expunerii globale a bncii la riscul de dobnda in cadrul unor nivele acceptabile, bncile stabilesc limite cel puin pentru urmtorii indicatori: Raportul dintre activele sensibile la rata dobnzii i pasivele sensibile la rata dobnzii pe total; Raportul dintre diferenta dintre activele si pasivele purtatoare de dobanzi fixe si total active; Marja absoluta a dobanzii (exprimata prin veniturile nete din dobanzi) stabilita in corelatie cu nivelul sarcinii bancare; Marja procentuala bruta a dobanzii, calculata ca raport intre marja absoluta si activele productive; Marja procentuala neta a dobanzii, calculata ca raport intre nivelul mediu al ratei dobanzii active si nivelul mediu al ratei dobanzii pasive; Ecartul (Gap-ul) maxim pentru fiecare interval de scadenta/repretuire; Indicele de sensibiliate pentru fiecare interval de scadenta/repretuire; Raportul dintre durata medie ponderata a activelor si cea a pasivelor; Durata maxim pentru anumite portofolii de instrumente (titluri de stat; credite cu dobanda fixa, certificate de deposit, depozite cu dobanda fixa, etc). Nivelul limitelor globale pe banci si a celor individuale pe tipuri de operatiuni. n mod normal, o banc trebuie s stabileasc limite ale impactului pe care este pregtit s l absoarb n ctigurile sale i n valoarea economic a capitalurilor sale proprii, n eventualitatea unor modificri ale ratelor dobnzii de pia. Limitele trebuie legate de mrimea i complexitatea poziiei bncii. Pentru bncile angajate n activiti bancare tradiionale i care nu dein instrumente derivate cu opiuni ncorporate, limitele simple sunt suficiente. Pentru bncile 56

cu activiti complexe i diversificate, ar putea fi necesar un sistem detaliat de limite pentru a lua n considerare i scenarii specifice de micari ale ratelor dobnzii de pia i ale ratelor istorice ale volatilitii.

3.4. Aspecte specifice riscului valutar


Riscul valutar este o componenta a riscului de piata, care apare din fluctuatiile pe pia a cursului de schimb. Banca este confruntata cu riscul valutar datorita implicarii sale in operatiuni valutare pe cont propriu sau in numele clientilor sai. La originea acestui risc se afla operatiunile bancare cu active si pasive exprimate intr-o moneda straina. Expunerea potentiala la riscul valutar depinde de marimea diferentei dintre activele si pasivele exprimate in valuta evidentiate in bilant si in afara acestuia. Banca se poate confrunta cu trei tipuri de expunere la riscul valutar: expunerea contabila, expunerea din tranzactii si expunerea economica.17 Expunerea contabila rezulta din influentele care le pot provoca variatiile cursului de schimb asupra conturilor contabile in care sunt evidentiate active sau pasive in valuta. Expunerea din tranzactii se datoreaza fluctuarii cursului de schimb la care sunt realizate, in diferite momente, operatiunile valutare de catre banca pentru clienti sau pe cont propriu. Acest tip de expunere poate fi minimizata prin operatiuni de acoperire (hedging). Expunerea economica reflecta impactul imediat si potential al unei modificari neasteptate a cursului de schimb a fluxului de numerar generat de banca, adica a valorii bancii. Valoarea de piata a bancii este calculata ca fiind valoarea actuala a tuturor veniturilor realizate prin intermediul tuturor valutelor de operare. Expunerea economica ia in considerare si operatiunile care nu vor avea, dupa toate aparentele, incidenta asupra bilantului decat in viitor sau operatiuni din afara bilantului (in special operatiuni la termen).

3.4.1. Modele de cuantificare a riscului valutar


Msurarea acestui tip de risc se realizeaz pe baza poziiilor pe care le preiau bncile comerciale, care i stabilesc un plafon de operare n funcie de standingul propriu. Banca ale crei creane depesc angajamentele sale de plat ntr-o anumit valut preia o poziie lung a
17

Roxin, Luminita Gestiunea riscurilor bancare, EDP, Bucureti, 1997, pag. 59-70

57

la hausse, dac exist o probabilitate ridicat ca acea valut s intre ntr-un proces de apreciere. n caz contrar, banca preia o pozoie scurt a la baisse. Aprecirea riscului valutar se realizeaz, n principal, cu ajutorul a doi indicatori: poziia valutar individual i poziia valutar global. Poziia valutar individual se calculeaz pentru fiecare valut, separat pentru active i pasive, pentru fiecare valut comparndu-se activele cu pasivele, rezultnd dou poziii distincte: poziia valutar scurt i poziia valutar lung. Corelaia dintre poziiile valutare nregistrate de o banc i variaia cursului de schimb influeneaz performanele bncii astfel:

Corelaia dintre cursul de schimb i poziia valutar

Poziia valutar global18 exprim expunerea valutar global a bncii i prezint dezavantajul oricrui indicator agregat, i anume atenuarea influenei fiecrei poziii valutare individuale. n acest context. n gestionarea riscului valutar, rolul principal revine gestiunii poziiilor individuale pentru fiecare valut, banca putnd estima n orice moment pierderea sau ctigul potenial n cazul unei fluctuaii favorabile sau nefavorabile a cursului valutar. Atunci cnd poziiile lungi sunt corelate cu cele scurte ale diverselor devize, expunerea bncii la riscul valutar ar fi practic nul. ntruct valutele nu sunt perfect corelate, modul n care o banc i alege s gestioneze riscul valutar este dat de calculul poziiilor deschise nete aferente valutelor pentru determinarea poziiei deschis net total. Astfel, o banc conservatoare calculeaz poziia deschis net total prin nsumarea valoriilor absolute ale poziiilor deschise la anumite devize, n timp ce, o banc mai puin conservatoare opteaz pentru cumularea poziiilor scurte i lungi pentru diverse valute, iar valoarea maxim va indica poziia deschis net agregat (total). n primul rnd, evaluarea riscului valutar presupune stabilirea unor limite aferente poziiilor deschise nete pentru fiecare valut. De obicei, aceste limite se aplic poziiilor overnight sau poziiilor zilnice i se recomand ca acestea s fie flexibile, n sensul ajustrii lor

18

poziia valutar global este soldul net al creanelor n devize fa de pasivele n devize, ambele convertite n moned naional pentru comparabilitate

58

n funcie de anticiprile bncii asupra fluctuaiei cursului de schimb al monedei naionale raportat la alte monede strine. Dac banca desfoar activiti de tranzacionare valutar, un management adecvat impune anumite limite asupra poziiilor la vedere pentru fiecare valut, inclusiv pentru dimensiunea necorelrilor n cazul operaiunilor cu produse financiare derivate.Pe de alt parte, o concentrare ridicat accentueaz expunerea bncii la riscul valutar. De aceea, o limitarea a valorii maxime a unui contract exprimat n valut sau a tuturor contractelor asumate reduce semnificativ riscul. Pe lng meninerea nivelului expunerii globale a bancii la riscul valutar in cadrul unor nivele acceptabile, n funcie de complexitatea activitilor valutare desfurate, bncile impun stabilirea unor limite cel putin pentru urmtorii indicatori: Nivelul VaR calculat pentru pozitiile valutare individuale; Nivelul VaR calculat pentru pozitia valutara totala a bancii; Nivelul pierderii maxime rezultate in urma testului de stress asupra pozitiei valutare totale a bancii; Nivelul maxim al pozitiei ramase deschisa O/N; Nivelul limitelor globale pe banci si a celor individuale pe tipuri de operatiuni; Nivelul maxim al pierderii aferente pozitiei ramase deschise O/N. Evaluarea riscului valutar trebuie s se realizeze inndu-se cont att de factorii exogeni activitii bncii, respectiv mediul economic intern i internaional, volatilitatea anticipat a pieelor valutare i a componentelor sale, ct i de interdependenele dintre riscul valutar i celelelte riscuri bancare pe de-o parte, i performanele bancare, pe de alt parte.

3.4.2. Monitorizarea riscului valutar


Controlul i monitorizarea riscului valutar presupun stabilirea n ce msur situaia existent coincide cu strategiile i politicile bncii. n filosofia Comitetului pentru Supraveghere Bancar de la Basel, scopul controlul este acela de a se asigura c o banc are limite corespunztoare i implementeaz controale interne asupra operaiunilor cu valute. Limitele sunt zilnice, overnigh, i la termen n funcie de operaiunile derulate de banc, exprimate n acelai timp individual i pentru toate valutele. Astfel, sistemul de control trebuie s aib caracter permanent pentru verificarea procedurilor necesare unui management corect al riscului valutar. Managementul riscului cursului de schimb poate fi abordat din aceeai perspectiv cu managementul riscului de rat a dobnzii i a celui de lichiditate corelarea sau decorelarea ntre activele i pasivele denominate n valute din punct de vedere al scadenelor. Fiecare banc trebuie s dispun de sisteme de monitorizare i control a poziiilor de lichiditate n valutele 59

dominante. Astfel, managementul riscului valutar trebuie s abordeze i lichiditatea valutar, inclusiv anticiparea evenimentelor ce s-ar produce pe piaa valutar. Natura operaiunilor derulate de banc induc anumite particulariti ale managementului riscului valutar n gestionarea lichiditii valutare. n cazul bncilor cu un portofoliu redus, utilizarea depozitelor n valut i a liniilor de credit pe termen scurt pentru finanarea activelor exprimate n valuta intern reprezint principala arie de vulnerabilitate. Diferenele de scaden sunt optimizate prin operaiunile swap, procedur care implic costuri ridicate pentru acoperirea decorelrilor de scaden n cazul unor modificri brute i neanticipate ale ratei dobnzii care pot influena pe termen scurt cotaiile pieei pentru tranzaciile swap. Banca Mondial propune ca instrument al managementului riscului valutar poziia deschis net efectiv care include expunerile bilaniere i extrabilaniere, poziia la vedere net, angajamentele la termen necorelate, poziia net a instrumentelor financiare derivate i poziiile rezultnd din operaiunile sucursalelor din strintate, toate detaliate pe valutele din portofoliu. Determinarea poziiei nete cumulate difer n funcie de modelul ales de banc. Astfel, bncile din rile emergente care prefer valutele superconvertibile, trateaz riscul valutar asociat acestora ca pe un risc valutar specific unei singure monede. Argumentul unei astfel de abordri deriv din faptul c valutele au un curs relativ stabil n comparaie cu evoluia cursului monedei naionale, iar operaiunile cu instrumente financiare derivate i contracte la termen sunt reduse. Ca orice risc, i riscul cursului de schimb induce cheltuieli de capital, n sensul c, fiecare sistem bancar are un sistem propriu de norme prudeniale. Comitetul de la Basel atribuie gradului de adecvare a capitalului valoarea de 8% din poziia deschis net global. Poziia deschis net global este egal cu ecartul maxim dintre suma poziiilor scurte nete i suma poziiilor lungi nete, plus poziia net (scurt sau lung) n aur, indiferent de semn.

4. Managementul riscului de lichiditate 4.1. Aspecte generale privind riscul de lichiditate


Prin natura lor, bncile atrag resurse financiare disponibile pentru a le plasa celor care au nevoie de acestea, n funcie de strategia fiecrei bnci. De cele mai multe ori nu exist o corelare ntre termenele de maturitate a resurselor atrase i cele plasate. n acelai timp, bncile trebuie s fie n msur s satisfac interal i la termenele stabilite angajamentele asumate fa de clieni, deci s compenseze fluctuaiile ateptate sau neateptate ale cash-flow-ului.Aceasta reprezint de fapt capacitatea bncii de a asigura desfurarea unei activiti normale, indiferent dac banca se confrunt cu deficit de lichiditate curent sau de un excedent.

60

Asigurarea unei lichiditi adecvate reprezint o parte esenial a managementului global al unei bnci. Preocuprile bncilor pentru meninerea unei lichiditi corespunztoare este indus de necesitatea de finanare neateptat, la costuri minime. Sub acest aspect, bncile i asum un pre al lichiditii care depinde de condiiile de pia i de capacitatea bncii de a atrage resurse. O banc dispune de lichiditate adecvat cnd este n msur s obin fondurile necesare n timp real i la un cost rezonabil. Preul asigurrii unei lichiditi adecvate asumat de banc este o funcie care depinde de condiiile de pia i de nivelul de risc al ratei dobnzii i al creditului. O lichiditate n exces determina costuri suplimentare pentru banc i implicit reducerea profitabilitii, iar o lichiditate redus poate determina ntreruperea brusc a activitii. Atingerea i meninerea unui optim de lichiditate sunt premise pentru: desfurarea normal a activitii bancare prin asigurarea clienilor bncii cu fonduri financiare suficiente; ndeplinirea angajamentelor asumate de banc; evitarea lichidrii forate a activelor bncii n situaia n care fondurile ar fi insuficiente; asigurarea imunizrii bncii fa de volatilitatea parametrilor pieei - curs de schimb i rata dobnzii; evitarea accesrii fondurilor oferite de autoritatea monetar. Importana lichiditii nu se oprete la nivelul unei bnci, ea are o importan mult mai mare, dat fiind faptul c nregistrarea unei sincope n asigurarea lichiditii unei bnci poate genera situaii nefavorabile pentru ntregul sistem bancar. Managementul riscului de lichiditate se focalizeaz pe dou componente: elaborarea i implementarea politicilor riscului de lichiditate ale bncii care n principal urmrete meninerea unei lichiditi adecvate, monitorizarea permanent a lichiditii i politica obligaiilor de raportare. Lichiditatea este necesar bncilor n vederea compensrii fluctuaiilor bilaniere ateptate i neateptate i a furnizrii fondurilor necesare dezvoltrii. Aceasta reprezint capacitatea unei bnci de a face fa n mod eficient retragerii de depozite i scadenei altor datorii i de a acoperi necesarul de finanare suplimentar pentru portofoliul de credite i investiii. O banc dispune de un potenial de lichiditi adecvat atunci cnd este n msur s obin fondurile necesare (prin creterea datoriilor, titlurizare i vnzare de active) imediat i la un cost rezonabil. Preul lichiditii este n funcie de condiiile de pia i de percepia pieei asupra nivelului de risc al instituiei debitoare. Gestionarea riscului de lichiditate st la baza ncrederii n sistemul bancar, ntruct bncile comerciale sunt intituii puternic ndatorate. Importana lichiditii deriv de la onstituia individual, deoarece criza de lichiditi la o singurinstituie poate avea repercursiuni la nivelul ntregului sistem. Este firesc ca o banc s transforme termenul datoriilor sale n diferite scadene e partea de active a bilanului. Fluxurile de intrare i ieire de fonduri efective nu reflect neaprat scadenele contractuale, iar bncile trebuie s fie n msur s ndeplineasc anumite 61

angajamente scadente. De aceea o banc poate avea de-a face cu necorelri ale lichiditilor, fcnd din politicle sale privind lichiditatea i gestionarea riscului de lichiditate factori cheie ai strategiei de afaceri. Implicaia riscului de lichiditate este aceea c o banc poate avea insuficiente fonduri pentru ndeplinirea obligaiilor. Riscurile de lichiditate sunt n mod normal gestionate de un comitet de gestionare a activelor i pasivelor, care trebuie implicit s neleag foarte bine relaia dintre expunerea la riscul de lichiditate i exunerea la alte riscuri de pia i credit din bilan. Sporirea activitii i produselor furnizate de bnci a determinat adoptarea unui management prudenial de ctre autoritile monetare, acestea acordnd o atenie deosebit corelrii structurii maturitii resurselor i plasamentelor bancare i cerinelor de asigurare a unui nivel optim al activelor cu un nalt grad de lichiditate. Managementul riscului de lichiditate vizeaz stabilirea nevoii de lichiditate i acoperirea acestora. Nevoile de lichiditate sunt obligaii imediate pe care banca trebuie s le onoreze (din punct de vedere al termenului de exigibilitate fiind nevoi pe termen lung, scurt i ciclice). Acoperirea nevoilor de lichiditate depinde de managementul lichiditii adoptat de banc, banca putnd crete nivelul su de lichiditate prin intermediul managementului pasivelor i activelor. Sub aspect practic, nevoile de lichiditate pot fi acoperite prin vnzarea de active foarte lichide din portofoliul de tranzacionare sau creterea datoriilor pe termen scurt i/sau a depozitelor pe termen scurt, prin creterea scadenei datoriilor i prin majorri de capital. n mod tradiional, bncile au optat pentru acoperirea nevoii de lichiditate prin utilizarea structurii de active. Maximizarea lichiditii, interpretat, ntr-o abordare radical, presupune atragerea de resurse cu orice pre i pe o perioad ndelungat concomitent cu plasarea acestor fonduri n active lichide cu scadene reduse. n aceast situaie indicii gap ar nregistra pe toate benzile de scadene valori pozitive ridicate, evideniind capacitatea bncii de a acoperii integral solicitrile de retraegere de fonduri. Pe cale de consecin, maximizarea lichiditii nu presupune ntotdeauna maximizarea profitabilitii bancare. De aceea, se recomand obinerea optimului profit-lichiditate, obiectiv greu de atins. Managementul riscului de lichiditate presupune acordarea unei atenii deosebite urmtoarelor elemente19: cunoaterea structurii maturitii fondurilor atrase care conduce la creterea calitii prognozelor referitoare la cash-flow; contientizarea faptului c riscul de lichiditate este un proces complex ca urmare a interconexiunilor cu alte riscuri specifice activitii bancare; volatilitatea fondurilor atrase depinde i de structura clienilor, cunoaterea particularitilor comportamentale a acestora putnd constitui au atuu al managementului lichiditii;

Hennie van Greuning, Sonja Bratanovic Analyzing Banking Risk, a Framework for Assessing Corporate Governance and Financial Risk Management, The World Bank, 2000;

19

62

diversificarea surselor de fonduri i a maturitii acestora care induce att la evitarea dependenei de anumii clieni, ct i la diminuarea riscului de pierderi de resurse considerabile n termen scurt.

4.2. Principiile managementului riscului de lichiditate


Lichiditile, sau abilitatea de a crete n active este crucial pentru viabilitatea oricrei organizaii bancare. De aceea managementul lichiditilor este printre cele mai importante activiti conduse de banc. Managementul lichiditilor poate conduce la reducerea problemelor serioase. ntr-adevr, importana lichiditilor depete banca, din moment ce o cdere la o instituie singular poate avea repercursiuni ale ntregului sistem. Din acest motiv, analizele lichiditilor necesit conducerea bncii, nu numai s msoare poziia bncii, ci de asemenea s examineze cum cererile de fonduri pot evolua, asemenea unor scenarii, lund n calcul i condiii potrivnice. Formalitile i complexitatea procesului utilizat pentru organizarea lichiditilor depinde de mrimea i de ct de pretenioas este banca, ca dealtfel i de natura i complexitatea activitilor. n particular, sistemele informatice bune, analizele cerinelor de fonduri cu scenarii alternative, diversificrile fondurilor i planurile alternative sunt elemente cruciale ale managementului solid de lichiditi, ale unei bnci de orice tip. Sistemele informatice i analizele dorite s implementeze abordarea, vor absorbi resurse mai puine i vor fi mai puin complexe la o banc mai mic, dect la bncile active n pieele mari, a bncilor complexe. De-a lungul timpului s-a constatat un declin cu privire la depozitele bancare i o ncredere sporit pentru finanarea en-gros. Tehnologii i inovaii recente au oferit bncilor noi modaliti de a-i finana activitile proprii i de a organiza lichiditile. n sensul acestor dezvoltri, Comitetul de la Basel a publicat n anul 2000 un document care este organizat n jurul a 14 principii, ghidate dup urmtoarele direcii cheie:20 - Dezvoltarea unei structuri pentru managementul lichiditilor - Msurarea i monitorizarea cerinelor nete de finanare - Managementul accesului pe pia - Planuri posibile (scenarii) - Managementul lichiditii valutelor strine - Controale interne pentru managementul riscului lichiditilor - Rolul declaraiilor publice n mbuntirea lichiditilor - Rolul supervizorilor (controlorilor, cenzorilor)
Basel Committee on Banking Supervision Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organisations, February 2000
20

63

Aceste principii sunt urmtoarele: Dezvoltarea unei structuri pentru managementul lichiditilor Principiul 1. Fiecare banc trebuie s aib o strategie agreat pentru managementul de zi cu zi al fondurilor. Aceast strategie trebuie s fie difuzat ntregii oraganizaii. Principiul 2. Conducerea unei bnci trebuie s aprobe strategia i direciile semnificative n legtur cu acest management. Conducerea trebuie s se asigure c managerii (senior manager) fac paii necesari pentru a monitoriza i controla riscurile lichiditilor. Conducerea trebuie s fie informat periodic de situaia fondurilor bncii i de ndat ce exist orice schimbare n poziia lichiditilor, curent sau posibil (viitoare). Principiul 3. Fiecare banc trebuie s aib o structur organizatoric n msur s execute efectiv strategia lichiditilor. Aceast structur trebuie s includ implicarea membrilor din conducerea bncii. Conducerea trebuie s se asigure c lichiditile sunt efectiv urmrite i controlate si c sunt stabilite polictici i proceduri pentru a controla i limita riscurile. Bncile ar trebui s seteze i s revad periodic limitele asupra mrimii lichiditilor. Principiul 4. O banc trebuie s aib sisteme informatice adecvate pentru msurare, monitorizare, control i raportare a riscurilor lichiditilor. Rapoartele trebuie s fie intocmite periodic ctre conducere, conducerea executiv i ali angajai implicai. Msurarea i monitorizarea necesarului de fonduri Principiul 5. Fiecare banc va trebui s stabileasc un proces pentru msurarea i monitorizarea necesarului de fonduri. Principiul 6. O banc va trebui s analizeze lichiditile folosind o varietate de scenarii ce s-ar ntmpla dac. Principiul 7. O banc trebuie s revad periodic presupunerile folosite n managementul lichiditilor, pentru a determina dac ele continu s fie valide. Managementul accesului pe pia Principiul 8. Fiecare banc trebuie s revizuiasc periodic eforturile sale pentru a stabili i menine relaii cu deintorii de pasive, s menin i s diversifice pasivele i s asigure c este capabil s vnd activele. Planificarea alternativelor (planuri posibile) Principiul 9. O banc trebuie s aib planuri alternative care s poat face fa la strategii, pentru a se descurca n situaii de criz i s includ proceduri pentru a reface cash-flow-ul n situaii de urgen. Managementul lichiditilor valutelor strine 64

Principiul 10. Fiecare banc trebuie s aib un sistem de msur, monitorizare si control al poziiei lichiditilor n valutele importante cu care activeaz. n plus, pentru evaluarea necesitilor de lichiditi n valute strine i potrivirile cu cerinele de fonduri n bancnota naional, o banc trebuie s fac analize separate ale strategiei pentru fiecare valut n parte. Principiul 11: Sub rezerva analizei ntreprinse conform Principiului 10, bncile vor trebui s stabileasc i s revad periodic limitri ale mrimii discrepanelor n fluxurile de numerar pe orizonturi specifice de timp pentru valute strine pe total i pentru fiecare deviz important cu care banca opereaz.
Controale interne la managementul riscului lichiditilor

Principiul 12. Fiecare banc trebuie s aib un sistem adecvat al controalelor interne asupra riscului de lichiditi. O component fundamental a controalelor interne regulate implic evaluri ale sistemului, n sensul de ct de eficient este i, cnd e cazul, s se asigure c revizii sau sporiri ale controalelor s-au fcut. Rezultatele acestor controale trebuie s fie disponibile supervisorilor autorizai.
Rolul declaraiilor publice n mbuntirea lichiditilor Principiul 13. Fiecare banc trebuie s aib un mecanism prin care s se asigure c exist un nivel adecvat de divulgare a informaiilor despre banc pentru a induce opiniei publice percepia despre organizaie i despre solvabilitate. Rolul supervizorilor (controlorilor, cenzorilor) Principiul 14: Supervizorii (cenzorii, controlorii) vor trebui s fac o evaluarea independent a strategiilor bncii, a normelor, procedurilor i practicilor cu privire la gestionarea lichiditii. Cenzorii trebuie s solicite ca banca s aib un sistem efectiv pentru msurarea, monitorizarea i controlul riscului de lichiditate. Cenzorii vor trebui s obin de la fiecare banc informaii la timp i n cantitile necesare cu care s evalueze nivelul riscului de lichiditate i vor trebui s se asigure c banca dispune de planuri de rezerv adecvate pentru lichiditate. Abordarea lichiditii n opinia Comitetului pentru Supraveghere Bancar de la Basel nu trebuie s fie centrat numai pe cuantificarea poziiei lichiditii bncii n prezent, ci este necesar elaborarea unor scenarii diverse, inclusiv situaii extreme care se genereze crize de lichiditate, care s modele managementul riscului de lichiditate. Ca i n cazul managementului altor tipuri de riscuri, managementul lichiditii este parte integrant a stategiei bncii i cuprinde cuantificarea, monitorizarea i controlul riscului de lichiditate. Lichiditatea trebuie adecvat gestionat prin utilizarea procedurilor, politicilor i controlului i limitarea riscului lichiditii. Bncile trebuie s stabileasc limite pentru poziiile 65

de lichiditate care pot fi nivelul cumulativ al Gap-ului sau ponderea activelor lichide n totalul pasivelor pe termen scurt, care sunt revizuite periodic. Aceste limite pot fi ajustate prin analiza rezultatelor obinute n urma simulrii unor situaii speciale ale lichiditii. Un exemplu clasic este emiterea i testarea unor ipoteze referitoare la necesarul viitor de lichiditate pe termen mediu i lung.

4.3. Modele de cuantificare a riscului de lichiditate


n activitatea de zi cu zi, managementul lichiditii se realizeaz de regul prin managementul activelor bncii. Pe termen mediu, lichiditatea este de asemenea abordat prin managementul structurii datoriilor unei bni. Nivelul de lichiditate considerat adecvat pentru o banc poate fi insuficient pentru alta. Situaia lichiditii unei anumite bnci poate varia de la adecvat la neadcvat, n funcie de nevoia anticipat de fonduri la un moment dat. Judecarea situaiei lichiditii impune analiza cerinelor de finanare istorice ale bncii, a situaiei curente a lichiditii i a nevoilor de finanare viitoare anticipate, a opiunilor pe care le are pentru reducerea nevoilor de finanare sau atragerea de noi fonduri i a sursei de finanare. Nevoile de lichiditate de obicei sunt determinate de construirea scrii scadenelor care cuprnde fluxurile de numerar de ieire i intrare ateptate de-a lungul unei serii de intervael de timp specificate. Diferena dintre fluxurile de intrare i cele de ieire din fiecare perioad constituie un punct de nceput pentru evaluarea excedentului sau deficitului viitor de lichiditi al bncii n orice moment. Odat determinate nevoil de lichiditate, banca trebuie s decid asupra modului de acoperire a lor. Managementul lichiditii este legat de cerinele de finanare nete; n principiu, banca poate crete nivelul su de lichiditate prin intermediul managementului activelor, managementul pasivelor sau, cel mai frecvent, o mbinare a celor dou. n practic, banca poate acoperi nevoile sale de lichiditate prin vnzarea de active foarte lichide din portofoliul de tranzacionare sau active care sunt aproape lichide sau prin vnzarea activelor mai puin lichide cum ar fi bunurile imobiliare aflate n exces sau alte investiii. Pe partea de pasive, aceasta se poate realiza prin creterea datoriilor pe termen scurt i/sau a depozitelor pe termen scurt, prin creterea scadenei datoriilor i n ultim instan prin majorarea de capital. n mod tradiional, bncile au acoperit nevoile de lichiditate prin manipularea structurii de active. Principalii indicatori pe care trezoreria i calculeaz i i urmrete pentru analiza lichiditii sunt:21 Lichiditatea global, care reflect posibilitatea elementelor patrimoniale de activ de a se transforma pe termen scurt n lichiditi, pentru a satisface obligaiile de pli exigibile;

Greuning Hennie Van, Brajovic Bratanovic Sonja Analzing and Managing Banking Risk, The Intenational Bank for Reconstruction and Development/ The World Bank, 2003,

21

66

Lichiditatea imediat, care reflect posibilitatea elementelor patrimoniale de trezorerie de a face fa datoriilor pe termen scurt; Lichiditatea n funcie de depozite, care reflect posibilitatea elementelor patrimoniae de activ de a face fa datoriilor reprezentnd totalul depozitelor; Lichiditatea n funcie de total dpozite i mprumuturi, care reflect posibilitatea elementelor patrimoniale de activ de a face fa datoriilor reprezentnd totalul depozitelor i al mprumuturilor. Trezoreria determin de asemenea i expunerea bncii n funcie de depozitele la vedere i total depozite, care exprim tendina de evoluie a depozitelor la termen comparativ cu ce a disponibilitilor la vedere cu influen asupra stabilitii resurselor i nivelul costurilor. Poziia lichiditii, indiator derivat din practica gestiunii de trezorerie, care se calculeaz pe zile, sptmni i luni i a crui optimizare const n echiibrarea activelor lichide cu pasivele imediate. Pasivele nete, respectiv diferena ntre active i pasive clasificate dup scaden, un indicator care se calculeaz pentru a semnala perioada de maxim nevoie de lichiditate. Pasivele nete simple se determin pentru fiecare perioad, ca diferen ntre activele i pasivele cu aceeai scaden. Pasivele nete cumulate se determin ca diferen ntre pasivele i activele cumulate, corespunztoare fiecrei perioade de timp; Indicele de lichiditate, care reprezint raportul dintre suma pasivelor i suma activelor, ambele ponderate cu numrul mediu de zile sau cu numrul curent al grupei de scadene respective. Dac indicele de lichiditate este: = 1, atunci banca nu trebuie s fac transformri de scaden; < 1, banca face transformarea din pasive pe termen scurt n active pe termen lung, n condiiile curbei cresctoare a dobnzii; > 1, banca transform pasivele pe termen lung n active pe termen scurt, rezultnd riscul de lichiditate; Rata lichiditii exprim evoluia gradului de ndatorare a bncii fa de piaa monetar; Raportul total credite/total depozite reflect proporia din resursele atrase de la deponeni care este mprumutat altor clieni. Politicile de management al lichiditii cuprind, de regul, o structur de luare a deciziilor, un model de abordare a operaiunilor de finanare i lichiditate, un set de limite pentru expunerea la riscul lichiditate i un set de proceduri pentru planificarea lichiditii dup scenarii alternative, inclusiv situaii de creiz. Structura de luare a deciziilor reflect importana pe care conducerea o acord lichiditii. Strategia bncii pentru operaiunile de finanare i lichiditate, care trebuei aprobat, prevede politici specifice asupra anumitor aspecte legate de gestionarea riscului, cum ar fi structura int a datoriilor, utilizarea anumitor instrumente financiare sau stabilirea preului depozitelor. 67

4.4. Opiuni n domeniul managementului riscului de lichiditte bancar


Bncile elaboreaz propria strategie de asigurare a lichiditii, strategie care n general impune anumite limitri ale Gap-urilor pe fiecare interval de maturitate i, pe cale de consecin a indicilor Gap. Se urmrete astfel evitarea indicilor Gap negativi corespunztori primelor intervale de maturitate i totodat nregistrarea unor indici Gap pozitivi de valori considerabile, ntruct aceti indici sunt rezultatul atragerii de resurse cu scadene ndelungate i plasarea lor pe scadene reduse, ceea ce conduce la diminuarea profitului scontat a se obine. Am identificat existena a trei opiuni n domeniul managementului riscului de lichiditate, care depind de obiectivele proprii fiecrei bnci i de nclinaia ctre risc a conducerii bncii, dup cum urmeaz: 1. Risc minim de lichiditate i obinerea profitului determin banca s stabileasc limite stricte de variaie a indicilor Gap i o politic rigid de ncadrare n limitele stabilite. n cazul apariiei unor oportuniti de afaceri ce vor determina modificri ale valorilor indicilor Gap, banca care opteaz pentru ndeplinirea acestui obiectiv nu se va implica, ceea ce va determina pierderea unui profit potenial. Meninerea unui risc minim de lichiditate nu trebuie neles ca un risc ce poate fi anulat, ci ca o consecin a eforturilor bncii de a obine indici Gap care s depeas permanent un nivel pozitiv, n special pentru primele intervale de maturitate (cel puin primele trei luni). Aceast opiune este o abordare extrem de conservatoare, avnd ca obiectiv principal asigurarea unei lichiditi solide i nu obinerea unui profit considerabil. 2. Risc mediu de lichiditate i obinerea profitului presupune un risc asumat controlat care asigur obinerea unui profit cel puin de nivel mediu comparativ cu indicatorii de profitabilitate globali realizai n sistemul bancar. Trstura definitorie a acestei opiuni este flexibilitatea bncii n plierea rapid a plasamentelor n raport cu oportunitile de afaceri aprute, deoarece politica de plasamente a bncii se poate modifica mult mai rapid dect cea de atragere de resurse. n aceast situaie, banca va monitoriza permanent indicii Gap, stabilind culoare de variaie a acestora sau chiar valori minime, n funcie de caracteristicile bilaniere proprii fiecrei bnci. 3. Risc maxim de lichiditate i profit maxim urmrete obinerea unui profit considerabil i ntrun timp foarte scurt, n condiiile unui risc de lichiditate major. Obinerea unui profit maxim este de obicei, rezultatul efecturii unor plasamente pe termene ndelungate far a se ine seama de maturitatea resurselor disponibile. n acest caz nu exist limite de variaie impuse indicilor Gap, de cele mai multe ori, riscul de lichiditate fiind dublat de riscul de creditare. Aceast opiune extrem poate fi aplicat numai n sistemele bancare puin dezvoltate n care controlul i supravegherea autoritii de reglementare sunt defectuoase.

68

n procesul de alegere a opiunii care s asigure o lichiditate optim, trebuie s se in seama de configuraiile previzionate ale elementelor bilaniere, din punct de vedere al modificrilor veniturilor din dobnzi. Nivelul optim de lichiditate nu poate face abstracie de relaia ntre veniturile nete din dobnzi i evoluia ratelor de dobnd. n tabelul de mai jos este prezentat sinteza modificrii veniturilor obinute din dobnzi ca urmare a modificrii ratelor de dobnd pe piaa bancar.

Modificarea veniturilor obinute din dobnzi ca urmare a modificrii ratelor de dobnd

Sursa: Hennie van Greuning, Sonja Bratanovic Analyzing Banking Risk, A Framework for Assessing Corporate Governance and Financial Risk Management, The World Bank, 2003; Se observ c atunci cnd bilanul este imunizat (Gap = 0), indiferent de sensul modificrii ratelor de dobnd, venitul net din dobnzi, cel puin teoretic, nu va nregistra nici o modificare. n realitate, aceste elemente se pot modifica n funcie de ct de corect a fost realizat analiza Gap. Cele trei opiuni n domeniul managementului riscului de lichiditate au la baz analiza de tip Gap, care se constituie o poz la un moment dat a lichiditii structurii activelor i pasivelor, sub aspectul benzilor de scaden, tehnicile de simulare oferind o scenarii dinamice ale evoluiilor indicatorilor de lichiditate. Simulrile pot fi asimilate procesului de previzionare a modificrii structurii activelor i pasivelor, realizndu-se o evaluare a indicilor Gap n noua configuraie, oferind posibilitatea alegerii alternativei optime care s conduc la minimizarea riscului de lichiditate. Ca i n cazul riscului de creditare, ageniile de rating acord o atenie deosebit managementului riscului de lichiditate, analiznd capacitatea bncilor de a se autofinana n condiii deficile de pia. Ageniile de rating analizeaz managementul riscului de lichiditate din trei perspective: nivelul lichiditii unei bnci; sursele alternative de finanare de care dispune banca; structura bilanului i simuleaz diverse situaii n care este plasat banca i impactul fiecrui scenariu asupra profitabilitii i lichiditii acesteia.

Interaciunea dintre riscul ratei dobnzii i riscul de lichiditate Prin natura lor, riscul de creditare i riscul de lichiditate cuantific efecte comune ce pot afecta activitatea unei bnci. Managementul ratei dobnzii cuprinde strategiile, politicile i
69

instrumentele utilizate de banc pentru meninerea valorii bncii n condiiile unei evoluii nefavorabile a parametrului pieei, i implicit a efectelor acesteia asupra veniturilor nete din dobnzi. Managementul lichiditii este axat pe onorarea deponenilor i creditorilor. Ca atare, aceste riscuri sunt intercorelate. Un exemplu clasic const n creterea veniturilor din dobnzi n condiiile unui trend descresctor al ratei dobnzii pe pia. Aceast opiune presupune modificarea bilanului ctre o poziie pasiv sensitiv, n scopul nregistrrii mai multor passive senzitive dect active de acelai gen, ceea ce induce reducerea poziiei lichiditii. De regul, acest decalaj ntre active i pasive nu constituie o problem pentru banc, dar n situaia apariiei unei probleme severe de lichiditate, obiectivul managementului riscului de rat a dobnzii propus, respectiv de majorare a veniturilor nete din dobnzi, se va anula. Abordnd intercorelarea dintre cele dou riscuri din punctul de vedere al riscului de lichiditate, dac banca opteaz pentru atingerea unui anumit nivel pozitiv al Gap-ului de lichiditate, mbuntirea poziiei de lichiditate poate afecta veniturile nete din dobnzi n sensul reducerii acestora, ca urmare a devansrii pasivelor scadente de ctre activele scadente raportate la acelai interval de timp. De aceea, se impune coordonarea celor dou riscuri n scopul armonizrii obiectivelor strategiilor ce urmeaz a fi aplicate. Din punct de vedere practic, managementul riscului de lichiditate trebuie corelat cu politica de creditare. Monitorizarea permanent a volatilitii resurselor determin apliarea strategiei bancare n domeniul lichiditii pentru evitarea deteriorrii indicatorilor de lichiditate. Sub aspectul costului meninerii unei lichiditi adecvate, n contextul actual al sistemului bancar romnesc, marcat de reducerea dobnzilor, diversificarea posibilitilor de investire (consolidarea pieei obligaiunilor, revigorarea pieei de capital, dezvoltarea asigurrilor) i creterea concurenei pentru atragerea de resurse, va fi dificil pentru bnci s menin un indicator de lichiditate bun fr a sacrifica o parte din veniturile nete.

5. Managementul riscului operaional 5.1. Aspecte generale privind riscul operaional


Problema definirii riscului operaional preocup n prezent marea majoritate a instituiilor financiare. Multe bnci au adoptat ca practic o listarea a categoriilor de risc, analizndu-le pe fiecare dintre acestea i lund decizia dac ele trebuie raportate i controlate separat n cadrul managementului riscului (riscul de pia i cel de creditare). Este important de remarcat faptul c riscul operaional nu se limiteaz doar la instituiile financiare; exemple de abordare a definirii i msurrii acestui risc se regsesc i n alte sectoare.

70

Comitetul de la Basel consider c riscul operaional reprezint un risc important pentru bnci i c acestea trebuie s dein fonduri proprii pentru a se proteja mpotriva pierderilor ce pot surveni. Basel II definete riscul operaional ca fiind pierderea rezultat din carenele sau deficienele procedurilor, personalului, sistemelor interne sau evenimentelor externe. n acest domeniu, Comitetul a elaborat o nou abordare, privind calculul fondurilor proprii adecvate. Ca i pentru riscul de creditare, Comitetul are n vedere tehnicile de evaluare intern dezvoltate de bnci ntr-un ritm rapid; se caut s incite bncile n a-i perfeciona aceste tehnici i n a-i mbunti gestionarea riscului operaional. Este cazul abordrilor de msur compelexe (AMC) privind riscul operaional. Dei evolueaz rapid, este puin probabil ca abordrile privind riscul operaional s ating pe termen scurt gradul de precizie obinut n estimarea riscului de creditare i de pia. n consecin, includerea unei msuri a riscului operaional n primul obiectiv al noului Acord a constituit o problem complex. Comitetul consider c aceast includere este esenial n vederea ncurajrii bncilor s continue elaborarea unor studii privind msurarea riscului operaional i pentru a garanta c acestea dein un volum suficient de fonduri proprii n vederea acoperii acestui risc. Comitetul ofer bncilor flexibilitate n elaborarea unui studiu care s permit calcularea nivelului minim al fondurilor proprii pentru risc operaional, corespunztor profilului lor de activitate i riscurilor subsecvente. Comitetul de la Basel intenioneaz s urmreasc n mod constant evoluia abordrilor privind riscul operaional. n acest sens, este bine privit progresul bncilor care au elaborat metode de gestionare a riscului operaional n funcie de AMC. Conducerea acestor bnci a ajuns la concluzia c este posibil elaborarea unei viziuni flexibile i exhaustive privind cuantificarea riscului operaional n cadrul procedeelor de stabilire a limitelor privind fondurile proprii. Bncile de dimensiune internaional sau expuse unui risc operaional important sunt obligate s adopte la termen metodologia AMC, mai sensibil la risc. Acordul Basel II presupune dou abordri mai simpe a riscului operaional (indicatori de baz i standardizat) destinate bncilor mai puin expuse la risc operaional. Global, cele dou abordri cer ca bncile s dein fonduri proprii pentru riscul operaional, calculate ca procent fix din msura riscului determinat. n abordarea riscului operaional ca indicator de baz, msura reprezint profitul brut mediu anual al bncii n ultimii trei ani. Aceast medie, nmulit cu un factor de 0,15 fixat de Comitet, reprezint limita minim privind fondurile proprii. Bncile n cauz sunt, de asemenea, obligate s respecte recomandrile Comitetului stipulate n documentul intitulat Practici sntoase pentru gestionarea i supravegherea riscului operaional , publicat n februarie 2003. i n cazul abordrii standardizate, profitul brut servete la msurarea amplorii activitilor ntr-o banc i, deci mrimea probabil a expunerii sale la riscul operaional. Operaiunea este efectuat prin multiplicarea profitului brut cu factorii specifici, respectiv cei determinai de comitet. Fondurile proprii adecvate totale stabilite de banc corespund unei 71

sume a fondurilor proprii adecvate pe fiecare activitate n parte. Pentru a putea utiliza abordarea standardizat este important ca bncile s dispun de sisteme adecvate de gestionare a riscului operaional, care satisfac criteriile minime impuse n cerinele de la Basel.

5.2. Cuantificarea riscului operaional


n legtur cu msurarea riscului operaional, raportul Comitetului din septembrie 1998, stipuleaz urmtoarele: Multe bnci au identificat necesitatea unor abordri teoretice i practice semnificative, ce trebuie adoptate n vederea dezvoltrii msurilor generale privind riscul operaional. Spre deosebire de riscul de pia i poate cel de creditare, factorii de risc sunt, n principal, cei interni bncii, iar o legtur matematic sau statistic clar ntre factorii de risc i probabilitate i mrimea pierderii operaionale nu exist. n timp ce industria este departe de a converge ctre un set de modele standard, aa cum este valabil pentru msurarea riscului de pia i a celui de creditare, bncile ce i-au dezvoltat sau i dezvolt modele, se bazeaz n mod surpinztor pe acelai set de factori de risc. Aceti factori includ ratinguri de audit intern sau propriul control intern, indicatori operaionali cum sunt volumul sau rata erorilor, pierderilor i volatilitatea venitului. De aceea, paii ce trebuie urmrii de orice metod de cuantificare sunt urmtorii: identificarea unei metode care descrie clar expunerea la riscul operaional, factorii de risc i pierderile poteniale; stabilirea unei relaii ntre expunerea la risc, factorii de risc i pierderilor poteniale; temperarea evenimentelor cu un impact redus, dar de frecven ridicat i a celor cu un impact ridicat dar de frecven redus; includerea modelului final i a rapoartelor n cadrul afacerii i proceselor de management. Majoritatea abordrilor legate de riscul operaional i controlul intern au fost de ordin calitativ, astfel nct identificarea riscului operaional a fost msurat n cuvinte, mai degrab dect n cifre. O abordare obinuit este aceea de a realiza o trecere n revist a modului n care banca gestioneaz riscul operaional i apoi realizarea unei evaluri a riscului bazat pe prerea obiectiv a unei persoane cu experien. 0 mare parte a acestei sarcini se realiza n trecut de auditul intern. n majoritatea bncilor, pn de curnd nu existau alte departamente implicate n evaluarea riscului operaional cu excepia auditului intern. Riscul operaional poate fi modelat prin utilizarea tehnicilor Value-at-Risk (VaR) n acelai mod ca riscul de pia i cel de creditare. Astfel, se poate construi o baz de date n care sunt cuprinse informaii despre pierderile operaionale din surse interne i externe i realizarea unei distribuii a seriilor. Prin luarea n considerare a unui interval de ncredere de 95%, o banc poate calcula VaR pentru riscul operaional. Concluzia acestui studiu a fost aceea c orice metod cantitativ este la fel de bun ca aplicarea VaR pentru riscul de pia.

72

Una dintre primele bnci care a descris modul cum i aloc capitalul de risc operaional a fost Bankers Trust, una dintre puinele bnci care a implementat cu succes metodologia RAROC (Risk Adjusted Return on Capital) sau indicele rentabilitate/risc. Studiul se baza pe dezvoltarea unei baze de date privind pierderile astfel nct s poat construi distribuii ale pierderilor pentru a calcula capitalul de risc. S-a utilizat un interval de ncredere de 99% pentru a asigura consisten cu indicatorii RAROC pentru riscul de pia i cel de creditare. Motivele pe care Bankers Trust le d pentru alocarea capitalului ctre riscul operaional sunt urmtoarele: utilitatea ntr-o activitate strategic/decizii de investiie (care este expunerea total la risc a acestei decizii?); gestionarea eforturilor n vederea finanrii efective a riscului (nu numai asigurarea sa, ci i transferul alternativ al riscului n cadrul firmei); asistarea la gestionarea riscului de afacere. Paii urmrii de Bankers Trust n calcularea capitalului de risc operaional utiliznd baze de date de informaii interne i externe sunt urmtorii: identificarea informaiilor centralizate (de la direciile din centrala bncii, cum este cel de resurse umane) ce previzioneaz riscul de control n ntreaga banc (de exemplu, gradul de satisfacie al personalului); clasificarea pe categorii la care exist riscul ca informaia s fie divulgat (de exemplu, riscul de personal); compararea informaiilor noi centralizate cu bazele de date privind pierderile interne i externe; Pentru atribuirea capitalului de risc, Bankers Trust identific trei factori de risc: factori inereni de risc care sunt cei creai de natura activitii cum ar fi, de exemplu, complexitatea produsului (derivative exotice care ar avea un risc operaional mai ridicat dect tranzaciile valutare spot); factori de risc legai de control ce subliniaz punctele slabe privind controlul existent i potenial (vechimea tehnologiei); pierderile actuale nregistrate de fiecare departament n parte. Fiecare din aceti factori a fost punctat pentru fiecare departament, riscurile controlabile au fost punctate mai mult dect cele necontrolabile (inerente), iar capitalul de baz a fost distribuit n mod proporional departamentelor, pe baza punctajului total mediu pentru ntreg riscul operaional. Comitetul de la Basel de Supraveghere Bancar a publicat un articol n septembrie 1998 intitulat "Managementul Riscului Operaional" care explic scopul recentelor studii despre managementul riscului operaional. Comitetul a format un grup de lucru ce a intervievat 30 de bnci mari pentru a nelege problemele actuale ale acestora n vederea formulrii unor 73

recomandri de reglementare sau supraveghere. n raport se prevedea: "Cele mai importante tipuri de risc operaional implic rupturi n controlul intern i guvernana corporativ. Astfel de rupturi pot genera pierderi financiare prin erori, fraude sau eecuri realizate n timp sau compromit interesele bncii ntr-un alt mod, de exemplu prin dealerii si, ofierii de credit sau conducere, ce abuzeaz de autoritatea pe care o au sau conduce afacerea ntr-o manier neetic sau riscant. Alte aspecte privind riscul operaional se refer la eecuri ale sistemelor tehnologiei informatice sau evenimente de genul incendiilor sau altor dezastre." Alturi de practicile de reglementare existente, Comitetul percepe aspectele importante privind riscul operaional ca fiind relativ contextuale, de tipul rupturilor n controlul intern i guvernana corporativ, ntruct cele dou sunt clare i pot fi evaluate cu relativ uurin de ctre legiuitori. Grupul de lucru a raportat, de asemenea: "Grijile privind riscul operaional n cadrul consiliilor de administraie ale bncilor sunt n cretere". Toate bncile au pe primul plan gestionarea riscului operaional n cadrul afacerii. Acele bnci ce i dezvolt sisteme de cuantificare a riscului operaional sunt tentate deseori s construiasc practici competente de management al acestuia. Acestea pot lua forma alocrii capitalului pentru riscul operaional, includerea msurrii riscului operaional n procesul de evaluare al performanei sau, pe baza prezentrii pierderilor operaionale, s rezulte o aciune corectiv la cele mai nalte nivele de management ale bncii. Recunoaterea de ctre bnci a responsabilitilor directe privind afacerea are aspecte pozitive i negative. Aspectele pozitive sunt reprezentate de evaluarea intern obinut imediat de directori prin recunoaterea responsabilitilor directe. Aspectul negativ l reprezint posibilitatea lipsei de uniformitate a abordrilor de ctre banc. Exist riscul omiterii abordrii riscului operaional la "nivel corporativ" (riscul de reputaie, lipsa comunicrii privind informaiile cheie, management slab). Este important ca bncile s aib un plan privind abordri uniforme ale riscului operaional n cadrul afacerii, iar la nivel corporativ s revizuiasc scopul i obiectivele managerului de risc operaional. Bncile ce tind s defineasc riscul operaional ca un "risc de operaiuni" i reformuleaz mix-ul activitilor existente cum ar fi auditul intern i extern, propria evaluare a controlului intern i indicatorii cheie de performan operaional. Bncile ce adopt aceast abordare "status quo" nu sunt considerate c utilizeaz cea mai bun practic. Progrese cum ar fi utilizarea tot mai mare a tehnologiilor automatizate, intensificarea operaiunilor adresate persoanelor fizice i agenilor economici i creterea comerului electronic, utilizarea tot mai mare a surselor externe i a tehnicilor sofisticate de reducere a riscului de creditare i a riscului de pia au creat un risc operaional crescut. Aceast recunoatere a condus la o subliniere sporit a gestionrii sntoase a riscului operaional de ctre bnci, precum i la includerea riscului operaional n procesul intern al unei bnci cu privire la evaluarea i alocarea capitalului.

74

n consecin, Basel II include cheltuieli de capital aferente n mod explicit evalurii riscului operaional. Calcularea riscului operaional, aa cum este prevzut n noul Acord, are cele mai mari implicaii pentru bnci. Exist patru posibile abordri prevzute n Basel II pentru msurarea riscului operaional: Indicatori de Baz, Abordarea Standard, Abordarea Fundamental Bazat pe Rating-uri Interne, Abordarea Avansat Bazat pe Rating-uri Interne, ultimele dou intrnd la categoria Evaluare Intern. 22 Indicatori de baz n cadrul acestei abordri, capitalul necesar acoperirii riscului operaional se calculeaz ca produs ntre un indicator procentual care estimeaz riscul operaional total al instituiei financiare (propunerea iniial a vizat o cheltuial de 20% din capitalul reglementat pentru acoperirea riscului operaional, dar aceast propunere a fost atacat de practicieni i cheltuiala a fost redus la 12%.) i venitul brut. K = * Venitul brut (unde K reprezint necesarul minim de capital) Aceast abordare este foarte uor de utilizat, dar marele su dezavantaj este c nu rspunde cerinelor specifice ale bncilor, datorit naturii sale universal valabile. Comitetul recomand aceast abordare doar n cazul bncilor mici, care nu desfoar o gam larg de servicii. Bncile cu activitate internaional, care se expun la riscuri operaionale mai mari, vor utiliza abordri mai complexe. Abordarea Standard Aceasta presupune mprirea activitilor bancare n mai multe categorii care s reflecte diferitele profiluri de risc. 23 Categorii de bnci Linii de activitate Activiti Indicatori Bnci de investiii Finane corporatiste Finane corporatiste, Venit brut achiziii i fuziuni Finane guvernamentale Serviciu consultan Vnzri i tranzacii Vnzri Crearea pieei Proprietary positions Trezorerie Bnci Retail Banking Retail Valoarea anual
22 23

Mihai, Ilie Tehnica i managementul operaiunilor bancare, Editura Expert, Bucureti, 2003 Basel Committee on Banking Supervision Working Paper on Regulatory Treatment of Operational Risk, September, 2001

75

Commercial Banking Pli i regularizri Servicii de agenie

Private Banking Serviciu carduri Commercial Banking Pli i regularizri Custodie Agenie corporatist Corporate trust

medie a activelor

Valoarea nregistrat Venitul brut Fonduri gestionate

anual

Altele

Retail Brokerage Managementul activelor

totale

n cadrul fiecrei linii de activitate, necesarul de activitate se determin ca produs ntre indicatorul stabilit i un factor , factor ce stabilete o relaie ntre pierderile istorice pentru o anumit linie de activitate la nivel de industrie i indicatorul financiar care reprezint activitatea bncii n cadrul liniei respective. Factorul beta este apoi ajustat pentru a corespunde standardelor de supraveghere. De exemplu, pentru linia de finane corporatiste, necesarul de capital este: Kfinane corporatiste = finane corporatiste * Venitul brut (unde Kfinane corporatiste reprezint cerina de capital pentru linia finane corporatiste) Cerinele totale de capital se calculeaz ca sum a cerinelor pentru fiecare linie de activitate. Cel mai dificil aspect legat de aceast metod este calcularea factorului pentru fiecare linie de activitate. Comitetul a sugerat ca beta s fie estimat conform datelor istorice legate de pierderi, dar aici apare problema bazelor de date, care ar putea s se dovedeasc insuficiente la momentul nceperii implementrii Acordului. n unele cazuri, Comitetul va permite la nceput i utilizarea unor factori beta subiectivi, estimai n funcie de percepia asupra riscurilor. Abordarea Standard este una de trecere ctre cea care utilizeaz rating-urile interne. Aceasta din urm fiind ns mai greu de folosit la nceput, Comitetul propune Abordarea Standard pentru bncile cu activitate internaional. Pentru unele bnci, aceast metod se poate dovedi adecvat i pot s continue s o aplice, fr a trece la Evaluarea Intern. Abordarea Standard ncurajeaz dezvoltarea un practici mai bune de management al riscului n cadrul bncilor. Evaluare Intern Aceast abordare este destinat unui numr limitat de bnci avansate, cu o component sofisticat de management intern, dar i alte bnci o pot adopta. Exist trei variante ale acestei abordri:24
24

Basel Committee on Banking Supervision Operational Risk management, WP, September 1998

76

a) Abordarea Fundamental Bazat pe Rating-uri Interne (IRB) Aceasta presupune folosirea datelor interne referitoare la pierderi, dei cerinele de capital sunt stabilite uniform de ctre supraveghetor. Metoda este mai complex dect Abordarea Standard. Supraveghetorul stabilete un indicator al expunerii (EI) care s aproximeze expunerea la riscul operaional pentru fiecare linie de activitate. Pe baza datelor interne referitoare la pierderi, bncile stabilesc un parametru care s reprezinte probabilitatea manifestrii unei pierderi (PE), ca i un parametru pentru pierderea rezultat n urma producerii evenimentului nefavorabil (LGE). Produsul celor trei, (EI * PE * LGE) reprezint pierderea ateptat pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere. Etapele care trebuie parcurse sunt: ca i n cazul Abordrii Standard, activitile bancare sunt clasificate n linii de activitate, i se identific riscurile relevante pentru fiecare linie pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere, supraveghetorul stabilete un indicator al expunerii (EI) pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere, bncile specific, pe baza datelor interne, un parametru care s reprezinte probabilitatea manifestrii unei pierderi (PE) i un parametru pentru pierderea rezultat n urma producerii evenimentului nefavorabil (LGE) se calculeaz produsul (EI * PE * LGE), care reprezint pierderea ateptat pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere (EL) supraveghetorul stabilete un factor pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere care se aplic la EL pentru a determina necesarul de capital. Cerinele totale de capital se calculeaz ca sum a acestor rezultate pariale. K = ij [(i,j) * EI(i,j) * PE(i,j) * LGE(i,j)] (unde i este linia de activitate, iar j este tipul riscului) Bncile vor trebuie s prezinte supraveghetorului i datele despre EI, PE i LGE, nu numai produsul acestora, EL. Pe baza acestor informaii, supraveghetorul va ajusta valoarea .

b) Abordarea Scorecard Aceast abordare este utilizat de bnci pentru a determina un nivel iniial al capitalului pentru riscul operaional la nivelul firmei sau al liniei de activitate. Aceast valoare a capitalului este apoi modificat n timp prin includerea profilului de risc fundamental al diferitelor linii de activitate. Abordarea scorecard solicit exercitarea unui raionament calitativ, bazndu-se mai puin pe date istorice. c) Abordarea Avansat Bazat pe Rating-uri Interne (Distribuia pierderilor) Aceast abordare este cea mai avansat dintre cele care exist la dispoziia bncilor. Pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere se estimeaz o funcie de distribuie a probabilitii manifestrii unui eveniment i frecvena unui eveniment n anul urmtor, pe baza 77

datelor interne. Pe baza acestor informaii de calculeaz o funcie de distribuie a probabilitii pentru pierderile totale datorate riscului operaional. Cerinele de capital se determin apoi prin nsumarea variaiilor datorate riscului operaional pentru fiecare combinaie linie de activitate/pierdere. Abordarea este foarte sensibil la risc i, spre deosebire de cealalt variant de Evaluare Intern, determin riscul de pierdere direct i nu pe baza unei presupuneri care s lege pierderile ateptate de cele neprevzute.

*** Sistemul financiar-bancar a cunoscut, n ultimile decenii un complex proces de expansiune, diversificare i difereniere instituional, instrumental i procedural. Produsele i serviciile bancare s-au multiplicat i adaptat condiiilor generate de o economie orientat spre globalizare, informatizare i liberalizare. n acest context, s-a nregistrat desprinderea relativ a fluxurilor i operaiunilor financiar-bancare de procesualitatea economiei reale, autonomizarea funcional i comportamental a entitilor financiar-bancare, precum i inducerea unei volatiliti i impredictibiliti n evoluia parametrilor i caracteristicilor monetare i financiare ale economiei reale. S-a evideniat, n dinamica sistemului financiar-bancar, extinderea i intensificarea incertitudinilor i a riscurilor asociate acestora, care au devenit caracteristici definitorii ale mediului financiar bancar, riscurile avnd o determinare exogen sistemului financiar. Expansiunea activitilor instituiilor bancare pe pieele financiare internaionalizate au generat, amplificat i ntreinut o reea complex de riscuri, de natur i intensitate diverse, individualizate sau generalizate pe pieele financiar-bancare, induse i propagate n sistemele economice i sociale de dimensiuni diferite. Opernd cu produse inovative i volatile, ntr-un mediu puternic informatizat i dematerializat al serviciilor, instituiile bancare i financiare utilizeaz adesea instrumente i proceduri orientate spre randamente bancare ridicate i spre constituirea unor configuraii financiar-bancare puternic polarizate, formnd i dirijnd cererea clienilor de produse i servicii bancare spre combinaii i montaje investiionale purttoare de incertitudini i riscuri. Protejarea fa de riscuri, diminuarea efectelor acestora, efecte msurate prin pierderile generate, acoperirea i asigurarea instituiilor financiare confruntate cu diversitatea de riscuri a condus la mbuntirea continu a gestiunii riscului, la inovarea i diversificarea instrumentelor de gestiune. Reglementrile bancare, instrumentele derivative, tehnicile de diversificare a portofoliilor, normele i modalitile de protejare a resurselor, a depozitelor i capitalului, constituie ci prin care aceste instituii ncearc s controleze efectele, adesea devastatoare, ale impactului riscurilor financiare. Cercetrile referitoare la riscurile financiar-bancare, realizate pn n prezent, evideniate n literatura economic i financiar romneasc sunt puin dezvoltate, caracterizndu-se fie printr-o abordare matematic, insuficient fundamentat teoretic i operaionalizat empiric fie 78

printr-o interpretare inadecvat situaiilor concrete din Romnia. n acest sens metodele, tehnicile i modelele de evaluare a riscurilor vizeaz adesea situaii caracteristice economiei de pia dezvoltat, funcional, interpretarea modelelor realizndu-se conform unor paradigme elaborate prin cercetarea dinamicii acestor economii, economia Romniei n tranziie confruntndu-se ns cu riscuri atipice sau puin relevante acestor economii. Riscul de lichiditate, riscul de plat, riscul valutar, etc. au alt semnificaie i importan n economia de tranziie, specificitatea acestora fiind determinat i de riscuri economice nesemnificative pentru economia de pia precum: riscul de destructurare, riscul instituional, riscul politic, riscul de fraud, riscul de autoritate. Dac pe plan mondial riscurile financiare i bancare sunt determinate n principal de dereglementarea i automomizarea pieelor financiare, de polarizarea i corporatizarea acestora, n economia romneasc aceste riscuri au fost i sunt determinate de subdezvoltarea pieelor financiare i bancare, de distorsionarea i denaturarea procesului de privatizare i consolidare a instituiilor bancare i financiare conform cerinelor economiei de pia. n cadrul acestui capitol am identificat principalele tipuri de riscuri care pot afecta performanele bancare n condiiile n care, datorit caracteristicilor activitii proprii fiecrei instituii bancare ce activeaz n medii economice specifice, este dificil de a clasifica riscurile bancare n funcie de importana ce trebuie acordat fiecruia. Datorit efectului de contagiune care se manifest pe piaa bancar, am considerat necesar analiza incidenei riscului global asupra sistemului bancar. n acest sens, am insistat asupra modelelor clasice utilizate de autoritile de supraveghere pentru gestionarea fiecrui tip de risc semnificativ, dar i asupra abordrilor moderne ale riscului global bazate pe analiza macroprudenial, care permit evaluarea vulnerabilitii sistemelor bancare la ocurile induse de evoluiile adverse ale unor coordonate macroeconomice. n evidenierea rolului autoritilor de supraveghere n asigurarea stabilitii i viabilitii ntregului sistem bancar, sunt analizate cerinele Noului Acord de la Basel care a pus bazele supravegherii consolidate, precum i efectele implementrii a prevederilor acestuia asupra sistemului bancar romnesc.

79