Sunteți pe pagina 1din 68

Teza de licen Tema: evoluia inflaiei asupra activitii bancare

A efectuat: Antoci Eugeniu Coordonator tiinific: tefaniuc Olga

Chiinau, 2009

Teza de licenta PLAN Tema: Influiena inflaiei asupra activitaii bancare

Cuprins: Introducere: Capitolul 1: Abordari teoretice a influientei inflatiei asupra activitatii bancare. 1.1 Notiuni generale prinind inflatia 1.2 Notiuni generale privind activitatea bancara 1.3 Impactul inflatiei asupra activitatii bancilor comerciale Capitolul 2: Analiza practic a influienei inflaiei asupra activitii bancare n baza datelor BC Agroindbank: 1.1 Analiza influenei inflaiei asupra sistemului bancar al RM. 1.2 Caracteristica financiara a BC Agroindbank. 1.3 Desfurarea cercetrii privind influiena inflaiei asupra activitii BC Agroindbank. Capitolul 3: Formularea concluziilor de rigoare privind influiena inflaiei asupra activitii bancare. 1.1 Metode de limitare a influienei inflaiei asupra activitii bancilor comerciale 1.2 Politica monetar a BNM, sistemul bancar al RM i leul moldovenesc evoluie 1.3 Perspectivele combinrii sistemului bancar cu politica monetar a BNM ncheiere: Adnotare:

Capitolul 1

Abordari teoretice a influientei inflatiei asupra activitatii bancare.

1.1. Caracteristica General a Inflaiei n unele ri, n anumite perioade, inflaia a fost i este cel mai mare inamic al dezvoltrii i progresului economic. n alte condiii inflaia poate fi un bun stimulator pentru ncadrarea politicilor antiinflaioniste n strategiile de dezvoltare ale guvernelor. Voi ncerca, pe ct este posibil, s clarific coninutul acestui proces cu efecte multiple asupra economiei Republicii Moldova. Astfel, Inflaia reprezint un dezechilibru structural monetaro-material, care exprim existena n circulaie a unei mase monetare ce depete nevoile economiei, fapt ce antreneaz deprecierea banilor neconvertibili n aur i a celor neconvertibili n general i creterea durabil i generalizat a preurilor. [1, pg 441] De asemenea, putem defini inflaia ca o tendin perseverent de cretere a nivelului general al preurilor. Este un fenomen care, ntr-un fel sau altul, ne afecteaz pe toi. Se poate susine c o inflaie moderat poate avea unele efecte benefice asupra economiei. De exemplu, ea poate fi compatibil cu nivelul sczut al omajului i, dac preurile au o tendin inflexibil dscresctoare, poate determina funcionarea mai eficient a mecanismului acestora. [2] Totui, inflaia are efecte duntoare asupra economiei i determin o team accentuat de hiperinflaie - adic o inflaie extrem de accentuat ce poate conduce chiar la prbuirea sistemului monetar naional. Inflaia, ca orice fenomen complex, este explicat prin cauze multiple, cum sunt creterea excesiv a creditului, acoperirea deficitelor bugetare i balanelor de pli externe, creterea salariilor etc. De asemenea, printre cauze este menionat scderea produciei de bunuri i servicii, avnd ca rezultat formarea unui excedent de moned. Astfel, n dependen de cauzele de apariie a inflaiei, aceasta poate fi:

Inflaia prin cerere - este acea inflaie care rezult din creterea cererii agregate. Creterea cererii agregate este exprimat de unii specialiti prin creterea veniturilor bneti ale populaiei. [3, pg 143] Inflaia prin costuri, prin ofert- apare n situaia n care costurile de producie cresc independent de cererea agregat. Dac firmele sunt confruntate cu o sporire a costului, ele vor rspunde parial prin creterea preului de vnzare i parial prin reducerea volumului activitii.[3, pg. 143] .
Inflaia prin cerere i inflaia prin costuri se pot manifesta simultan. Interdependena dintre acestea este pus n eviden cu ajutorul instrumentului spirala inflaionist.

Presupuem c un grup puternic de interese determin n mod constant creteri ale costurilor. Oferta agregat se deplaseaz n mod constant ctre stnga. Dac n acelai timp autoritatea guvernamental stimuleaz cererea global pentru a preveni sporirea omajului, cererea agregat se va deplasa constant ctre dreapta. Efectul acestor confruntri de interese se va concretiza ntr-un proces inflaionist puternic. [4] Inflaia poate fi anticipat sau neanticipat. Dac ea este anticipat, atunci toate unitile i agenii economici o prevd i pot obine o compensaie integral a acesteia. ntr-un astfel de caz, inflaia nu va avea urmri importante asupra distribuiei venitului i averii n economie. Inflaia poate fi totui i neanticipat din urmatoarele trei motive: Dac economia n ansamblu eueaz n prezicerea corect a inflaiei, astfel nct rata real a inflaiei depete rata expectat; Dac anumite uniti economice sau ageni economici nu reuesc s anticipeze corect inflaia Dac o anumit unitate economic sau ageni economici, chiar dac au prevzut corect inflaia, nu pot obine o compensare integral a acestuia [5, pg 212] . Cnd inflaia este neanticipat, exist un efect de redistribuire: adic unii vor putea profita, n vreme ce alii vor fi dezavantajai. Combaterea inflaiei trebuie realizat prin msuri de presiune asupra masei monetare, prin reducerea acesteia cu ajutorul unor restricii n domeniul creditului i dobnzii. Inflaia a fost i a rmas un proces preponderent negativ, un dezechilibru monetar cu efecte de antrenare n economia real. Agenii economici sunt preocupai s evite efectele negative ale procesului. Politicile antiinflaioniste de asigurare a unei stabiliti monetare relative, de meninere a preurilor n limite rezonabile, pornesc simultan de la premiza asigurrii i a creterii economice i limitrii somajului. n atenia factorilor de decizie st, mai nti: preocuparea inerii sub control a procesului inflaionist. meninerea acestuia la o rat redus. frnarea creterii masei monetere. frnarea creterii preurilor [6] .

Politicile antiinflaioniste trebuie sa fie suficient de puternice pentru a combate efectiv inflaia dar totodat suficient de suple pentru a nu afecta creterea economic, a nu duce la deflaie, depresiune i la accentuarea omajului.

Statul poate influena n sensul depirii inflaiei exercitnd msuri antiinflaioniste de ordin strategic sau de ordin tactic. Dintre msurile de ordin strategic, enumerm: 1. diminuarea cererii, stimularea dezvoltrii produciei de mrfuri de consum i de servicii, modificndu-se structura economiei naionale, ridicndu-se eficiena economic. Cile principale de reducere a cererii sunt: reducerea cheltuielilor publice, reducerea cheltuielilor private din fonduri mprumutate majorarea impozitului

2. aplicarea unei politici monetare juste de lung durat, orientat spre frnarea creterii masei monetare i a preurilor. 3. reducerea deficitului bugetar. Dintre msurile de ordin tactic enumerm: 1. mrirea continu a volumului ofertei pe baza aplicrii unui sistem de impozitare favorabil productorilor: crearea de condiii normale pentru realizarea bunurilor i serviciilor acordarea de subvenii ntreprinztorilor. etc.

2. privatizarea proprietii de stat, ceea ce ar contribui la procurarea de aciuni n ntreprinderile private i la realizarea cererii 3. mrirea dobnzii pentru depunerile bneti ale populaiei n casele de economii, dobnda care nu trebuie s fie mai mic dect ritmul de cretere al preurilor 4. majorarea volumului mrfurilor de comsum de import, ceea ce ar frna n mare msur inflaia. 5. realizarea reformei bneti i stoparea devalorizrii monetare [7, pg 131] . Republica Moldova a cunoscut fenomenul inflaiei din anul 1991, odat cu destrmarea URSS i prbuirea sistemului economic centralizat. n condiiile intensificrii proceselor inflaioniste Banca Naional a Moldovei (BNM) a avut misiunea de a satisface necesitile crescnde ale economiei de pia i obligaia de a efectua controlul asupra ritmului de cretere al masei monetare, pentru a atenua influena factorilor monetari asupra inflaiei. Aprofundarea instabilitii economice, reducerea volumului produciei, sincoparea relaiilor economice cu fostele republici ale URSS au condus la o cretere a inflaiei n RM n anii ce au urmat dup obinerea independenei pn la 32 % lunar, n anul 1993. Un asemenea tip de inflaie este numit inflaie galopant. Acest lucru a imprimat politicii monetar-creditare, promovate de ctre BNM,

orientarea spre atingerea balanei de msuri antiinflaioniste cu caracter monetar i soluii de a stopa scderea produciei. Astzi putem spune ca aceast politic a dat rezultate i drept urmare, in anul 2008, potrivit MEC, nivelul inflaiei n Republica Moldova a constituit 7,3%. n 2007 inflaia a fost de 13.1%. Drept rezultat inflaia din Republica Moldova este una dintre cele mai joase n Europa de Est. Astfel, rata inflaiei n anul 2008 n Ucraina a constituit 22,3%, n Rusia 13,3%, n 11 luni ale anului trecut n Belarusi rata inflaiei a atins nivelul de 12,1%, n Bulgaria 7,6%, n Letonia 10,9%, etc. Rata inflaiei nregistrat n Romnia este de 6,2%, dei, fiind membr a UE ce tinde s-i asigure convergenta la euro, inflaia nu ar trebui s depeasc 3% [8] .

1.2. Noiuni Generale Privind Activitatea Bancar

Conform articolului 3 al Legii cu Privire la Instituiile Financiare [9, art3] , Banca este instituia financiar care atrage de la persoanele fizice i juridice depozite sau echivalente ale acestora prin orice mijloc de plat i pe care le utilizeaz total sau parial pentru acordarea creditelor sau pentru a face investiii pe propriul cont i risc. Rolul bncilor n cadrul unei economii poate fi analizat, n primul rnd, prin utilizarea conceptului de intermediere ntre agenii debitori i creditori din economie, iar n al doilea rnd prin funciile tradiionale de finanare, de colectare a depozitelor i de gestionare a mijloacelor de plat. Pentru a evidenia rolul bncilor, este necesar situarea acestora n cadrul sistemului financiar, al cror element principal l constituie. Pe plan financiar, exist la nivelul unei economii, dou categorii de participani, ale cror preocupri sunt complementare, respectiv cei care au necesiti de finanare i care doresc procurarea de resurse, pe de o parte, i cei cu capaciti de finanare i care doresc plasarea eficient a resurselor lor. Funcia sistemului financiar este de a asigura "interfaa" dintre agenii excedentari i cei deficitari [10, pag. 3] .

Astfel, rolul bncilor n economie este de a favoriza tranzaciile comerciale n interiorul i exteriorul unei ri i anume: Asigur efectuarea plilor i schimbul valutar; Permite realizarea investiiilor fie participnd direct la finanarea acestora, fie prin plasamentul i gestionarea economiilor bneti; Creaz posibiliti de economisire i stocare a mijloacelor bneti; Prin intermediul lor se realizeaz politica monetar-creditar a Bncii Naionale a Moldovei.
Analiza economic modern explic existena intermedierii financiare prin motive care sunt specifice i bncilor, respectiv:

a) reducerea costului tranzaciilor - Intermediarii financiari permit reducerea costului de


tranzacionare prin realizarea unor importante economii; astfel, pe msur ce cantitatea de produse financiare sporete, costul unitar al produciei se diminueaz. Economiile provin i din avantajele pe care intermediarii financiari le obin din specializarea lor. b) reducerea asimetriei informaiilor - Aceast funcie a intermediarilor provine din aceea c funcia lor de intermediere le confer un avantaj informaional n raport cu finanarea direct. c) asigurarea lichiditii - ntr-un univers incert, agenii economici au nevoie de deinerea unor active lichide care ntrunesc dou proprieti: valoarea acestora trebuie s fie stabilit i necontestat

i trebuie s fie imediat disponibile pentru a putea fi transformate n bunuri, servicii sau titluri. Singurul activ care posed cele dou proprieti este moneda, iar prin creaia monetar a bncilor, acestea furnizeaz lichiditile necesare unei bune funcionri a economiei [11, pag. 16]. Bncile comerciale ndeplinesc urmtoarele funcii:

Accept depozite Banca Comercial atrage depozite de la persoanele fizice i juridice cu obligaia de a le rambursa n diferite condiii prestabilite (la termen sau la vedere, cu sau fr dobnd, n lei sau n valut).

Acord credite (funcia de investire ) Banca Comercial plaseaz mijloacele proprii i atrase att pe piaa monetar ct i pe piaa de capital cu scopul de a obine profit pe propriul cont i risc.

Presteaz servicii financiare (funcia comercial) efectuarea plilor, arenda safe-urilor bancare, schimbul valutar. Pentru aceste servicii bncile comerciale de obicei percep comision.

De aici distingem ideea c Bncile Comerciale au dou surse principale de obinere a profitului, i anume: diferena dobnzii primite (pentru credite) i celei pltite (pentru depozite), precum i comisioanele, tarifele i taxele percepute pentru serviciile sale. Dac vorbim despre Bncile Comerciale, trebuie sa ne referim i la Principiile de gestionare a acestora. Astfel, aceste principii se impart in: principii de gestionare a lichiditii, de gestionare a activelor, a pasivelor, de gestionare a ratelor dobnzii i alte elemente de administrare bancar [12, pag. 134]. Astfel, gestionarea lichiditii, sau managementul lichiditii reprezint capacitatea Bncii de a transforma activele sale n bani i de a satisface cerinele deponenilor si. Tehnicile de gestionare a lichiditii sunt:

a) Deinerea de rezerve primare, precum ar fi numerarul n casieria bncii i depozitele la Banca


Central. Cu t mai mult moned n numerar pstreaz banca cu att mai mare este probabilitatea c ea si va putea onora obligaiile fa de deponenii si n orice moment. Totodat, valoarea numerarului pstrat n casieria bncii nu trebuie sa fie prea mare, ntruct acestea nu reprezint active generatoare de venit.

b) mprumuturi de la Banca Central. Banca Central reprezint imprumuttorul de ultim


instan pentru Bncile Comerciale, acesta acordnd mijloace bneti la cerere doar n situaii excepionale de criz a bncilor comerciale.

c) Deinerea de rezerve secundare, precum ar fi Hrtiile de Valoare de Stat. n primul rnd aici
este vorba de Bonuri de Trezorerie.

d) mprumuturi de la alte bnci, care mai snt numite i credite interbancare. n condiii de criz,
cnd banca nu poate satisface obligaiile pe care le are fa de deponenii si din lips de mijloace financiare lichide, banca poate recurge la imprumuturi de la alte Bnci Comerciale.

e) Reducerea volumului de credite. Cu ct mai puine credite acord banca cu att mai multe
mijloace financiare lichide vor rmne la dispoziia acesteia. De altfel, aceasta reprezint una din principalele dileme bancare, numit profitabilitate vs lichiditate. Astfel, pe de o parte, scopul deponenilor, pe lng siguran i dobnd este capacitatea de a retrage banii si de la banc la prima cerin. Aceasta nseamn c banca ar trebui s dein bani n numerar pentru a deservi clienii si, sau s fie n stare s obin numerar n timp util. Pe de alt parte, scopul proprietarilor bncii (acionarilor), pe lng siguran este profitabilitatea. Aceasta nseamn c banca trebuie s dein ct mai multe active generatoare de venit (credite i plasamente n hrtii de valoare) i ct mai puine active sterile, care nu genereaz venit, precum ar fi numerarul. Drept concluzie, creditele aduc bncii cel mai mare profit, dar nu pot fi convertite n bani. De aceea, n cazul de apariie a problemelor n cadrul gestiunii lichiditii unei bnci, ar fi bine de redus volumul de credite acordate de ctre banc [10, pag. 23]. La rndul ei, Gestionarea Activelor Bncii reprezint capacitatea bncii de a obine venituri din dobnzi fr a se expune riscului (mare). Tehnicile de gestionare a activelor snt:

a) Acordarea de credite performante, care ar duce la micorarea riscului individual de


nerambursare. Exist o mulime de metode de micorare a acestui risc, precum ar fi: acordarea de prioritate clienilor fideli, celor care au mai contractat anterior credite de la banca dat, analiza amnunit a dosarului personal al fiecrui debitor n parte, perceperea gajului, etc.

b) Diversificarea portofoliului de credite, care ar

duce la micorarea riscului total de

nerambursare. Conform acestei metode, dac Banca ar acorda mai multe tipuri de credite, atunci riscul de nerambursare al tuturor creditelor acordate va scade esenial, ntruct fiecare credit are condiiile sale de acordare. Spre exemplu, dac o banc ar acorda doar credite persoanelor fizice, fr gaj, atunci riscul total de nerambursare va fi mult mai mare dect atunci cnd banca ar acorda n paralel i alte tipuri de credite, pentru care s-ar percepe gaj.

c) Diversificarea activelor, care nu reprezint altceva dect micorarea riscului de nerambursare


i a riscului de lichiditate [13, pag. 201] . Gestiunea Pasivelor poate fi conceput ca fiind capacitatea bncii de a atrage capital financiar la cost minim. Aceasta poate fi realizat prin intermediul urmtoarelor tehnici:

a) Atragerea i reinerea deponenilor de exemplu, aceast tehnic poate fi realizat prin


oferirea mai multor tipuri de depozite, oferirea unor dobnzi mai mari, deschiderea filialelor noi, etc.

b) Utilizarea surselor noi de capital, precum ar fi certificatele de depozit, cardurile bancare,


obligaiuni, creditele inter-bancare. Gestiunea Ratei Dobnzii reprezint minimizarea sensibilitii veniturilor din dobnzi la modificarea ratei dobnzii. Tehnica principal de gestiune a ratei dobnzii este corelarea sumelor i scadenelor activelor i pasivelor.

Totalitatea instituiilor bancare ce activeaz n cadrul unui stat n conformitate cu legislaia n vigoare, formeaz Sistemul Bancar al acestei ri. Sistemul bancar cuprinde dou cadre: cadrul instituional (totalitatea instituiilor bancare ce activeaz n interiorul rii) i cadrul juridic (totalitatea actelor normative ce reglementeaz activitatea instituiilor bancare) [13, pag. 201] . Dup modul de organizare i dup gradul de specializare distingem doua tipuri mari ale sistemelor bancare:

Sistemul Bancar al Europei Continentale, care cuprinde bnci universale. O banc universal poate fi prezentat ca o instituie care ofer o gam larg i complet de servicii financiare: acord credite, colecteaz depozite, gestioneaz mijloacele de plat, realizeaz plasamente n titluri i participaii la capitalul ntreprinderilor. Modelul bncii universale sa impus n a doua jumtate a secolului al XIX-lea, perioad n care bancherii au angajat bncile n activiti diverse i n special n operaiuni internaionale. Datorit integrrii financiare avansate, principiul bncii universale s-a rspndit cu uurin, Germania putnd fi citat pentru dezvoltarea celui mai complet i dezvoltat model de banc universal. n Frana, cele mai vechi instituii bancare, precum Crdit Lyonnais, Banque Nationale de Paris i Socite Generale au fost nfiinate i organizate dup acest model.

Sistemul Bancar Anglo-Saxon, bazat pe ideea specializrilor instituiilor bancare, care ofer doar un anumit tip de serviciu financiar sau deservete doar un anumit sector al economiei. Acest sistem este caracteristic, n general, Statelor Unite ale Americii, Marii Britanii, Japoniei, Australiei i Canadei. n SUA, spre exemplu, principiile bncii universale s-au aplicat pn la reformele bancare ce au urmat crizei din anii '30 [10, pag.28]. Prin cadrul legislativ introdus n 1933 (Glass-Stegal Act) s-a produs o separare funcional i geografic a activitii bancare, iar bncile comerciale (de depozit) i-au delimitat activitatea fa de bncile de afaceri (de investiii). Mai recent, n 1993, prin Banking Act, bncilor americane li se interzice implantarea simultan de sucursale n celelalte state ale Federaiei. Se poate aprecia c, n prezent, are loc un proces de flexibilizare a legislaiei, ntlnit n Sistemele Bancare specializate, ncepnd cu Marea Britanie (n anul 1986) i ulterior cu SUA, ceea ce favorizeaz procesul de creare a unor mari bnci universale, ca urmare a operaiunilor de fuziune i absorbie. Dei la apariia sistemului bancar al Republicii Moldova Bncile Comerciale au pornit pe

calea sistemului anglo-saxon, totui, necesitile macroeconomice actuale din RM au favorizat diversificarea spectrului de servicii financiare prestate de ctre Bncile Comerciale autohtone. Acest fapt a dus la apropierea sistemului bancar al RM de Sistemele Bancare ale Europei Continentale i la transformarea treptat a Bncilor Comerciale din Republica Moldova n bnci universale, care ofer o gam larg i complet de servicii financiare: acord credite, colecteaz depozite, gestioneaz mijloacele de plat, realizeaz plasamente n titluri de valoare.

1.3. Influena Inflaiei asupra Activitii Bancare

Pentru a putea defini i percepe mai bine fenomenul de influen a inflaiei asupra activitii bancare, este necesar pentru nceput de a explica ce reprezint politica monetar a unei ri, ntruct aceasta din urm influeneaz n mod direct nivelul inflaiei din interiorul unui stat. Astfel, Politica Monetar reprezint unul din instrumentele politicii economice, prin intermediul
creia se acioneaz asupra cererii i ofertei de moned din economie. Importana politicii monetare rezult din obiectivul fundamental al acesteia, respectiv stabilitatea preurilor, la care se adaug limitarea inflaiei i meninerea valorii interne i externe a monedei. Responsabilitatea ndeplinirii acestor obiective revine Bncii Centrale, care deine monopolul n formularea i transpunerea n practic a obiectivelor politicii monetare. Politica monetar contribuie la realizarea politicii economice i presupune urmtoarele obiective specifice:

a) creterea masei monetare pn la un nivel optim; b) meninerea ratei dobnzii la un nivel corespunztor; c) practicarea unui nivel optim al ratei de schimb; d) alocarea optim a resurselor financiare (fonduri pentru creditare) n cadrul economiei [14 pag. 136] .
Toate aceste obiective au la baza lor inflaia, i toate influeneaz n mod direct sau indirect Bncile Comerciale. Cu alte cuvinte, odat cu apariia inflaiei, Banca Central va lua anumite msuri pentru a limita efectele acesteia. Toate aceste msuri vor afecta n mod direct sau indirect i Bncile Comerciale, cu att mai mult cu ct majoritatea acestor msuri vor fi realizate prin intermediul Bncilor Comerciale. Astfel, dintre instrumentele cele mai des ntlnite la care recurg Bncile Centrale n asemenea situaii fac parte:

1) limitarea creditului; 2) aciunile autoritii monetare asupra cererii de moned (rezervele obligatorii); 3) aciunile autoritii montare asupra ofertei de moned; 4) aciunile bncii centrale asupra costului monedei centrale (rata dobnzii) [10, pag. 133].

Fiecare din aceste instrumente, odat aplicate, influeneaz direct activitatea bncilor comerciale. Astfel, vom ncerca sa explicm n continuare efectul fiecreia din aceste tehnici asupra activitii bncilor comerciale. Limitarea creditului const ntr-o aciune restrictiv asupra distribuirii anumitor credite i constituie un instrument al politicii monetare, practicat de majoritatea rilor dezvoltate cu excepia Germaniei (unde nu figureaz printre mijloacele de aciune ale Bundesbank-ului i numai o revizuire a statutului de funcionare al bncii, ar permite aplicarea unei asemenea msuri). n SUA, s-a practicat limitarea creditului, cu succes, pn n anii '80. Italia, Elveia i Marea Britanie au utilizat acest instrument n trecut, n deceniul '70, iar modalitile tehnice au prezentat o mare variabilitate. n prezent, practic asemenea msuri Japonia i Portugalia, iar Spania i rile de Jos au repus n aplicare limite ale creterii creditului [10, pag. 134]. Limitarea creditului se concretizeaz n controlul cantitativ direct, respectiv n fixarea unui plafon al creterii volumului creditelor, n decursul unei anumite perioade. Limitarea creditului poate viza anumite categorii de credit sau de instituii bancare. Eficacitatea politicii de "limitare a creditului" depinde, ntr-o mare msur, de sanciunile care sunt aplicate acelor instituii financiar-bancare, care depesc limitele stabilite . Acest instrument prezint anumite limite, i anume:

dificultatea de a fixa norme de cretere a volumului creditelor; alterarea concurenei ntre bnci i penalizarea celor mai dinamice; multiplicarea procedurilor de nclcare a reglementrilor [15] .

Aadar, limitarea creditului acioneaz negativ asupra activitii bncilor. Se stabilete, dup cum s-a menionat deja, un plafon al creterii volumului creditelor, pe care banca nu are dreptul s l depeasc. Astfel, exist riscul ca la un moment dat bncile sa fie puse n situaia de a nu avea dreptul de a acorda credite, chiar dac starea ei financiar permite asta, iar cererea pentru credite este mare. De fapt, aceast tehnic se bazeaz pe ruperea echilibrului dintre cererea i oferta de credite. Acele instituii care nu sunt supuse limitrii creditului, nu-i pot majora operaiunile lor, dect dac beneficiaz de o majorare a resurselor lor, respectiv dac publicul este pregtit s accepte alte forme dect depozitele bancare tradiionale. Astfel, se manifest o inelasticitate a ofertei de finanare, n raport cu gradul de substituire, dar care se diminueaz n timp. n acest sens, un sistem de penaliti a fost prezent n majoritatea rilor, ceea ce afecteaz, n mod direct sau indirect, costul de exploatare bancar. n Elveia, Danemarca, Italia i Norvegia, penalitile sunt proporionale cu depirea constatat. Alt tip de penaliti este cel practicat n Japonia i Belgia i care const n reducerea posibilitilor de refinanare a bncilor de la Banca Central, ceea ce semnific o sporire considerabil a costului procurrii resurselor de pe piaa monetar. Un alt instrument de combatere a inflaiei l reprezint mecanismul rezervelor obligatorii. Acesta const n obligativitatea bncilor de a-i constitui depozite la banca central, n funcie de

mrimea resurselor atrase sub form de depozite. Astfel, odat cu creterea inflaiei, banca central va obliga bncile comerciale s mareasc rezervele minime obligatorii pe care acestea trebuie sa le dein la banca central. Acest lucru confer populaiei sigurana c bncile dispun oricnd de suficiente lichiditi pentru a face fa solicitrilor de retragere a depunerilor, dar n acelai timp limiteaz capacitatea bncilor de a multiplica credite pe baza depozitelor clienilor. Aadar, din acest punct de vedere, inflaia are un efect ct se poate de negativ asupra activitii bncilor comerciale. Cel de-al treilea instrument la care ne vom referi sunt aciunile autoritii monetare asupra ofertei de moned. Acestea se concretizeaz n operaiunile efectuate de bncile centrale pe piaa monetar, ceea ce antreneaz un efect important asupra activitii bncilor comerciale: efectul

cantitativ [12, pg. 161].


Efectul cantitativ este cunoscut i sub denumirea de politi de baz monetar, care se manifest atunci cnd Banca Central cumpr sau vinde efecte pe piaa monetar. Astfel, dac instituia de emisiune monetar cumpr titluri ale pieei monetare, atunci mobilizeaz i majoreaz lichiditatea bancar, situaie care permite bncilor s fac fa cererii de moned central. n cazul invers, al vnzrii de efecte pe piaa monetar, este antrenat reducerea lichiditii bancare, ceea ce genereaz dificulti de trezorerie pentru bnci [12, pg. 161]. Aadar, dupa cum ne putem da seama, acest instrument acioneaz direct asupra lichiditii Bncilor Comerciale. Odat cu apariia inflaiei, Bncile Centrale vor vinde Bncilor Comerciale hrtii de valoare (n special Bonuri de Trezorerie), cu scopul de a micora masa monetar. Acest lucru duce la nrutirea lichiditii Bncilor Comerciale i le poate mpiedica pe acestea sa acorde un numr impuntor de credite. Drept urmare veniturile bncilor n cauz vor scade. Utimul instrument, dar i cel care influeneaz cel mai mult activitatea bncilor comerciale sunt aciunile bncii centrale asupra costului monedei centrale (rata dobnzii). Pentru a dovedi importana acestei tehnici de reglare a nivelului inflaiei, vom cita ziarul Eco din octombrie 2008, care anun c Bncile au nceput s anune , rnd pe rnd, majorri ale dobnzilor la depozite i credite. Rata la depozitele n lei a ajuns la 19,0%, iar a depunerilor n

euro i dolari SUA, respectiv la 11% i la 12% anual. Tendina a aprut ca efect al inflaiei nalte, dar i a deciziei recente a Bncii Naionale a Moldovei de a ridica cu un punct procentual norma rezervelor minime obligatorii, pn la 16%, la numai ase luni dup ce a operat o majorare de 5 puncte procentuale. Rata inflaiei a urcat cu 4,1% n primul trimestru, comparativ cu luna decembrie i a atins o medie anual de 15%.[16] Ct privete majorarea dobnzilor la depozite, aceasta este legat de ateptrile inflaioniste. Bncile Comerciale au prognozele lor referitoare la inflaie. i dac Banca Naional i Guvernul a anunat la nceput de an c are n vedere, pentru anul 2008, o inflaie de pn la 10 la sut, iar prim-vicepremierul Igor Dodon,

ministrul Economiei i Comerului, vorbete n ultimul timp deja de o rat de 11,8%, este un semnal foarte provocator la adresa ateptrilor inflaioniste, susine acelai articol.[16]
Astzi, n condiiile crizei economice mondiale care afecteaz inclusiv i sistemul bancar din Republica Moldova, precum i n condiiile n care rata inflaiei continu sa creasc, nivelul ratei dobnzii a crescut pn la 30 %, dobnd perceput, spre exemplu, de ctre Moldova Agroindbank pentru creditelul multiopional, un credit profitabil dar cu un grad al riscului extrem de ridicat. Astfel, apare totui ntrebarea: n ce mod nivelul inflaiei influieneaz att de mult nivelul ratei dobnzii? Rspunsul este ct se poate de simplu. Odat ce crete rata inflaiei, crete i costul capitalului achiziionat de ctre banc. Aceasta este nevoit sa acorde dobnzi mari la depozite, pentru a menine interesul populaiei pentru depunerea economiilor disponibile la banc. Iar avnd n vedere c diferena dintre dobnda primit (n cazul creditelor) i cea primit(n cazul depozitelor) reprezint princiiupala surs de venit a bncii, aceasta din urm se vede nevoit sa creasc i nivelul ratei dobnzii la care se acord creditele. Pe marginea acestui subiect, expertul IDIS Viitorul n probleme economice Veaceslav Ioni declar: Societatea i instituiile bancare intuiesc c n realitate rata inflaiei este cu mult mai

ridicat dect cea anunat oficial, creterea dobnzilor este generat i de tensiunile pe piaa valutar i financiar provocate de excesul de valut i faptul c BNM este nevoit s intervin masiv pe pia. Astfel, Bncile Comerciale se afl ntr-o situaie foarte favorabil, ele au nite riscuri de afaceri foarte reduse. Bncile i pot permite s atrag bani cu 19% .[17]
Toate aceste msuri utilizeaz o singur metod: reducerea activitii economice, motiv pentru care s-au cutat alte instrumente prin care s se acioneze direct asupra nivelului general al preurilor, fr a perturba ns activitatea economic. i asta se produce din cauza c inflaia, ca semn al dezechilibrelor din economie, este direct proporional cu amploarea acestora, avnd un nivel cu att mai ridicat cu ct ntre cererea i oferta agreat se manifest un decalaj mai mare. Majorarea preurilor, ca expresie a manifestrii inflaiei, poate lua valori care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din dou, trei cifre, anual. Drept urmare, creterea inflaiei mrete mult probabilitatea apariiei situaiilor de criz din interiorul unui stat, care, la rndul lor, afecteaz direct i Sistemul Bancar al rii date. Mai mult ca att, corecta funcionare a Sistemului Bancar pe perioada crizei poate avea drept rezultat depirea crizei i readucerea strii macroeconomice a rii la normal. n cele ce urmeaz, voi ncerca s explic activitatea diferitor sisteme bancare n condiii de criz, i cum aceste situaii de criz, generate de inflaie, au afectat sau modificat activitatea sistemului bancar. Manifestarea fenomenului inflaionist, de-a lungul timpului, ntr-o mulime de ri, a evideniat c autoritile monetare au folosit diverse politici de stabilizare n funcie de particularitile economiei i ale conjuncturii internaionale. Astfel, n rile Americii de Sud (Argentina, Brazilia, Chile i Bolivia), unde s-au nregistrat rate ale inflaiei extrem de ridicate la nceputul anilor '90, politica de stabilizare s-a bazat pe sporirea

economiilor populaiei i descreterea cererii globale, ca rezultat al creterii ratei de dobnd i reducerii cheltuielilor bugetare. n Italia, n 1992, combaterea inflaiei s-a realizat prin planificarea unui deficit bugetar redus, nsoit de diminuarea cheltuielilor publice i de reducerea datoriei interne. n rile Europei de Est, stabilizarea s-a realizat ca urmare a luarii unei serii de politici macroeconomice recomandate de FMI, fr ca rezultatele s se concretizeze ntr-o mbinare a politicii industriale, cu reforma fiscal i excedentul balanei comerciale. Pentru soluionarea problemelor economice i monetare din Rusia s-a procedat la reforma monetar, n vederea stabilizrii monedei naionale, rubla. Soluia a fost aceea a retragerii din circulaie a rublei vechi i emisiunea unei noi rubl-valut, o moned "forte", convertibil, cu curs fix. Astfel, din 23 ianuarie 1991, n decurs de 3 zile, bancnotele de 50 i 100 de ruble au fost schimbate n bancnote de valoare mai mare sau n bani de cont, pn la limita salariului mediu pe economie. Aceast msur a fost nsoit de nghearea conturile personale i autorizarea tranzaciilor pentru un plafon de 500 ruble/lun. n SUA, politica de stabilizare a anilor '80 s-a concretizat n creterea deficitelor bugetare, crearea de noi produse financiare, flexibilizarea politicii de creditare i a politicii fiscale, devalorizarea dolarului i reducerea impozitului pe venitul global. n China anilor '90, inflaia a nregistrat un nivel ridicat, datorit msurilor de creditare a ntreprinderilor neperformante i a deteriorrii politicii fiscale. Pentru combaterea inflaiei au fost utilizate metode centralizate combinate cu metode de liberalizare a economiei, precum i intensificarea schimburilor comerciale cu rile dezvoltate: Japonia, Marea Britanie, SUA. Rezult c, n general, politica antiinflaionist a constat n limitarea deficitelor bugetare, respectiv majorarea veniturilor i micorarea cheltuielilor bugetare, n contextul dezvoltrii sistemului financiar-bancar. Dei efectele inflaiei sunt macroeconomice, este totui necesar analiza repercusiunii acesteia asupra activitii bancare, n scopul nelegerii mecanismului de transmitere n economie. Trebuie considerat faptul c autoritile monetare sunt nsrcinate cu punerea n aplicare a politicii monetare, dar, de asemenea, i cu controlul prudenial al bncilor, astfel nct se poat considera c au rol de supraveghere i prezervare a sectorului bancar. Aciunile macroeconomice de lupt mpotriva inflaiei pot, de exemplu, s pun sistemul bancar n dificultate, de unde rezult c exist contradicii ntre misiunea autoritii monetare i efectele asupra bncilor. Astfel, politica monetar poate fi considerat ca un factor ce influeneaz poziia concurenial i competitivitatea ntre bncile unei ri. n funcie de aspectele enunate, trebuie s se gseasc rspuns la ntrebarea n ce msur i cum inflaia poate influena situaia bncilor? n general, relaia dintre inflaie i situaia bncilor nu se abordeaz dect prin modul de realizare a politicii monetare i eficacitatea acesteia. Dac se iau n considerare cele dou roluri ndeplinite de Banca Central i anume: aplicarea politicii monetare i controlul sistemului

bancar, rezult c cel de-al doilea obiectiv este subordonat primului i, n mod special, trebuie s se
evite ca interveniile Bncii Centrale, ca mprumuttor de ultim rang, s compromit limitarea inflaiei. n sens invers, trebuie analizat n ce mod inflaia poate influena situaia strii de sntate a Sistemului Bancar la general i asupra activitii fiecrei Bnci Comerciale n particular. Inflaia acioneaz mult i asupra valorii actuale a unei bnci. Valoarea actual a unei bnci reprezint suma actualizat a veniturilor ateptate din exploatarea activelor bancare i depinde n mare msur de marja ratei de dobnd influenat de inflaie, precum i de structura ratelor de dobnd pe termen lung i scurt. Variaia ratei inflaiei influeneaz, n mod direct, valoarea activelor i pasivelor, aceste influene fiind denumite "efecte pre". Veniturile bancare sunt n mod sensibil influenate alturi de "efectul - pre" i de "efectul cantitate" atunci cnd variaiile de rat a inflaiei influeneaz nivelul depozitelor sau al creditelor acordate i, la modul mai general, climatul de afaceri i nivelul activitii economice. Nu trebuie neglijat un alt aspect i anume "efectul risc" ntruct situaia debitorilor bncii depinde i ea de nivelul ratei inflaiei, care se repercuteaz indirect asupra rezultatelor bancare, prin intermediul calitii creanelor i al numrului de incidente de pli sau al constituirii provizioanelor de risc. Aceste efecte influeneaz, n mod difereniat, activitatea bncilor n funcie de structura bilanului, a crui valoare este mai mult sau mai puin imunizat contra variaiilor inflaiei. ntruct perioada anilor '88 - '98 a fost marcat de crize sau dificulti bancare n numeroase ri, este interesant de a analiza n ce msur politicile monetare au contribuit la ameliorarea sau accelerarea acestor crize. Astfel, SUA au nregistrat o grav criz a caselor de economii n anii '80, iar la nceputul anilor '90 o criz de dimensiuni a Bncilor Comerciale, soldate cu numeroase falimente. Criza caselor de economii a fost declanat prin punerea n aplicare a unei politici monetare restrictive, de lupt contra inflaiei, ceea ce a condus la situarea ratelor de dobnd pe termen scurt la niveluri foarte ridicate. Au rezultat, astfel, pierderi considerabile; costul resurselor a crescut mai repede comparativ cu randamentul utilizrilor pe termen lung i cu ratele fixe de dobnd. Casele de economii au lichidat atunci activele lor, al cror pre s-a diminuat considerabil. Astfel, 10% din numrul caselor de economii au nregistrat falimente ntre 1979 i 1992. Acesta a fost primul pas al crizei. Politica monetar n-a fost orientat ctre reglementarea sistemului bancar, astfel ca s-a manifestat, n continuare, criza bancar, care a nregistrat paroxismul ntre 1988 i 1990. Pn n 1993 un numr de peste 1500 de bnci au falimentat, ca urmare a creterii considerabile a riscurilor bancare. Pentru a pune capt unei asemenea situaii bazate pe rate de dobnd sczute, ceea ce a permis lupta mpotriva crizei, bncile au restabilit marjele de dobnd, ceea ce a evideniat faptul c dispunnd de o anumit poziie pe pia au gsit repede drumul spre nsntoire. n Europa de Nord o violent criz bancar s-a manifestat ntre anii 1988 i 1993, cazul Suediei fiind reprezentativ. Factorii ce au contribuit la acest fenomen au fost:

dereglementrile din anul 1985; creaia monetar bazat pe credite; politica fiscal care a ncurajat ndatorarea.

Astfel, a rezultat o puternic i speculativ cretere a inflaiei, ceea ce a antrenat o concuren acentuat ntre grupurile financiare, concretizat n scderea marjei de dobnd i o puternic majorare a riscurilor de credit. Criza a izbucnit n anul 1989, cu efecte asupra preului imobilelor; criza imobiliar s-a manifestat puternic n anii 1991 i a provocat falimente n ansamblul economiei i repercusiuni puternice asupra bncilor. Totalul pierderilor cumulate ntre '89 i '92 a nregistrat 8% din PIB. n septembrie 1992, guvernul suedez a decis un plan de salvare a sistemului financiar nsoit de o "injecie" masiv a banilor publici i o modificare a politicii monetare, care a permis bncilor modificarea marjei de dobnd. Criza japonez a nceput n 1991 cnd marile bnci s-au aflat n dificultate, situaii care se explic prin operaiuni speculative, traduse printr-o acumulare puternic de creane de slab calitate n bilanurile bancare i prin scderea preului activelor care s-a manifestat cu ncepere din 1989. n timpul speculaiilor bursiere, bncile au acumulat plus de valoare asupra activelor, iar la sfritul anilor '80 profiturile bancare proveneau din plusul de valoare asupra titlurilor i din dobnzi , n timp ce nivelul ridicat al inflaiei reducea puternic marjele ratei de dobnd. Aceast a dus la aplicarea unei politici monetare restrictive care a contribuit la cderea bursei cu 60% ntre 1989 i 1992, i la izbucnirea crahului bursier cu ncepere din 1992. Preurile terenurilor au sczut cu 50% n august 1992 i cu mai mult de 60% n 1993. Autoritatea public a pus n aplicare politici macroconomice monetare i fiscale favorabile restabilirii bncilor i au favorizat operaiunile de restructurare a bncilor aflate n dificultate. Dup anii '95 au fost angajate i fondurile publice n salvarea bncilor, n pofida opoziiei populaiei i au fost lsate s falimenteze cteva bnci, ceea ce nu era specific tradiiei japoneze. Politica monetar ndeplinete un rol important prin aceea c permite practicarea unor rate de dobnd pe termen scurt apropiate de zero, n special pentru a ajuta bncile s-i restabileasc rentabilitatea i s se reduc sprijinul bugetar. O asemenea politic, dac se menine, permite bncilor s "digere" progresiv creanele lor n pierdere i plus valoarea asupra activelor imobiliare i mobiliare. Dac ratele de dobnd se majoreaz, antrennd o recdere a preului activelor, atunci bncile pot reintra n criz. n centrul crizei bancare franceze s-a aflat supracapacitatea sectorului bancar, precum i dificultatea bncilor de a gestiona riscul de credit. Deteriorarea calitii creditelor este rezultatul crizei imobiliare, la care se adaug efectul recesiunii i ratele de dobnd ridicate. Aici, autoritile au ndeplinit rolul de organisme de ultim resort de organizare i salvare a instituiilor aflate n dificultate. Contrar altor ri, redresarea bncilor nu s-a putut baza pe politica macroeconomic. Politica monetar

a rmas restrictiv iar ratele pe termen scurt nemodificate, ceea ce a permis bncilor s-i reconstituie marjele de dobnd i s relanseze cererea de credite [10, pag. 126] . Rezult c inflaia a ndeplinit i ndeplinete un rol important n declanarea i gestionarea crizelor bancare. Cu excepia Franei, dup anul 1987, generalizarea politicilor monetare conjuncturale pentru limitarea riscului sistemic, au favorizat creterea speculativ a preurilor activelor bursiere i imobiliare i a stimulat ndatorarea agenilor economici, ceea ce a creat sursa unor dificulti bancare ulterioare. Mai trziu, aceste politici monetare au devenit restrictive i au contribuit la declanarea crizelor. n final, ele s-au generalizat fiind pe larg utilizate pentru a acompania msurile bugetare de restructurare i nsntoire a bncilor.

Politica monetar intervine la dou niveluri pentru combaterea inflaiei i ieirea din criz. a) la nivelul interveniilor pe care banca central la efectueaz ca mprumuttor de ultim rang; b) la nivelul msurilor macroeconomice.
a) Referitor la primul nivel se remarc urmtoarele aspecte: Apariia unei crize bancare necesit o intervenie de urgen a autoritilor i const n aporturi de

lichiditate pe termen scurt, pentru a evita falimentul bncii, declanarea unei panici sau
contagiunea altor bnci. Banca central ndeplinete rolul su de ultim mprumutator, fie prin deschiderea unei linii de credit, fie prin scontare sau organizarea refinanrii bncilor aflate n dificultate. Fcnd acestea, banca central evit ca bncile s nregistreze pierderi, ca urmare a cererilor de retragere a depozitelor clienilor i permite rennoirea creditelor ajunse la scaden i ai cror debitori au ajuns n imposibilitatea de rambursare. b) La nivelul msurilor macroeconomice trebuie evideniat caracterul lor mai discret dect al msurilor bugetare, fiind imposibil de evaluat transferul asupra sistemului bancar. Scderea nivelului inflaiei permite relansarea economic i a activitii de creditare, amelioreaz situaia debitorilor i evit falimentul acestora, limiteaz scderea activelor mobiliare i imobiliare n bilanul bncilor. De asemenea, permite bncilor s "digere" criza chiar dac ntrzie restructurrile care par inevitabile. n S.U.A., n rile Europei de Nord i n Japonia, politicile macroeconomice au jucat un rol determinant n combaterea inflaiei. n mare parte, ca urmare a unei politici monetare conjuncturale, bncile solvabile au regsit prosperitatea i au reuit s gestioneze crizele. n celelalte ri europene, autoritile monetare au fost "paralizate" de necesitatea realizrii criteriilor de la Maastricht i n-au acceptat modificri n politicile macroeconomice.

Capitolul 2

Analiza practic a influienei inflaiei asupra activitii bancare n baza datelor BC Agroindbank:

2.1. Impactul infla iei asupra Sistemului Bancar al RM.

Inflaia, ca semn al dezechilibrelor din economie, este direct proporional cu amploarea acestora, avnd un nivel cu att mai ridicat cu ct ntre cererea i oferta agreat se manifest un decalaj mai mare. Majorarea preurilor, ca expresie a manifestrii inflaiei, poate lua valori care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din dou, trei cifre, anual. Aceasta este situaia inflaiei

galopante, care s-a manifestat n ultimele trei decenii n ri precum Italia (n anii '70), n numeroase
ri ale Americii Latine (n anii '70 - '80), precum i n Israel, la nceputul anilor '80. La nceputul anilor '90 toate rile aflate n tranziie, printre care se numr i Republica Moldova, s-au confruntat cu o astfel de inflaie galopant. Alturi de creterea preurilor, ns, inflaia este nsoit de creterea cantitii de moned, situaie ilustrat pe exemplul rilor Americii Latine, n anii 1980 - 1990. n literatura de specialitate, este eronat a se asocia creterea general a preurilor cu inflaia; mai corect ar fi ca majorarea preurilor s fie acompaniat de o inflaie, respectiv de o devalorizare a monedei. Aceasta devalorizare a unitii monetare provine dintr-o relaie evident: dac moneda valoreaz mai puin, atunci aceasta va fi disponibil ntr-o cantitate mai mare. Din aceste considerente, inflaia influeneaz absolut toate sectoarele economiei naionale, inclusiv i sectorul bancar. Astzi, problema inflaiei a devenit una regional sau chiar internaional, afectnd inclusiv rile care se prea c au uitat deja de existena problemei stabilitii preurilor. Mai mult ca

att, soluionarea problemei date se complic i urmare a creterii influenei factorilor ce nu in direct de politicile monetare majorarea brusc a preurilor pe piaa internaional la resursele energetice i produsele agro-alimentare. Problema temperrii proceselor inflaioniste, de rnd cu necesitatea asigurrii stabilitii monedei naionale i a unui sistem financiar dezvoltat, s-a aflat n vizorul Bncii Naionale a Moldovei practic din prima zi de activitate a acesteia, fiind atinse anumite succese practic n toate domeniile nominalizate. La moment se poate afirma c n Republica Moldova sa reuit crearea unui sistem financiar-bancar capabil s fac fa provocrilor interne i externe. La fel, cu toate c n Republica Moldova de mai muli ani a fost acceptat regimul cursului

valutar flotant, stabilitatea monedei naionale nu mai trezete careva ndoieli, iar rezervele valutare ale BNM au consemnat o cretere rapid pe parcursul ultmilor ani. Totodat, atingerea unei stabiliti macroeconomice pe termen lung, menit s ncurajeze investiiile n economia naional pentru asigurarea creterii economice durabile, este imposibil fr meninerea ratei inflaiei la un nivel relativ jos. Problema inflaiei poart de asemenea i un caracter social dat fiind faptul c majorarea preurilor afecteaz n primul rnd populaia cu un nivel redus al veniturilor. Pornind de la cele menionate i de la planul de aciuni Uniunea European Republica Moldova, Parlamentul Republicii Moldova a adoptat la 30 iunie 2006 modificri la Legea cu privire la Banca Naional prin care s-a stabilit un nou obiectiv fundamental al Bncii Naionale a Moldovei asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. n scopul asigurrii ndeplinirii obiectivului fundamental nou, Banca Naional a Moldovei a ntreprins mai multe activiti, ndreptate spre consolidarea politicii monetare i valutare i perfecionarea instrumentelor utilizate. n urma examinrii experienei internaionale n domeniu, la 8 noiembrie 2007, Consiliul de Administraie al Bncii Naionale a Moldovei a aprobat Planul de aciuni cu privire la implementarea strategiei de intire a inflaiei. n conformitate cu acest plan, o atenie deosebit se va acorda ntririi capacitii Bncii Naionale n efectuarea analizei macroeconomice, modelarea i prognoza inflaiei, perfecionarea mecanismelor de transmisie a politicii monetare. Activitatea n cadrul regimului de intire a inflaiei presupune i o mediatizare larg a activitii Bncii Naionale a Moldovei, fapt nceput deja prin informatizarea publicului larg att prin comunicate de pres ct i prin ntrevederile cu reprezentanii societii civile care vor fi petrecute periodic. Dac e s ne referim la evoluia nivelului inflaiei de-a lungul timpului n Republica Moldova, putem spune c acesta a variat destul de mult de la un an la altul. Astfel, conform raportului anual al BNM pentru anul 1999 Dup scderea inflaiei de la 18.7 la sut n trimestrul IV al anului 1998 pn la 7.6 n trimestrul I al anului 1999, n aprilie - iunie preurile s-au majorat cu 13.8 la sut. Aceast cretere se datoreaz, n special, majorrii preurilor la produsele alimentare i nealimentare, drept consecin a deprecierii monedei naionale i a altor factori. Apoi, dup o scdere nesemnificativ a inflaiei n trimestrul III (pn la 5 la sut pe parcursul trimestrului) nivelul ei din nou a crescut n trimestrul IV constituind 11.8 la sut. n perioada octombrie-decembrie 1999 creterea inflaiei de 2.4 ori fa de trimestrul III a fost cauzat de deprecierea leului moldovenesc i de ateptrile inflaioniste determinate de incertitudinea politic i economic n ar [18]. Dup cum putem observa din acest comunicat, pe parcursul anilor 1998 1999, care, apropos, s-au manifestat printr-o decadere a

nivelului de dezvoltare economic a RM, nivelul inflaiei varia foarte i foarte mult, de la 18, 7 la sut la 7,6 la suta, si inapoi la 13, 8 %. Aceasta instabilitate economic de la sfritul anilor 90 i-a lasat amprenta i asupra dezvoltrii economice de mai departe a statului nostru, dar, totui, situaia a putut fi ct de ct redresat. Astfel, dac e s analizm rapoartele anuale ale BNM din ultimii 3-4 ani, vom observa c nivelul inflaiei nu mai oscileaz att de mult, ba chiar mai mult dect att: este intr-o continu scdere. Astfel, spre exemplu, n anul 2005, inflaia a constituit 10%, comparativ cu 12,5 % n 2004 i cu 15,7 % n 2003. n anul 2006 rata inflaiei, msurat prin indicele preurilor de consum a constituit 14.1 la sut comparativ cu 10.0 la sut n anul 2005 i 12.5 la sut n anul 2004. Creterea preurilor n anul 2006 dup o perioad de diminuare a nivelului inflaiei din anii 2003-2005 a fost rezultatul influenelor exercitate de un complex de factori, cei mai importani fiind: Dublarea de ctre Federaia Rus a preului de livrare a gazului ctre Republica Moldova, pn la nivelul de 160 USD pentru o mie de metri cubi; Majorarea preurilor la bunurile i serviciile la care factorul importului i factorul energetic joac un rol important; Deprecierea monedei naionale n primele 8 luni ale anului 2006 cu 3.8 la sut fa de dolarul SUA i cu 12.2 la sut fa de euro. De menionat c, accelerarea ritmului de cretere a preurilor a fost consemnat la toate trei grupe de bunuri i servicii incluse n calculul indicelui preurilor de consum. ns, pentru prima dat din anul 2000 inflaia a fost mai accentuat n cazul preurilor i tarifelor la serviciile prestate populaiei, care au sporit cu 20.1 la sut i au contribuit cel mai mult la rata inflaiei n anul 2006, cu 5.1 puncteprocentuale, sau cu 36.2 la sut. n componena acestei grupe cele mai importante creteri de preuri au fost consemnate la serviciile comunal-locative cu 31.8 la sut (inclusiv la gazele naturale - cu 114.1 la sut i la aprovizionarea cu ap i canalizare - cu 19.6 la sut), n alimentaia public - cu 20.0 la sut, la transportul de pasageri cu 17.9 la sut, la reparaia i ntreinerea locuinelor - cu 15.1 la sut. Creterea preurilor la mrfurile nealimentare a constituit 15.7 la sut, contribuind cu 4.8 puncte procentuale, sau cu 34.0 la sut la rata anual a inflaiei. n acest context s-au evideniat creteri semnificative de preuri la produsele, al cror pre depinde n mare msur de factorul importului i cel energetic, precum sunt medicamentele - cu 29.2 la sut, combustibilul - cu 28.7 la sut i materialele de construcii - cu 17.8 la sut. Scumpirea cu 9.5 la sut a produselor alimentare a generat 4.2 puncte procentuale din rata inflaiei nregistrate. Cea mai mare cretere de preuri, ca urmare a influenei cu caracter

sezonier, a fost consemnat la fructele proaspete - cu 68.3 la sut. Totodat, s-au majorat considerabil preurile la ou - cu 18.1 la sut, la buturi alcoolice - cu 16.2 la sut, la orez - cu 15.5 la sut, la zahr - cu 14.0 la sut. Aadar, din punct de vedere al analizei evoluiei inflaiei, anul 2006 poate fi considerat, spre deosebire de anii 2003 2005, un an negativ, care, din cauza factorilor enumerai mai sus, a condus la un regres n ceea ce privete tendina BNM de a reduce pe ct e de posibil rata inflaiei. Chiar dac pentru anul n cauz BNM a avut drept obiectiv de baz meninerea inflaiei la nivelul de 12 la sut anual, totui, dat fiind faptul c principalele cauze ale creterii inflaiei n 2006 au fost majorarea preului de import a gazului, interdicia impus de Federaia Rus asupra importurilor de vinuri din Republica Moldova i dublarea i majorarea preului pltit de consumatorii finali pentru serviciile la care factorul importului i factorul energetic joac un rol important, un lucru evident este acela c cel mai mult a fost afectat de aceast cretere a inflaiei piaa serviciilor, pe cnd piaa produselor alimentare i piaa mrfurilor nealimentare a fost afectat ntr-o msur mai mic, mai indirect. Drept urmare, preurile pe parcursul anului n cauz cel mai mult au crescut anume n sectorul prestrii de servicii. Depirea ratei inflaiei cu 4.1 puncte procentuale peste limita iniial prognozat n anul 2006 a fost cauzat de factori, n mare parte, care nu depind de msurile politicii monetare i valutare i care nu sunt sub controlul Bncii Naionale a Moldovei [19], aceasta fiind principala scuz invocat de BNM pentru neatingerea obiectivului stabilit pentru anul 2006. Aadar, conceput din perspectiva necesitii atenurii impactului inflaionist i n contextul situaiei economice create, politica monetar promovat n anul 2006 s-a caracterizat printr-un grad sporit de restrictivitate. n acelai timp, Banca Naional a Moldovei a intervenit pe piaa valutar intern n calitate de cumprtor net de valut strin. Astfel, n perioada de raportare Banca Naional a Moldovei a achiziionat 122.1 mil. USD, condiionnd astfel majorarea rezervelor internaionale nete cu 130.6 mil. USD (26.0 la sut), pn la nivelul de 632.2 mil. USD. Tranzacii n volume mai mari s-au efectuat n trimestrul IV 2006, constituind 97.6 mil. USD, sau 67.3 la sut din volumul cumprrilor nete de valut strin pe piaa valutar interbancar. Acesta ns nu este unicul efect al creterii nivelului inflaiei n Republica Moldova n anul 2006. Astfel, n scopul diminurii presiunilor inflaioniste prin efectuarea unei politici monetare mai agresive, Banca Naional a Moldovei pe parcursul anului n cauz a fost nevoit s recurg la majorarea ratelor de dobnd la instrumentele de politic monetar. Astfel, rata de baz a Bncii Naionale a Moldovei a fost majorat de la 12.5 la sut n luna decembrie 2005 pn la nivelul de 14.5 la sut n luna decembrie 2006.

Situaia s-a nceput a modifica spre bine la nceputul lui 2007, cnd s-a observat o reducere destul de substanial a nivelului inflaiei. ns, din pcate, acest indicator a renceput s creasc ncepnd cu trimestrul doi al aceluiai an. Astfel, la 31 decembrie 2007 inflaia a constituit 13.1 la sut comparativ cu nivelul de 14.1 la sut nregistrat la finele anului 2006. n structura pe componente cea mai mare cretere (cu 15.4 la sut) a fost consemnat la produsele alimentare, urmate de serviciile prestate populaiei (cu 13.0 la sut) i mrfurile nealimentare (cu 11.6 la sut). Dup cum am menionat i mai sus, inflaia anual pe parcursul anului 2007 a avut o evoluie contradictorie, nscriindu-se pe un trend descendent n primul semestru al anului (de la 14.1 la sut la 31 decembrie 2006 pn la 10.4 la sut la 30 iunie 2007), dup care procesul s-a inversat, n lunile septembrie i octombrie fiind nregistrat cel mai nalt nivel din anul 2007 14.0 la sut. n lunile noiembrie i decembrie ritmul creterii preurilor s-a temperat, constituind 13.5 la sut la finele lunii noiembrie i 13.1 la sut la finele anului. Cea mai mare contribuie la creterea preurilor pe parcursul anului 2007 a revenit marfurilor nealimentare (cca 5.3 puncte procentuale, sau cca 40.5 la sut din rat), urmate de produsele alimentare cu o contribuie de 4.9 puncte procentuale (cca 37.4 la sut) i serviciile prestate populaiei - de 2.9 puncte procentuale (cca 22.1 la sut). n anul 2007 cele mai nsemnate scumpiri n cadrul produselor alimentare au fost nregistrate la ulei vegetal - cu 50.7 la sut, fructe proaspete - cu 30.0 la sut, ou dietetice -cu 25.1 la sut, lapte i produse lactate - cu 24.4 la sut, produse de morrit i panificaie -cu 22.8 la sut, legume - cu 22.0 la sut, carne, preparate i conserve din carne - cu 15.3 la sut, buturi alcoolice - cu 14.2 la sut. Totodat, reduceri de preuri au fost consemnate la cartofi - cu 50.7 la sut) i la zahr - cu 2.6 la sut. Ritmul de cretere a preurilor la mrfurile nealimentare n anul 2007 a fost generat, n principal, de majorrile de preuri la medicamente (cu 18.2 la sut), combustibil (cu 13.0 la sut), tricotaje (cu 12.6 la sut), confecii (cu 11.7 la sut), nclminte (cu 11.0 la sut), articole de cosmetic i parfumerie (cu 9.7 la sut), materiale de construcie (cu 8.9 la sut). Inflaia n grupul serviciilor prestate populaiei a fost cauzat n special de scumpirea cu 19.9 la sut a serviciilor comunal-locative, n cadrul crora cel mai mult au crescut tarifele la ap i canalizare (cu 34.4 la sut), energie electric (cu 31.0 la sut), gaz (cu 10.6 la sut) i nclzire centralizat (cu 6.6 la sut). Cauzele care n-au permis meninerea inflaiei pe parcursul anului 2007 n limita de o cifr (pn la 10.0 la sut) au fost practic aceleai care au influenat creterea preurilor pe plan

internaional, i anume majorarea substanial a preurilor la resursele energetice i la producia agroalimentar. n Republica Moldova acestea au fost amplificate printru-un ritm mai rapid de cretere a preurilor la gazele naturale i de seceta puternic care a dus la o majorare mai accentuat a preurilor la producia agroalimentar, genernd creterea ateptrilor inflaioniste. Cauzele care n-au permis meninerea inflaiei pe parcursul anului 2007 n limita de o cifr (pn la 10.0 la sut) au fost practic aceleai care au influenat creterea preurilor pe plan internaional, i anume majorarea substanial a preurilor la resursele energetice i la producia agroalimentar. n Republica Moldova acestea au fost amplificate printru-un ritm mai rapid de cretere a preurilor la gazele naturale i de seceta puternic care a dus la o majorare mai accentuat a preurilor la producia agroalimentar, genernd creterea ateptrilor inflaioniste. Aadar, putem concluziona c rata inflaiei pentru anul 2007 a fost n scdere cu 1.0 punct procentual fa de anul 2006 (s-a nregistrat o rat de 14.1 la sut), cu toate c tendina regional i global a fost de majorare, fapt caracteristic pentru majoritatea rilor din vecintate, afectnd grav chiar i unele state membre ale Uniunii Europene. Factorul principal care a influenat negativ rata inflaiei n plan global pe parcursul anului 2007 a fost majorarea brusc a preurilor la resursele energetice i la producia agroalimentar. Aceast micorare, fie i mai mult simbolic a ratei inflaiei, a dus la o evoluie a pieei creditelor acordate de ctre Bncile Comerciale. Astfel, Soldul total al creditelor acordate n economie a nsumat 20883.8 mil. lei la finele anului 2007, majorndu-se cu 51.7 la sut, sau cu 7116.0 mil. lei. De asemenea, pe parcursul anului 2007 Banca Naional a Moldovei a promovat o politic a ratelor dobnzii prudent, reacionnd adecvat la evoluia ratei inflaiei i la modificrile indicatorilor macroeconomici.Politica ratelor promovat de Banca Naional a Moldovei pe parcursul anului a avut scopul de a influena nivelul lichiditilor din sistemul bancar la un nivel care s asigure stabilitatea preurilor. Aceast politic s-a bazat pe principiul meninerii ratei de baz la un nivel real pozitiv, iar ratele la principalele operaiuni de politic monetar s fie ancorate la rata de baz. Inversarea trendului inflaiei nregistrat n primul trimestru al anului 2007 a permis Bncii Naionale a Moldovei diminuarea ratelor dobnzilor la instrumentele de reglementare monetar n prima jumtate a anului, dup care n a doua jumtate a anului, ca urmare a schimbrii trendului inflaiei, ratele dobnzilor au fost majorate. Astfel, n luna aprilie 2007 Banca Naional a Moldovei a diminuat rata de baz cu 1.0 punct procentual, stabilind-o n mrime de 13.5 la sut. Evoluia ulterioar a indicatorilor macroeconomici a permis Bncii Naionale meninerea ratelor la acelai nivel pe o perioad de 5 luni. n luna septembrie 2007, ca urmare a

creterii ratei inflaiei sub impactul majorrii preurilor la produsele alimentare, drept consecin a condiiilor climaterice dezavantajoase i a majorrii preurilor la resursele energetice pe piaa mondial i a creterii nalte a indicatorilor monetari, Banca Naional a Moldovei a majorat rata de baz cu 2.5 puncte procentuale, pn la 16.0 la sut anual. De asemenea, inflaia a fost unul din indicatorii care au influienat n 2007 operaiunile Bncii Naionale a Moldovei de gestionare a lichiditii. Operaiunile de pia deschis au continuat s reprezinte n anul 2007 principalele instrumente de gestionare a lichiditii. Pe parcursul anului gestionar Banca Naional a Moldovei a efectuat urmtoarele modificri n aplicarea principalelor instrumente de gestionare a lichiditilor: a fost suspendat ncepnd cu trimestrul II, 2007 atragerea de depozite de la bnci; sterilizarea excesului de lichiditate s-a realizat preponderent prin intermediul licitaiilor de vnzare a certificatelor Bncii Naionale a Moldovei; la licitaiile de vnzare a Certificatelor date au fost acceptate i bncile care nu sunt dealeri primari pe piaa valorilor mobiliare de stat; Banca Naional a Moldovei a ncetat s anune volumele licitaiilor, fiind anunat numai preul minim acceptat; au fost acceptate integral cererile bncilor. n plus, pe parcursul anului 2007, rezervele obligatorii constituite de bnci n lei moldoveneti au fost utilizate ca instrument suplimentar al politicii monetare n scopul diminurii nivelului inflaiei. Pe parcursul a 9 luni ale anului 2007 Banca Naional a Moldovei a meninut norma rezervelor obligatorii n mrime de 10.0 la sut din nivelul mijloacelor atrase de bnci. n condiiile intensificrilor presiunilor inflaioniste, concomitent cu majorarea ratei de baz, Banca Naional a Moldovei a recurs la ajustarea normei rezervelor minime obligatorii. Consiliul de Administraie al Bncii Naionale a Moldovei la edina din 12 septembrie 2007 a decis majorarea ealonat a normei rezervelor obligatorii n valut liber convertibil cu 5.0 puncte procentuale, stabilind-o n proporie de 13.0 la sut din baza de calcul - ncepnd cu perioada de urmrire a mijloacelor atrase de ctre bnci 16 - 31 octombrie 2007 i de 15.0 la sut din baza de calcul - ncepnd cu perioada de urmrire a mijloacelor atrase 1-15 noiembrie 2007. Totodat, pentru a diminua presiunile inflaioniste a fost majorat i norma rezervelor obligatorii n lei moldoveneti, de la 10.0 pn la 15.0 la sut, ncepnd cu perioada de aplicare 1-15 noiembrie 2007. Majorarea normei rezervelor obligatorii n lei moldoveneti a permis sterilizarea suplimentar a lichiditii excesive, avnd drept scop inversarea trendului inflaiei.

Drept urmare, la 31 decembrie 2007 suma rezervelor obligatorii meninute de bnci n lei moldoveneti s-a cifrat la 1998.4 mil. sporind de 2.1 ori comparativ cu rezervele obligatorii meninute de bnci sfritul lunii decembrie 2006. De menionat c, msurile ntreprinse de ctre Banca Naional a Moldovei n conlucrare cu Guvernul Republicii Moldova au permis de a menine un trend descendent al inflaiei n condiiile extrem de nefavorabile externe i interne, crend astfel o baz pentru continuarea procesului de reducere a inflaiei, asigurrii i meninerii stabilitii preurilor. Proces, care a continuat i n anul 2008, dezvoltndu-se pe parcursul acestei perioade i mai tare. Astfel, la 31 decembrie 2008 rata inflaiei a constituit 7.3 la sut conform buletinului trimestrial nr. 4 din 2008 al Bncii Naionale a Moldovei [20], comparativ cu nivelul de 13, 1 la sut nregistrat la finele anului 2007. Inflaia anual pe parcursul anului 2008 a avut o evoluie contradictorie, n prima etap nscriindu-se pe un trend ascendant n primele 5 luni ale anului (de la 13,1 la sut la 31 decembrie 2007 pn la 16,9 la sut la 30 mai 2008), dup care procesul s-a inversat, nregistrnd un trend descendent n lunile urmtoare care s-a soldat cu o inflaie anual de 7.3 la sut la finele anului. Cea mai mare contribuie la creterea preurilor pentru anul 2008 a revenit serviciilor prestate populaiei, cu circa 4.1 puncte procentuale, sau cca 56,2 la sut din rat, urmate de produsele alimentare, cu o contribuie de 2.3 puncte procentuale, sau cca 31.5 la sut i de produsele nealimentare, cu cca 0.9 puncte procentuale, sau cu 12.3 la sut. Astfel, n anul 2008 politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei a fost axat pe asigurarea i meninerea ratei inflaiei n limita pn la 10.0 la sut. Fr prejudicierea obiectivului fundamental, Banca Naional a Moldovei a promovat i a meninut un sistem financiar bazat pe principiile pieei i a sprijinit politica economic general a statului. n implementarea i promovarea politicii monetare i valutare pe parcursul anului 2008 pot fi evideniate dou perioade (graficul nr. 10): a) de la nceputul anului pn la finele lunii mai, perioad n care indicele inflaiei s-a

majorat rapid i a atins nivelul de 7.4 la sut de la nceputul anului i de 16.9 la sut pentru ultimele dousprezece luni; b) din luna iunie pn la finele anului 2008. Pe parcursul acestei perioade n lunile iunie-

iulie a fost nregistrat o deflaie de 2.0 la sut, urmat de creterea moderat a inflaiei pe parcursul lunilor august, septembrie, octombrie i noiembrie 2008 de 0.7, 0.6, 0.8, 0.0 la sut, respectiv, i n luna decembrie a fost consemnat o deflaie de 0.2 la sut, fapt ce a condiionat un nivel al inflaiei anuale de 7.3 la sut.

n prima perioad majorarea rapid a inflaiei pn la 16.9 la sut fa de luna mai a anului 2007 a fost determinat de: scumpirea semnificativ a produselor alimentare, drept consecin a condiiilor climaterice nefavorabile din anul 2007 n Republica Moldova i n regiune; majorarea preurilor la resursele energetice i a tarifelor la servicii condiionat de evoluia preurilor sporirea ofertei de bani, ca urmare a majorrii fluxurilor de valut i a creterii rapide a creditului bancar. Pe parcursul acestei perioade, n scopul inversrii trendului inflaiei i readucerii n limita de 10.0 la sut n valoarea anual, Banca Naional a Moldovei a majorat de trei ori rata de baz: > la 31 ianuarie 2008 cu 2.5 puncte procentuale pn la 16.0 la sut anual; > la 12 martie 2008 cu 1.0 puncte procentuale pn la 17.0 la sut anual; > la 23 mai 2008 cu 1.5 puncte procentuale pn la 18.5 la sut anual. Totodat, n scopul temperrii ateptrilor inflaioniste i reorientrii populaiei de la consumul curent spre economisire, Banca Naional a Moldovei a utilizat i norma rezervelor obligatorii ca instrument al politicii monetare. La 12 martie 2008 Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei a decis majorarea normei rezervelor obligatorii att n lei moldoveneti, ct i n valut liber convertibil cu 1.0 punct procentual, stabilind-o n mrime de 16.0 la sut din baza de calcul ncepnd cu perioada de urmrire a mijloacelor atrase 6 - 20 aprilie 2008. La data de 23 mai 2008 a fost aprobat majorarea ealonat a normei rezervelor obligatorii cu 6.0 puncte procentuale n urmtoarele termene: - 21 iunie - 05 iulie 2008 - 20.0 la sut din baza de calcul; - 06 iulie - 20 iulie 2008 - 21.0 la sut din baza de calcul; - 21 iulie - 05 august 2008 - 22.0 la sut din baza de calcul. Revenirea n luna iunie a nivelului inflaiei pe un trend descendent a fost rezultatul aplicrii unor msuri comune de ctre Banca Naional a Moldovei i Guvernul Republicii Moldova, i anume: nsprirea politicii monetare i valutare, promovarea politicii bugetar -fiscale echilibrate i asigurarea activitii pieei bazate pe principiile concurenei libere.

Un alt factor care a influenat reducerea nivelului inflaiei n lunile septembrie decembrie a fost reducerea preurilor la resursele petroliere, ca urmare a evoluiei acestora pe piaa mondial i efectele pozitive ale recoltei din anul 2008. A doua etap n promovarea i implementarea politicii monetare a fost caracterizat prin liberalizarea treptat a politicii monetare ca urmare a inversrii trendului inflaiei i ncadrarii prognozei inflaiei n limita stabilit pentru anul 2008. Avnd n vedere lagul temporal de 3 - 6 luni dintre deciziile aprobate i efectul acestora asupra obiectivului fundamental, Banca Naional a Moldovei a meninut nivelul ratei de baz pn n luna septembrie 2008. Drept urmare, pe parcursul anului 2008 n scopul temperrii proceselor inflaioniste Banca Naional a Moldovei a intensificat operaiunile de sterilizare prin majorarea ratei de baz i a normei rezervelor obligatorii. Politica monetar restrictiv s-a manifestat prin scumpirea banilor i ca rezultat ratele medii la depozite i la credite au avut un trend ascendent. Pe aansamblul anului 2008 Banca Naional a Moldovei a promovat o politic prudent a ratelor dobnzii. Astfel, n primul semestru 2008 Banca Naional a Moldovei a majorat rata aplicat la principalele operaiuni de politic monetar pe termen scurt a BNM cu 2.5 puncte procentuale, de la 16.0 pn la 18.5 la sut anual. Evoluia ulterioar a ratei inflaiei i diminuarea ateptrilor inflaioniste au permis Bncii Naionale s reduc n perioada septembrie-decembrie rata de baz cu 4.5 puncte procentuale, de la 18.5 pn la 14.0 la sut anual. Astfel, pe parcursul anului 2008, n sfrit BNM a atins unul din scopurile de baz ale politicii monetare: coborrea ratei inflaiei sub nivelul de 10 %.Pentru anii ce urmeaz, unul din obiectivele de baz ale politicii monetare este reducerea nivelului inflaiei i meninerea acesteia la un nivel jos. n acest sens, Banca Naional a Moldovei i rezerv dreptul de a se cluzi n deciziile politicii monetare i valutare de un indicator sintetic al inflaiei, calculat n baza indicelui preurilor de consum, i anume, de indicele inflaiei de baz, care ar reflecta creterea preurilor cauzat nemijlocit de factorii monetari i ar exclude variaiile de scurt durat ale preurilor de consum din motive ce nu in de activitatea BNM, cum ar fi: ocurile economice externe, modificarea preurilor la resursele energetice, deciziile administrative de modificare a tarifelor la servicii, efectele caracterului sezonier al preurilor la produsele agro- alimentare (legume, fructe, etc.). Astfel, activitatea Bncii Naionale a Moldovei n vederea reducerii inflaiei i asigurrii stabilitii sistemului bancar trebuie s prezinte prioriti clare pentru anii

2010-2012. n acest sens, Banca Naional a Moldovei se va conforma standardelor Uniunii Europene n definitivarea strategiei i tacticii de promovare a politicii monetare i valutare. n special, Banca Naional a Moldovei consider necesar trecerea de la regimul de intire a agregatelor monetare la regimul de intire direct a inflaiei. Din cele expuse, Politica monetar i valutar a Bncii Naionale a Moldovei pentru anii 2010-2012 i va pstra caracterul prudent, urmrind asigurarea monetizrii economiei naionale, care va fi susinut de stabilizarea ncrederii n moneda naional, de consolidarea n continuare a sistemului bancar n contextul creterii reale a PIB.

2.2. Rapoartele financiare ale MAIB. Eficiena activitii bancare. Toat diversitatea activitilor bancare se reflect n dou documente financiare de baz: bilanul i Raportul privind veniturile i cheltuielile. Bilanul bncii (anexa 31 ) carecterizeaz n echivalent bnesc starea resurselor bncii comerciale, sursele i direciile de formare a lor, precum i rezultatele activitii financiare a bncilor la nceputul i sfritul perioadei de gestiune. Analiza datelor bilanului d o posibilitate de a efectua o caracteristic complet a activitii bancare pentru perioada de gestiune. Analiza permite determinarea existenei propriilor resurse, schimbrilor n structura surselor, componena i dinamica activelor. Bncile comerciale sunt obligate de legislaia n vigoare s publice datele bilanului contabil anual i Raportul privind veniturile i cheltuielile. Bilanul contabil reprezint un tabel sumar care caracterizeaz situaia conturilor bancare la o anumit dat. Formula de baz a bilanului bancar este: Active= Datori+ Capitalul propriu. Capitalul bncii reprezint fondul de rezerv necesar pentru acoperirea cheltuielilor neprevzute. Din aceasta reiese c cu ct valoarea acestui fond este mai mare, cu att este mai mic riscul potenial al pierderilor bancare. n pasivul bilanului bancar sunt reflectate toate sursele de formare a resurselor bancare care sunt acumulate de ctre banc cu scopul utilizrii profitabile n procesul de creditare sau investire n hrtii de valoare etc. Conturile n baza crora se ntocmete bilanul contabil sunt cuprinse n 7 clase: 1. Active 2. Obligaiuni 3. Capital acionar 4. Venituri 5. Cheltuieli 6. Conturi condiionale 7. Conturi de memorandum Conturile de baz se mpart n conturi de activ(active, cheltuieli) i de pasiv(capital acionar, datorii, venituri). Mijloacele aflate n conturile de pasiv formeaz resursele bncii pentru creditare i efectuarea altor operaiuni bancare. n conturile de pasiv se reflect: fondurile

bncii, resursele ntreprinderii, persoanelor fizice, depozitele, veniturile bncii, datorii creditoare, alte pasive i mijloace atrase.

n analiza bilanului contabil, o prioritate se acord pasivului, adic surselor definanare, cci n dependen de acestea se stabilete politica de creditare a bncii. Iar n dependen de politica de creditare i activul bncii sufer modificri. n bilanului contabil al B.C Moldova Agroindbank S.A. putem determina structura pasivului.
Conform datelor din tabelul de mai jos putem afirma ca pe parcursul anilor 2006, 2007, 2008 ponderea cea mai mare n total pasiv o are capitalul mprumutat i anume, 83.70%, 85. 57%, i respective 82.92%. n anul 2007 aceast pondere a crescut cu 1.87% fa de anul 2006.

Tabelul 1 Structura pasivului B.C Moldova Agroindbank S.A.


Indicatorii 1. Obligaiuni 2. Capital acionar 3. Total pasiv Ponderea 2006, % 83.70 16.30 100 Ponderea 2007, % 85.57 14.43 100 Ponderea 2008, % 82.92 17.08 100

Sursa: elaborat de autor in baza Bilanului contabil trimestrul IV 2006, Bilanului contabil trimestrul IV 2007, Bilanului contabil trimestrul IV 2008 al B.C.Moldova Agroindbank S.A.

Aceast cretere se explic prin influena direct a depozitelor, ce fac parte din capitalul mprumutat. Valoarea total a depozitelor atrase de la clieni a atins valoarea de 5252 mln. MDL, n cretere cu 40% fa de 31.12.2006, cu o pondere de 74% n valuta bilanului. Cea mai mare pondere n baz de depozite cca 70% - revine depozitelor persoanelor fizice, care s-au majorat valoarea absolut cu 1046 mln. MDL fa de finele anului 2006. ns, n anul 2008 ponderea capitalului mprumutat a sczut cu 2.65%. Aceasta micorare a fost influenat negativ de 2 factori: diminuarea depoziter cu 0.48% n anul 2008 fa de anul 2007 i de creterea capitalului de reserv (parte a capitalului propriu) cu 11731787 MDL, ceea ce constituie 11.82%. Astfel, la sfritul anului 2008 capitalul acionar constituia deja 17.08% din total pasiv. n conturile de activ se evideniaz: numerar n caseriile bncii, creditele pe termen scurt i lung, cheltuielile pentru investiii capitale, datorii debitoare, alte active i resurse nstrinate. nregistrrile n conturile de baz se fac dup principiul dublei nregistrri.

n fiecare clas conturile sunt grupate dup coninutul economic. Numrul contului este alctuit din 4 cifre: prima cifr clasa; a doua i a treia cifr grupa; a patra cifr obiectul concret al evidenei. n cadrul acestui sistem fiecare grup poate s includ pn la 9 conturi, cu toate acestea se fac excepii a treia cifr se schimb. Conturile claselor unu i cinci sunt active, conturile calaselor 2,3 i 4 sunt pasive. Evidena la conturile primelor 5 clase se ine dup principiul dublei nregistrri. Evidena la conturile claselor 6 i 7 este simpl nu se aplic dubla nregistrare. Conturile condiionale servesc pentru a nregistra diferite angajamente ale bncii cum ar fi de cumprare, de a vinde valuta n viitor, de a acorda sau primi credite n viitor. Ele se divizeaz n conturi de debit (se comport ca conturile active) i conturi de credit (funcioneaz ca cele pasive). n cadrul bncii se duce Contabilitatea sintetic, care reprezint nregistrarea datelor pe ansamblul bncii i reflect fluxurile finanaciar-monetare determinate de activitatea titularilor de conturi ai bncii precum i fluxurile generale privind activitatea bncii. Ea servete ca informaie de baz la ntocmirea rapoartelor financiare. n cotabilitatea sintetic toate operaiunile se reflect numai n moned naional.

Formularele utilizate n contabilitatea sintetic sunt: 1. Balana de verificare zilnic; 2. Balana de verificare lunar, trimestrial, anual; 3. Jurnalul de cas; 4. Alte registre contabile.
Conform instruciunii cu privire la modul de ntocmire i prezentare de ctre bnci a rapoartelor financiare, B.C. Moldova-Agroindbank" S.A., supus supravegherii de ctre Banca Naional a Moldovei, este obligat s ntocmeasc i s prezinte rapoarte financiare n conformitate cu prezenta Instruciune.Rapoartele se prezint pe suport hrtie i magnetic.Toate rechizitele rapoartelor trebuie s fie completate, dac banca nu are nimic de reflectat referitor la anumite activiti din raport, categoria respectiv trebuie s conin un zero. Nu se admit modificri i completri n rapoarte. Rapoartele tiprite trebuie s fie scrise clar i cite. Rapoartele care nu corespund cerinelor prezentei Instruciuni se restituie bncii pentru perfectarea n modul stabilit. Fiecare raport se semneaz de ctre dou persoane oficiale autorizate de ctre consiliul bncii, precum i de executorul responsabil. n rapoarte sumele n lei se rotunjesc pn la un leu. n rapoarte nu trebuie s figureze bnui.

Mijloacele n valut strin se recalculeaz n lei moldoveneti la cursul oficial al Bncii Naionale a Moldovei la data gestionar. n rapoarte coeficienii se reflect cu dou cifre dup virgul. n rapoartele pe suport hrtie sumele cu semnul minus se reflect n paranteze. Totalele i subtotalele din rapoarte trebuie verificate transversal cu categoriile din alte rapoarte. Informaia din aceste rapoarte trebuie s reflecte starea financiar a bncii la sfritul zilei operaionale a perioadei gestionare (lun, trimestru, an, etc.). Rapoartele, se prezint cel trziu la data de cincisprezece a lunii urmtoare perioadei gestionare. n Raportul dat se reflect veniturile i cheltuielile bncii pe baz de acumulare. 1. Venituri aferente dobnzilor. n acest compartiment se reflect toate veniturile aferente dobnzilor. 1.1.0. Venituri aferente dobnzilor la mijloace bneti datorate de bnci. 1.2.0. Venituri aferente dobnzilor la plasri i credite overnight. 1.3.0. Venituri aferente dobnzilor (dividende) la hrtii de valoare cumprate pentru vnzare. 1.4.0. Venituri aferente dobnzilor (dividende) la hrtii de valoare investiionale. 1.5.0. Venituri aferente dobnzilor i comisioane la credite. 1.6.0. Alte venituri aferente dobnzilor. 1.9.9. Total venituri aferente dobnzilor. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 1.1.0 1.6.0. 2. Cheltuieli aferente dobnzilor. n acest compartiment se reflect toate cheltuielile aferente dobnzilor. 2.1.1. Cheltuieli aferente dobnzilor la mijloace bneti datorate bncilor. 2.1.2. Cheltuieli aferente dobnzilor la depozite ale persoanelor fizice. 2.1.3. Cheltuieli aferente dobnzilor la depozite ale persoanelor juridice. 2.1.9. Total cheltuieli aferente dobnzilor la depozite. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 2.1.1 - 2.1.3. 2.2.1. Cheltuieli aferente dobnzilor la mprumuturi overnight 2.2.2. Cheltuieli aferente dobnzilor la alte mprumuturi. 2.2.9. Total cheltuieli aferente dobnzilor la mprumuturi. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 2.2.1 - 2.2.2. 2.9.9. Total cheltuieli aferente dobnzilor. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 2.1.9 i 2.2.9. 3.0.0. Venitul net aferent dobnzilor. Suma acestui rnd este egal cu diferena dintre rndurile 1.9.9 i 2.9.9. 3.1.0. Minus: Defalcri pentru reduceri pentru pierderi la credite.

3.2.0. Venitul net aferent dobnzilor dup defalcri pentru reduceri pentru pierderi la credite. Suma acestui rnd este egal cu diferena dintre rndurile 3.0.0 i 3.1.0. 4. Venituri (pierderi) neaferente dobnzilor. n acest compartiment se reflect toate veniturile neaferente dobnzilor. 4.1.0. Venituri (pierderi) la hrtii de valoare cumprate pentru vnzare. 4.2.0. Venituri (pierderi) la hrtii de valoare investiionale. 4.3.0. Venituri (pierderi) la operaiuni cu valut strin. 4.4.0. Venituri aferente comisioanelor. 4.5.0. Alte venituri neaferente dobnzilor. 4.9.9. Total venituri (pierderi) neaferente dobnzilor. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 4.1.0 - 4.5.0. 5. Cheltuieli neaferente dobnzilor. 5.1.0. Cheltuieli privind remunerarea muncii. 5.2.0. Prime. 5.3.0. Defalcri privind fondul de pensii, asigurarea social i alte pli 5.4.0. Cheltuieli privind mijloacele fixe. 5.5.0. Impozite i taxe. 5.6.0. Plata serviciilor de consulting i auditing. 5.7.0. Alte cheltuieli neaferente dobnzilor. n acest rnd se reflect alte cheltuieli neaferente dobnzilor care nu sunt incluse n rndurile 5.1.0 - 5.6.0. 5.9.9. Total cheltuieli neaferente dobnzilor. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 5.1.0 - 5.7.0. 6.0.0 Venitul (pierderi) net pn la impozitare i pn la articole extraordinare. Suma acestui rnd este egal cu rndul 3.2.0 plus rndul 4.9.9 minus suma rndului 5.9.9. 6.1.0. Impozitul pe venit. 7.0.0. Venitul (pierderi) net pn la articole extraordinare. Suma acestui rnd este egal cu diferena rndurilor 6.0.0 i 6.1.0. 7.1.0. Venitul (pierderi) extraordinare. Suma acestui rnd este egal cu suma venitului (pierderi) extraordinar. n acest rnd de asemenea se includ donaiile obinute de ctre bnci de la agenii economici (inclusiv acionarii bncii). 7.2.0 Impozitul pe venit care se refer la venituri extraordinare. Suma acestui rnd este egal cu suma impozitului pe venit, care se refer la venituri extraordinare. 7.3.0. Venituri (pierderi) extraordinare minus impozitul pe venit. Suma acestui rnd este egal cu diferena rndurilor 7.1.0 i 7.2.0.

8.0.0. Venitul (pierderi) net. Suma acestui rnd este egal cu suma rndurilor 7.0.0 i 7.3.0. n ultimul deceniu al secolului XX a reprezentat o perioad grea de ncercri i cutri pentru ntreaga societate, inclusiv pentru sectorul bancar, lider al cruia chiar din primele zile ale activitii sale a devenit B.C. Moldova Agroindbank S.A. Banca se afla la nceput de cale, punea la ncercare noi strategii de dezvoltare, alegnd cele mai reuite ci pentru obinerea succesului. Anume n aceast prim etap conducerea bncii decide c MAIB trebuie s fie o banc universal, orientat spre deservirea tuturor categoriilor de clieni: att persoane juridice, ct i persoane fizice. n aceast perioad MAIB, prima dintre bncile comerciale moldoveneti, semneaz un acord cu Banca European pentru Reconstrucii i dezvoltare n vederea valorificrii unei linii de credit n valoare de 20 mln.$ destinat susinerii business-ului mic i mijlociu. Au urmat apoi multe alte aciuni de acest gen, care, de asemenea, au fost reuite. Tabelul 2 Structura capitalului acionar, 2005-2006 MAS i asociaii Western NIS 2005 32.52% 9.88% 9.78% 47.82% 100% 2006 32.46% 4.71% 4.99% 4.99% 4.99% 47.86% 100% 2007 32.07% 4.71% 4.99% 4.99% 4.99% 48.25% 100%

Entreprise

Fund

(WNISEF) Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare Poteza Adriatic Fund BV Factor Banka D.D. Activa Invest D.D. Druga Penzija D.O.O. Altele Total
Sursa: Raport anual MAIB, 2007,pag.62

Sfritul anilor 90 ai secolului trecut pune la noi ncercri nu numai comunitatea bancar, dar i ntreaga societate din Republica Moldova. Urmrile crizei financiare, care a avut loc n regiune n anul 1998, au avut repercusiuni i asupra bncii. Cu toate acestea, graie msurilor anticriz propuse de managementul bncii i susinute de acionarii acesteia, s-a reuit depirea situaiei dificile. Experiena acestei perioade a demonstrat c MAIB dispune de o echip de conducere i de angajai capabili s realizeze cu succes obiectivele strategice ale bncii. Tabelul 3 Capitalul social atribuit deintorilor capitalului n compania mam, mii MDL

2004 Aciuni ordinare Capital suplimentar Profit nerepartizat Total propriu


Sursa: Raport anual MAIB, 2007, pag. 58

2005 207 527 31 037 371 038 609 602

2006 207 527 31 037 543 719 782 283

2007 207 527 31 037 729 247 967 811

207 527 31 037 305 435 543 830

capitalul

nceputul noului mileniu a adus schimbri importante n viaa bncii. Acionari ai bncii au devenit Banca Europeana pentru Reconstrucie i Dezvoltare i Western NIS Entreprise Fund. A fost semnat contractul de achiziionare i implementare a noului sistem informatic bancar Globus, produs al companiei Temenos Eastern Europe Ltd. Banca a nceput procesul de restructurare i transformare a filialelor n centre de vnzare a produselor bancare. MAIB a iniiat fondarea companiei interbancare de procesare a card-urilor i a desfurat activitatea de pregtire pentru implementarea business-ului de pli prin card-uri. Ulterior banca devine membru principal al sistemului internaional de pli Europay International, iar mai trziu - al sistemului VISA International, demarnd astfel activitatea proprie de emitere i deservire a cardurilor bancare. B.C. Moldova Agroindbank S.A. - prima printre bncile comerciale locale nregistreaz compania MAIB LEASING, unde banca deine 100% din aciuni. Se presupune c n perspectiv MAIB ar mai putea avea companii fiic. n calitate de exemplu, poate fi menionat fondul de pensii. Dei se pare nu va mai fi un fapt surprinztor dac prima banc a rii va avea i o companie partener, care lucreaz n segmentul pieei serviciilor de asigurare pe care banca are un interes propriu, iar, principalul, propriile planuri viznd businessul cu asigurrile. Adunarea general extraordinar a acionarilor bncii a decis s opereze majorarea, fr cheltuieli suplimentare din partea deintorilor de aciuni, a valorii nominale a aciunilor bncii. Din 17 octombrie 2003 preul nominal al acestora este stabilit la nivelul de 200 lei. n acelai an MAIB devine prima banc comercial din Republica Moldova, profitul creia, conform rezultatelor la sfritul anului, depete 100 mln lei. Se mai poate de menionat asupra creterii preului de pia al aciunilor MAIB, care a depit 1300 lei pentru o aciune. Dup valoarea activelor nete la o aciune, acest indicatr constituie peste 740 lei (tabelul 2). Tabelul 4 Starea resurselor proprii, 2005-2006, mii lei

2005 real Beneficiu net Dividende Dividende la 1 ac. cu val.nom 200 lei Capital de rezerv Beneficiu nerepartizat
Sursa: Profit, Nr 5, 2007, pag 24

2006 planul 172 000,0 25 000,0

2006 real 181 910,0 36 317,2 35,0 9 095,5 136 497,3

136 084,6 39 430,0 38,0 6 840,2 89 850,3

15

20

8 600,0 138 400,0

Lsnd n urm o asemenea motenire istoric impuntoare, MAIB nu se consoleaz numai cu realizrile din trecut, ci n fiecare an i pune drept scop noi schimbri importante, obinerea noilor performane, pentru a demonstra acionarilor, partenerilor, clienilor c intenia de a deveni o banc privat modern este una realizabil. i calea parcurs pn n acest moment - una de dezvoltare dinamic susinut - insufl ncrederea c banca va reui s atinga cele mai nalte culmi. MAIB dispune de autorizaia Bncii Naionale a Moldovei pentru efectuarea tuturor tipurilor de operaiuni n moned naional i strin pe tot teritoriul Republicii Moldova i pe pieele internaionale. Structura organizatoric a MAIB este constituit n baza orientrii ct mai clare spre dou mari categorii de clieni: Comerciali i Retail. Pentru asigurarea unei deserviri ct mai eficiente i calitative a clienilor din categoria "Comerciali", n banc a fost creat i funcioneaz cu succes Centrul de afaceri. Produsele bancare tradiionale, abordarea individual, acordarea suportului consultativ i oferirea serviciilor i produselor specifice reprezint pilonii politicii de deservire a clienilor comerciali. Totodat banca implementeaz cu succes sistemul de protejare contra riscurilor specifice activitii unei instituii financiar-bancare moderne i se conduce de Politica privind securitatea informaional. MAIB dispune de o reea extins de puncte de vnzare constituit din 69 de filiale i 20 de reprezentane amplasate pe ntreg teritoriul rii; snt amplasate i funcioneaz 95 de bancomate, inclusiv 51 n Chiinu. Toate acestea au menirea de a pune la dispoziia clientilor de pe segmentul Retail cele mai calitative i performante produse i servicii bancare. Clienii, ageni economici, deservii de MAIB reprezint toate sectoarele economiei naionale, majoritatea constituind-o persoanele ncadrate n activiti industriale, de comer, prestare de servicii i agricole. MAIB are n calitate de clieni o parte considerabil dintre cei

mai mari producatori de vinuri, zahar, tutun, conserve - ramuri cheie n industria i exportul Moldovei. Banca deine cea mai mare cot de piaa din sectorul bancar al rii (la 31.07.2007) n ceea ce privete principalii indicatori ai activitii - 20,6 % din totalul de active, 23,2% din soldul total al creditelor pe bncile comerciale, 21,8 % din toate depozitele atrase de bncile comerciale. MAIB ofer o gam larg de servicii financiare specializate pentru companii, investitori instituionali i privai, servicii care sunt integrate cu celelalte operaiuni bancare i care reprezint un avantaj unic - de a beneficia de soluii individualizate ce satisfac cele mai diverse cerine, orict de ambiioase ar fi ele. n 2006, la Adunarea General a Acionarilor, preedintele MAIB, Natalia Vrabie, a propus i a fost aprobat hotrrea prin care n urmtorii ani MAIB va elabora propria politic corporativ. Toate bncile accidentale dein, de regul, un document analogic. Asemenea politici exist deja i la unele bnci mari din Romnia, Rusia i Ucraina, acionarilor comunicndu-li-se c specialitii MAIB au studiat politicile corporative ale mai multor bnci din aceste ri. n ultimii ani, misiunea bncii rmne a fi aceeai: meninerea poziiei de lider pe pia prin schimbarea permanent i perfecionarea calitativ a bncii; consolidarea statutului de companie puternic, tehnologizat i inovatoare, cu profitabilitate durabol i randamente superioare pentru acionari; aprecierea Clientului drept cea mai mare valoare i direcionarea activitii spre oferirea celor mai calitative servicii i satisfacerea ateptrilor clienilor; gestionarea business-ul ntr-o maniera de nalt responsabilitate i protecie maximal contra riscurilor, sporind, astfel, valoarea aciunilor bncii; meninerea unui nivel nalt de competen, nteligen, creativitate i promtitudine n lansarea produselor noi. n ultimul timp, MAIB, ca i ntregul sistem bancar al rii, a demonstrat o cretere dinamic a indicatorilor principali activele, portofoliul de depozite i cel de credite, creditarea ipotecar i de consum, emiterea de carduri bancare. Anul 2005 a putut fi considerat un an de performan pentru MAIB, cu multe provocri i schimbri dictate de mediul concurenial tot mai dinamic i dur. Rezultatele obinute, fiind n

concordan cu ateptrile acionarilor, au confirmat reputaia impecabil a bncii printre clieni i parteneri. Creterea portofoliului de credite i depozite, volumul total al activelor i al capitalului normativ au contribuit la consolidarea poziiei bncii pe piaa financiar-bancar a republicii, iar profitul obinut au demonstrat c MAIB rmne atractiv pentru acionari i investitori. Profitul bncii a constituit 117 milioane lei, fiind n cretere cu 11% fa de 2004 i atingnd cea mai mare valoare din istoria activitii bncii. Ca urmare a creterii portofoliului de credite i diminurii masive a SPREAD-ului, veniturile din dobnzi au crescut cu cca. 66 milioane MDL sau 23%, iar venitul net din dobnzi cu 21%. Veniturile neaferente dobnzilor au constituit 128 milioane MDL, din care cca. 52 % alctuiesc veniturile nete din comisioane, care au crescut n anul 2005 cu 37%. Veniturile financiare nete au nsumat 53 milioane MDL sau 42% din veniturile neaferente dobnzilor.Cheltuielile neaferente dobnzilor, graie administrrii prudente i centralizrii masive, au constituit 182 milioane MDL i au crescut fa de anul 2004 doar cu 11%, ceea ce se nscrie n nivelul ratei inflaiei, nregistrate n anul 2005. MAIB a realizat n anul 2006 un profit net de 212,1 mil. MDL (16,4 mil. USD), cu 80.5% mai mare dect profitul net n 2005, pe cnd n 2007 a nregistrat cel mai mare beneficiu pe sistemul bancar, de 235,46 mln.lei ($20,87 mln) mai mare cu 29,4% dect n 2006. Venitul net dobnzi a crescut n 2006 cu 49%, ajungnd la 239 mil.MDL. veniturile din dobnzi au alctuit circa 480 mil.lei, n cretere cu 36% fa de anul 2005, din care 88% au fost generate de activitatea de creditare. Veniturile din dobnzi la credite acordate clienilor au avut valoare de circa 424 mil.MDL, cu 34.6% mai mult dect n anul 2005. Ca i-n anii precedeni, anul 2007 a fost marcat de creterea indicilor financiari n segmentul comercial al bncii, fapt care a contribuit esenial la rezultatul financiarobinut de banc n acest an. Asfel, soldul creditelor acordate clienilor comerciali a nregistrat un ritm de cretere n mrime de 34,3%, soldul depozitelor de 44,6%, veniturile din comisioane 10,4%. Rentabilitatea fondurilor proprii i a activelor a rezultat n mare parte din activitatea operaional a bncii. Tabelul 5 Rezultatele financiare 2002-2006 Total Active Capital statutar Venitul net dup impozitare MDL MDL MDL 31.12.2003 31.12.2004 31.12.2005 31.12.2006 2 169 656 2 872 389 3 753 484 4 830 346 51 882 207 527 207 527 207 527 81 163 105 211 117 485 212 111 31.12.2007 7 120 376 207 527 276 469

Rentabilitatea activelor Rentabilitatea capitalului

% %

4.1 17.8

4.2 20.5

3.5 20.4

4.9 30.5

4.6 29.0

Sursa: Raport annual MAIB, 2007, pag. 21

Ceea ce ine de activitatea de investiii a bncii, atunci obiectivul investiional primordial este de a menine profitabilitatea investiiilor la un nivel ct mai nalt comparativ cu costul resurselor financiare atrase de banc. Referitor la operaiunile de trezorerie, veniturile aduse de ele snt la fel n continu cretere, de exemplu n 2005 veniturile operaiunilor de trezorerie (cu excepia operaiunilor Forex) au alctuit 23,4 mil.MDL fa de 20,8 mil.MDL n 2004, nregistrnd o cretere de 12.5%. Rentabilitatea a activelor i a capitalului acionar pentru anul 2007 a constituit 3,9% i 24,2 respectiv, n cretere cu 0,5 p.p. i 3,7 p.p. . Dac ne-am propune s concentrm principalele rezultate ale bncii ce in de profitul ei, atunci am obine urmtorul tabel: Datele adunate ne permit s trasm o impresie general asupra profituluibncii, dac n 2005 cheltuielile din dobnzi reprezentau 44.4%, atunci n 2006acest indicator a fost deja de numai 38.8%, ceea ce vorbete pozitiv despre activitatea bncii i rezult din creterea cu 35.8% a veniturilor i numai cu 18.7 a cheltuielilor. n ceea ce ine de veniturile i cheltuielile din comisioane, atunci n 2005 cheltuielile constituiau 17.3% din venituri iar n 2006 ele au constituit numai 15.8%, rezultatul benefic reeind din creterea veniturilor din comisioane cu 29.3%, iar a cheltuielilor cu numai 18.5%. Rezultatele privind total venituri i cheltuieli neaferente dobnzilor pot fi reprezentate astfel, n 2005 valoare veniturilor n cheltuieli era 70.3%, atunci n 2006 ea reprezenta cifra de 76.1, aceast cretere se datoreaz creterii veniturilor cu 36.7% i a cheltuielilor cu numai 26.2%. Respectiv profitul net anual a reprezentat pentru acest perioad de doi ani o cretere de 80.5%, ceea ce caracterizeaz n mare msur eficiena activitii bncii, fa de perioada 2004 2005 cu o cretere de 11.7%, cnd profitul pentru 2004 a constituit 105 211 000 MDL. Tabelul 6 Raportul consolidat privind rezultatele financiare, 2006, mii MDL Venituri din dobnzi i venituri similare Cheltuieli privind dobnzile i cheltuieli similare Venituri din dobnzi i venituri similare, net Deprecierea valorii creditelor i a creanelor aferente leasing-ului, net 2005 353 182 (156 948) 196 234 (13 163) 2006 479 616 (186 280) 293 336 7 663 2007 686 677 (330 895) 355 782 15 784

Venituri nete din dobnzi diminuate cu pierderi din deprecierea valorii Venituri din comisioane Cheltuieli privind comisioanele Venituri din comisioane, net Venituri din activitatea financiar, net Alte venituri operaionale Total venituri neaferente dobnzilor Cheltuieli privind retribuirea muncii i cheltuieli aferente Cheltuieli generale i administrative Uzura i deprecierea Total cheltuieli neaferente dobnzilor Profit din activitatea operaional Cota parte a profitului din ntreprinderile asociate Profit din activitatea operaional pn la impozitare Cheltuieli privind impozitul pe venit Profit net al perioadei
Sursa: Raport annual MAIB, 2007, pag. 59

183 071 80 588 (13 923) 66 665 53 596 8 126 128 387 (88 322) (64 912) (29 348) (182 582) 128 876 128 876 (11 391) 117 485

300 999 104 185 (16 498) 87 687 76 129 11 685 175 501 (105 309) (84 155) (41 006) (230 470) 246 030 803 246 833 (34 722) 212 111

371 566 127 943 (19 948) 107 995 108 315 7 683 223 993 (140 803) (104 442) (48 698) (293 943) 301 616 4 009 305 625 (29 156) 276 469

n anul 2007 profitul net al bncii a crescut cu 31% comparativ cu profitul nregistrat n anul 2006 i atotalizat 276,5 milioane MDL (24,4milioane USD), atingnd cea mai mare valoare din istoria activitii bncii i asistemului bancar al rii. Venitul net din dobnzi a crescut cu 21%, ajungnd la 356 milioane MDL. Veniturile neaferente dobnzilor s-au majorat cu 28% i au constituit 224 milioane MDL, din care circa 48% au alctuit veniturile nete din comisioane, care au crescut n anul 2007 cu 23%.Veniturile nete din activitatea financiar au nsumat 108 milioane MDL sau 48% din veniturile neaferente dobnzilor.Toate componentele venitului operaional au fost mbuntite. Cheltuielile neaferente dobnzilor, graie administrrii prudente i centralizrii masive au atins cifra de 294 milioane MDL, n cretere fa de anul 2006 cu 28%, ceea ce ne demonstreaza competenta si calificarea personalului.

2.3. Influen a infla iei asupra activit ii BC Moldova Agroindbank S.A. O dovad relevant asupra dezvoltrii dinamice i activitii eficiente a BC MoldovaAgroindbank S.A. snt valorile indicatorilor financiari, cu care banca a ncheiat anul 2008. Doar n ultimele trei luni ale anului, valoarea tuturor activelor bncii a crescut cu 333 974 mii lei (4,45%) i constituia, la 01.01.2009 7 838 600 mii lei. Capitalul normativ a crescut cu valoarea beneficiului nregistrat, n sum de 88 151 mii lei, care, raportat la valoarea medie a capitalului normativ pe ultimul trimestru, corespunde unei rentabiliti de 26,51%. Rentabilitatea activelor a constituit 4,60%. Portofoliul de credite s-a majorat cu 171 028 mii lei sau cu 3,33%, i la situaia din 1.01.2009 a alctuit 5 309 162 mii lei. Mrimea relativ a fondului de risc a crescut nesemnificativ, de la 3,87% pn la 3,95%, dovad a calitii foarte bune a portofoliului de credite. Banca continu s fie atractiv pentru clieni - depozitele persoanelor fizice au crescut cu 155 859 mii lei sau cu 3,77%. suma total a angajamentelor bncii s-a majorat cu 247 921 mii lei sau cu 3,88%, atingnd la 01.01.2009 nivelul de 6 632 600 mii lei. Respectiv, valoarea activelor nete la data de raport a constituit 1 206 000 mii lei, nregistrnd n trimestrul trecut o cretere de 86 093 mii lei. La sfritul trimestrului 4 al anului 2008, valoarea activelor nete recalculat la o aciune constituia 1 239 lei. La mijlocul lunii octombrie, aciunile bncii se puteau cumpra cu cte

1900 lei, raportul dintre acest pre i activele nete la 1 aciune este de 1,53. Mrimea coeficientului valorii de pia, constituit acum, ar putea crete de cteva ori la comercializarea bncii ctre un investitor strategic. [revista profit.] Astfel, de-a lungul anilor de activitate, BC Moldova-Agroindbank S.A s-a dovedit a fi incontestailul lider al sistemului bancar autohton, pe drept ctigndu-i reputaia unei bnci prospere, stabile i de ncredere. Totui, n contextul crizei economice mondiale, activitatea chiar i a unei bnci stabile din punct de vedere financiar, cum este BC Moldova-Agroindbank S.A, este influenat enorm de mult de nivelul inflaiei. Astfel, nivelul ridicat al infaiei n RM n anul 2008 (comparativ cu anii precedeni), a mrit considerabil nevoia de resurse a bncii. Drept urmare, n anul 2008, goana dup resurse a adus banca n situaia n care, cu scopuri de publicitate, au aprut dobnzi de atragere a depozitelor de 21,5% n lei i de 14% - n dolari SUA i euro. Dobnzile att de mari au ca scop atragerea de ctre banc a resurselor disponibile pe pia, de la populaie i agenii economici. Astfel, din cauza nivelului inflaiei, care n 2008 a constituit 7 ,3%, a crescut considerabil nevoia de resurse atrase a MAIB. ntruct principala metod de atragere a resurseor financiare o reprezint depozitele, unica soluie gsit de ctre banc pentru aceasta a fost ridiarea ratei dobnzii. Criza economic care a cuprins ntreaga lume n ultimul timp ns, a facut ca aceast mrire a ratei dobnzii la depozite s nu i ating scopul. Drept dovad, taelul urmtor prezint evoluia depoziteor n cadrul BC Moldova-Agroindbank S.A.: Tabelul 7. Evoluia depozitelor bancare a persoanelor fizice i juridice. Indicatorii
1. Depozite ale persoanelor fizice cu/fr dobnd 2. Depozite ale persoanelor juridice cu/fr dobnd

Sf. an 2007
3 617 961 587 1570 833 879

Sf. an 2008
4 029 274 900 1225 585 499

Abaterea absol. an. 2008 fa de 2007


+411 313 313 -345 248 380

Ritmul cresterii, %
+11.36 -21.97

Sursa: elaborat de autor in baza bilanului contabil trimestrul IV 2008 al B.C.Moldova Agroindbank S.A.

Dup cum putem observa, n anul 2008 depozitele n cadrul MAIB au atins suma de 4.029.274.900 lei pentru persoanele fizice i 1.225.585.499 lei pentru persoanele juridice. Aadar, suma total a depozitelor contractate n 2008 de ctre MAIB a constituit 5.254.860.399 MDL. Dac e s atragem atenia la modificarea sumei depozitelor fa de anul 2007, atunci putem observa c criza economic care a cuprins intregul glob n ultima perioad a generat o scdere a sumei depozitelor atrase de ctre MAIB de la persoanele juridice cu 345.348.380

MDL, ceea ce reprezint 21,97 % din sum. n acelai timp ns, se observ o cretere cu 11,36 la sut a depozitelor persoanelor fizice. Ca valoare absolut, aceast sum reprezint valoarea de 411.313.313 lei. Ct privete ultimele tendine privind mrimea dobnzilor la depozite, acestea atest vdit o cerere n cretere pentru resurse, pe de o parte, i reducerea lichiditii bncilor i inflaia crescnd, pe de alt parte. Dobnda de 21,5%, avnd n vedere rezervarea obligatorie de 16% la BNM, arat c costul real al acestor resurse pentru banc este de aproximativ 25%. Lund n calcul marja medie pe sistemul bancar, de 5%, dobnda la creditele din aceste resurse poate constitui 29-30%. Plasndu-ne n locul beneficiarului de credit la acest pre, trebuie s lum n considerare rata inflaiei. Aceasta nseamn c la rambursarea creditului peste ase luni sau un an, la valoarea lui va trebui adugat obligatoriu i indicele preurilor de consum. Dac ne imaginm o inflaie anual de 15%, rentabilitatea afacerii beneficiarului de credit trebuie s fie la nivelul de 45%, ca s se obin aa-zisa variant zero fr pierderi. Iar dac vorbim fie i de o rentabilitate minim, de 5 la sut, a afacerii pe care o face beneficiarul de resurse, resursele de mprumut la banc trebuie s-i ofere, cel puin 50%. Aeast cretere a ratei dobnzii sub infuena inflaiei este una explicabil: dobnda nominal conine dobnda real plus rata anticipat a inflaiei. n condiiile actuale, ntruct inflaia este un risc, am putea spune permanent, se recurge la acoperirea acestuia printr-un surplus de dobnd.[ http://www.referat.ro/referate/Riscurile_activitatii_bancare_6484.html] Analiznd activitatea de acceptare a depozitelor de ctre BC Moldova Agroindbank S.A. pe perioade, putem constata c, spre exemplu, n 2008, depozitele totale ale populaiei au nregistrat o majorare sensibil de ritm, ca urmare a uoarei accelerri a creterii economiilor la termen n lei i a majorrii consistente a plasamentelor n valut; n schimb, ritmul de cretere a conturilor curente personale s-a diminuat. Astfel, pe ansamblul perioadei, cererea de moned naional pentru economisire a rmas relativ modest; dinamica anual a economiilor populaiei a consemnat chiar o ncetinire n luna august - dup trei luni consecutive de ascensiune, n timp ce, concomitent, rata anual de cretere a depozitelor n valut ale persoanelor fizice a atins valoarea maxim a ultimilor patru ani. Printre factorii ce au contribuit la amplificarea depunerilor bancare ale populaiei n perioada analizat s-au numrat: (i) majorarea ctigurilor salariale, (ii) creterea uoar a ratelor dobnzilor depozitelor persoanelor fizice, (iii) relativa majorare a remiterilor din strintate i (iv) restrngerea constant a plasamentelor acestui segment la Trezoreria Statului. Factorul principal ns, a fost situaia economic relativ stabil din ar i nivelul mai sczut al inflaiei comparativ cu perioadele precedente. n sens opus a

acionat ns creterea gradului de ndatorare a populaiei, raportul dintre depozitele totale ale populaiei i creditele acordate acestui segment accelerndu-i scderea. De asemenea infaia influeneaz mult i asupra activitii de creditare a MAIB. n primul rnd, odat cu creterea ratei dobnzii la depozite (despre care s-a vorbit mai sus), automat crete i rata dobnzii la credite, pentru ca banca s nregistreze n continuare profit. Astfel, n 2008 rata dobnzii la creditele de consum n cadrul MAIB a atins cifra de 30 %, fapt generat, printre altele, i de rata ridiat a inflaiei. i dac tot ne-am referit la creditele acordate de B.C. Moldova Agroindbank S.A., atunci putem face o analiz a evoluiei creditelor acordate de aceasta. Pentru a avea o informaie mai actual, analiza se va face pe trimestre, pentru a include i anul 2009. n baza datelor din talelul de mai jos, constatm c creditele din trimestrul I 2007 constituie 3.566.621.196 MDL, iar n trimestru I 2008 constituie 5.023.639.038 MDL, nregistrnd o cretere de 40.85%. ns n trimestru I 2009 acestea au constituit 4.676.738.713 MDL, ceea ce reprezint o scdere de 6.9%. Acest lucru a fost provocat de creterea ratei dobnzii la credite, precum i de creterea, la nceputu lui 2009 a ratei inflaiei Tabelul 8 Evolutia creditelor acordate de B.C. Moldova Agroindbank S.A. 01.01.200731.03.2007 Indicatorii 1. Credite 2. Total Depozite MDL
3 566 621 196 3 886 686 848

01.01.200831.03.2008 %
+33.45

01.01.200931.03.2009 % MDL
4 676 738 713 4 781 087 097

MDL
5 023 639 038 5 631 180 783

%
-6.9 -15.09

+40.85 +44.8 8

+26.66

Sursa: elaborat de autor in baza Bilanului contabil trimestrul I 2006, Bilanului contabil trimestrul I 2007, Bilanului contabil trimestrul I 2008, Bilanului contabil trimestrul I 2009 al B.C.Moldova Agroindbank S.A.

n comparaie cu anul 2008. n comparaie cu depozitele, acestea la fel au o evoluie asemntoare. Depozitele din trimestrul I 2007 constituie 3.886.686.848 MDL, iar n trimestrul I 2008 constituie 5.631.180.783 MDL, nregistrnd o cretere de +44.88%. ns n trimestru I 2009 acestea au constituit 4.781.087.097 MDL, ceea ce reprezint o scdere cu 15.09%. Scderea menionat se explic prin influena negativ a factorului economic criza economic. Care a influenat att agenii economici, ct i persoanele fizice. n urma ncetenirii activitii acestora, persoanele fizice i juridice nu au fost n stare s plaseze mijloace bneti la bnci i nici nu

puteau contracta credite bancare, ntruct bncile au micorat accesul la credite din cauza riscului de nerambursare a creditelor, care putea pune n pericol activitatea bancar. Fcnd o analiz a influenei inflaiei asupra activitii de creditare a BC Moldova Agroindbank S.A. pe ultimii 3 ani de activitate, atunci constatm c, n 2006 spre exemplu, cnd rata anual a inflaiei a constituit 14.1 %, evoluia a fost urmtoarea: n perioada iunie-august 2006, evoluia creditului s-a caracterizat printr-o cretere susinut ritmul acesteia (47,2 la sut) atingnd cea mai nalt valoare din ultimii doi ani i jumtate - n condiiile meninerii traiectoriilor opuse ale variaiei creditului n lei (record absolut) i, respectiv a celui n valut (minima ultimilor trei ani). Totui, la finele intervalului, rata anual de cretere a creditului i-a stopat ascensiunea ca urmare a reducerii dinamicii componentei n lei (pentru prima oar n ultimele nousprezece luni); n schimb, n aceeai lun, viteza anual de cretere a mprumuturilor n valut a nregistrat o uoar majorare (n premier pentru Agroindbank pentru ultimele cincisprezece luni). Din perspectiva structurii pe clieni, evoluia din luna august 2006 a reflectat, pe de o parte, reducerea ritmului de cretere anual a creditelor populaiei i, pe de alt parte, relativa staionare a dinamicii mprumuturilor agenilor economici. n 2007, situaia economic din ar i lipsa de stabilitate a leului moldovenesc, supus unei inflaii (destul de) mari, au dus la creterea considerabil a cererii pentru creditele acordate n valut. Astfel, ponderea celei din urm n totalul mprumuturilor sectorului privat (49,0 la sut, ca medie a perioadei) a atins cel mai nalt nivel nregistrat vreodat de Agroindbank. Per total, viteza de cretere a creditului acordat sectorului privat a consemnat pe ansamblul perioadei iunie-august 2007 o reducere de 5,1 puncte procentuale, cobornd astfel la cea mai mic valoare din ultimul an i jumtate. Traiectoria lunar a ratelor anuale de cretere relev ns o reaccelerare n intervalul iulie-august a creterii acestui indicator (survenit dup patru luni consecutive de reducere), determinat exclusiv de ascensiunea tot mai rapid a componentei n valut. n 2008, rata relativ sczut a inflaiei a dus ca volumul de crdite acordat de MAIB s creasc destul de promitor. Doar n primul trimestru banca a acordat credite n valoare de 5.631.180.783 MDL. Faptul imbucurtor este acela ca a crescut ponderea credtitelor acordate n lei, spre deosebire de anii trecui, cnd aceast pondere era ntr-o continu scdere. Tot ca urmare a nivelului inflaiei, de aceast dat ns cu scopul limitrii acesteia, BNM a majorat n 2008 cu aproape 40 % nivelul normelor rezervelor obligatorii de bani atrai

pentru sectorul bancar. Acest lucru a adus anumite dificulti bncilor, dar i sectorului real al economiei. Pasivele sau resursele bancare se formeaz din capitalul propriu, din mijloace de mprumut de la populaie i agenii economici, precum i din atragerea de linii de credit strine. Exist patru direcii principale de plasare a acestor mijloace: creditarea (activitatea principal a bncilor), operaiunile valutare i operaiunile pieei de valori, hrtiile de valoare de stat (HVS) i certificatele BNM. Avind n vedere c BNM a formulat cerina de majorare a normei rezervelor obligatorii cu aproape 40%, Agroindank a fost nevoit s plece complet sau parial din unele sectoare. Este greu pentru tot sistemul bancar s majorezi norma cu aproape 40%, ntruct pentru aceasta trebuie gsii suplimentar peste 1,55 mlrd. lei. Astfel, Agroindank a ajuns la o soluie simpl: n primul rnd, o parte din resursele acumulate n hrtii de valoare de stat sau certificate ale BNM au fost redirecionate pentru completarea rezervelor obligatorii. n al doilea rnd, Agroindank a redus creditarea sectorului real al economiei. i, n al treilea rnd, aceast msur a forat banca s majoreze dobnzile i la depozite, i la credite, ceea ce afecteaz grav costul capitalului atras de ctre banc. Practic, cea mai dureroas urmare dintre cele enumerate mai sus pentru Agroindank este reducerea volumului creditelor de consum. n toat masa de plasamente de credit, un loc anumit revine creditrii de consum, al crei nivel a crescut considerabil n ultimii ani. i ritmurile mari ale creditrii de consum nseamn i ateptri inflaioniste. Este de neles c BNM caut prin orice metode s reduc dinamica de cretere a creditului de consum. n acest caz, ea majoreaz norma rezervelor obligatorii. Drept urmare, Agroindank a fost nevoit s plece din acest sector. Dar aceasta nu nseamn deloc c Agroindank i clienii vor pleca de acolo complet, cci nu este tocmai uor. Exist contracte de credit ntre bnc i agenii economici, exist linii de credit. i banca trebuie s-i onoreze obligaiunile stipulate n contractele corespunztoare. Pe marginea acestei teme, pre;edintele BC Moldova Agroindbank S.A. Vrabie Natalia a declarat: n ultima vreme, n Moldova a crescut considerabil oferta de bani, iar oferta de mrfuri i servicii rmne,deocamdat, n urm. Astfel, este pe deplin logic c Banca Naional, prin aciunile sale, caut s limiteze masa monetar, astfel ca ea s nu preseze att de puternic nivelul preurilor de consum. Noi sperm c o asemenea situaie nu va dura mult i deja n lunile apropiate inflaia va ncepe s scad. n viziunea mea, costul real al banilor este mult mai mic dect ratele de atragere a banilor de la populaie, care se public cu scopuri de publicitate. Cu att mai mult cu ct la bnci exist diferite condiii pentru plasarea avantajoas a banilor. Astfel, depozitelor cele mai scumpe le revin doar 10% din resursele pe care bncile le atrag pe pia. Costul total al banilor pentru banc este determinat de preul mediu, pe care ea l pltete

pentru toate resursele capitalul propriu, n care intr beneficiul nerepartizat, banii acionarilor, resursele atrase de peste hotare n cadrul liniilor de credit, precum i depozitele persoanelor fizice i juridice. Dup cum am mai spus, o mare influen are inflaia i asupra ratelor dobnzii n cadrul activitii oricrei bnci comerciale. MAIB n acest sens, evident c nu este o excepie. Astfel, analiznd, spre exemplu, evoluia ratelor dobnzii oferite de MAIB n primele doua luni ale anului 2009, constatm c acestea au depins n cea mai mare msur de politica monetar promovat de BNM n scopul limitrii cu orice pre a nivelului inflaiei. Aadar, ratele medii ale dobnzilor practicate de Agroindbank pentru creditele i depozitele noi aparinnd clienilor nebancari au continuat s consemneze tendine divergente, reflectnd, pe de o parte, impactul msurilor de cretere a restrictivitii politicii monetare n scopul micorrii ratei inflaiei i, pe de alt parte, intensificarea concurenei pe piaa bancar. Astfel, dup trei luni consecutive de declin, rata medie a dobnzii aferente mprumuturilor noi acordate de ctre MAIB a nregistrat n perioada ianuarie-februarie o uoar cretere; evoluia a fost similar ca sens n cazul ambelor categorii de clieni, ns ajustarea a avut o amplitudine mai ridicat pe segmentul creditelor acordate companiilor. Excepia a constituit-o ns costul cu dobnda al mprumuturilor noi pe termen lung acordate populaiei, care s-a plasat pe o tendin general descendent, n condiiile n care Agroindbank a continuat s promoveze puternic acest produs. n consecin, rata medie a dobnzii aferente creditelor noi acordate persoanelor fizice s-a plasat n luna august la un nivel de 29,7 la sut, inferior cu 0,3 puncte procentuale celui din decembrie. n schimb, randamentul mediu aferent depozitelor noi la termen s-a meninut mai degrab volatil n intervalul ianuarie-februarie, manifestnd schimbri de direcie relativ frecvente; la sfritul perioadei, el s-a situat totui cu 0,4 puncte procentuale deasupra nivelului aferent lunii decembrie. Ratele dobnzilor oferite pentru plasamentele la termen au consemnat evoluii uniforme ca sens din perspectiva structurii pe sectoare, sumele depuse de companii nregistrnd ns cele mai substaniale modificri ale baremului remunerrii; nivelul mediu al celui din urm s-a majorat n august cu 0,7 puncte procentuale fa de cel din luna decembrie, n timp ce n acelai interval randamentul mediu oferit pentru depozitele la termen ale persoanelor fizice s-a mrit doar uor (0,2 puncte procentuale), atingnd la finele lunii august valoarea de 6,13 la sut. De asemenea, ca urmare a nivelului inflaiei, Agroindank a redus parial volumul de cumprare a hrtiilor de valoare de stat, practic, reducnd creditarea Guvernului. Or, acum Agroindank, de fapt, nu crediteaz deloc Guvernul prin cumprarea HVS. Este o informaie pentru meditaii pentru Ministerul Finanelor. Msura este forat, pentru c Agroindank, pentru

a ndeplini cerinele BNM, nu a fost n stare s gseasc, n 1 1,5 luni, mijloace suplimentare, inclusiv prin atragerea resurselor suplimentare de la populaie. n plus, creterea inflaiei n anul 2009 a impus MAIB s ofere produse noi i diversificate susinute de activiti promoionale. Persoanelor fizice li s-au oferit produse atractive pentru creditul de consum (este vorba de credit-carduri) i creditul ipotecar. Iar n sectorul real, Agroindbank vine cu oferte intite afacerilor mici i mijocii, n special gospodriilor rneti i afacerilor din mediul rural. n contextul crizei economice mondiale, care a cuprins i Moldova, inflaia n ara noastr din nou ne face s revenim la vechea probem: reducerea nivelului acesteia sub valoarea de 10%. n aceste condiii, preurile au nceput s creasc considerabil, pe cnd veniturile au rmas aceleai. Astfel, populaia se vede n imposibilitatea de a-i onora obligaiie contractuale privind rambursarea creditelor. Astfel, creanele MAIB se ridic la nite sume fabuloase, de milioane lei, ceea ce a determinat acionarii bncii s stopeze de la nceputul lunii aprilie activitatea de creditare.

Capitolul 3

Formularea concluziilor de rigoare privind influiena inflaiei asupra activitii bancare.

3.1 Metode de limitare a influienei inflaiei asupra activitii bancilor comerciale Inflaia fiind un fenomen i un proces deosebit de complex s-a manifestat pe parcursul istoriei omenirii cu intensiti i forme variate att n timp ct i spaiu i s-a caracterizat prin creterea relativ puternic i cumulativ a preurilor i reducerea puterii de cumprare a banilor i a devenit n condiiile contemporane un proces economic i social general i persistent, afectnd, n proporii diferite, toate rile lumii . Fenomenul inflaiei a aprut cu mult naintea constituirii tiinei economice, teoria inflaiei conturndu-se ns la finele secolului XX. Astfel, istoricii relev c n secolul al III, Imperiul Roman de Apus, n condiiile unei grave crize economice i politice, s-a confruntat cu o cretere inflaionist a preurilor, nu numai considerabil, dar i dezordonat, avnd urmri paralizante asupra ntregii economii europene. n secolul XVI-lea, inflaia a fost, de asemenea, foarte puternic, sporirea preurilor n Anglia fiind de aproximativ 300% . Astfel, putem spune ca inflaia ar putea fi legat n mod direct de apariia banilor n relaiile de schimb pe o anumit treapt de dezvoltare a societii. Totui, chiar i nainte de apariia banilor putem vorbi de o form primar a inflaiei, n sensul c forma de schimb bazat pe troc nu permitea primirea restului rezultat din operaia de vnzare-cumprare, deoarece erau raporturi stabilite sub forma cutumiar ntre bunuri, pe parcursul a zeci i sute de ani, fr s se aib n vedere elementele calitative.

Acest dezechilibru al dezechilibrelor de cele mai multe ori afecteaz inevitabil i activitatea bancar. Inflaia modific starea lichiditii bncilor, cererea i oferta pentru credite i depozite, modific ratele dobnzilor bancare, cursul valutar, rezervele minime obligatorii la BNM. Modul n care inflaia afecteaz activitatea bncilor comerciale depinde ntr-o mare msur de politica monetar dus de banca central, ntruct anume deciziile ce in de acest domeniu stabilesc limitele de lichiditate sau de profitabilitate ale unei bnci. Astfel, limitarea influenei inflaiei asupra activitii bancare poate fi efectuat, n primul rnd, prin intermediul politicii monetare promovate de BNM. n prezent, pentru majoritatea bncilor centrale, obiectivul principal al politicii monetare l constituie stabilitatea preurilor, deoarece, pe termen lung, politica monetar este capabil s influeneze doar inflaia. n orice caz, o permanent rat realitiv nalt a inflaiei nu conduce la o cretere economic durabil, deoarece nivelul creterii economice pe termen lung este determinat de factorii economiei reale (schimbrile demografice, tehnologia, educaia i eficiena pieelor etc.). Practica economic anterioar a diferitor ri demonstreaz faptul c prin statutul lor bncile centrale trebuie s urmreasc multiplele obiective macroeconomice i uneori chiar Microeconomice, printre care unul dintre principalele obiective ar trebui s fie stabilitatea sistemului bancar i limitarea influenei inflaiei asupra acestuia. Aceste obiective includ creterea economic susinut, un grad nalt al ocuprii forei de munc, alocarea i utilizarea eficient a resurselor, securitatea sistemului de pli i o serie de alte elemente destinate s asigure progresul economic, inclusiv progresul sistemului bancar. Pn nu demult, n unele ri, bncile centrale erau subordonate n mare parte autoritii Guvernului i deineau un nivel redus de autonomie administrativ i autonomie a deciziilor privind utilizarea instrumentelor politicii monetare i valutare. n perioadele mai recente multe ri au acordat independen bncilor centrale, decizie care a fost determinat de recunoaterea faptului c independena este un factor important pentru susinerea credibilitii acestor instituii. Este necesar de recunoscut faptul c credibilitatea bncilor centrale servete drept precondiie pentru eficientizarea i optimizarea politicii monetare. n favoarea independenei bncii centrale se prezint urmtoarele argumente: necesitatea izolrii politicii monetare de procesul politic, imposibilitatea practic de a se atribui unei ramuri a executivului o responsabilitate att de mare datorit discuiilor pe care le-ar genera o asemenea situaie, asigurarea unor informaii reale, etc. Una din argumentele de baz ns a fost acela c, datorit independenei sale, Bncile Centrale vor putea conlucra nestingherit cu

Bncile Comerciale, ceea ce va duce la prosepritatea sistemului bancar al rii n cauz. Totodat, n defavoarea independenei bncii centrale se prezint argumentele: necesitatea corelrii instituiei bancare cu politica monetar dorit de executiv, necesitatea corelrii politicii monetare cu celelalte politici guvernamentale n scopul asigurrii bunstrii sociale, dificultatea coordonrii msurilor n domeniul monetar cu celelalte msuri de ordin politic, pericolul subiectivismului politicii monetare. n acest context, activitatea definitorie pentru o banc central este reprezentat de funcia de centru al elaborrii i promovrii politicii monetare i deci realizarea obiectivelor politicii monetare se face n strns legtur cu coordonatele politicii economice, semnificaia politicii monetare nefiind deplin dac nu se exprim aceast corelaie. Politica monetar promovat de ctre BNM este ns realizat doar prin intermediul bncilor comerciale, ceea ce denot faptul c de cele mai multe ori, cea mai mic modificare a nivelului inflaiei duce la o modificare a activitii bncilor comerciale, ceea ce, de cele mai multe ori, nu este un lucru benefic pentru sistemul bancar al rii. De aceea, atingndu-i obiectivele politicii monetare, BNM trebuie s in cont i de modul n care acestea vor fi realizate, precum i de modul n care acestea vor afecta bncile comerciale. Totodat, problema majoritii bncilor centrale este c ele i propun atingerea unor scopuri finale ale politicii monetare, dar nu influeneaz direct aceste obiective. Banca Central influeneazp pur i simplu n asa mod activitatea bncilor comerciale, c aceast ativitate duce la atuingerea obiectivelor politicii monetare promovate de BNM. Banca Central deine un set de instrumente pe care le utilizeaz (operaiuni de pia deschis, rata scontului, rata rezervelor minime obligatorii) care pot influena indirect aceste scopuri peste o anumit perioad de timp (de obicei un an). Dac, de exemplu, Banca Central va atepta s vad nivelul preurilor i rata omajului n urmtorul an, va fi prea trziu de fcut careva modificri n politica sa deoarece recuperarea consecinelor acestor greeli vor fi ireversibile. Astfel, n realizarea obiectivelor sale finale, politica monetar are i anumite puncte de aplicaie privilegiate, care constituie obiective intermediare i chiar obiective operaionale. Alegerea obiectivelor intermediare i operaionale precizeaz direcia i msura n care mijloacele de aciune disponibile ale bncii centrale, adic instrumentele politicii monetare, pot fi utilizate, i anun publicul asupra orientrii politicii monetare. Multitudinea obiectivelor posibile n politica monetar confer acesteia o mare flexibilitate i-i mrete posibilitile de atingere a obiectivelor finale urmrite prin toat politica macroeconomic. Singura condiie rmne ca, atunci cnd se stabilesc anumite obiective, acestea s fie fcute cunoscute i s li se explice raiunea subordonat atingerii obiectivelor finale de interes general pentru ntreaga economie naional.

Teoria i practica economic au determinat cinci obiective finale urmrite de Bncile Centrale din diferite ri n elaborarea i promovarea politicii monetare. Acestea sunt: Diminuarea omajului i asigurarea unei angajri nalte n cmpul muncii; Creterea economic susinut; Stabilitatea sistemului bancar; Stabilitatea relativ a preurilor sau inflaia; Stabilitatea relativ a ratei de schimb; n oricare ar politica monetar trebuie s fie subordonat obiectivelor finale ale politicii macroeconomice care sunt importante pentru existena i evoluia ei. n baza msurilor tactice adoptate de banca central se asigur conturarea strategiei de politic monetar n baza creia se asigur realizarea obiectivului fundamental propus. Astfel, n analiza politicii monetare este necesar o delimitare precis a obiectivelor pe care trebuie s le aib n vedere o politic monetar ntre obiectivele operaionale, cele intermediare i cele finale. Evoluiile inflaioniste care s-au manifestat n diferite ri n diferite perioade au condus la acordarea unei importane deosebite asigurrii, n anumite limite, stabilitii bancare interne, altfel spus, stabilitii relative a sistemului bancar, acesta devenind uneori chiar obiectivul final al politicii monetare adoptate de bncile centrale ale mai multor ri, att dezvoltate, ct i n dezvoltare. Sarcina asigurrii stabilitii sistemului bancar este n msur s conduc la crearea unui cadru economic stabil, care s permit dezvoltarea economic durabil, evideniaz, n fapt, nivelul crescut al responsabilitii asumate de banca central n ceea ce privete asigurarea unui nivel susinut al creterii economice. 3.1. Politica monetar a BNM, sistemul bancar al RM i leul moldovenesc evoluie Evoluiile inflaioniste care s-au manifestat n diferite ri n diferite perioade au condus la acordarea unei importane deosebite asigurrii stabilitii monetare interne, altfel spus, stabilitii preurilor, acesta devenind obiectivul final al politicii monetare adoptate de bncile centrale ale mai multor ri, att dezvoltate, ct i n tranziie. Unii economiti recomand pentru o economie de pia incipient, dar deschis att pentru bunuri ct i pentru capitaluri, un regim de curs de schimb cu flotare controlat, sau mai corect de apreciere controlat, regim pe care acetia l consider cel mai potrivit i pentru meninerea unei competitiviti optime a economiei. Totodat ei atrag atenia asupra faptului c numai deprecierea nu poate realiza o competitivitate sustenabil a economiei pe termen lung aceast strategie sigur de competitivitate agraveaz situaia contului curent de capital. n cadrul

unui astfel de regim banca central nu va face vreo intervenie pentru meninerea cursului de schimb, dar va reaciona atunci cnd acesta se apreciaz prea mult. Astfel, ntr-un regim valutar de flotare pur, n condiiile unui cont de capital liberalizat, o ar cu potenial de cretere va fi rapid inundat de capital strin, care va aprecia moneda naional i va duce la declinul competitivitii externe a investiiilor i temperarea boom-ului economic sau la deplasarea investiiilor ctre sectoarele productoare de bunuri necomercializabile genernd o cretere economic nesustenabil pe termen lung datorit posibilitii de criz a balanei de pli. n plus, fa de efectele de competitivitate, variaia monedei naionale mai poate duce la urmtoarele efecte nedorite: scderea predictibilitii cursului monedei care dezavantajeaz planurile de afaceri, reducerea impactului tendinei de apreciere a monedei asupra preurilor interne, cu toate c un astfel de regim descurajeaz fluxurile speculative, limiteaz costurile interveniei bncii centrale, duce la distribuirea mai echitabil a rezultatelor obinute din operaiunile valutare. n ceea ce privete regimul valutar cu ancor fix principala sa caren este pierderea independenei politicii monetare, ratele dobnzii interne fiind legate de cele externe n condiiile fluxurilor de capital libere, ara respectiv neputnd reaciona la ocuri interne specifice, n plus, ocurile din economia ancor sunt transmise direct n economia cu curs fix. La aceleai efecte nefaste duce regimul de curs fix i prin alte deficiene ale sale: vulnerabilitatea n faa atacurilor speculative asupra monedei naionale care n cel mai fericit caz, reduce rezervele intenaionale ale unei ri i aduce pierderi bncilor centrale. n planul politicii monetare adoptate de rile n curs de tranziie este acceptat faptul c obiectivul final de politic monetar trebuie s fie asigurarea stabilitii nivelului preurilor. n acest context, dorim s menionm c atingerea obiectivului final nu poate fi realizat prin ci i metode identice, bncile centrale fiind nevoite s utilizeze diferite strategii n implementarea politicii monetare intind acele variabile care asigur o legtur optim dintre instrumentele de politic monetar de care dispun i obiectivele pe care le urmresc. n scopul identificrii rolului i contribuiei politicii monetare la promovarea i meninerea creterii economice n Republica Moldova este necesar efectuarea unei analize a msurilor depolitic monetar adoptate de ctre autoritile monetare a rii noastre n perioada de tranziie i a efectelor acestor msuri asupra atingerii obiectivului primordial al politicii economice a statului. Economia Republicii Moldova dinainte de 90 a fost caracterizat de distorsiuni mari ntre cererea i oferta agregat, generate de lipsa unor relaii de pia. n rezultatul demarrii

procesului complex de tranziie la economia de pia, procesul de reformare a economiei naionale dup principiile economiei de pia a nregistrat mai multe etape, pe larg descrise i cercetate de analiti, n care politicile macroeconomice au trebuit, treptat, s se alinieze comandamentelor eseniale ale stabilizrii macroeconomice. n aceast perioad economia Republicii Moldova a fost influenat de o serie de factori de natur monetar, cum ar fi ratele dobnzii, cursul valutar, rata inflaiei, gradul de monetizare i dolarizare a economiei, influenele crora au fost foarte controversate asupra proceselor de ieire din criza existent la nceputul anilor 90, precum i asupra proceselor de stabilizare a economiei i demarrii creterii economice. Iniial, dup o perioad ndelungat de cretere relativ stabil, PIB real a nregistrat o descretere cu 1,5%, n pofida creterii volumului produciei n sectorul industrial i ntr-o msur mai mic n construcii. ncepnd cu anul 1991, economia Republicii Moldova a fost supus unor ocuri de ordin intern i extern. Pe parcursul anului capacitatea de cumprare a rublei a atins un nivel extrem de redus, astfel pierzndu-se controlul asupra creterii veniturilor bneti ale populaiei. Condiiile climaterice nefavorabile din acest an au determinat o scdere a volumului produciei i respectiv creterea deficitului bunurilor i serviciilor de consum, care n combinare cu creterea deficitului bugetar i ncercrile de reinere a creterii preurilor au dus la dezvoltarea proceselor inflaioniste. n urmtorul an, situaia economic a rii s-a nrutit considerabil, iar pierderile economice s-au datorat unei necesiti majore de import a produselor cerealiere la preuri foarte nalte, precum i cheltuielilor generate de conflictul armat din Transnistria. Astfel, ca reacie la procesul de liberalizare a preurilor i datorit creterii volumului preurilor importate au crescut presiunile inflaioniste acumulate, declannd inflaie galopant. Conform estimrilor statistice pe parcursul anului preurile de consum au crescut cu 1700%. Concluzia este c n pofida unor modificri semnificative, ntreprinse n structura sistemului financiar al rii n anii 1991 i 1992, apartenena la zona rublei i lipsa funciei de emisiune a bncii centrale marginaliza promovarea unei politici monetare independente, iar politica fiscal era considerat a fi principalul instrument prin care Guvernul avea s menin stabilitatea macroeconomic a rii. Guvernul continua s se ocupe activ de repartizarea creditelor n economie, iar politica de credit era promovat pe baza concepiei vechi de repartizare a resurselor creditare. n afar de aceasta, posibilitile BNM de a controla nivelul inflaiei erau de asemenea limitate. Acest fapt practic a blocat activitatea economic a rii. n aceeai manier Guvernul a acceptat majorarea ratei dobnzii la creditele acordate de ctre bncile comerciale de la 25% la 50%, spernd c stabilirea acesteia la nivelul rilor din

zona rublei i liberalizarea n perspectiv vor stopa scurgerea intens de capital din Republica Moldova. Dei Guvernul afirma c intenioneaz s renune treptat la implicarea sa n alocarea creditelor, n special pentru agricultur i energie, lsnd aceast activitate la discreia bncilor comerciale, totui, Banca Naional a Moldovei continua s acorde o mare parte din credite cu rate ale dobnzii sczute sectoarelor prioritare ale economiei, i anume ntreprinderilor agricole, ntreprinderilor din sectorul agro-industrial i sectorul energetic. Unele din aceste credite aveau faciliti duble: n primul rnd erau acordate de BNM n condiii foarte favorabile, iar n al doilea rnd Ministerul Finanelor a acordat ntreprinderilor subsidii pentru plata dobnzii. Urmtorul pas n realizarea obiectivelor stabilizrii economiei naionale a fost introducerea la 29 noiembrie 1993 a monedei naionale leul moldovenesc i ncheierea acordurilor cu FMI i Banca Mondial privind elaborarea i punerea n aplicare a programului de reform economic. Acest program avea ca scop, pe de o parte, reducerea dezechilibrelor macroeconomice prin elaborarea politicilor monetar i fiscal adecvate, iar pe de alt parte, transformarea economiei prin intermediul modificrilor n structura proprietii i reformelor structurale n toate ramurile economiei. Astfel, pe parcursul anului 1994 rata lunar a inflaiei a fost redus de la 44% n ianuarie la 2,9% n decembrie 1994, iar cursul de schimb al monedei naionale s-a meninut relativ stabil fa de dolarul SUA (1 US$ = 3.9-4.3 MDL) i chiar s-a apreciat n raport cu monedele naionale ale principalilor parteneri comerciali ai Moldovei Rusia, Romnia i Ukraina. Urmtorul an a nsemnat pentru economia Republicii Moldova nceputul unei perioade de creare a condiiilor necesare lansrii creterii economice. Odat cu elaborarea i adoptarea dectre Parlamentul Republicii Moldova n vara anului 1995 a Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei i Legii Instituiilor Financiare, s-a stabilit n mod legislativ independena BNM fa de organele executive ale statului. ncepnd cu aceast perioad, putem analiza evoluia politicii monetare a Republicii Moldova i impactul ei asupra evoluiei economiei reale. Vom porni de la analiza cadrului politicii monetare a BNM care este prezentat prin dou nivele: tactic i strategic. Nivelul tactic include instrumentele politicii monetare i obiectivele operaionale, iar nivelul strategic include obiectivele intermediare i obiectivul final al politicii monetare. n conformitate cu articolul 4 al Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei obiectivul principal al BNM pn n iunie 2006 a fost de a realiza i a menine stabilitatea monedei naionale [21]. Din momentul sus-menionat BNM a stabilit ca obiectiv final meninerea stabilitii preurilor. Stabilirea acestui obiectiv final al politicii monetare a BNM prevedea crearea unor condiii favorabile stabilitii macroeconomice i ncurajatoare pentru promovarea unei creteri

economice susinute. Toate msurile ntreprinse de BNM erau direcionate spre formarea premizelor pentru soluionarea crizei din sectorul real, stimularea cererii interne n economie, accelerarea creterii ofertei de mrfuri i servicii, prin diminuarea inflaiei i consolidarea sistemului bancar. n urmtoarea perioad Banca Naional a Moldovei s-a strduit s calibreze oferta de bani cu nivelul PIB pentru a asigura stabilitatea cursului de schimb i a atinge nivelul dorit al inflaiei. n acest sens, BNM a utilizat o serie de instrumente directe ale politicii monetare, cum ar fi creditele de refinanare i credite direcionate, precum i o serie de instrumente indirecte. Introdus n noiembrie 1993 ca moned naional i ca instrument de desprindere de zona rublei ruseti, leul moldovenesc a intrat rapid n mecanismele financiar-monetar internaionale, cu toate greutile economice i financiare din republic i din zon. Rata de schimb al leului moldovenesc fa de dolarul american a oscilat n funcie de situaia pe piaa valutar intern. Exceptnd criza din 1998 cnd leu moldovenesc a cunoscut o depreciere considerabil (de peste 250%) fa de dolarul american i cnd rata inflaie deja nregistra ritmuri amenintoare de cretere, ncepnd cu 2001 cnd rata inflaie s-a stabilizat leul moldovenesc a cunsocut o apreciere continu fa de monedele strine, inclusiv fa de dolarul american.. Revalorizarea permanent a leului moldovenesc n prezena unui mare dezechilibru a balanei de pli a cauzat multe proteste din partea exportatorilor care susineau c cursul prea ridicat a fcut bunurile de export ale RM prea scumpe, nrutind astfel competitivitatea acestora. n acelai timp, devalorizarea reducea volumele enorme de import, mai ales a bunurilor de larg consum, iar pe de alt parte devalorizarea nu hotra problema deoarece o treime din import constituie resurse energetice. n afar de aceasta, devalorizarea ar crea rii probleme cu privire la deservirea datoriei externe i ar reduce veniturile populaie foarte mult. n perioada analizat att volumul banilor n circulaie, ct i volumul depozi-telor n moned naional au crescut cu ritmuri lente. Aceasta se datoreaz faptului c volumul banilor n circulaie este strns legat de nivelul lichiditii populaiei i consumului care la rndul su este influenat de ritmul creterii preurilor de consum, care a sporit cu ritmuri mult mai lente fa de ritmul creterii remunerrii angajailor n economia naional i veniturilor din munca de peste hotare factori ce reprezint sursa principal a economiilor populaiei i respectiv factorii cei mai importani de influen a ritmului creterii depozitelor n moned naional i valut strin. n anul 2004, n condiiile afluxului masiv de valut strin pe piaa valutar intern, BNM a reuit s tempereze aprecierea leului moldovenesc i s majoreze rezervele valutare internaionale, nterprinznd urmtoarele msuri: majorarea interveniilor pe piaa valutar

intern, utilizarea instrumentelor reversibile ale politicii valutare, cum ar fi tranzaciile de tip swap (n sum total de 44.9 mil.USD), intensificarea operaiunilor de sterilizare a excesului de lichiditate, modificarea cadrului normativ n domeniul reglementrii valutare. Din cele expuse mai sus i din aciunle ntreprinse de BNM pe parcursul ntregii perioade se constat c aceasta a utilizat o serie de instrumente de intervenie menite s echilibreze decalajele monetare ce au aprut i prin aceast s ncerce s stopeze criza economic i s lanseze redresarea, iar mai apoi creterea economic. Creditele de refinanare ca instrument al politicii monetare au fost utilizate de ctre BNM pn la 1 iulie 1998. Esena acestui instrument consta n determinarea volumului creditelor BNM propuse bncilor comerciale la licitaiile de refinanare n funcie de cererea i oferta pe piaa de credit, astfel dirijnd eficient dinamica masei monetare. Din momentul introducerii monedei naionale, rata de refinanare, dei a avut o dinamic diferit, a manifestat o tendin continu de descretere. Nivelul maxim al ratei de refinanare (377%) a fost atins n februarie 1994, fiind determinat de rata ridicat a inflaiei i de ateptrile inflaioniste care persistau. Din 1 iulie 1998 licitaiile de refinanare au nceput s nu mai fie desfurate. n aceste condiii, a fost prevzut ca problema lichiditii bncilor comerciale s fie soluionat prin utilizarea instrumentelor indirecte ale politicii monetare, cum sunt operaiunile de pia deschis, acordurile REPO, operaiunile de depozit, facilitile de lombard i operaiunile de cumprare/vnzare a valutei strine. Un alt instrument de baz al politicii monetare l constituie rezervele minime obligatorii, prin care BNM a contribuit la majorarea sau micorarea volumului creditelor acordate de bncile comerciale economiei reale, precum i la meninerea lichiditii acestora. n urma introducerii monedei naionale, BNM a introdus rezervele minime obligatorii, stabilind rata iniial de 20%. Pe parcursul ntregii perioade de utilizare, rata rezervelor obligatorii a fost supus unor modificri semnificative. n scopul unei reglementri mai eficace a masei monetare BNM a modificat de trei ori rata rezervelor obligatorii pe perioada imediat urmtoare. Drept premis a servit situaia n care, dup introducerea monedei naionale, bncile comerciale au nceput s procure intens valut strin n portofoliul lor sau la comanda clientelei, fapt ce a pus n pericol rezervele valutare nensemnate ale BNM. Majorarea nivelului rezervelor obligatorii a redus posibilitile financiare ale bncilor comerciale, astfel diminund agiotajul cererii de valut strin. n perioada 2000-2008 BNM a modificat rata rezervelor obligatorii de 8 ori. Tendina micorrii ritmului de cretere a inflaiei, stabilitatea cursului valutar, precum i condiiile

stabile ale pieei monetare interne, urmrite pe parcursul anului 2001 au creat premize pentru diminuarea ratei rezervelor obligatorii. Din luna iulie 2004, n regimul de constituire i meninere a rezerve-lor obligatorii au intervenit schimbri eseniale. n perioada de urmrire a mijloacelor atrase 1-15 iulie 2004 bncile comerciale constituie rezervele obligatorii separat n lei moldoveneti i n valut liber convertibil din mijloacele atrase n valutele respective i menin rezervele obligatorii numai n conturi la Banca Naional a Moldovei.[22] Datorit instabilitii dolarului american, diminurii lichiditilor pe piaa bancar i extinderii creditrii n proporii destul de mari BNM a majorat n anul 2007 rata rezervelor minime obligatorii la 14%, dintre care o parte vor fi inute n moned naional i alt parte n moned strin. Toodat, nrutirea situaiei economice naionale i sub presiunile economic interne BNM a majorat ncepnd cu perioad ade calcul 16 aprilie 2008 rata rezervelor la 16% din mijloacele atrase. Din cele expuse anterior se constat c dei BNM a utilizat frecvent rata rezervelor obligatorii ca instrument al politicii monetare n scopul sporirii rezervelor de lichiditate a bncilor comerciale i impulsionrii procesului de creditare, caracterul destul de rigid al acesteia nu a contribuit ntotdeauna la atingerea scopului propus. Dimpotriv, unele decizii de modificare a ratei rezervelor obligatorii au creat tensiuni pe piaa monetar, introducnd bncile ntr-o atmosfer de incertitudine nesntoas. Spre deosebire de creditele de refinanare i rezervele minime obligatorii, operaiunile de pia deschis (OPD) reprezint cel mai flexibil, operativ i eficient instrument al politicii monetare. Aceste operaiuni includ cumprarea-vnzarea hrtiilor de valoare de stat, ncheierea acordurilor REPO de vnzare i de cumprare i emisiunea i plasarea Certificatelor BNM, se desfoar la iniiativa BNM i, spre deosebire de rezervele obligatorii au un caracter benevol de participare a bncilor. Deoarece OPD pot fi desfurate frecvent i n diverse volume, ele constituie o metod eficient de influenare a lichiditii bncilor comerciale i, respectiv, un instrument de sterilizare a masei monetare excedentare. Astfel, dac banca central sesizeaz o tendin de majorare a ratei inflaiei, atunci n scopul micorrii rezervelor bancare i reducerii volumului creditelor acordate economiei, ea va vinde HVS din portofoliul su, reducnd astfel volumul masei monetare. Acionnd ca agent fiscal al statului la plasarea hrtiilor de valoare dematerializate, BNM a contribuit la majorarea considerabil a comercializrii lor, aplicnd metode de pia, utiliznd sistemul de licitaii i cuprinznd astfel tot diapazonul pieei respective. n anul 1998 BNM a continuat efectuarea OPD, punnd accentul principal pe operaiunea REPO de cumprare, care

a substituit creditarea direct prin licitaiile de refinanare. ns criza financiar regional din septembrie 1998 a determinat BNM s stopeze vrsarea lichiditii i s desfoare numai licitaii de vnzare a HVS, n scopul reducerii cererii pe piaa valutar i meninerii stabilitii cursului de schimb al monedei naionale. Dei n perioada 2000-2007 n sistemul bancar a existat un surplus de lichiditate destul de accentuat, sterilizat n permanen de ctre BNM prin operaiuni de pia deschis, excepie a reprezentat anul 2003, prin existena unei cereri majore la credite din partea agenilor economici, fapt care a cauzat un deficit de lichiditi la bncile comerciale. Un instrument important al BNM prin care ea poate influena volumul de credite acordate de bncile comerciale economiei i, respectiv, majorarea sau micorarea masei monetare sunt ratele dobnzii. Astfel, prin majorarea ratelor dobnzii, BNM micoreaz volumul creditelor acordate bncilor comerciale, tempernd astfel procesul inflaionist i vice-versa, cnd nivelul inflaiei i ali indicatori monetari corespund prevederilor politicii monetare a BNM i crete cererea fa de credite, BNM majoreaz volumul creditelor oferite, micornd rata de baz. n perioada 1994-2007 politica ratelor dobnzii s-a bazat pe analiza dinamicii proceselor inflaioniste, indicatorilor monetari i macroeconomici, a situaiei pe piaa financiar i a fost orientat spre meninerea ratelor dobnzilor la un nivel pozitiv inferior. Astfel, BNM a stabilit ratele de dobnd pe piaa monetar prin utilizarea coridorului ratelor, delimitat de rata la depozitele overnight i rata la creditele overnight. Dinamica procesului inflaionist pe parcursul anilor 2000-2007 a determinat caracterul restrictiv al politicii ratelor dobnzilor, fiind luate diferite decizii referitor la majorarea sau micorarea ratelor la instrumentele utilizate de BNM. Astfel, n aceast perioad BNM a modificat de 47 ori ratele la instrumentele sale de baz. Diminuarea ratelor dobnzii la creditele centralizate (n perioada 2001-2002) a determinat o diminuare mai lent a ratelor dobnzii la creditele acordate economiei naionale, iar majorarea ratelor dobnzii la depozitele atrase de BNM a fost un impuls pentru creterea volumului depozitelor atrase de bncile comerciale de la populaie i agenii economici, determinnd majorarea volumului creditelor acordate economiei. Un alt set de instrumente ale politicii monetare a BNM destinate interveniilor pe piaa valutar, reprezint cumprrile i vnzrile de valut, operaiunile for-ward i swap-uri valutare. Interveniile BNM pe piaa valutar au ca scop atenuarea fluctuaiilor excesive ale monedei naionale fa de valuta de referin, dolarul SUA, completarea rezervelor valutare internaionale, precum i n caz de necesitate, acoperirea a minimum trei luni de import prin rezerve valutare internaionale. Astfel, n cazul n care oferta de valut strin din partea economiei face presiuni asupra ratei de schimb, BNM n scopul evitrii aprecierii excesive a

monedei naionale cumpr valut de pe piaa interbancar. Vice-versa, n cazul n care cererea de valut din partea economiei conduce la deprecierea excesiv a monedei naionale, BNM vinde valut pe piaa interbancar din rezervele sale valutare internaionale. n perioada 2000-2007 n economia Republicii Moldova s-a manifestat un aflux sporit de valut strin n urma investiiilor directe i de portofoliu (inclusiv n sistemul bancar), repatrierii mijloacelor valutare din export i transferurilor remitenilor. n aceste condiii, pentru a nu permite o apreciere brusc a monedei naionale i pentru a atenua fluctuaiile excesive ale cursului oficial al monedei naionale n raport cu dolarul SUA, BNM a intervenit pe piaa valutar intern n calitate de cumprtor, utiliznd urmtoarele instrumente: operaiuni de cumprare a valutei (inclusiv tranzacii forward) i instrumente reversibile de tip swap. n concluzie la cele expuse mai sus, putem conchide c n perioada supus analizei BNM a utilizat pe larg tot spectrul de instrumente ale politicii monetare de care dispune n scopul reducerii ratei inflaiei, asigurrii i meninerii stabilitii monedei naionale, majorrii volumului creditelor acordate agenilor economici i populaiei i, respectiv crerii unor condiii favorabile pentru creterea economic. Toate instrumentele utilizate de BNM au avut n final un impact, mai nti, asupra cantitii de moned i, n final asupra PIB. n contextul celor expuse, se poate face concluzia c politica monetar are un rol important n promovarea i meninerea creterii economice mai ales n rile n tranziie deoarece ea este esenial n reglarea dezechilibrelor economice pe care le prezint aceste economii, n special stpnirea derapajelor inflaioniste i a deficitului contului curent al balanei de pli. n condiiile acestor dezechilibre existente care nu pot fi totalmente echilibrate de jocul pieei, intervenia instituiilor statului este oportun i necesar prin msuri active i corelate att ntre ele ct i cu realitatea economic existent. 3.3. Perspectivele combinrii sistemului bancar cu politica monetar BNM Republica Moldova, ca i alte state din lagrul post-socialist, a intrat n procesul de tranziie cu o rat a inflaie foarte nalt i o brusc decdere a sectorului productiv, astfel, n anul 1992 Republica Moldova, ca i ale state vecine s-a ciocnit cu o hiperinflaie de peste 1280%. n astfel de condiii nu a fost nceput reducerea att de necesar a deficitului bugetar i a reformei sectorului real. n afar de aceasta, deficitul finanat din contul emisiunii i prin acordarea creditelor centralizate, la rate sczute, care n punct final a adus la o inflaie colosal i la consumuri neproductive, deoarece creditele se consumau de ctre ntreprinderile nerentabile de stat care trebuiau s fie sau restructurate sau s le fie intentate proceduri de insolvabilitate i de faliment ale acestora.

n astfel de condiii ara avea nevoie de un sistem monetar-creditar sigur i un sistem bancar corespunztor. Trebuiau puse bazele unui regim valutar practic pe un loc gol deoarece devenind un stat independent rezervele valutare i metale preioase se egalau practic cu zero i nu exista nici pia valutar, nici mcar o banc central a statului. Cnd inflaia n republicile vecine a depit inflaia din RM i unele din ele au nceput emiterea propriei monede, a devenit clar faptul c pentru a evita un haos total de ptrundere a tuturor rublelor sovietice piaa intern urma s se protejeze ntr-un mod oarecare. De aceea n iunie 1992 BNM a emis n circulaie cupoanele moldoveneti echivalente rublelor de tip sovietic care se aflau n circulaie paralel. Dup un an copoanele au constituit 80% din mijloacele cash aflate n circulaie. La nceputul lui august 1993 BNM a nceput o cotare sptmnal independent a rublei moldoveneti n raport cu valutele de baz, inclusiv i alte ruble din spaiul post-sovietic utiliznd cross-cursul n raport cu rubla sovietic. Aceasta a redus esenial ponderea circulaie pe piaa valutar neagr. n perioada ianuarie-noiembrie 1993 cursul cuponului moldovenesc a sczut n raport cu dolarul de peste 9 ori. BNM meninea o astfel de politic de dezvoltare din cauza soldului negativ al balanei comeriale ntre RM i Rusia i importului inflaiei din zona rublei. RM a introdus n circulaie leul moldovenesc la 29 noiembrie 1993 la un curs stabilit de 1000 ruble sau cupoane pentru 1 leu. Primul curs valutar a fost stabilit la nivelul de 3,85 lei pentru un dolar. A fost instaurat regimul cursului valutar flotant sau, mai precis, regimul cu o flotare supravegheat a cursului valutar, deoarece ara nu dispunea de rezerve valutare i de metale preioase semnificative, de aceea regimul cursului valutar fixat ar expune economia ntr-o msur mult mai mare ocurilor. Programa stabilitii financiare i reformele structurale, primit odat cu introducerea leului, a fost susinut de FMI prin nite acorduri de rezerv. Programul FMI ce a continuat pn n martie 1995 trebuia s asigure stabilitatea leului prin aprobarea unei politici financiare dure. Acest program la fel trebuia s favorizeze o reconstruire economic prin liberalizarea comerului intern i a celui extern i a sistemelor de pli i introducere reformelor structurale de baz. n afar de ajutorul FMI programul a fost susinut de ali donatori bilaterali i multilaterali, inclusiv BM. Regimul cursului valutar presupune implicarea major a bncii centrale n mecanismul de formare a cursului de schimb i n evoluia acestuia, precum i efectuarea unui control riguros asupra operaiunilor cu valute. Unele ri cu economie n tranziie cum ar fi Bulgaria, rile baltice Estonia, Letonia i Lituania, Croaia, Macedonia, Bosnia-Herzegovina i Turcia au adoptat acest regim ca o metod mai puin costisitoare de lupt mpotriva ratelor nalte ale inflaiei, spernd c

odat cu ancorarea cursului de schimb al monedei naionale de valuta une iri vor reui s reduc inflaia i s ating nivelul inflaiei din ara fa de valuta creia a fost fixat moneda naional. ns criza valutar din Mexic (1994-1995), criza asiatic (1997), criza din Rusia (1998) i criza din Turcia (2001) au demonstrat o serie de neajunsuri ale acestui regim, care n cazul rilor cu economie n tranziie pot exercita o influen nefast asupra dezvoltrii economiei. Printre cele mai mari neajunsuri ale acestui regim le vom identifica pe urmtoarele: banca central este limitat n activitatea de promovare a unei politici monetare independente, totodat neavnd posibilitatea de a lua msurile necesare n cazul apariiei unor ocuri interne, cauzate de ali factori dect valuta-ancor; n cazul regimului cursului valutar fix, acesta este adesea expus riscului speculaiilor valutare, deoarece banca central, fiind obligat s vnd i s cumpere valuta strin la un curs de schimb fix minimizeaz riscurile speculanilor n cazul unor operaiuni speculative nereuite i majoreaz veniturile acestora n cazul unor tranzacii reuite; interveniile bncii centrale privind cumprarea valutei strine de pe piaa valutar conduc, de obicei, la majorarea ratelor dobnzii interne, fapt care duce la limitarea contractrii creditelor de ctre agenii economici i populaie, micornd n final volumul produciei i veniturile i, deci, influennd negativ creterea economic; regimul intirii cursului valutar nu presupune stabilirea unui control al ofertei de moned din partea bncii centrale. Or, banca central, ncadrndu-se n limitele obligaiilor sale privind meninerea unui anumit curs de schimb al monedei naionale, are posibilitatea de a promova o politic monetar expansionist, pregtind astfel baza pentru un aflux de moned naional pe piaa valutar, fapt care poate provoca la un anumit moment o criz valutar. n ce privete posibilitile de mbinare a leului moldovenesc cu interveniile bncii centrale pe piaa monetar, atunci acestea se refer la intervenilei directe pe piaa valutar i la semnalele de politic monetar Intervenia de sterilizare este modalitatea de influenare direct a cursului de schimb pentru a mpiedica o apreciere excesiv a acestuia. Pentru atenuarea aprecierii monedei naionale i creterea competitivitii externe, banca central va cumpra valut pe pia concomitent cu sterilizarea sau neutralizarea creterii ofertei de moned generate, prin valorificarea unui numr de rii este acutitluri de credit cu valoare total echivalent variaiei masei monetare. Rezultatul sterilizmularea de rezerve externe i generarea de costuri pentru banca central. Operaiunile de sterilizare pot influena cursul de schimb prin dou metode: modificnd ofertele relative de active i ca semn al inteniilor de politic monetar.

Efectele transmise prin prima metod pot fi analizate cu ajutorul modelului de determinare a cursului de schimb prin echilibrarea portofoliului. S presupunem c autoritile cumpr valut i vnd pe piaa deschis titluri naionale pentru a steriliza efectul de pe care l are creterea rezervei valutare asupra ofertei de bani. Dac titlurile interne i strine sunt perfect substituibile n portofoliile agenilor economici i dac portofoliile respective se aflau iniial n echilibru, atunci ei vor vinde titluri strine n raport de unul la unul o dat cu creterea n titlurile naionale. A doua metod metod este semnalul politic al ateptrilor. Acesta permite interveniei s aib efect asupra cursului prin furnizarea ctre pia de informaii relevante, necunoscute anterior i nencorporate n cursul de schimb prezent. Se presupune c autoritile dein un plus de informaie fa de participanii pe pia i c doresc s ofere aceast informaie prin aciunile lor. Chiar ntr-un model monetar cu preuri flexibile de determinare a cursului, interveniile de sterilizare pot afecta cursul prin metoda semnalului politic pin modificarea ateptrilor agenilor economici formulate cu privire la cursul de schimb viitor, la schimbrile n nivelul veniturilor sau masei monetare, elemente care se rsfrng apoi asupra cursului din perioada imediat urmtoare. n corespundere cu cele expuse mai sus i reieind din condiiile economice ce determinau situaia la moment obiectivul principal al BNM pn n anul 2006 a fost realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale care prevedea reducerea ratei inflaiei, asigurarea stabilitii nivelului general al preurilor i ratei de schimb a leului moldovenesc. Dup criza valutar regional din 1998, BNM a ndreptat eforturile sale spre atenuarea consecinelor crizei i crearea premiselor relansrii economice n Republica Moldova. n acest sens, diminuarea ateptrilor inflaioniste, fluctuaiile rezonabile a monedei naionale i majorarea semnificativ a fluxurilor de valut din partea cetenilor de peste hotare au condus ncepnd cu anul 2000 la nregistrarea unei creteri economice pe fundalul unei inflaii nesemnificative. Modalitatea de intervenie prin intermediul cursului de schimb valutar, ca element al mecanismului de transmisie a politicii monetare nu a influenat exportul net, ci a funcionat n special datorit interveniilor efectuate de ctre BNM pe piaa valutar, deoarece cumprrile de valut ca fiind unul din instrumentele politicii monetare utilizate n scopul atenurii fluctuaiilor cursului de schimb reprezint sursa principal de cretere a bazei monetare. n acelai timp, cumprrile de valut de la bncile comerciale ca rezultat al transferurilor efectuate de ctre remiteni din munca de peste hotare sunt, la moment, sursa principal de majorare a rezervelor bancare, care asigur efectuarea de ctre bncile comerciale a operaiunilor active: acordarea creditelor, efectuarea plilor interbancare, eliberarea numerarului. Cumprrile de valut duc la majorarea bazei monetare, deci la majorarea ofertei de bani din partea sistemului bancar.

Astfel, se poate face urmtoarea concluzie: cumprrile de valut de ctre BNM determin majorarea ofertei monetare prin procesul de multiplicare a banilor doar n cazul n care lichiditile primite n urma acestor tranzacii sunt direcionate de ctre bncile comerciale la acordarea creditelor economiei. n aa mod se stabilete relaia indirect dintre operaiunile valutare ca instrument al politicii monetare, baza monetar, volumul creditelor acordate de ctre sistemul bancar agenilor economici i populaiei, i masa monetar. Este necesar de menionat c n cazul cumprrilor unui volum esenial de valut strin de ctre BNM exist un lag temporar de un trimestru dintre volumul maxim de cumprri i baza monetar, care este cauzat de faptul c procurrile de valut strin condiioneaz modificarea imediat a bazei monetare, ns, pe parcursul unei perioade mai ndelungate de timp dinamica masei monetare este influenat i de ali factori: efectuarea de ctre BNM a operaiunilor de sterilizare, operaiunilor de refinanare, tranzaciilor valutare de tip swap, acumularea mijloacelor n conturile bugetare etc. Astfel, n rezultatul analizei cursului valutar se poate face concluzia c funcionarea acestuia este eficient datorit utilizrii adecvate de ctre BNM a instrumentelor politicii monetare i valutare destinat atenurii fluctuaiilor excesive ale ratei de schimb. De fapt pentru economia Repubicii Moldova, cel puin pe perioada viitoare de timp ct remiteele de bani de peste hotare se vor situa la un nivel destul de ridicat, inerveniile BNM pe piaa valutara vor fi destul de importante. La un refuz al acesteia de a cumpra excesul de valut ar aprea o situaie de supraapreciere a monedei naionale, ceea ce ar defavoriza n totalitate exporturile i ar multiplica nespus de mult volumul importurilor. Aprecierea monedei n sine prezint n sine un efect economic favorabi asupra economiei. Tocmai aprecierea monedei pe plan internaional reflect c economia rii se afl pe o cale bun de dezvoltare, ea reflect capacitatea ei de a se dezvolta i totodat impinge economia spre niveluri de concuren superioar. Dar cu toate acestea, economia Republicii Moldova nu este pregtit nc pentru aceasta, nici din punct de vedere monetar i nici din punct de vedere economic. Pentru noi, creterea PIB nu este alceva dect o cretere bazat pe majorarea semnificativ, an de an, a comerului exterior i dezvoltrii n ritm rapizi a sectorului serviciilor. n aceste condiii creterea economic este una fr baz materiale i la prima stopare a transferurilor bneti ar fi posibil o criz economic inevitabil. Tocmai din aceast privin i BNM nu dorete ntr-att de mult o apreciere excesiv a monedei, prefernd formarea rezervelor valutare pentru acoperirea a cel puin 3 luni de import, n loc de o afirmare pe plan internaional.