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Introduction
La cration et le lancement des OPCVM au Maroc sinscrit dans la suite logique des rformes entames depuis le dbut des annes 90, destines libraliser lconomie nationale par un largissement des possibilits de financement pour les entreprises et la cration de nouveaux produits de placement proposs aux pargnants. Institus par le dahir portant loi n 1-93-213 du 21 septembre 1993, les OPCVM ont vu le jour en 1995, et ont t commercialiss partir du dbut 1996. Depuis leur lancement, les OPCVM ont connu une vritable explosion, puisque le volume des actifs grs est pass de 10 milliards de dirhams en 1997 environ 44 milliards fin 1999. Cet essor sexplique par le fait que les investisseurs, quils soient institutionnels ou particuliers ont rapidement pris conscience de limportance des avantages de ces nouveaux instruments dpargne. En effet, les OPCVM permettent lpargnant daccder au march financier dans les meilleures conditions de scurit et de rentabilit. Par ailleurs la diversit des fonds proposs par les organismes financiers permet aujourdhui lpargnant de choisir les fonds les mieux adapts ses besoins de placements.
1.1 Organisme
Dans un souci de scurit et de contrle, le lgislateur a souhait donner un cadre juridique et rglementaire ces produits, faisant appel public lpargne. Cela permet de dfinir des rgles de fonctionnement strictes visant protger lpargnant. La cration et le fonctionnement des OPCVM sont rgis par Dahir. En effet, la cration dun OPCVM au Maroc est soumise une
autorisation du ministre des finances, aprs avis du conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM). Ensuite, lOPCVM en question doit publier dans un journal dannonces lgales une note dinformation dtaille (promoteurs, organismes de commercialisation, gestionnaire, caractristiques financires), vise par le CDVM et mise la disposition de tout souscripteur.
1.2 Placement
Les OPCVM sont des supports permettant dinvestir lpargne collecte en valeurs mobilires.
1.3 Collectif
Cette notion de collectivit prsente 3 avantages : Les OPCVM sont accessibles tous, y compris aux petits pargnant. Linvestissement minimum ne reprsentant quune centaine de dirhams environ ; Linvestissement du petit pargnant est aussi bien gr que celui de lpargnant important, et les bnfices sont quitablement rpartis au prorata de leur mise initiale ; Tous ensemble, ces investissements reprsentent une somme fort consquente quil est alors possible de grer dans des conditions optimales de performance (accs au march financier) et de scurit (diversification des risques).
Ces investissements sont constitus dun ensemble de valeurs mobilires, actions et obligations pour lessentiel.
II.2
Le circuit bancaire
Les pargnants, en majorit les mnages, confient leur argent aux banques sous forme de dpts, rmunrs ou non selon leur disponibilit : dpt vue, dpt terme, compte sur carnet Les banques utilisent ces dpts pour rpondre aux besoins de financement des entreprises et des administrations publiques pour lessentiel, en leur accordant des crdits rmunrs par des intrts. Dans ce circuit est donc scurisant pour lpargnant, cette scurit justifiant une rmunration gnralement faible et une obligation dimmobilisation de lpargne.
Banques Dpts
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Crdits
Bancaires
Bourse Portefeuilles dactions Boursiers en direct Particuliers (Besoins de placement) et dobligations Entreprises (Besoins de financement) Emission
Cest dans le but dassurer aux pargnants le but dassurer aux pargnants laccs la Bourse, dans les meilleures conditions de scurit et de performance, que le lgislateur a cre les OPCVM. Grce ces derniers, les pargnants peuvent mettre en commun leur pargne et en confier la gestion des professionnels.
Bourse
Les OPCVM ont donc pour vocation de contribuer au financement de lconomie par une canalisation de lpargne vers la bourse.
Ces deux formes juridique, SICAV et FCP, peuvent tre soit : Des fonds de capitalisation
Les revenus gnrs par le portefeuille de la SICAV ou du FCP (dividendes, coupons et intrts essentiellement) sont intgrs dans
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le capital. Les actionnaires du fonds ralisent leurs profits sous forme de plus-value quils dgagent lors de la cession dune partie ou de la totalit des actions ou des parts du fonds.
IV. Quelles
sont
les
diffrentes
familles
dOPCVM ?
4.1 Les OPCVM Actions :
Investis minimum hauteur de 60% en actions de socits cotes la bourse de Casablanca, ils sont plus risqus car plus volatiles, gnralement plus performants mais sur un horizon temporel plus long.
portefeuille, c'est--dire le vendre en totalit pour rembourser les actionnaires ou porteurs de part de lOPCVM.
Les souscriptions
Lpargnant peut acheter autant de part dOPCVM quil
souhaite, quand il le dsire, et toujours sur la base de cette mme valeur liquidative. Cette marge de manuvre accrot le degr de liquidit des placements en SICAV et FCP, et constitue un autre avantage par rapport tant la gestion individuelle qu dautres produits financiers disponibilit moindre.
Les rachats
Tout lintrt des OPCVM consiste ne pas se limiter cette
possibilit thorique, mais permettre aux investisseurs de revendre leurs actions ou parts tout moment ; et cest lOPCVM lui mme qui a lobligation de racheter ses propres actions ou parts aux investisseurs qui le souhaitent. Lopration tant ralise sur la base de la valeur liquidative de lOPCVM, elle sexcute donc juste prix, aussi bien pour les investisseurs qui restent actionnaires de lOPCVM, que pour ceux qui liquident leur portefeuille. Cette obligation de rachat faite lOPCVM est donc une garantie de liquidit pour lpargnant qui peut rcuprer son investissement quand il le dsire. Les rgles de valorisation imposes lOPCVM reprsentent de plus une garantie de scurit pour linvestisseur qui est assur de rcuprer son placement au prix le plus juste, c'est--dire celui du march.
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son opration sur la base de la valeur liquidative calcule hebdomadairement ou, le cas chant, quotidiennement. Cette valeur liquidative est majore dune commission de souscription appele droit dentre ou minore dune commission de rachat appele droit de sortie. Ces droits ont pour but de faire payer au nouvel actionnaire ou lactionnaire sortant les frais quentrane son arrive ou sa sortie, et quil serait injuste de faire supporter aux anciens actionnaires seuls. Les frais de gestion reprsentent le pourcentage prlev sur lencours de lOPCVM, destin couvrir les frais de fonctionnement, et rmunrer la socit de gestion. Ces frais sont provisionns chaque calcul de la valeur liquidative.
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La confiance
En investissant dans un OPCVM, lpargnant ne doit pas oublier quil autorise un gestionnaire effectuer des oprations sa place. Il doit donc avoir toute confiance en lui et en sa capacit faire fructifier son pargne.
Communaut dintrt
Un OPCVM est gr dans le cadre dune communaut dintrt ; cest une garantie pour le petit pargnant dtre aussi bien servi que le client important.
La souplesse
Un OPCVM est accessible pour une mise de fonds modeste, qui se serait rvle insuffisante pour accder directement au march financier avec rpartition de risque satisfaisante.
Les risques
Ils peuvent tre trs diffrents dun OPCVM lautre. Il convient, pour lpargnant, de bien se renseigner sur la catgorie de lOPCVM, ses investissements,
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son horizon de placement et sa vocation afin de sassurer que le produit correspond bien son profil de risque.
La liquidit
Outre la scurit et la performance, la liquidit reprsente un lment trs important dun OPCVM : Lpargnant est assur de pouvoir revendre ses actions ou ses parts tout moment sur la base dune valuation indiscutable. Comme il lui a t possible dinvestir quand il la souhait sur une valeur tout aussi indiscutable.
Rentabilit
Mesure par la performance, non corrige du risque, cette notion exprime le gain net ralis par rapport au montant investi.
Portefeuille actions en direct Scurit Faible Rmunration Eleve Liquidit Moyenne Montant investir/ la Eleve diversit des placements
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Classification
Fiscalit
Mode de paiement
Actions
Capitalisation
10%
Retenue la source et verse aux lieu et place du porteur dOPCVM par le dpositaire
Actions
Distribution
Retenue la source et verse aux lieu et place du porteur dOPCVM par le dpositaire
Obligations
Capitalisation
20%
Retenue la source et verse aux lieu et place du porteur dOPCVM par le dpositaire
Obligations
Distribution
20%
la
Retenue la source et verse aux lieu et place du porteur dOPCVM par le dpositaire
distribution
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La comptabilit des OPCVM Retenue la source et verse aux lieu et place du porteur dOPCVM par le dpositaire
Montaire
capitalisation
20%
I. Principes comptables :
Comme toutes les entreprises ou organismes, les OPCVM doivent tablir la fin de chaque exercice, les tats de synthse aptes donner une image fidle de leur patrimoine, de leur situation financire et de leurs rsultats. La reprsentation de cette image fidle repose sur un certain nombre de convention de bases appeles principes comptables fondamentaux. Ces principes sont au nombre de 7 et sont les mmes que ceux disposs dans le code gnral de normalisation comptable.
2. Le
En vertu de ce principe, lOPCVM tablit ses tats de synthse en appliquant les mmes rgles dvaluation et de prsentation dun exercice lautre. LOPCVM ne peut introduire de changements dans ses mthodes et rgles dvaluation et de prsentation que dans des cas exceptionnels. Dans ces circonstances, les modifications intervenues sont prcises dans ltat des infos complmentaires avec indication dans leur influence sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats.
Selon ce principe, la valeur dentre dun lment inscrit en compte pour son montant exprim en units montaires courantes la date dentre,reste intangible quelle que soit lvolution ultrieure du pouvoir dachat de la monnaie ou de la valeur actuelle de llment.
5. Le principe de prudence
En vertu de ce principe, les incertitudes prsentes susceptibles dentraner un accroissement des charges ou une diminution des produits de lexercice doivent tres prises en considration dans le calcul du rsultat de cet exercice. Ainsi, les produits ne sont pris en compte que sils sont certains et dfinitivement acquis lOPCVM. En revanche, les charges sont prendre en compte ds lors quelles sont probables.
6. Le principe de clart
En application ce principe, lOPCVM doit organiser sa comptabilit, enregistrer ses oprations, prparer et prsenter ses tats de synthse prescriptions du prsent plan comptable. Aussi, les oprations et informations doivent tre inscrites dans les comptes sous la rubrique adquate, avec la dnomination et sans compensation entre elles : conformment aux
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Selon ce principe dimportance significative, les tats de synthse doivent rvler tous les lments dont limportance peut affecter les valuations et les dcisions. Est significative toute information susceptible dinfluencer lopinion que les lecteurs des tats de synthses peuvent avoir sur le patrimoine et les rsultats.
Le plan de comptes de chaque OPCVM doit tre suffisamment dtaill pour permettre lenregistrement des oprations conformment aux prescriptions du plan comptable. Lorsque les comptes prvus ne suffisent pas lOPCVM pour enregistrer distinctement toutes ses oprations, il peut ouvrir toutes subdivisions ncessaires. Inversement, si les comptes prvus par le plan comptable sont trop dtaills par rapport aux besoins de lOPCVM, celui-ci peut les regrouper dans un compte global de mme niveau, plus contract, conformment aux possibilits offertes par le plan comptable et condition que le regroupement ainsi opr puisse au moins permettre ltablissement des tats de synthse. Les oprations sont inscrites dans les comptes dont lintitul correspond leur nature. Toutes compensation entre comptes est interdite sauf lorsquelle est explicitement prvue par le plan comptable. Les livres et autres supports de base de la comptabilit sont les suivant : Un manuel dcrivant les procdures et lorganisation comptable ; Le livre journal ; Le grand-livre ; Le livre dinventaire. Les livres et documents comptables peuvent tre tenus par tous moyens ou procds appropris confrant un caractre dauthenticit aux critures et compatibles avec les ncessits du contrle de la comptabilit. Procdures de traitements : Les procdures de traitement sont les modes et les moyens utiliss par lOPCVM pour que les oprations ncessaires la tenue des comptes et lobtention des tats prvus et requis soient effectues dans les meilleures conditions defficacit sans pour autant faire obstacle au respect par lOPCVM des ses obligations lgales et rglementaires. Lorganisation du traitement informatique doit :
Obir aux principes suivants : o La chronologie des enregistrements carte toute insertion intercalaire ;
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o Lirrversibilit des traitements effectus exclut toute suppression ou addition ultrieure denregistrement ; o La durabilit des donnes enregistres offre des conditions de garantie et de conservation prescrites par la loi et par le plan comptable ; Garantir toutes les possibilits dun contrle et donner droit daccs la documentation relative lanalyse, la programmation et aux procdures de traitement ; Les tats priodiques fournis par le systme de traitement doivent tre numrots et dats ; Chaque donne entre dans le systme de traitement par transmission dun autre systme de traitement, doit tre appuye dune pice justificative probante. Rgles dvaluations spcifiques aux OPCVM :
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Rubrique 11 : capital
Le capital dune socit de gestion est par nature variable. Il peut varier, tous les jours en fonction de lentre et de la sortie des porteurs dune part et de la variation de la valeur des actifs dautre part (lactif comptable des OPCVM tient compte des plus ou moins values gnres par la rvaluation des placements) Ainsi, le capital dun OPCVM regroupe le capital en dbut dexercice augment ou diminu des souscriptions et rachats dactions ou de parts, ainsi que des commissions y affrentes. Il comprend aussi les plus ou moins values latentes et ralises sur les oprations financires, ainsi que les diffrences de change.
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Rubrique 23 : Immobilisation corporelles Rubrique 24 : Immobilisations financires Rubrique 28 : Amortissements des immobilisations Rubrique 29 : Provision pour dprciation des immobilisations
Les variations ngatives sont prises en compte par le dbit du compte 1151 diffrences destimation sur immobilisations
Les sorties (les ventes) sont comptabilises au crdit du compte 311 pour leur prix dacquisition. La plus ou moins value de cession est enregistre au compte 117 plus ou moins values ralises . Compte 3119 : Diffrence destimation sur actions Dans le cas dune plus value latente ce compte est dbit par le crdit du compte de classe 1 11521 variations des diffrences destimation sur actions . Donc les plus ou moins values sont inscrites directement dans les capitaux propres, et influencent par consquent la valeur liquidative.
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Les revenus de placement peuvent tre comptabiliss selon deux mthodes : la mthode du coupon couru ou la mthode du coupon encaiss. La mthode du coupon encaiss consiste ne rattacher au rsultat, les revenus de placement, que le jour du dtachement du coupon. Les coupons courus au jour des valuations constituent un lment de la diffrence destimation et ne sont pas enregistrs distinctement. La mthode du coupon couru consiste au contraire enregistrer les revenus de placement en produits au compte de rsultat au fur et mesure de leur acquisition. Les valuations sont pratiques distinctement pour le principal et les intrts. Les diffrences destimation sur le principal sont enregistres en classe 1, le coupon couru est inscrit en classe 7. Quelque soit la mthode retenue elle sera sans incidence sur la valeur liquidative.
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A la date de dtachement du coupon, le produit est comptabilis dans le poste 712 produits sur obligations par le dbit dun compte financier. Les sorties (ventes ou remboursements) sont comptabilises au crdit des comptes du poste 312 pour leur prix dacquisition coupons courus exclus. Le coupon couru la vente est enregistr dans les comptes rattachs au poste 712 produits sur obligations . Ces cessions gnrent une plus ou moins value qui est enregistre dans le poste 117 plus ou moins values ralises .
Compte 3127 Intrts courus sur obligations : Ce compte nest utilis que pour la mthode du coupon couru. Il est dbit du montant du coupon couru, la date de lentre du titre dans le Il est crdit du montant du coupon couru la vente, la date de sortie du titre portefeuille en portefeuille. Pendant la dure de dtention du titre, il est dbit des revenus gnrs au fur et mesure par lobligation, par le crdit du compte 712 produits sur obligations Compte 3129 : Diffrence destimation sur obligations : Au niveau de ce compte sont enregistres les plus values latentes. Par le crdit du compte 11522 variations des diffrences destimation sur obligations
mthodes dj expliques : celle du coupon encaiss ou couru. Ces titres peuvent tre sous forme de : bons de trsor, billets de trsorerie, certificats de dpt, bons de socits de financement, ou autres titres de crance ngociable.
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A la date de dtachement du coupon, le produit est comptabilis au niveau de la classe 7, plus prcisment dans le poste 713 produits sur TCN . Et les plus ou moins values de cession sont enregistres dans le poste 117 plus ou moins values ralises .
la socit de gestion sur une autre socit de gestion. On distingue entre deux types de titres : Les actions de Sicav Les parts de FCP De mme les entres (achats et souscriptions) sont comptabilises sur le prix dacquisition, frais inclus ou exclu selon loption choisie par le dbit du compte correspondant et le crdit dun compte financier. A la date de dtachement du coupon, le produit est comptabilis au niveau de la classe 7 produits sur OPCVM. Les sorties (ventes) sont enregistres par le crdit du poste en question. Les plus ou moins values gnres par la cession sont constates au niveau de la classe 1 Plus ou moins values ralises
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Ce poste concerne les titres autres que ceux dj cits, tels que les bons de souscriptions, bons dattribution dactions,
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Le compte 4493 : intrts courus non chus payer. Le compte 4497 : comptes transitoires ou dattente crditeurs Le compte 4498 : autres comptes de rgularisation passif
Rubrique 61 : Charges sur oprations financires de portefeuille Rubrique 63 : Charges sur autres oprations financires
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Cette rubrique est constitue des charges et intrts que lOPCVM supporte sur les emprunts, et les dcouverts.
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1. Le bilan
Le bilan est prsent en 2 tableaux : actif et passif
a) Lactif
Lactif comprend 3 grandes rubriques : -lactif immobilis : compos des immobilisations corporelles nettes et des immobilisations financires -lactif circulant comprenant : Portefeuilles titres acheteurs
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Oprateurs dbiteurs Actionnaires ou porteurs de parts dbiteurs Dbiteurs divers et comptes rattachs Incidence des engagements sur opration termes Les comptes financiers actifs comprenant les diffrents dpts
b) Le passif
Le passif est compos comme le bilan normal de 3 sous rubriques : -Le passif net comprenant tout ce qui est capital, report nouveau, compte de rgularisation et rsultat -Le passif circulant comprenant : Portefeuille titre vendeur Oprateurs crditeurs Actionnaires ou porteurs de parts Crditeurs divers et comptes rattachs Incidence des engagements sur opration terme -Comptes financiers passif
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ACTIF
Immobilisations Corporelles Nettes (A) Terrains Constructions Autres Immobilisations Corporelles Amortissements Provisions Immobilisations Financires (B) Immobilisations Financires TOTAL I = A+ B Portefeuille Titres Acheteur (C) Actions Obligations Titres de Crances Ngociables Titres dOPCVM Oprations dAcquisition et Cessions Temporaires de Titres Autres Titres Oprateurs Dbiteurs (D) Coupons Recevoir Autres Oprateurs Dbiteurs Actionnaires ou Porteurs de Parts Dbiteurs (E) Actionnaires ou Porteur de Parts Dbit. Dbiteurs Divers et Comptes Rattachs (F) Personnel Autres Dbiteurs Comptes de Rgularisation - Actif Incidence des Engagements sur Oprations Terme (G) TOTAL II = C + D + E + F + G
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Comptes Financiers Actif (H) Dpts terme (2 ans et plus) Dpts terme (infrieurs 2ans) Dpts Dpts terme vue Rmunrs Banques (solde dbiteurs) Socits de Bourse et Autres Intermdiaires Autres Comptes de Trsorerie Actif TOTAL III = H TOTAL GENERAL I + II + III
PASSIF
Exerci ce
Capital (A) Capital en dbut dexercice Emissions et Rachats Commissions de Souscriptions et de Rachats Variations des Diffrences dEstimations Frais de Ngociations Plus et Moins Values ralises Report Nouveau (B) Comptes de Rgularisation (C) Rsultat en Instance dAffectation (D) Rsultat de lExercice Affecter (E) TOTAL I = A + B + C+ D +E
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Comptabilit des OPCVM Portefeuille Titres Vendeur (F) Oprations de Cession sur Valeurs Mobilires Oprateurs Crditeurs Souscriptions Payer Autres Oprateurs crditeurs Actionnaires au Porteur de Parts (H) Actionnaires Divers et Comptes Rattachs (I) Personnel Organismes Sociaux Etat Autres Crditeurs Comptes de Rgularisation Passif Incidence des Engagements sur Oprations Terme (J TOTAL II = F + G + H + I + J Comptes Financiers Passif (K) Emprunts Terme Banques Soldes Crditeurs Socits de Bourse et Autres Intermdiaires Autres Comptes de Trsorerie Passif TOTAL III = K TOTAL GENERAL = I +II +III
Exerci ce
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Produits sur Oprations Financires (A) Produits sur Actions Produits sur Obligations Produits sur Titres de Crances Ngociables Produits sur Titres OPCVM Produits sur Autres Titres Intrts sur Comptes Courants Terme Intrts sur Comptes Courants Vue Autres Produits sur Oprations Financires Charges sur Oprations Financires (B) Autres Charges sur Oprations Financires de Portefeuille Charges sur Emprunts Intrts sur Comptes Courants Crditeurs Autres Charges sur Oprations Financires I Rsultat sur Oprations Financires Autres Produits de Gestion (C) Produits Accessoires Produits non Courants Frais de Gestion (D) Charges Externes Impts et Taxes Charges de Personnel Autres Charges de Gestion Courante Dotation aux Frais de Gestion Budgts Dotations aux Amortissements Charges non Courantes II - Rsultat Net de lExercice (C D) Rgularisation des Revenus de lExercice en Cours (E) Acomptes sur Dividendes de lExercice (F) Produits Utiliss Charges Utilises III - Rsultat Affecter (E F)
Conclusion
La comptabilit des OPCVM fait lobjet dun contrle rigoureux de la part du CDVM. Ainsi les OPCVM doivent adresser priodiquement ce dernier leur comptes
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(bilan, CPC,..) annuels et semestriels, ainsi que les informations hebdomadaires relatives leurs actifs (valeur liquidative, rpartition,). A linstar de ses prorogatives au niveau de la surveillance des socits de bourse, le CDVM peut se faire communiquer tout document ou renseignement dun OPCVM. Et lorsquil constate des manquements aux rgles professionnels, il peut prendre des sanctions disciplinaires lencontre des dirigeants ou des reprsentants de lOPCVM concern, et mme proposer le retrait de son agrment au Ministre des finances. Toutes ces mesures ont pour unique objectif de prserver les droits de lpargnant, et lui garantir toute la scurit, la liquidit et la rentabilit quil espre de son placement, et dynamiser le march des capitaux par consquence.
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