CUPRINS

CAPITOLUL I Abordarea teoretic a conceptului de analiz a situaiei financiare 1. INTRODUCERE 2. ANALIZA BILANULUI 2.1 Bilanul patrimonial. Bilanul funcional 2.2 Coninutul bilanului 2.3 Ratele de structur a bilanului. 3. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR 3.1 Descrierea contabil. Activul net contabil 3.2 Trezoreria net. Cash-flow-ul. 3.2.1 Fondul de rulment (FR) 3.2.2 Necesarul de fond de rulment (NFR) 3.3 Indicatori ai echilibrului financiar 4. ANALIZA RATELOR DE LICHIDITATE 5. ANALIZA RATELOR DE SOLVABILITATE 6. ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE 7. ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE 7.1 Analiza ratei economice de rentabilitate 7.2 Analiza ratei financiare de rentabilitate 7.3 Analiza ratei de rentabilitate comercial 7.4 Analiza ratei de rentabilitate a resurselor consumate CAPITOLUL II Analiza situaiei financiare la SC LINDE GAZ RO SRL Timioara CAPITOLUL III Tabele CAPITOLUL IV Concluzii i propuneri

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L. Bibliografie

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

CAPITOLUL I

ABORDAREA TEORETIC A CONCEPTULUI DE ANALIZ A SITUAIEI FINANCIARE

1. INTRODUCERE

Obiectivele diagnosticului financiar-patrimonial sunt deosebit de complexe. Aceast complexitate decurge din varietatea de poziii ocupate de cei care-l realizeaz, i, ca o consecin, din diversitatea de puncte de vedere, de obiective pe care i le propun, respectiv de informaii la care au acces. Cnd problema diagnosticului este pus din interiorul firmei (diagnostic financiar intern), aceasta are ca obiectiv detectarea unor eventuale situaii de dezechilibru financiar, n scopul identificrii originii i cauzelor ce le-au generat i al stabilirii msurilor de remediere. ntruct se bazeaz pe ntregul sistem de informaii privind activitatea firmei, diagnosticul intern abordeaz, n toat complexitatea lor, probleme privind: dimensiunea, structura i valoarea patrimoniului; rentabilitatea; riscul etc. n fundamentarea unor decizii, partenerii externi ai ntreprinderii pot, de asemenea, s se bazeze pe informaii furnizate de analiza financiar (diagnostic financiar extern). Exemplul clar l constituie procedura utilizat de bnci pentru studierea cazurilor de cerdite ale firmelor. Cu aceast ocazie, bncile urmresc capacitatea ntreprinderii de a-i achita obligaiile i acord n acest context o atenie deosebit analizei valorii ntreprinderii, a lichiditilor i solvabilitii acesteia. ntreprinderile tere folosesc diagnosticul financiar pentru fundamentarea deciziilor privind ptrunderea n capitalul altei firme sau pentru aprecierea soliditii unui concurent. ntr-o economie de pia, studiul activitii unei firme printr-o optic financiar este realizat i de ali parteneri. Organele administrative de stat local sau privatizrii, fuzionrii, vnzrii de active, cotaiei la burs etc. Diagnosticul financiar extern se bazeaz pe informaiile contabile i financiare furnizate de ntreprinderi, potrivit reglementrilor legale n vigoare (Bilanul contabil, Contul de profit i pierderi, Anexa la bilan), precum i pe datele furnizate de presa economic i financiar. Suportul analizei financiare bilanul constituie o surs de informaie pertinent pentru formularea diagnosticului orientat spre aprecierea condiiilor de echilibru financiar, a solvabilitii i a structurii financiare a ntreprinderii. Anexele la bilan au rolul de a ghida analistul n nelegerea i interpretarea situaiei financiare, n
1

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

clasificarea unor aspecte privind politica de investiii i cea financiar. Pentru realizarea unui diagnostic financiar intern, se folosesc i alte informaii oferite de evidena contabil, statistic i operativ a firmei. Informaia financiar nu poate fi pe deplin neleas dac se ignor specificul activitii, precum i rezultatele exploatrii. Astfel, intreprinderea fluxurilor financiare se face n manier diferit, n funcie de faza de expansiune, maturitate sau declin n care se afl firma. De aceea se impune completarea datelor financiar-contabile cu informaii privind potenialul tehnic i uman (calitatea echipamentului, gradul de modernizare al acestuia, calificarea salariailor, nivelul productivitii muncii), potenialul comercial (calitatea produselor i reelei de distribuie, nivelul preurilor etc), intensitatea concurenei i poziia firmei pe pia, imaginea firmei i produselor sale etc. Toi aceti facori determin competitivitatea firmei i influeneaz performanele sale financiare. Luarea lor n considerare n realizarea diagnosticului financiar va permite caracterizarea fiecrei activiti a ntreprinderii n termeni de nevoi financiare, de rentabilitate i risc. Creat iniial pentru a furniza bancherilor instrumente de studiu al dosarelor de credite, analiza financiar rspunde n momentul actual unei diversiti de nevoi: fundamentarea deciziilor de gestiune, pregtirea unor negocieri privind achiziionarea de active, fuzionarea unor firme etc. Totodat, variabilele financiaree au cptat importane sporite n procesele de elabrare i de evoluare ale politicilor de dezvoltare a ntreprinderilor. Bogia metodelor i amploarea cmpului de aplicare fac astfel din analiza financiar un element fundamental al teoriei i practicii economico financiare.

2. ANALIZA BILANULUI

1.1.

Tipuri de bilan

Prin coninutul su, bilanul contabil ofer informaii eseniale pentru evaluarea i analiza valorii ntreprinderii. Subordonat acestui scop, n teoria i practica din domeniu se remarc o serie de abordri conceptuale, dintre cele mai rspndite fiind: A. Bilanul patrimonial. B. Bilanul funcional.

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

A. Bilanul partimonial
Concepia original a bilanului este concepia patrimonial. Bilanul este un inventar al averii ntreprinderii, realizat n vederea msurrii valorii reale a patrimoniului aparinnd diverilor ageni economici. Bilanul patrimonial prezint interes pentru acionarii care sunt proprietarii ntreprinderii i care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului i pentru creditori, pentru care activul reprezint garania ultim a recuperrii drepturilor lor. Construirea bilanului patrimonial are drept criteriu: pentru activ: - gradul de lichiditate al diferitelor elemente pentru pasiv: - gradul de exigibilitate, timpul ct sursa rmne la dispoziia ntreprinderii. Avnd n vedere cele de mai sus, structura bilanului patrimonial se prezint astfel:

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ACTIV
IMOBILIZRI (nete) - necorporale - corporale - financiare STOCURI VALORI REALIZABILE PE TERMEN SCURT DISPONIBILITI

PASIV
CAPITAL SOCIAL REZERVE SUBVENII PROVIZIOANE REZULTATUL EXERCIIULUI DATORII PE TERMEN LUNG I MEDIU DATORII PE TERMEN SCURT - mprumuturi - furnizori - obligaii fiscale - obligaii sociale - obligaii fa de salariai

ntr-o grupare mai concentrat, cele 2 structuri (rezumate) ale activului i pasivului se prezint astfel:

ACTIVE IMOBILIZATE (nete) ACTIVE CIRCULANTE

CAPITAL PERMANENT DATORII PE TERMEN SCURT

n tabelul urmtor, vom prezenta pe larg un bilan contabil

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L. BILAN

ncheiat la ..............

ACTIV
IMOBILIZRI NECORPORALE Cheltuieli de constituire i de cercetaredezvoltare Alte imobilizri Imobilizri n curs Total

PASIV

CAPITAL SOCIAL sau INDIVIDUAL - din care: capital subscris vrsat Prime legate de capital Diferente de reevaluare Rezerve Rezultatul reportat Rezultatul exerciiului (profit sau pierdere) IMOBILIZRI CORPORALE Terenuri Fonduri Cldiri i construcii speciale Maini i Subvenii pentru inestiii utilaje Provizioane reglementate Alte imobilizri corporale Creane imobilizate I CAPITALURI PROPRII TOTAL Total I ACTIVE MOBILIZATE-TOTAL Provizioane pentru riscuri STOCURI Provizioane pentru cheltuieli Stocuri de materii i materiale, obiecte de inventar II PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I Producie n curs de execuie i produse CHELTUIELI Animale Mrfuri mprumuturi i datorii asimilate Total Furnizori i conturi asimilate ALTE MIJLOACE CIRCULANTE Avansuri primite de la clieni Avansuri acordate furnizorilor Clieni i Alte datorii conturi asimilate Acionari-capital subsris i nevrsat III DATORII-TOTAL Alte creane Venituri nregistrate n avans Titluri de plasament Diferene de conversie Conturi la bnci, casa acreditive Total IV CONTURI DE REGUARIZARE I ASIMILATE-TOTAL II ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL TOTAL PASIV CONTURI DE REGULARIZARE I ALTE INFORMAII ASIMILATE Cheltuieli constatate n avans 1) Credite pe termen mediu i lung Diferene de conversie 2) Credite i mprumuturi pe termen scurt III CONTURI DE REGULARIZARE I 3) TOTAL CREDITE I ASIMILATE-TOTAL MPRUMUTURI IV PRIME PRIVIND RAMBURSAREA 4.Cifra de afaceri OBLIGAIUNILOR 5. Profilul brut TOTAL ACTIV 6. profilul net 7.Dividente brute

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

3. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

Analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen lung i pe termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de bilan) i treptele de acumulare bneasc de rentabilitate ale activitii ntreprinderii (obiectiv al analizei pe baza contului de profit i pierderi). Bilanul sintetizeaz starea patrimonial a ntreprinderii la un moment dat, n timp ce contul de rezultate sintetizeaz rezultatul fluxurilor economice i financiare de ieire pe perioada considerat. Informaia comun care se regsete n cele dou documente de sintez este rezultatul net (profit sau pierdere), ca o reflectare a rentabilitii ntreprinderii (intrri, prelucrri, ieiri) i a noii stri patrimoniale a acesteia. Metodologia de analiz a situaiei financiare cu ajutorul datelor din bilan se bazeaz, n primul rnd, pe corelaiile interne existente ntre elementele patrimoniului, aflate n activul bilanului sub forma activelor (mijloacelor economice) de care dispune ntreprinderea pentru realizarea activitii sale de producie, lucrri sau servicii i, respectiv, n pasivul bilanului, sub forma surselor financiare de formare a activelor imobilizate i circulante. De asemenea, se analizeaz i rezultatele financiare ale ntreprinderii (profit i pierderi). Tipurile de analiz a bilanului au n vedere structura acestuia, pe grupe de activ i pasiv, i sunt urmtoarele: analiza pe orizontal, care cuprinde corelaiile dintre activ i pasiv (mijloace i surse), i care evideniaz msura n care activele imobilizate i circulante (mijloacele economice) s-au format pe baza surselor financiare corespondente din pasiv; analiza pe vertical: structura grupelor, capitolelor, posturilor i elementelor; analiza combinat, pe orizontal i pe vertical (cu accent pe utilizarea metodei ratelor)

3.2 DESCRIEREA CONTABIL. ACTIVUL NET CONTABIL (ANC)

Ca reflectare a strii patrimoniale, bilan stabilit la sfritul perioadei de gestiune (a exerciiului financiar) descrie separat elementele de activ i de pasiv ale ntreprinderii. Activul se compune din bunuri deinute de ntreprindere (drepturi de proprietate exercitat asupra lucrurilor) i creane (drepturi asupra terilor). Pasivul se compune din capitaluri proprii i, ntr-o msur considerabil, din datorii contractate de ntreprindere i nerambursate nc. Diferena dintre activul total i datoriile totale contractate d o prim i principal evaluare (contabil) a ntreprinderii la data ncheierii exerciiului. Aceast

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ecuaie fundamental a bilanului red situaia net a ntreruperii, respectiv averea net a aciunilor (valoarea contabil a activului diminuat cu valoarea datoriilor). ntr-o serie de lucrri privind evaluarea ntreprinderilor, patrimoniul net este calculat prin urmtoarele metode: a) metoda activului net contabil b) metoda activului net corijat (corectat) c) metoda valorii totale nete a)Activul net contabil este egal cu valoarea contabil a activului, diminuat cu valoarea datoriilor. Deci acesta poate fi calculat cu una din formulele:

a1) ANC = AT PASIVE EXIGIBILE a2) ANC = TOTAL CAPIT. PRORIU - DIVIDENTE Determinarea ca diferen dintre activul net i pasivele exigibile se regsete i n practica financiar romneasc. Astfel: PATRIMONIUL NET = ACTIVE TOTALE - PASIVE EXIGIBILE - Active imobiliare - Datorii financiare - Active circulante - Datorii din exploatare - Stocuri - Datorii diverse - Creane certe - Disp. Bn. i plasam. Situaia net este cel mai adesea pozitiv i cresctoare, ca efect al unei gestiuni economice sntoase. Aceast situaie marcheaz de fapt atingerea obiectivului major al gestiunii financiare, i anume maximizarea valorii capitalurilor proprii, a activului net finanat din aceste capitaluri. Creterea situaiei nete este consecina reinvestirii unei pri din profitul net i a altor elemente de acumulri, provizioane reglementate, reporturi din exerciiul precedent, subvenii etc. Situaia net poate avea, n cazuri prefalimentare, valoare negativ. Aceasta semnific o depire a activului real de ctre datoriile totale contractate de ntreprindere. O astfel de situaie net este consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare. Suma acestor pierderi a consumat, integral, capitalurile proprii, iar partea neacoperit rmne n sarcina creditorilor, ca rezultat al asumrii riscului de insolvabilitate a ntreprinderii. Deci, situaia net poate indica fie o mbogire (o cretere a capitalului propriu) n cazul realizrii i reinvestirii de beneficii sau, dimpotriv, o srcire (o micorare a capitalurilor proprii), n cazul nchiderii exerciiului cu pierderi. b) Activul net corectat (reevaluat) se obine prin corectare i reevaluarea activului net contabil. Esena metodei const n nlocuirea valorii nete contabile cu valoarea de pia. c) Valoarea total a ntreprinderii se obine adugnd la activul net corectat elementele corporale i elementele din afara exploatrii.

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ELEMENTE NECORPORALE ACTIV NET CONTABIL + CORECTII = ACTIV NET CORECTAT + = VALOAREA TOTALA A NTREPRINDERII

ELEMENTE DIN AFARA EXPLOAT

3.2 TREZORERIA NET. CASH-FLOW-ul

Trezoreria firmei reflect imaginea disponibilitilor monetare aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor, n mod continuu. Se calculeaz ca diferen dintre fondul de rulment (FR) i necesarul de fond de rulment (NFR). ntr-o exprimare mai generoas, trezoreria reprezint disponibilitile bneti pe care le are la un moment dat firma n banc i n caserie. T=FR-NFR

3.2.1. FONDUL DE RULMENT (FR)

Bilanul este instrumentul de reflectare 2a echilibrului financiar al ntreprinderii la ncheierea exerciiului, de reflectare material (prin active) a modului de utilizare a capitalurilor proprii i mprumutate. Bilanul ofer, deci, criterii de apreciere a echilibrului financiar la un moment dat i baza de calcul pentru elaborarea bugetelor ntreprinderii. Din punct de vedere financiar, fiecare elment de activ reprezint o alocare de fonduri bneti n vederea constituirii unor structuri de producie adecvate inteniilor productive ale ntreprinderilor. Aa cum s-a menionat, elementele de activ sunt structurate dup gradul lor de lichiditate, cu scopul de a obine cea mai operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat. n bilan se nscriu mai nti activele mai puin lichide (cu perioada cea mai mare de recuperare): imobilizrile necorporale (brevete, licene, mrci de fabricaie i comerciale, studii etc.), apoi corporale i n sfrit cele financiare. Datorit rotaiei lente a capitalurilor investite n aceste active, ele se mai numesc i alocri permanente (stabile). Se nscriu apoi activele circulante (stocuri, creane, lichide mult mai lichide dect imobilizrile, din care cauz ele sunt numite alocri ciclice (temporare), recuperarea capitalurilor investite fcndu-se dup ncheierea unui ciclu de exploatare.

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

n cele din urm, n activul bilanului se nscriu eventualele pierderi, care se asimileaz cu diminuarea (distrugere) de capitaluri proprii. Pasivul bilanului reflect, din punct de vedere financiar, si provenien a capitalelor proprii i mprumutate. Pasivele structurate dup gradul de exigibilitate (capacitatea lor de a fi scadente la un moment dat). Mai nti se scriu capitalurile anterioare (rezerve) i din surse publice (subvenii, reglementate). n mod practic, aceste surse nu au o scaden (situaii de faliment), nu sunt deci exigibile i de aceea se mai numesc surse permanente (stabile). Tot n categoria surselor permanente se nscriu i financiare, respectiv mprumuturile contractate pe termen lung scadene mai ndeprtate. Datoriile pe termen scurt (credite, furnizori, decontri) sunt mai exigibile, i de aceea sunt numite surse ciclice (temporare). n mai mare parte, ele sunt contractate pentru necesitile de producie i ntlnim adesea sub denumirea de datorii (ale ciclului de exploatare). Alocrile permanente (n imobilizri) sunt n principiu din surse permanente (capitaluri proprii i datorii financiare). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente alocare a fondurilor bneti, cu att ntreprinderea dispune de o securitate care o pune la adpost de evenimente neprevzute. Acest surplus de surse permanente degajat de ciclul de finanare al instituiilor poate fi rulat pentru rennoirea stocurilor i creanelor. Aceast utilizare potenial a marcat i denumirea lui, i anume aceea de fond de rulment. El este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt. FR = SURSE PERMANENTE ALOCRI PERMANENTE FR = (CAPIT. PROPRII + DAT. FINANCIARE) IMOBILIZRI NETE unde: DAT. FINANCIARE = mprumuturi pe termen mediu i lung CAPIT. PRORII + DAT. FINANCIARE = CAPITAL PERMANENT Structura bilanului pentru calculul fondului de rulment ACTIV PASIV Capitaluri proprii Imobilizari nete FOND DE RULMENT (pozitiv) Active circulante Capital permanent mprumuturi pe termen mediu i lung Datorii de exploatare

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Structura bilanului pentru calculul fondului de rulment ACTIV PASIV Capitaluri proprii FOND DE RULMENT (negativ) Imobilizari nete Capital permanent mprumuturi pe termen mediu i lung Datorii de exploatare

Active circulante

Din cele dou metode ilustrate mai sus putem deduce c fondul de rulment (FR) poate lua valori pozitive sau negative n cazul n care: FR > 0 nseamn CAPIT. PERM > IMOB. NETE deci ntreprinderea i mrete cota i gradul de participare la autofinanare. FR < 0 ndeamn CAPIT. PERM < IMOB. NETE deci o parte surselor ciclice au fost utilizate pentru procurarea de active stabile (s-au fcut investiii din datorii pe termen scurt). Analizndu-l n structura sa, FR poate fi: FR propriu (FRP) FR mprumuturi (FR) a) FRP = CAPIAL PROPRIU IMOB. NETE Acest fond de rulment propriu poate crete prin: constituirea de rezerve amortizri profit nerepartizat creteri de capital prin emitere de noi aciuni subvenii b) FR = FR FRP Fondul de rulment mprumutat are rolul de a reflecta participarea mprumuturilor pe termen mediu i lung la constituirea fondului de rulment (FR). ntr-o tratare mai pe larg a analizei fondului de rulment, se are n vedere utilizarea mai multor categorii de fond de rulment: fondul de rulment provizionat, permanent autocalculat sau planificat, cunoscut sub denumirea de fond de rulment necesar (indispensabil), fond de rulment ideal (dup norme), fond de rulment minim sau fond de rulment dorit (FRN) fonul de rulment real, care la rndul su, dup modul de calcul, poate fi: social, propriu, permanent (total); notat cu FRR.
10

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Comparnd cele dou categorii de fonduri de rulment, pot s apar urmtoarele situaii: FRR > FRN diferena reprezint un excendent de fond de rulment fa de cel autocalculat; b) FRR < FRN - diferena reprezint un deficit de fond de rulment fa de cel autocalculat; c) FRR = FRN egalitatea reflect corespondena, la momentul respectiv, ntre fondul real i cel antecalculat. Analiza se efectueaz cu ajutorul datelor antecalculate bugetele de venituri i cheltuieli, execuia acestuia i bilanul conta rezolvndu-se urmtoarele probleme: analiza diagnostic a modului de fundamentare a fondului rulment antecalculat; determinarea mrimii fondului de rulment real i comparea lui cu cel antecalculat pentru stabilirea excedentului, deficitului de fond de rulment, a cauzelor i a msurilor evitare a abaterilor; compararea fondului de rulment real cu nevoia de fond rulment (cerinele i stocurile de active circulante neacoperite cu obligaii pe termen scurt) i determinarea plusului minusului de fond de rulment real fa de stocuri. n literatura de specialitate se mai utilizeaz i alte procedee de determinare a fondului de rulment, sub diferite denumiri, care au vedere i structura actual a bilanurilor ntocmite n rile din CEE:
a)

Fondul de rulment net global (FRNG) Fondul de rulment real (FRR)

CAPIT. PROPRII + AMORTISM. i PROVIZIOANE + DAT. FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE LA VALOAREA LOR BRUT ACTIVE CIRCULANTE PROVIZ. PTR. RISC I CHELT.- DATORII PE TERMEN SCURT

3.2.2 NECESARUL DE FOND DE RULMENT (NFR)

Necesitile de finanare ale produciei, respectiv ale ciclului de exploatare sunt acoperite n cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare (datorii de exploatare; furnizori, creditori etc.). Diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare i datorii de exploatare este numit necesar de fond de rulment .

11

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

NFR = ALOCRI CICLICE SURSE CICLICE

NFR

- STOCURI - CREANE CLIENI - ALTE CREANE DIN EXPLOATARE

___

- FURNIZORI - ALTE DATORII LEGATE DE EXPLOATARE

Dac aceast diferen este pozitiv, atunci ea semnific un surplus de nevoi temporare (ciclice) n raport cu sursele temporare (ciclice) posibile de mobilizat. O atare situaie poate fi judecat ca fiind normal dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Astfel, NFR poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare (s-au ncetinit ncasrile i s-au urgentat plile). Dac diferena este negativ, rezult un surplus de surse temporare (ciclice) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante. Ea poate fi apreciat pozitiv, dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu scadene mai relaxate. n caz contrar, acesta nu poate fi dect consecina unor ntreruperi temporare n aprovizarea i rennoirea stocurilor. Dac fondul de rulment la un moment dat (la ncheierea exerciiului) este superior nevoii de fond de rulment, atunci excendentul de financiare se regsete sub forma unei trezorerii nete concretizate n disponibiliti bneti n conturi bancare i n cas. TN = FT - NFR

Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor activiti succesive demonstreaz succesul ntreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ei pe pia. TN > 0 este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. Exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar lent expresia concret a profitului net din pasivul bilanului. Acest excedentar de trezorerie urmeaz s fie plasat eficient i n deplin siguran pe piaa de monetar sau financiar. Plasamentul monetar sau financiar urmrete trei obiective: (1) lichidarea valorilor mobile de plasament (VMC) cumprare; (2) rentabilitate (VMC); (3) securitate (VMC). De aceea se recomand cumprarea unor VMC uor negociabile i bun reputaie pe piaa de capital. TN < 0 reflect un dezechilibru financiar la nchiderea exerciiului. Deficitul monetar astfel constatat a fost acoperit prin angajarea de noi credite (de trezorerie sau de scont). n aceast situaie, se urmrete obinerea celui mai mic cost al noilor credite prin negocierea mai multor surse de astfel de capital. *** Cretera trezoreriei nete pe perioada exerciiului financiar reprezint CASHFLOW- ul perioadei respective, respectiv fluxului de numerar al exerciiului: CF = TN1 TN0

12

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

n condiiile constanei nevoii de fond de rulment, cash-flow-ul ar fi egal cu profiturile nete i amortizrile acumulate, i ar exprima disponibilitatea monetar efectiv pentru dezvoltarea i prosperitatea ntreprinderii. Un cash-flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor. Aceasta reprezint o mbogire a activului real, o confirmare a majorrii averii proprietarilor. Un cash-flow negativ sugereaz o diminuare a capacitii reale de finanare a investiiilor, ceea ce rezult ntr-o srcire a activului net real, o reducere a valorii proprietii. Se poate deci concluziona c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Este uor de demonstrat c ntre rentabilitate i lichiditate (reflectat n trezorerie) sunt relaii de intercondiionare. Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru finanarea aciunilor de modernizare i cointeresare a factorilor de producie. Factorii de producie astfel stimulai, vor determina o accelerare a rotaiei capitalurilor ntreprinderii, iar gradul mai ridicat de lichiditate este un factor de sporire a rentabilitii. Se remarc, de asemenea, dependena trezoreriei i fa de variaia NFR, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente. n aceste condiii, o ntreprindere rentabil nu are n mod automat i o trezorerie net pozitiv, aceasta din urm depinznd de variaiile necesitilor de finanare i, mai departe, de variaiile termenelor de scaden a ncasrilor i plilor.

3.3 INDICATORI AI ECHILIBRULUI FINANCIAR

n principiu, ca regul general a echilibrului financiar al ntreprinderii, o parte din capitalurile permanente este destinat acoperirii nevoilor ciclice (temporare), rennoibile permanente n cadrul ciclurilor de exploatare succesive a ntreprinderii. Aceast regul de finanare a activelor circulante este realizat prin existena FR, parte din capitalurile permanente degajate n partea de sus a bilaului pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. De aici se degaj prerea aproape unanim a analitilor financiari potrivit creia FR reprezint cel mai important indicator al echilibrului financiar al ntreprinderii. .

13

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Ali analiti financiari apreciaz c, dimpotriv, FNR este indicatorul cel mai relevant al echilibrului financiar, ntruct evideniaz acele nevoi temporare, rennoibile permanent n cadrul ciclurilor de exploatare succesive ale ntreprinderii. Noi subscriem prerii potrivit creia ambii indicatori au o valoare informativ important n analiza echilibrului financiar. n starea de echilibru financiar, FR ar trebui s fie egal cu NFR i s degaje o trezorerie net pozitiv FR=(ACR + Db) (Dex + Drt) rezult FR = (ACR - Dex) + (Db Drt) de unde rezult FR = NFR + TN Din ultima relaie rezult c principala component a echilibrului financiar este FNR, indicator a crui mrime este dependent direct proporional de cifra de afaceri i poate fi previzibil n funcie de politica viitoare a managementului ntreprinderii privind vnzrile. Fondul de rulment poate fi analizat, n continuare, n funcie de structura capitalurilor permanente: capitaluri proprii (CPR) i datorii financiare (DFN). Aceast analiz ar pune n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, respectiv gradul de autonomie al ntreprinderii. n aceast situaie, vom avea doi indicatori care ne arat gradul de autonomie al ntreprinderii, respectiv gradul de dependen al activitii de exploatare fa de piaa de capitaluri:

a) fondul de rulment propriu (FRP) FRP = CPR Imob.nete b) fondul de rulment mprumutat (FR). FRI = FR - FRP

Se mai calculeaz un indicator al echilibrului financiar, i anume fondul de rulment minim necesar (optimal), adic acel fond de rulment care menine echilibrul financiar al ntreprinderii la cel mai sczut cost al procurrii capitalurilor. Aceast ultim politic de echilibru dintre FR i NFR este cea care asigur cel mai bine realizarea obiectivelor financiare i de lichiditate: diminuarea disponibilitilor lenee va determina creterea rentabilitii. Iar reducerea solicitrilor de credite pe termen scurt va determina creterea capacitii de plat, respectiv creterea autonomiei financiare a ntreprinderii.

14

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

4. ANALIZA RATELOR DE LICHIDITATE

Lichiditatea este capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt; gradul de lichiditate este o oglind a activitii desfurate de ntreprindere, a situaiei financiare la un moment dat. Analiza lichiditii se efectueaz att de societile comerciale dar mai ales de ctre mediul extern acesteia; i anume, bnci, creditori, acionari, furnizori etc. Pentru analiza lichiditii se utilizeaz 3 rate de lichiditate: a) RATA DE LICHIDITATE CURENT: - capacitatea firmei de a-i onora obligaiile exigibile pe termen scurt din activele curente totale exigibile. rlc = AC/PC x 100 Unde: AC=STOC + CREANE + DISP.BN. PC=DAT. EXPL. + CRED. T. SCURT Pentru a trage concluzii corecte cu privire la acest indicator se vor analiza structura activelor curente i a pasivelor curente. Se apreciaz ca o marj de siguran, ca valoare rlc s fie mai mare de 120 %. La acelai nivel al rlc ntlnim ns situaii diferite, sub o rat de lichiditate curent bun putnd s se ascund situaii defavorabile. b) RATA DE LICHIDITATE RAPID (TESTUL ACID): - capacitatea firmei de a-i onora obligaiile exigibile din acele active curente care pot fi transformate rapid n lichiditi rlc= AC S/PC x 100 Se elimin stocurile pentru c au cel mai sczut grad de lichiditate dintre cele 3 elemente componente ale AC. Se apreciaz ca favorabil un raport de 2/3 (0,66 sau 66%). Adesea bncile impun o limit a acestei rate de 80%. n cadrul acestui indicator o influen decisiv o au viteza de rotaie a stocurilor (Vrs), a creditelor clieni (Vrc) i a furnizorilor (Vrf) n sensul c, dac: 1. Vrf < Vrc scade presiunea asupra lichiditii rapide i invers 2. cu ct Vrs este mai mare cu att crete lichiditatea i invers. c) RATA LICHIDITII IMEDIATE (FOARTE RAPID): - ne arat mrimea n care firma i poate acoperi obligaiile totale din disponibiliti: rlc= DISP.BANESTI/OBLIG.TOTALA = = DISP.BANESTI/DAT.EXPL.+ CRED.T.SCURT Se consider ca favorabil un raport de 0,3 (30%). CONCLUZII 1. Aprecierea lichiditii se face n funcie de mrimea raportului innd seama de specificul activitii i de ratele de lichiditate ale altor ageni cu profil similar; 2. Tendina lichiditii pune n eviden degradarea capacitii de plat a firmei, sau, dimpotriv mbuntirea acesteia.

15

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

5. ANALIZA RATELOR DE SOLVABILITATE

Este definit ca i capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen mediu i lung. Conform normelorBNR, norme mprtite de prerea a numeroi specialiti, se vor calcula urmtorii indicatori: a) RATA DATORIILOR (DEPT RATIO) Rd=TOTAL DATORII/TOTAL ACTIVE TOTAL DATORII=PASIVE CURENTE+IPOTECI TOTAL ACTIVE=ACTIVE CURENTE + ACTIVE FIXE Solvabilitatea exprim capacitatea unei organizaii de a-i onora obligaiile fa de teri din activele sale. b) RATA DE SOLVABILITATE (LONG TERM DEPT TU EQUITY) RS = IMPRUMUT PE TERMEN LUNG x 100 CAPITAL TOTAL* unde CAPITAL TOTAL=CAPITAL SUBSCRIS + PROFIT REINUT * NOT prin CAPITAL TOTAL se nelege de fapt CAPITAL PERMANENT. n cazul n care se exprim procentual, sub form de coeficient indic ponderea datoriei pe termen lung n capitalul total. c) RATA DE ACOPERIRE A ACTIVELOR FIXE (FIXED CHARGE COVERAGE) - indic de cte ori valoarea activelor nete acoper suma mprumuturilor la termen RAA = ACTIVE FIXE NETE X 100 IMPRUMUTURI PE TERMEN LUNG

Unde ACTIVE FIXE NETE= ACTIVE FIXE AMORTIZARE d) RATA DE ACOPERIRE A SERVICIULUI DATORIEI (RAD-DEBT SERVICE COVERAGE) Este singurul indicator care trateaz solvabilitatea proiectelor. Indic de cte ori ncasrile din operaiunile firmei, nainte de plata dobnzilor, acoper serviciul datoriei (ratele anuale ale mprumuturilor + plata dobnzilor aferente). RAD poate fi calculat: 1. nainte de impozitare 2. dup impozitare

1. RAD =VENIT NET DIN FUNCT.NAINTE DE PL.IMP.SI DOB.

16

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

DOBNZI+RATA DE RAMB. A IMPR.PE T.LUNG 2. RAD =PR.DIN FUNCT.DUP IMP.+AMORT.+DOB. DOB.I + RATA DE RAMB.A IMPR.PE T.LUNG O tendin cresctoare a RAD poate indica o conducere ineficient sau previziuni prea optimiste. Au concepia altor specialiti, n vederea stabilirii solvabilitii firmei se recomand calculul urmtorilor indicatori: a)gradul de acoperire a datoriei totale cu activele (rdt) acest indicator devine relevant atunci cnd cel care mprumut are n vedere alternativa falimentrii firmei. n acest caz datoriile vor fi achitate din valorificarea activelor: VDt= At . PC+ITL+DI Unde: At active totale PC PASIVE CURENTE ITL MPRUMUTURI PE TERMEN LUNG Dl dobnda la mprumuturi pe termen lung n concepia autorilor se consider c un raport de 1:1 este asiguratorie. b)gradul de acoperire a serviciilor datoriei (rCD)- arat ce proporie din raportul firmei va fi disponibil pentru plata ratelor de credit i dobnzilor aferente lor, n vederea rambursrii creditelor pe termen lung, n anul urmtor: rCD=PN-A+Div Rc-Dr Unde: PN = profit net A = amortizare Div = rat de rambursare a creditelor pe termen mediu i lung Dr = dobnzi aferente creditelor pe termen mediu i lung Cu ct acest indicator este mai sczut, cu att arat o marj de siguran mai mic. O valoare de 3 este considerat ca suficient. c) gradul de acoperire a dividentelor prefereniale, arat msura n care posesorii de aciuni prefereniale sunt asigurai c i vor primi dividentele. rdp= PN . Div pref Cu ct indicatorul este mai mare, crete marja de siguran pentru acionari: o valoare de 4-5 este considerat asiguratorie.

17

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

6. ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE

Analiza ratelor de gestiune msoar eficiena i eficacitatea activitii de exploatare i gestionare a societii comerciale. Pentru ratele de gestiune se utilizeaz dou forme de analiz: 1. viteza de rotaie a elementelor de A sau P care se msoar prin numrul de rotaii sau durata n zile a unei rotaii 2. influena factorial a elementelor care compun ratele de gestiune. 1. RATA ACTIVELOR TOTALE nr=CA/AT ne arat de cte ori se rotete activul total pentru realizarea CA sau dz = (AT/CA) x 360 ne arat numrul de zile necesar percurgerii unei rotaii de ctre AT Aceast rat este dependent de structura activului total pe cele dou elemente ale sale: - active imobilizate - active circulante 1.1. RATA ACTIVELOR IMOBILIZATE

nr= CA/Aimob sau dz = (Aimob/CA) x 360 La rndul lui, acest indicator depinde de structura activelor imobilizate pe cele 3 categorii: - imobilizri corporale - imobilizri necorporale - imobilizri financiare care au viteze de rotaie diferite. 1.2. RATA ACTIVELOR CIRCULANTE

nr = CA/Aimob sau dz = (Acirc/CA) x 360 Acest indicator depinde de: - durata medie a aprovizionrii - durata medie a fabricaiei - durata medie a livrrilor - structura activelor circulante-stoc - creane - disponibiliti bneti Contribuia diferitelor elemente se urmrete prin:

18

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

a) Rata stocului Nr= CA/ST sau dz = (ST/CA) x 360 Acest indicator depinde de: - durata medie a stocrii - durata medie a aprovizionrii - durata medie a fabricaiei - durata medie a livrrilor

TABEL 3 DURATA DE ROTAIE A CAPITALURILOR NTREPRINDERII N RAPORT CU CIFRA DE AFACERI DURATA DE ROTAIE A STOCURILOR DE MAT. PRIME I MATERIALE DURATA DE ROTAIE A STOCURILOR DE PRODUSE N CURS DE FABRIC. (Dc) DURATA DE ROTAIE A STOCURILOR DE PRODUSE FINITE (Df) DURATA DE NCASARE A CLIENILOR (Di) DURATA DE ACHITARE A FURNIZORILOR (Dfz) DURATA DE ACHITARE A TVA (DTVA) Mp=materii prime Bilan M%=ponderea Consum de la teri n CA (cont de rezultate) Pc= produse n curs (bilan) F%= ponderea chelt. De Fabric. n CA Pf= produse finite (bilan) C% = ponderea costuri De prod. n CA C= clieni (bilan) I%= ponderea (ncasrilor+TVA) n CA Fz= furnizori (bilan) TVA=datorii ctre Buget pentru TVA TVA%= pondere TVA n CA

Dm=

Mp CA x M%

x 360

Dc=

Pc x 360 Cax M%+F%/2

Df=

Pf CA x C% C CA x I%

x 360

Di=

x 360

Dfz=

Fz x 360 CA x TVA% TVA x 360 CA x TVA%

DTVA=

19

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Aceast rat a stocurilor poate fi urmrit i pe principalele elemente componente ale stocurilor: a1) RATA STOC DE MAT. PRIME I MAT. nr= CA sau dz = STOC MAT. X 360 STOC MAT. CA sau nr= CA x PONDEREA MAT. IN CA STOC MAT. sau dz = STOC MAT. X 360 CA X PONDEREA MAT. IN CA

a2) RATA PRODUCIEI N CURS nr = CA sau dz = PROD.FINITE x 360 PROD FINITE CA

sau nr= CA x PONDEREA COST DE FABRIC. PROD. NETERM. sau dz= PROD NETERM. CA x PONDEREA COST DE FABRIC. x 360

Producia n curs de fabricaie (neterminat) depinde de: - cantitatea fizic - durata ciclului de fabricaie (cel mai important) - structura produciei (deoarece au durate diferite de fabricaie) - structura pe faze ale ciclului de fabricaie. a3) RATA PRODUSELOR FINITE nr= CA sau dz = PROD. FINITE x 360 PROD. FINITE CA

sau nr = COST DE PROD. sau dz = PROD. FINITE x 360 PROD. FINITE COST DE PROD. Stocul de produse finite depinde de: - cantitatea de produse finite - durata medie de la predare la magazie pn la expediere.

20

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

b) Rata creanelor (durata medie de ncasare a creanelor) nr= CA sau dz = CREANE x 360 CREANE CA Se va urmri: - structura creanelor dup vechimea lor, identificndu-se ru platnici - structura creanelor pe principalii beneficiari c) Rata obligaiilor nr= CA sau dz = DAT. EXPL. x 360 DAT. EXPL. CA c1) RATA FURNIZORILOR (DURATA MEDIE A PLILOR) nr = CA FURNIZORI sau dz = FURNIZORI x 360 CA sau nr = MAT. CUMPRATE FURNIZORI sau dz = FURNIZORI MAT. CUMPRATE 1.Nivelul ratelor de gestiune depinde de: - cifra de afaceri CA - modificarea elementului a crui vitez o calculm Nr = CA1 CA0 < CA AC1 AC0 AC a) Modificarea CA (cifrei de afaceri) Nr = (CA) = CA1 CA0 AC0 AC0 sau nr (CA) = CA1 - CA0 Ac x ICA AC0 b) Modificarea Ac (activelor circulante) nr (Ac) = Ca1 Ca0 Ac1 Ac0 dz = Ac1 x 360 Ac0 x 360 Ca1 Ca0 c) Modificarea CA (cifrei de afaceri) dz (CA) = Ca0 x 360 Ac0 360 CA1 CA0 d) Modificarea Ac (activelor circulante) dz (Ac)= Ac1 x 360 Ac0 x 360 CA1 CA1 De preferat este ca Ac < Ca, sau n mrimi relative, Ac< x 360

Ca

21

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Dac crete viteza de rotaie a activelor circulante, aceasta determin o scdere a necesarului de active circulante i n concluzie la un anumit nivel al cifrei de afaceri scade necesarul de active circulante.

7. ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE

n cadrul analizei ratelor de rentabilitate se face distincie ntre ratele de rentabilitate economic i ratele de marj. Primele se refer la rentabilitatea activelor alocate, iar celelalte la rentabilitatea comercial.

7.1 ANALIZA RATEI ECONOMICE DE RENTABILITATE

Rata rentabilitii economice msoar rentabilitatea activelor alocate i arat gradul de fructificare a acestora fr s in seama de sursele de provenien ale acestor active. Se calculeaz ca raport ntre profitul brut din exploatare sau excedentul brut din exploatare i capitalurile investite (capitaluri proprii+capitaluri mprumutate). Rezult deci dou rate de rentabilitate (net i brut). Ren= PE . CAPIT.INVESTITE Reb= EBE . CAPIT. INVESTITE re= EBE CAPIT. INVESTITE = =

EBE ACTIVE FIXE BRUTE + NFR + DISPONIBILITI

Analiza ratei de rentabilitate economic nu se poate face dect prin studierea evoluiei n timp a indicatorilor i a componentelor acestora (rezultate, capitaluri) referitoare la aceeai ntreprindere. De asemenea, rata rentabilitii economice trebuie s fie superioar ratei inflaiei pentru ca ntreprinderea s-i poat menine substana sa economic. n termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii i al riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capitaluri. Dac rata inflaiei nu depete 10%, atunci rata real (rr) i rata inflaiei (ri): rn = rr + ri

22

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

De unde rr = rn - ri Dac rata inflaiei nregistreaz valori semnificative de peste 100%, atunci rata nominal se determin dup relaia iniial a lui FICHER: (1+rr) = (1+ rr) (1+ri) rn = rr + ri + rr ri de unde rr = ( rn ri ) / ( 1 + ri ) Deci rata rentabilitii trebuie s permit ntreprinderii rennoirea i creterea activelor sale ntr-o perioad ct mai scurt. De aceea se consider corespunztoare o rat EBE/ACTIVE FIXE BRUTE mai mare de 25%. Rata rentabilitii economice se mai poate calcule cu relaia: re = PE . ACTIV TOTAL i ne arat rentabilitatea activului. Literatura de specialitate ne mai prezint urmtoarele trei moduri de descompunere a ratei rentabilitii economice: 1. re = EBE = EBE x CA . CAPIT.INVESTIT CA CAPITAL INVESTIT (RATA MARJEI BRUTE) X (ROTAIA CAPITALURILOR) Drept urmare rata rentabilitii economice poate fi majorat fie prin creterea marjei brute de acumulare (diferena dintre cifra de afaceri i cheltuielile pltite) fie prin creterea vitezei de rotaie a capitalurilor, fie prin ambele modaliti. n perioadele de dezvoltare, capitalurile investite pot s creasc mai repede dect rentabilitatea ntreprinderii. De aceea, este posibil ca n ciuda creterii ratei marjei brute a exploatrii (capacitatea ntreprinderii de a degaja o acumulare brut dup acoperirea cheltuielilor variabile (cu materialele, cu salariile, impozitele etc.) din CA, s se nregistreze o rat sczut a rentabilitii economice (efectele profitabile ale investiiilor se vor propaga n timp). 2. re = EBE = EBE x VA x Af . CAPIT.INVESTIT VA Af CAPIT.INVESTIT re = rata marjei asupra valorii adugate x productivit. activelor fixe x coeficientul investiiilor strategice. Rentabilitatea economic este astfel pus n corelaie cu rentabilitatea factorului munc, cu randamentul investiiilor n active fixe i cu structura investiiilor (ponderea investiiilor strategice). 3. re = PE = PE x CA . ACTIV TOTAL CA ACTIV TOTAL
Rentab. Viteza de rotaie a Comercial activelor prin CA

De aici rezult c rentabilitatea economic depinde de rentabilitatea comercial i viteza de rotaie a activelor totale (analiza se poate extinde i asupra celor 2 elemente componente ale activului: active fixe i active circulante). Ca urmare, pentru creterea

23

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ratei rentabilitii economice nu ne rmne dect s acionm asupra unui factor sau a amndorura. Influena asupra modificrii ratei de rentabilitate economic este prezentat n cele ce urmeaz: a) re(PE / CA) = (PE1 / CA1 PE0 / CA0) x CA0 / AT0 b) re(CA / AT) = PE1/CA1 x (CA1 /AT1 CA 0 / AT0)

7.2. ANALIZA RATEI FINANCIARE DE RENTABILITATE

Rata financiar de rentabilitate msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor ntreprinderii. Rentabilitatea financiar remunereaz proprietarii ntreprinderii prin acordarea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor care, n fapt, reprezint o cretere a averii proprietarilor. Rata rentabilitii financiare este influenat de raportul dintre sursele proprii i cele mprumutate. Rezult c: rf = PROFIT NET CAPIT.PROPRII .

Este de dorit ca rata rentabilitii financiare s fie mai mare dect rata medie a dobnzii de pia pentru a face atractive aciunile ntreprinderii i a crete cursul lor bursier. Pentru ntreprinderile cotate la burs se poate calcula un randament bursier al acestora determinat de ctigul de capital prin creterea cursului aciunilor i de dividendele ce revin pe o aciune. Pentru a msura reacia bursier (a pieei financiare) n funcie de rentabilitatea financiar se poate calcula un indicator, numit coeficient de capitalizare bursier (PER) PER = CURS BURSIER AL ACIUNII PROFIT PE O ACIUNE PER msoar de cte ori investitorii sunt dispui s cumpere profitul pe aciune, permind o bun comparaie a ntreprinderilor din aceai ramur economic. n timp ce cursul bursier este o msur extern a performanei ntreprinderii, profitul pe o aciune este expresia direct a profitabilitii ntreprinderii. De aceea vom ntlni ca indicator de analiz financiar profitul pe o aciune (EPS). EPS = PROFIT NET NUMR DE ACIUNI .

n literatura anglo-saxon se mai folosesc i urmtoarele rate de rentabilitate financiar: RETURN OF ASSETS ROA = PROFIT NET .

24

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ACTIV TOTAL RETURN OF EQUITY ROE = PROFIT NET = rf CAPIT.PROPRII

Ca i la rata de rentabilitate economic, rata de rentabilitate financiar poate fi descompus n dou sau mai multe rate componente: 1. rf = PROFIT NET = PROFIT NET x CA . CAPIT.PROPRII CA CAPIT.PROPRII Rata marjei nete x rotaia capitalurilor proprii 2.rf = PROFIT NET = PROFIT NET x CAPIT.PROPRII CA x CA x CAPIT.INVESTIT . CAPIT.INVESTIT CAPIT.PROPRII Rata marjei nete x rotaia capit. x structura capitalurilor. n felul acesta se evideniaz dependena rentabilitii financiare de rata marjei nete de rentabilitate, de rotaia capitalurilor i de structura finanrii (n timp) a investiiilor ntreprinderii. ntre re i rf se stabilete urmtoarea corelaie: rf = re + (re rd) x DAT CAP.PROPRIU x (1-rimp/n)

EFECTUL DE LEVIER AL NDATORIRII Dac re > rd efectul de levier este pozitiv i rezult c se va obine o cretere a rf prin contractarea de mprumuturi. Deci paradoxal se va obine o cretere a rentabilitii financiare pe seama creterii gradului de ndatorare. Dac re este mai mic dect rd efectul de levier este negativ i deci nu se recomand apelarea la credite. Contactarea de credite ar duce la o diminuare a ratei rentabilitii financiare.

7.3 ANALIZA RATEI DE RENTABILITATE COMERCIAL (sau rata rentabilitii fa de cifra de afaceri) re= P CA P = profitul brut sau net x 100 sau rc qv (p-c)
qv

25

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

CA = cifra de afaceri pv = producia fizic vndut p = preul de vnzare c = costul unitar Modificarea ratei comerciale este influenat de o serie de factori, dup cum urmeaz: rc abaterea ratei comerciale; este influenat de: - s structura produciei (modificarea structurii produciei) - c abaterea costului unitar - p abaterea preului de vnzare a) Modificarea structurii produciei: Aceasta acioneaz asupra modoficrii rc deoarece rata de rentabilitate este diferit pe fiecare sortiment de produs. rc(s)= q1 (p0-c0) x 100 - q0 (p0-c0) q1p0 q1p0 Prin creterea ponderii cu o rat de rentabilitate mai mare ca rata de rentabilitate medie atunci are loc o cretere a ratei medii de rentabilitate. b) Modificarea costurilor de producie rc(c)= q1(p0 - c1) x 100 - q1(p0 - c0) x 100 q1p0 q1p0 c) Modificarea preului de vnzare rc(p)= q1(p01 - c1) x 100 - q1(p0 - c1) q1p1 q1p1 Costurile de producie reflect eficiena cu care sunt cheltuite resursele i reflect efortul agenilor economici pe linia gospodririi resurselor n msura n care modificarea costului este consecin a reducerii consumului de resurse.

7.4 ANALIZA RATEI DE RENTABILITATE A RESURSELOR CONSUMATE

Se stabilete ca raportul ntre rezultatul aferent cifrei de afaceri al ntreprinderii i costul produciei vndute: rc = Pr x 100 sau rc = qvp - qvc x 100 = qv (p-c) x 100 qvc qvc qvc

26

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

n acest model apar urmtorii factori care influeneaz rata rentabilitii : - structura produciei vndute - costurile pe produse - preurile de vnzare Volumul produciei nu are influen direct pentru c acionnd asupra numitorului i asupra numrtorului n aceeai proporie influena sa devine nul asupra ratei resurselor consumate. Are ns influen indirect, ntruct dac volumul produciei crete, costurile reduc pe unitatea de produs pe seama costurilor fixe. Prezentm n continuare influena celor 3 factori asupra ratei : - Modificarea structurii produciei rc(s)= qv1p0 - qv1c0) x 100 - qv0p0 - qv0c0 x 100 qv1c0 q0c0 - Modificarea costurilor de producie rc(c)= qv1p0 - qv1c1) x 100 - qv0p0 - qv0c0 x 100 qv1c1 q0c0 - Modificarea preurilor de vnzare rc(p)= qv1p1 - qv1c1) x 100 - qv1p0 - qv1c1 x 100 qv1c1 q1c1

27

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L. CAPITOLUL II

ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE LA SC LINDE GAZ ROMNIA SRL TIMIOARA

PREZENTARE GENERAL
Societatea Linde Gaz Romania este o unitate industril situat n municipiul Timioara, reedina municipiului Timi, ora cu circa 650000 locuitori, aflat la 100 km de frontira vestic a Romniei. Linde Gaz este amplasat n partea de nord est a oraului. 1. Istoricul societii Societatea Linde Gaz a luat fiin n anul 1996 ca societate cu rspundere limitat, fiind nmatriculat n Registrul Comerului sub numrul J35/1149/1996. Intrarea pe pia de gaze din Romnia a avut loc n 1996 prin constituirea unei societi mixte cu UZINA MECANIC TIMIOARA. n toamna anului 1998, aceast societate mixt a devenit 100% Linde Gaz Romnia. Firma Linde Technische Gaze AG este una dinre cele mai mari companii de gaze tehnice, cu filiale n ntreaga lume. Este firma cu cea mai veche tradiie n acest domeniu, primul patent al lui Carl van Linde, fiind brevetat la data de 9 august 1877. Dup fuziunea cu grupul suedez AGA AB concernul german Linde ocup locul 4 n lume n producia i distribuia de gaze industriale i devine acel mai mare furnizor de gaze tehnice din Europa. Preluare grupului suedez deschide noi perspective att n Europa, unde Linde este lider pe pia dar i pe celelalte continente unde sunt desfurate investiii de anvergur. Concernul are 4 divizii a cror domeniu de activitate sunt: - construcii de echipamente pentru industria chimic i petrochimic, motostvuitoare i echipamente hidrauluice de ridicat, tehnica frigorific i gaze thnice. n toate aceste domenii, Linde ocup un loc de frunte n Europa. Societatea a realizat n anul 1999 o cifr de afaceri de 6.194 milioane EURO cu ajutorul a 35.597 colaboratori de pe tot globul. Divizia de gaze tehnice, n aceeai perioad a realizat o cifr de afaceri de 1.615 milioane de EURO, cu ajutorul a 8.690 colaboratori, prin care a contribuit n mod semnificativ la rezultatul final.

28

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

2. Activitatea atual a societii S.C. Linde Gaz Romnia SRL. are un profil de activitate bine structurat. Principalele activiti realizate de Linde Gaz Romnia se pot grupa astfel: Produce i distribuie gaze n dou stri de agregare: gazoase i lichide Produsele n stare gazoas sunt livrate n butelii individuale sau butelii interconectate . Produsele n stare lichid sunt livrate cu cisterne specializate i depozitate n rezervoare de stocare. Gazele tehnice sunt utilizate n aproape toate domeniile de activitate: la prelucrarea metalelor, n metalurgie, n industria construciilor, n microelectronic , chimie i medicin, n industria alimentar la producia de cauciuc i sticl precum i n protecia mediului nconjurtor. Linde Gaz Romnia pune la dispoziia clienilor si, accesorii i echipamente pentru aplicaii moderne: oxigen, argon, dioxid de carbon, corgon, heliu, hidrogen, acetilen, azot, gaze speciale, protoxid de azot, amestecuri de gaze pentru sudur, precum i: a) rezervoare de stocare, butelii, materii de butelii, instalaii de distribuii, reductoare de presiune, recipieni criogenici, acesorii pentru sudur i tiere; b) tehnologii de KNOW-HOW, montaj reele de distribuie, transport cu cisterne i maini prorii, reparaii i verificri butelii; c) consultan, proiectare i montarea instalaiilor, instructaj privind exploatarea echipamentelor. Marea parte a activitii se desfoar n Europa, unde ocup locul 2 n domeniul gazelor tehnice. Pn n prezent peste 50% din cifra de afaceri s-a realizat n afara Germaniei. Romnia care dup Polonia este a doua ar a Europei de est ca populaie, are o importan deosebit, motiv pentru care scopul Linde este realizarea n cel mai scurt timp a unei reele de distribuie i prelucrarea staiilor deja existente n locuri potrivite din punct de vedere logistic sau constituirea de spaii noi. 3. Aspecte privind conducerea i salariaii la S. C. Linde Gaz Romnia SRL Organizarea societii este adecvat structurii sale actuale avnd o cot ridicat de productivitate. Consiliul de administraie a numit o conducere executiv compus din: - manager general executiv - manager economic - manager de aprovizionare - manager naional de vnzri - manager tehnic - manager de producie care prin rapoarte scrise i programe de lucru aprobate de Consiliu de Administraie conduc operativ societatea.

29

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Departamentul economic - direcor economic - contabil ef - raportor Timioara - raportor ar - manager IT Departamentul economic se ocup cu partea financiar contabila a societii precum i de raportarea la termenele stabilite de ctre finanatorul societii.Lnde Gaz Germania, a rezultatelor obinute la sfritul fiecrei luni. Departamentul de aprovizionare - director de aprovizionare - director de producie - director de producie oxigen - director de producie acetilen - director distribuie Departamentul de aprovizionare se ocup cu aprovizionarea cu materii prime i mrfuri necesare unei bune desfurri a activitii. Departamentul de vnzri - director de vnzri pe ar - director marketing - director parte vest - director parte nord - director parte est - director parte sud Departamentul de vnzri se ocup cu vnzarea produselor pe pia, aprovizionarea n mod constant i la timp n funcie de necesitile partenerilor de distribuie i a colaboratorilor. Departamentul de vnzri are ca obiectiv lrgirea ariei de distribuie. Departamentul tehnic - inginerie - aplicaii industriale - gaze medicinale - gaze speciale - servicii clieni Departamentul tehnic are n subordinea sa persoane calificate i specializate n asigurarea n mod permanent a asistenei tehnice necesare desfurrii n mod corespunztor a activitii specifice beneficiarilor. Resurse umane La 31 decembrie 2000 numrul angajailor era de 219 persoane. Pregtirea acestora, structura de vrst i vechimea n firm sunt prezentate n tabelul 4.1 cei 80 de salariai existeni de la nfiinare, adic 37,7% din totalul salariailor provin de la UMT SA fiind recrutai dintre cei mai buni meseriai. Pe sectoare, salariaii sunt distribuii astfel: Producie 172 Vzare 17 Aprovizionare desfacere 14 contabilitate Conducere operativ 6 Alte compartimente 10

30

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Tabel 1. Structura personalului pe sectoare Din cei 219 persoane, un numr de 44 de persoane au fost plecate n Germania la specializare. ntre SC LINDE GAZ i salariai exist un contract de munc colectiv i contracte de munc individuale. Activitatea este organizat pe trei schimburi. n primul schimb lucreaz circa 65% din personal, inclusiv personalul tehnic, administrativ i conducerea; programul este de la 8.00 16.00 . n schimbul doi i trei lucreaz anumite echipe din secii; pentru cei care lucreaz n schimburi programul este ntre 15.00 23.00 (schimbul II) i 22.00 07.00 (schimbul III). Sptmna de lucru are 5 zile: orele lucrtoare suplimentare se compenseaz cu timp liber n aceiai lun i prin plata orelor peste program. Salariaii beneficiaz de un concediu anual cuprins ntre 21-28 zile lucrtoare. Structura personalului existent n societate la data 31.12.2000, data ntocmirii prezentului raport, pe categorii de vrst i vechime. TABEL 4 Categoria Studii Studii Muncitori Muncitori Total de Superioare Medii Calificai Necalificai personal B F B F B F B F B F Dup vrst Sub 30 2 15 0 2 14 4 2 0 18 17 ani ntre 304 4 2 2 82 3 1 0 89 9 40 ani ntre 416 8 0 1 50 9 2 1 58 19 50 ani ntre 512 1 1 3 0 0 2 0 5 4 60 ani Total 14 28 3 8 146 12 7 1 17 49 Dup vechimea n munc De la 10 9 0 0 69 6 2 0 81 15 nfiinare Din anul 2 4 0 4 13 0 2 0 17 8 1998 Din anul 1 2 2 0 6 5 0 1 9 8 1999 Din anul 0 11 1 3 44 1 1 0 46 15 2000 Din anul 1 2 0 1 14 0 2 0 17 3 2001 Total 14 28 3 8 146 12 7 1 17 49 Din care: De la 19 4 5 3 44 5 0 0 68 12 UMT

31

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ANALIZA FINANCIAR PROPRIU ZIS

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

ACTIVUL NET CONTABIL

Diferena dintre activul total i datoriile totale contractate la prima i principala evaluare (contabil) a firmei, la data nchiderii exerciiului. Deci activul net este averea net a acionarilor adic activul neangajat n datorii. ANC 1998 = 189.358.852 ANC 1999 = 252.402.893 ANC 2000 = 305.491.254 ANC 2001 = 344.850.200 Analiznd evoluia ANC putem spune c acesta a nregistrat o cretere semnificativ de aproape 2 ori n intervalul 1998 2001. Patrimoniul net a crescut deci cu82.11.% respectiv cu 159.734.348 mii lei. Aceast variaie a fost rezultatul : 1. Modificri active reale: A1 2001 A0 1998 = 382.565.723 208.097.071 = 174.468.652 2. Modificri datorii totale D1 2001 D0 1998 = 33.472.523 18.738.219 = 14.734.304 n cadrul modificrii activelor reale, modificarea activelor imobilizate deine o pondere de 15,68% restul de 84,32% revenind modificrii activelor circulante. De asemenea creterea activelor imobilizate are la baz creterea imobilizrilor corporale n proporie de 7,26%

FONDUL DE RULMENT I NEVOIA DE FOND RULMENT

n tabelele 8.2, 8.4 este prezent evoluia celor 2 indicatori. Fondul de rulment reprezint marja de securitate a firmei pentru ca activele circulante s aib un volum mai mare dect datoriile pe termen scurt. El apare ca diferen ntre sursele financiare permanente i alocri permanente. Fondul de rulment reprezint partea din capitalul permanent care acoper activele circulante, el reflect necesarul de surse financiare proprii pentru acoperirea stocurilor active circulante. Fondul de rulment total s-a calculat prin 2 modaliti. 1. ca diferen ntre capitalul permanent i totalul activelor 2. ca diferen ntre activele circulante i datorii pe termen scurt

32

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Fondul de rulment este de: FR 1998 = 168.207.236 FR 1999 = 218.701.497 FR 2000 = 251.207.705 FR 2001 = 286.278.829 Analiznd evoluia fondului de rulment se observ o cretere acestuia n intervalul 1998 2001. Aceast cretere se datoreaz n principal scderii datoriilor totale de la 36.771.899 mii lei n 2000 la 33.472.523 mii lei n 2001. Ddatorii totale = DAT2001 DAT2000 = 36.771.899 33.472.523 = 3.299.376

ANALIZA CORELAIEI FONDULUI DE RULMENT CU ACTIVE CIRCULANTE

n analiza corelaiei dintre fondurile de rulment i activele circulante am folosit rata finanrii activelor circulante prin fondul de rulment (tab 8.4) , respectiv rata finanrii stocurilor prin fondul de rulment. Att n cazul ratei finanrii activelor prin FR ct i al ratei finanrii stocurilor prin FR, tendina acestora este descresctoare, ajungnd n anul 2001 s fie de 84,28 %.

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT (NFR)

Necesitile de finanare ale produciei, respectiv ale clientului de exploatare sunt acoperite n cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare (datorii de exploatare). Diferena dintre necesitile de finanare ale clientului de exploatare i datoriile de exploatare este numit necesar de fond de rulment. Analiza evoluiei NFR este prezent (tabel 8.4). Dup cum se observ, NFR au o tendin de cretere datorit creterii volumului de activitate i legat de acestea a creterii volumului stocurilor i creanelor nencasate de la clieni. Deci dei este pozitiv nevoia de fond de rulment, ea evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor. Cu alte cuvinte se ncaseaz mai trziu i se pltete mai repede.

ANALIZA TREZORERIEI
Cumprnd FR cu NFR, rezult c trezoreria calculat cu diferena ntre cei doi indicatori, este negativ de-a lungul celor patru ani analizai, cu tendina de analizare a acestei situaii. Datorit faptului c FR nu a acoperit NFR, SC LINDE GAZ RO SRL
33

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

ANALIZA RATELOR DE LICHIDITATE

Folosirea acestor rate are scopul de a ne evidenia capacitatea firmei de a-i onora obligaiile la scaden. a) Rata de lichiditate curent rlc = (STOC+CREANE+DUSP.BANESTI)/DAT. PE T. SCURT rlc 1998 = 11,1% rlc 1999 = 6,9% rlc 2000 = 6,5% rlc 2001 = 9,5% Rata lichiditii curente ne permite aprecierea gradului de acoperire a datoriilor curente (pasive curente) cu activele curente. Din analiza ratei lichiditii observm v tendina ntre anii 1998-2000 este de scdere, dar n 2001 tendina este de cretere. Aceast scdere (1998-2000) este determinat de o cretere mai rapid a pasivelor curente fa de activele curente dar n anul 2001 scad pasivele curente fa de activele curente. Creterile i scderile comparative ale celor dou elemente sunt prezentate n cele ce urmeaz: Interval analizat 1998 - 1999 1999 - 2000 2000 - 2001 Evoluia activelor a fost marcat b) Rata de lichiditate rapid rlr = (ACTIVE CIRCULANTE STOCURI)/DAT. PE T. SCURT rlr 1998 = 7% rlr 1999 = 7,4% rlr 2000 = 7,9% rlr 2001 = 6,5% Rata de lichiditate rapid se deosebete de rata de lichiditate curent prin aceea c din cadrul activelor se scad stocurile, deoarece ele au cel mai sczut grad de lichiditate. Analizd evoluia lichiditii rapide observm c aceasta are tendina de scdere. Specialitii apreciaz c favorabil o valoare a ratei de lichiditate rapid mai mare de 0,66% n concluzie putem spune c firma LINDE GAZ RO are o lichiditate slab cu tendin de mbuntire. Active curente + 38,64% + 20,96% + 11,43%

34

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

c) Rata de lichiditate imediat (testul acid) rei = DISP. BANESTI/ DAT. PE T. SCURT rei 1998 = 0,1% rei 1999 = 0,1% rei 2000 = 0,1% rei 2001 = 0,3% Acest indicator ne arat msura n care disponibilitile bneti existente sunt n msur s acopere obligaiile pe termen scurt. Evoluia acestui indicator este n strns legtur cu evoluia disponibilitilor bneti. Ca urmare, odat cnd crete valoarea de pierderi a disponibilitilor bneti n totalul activelor circulante, asistm la creterea ratei de lichiditate imediat. Dei rata de lichiditate imediat se situeaz sub nivelul acceptat de 0,3 totui tendina de mbuntire a acestuia este evident. Pentru creterea volumului disponibilitilor bneti se impune o scdere a duratei de ncasare a creanelor.

ANALIZA RATELOR DE SOLVABILITATE

a) Rata datoriilor Rd = TOTAL DATORII/TOTAL ACTIVE Rd 1998 = Rd 1999 = Rd 2000 = Rd 2001 = 0,6490 ori 0,0802 ori 0,1009 ori 0,0839 ori

Exprim capacitatea firmei de a-i onora obligaiile din activele sale. Compararea ritmurilor de cretere a activelor i datoriilor totale. Perioada 1998 1999 1999 2000 2000 - 2001 Active + 34,96% + 22,79% + 10,66% Datorii + 42,10% + 38,10% - 8,97%

Se observ c ritmul de cretere al datoriilor totale a fost mai mare dect ritmul de cretere a activelor (1998-2000), iar ritmul n 2001 a fost invers. Fapt ce explic evoluia ascendent a acestui indicator. n valoarea normal a acestui indicator este considerat ca fiind Rd < 1. Din acest punct de vedere, n caz de faliment firma prin activele sale este capabil s-i acopere datoriile.

35

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

b) Rata de solvabilitate Indic ponderea datoriei pe termen lung n capitalul total. Rs = MPRUMUT PE T.LUNG/CAPITAL TOTAL x 100 Rs 1998 = 0 Rs 1999 = 0 Rs 2000 = 0 Rs 2001 = 1,16% Deoarece pn n anul anul 2001nu au existat imprumuturi pe termen lung nu se pune problema acoperiirii datoriilor pe termen lung. O data cu contractarea imprumutului de 1.241.000 mii lei , observam ca ponderea acesteia incapitalul total este de doar 1.16% . c) Rata de acoperire a activelor fixe Acest indicator ne arat de cte ori valoarea activelor fixe nete acoper forma mprumuturilor pe termen lung. RAA = ACTIVE FIXE NETE/ MPRUMUT PE T. LUNG RAA 1998 = 0 RAA 1999 = 0 RAA 2000 = 0 RAA 2001 = 71.1% d) Gradul de acoperire a serviciului datoriei Gsd = PROFIT NET + AMORTIZ.+DOBND/DOBND + RATA LA CREDIT PE T. LUNG Gsd 2001 = 12.15%

ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE

1. Rata activelor totale nr = CA/AT ; dz = AT/CA x 360

Ne arat de cte ori se rotete activul total pentru a realiza cifra de afaceri. nr 1998 = 0,2377 rot nr 1999 = 0,2166 rot nr 2000 = 0,2591 rot nr 2001 = 0,2779 rot dz 1998 = 1535,0187 zile dz 1999 = 1684,9033 zile dz 2000 = 1408,4938 zile dz2001 = 1313,0145 zile

Din datele de mai sus reprezint o mbuntire a utilizrii elementelor patrimoniale deoarece numrul rotaiilor a crescut pe total i pe elementele componente; creterea numrului de rotaii pe total i pe elemente s-a
36

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

obinut deoarece ritmul creterii cifrei de afaceri a fost superior celui al activelor totale astfel nct la o cretere a activului total de 98,77n intervalul 1998-2001 i-a corespuns o cretere a cifrei afaceri de .56.812.224 mii lei 2. Rata activelor imobilizate nr = CA/AI ; dz = AI/CA x 365 Ne arat de cte ori se rotesc activele imobilizite pentru a realiza cifra de afaceri. nr 1998 = 2,3197 rot nr 1999 = 1,7037 rot nr 2000 = 1,5696 rot nr 2001 = 1,7723 rot dz 1998 = 157,34 zile dz 1999 = 214,23 zile dz2000=232,54zile dz2001=205,94zile

Viteza de rotaie a activelor imobilizate depinde de structura acestora pe cele trei categorii: imobilizri corporale, imobilizri necorporale i imobilizri financiare, care la rndul lor depind de structura imobilizrilor care au i ele viteze de rotaie diferite. 3. Rata activelor circulante nr = CA/AC; dz = AC/CA x 365 Ne arat de cte ori se rotesc activele circulante pentru a realiza cifra de afaceri. nr 1998 = 0,273 rot nr 1999 = 0,2424 rot nr 2000 = 0,2943 rot nr 2001 = 0,3136 rot dz 1998 = 1335 zile dz 1999 = 1505 zile dz2000=1239zile dz2001=1163zile

Activele circulante sau ciclice au cel mai ridicat grad de modificare dintre elementele patrimoniale. i ca urmare ele prezint un mare interes pentru conducerea firmei. Pentru cunoaterea aprofundat a utilizrii eficiente a acestora. Vom efectua un studiu al vitezei de rotaie (n zilele) att pe total ct i pe principalele elemente componente. Vrot = AC*/CA x 360 Vrot ------- > CA
-------->

AC*= vom considera doar stocurile i creanele.

AC -------------> STOC

--------> --------> ------->

MATERII PRIME PRODUSE FINITE SEMIFABRICATE

----------> CREANE

37

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Deci, modificarea vitezei de rotaie a activelor circulante este influenat de abaterea cifrei de afaceri i de abaterea cifrei de afaceri de la o perioad la alta, care la rndul ei este influenat de modificarea stocurilor i a creanelor. n continuare modificarea stocurilor este determinat de modificarea elementelor sale componente: stocuri de materii prime i materiale, produse finite, semifabricate etc. Vom analiza n continuare aceste modificri suferite n intervalul 1998 -2001. Vr active circulante 2000 = 1222 zile Vr active circulante 2001 = 1147 zile Vr = Vr 2001- Vr 2000 = 75 zile

*ACTIVE CIRCULANTE = STOCURI + CREANE Aceast abatere se exprim prin: 1. Influena modificrii cifrei de afaceri Vr (CA) = AC 1998/CA 1999 x 365 AC 1998/CA 1998 x 365 = Vr (CA) = 181.687.367/61.069.051 x 365 181.687.367/49.665.826 x 365 = -249,2950 zile
2.

Influena modificrii soldului activelor circulante. Vr (AC) = AC 1999/CA 1999 x 365 AC 1998/CA 1999 x 365 =

Vr (AC) = 185.684.967/61.069.051 x 365 186.687.367/61.069.051 x365 = -5,9912 zile 2.1 Influena modificrii soldului stocului Vr (st) = ST 1999/CA 1999 x 365 ST 1998/CA 1999 x 365 = Vr (st) = 52.710.504/61.069.051 x 365 49.951.059/61.069.051 x 365 = 22,4696 zile 2.2 Influena modificrii soldului creanelor Vr (Cr) = CR 1999CA 1999 x 365 CR 1998/CA 1999 x 365 = Vr (Cr) = 218.183.591/61.069.051 x 365 135.179.762/61.069.051 x 365 = -41,6189 zile n continuare se poate urmri defalcat i alte rate specifice elementelor componente ale activelor circulante. a) Rata stocului nr = CA/ST ; dz = ST/CA x 365

38

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

nr 1998 = 1,0164 rot nr 1999 = 1,7037 rot nr 2000 = 1,4572 rot nr 2001 = 1,7723 rot dz 1998 = 359,742 zile dz 1999 = 315,0422 zile dz 2000 = 250,4689 zile dz2001=406,8831zile

Vr STOC 2000-2001 = 250,4689 406,8831 = - 156,0142 zile Aceast cretere a vitezei de rotaie a stocurilor a fost determinat de: 1. influena modificrii cifrei de afaceri Vr (CA) = ST 1998/CA 1999 x 365 ST 1998/CA 1998 x 365 = Vr (CA) =48.951.056/61.069.051 x 36548.951.056/49.665.826 x 365= -67,1744 zile 2. influena modificrii stocurilor Vr (st) = ST 1999/CA 1999 x 365 ST 1998/CA 1999 x 365 = Vr (st) = 52.710.504/61.069.051 x 365 48.951.056/49.665.826 x 365 = -44,7048 zile 2.1 Influena modificrii stocurilor de materii prime i materiale. Vr (mm) = mm 1999/CA 1999 x 365 mm 1998/CA 1999 x 365 = Vr (mm) = 28.396.714/61.069.051 x 365 20.494.760/61.069.051 x 365 = 47,22 zile 2.2 Influena modificrii stocurilor de produse finite Vr (pf) = pf 2001/CA 2001 x 365 pf 2000/CA 2001 x 365 = Vr (pf) = 33.901.611/106.478.050 x 365 29.115.600/106.476.050 x 365 = 16,4061 zile 2.3 Influena stocurilor de producie nedeterminat Vr (pn) = pn 2001/CA 2001 x 365 pn 2000/CA 2001 x 365 = Vr (pn) = 9.974.447 / 106.478.050 x 365 8.466.630 /89.699.411 x 365 = 0.093 x365 0.094x 365 = 33.945- 34.31 =3.65 zile 2.3 Influena modificrii stocurilor de mrfuri Vr (mf) = mf 2001/CA 2001 x 365 mf 2000/CA 2001 x 365 = Vr (mf) = 80.668.743/106.478.050 x365 68.419.215/89.699.411 x365 = 0.757x365 0.762x365 = 18.25 zile

39

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

Cea mai mare parte n influena modificrii stocurilor asupra vitezei de rotaie a activelor circulante o au modificrii stocurilor de materii i materiale cu o influen de .47.22 zile respectiv stocurile producie neterminat cu 3.65 zile Putem spune c aceste creteri de stocuri sunt influenate de creterea CA i c avem de-a face cu o cretere justificat din punct de vedere economic.

a1) Rata stocului de materii prime nr 1998 = 2.8 nr 1999 =3.9 nr 2000 4.18 nr 2001 =5.36 a2) Rata produciei n curs de producie nr 1998 = 0 nr 1999 = 13.9 nr 2000 = 16.06 nr 2001 =16.63 a3) Rata produselor finite nr 1998 = 0 nr 1999 =6.99 nr 2000 = 5.49 nr 2001 =12.71 n ciuda faptului c toate categoriile de stocuri au crescut in intwervalul 1998-2001aceasta crestere si-a gasit justificarea in cresterea cifrei de afaceri care a determinat marirea vitezei de rotatie acestor stocuri si deci scaderea gradului de imobilizare a resurselor financiare.

Consecinele accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante a dus la eliberri a activelor circulante n perioada1998-2001 este de 10.205.307 mii lei Eliberare = (VR 1999 VR 1998 ) x CA 1999 /365 =10.205.307 mii lei

40

ANALIZA FINANCIARA A S.C. LINDE GAZ RO S.R.L.

b) Rata creanelor nr = creane / CA ; dz = CA /creane x 365

nr 1998 = 2,7217 rot nr 1999 = 2,0989 rot nr 2000 = 1,4779 rot nr 2001 = 1,7763 rot

dz 1998 = 134,1031 zile dz 1999 = 173,8928 zile dz 2000 = 246,9601 zile dz 2001 =205,4810 zile

Acest indicator ne arat durata medie de ncasare a creanelor. Aceasta se datoreaz urmtorilor factori : a) Influena modificrii cifrei de afaceri Vr (CA) = Cr 1999/CA 2001 x 365 Cr2001/CA 2001 x 365 = Vr (CA) = 128.183.591/106.478.050 x 365 189.139.084/106.478.050 x 365 = 3746,0070 zile b) Influena modificrii soldului creanelor Vr (CA) = Cr 2001/CA 1999 x 365 Cr2001/CA 2001 x 365 = Vr (CA) = 189.139.048/61.069.051 x 365 189.139.084/106.478.050 x 365 = 482,0972 zile Ca urmare un factor hotrtor l-a constituit scderea creanelor. Acest lucru se poate observa i din dinamica creanelor care au sczut n intervalul 1998-2001. c) Rata obligaiilor nr = CA / DATORII DIN EXPLOATARE dz = DATORII DIN EXPLOATARE/CA x 365 nr 1998 = 2,5794 ori nr 1999 = 2,2320 ori nr 2000 = 2,3739 ori nr 2001 = 2,8950 ori dz 1998 = 141,5014 zile dz 1999 = 163,5278 zile dz 2000 = 153,7506 zile dz 2001 = 125,0789 zile

41

Acest interval ne arat durata medie a plilor, datoriilor din exploatare ale firmei. Observm tendina acestui indicator de cretere de mrime a vitezei de rotaie, n sensul accelerrii plilor, aceasta datorit creterii mai rapide a soldului obligatiilor fa de cifra de afaceri. Un rol important n influenarea vitezei de rotaie a obligaiilor revine modificrii vitezei de rotaie a furnizorilor. d) Rata furnizorilor (durata media a plilor) nr = CA/Furnizori nr 1998 = 0.61 ori nr 1999 =1.32 ori nr 2000 = 2.90 ori nr 2001 =2.02 ori ; dz = Furnizori/ CA x 365 dz 1998 = dz 1999 = dz 2000 = dz 2001 = 19.45 zile 27.6 zile 12.1 zile 18.06 zile

Din compararea duratei medii de plat a furnizorilor cu durata medie de ncasare a clienilor rezult un decalaj mare pe intreaga perioada 19982001 incasandu-se mai tarziu decit se plateste .asa se explica lipsa de disponibil banesc .

ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE

1) Rata rentabilitii economice Rata rentabilitii economice msoar rentabilitatea activelor i arat gradul de fructificare al acestora fr s in seama de de resursele de provenien ale acestor active. Se calculeaz ca raport ntre profitul brut din exploatare sau excedentul brut sau excedentul brut din exploatare i capitalurile investite. re = PE (EBE)/CAPITAL INVESTIT = PE (EBE)/ ACTIVE FIXE BRUTE + NFR + DOBNDA sau re = PE/ ACTIV TOTAL => rentabilitatea activului re 1998 =0.31 % re 1999 = 0.47 % Rata rentabilitii economiei depinde de rentabilitatea comercial (PE/CA) i de viteza de rotaie a activelor totale (CA/AT) re = PE/CA x CA/AT

Sporul rotaiei de rentabilitate s-a datorat influenei celor doi factori: a) Influena rentabilitii comerciale re (PE/CA) = ( PE1/CA1 PE 0/CA0) x CA0/AT0 re =(1.345.640/106.478.050-665.811/89.699.411)X (PE/CA) 89.699.411/208.871.156 =( 0.012-0.007)X0.43 = 0.005 x 0.43 =0.00215 = 0.215% b) Influena vitezei de rotaie a activelor totale re (PE/CA) = PE1/CA1 x ( CA1/AT1 CA0/AT0) re (CA/AT) = 0.012 x (0.28- 0.43 )= 0.012 x (-0.15) = -0.18% 2) Rata rentabilitii financiare Rata rentabilitii financiare, msoar rentabilitatea capitalurilor proprii i este influenat de raportul dintre sursele proprii i sursele mprumutate. rf = PROFIT NET/ CAPITALURI PROPRII rf 2000 = 8.466.630/ 308.355.427 = 0,0274% rf 2001 = 9.974.447/304.257.261 = 0,0288% Se observ o cretere a rentabilitii financiare datorit scderii mai rapide a capitalurilor proprii fa de profitul net obinut. rf = Pn/CA x CA/CAPITAL PROPRIU a) Influena modificrii rentabilitii comerciale rf (Pn/CA) = (Pn1/CA1 Pn0/CA0 ) x CA0/CAPITAL PROPRIU rf (Pn/CA) = (9.974.447/106.478.050-8.466.630/89.699.411) x 89.699.411/308.355.427 = (0.093- 0.094) x 0.29 = - 0.001 x 0.29 =0.029% b) Influena modificrii vitezei de rotaie a capitalurilor proprii rf (CA/C PROPR) = Pn1/CA1 x ( CA1/C.PROPR.1 CA0/C.PROPR.0) rf (CA/C.PROPR) =0.030 x ( 0.75- 0.29 ) = 0.30 x 0.46 = 13.8%

Capitolul III

CONCLUZII I PROPUNERI
Apreciind activitatea firmei pe baza punctului critic al exploatrii se pune n eviden faptul c n anul 2001 SC LINDE GAZ RO SRL a desfurat o activitate profitabil, cifra de afaceri realizat fiind superioar cifrei de afaceri aferent pragului de rentabilitate. Dac lum n considerare variabilitatea profitului (+ 45% fa de 1996) n comparaie cu cifra de afaceri (+ 126% fa de 2000) i faptul c cifra de afaceri a fost peste cifra de afaceri critic putem ap recia c riscul de exploatare al SC LINDE GAZ RO SRL este mic. n anul 2001 cifra de afaceri a crescut la 106.478.050 mii lei fa de cifra de afaceri din anul 2000 care era de 89.699.411 mii lei. Aceast cretere a avut la baz urmtorii factori : - creterea numrului de muncitori a dus la sporirea numrului de afaceri - concomitent a crescut i productivitatea muncii a determinat o cretere a cifrei de afaceri Aceast cretere a cifrei de afaceri a fost nsoit de o cretere aceluiai ritm al profitului deoarece s-a modificat structura produciei fizice n sensul scderii ponderii acelor produse cu profit ridicat, dar care au desfacere mare pe pi. Analiznd indicatorii de solvabilitate, lichiditate ai firmei se constat o mbuntire a acestora. Firma Linde Gaz Romnia se bucur la momentul actual de o ncadrare n ealonul superior al firmelor din judeul Timi i ar. Camera de Comer i Industrie apreciaz n clasamentele publicate acest lucru i prezint firma productoare de gaze tehnice drept numrul unu la acest profil. Un rol nsemnat n organizarea i desfaurarea activitilor curente sau de excepie ale firmei, l ocup sistemul informatic adoptat, indispensabil oricrei activiti moderne i eficiente. Societatea are la baz o vast reea de calculatoare conectate on-line astfel nct este posibil urmrirea instantanee a tuturor operaiilor de natur economic inregistrate n sistem la un moment dat. Avand n vedere expansiunea continu att din punct de vedere teritorial ct i al infrastructurii, viitorul promite rezultate spectaculoase ale acestei firme care s-a impus ntr-un timp record pe piaa romneasc i internaional