Mayo 9, 2006

MINERA AUTLN S.A. DE C.V.

AUTLANB / BMV Cobertura de Seguimiento: Permanece en el mercado como una buena oportunidad para invertir. Recomendacin de Inversin: MARKET OUTPERFORM Precio: $ 3.09 IPC: 21,822.93 IMC30: 325.31 S&P500: 1,325.76

Minera Autln es el nico productor mundial de ndulos de manganeso, adems es el nico productor de minerales de manganeso y el principal productor de ferroaleaciones de manganeso en Norte y Centroamrica. Invierte durante el 2005 $164.1 millones de pesos. A fines de octubre, inicia operaciones de prueba la planta sinterizadora, proyecto con el cual se espera tener mayor flexibilidad y menor dependencia al gas natural. La Asamblea de accionistas autoriza en abril el pago de un dividendo en especie por $16.8 mdp. (sujeto a la aprobacin de los acreedores). Planea inversin por 42 millones de dlares en planta hidroelctrica, que esperan inicie operaciones en el 2007. Tiene reservas probadas de 32 millones aproximadamente y 256 millones en reservas probables de manganeso. Precio objetivo de la accin $4.54 2006 $0.27 11.44x $1.03 3.00x 2007E $0.23 13.43X $0.69 4.48x Informacin de la accin Rango (52 semanas) Desempeo de la accin 12 meses Dividendos pagados Valor en libros por accin Beta 2008E $0.27 11.44x $0.70 4.41x

Valuacin UPA P/UPA EBITDA P/EBITDA Capitalizacin Acciones en circulacin (miles) Valor de capitalizacin (MDP) Valor Empresa (MDP) Volumen diario promedio 6 meses P/VL

283,431 $875,802 $951,215 119,743 0.49

$3.08 - $5.24 -40% $6.29 .04

Perfil General de la Empresa Ubicacin: Las oficinas corporativas se encuentran en San Pedro Garza Garca N.L., Mxico. Industria: Extractiva Rama: Minera Descripcin: Compaa Minera Autln es una empresa mexicana que forma parte del Grupo Ferro Minero, que produce y comercializa diversas clases de minerales de manganeso y ferroaleaciones. Cuenta con dos unidades mineras y tres plantas de ferroaleaciones. Sus mercados estn constituidos por la industria siderrgica, y de las industrias de pilas secas, de cermicas, de micronutrientes para animales y fertilizantes. Productos y servicios: Ferroaleaciones y minerales de manganeso, bixidos de manganeso natural y derivados. Direccin de Internet: www.autlan.com.mx Analistas: Dania Reyna Reyes Roxana Martnez Rendn Daniel Velzquez Tutores: Ma. Concepcin del Alto Hernndez Miguel Moreno Tripp

Los Reportes Burkenroad para Latinoamrica son llevados a cabo por un selecto grupo de alumnos del ITESM-Campus Monterrey. Este reporte esta basado en informacin disponible al pblico y no pretende ser un anlisis exhaustivo de toda la informacin relevante referente a los valores mencionados y su exactitud no puede ser garantizada. Este reporte no pretende ser una oferta de compra o venta de los valores mencionados.

DESEMPEO DE LA ACCIN
Figura 1

Fuente: Bloomberg

Compaa Minera Autln S.A. de C.V., es una empresa mexicana cuyos inicios datan de 1953. Su historia se ha caracterizado por momentos de crecimiento importante, sin embargo, tambin han pasado por dificultades financieras, que a fines de la dcada de los ochenta le hicieron pasar a manos gubernamentales y la subsecuente suspensin en la Bolsa Mexicana de Valores. Posteriormente a principios de los aos noventa fue adquirida por Grupo Ferrominero, que hizo cambios sustanciales para hacerla rentable y as vuelve a cotizar en la BMV en 1994. Las condiciones difciles y crisis en la industria siderrgica en el ao 2000, mermaron las finanzas de la empresa ocasionando un incumplimiento en el pago de una deuda y una posterior suspensin en la bolsa. Sin embargo, el crecimiento de la industria del acero en el 2003, aunado a medidas implementadas por la empresa, le permitieron recuperarse de manera significativa y en noviembre del 2004 vuelve a bolsa alcanzando un precio bastante atractivo (ver Figura 1). Grupo Ferrominero controla el 82.4% de las acciones de la empresa y el restante 17.6% se encuentra en manos del pblico inversionista. Minera Autln se dedica a la exploracin, extraccin, produccin y venta de minerales de manganeso, asimismo produce y comercializa ferroaleaciones (ver Tabla 1). Actualmente cuenta con dos unidades mineras de manganeso (siderurgia en Molango y qumica en Nonoalco), que se localizan en el Estado de Hidalgo y tres plantas de ferroaleaciones (Tams, Teziutln y Gmez Palacio), ubicadas en el Estado de Veracruz, Puebla y Durango respectivamente. Molando y Nonoalco estn ubicadas en la zona geogrfica que contiene los depsitos de mineral de manganeso grado metalrgico ms importante de Norteamrica. De acuerdo a informes de la empresa, al ritmo de produccin del 2005, Autln tiene reservas probadas de manganeso
2

equiparables a 46 aos de produccin y reservas potenciales de manganeso por un aproximado de 250 aos. Minera Autln opera gracias a las concesiones que otorga el gobierno mexicano para la exploracin y explotacin de ambas minas, las cuales aplican por un periodo de 50 aos que pueden ser renovables a su trmino. Tambin cuenta con instalaciones portuarias propias en el Estado de Tamaulipas, que usa para sus exportaciones y para recibir materias primas.
Tabla 1 Productos Aplicacin

Carbonatos y ndulos de manganeso Bixido de manganeso grado batera Bixido de manganeso grado cermico xido manganoso Ferroaleaciones

Produccin de arrabio en aceras con alto horno Fabricacin de bateras Pigmento en la industria cermica Procesamiento de micro nutrientes para alimentos Industria siderrgica (ferromanganeso alto carbn, refinado y silicomanganeso)

Los principales clientes de la empresa son los productores primarios de acero y destacan en el mercado nacional: Techint, Altos Hornos (AHMSA) y Mittal Steel Lzaro Crdenas.
Grfica 2: Ventas por Productos

En cuanto a las ventas de exportacin, se manejan a travs de CCMA, LLC (anteriormente CC Metals & Alloys), quien es un distribuidor exclusivo para la zona de Norteamrica. (Ver Grfica 3)
Grfica 3: Integracin de Ventas

2% 3%

95%

Carbonatos y ndulos de
manganeso

76%

81%

71%

Bixido de manganeso Ferroaleaciones

(grado bateria y cermico) y xido manganoso

24%

Nacionales Exportacin
19% 29%

Fuente: Informe Anual

2003

2004

2005

Uno de los proyectos destacados de la empresa en 2005, fue la construccin de una planta sinterizadora, con el fin de reducir el consumo de energticos (principalmente gas natural). Esta inversin requiri de 5 millones de dlares, contando con una capacidad de 300 mil toneladas anuales de sinter (utilizado en la produccin de ferroaleaciones). Esta planta inici operaciones de prueba a fines de 2005. Por otro lado, se tiene otro proyecto en marcha con la construccin de una planta hidroelctrica para producir 30 Megawatts, que le traera un ahorro aproximado de 3 millones de dlares anuales. Esta planta se construir en conjunto con la Compaa de Energa Mexicana (CEM) y se ubicar en el Estado de Puebla. La inversin estimada es por 42 millones de dlares y se espera comience a operar en el 2008.

En otro punto, durante octubre de 2005, Autln recibe la autorizacin en la inscripcin en el registro de empresas certificadas, al cumplir con los requisitos dispuestos por el Servicio de Administracin Tributaria y ajustarse a los estndares que estableci para tal efecto la Administracin General de Aduanas. Para lograr lo anterior, la empresa demostr estar al corriente en el cumplimiento de las obligaciones fiscales, as como demostrar el nivel de cumplimiento de las obligaciones aduaneras. Los principales beneficios de la certificacin, son el uso de los carriles exclusivos para importacin, que se traducen en una reduccin de tiempo de revisin. Para el cierre del primer trimestre de 2006, Minera Autln cuenta con 1,460 empleados, de los cuales aproximadamente el 75% son sindicalizados.

SUBSIDIARIAS
Arrendadora Autln, S. A. de C. V. Autln Metal Services, S.A. de C.V. Comercial Autln, S. A. de C. V. Compaa Recuperadora de Escorias, S. A. de C. V. GFM Trading de Mxico, S.A. de C.V. GFM Trading, Inc. Grupo de Construcciones y Edificaciones, S. A. de C. V. Inmobiliaria Molando, S. A. Industrial Minera Teziutln Acatln, S. A. La Herradura de Mxico S.A. de C.V. Metcore de Mxico, S. A. de C. V. 1 Minas de Santa Marta, S.A.

PRINCIPALES FUNCIONARIOS
C.P. Jos H. Madero Marcos Ing. Lizardo Galvn Gmez Lic. Reyna Quintanar Lic. Fernando Rivero Larrea Ing. Lorenzo Belden Torres Ing. Norberto Zavala Arnaud Ing. Agustn Torres Montoya Sr. Manuel Valadez Ramrez Lic. Juan Bosco lvarez Lpez CONSEJO DE ADMINISTRACIN Nombre Lic. Jos Antonio Rivero Larrea C.P. Jos H. Madero Marcos
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Director General Asesor Director de Ventas Director de Operaciones Director de Finanzas Director de Minera Director de Ferroaleaciones Director de Recursos Humanos Director de Mercadotecnia

Puesto Presidente del Consejo de Administracin Vicepresidente del Consejo

El 9 de diciembre de 2005 se fusion Metcore con Inmobiliaria Aire Libre, S. A. de C.V., Servicios Autln y Servicios de Administracin de Proyectos, S.A. de C.V., quedando Metcore como entidad fusionante.

Lic. Fernando Rivero Larrea C.P. Pedro Reynoso Ennis C.P. Jorge Morales Trevio Ing. Hctor Medina Aguilar Lic. Ernesto Canales Santos Ing. Antonio Elosa Gonzlez Ing. Ernesto Martnes Rebolledo C.P. Erik Jurgensen Bell-Irving Lic. lvaro L. Hernndez Martnez Sra. Guadalupe Gonzlez De Rivero Sr. Jos Madero Vizcayno Ing. Lizardo Galvn Gmez Lic. Roberto Rivero Larrea Mr. Peter A.V. Schoeffer Ing. Agustn Torres Montoya Lic. Esteban Rivero Gonzlez Lic. Ernesto Vargas Guajardo Ing. Pedro Reynoso De La Garza Ing. Humberto Moreira Rodrguez Lic. Jos Antonio Rivero Gonzlez C.P. Gildardo Lili Camacho C.P. Hctor Puente Segura Lic. Juan Pablo Del Rio Bentez Lic. Almaquio Basurto Rosas
Fuente: Informe Anual

Vicepresidente del Consejo Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Propietario Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Consejero Suplente Comisario Propietario Comisario Suplente Secretario Propietario Secretario Suplente

GOBIERNO CORPORATIVO
El Consejo de Administracin se encuentra integrado por 11 Consejeros Propietarios, de los cuales 8 son independientes, que representan el 73% y el restante 27% son consejeros patrimoniales o relacionados, lo cual cumple con los nuevos lineamientos de la nueva Ley del Mercado de Valores. Adicionalmente se cuenta con el Comit de Auditoria y Finanzas, el Comit de Evaluacin y Compensacin, el Comit de Planeacin y el Comit Ejecutivo, los cuales tienen participacin activa de sus consejeros independientes.

ESTRATEGIA CORPORATIVA
La compaa define su estrategia con base en los siguientes lineamientos: Inversin en tecnologa que le permita enfrentar las oscilaciones en el costo de los energticos y mantener una operacin flexible, eficiente y de bajo costo. Asegurar la rentabilidad y un crecimiento sostenido en el largo plazo. Brindar un servicio integral a sus clientes.

RESUMEN FINANCIERO
De la mano con el crecimiento del sector del acero, el volumen de ventas de ferroaleaciones y minera de Minera Autln, ha mostrado una tendencia al alza desde el 2002, donde el Crecimiento
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Anual compuesto (CAGR) de la produccin de toneladas mtricas ha sido del 9.83% (Ver Grfica 4). Esto le ha permitido a la empresa mostrar una recuperacin despus de los aos difciles que vivi el sector en el 2000. Para el ao terminado a diciembre de 2005, sus ventas en pesos crecieron un 16% en comparacin con el 2004, situndose en $2,097.9 millones de pesos (esto apoyado principalmente por mayores exportaciones) (Ver Grfica 5).

Grfica 4: Produccin
Miles de toneladas mtricas 695 601.9 581

846

877.9

134.3

111.8

138.5

175.7

195.4

Sin embargo, este incremento en niveles de Ferroaleaciones Minera ventas no fue suficiente Fuente: Minera Autln para reflejar mejores mrgenes que el ao previo, esto a causa de mayores costos de los energticos principalmente y una apreciacin del peso de 5% aproximadamente durante el 2005. Este factor es muy importante dado que todas sus ventas estn denominadas en dlares americanos.
2001 2002 2003 2004 2005

El costo de ventas, como porcentaje de ventas, pas de un 66% a un 69% en el 2005. De igual forma los mrgenes de operacin y de EBITDA bajaron aproximadamente dos puntos porcentuales con respecto al 2004.
Grfica 5: Ventas Anuales
2,500 2,128 2,000 1,858 1,885 1,751 1,473 1,612 1,812 2,098 Ventas Margen Operacin 25% 20% 15% 10% 5% 1,032 1,000 827 1,013 0% -5% -10% 500 -15% -20% 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 -25%

1,500

CAGR Ventas = 1.34% (1995-2005)

Al final de diciembre de 2005, la deuda con costo asciende a $247.09 millones de pesos, que representa el 26.4% del pasivo total (Ver Grfica 6). Por su parte, un 40.7% de su deuda total est representada por impuesto sobre la renta diferido.

12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

Grfica 6: Pasivo/Activo y Cobertura Neta de Intereses

70% 61% 64% 60% 50% 44% 37% 40% 35% 30% 20% 10% 0%

Pasivo/Activo 50%

26% 16% 16% 18%

27% Cobertura Neta de Intereses

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Fuente: Elaboracin propia con datos de Finsat

En lo que respecta al primer trimestre del 2006, los resultados de la empresa mostraron una contraccin en sus ventas, influido por varios factores, entre los cuales destacan: menores precios de las ferroaleaciones de manganeso, altos precios de los energticos, menor demanda y el conflicto laboral que ha impactado a todo el sector minero metalrgico de nuestro pas. Los precios de venta bajaron en promedio un 25%, comparado con el primer trimestre del 2005. En cuanto a los energticos, por ejemplo la energa elctrica subi un 21% en el mismo periodo. Es importante mencionar que las cifras en este trimestre se estn comparando con el mejor trimestre que ha tenido la empresa, punto en que los favoreci el alto precio de los metales. Las ventas a marzo del 2006 fueron de $435 millones de pesos, con una cada del 34% con respecto al primer trimestre del ao anterior. Los ingresos ms afectados fueron las ventas nacionales, que disminuyeron un 40%, contra una cada del 13% en las exportaciones. En cuanto a los volmenes de ventas, stos mostraron una contraccin del 1.5% en ferroaleaciones. Todos los puntos anteriores, al final provocaron que su margen de operacin cayera a 1.75% y se reportara una prdida neta de $9.3 mdp. Por otra parte, en este trimestre la empresa invirti $7.9 millones de pesos, que se destinaron bsicamente a obras de mantenimiento y reparacin, para poder bajar costos e incrementar la capacidad de las ferroaleaciones. Es importante mencionar que en el mes de marzo se present un paro de labores que llevaron a cabo los trabajadores sindicalizados. Se estima que se dejaron de producir ms de 45 mil toneladas de acero lquido, por un periodo de ms de 40 horas, que fue la duracin del paro. Por su parte, Minera Autln dej de producir 4 mil 800 toneladas diarias de manganeso.

ANLISIS DE LA INDUSTRIA
Minera Autln participa en el sector siderrgico y de minera, atendiendo principalmente los mercados de acero, alimento animal, pilas secas y cermica.

El manganeso es esencial en la produccin de acero y no existe substituto. Entre noventa y noventa y cinco por ciento de la demanda de manganeso se utiliza en la industria siderrgica. Es por eso que cualquier cambio en esta industria podra tener un gran efecto en la demanda de este producto por la alta correlacin entre estas industrias. A nivel internacional, entre los pases que pueden afectar la posicin en el mercado donde participa Autln se encuentra Sudfrica, Australia, Ucrania, Brasil, Gabn, China y la India, entre otros. Brasil es el principal productor de ferroaleaciones en Amrica con la compaa Vale do Ro Doce. Por otra parte destaca Eramet y BHP Billiton, compaas con fuerte participacin mundial.
Grfica 7: Distribucin de Ventas
1% 7% Ferroaleaciones Mineria - Siderurg Mineria - Quimicos Otros

3%

89%

Datos al primer trimestre 2006

A nivel nacional, de acuerdo a cifras de Datamonitor, la industria de metales y minera en Mxico gener en 2005 ingresos totales por $16 billones de dlares, lo que representa un Crecimiento Anual Compuesto (CAGR) del 22.4% por el periodo de 2001-2005. Destaca esta cifra superior al promedio global (21.5%), de Canad (16.3%) y de Sudfrica (11.5%). En Mxico el sector que ms contribuy a esa tasa de crecimiento fue el acero, el cual gener ingresos por $12.7 billones en el 2005 (un 79.5%). Sin embargo, de acuerdo a esta fuente, se prev una desaceleracin del sector para el 2010, llegando al final de este ao a valer la industria $14.5 billones, lo que representa una cada del 9.2%. El principal punto que consideran es la limitante en la capacidad de extraccin en minas, la cual es limitada en nuestro pas. Estas industrias son intensivas en consumo de energticos, por lo que estn expuestas a la volatilidad que se ha observado en los ltimos aos. Esta situacin ha obligado a las empresas a incrementar sus inversiones en tecnologa, para desarrollar productos alternos y mantenerse competitivos. De igual forma han tenido que implementar fuertes programas de reduccin de costos y as no tener mrgenes tan castigados.

SECTOR SIDERRGICO
El sector del acero ha crecido de manera interesante, de tener una produccin mundial de 200 millones de toneladas (mtn) en 1950, al cierre del 2005 esta cifra se situ en 1,110, lo que implica un Crecimiento Anual Compuesto (CAGR) del 3.2%. Las estimaciones que existen hasta el momento sobre el futuro de este sector se mantienen alentadoras para los prximos aos. Se considera que la produccin de acero lquido seguir su tendencia ascendente a nivel mundial en los prximos tres aos, destacndose particularmente el
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caso de China, nacin en la que se proyecta una produccin de acero de alrededor de 400 millones de toneladas mtricas (mtm) para el 2006, cifra que representa un incremento del 16.2% contra el 2005. Es importante observar de acuerdo a las estadsticas de Canacero, que China produca un 26% del total de acero en el mundo en el 2004 y se pronostica que al cierre del 2007 suba su proporcin a un 35% (Ver Tabla 2). Esto implica que la produccin de otras regiones bajar en relacin a la produccin mundial, por ejemplo, las previsiones para la regin NAFTA, son que pase de producir el 12.4% del total de acero en 2004 a un 10.7% en el 2006. En cuanto a la demanda de productos de acero, el International Iron and Steel Institute (IISI) pronostica que se mantendrn las expectativas fuertes de crecimiento en todas las regiones del mundo. Esto apoyado principalmente por el consumo de China y la India. (Ver Grfica 8)
Tabla 2
Produccin Mundial de Acero 2004-2006 Millones de Toneladas

Fuente: Cancero

Grfica 8

Este organismo estima que la demanda mundial se situar en 1,087 mtm, un incremento del 7.3% con respecto al 2005, donde China tendr un 13% de crecimiento en 2006 y la India un 8% respectivamente (Ver Grfica 9). Es por esto que China resulta un mercado potencial muy importante para Minera Autln, quien tiene capacidad de extraer manganeso por 900 mil toneladas anuales, e incluso incrementar a un milln cien toneladas de acuerdo a informacin de la empresa.
Fuente: Mettal Bulletin y Minera Autln

Grfica 9: Demanda estimada para 2007

Estas expectativas favorables para el mercado, derivan principalmente del crecimiento esperado en el sector de la construccin y automotriz. Pero para poder enfrentar este desempeo del mercado, la industria requiere de altos niveles de inversin e innovacin de productos. Se estima que el 75% del acero utilizado en la actualidad, no exista hace 20 aos. Esto tiene sentido con los 13.3 billones de dlares2 que invirtieron las empresas del sector en nuevos procesos y productos.
Asia-Pacific (including China), 653

E.U. (25), 169 C.I.S. and Other Europe, 79 N.A.F.T.A., 145 Central and South America, 38 Africa, 25

Middle East, 41

Elaborado con cifras del IISI

Ver Sustainable Report of the World Steel Industry, 2005

Por otro lado, el 2.25% del acero mundial fue consumido en Mxico en el 2005, que se traduce en nivel de los 22.8 mtm. (Ver Grfica 10). Esto representa un incremento del 2% con respecto al ao anterior y se estima alcanzar un crecimiento del 4.5% para el cierre del 2006. En cuanto a las inversiones del sector en nuestro pas, Canacero estima que para el 2006 se invertir en la capacidad instalada para alcanzar niveles de los 21.4 mtm, eso sera un 10% ms que en el 2005.

Grfica 10

Fuente: Cancero

Por otro lado, la previsin de produccin de acero en Mxico es cercana a los 17 millones de toneladas, aunque factores como el alto costo de los energticos, los conflictos laborales y un moderado crecimiento de los sectores consumidores podra limitar dicha expectativa (dado que se avecinan las elecciones para la Presidencia).
Grfica 11

SECTOR MINERA
Mxico participa con un 1.3% en el valor de la industria mundial de metales y minera (Ver Grfica 11). El valor anual de la produccin de la minera en el pas, se ubic en 4,900 millones de dlares (mdd) al cierre del 2005, representando un 1.6% del PIB.
Grfica 12
Participacin en la Produccin Minero-Metalrgica en Mxico

27%

15% 12% 9%

18%

8%

5% Carbn

5% Molibdeno Otros

Plata

Zinc

Cobre

Oro

Coque

Fuente: Elaboracin con datos de la CAMIMEX, cifras del 2005

Se encuentra como actividad econmica en 24 de los 32 estados de la Repblica Mexicana, generando 267,000 empleos directos (IMSS) y 1.5 millones de empleos indirectos. Esta dependencia reporta que el nmero de empleados ha tenido un incremento de 12% en 10 aos. Los principales grupos mineros en Mxico son Grupo Mxico, Industrias Peoles, Luismin, Grupo Acerero del Norte, Empresas FRISCO, Hylsa y Minera Autln. De acuerdo a la Cmara Minera de Mxico (CAMIMEX), la inversin en minera durante los ltimos diez aos ha sido de 7,000 millones de dlares (mdd) y se espera se sigan manteniendo altos los niveles para los siguientes aos, para ir de la mano con las tendencias que est viviendo este sector a nivel mundial, donde los costos de energticos les requiere buscar alternativas para mantenerse competitivos.
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Grfica 13: Inversin Nacional en Industria Minero-Metalrgico

(millones de dlares)
912

Grfica 14: Inversin Minera Mundial

Otros, 6%

698 585

Africa, 18% Latinoamrica,

380 258

29%
348

Australia, 17%

Norteamrica, 14%
2000 2001 2002 2003 2004 2005

Asia, 16%

Fuente: CAMIMEX con datos de Raw Materials Group (cifras de 2005)

Es un sector muy regulado primeramente por la Ley Minera que es reglamentaria del artculo 27 constitucional en materia minera y data de junio de 1992. Aqu se establecen los lineamientos para otorgar concesiones en Mxico. Las concesiones mineras podrn cancelarse si las obligaciones del concesionario frente a la Direccin General de Minas no son satisfechas. En este ao esta ley tuvo una reforma que les permitir a las empresas mineras aprovechar en beneficio propio las emisiones de gas metano producidas en las minas de carbn que sean de su propiedad. Este cambio ha provocado cierta polmica entre analistas, quienes ven con recelo esta medida, porque opinan tuvo tintes polticos. Por otro lado, tambin esta sujeto a tres regulaciones en materia de ecologa y proteccin al medio ambiente; prevencin y gestin integral de residuos y en materia de aguas nacionales. Otro punto importante en este sector, es que la mayora de los trabajadores son sindicalizados y en fechas recientes se ha desatado un problema a causa de la destitucin y persecucin de su lder sindical, acusado por las autoridades mexicanas de supuesta malversacin de fondos. Esto propici un paro de labores en marzo por parte de los trabajadores del Sindicato de Trabajadores Mineros, Metalrgicos y Similares de la Repblica Mexicana (SNTMMSRM). Tal situacin ocasion prdidas millonarias para las empresas relacionadas con el sector. En cuanto al dinamismo que ha mostrado este sector en los ltimos aos, reportes de Banamex muestran que en Mxico se tuvo un crecimiento de tan solo 1.2% en el 2005, comparado con un 3.4% del 2004. Sin embargo, estiman que cerrarn el ao 2006 de manera favorable con un 4.5%. En trminos generales, las expectativas a nivel mundial son favorables, apoyados por la recuperacin de los precios de los commodities mineros, la apreciacin del euro con respecto al dlar, crecimiento de China y la India, entre otros. Bajo este entorno, las compaas mineras se espera estn inmersas en un entorno de fusiones y adquisiciones, programas de reduccin de costos de produccin, mejores productos y un mayor enfoque a la responsabilidad social. Productos de Manganeso A nivel mundial, la industria del manganeso mostr una clara sobreoferta en el 2005, lo que ocasion una menor demanda y la baja en los precios. Esto se contrapone con el comportamiento que se observ en el 2004, con una oferta limitada, mayor consumo y por tanto precios ms altos.

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Grfica 15

La cada de los precios del ferromanganeso comienza a fines del 2004 (al igual que el silicomanganeso), mostrando los niveles ms bajos en el 2005 (Ver Grfica 15). Actualmente los precios ya se han ido recuperando y de acuerdo a estimaciones de Mettal Bulletin, seguirn esta tendencia al final del ao, apoyados en el desempeo del sector del acero.

Fuente: Bloomberg

Esta publicacin estima cerrar el 2006 con un consumo global de manganeso de 2.924 millones de toneladas (mtn), un incremento del 3.17% contra el 2005. Por el lado de la produccin, las proyecciones se sitan en 2.893 (mtn), que es un 3.77% mayor a la cifra del ao anterior. Por el lado de los precios, el ferromanganeso en Estados Unidos, que es el principal mercado de Autln, se estima alcanzar un precio superior a USD 1,000 por tonelada en el 2006, un incremento superior al 55% con respecto al ao anterior.

Grfica 16: Produccin de Manganeso en Mxico (Toneladas)

2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 88,358 99,751 156,107 169,107 187,103 192,825 173,380 56,196* 132,872 135,893 114,550

Fuente: INEGI * Cifra a marzo de 2006

ENTORNO MACROECONMICO
La evolucin de las variables macroeconmicas ha sido positiva en nuestro pas, con tasas de inters a la baja que sin embargo pudieran mostrar un alza en meses futuros, en lnea con las tasas de los Estados Unidos y Europa. Con respecto al tipo de cambio, en el ltimo ao el dlar ha mostrado una depreciacin contra el peso, lo que no beneficia a las empresas exportadoras (tal es el caso de Autln), sin embargo, el nerviosismo de las elecciones podra generar un incremento en el valor de la divisa extranjera.
Tabla 3: Variables macroeconmicas 2004 2005 2006p 2007p

Inflacin al consumidor (en %) Inflacin subyacente (en %) Tasa de Cetes a 28 das (promedio anual, %) Bono a 10 aos (promedio anual, %) Tipo de cambio (pesos por dlar) PIB (variacin real anual, %)
Fuente: Banamex

5.19 3.80 6.81 9.59 11.29 4.40

3.33 3.12 9.20 9.44 2.90

3.31 3.01 7.51 8.10 3.50

3.29 3.00 6.70 8.00 11.27 3.20

10.90 10.94

12

En cuanto a la inflacin, se ha mostrado un mayor control, se espera no haya cambios inesperados y cierre el ao cerca del 3% (Ver Tabla 3). De igual forma, el riesgo pas al da de hoy cierra en 118 puntos base (medido de acuerdo al EMBI), cifra mucho menor a los 175 puntos que mostraba a mayo del 2005, lo que representa buenas noticias para nuestro pas. Sin embargo, estamos en proceso de cambio de sexenio y es difcil anticipar el efecto de las elecciones. No obstante, especialistas en el rea econmica anticipan que la fortaleza de las condiciones macroeconmicas nos permitir enfrentar este periodo ms preparados. Por otra parte, dado que Estados Unidos es nuestro principal socio comercial, resulta muy importante observar la evolucin de su entorno econmico. Banamex reporta al cierre de abril, que el PIB tuvo un incremento del 4.8% (tasa anualizada) por el primer trimestre del ao, cifra muy por encima del 1.7% que mostr el mismo periodo del ao anterior. Este comportamiento estuvo dado por un mayor consumo e inversin no-residencial. Sin embargo, la inflacin ha sido un tema que est inquietando a los analistas, ya que ha reflejado un movimiento al alza y esto ha ido relacionado con incrementos en las tasas de inters de la FED, efecto que tambin se est dando en los pases europeos.

ANLISIS DE LA COMPETENCIA
En la Bolsa Mexicana de Valores, dentro del sector extractivo cotizan tres empresas: Minera Autln, Industrias Peoles y Grupo Mxico, quienes sin embargo, manejan productos diferentes. Los competidores directos de la empresa se encuentran en el extranjero, entre los cuales destacan: Eramet, BHP Billiton, Consolidated Minerals y Vale do Rio Doce. Industrias Peoles Es uno de los grupos industriales de recursos naturales ms importantes del pas, se reconoce como el mayor productor de plata afinada, bismuto metlico y sulfato de sodio. Lder latinoamericano en la produccin de plomo y zinc afinados. De igual forma es el mayor productor de oro afinado en Mxico, con operaciones en Sonora, Chihuahua, Coahuila, Nuevo Len, Tamaulipas, Durango, Zacatecas, San Luis Potos, Estado de Mxico y Quintana Roo. Actualmente tiene 7,949 empleados. Est catalogado como uno de los mayores exportadores netos del sector privado en Mxico. Los otros productos que maneja son el sulfato de magnesio heptahidratado, usado para los fertilizantes; xido de magnesio custico sinttico que se utiliza como aditivo de combustleo, tratamiento de aguas y en la industria del hule; hidrxido de magnesio, que se usa en el control de corrosin microbiolgica en plantas de tratamiento de aguas negras. Grupo Mxico Tiene como negocios principales la extraccin y produccin de minerales, as como el procesamiento de cobre, zinc, plata, oro y plomo. Est ubicado como el tercer productor de cobre y el quinto productor de zinc a nivel mundial, adems de que es considerada como la segunda compaa con reservas de cobre a nivel mundial. Opera en el mercado nacional e internacional (Estados Unidos y Per) con 20,817 empleados. BHP Billiton Ltd Son lderes en negocios de commodities, incluyendo aluminio, carbn, cobre, manganeso, uranio, nquel, plata y titanio. Es una compaa global que opera en aproximadamente 25 pases con un estimado de 37,000 empleados. En el 2005 obtuvieron 6.5 billones de dlares de utilidad neta, as como una capitalizacin de mercado de 92 billones de dlares americanos. Sus oficinas principales estn en Australia, sin embargo, cuenta con oficinas en Londres e Inglaterra.

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Consolidated Minerals Ltd Empresa australiana independiente, con un fuerte enfoque en materiales de carbn y acero. Tiene una produccin consolidada en manganeso, cromo y nquel. Produce el 10% de la capacidad mundial de manganeso. Sus acciones se cotizan en la bolsa australiana, londinense y de Frankfurt. La empresa ha mantenido un rcord de rendimiento para sus accionistas y report una utilidad neta de 592 millones de dlares americanos el ao pasado.

Eramet Manganeso
Principal fabricante de productos de manganeso para la industria qumica con aplicaciones en bateras, fertilizantes y alimento animal. Esta compaa tiene sus oficinas corporativas en Francia. Posee cuatro subsidiarias en la industria de manganeso: Comilog en Gabn, Comilog Asia LTD, Eramet Norway y Eramet Marietta en Estados Unidos. Esta divisin de manganeso representa el 44% de sus ventas. Actualmente cuenta con aproximadamente 5,400 empleados en la divisin de manganeso. Vale do Rio Doce Constituye la mayor empresa diversificada de minerales de Amrica y est presente en los cinco continentes. Es lder mundial en el mercado de hierro, adems es la segunda ms grande productora de manganeso. Exporta y comercializa sus productos para la industria siderrgica de todo el mundo. Su produccin anual de manganeso es de 3.3 millones de toneladas y 600,000 toneladas de ferroaleaciones. Con su gil y eficiente logstica de transporte y comercializacin, es una de las productoras de manganeso ms confiables en el mundo. Cotiza en las Bolsas de Nueva York, Brasil y Europa.
Tabla 4: Datos comparativos a diciembre de 2005 Grupo Mxico 5.5443
7.25 3.15 2.42 1.76 3.75 58,101 12.30% 42.12% 46.18% 13.48% 6.77% 30.73%

UPA P/UPA P/EBITDA P/VL P/Ventas VE/EBITDA Ventas* Margen Neto Pasivo/Activo Margen Operacin ROE ROA ROCE

Industrias Peoles 4.26

24.47 10.88 3.78 1.94 12.58 21,247 7.97% 52.75% 12.35% 14.32% 7.16% 13.18%

Minera Autln 0.722

4.28 1.81 0.50 0.42 2.31 2,097 9.66% 34.30% 18.40% 12.63% 7.99% 16.37%

Vale do Rio Doce 23.96

10.82 6.70 4.70 3.33 9.17 179,567 30.72% 49.62% 43.70% 44.25% 21.52% 35.43%

Eramet
204.87 8.78 4.87 2.23 1.22 5.08 37,642 13.90% 41.89% 19.99% 21.62% 11.85% 20.60%

Consolidated Minerals 1.15

19.54 7.86 2.87 2.50 9.35 1,711 32.22% 38.77% 34.73% 48.27% 21.47% 32.94% 22.47 4,887

BHP
10.76 24.24 14.19 4.52 6.09 6.07 333,028 16.77% 56.39% 22.82% 29.76% 11.81% 20.48% 260.87 935,995

PROMEDIO
35.90 14.20 7.07 3.00 2.47 6.90 90,485 17.65% 45.12% 28.31% 26.33% 12.65% 24.25% 355.42 251,725

Precio 39.48 104.24 3.09 259.27 1,798.53 Valor de 102,425 41,432 875 630,374 46,084 Capitalizacin* Fuente: Bloomberg. Tipo de cambio: EURO 13.86, AUD 8.42, USD 10.87 y BRL 5.28 * Cifras en millones de pesos.

ANLISIS DE RIESGOS
Regulaciones Las compaas mineras estn sujetas a las concesiones que les otorga el gobierno para realizar sus operaciones, si llegara a haber algn cambio en la legislacin vigente o algn incumplimiento de los

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trminos establecidos, les impactara directamente. Son muy importantes tambin las regulaciones en materia ecolgica y laboral. Volatilidad en los precios de los metales El comportamiento de los precios a nivel mundial se ve reflejado en las ventas de la compaa, ya que los productos que utiliza la empresa se manejan por precios internacionales, adems que son productos que no se pueden operar en mercados derivados para buscar una cobertura. Dependencia al acero Otra variable que le afecta a la compaa es la relacin tan estrecha que tiene con la industria siderrgica. Mientras el desempeo de este sector sea favorable, la situacin financiera de la empresa se ver beneficiada. Si embargo en los ciclos bajos, sus ingresos se ven castigados, recordando que ms del 90% de sus ventas van dirigidas a este sector. Bursatilidad Desde que se levant la suspensin de su cotizacin en la BMV, la accin ha mostrado una tendencia a la baja sin que haya vuelto a alcanzar los niveles observados a fines del 2004. Est catalogada con baja bursatilidad, por lo que es importante considerar el factor de la liquidez. Variables Macroeconmicas La apreciacin del peso les ha ocasionado impacto en sus ingresos ya que el total de su facturacin es en dlares. Concentracin de clientes

A diciembre de 2005, el 67% de su cartera total est concentrada en cinco clientes, siendo del 63% en el ao anterior.
Grfica 17: Precio gas natural

Precios de energticos El sector en el que opera la compaa es intensivo en uso de energticos, lo que ha castigado los mrgenes de todas las empresas y les obliga a realizar mayores inversiones en desarrollar proyectos para reducir costos (Ver Grfica 17).

Entorno laboral El conflicto a causa del desconocimiento del lder del sindicato, Napolen Gmez Urrutia y su sustitucin por Elas Morales como el lder del mismo, sigue sin resolverse. Dado que la mayor parte de los empleados son sindicalizados, esto hace muy vulnerable al sector por las consecuencias econmicas que trae consigo un paro de labores. Aunado a riesgos por accidentes dentro de las minas, con sus lamentables prdidas de vidas humanas.

TESIS DE INVERSION
Inversin en Tecnologa Se espera que la nueva planta sinterizadora les de flexibilidad de produccin y as reducir los costos, derivados principalmente del uso de gas natural. As, a travs de programas de Investigacin y Desarrollo propios, Compaa Minera Autln espera ser autosuficiente en cuanto a la energa para el ao 2010.
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Tendencias de crecimiento del sector del acero Las perspectivas de la industria del acero se mantienen favorables para los siguientes aos, con China como el principal demandante a nivel mundial, de la mano de las expectativas de crecimiento de la industria de construccin y el sector automotriz principalmente. Perfil Financiero La empresa se ha mostrado muy cautelosa en su uso de deuda, sus pasivos como porcentaje de activos han disminuido, lo que aunado a su generacin de efectivo le dan una buena cobertura de intereses. Destaca que el crecimiento del ROCE3 de la empresa ha mejorado con el paso de los aos y se sita en 16.6% al cierre del 2005, por encima de Industrias Peoles (13.2%) y slo por debajo de Grupo Mxico (31.3%) (Ver Grfica 18).

Grfica 18: Rendimiento sobre el Capital Empleado Grfica 18: Rendimiento sobre el Capital Empleado ROCE
ROCE
9.3% 9.0% 4.1% 3.8% 2.6% 1999

18.0%

16.6%

0.5% 2000 2001 2002 -2.6%

-0.5% 2003 2004 2005

1995

1996

1997

1998

-10.9%

Fuente: Elaboracin propia con datos de Infosel

RESUMEN DE INVERSIN
El proceso de valuacin seguido para la accin de Minera Autln se realiz mediante las metodologas de Flujo Libre de Caja Descontado (DCF por sus siglas en ingls) y el de Valuacin Relativa con mltiplos de empresas similares, tanto nacionales como extranjeras; la ponderacin fue 95% el primero y 5% el segundo. Para el primer mtodo, la tasa de descuento aplicada fue del 10% anualizado, que es el clculo de su Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC por sus siglas en ingls). Por el mtodo de Flujo Libre de Caja Descontado, se obtuvo un precio objetivo de $4.35, lo que deriva un potencial de la accin de un 41%. La valuacin a travs de mltiplos se realiz comparando con la industria minera mexicana, haciendo uso de los mltiplos de las dos empresas del sector extractivo, Grupo Mxico e Industrias Peoles. Adems se compar con uno de sus competidores extranjeros, Eramet, al ser la empresa ms representativa, por tener ventas importantes de manganeso, principal producto que comercializa Autln. As, con el mltiplo P/EBITDA se obtiene un precio objetivo de $8.18 y un potencial de la accin de 164%. Otro factor que apoya nuestra recomendacin es el mltiplo P/VL de la accin, que se sita debajo de uno, 0.49. Considerando las estrategias que ha seguido la empresa, as como las expectativas del entorno, concluimos que su precio est subvaluado. Luego de haber aplicado ambos mtodos de valuacin, con las ponderaciones mencionadas se llega a un precio objetivo de $4.54, por lo que nuestra recomendacin es de MARKET OUTPERFORM, ya que tiene un potencial de crecimiento del 47%.

El ROCE se obtiene dividiendo la utilidad de operacin entre la diferencia de activo total menos pasivo circulante.

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COMPAA MINERA AUTLN, S.A. de C.V. Estado de Resultados En pesos mexicanos constantes a Marzo de 2006. Cifras en miles

VENTAS NETAS Costo de Ventas RESULTADO BRUTO Gastos de Operacin RESULTADO DE OPERACION Costo Integral de Financiamiento RES. DPS DEL COSTO INT. DE FIN. RES. ANTES DE IMPTOS. Y P.T.U. Provisiones para Impuestos y P.T.U. RESULT. NETO DSPS DE IMPTOS. Y P.T.U. RES. NETO CONS. ANTES DE PART. EXTR. RESULTADO NETO RESULTADO NETO MAYORITARIO

FA 2003 A 1,021,707 815,331 206,376 214,806 -8,429 76,547 -84,976 -128,531 -59,960 -68,571 -68,878 316,793 317,103 FA 2004 A 1,827,560 1,213,925 613,635 214,675 398,960 42,715 356,245 289,378 22,935 266,442 267,274 430,374 430,379 FA 2005 A 2,116,308 1,469,199 647,109 257,502 389,607 72,968 316,639 235,543 28,157 207,387 206,599 204,516 204,521 31-Mar-06 A 434,579 367,427 67,152 59,537 7,615 9,717 -2,102 -8,893 4 -8,897 -8,434 -9,355 -9,355 31-Dic-06 E 443,327 345,057 98,270 23,190 26,307 -9,494 35,801 35,801 13,963 21,839 21,839 21,839 21,839 31-Mar-07 E 446,110 351,133 94,977 21,125 24,854 630 24,224 24,224 9,447 14,777 14,777 14,777 14,777 FA 2006 E 1,755,786 1,397,522 358,264 131,682 80,942 1,222 79,720 72,929 30,698 42,232 42,232 42,232 42,232

2005 A 31-Mar-05 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A 31-Dic-05 A 657,041 592,866 442,667 423,734 394,779 364,754 343,134 366,532 99,533 57,202 262,262 228,111 64,259 67,909 65,814 59,520 160,202 198,003 33,720 -2,318 35,389 12,804 15,292 9,483 124,813 20,916 182,711 -11,801 95,086 10,310 165,484 -35,337 18,777 3,899 46,030 -40,549 76,310 6,410 119,454 5,213 75,953 6,205 119,345 5,096 75,954 6,206 119,344 3,012 75,956 6,212 119,341 3,012 2006 E 30-Jun-06 E 30-Sep-06 E 437,482 440,398 345,410 339,628 97,854 94,988 24,437 24,518 25,016 22,004 -3,284 1,537 25,288 23,479 25,288 23,479 9,157 9,862 15,426 14,322 15,426 14,322 14,322 15,426 15,426 14,322 2007 E 30-Jun-07 E 30-Sep-07 E 451,710 448,904 348,495 354,282 100,409 97,428 25,517 24,927 23,034 25,669 -2,062 -3,751 27,731 26,785 27,731 26,785 10,815 10,446 16,916 16,339 16,916 16,339 16,916 16,339 16,916 16,339 31-Dic-07 E 454,528 353,775 100,753 23,651 27,429 -4,948 32,377 32,377 12,627 19,750 19,750 19,750 19,750

FA 2007 E 1,801,252 1,407,686 393,566 95,220 100,987 -10,131 111,118 111,118 43,336 67,782 67,782 67,782 67,782

31-Mar-08 E 477,804 376,080 101,724 25,206 26,620 -4,948 31,568 31,568 9,155 22,413 22,413 22,413 22,413

BASE COMN (como porcentaje de ventas) VENTAS NETAS RESULTADO BRUTO RESULTADO DE OPERACIN RES. DPS DEL CTO. INTEGRAL DE FINANC. RESULTADO ANTES DE IMPTOS. Y P.T.U. RES. NETO DPS. DE IMPTOS. Y P.T.U. RES. NETO CONS. ANTES DE PART. EXTR. RESULTADO NETO 1,827,560 33.58% 21.83% 19.49% 15.83% 14.58% 14.62% 23.55% 657,041 39.92% 30.14% 27.81% 25.19% 18.18% 18.16% 18.16% 423,734 13.50% -0.55% -2.78% -8.34% 1.23% 1.20% 0.71% 437,482 22.37% 5.72% 5.37% 5.37% 3.27% 3.27% 3.27% 1,755,786 20.40% 4.61% 4.54% 4.15% 2.41% 2.41% 2.41% 443,327 22.17% 5.93% 8.08% 8.08% 4.93% 4.93% 4.93% 446,110 21.29% 5.57% 5.43% 5.43% 3.31% 3.31% 3.31% 434,579 15.45% 1.75% -0.48% -2.05% -2.05% -1.94% -2.15% 440,398 21.57% 5.00% 5.74% 5.74% 3.50% 3.50% 3.50% 442,667 22.48% 7.62% 4.73% 2.33% 1.45% 1.40% 1.40% 2,116,308 30.58% 18.41% 14.96% 11.13% 9.80% 9.76% 9.66% 592,866 38.48% 27.02% 21.05% 16.04% 12.87% 12.81% 12.81%

1,021,707 20.20% -0.83% -8.32% -12.58% -6.71% -6.74% 31.04%

448,904 22.37% 5.72% 6.18% 6.18% 3.77% 3.77% 3.77%

451,710 21.57% 5.10% 5.93% 5.93% 3.62% 3.62% 3.62%

454,528 22.17% 6.03% 7.12% 7.12% 4.35% 4.35% 4.35%

1,801,252 21.85% 5.61% 6.17% 6.17% 3.76% 3.76% 3.76%

477,804 21.29% 5.57% 6.61% 6.61% 4.69% 4.69% 4.69%

CAMBIO PORCENTUAL AO CON AO VENTAS NETAS RESULTADO BRUTO RESULTADO DE OPERACIN RES. ANTES DE IMPTOS. Y PTU RESULTADO NETO 78.87% 197.34% 4732.94% 419.23% 35.85% 146.00% 297.00% 1018.00% 766.95% 943.00% -32.83% -78.68% -70.58% -131.35% -97.49% -26.21% -57.10% -84.38% -75.31% -81.14% 4.62% 71.80% 1234.90% 201.31% 625.06% -33.86% -74.40% -96.15% -105.37% -107.84% -0.51% -4.57% -34.74% 145.28% 148.56% -23.94% -48.07% -75.39% -95.03% -94.42% 15.79% 5.44% -2.36% -18.60% -52.49% 56.34% 136.94% 244.98% 259.88% 323.30%

22.56% 12.46% 80.09% 16.26% 340.41%

-17.04% -44.64% -79.22% -69.04% -79.35%

2.65% 41.44% 226.38% 372.40% 257.96%

2.61% 2.61% 2.61% 18.11% 18.11%

2.57% 2.57% 4.68% 5.92% 5.92%

2.53% 2.53% 4.27% -9.56% -9.56%

2.59% 9.85% 24.76% 52.36% 60.50%

7.10% 7.10% 7.10% 30.32% 51.68%

COMPAA MINERA AUTLN, S.A. de C.V. Estado de Cambios en la Situacin Financiera En pesos mexicanos constantes a Marzo de 2006. Cifras en miles FA 2004 A 430,374 -53,930 376,444 -205,677 170,766 -19,210 -123,583 27,973 2,909 30,882 FA 2005 A 204,516 82,510 287,026 -188,883 98,143 80,706 -165,565 13,285 30,882 44,168 31-Mar-06 A -9,355 25,769 16,414 16,024 32,438 -29,021 -7,928 -4,511 44,168 39,657

RESULTADO NETO (+/-) Part. Aplic. A Res. Sin requ. Util. De Rec. Flujo Deriv. del Res. Neto del Ejercicio Flujo Deriv. de Cambios en el Cap. de Trab. REC. GEN. (UTIL.) POR LA OPERACIN REC. GEN. (UTIL.) MEDIANTE FINANC. REC. GEN. (UTIL.) EN ACT. DE INVERSIN Inc. (Decr.) neto en Efectivo e Invers. Temp. Efectivo e Invers. Temp. Al Inicio del Periodo Efectivo e Invers. Temp. Al Final del Periodo

FA 2003 A 316,793 77,473 394,266 81,875 476,140 -593,055 65,214 -51,700 54,609 2,909

2005 A 31-Mar-05 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A 31-Dic-05 A 75,954 6,206 119,344 3,012 17,686 31,395 21,910 11,519 93,640 37,601 141,254 14,531 36,641 136,909 -28,078 83,612 130,280 174,510 113,176 98,143 -49,966 40,995 14,350 80,706 -54,749 -124,060 -25,169 -165,565 25,565 91,445 102,357 13,285 30,882 30,882 30,882 30,882 56,447 122,328 133,239 44,168

2006 E 30-Jun-06 E 30-Sep-06 E 14,322 15,426 48,712 48,486 64,138 62,808 -17,965 -16,907 46,173 45,901 -21,121 -25,251 -19,425 -19,513 5,539 1,225 40,882 39,657 46,421 40,882

31-Dic-06 E 21,839 48,939 70,778 -8,778 62,000 -24,162 -19,250 18,588 46,421 65,009

FA 2006 E 42,232 171,906 214,137 -152,138 62,000 -24,162 -19,250 18,588 46,421 65,009

31-Mar-07 E 14,777 49,164 63,940 4,484 68,424 -5,277 -19,303 43,845 65,009 108,854

2007 E 30-Jun-07 E 30-Sep-07 E 16,916 16,339 49,389 49,632 65,971 66,305 -7,119 -21,003 59,186 44,967 -5,704 -5,704 -19,303 -19,302 19,961 34,179 143,033 108,854 162,994 143,033

31-Dic-07 E 19,750 49,839 69,589 -36,146 33,443 -5,704 -19,303 8,437 162,994 171,431

FA 2007 E 67,782 198,023 265,805 -59,784 206,020 -22,388 -77,210 106,422 65,009 171,431

31-Mar-08 E 22,413 50,064 72,477 -35,239 37,238 -23,066 -19,303 -5,130 171,431 166,301

COMPAA MINERA AUTLN, S.A. de C.V. Estado de Situacin Financiera En pesos mexicanos constantes a Marzo de 2006. Cifras en miles

Efectivo e Inversiones Temporales Cuentas y Doc por Cobrar a Clientes (neto) Otras Ctas y Docum. por Cobrar (neto) Inventarios Otros Activos Circulantes ACTIVO CIRCULANTE Cuentas y Doc por Cobrar (neto) Invers. en Acci. de Subsid. No Cons y Asoc ACTIVO A LARGO PLAZO INMUEBLES, PLANTAS Y EQUIPO (NETO) ACTIVOS INTANG Y CARGOS DIF. (NETO) OTROS ACTIVOS ACTIVO TOTAL 93,450 50,454 54,980 78,051 276,934 151,572 93,180 56,417 52,277 353,446 147,258 90,667 12,982 96,015 346,922 147,258 90,667 12,982 96,015 346,922 159,483 111,841 32,326 3,913 307,563 175,593 24,162 9,862 3,913 213,531 172,856 13,963 3,913 190,732 172,856 13,963 3,913 190,732 167,078 17,111 9,447 3,913 197,549 169,117 11,408 10,815 3,913 195,253 133,996 133,996 380,498 54,245 763,992 1,236,383 (12,990) 16,916 (5,065,945) (3,825,635) 1,221,607 (12,990) 14,777 (5,065,945) (3,842,552) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,801,502 (8) 1,801,494 2,568,577 2,568,577 2,567,783 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,818,419 (8) 1,818,411 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,786,726 (8) 1,786,718 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,786,726 (8) 1,786,718 2,582,403 133,996 133,996 380,498 54,245 766,289 156,385 156,385 380,498 54,245 781,860 1,199,768 (12,990) 42,232 (5,086,338) (3,857,328) 156,385 156,385 380,498 54,245 781,860 1,199,768 (12,990) 21,839 (5,065,945) (3,857,328) 156,385 156,385 380,498 54,245 804,658 1,184,342 (12,990) 15,426 (5,065,945) (3,879,167) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,764,887 (8) 1,764,879 2,569,537 115,078 115,078 434,743 857,384 156,385 156,385 380,498 54,245 829,390 1,170,020 (12,990) 14,322 (5,065,945) (3,894,593) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,749,461 (8) 1,749,453 2,578,842 1,179,375 (12,990) (9,355) (5,065,945) (3,908,915) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,735,139 (8) 1,735,131 2,592,515 179,909 45,283 9,157 3,913 238,262 158,569 158,569 437,435 942,925 975,994 (12,996) 204,516 (5,059,684) (3,892,170) 318,680 3,209,939 2,116,685 5,645,304 1,753,134 (14) 1,753,120 2,696,045 158,569 158,569 437,435 942,925 975,994 (12,996) 204,516 (5,059,684) (3,892,170) 318,680 3,209,939 2,116,685 5,645,304 1,753,134 (14) 1,753,120 2,696,045 186,571 186,571 432,448 53,740 1,026,205 975,301 (13,336) 201,504 (4,989,451) (3,825,982) 323,533 3,205,208 2,117,431 5,646,172 1,820,190 (14) 1,820,176 2,846,381 151,479 151,479 436,401 53,231 918,046 164,357 5,704 10,446 3,913 184,420 133,996 133,996 380,498 54,245 753,160 1,253,300 (12,990) 16,339 (5,065,945) (3,809,297) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,834,757 (8) 1,834,749 2,587,909 157,569 12,627 3,913 174,110 133,996 133,996 380,498 54,245 742,849 1,269,638 (12,990) 19,750 (5,065,945) (3,789,546) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,854,508 (8) 1,854,500 2,597,349 157,569 12,627 3,913 174,110 133,996 133,996 380,498 54,245 742,849 1,269,638 (12,990) 67,782 (5,113,977) (3,789,546) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,854,508 (8) 1,854,500 2,597,349

FA 2003 A 2,909 211,138 94,912 103,217 6,589 418,764 903 903 1,937,630 4,961 2,362,258 31-Dic-05 A 44,168 163,105 156,882 219,721 9,285 593,160 66,778 972 67,750 2,022,166 12,969 2,696,045 FA 2005 A 44,168 163,105 156,882 219,721 9,285 593,160 66,778 972 67,750 2,022,166 12,969 2,696,045 31-Mar-06 A 39,657 198,083 103,617 160,971 5,996 508,324 71,706 492 72,198 1,993,402 18,591 2,592,515 FA 2006 E 65,009 206,842 103,617 190,872 5,996 572,336 71,706 492 72,198 1,905,950 18,094 2,568,577 31-Mar-07 E 108,854 210,681 103,617 172,255 5,996 601,403 71,706 492 72,198 1,876,254 17,928 2,567,783 FA 2007 E 171,431 237,320 103,617 203,556 5,996 721,919 71,706 492 72,198 1,785,800 17,431 2,597,349 31-Dic-07 E 171,431 237,320 103,617 203,556 5,996 721,919 71,706 492 72,198 1,785,800 17,431 2,597,349 31-Dic-06 E 65,009 206,842 103,617 190,872 5,996 572,336 71,706 492 72,198 1,905,950 18,094 2,568,577

FA 2004 A 30,882 281,308 83,020 172,067 10,769 578,046 1,762 1,762 2,079,678 17,960 2,677,446

31-Mar-05 A 133,239 239,458 116,653 168,982 5,041 663,373 1,656 1,656 2,062,838 36,696 2,764,563

2005 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A 56,447 122,328 217,083 167,775 164,203 145,855 236,234 296,732 7,710 10,391 681,677 743,082 1,298 1,092 1,298 1,092 2,064,401 2,088,044 21,321 14,163 2,768,697 2,846,381 2006 E 30-Jun-06 E 30-Sep-06 E 40,882 46,421 206,607 212,068 103,617 103,617 166,611 175,504 5,996 5,996 523,712 543,606 71,706 71,706 492 492 72,198 72,198 1,964,507 1,935,473 18,260 18,425 2,578,842 2,569,537 2007 E 30-Jun-07 E 30-Sep-07 E 143,033 162,994 207,013 217,515 103,617 103,617 186,449 191,822 5,996 5,996 681,944 646,108 71,706 71,706 492 492 72,198 72,198 1,846,334 1,816,170 17,763 17,597 2,582,403 2,587,909

31-Mar-08 E 166,301 249,472 103,617 233,104 5,996 758,490 71,706 492 72,198 1,755,205 17,265 2,603,158 167,504 9,155 3,913 180,571 110,931 110,931 380,498 54,245 726,245 1,289,389 (12,990) 22,413 (5,065,945) (3,767,133) 315,742 3,211,676 2,116,636 5,644,054 1,876,921 (8) 1,876,913 2,603,158

Proveedores Crditos Bancarios Crditos Burstiles Impuestos por Pagar Otros Pasivos Circulantes PASIVO CIRCULANTE

194,723 101,901 4,311 28,681 169,449 499,065

144,460 115,713 42,684 155,964 458,822

117,142 17,527 71,116 92,791 298,576

Crditos Bancarios Otros Crditos PASIVO A LARGO PLAZO CREDITOS DIFERIDOS OTROS PASIVOS LARGO PLAZO PASIVO TOTAL

68,416 68,416 426,214 45,655 1,039,351

48,922 48,922 491,163 998,907

192,794 192,794 488,876 980,246

Resultado Acumulado y Reservas de Cap. Recompra de acciones Reserva para recompra de acciones Resultado neto del ejercicio Otro Resultado Integral Acumulado CAPITAL GANADO (PERDIDO) 326,491 3,202,252 2,116,766 5,645,509 1,850,660 (8) 1,850,651 2,768,697

240,111 (1,330) 317,103 (4,876,642) (4,320,759)

544,948 (1,125) 430,379 (4,941,828) (3,967,626)

975,177 (1,123) 119,344 (4,957,610) (3,864,212)

974,442 (8,682) 195,298 (4,955,907) (3,794,850)

Capital Social pagado (Nominal) Actualizacin del Capital Social Pagado Prima en venta de acciones CAPITAL CONTRIBUIDO CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO Capital Contable Minoritario CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO

328,988 3,198,610 2,116,071 5,643,668 1,322,909 (2) 1,322,907

329,093 3,199,649 2,117,430 5,646,172 1,678,546 (7) 1,678,539

315,742 3,214,477 2,118,315 5,648,534 1,784,322 (5) 1,784,317

PASIVO + CAPITAL CONTABLE

2,362,258

2,677,446

2,764,563

BASE COMN (Como porcentaje de ventas) VENTAS NETAS CLIENTES Y DOCTOS. POR COBRAR INVENTARIOS ACTIVO CIRCULANTE INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (NETO) PROVEEDORES IMPTOS. POR PAG. Y OTROS PAS. CIRC. ACTIVO TOTAL PASIVO CIRCULANTE PASIVO A LARGO PLAZO OTROS PASIVOS LARGO PLAZO PASIVO TOTAL CAPITAL GANADO (PERDIDO) CAPITAL CONTRIBUIDO CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO 442,667 37.90% 67.03% 167.86% 471.70% 34.24% 24.55% 643.01% 79.84% 42.15% 12.14% 231.82% -864.30% 1275.49% 411.19% 411.18% 437,482 47.23% 38.08% 119.71% 449.05% 41.12% 2.99% 589.47% 54.46% 35.75% 12.40% 189.58% -890.23% 1290.12% 399.89% 399.89% 423,734 38.49% 51.85% 139.98% 477.23% 34.75% 25.72% 636.26% 81.87% 37.42% 103.23% 222.53% -918.54% 1332.28% 413.73% 413.73% 2,116,308 7.71% 10.38% 28.03% 95.55% 6.96% 5.15% 127.39% 16.39% 7.49% 20.67% 44.56% -183.91% 266.75% 82.84% 82.84% 434,579 45.58% 37.04% 116.97% 458.70% 36.70% 8.34% 596.56% 70.77% 26.48% 100.04% 197.29% -899.47% 1298.74% 399.27% 399.27%

1,021,707 20.67% 10.10% 40.99% 189.65% 19.06% 19.39% 231.21% 48.85% 6.70% 4.47% 101.73% -422.90% 552.38% 129.48% 129.48%

1,827,560 15.39% 9.42% 31.63% 113.80% 7.90% 10.87% 146.50% 25.11% 2.68% 26.88% 54.66% -217.10% 308.95% 91.85% 91.85%

657,041 36.44% 25.72% 100.96% 313.96% 17.83% 24.95% 420.76% 45.44% 29.34% 74.41% 149.19% -588.12% 859.69% 271.57% 271.57%

592,866 36.62% 39.85% 114.98% 348.21% 15.76% 22.44% 467.00% 46.71% 25.55% 8.98% 154.85% -640.09% 952.24% 312.15% 312.15%

440,398 48.15% 39.85% 123.44% 439.48% 39.87% 3.13% 583.46% 48.49% 35.51% 12.32% 182.71% -880.83% 1281.58% 400.75% 400.75%

443,327 46.66% 43.05% 129.10% 429.92% 38.99% 4.03% 579.39% 43.02% 35.28% 12.24% 176.36% -870.09% 1273.11% 403.03% 403.02%

1,755,786 11.78% 10.87% 32.60% 108.55% 9.84% 1.02% 146.29% 10.86% 8.91% 3.09% 44.53% -219.69% 321.45% 101.76% 101.76%

446,110 47.23% 38.61% 134.81% 420.58% 37.45% 2.99% 575.59% 44.28% 30.04% 12.16% 171.77% -861.35% 1265.17% 403.83% 403.82%

448,904 46.12% 41.53% 143.93% 411.30% 37.67% 3.28% 575.27% 43.50% 29.85% 12.08% 170.19% -852.22% 1257.30% 405.08% 405.08%

451,710 48.15% 42.47% 150.97% 402.07% 36.39% 3.18% 572.91% 40.83% 29.66% 12.01% 166.74% -843.31% 1249.49% 406.18% 406.18%

454,528 52.21% 44.78% 158.83% 392.89% 34.67% 3.64% 571.44% 38.31% 29.48% 11.93% 163.43% -833.73% 1241.74% 408.01% 408.01%

1,801,252 13.18% 11.30% 40.08% 99.14% 8.75% 0.92% 144.20% 9.67% 7.44% 3.01% 41.24% -210.38% 313.34% 102.96% 102.96%

477,804 52.21% 48.79% 158.75% 367.35% 35.06% 2.73% 544.82% 37.79% 23.22% 11.35% 152.00% -788.43% 1181.25% 392.82% 392.82%

BASE COMN (Como porcentaje de total de activos) ACTIVO TOTAL 2,362,258 ACTIVO CIRCULANTE 17.73% ACTIVO A LARGO PLAZO 0.04% INMUEBLES, PLANTA Y EQUIPO (NETO) 82.02% PASIVO CIRCULANTE 21.13% PROVEEDORES 8.24% PASIVO TOTAL 44.00% CAPITAL GANADO (PERDIDO) -182.91% CAPITAL CONTRIBUIDO 238.91% CAPITAL CONTABLE MAYORITARIO 56.00% CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO 56.00% 2,846,381 26.11% 0.04% 73.36% 12.42% 5.33% 36.05% -134.42% 198.36% 63.95% 63.95% 2,696,045 22.00% 2.51% 75.00% 12.87% 5.46% 34.97% -144.37% 209.39% 65.03% 65.03%

2,677,446 21.59% 0.07% 77.67% 17.14% 5.40% 37.31% -148.19% 210.88% 62.69% 62.69%

2,764,563 24.00% 0.06% 74.62% 10.80% 4.24% 35.46% -139.78% 204.32% 64.54% 64.54%

2,768,697 24.62% 0.05% 74.56% 10.00% 3.38% 33.16% -137.06% 203.90% 66.84% 66.84%

2,696,045 22.00% 2.51% 75.00% 12.87% 5.46% 34.97% -144.37% 209.39% 65.03% 65.03%

2,592,515 19.61% 2.78% 76.89% 11.86% 6.15% 33.07% -150.78% 217.71% 66.93% 66.93%

2,578,842 20.31% 2.80% 76.18% 9.24% 6.98% 32.16% -151.02% 218.86% 67.84% 67.84%

2,569,537 21.16% 2.81% 75.32% 8.31% 6.83% 31.32% -150.97% 219.65% 68.69% 68.68%

2,568,577 22.28% 2.81% 74.20% 7.43% 6.73% 30.44% -150.17% 219.73% 69.56% 69.56%

2,568,577 22.28% 2.81% 74.20% 7.43% 6.73% 30.44% -150.17% 219.73% 69.56% 69.56%

2,567,783 23.42% 2.81% 73.07% 7.69% 6.51% 29.84% -149.64% 219.80% 70.16% 70.16%

2,582,403 25.02% 2.80% 71.50% 7.56% 6.55% 29.58% -148.14% 218.56% 70.42% 70.42%

2,587,909 26.35% 2.79% 70.18% 7.13% 6.35% 29.10% -147.20% 218.09% 70.90% 70.90%

2,597,349 27.79% 2.78% 68.75% 6.70% 6.07% 28.60% -145.90% 217.30% 71.40% 71.40%

2,597,349 27.79% 2.78% 68.75% 6.70% 6.07% 28.60% -145.90% 217.30% 71.40% 71.40%

2,603,158 29.14% 2.77% 67.43% 6.94% 6.43% 27.90% -144.71% 216.82% 72.10% 72.10%

COMPAA MINERA AUTLN, S.A. de C.V. Razones Financieras 31-Dic-05 A FA 2005 A 31-Mar-06 A FA 2006 E 31-Dic-07 E 2.00 1.81 0.91 0.25 0.09 0.18 45 50 40 9.49 6.81 5.59 0.89 0.34 0.67 38 53 45 2.14 1.93 1.14 0.24 0.09 0.17 42 47 43 2.15 1.85 1.08 0.24 0.09 0.17 42 49 44 2.13 1.95 1.00 0.25 0.09 0.17 42 46 42 2.41 1.93 1.94 0.22 0.08 0.17 36 47 39 2.16 2.07 1.80 0.22 0.08 0.17 42 43 48 2.10 2.02 1.43 0.23 0.08 0.17 43 45 46 2.12 1.88 1.25 0.23 0.09 0.17 43 48 45 31-Mar-07 E 12.16 7.50 11.58 1.03 0.42 0.80 30 48 36 30-Jun-06 E 31-Dic-06 E 2.72 1.49 1.46 0.22 0.08 0.16 33 61 35 2006 E 30-Sep-06 E 2007 E 30-Sep-07 E 30-Jun-07 E FA 2007 E 8.11 7.14 3.88 0.98 0.34 0.70 44 50 40 31-Mar-08 E 1.96 1.72 0.85 0.27 0.09 0.18 46 52 40

FA 2003 A 2.59 1.80 0.77 0.29 0.11 0.21 35 50 23 2.36 1.31 1.14 0.22 0.08 0.16 38 69 39

FA 2004 A

31-Mar-05 A

2005 A 30-Jun-05 A 30-Sep-05 A

Razones de Productividad Rotacin de Cuentas por cobrar Rotacin de Inventarios Rotacin de Capital en Trabajo Rotacin de Activos Fijos Netos Rotacin de Activos Fijos Brutos Rotacin de Activos Totales # de das de Cuentas por Cobrar # de das de Inventarios # de das de Cuentas por Pagar

5.04 7.07 -3.01 0.50 0.13 0.38 71 51 86

7.42 8.82 -18.32 0.91 0.36 0.73 49 41 43

3.10 2.31 2.68 0.32 0.12 0.24 29 39 27

Medidas de Liquidez Razn Circulante Prueba del cido Razn de Efectivo Flujo de Efectivo Operativo Capital en Trabajo 2.46 1.61 0.20 0.47 404,743 2.10 1.26 0.35 0.49 389,636 1.71 1.08 0.13 0.28 246,238 1.65 1.13 0.13 0.11 200,761 2.20 1.50 0.17 0.19 285,451 2.55 1.72 0.22 0.22 330,076 3.00 2.00 0.34 0.33 381,604 3.00 2.00 0.34 0.33 381,604 3.04 2.17 0.55 0.35 403,853 3.31 2.35 0.73 0.30 450,855 1.71 1.08 0.13 0.28 246,238

0.84 0.63 0.01 0.95 -80,301

1.26 0.88 0.07 0.37 119,224

2.22 1.66 0.45 0.38 364,797

3.70 2.66 0.88 0.24 497,524

4.15 2.98 0.98 0.19 547,810

4.15 2.98 0.98 1.18 547,810

4.20 2.91 0.92 0.21 577,919

Razones de Riesgo Financiero Razn de Pasivo/Capital Razn de Pasivo/Capital (exc. Imptos. Dif) Impuestos Diferidos Razn de Pasivo L.P./Capital Razn de Pasivo L.P./Capital (exc. Imptos. Dif) Razn de Cobertura de Intereses (Ut. = EBIT) Intereses pagados Razn de Cobertura de Intereses (Ut. = EBI) Razn de Deuda Total Razn de Deuda (excuyendo imptos. Diferidos) 0.56 0.33 432,448 0.10 -0.14 2.95 11,429 0.90 0.36 0.43 0.54 0.32 383,796 0.09 -0.13 -0.15 15,961 -2.21 0.35 0.41 0.49 0.27 380,498 0.07 -0.15 0.56 13,507 -0.66 0.33 0.35 0.47 0.26 380,498 0.09 -0.13 4.90 5,107 4.60 0.32 0.33 0.46 0.24 380,498 0.09 -0.13 4.78 4,604 5.49 0.31 0.31 0.44 0.22 380,498 0.09 -0.13 6.67 3,943 9.08 0.30 0.29 0.44 0.22 380,498 0.09 -0.13 2.98 27,161 2.69 0.30 0.29 0.43 0.21 380,498 0.07 -0.14 7.40 3,357 7.22 0.30 0.27 0.54 0.32 383,796 0.09 -0.13 5.31 73,374 3.21 0.35 0.41

0.79 0.46 426,214 0.05 -0.27 -0.86 9,857 -13.04 0.44 0.68

0.60 0.33 439,879 0.03 -0.23 14.12 28,252 10.24 0.37 0.45

0.55 0.30 436,617 0.11 -0.14 12.34 16,048 10.31 0.35 0.40

0.50 0.26 436,401 0.08 -0.15 5.35 29,936 3.18 0.33 0.34

0.42 0.21 380,498 0.07 -0.14 7.94 3,233 8.58 0.30 0.27

0.41 0.20 380,498 0.07 -0.13 7.41 3,108 8.62 0.29 0.26

0.40 0.20 380,498 0.07 -0.13 9.19 2,984 10.85 0.29 0.25

0.40 0.20 380,498 0.07 -0.13 7.96 12,682 8.76 0.29 0.25

0.39 0.18 380,498 0.06 -0.14 8.92 2,984 10.58 0.28 0.23

Rentabilidad Margen de Utilidad Bruta Margen de Utilidad de Operacin Rendimiento de Activos Rendimiento de Capital Margen EBI Margen EBITDA 38.48% 27.02% 2.75% 4.18% 16.04% 29.62% 22.48% 7.62% 0.22% 0.34% 2.33% 15.29% 15.45% 1.75% -0.35% -0.54% -2.05% 7.17% 30.58% 18.41% 7.75% 11.92% 11.13% 19.36% 21.57% 5.00% 0.60% 0.88% 5.74% 16.02% 22.17% 5.93% 0.85% 1.23% 8.08% 16.94% 13.50% -0.55% 0.11% 0.17% -8.34% 4.18% 22.37% 5.72% 0.55% 0.82% 5.37% 16.76%

20.20% -0.83% 11.91% 26.59% -12.58% 7.21%

33.58% 21.83% 17.08% 28.67% 15.83% 26.19%

39.92% 30.14% 4.39% 6.89% 25.19% 33.92%

20.40% 4.61% 1.60% 2.39% 4.15% 14.25%

21.29% 5.57% 0.58% 0.83% 5.43% 16.55%

22.37% 5.72% 0.66% 0.93% 6.18% 16.68%

21.57% 5.10% 0.63% 0.89% 5.93% 16.05%

22.17% 6.03% 0.76% 1.07% 7.12% 16.96%

21.85% 5.61% 2.62% 3.72% 6.17% 16.56%

21.29% 5.57% 0.86% 1.20% 6.61% 16.01%

Los Reportes Burkenroad Latinoamrica son anlisis financieros de empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y evaluacin de proyectos de pequeas y medianas empresas de Latinoamrica, elaborados por estudiantes de las carreras de Contador Pblico y Finanzas, as como de Licenciado en Administracin Financiera con el apoyo de profesores del Departamento Acadmico de Finanzas del ITESM, Campus Monterrey. El Tec de Monterrey, el Instituto de Estudios Superiores de Administracin de Venezuela y la Universidad de los Andes de Colombia, con la cooperacin de la Universidad de Tulane de Estados Unidos de Amrica, llevan a cabo el Programa Burkenroad Latinoamrica que permite enriquecer el capital humano de la regin al proveer entrenamiento en tcnicas de anlisis financiero, especficamente para la elaboracin de reportes financieros de empresas en la Bolsa y de evaluacin de proyectos de inversin para pequeas y medianas empresas. El Programa Burkenroad se ha extendido a otros pases como Guatemala, por medio de la Escuela de Negocios Universidad Francisco Marroqun y a Ecuador con la Escuela Superior Politcnica del Litoral. El programa tambin tiene el objetivo de proveer informacin financiera a inversionistas y a instituciones financieras para facilitar a las empresas el acceso a diferentes fuentes de financiamiento. Los reportes que se desarrollan en este programa evalan las condiciones financieras y las oportunidades de inversin en empresas Latinoamericanas. Los reportes financieros de compaas que cotizan en la Bolsa se distribuyen a inversionistas nacionales e internacionales a travs de publicaciones y sistemas de informacin financiera como Invertia y Finsat, entre otros. Los reportes de evaluacin de proyectos de inversin son distribuidos nicamente a las compaas beneficiarias para su presentacin privada a instituciones financieras o potenciales inversionistas. Anualmente se realiza una conferencia en la que las compaas analizadas son invitadas a presentar sus planes, situacin financiera y proyectos de inversin a la comunidad financiera. Para mayor informacin del Programa Burkenroad Latinoamrica favor de visitar las siguientes pginas en internet: http://burkenroad.mty.itesm.mx http://mx.invertia.com/canales/canal.asp?idcanal=505 http://www.finsat.com.mx/Finsat/pages/Static.asp?Show=CRBR www.latinburkenroad.org
Mara Concepcin del Alto H. mdelalto@itesm.mx Directora de Investigacin Reportes Burkenroad Mxico Departamento Acadmico de Finanzas Divisin de Administracin y Finanzas ITESM, Campus Monterrey Tel +52 (81)8358-2000 ext. 4315 Miguel Moreno Tripp morenotrip@itesm.mx Coordinador Empresas Pblicas Burkenroad Latinoamrica Departamento Acadmico de Finanzas Divisin de Administracin y Finanzas ITESM, Campus Monterrey Tel +52 (81)8358-2000 ext. 4315