Administración Financiera

09/03/2012
ADMINISTRACIN FINANCIERA Facultad de Ciencias Econmicas, Administrativas y Contables

Docente: Armando Vsquez Motta armando2003@gmail.com 3147951733 - 3185482624
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Mercadeo Actividades empresariales Produccin Recursos Humanos FINANZAS OBJETIVO BSICO FINANCIERO Maximizacin del valor de la empresa Valor de la accin en el mercado Valor dela empresa Riesgo vs Rentabilidad
Enfoque hacia Los clientes y consumidores Enfoque hacia Los trabajadores Enfoque hacia Los propietarios
Utilidades Dividendos Tipo de actividad Perspectivas futuras Situacin financiera. Aspectos humanos
FLUJO DE CAJA LIBRE
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IMPORTANCIA DE LA FINANZAS. El estudio de las finanzas se constituye como una HERRAMIENTA PARA ENTENDER LOS CAMBIOS EN LA SITUACIN ECONMICA DE UNA ORGANIZACIN EN EL CORTO Y EN EL LARGO PLAZO. Como herramienta de entendimiento, esta se constituye adems en una gua para la toma de DECISIONES GERENCIALES. Por ltimo, a travs del estudio de las finanzas se adquieren habilidades para lograr el propsito fundamental de la gerencia moderna: LOGRAR LA SOSTENIBILIDAD DE LA EMPRESA Y LA RENTABILIDAD ESPERADA PARALOS GRUPOS DE INTERS DE LA MISMA .
INFORMACIN INDISPENSABLE EN LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.

Es un listados de lo que posee la empresa, de lo debe y de lo que los dueos han invertido 1. BALANCE GENERAL 3. CONOCIMIENTO DE LOS PRINCIPIOS FUNDAMENTALES D E LOS PROCEDIMIENTOS DE CONTABILIDAD DE BASE ACUMULATIVA Proporciona una relacin detallada de los ingresos y de los gastos.
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2. ESTADO DE RESULTADOS
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DIFERENCIA ENTRE LOS MTODOS CONTABLES. 1. Ejemplo de Estado de Resultados ENUNCIADO 1. El 1 de diciembre de 2008 una empresa contrat los servicios de consulta del Dr Abrego por 30 das a efectuarse durante el mes de diciembre a razn de $500 el da. Los honorarios totales se pagaran el 2 de enero de 2009 2. El 3 de enero de 2009 otra empresa contrat sus servicios de consultora por 10 das. Los honorarios totales se pagarn a finales de enero. 3. El Dr Abrego no realiz ninguno de los servicios de consulta, contrat a otros consultores a $250 pesos el da y les pag al final de cada da de trabajo.
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1.
DIFERENCIA ENTRE LOS MTODOS CONTABLES. MTODO SOBRE LA BASE DE EFECTIVO

COMPAA CONSULTORA BREGO ESTADO DE RESULTADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 INGRESOS GASTOS UTILIDAD O PERDIDA $0 $ 7.500 -$ 7.500
Este mtodo, considera que los ingresos(ventas) se obtienen cuando se recibe el dinero, ignorando el momento en que ocurre la operacin.
COMPAA CONSULTORA BREGO ESTADO DE RESULTADOS 31 DE ENERO DE 2009 INGRESOS GASTOS UTILIDAD O PERDIDA $ 17.000 $ 2.500 $ 14.500
En este mtodo el mes de enero es el mejor
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DIFERENCIA ENTRE LOS MTODOS CONTABLES. 2. MTODO SOBRE LA BASE ACUMULATIVA Este mtodo, considera
COMPAA CONSULTORA BREGO ESTADO DE RESULTADOS 31 DE DICIEMBRE DE 2008 INGRESOS GASTOS UTILIDAD O PERDIDA $ 15.000 $ 7.500 $ 7.500
que los ingresos se obtienen cuando se realiza la venta, aunque el dinero se reciba antes o despus de la operacin.
COMPAA CONSULTORA BREGO ESTADO DE RESULTADOS 31 DE ENERO DE 2009 INGRESOS GASTOS UTILIDAD O PERDIDA $ 2.000 $ 2.500 -$ 500
En este mtodo el mes de enero es el ms malo

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El Balance General: tambin conocido como Estado de Posicin Financiera, refleja el

estado de los activos, los pasivos e inversiones en un momento determinado; es por tanto, una lista de los bienes que posee, las deudas o pasivos y las inversiones efectuadas por los dueos o accionistas de la empresa.
EMPRESA ABC S.A BALANCE GENERAL A 31 DE DICIEMBRE DE 2008 EN MILLES ACTIVOS Efectivo Valores cotizados Cuentas por cobrar Inventario Total activo corriente Activos fijos netos TOTAL DEL ACTIVO PASIVOS Cuentas por pagar Prstamo bancario a C.P Gastos acumulados Total pasivo corriente Deuda a Largo Plazo Total de los Pasivos Patrimonio Acciones preferentes Acciones comunes Capital pagado Utilidad retenida Total del Patrimonio TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
$ 4.000 $ 1.000 $ 5.000 $ 7.000 $ 17.000 $ 20.000 $ 37.000
$ 6.000 $ 3.000 $ 1.000 $ 10.000 $ 5.000 $ 15.000
ESTAS ACCIONES PAGAN LOS DIVIDENDOS O INTERESES ANTES QUE A LOS ACCIONISTAS COMUNES, NO SON DEDUCIBLES DE IMPUESTOS
$ 2.000 $ 1.000 $ 9.000 $ 10.000 $ 22.000 $ 37.000
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ECUACIN CONTABLE: ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO El comportamiento de la ecuacin contable presenta las siguientes situaciones: 1. Cada vez que una cuenta del activo aumenta o disminuye, hay un aumento o disminucin en una o varias cuentas del pasivo o patrimonio. 2. Cada vez que una cuenta del pasivo aumenta o disminuye, hay un aumento en una o varias cuentas del activo. 3. Cada vez que una cuenta del Patrimonio aumenta o disminuye, hay un aumento o disminucin de una o varias cuentas del activo
1. OBJETIVO BSICO FINANCIERO (0BF). Para el xito de una empresa se requiere alcanzar los siguientes objetivos:
1. Sostenerse competitivamente en el tiempo y. 2. Crecer planificadamente

Para alcanzar los objetivos anteriores es necesario que las decisiones gerenciales estn enfocadas y logren: 1. 2. LA GENERACIN DE INGRESOS Y EFICIENCIA EN EL MANEJO DE LOS RECURSOS.
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OBJETIVO BSICO FINANCIERO (0BF).
LA MAXIMIZACIN DEL VALOR DE LA EMPRESA
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OBJETIVO BSICO FINANCIERO (0BF). El OBF se ve reflejado en el valor de la empresa. Para las empresas por acciones este se determina por el valor de las acciones, es decir EL VALOR AL QUE ESTA DISPUESTO A PAGAR EL COMPRADOR POR ELLAS. N DE ACCINES X VALOR DE LA ACCIN = VALOR DE LA EMPRESA
1200 X 250.000= $300.000.000
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OBJETIVO BSICO FINANCIERO (0BF). Para las empresas que no se cotizan por acciones, una manera sencilla para determinar su valor, es contrastando el porcentual de inters de las utilidades percibidas por el propietario a la tasa de inters de CAPTACIN DEL MERCADO FINANCIERO
UTILIDAD RECIBIDA / TASA DE CAPTACIN = VALOR DE LA EMPRESA
4.000.000/ 0,02= $200.000.000
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PRIMA DEL NEGOCIO. Es la diferencia entre el valor de una empresa como negocio en marcha y el valor de mercado de sus activos.
VALOR DE LAS ACCIONES VALOR DE LOS ACTIVOS = PRIMA DEL NEGOCIO

LAS ACCIONES SE VALORAN A PRECIO DE MERCADO 300.000.000 200.000.000 = $100.000.000
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ANLISIS GENERAL DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA GENERACIN VALOR Una empresa se puede considerar como buen negocio, cuando el flujo de efectivo que genera cumple con el OBF, si genera una corriente de efectivo que permita:
1. Reponer el Capital de trabajo (KT). 2. Atender los requerimientos de inversin en activos fijos (AF). 3. Cumplir con el servicio de la deuda. 4. Repartir utilidades entre los socios de acuerdo con sus expectativas.
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ANLISIS GENERAL DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA GENERACIN VALOR
Flujo de caja
Reposicin de KT y AF
Servicios de la deuda
Disponible para reparto de utilidades 120 170
A B
300 300
150 100
30 30
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ANLISIS GENERAL DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA GENERACIN VALOR

Suponga que ambas empresas obtuvieron ventas por $1.200 millones y que la empresa A concede un plazo de crdito de 60 das y la empresa B un plazo de 30 das. Asuma todas las ventas a crdito. C x C A = 1.200 x 60 / 360 = $200. C x C B = 1.200 x 30 / 360 = $100. Suponga que ambas empresas obtuvieron ventas por $1.500 millones y que la empresa A concede un plazo de crdito de 60 das y la empresa B un plazo de 30 das. Asuma todas las ventas a crdito. C x C A = 1.500 x 60 / 360 = $250. C x C B = 1.500 x 30 / 360 = $125. Observe que la empresa B requiere de menor retencin de efectivo para financiar la operacin que A, por lo tanto, tendr mayor disponibilidad de efectivo para atender el servicio de la deuda y para que los socios repartan utilidades.
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CAPITAL DE TRABAJO (KT)

Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempos. (Oscar Len Garca). Segn esta apreciacin el KT, sera igual al activo corriente.
KT = Act Cte
La definicin contable considera que el KT es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
KTC = Act Cte Pas Cte
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CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO)

Esta representado slo por la suma de las cuentas por pagar y los inventarios ya que se supone que la empresa debe mantener un saldo de efectivo aproximadamente igual a cero, como consecuencia de la plena utilizacin que debe hacer de este recurso.
Cuentas por cobrar + inventarios ___________________ KT0
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CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

Representado por el neto entre las cuentas por cobrar ms los inventarios, menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios y como concepto sirve para determinar la porcin del flujo de caja del que la empresa se apropia con el fin de reponer el KT. 2006 Cuentas por Cobrar + Inventarios - Cuentas por pagar KT NETO OPERATIVO 100 200 (140) 160 2007 125 270 (155) 240 DIFERENCIA 25 70 (15) 80*
*Representa la reposicin de KT
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EJERCICIOS DE CLASE
1. El seor Quintero recibe una oferta por su negocio en marcha, por Valor de $90.000.000; si el percibe un flujo de caja libre mensualmente de $2.500.000 y la tasa de inters de captacin mensual que le ofrece el mercado es del porciento. determine si atractivo para el seor Quintero vender su negocio? 2. El seor Prez recibe una oferta por su negocio en marcha, por Valor de $350.000.000; si el percibe un flujo de caja libre mensualmente de $4.000.000 y la tasa de inters de captacin mensual que le ofrece el mercado es del 1 porciento. determine si atractivo para el seor Prez vender su negocio? 3. Determine el valor del KT, KTC, KTO y el KTNO para una empresa que presente las siguientes cifras en su Balance Caja y bancos Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios Activo Corriente 500 400 4.400 3.100 8.400 Proveedores Prestaciones sociales Impuesto por pagar Obligaciones bancarias Pasivo Corriente 4.200 400 1.000 2.300 7.900
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LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. Anlisis de los Estados Financieros Este procedimiento financiero tiene como propsito conocer la situacin
financiera actual y pasada de la Empresa.

Este proceso consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e instrumentos analticos a los Estados Financieros que facilitan la construccin de una serie de indicadores que permiten a la gerencia tomar decisiones mas asertivas. Se convierten los Estados Financieros en informacin til. El anlisis se hace para la toma de decisiones. Las decisiones pueden ser para el corto plazo y el largo plazo.
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1. Principios de los Estados Financieros.
Existen unos principios de contabilidad generalmente aceptados que son indispensables para la comprensin profunda de los Estados Financieros: Los datos contables se deben registrar en trminos de dinero, se requiere adems la presentacin de datos adicionales, notas a los Estados Financieros. Todo transaccin debe estar registrada por partida doble. La empresa es una entidad distinta de los propietarios. Se suponen las operaciones de una empresa en marcha. Se suponen Estados Financieros consistentes, es decir, se han empleado las mismas tcnicas contables todos los perodos fiscales. Los ingresos se reconocen cuando efectivamente se ha efectuado un intercambio econmico. Los ingresos y los gastos deben ser razonablemente equilibrados. Las partidas del balance en la mayora de los casos estan valuadas al costo. Las perdidas sobre compromisos se registran inmediatamente, pero no las utilidades de los mismos.
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2. Limitaciones de los Estados Financieros. Los Estados Financieros presentan complejidades, restricciones y limitaciones, tales como: Son informes provisionales debido a que la ganancia o la perdida de un negocio solo puede determinarse cuando se vende o se liquida. Los Estados Financieros representan las actividades de varias partes de la empresa, con diferentes intereses. La contabilizacin de los activos y pasivos por su valor original, no permite, en un momento dado, determinar el valor y la situacin financiera de la empresa. Los Estados Financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s: la administracin, los accionistas, las bolsa de valores, los acreedores, etc. Los Estados Financieros no pueden representar monetariamente algunas decisiones gerenciales y comportamiento de los funcionarios.
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3. Decisiones de financiacin. Son aquellas que tienen que ver con la consecucin de fondos para la adquisicin de los diferentes activos que requiere la empresa para su operacin. LA PRINCIPAL DECISIN DE FINANCIACIN ES LA ESTRUCTURA FINANCERA DE LA EMPRESA.
ESTRUCTURA FINANCIERA: Es la proporcin entre pasivos y patrimonio que la empresa utiliza para financiar sus activos
La utilidad El costo de capital
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Estructura Financiera
ACTIVOS PASIVOS Mayor volumen de activos Menor riesgo Menor rentabilidad Menor volumen de activos Mayor riesgo Mayor rentabilidad PATRIMONIO
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Estructura Operativa
Se define como la capacidad de producir y vender bienes y servicios que tienen una empresa y est conformada a su vez por tres (3) infraestructuras: produccin, administracin y ventas
Produccin
Costos de produccin
Administracin
Gatos de administracin
Ventas
Gastos de ventas
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Estructura Operativa
Ventas + Costo de mercanca vendida = utilidad bruta - Gastos de administracin - Gastos de ventas
EFECTO DE LA ESTRUCTURA OPERATIVA
= U A I I (UTIIDAD OPERACIONAL)
-Intereses = Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos = Utilidad Neta EFECTO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA
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3. Formas de presentacin de los Estados Financieros. Estados financieros comerciales. Estados financieros fiscales. Estados financieros auditados. Estados financieros consolidados. Estados financieros histricos. Estados financieros presupuestados. 4. Criterios de clasificacin y ordenamiento de las cuentas. El activo debe clasificarse en: corriente, fijo o inmovilizado y otros activos. El Pasivo debe clasificarse en: Pasivo de corto plazo o corriente, Pasivo de Largo Plazo y Patrimonio. El Estado de resultados debe presentar como mnimo lasa siguientes cuentas: ventas, costo de ventas, costos operacionales, gastos financieros, otros ingresos y otros gastos, provisin para impuestos.
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6. Anlisis de los Estados Financieros 6.1 La ecuacin patrimonial
Patrimonio Activo Pasivo
Patrimonio
Activo
Pasivo
6.2 El Balance General Es un informe que organiza los datos de la contabilidad para dar a conocer la situacin de la empresa en una fecha determinada, adems presenta en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su capital.
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BALANCE GENERAL Activos: Es el conjunto de Bienes, derechos y valores que la empresa tiene en su poder en el da de su balance. Este se divide en activo corriente, activo fijo y otros activos. Pasivos: Es el conjunto de deudas y obligaciones que la empresa tiene en la fecha del balance. Este se divide en pasivo corto plazo y largo plazo. Patrimonio: Es lo que pertenece al dueo de la empresa en el momento del balance; es decir lo que le pagara si le pagaran y si pagar todas las deudas ese da
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BALANCE GENERAL EMPRESA AO

CONCEPTO VALOR CONCEPTO VALOR
ACTIVOS
Corriente Caja Bancos Inventarios Cuentas por Cobrar Inversiones Otros Activos Corrientes FIJO Terrenos Muebles y Enseres Depreciacin Acumulada Vehculos Depreciacin Acumulada Maquinaria y Equipo Depreciacin Acumulada Edificios Depreciacin Acumulada DIFERIDOS TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
Corto plazo Obligaciones Financieras Proveedores Cuentas por Pagar Impuestos Obligaciones Laborales Otros Pasivos Corto plazo Largo Plazo Obligaciones Financieras Otros Largo Plazo TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Revalorizacin Patrimonio Reserva Legal Utilidades Acumuladas Utilidad del Ejercicio Valorizaciones TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
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LOS ACTIVOS
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LOS ACTIVOS
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COMO INTERPRETAR EL BALANCE GENERAL

REVELACIONES DEL BALANCE GENERAL
1. Principales inversiones temporales y permanentes. 2. Principales clases de cuentas y documentos por cobrar provisin. 3. Principales clases de inventarios, mtodos y base de valuacin provisin. 4. Activos por leasing. 5. Activos no operativos o puestos en venta. 6. Obligaciones financieras (monto, intereses, vencimiento y garantas). 7. Obligaciones laborales y pensiones de jubilacin.
8. Financiamiento por bonos y/o 9. Convertibles en acciones. 10. Origen y naturaleza de las principales contingencias probables. 11. Capital proyectado, comprometido y pagado. 12. Utilidades o excedentes Revalorizacin del patrimonio. 13. Dividendos, participaciones o excedentes en especie. 14. Preferencias y otras restricciones sobre utilidades remesas 15. Desglose rubros superiores al 5% de activos.
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COMO INTERPRETAR EL BALANCE GENERAL

INTERRELACIONES ENTRE CUENTAS DEL BALANCE Y EL ESTADO DE RESULTADOS Estado de Resultados 1. Aumento de las Ventas Balance General Aumento proporcional de cuentas por cobrar. Aumento en el inventario. Aumento en activos fijos. Aumento en el pasivo corriente, debe reflejar un aumento en el activo corriente. 2. Aumento en los costos de ventas Disminucin en los inventarios. Las deudas de largo plazo se comparan de igual manera con los activos fijos.
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6.3 Estado de Resultados Es el documento contable que muestra el resultado de las operaciones de una entidad durante un periodo determinado, tomando como parmetro los ingresos y gastos efectuados; y finalmente, proporciona la utilidad (o prdida) neta de la empresa. La diferencia entre el total de los Ingresos en sus diferentes modalidades: venta de bienes, servicios, cuotas y aportaciones; y los egresos representados por costos de ventas, costo de servicios, prestaciones y otros gastos.
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COMO INTERPRETAR EL ESTADO DE RESULTADOS
REVELACIONES SOBRE EL ESTADO DE RESULTADOS
1. Ingresos brutos actividad principal y devoluciones. 2. Monto o porcentaje de los ingresos de tres (3) principales clientes 50% o 20% individualmente. 3. Costo de ventas. 4. Gastos de venta, administracin, investigacin y desarrollo. 5. Costo integral de financiacin. 6. Otros aspectos 5% ingresos brutos
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ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA CAIMOS S.A AO

CONCEPTO Ventas Costo Ventas Utilidad Bruta Gastos Administrativos Gastos de Ventas Utilidad Operacional Gastos Financieros Ingresos no Operacionales Egresos no Operacionales Utilidad Antes de Impuestos Impuestos Utilidad Neta 39 AO

Anlisis de los Estados Financieros A. La gerencia de la empresa pensar en:
La estructura de financiamiento es la mejor? Es razonable el endeudamiento de corto plazo? La composicin del activo corriente es adecuada?
B. Un inversionista se preguntar:
Cul ha sido la evolucin de los resultados de la empresa? Cules son las perspectivas futuras de su evolucin? La tendencia de los beneficios supone crecimiento, estabilidad o declive?. Existe alguna variabilidad o tendencia significativa? Cul es la posicin financiera a corto plazo? Qu factores probablemente le afectarn en el prximo futuro? Cul es la estructura de capital de la empresa?. Qu riesgos y ventajas supone para el inversor? Qu indica la comparacin de los puntos anteriores con las dems empresas del sector?
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Anlisis de los Estados Financieros C. Un banquero para conceder un prstamo pensar en: Cules son los motivos bsicos de la necesidad de fondos de la empresa?. Son realmente necesidades a corto plazo, y si as es, desaparecern, por s mismas?. A partir de qu fuentes podr la empresa obtener los fondos necesarios para el pago de los intereses y la devolucin del capital? Cmo ha manejado en el pasado la direccin sus necesidades a corto y largo plazo?
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Estructura del Anlisis de los Estados Financieros El anlisis de los estados Financieros se puede organizar desde cinco reas bsicas:
La estructura patrimonial de la empresa. El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo. El flujo de fondos. El resultado econmico de las operaciones y Rendimiento y rentabilidad.
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7. Tcnicas de Anlisis de los Estados Financieros Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de los Estados Financieros son: a) Comparacin: se efecta mediante analogas y diferencias existentes entre las diferentes magnitudes que contiene un Estado Financiero. El objeto es ponderar su cuanta en funcin de valores absolutos y relativos para diagnosticar los cambios y mutaciones habidas. este tipo de anlisis puede ser esttico, si se efecta para un solo perodo fiscal, o, dinmico se hace comparando varios periodos fiscales. Una cuenta se puede comparar con: Ella misma en diferentes balances. Otras cuentas que se relacionan con ella. Con la masa patrimonial a que corresponda, etc.
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7. Tcnicas de Anlisis de los Estados Financieros Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de los Estados Financieros son: b) Anlisis estructural o de porcentajes: corresponde a una disposicin vertical en la que cada cuenta se compara con un subtotal o con el total del grupo de cuentas a que pertenece. Por este mtodo se puede apreciar la composicin relativa del activo, pasivo , el patrimonio y los resultados. Tambin se le conoce con el nombre de Anlisis Vertical. El Anlisis Vertical es un anlisis esttico que se aplica en el Balance General y en el Estado de Resultados en el cual, se relaciona o compara en porcentaje una variable que se toma como base parmetro respecto a las dems. Para su implementacin se necesita tan slo de un estado financiero a una fecha de corte dada.
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En relacin con el Balance General, en la primera columna se relacionan los nombres de las cuentas, en la segunda columna los saldos de las cuentas garantizando que la ecuacin patrimonial est en equilibrio.- En la tercera columna de compara presupuestalmente cada cuenta respecto al total del grupo al que pertenece (V.G: la caja respecto al total del activo corriente) y en la cuarta columna se relacionan, para el caso de los activos, cada cuenta respecto el total de los activos y, para el caso de los pasivos y patrimonio, cada cuenta respecto al total del pasivo ms el patrimonio. Con base en lo anterior la administracin podr saber cuanto representan los activos corrientes, fijo y otros activos respecto el total de los activos; cuanto representa el pasivo corriente, pasivo no corrientes, total pasivo y patrimonio respecto el total de la estructura financiera de la empresa.
CAJA BANCOS CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS TOTAL ACT CTE 500.000 3.000.000 7.000.000 2.500.000 13.000.000 3,8% 23,1% 53,8% 19,2% 100,0%
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EJERCICIO
Efectuar los clculos Para anlisis vertical y Horizontal de los Estados financieros de la empresa San Isidro
ACTIVOS CORRIENTES Efectivo Inversiones Deudores NO CORRIENTE Propiedad Planta y Equi Otros Activos TOTAL ACTIVOS
EMPRESA MATADERO PUBLICO DE SAN ISIDRO NIT. 832.345.567-5 BALANCE GENERAL 31 DE DICIEMBRE Diciembre-05 168.623.358 78.963.014 10.878.282 78.782.062 173.537.684 21.329.301 152.208.383 342.161.042 Diciembre-06 192.182.230 47.309.550 1.998.799 142.873.881 140.759.863 2.851.633 137.908.230 332.942.093
PASIVOS CORRIENTES Cuentas por Pagar Aportes y retenciones por pagar Impuestos, Contribuciones y tasas Obligaciones Laborales Pasivos estimados Obligaciones Financieras Otros Pasivos NO CORRIENTE Obligaciones Financieras TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Utilidad o perdida del Ejercicio Patrimonio Institucional TOTAL PASIVO + PATRIMINIO
122.450.298 12.016.885 26.543.042 7.226.295 0 36.391.736 20.000.000 20.272.340 11.666.657 11.666.657 134.116.955 208.044.087 -29.831.035 237.875.123 342.161.042
106.510.207 13.464.153 6.823.748 7.650.878 0 28.298.965 30.554.653 19.717.810 66.144.185 66.144.185 172.654.392 160.287.701 19.043.656 141.244.045 332.942.093
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EJERCICIO
EMPRESA MATADERO PUBLICO DE SAN ISIDRO NIT. 832.345.567-5 Margen Bruto Gastos Generales Sueldos y Salarios Aportes para fiscales Comisiones Honorarios Obras y Mejoras en Propiedad Ajena Materiales Mantenimientos Gastos Generales Provisiones Depreciaciones Impuestos Total Gastos Margen Operacional (+)Correccin Monetaria (-)Gastos Financieros (-) Costos Ejercicios anteriores (-)Transferencias (+) Reintegro por Incapacidades Utilidad o (Perdida) Neta 121.705.991 62.434.088 11.602.539 23.432.000 11.324.745 5.789.580 7.179.242 11.048.501 654.717 15.321.217 179.000 148.965.629 (27.259.638) 1.470.090 2.097.833 996.526 (29.831.035) 155.738.754 59.882.590 12.033.214 9.951.940 11.422.428 6.213.229 5.758.192 9.444.989 8.100.760 8.198.726 173.000 131.179.068 24.559.686
ESTADO DE RESULTADOS diciembre-31

Acumulado Diciembre-05 INGRESOS Arrendamientos Servicio de Matadero Otros Servicios Otros Ingresos Total Ingresos Costos Materiales Vigilancia Mantenimiento y Reparacin Servicios Pblicos Otros Gastos Generales Sueldos y Salarios Aportes para fiscales Total Costos 219.547.093 254.893.071 51.595.641 7.806.132 533.841.937 Acumulado Diciembre-06 230.528.781 278.353.458 41.226.024 1.571.848 551.680.111
24.609.570 12.840.000 41.505.267 29.054.281 20.498.978 234.971.269 48.656.581 412.135.946
27.962.986 13.610.400 58.896.696 28.790.712 72.846.886 160.111.390 33.722.287 395.941.357
5.516.030 19.043.656
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7. Tcnicas de Anlisis de los Estados Financieros Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de los Estados Financieros son: c) Anlisis de nmeros ndices: Consiste en estudiar la tendencia de cada grupo de cuentas o de stas entre s, tomando como base un ejercicio normal, o sea, que no presente grades variaciones, y, si ello no es posible, se elige como nmero base inicial de comparacin el promedio ponderado de una serie de aos. La cifra base inicial de comparacin se hace, por lo general, igual al 100% y, el resto de los nmeros, en tantos por ciento del primero, con lo que se facilita una rpida visin de conjunto de los aumentos y disminuciones correspondientes.
NOM CUENTA CAJA BANCOS CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS TOTAL ACT CTE 1 500.000 3.000.000 7.000.000 2.500.000 13.000.000 2 400.000 3.200.000 6.500.000 3.000.000 13.100.002 % -20,0% 6,7% -7,1% 20,0% 0,8% 3 350.000 2.500.000 9.500.000 2.000.000 14350003 % -30,0% -16,7% 35,7% -20,0% 10,4%
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7. Tcnicas de Anlisis de los Estados Financieros Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de los Estados Financieros son: d) Anlisis por representacin grfica: Consiste en mostrar los datos contables mediante grficas u otras tcnicas visuales que faciliten la interpretacin del comportamiento de las diferentes cuentas analizadas.
16.000.000 14.000.000 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0
Series1 Series2 Series3
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7. Tcnicas de Anlisis de los Estados Financieros Las tcnicas ms utilizadas en el anlisis de los Estados Financieros son: e) Anlisis por ratios: Consiste en relacionar diferentes elementos o magnitudes que puedan tener una especial significacin. El ratio es una relacin significativa del valor de dos elementos caractersticos de la gestin o de la explotacin de la empresa. Con ellos se puede tratar de predecir el comportamiento futuro de la empresa. Deben ser sencillos, de fcil entendimiento. Debe existir una relacin causa efecto entre los trminos de la relacin. Se pueden clasificar por su objeto: de estructura financiera, de estructura de capital, de liquidez, de solvencia, de actividad comercial, de rendimiento econmico.
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Anlisis estructural o de porcentajes. MATADERO PBLICO SAN ISIDRO Balance General a 31 Dic 200X
1/12/200X ACTIVOS CORRIENTES Efectivo Inversiones Deudores NO CORRIENTE Propiedad Planta y Equi Otros Activos TOTAL ACTIVOS 168.623.358 78.963.014 10.878.282 78.782.062 173.537.684 21.329.301 152.208.383 34,1% 16,0% 2,2% 15,9% 35,1% 4,3% 30,8% % PASIVOS CORRIENTES Cuentas por Pagar Aportes y retenciones por pagar Impuestos, Contribuciones y tasas Obligaciones Laborales Pasivos estimados Obligaciones Financieras Otros Pasivos NO CORRIENTE Obligaciones Financieras TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Utilidad o perdida del Ejercicio Patrimonio Institucional TOTAL PASIVO + PATRIMINIO 122.450.298 12.016.885 26.543.042 7.226.295 0 36.391.736 20.000.000 20.272.340 11.666.657 11.666.657 134.116.955 208.044.087 -29.831.035 237.875.123 36% 4% 8% 2% 0% 11% 6% 6% 3% 3% 39% 61% -9% 70%
494.369.425 100%
342.161.042 100%
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1. Composicin del Activo: Activo Corriente Activo Fijo Otros Activos 34,1% 35,1% 30,8% 100,0% Existe una marcada inversin en otros activos para una empresa dedicada al sacrificio de ganado mayor y menor; sin embargo, se mantiene un equilibrio entre el activo fijo y el activo corriente, lo que es normal en este tipo de empresas.
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1. Composicin del Activo: ACTIVOS CORRIENTES Efectivo Inversiones Deudores 168.623.358 78.963.014 10.878.282 78.782.062 100% 47% 6% 47%
La composicin del activo corriente muestra una cuenta de deudores con una participacin del 47%, lo cual es exagerado porque en este tipo de empresas el servicio se p resta de contado, con pago anticipado. sin embargo, si se analizan situaciones particulares de mercado se podra decir que tener deudores sera de alguna forma una estrategia para cautivar mercado.
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LA ESTRUCTURA FINANCIERA ES LA PORCIN ENTRE PASIVOS Y PATRIMONIO QUE LA EMPRESA UTILIZA PARA FINANCIAR SUS ACTIVOS
2. Composicin del Pasivo: Pasivo Corriente 36,0% Pasivo No Corriente 3,0% Patrimonio 61,0% Esta distribucin refleja la poltica de financiacin que la empresa tena al momento de la preparacin del balance general a 31 de diciembre de 200X. La Composicin del Pasivo sin tener en cuenta el patrimonio es: CORRIENTES 122.450.298, 91%: Cuentas por Pagar 12.016.885 9% Aportes y retenciones por pagar 26.543.042, 20% Impuestos, Contribuciones y tasas 7.226.295, 5% Obligaciones Laborales 0, 0% Pasivos estimados 36.391.736, 27% Obligaciones Financieras 20.000.000, 15% Otros Pasivos 20.272.340, 15% NO CORRIENTE 11.666.657, 9%: Obligaciones Financieras 11.666.657, 9%
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Anlisis Comparativo de Estructura. MATADERO PBLICO SAN ISIDRO Balance General a 31 Dic 200X
ACT CTE 95% 34,10% ACT FIJO 5% 35,10% OTROS ACT 30,80% 100% 9% 86% 50% 50% 61,00% 100% 100% 5% PAS L.P 3,00% PATRIM 36,00% PAS CTE
1. El 95% del Pasivo Cte, financia el 100% del act Cte 2. El 5% del Pas Cte financia el 5% del Act Fijo. 3. El 100% del Pas de L.P, financia el 9% del Act Fijo. 4. El 50% del Patrimonio, financia el 86% del Act Fijo. 5. El 50% del Patrimonio ,financia el 100% del Otros Activos.
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Anlisis Grfico de Estructura. MATADERO PBLICO SAN ISIDRO Balance General a 31 Dic 200X
COMPOSICIN DEL ACTIVO
36,00% 35,00% 34,00% 33,00% 32,00% 31,00% 30,00% 29,00% 28,00% Activo Corriente Activo Fijo Otros Activos 30,80% Activo Corriente Activo Fijo Otros Activos 34,10% 35,10%
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COSTO DE CAPITAL
ES EL COSTO QUE A LA EMPRESA LE IMPLICA POSEER ACTIVOS Y SE CALCULA COMO EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE LAS DIFERENTES FUENTES QUE UTILIZA PARA FINANCIAR SUS ACTIVOS. Con el siguiente ejemplo se muestra como se calcula el COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL de una empresa. Suponga la Empresa XYZ S.A que tiene la siguiente estructura financiera. ESTRUCTURA FINANCIERA Cuentas por pagar a proveedores Prstamos bancarios a corto plazo Prstamos bancarios a largo plazo Patrimonio Total Activos $ 300 400 600 700 2000 % 15% 20% 30% 35% 100%
1. La tasa de inters de los proveedores, es igual al costo de oportunidad en que incurre la empresa por no pagar de contado si el proveedor da descuento por pronto pago o por pago de contado. Suponga que el proveedor concede un descuento del 4% por pago de contado, y ninguno por pago a crdito, Cul sera la tasa de inters real pagada por la empresa?. Es diferente del 4% como se sugiere.
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COSTO DE CAPITAL
A. Para hallar al CPPK se debe hallar la verdadera tasa con los proveedores.
$96
i%= Inters / Vr Contado

1 mes Inters $4 $100
i%= $4 / $96 = 4,17% 4,17% X 12 = 50% anual

D
CALCULO COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL A B C ESTRUCTURA FINANCIERA Cuentas por pagar a proveedores Prstamos bancarios a corto plazo Prstamos bancarios a largo plazo Patrimonio Total Activos $ 300 400 600 700 2.000 %
COSTO ANUAL PONDERACIN NOMINAL 15% 50% 7,5% 20% 30% 6,0% 30% 36% 10,8% 35% 48% 16,8% 100% COSTO DE K 41,1%
D=CXB
CPPK = SUMATORIA DE LAS PONDERACIONES

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EJERCICIO
Establecer el KTNO, la Estructura financiera, CPPK para la Empresa Farolito S.A. suponga adems que el descuento de proveedores no tomado es de 6%, el crdito bancario a corto plazo es del 28% y a largo plazo es del 32% y el costo del patrimonio es del 36% anual.
ACTIVOS Caja y Bancos Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios ACTIVO CORRIENTE Inversiones a Largo Plazo Terrenos Edificios Maquinaria y equipo Muebles y enseres Vehculos Depreciacin acumulada ACTIVOS FIJOS Seguros prepagados Intereses prepagados Activos Diferidos Valorizaciones TOTAL ACTIVOS 1.000 800 8.800 6.200 16.800 PASIVOS Proveedores Prestaciones sociales Impuestos por pagar Obligaciones bancarias PASIVO CORRIENTE Prstamos de largo plazo Bonos por pagar Pensiones de jubilacin PASIVO DE LARGO PLAZO TOTAL PASIVOS PATRIMONIO Capital Reservas Utilidades no apropiadas Supervit de capital TOTAL PATRIMONIO TOTAL PAS Y PATRIMONIO
8.400 800 2.000 4.600 15.800 7.600 3.600 5.400 16.600 32.400
3.200 6.800 20.400 3.400 1.800 10.400 -9.200 33.600 1.200 1.600 2.800 2.200 58.600
16.000 4.400 3.600 2.200 26.200 58.600
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ANLISIS HORIZONTAL
Recuerde que este anlisis se ocupa de los cambios individuales en cada cuenta y requiere de dos o ms Estados Financieros de la misma clase. Se debe centrar en los cambios ms relevantes o significativos, para lo cual es importante tener en cuenta las variaciones absolutas, como las relativas.
EMPRESA XYZ S.A BALANCE GENERAL A 31 DE DICIEMBRE
ACTIVOS Caja y Bancos Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventarios ACTIVO CORRIENTE Inversiones a Largo Plazo Terrenos Edificios Maquinaria y equipo Muebles y enseres Vehculos Depreciacin acumulada ACTIVOS FIJOS Seguros prepagados Intereses prepagados Activos Diferidos Valorizaciones TOTAL ACTIVOS ao 1 1.000 800 8.800 6.200 16.800 3.200 6.800 20.400 3.400 1.800 10.400 -9.200 33.600 1.200 1.600 2.800 2.200
ao 2 3.000 0 10.200 5.000

18.200
Var Abs 2.000 -800 1.400 -1.200 1.400 2.800 200 4.600 1.600 1.200 -1.400 -1.000 5.200 0 0 0 600 10.000
Var % 200% -100% 16% -19% 8% 88% 3% 23% 47% 67% -13% 11% 15% 0% 0% 0% 27% 17%
Puede ser por mayores ventas o por mayores recaudos
6.000 7.000 25.000 5.000 3.000 9.000 -10.200

38.800
Puede ser por mayores ventas a crdito, o por deficiente recaudo
Seguramente se compr ms maquinaria y equipo.
1.200 1.600
2.800
2.800 68.600
58.600
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ANLISIS HORIZONTAL
Consideraciones en el anlisis horizontal:
1. Activos
1.1 variaciones en las cuentas por cobrar: pueden haber sido originadas por aumento o disminucin en las ventas o por cambios en sus condiciones. 1.2 variaciones en los inventarios: lo ms importante es determinar si realmente hay cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto de incremento de precios. 1.3 variaciones del activo fijo: el analista se debe preguntar si una ampliacin de la planta se justifica, si los incrementos que esto genera en la produccin estn respaldados por la capacidad del mercado.
2. Pasivo 2.1 variaciones del pasivo corriente: pueden indicar cambios en la poltica de financiacin, aumentos en la tasa de inters, etc. 2.2 variacin en los pasivos laborales: pueden ser causados por aumento dela planta de personal, modificaciones en la legislacin laboral o negociaciones colectivas.
3. Estado de resultados 3.1 variacin en las ventas netas: se examina si los cambios obedecen a un aumento del volumen de ventas o a un aumento del nivel de precios. 3.2 variacin en el costo de ventas y gastos operacionales: debe existir una relacin directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y los que tienen en las ventas netas..
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EJERCICIO
1. Muebles el Pino es una pequea empresa de Cali, dedicada a la produccin y venta de muebles tallados. La mayor parte de la produccin se vende al exterior, especialmente a ciudades grandes. A continuacin se presentan los estados financieros correspondientes a los ao 1 y 2 para los cuales se solicita: a) Establecer la participacin de cada rengln dentro de: total del activo o total del pasivo y, para el estado de resultados, el porcentaje de cada rubro con respecto de las ventas. b) Analizar la estructura y los cambios presentados de un ao a otro. Para el punto b) deben efectuar anlisis vertical y horizontal, en este ltimo, deben tener en cuenta los criterios de anlisis descritos anteriormente.
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MUEBLES EL PINO LTDA BALANCE GENRAL (en miles) ACTIVO Efectivo Inversiones temporales Cuentas por cobrar Inventario de producto terminado Inventario de producto en proceso inventario de materis primas Otros activos corrientes Activo corriente Edificios y equipos Depreciacin acumulada Activo fijo neto Activos diferidos Otros activos TOTAL DEL ACTIVO DIC 31/ AO 1 DIC 31/ AO 2 495 4 5.955 977 1.519 1.644 0 10.594 3.170 -446 2.724 580 3.357 3.937 17.255 1.170 158 6.440 1.756 3.221 3.498 2.332 18.575 3.414 -618 2.796 960 5.805 6.765 28.136 Capital social Reservas Utilidad retenidad Utilidad del ejercicio Total patrimonio TOTAL PAS + PATRIMONIO 2.000 1.073 0 4.883 7.956 17.255 2.000 1.543 3.883 7.274 14.700 28.136 Obligaciones bancarias L.P Cesantas consolidadas Otros pasivos de largo plazo Pasivo a Largo Plazo 5.600 499 500 6.599 7.500 1.471 0 8.971 PASIVO Obligaciones Bancarias Proveedores nacionales Impuesto de rentas por pagar Otros pasivos corrientes Pasivo corriente DIC 31/ AO DIC 31/ AO 1 2 1.077 734 372 517 2.700 2.274 279 0 1.912 4.465
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MUEBLES EL PINO LTDA ESTADO DE RESULTADOS A DIC/31 DIC 31/ AO 1 DIC 31/ AO 2 VENTAS NETAS 23.153 36.025 costo de ventas -15.312 -25.668 UTILIDAD BRUTA 7.841 10.357 Gastos de Admon y Ventas -3.772 -6.234 UTILIDAD OPERACIONAL 4.069 4.123 Otros ingresos 2.745 5.366 Gastos financieros -1.067 -2.122 Otros egresos -71 -93 U.A.I. 5.676 7.274 Provisin impuesto -793 0 UTILIDAD NETA 4.883 7.274
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DIAGNSTICO FINANCIERO Para la elaboracin de un diagnstico financiero es necesario contar con informacin cuantitativa y cualitativa de la empresa; y adems apoyarse en estados financieros histricos y proyectados. El diagnstico financiero generalmente se lleva a cabo mediante el la interpretacin de diferentes indicadores o ndices financieros. Indicador financiero: relacin de cifras extractadas de los estados financieros y dems informes de la empresa con el propsito de formarse una idea acertada del comportamiento de algn aspecto especfico de sta. LIQUIDEZ RENTABILIDAD ENDEUDAMIENTO
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DIAGNSTICO FINANCIERO 1. 2. 3. ANLISIS DE LA LIQUIDEZ: Este procedimiento corresponde a la evaluacin de la CAPACIDAD DE LA EMPRESA para atender sus compromisos corrientes en el corto plazo. ANLISIS DE LA RENTABILIDAD: estable la eficiencia con que se han utilizado los activos de la empresa. Si se genera una rentabilidad de los activos superior al costo de capital, la rentabilidad del patrimonio alcanzar un valor superior al esperado por el accionista. ANLISIS DEL ENDEUDAMIENTO: sirve para determinar dos aspectos importantes: a) el riesgo que asume la empresa tomando deuda y su efecto sobre la rentabilidad del patrimonio; b) la capacidad de endeudarse en un determinado nivel, la determinacin de la capacidad de endeudamiento.
Los ndices financieros solos no significan nada, pero comparados con otros ndices o con perodos anteriores contribuyen a la toma de decisiones asertivas. Para esto se comparan con:
a) b) c) d)
El promedio o estndar de la industria o la actividad Los indicadores de perodos anteriores. Los objetivos de la empresa Otros indicadores-
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ANLISIS DE LIQUIDEZ El resultado de esta anlisis puede generar diversas percepciones, si es negativo: Una disminucin de la rentabilidad. La imposibilidad de aprovechar oportunidades interesantes (expansin, compras de oportunidad, etc.). Prdida de control de la empresa. Prdida total o parcial del capital invertido. Como es lgico, los acreedores de la empresa tambin se vern afectados por la falta de liquidez: Atrasos en el cobro de intereses y principal de sus crditos. Prdida total o parcial de las cantidades prestadas. Indicadores para el anlisis de la liquidez Para diagnosticar la capacidad de liquidez de una empresa, los ratios mas empleados son los siguientes: 1. Ratio de tesorera: partiendo del Capital de Trabajo: KT y el KTNO, existen:
Tesorera
Disponibilidad Exigibilidades
Este ratio revela si la empresa puede cumplir con sus obligaciones de vencimiento a la vista. No debe ser inferior a uno. Un coeficiente permanentemente alto sera indicio de disponibilidades monetarias inmovilizadas de rentabilidad inestimable. 67
ANLISIS DE LIQUIDEZ Prueba cida
Activo Cte Inventarios Pasivo Corriente
Mide la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus compromisos de corto plazo, sin depender de los inventarios. Pldora: este ratio no reconoce el efectivo que est por recibirse.
Liquidez
Activo Cte Pasivo Corriente
Este ratio, tambin llamado de solvencia corriente, muestra la posibilidad de atender las deudas sin alterar la estructura financiera ni el proceso productivo. En trminos generales se estima que este ratio debe ser de 2,5 a 1. Una insuficiencia de activo circulante frente a un pasivo exigible a corto plazo inelstico puede determinar la necesidad de recurrir a la financiacin a corto o medio plazo.
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DIAGNSTICO FINANCIERO IDENTIFICACIN DEL PROBLEMA DE LA EMPRESA
Causas Externas:
Crisis general Cambios en el Mercado Cambios Tecnolgicos Escasa demanda Impuestos elevados Competencia externa Insolvencia de los clientes Inflacin Exageracin de rumores negativos
Climatologa Adversa Desastres, terremotos, inundaciones
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PROBLEMAS DE COSTOS: Mrgenes reducidas por exceso de costos Costos de distribucin, publicidad excesivos Costos de produccin poco competitivos Unidades de negocio con prdidas continuas sin que se tomen medidas al respecto.
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PROBLEMAS DE LA ORGANIZACIN Falta de controles adecuados sobre las actividades Descentralizacin mal planteada PROBLEMAS DE SISTEMAS DE INFORMACIN Ausencia de contabilidad de costos Sistemas contables con errores o atrasos
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PROBLEMAS FINANCIEROS Falta de aportes por parte de los socios Exceso de deuda para financiar las inversiones Exceso de deuda de corto plazo Aumento de la morosidad de los clientes Inversiones excesiva en existencias Activos infrautilizados por gestin deficiente Reparto excesivo de dividendos a los accionistas.
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PROBLEMAS COMERCIALES Ventas insuficientes para el nivel de gastos que se tiene Diversificacin de productos mal planteada Productos obsoletos Fracasos masivos en el lanzamiento de nuevos productos Precio de venta demasiado bajos Respuestas insuficientes a las innovaciones de los competidores Desconocimiento del mercado, de los competidores, o de los clientes.
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PROBLEMAS DE TECNOLOGIA Y PRODUCCIN Infrautilizacin de la inversin en edificios, maquinaria e instalaciones Problemas de costos o de calidad por uso de tecnologas obsoletas Costos excesivos por errores
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Problemas de Recursos Humanos: Baja productividad por falta de informacin o motivacin Costos Laborales excesivos Insuficiente informacin a los empleados Conflicto de intereses entre los empleados.
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DIAGNSTICO FINANCIERO Para la elaboracin de un diagnstico financiero es necesario contar con informacin cuantitativa y cualitativa de la empresa; y adems apoyarse en estados financieros histricos y proyectados, comparados con informacin clave de: A. B. C. D. E. F. La Organizacin, El rea financiera y econmica, El rea comercial y de mercadeo, El rea de produccin, El rea de gestin humana y Aspectos como: informacin sectorial, y de tipo general relacionada con la empresa.
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DIAGNSTICO FINANCIERO
Cul es el problema de la empresa? Premisa: Nada sucede aisladamente en un balance Lo importante es saber diagnosticar lo que efectivamente, implic el que. En otras palabras, es necesario distinguir bien lo que es la causa y lo que es la consecuencia.
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Si debemos pensar en causas y consecuencias, teniendo en cuenta el balance es necesario colocar bajo idntica perspectiva las cuentas que lo componen:
Generalmente, las causas, se localizan en el activo y los gastos y las consecuencias; se concentran en los pasivos y los ingresos.
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Finalmente: El perfil sectorial, en el cual se inserta la empresa bajo anlisis, gana importancia. Es necesario, adems, de diagnosticar las causas de los problemas de la empresa, buscar parmetros fuera de ella: Cmo es el perfil del competidor? Cuales son los parmetros de liquidez? Cual es la estructura de capital?
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DIAGNSTICO FINANCIERO Finalmente: El perfil sectorial, en el cual se inserta la empresa bajo anlisis, gana importancia. Es necesario, adems, de diagnosticar las causas de los problemas de la empresa, buscar parmetros fuera de ella: Cmo es el perfil del competidor? Cuales son los parmetros de liquidez? Cual es la estructura de capital? Cuales las margen bruta, operacional y liquida? Hay sensibles desvos de la media en la empresa que estamos analizando? Como se explican?
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Relacin Entre Cuentas de Balance y Estado de Resultados

R e la c i n e n tre C u e n ta s d e B a la n c e y d e R e s u lta d o C u e n t a s d e B a la n c e C u e n ta s p o r C o b ra r In v e n ta r io s /P ro v e e d o r e s A c tiv o s F i jo s C u e n t a s d e R e s u lt a d o V e n ta s C o s to d e lo s P r o d u c to s v e n d id o s D e p r e c ia c io n e s A m o r tiz a c io n e s G a s t o s F in a n c i e r o s G a s to s de A d m in is tr a c i n , V e n ta s , C o s to s d e lo s P r o d u c to s v e n d id o s Im p u e s to F a c tu r a d o , G a s to s de V e n ta s o G a s to s T r ib u ta r io s por de P r o v is i n R e n ta P r o v is i n V e n ta s Im p u e s to G a s to s de de
D ife rid o s O b l ig a c i o n e s B a n c a r i a s S a l a r io s p o r P a g a r
Im p u e s to s p o r P a g a r
Im p u e s to Pagar
de
R e n ta
P r o v is i n C u e n ta s Dudoso Recaudo
In v e r s io n e s (C D T s , T tu lo s V a lo re s , e tc )
I n g r e s o s F in a n c i e r o s
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DIAGNSTICO FINANCIERO Para la elaboracin de un diagnstico financiero es necesario contar con informacin cuantitativa y cualitativa de la empresa; y adems apoyarse en estados financieros histricos y proyectados. El diagnstico financiero generalmente se lleva a cabo mediante el la interpretacin de diferentes indicadores o ndices financieros. Indicador financiero: relacin de cifras extractadas de los estados financieros y dems informes de la empresa con el propsito de formarse una idea acertada del comportamiento de algn aspecto especfico de sta. LIQUIDEZ RENTABILIDAD ENDEUDAMIENTO Eficiencia. Mercado Anlisis vertical Anlisis horizontal
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DIAGNSTICO FINANCIERO 1. 2. ANLISIS DE LA LIQUIDEZ: Este procedimiento corresponde a la evaluacin de la CAPACIDAD DE LA EMPRESA para atender sus compromisos corrientes en el corto plazo. ANLISIS DE LA RENTABILIDAD: estable la eficiencia con que se han utilizado los activos de la empresa. Si se genera una rentabilidad de los activos superior al costo de capital, la rentabilidad del patrimonio alcanzar un valor superior al esperado por el accionista. ANLISIS DEL ENDEUDAMIENTO: sirve para determinar dos aspectos importantes: a) el riesgo que asume la empresa tomando deuda y su efecto sobre la rentabilidad del patrimonio; b) la capacidad de endeudarse en un determinado nivel, la determinacin de la capacidad de endeudamiento.
3.
Los ndices financieros solos no significan nada, pero comparados con otros ndices o con perodos anteriores contribuyen a la toma de decisiones asertivas. Para esto se comparan con:
a) b) c) d)
El promedio o estndar de la industria o la actividad Los indicadores de perodos anteriores. Los objetivos de la empresa Otros indicadores-
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DIAGNSTICO FINANCIERO Principales aspectos revelados por los ndices financieros
Estructura Situacin Financiera Cambios en la Estructura Liquidez
Situacin Econmica
Rentabilidad
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ANLISIS DEL BALANCE GENERAL OBJETIVOS DEL ANLISIS DEL BALANCE GENERAL ANALIZAR EL BALANCE GENERAL, O ANLISIS ESTTICO, PERMITE DETERMINAR PARA EL MOMENTO EN QUE SE PREPAR EL BALANCE:
LA LIQUIDEZ, EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO, LA INDEPENDENCIA FINANCIERA, GARANTAS PATRIMONIALES, LA CAPITALIZACIN Y EL EQUILIBRIO FINANCIERO
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CAPITAL DE TRABAJO NETO (CTN)

Valor Total de los Pasivos y Capital Contable de los Accionistas Pasivo Corriente Pasivo
Valor Total de los Activos
Activos Corrientes
Activos Fijos Activos Fijos Tangibles Activos Fijos Intangibles
CTN
no Corriente
Patrimonio
CTN = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez: Se refiere a la velocidad y facilidad con la cual un activo se puede convertir en efectivo La liquidez tiene dos Dimensiones: La facilidad de conversin versus La perdida de valor Los Activos Fijos, en su mayor parte, no tienen liquidez
87
ANLISIS DE LIQUIDEZ
La liquidez es de suma importancia, entre ms liquido sea un negocio, menos probable ser que enfrente dificultades financieras. Desventaja: el mantenimiento de los activos lquidos es por lo general menos rentable. Por ejemplo conservar efectivo es la ms liquida de todas la inversiones, pero no gana ningn rendimiento, simplemente est ah.
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44
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ANLISIS DE LIQUIDEZ El resultado de esta anlisis puede generar diversas percepciones, si es negativo: Una disminucin de la rentabilidad. La imposibilidad de aprovechar oportunidades interesantes (expansin, compras de oportunidad, etc.). Prdida de control de la empresa. Prdida total o parcial del capital invertido. Como es lgico, los acreedores de la empresa tambin se vern afectados por la falta de liquidez: Atrasos en el cobro de intereses y principal de sus crditos. Prdida total o parcial de las cantidades prestadas. Indicadores para el anlisis de la liquidez Para diagnosticar la capacidad de liquidez de una empresa, los ratios mas empleados son los siguientes: 1. Ratio de tesorera: partiendo del Capital de Trabajo: KT y el KTNO, existen:
Tesorera
Disponibilidad Exigibilidades
Este ratio revela si la empresa puede cumplir con sus obligaciones de vencimiento a la vista. No debe ser inferior a uno. Un coeficiente permanentemente alto sera indicio de disponibilidades monetarias inmovilizadas de rentabilidad inestimable. 89
ANLISIS DE LIQUIDEZ Prueba cida
Activo Cte Inventarios Pasivo Corriente
Mide la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus compromisos de corto plazo, sin depender de los inventarios. Pldora: este ratio no reconoce el efectivo que est por recibirse.
Liquidez
Activo Cte Pasivo Corriente
Este ratio, tambin llamado de solvencia corriente, muestra la posibilidad de atender las deudas sin alterar la estructura financiera ni el proceso productivo. En trminos generales se estima que este ratio debe ser de 2,5 a 1. Una insuficiencia de activo circulante frente a un pasivo exigible a corto plazo inelstico puede determinar la necesidad de recurrir a la financiacin a corto o medio plazo.
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez General: Es mayor que uno, por ejemplo LG>1 AC = PC + PNC + CTP AC PC PNC CTP P ANC DT LG = 1 + CTP/ DT
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DT = PC + PNC LG = PC + PNC + CTP DT LG = DT + CTP
ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez General: Es menor que uno, por ejemplo, LG<1 LG = AC / DT AC PC PNC
0,12 = 1- 0,88 ANC P

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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez Corriente: ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE INDICA: Cuanto la empresa posee de Activo corriente por cada peso de deuda corriente INTERPRETACIN: Cuanto mayor mejor
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez Corriente: AC = Activo Corriente AC PC PNC CTN P ANC CTN = Capital de Trabajo Neto ANC = Activo no Corriente PC = Pasivo Corriente PNC = Pasivo No corriente P = Patrimonio.
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Liquidez Corriente: mayor que 1, por ejemplo, LC>1 AC = PC + CTN PC LC = (PC + CTN) / PC AC CTN PNC LC = PC/PC + CTN/PC LC = 1 + CTN/PC P ANC
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
patrimonio PC Menos Activo no corriente CTP Ms PNC Ms CTN AC
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Prueba cida: ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIOS PASIVO CORRIENTE INDICA: Cuanto la empresa posee de Activo liquido por cada peso de deuda corriente INTERPRETACIN: Cuanto mayor mejor Mide el grado de excelencia de la situacin financiera de la empresa, este ndice se complementa con el de liquidez corriente y permite tener una clara idea de la buena situacin financiera de la empresa.
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
Prueba cida: ACTIVO CORRIENTE-INVENTARIOS PASIVO CORRIENTE La razn de excluir los inventarios del activo corriente es debido a su alto grado de riesgo que esta cuenta presenta as: Inventarios: corre el riesgo de robo, obsolescencia, deterioro y de no ser vendidos, en este caso el riesgo depende del mercado, de la coyuntura econmica, de la empresa.
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49
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
OTRAS CUENTAS QUE PRESENTAN RIESGOS
Disponible: hay un alto riesgo por desfalque en caja o desvi de la cuenta corriente. El riesgo depende solo de la empresa. Cuentas por Cobrar: el riesgo est en la posibilidad del cliente no pagar
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
ACCIONES PARA MEJORAR ESA SITUACIN:
Ampliar capital Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda de largo plazo Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales como clientes o existencias.
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50
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
OTRAS CUENTAS QUE PRESENTAN RIESGOS
Disponible: hay un alto riesgo por desfalque en caja o desvi de la cuenta corriente. El riesgo depende solo de la empresa. Cuentas por Cobrar: el riesgo est en la posibilidad del cliente no pagar
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ANLISIS DE LIQUIDEZ
ACCIONES PARA MEJORAR ESA SITUACIN:
Ampliar capital Reducir el pago de dividendos y aumentar la autofinanciacin Reconvertir la deuda a corto plazo en deuda de largo plazo Adelantar la transformacin en dinero de los activos circulantes, tales como clientes o existencias.
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Rotacin de Cartera (das)
CxC promedio X 365 Das Ventas a Crdito
Rotacin Inventario Total (das)
Inventario Total Promedio X 365 das Costo de Ventas
Rotacin de Proveedores (das)
Cuentas por Pagar Promedio X 365 das Compras a crdito del periodo (Ventas Netas / Activo Total 365
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Rotacin Activo Total (das)
Rotacin de Cartera (das)
CxC promedio X 365 Das Ventas a Crdito
La rotacin de cartera determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en convertirse en efectivo, o en otras palabras, es el tiempo que la empresa toma en cobrar la cartera a sus clientes. Supongamos una empresa X que en el 2008 realiz ventas a crdito por 30.000.000. Al iniciar el 2008 tena un saldo en cartera de 1.000.000 y al finalizar el 2008 su saldo en cartera era de 2.000.000..
Rotacin de cartera
((1.000.000 + 2.000.000)/2) X 365 30.000.000
18,25 das
Interpretacin: la empresa X se demora 18,25 das en recuperar la cartera
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Rotacin Inventario Total (das)
Inventario Total Promedio X 365 das Costo de Ventas
Permite saber el nmero de veces en que el inventario es realizado en un periodo determinado. Permite identificar cuantas veces el inventario se convierte en dinero o en cuentas por cobrar Supongamos un costo de mercancas en el ao 2008 de $60.000.000 y un promedio de inventarios en el 2008 de $10.000.000..
Rotacin de Inventario total
((15.000.000 + 5.000.000)/2) X 365 60.000.000
60,8 das
Interpretacin: la empresa X se demora 60,8 das en vender su inventario
105
Rotacin de Proveedores (das)
Cuentas por Pagar Promedio X 365 das Compras a crdito del periodo
Permite saber el nmero de das que la empresa se demora en cancelar a sus proveedores las cuentas por pagar durante el ao. Supongamos las compras a crdito de mercancas en el ao 2008 de $100.000.000 y un promedio de cuentas por pagar en el 2008 de $20.000.000..
Rotacin de Proveedores
((10.000.000 +30.000.000)/2) X 365 100.000.000
73 das
Interpretacin: la empresa X se demora 73 das en promedio para pagar a sus proveedores
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Rotacin Activo Total (das)
365 (Ventas Netas / Activo total)
La rotacin de activos es uno de los indicadores financieros que le dicen a la empresa que tan eficiente est siendo con la administracin y gestin de sus activos. Supongamos las ventas de la empresa X en el ao 2008 fueron de $100.000.000 y los activos estn valorados en el 2008 en $20.000.000..
Rotacin de Activo total
365 (100.000.000 / 20.000.000)
73 das
Interpretacin: la empresa X se demora 73 das en promedio los activos se convierten en efectivo
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Rotacin de cartera Rotacin de inventarios Rotacin de proveedores Rotacin de Activo total
Cuanto menor mejor
Cuanto mayor mejor Depende de los plazos y las negociaciones
Cuanto mayor mejor
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Ciclo de Efectivo
Rotacin de Cartera (das) + Rotacin de Inventarios (das) Rotacin de Proveedores (das)
Mide el tiempo en que el dinero invertido en materia prima e inventarios es recuperado.

E F E C T O
Claramente un ciclo de efectivo menor reduce las necesidades de capital de trabajo y el incremento ao por ao
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Ciclo de Efectivo
Mide el tiempo en que el dinero invertido en materia prima e inventarios es recuperado.

E F E C T O
Rotacin de Cartera = 18,25 18, + Rotacin de Inventarios = 60,8 60, Rotacin de Proveedores = 73 6,05 das
La empresa X recupera su inversin en inventarios o materia prima en promedio cada 6 das.
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Nivel de Endeudamiento (%)
Total Pasivo con Terceros Total Activo
Concentracin Pasivo a Corto Plazo (%)
Pasivo Corriente Pasivo Total con Terceros
Cobertura de Intereses I (veces)
Utilidad de Operacin Gastos Financieros
Leverage Total (veces)
Pasivo Total con Terceros Patrimonio

111
Indicadores de Estructura de Capital:
RAZN DE DEUDA TOTALES (pasivo total / Activo Total) * 100 Indica: Cuanto la empresa tom prestado de terceros por cada $100 de activo total Interpretacin: Cuanto menor mejor
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56
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO COMPOSICIN DE ENDEUDAMIENTO:

(PASIVO CORRIENTE / PASIVO TOTAL) * 100
Indica: Cual es el porcentaje de obligaciones de corto plazo en relacin a las obligaciones totales. Interpretacin: cuanto menor mejor.
113
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Cobertura de intereses:

(utilidad operacional/ gastos financieros)
Indica: cuntas veces se cubren intereses con la utilidad operacional. Interpretacin: cuanto mayor mejor.
los
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57
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Laverage o apalancamiento total:

(Pasivo total con terceros / Patrimonio)
Indica: el riesgo compartido entre los acreedores y los inversionistas de la empresa. Cuanto tomo prestado la empresa El apalancamiento se utiliza para mejorar la rentabilidad de la empresa
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO RAZN DE DEUDA TOTALES (pasivo total / Activo Total) * 100
Indica: Cuanto la empresa tom prestado de terceros por cada $100 de activo total Interpretacin: Cuanto menor mejor
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO COMPOSICIN DE ENDEUDAMIENTO:

(PASIVO CORRIENTE / PASIVO TOTAL) * 100
Indica: Cual es el porcentaje de obligaciones de corto plazo en relacin a las obligaciones totales. Interpretacin: cuanto menor mejor.
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Cobertura de intereses:

(utilidad operacional/ gastos financieros)
Indica: cuntas veces se cubren intereses con la utilidad operacional. Interpretacin: cuanto mayor mejor.
los
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Laverage o apalancamiento total:

(Pasivo total con terceros / Patrimonio)
Indica: el riesgo compartido entre los acreedores y los inversionistas de la empresa. Cuanto tomo prestado la empresa El apalancamiento se utiliza para mejorar la rentabilidad de la empresa
119
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO RAZN DE DEUDA TOTALES (pasivo total / Activo Total) * 100
Indica: Cuanto la empresa tom prestado de terceros por cada $100 de activo total Interpretacin: Cuanto menor mejor
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Rentabilidad
Margen Bruto de Utilidad (%) Utilidad Bruta = Ventas Netas Utilidad Operacional = Ventas Netas Utilidad Neta Margen Neto de Utilidad (%) = Ventas Netas Utilidad Neta Rendimiento del Patrimonio (%) = Patrimonio Utilidad Neta Activo
121
Margen Operacional de Utilidad (%)
Rendimiento del Activo (%)
Sistema Dupont
Utilidad Neta Ventas Ventas Activo Total
Rendimiento de la inversin
Rendimiento de la inversin
= ROA =
= =
Utilidad Neta Activo Total
122
61
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EBITDA : Earnings
Before Interests, Taxes Depreciation and Amortizacion
EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciaciones + Amortizaciones + Provisiones

EBITDA
MARGEN DE CAJA
Margen EBITDA
(%)
Ventas Netas
Productividad del capital de trabajo : PKT

=
PKT
Ventas Netas
KTNO
CUENTAS POR COBRAR + INVENTARIOS CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES DE B Y S

124
= =
Cobertura de Intereses II
EBITDA Gastos Financieros

123
KTNO
= =
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Palanca de Crecimiento : PDC
PDC
MARGEN EBITDA PKT
PDC > 1 Favorable Qu tan atractivo es crecer ?

Libera efectivo
PDC < 1 Desfavorable

Demandar efectivo
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LIQUIDEZ
Razn Corriente Prueba Acida Capital Neto de Trabajo Mayor que 1.3 veces Mayor que 0.5 veces (Industria) Mayor que 0.2 veces (Comercio) (Comercio) Positivo
Depende del producto Generalmente Menor que 100 das Depende del Sector Generalmente Menor que 100 das = Rotacin de Inventarios Mnimo una vez
ROTACIONES
Rotacin de Cartera Rotacin de Inventarios Rotacin de Proveedores Rotacin de Activo Total
ENDEUDAMIENTO
Nivel de Endeudamiento Concentracin deuda a corto plazo Cobertura de intereses Menor que 70% Menor que 60% (Industria) Menor que 80% (Comercio) 1 vez (mnimo) Positivo y creciente Positivo y creciente
126
RENTABILIDAD
Margen Operacional Margen Neto
63
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BALANCE GENERAL
(Millones $) Nombre de la Empresa: YUCATN ACTIVO
Efectivo Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Comerciales Provisin para Deudas Malas Otros Deudores Inventario de Productos Terminados Inventario de Productos en Proceso Inventario de Materias Primas Otros Activos Corrientes SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo Fijo Bruto Menos: Depreciacin Acumulada SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO (
Ao 2003
1.213 599 81 0 339 8.068 0 0 391 10.691 5.240 ) 1.235 4.005 3.096 17.792
Ao 2004
1.169 1.556 120 0 342 11.700 0 0 759 15.646 ( 7.509 1.409 ) 6.100 3.291 25.037
127
Nombre de la Empresa: YUCATN
PASIVO
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Impuesto de Renta por Pagar Prestaciones por Pagar Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Capital Supervit de Capital Reserva Legal Revalorizacin del Patrimonio Utilidades por Distribuir Utilidades del Ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Ao 2003
1.927 7.000 233 599 0 1.061 10.820 2.629 13.449 222 966 304 94 0 819 1.938 4.343 17.792
Ao 2004
3.302 9.919 286 800 71 1.256 15.634 2.324 17.958 282 2.446 386 503 0 1.404 2.058 7.079 25.037
128
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BALANCE GENERAL
(Millones $) Nombre de la Empresa: YUCATN
ACTIVO Ao 2003 Ao 2004 VARIACION ABSOLUTA VARIACION RELATIVA
Efectivo Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Comerciales Provisin para Deudas Malas Otros Deudores Inventario de Productos Terminados Inventario de Productos en Proceso Inventario de Materias Primas Otros Activos Corrientes SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Terrenos Edificios Maquinaria y Equipo Muebles y Enseres Vehculos Otros Activos Fijos Menos: Depreciacin Acumulada SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
1.213 599 81 0 339 8.068 0 0 391 10.691 0 3.301 0 1.874 65 0 ) 1.235 4.005 3.096 17.792
1.169 1.556 120 0 342 11.700 0 0 759 15.646 0 4.616 0 2.808 85 0 ) 1.409 6.100 3.291 25.037
129
BALANCE GENERAL
PASIVO Ao 2003 Ao 2004 VARIACION ABSOLUTA VARIACION RELATIVA
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Impuesto de Renta por Pagar Prestaciones por Pagar Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO Capital Supervit de Capital Reserva Legal Revalorizacin del Patrimonio Utilidades por Distribuir Utilidades del Ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
1.927 7.000 233 599 0 1.061 10.820 2.629 13.449 222 966 304 94 0 819 1.938 4.343 17.792
3.302 9.919 286 800 71 1.256 15.634 2.324 17.958 282 2.446 386 503 0 1.404 2.058 7.079 25.037
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ESTADO DE RESULTADOS
Ao 2003 % Ao 2004 %
VENTAS NETAS Menos: Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Menos: Gastos Administracin Menos: Gastos de Ventas Otros Ingresos de Operacin UTILIDAD OPERACIONAL Menos: Gastos Financieros Ms (Menos): Otros Ingresos (Gastos) UTILIDAD ANTES DE IMPO-RENTA IMPOMenos: Provisin Impo-Renta ImpoUTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
47.951 ( 39.643 ) 8.308 ( 5.302 ) ( 1.359 ) 585 2.232 ( 960) ( 45 ) 1.227 ( 408) 819
65.779 ( 52.623 ) 13.156 ( 7.821 ) ( 3.932 ) 1.342 2.745 ( 775) 11 1.981 ( 577) 1.404
131
ESTADO DE RESULTADOS
Ao 2003 Ao 2004 VARIACION ABSOLUTA VARIACION RELATIVA
VENTAS NETAS Menos: Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Menos: Gastos Administracin Menos: Gastos de Ventas Otros Ingresos de Operacin UTILIDAD OPERACIONAL Menos: Gastos Financieros Ms (Menos): Otros Ingresos (Gastos) UTILIDAD ANTES DE IMPO-RENTA IMPOMenos: Provisin Impo-Renta ImpoUTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
47.951 ( 39.643 ) 8.308 ( 5.302 ) ( 1.359 ) 585 2.232 ( 960) ( 45 ) 1.227 ( 408) 819
65.779 ( 52.623 ) 13.156 ( 7.821 ) ( 3.932 ) 1.342 2.745 ( ) 775 11 1.981 ( 577 ) 1.404
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INDICADORES FINANCIEROS
Nombre de la Empresa: YUCATN LIQUIDEZ
Razn Corriente (veces) Prueba Acida (veces) Capital Neto de Trabajo ($)
Ao 2003
Ao 2004
EFICIENCIA
Rotacin de Cartera (das) Rotacin Inventarios Totales (das) Rotacin de Proveedores (das) Rotacin Activo operacin (veces) Rotacin Activos Totales (veces)
ENDEUDAMIENTO
Nivel Endeudamiento total % Endeudamiento Financiero/Ventas % Concentra. Pasivo A.C.P. % Cobertura de Intereses (veces) Leverage Total (veces) Leverage A.C.P. (veces)
RENTABILIDAD
Margen Oper. de Utilidad (%) Oper. Margen Neto de Utilidad (%) Rendimiento del Patrimonio (%) Rendimiento de Activo Total (%)
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PARA EL CASO DE LA EMPRESA DE LA EMPRESA YUCATN ES NECESARIO: 1. 2. 3. 4. EFECTUAR EL ANLISIS VERTICAL O DE ESTRUCTURA. EFECTUAR EL ANLISIS HORIZONTAL O DE TENDENCIA. EFECTUAR EL CLCULO DE LOS INDICADORES FINANCIEROS. HACER EL ANLSIS DE LALIQUIDEZ, EFICIENCIA, ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD.
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FLUJO DE FONDOS
Este estado financiero muestra de donde provinieron y que se utilizaron los fondos o recursos monetarios con que cont la empresa en un perodo determinado, ao fiscal.
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FLUJO DE FONDOS
El propsito de analizar el EFAF O EL EFE, es determinar la calidad de las decisiones gerenciales. Tambin se le conoce como: Estado de Fuentes y Usos. Estado de Origen y Aplicacin de Fondos. Estado de Cambios en la Situacin Financiera
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ANALISIS DE LAS FUENTES

APORTES A CAPITAL PRSTAMOS DESINVERSIONES GENERACIN INTERNA DE FOINDOS Aportes de los socios. Financian inversin de L.P. Todas las deudas de la empresa. Corresponde activos. a la venta de
Fondos que produce la operacin
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ANALISIS DE LAS FUENTES
Fuente Uso Activo Disminucin Aumento Pasivo Aumento Disminucin Patrimonio Aumento Disminucin
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ANALISIS DE LAS FUENTES Fuentes de Fondos: 1. La utilidad. 2. La depreciacin y otros cargos hechos al estado de resultados que no implican movimiento de efectivo. 3. El aumento del Capital. 4. El aumento en el pasivo. 5. La disminucin de los activos.
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ANALISIS DE LAS FUENTES Aplicaciones o Usos de Fondos: 1. Aumento de los activos. 2. Disminucin de los pasivos. 3. Prdidas netas. 4. Pago de dividendos o reparto utilidades. 5. Readquisicin de acciones.
de
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PREPARACIN DEL FLUJO DE FONDOS

Para preparar el Flujo de Fondos se requieren los siguientes elementos: 1. El estado de Resultados correspondiente al perodo que se quiere analizar. 2. El Balance General al ltimo da del mismo perodo que se analiza. 3. El Balance general del perodo inmediatamente anterior, con corte al ltimo da del mismo perodo de tiempo.
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Ejemplo N 1
COMPAA MGS BALANCE GENERAL CUENTAS ACTIVOS CAJA CUENTAS POR COBRAR INVENTARIO TOTAL CORRIENTE ACTIVOS FIJOS 31-dic-07 $ 300 $ 200 $ 260 $ 760 $ 500 31-dic-08 $ 10 $ 300 $ 270 $ 580 $ 588 F U U U COMPAA MGS BALANCE GENERAL CUENTAS 31-dic-07 31-dic-08 PASIVO CUENTAS POR PAGAR $ 130 $ 140 GASTOS ACUMULADOS $ 20 $ 20 OTROS $ 20 $ 20 TOTAL CORRIENTE $ 170 $ 180 DEUDA DE LARGO PLAZO $ 80 $ 140 ACCIONES COMUNES $ 600 $ 430 UTILIDADES RETENIDAS $ 410 $ 418 TOTAL PAS + PATRIM $ 1.260 $ 1.168
F U
TOTAL ACTIVOS
$ 1.260
$ 1.168
NOTAS: 1. LA DEPRECIACIN EN EL 2007 FUE DE $100 Y DE $75 EN EL 2008, ESTA PARTIDA EST INCLUIDA EN EL COSTO DE MERCANCA VENDIDA 2, LOS DIVIDENDOS COMUNES FUERON DE $175 EN EL 2007 Y $190 EN EL 2008
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Ejemplo N 1
COMPAA MGS ESTADO DE RESULTADOS AOS 2007 Y 2008 A 31 DE DICIEMBRE 31-dic-07 31-dic-08 VENTAS $ 2.000 $ 2.000 COSTO DE MERC VENDIDA -$ 1.200 -$ 1.225 UTILIDAD BRUTA $ 800 $ 775 GASTO DE VENTAS -$ 400 -$ 380 UTILIDAD ANTES IMPTOS $ 400 $ 395 IMPUESTO SOBRE LA RENTA -$ 200 -$ 197 UTILIDAD NETA DESP IMPTO $ 200 $ 198
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Ejemplo N 1
COMPAA MGS ESTADO DE FLUJO DE FONDOS DICIEMBRE 31 DE 2008 FUENTES DE FONDOS OPERACIONES UTILIDAD NETA MS DEPRECIACIN FONDOS PROVIST OPERACIONES MS AUMENTO EN CUENTAS POR PAGAR MS AUMENTO EN PRSTAMOS L.P. MS DISMINUCIN DE CAJA TOTAL $ 198 $ 75 $ 273 $ 10 $ 60 $ 290 $ 633 APLICACIONES DE FONDOS AUMENTO EN CUENTAS POR COBRAR AUMENTO DEL INVENTARIO AUMENTO EN ACTIVOS FIJOS DISMINUCIN EN ACCIONES COMUNES REPARTO DE DIVIDENDOS TOTAL $ 100 $ 10 $ 163 $ 170 $ 190 $ 633 COMPAA MGS ESTADO DE FLUJO DE FONDOS DICIEMBRE 31 DE 2008
Se debe sumar la depreciacin con la variacin pues est descontada del valor del activo (75 + 88 )= 163
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Estado de Flujo de Efectivo o de Caja

COMPAA MGS ESTADO DE FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES DICIEMBRE 31 DE 2008 FONDOS PROVISTOS POR LAS OPERACIONES CAMBIO EN LAS CUENTAS POR cobrar CAMBIO EN EL INVENTARIO CAMBIO EN CUENTAS POR PAGAR CAMBIO EN GASTOS ACUMULADOS = FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES
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Estado de Flujo de Efectivo o de Caja

COMPAA MGS ESTADO DE FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES DICIEMBRE 31 DE 2008 FONDOS PROVISTOS POR LAS OPERACIONES -CAMBIO EN LAS CUENTAS POR COBRAR - CAMBIO EN EL INVENTARIO + CAMBIO EN CUENTAS POR PAGAR + CAMBIO EN GASTOS ACUMULADOS = FLUJO DE CAJA DE LAS OPERACIONES $ 273 -$ 100 -$ 10 $ 10 $0 $ 173
147
Ejemplo N 2
EMPRESA DE ACEROS S.A BALANCE GENERAL A 31 DE DICIEMBRE ACTIVO Efectivo Inversiones temporales Cuentas por Cobrar - Clientes Otros deudores Menos provisin otros deudores Inventario producto terminado Materia primas y Prod en proceso Matteriales y repuestos Materiales en transito Menos provisin proteccin de inventarios Subtotal activo corriente Activo fijo bruto Menos deprec y Agotamiento Acumulados Subtotal activo fijo Activos diferidos Prstamos de vivienda Inversiones Otros activos Valorizaciones Subtotal Otros Activos TOTAL ACTIVO AO 1 $ 17.600 $ 135.700 $ 235.300 $ 53.600 -$ 1.200 $ 623.700 $ 440.800 $ 556.900 $ 81.400 -$ 51.400 $ 2.092.400 $ 2.736.800 -$ 1.204.900 $ 1.531.900 $ 34.400 $ 30.300 $ 19.300 $ 10.900 $ 203.400 $ 298.300 $ 3.922.600 AO 2 VARIACIN $ 27.300 $ 9.700 $ 73.800 -$ 61.900 $ 228.900 -$ 6.400 $ 129.100 $ 75.500 -$ 1.000 $ 200 $ 426.900 -$ 196.800 $ 561.100 $ 120.300 $ 599.500 $ 42.600 $ 72.700 -$ 8.700 -$ 51.400 $0 $ 2.066.900 -$ 25.500 $ 3.119.100 -$ 1.375.700 $ 1.743.400 $ 19.300 $ 38.800 $ 20.600 $ 10.700 $ 259.700 $ 349.100 $ 4.159.400 $ 382.300 -$ 170.800 $ 211.500 -$ 15.100 $ 8.500 $ 1.300 -$ 200 $ 56.300 $ 50.800 $ 236.800 CLASIFICACIN
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Ejemplo N 2
EMPRESA DE ACEROS S.A BALANCE GENERAL A 31 DE DICIEMBRE
PASIVO Obligaciones Bancarias Porcin corriente de obligaciones L.P Cuentas por pagar - proveedores Cesantas y prestaciones corrientes Impuesto de renta Dividendos por pagar Ingresos diferidos subtotal pasivo corriente Obligaciones bancaria a L.P Cesantas consolidadas Provisin para jubilaciones Impuesto de renta diferido Otras provisiones Subtotal pasivo no corriente TOTAL PASIVO Capital pagado Reserva Legal Otras reservas Utilidad del ejercicio Valorizaciones Subtotal Patrimonio TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
AO 1 $ 160.200 $ 254.000 $ 148.300 $ 105.400 $ 115.100 $ 194.500 $ 22.100 $ 999.600 $ 248.700 $ 205.900 $ 455.200 $0 $ 124.200 $ 1.034.000 $ 2.033.600 $ 608.700 $ 310.000 $ 486.900 $ 280.000 $ 203.400 $ 1.889.000 $ 3.922.600
AO 2 VARIACIN $ 113.700 -$ 46.500 $ 284.500 $ 30.500 $ 164.800 $ 16.500 $ 115.900 $ 10.500 $ 20.400 -$ 94.700 $ 268.900 $ 74.400 $ 34.800 $ 12.700 $ 1.003.000 $ 3.400 $ 199.300 $ 311.600 $ 641.800 $ 11.900 $ 115.400 $ 1.280.000 $ 2.283.000 $ 608.700 $ 310.000 $ 543.800 $ 154.200 $ 259.700 $ 1.876.400 $ 4.159.400 -$ 49.400 $ 105.700 $ 186.600 $ 11.900 -$ 8.800 $ 246.000 $ 249.400 $0 $0 $ 56.900 -$ 125.800 $ 56.300 -$ 12.600
CLASIFICACIN
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$ 236.800
Ejemplo N 2
Vents netas Menos costo de ventas Utilidad Bruta Menos Gastos de Operacin Administracin Ventas Utilidad Operacional Otros ingresos (y egresos) Ingresos por financiacin de ventas Rendimiento de Inversiones Otros ingresos Gatos financieros Utilidad Antes de Impuestos -UAIProvisin para impuesto de renta Corriente Diferido Utilidad Neta EMPRESA DE ACEROS S.A ESTADO DE RESULTADOS DESDE 1 ENERO HASTA 31 DE DICIEMBRE AO 2 $ 2.498.300 -$ 2.165.000 $ 333.300 $ 179.100 $ 141.700 $ 37.400 $ 154.200 $ 42.900 $ 34.800 $ 40.000 $ 16.900 -$ 48.800 $ 197.100 $ 42.900 $ 31.000 $ 11.900 $ 154.200 150 CLASIFICACIN
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EJERCICIO COMPLETAR EL FLUJO DE FONDOS

FLUJO DE FONDOS PRESENTADO SOBRE LA BASE DE LA VARIACIN EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO (Modelo N 1) EMPRESA DE ACEROS S.A ESTADO DE FLUJO DE FONDOS
FUENTES Utilidad neta Ms Depreciacin y agotamiento Ms amortizacin diferidos TOTAL GIF (Generacin interna de fondos) Ms otras fuentes Disminucin de otros activos Incremento en cesantas consolidadas Aumento en provisin para jubilaciones Incremento en el impuesto de renta diferido SUBTOTAL OTRAS FUENTES TOTAL FUENTES 200 105.700 186.600 11.900 $ 304.400 TOTAL USOS 154.200 170.800 15.100 $ 340.100 Aumento en Inversiones Incremento en prstamos de vivienda Pago obligaciones bancarias a L.P Disminucin de otras provisiones Pago de dividendos
$ 1.300 $ 8.500 $ 49.400 $ 8.800
USOS O APLICACIONES Inversin en activo fijo

$ 382.300
$ 223.100
$ 673.400
$ 644.500
VARIACIN DEL KTNO
$ 28.900
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Ejemplo N 2
NOTAS:
1. Depreciacin y agotamiento: por no disponer de un estado de resultados detallado, se asume que el cargo efectuado durante el ejercicio corresponde a la variacin de la cuenta de balance denominada depreciacin y agotamiento acumulados ($1.375.700 - $1.204.900= $170.800). 2. Amortizacin de diferidos: por motivo similar al anterior, se debe asumir que el cargo hecho en el estado de resultados corresponde a la disminucin de la cuenta d balance activos diferidos ($34.400 - $19.300 = $15.100) 3. Incremento en cesantas consolidadas: para el caso solamente se toma la correspondiente variacin en las cesantas consolidadas a largo plazo ($311.600 - $205.900 = $105.700). La variacin de la parte corriente de las cesantas queda incluida en la variacin global del capital neto de trabajo. 4. Incremento en el impuesto de renta diferido: slo se tiene en cuenta la aparicin del impuesto de renta diferido (a largo plazo) en el ao 2, rubro que no exista en el ao anterior. La variacin con el impuesto de renta corriente queda incluida en el juego del capital neto de trabajo. 5. Pago dividendos: para el clculo de esta cifra se utiliza el siguiente juego de cuentas, sin tener en cuenta el rubro de dividendos por pagar del pasivo corriente, porque esta cuenta est involucrada en la variacin del capital neto de trabajo. Por lo tanto el juego de cuentas sera:
Supervit ganado ao 1 Reserva legal Otras reservas Utilidad del ejercicio Menos superavit ao 2 Reserva legal Otras reservas DIVIDENDOS PAGADOS EN EL PERODO
$ 310.000 $ 486.900 $ 280.000 $ 310.000 $ 543.800
$ 1.076.900
$ 853.800 $ 223.100
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Ejemplo N 2
VARIACIN DE KTNO Activo corriente ao 1 menos pasivo coriente ao 1 ktno ao 1 Activo corriente ao 2 menos pasivo coriente ao 2 ktno ao 1 VARIACIN DE KTNO $ 2.092.400 $ 999.600 $ 1.092.800 $ 2.066.900 $ 1.003.000 $ 1.063.900 -$ 28.900
1. 2.
Las fuentes siempre deben ser iguales a los usos (Total Fuentes = Total Usos) La variacin negativa del KTNO se constituye en un Fuente de recursos, es decir, la empresa para cumplir sus compromisos debi reducir su Capital de Trabajo neto
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FLUJO DE FONDOS PRESENTADO CON BASE EN LA VARIACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO (Modelo N 2)
EMPRESA DE ACEROS S.A FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE EFECTIVO ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31 ESTADO DE FLUJO DE FONDOS FUENTES UTILIDAD NETA Ms rubros que no implican desembolso Depreciacin y agotamiento Amortizacin de diferidos Provisin para cesantas Provisin para jubilacin Provisin para impuesto de renta TOTAL GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF) MS OTRAS FUENTES Venta de inversiones temporales Recuperacin cuentas por pagar clientes Disminucin Inventario de producto terminado Disminucin de materiales en transito Variacin de otros activos Aumento cuentas por pagar proveedores Aumento de los ingresos diferidos TOTAL DE FUENTES
EMPRESA DE ACEROS S.A FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE EFECTIVO ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31
APLICACIONES O USOS Incremento de otros deudores $ 75.500 $ 120.300 $ 42.600 $ 382.300 $ 8.500 $ 1.300 $ 46.500 $ 18.900 $ 9.000 $ 125.700 $ 148.700 $ 979.300 $ 9.700 $ 989.000
$ 154.200 $ 170.800 $ 15.100 $ 116.200 $ 186.600 $ 42.900 $ 531.600 $ 685.800 $ 61.900 $ 6.400 $ 196.800 $ 8.700 $ 200 $ 16.500 $ 12.700 $ 303.200 $ 989.000
Aumento de materias primas en procesos Incremento de materiales y repuestos Incremento del activo fijo bruto Aumento de prstamos de vivienda Aumento de las inversiones Pago obligaciones bancarias de corto plazo Pago obligaciones bancarias de largo plazo Disminucin otras provisiones Pago de impuesto de renta Pago de dividendos Ms variacin positiva de caja TOTAL USOS O APLICACIONES
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EMPRESA DE ACEROS S.A FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE EFECTIVO ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31 ESTADO DE FLUJO DE FONDOS FUENTES UTILIDAD NETA Ms rubros que no implican desembolso Depreciacin y agotamiento Amortizacin de diferidos Provisin para cesantas Provisin para jubilacin Provisin para impuesto de renta TOTAL GENERACIN INTERNA DE FONDOS (GIF) MS OTRAS FUENTES Venta de inversiones temporales Recuperacin cuentas por cobrar clientes Disminucin Inventario de producto terminado Disminucin de materiales en transito Variacin de otros activos Aumento cuentas por pagar proveedores Aumento de los ingresos diferidos TOTAL DE FUENTES
Suma de la variacin de cesanta corrientes y de largo plazo Equivale a la provisin para impuestos del estado de resultados
$ 154.200 $ 170.800 $ 15.100 $ 116.200 $ 186.600 $ 42.900
$ 531.600 $ 685.800
$ 61.900 $ 6.400 $ 196.800 $ 8.700 $ 200 $ 16.500 $ 12.700
$ 303.200 $ 989.000
155
EMPRESA DE ACEROS S.A
Corresponde a la suma de la variacin absoluta del impuesto a la renta y la provisin corriente para el impuesto a la renta del estado de resultados
FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE EFECTIVO ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31
APLICACIONES O USOS Incremento de otros deudores Aumento de materias primas en procesos Incremento de materiales y repuestos Incremento del activo fijo bruto $ 75.500 $ 120.300 $ 42.600 $ 382.300 $ 8.500 $ 1.300 $ 46.500 $ 18.900 $ 9.000 $ 125.700 $ 148.700 $ 979.300 $ 9.700 $ 989.000
Se obtiene de sumar: reserva legal ao 1 + otras reservas ao 1 + utilidad del ejercicio ao 1 reserva legal ao 2 otras reservas ao 2 + dividendos a pagar ao 1 dividendos por pagar ao 2
Aumento de prstamos de vivienda Aumento de las inversiones Pago obligaciones bancarias de corto plazo Pago obligaciones bancarias de largo plazo Disminucin otras provisiones Pago de impuesto de renta Pago de dividendos Ms variacin positiva de caja TOTAL USOS O APLICACIONES
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FLUJO DE FONDOS PRESENTADO CON BASE EN EL FLUJO DE CAJA LIBRE(Modelo N 3)

EMPRESA DE ACEROS S.A FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE CAJA LIBRE ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31 A. GENERACIN INTERNA DE FONDOS
Utilidad operacional Depreciacin y agotamiento acumulados Amortizaciones y provisiones no laborales TOTAL G I F B. VARIACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Movimiento caja bancos Cuentas por cobrar clientes Inventarios Gastos pagados por anticipado Proveedores Pasivo laboral (corto y largo plazo) Pasivo fisacal TOTAL VARIACIN KT C. FLUJO DESPUES DEL KT (A + B) D. INVERSIONES ACTIVOS FIJOS E. FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C + D) $ 154.200 $ 170.800 -$ 9.000 $ 316.000 -$ 9.700 $ 6.400 $ 42.600 $0 $ 16.500 $ 302.800 -$ 125.700 $ 232.900 $ 548.900 -$ 382.300
Es la suma de provisin otros deudores + otras provisiones
Corresponde a la suma de la variacin absoluta del impuesto a la renta y la provisin corriente para el impuesto a la renta del estado de resultados
Variacin del activo fijo bruto
$ 166.600
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FLUJO DE FONDOS PRESENTADO CON BASE EN EL FLUJO DE CAJA LIBRE(Modelo N 3)

Suma de variaciones: obligaciones bancarias C.P. + porcin corriente obligaciones l.P + obligaciones bancarias L.P
Se obtiene de sumar: reserva legal ao 1 + otras reservas ao 1 + utilidad del ejercicio ao 1 reserva legal ao 2 otras reservas ao 2 + dividendos a pagar ao 1 dividendos por pagar ao 2
EMPRESA DE ACEROS S.A FLUJO DE FONDOS SOBRE LA BASE DEL FLUJO DE CAJA LIBRE ENTRE ENERO 1 Y DICIEMBRE 31
F. VARIACIN NETA DE PASIVOS FINANCIEROS Aumento o disminucin de pasivos financieros Gastos financieros TOTAL VARIACIN PASIVOS FINANCIEROS G. VARIACIN NETA APOTRTE SOCIOS Variacin de capital y supervit de capital Pago de dividendos Cuentas de socios (activas y/o pasivas) TOTAL VARIACIN NETA APORTES SOCIAL H. VARIACIN EN INVERSIONES TEMPORALES I. OTRAS FUENTES O USOS Otros ingresos Otros egresos Otros activos Otros pasivos TOTAL OTRAS FUENTES O USOS J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F + G + H + I) -$ 65.400 -$ 48.800 -$ 114.200 $0 $ 148.700 $0 -$ 148.700 $ 61.900 $ 91.700 $0 -$ 70.000 $ 12.700 $ 34.400
Ingresos por financiacin de ventas + rendimiento de inversiones + otros ingresos en el Estado de Resultados Otros deudores + activos diferidos + prstamos de vivienda + inversiones + otros activos
-$ 166.600
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CONCLUSIONES SOBRE LOS FLUJOS DE FONDOS

Es un estado auxiliar que resulta de la comparacin del Balance General en dos fechas para determinar de donde se obtuvieron los recursos y en que se destinaron.
FUENTES 1. 2. La utilidad. La depreciacin y otros cargos al estado de resultados que no implican salida de dinero. Aumento en los pasivos. Disminucin de los activos. 1. 2. 3. 4. 5. USOS Aumento De Los Activos. Disminucin de los pasivos. Prdidas netas. Pago de dividendos o reparto de utilidades. Readquisicin de acciones.
3. 4.
1. 2. 3.
Formas de presentacin del Flujo de Fondos o EFAF. CON BASE EN LA VARIACIN DEL CAPITAL NETO DE TRABAJO. CON BASE EN LA VARIACIN DEL EFECTIVO. CON BASE EN EL FLUJO DE CAJA LIBRE.
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CARCTERSITCAS:
1. No se toman las variaciones individuales del activo y pasivo corrientes. 2. Las variaciones diferentes al capital neto de trabajo se toman con relativo detalle. 3. La generacin interna de recursos incorpora la utilidad neta, la depreciacin y las amortizaciones de activos diferidos, pero no incluye las provisiones para cesantas y jubilaciones. 4. No permite conocer que pasa internamente con las diferentes cuentas que forman el capital neto de trabajo.
FLUJO DE FONDOS CON BASE EN LA VARIACIN DEL KTNO
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CARCTERSITCAS:
1. SE DETALLAN LAS CUENTAS DEL ACTIVO Y PASIVO CORRIENTES. 2. EN LA GENERACIN INTERNA DE FONDOS ADEMS, DE LA UTILIDA NETA DEL EJERCICIO, SE INCORPORAN LOS CARGOS POR AMORTIZACIN DE ACTIVOS DIFERIDOS , LA DEPRECIACIN Y LAS PROVISIONES PARA CESNTAS, JUBILACIONES E IMPUESTO DE RENTA. LA VARIACIN DEL EFECTIVO NO QUEDA INCLUIDA NI EN LAS FUENTES NI EN LOS USOS, SOLO APRECE AL FINAL DEL FLUJO COMO UNA CUENTA DE CUADRE.
FLUJO DE FONDOS CON BASE EN LA VARIACIN DEL EFECTIVO
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EVA = UTILIDAD OPERATIVA COSTO POR EL USO DE LOS ACTIVOS

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EL EVA SE CALCULA DESPUES DE IMPUESTOS

La Utilidad Operativa ser aquella expresada Despus de Impuestos, que se obtiene aplicando la tasa impositiva de la empresa a la utilidad operativa obtenida.
El Costo de Capital deber calcularse tambin despus de impuestos
163
EJEMPLO
Suponga que la empresa Exitosa S.A. presenta la siguiente informacin: 1. El costo dela deuda es del 27%, se supone mes vencido. 2. La TMRR de los propietarios es del 24% despus de impuestos.
3. 4. 5. 6. La tasa impositiva es del 35%. El pasivo tiene un valor de $400 El Patrimonio presenta un valor de $600. Suponga una utilidad operativa de $420
Para hallar el EVA d e la empresa se debe: A. Hallar el costo de la deuda despus de impuestos. B. A la utilidad operativa se le descuenta el valor de la tasa impositiva.
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Para hallar el EVA d e la empresa se debe: A. Hallar el costo de la deuda despus de impuestos. B. A la utilidad operativa se le descuenta el valor de la tasa impositiva. A. COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS
I x (i x t) = i(1 t)
27% ( 1 35%) = 0.27 x 0.65 = 17.55% Se convierte la tasa nominal anual halla a tas efectiva anual
iEA = ( 1 + iEA) (n) 1 = (1 +( 17.55%/12))(12) 1 iEA = 19%

165
Por lo tanto el Costo Promedio Ponderado de Capital despus de Impuestos es: Fuente Pasivo Patrimonio Total activo Monto 400 600 1.000 % de participacin 40% 60% CKPP Costo anual efectivo D.I 19%* 24% Ponderac in 7.6% 14.4% 22.0%
Luego se determina la UTILIDAD OPERATIVA DESPUS DE IMPUESTOS UODI -. Utilidad operativa Menos Tx 35% UODI 420 -147 273
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VALOR ECONMICO AGREGADO E V A
EVA = $273 ($1.000)(22%) = $273 - $220 = $53
ANLSIS DEL EVA 1. SI EVA > 0 2. SI EVA < 0 3. SI EVA = 0
SE CREA VALOR PARA EL ACCIONISTA SE DESTRUYE VALOR SLO SE LOGRA LA RENTABILIDA DESPERADA POR EL ACCIONISTA.
167
VALOR ECONMICO AGREGADO E V A

KTNO + ACT FIJOS
EVA =
ACTIVOS NETOS OPERATIVOS
RENTABILIDAD DEL ACTIVO NETO
CKPP
RAN UODI/Act Netos
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ESTRATEGIAS PARA MEJORAR EL E V A
1. Aumento de precios de venta. 2. Disminucin de los costos de ventas. 3. Logrando las dos anteriores. 4. Aumentando la rotacin de activos, sin necesidad de inversiones adicionales. 5. Invertir en proyectos rentables. 6. Liberar fondos ociosos. 7. Crecer con rentabilidad.
169
Ejercicio
CONFESIONES CARTAGO BALANCES GENERALES MILES AO 1 ACTIVO EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR INVENTARIOS Activo corriente MAQUINARIA Y EQUIPO DEPRECIACIN ACTIVO FIJO NETO TOTAL ACTIVOS PROVEEDORES IMPUESTO POR PAGAR PRSTAMO A CORTO PLAZO PASIVO CORRIENTE BONOS POR PAGAR TOTAL PASIVOS CAPITAL UTILIDADES RETENIDAS TOTAL PATRIMONIO PASIVO + PATRIMIONIO 88.000 1.173.000 397.000 1.658.000 915.000 -135.000 780.000 2.438.000 519.000 184.000 261.000 964.000 300.000 1.264.000 1.022.000 152.000 1.174.000 2.438.000 AO2 52.000 1.678.000 646.000 2.376.000 1.571.000 -209.000 1.362.000 3.738.000 1.050.000 211.000 842.000 2.103.000 250.000 2.353.000 1.222.000 163.000 1.385.000 3.738.000
CONFECCIONES CARTAGO ESTADO DE RESULTADOS MILES AO 1 AO2 VENTAS NETAS 4.800.000 6.537.000 COSTO DE MERCANCA VENDIDA 2.689.000 3.922.000 UTILIDAD BRUTA 2.111.000 2.615.000 GASTOS DE ADMINISTRACIN 511.000 655.000 GASTOS DE VENTAS 818.000 981.000 UTILIDAD OPERATIVA 782.000 979.000 GASTOS FINANCIEROS 168.000 240.000 OTROS EGRESOS 6.000 34.000 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 608.000 705.000 IMPUESTO 184.000 211.000 UTILIDAD NETA 424.000 494.000
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Ejercicio
Se dispone de la siguiente informacin adicional: 1. El total de dividendos declarados y pagados en efectivo durante el ao 2 fue de $483.000. 2. Una mquina que originalmente se adquiri por $210.000 y tena un depreciacin acumulada de $134.000, se vendi de contado por $46.000. 3. La depreciacin del periodo fue de $208.000, de los cuales $180.000 se aplicaron a los costos de produccin y el resto a gastos de administracin. Se requiere: 1. Efecte un anlisis de liquidez, endeudamiento y rentabilidad. 2. Calcule el EVA, suponiendo que la rentabilidad esperada por los inversionistas es del 26%; el costo del pasivo es de 28%, la tasa impositiva es del 30%. 3. Efectuar el Estado de Flujo de Fondos, por el mtodo que Usted elija.
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INTERPRETACIN DE COSTO Y DE GASTO

COSTO DE PRODUCTO: son aquellos que hacen parte del inventario antes de confrontarlos ingresos (Mat Dir, MOD, CIF) COSTO DEL PERIODO: son aquellos que confrontan directamente los ingresos del perodo en el que se incurren COSTO COSTO DIRECTOS: son aquellos que tienen una relacin directa, clara y medible con el producto o servicio del que hacen parte. (materiales directos, mano de obra directa) COSTO INDIRECTOS: son aquellos que tienen una relacin indirecta con el producto de que hacen parte. (materiales indirectos, mano de obra indirecta, costos indirectos de fabricacin)
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FIJOS VARIABLES
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COSTO DE PRODUCTO VENDIDO EMPRESA DE SERVICIOS O COMERCIAL
INEVENTARIO INICIAL + COMPRAS DEL PERODO = COSTO DE MERCANCA DISPONIBLE - INVENTARIO FINAL = COSTO DE VENTAS
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ESTADO DE COSTO DE PRODUCTO VENDIDO EMPRESA MANUFACTURERA
Inventario inicial de materia prima. + Compras netas del perodo - Inventario final de materia prima = Costo de la materia prima consumida + Mano de obra directa + Costos indirectos de fabricacin = Costo de produccin + Inventario inicial de producto en proceso - Inventario final de producto en proceso = Costo de los productos terminados + Inventario inicial de producto terminado - Inventario final de producto terminado = COSTO DE LOS PRODUCTOS VENDIDOS
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METODOS DE VALORACIN DE INVENTARIOS
Una empresa muestra el siguiente movimiento de inventarios en el mes de marzo, para lo cual se debe saber la cantidad y valor del inventario. Inventario marzo 1 Compra en marzo 8 Venta en marzo 15 Compra en marzo 20 Venta marzo 25 60 unidades a $10.000 c/u 20 unidades a $12.000 c/u 30 unidades 55 unidades a $13.000 c/u 35 unidades.
1. SE DEBE AVERIGUAR EL INVENTARIO FINAL, CON UN JUEGO DE INVENTARIO
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1. MTODO PEPS PRIMEROS EN ENTRAR, PRIMEROS EN SALIR.
INVENTARIO INICIAL MS COMPRAS UNIDADES DISPONIBLES MENOS UNIDADES VENDIDAS INVENTRIO FINAL
60 UNIDADES 75 UNIDADES 135 UNIDADES 65 UNIDADES 70 UNIDADES $ 600.000 955.000 $ 1.555.000 895.000
INVENTARIO INICIAL(60 X 10.000) MS COMPRAS (20 X 12.000 + 55 X 13.000) COSTO DE LA MERCANCA DISPONIBLE INVENTARIO FINAL (55 X 13.000 + 15 X 12.000) COSTO DE VENTAS
$ 660.000
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1. MTODO UEPS LTIMOS EN ENTRAR, PRIMEROS EN SALIR.
INVENTARIO INICIAL (60 X 10.000) MS COMPRAS (20 X 12.000 + 55 X 13.000) COSTO DE LA MERCANCA DISPONIBLE INVENTARIO FINAL (60X 10.000 + 10 X 12.000) COSTO DE VENTAS
$ 835.000
177
1. MTODO PROMEDIO ARITMTICO PONDERADO.
INVENTARIO INICIAL (60 X 10.000) MS COMPRAS (20 X 12.000 + 55 X 13.000) COSTO DE LA MERCANCA DISPONIBLE INVENTARIO FINAL (70X 11.519) COSTO DE VENTAS
$ 748.670
178
89

Administración Financiera

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09/03/2012

ADMINISTRACIN FINANCIERA Facultad de Ciencias Econmicas, Administrativas y Contables

FLUJO DE CAJA LIBRE

INFORMACIN INDISPENSABLE EN LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.

DIFERENCIA ENTRE LOS MTODOS CONTABLES. MTODO SOBRE LA BASE DE EFECTIVO

En este mtodo el mes de enero es el mejor

En este mtodo el mes de enero es el ms malo

El Balance General: tambin conocido como Estado de Posicin Financiera, refleja el

$ 4.000 $ 1.000 $ 5.000 $ 7.000 $ 17.000 $ 20.000 $ 37.000

$ 6.000 $ 3.000 $ 1.000 $ 10.000 $ 5.000 $ 15.000

$ 2.000 $ 1.000 $ 9.000 $ 10.000 $ 22.000 $ 37.000

1. Sostenerse competitivamente en el tiempo y. 2. Crecer planificadamente

OBJETIVO BSICO FINANCIERO (0BF).

LA MAXIMIZACIN DEL VALOR DE LA EMPRESA

1200 X 250.000= $300.000.000

UTILIDAD RECIBIDA / TASA DE CAPTACIN = VALOR DE LA EMPRESA

4.000.000/ 0,02= $200.000.000

VALOR DE LAS ACCIONES VALOR DE LOS ACTIVOS = PRIMA DEL NEGOCIO

ANLISIS GENERAL DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA GENERACIN VALOR

Disponible para reparto de utilidades 120 170

ANLISIS GENERAL DEL FLUJO DE EFECTIVO EN LA GENERACIN VALOR

CAPITAL DE TRABAJO (KT)

KTC = Act Cte Pas Cte

CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO)

Cuentas por cobrar + inventarios ___________________ KT0

CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO)

LOS ESTADOS FINANCIEROS

financiera actual y pasada de la Empresa.

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

EFECTO DE LA ESTRUCTURA OPERATIVA

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE GENERAL EMPRESA AO

COMO INTERPRETAR EL BALANCE GENERAL

COMO INTERPRETAR EL BALANCE GENERAL

LOS ESTADOS FINANCIEROS

COMO INTERPRETAR EL ESTADO DE RESULTADOS

REVELACIONES SOBRE EL ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA CAIMOS S.A AO

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS diciembre-31

24.609.570 12.840.000 41.505.267 29.054.281 20.498.978 234.971.269 48.656.581 412.135.946

27.962.986 13.610.400 58.896.696 28.790.712 72.846.886 160.111.390 33.722.287 395.941.357

LOS ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS

Series1 Series2 Series3

LOS ESTADOS FINANCIEROS

i%= Inters / Vr Contado

i%= $4 / $96 = 4,17% 4,17% X 12 = 50% anual

CPPK = SUMATORIA DE LAS PONDERACIONES

16.000 4.400 3.600 2.200 26.200 58.600

ao 2 3.000 0 10.200 5.000

Puede ser por mayores ventas o por mayores recaudos

6.000 7.000 25.000 5.000 3.000 9.000 -10.200

Puede ser por mayores ventas a crdito, o por deficiente recaudo