1. Introduccin al estudio de los ttulos-valores.

Podemos definir el ttulo-valor como el documento esencialmente transmisible necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo en l mencionado. Esta nocin pone de manifiesto, junto a la especial aptitud del documento para transmitirse, la vinculacin entre el ttulo como documento y el ejercicio del derecho que en l se menciona. Aparece, de esta manera, una conexin entre la cosa corporal (el ttulo) y la incorporal (el derecho) que es extraordinariamente til en un doble aspecto: - Para el ejercicio del derecho - Y para su posibilidad de transmisin. En efecto, el que aparece legitimado como poseedor del documento lo est para el ejercicio del derecho, de manera que no slo puede pedir la prestacin que le corresponde con la sola presentacin del documento, sino que ha de hacerlo precisamente presentando el ttulo. La legitimacin del poseedor del documento crea una apariencia a su favor de ser titular del derecho mencionado en el ttulo, que el ordenamiento jurdico protege dentro de ciertos lmites. [editar]Formacin

Histrica.

Los ttulos valores surgen al mismo tiempo que el Derecho Mercantil, en la baja edad media, con motivo del desarrollo de las actividades comerciales de los mercaderes. Son normas pactadas por los propios mercaderes para dar respuestas a las necesidades colectivas. El motivo de su creacin fue el inters de los mercaderes de aplicar normas rpidas, flexibles y ejecutivas, es decir, que garantizaran de una forma ms rpida el cobro de los crditos. As, de forma simultnea a la aparicin del Derecho Mercantil, surgen los ttulos valores con la denominacin Ttulos de Crdito, trmino actualmente en desuso. Dentro de la categora de los ttulos-valores o valores (ya que alguno de ellos se puede representar mediante anotaciones) se incluyen documentos muy variados con caractersticas muy dispersas, aunque tienen en comn que en todos ellos existe un emisor (quin pone en circulacin el ttulo-valor) que se compromete a efectuar una determinada prestacin en favor del que resulte ser su legtimo tenedor. La diferencia con los contratos reside en que los ttulos-valor se formalizan en un documento breve y conciso, firmados por una o varias personas y que no necesitan para su validez la aceptacin del receptor. Siendo aptos para circular de mano en mano, de tal manera que el ltimo tenedor del ttulo va a ser el que pueda exigirle al emisor el cumplimiento de la obligacin que el ttulo incorpora. [editar]Funcionalidad

y crisis de los ttulos-valores.

La funcin esencial que desempean los ttulos-valores en el trfico econmico, en el que tanta importancia tiene el crdito, es la de facilitar la transmisin de los derecho de crdito, ya que al vincular al documento el derecho que en l se menciona, se considera como una cosa mueble especialmente apta para su transmisin o circulacin de esos derechos al aplicarse las normas ms sencillas previstas en el ordenamiento jurdico para la transmisin de bienes muebles. En la actualidad se ha producido una crisis de los ttulos valores debido al elevado nmero de ttulos-valores que venan emitindose, lo cual planteaba importantes problemas a la hora de poderlos manejar. Ahora los derechos de crdito se documentan con frecuencia no en papel, sino mediante su inscripcin en la contabilidad (se dice, que se anotan en cuenta) y su transmisin por medio de la transferencia de los crditos de una cuenta a otra. El puc lo utilizamos tambien para la contabilidad ya que trae todas las cuentas necesarias para alguna compra o,u venta [editar]2.

La incorporacin de los derechos a los ttulos-valores.

y autonoma.

[editar]Literalidad

En el ttulo-valor aparece una conexin entre el documento y el derecho que en l se menciona. De este modo la Doctrina dice comnmente que el derecho aparece incorporado al ttulo, siendo los caracteres de este derecho los siguientes: 1. El derecho que se incorpora tiene la nota de la literalidad, lo que quiere decir que cuanto concierne al contenido de este derecho, sus lmites y sus modalidades dependen de los trminos en que est redactado el ttulo. De aqu la importancia de la forma de la declaracin contenida en el ttulo, la cual puede ser completada con otros documentos a los que puede remitirse. Estos ttulos valores que se remiten a otros documentos extraos suelen denominarse ttulos literales incompletos.

2. El derecho incorporado es autnomo en el sentido de que cuando se transmite el ttulo corresponde al nuevo adquirente un derecho que es independiente de las relaciones personales que hubieran podido existir entre los anteriores titulares y el deudor, siempre que haya existido buena fe. A diferencia de lo que sucede en la cesin ordinaria de un crdito, en la que se transmite al adquirente (cesionario) el mismo derecho que tena el cedente, en la transmisin de un ttulo-valor el derecho incorporado surge de nuevo con relacin a cada uno de los adquirentes, los cuales se ven liberados de las excepciones de carcter personal que podan alegarse contra los anteriores titulares. En cuanto al ejercicio del derecho incorporado al ttulo-valor, est legitimada para el mismo la persona que lo posee cumpliendo los requisitos que la naturaleza del ttulo exige (segn sea nominativo, a la orden o al portador). La persona legitimada tiene la facultad de pretender la pretensin que est indicada en el ttulo y que puede variar segn la clase del mismo. Esta facilidad que se otorga al poseedor del ttulo, que le exonera de demostrar que es realmente titular del derecho que est en l incorporado, constituye el lado activo de la legitimacin. sta tiene tambin su aspecto pasivo, que se corresponde con el anterior, ya que el deudor que paga a la persona que segn el ttulo est legitimada queda liberado de su obligacin, lo cual se basa en la apariencia que ofrece el ttulo al deudor de que su poseedor puede solicitar de l la prestacin. Sin embargo, este efecto slo se produce si el poseedor ha obrado de buena fe (sin que exista culpa grave o dolo por su parte). [editar]Forma

de representacin de los valores negociables.

Esta cuestin est regulada en el art. 5 de la Ley del Mercado de Valores: Los valores negociales se representan o bien mediante ttulos, o bien mediante anotaciones en cuenta. La regulacin de las anotaciones en cuenta he creado un sistema de registro moderno, informtico, irreversible y preferido por el ordenamiento jurdico par al representacin de los valores. En dicho registro se contienen los ttulos y el nombre de sus suscriptores. Pero la categora de los ttulos-valores es muy amplia, de manera que hay una categora denominada efectos de cambio, integrada por el cheque, el pagar y la letra de cambio, que al no ser ttulos emitidos en masa son representadas en papel. Pese a est apreciacin, como se ha dicho anteriormente, en la actualidad los derechos de crdito se documentan con frecuencia no en papel, sino mediante su inscripcin en la contabilidad (se dice, que se anotan en cuenta) y su transmisin por medio de la transferencia de los crditos de una cuenta a otra. [editar]Relacin

entre ttulo valor y obligacin subyacente.

El ttulo incorpora un derecho que se corresponde con una obligacin que se manifiesta tambin en el ttulo, de tal manera que quien lo emite hace una declaracin que se recoge en el propio documento, mediante la cual el que la ha hecho queda obligado en los trminos previstos por el mismo ttulo y por la ley. Ciertamente, el ttulo podr recoger posteriormente otras declaraciones (aval, endoso o aceptacin). Generalmente la emisin del ttulo se debe a la existencia de una relacin previa denominada subyacente o fundamental. As, es posible que el ttulo pueda mencionar o no cual es ese contrato o relacin subyacente, distinguindose estas posibilidades: 1) Que el ttulo careza de cualquier referencia a la relacin causal en la que tiene su origen. 2) Puede contener alguna referencia a la relacin causal. 3) Puede incorporar hasta todas las clusulas del contrato subyacente. Todo esto es posible porque el ttulo-valor es el nico documento en el que se formaliza el contrato. As, cada vez que el ttulo se transmite a un tercero existe de nuevo un relacin subyacente que justifica est transmisin. Y para facilitar la transmisibilidad es necesario que se produzca una separacin entre las relaciones subyacentes y el ttulo valor. Esta separacin es la denominada abstraccin funcional, que permite que las vicisitudes y el incumplimiento de los contratos subyacentes no puedan ser alegados ni por el emisor del ttulo, ni por los sucesivos endosantes, frente al tenedor final del documento que lo ha adquirido de buena fe. En este punto la Doctrina distingue entre ttulos abstractos y causales: 1) Ttulos abstractos: Aquellos en los que no se mencionan el contrato subyacente y obligan a una prestacin con independencia de las vicisitudes. Estos ttulos son la letra de cambio, el pagar y el cheque. 2) Ttulos causales: Los que mencionan la relacin subyacente y el contrato causal.

[editar]3.

Clasificacin de los ttulos-valores.

Los ttulos-valores pueden ser clasificados de acuerdo con distintos criterios, algunos de los cuales son los siguientes: 1) Segn la naturaleza pblica o privada de su emisor, en ttulos pblicos y privados. 2) De acuerdo con la aplicacin del principio de la literalidad, en ttulos completos e incompletos. 3) En su conexin con la relacin fundamental, en ttulos causales y abstractos. De los diversos criterios existentes, adems de los citados anteriormente, destacan los Ttulos emitidos individualmente y en serie, los ttulos cambiarios (tambin llamados de pago o de suma), de participacin y de tradicin y los ttulos nominativos, al portador y a la orden, todos ellos detallados a continuacin. [editar]Ttulos

emitidos individualmente y en serie.

Los primeros se emiten de forma aislada o particular, de manera que el emitente hace una declaracin con relacin a cada ttulo. Son consecuencia de las relaciones subyacentes y con contenido diferente. Los segundos son ttulos que se emiten en masa y tienen un contenido uniforme dentro de cada serie. Es lo que se denomina valores negociables (como es el caso de las acciones). [editar]Ttulos

cambiarios, de participacin y de tradicin.

En esta clasificacin se tiene en cuenta en especial la naturaleza del derecho incorporado. Bajo la denominacin ttulos cambiarios se renen un conjunto de ttulos que incorporan un derecho de crdito de carcter pecuniario. Los ttulos cambiarios ms importantes son la letra de cambio, el pagar y el cheque. En cuanto a los ttulos de participacin, confieren a su poseedor legtimo una determinada posicin en el mbito de una organizacin social que se concreta en un conjunto de derechos y deberes. La posicin del poseedor del ttulo est dominada por la relacin subyacente, que s configura de acuerdo con lo establecido en la Ley y en los Estatutos. Los ttulos de participacin por excelencia son las acciones. Y respecto a los ttulos de tradicin (o representativos) son aquellos que atribuyen a su poseedor el derecho a la entrega de unas determinadas mercancas, la posesin de las mismas y el poder de disponer de ellas mediante la transferencia del ttulo. El ttulo otorga, por consiguiente, la posesin de las mercancas. Esto es, una posesin mediata o indirecta de ellas, ya que el poseedor inmediato o directo de las mercancas es otra persona (el porteador o el depositario). [editar]Ttulos

nominativos, al portador y la orden.

Esta clasificacin, de singular importancia, se basa en la forma en que se legitima el poseedor del ttulo, lo que determina su manera o ley de circulacin. a) Ttulos nominativos: Son aquellos que designan como titular a una persona determinada y no pueden ser transmitidos sin que se notifique la transmisin al deudor. Esta persona es la nica facultada para exigir la obligacin. b) Ttulos al portador: Aquellos que legitiman a su poseedor como titular del derecho incorporado al documento. Estos ttulos no designan a una persona determinada como su titular, sino simplemente lo es la que los posee (por eso se utiliza la clusula al portador). c) Ttulos a la orden: Se considera como ttulo a la orden el que designa como titular a una persona determinada o a otra que aqulla o las sucesivas poseedoras legtimas del documento designen en el propio ttulo. El ttulo a la orden es nominativo, pero por medio de una clusula de endoso, que ha de estamparse en el mismo ttulo, puede ser sustituida la persona designada en l, sin permiso de notificarlo ala deudor, emitente del ttulo.

Los ttulos de crdito son una institucin que se incorpora tardamente a la ciencia del Derecho, pues su funcionamiento no es concebible sino en unaeconoma de cierto desarrollo. Estos constituyen el mecanismo jurdico destinado a resolver de manera simple y segura los problemas propios de la circulacin de los derechos. Si se examina el diverso contenido del ttulo, fcilmente se llega a la conclusin de que es ms adecuado usar las expresiones papel valor o ttulo valor por ser estas ms comprensivas que la de ttulo de crdito

TERMINOLOGA Messineo prefiere la utilizacin de la expresin papel valor y explica que papel alude al documento y valor al diverso derecho, siempre de contenido patrimonial, que puede contenerse en el, agregando que papel por otra parte, es ms cercano que titulo. CLASIFICACIN DE LOS TTULOS VALORES A. Por la forma de creacin de los ttulos son singulares o en serie. 1. 2. Los primeros se caracterizan por su individualidad. Los segundos, llamados igualmente ttulos en masa, se distinguen por su fungibilidad. Teniendo todos las mismas caractersticas, son intercambiables y corresponden todos al mismo negocio.

B. Por el sujeto que los crea, los ttulos son pblicos o privados. En el primer grupo entran los ttulos de deuda pblica o los ttulos emitidos por las diversas personas de derecho pblico. Al segundo grupo corresponden los creados por las personas de derecho privado. C. Por el objeto del derecho incorporado, los ttulos valores son personales, reales y obligacionales. 1. 2. Los ttulos personales representan la participacin del titular en una sociedad, razn por la cual tambin se les llama ttulos de participacin. Los ttulos reales confieren al poseedor legitimo un derecho real sobre una cosa. Estos ttulos tambin reciben el nombre de ttulos representativos de mercancas, para indicar que las cosas a las cuales se refieren se encuentran incorporadas en los ttulos. Los ttulos obligacionales incorporan crditos de carcter pecuniario. Son llamados tambin ttulos de pago. El hecho de que incorporen una promesa incondicional de pagar una suma de dinero, es decir, que representen un crdito, ha dado lugar a la denominacin de ttulos de crdito.

3.

D. Por los efectos de la causa en la vida de los ttulos, estos pueden agruparse en causales y abstractos. 1. 2. En los ttulos causales, la causa esta deliberadamente expresada en el documento y no se separa de l para ningn propsito. En los ttulos abstractos, la causa es desvinculada del ttulo, aunque est indicada en l, y no tiene ninguna relevancia ulterior en la vida de ste.

E. Por su forma de circulacin, los ttulos valores se dividen en nominativos, a la orden y al portador. Es la clasificacin que lleva a cabo la propia ley. 1. Los ttulos normativos o directos son aquellos que sealan como titular a una persona determinada. Para la transmisin del ttulo es necesario que se cumplan las reglas de cesin de crditos. El ttulo nominativo ms usado en Venezuela es el de la accin de la sociedad annima, forma obligatoria en razn de disposiciones provenientes de los acuerdos deintegracin econmica. Los ttulos a la orden son los que sealan como beneficiario a una persona determinada o cualquier otra que sta indique. La transmisin de los ttulos a la orden se verifica por medio del endoso y por la entrega del documento. Este puede ser objeto de negociacin por medio distinto al endoso. Los ttulos al portador son aquellos que designan como titular al portador o aquellos en que la falta de designacin implica atribucin al portador. EL CHEQUE La palabra cheque est indisolublemente unida al vocablo ingls exchequer, que significa tablero (de ajedrez o de damas). El soberano ingles libraba ordenes contra su tesorera, las cuales llamaban exchequer bills, por la forma que adoptaba el tapiz que cubra la mesa de la tesorera inglesa. De la expresin exchequer bill surgi la palabra cheque. Fueron los ingleses

2.

3.

los padres adoptivos del cheque (Bonelli) y los promotores de su divulgacin, la cual se extendi al mundo entero. En Venezuela, la legislacin sobre cheque fue introducida en 1.904. El Cdigo de Comercio de ese ao adopt las normas del Cdigo de Comercio italiano de 1.882, a las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporacin de la reglamentacin de la reglamentacin de la letra de cambio en 1.919, ni siquiera se tom el trabajo de revisar las normas de revisin cuando en materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular. El cheque es el medio ms utilizado para disponer de los fondos de una cuenta corriente bancaria, pero no la nica forma. Por la relativa independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta corriente. El convenio de cheque no es un contratoautnomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta corriente. El cheque, como ttulo de crdito, es el documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo indicado en el mismo. LETRA DE CAMBIO Su funcin es la de permitir la circulacin y la realizacin del crdito en forma particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crdito en moneda mediante la transferencia del ttulo. Una letra de cambio es el ttulo de crdito formal y completo que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en ella intervienen. La letra de cambio no nace de improvisto, la actual letra de cambio es el producto de una lenta evolucin a travs de la cual fueron precisndose sus rasgos y sus reglas propias. Las letras de cambio se popularizaron con el florecimiento del comercio, cuyas manifestaciones ms importantes ocurran en las ferias, hacia donde mercaderes y seores se dirigan, transportando el dinero en forma de letras de cambio. Antes de la fecha indicada en la letra para recibir su monto se acostumbraba presentar est al librado, quien verbalmente manifestaba estar dispuesto a cumplir la orden o retena el documento y tal retencin equivala a aceptacin. El endoso Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos diferentes: el acreedor libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador que quera pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el ttulo acordaba al representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro de la letra. La letra pasa a constituirse en un instrumento de pago entre los extraos al primitivo contrato de cambio trayecticio que le haba dado origen y su uso sin la intervencin de los banqueros se vuelve frecuente. El endoso permitir que la cambial se transforme, con el tiempo, en instrumento para la circulacin de un crdito independiente de la relacin de emisin, en el papel moneda de los comerciantes. El aval Durante la poca en que la letra de cambio constituy la representacin del contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un ttulo expedido por un banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen. El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria, que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garanta tiene como funcin, entre oras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio. EL PAGAR

El pagar cambiario nace en la baja edad media con la fisonoma propia de otros documentos notariales que contenan el reconocimiento de haber obtenido una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagar se mantuvo en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago: el emitente del pagar no ordena a nadie que pague sino que se obliga l mismo a pagar. El pagar es un ttulo por medio del cual una persona se obliga a pagar a la orden de otra persona una cantidad de persona en una fecha determinada. El pagar es una promesa de pago y siendo un ttulo a la orden es transmisible por medio de endoso. Las Libranzas La funcin de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces no estaban autorizadas valindose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra deba librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un ttulo que poda cumplir las mismas funciones de la letra, pero tambin como un ttulo en el cual librador y librado podan ser la misma persona, y el lugar del pago poda ser el mismo de la emisin.

POR LA FORMA DE EMISIN

Efectos de comercio, que se emiten aisladamente (cheque) y Valores mobiliarios o ttulos de inversin, que se agrupan en emisiones (accin y obligacin). POR LA NATURALEZA DE SU EMISOR

Ttulos pblicos y Ttulos privados. POR SU CONEXIN JERRQUICA

Ttulos principales y Accesorios La jerarqua, las aptitudes y las funciones del documento permiten una forma ms fcil de circulacin de los derechos. En efecto, en lugar de ceder tales derechos, se transmite el documento como una cosa mueble, el que tendr incorporado el derecho consignado en l, con lo cual l circula ms fcilmente (y ms an en los ttulos al portador, lo cual se ampliar al tratarse sobre la legitimacin y las reglas o leyes de esa circulacin).

CLASIFICACIN LEGAL
El inciso final del artculo 619 del Cdigo de Comercio seala que los ttulos valores pueden ser: 1. De contenido crediticio: son aquellos que incorporan el derecho a una suma determinada de dinero, bien sea originada en una orden de pago, como ocurre con la letra de cambio y el cheque, o en una promesa de pago como es el caso del pagar. Los ttulos valores que otorgan a su titular un derecho crediticio a la vez que le confieren la calidad de accionista, socio o participe de una personajurdica, como sucede con las acciones, se denominan ttulos corporativos o de participacin tambin llamados societarios, estos confieren a su titular la calidad de miembro o socio de una corporacin o sociedad, con el conjunto de derechos que esta calidad imprime. Ejemplo tpico de este tipo de titulo valor son las acciones de las sociedades annimas. 2. De tradicin o representativos de mercancas: incorporan un derecho de propiedad sobre mercaderas, donde la transferencia del titulo conlleva el traslado de la propiedad, y por ende el derecho exclusivo de disponer de la mercanca que se especifica en el titulo, el certificado de deposito, la carta de porte y el conocimiento de embarque son los ejemplos mas representativos de esta clase de ttulos. El contenido funcional de este tipo de ttulos viene expresado por tres propiedades:

La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de las mercancas que representan (traditio)

La posesin atribuye a su tenedor la posesin de la mercanca (posesin mediata) La posesin atribuye a su tenedor un derecho de disposicin sobre la mercanca.

JURISPRUDENCIAS
TTULOS VALORES. Atribuciones del legislador para sealar las reglas de circulacin. No puede el girador abusar de las posibilidades que la leyde circulacin del ttulo le ofrece, y por tanto, si bien est llamado a decidir en principio si cruza o no el cheque que expide, o si exige o no su abono en cuenta, debe retirar tales restricciones si as lo solicita la persona a cuyo favor se expide el cheque. La facultad del librador de restringir la negociabilidad a la forma de pago del cheque no tiene un carcter absoluto y se justifica en la medida en que mediante las restricciones se protege al mismo beneficiario del instrumento negociable, evitando que sea cobrado con facilidad por un tenedor ilegtimo. En lo relativo a pagos que tengan origen en vnculos laborales, no puede el patrono obligar a los trabajadores a abrir cuentas para recibir su salario o las prestaciones que le corresponden, y mucho menos indicarle el nombre de la institucin financiera en que lo haga, pues en tales eventos lesiona sus derechos y condiciona ilegtimamente el ejercicio de su libertad. Corte Constitucional. M. P.: Dr. Jos Gregorio Hernndez Galindo. Sentencia (C-041) Enero 26 de 2000 Referencia: Expediente D-2474 TTULOS VALORES. Legitimacin activa y pasiva. Desconexin entre la titularidad y la tenencia. Pago al tercero tenedor de buena fe exenta de culpa de la obligacin contenida en un ttulo valor extraviado o hurtado. A pesar que pueda calificarse de lcito el pago que se haga a un poseedor de mala fe, o a uno de buena fe que no est exento de culpa, es concebible imputrsele culpa al deudor que descarga el ttulo en perjuicio del propietario desposedo de ste; mas en tal hiptesis la atribucin de culpa al "solvens" debe estar precedida, adems del conocimiento que ste tenga de esa mala fe o de la negligencia en que hubiese incurrido para establecerla, del escrutinio de las condiciones en que se encontrara de sortear favorablemente elproceso ejecutivo que habra de afrontar por abstenerse de pagar, es decir, la probabilidad de xito de sus excepciones, teniendo presente que la alegacin de la fraudulencia de algn traspaso, slo procede contra el primer adquirente (perpetrador del fraude) o posteriores tenedores de mala fe. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria. M. P.: Dr. Jorge Antonio Castillo Rgeles Sentencia: Junio 14 de 2000 Referencia: Expediente 5025 TTULO VALOR DE CONTENIDO CREDITICIO. Cuando es entregado con fines solutorios, se efecta el pago de la obligacin, pero no un pago puro y simple sino sometido a condicin resolutoria en caso de que el instrumento no sea descargado de cualquier manera, por lo que, mientras est pendiente dicha condicin, la obligacin que se reputa saldada no tiene la calidad de exigible y por ende contra el acreedor ninguna prescripcin corre respecto de acciones a su favor derivadas de la relacin causal. Es preciso sealar que el artculo 882 del Cdigo de Comercio, en su inciso final, expresamente indica que si el acreedor deja caducar o prescribir el instrumento, la obligacin originaria o fundamental se extinguir as mismo, esto es, que si por responsabilidad del tenedor caduc o prescribi el instrumento, este ltimo no puede proceder contra el deudor con fundamento en el negocio causal. Prescripcin y caducidad de la accin cambiaria. Accin de enriquecimiento. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria M. P.: Dr. Jorge Santos Ballesteros Sentencia: Marzo 14 de 2001 Referencia: Expediente 6550

CLASIFICACIN DOCTRINAL Y LEGAL DE LOS TTULOS VALORES

Presentado por los estudiantes:

CORONADO CARRILLO MARELVIS VENECIA LUIS HORACIO Presentado al profesor: CESAR TORRES ORMAZA En la asignatura: DERECHO COMERCIAL TTULOS VALORES I CORPORACIN UNIVERSITARIA RAFAEL NEZ FACULTAD DE DERECHO IX SEMESTRE C BARRANQUIILLA 2007 TTULOS VALORES EN OTRAS LEGISLACIONES LATINOAMERICANAS ECUADOR DEL PAGAR A LA ORDEN Art. 486. El pagar contendr: 1. La denominacin del documento inserta en el texto mismo y expresada en el idioma empleado en la redaccin del documento. Los pagars que no llevaren la referida denominacin, sern, sin embargo, vlidos, si contuvieren la indicacin expresa de ser a la orden; 2. La promesa incondicional de pagar una suma determinada; 3. La indicacin del vencimiento; 4. La del lugar donde debe efectuarse el pago; 5. El nombre de la persona a quien o a cuya orden debe efectuarse el pago; 6. La indicacin de la fecha y el lugar donde se suscribe el pagare; y, 7. La firma del que emite el documento (suscriptor). Art. 487 y s.s.- El documento en el cual faltare una de las enunciaciones indicadas en el artculo precedente, no valdr como pagare a la orden, salvo en los casos determinados por los incisos que siguen: El pagar cuyo vencimiento no estuviere indicado, se considerar como pagadero a la vista. A falta de indicacin especial, el lugar de emisin del documento se considerar como lugar del pago y, al propio tiempo, como lugar del domicilio del suscriptor. El pagar en el cual no se indicare el lugar de su emisin, se considerar suscrito en el lugar designado al lado del nombre del suscriptor. Al endoso (Arts. 419 - 428); al aval (Arts. 438 - 440); a las falsificaciones y alteraciones (Arts. 477 y 478); a la prescripcin (Arts. 479 y 480); EL CHEQUE Estaban consagrados en el Titulo X del Cdigo de Comercio (articulos 490 al 525), pero estas normas fueron derogadas por la Ley de cheques 898 del 26 de Septiembre de 1975 (artculos 1 al 65) Art. 65.- Derganse los artculos 490 al 525 del Cdigo de Comercio y las dems disposiciones que se opongan a la presente Ley. ARGENTINA DECRETO LEY 5.965 DE 1963 (ARTICULO 1 AL 11) cambio debe contener:

1. La denominacin "letra de cambio" inserta en el texto del ttulo y expresada en el idioma en el cual ha sido redactado o, en su defecto, la clusula "a la orden". 2. La promesa incondicionada de pagar una suma determinada de dinero. 3. El nombre del que debe hacer el pago (girado). 4. El plazo del pago. 5. La indicacin del lugar del pago. 6. El nombre de aquel al cual, o a cuya orden, debe efectuarse el pago. 7. La indicacin del lugar y fecha en que la letra ha sido creada. 8. La firma del que crea la letra (librador). Artculo 2: El ttulo al cual le falte alguno de los requisitos enumerados en el artculo precedente no es letra de cambio, salvo los casos que se determinan a continuacin. La letra de cambio en la que no se indique plazo para el pago, se considera pagable a la vista. A falta de especial indicacin, el lugar designado al lado del nombre del girado se considera lugar del pago, y tambin, domicilio del girado. La letra de cambio en la que no se indica el lugar de su creacin se considera suscrita en el lugar mencionado al lado del nombre del librador. Si en la letra de cambio se hubiese indicado ms de un lugar para el pago, se entiende que el portador puede presentarla en cualquiera de ellos para requerir la aceptacin y el pago. Artculo 3: La letra de cambio puede ser a la orden del mismo librador. Puede ser girada a cargo del mismo librador. Puede ser girada por cuenta de un tercero. CAPITULO II Del endoso (artculos 12 al 22) CAPITULO III De la aceptacin (artculos 23 al 31) Artculo 23: La letra de cambio puede ser presentada por el portador o por un simple tenedor para la aceptacin por el girado en el domicilio indicado, hasta el da del vencimiento. Artculo 24: En toda letra de cambio el librador puede disponer que ella deber ser presentada para su aceptacin, fijando o no un trmino al efecto. Puede, tambin, prohibir en la letra que ella sea presentada a la aceptacin, a menos que se trate de una letra de cambio pagable en el domicilio de un tercero o en un lugar distinto del domicilio del girado, o bien que haya sido librada a cierto tiempo vista. Puede igualmente establecer en la letra que la presentacin para su aceptacin no se haga antes de un determinado plazo. Todo endosante puede disponer que la letra sea presentada para su aceptacin indicando o no un trmino al efecto, a menos que el librador hubiese establecido que la letra no es aceptable. CAPITULO IV Del aval (artculos 32 al 34) Artculo 32: El pago de una letra de cambio puede garantizarse total o parcialmente por un aval. Esta garanta puede otorgarla un tercero o cualquier firmante de la letra. CAPITULO V Del vencimiento (artculos 35 al 39) Artculo 35: La letra de cambio puede girarse: A la vista. A un determinado tiempo vista. A un determinado tiempo de la fecha.

A un da fijo. Las letras de cambio giradas a otros vencimientos distintos de los indicados o a vencimientos sucesivos son nulas. LEY 24.760 DEL 11 DE DICIEMBRE DE 1996 (ARTCULOS 1 AL 12) Art. 1 Sustituyese la denominacin del ttulo X del Cdigo de Comercio por el siguiente "Ttulo X. De los ttulos cambiarios: Letra de cambio y factura de crdito". Art. 2 Modificase el captulo XV del ttulo X del libro II del Cdigo de Comercio, el que quedar titulado y redactado de la siguiente manera: De las facturas de crdito De la creacin y la forma de la factura de crdito Art. 1 En todo contrato en que alguna de las partes est obligada, en virtud de aqul, a emitir factura y que rena todas las caractersticas que a continuacin se indican, deber emitirse un ttulo valor denominado "factura de crdito": Art. 2 La factura de crdito deber reunir los siguientes requisitos: a) La denominacin "factura de crdito" impresa, inserta en el texto del ttulo; b) Lugar y fecha de emisin; c) Fecha de vencimiento de la obligacin de pago expresada como da fijo; d) Lugar de pago. Si ste no se hubiera indicado, la factura de crdito deber abonarse en el domicilio del comprador o locatario; e) Identificacin de las partes y determinacin de sus respectivos domicilios; f) El importe a pagar expresado en nmeros, letras y tipo de moneda; de no especificarse el tipo de moneda se presume que corresponde la del lugar de emisin. En caso de pago en cuotas debern emitirse tantos ejemplares de facturas de crdito como cuotas, figurando en cada uno de ellos el nmero total de cuotas y el nmero de la cuota correspondiente. Cada ejemplar circular como ttulo valor independiente, por lo que deber instrumentarse en original firmado; en tanto, la aceptacin deber producirse en cada uno especficamente; g) En caso de haber anticipo, deber dejarse constancia del mismo, descontarlo del importe total y establecer el saldo neto, el cual deber estar expresado en letras y nmeros y ser el importe de la factura de crdito; h) La firma del vendedor o locador; i) En el texto de la factura de crdito deber expresarse que la firma de la misma, por el comprador o locatario, tendr el efecto irrevocable de aceptacin de su exactitud y el reconocimiento de la obligacin de pago; j) La firma del comprador o locatario. El vendedor o locador, ante la recepcin de la factura de crdito aceptada emitir un "recibo de factura", que tendr todas las especificaciones y efectos de la factura comn. Dicho recibo en poder del comprador, en caso de compraventa, es documento que acredita la propiedad de los bienes, sin perjuicio de lo dispuesto por el art. 2412 del Cdigo Civil. La emisin del recibo de factura de crdito equivale a la emisin de factura. PER TTULOS VALORES EN EL DERECHO COMPARADO Los ttulos valores existen en todos los estados, sin embargo, es claro que en todos los estados no se encuentran regulados todos los ttulos valores. Los ttulos valores se encuentran regulados y estudiados por el derecho cartular o cambiario. El derecho cartular o cambiario

peruano se caracteriza porque la ley vigente de ttulos valores regula todos los ttulos valores. Lo que no ocurra con la anterior y primera ley de ttulos valores peruana contenida en la ley 16587. LA LETRA DE CAMBIO EN EL DERECHO COMPARADO Algunos ttulos valores son mas importantes que otros, en tal sentido estamos en la obligacin de dejar constancia que en el derecho comparado el ttulo valor o ttulo de crdito mas importante es la letra de cambio, que es el primero que apareci en lahistoria. LEY N 16587 Fecha de promulgacin: (15/06/1967) Artculo 1 al 22 SECCION PRIMERA DE LOS TITULOS-VALORES EN GENERAL TITULO I REGLAS BASICAS Artculo 1. El documento que represente o contenga derechos patrimoniales tendr la calidad y los efectos del ttulo-valor slo cuando est destinado a la circulacin, rena los requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley, le correspondan segn su naturaleza. Si faltare alguno de dichos requisitos, el ttulo-valor perder su carcter de tal, quedando a salvo los efectos del acto jurdico que hubiere dado origen a su emisin o transferencia. Artculo 2. El texto del documento determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo-valor, o en hoja adherida a l en caso necesario. El primero que utilice la hoja adherida deber cuidar que su firma comprenda el documento y la hoja. Artculo 3. Si el importe del ttulo-valor estuviere expresado en palabras y en cifras, en caso de diferencia prevalecer la suma escrita en palabras. Si la cantidad estuviere indicada varias veces en palabras o en cifras, el valor del documento ser el sealado por la suma menor. Artculo 4. Las personas naturales o jurdicas pueden, adems de su firma, usar medios mecnicos o electrnicos de seguridadpara la emisin, aceptacin o circulacin de los ttulosvalores. TITULO II DE LOS TITULOS AL PORTADOR Artculo 23. Ttulo al portador es el que tiene la clusula al portador y se transmite por simple tradicin. La insercin del nombre de persona determinada en el ttulo no altera la naturaleza de ste. Artculo 24. El ttulo al portador que contenga la obligacin de pagar alguna cantidad de dinero no puede ser emitido sino en los casos permitidos expresamente por la ley. El que se emita en contravencin a lo dispuesto en este artculo no tendr la calidad de ttulo-valor. El emisor ser sancionado con multa de un tanto Artculo 25 igual al importe del ttulo emitido. .- El emitente queda obligado a pagar al tenedor de buena fe el ttulo que haya emitido, aun cuando ste hubiere entrado en circulacin contra su voluntad. TITULO III DE LOS TITULOS A LA ORDEN Artculo 26. Ttulo a la orden es el emitido con la clusula a la orden, a nombre de persona determinada y puede ser transmitido por endoso. La clusula a la orden puede ser omitida en los casos expresamente autorizados por la ley. Artculo 27. La transmisin del ttulo a la orden por cesin, o por cualquier otro medio legal diverso del endoso, transfiere al adquirente, con el documento, todos los derechos que ste confiere; pero lo sujeta a todas las excepciones personales que el obligado habra podido oponer al cedente antes de la transmisin. El cesionario tiene derecho a exigir del cedente la entrega del ttulo.

Artculo 28 El que justifique que un ttulo a la orden le ha sido transmitido por medio diferente del endoso puede exigir que el juez haga constar la transmisin en el documento mismo o en hoja adherida a l. En caso de oposicin, sta se tramitar como incidente. TITULO IV DE LOS TITULOS NOMINATIVOS Artculo 29. Ttulo nominativo es aquel expedido en favor de persona determinada y puede ser emitido en forma singular o en serie. Artculo 30. La transferencia de un ttulo nominativo surte efecto contra el emisor slo desde que la cesin fuere notificada al emisor por escrito, sin perjuicio de lo establecido en el texto de dicho documento o en el contrato que hubiere dado lugar a su emisin. Salvo disposicin contractual diferente, la cesin ser anotada en el ttulo que se transfiere o en otro documento. Artculo 31. El emisor deber anotar la transferencia en el respectivo registro, firmando la constancia del cedente. Si ste no comparece, la anotacin ser hecha en vista de un documento autntico que acredite la cesin. Los gastos derivados de la anotacin en el registro y del otorgamiento del nuevo ttulo si queda sin efecto el anterior, son de cuenta del adquirente y del enajenante, salvo pacto en contrario. El emitente que haya hecho la anotacin de la transferencia en el registro, con observancia de lo dispuesto en este artculo, queda exonerado de toda responsabilidad, salvo el caso de la mala fe. Artculo 32. La constitucin de derechos sobre un ttulo nominativo debe constar en el propio documento y, para surtir efectos contra el emisor, debe ser notificada a ste, por escrito, para su anotacin en el registro, que ser firmada por el deudor; si ste no comparece, la constancia ser anotada en vista de un documento autntico que acredite el derecho constituido. TITULO V DEL ENDOSO DE LOS TITULOS-VALORES A LA ORDEN (artculos 33 al 46) Artculo 33. El endoso debe constar en el titulo respectivo o en hoja adherida a l y reunir los siguientes requisitos: 1. El nombre del endosatario; 2. La clase del endoso; y,3. El nombre y la firma del endosante. Si se omite el primer requisito se estar a lo dispuesto en el artculo 35. La omisin del segundo requisito establece la presuncin de que el ttulo fue transmitido en propiedad, sin que valga prueba en contrario respecto a tercero de buena fe. La firma del endosante es requisito esencial del endoso. BOLIVIA TTULO II DE LOS TTULO S VALORES (ARTICULOS 491 AL 515) CAPTULO I General Artculo 491. (CONCEPTO). Ttulo-valor es el documento necesario para legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo consignado en el mismo. Pueden ser de contenido crediticio, de participacin o representativos de mercaderas. Artculo 492. (MENCIONES Y REQUISITOS). Los documentos y los actos indicados en este Ttulo slo producirn los efectos previstos cuando contengan las menciones y llenen los requisitos sealados por el presente Cdigo, salvo que por la misma ley estn implcitos. La omisin de tales menciones y requisitos no afecta a la validez del negocio jurdico que dio origen al ttulo-valor. Artculo 493. (REQUISITOS COMUNES). Adems de lo dispuesto para cada ttulo-valor en particular, stos deben llenar los siguientes requisitos 1) Nombre del ttulo-valor de que se trate; 2) Lugar y fecha de emisin o expedicin; 3) La mencin del derecho consignado en el ttulo;

4) Lugar y fecha para el ejercicio del derecho; y 5) Firma de quien lo emite o expide. En los ttulos en serie, la firma autgrafa podr ser sustituida, bajo la responsabilidad del emisor del ttulo, por un facsmil que puede ser impreso, previa autorizacin del rgano administrativo que ejerza su control. Artculo 500. (OBLIGATORIEDAD DEL TENOR LITERAL). El que suscribe un ttulo quedar obligado en los trminos literales del mismo, a menos que firme con salvedades compatibles con su esencia. CAPTULO II Ttulos nominativos Artculo 516. (TTULOS NOMINATIVOS). El ttulo valor ser nominativo, cuando en l o en la norma que rige su creacin, se exija la inscripcin del tenedor en el registro que llevar el creador del ttulo. Slo ser reconocido como tenedor legitimo quien figure a la vez, en el documento y en el registro correspondiente. CAPTULO III Ttulo a la orden Artculo 520. (TTULOS A LA ORDEN) Los ttulos-valores expedidos a favor de determinada persona, en los cuales se expresa "a la orden" o que "son negociables", sern a la orden y se transmitirn por endoso y entrega del ttulo, sin necesidad de registro por parte del creador. ENDOSOS Artculo 522. (REQUISITOS FORMALES EN EL ENDOSO). El endoso debe constar en el ttulo o en hoja adherida al mismo, en caso de no ser posible hacerlo en el documento, y deber llenar los siguientes requisitos 1) Nombre del endosatario; 2) Clase de endoso; 3) Lugar y fecha del endoso, y 4) Firma del endosante. CAPTULO IV Ttulos al portador Artculo 539. (TRANSMISIN). Son ttulos al portador los que no estn expedidos a favor de persona determinada, contengan o no la expresin al portador. La simple exhibicin del ttulo legtima al portador y su transmisin se efecta por la simple tradicin.Artculo 540. (TTULOS AL PORTADOR). Los ttulos al portador que contengan la obligacin de pagar dinero slo pueden expedirse en los casos expresamente autorizados por ley. Los ttulos creados en contravencin a este artculo no surten efectos como ttulos-valores. CAPTULO V Distintas especies de ttulos valores Letra de cambio (articulo 541) Pagare (articulo 592) Cheque (articulo 600) VENEZUELA El ttulo nominativo ms usado en Venezuela es el de la accin de la sociedad annima, forma obligatoria en razn de disposiciones provenientes de los acuerdos de integracin econmica. EL CHEQUE

En Venezuela, la legislacin sobre cheque fue introducida en 1.904. El Cdigo de Comercio de ese ao adopt las normas del Cdigo de Comercio italiano de 1.882, a las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporacin de la reglamentacin de la reglamentacin de la letra de cambio en 1.919, ni siquiera se tom el trabajo de revisar las normas de revisin cuando en materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular. El cheque es el medio ms utilizado para disponer de los fondos de una cuenta corriente bancaria, pero no la nica forma. Por la relativa independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta corriente. El convenio de cheque no es un contrato autnomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta corriente. El cheque, como ttulo de crdito, es el documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo indicado en el mismo. LETRA DE CAMBIO Su funcin es la de permitir la circulacin y la realizacin del crdito en forma particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crdito en moneda mediante la transferencia del ttulo. Una letra de cambio es el ttulo de crdito formal y completo que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en ella intervienen. El endoso Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos diferentes: el acreedor libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador que quera pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el ttulo acordaba al representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro de la letra. El aval Durante la poca en que la letra de cambio constituy la representacin del contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un ttulo expedido por un banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen. El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria, que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garanta tiene como funcin, entre otras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio. EL PAGAR El pagar cambiario nace en la baja edad media con la fisonoma propia de otros documentos notariales que contenan el reconocimiento de haber obtenido una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagar se mantuvo en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago: el emitente del pagar no ordena a nadie que pague sino que se obliga l mismo a pagar. Las Libranzas La funcin de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces no estaban autorizadas valindose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra deba librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un ttulo que poda cumplir las mismas funciones de la letra, pero tambin como un ttulo en el cual librador y librado podan ser la misma persona, y el lugar del pago poda ser el mismo de la emisin.

En el cdigo de comercio venezolano este tema est consagrado en los siguientes artculos: De los ttulos valores: artculos 410 a 418, del endoso: artculos. 419 a 428, del aval: artculos 438 a 440, de la letra de cambio: artculos. 464 a 466

DERECHO COMPARADO SOBRE TTULOS VALORES

La importancia de los ttulos valores est dada por la incidencia que tiene el uso de tales instrumentos en los buenos resultados de toda actividad econmica tanto privada, como pblica; nacional o internacional. Es que los ttulos-valores son instrumentos creados en la actividad econmica real, con miras a promover y facilitar la produccin y comercializacin de los bienes yservicios que se transan en cualquier mercado. Promueven la produccin porque gracias a ellos los agentes econmicos pueden acceder a recursos financieros requeridos en el desarrollo de su actividad; facilitan el comercio, entendido como intercambio masivo o habitual de todo tipo de gneros o mercancas, porque permiten la venta y tradicin efectiva de tales bienes, sin necesidad de costosos o arriesgados desplazamientos fsicos de bienes o dinero. Los ttulos-valores son documentos en constante evolucin que cada da produce nuevos instrumentos que participan de la naturaleza propia de los ttulos-valores. El uso de los ttulos-valores en la actividad econmica y su regulacin legal ha estado sometido a muy diversas fuerzas. En sus inicios, el libre comercio reinante entre los diversos territorios y ciudades medievales, permiti que estos instrumentos gozaran de cierta uniformidad internacional; con el advenimiento de los estados nacionales el panorama cambi: en 1673 Francia los regula con criterios excluyentes, inspirando cdigos de comercio nacionales que hicieron idntica cosa; idntico fue elcomportamiento del estado alemn que en 1848 impone la ley cambiaria que regulara el asunto y que ejercera importante influencia en el desarrollo legislativo posterior. El 7 de junio de 1930 varios pases reunidos en la ciudad de Ginebra, buscando "prevenir las dificultades a que ha dado lugar la diversidad de legislaciones de los pases donde las letras de cambio estn llamadas a circular, y de este modo dar seguridad y rapidez a las relaciones del comercio internacional", suscribieron una Convencin Internacional [LUG], con la que pretendieron unificar el rgimen legal de dos ttulos-valores. Estas normas difieren sustancialmente de las contenidas en el sistema delCommon Law vigente en Inglaterra y Estados Unidos [U.C.C.], razn por la cual estos pases no suscribieron la Convencin. Adems de la Convencin de Ginebra y del sistema del Common Law, existe un tercer instrumento contentivo de normas que pretenden regular los ttulos-valores. Se trata del Proyecto de Ley Uniforme de Ttulos-Valores para Amrica Latina. Como lo indica su nombre, es un mero proyecto puesto a consideracin de los pases latinoamericanos que en ningn momento se han comprometido a adoptarlo. Colombia decidi acogerlo convirtindolo en ley nacional mediante su incorporacin en los artculos 619 a 822 del decreto 410 de 1971, que corresponde al actual cdigo de comercio [C.Co.C.]. Esta acogida no estuvo exenta de algunas adiciones y modificaciones que pretendieron mejorar el proyecto inicial sin afectar su esencia.

EL TLC Y LOS TTULOS VALORES

La nuestra es una economa de mercado. Los particulares, movidos por un legtimo afn de lucro, ganan dinero, pero, como obvia consecuencia, deben soportar los resultados adversos de sus decisiones. El Estado ha de proveer a los empresarios reglas de juego, intervenir para corregir fallas de mercado y mejorar, a travs de un conjunto amplsimo de estrategias, lacompetitividad de la produccin y el trabajo de los colombianos. Esto ltimo abarca desde estabilidad macroeconmica, hasta una educacin pblica generalizada y de mejor calidad; y desde enrgicas acciones para garantizar la paz, hasta la bsqueda demercados externos. Hay tambin deberes de abstencin: El Estado no debe desarrollar tareas empresariales, perturbar a los empresarios con obligaciones intiles, resistir la tentacin del paternalismo estatal y evitar la socializacin de las prdidas. La reforma de la Superintendencia de Sociedades, que el Gobierno ha divulgado, se inspira en estos principios.

La actividad empresarial no es, por s misma, generadora de riesgos para la colectividad. Por este motivo jams se ha pretendido supervisar el vasto universo que ella configura. Esa funcin slo se justifica cuando las sociedades emiten ttulos valores en el mercado pblico, intermedian el ahorro financiero, suministran servicios pblicos o se encuentran en crisis y su colapso pueda tener consecuencias sociales graves. Por lo tanto, se pretende eliminar, como ya lo han hecho muchos otros pases, la vigilancia sobre las sociedades en funcin de su tamao, pero fortalecindola en estos precisos casos. Para inversionistas y acreedores resulta tambin crucial conocer la situacin financiera de las empresas; como el suministro de esta informacin por el sector privado no es, en la actualidad, satisfactorio, la Superintendencia de Sociedades debe cumplir un papel importante en su recaudo, verificacin y difusin. Para evitar duplicaciones, debe basarse en la que ya es obligatorio entregar a las cmaras de comercio, lo cual implica que debe supervisar a quienes certifican la calidad de la informacin -revisores fiscales y contadores- y a las propias cmaras de comercio, funcin que, sin razn vlida, hoy desempea la Superintendencia de Industria y Comercio. Las crisis que afectan a las grandes empresas pueden tener efectos devastadores para los trabajadores, la banca, los proveedores, el Fisco, y, an, sectores econmicos o regiones. Su manejo, bien sea para acordar mecanismos para su rehabilitacin, ya para liquidarlas si su insolvencia fuere irreversible, requiere un ente jurisdiccional, es decir con facultades para dirimir derechos, que no haga parte del poder judicial, cuya organizacin y modos de actuar no son propicios para resolver este tipo de problemas. Este es el campo propio de la Superintendencia de Sociedades que se pretende fortalecer. El pas debera evaluar con sumo cuidado el Tratado de Libre Comercio (TLC) firmado entre la administracin Uribe y su homlogo de Estados Unidos, pues "un TLC firmado dentro de la corriente del libre comercio limita las opciones del pas para utilizar instrumentos de poltica econmica para promover el desarrollo." Cuanto ms general sea el TLC, tanto menor ser nuestra capacidad de modificar el tipo, estilo y modelo de desarrollo de nuestro pas. Deberamos evaluar con ms cuidado la forma que finalmente tiene el TLC, porque Colombia es un pas que ha dado muestras de requerir ms que el mercado. Renunciar al uso de otros instrumentos, por ejemplo, a la capacidad de modificar precios o de crear dirigidamente empleos, es peligroso. Adems tambin se debe tener en cuenta las contradicciones y paradojas que contiene un acuerdo de esta naturaleza. La disminucin de ingresos pblicos por aranceles, en las aduanas, puede generar problemas fiscales. Y un menor ingreso fiscalatenta contra la propia Inversin Extranjera Directa (IED) que el pas busca atraer, pues reduce la capacidad estatal de mantener el nivel de calidad en productividad, calificacin de la mano de obra, servicios y estabilidad social y poltica que esa IED identifica como ventajas comparativas para establecerse en Colombia. Adems, esto ocurrira en un contexto en el cual la competencia mundial por la IED es mayor, pues segn investigaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), su flujo a esta regin est disminuyendo. Por una parte, esta inversin ha aumentado drsticamente hacia los propios pases desarrollados", y por la otra, "China ha provocado una desviacin de recursos hacia ella", pues ofrece mano de obra ms barata y un voluminoso mercado. En Colombia, el sector ms dinmico es precisamente el de Zona Franca, donde operan las empresas que trae la IED, mientras que hay un estancamiento de los otros sectores de exportacin. Dependemos de la IED, que est en reduccin. Qu necesitamos, entonces, para crecer? Si bien es necesario ampliar y fortalecer el mercado, "no es lo nico", y abog por un papel importante de la poltica pblica o estatal. Puso como ejemplo de ambas estrategias -la que deja las decisiones a un mercado sin intervencin estatal, y otra en la cual el Estado promueve objetivos.

La necesidad de que el pas se ponga de acuerdo sobre la estrategia, y en el papel que deben jugar la ecuacin, la inversin pblica, la carga tributaria, la banca pblica y los empresarios. Record que el 20% de los ttulos valores que se transan en el mercado local, son pblicos, mientras que las acciones de empresas privadas son nfimas, lo cual refleja que hasta el momento los empresarios no quieren ser ms corporativos para crear un mercado de capitales de largo plazo. "Es necesario replantearse si realmente deseamos continuar por la misma va, en la cual el mercado es el que toma las decisiones, o si vamos a buscar objetivos especficos. Si aceptamos el TLC tal y como est ahora, estaremos optando por el mercado. Pero no olvidemos que el mercado en Colombia es muy imperfecto, y sera muy peligroso no conservar la capacidad de tomar decisiones", dijo. Tengamos libre comercio, pero con capacidad de determinar nuestro destino, de decidir en qu comerciar y cul es su impacto para el pas. VENTAJAS EN PELIGRO Adems, la ventaja comparativa de Colombia en cuanto al turismo, es mayor que el promedio mundial, seguida por Honduras y Nicaragua. Pero, tambin dentro del sector servicios, El Salvador, que no es tan competitivo en turismo, es el nico pas en la con ventaja en el transporte asociado con el turismo. Lo alcanzado por Colombia, se ha logrado no por accin del libre mercado, sino por una poltica estatal deliberadamente desarrollada por el Estado, y sin TLC. Lo que est en juego en el TLC es un stock de capital muy alto, que se ha obtenido sin tener un Tratado con Estados Unidos. Hasta el momento, ha sido efectiva la poltica de seleccin de IED, no es el mercado el que ha logrado estos resultados, han sido CINDE (Coalicin de Iniciativas para el Desarrollo) y el Gobierno, lo cual se refleja en el ndice de competitividad". Por el contrario, en otros sectores, como el industrial "no existe una poltica clara", con el TLC, nuestro pas pierdan la ventaja comparativa que actualmente tienen en lo que respecta a la compra de insumos para la elaboracin de prendas textiles, cuando deban adquirir tales insumos de Estados Unidos en lugar de pases asiticos, como sucede actualmente. Esto, porque losmateriales estadounidenses son de 20% a 40% ms caros que los asiticos. Si bien el TLC permite traer una cantidad de telas de otros lugares, es engorroso. Finalmente, es imposible tener una estrategia de desarrollo basada en una IED que no est pagando impuestos al Estado, pero que precisamente usufructa de una mano de obra saludable y educada en la cual el Estado no puede seguir invirtiendo porque no tiene suficientes ingresos. Cmo se transfieren los ttulos valores al portador? Como ya hemos anotado, la transferencia de los ttulos valores al portador opera con la simple entrega o tradicin. Por lo tanto, un ttulo valor al portador no podr ser transferido mediante endoso ni mediante cesin de derechos, que constituyen los medios por los que se transfieren los ttulos valores a la orden y nominativos, respectivamente. POR LA FORMA DE EMISIN

Efectos de comercio, que se emiten aisladamente (cheque) y Valores mobiliarios o ttulos de inversin, que se agrupan en emisiones (accin y obligacin). POR LA NATURALEZA DE SU EMISOR

Ttulos pblicos y Ttulos privados. POR SU CONEXIN JERRQUICA

Ttulos principales y

Accesorios La jerarqua, las aptitudes y las funciones del documento permiten una forma ms fcil de circulacin de los derechos. En efecto, en lugar de ceder tales derechos, se transmite el documento como una cosa mueble, el que tendr incorporado el derecho consignado en l, con lo cual l circula ms fcilmente (y ms an en los ttulos al portador, lo cual se ampliar al tratarse sobre la legitimacin y las reglas o leyes de esa circulacin).

CLASIFICACIN LEGAL
El inciso final del artculo 619 del Cdigo de Comercio seala que los ttulos valores pueden ser: 1. De contenido crediticio: son aquellos que incorporan el derecho a una suma determinada de dinero, bien sea originada en una orden de pago, como ocurre con la letra de cambio y el cheque, o en una promesa de pago como es el caso del pagar. Los ttulos valores que otorgan a su titular un derecho crediticio a la vez que le confieren la calidad de accionista, socio o participe de una personajurdica, como sucede con las acciones, se denominan ttulos corporativos o de participacin tambin llamados societarios, estos confieren a su titular la calidad de miembro o socio de una corporacin o sociedad, con el conjunto de derechos que esta calidad imprime. Ejemplo tpico de este tipo de titulo valor son las acciones de las sociedades annimas. 2. De tradicin o representativos de mercancas: incorporan un derecho de propiedad sobre mercaderas, donde la transferencia del titulo conlleva el traslado de la propiedad, y por ende el derecho exclusivo de disponer de la mercanca que se especifica en el titulo, el certificado de deposito, la carta de porte y el conocimiento de embarque son los ejemplos mas representativos de esta clase de ttulos. El contenido funcional de este tipo de ttulos viene expresado por tres propiedades:

La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de las mercancas que representan (traditio) La posesin atribuye a su tenedor la posesin de la mercanca (posesin mediata) La posesin atribuye a su tenedor un derecho de disposicin sobre la mercanca.

JURISPRUDENCIAS
TTULOS VALORES. Atribuciones del legislador para sealar las reglas de circulacin. No puede el girador abusar de las posibilidades que la leyde circulacin del ttulo le ofrece, y por tanto, si bien est llamado a decidir en principio si cruza o no el cheque que expide, o si exige o no su abono en cuenta, debe retirar tales restricciones si as lo solicita la persona a cuyo favor se expide el cheque. La facultad del librador de restringir la negociabilidad a la forma de pago del cheque no tiene un carcter absoluto y se justifica en la medida en que mediante las restricciones se protege al mismo beneficiario del instrumento negociable, evitando que sea cobrado con facilidad por un tenedor ilegtimo. En lo relativo a pagos que tengan origen en vnculos laborales, no puede el patrono obligar a los trabajadores a abrir cuentas para recibir su salario o las prestaciones que le corresponden, y mucho menos indicarle el nombre de la institucin financiera en que lo haga, pues en tales eventos lesiona sus derechos y condiciona ilegtimamente el ejercicio de su libertad. Corte Constitucional. M. P.: Dr. Jos Gregorio Hernndez Galindo. Sentencia (C-041) Enero 26 de 2000 Referencia: Expediente D-2474 TTULOS VALORES. Legitimacin activa y pasiva. Desconexin entre la titularidad y la tenencia. Pago al tercero tenedor de buena fe exenta de culpa de la obligacin contenida en un ttulo valor extraviado o hurtado. A pesar que pueda calificarse de lcito el pago que se haga a un poseedor de mala fe, o a uno de buena fe que no est exento de culpa, es concebible imputrsele culpa al deudor que descarga el ttulo en perjuicio del propietario desposedo de ste; mas en tal hiptesis la atribucin de culpa al "solvens" debe estar precedida, adems del conocimiento que ste tenga de esa mala fe o de la negligencia en que hubiese incurrido para establecerla, del escrutinio de las condiciones en que se encontrara de sortear favorablemente elproceso ejecutivo que habra de afrontar por abstenerse de pagar, es decir, la probabilidad de xito de sus excepciones, teniendo presente que la alegacin de la fraudulencia de algn

traspaso, slo procede contra el primer adquirente (perpetrador del fraude) o posteriores tenedores de mala fe. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria. M. P.: Dr. Jorge Antonio Castillo Rgeles Sentencia: Junio 14 de 2000 Referencia: Expediente 5025 TTULO VALOR DE CONTENIDO CREDITICIO. Cuando es entregado con fines solutorios, se efecta el pago de la obligacin, pero no un pago puro y simple sino sometido a condicin resolutoria en caso de que el instrumento no sea descargado de cualquier manera, por lo que, mientras est pendiente dicha condicin, la obligacin que se reputa saldada no tiene la calidad de exigible y por ende contra el acreedor ninguna prescripcin corre respecto de acciones a su favor derivadas de la relacin causal. Es preciso sealar que el artculo 882 del Cdigo de Comercio, en su inciso final, expresamente indica que si el acreedor deja caducar o prescribir el instrumento, la obligacin originaria o fundamental se extinguir as mismo, esto es, que si por responsabilidad del tenedor caduc o prescribi el instrumento, este ltimo no puede proceder contra el deudor con fundamento en el negocio causal. Prescripcin y caducidad de la accin cambiaria. Accin de enriquecimiento. Corte Suprema de Justicia, Sala de Casacin Civil y Agraria M. P.: Dr. Jorge Santos Ballesteros Sentencia: Marzo 14 de 2001 Referencia: Expediente 6550

CLASIFICACIN DOCTRINAL Y LEGAL DE LOS TTULOS VALORES

Presentado por los estudiantes: CORONADO CARRILLO MARELVIS VENECIA LUIS HORACIO Presentado al profesor: CESAR TORRES ORMAZA En la asignatura: DERECHO COMERCIAL TTULOS VALORES I CORPORACIN UNIVERSITARIA RAFAEL NEZ FACULTAD DE DERECHO IX SEMESTRE C BARRANQUIILLA 2007 TTULOS VALORES EN OTRAS LEGISLACIONES LATINOAMERICANAS ECUADOR DEL PAGAR A LA ORDEN Art. 486. El pagar contendr: 1. La denominacin del documento inserta en el texto mismo y expresada en el idioma empleado en la redaccin del documento. Los pagars que no llevaren la referida denominacin, sern, sin embargo, vlidos, si contuvieren la indicacin expresa de ser a la orden; 2. La promesa incondicional de pagar una suma determinada; 3. La indicacin del vencimiento; 4. La del lugar donde debe efectuarse el pago; 5. El nombre de la persona a quien o a cuya orden debe efectuarse el pago;

6. La indicacin de la fecha y el lugar donde se suscribe el pagare; y, 7. La firma del que emite el documento (suscriptor). Art. 487 y s.s.- El documento en el cual faltare una de las enunciaciones indicadas en el artculo precedente, no valdr como pagare a la orden, salvo en los casos determinados por los incisos que siguen: El pagar cuyo vencimiento no estuviere indicado, se considerar como pagadero a la vista. A falta de indicacin especial, el lugar de emisin del documento se considerar como lugar del pago y, al propio tiempo, como lugar del domicilio del suscriptor. El pagar en el cual no se indicare el lugar de su emisin, se considerar suscrito en el lugar designado al lado del nombre del suscriptor. Al endoso (Arts. 419 - 428); al aval (Arts. 438 - 440); a las falsificaciones y alteraciones (Arts. 477 y 478); a la prescripcin (Arts. 479 y 480); EL CHEQUE Estaban consagrados en el Titulo X del Cdigo de Comercio (articulos 490 al 525), pero estas normas fueron derogadas por la Ley de cheques 898 del 26 de Septiembre de 1975 (artculos 1 al 65) Art. 65.- Derganse los artculos 490 al 525 del Cdigo de Comercio y las dems disposiciones que se opongan a la presente Ley. ARGENTINA DECRETO LEY 5.965 DE 1963 (ARTICULO 1 AL 11) cambio debe contener: 1. La denominacin "letra de cambio" inserta en el texto del ttulo y expresada en el idioma en el cual ha sido redactado o, en su defecto, la clusula "a la orden". 2. La promesa incondicionada de pagar una suma determinada de dinero. 3. El nombre del que debe hacer el pago (girado). 4. El plazo del pago. 5. La indicacin del lugar del pago. 6. El nombre de aquel al cual, o a cuya orden, debe efectuarse el pago. 7. La indicacin del lugar y fecha en que la letra ha sido creada. 8. La firma del que crea la letra (librador). Artculo 2: El ttulo al cual le falte alguno de los requisitos enumerados en el artculo precedente no es letra de cambio, salvo los casos que se determinan a continuacin. La letra de cambio en la que no se indique plazo para el pago, se considera pagable a la vista. A falta de especial indicacin, el lugar designado al lado del nombre del girado se considera lugar del pago, y tambin, domicilio del girado. La letra de cambio en la que no se indica el lugar de su creacin se considera suscrita en el lugar mencionado al lado del nombre del librador. Si en la letra de cambio se hubiese indicado ms de un lugar para el pago, se entiende que el portador puede presentarla en cualquiera de ellos para requerir la aceptacin y el pago. Artculo 3: La letra de cambio puede ser a la orden del mismo librador. Puede ser girada a cargo del mismo librador. Puede ser girada por cuenta de un tercero. CAPITULO II Del endoso (artculos 12 al 22)

CAPITULO III De la aceptacin (artculos 23 al 31) Artculo 23: La letra de cambio puede ser presentada por el portador o por un simple tenedor para la aceptacin por el girado en el domicilio indicado, hasta el da del vencimiento. Artculo 24: En toda letra de cambio el librador puede disponer que ella deber ser presentada para su aceptacin, fijando o no un trmino al efecto. Puede, tambin, prohibir en la letra que ella sea presentada a la aceptacin, a menos que se trate de una letra de cambio pagable en el domicilio de un tercero o en un lugar distinto del domicilio del girado, o bien que haya sido librada a cierto tiempo vista. Puede igualmente establecer en la letra que la presentacin para su aceptacin no se haga antes de un determinado plazo. Todo endosante puede disponer que la letra sea presentada para su aceptacin indicando o no un trmino al efecto, a menos que el librador hubiese establecido que la letra no es aceptable. CAPITULO IV Del aval (artculos 32 al 34) Artculo 32: El pago de una letra de cambio puede garantizarse total o parcialmente por un aval. Esta garanta puede otorgarla un tercero o cualquier firmante de la letra. CAPITULO V Del vencimiento (artculos 35 al 39) Artculo 35: La letra de cambio puede girarse: A la vista. A un determinado tiempo vista. A un determinado tiempo de la fecha. A un da fijo. Las letras de cambio giradas a otros vencimientos distintos de los indicados o a vencimientos sucesivos son nulas. LEY 24.760 DEL 11 DE DICIEMBRE DE 1996 (ARTCULOS 1 AL 12) Art. 1 Sustituyese la denominacin del ttulo X del Cdigo de Comercio por el siguiente "Ttulo X. De los ttulos cambiarios: Letra de cambio y factura de crdito". Art. 2 Modificase el captulo XV del ttulo X del libro II del Cdigo de Comercio, el que quedar titulado y redactado de la siguiente manera: De las facturas de crdito De la creacin y la forma de la factura de crdito Art. 1 En todo contrato en que alguna de las partes est obligada, en virtud de aqul, a emitir factura y que rena todas las caractersticas que a continuacin se indican, deber emitirse un ttulo valor denominado "factura de crdito": Art. 2 La factura de crdito deber reunir los siguientes requisitos: a) La denominacin "factura de crdito" impresa, inserta en el texto del ttulo; b) Lugar y fecha de emisin; c) Fecha de vencimiento de la obligacin de pago expresada como da fijo; d) Lugar de pago. Si ste no se hubiera indicado, la factura de crdito deber abonarse en el domicilio del comprador o locatario; e) Identificacin de las partes y determinacin de sus respectivos domicilios; f) El importe a pagar expresado en nmeros, letras y tipo de moneda; de no especificarse el tipo de moneda se presume que corresponde la del lugar de emisin.

En caso de pago en cuotas debern emitirse tantos ejemplares de facturas de crdito como cuotas, figurando en cada uno de ellos el nmero total de cuotas y el nmero de la cuota correspondiente. Cada ejemplar circular como ttulo valor independiente, por lo que deber instrumentarse en original firmado; en tanto, la aceptacin deber producirse en cada uno especficamente; g) En caso de haber anticipo, deber dejarse constancia del mismo, descontarlo del importe total y establecer el saldo neto, el cual deber estar expresado en letras y nmeros y ser el importe de la factura de crdito; h) La firma del vendedor o locador; i) En el texto de la factura de crdito deber expresarse que la firma de la misma, por el comprador o locatario, tendr el efecto irrevocable de aceptacin de su exactitud y el reconocimiento de la obligacin de pago; j) La firma del comprador o locatario. El vendedor o locador, ante la recepcin de la factura de crdito aceptada emitir un "recibo de factura", que tendr todas las especificaciones y efectos de la factura comn. Dicho recibo en poder del comprador, en caso de compraventa, es documento que acredita la propiedad de los bienes, sin perjuicio de lo dispuesto por el art. 2412 del Cdigo Civil. La emisin del recibo de factura de crdito equivale a la emisin de factura. PER TTULOS VALORES EN EL DERECHO COMPARADO Los ttulos valores existen en todos los estados, sin embargo, es claro que en todos los estados no se encuentran regulados todos los ttulos valores. Los ttulos valores se encuentran regulados y estudiados por el derecho cartular o cambiario. El derecho cartular o cambiario peruano se caracteriza porque la ley vigente de ttulos valores regula todos los ttulos valores. Lo que no ocurra con la anterior y primera ley de ttulos valores peruana contenida en la ley 16587. LA LETRA DE CAMBIO EN EL DERECHO COMPARADO Algunos ttulos valores son mas importantes que otros, en tal sentido estamos en la obligacin de dejar constancia que en el derecho comparado el ttulo valor o ttulo de crdito mas importante es la letra de cambio, que es el primero que apareci en lahistoria. LEY N 16587 Fecha de promulgacin: (15/06/1967) Artculo 1 al 22 SECCION PRIMERA DE LOS TITULOS-VALORES EN GENERAL TITULO I REGLAS BASICAS Artculo 1. El documento que represente o contenga derechos patrimoniales tendr la calidad y los efectos del ttulo-valor slo cuando est destinado a la circulacin, rena los requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley, le correspondan segn su naturaleza. Si faltare alguno de dichos requisitos, el ttulo-valor perder su carcter de tal, quedando a salvo los efectos del acto jurdico que hubiere dado origen a su emisin o transferencia. Artculo 2. El texto del documento determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo-valor, o en hoja adherida a l en caso necesario. El primero que utilice la hoja adherida deber cuidar que su firma comprenda el documento y la hoja. Artculo 3. Si el importe del ttulo-valor estuviere expresado en palabras y en cifras, en caso de diferencia prevalecer la suma escrita en palabras. Si la cantidad estuviere indicada varias veces en palabras o en cifras, el valor del documento ser el sealado por la suma menor.

Artculo 4. Las personas naturales o jurdicas pueden, adems de su firma, usar medios mecnicos o electrnicos de seguridadpara la emisin, aceptacin o circulacin de los ttulosvalores. TITULO II DE LOS TITULOS AL PORTADOR Artculo 23. Ttulo al portador es el que tiene la clusula al portador y se transmite por simple tradicin. La insercin del nombre de persona determinada en el ttulo no altera la naturaleza de ste. Artculo 24. El ttulo al portador que contenga la obligacin de pagar alguna cantidad de dinero no puede ser emitido sino en los casos permitidos expresamente por la ley. El que se emita en contravencin a lo dispuesto en este artculo no tendr la calidad de ttulo-valor. El emisor ser sancionado con multa de un tanto Artculo 25 igual al importe del ttulo emitido. .- El emitente queda obligado a pagar al tenedor de buena fe el ttulo que haya emitido, aun cuando ste hubiere entrado en circulacin contra su voluntad. TITULO III DE LOS TITULOS A LA ORDEN Artculo 26. Ttulo a la orden es el emitido con la clusula a la orden, a nombre de persona determinada y puede ser transmitido por endoso. La clusula a la orden puede ser omitida en los casos expresamente autorizados por la ley. Artculo 27. La transmisin del ttulo a la orden por cesin, o por cualquier otro medio legal diverso del endoso, transfiere al adquirente, con el documento, todos los derechos que ste confiere; pero lo sujeta a todas las excepciones personales que el obligado habra podido oponer al cedente antes de la transmisin. El cesionario tiene derecho a exigir del cedente la entrega del ttulo. Artculo 28 El que justifique que un ttulo a la orden le ha sido transmitido por medio diferente del endoso puede exigir que el juez haga constar la transmisin en el documento mismo o en hoja adherida a l. En caso de oposicin, sta se tramitar como incidente. TITULO IV DE LOS TITULOS NOMINATIVOS Artculo 29. Ttulo nominativo es aquel expedido en favor de persona determinada y puede ser emitido en forma singular o en serie. Artculo 30. La transferencia de un ttulo nominativo surte efecto contra el emisor slo desde que la cesin fuere notificada al emisor por escrito, sin perjuicio de lo establecido en el texto de dicho documento o en el contrato que hubiere dado lugar a su emisin. Salvo disposicin contractual diferente, la cesin ser anotada en el ttulo que se transfiere o en otro documento. Artculo 31. El emisor deber anotar la transferencia en el respectivo registro, firmando la constancia del cedente. Si ste no comparece, la anotacin ser hecha en vista de un documento autntico que acredite la cesin. Los gastos derivados de la anotacin en el registro y del otorgamiento del nuevo ttulo si queda sin efecto el anterior, son de cuenta del adquirente y del enajenante, salvo pacto en contrario. El emitente que haya hecho la anotacin de la transferencia en el registro, con observancia de lo dispuesto en este artculo, queda exonerado de toda responsabilidad, salvo el caso de la mala fe. Artculo 32. La constitucin de derechos sobre un ttulo nominativo debe constar en el propio documento y, para surtir efectos contra el emisor, debe ser notificada a ste, por escrito, para su anotacin en el registro, que ser firmada por el deudor; si ste no comparece, la constancia ser anotada en vista de un documento autntico que acredite el derecho constituido. TITULO V DEL ENDOSO DE LOS TITULOS-VALORES A LA ORDEN (artculos 33 al 46) Artculo 33. El endoso debe constar en el titulo respectivo o en hoja adherida a l y reunir los siguientes requisitos: 1. El nombre del endosatario; 2. La clase del endoso; y,3. El nombre y la firma del endosante. Si se omite el primer requisito se estar a lo dispuesto en el artculo 35. La omisin del

segundo requisito establece la presuncin de que el ttulo fue transmitido en propiedad, sin que valga prueba en contrario respecto a tercero de buena fe. La firma del endosante es requisito esencial del endoso. BOLIVIA TTULO II DE LOS TTULO S VALORES (ARTICULOS 491 AL 515) CAPTULO I General Artculo 491. (CONCEPTO). Ttulo-valor es el documento necesario para legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo consignado en el mismo. Pueden ser de contenido crediticio, de participacin o representativos de mercaderas. Artculo 492. (MENCIONES Y REQUISITOS). Los documentos y los actos indicados en este Ttulo slo producirn los efectos previstos cuando contengan las menciones y llenen los requisitos sealados por el presente Cdigo, salvo que por la misma ley estn implcitos. La omisin de tales menciones y requisitos no afecta a la validez del negocio jurdico que dio origen al ttulo-valor. Artculo 493. (REQUISITOS COMUNES). Adems de lo dispuesto para cada ttulo-valor en particular, stos deben llenar los siguientes requisitos 1) Nombre del ttulo-valor de que se trate; 2) Lugar y fecha de emisin o expedicin; 3) La mencin del derecho consignado en el ttulo; 4) Lugar y fecha para el ejercicio del derecho; y 5) Firma de quien lo emite o expide. En los ttulos en serie, la firma autgrafa podr ser sustituida, bajo la responsabilidad del emisor del ttulo, por un facsmil que puede ser impreso, previa autorizacin del rgano administrativo que ejerza su control. Artculo 500. (OBLIGATORIEDAD DEL TENOR LITERAL). El que suscribe un ttulo quedar obligado en los trminos literales del mismo, a menos que firme con salvedades compatibles con su esencia. CAPTULO II Ttulos nominativos Artculo 516. (TTULOS NOMINATIVOS). El ttulo valor ser nominativo, cuando en l o en la norma que rige su creacin, se exija la inscripcin del tenedor en el registro que llevar el creador del ttulo. Slo ser reconocido como tenedor legitimo quien figure a la vez, en el documento y en el registro correspondiente. CAPTULO III Ttulo a la orden Artculo 520. (TTULOS A LA ORDEN) Los ttulos-valores expedidos a favor de determinada persona, en los cuales se expresa "a la orden" o que "son negociables", sern a la orden y se transmitirn por endoso y entrega del ttulo, sin necesidad de registro por parte del creador. ENDOSOS Artculo 522. (REQUISITOS FORMALES EN EL ENDOSO). El endoso debe constar en el ttulo o en hoja adherida al mismo, en caso de no ser posible hacerlo en el documento, y deber llenar los siguientes requisitos

1) Nombre del endosatario; 2) Clase de endoso; 3) Lugar y fecha del endoso, y 4) Firma del endosante. CAPTULO IV Ttulos al portador Artculo 539. (TRANSMISIN). Son ttulos al portador los que no estn expedidos a favor de persona determinada, contengan o no la expresin al portador. La simple exhibicin del ttulo legtima al portador y su transmisin se efecta por la simple tradicin.Artculo 540. (TTULOS AL PORTADOR). Los ttulos al portador que contengan la obligacin de pagar dinero slo pueden expedirse en los casos expresamente autorizados por ley. Los ttulos creados en contravencin a este artculo no surten efectos como ttulos-valores. CAPTULO V Distintas especies de ttulos valores Letra de cambio (articulo 541) Pagare (articulo 592) Cheque (articulo 600) VENEZUELA El ttulo nominativo ms usado en Venezuela es el de la accin de la sociedad annima, forma obligatoria en razn de disposiciones provenientes de los acuerdos de integracin econmica. EL CHEQUE En Venezuela, la legislacin sobre cheque fue introducida en 1.904. El Cdigo de Comercio de ese ao adopt las normas del Cdigo de Comercio italiano de 1.882, a las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporacin de la reglamentacin de la reglamentacin de la letra de cambio en 1.919, ni siquiera se tom el trabajo de revisar las normas de revisin cuando en materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular. El cheque es el medio ms utilizado para disponer de los fondos de una cuenta corriente bancaria, pero no la nica forma. Por la relativa independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta corriente. El convenio de cheque no es un contrato autnomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta corriente. El cheque, como ttulo de crdito, es el documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo indicado en el mismo. LETRA DE CAMBIO Su funcin es la de permitir la circulacin y la realizacin del crdito en forma particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crdito en moneda mediante la transferencia del ttulo. Una letra de cambio es el ttulo de crdito formal y completo que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en ella intervienen. El endoso Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos diferentes: el acreedor libraba una letra contra

su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador que quera pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el ttulo acordaba al representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro de la letra. El aval Durante la poca en que la letra de cambio constituy la representacin del contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un ttulo expedido por un banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen. El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria, que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garanta tiene como funcin, entre otras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio. EL PAGAR El pagar cambiario nace en la baja edad media con la fisonoma propia de otros documentos notariales que contenan el reconocimiento de haber obtenido una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagar se mantuvo en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago: el emitente del pagar no ordena a nadie que pague sino que se obliga l mismo a pagar. Las Libranzas La funcin de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces no estaban autorizadas valindose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra deba librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un ttulo que poda cumplir las mismas funciones de la letra, pero tambin como un ttulo en el cual librador y librado podan ser la misma persona, y el lugar del pago poda ser el mismo de la emisin. En el cdigo de comercio venezolano este tema est consagrado en los siguientes artculos: De los ttulos valores: artculos 410 a 418, del endoso: artculos. 419 a 428, del aval: artculos 438 a 440, de la letra de cambio: artculos. 464 a 466

DERECHO COMPARADO SOBRE TTULOS VALORES

La importancia de los ttulos valores est dada por la incidencia que tiene el uso de tales instrumentos en los buenos resultados de toda actividad econmica tanto privada, como pblica; nacional o internacional. Es que los ttulos-valores son instrumentos creados en la actividad econmica real, con miras a promover y facilitar la produccin y comercializacin de los bienes yservicios que se transan en cualquier mercado. Promueven la produccin porque gracias a ellos los agentes econmicos pueden acceder a recursos financieros requeridos en el desarrollo de su actividad; facilitan el comercio, entendido como intercambio masivo o habitual de todo tipo de gneros o mercancas, porque permiten la venta y tradicin efectiva de tales bienes, sin necesidad de costosos o arriesgados desplazamientos fsicos de bienes o dinero. Los ttulos-valores son documentos en constante evolucin que cada da produce nuevos instrumentos que participan de la naturaleza propia de los ttulos-valores. El uso de los ttulos-valores en la actividad econmica y su regulacin legal ha estado sometido a muy diversas fuerzas. En sus inicios, el libre comercio reinante entre los diversos territorios y ciudades medievales, permiti que estos instrumentos gozaran de cierta uniformidad internacional; con el advenimiento de los estados nacionales el panorama cambi: en 1673 Francia los regula con criterios excluyentes, inspirando cdigos de comercio nacionales que hicieron idntica cosa; idntico fue elcomportamiento del estado alemn que en 1848 impone la ley cambiaria que regulara el asunto y que ejercera importante influencia en el desarrollo legislativo posterior. El 7 de junio de 1930 varios pases reunidos en la ciudad de Ginebra, buscando "prevenir las dificultades a que ha dado lugar la diversidad de legislaciones de los pases donde las letras de cambio estn llamadas a circular, y de este modo dar seguridad y rapidez a las relaciones del

comercio internacional", suscribieron una Convencin Internacional [LUG], con la que pretendieron unificar el rgimen legal de dos ttulos-valores. Estas normas difieren sustancialmente de las contenidas en el sistema delCommon Law vigente en Inglaterra y Estados Unidos [U.C.C.], razn por la cual estos pases no suscribieron la Convencin. Adems de la Convencin de Ginebra y del sistema del Common Law, existe un tercer instrumento contentivo de normas que pretenden regular los ttulos-valores. Se trata del Proyecto de Ley Uniforme de Ttulos-Valores para Amrica Latina. Como lo indica su nombre, es un mero proyecto puesto a consideracin de los pases latinoamericanos que en ningn momento se han comprometido a adoptarlo. Colombia decidi acogerlo convirtindolo en ley nacional mediante su incorporacin en los artculos 619 a 822 del decreto 410 de 1971, que corresponde al actual cdigo de comercio [C.Co.C.]. Esta acogida no estuvo exenta de algunas adiciones y modificaciones que pretendieron mejorar el proyecto inicial sin afectar su esencia.

EL TLC Y LOS TTULOS VALORES

La nuestra es una economa de mercado. Los particulares, movidos por un legtimo afn de lucro, ganan dinero, pero, como obvia consecuencia, deben soportar los resultados adversos de sus decisiones. El Estado ha de proveer a los empresarios reglas de juego, intervenir para corregir fallas de mercado y mejorar, a travs de un conjunto amplsimo de estrategias, lacompetitividad de la produccin y el trabajo de los colombianos. Esto ltimo abarca desde estabilidad macroeconmica, hasta una educacin pblica generalizada y de mejor calidad; y desde enrgicas acciones para garantizar la paz, hasta la bsqueda demercados externos. Hay tambin deberes de abstencin: El Estado no debe desarrollar tareas empresariales, perturbar a los empresarios con obligaciones intiles, resistir la tentacin del paternalismo estatal y evitar la socializacin de las prdidas. La reforma de la Superintendencia de Sociedades, que el Gobierno ha divulgado, se inspira en estos principios. La actividad empresarial no es, por s misma, generadora de riesgos para la colectividad. Por este motivo jams se ha pretendido supervisar el vasto universo que ella configura. Esa funcin slo se justifica cuando las sociedades emiten ttulos valores en el mercado pblico, intermedian el ahorro financiero, suministran servicios pblicos o se encuentran en crisis y su colapso pueda tener consecuencias sociales graves. Por lo tanto, se pretende eliminar, como ya lo han hecho muchos otros pases, la vigilancia sobre las sociedades en funcin de su tamao, pero fortalecindola en estos precisos casos. Para inversionistas y acreedores resulta tambin crucial conocer la situacin financiera de las empresas; como el suministro de esta informacin por el sector privado no es, en la actualidad, satisfactorio, la Superintendencia de Sociedades debe cumplir un papel importante en su recaudo, verificacin y difusin. Para evitar duplicaciones, debe basarse en la que ya es obligatorio entregar a las cmaras de comercio, lo cual implica que debe supervisar a quienes certifican la calidad de la informacin -revisores fiscales y contadores- y a las propias cmaras de comercio, funcin que, sin razn vlida, hoy desempea la Superintendencia de Industria y Comercio. Las crisis que afectan a las grandes empresas pueden tener efectos devastadores para los trabajadores, la banca, los proveedores, el Fisco, y, an, sectores econmicos o regiones. Su manejo, bien sea para acordar mecanismos para su rehabilitacin, ya para liquidarlas si su insolvencia fuere irreversible, requiere un ente jurisdiccional, es decir con facultades para dirimir derechos, que no haga parte del poder judicial, cuya organizacin y modos de actuar no son propicios para resolver este tipo de problemas. Este es el campo propio de la Superintendencia de Sociedades que se pretende fortalecer. El pas debera evaluar con sumo cuidado el Tratado de Libre Comercio (TLC) firmado entre la administracin Uribe y su homlogo de Estados Unidos, pues "un TLC firmado dentro de la corriente del libre comercio limita las opciones del pas para utilizar instrumentos de poltica econmica para promover el desarrollo."

Cuanto ms general sea el TLC, tanto menor ser nuestra capacidad de modificar el tipo, estilo y modelo de desarrollo de nuestro pas. Deberamos evaluar con ms cuidado la forma que finalmente tiene el TLC, porque Colombia es un pas que ha dado muestras de requerir ms que el mercado. Renunciar al uso de otros instrumentos, por ejemplo, a la capacidad de modificar precios o de crear dirigidamente empleos, es peligroso. Adems tambin se debe tener en cuenta las contradicciones y paradojas que contiene un acuerdo de esta naturaleza. La disminucin de ingresos pblicos por aranceles, en las aduanas, puede generar problemas fiscales. Y un menor ingreso fiscalatenta contra la propia Inversin Extranjera Directa (IED) que el pas busca atraer, pues reduce la capacidad estatal de mantener el nivel de calidad en productividad, calificacin de la mano de obra, servicios y estabilidad social y poltica que esa IED identifica como ventajas comparativas para establecerse en Colombia. Adems, esto ocurrira en un contexto en el cual la competencia mundial por la IED es mayor, pues segn investigaciones de la Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), su flujo a esta regin est disminuyendo. Por una parte, esta inversin ha aumentado drsticamente hacia los propios pases desarrollados", y por la otra, "China ha provocado una desviacin de recursos hacia ella", pues ofrece mano de obra ms barata y un voluminoso mercado. En Colombia, el sector ms dinmico es precisamente el de Zona Franca, donde operan las empresas que trae la IED, mientras que hay un estancamiento de los otros sectores de exportacin. Dependemos de la IED, que est en reduccin. Qu necesitamos, entonces, para crecer? Si bien es necesario ampliar y fortalecer el mercado, "no es lo nico", y abog por un papel importante de la poltica pblica o estatal. Puso como ejemplo de ambas estrategias -la que deja las decisiones a un mercado sin intervencin estatal, y otra en la cual el Estado promueve objetivos. La necesidad de que el pas se ponga de acuerdo sobre la estrategia, y en el papel que deben jugar la ecuacin, la inversin pblica, la carga tributaria, la banca pblica y los empresarios. Record que el 20% de los ttulos valores que se transan en el mercado local, son pblicos, mientras que las acciones de empresas privadas son nfimas, lo cual refleja que hasta el momento los empresarios no quieren ser ms corporativos para crear un mercado de capitales de largo plazo. "Es necesario replantearse si realmente deseamos continuar por la misma va, en la cual el mercado es el que toma las decisiones, o si vamos a buscar objetivos especficos. Si aceptamos el TLC tal y como est ahora, estaremos optando por el mercado. Pero no olvidemos que el mercado en Colombia es muy imperfecto, y sera muy peligroso no conservar la capacidad de tomar decisiones", dijo. Tengamos libre comercio, pero con capacidad de determinar nuestro destino, de decidir en qu comerciar y cul es su impacto para el pas. VENTAJAS EN PELIGRO Adems, la ventaja comparativa de Colombia en cuanto al turismo, es mayor que el promedio mundial, seguida por Honduras y Nicaragua. Pero, tambin dentro del sector servicios, El Salvador, que no es tan competitivo en turismo, es el nico pas en la con ventaja en el transporte asociado con el turismo. Lo alcanzado por Colombia, se ha logrado no por accin del libre mercado, sino por una poltica estatal deliberadamente desarrollada por el Estado, y sin TLC. Lo que est en juego en el TLC es un stock de capital muy alto, que se ha obtenido sin tener un Tratado con Estados Unidos. Hasta el momento, ha sido efectiva la poltica de seleccin de IED, no es el mercado el que ha logrado estos resultados, han sido CINDE (Coalicin de Iniciativas para el Desarrollo) y el Gobierno, lo cual se refleja en el ndice de competitividad".

Por el contrario, en otros sectores, como el industrial "no existe una poltica clara", con el TLC, nuestro pas pierdan la ventaja comparativa que actualmente tienen en lo que respecta a la compra de insumos para la elaboracin de prendas textiles, cuando deban adquirir tales insumos de Estados Unidos en lugar de pases asiticos, como sucede actualmente. Esto, porque losmateriales estadounidenses son de 20% a 40% ms caros que los asiticos. Si bien el TLC permite traer una cantidad de telas de otros lugares, es engorroso. Finalmente, es imposible tener una estrategia de desarrollo basada en una IED que no est pagando impuestos al Estado, pero que precisamente usufructa de una mano de obra saludable y educada en la cual el Estado no puede seguir invirtiendo porque no tiene suficientes ingresos.