Initiation aux techniques bancaires

Chapitre II : Deux types de systmes financiers

Paiements entre rsidents Placements financiers Transformation monnaie en devises

On appelle monnaie, le moyen de paiement lgal dans un pays et devise le moyen de paiement lgal dans un autre pays transformer la monnaie en devise. Nimporte quel systme financier doit permettre la ralisation de 3 types doprations : 1. Les paiements entre rsidents de la mme conomie. 2. Le placement des ressources que les agents ne souhaitent pas consacrer au financement de leurs dpenses. Pour dautre lobtention de financement permettant de dpenser momentanment plus que le revenu disponible. 3. Le systme financier doit permettre la transformation dune monnaie (moyen de paiement lgal sur un territoire) en devise (moyens de paiements lgaux sur les autres territoires). Depuis le milieu du XIX sicle, ces 3 types de fonctions ont toutes t assurs par 2 formes de systme financier. Pour dfinir ces 2 formes, il est intressant dopposer la notion de titre primaire celle de titre indirect. Ces deux notions permettent leur tour dopposer la finance directe la finance indirecte. Il est alors possible de sintresser aux avantages de la finance indirecte.

Section II : Titres primaires et titres indirects

Nous nommerons titre primaire les engagements qui sont contracts par les agents non financiers. Pour comprendre la signification du terme engagement il est possible de proposer 2 types dexemple : 1. Soit une entreprise qui souhaite obtenir un financement. Supposons quelle soit suffisamment importante pour pouvoir tre cote en bourse afin dobtenir son financement, lentreprise peut dcider de vendre des actions nouvelles. Par cette vente, elle sengage 2 choses : a. Les acheteurs des actions neuves auront le droit de participer la gestion de lentreprise
1

b. Ces acheteurs pourront recevoir des fractions de bnfice si la gestion permet den dgager Lentreprise a bien contract des engagements. 2. Supposons maintenant que lentreprise est trop petite pour pouvoir tre cote en bourse, afin dobtenir son financement elle est oblige de demander un crdit une banque. Si la banque accepte daccorder le crdit, lentreprise sengage rembourser le capital + des intrts en fonction dun chancier. NB : Les engagements contracts par mission dactions sont des engagements ngociables, en effet les actions neuves sont achetes sur des marchs appels marchs primaires et peuvent tre revendues des marchs de loccasion nomms marchs secondaires. La reconnaissance de dettes mise par lentreprise qui a obtenu le crdit est en gnral non ngociable sur un march de loccasion (exception fate dans le cas o il peut y avoir titrisation). Les titres secondaires sont des engagements contracts par les intermdiaires financiers. Il est possible de distinguer 8 catgories de titres indirects : 1. Les pices et les billets 2. Les comptes courants dans la mesure o le dtenteur dun compte courant peut toujours obtenir la transformation du solde crditeur de ce compte en pices ou en billets. 3. Les comptes sur livret dans la mesure o le banquier sengage payer des intrts et transfrer le solde de ce compte sur le compte courant. 4. Les dpts terme dans la mesure o le banquier sengage payer des intrts et rembourser les capitaux une date donne. 5. Les certificats de dpt : il sagit de titres qui sont des reconnaissances de dettes ngociables sur des marchs de capitaux organiss cette fin. La dure de vie de ces titres est rarement suprieure 2 ans mais il peut y avoir des exceptions. 6. Les obligations dune dure de vie qui est en gnral gal 10 ans : reconnaissance de dettes. 7. Les actions : part de proprit qui gnre des parts de bnfice. 8. Les parts dOPCVM : Organismes de Placement Collectif en Valeur Mobilire, il sagit de titres que les entreprises dinvestissement vendent afin de pouvoir acheter dautres titres : obligations et actions. (8) Par exemple : une entreprise dinvestissement vend 10 parts de 10 chacune, avec ces 100 elle peut acheter 2 actions Vallaurec de 50 chacune. Si un agent conomique a achet une des 10 parts, il devient propritaire de 20% dune action Vallaurec. Parmi ces 8 types de titre, 6 constituent le passif des banques de second rang (par opposition la banque centrale).
2

 Section II : Fiance directe, finance indirecte

Il y a finance directe lorsque les titres primaires sont achets par des agents non financiers.

Actions PEUGEOT Monnaie Mr. Philippe

Intermdiation IFM Actions PEUGEOT Socit Gnrale Monnaie Titres individuels DAT Mr. Philippe Monnaie

Il y a finance indirecte lorsque les titres primaires sont achets par des institutions financires montaires, soit par des entreprises dpargne contractuelle, soit par une entreprise dinvestissement comme une SICAFF. Dans ce cas un intermdiaire sinterpose entre lmetteur titre primaire et lagent non financier qui place son pargne.

DAT = Dpt terme EEC = Compagnie dassurance EI = SICAN ANF = Agent non financier

Socit Gnrale Crdits * DAN Actions CL Obligations DAT ** Obligations Actions Etc.

ANF Actions Obligations Actions Obligations IFM

AXA Obligations

SICAV ANF Actions Obligations Actions Obligations IFM

BN2 PARTS

* **

ANF / LCL ANF / IFM

3

Les deux types de finance tant distingus, il est possible de se demander quelle est limportance de chacun de ces 2 types. Pour rpondre cette question, on construit un rapport : au dnominateur on trouve la somme des titres primaires mis au cours de lanne, au numrateur on trouve la somme des titres primaires achets par les IFM par les Entreprises dpargne contractuelles et par les entreprises dinvestissement. Ce qui nous donne : , Lorsque ce rapport est gal 0, il ny a que de la finance directe, lorsquil est gal 1, il ny a que de la finance indirecte. En France, au cours des 20 dernires annes, ce rapport a eu tendance diminuer pour passer de 80% au maximum 60% au minimum. La finance indirecte est donc dominante.

Section III : Les avantages de la finance indirecte

La relation entre un prteur et un emprunteur est toujours une relation risque, ceci pour 2 raisons : Lexistence dune asymtrie dinformation Dun ala moral

Il y a toujours asymtrie dinformation dans la mesure o lemprunteur connat mieux que le prteur les caractristiques du projet financer, tous les prteurs peuvent donc tre victimes de cette asymtrie. Toutefois dans la mesure o elles grent les comptes courants de leurs clients, les banques de second rang sont les emprunteurs les mieux protgs contre lasymtrie dinformation. Lala moral est li au fait que le prteur peut avoir beaucoup de mal contrler lutilisation qui est fate des fonds prts. L encore ce sont les banques de second rang qui arrivent matriser le mieux lala moral. Toutefois quelque soit lasymtrie dinformation et lala moral, il est vident quun prt est toujours risqu, ors face au risque les agents conomiques peuvent adopter 3 types dattitudes : Le refus Lacceptation La recherche

Il y a refus pour les agents qui souhaitent des placements absolument srs. Les placements srs sont ceux qui permettent de manire pratiquement certaine de rcuprer le capital plac. Exemple : un DAT de 100 et dune dure de 5 ans permettra de rcuprer les 100 plus les intrts dus sauf si la banque fait faillite. Si au lieu dacheter un DAT vous avez achet une action de 100, au bout de 5 ans vous pouvez soit revendre 200 (gain en capital) soit 80 (perte en capital). Lacceptation du risque peut tre justifie par le fait quun prt risqu est toujours mieux rmunr quun prt qui nest pratiquement pas risqu. Autrement dit pour gagner plus on accepte de courir un risque plus important. Toutefois on peut accepter ce risque soit en considrant quon est capable de le matriser ou bien on estime en tre incapable. Enfin la recherche du risque correspond la stratgie des agents conomiques qui souhaitent obtenir des rmunrations exceptionnelles. L encore il peut y avoir recherche par un agent qui sestime capable dvaluer le risque ou bien par un agent qui sestime incapable dvaluer les risques. En rsum, les possibilits sont les suivantes 1. REFUS Incapacit 2.1 2. ACCEPTATION Capacit 2.2 Incapacit 3.1 3. RECHERCHE Capacit 3.2 Dans ces conditions, les agents qui adoptent les attitudes 1, 2.1 et 3.1 utiliseront la finance indirecte ; les agents qui adoptent les attitudes 2.2 et 3.2 prfreront la finance directe.

Section IV : Economie dendettement et conomie de march de capitaux

La distinction entre ces deux types dconomie a t propose par Hicks. Beaucoup dauteurs lutilisent en considrant quune conomie dendettement est une conomie o lon pratique la finance indirecte, alors quune conomie de march de capitaux serait une conomie de finance directe, cette interprtation est tout fait contestable, en effet, le fait que des marchs de capitaux existent nexclut pas (confre lattitude face au risque) que les agents prfrent la finance indirecte la finance directe. Il semble prfrable dinterprter la distinction propose par Hicks en soutenant quelle dsire deux formes de finance indirecte : une conomie dendettement est une conomie dans laquelle lachat des titres primaires seffectue sous la forme doctroi de crdits de traditionnels et o la plus part des placements
5

sont effectus sous formes de dpts bancaires, une conomie de marchs de capitaux sera au contraire une conomie dans laquelle les titres primaires seront achets sous forme ngociables dans des marchs primaires dots de march secondaires et dans lesquels les placements prendront la forme dachats de titres indirects ngociables sur des marchs secondaires.