EVALUACIN FINANCIERA La evaluacin financiera permite visualizar lo que va a pasar una vez hecha la inversin, esto es, los

flujos que se generarn en el futuro, para compararlos con la inversin inicial. Para la evaluacin financiera de cualquier proyecto se debe iniciar por conocer los siguientes aspectos: a) La inversin inicial requerida b) El horizonte del proyecto o vida til c) Valor de salvamento de la inversin al finalizar el horizonte de evaluacin d) La losa de flujos de fondos estimados para cada perodo, en el horizonte e) La tasa de descuento establecida por el inversionista.

a)

Inversin inicial requerida

Concepto Aos 0 Xxxx Xxxx Xxxx 1 2 3 4

Inversin fija Capital de trabajo Total inversin

b) Horizonte del proyecto Un proyecto debe estar acotado en trminos del principio y el fin, que alcanza cuando se cumplen los objetivos.

HORIZONTE
Ejecucin

Operacin

Liquidacin

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

c. Valor de salvamento (residual) Se refiere a recuperaciones potencial de la inversin, que se podran obtener sobre las mismas en el supuesto caso de liquidacin o terminacin de la vida til. Para estimar este valor, se hace sobre la tasa de depreciacin anual del activo ya depreciado en su totalidad, por ejemplo la maquinaria y el equipo 10% anual. Para los activos que no han terminado su vida til se toma el valor en libros o su valor de mercado

Para calcular el valor de salvamento:

Detalle 0 Terrenos Maquinaria equipo edificaciones obras complementarias Activos administrativos Muebles y enseres Activos de ventas Subtotal activos fijos Capital de trabajo Total valor residual 1 Aos 2 % 5 100 30 40 23 -30 50 20 5 10

d) Flujo de fondos Es un esquema que presenta en forma organizada y sistematizada cada una de las erogaciones e ingresos registrados en cada periodo durante el horizonte del proyecto, y los datos son tomados del programa de inversiones, valor de salvamento, ingresos y costos operacionales.

Programa de ingresos (trminos constantes)

Concepto 1 Ingresos por ventas venta de producto o servicios venta de subproductos subtotal ingresos operacionales Otros ingreso Total ingresos 2 Aos 3

Programa de costos operacionales ( trminos constantes)

Concepto 1 Costos de produccin Gastos de administracin Gastos de ventas Total costos operacionales 2 Aos 3

Despus de realizar estas operaciones (ingresos - costos operacionales) al resultado que se obtenga, se le debe aplicar la tasa de impuestos vigentes sobre la renta, a este resultado o utilidad neta se le suma el valor de la depreciacin y de las amortizaciones de diferidos. De esta forma se tienen todos los componentes que se requieren para elaborar el flujo neto del proyecto. Para representar el flujo de fondos se puede hacer utilizando un grafico como el siguiente:

INGRESOS O ENTRADAS DE CAJA

DESEMBOLSOS O SALIDAS DE CAJA

La grfica muestra la composicin del flujo de caja, donde se reconoce un flujo negativo fuerte en el perodo o ao cero, que corresponde a la inversin inicial, y en lo sucesivo las flechas hacia abajo muestran todas las salidas de caja. Tambin puede presentarse un perodo de operacin con saldo negativo derivado de posibles costos iniciales altos y de cierta lentitud en captar una mayor cobertura en el mercado, varios perodos normales con saldos netos fluctuantes y un perodo final de altos ingresos derivados de la estimacin de ventas del proyecto. Las flechas hacia arriba indican los ingresos de caja, o flujo neto de caja con saldos positivos. Tasa de descuento (TMAR-tasa mnima atractiva de rendimiento; TIO- tasa de inters de oportunidad o TO- tasa de oportunidad): Es la tasa mnima de ganancia que el inversionista tiene en mente cuando decide realizar una inversin, la cual debe mostrar el riesgo asociado con el uso de los fondos, no con la fuente de los mismos, y est generalmente tomada de la rentabilidad promedio del sector econmico en cual se pretende mover el proyecto. La tasa de descuento se define una vez se hayan conocido las tasas mximas que ofrecen las entidades financieras por inversiones a largo plazo (DTF), pero estas por lo general son las ms bajas entre todas las alternativas posibles de inversin, pues las tasa estn directamente relacionadas con el nivel de riesgo (otras tasas del mercado).