Sunteți pe pagina 1din 105

Universitatea Nicolae Titulescu Bucureti Facultatea de tiine economice Master: Management Financiar, Bancar i Bursier

LUCRARE DE DISERTATIE

CONDUCTOR TIINIFIC , Conf.univ.dr.Emilia Cornelia Stoica ABSOLVENT, NEAGOE (STEFANESCU) CRISTINA VIORICA M.F.B.B. 2 SEMESTRE BUCURETI 2009

Universitatea Nicolae Titulescu Bucureti Facultatea de tiine economice Master: Management Financiar, Bancar i Bursier

Analiza echilibrului economico- financiar al intreprinderii

CONDUCTOR TIINIFIC , Conf.univ.dr.Emilia Cornelia Stoica

ABSOLVENT, NEAGOE (STEFANESCU) CRISTINA VIORICA M.F.B.B. 2 SEMESTRE BUCURETI 2009

Cuprins
Capitolul 1 : Bilanul contabil.....................................................................5
1.1. 1.2. Analiza financiar Aspecte generale......................................................5 Bilanul contabil........................................................................................9

1.2.1. Delimitri i fundamentri privind bilanul contabil.................................9 1.2.2. Bilanul contabil model privind situaia patrimoniului...........................10 1.2.3. Structura bilanului contabil....................................................................15 1.3. Bilanul funcional...................................................................................17

Capitolul 2:
2.1. 2.2.

Analiza echilibrului financiar..............................................20


Situaia net..............................................................................................20 Analiza echilibrului financiar pe termen lung .........................................21

2.2.1. Conceptul de fond de rulment..................................................................21 2.2.2. Fondul de rulment propriu.......................................................................24 2.2.3. Fondul de rulment strain..........................................................................26 2.3. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt.........................................27 2.3.1. Conceptul de nevoie de fond de rulment.................................................27 2.3.2. Structura nevoii de fond de rulment........................................................28 2.4. Analiza echilibrului financiar curent trezoreria....................................29 2.4.1. Conceptul de trezorerie............................................................................29 2.4.2. Fluxurile de trezorerie (Cash-Flow-ul) ale societii..............................30

Capitolul 3 :
3.1.

Analiza performanei financiare a societii......................34


Contul de profit si pierdere.....................................................................34

3.1.1. Veniturile societii................................................................................ 35 3.1.2. Cheltuielile societii...............................................................................36 3.2. Soldurile intermediare de gestiune.........................................................37

3.3. 3.4.

Capacitatea de autofinanare...................................................................41 Pragul de rentabilitate.............................................................................42

Capitolul 4 : Diagnosticul finaciar..............................................................43


4.1. Diagnosticul rentabilitii societii..........................................................43 4.1.1. Rate de rentabilitate comercial................................................................43 4.1.2. Rate de rentabilitate economic................................................................44 4.1.3. Ratele de rentabilitate financiar..............................................................46 4.1.4. Analiza efectului de levier........................................................................46 4.2. Diagnosticul riscului societii.................................................................47 4.2.1. Riscul economic.......................................................................................47 4.2.2. Riscul financiar........................................................................................48 4.2.3. Riscul de faliment....................................................................................49

Capitolul 5 :
5.1. 5.2.

Studiu de caz privind echilibrul financiar al societii S.C.PRINTMAN S.A............................................50


Prezentarea general a societii S.C.PRINTMAN S.A..........................50 Analiza echilibrului economico financiar al societii S.C PRINTMAN S.A.....................................................................................53

5.2.1. Analiza echilibrului financiar pe termen lung .........................................54 Conceptul de fond de rulment..................................................................54 5.2.2. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt.........................................58 Conceptul de nevoie de fond de rulment..................................................58 5.2.3. Analiza echilibrului financiar curent Trezoreria...................................59 Conceptul de trezorerie............................................................................59 5.3. 5.4. Analiza performanei financiare a societii.............................................64 Diagnosticul rentabilitii societii..........................................................72 Concluzii................................................................................................. 77 Anexe....................................................................................................... 81 Bibliografie

5.4.1. Diagnosticul riscului societii.................................................................75

Capitolul 1 : Bilanul Contabil Baza de date pentru analiza financiar


1.1. Analiza financiar Aspecte generale
Analiza financiar este activitatea de diagnosticare a poziiei financiare i a strii de performan financiar a societii la ncheierea exerciiului. Ea i propune s stabileasc punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare n vederea fundamentrii unei strategii de meninere i de dezvoltare ntr-un mediu concurenial. De asemenea analiza financiar intereseaz partenerii economici i financiari bancari pentru fundamentarea unor posibile aciuni de cooperare cu respectiva societate. Att analiza pe plan intern ct i cea extern au ca obiectiv determinarea rentabilitii i a riscului i n final valorii ntreprinderii. 1 Analiza financiar are ca obiectiv evaluarea politicii financiare a societii ntr-o perioad trecut i facilitarea lurii n cadrul acesteia a unor decizii viitoare. A realiza analiza financiar pentru o societate nseamn a efectua studiul sau la un moment dat pentru a obine o sintez a situaiei financiare ce va permite previziunea evoluiei societii n viitor. Analiza financiar urmrete s evidenieze modalitile de realizare a echilibrului financiar pe termen lung i pe termen scurt (obiectiv al analizei pe baz de bilan) i treptele de acumulare bneasc de rentabilitate ale activitii firmei (obiectiv al analizei pe baza contului de rezultate). Tabelul nr. 1.1. Coninutul analizei financiare

Analiza echilibrului
1

Analiza marjelor de rentabilitate

Diagnosticul financiar

Analiza fluxurilor financiare

Ion St ancu Finant e , Edi t i a a III- a, Edi tu ra Economi ca, pag. 780

financiar - fondul de rulment; - nevoia de fond de rulment; - trezoreria net.

- valoarea adaugat; - profitul din exploatare; - profitul net.

- al rentabilitii economice - financiare - al riscului - de exploatare - financiar - de faliment

- variaia fondului de rulment; - variaia nevoii de fond de rulment; - variaia trezoreriei nete.

Analiza financiar se realizeaza pornind de la 2 tipuri de date : date obiective - sunt n principiu oferite de contabilitate.(vezi Tabelul nr. 1.2. Cmpul de aplicare al analizei financiare).2 date subiective.

Tabelul nr. 1.2. Cmpul de aplicare al analizei financiare

ORIENTAREA ANALIZEI N VEDEREA LURII DECIZIILOR DE GESTIUNE N VEDEREA REALIZRII OBIECTIVULUI DE INFORMARE

DIAGNOSTIC INTERN

Pet re Bre ze anu Ge st iu ne a financi ar a a i nt re pri nde ri i si poli t i ci financi are ale int re pri nde ri i , Edi tu ra Fu ndat ie i Roma ni a de Mai ne , Bucures t i, 1998, pag. 9 - 10
2

financiar, element al Analiza financiar n serviciul previziunii Informaia comunicrii interne de ntreprindere datorit aportului informaiilor pentru : (informaia difuzat salariailor de ctre - elaborarea de planuri operaionale ( plan conducere). de investiii i de finanare) ; elaborarea de previziuni bugetare. Informaia financiar n cadrul relaiilor sociale din ntreprindere de (informarea administraie,

membrilor consiliului Analiza financiar n serviciul controlului intervenia experilor). intern : pentru a urmri realizrile ; pentru a confrunta previziunile i realizrile

DIAGNOSTIC EXTERN Analiza financiar domenii importante: echilibrul financiar, renatibilitatea. Analiza financiar pentru luarea unei decizii de partenerii externi : Bnci : creditare ; studierea dosarelor de Informaia financiar material utilizat de presa financiar. investigheaz dou

Informaia financiar element al politicii de comunicare extern a ntreprinderii : n privina pieei financiare i a investitorilor poteniali ; n privina marelui public.

Investitori : investiii ; subvenii ; Puterea

pregtirea

deciziei

de Analiza financiar suport al unor studii statistice (globale sau sectoriale) realizate specializate.

Puterea public : studiul unei cereri de de bnci de date sau de alte organisme judiciar : proceduri de Analiza financiar suport pentru evaluarea

redresare judiciar ; vederea unei fuziuni, absorbii,etc ; Furnizori : aprecierea oportunitii unui credit ; Clieni : aprecierea dimensiunii unei ntreprinderi pe o pia important..

Parteneri angajai ntr-o negociere in titlurilor de valoare emise de ntreprindere.

Bilanul sintetizeaz poziia financiar a societii la un moment dat n timp ce contul de rezultate sintetizeaz performana c rezultat al fluxurilor economice i financiare pe perioada considerat. Pe lng un studiu strict al conturilor de rezultate i bilanului, analiza financiar urmarete specificul activitii societii, calitatea echipei de conducere, motivarea personalului, performanele i tehnologia aplicat. De asemenea analiza financiar trebuie s aprecieze dac gradul lichiditii activelor societii este suficient de ridicat pentru a-i permite acestuia s fac fa n orice moment angajamentelor pe care i-le-a asumat respectiv pentru a-i asigura solvabilitate. Rezultatul acestei analize poate fi utilizat fie n interiorul ntreprinderii i servete conducerii acesteia, fie n exteriorul firmei atunci cnd este solicitat de ctre partenerii acestuia.

1.2. Bilanul contabil


1.2.1. Delimitri i fundamentri privind bilanul contabil
In general se afirm c instrumentul principal i caracteristic cu ajutorul cruia se realizeaz sintetizarea i generalizarea datelor contabile, este bilanul . Literatura de specialitate din ara noastr i din strintate consacr multe pagini bilanului contabil. O enumerare complet a definiiilor date bilanului ar fi dificil. Ne vom opri, deci, asupra ctorva exemple. Bilanul este forma ntrebuinat de practica vieii economice pentru prezentarea scris a averii, obligaiunilor, a capitalului propriu precum i a folosirii averii i nlocuirii sale dup norme care s-au dovedit deosebit de utile conducerii economice eficiente (Walter le Coutre). Bilanul este un mijloc de calcul i reprezentare a veniturilor i cheltuielilor, ncasarilor i plilor, deci de prezentare n dinamic a rezultatelor activitii ntreprinderii (E. Schmalenbach). Bilanul este prezentarea sumar a inventarului ntreprinderii sub forma unui tabel similar structurii contului (I. N. Evian). Bilanul este situaia patrimonial definitiv prezentnd n forma contabil activul i pasivul patrimonial mpreun cu influenele (rezultatele) modificrilor lui iniiale ; bilanul este contul contabil prin care se includ toate conturile de activ i de pasiv, care se trec asupra gestiunii viitoare reprezentnd existena de activ i de pasiv, spre a se redeschide anul viitor (Sp. Iacobescu). Bilanul este un model sintetic prin intermediul cruia se asigur o abordare a structurii economico financiare a unitii pornind de la prile sale componente ctre caracteristicile de ansamblu. El reprezint un cont global orientat ctre modelarea fondurilor avansate de ctre o ntreprindere (M. Ristea). Sub aspectul conceptual bilanul poate fi definit ca o reprezentare a utilizrilor i resurselor de care dispune o unitate patrimonial la un moment dat. Aceast reprezentare se face sub forma unei egaliti ce reflect echilibrul valoric ntre utilizri (afectarea concret a resurselor)

denumite active patrimoniale i resurse, denumite pasive patrimoniale (N. Feleaga i I Ionascu). Din opiniile exprimate rezult anumite elemente comune care se regsesc n mod explicit sau implicit, potrivit crora bilanul : este un document de sintez contabil i instrument practic de gestionare a patrimoniului ; reflect averea societii i evoluia acestuia, precum i sursele ei de finanare ; permite determinarea rezultatului (profit sau pierdere) aferent unui exerciiu ; este un instrument de nchidere i deschidere a gestiunii exerciiului ; constituie sursa de informaii pentru analiza situaiei financiar patrimoniale, materializndu-se principalele funcii ale bilanului cum sunt : funcia de reflectare i generalizare, de control i analiz, de instrument de echilibru economico-financiar, de decontare a patrimoniului i de previziune3

1.2.2. Bilanul contabil model privind situaia patrimoniului


Una din concepiile bilanului este cea patrimonial, potrivit creia, bilanul este un inventar al averii societii. Literatura de specialitate d mai multe interpretri patrimoniului, dar n esen se refer la ansamblul drepturilor i obligaiilor cu substan economic ale unei societi comerciale, precum i ale oricrui subiect de drept privat. 4 Avnd un activ i un pasiv, patrimoniul este supus tuturor operaiilor la care particip subiectul creia i aparine, ndeplinindu-i obligaiile i exercitndu-i drepturile. Definirea noiunii de patrimoniu reprezint o premis a formulrii principalelor probleme ale analizei acestuia. Patrimoniul este definit ca reprezentnd ansamblul bunurilor i creanelor nete ale unei persoane fizice sau juridice sau ale unui grup de persoane (familie, societi, etc.).5 Patrimoniul presupune existena unui subiect de patrimoniu i a unor bunuri patrimoniale.
Anca Tut u Bi lant u l cont a bi l i n gest iu ne a i nt re pri nde ri , Edit or Tri bu na Econom i ca, 1999, pag. 44- 46 4 Tri bu na e conomi c a Numarul 6, 1995 5 G. Negoe s cu , G. Tal ag hi r, C. Tal ag i r Cont abi l i t at e , Pat ri moni u , Inve s t i ti i , Impozi t e , Bi lant , Edi tu ra Algori t hm, Gal at i 1998, pag. 9
3

10

Subiectul de patrimoniu este persoan juridic sau fizic care s aib posesia (proprietatea) i gestiunea (administrarea) bunurilor economice i a drepturilor i obligaiilor aferente, inclusiv dreptul de decizie asupra acestora n sensul utilizrii, modificrii, transformrii. Bunurile patrimoniale reprezint elementele componente ale unui patrimoniu reflectnd concret drepturile i obligaiile entitii patrimoniale rezultate din / sau n legtur cu aceste bunuri. Putem vorbi de un punct de vedere economic din care poate fi abordat patrimoniul i de un punct de vedere juridic, ceea ce genereaz noiunile de patrimoniu economic i patrimoniu juridic. Patrimoniul economic reprezentat din bunuri ca obiecte de drepturi i obligaii, exprimate n bani, formeaz substana material a patrimoniului constituit pe baza relaiilor juridice. Patrimoniul juridic este reprezentat de totalitatea drepturilor i obligaiilor cu valoare economic, exprimate n bani, reflect relaiile juridice generate de raporturile de proprietate n cadrul crora se procur i se gestioneaz bunurile. Patrimoniul net - Ca reflectare a strii patrimoniale, bilanul, stabilit la sfritul perioadei de gestiune descrie separat elementele de activ i de pasiv ale ntreprinderii. Activul se compune din bunuri deinute de ntreprindere (drepturi de proprietate exercitate asupra bunurilor) i creane (drepturi asupra terilor). Pasivul se compune din capitaluri proprii i ntr-o msur considerabil, din datorii contractate de ntreprindere i nerambursate nc. Studiul financiar al bilanului evideniaz modalitile de realizare a echilibrului funcional sau patrimonial al ntreprinderii la un moment dat (de regul la sfritul perioadei de gestiune), permind deci o analiz financiar static. Am putea spune c bilanul reprezint constatarea la o dat t, a ceea ce ntreprinderea posed (activ) i a ceea ce datoreaz (pasiv). n baza normelor naionale i a recomandrilor internaionale (Direcia a IV-a a Consiliului Comunitilor Europene din 25 iulie 1978), conturile anuale trebuie s prezinte o imagine fidel a patrimoniului, trebuie prevzute scheme obligaii pentru stabilirea bilanului 6 Bilanul din punct de vedere economic, prezint capitalurile titularului de patrimoniu. Capitalurile sunt prezentate att sub aspectul originii lor, respectiv resursele (aporturi de capital, rezerve, datorii, beneficii, etc.), ct i al modului de utilizare (bunuri economice, creane,
6

Ghe orhe Tal aghi r C ont abi l i t at e a pe i nt el es ul tutu ror, Edi tu ra All , pag. 115

11

pierderi, etc.). Un bilan, vzut din punct de vedere economic, permite s se rspund la sfritul exerciiului, la ntrebri de natura urmtoare: De unde vin fondurile necesare finanrii nevoilor ntreprinderii, altfel spus, de cine este ea finanat ? Care sunt necesitile ? Din punct de vedere juridic, un bilan reflect: n activ, drepturile de proprietate i de crean, clasificate ntr-o ordine raional; n pasiv, datoriile societii fa de teri i datoriile acesteia fa de aporturi de capitaluri pe baz de risc (asociai), clasificate ntr-o ordine raional. ntr-o form schematizat, bilanul juridic s-ar putea prezenta astfel:

Tabelul nr. 1.3. Bilanul juridic ACTIV PASIV

Ceea ce datorez asociailor Ceea ce posed (drepturi de proprietate i de crean) (capitaluri proprii) Ceea ce datorez terilor (datorii sau capitaluri mprumutate)

O alt abordare a bilanului este centrat pe finalitatea acestuia, de a rspunde nevoilor analizei economico-financiare. Modelul de bilan lansat de noul sistem contabil romnesc (ncepnd cu 1 ianuarie 1994), inspirat, ntr-o oarecare msur, dup modelul francez, prevede o structurare a activelor dup destinaia lor, iar a pasivelor, dup originea lor. Plecnd de la bilanul ntocmit i prezentat de societi, printr-o regrupare dup funciile acesteia, se poate ajunge la o abordare de tip funcional.

Tabelul nr. 1.4. Prezentarea funcional a bilanului

12

Activ imobilizat
Funcia de investiii

Capitaluri proprii

Stocuri (+) Creane clieni (-) Datorii fa de furnizori Titluri de plasament Datorii financiare
Funcia de finantare

Funcia

de exploatare Funcia (+) Disponibiliti

finanare

Printr-o prelucrare adecvat, se poate trece de la bilanul funcional la bilanul financiar. Pentru aceasta, elementele de activ i pasiv trebuie reclarificate dup criteriul duratei: cu o durat peste 1 an; cu durat sub 1 an. Pentru aceasta, fie prin informaiile de la baza bilanului, fie prin anexe se dau detalii asupra duratelor unor posturi din bilan. Bilanul permite formularea unor judeci de valoare privind riscul7 pe care i-l asum o ntreprindere i evaluarea micrilor viitoare de trezorerie. n acest scop se poate trece la o analiz a bilanului prin prisma lichiditii / exigibilitii i flexibilitii financiare cu care se confrunt ntreprinderea.5 Lichiditatea se refer la intervalul de timp necesar pentru ca un element de activ s fie realizat sau convertit n disponibiliti iar exigibilitatea se refer la intervalul de timp necesar pentru ca o dotare s fie achitat. Flexibilitatea financiar reprezint capacitatea unei societi de a lua msuri necesare, n vederea modificrii valorilor i calendarului micrilor de trezorerie, astfel nct s se poat face fa nevoilor i situaiilor neprevzute. O societate cu un pasiv extern (datorii) att de mare nct lichiditile sale s fie considerate insuficiente pentru a achita obligaiile la scaden sau pentru a finana creterea sa economic este o societate creia i lipsete flexibilitatea. n schimb, o societate care este apt s surmonteze momentele dificile i care sesizeaz cu uurin oportunitile de investiii ce i se ofer este o societate cu un grad nalt de flexibilitate financiar.
7

de trezorerie

N. Fe le ag a Trat at de cont abi l i t at e , Edi tu ra Econom i c a, 1998, pag. 118

13

Elementele de activ sunt structurate n cadrul bilanului dup gradul lor de lichiditate n intenia de a obine cea mai operativ recuperare a capitalurilor investite i o rentabilitate ridicat. n bilan se nscriu, mai nti activele cele mai puin lichide (cu perioada cea mai mare de recuperare): imobilizri necorporale (brevete, licene mrci de fabric i comerciale, studii, etc.), imobilizri corporale (terenuri, cldiri, maini, utilaje, instalaii, etc.) i imobilizri financiare (participaii, titluri cumprate, etc.). Datorit rotaiei lente a capitalurilor investite n aceste active, ele se mai numesc i alocri permanente (stabile). Se nscriu apoi activele circulante (stocuri, creane, lichiditi), mult mai lichide dect imobilizrile, ele numindu-se i alocri ciclice (temporare), recuperarea capitalurilor investite fcndu-se dup ncheierea unui ciclu de exploatare. Pasivul bilanului reflect, din punct de vedere financiar, sursele de provenien a capitalurilor proprii i mprumutate. Pasivele sunt structurate dup gradul de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Mai nti, se nscriu capitalurile proprii provenite de la acionari, apoi cele din reinvestiri ale acumulrilor anterioare (rezerve) i din surse publice (subvenii, provizioane reglementate). n mod practic, aceste surse nu au o scaden (dect n situaii limit, de faliment), nu sunt deci exigibile, i, de aceea, se mai numesc surse permanente (stabile). Tot n categoria surselor permanente se nscriu i datoriile financiare respectiv mprumuturile contractate pe termen lung, cu scaden mai ndeprtat. Datoriile pe termen scurt (credite, furnizori, decontri) sunt cele mai exigibile, i de aceea sunt numite surse ciclice (temporare). n cea mai mare parte ele sunt contractate pentru necesiti de producie i le ntlnim, adesea, sub denumirea de datorii de exploatare. Ca reflectare a poziiei financiare, bilanul, stabilit la sfritul perioadei de gestiune (numit i exerciiu financiar), descrie separat elementele de active, de datorii (pasive) i de capitaluri proprii ale societii.

Tabelul nr. 1.5. Prezentarea bilanului

14

Prezentarea bilanului - contabil - juridic

Elementele patrimoniului Activ Drepturi - de proprietate (capitaluri proprii) - de crean Pasiv Angajamente fa de - proprietari - teri Resurse8

- financiar

Nevoi

1.2.3. Structura bilanului contabil


Structurile calitative folosite n cadrul bilanului pentru modelarea situaiei patrimoniului sunt cele de activ i pasiv. Ele se explic i definesc simultan prin prisma juridicului, economicului i financiarului.9 Din punctul de vedere juridic, activul prin compoziia lui grupeaz elementele n bunuri reale i creane, iar pasivul n capital propriu i datorii. ntr-o optic economic, activul se mparte n active de investiie i active de exploatare, iar pasivul n capitaluri i datorii, din care datorii financiare i datorii de exploatare. Prin prisma financiarului, activele se grupeaz n raport de lichiditate, iar pasivul n funcie de exigibilitate. Astfel, activul prin componena sa evideniaz destinaia i lichiditatea bunurilor economice, iar pasivul clasificarea surselor de finanri n funcie de modul de constituire (surse proprii i surse strine) i exigibilitatea lor.

G. Vi nt i l a Ges ti u ne a financi ar a a i nt re pri nde ri i , Edi tu ra Di dact i ca s i Pe dag og i ca, 2000,

pag. 35 C. Opre a, I. Vaduva, M. Ri st ea, H. Neamt u Bazel e cont a bi l i t at i i , Edit u ra Di dact i ca si Pe dag og i ca R.A., Bu cu res t i, 1995, pag. 34
9

15

n cadrul bilanului contabil care este simultan un model structurat i global 1 0 , activul cuprinde totalitatea mijloacelor, bunurilor aflate la dispoziia unitii economice, exprimate n bani aa cum sunt ele constituite i utilizate n procesul de producie. n activul bilanului se cuprind urmtoarele grupe principale de elemente: active imobilizate; active circulante; conturi de regularizare i asimilate activ; primele de rambursare a obligaiunilor.

Ordinea de dispunere a poziiilor n activul bilanului este, de regul cea invers lichiditii activelor, de la cele mai puin lichide, cum sunt imobilizrile necorporale, ctre disponibilitile bneti, care mbrac deja forma de bani. Pasivul reprezint sursele de finanare a bunurilor economice. Prin componena sa delimiteaz clasificarea surselor de finanare n funcie de modul de constituire (finanare proprie, finanare strin) i exigibilitatea lor. Finanarea bunurilor economice se refer la modul de apropriere i susinere financiar a activului patrimonial1 1 . Pasivul bilanului cuprinde urmtoarele grupe principale de elemente: capitaluri proprii; provizioane pentru riscuri i cheltuieli; datoriile; conturile de regularizare i asimilate pasiv.

1.3.Bilanul funcional
C. Opre a, Pe dag og i ca 11 C. Opre a, Pe dag og i ca
10

I. Vadu va, M. Ris te a, R.A., Bu cu res t i, 1995, I. Vadu va, M. Ris te a, R.A., Bu cu res t i, 1995,

H. Ne amtu Baze le cont abi l i t at i i , Edi tu ra Didact i ca si pag. 35 H. Ne amtu Baze le cont abi l i t at i i , Edi tu ra Didact i ca si pag. 43

16

Bilanul funcional nu este altul decat bilanul preconizat prin planul contabil. El este numit funcional deoarece posturile sunt aici clasate dup funcia la care se raporteaz. Funciile in cauz sunt urmtoarele : Funcia de finanare Ea regrupeaz posturile de capital proprii, datorii financiare (oricare ar fi scadena lor) precum i amortismentele i provizioanele. Funcia de investiii Ea vizeaz imobilizrile necorporale, corporale i financiare (oricare ar fi durata lor de via) precum i cheltuielile de repartizat pe mai multe exerciii i primele de rambursare ale obligaiunilor. Funcia de exploatare neleas n sens larg, ea reunete toate celelalte posturi, adic : n activ : posturile direct legate de operaiunile ciclului de exploatare, n sens strict (stocuri, creane clieni i conturi ataate), care constituie activul circulant de exploatare (ACE) ; posturile legate de operaiunile diverse (creane diverse, capital subscris apel nevrsat), care reprezint activul circulant n afara exploatrii (ACEA) ; posturile de disponibiliti (bnci, casa), care formeaz activul de trezorerie (AT). n pasiv : posturile legate direct de operaiunile ciclului de exploatare, n sens strict (datorii furnizori i conturi ataate, datorii fiscale i sociale), care constituie datoriile de exploatare (DEX) ; posturile legate de operaiuni diverse (datorii aferente imobilizrilor, datorii fiscale relative la impozitul pe beneficii), care reprezint datorii in afara exploatarii (DAF) ; concursurile bancare curente i soldurile creditoare la bnci care constituie pasivul de trezorerie (PT)

Tabel nr.1.6. Schema bilanului funcional

17

Activ Alocri stabile - Activ imobilizat brut ; imobilizri necorporale ; imobilizri corporale ; imobilizri financiare (dobnzi datorate deduse (1)) . - Cheltuieli de repartizat ; - Prime de rambursare obligaiuni Resurse durabile

Pasiv

- Capitaluri proprii ; - Provizioane i cheltuieli ; - Amortismente i provizioane de activ ; - Datorii financiare (cu excepia concursurilor bancare curente, ale soldurilor creditoare la bnci i a dobnzilor datorate(2)) . FR

Activ circulant de exploatare brut (ACE) (Posturi direct legate de ciclul de exploatare) Ex. : Stocuri ; Avansuri ; creante clieni creane fiscale (cu excepia impozitului pe beneficii) ; cheltuieli constatate n avans.

NG Datorii de exploatare (DEX) (Posturi direct legate de ciclul de exploatare) Ex. : avansuri i aconturi primite ; datorii furnizori ; datorii fiscale (cu excepia impozitului pe beneficii) i sociale ; venituri constatate in avans .

Activ circulant in afara exploatrii (ACAE) (Posturi nelegate direct de ciclul de exploatare)

Datorii n afara exploatrii (DAF) (Posturi nelegate direct de ciclul de exploatare)

18

Ex. : creane diverse ; dobnzi prevzute ; creane legate de impozitul pe beneficiu . Activ de trezorerie (AT) Disponibiliti

Ex. : datorii diverse, (surse) ; dobnzi datorate ; datorii legate de impozitul pe beneficii datorii asupra imobilizarilor .

Pasiv de trezorerie (PT) Concursuri bancare curente i solduri creditoare la banci

(1)Dobnzile prevzute sunt incluse n activul circulant n afara exploatrii. (2)Dobnzile sunt incluse n datoriile n afara exploatarii.1 2

P. Bre ze anu Ges ti u ne a fi nanci ara a int re pri nde ri i Ele me nt e i ns pi rat e din te ori a si practi ca fi nanci a ra a Uniu ni i Europe ne , Caval l i ot i, 2002, pag. 33- 34
12

19

Capitolul 2: Analiza echilibrului financiar


2.1. Situaia Net
Diferena dintre active i ansamblul datoriilor constituie noiunea de activ net contabil, care reprezint valoarea contabil a fondurilor proprii. Aceasta noiune este cel mai adesea nlocuit cu cea a capitalurilor proprii. Activul net reprezint dimensiunea financiar a societii i intervine n diagnosticarea solvabilitii, adic n scopul estimrii capacitii societii de a face fa angajamentelor sale mpreun cu actualele sale active.1 3 Situaia net poate indica o imbogire, n cazul realizrii profitului net, sau dimpotriv o srcire n cazul nchiderii exerciiului cu pierderi.1 4

SN = ACTIV DATORII TOTALE

Spre deosebire de capitalurile proprii, noiunea de situaie net este mai restrictiv, excluznd din categoria acestora subveniile pentru investiii i provizioanele reglementate (Situaie net = Capitaluri proprii Subvenii pentru investiii Provizioane reglementate), elemente susceptibile de a fi grevate de datorii sau de a angaja creane fiscale. De aceea, indicatorul situaia net este mai relevant, exprimnd valoarea activului realizabil la un moment dat. Acest indicator intereseaz nu numai acionarii i proprietarii societii, care vor s cunoasc valoarea pe care ei o posed, dar, n egal msur, i creditorii pentru care activul realizabil constituie gajul creanelor lor. Astfel, situaia net evideniaz sumele ce vor reveni acionarilor n caz de lichidare, dac cesiunea elementelor de activ (excluznd non-valorile) asigur lichiditi la un nivel corespunztor valorii nete bilaniere a acestora, i dac nu apar datorii necontabilizate.

13

P.Brezeanu Gestiunea financiara a intreprinderii si politici financiare ale intreprinderii, Editura Fundatiei Romania de Maine, Bucuresti 1998, pag.13 14 Ion Stancu Finante, Editia a III-a, Editura Economica 2002, pag.782

20

2.2.Analiza echilibrului financiar pe termen lung 2.2.1. Conceptul de fond de rulment


O analiz foarte simpl permite vizualizarea rapid a echilibrului financiar al societii. Ea const n a schematiza cele trei noiuni fundamentale : fond de rulment, nevoie de fond de rulment i trezorerie net. Scopul calculrii fondului de rulment, nevoii de fond de rulment i al trezoreriei este, deci de a caracteriza echilibrul financiar al firmei : post factum aceti indicatori arat structura surselor de finanare folosite pentru desfurarea activitii ; ante - factum aceti indicatori arat n ce msur firma are nevoie s apeleze la creditele bancare (credite de trezorerie). 1 5 Alocrile permanente sunt, n principiu, acoperite din surse permanente (capitaluri proprii, datorii financiare). Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, cu att societatea dispune de o marj de securitate (de siguran) care o pune la adpost de evenimente neprevzute. Acest surplus de surse permanente, degajat de ciclul de finanare al investiiilor poate fi rulat
17 16

pentru rennoirea stocurilor i creanelor. Aceast utilizare potenial a marcat i

denumirea lui, i anume aceea de fond de rulment.

Tabelul nr. 2.1. Fondul de rulment

Radu St roe Ge st iu ne a fi nanci ara a i nt re pri nde ri i Note de curs si apli cat i i , Edi t ura ASE, Bucures t i 2004, pag. 19 16 Gh. Neg oe s cu, R. tef ne s cu, Stati s t i ca firme i , Ed. Evri ka, Bri l a, 199, pag. 15 17 I. Stancu , Ge st iu ne a financi ar a ag en i l or economi ci , Ed. Economi ca, 1994, pag. 34
15

21

Activ imobilizat Fond de rulment Capital permanent

Activ circulant Datorii pe termen scurt

Fondul de rulment reprezint cel mai important indicator al echilibrului financiar al societii. El este rezultatul arbitrajului ntre finanarea pe termen lung i finanarea pe termen scurt. Valoarea fondului de rulment poate fi determinat utiliznd una din relaiile: FR = Capital permanent Activ imobilizat net Sau: FR = Activ circulant Datorii pe termen scurt De asemenea am putea spune ca : FR = ( Capitaluri proprii + Datorii financiare ) Imbilizri nete Sau : FR = Active circulante + Cheltuieli n avans - Datorii curente Venituri in avans Noiunea de fond de rulment poate avea mai multe formulri, ns dou dintre ele prezint interes deosebit i merit reinute drept concepte fundamentale ale analizei financiare. Este vorba de fondul de rulment net sau permanent, pe de o parte, i fondul de rulment propriu, pe de alt parte.

22

Fondul de rulment permanent, determinat pe baza bilanului financiar (bilanul lichiditate-exigibilitate), constituie un fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar (FRF) i poate fi stabilit prin dou modaliti: 1.a) FRF = CAPITALURI PERMANENTE - NEVOI PERMANENTE (n valoare net) ) Capitalurile permanente exclusiv amortizrile i provizioanele de activ, dac bilanul este exprimat n valori brute FRF = Capitaluri permanente Imobilizri nete Sau : 1.b) FRF = CAPITALURI PERMANENTE - NEVOI PERMANENTE (n valoare brut) ) n ipoteza n care capitalurile permanente includ amortizrile i provizioanele de activ fondul de rulment financiar este o parte a capitalurilor permanente degajat de etajul superior al bilanului pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. 2) FRF = ACTIV CIRCULANT NET - DATORII MAI MICI DE (cu lichiditate mai mic de un an) UN AN I PASIVE DE TREZORERIE ) Provizioanele pentru deprecierea activului circulant nefiind considerate resurse permanente, n mod corespunztor activele circulante vor fi preluate n calculul FRF la valoarea net corespunztoare valorii reale a acestora.n aceast ipotez, fondul de rulment financiar evideniaz surplusul activelor circulante nete n raport cu datoriile temporare, sau partea activelor circulante nefinanate de datoriile pe termen scurt.

23

Dar, trebuie menionat c, indiferent de modalitatea de calcul, n logica financiar nu exist dect un singur fond de rulment.1 8 n termeni descriptivi, noiunea de fond de rulment poate fi comentat pe dou nivele: 1. Dac se ine seama de elementele din partea de sus a bilanului, se prezint ca un excedent de capitaluri permanente fa de active imobilizate nete, i n consecin va putea fi afectat finanrii activelor circulante; 2. Dac se ine seama de elementele din partea de jos a bilanului, se prezint ca un excedent al activelor circulante, cu lichiditate mai mic de 1 an, fa de datoriile cu exigibilitatea sub 1 an. Prin partea inferioar a bilanului, fondul de rulment furnizeaz informaii importante asupra condiiilor de echilibru financiar. Din acest unghi, fondul de rulment exprim excedentul activelor circulante fa de datoriile pe termen scurt. Rezult c apar trei situaii posibile: 1. Activ circulant = Datorii pe termen scurt FR = 0; 2. Activ circulant > Datorii pe termen scurt FR > 0; 3. Activ circulant < Datorii pe termen scurt FR < 0. Creterea fondului de rulment reflect alocarea tuturor acumulrilor nete ale exerciiului anterior, n creterea activelor circulante.1 9 2.2.2. Fondul de rulment propriu n principiu, ca regul general a echilibrului financiar a societii, o parte din capitalurile permanente este destinat acoperirii nevoilor ciclice (temporare), rennoibile permanent n cadrul ciclurilor de exploatare succesive ale societii. Aa cum am amintit mai nainte, stocurile i creanele, care se reconstituie permanent, pot fi considerate nevoi stabile (permanente ca i activele fixe), i care, prin urmare, necesit surse stabile (permanente) de finanare.

Fondul de rulment reprezint cel mai important indicator al echilibrului financiar al societii.El este rezultatul arbitrajului ntre finanarea pe termen lung si finanarea pe termen scurt.
G. Vint il a Ges ti u ne a fi nanci a ra a int re pri nde ri i , Edi tu ra Didact i ca s i Pedag ogi ca, 2000 ,pag. 38- 39 19 I. Stancu , Ge st iu ne a financi ar a ag en i l or economi ci , Ed. Economi ca, 1994, pag. 34
18

24

Sunt analiti care apreciaz c,dimpotriv, nevoia de fond de rulment este cel mai relevant indicator al echilibrului financiar, ntruct evideniaz acele nevoi temporare (n stocuri i creante) rennoibile permanent n cadrul ciclurilor de exploatare privind capacitatea acestuia de a-i echilibra nevoile ciclice din surse ciclice de capital. Nevoia de fond de rulment trebuie s fie egal sau inferioar fondului de rulment. Altfel calitatea necorespunzatoare a activitii de exploatare conduce la un dezechilibru financiar care va afecta exerciiile financiare viitoare sau care pune n pericol integritatea capitalurilor proprii. n starea de echilibru financiar, fondul de rulment ar trebui sa fie egal cu nevoia de fond de rulment i s degaje o trezorerie net pozitiv, respectiv s echilibreze partea de jos a bilanului : FR = ACR DCR = ACRnete Din relaia de mai sus rezult, prin comutativitate, c fondul de rulment este egal cu nevoia de fond de rulment plus trezoreria net,oricare ar fi situaia acesteia (pozitiv sau negativ) : FR = (ACR TN DCR) + TN De unde ecuaia de echilibru financiar care urmeaz : FR = NFR + TN Din ultima relaie se desprinde ideea c principala component a echilibrului financiar este nevoia de fond de rulment. Mrimea nevoii de fond de rulment este dependent, n mod direct proporional, de cifra de afaceri i poate fi previzionat n funcie de politica viitoare a conducerii societii privind vnzrile. Dac nu intervin modificri importante n partea de sus a bilanului, aceast corelaie a nevoii de fond de rulment cu cifra de afaceri are o anumit stabilitate, ceea ce permite o bun previziune a echilibrului financiar al societii. Fondul de rulment poate fi analizat, n continuare, n funcie de structura capitalurilor permanente : capitaluri proprii (CPR) datorii financiare (DAF) Aceast analiz ar pune n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, respectiv gradul de autonomie al societii . Indicatorul care relev gradul de autonomie, de libertate n luarea unor decizii de investiii privind dezvoltarea societii, este fondul de rulment propriu (FRP) . 25

Fondul de rulment propriu este indicatorul care relev gradul de autonomie, de libertate n luarea unor decizii de investiii privind dezvoltarea societii. Punnd n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, fondul de rulment propriu pozitiv susine starea de echilibru financiar pe termen lung. El este excedentul de capitaluri proprii fa de imobilizri nete, excedent determinat dup repartiia profitului, rezultat la ncheierea exerciiului financiar. El se determin deci dup relaia : FRP = CPR IMOnete .

2.2.3. Fondul de rulment strin


Fondul de rulment strin arat ct din fondul de rulment este finanat pe seama unor resurse mprumutate. Astfel, mrimea pozitiv a fondului de rulment strin relev apelarea la mprumuturi pe termen lung, att la nceputul, ct i la sfritul anului. Fondul de rulment mprumutat (strin - FRS) rezult c diferena ntre fondul de rulment (FR) i fondul de rulment propriu (FRP). FRS = FR FRP n funcie de valoarea FRP sau FRS ntlnim 3 situaii : FRP > 0 putem spune c societatea are un surplus de capitaluri proprii ; FRP < 0 si FRS > 0 nseamn c fondul de rulment este format numai din surse mprumutate FRP < 0 si FRS < 0 semnific absena FR i finanarea nevoilor durabile pe seama surselor ciclice (pe termen scurt). Mrimea nul a fondului de rulment strin relev faptul c nu s-a apelat la mprumuturi pe termen lung. Mrimea pozitiv a fondului de rulment strin semnific apelarea la mprumuturi pe termen lung.

2.3. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt


2.3.1. Conceptul de nevoie de fond de rulment

26

Necesitile de finanare ale ciclului de explotare (n stocuri i creane) sunt acoperite n cea mai mare parte din surse temporare corespunztoare (datorii curente : furnizori, buget, salariai). Diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare i datoriile de exploatare este numit nevoia de fond de rulment. Ea este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen scurt, respectiv a echilibrului dintre necesarul i resursele de capitaluri circulante (curente). Sunt analiti care apreciaz c nevoia de fond de rulment este cel mai relevant indicator al echilibrului financiar, ntruct evideniaz acele nevoi temporare (n stocuri i creane) rennoibile permanent n cadrul ciclurilor de exploatare privind capacitatea acestuia de a-i echilibra nevoile ciclice din surse ciclice de capital. Nevoia de fond de rulment trebuie s fie egal sau inferioar fondului de rulment. Altfel calitatea necorespunztoare a activitii de exploatare conduce la un dezechilibru financiar care va afecta exerciiile financiare viitoare sau care pune n pericol integritatea capitalurilor proprii. Rezultatul negativ al NFR semnific un surplus de surse temporare (ciclice) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante. Valoarea pozitiv a NFR semnific un surplus de nevoi de stocuri i creane (ciclice) n raport cu sursele (ciclice) posibile de realizat.

NEVOIA DE FOND DE RULMENT = ALOCRI CICLICE (Stocuri i Creane) SURSE CICLICE (Datorii curente)

2.3.2. Structura nevoii de fond de rulment


Nevoia de fond de rulment este format din 2 componente : necesar de fond de rulment de exploatare (NFRE), legat strict de activitaile de exploatare necesar de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE)

27

NFR = NFRE + NFRAE a) NFRE = ACE DEX ACE = active circulante din exploatare : stocuri, creane, clieni, etc. DEX = datorii circulante de exploatare : datorii, furnizori. NFRE>0 nseamn c nevoia de finanare din exploatare este mai mare dect sursele de finanare din exploatare. este o situaie normal ; lipsa de surse de finanare pentru exploatare se completeaz din fondul de rulment ; lipsa de surse de finanare pentru exploatare se completeaz din credite de trezorerie (credite bancare pe termen scurt) . NFRE<0 arat c nevoia de finanare din exploatare este mai mic dect sursele de finanare din exploatare . este o situaie normal, dar de excepie, rar ntlnit ; pentru o marj de 5 8 % din ACE situaia este acceptat c nu reprezint un risc major ; n caz contrar dimensiunea datoriilor din exploatare (creditul comercial) nu are acoperire material suficient i exist riscul de incapacitate de plat ; societatea n cauz are o poziie pregnant debitoare fa de clieni sau de furnizorii si dac i FR > 0, societatea are un excedent major de surse de finanare nefolosite, soluia natural este s se gseasc plasamente adecvate, s se regndeasc dimensiunea firmei, obiectul ei de activitate (reprofilare) s se revad politica de produs i de pia .

b) NFRAE = ACAE - DAF ACAE = active circulante n afara exploatrii : valori de plasament, stocuri de mrfuri, etc. DAF = datorii circulante n afara exploatrii : datorii fa de stat, asigurri sociale, acionari (datorii financiare sau datorii pe termen lung).2 0
Radu St roe Ge st iu ne a fi nanci ara a i nt re pri nde ri i Note de curs si apli cat i i , Edi t ura As e, Bucures t i 2004, pag. 21
20

28

Analiza echilibrului financiar curent 2.2Trezoreria


2.2.1.Conceptul de trezorerie
Trezoreria a constituit dintodeauna un elemen esenial al gestiunii pe termen scurt. Pentru muli conductori de societi, trezoreria a reprezentat, ntr-o manier mai plastic, nervul rzboiului, deoarece constituie un instrument de aciune pentru realizarea obiectivelor strategice. Astfel trezoreria poate fi utilizat fie pentru achiziionarea echipamentelor indispensabile creterii interne, fie pentru procurarea titlurilor de participaie care vizeaz creterea extern. Trezoreria constituie deci, gajul flexibilitii societii . Conceptul de trezorerie este, aa dup cum sublinia profesorul francez Michel Levasseur, unul dintre cele mai greu de definit n domeniul financiar. El poate fi analizat din dou puncte de vedere i anume : - organizatoric, trezoreria fiind un serviciu ce reprezint o parte component n organigrama unei entiti economice, creia i revin sarcini i atribuii, are personal de specialitate i funcioneaz dup reguli bine stabilite ; - structural, n funcie de elementele patrimoniale componente ale acesteia.2 1 Confruntarea dintre alocri i resurse corespunztoare operaiunilor financiare pe termen scurt permite definirea situaiei de trezorerie sau mai simplu trezoreria . n cazul cel mai general : Trezoreria = Alocri de trezorerie Resurse de trezorerie Societatea are nevoie de disponibiliti pentru a face fa exigibilitilor pe termen scurt.O alt situaie de calcul este : Trezorerie Net = Disponibiliti - Concursuri bancare de trezorerie Dac fondul de rulment, la un moment dat (al ncheierii exerciiului contabil), este superior nevoii de fond de rulment, atunci excedentul de finanare se regsete sub forma trezoreriei nete, concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n cas .
21

Mihae l a Onof rei Fi nant e l e int re pri nde ri i , Edi t u ra Econom i c a, 2004, pag. 227- 228

29

TREZORERIA NET = FOND RULMENT NEVOIA DE FOND DE RULMENT Trezoreria net pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar, expresie concret a profitului net din pasivul bilanului i altor acumulri bneti.2 2 Dac trezoreria este pozitiv nseamn,deci c exist surse cu caracter permanent peste nevoia de finanare pe termen scurt, adic exist lichiditi disponibile n cas, cont la banc, etc. Dac trezoreria este negativ (FR<NFR) nseamn c exist o insuficien a resurselor financiare cumulate pentru nevoile pe termen lung plus cele pe termen scurt; este necesar s se apeleze la credite bancare pentru completarea capacitaii de finanare.2 3

2.2.2.Fluxurile de trezorerie ale societii


Pentru a defini fluxurile de trezorerie ce decurg din desfurarea activitii societilor din ri cu economie concurenial, inclusiv n practica financiar contabil din Romnia, se folosete noiunea anglo-saxon de cash-flow. De-a lungul timpului,conceptul de cash-flow a cunoscut interpretri i modaliti diferite de calcul. De la bun nceput, trebuie s facem o delimitare ntre cash i cash-flow. Cash-ul se refer la ansamblul de disponibiliti, este asimilat cu trezoreria net i cunoate dou forme : cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare curente i in cas ; cash echivalent care se refer la disponibilitile cvasilichide cum ar fi valorile mobiliare de plasament, respectiv titlurile financiare (aciuni, obligaiuni etc.) i titluri monetare (certificate de depozit bancar, certificate de trezorerie etc.) cumprate pentru valorificarea temporar a excedentului de trezorerie.2 4

22 23

Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a a III- a, Edit u ra Econom i ca 2002, pag.786 Radu St roe Ge st iu ne a fi nanci ara a i nt re pri nde ri i Note de curs si apli cat i i , Edi t ura ASE, Bucures t i , 2004, pag.22 24 Mihae l a Onof rei Fi nant e l e int re pri nde ri i , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , 2004 , pag. 231

30

Cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (TN) de la nceputul pn la sfritul exerciiului financiar. Ca i cash-ul (trezoreria net), i cash-flow-ul sintetizeaz variaiunile rezultate din toate operaiunile de gestiune i cele de capital al ntreprinderii. Exist dou curente teoretice de explicare a cash-flow-lui : francez i anglo-saxon. Curentul francez explic variaia de cash pe seama interaciunii dintre echilibrul pe termen lung i echilibrul pe termen scurt, respectiv pe seama variaiei fondului de rulment(FR) i a variaiei nevoii de fond de rulment (NFR).

CF = TN = FR NFR Curentul anglo-saxon explic variaia aceleiai trezorerii nete, cash-flow-ul, pe seama variaiunilor de cash datorate operaiunilor de gestiune(operaionale), inclusiv variaia nevoii de fond de rulment (NFR), datorate operaiunilor de investiii (numai n active fixe, imobilizri) i operaiunilor de finanare (prin capitaluri proprii i prin capitaluri mprumutate) : CF = TN = CFgest + CFinv + CFfin Cash-flow-ul de gestiune este cel mai important, fiind utilizat n urmtoarele scopuri : efectuarea plilor curente de gestiune, achiziia de noi active prin autofinanare i / sau pentru rambursarea creditelor, precum i pentru remunerarea acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi. CFgest se poate explica pe baza veniturilor ncasabile i a cheltuielilor pltibile din contul de profit i pierdere i corectat cu variaia nevoii de fond de rulment (NFR). Includerea variaiei nevoii de fond de rulment n cash-flow-ul de gestiune i nu n cel de investiii este puin controversat. Dac avem n vedere c investiia de capital pentru creterea economic se refer n mod egal la achiziia de active fixe (imobilizri) i active circulante (creterea stocurilor i a creanelor), atunci pare legitim includerea NFR n cash-flow-ul de investiii. ns avem n vedere c ntre cifra afacerilor i volumul stocurilor i creanelor exist o strns corelaie, iar variaia cifrei de afaceri explic n mare parte variaia necesarului fondului de rulment, atunci se poate include NFR n cash-flow-ul de gestiune.

31

Metoda direct pune n eviden ansamblul ncasrilor i plilor, precum i creterile i scderile de solduri finale ale stocurilor, creanelor i datoriilor de exploatare n raport cu soldurile lor iniiale. 2 5 Metoda indirect opereaz cu informaiile deja prelucrate : profitul net, amortizri i provizioane nete de relurile asupra lor, variaia nevoii de fond de rulment etc. Cash flow-ul de gestiune se obine corectnd potenialitatea contabil de ncasri viitoare corespunztoare profitului net (PN1), amortizrilor i provizioanelor nete cu variaia nevoiii de fond de rulment (NFR), n fapt cu variaia decalajelor nefavorabile de ncasri (prin creterea stocurilor i creanelor de ncasat) n raport cu decalajele favorabile de pli (prin creterea datoriilor de exploatare) : CFgest = PN1 + Amo. i proviz.nete1 Venituri fin.1 - (NFR) Cash-flow-rile din activitile de investiii sunt n general cash-out-flow-ri (pli) pentru achiziia de active fixe noi ; - necorporale, respectiv proprieti asupra terenurilor i construciilor, maini i echipamente, inclusiv prin autodotare ; - necorporale, respectiv licene, brevete, mrci ; - financiare, respectiv participaii directe, cumprarea de aciuni i obligaiuni emise de alte ntreprinderi, acordarea de avansuri financiare ctre filiale. Activitatea de investiii nregistreaz, de asemenea, cash-flow-ri (ncasri) din vnzarea (cesiunea) de active fixe (cumprate mai sus), ori de cte ori se ia vreo decizie de proprieti, maini, echipamente, de aciuni i obligaiuni deinute sau rscumprri, la scaden, ale obligaiunilor deinute sau ale avansurilor bneti acordate filialelor. Cash-flow-ul de investiii (CFinv) se poate obine i prin metoda indirect n care se compar imobilizrile de la sfritul anului cu cele de la nceputul anului. Din imobilizrile iniiale (Imo0)se scad amortizrile i provizioanele nete de relurile asupra lor. n continuare se scad veniturile financiare.

Mihae l a Onof rei Fi nant e l e int re pri nde ri i , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , 2004 , pag.232
25

32

CFinv = Imo1 - (Imo0 - Amo. i proviz.nete1) - Venituri fin.1 Cash-in-flow-urile din activitile de finanare cu capitalurile externe (proprii i mprumutate) sunt generate de majorrile de capital social(prin emisiune de aciuni noi) i / sau de majorrile de datorii financiare (prin contractarea de noi mprumuturi sau prin emisiunea de obligaiuni ale firmei). Cash-out-flow-urile de finanare apar cel mai adesea sub forma rambursrilor de mprumuturi pe termen lung i mediu, i, mai rar, sub forma rscumprrii (din profit) a propriilor aciuni de pe piaa extrabursier.Indirect, cash-flow-ul de finanare (CFfin) poate fi determinat prin compararea soldurilor finale cu cele iniiale ale capitalurilor proprii (exclusiv profitul net al anului curent) i ale datoriilor financiare.2 6

CF f i n = (CPR 1 exclusivPN 1 - CPR 0 ) + (DAT

DAT 0 ) - DIV

Capitolul 3 :Analiza performanei financiare a societii


n conformitate cu obiectivul de activitate aprobat prin statut, societatea are libertatea s desfoare operaiuni de producie, construcii, prestri servicii, operaiuni financiare pe piaa de capital i pe cea monetar, precum si operaiuni de cesiune, nchiriere spaii de producie i / sau comerciale. Drept urmare, veniturile i cheltuielile de gestiune sunt generate n principal de trei domenii de activitate ordinar :

26

Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a a III- a, Edit u ra Econom i ca 2002, pag.822- 828

33

de exploatare (de baz) privind sectoarele industrial, de construcii, comercial i / sau de prestri de servicii ; financiar privind participaiile la capitalurile altor societi i alte aciuni de plasament ; excepional privind amenzile i penalitile pentru cumprturi i pentru vnzri (percepute sau pltite de societate din operaiunile de gestiune) privind cesiunea unor elemente de activ (venituri i cheltuieli din operaiuni de capital). Dincolo de cele trei activiti ordinare (de exploatare, financiar i exceptional), pot s

apar elemente de venituri i cheltuieli din evenimente extraordinare (foarte rare i n afara puterii decizionale a conducerii societii: exproprieri, naionalizri, modificarea legislaiei fiscale, cutremure etc.). Elemente extraordinare se vor nregistra n contul de profit i pierdere la valoarea net de efectele lor fiscale.2 7

3.1. Contul de profit i pierdere


Dac bilanul exprim poziia financiar, starea patrimonial la care s-a ajuns la ncheierea exerciiului, atunci contul de profit i pierdere exprim, n parte, cum s-a ajuns la respectiva stare patrimoniala finala. Acesta evideniaz fluxurile de venituri i cheltuieli de gestiune (performan), de la nceputul pn la sfritul exerciiului. Contul de profit i pierdere sintetizeaz deci fluxurile economice, respectiv veniturile i cheltuielile perioadei de gestiune, rezultate din activitatea ordinar (de exploatare, financiar i exceptional) i din evenimente extraordinare.

3.1.1. Veniturile societii


Veniturile unitii patrimoniale sunt structuri care evideniaz modul cum se susin consumurile, ele fiind raiunea de efectuare a cheltuielilor2 8 . Veniturile sunt structuri patrimoniale asimilate ca natur resurselor economice deoarece reflect modul de susinere a cheltuielilor.
27 28

Ion Stancu Finante, Editia a III-a , Editura Economica, Bucuresti, Pag. 801-802

Gh. Talaghir, Gh. Negoescu Contabilitatea pe nelesul tuturor, Editura All, Bucureti, 1998, p. 202

34

Veniturile au urmtoarea structur: venituri din exploatare; venituri financiare; venituri excepionale. Veniturile financiare sunt resursele economice dobndite ca urmare a activitii financiare a unitii patrimoniale. Veniturile financiare au urmtoarea structur: venituri din participaii; venituri din imobilizri financiare i creane imobilizate; venituri din titluri de plasament; venituri din diferene de curs valutar; venituri din dobnzi; alte venituri din dobnzi; venituri financiare din provizioane. n cadrul societii., ntlnim n cadrul veniturilor financiare doar venituri din dobnzi i alte venituri financiare: Veniturile excepionale sunt venituri obinute din operaiunile ce nu au caracter normal, care s decurg din obiectul de activitate al unitii adic din activitatea curent prestat de societate. Activitatea excepional se concretizeaz n venituri excepionale provenite din operaii de gestiune, operaii de capital i provizioane.

3.1.2. Cheltuielile societii


Cheltuielile sunt structuri patrimoniale care ilustreaz efortul fcut de unitatea economic pe parcursul vieii sale sociale, n vederea realizrii obiectului de activitate. Aceast activitate presupune mbinarea ct mai optim a celor 3 elemente: mijloacele de munc, fora de munc i obiectele muncii n vederea obinerii unor rezultate favorabile. n raport de diversitatea structurilor de activ sau pasiv care se consum, nregistrm i o diversitate a cheltuielilor, care capt denumiri specifice n contabilitate.

35

Cheltuielile pe care le efectueaz o unitate patrimonial se difereniaz n funcie de natura activitilor care le grupeaz n: Cheltuieli de exploatare; Cheltuieli financiare; Cheltuieli excepionale. Cheltuielile de exploatare, din punct de vedere contabil, reprezint consumurile de mijloace economice pentru desfurarea activitii de baz. Aceste cheltuieli se refer la realizarea produciei propriu-zise, activitatea comercial, executarea de lucrri sau prestarea de servicii, prin care se realizeaz exploatarea, ntreinerea i administrarea de zi cu zi pentru meninerea i utilizarea mijloacelor economice.2 9 Cheltuielile de exploatare au ponderea cea mai mare n activitatea unei societi comerciale. Aceste cheltuieli se nregistreaz n evidena contabil a fiecrei uniti potrivit normelor legale stabilite, pe baza unui plan de conturi, pe grupe, care permite evidenierea lor corect, normal i coerent, astfel nct, pe baza nregistrrilor contabile, s se poat trage n mod operativ concluziile cele mai juste i eficiente. Cheltuielile financiare concretizeaz consumurile de natur financiar, respectiv fluxurile financiare care produc reduceri de substan a patrimoniului. Legislaia romn prevede n categoria cheltuielilor financiare: pierderi din creane legate de participaii; cheltuieli privind titlurile de plasament cedate; cheltuieli din diferene de curs valutar; cheltuieli privind dobnzile; alte cheltuieli financiare; cheltuieli cu amortizrile i provizioanele. Cheltuielile excepionale fac parte din acele consumuri care nu au un caracter normal i care nu sunt generate de activitatea curent a entitii patrimoniale. Cheltuielile excepionale se prezint ca structuri patrimoniale de natura mijloacelor economice, nainte de determinarea rezultatelor n urmtoarea componen:
Gh. Talaghir, Gh. Negoescu Contabilitatea pe nelesul tuturor, Editura All, Bucureti, 1998, pag. 203
29

36

Cheltuieli excepionale privind operaii de gestiune: despgubiri, amenzi, penaliti; donaii i subvenii acordate; pierderi din debitori diveri. cheltuieli privind activele cedate; alte cheltuieli excepionale. cheltuieli excepionale privind amortizarea imobilizrilor; cheltuieli excepionale privind provizioane de risc; cheltuieli excepionale privind provizioane pentru depuneri; cheltuieli excepionale privind provizioane reglementate.

Cheltuieli privind operaiile de capital:

Cheltuieli excepionale privind amortizarea i provizioanele:

3.2. Soldurile intermediare de gestiune Marja comercial


Primul sold intermediar de gestiune l reprezint marja comercial. Aceasta cuantific nivelul de performan financiar nregistrat de firm din activitatea comercial. Ca modalitate de calcul indicatorul trebuie s in cont de toate veniturile i cheltuielile legate de activitatea de comercializare a mrfurilor. Marja comercial = Venituri din vnzarea mrfurilor Costul mrfurilor vndute3 0

Valoarea adugat
Valoarea adaugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor de munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor, energiei, serviciilor cumprate de la teri. Aceast valoare adugat reprezint sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea de exploatare a societii:
Vi ct or Drag ot a M anag e me nt u l financi ar , Bu cu re s ti , Edi t ura Economi ca 2003, Vol. 1,pag . 179
30

37

personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale; statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate (minus subvenii de exploatare); creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite; acionarii, prin dividende pltite; societatea, prin capacitatea de autofinanare. Ca indicator care semnific mersul pozitiv sau negativ al activitii, valoarea adugat poate fi considerat unul dintre indicatorii importani, pentru c, n fapt, ea red aportul adus de societatea comercial respectiv n cadrul general al activitii produciei de bunuri i servicii necesare societii umane3 1 . Valoarea adugat = marja comercial + producia exerciiului - consumuri de la teri

Excedentul brut de exploatare


EBE este un indicator corespunztor rezultatului economic brut legat de activitatea operaional a ntreprinderii ca diferen dintre veniturile exploatrii susceptibile a genera un flux de lichiditi ca urmare a unor ncasri imediate sau viitoare i cheltuielile de exploatare susceptibile a genera un flux de lichiditi ca urmare a unor pli efectuate sau de efectuat.

Importana informaiilor exprimate de EBE:


EBE msoar eficiena ntreprinderii prin activitatea sa curent, astfel nct fondurile realizate s permit rennoirea elementelor de activ supuse deprecierii, i eventual remunerrii aporturilor de fonduri; EBE constituie un indicator monetar n msura n care este determinat pornind de la elementele legate de circuitul monetar efectiv, reprezentnd un surplus monetar potenial;

F. Buhociu, GH. Negoescu, Anali za economic, Ed. Evrika, Brila, 1999, pag. 63.
31

38

EBE este degajat pe toat durata exerciiului i repartizat n acelai timp diverselor mijloace n afara exploatrii (finanarea investiiilor, rambursarea datoriilor financiare, etc.); EBE stabilete legtura ntre analiza static a rezultatelor societii i analiza dinamic pe

baza fluxurilor financiare datorit elementelor componente care sunt evaluate omogen. Excedentul brut al exploatrii (EBE n romn EBITDA n englez) exprim acumularea brut din activitatea de exploatare tiind c amortizarea i provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu i pltite. EBE = valoarea adugat + subvenii de exploatare + alte venituri (din exploatare) - Impozite, taxe i vrsminte - cheltuieli de personal - alte cheltuieli de exploatare3 2

Profitul exploatrii
Profitul exploatrii exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i a celor calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile i a celor calculate). Calculul profitului exploatrii este urmtorul: Profitul exploatrii = EBE + Reluri asupra provizioanelor + Alte venituri din exploatare Amortizri i provizioane calculate.

Profitul nainte de impozit


Profitul nainte de impozit (EBT) este determinat de rezultatul exploatrii, ct i de cel al activitii financiare si excepionale.

EBT = REZULTATUL EXPLOATRII + REZULTATUL FINANCIAR + REZULTATUL EXCEPIONAL

32

Ion Stancu Fi nant e, Edi t i a a III- a , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , Pag . 806

39

Profitul nainte de dobnzi i impozit


Profitul nainte de dobnzi i impozit (EBIT) reprezint diferena ntre veniturile totale i cheltuielile totale, cu excepia dobnzilor i a impozitului pe profit. EBIT = EBT + CHELTUIELI CU DOBNDA

Profitul nainte dobnzi i impozite


Profitul nainte dobnzi i impozite, dup deducerea impozitului pe profit (EBIT-Impozit) are o semnificaie deosebit. Acesta exprim potenialul de remunerare a acionarilor cu dividende i a creditorilor cu dobnzi. EBIT-Impozit = Profitul net + Dobnzi

Profitul net
Profitul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, cu care sunt renumerai acionarii pentru capitalurile propriii investite. (Acesta urmeaz s se distribuie sub forma de dividende, n raport cu numrul de aciuni.) PN = EBT IMPOZIT PE PROFIT3 3

3.3. Capacitatea de autofinanare


Pe baza indicatorilor prezentai mai sus se poate calcula un alt indicator foarte important de performan ce permite aprecierea rentabilitii societii i permite analiza dinamic a echilibrului financiar i anume: capacitatea de autofinanare.

33

Ion Stancu Fi nant e, Edi t i a a III- a , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , Pag . 807- 808

40

Capacitatea de autofinanare (CAF) reflect potenialul financiar de cretere economic a societii, respectiv sursa financiar generat de activitatea industriala i comercial a firmei dupa scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden.3 4 Pentru determinarea CAF-ului se folosesc dou metode: 1. Metoda deductiv. Potrivit acestei metode, capacitatea de autofinanare se calculeaz pornind de la EBE, la care se adaug alte venituri i din care se deduc succesiv cheltuielile pltibile ale societii.

CAF = EBE + VENITURI FINANCIARE + VENITURI EXTRAORDINARE - CHELTUIELI FINANCIARE - CHELTUIELI EXTRAORDINARE - IMPOZIT PE PROFIT

2. Metoda adiional. n aplicarea acestei metode se folosete ca punct de plecare rezultatul net al exerciiului, la care se adaug cheltuielile privind amortizrile i provizioanele i se scad veniturile din provizioane. CAF =PN + Cheltuieli calculate Venituri Calculate

3.4. Pragul de rentabilitate

34

Ion Stancu Fi nant e, Edi t i a a III- a , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , Pag . 808

41

Analiza pe baza soldurilor intermediare de gestiune nu este singura posibilitate de apreciere a performanelor societii, pe baza datelor din contul de profit i pierdere. Un alt tip de analiz a performanelor societii este cea a pragului de rentabilitate. Analiza pragului de rentabilitate permite obinerea unor informaii de gestiune utile pentru previziunea bugetului societii referitoare la : cifra de afaceri, pentru care rezultatul ntreprinderii este nul; profitul previzional la o variaie dat a cifrei de afaceri; cifra de afaceri pentru a obine un profit dorit; cifra de afaceri care ar trebui s fie pentru a menine un anumit profit.3 5 Analiza pornete de la separarea cheltuielilor n variabile (n raport cu cifra de afaceri) i n fixe (independente de cifra de afaceri). Marja cheltuielilor variabile = Cifra de afaceri - Cheltuieli variabile (MCV = CA CV) Rezultatul net = Marja cheltuielilor variabile - Cheltuieli fixe RN = MCV CF Pragul de rentabilitate PR = CF/MCV Analiza pe baza pragului de rentabilitate ofer posibilitatea determinrii unor informaii de gestiune interesante din punctul de vedere al calcului economic, dar mai puin pertinente din punctul de vedere al realitii economice. Separaia cheltuielilor n variabile i fixe, nu rmne constant n timp i nici pentru variaii mai mari ale cifrei de afaceri. De aceea metoda d bune rezultate numai n cazul ntreprinderilor mici.3 6 Analiza pragului de rentabilitate poate fi completat cu studiul variabilitii nivelului profitului societii determinat de evoluia produciei sau cifrei de afaceri realizate.

Capitolul 4 : Diagnosticul financiar


35 36

Ion Stancu Fi nant e, Edi t i a a III- a , Edi tu ra Econom i c a, Bu cu re s ti , pag. 811 Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a aIII- a, Edit u ra Econom i ca 2002, Bu cure st i , Pag . 811- 812

42

Evaluarea rentabilitii i a riscului unei societi comerciale ocup locul central n cadrul analizelor financiare efectuate de diverse instituii financiare sau chiar de managerul firmei respective. Diagnosticul financiar are ca obiective : msurarea rentabilitii capitalurilor societii i aprecierea condiiilor de echilibru economic i financiar, pentru a evalua gradul de risc(economic, financiar i de faliment).
37

Pentru efectuarea diagnosticului financiar se face apel la datele contabile din bilan i contul de profit i pierdere, ct i la informaiile coninute n bilanul financiar i n bilanul funcional. Rentabilitatea societii este analizat prin trei categorii de rate : rate de rentabilitate comercial rate de rentabilitate economic rate de rentabilitate financiar. risc economic risc financiar risc de faliment

n ansamblul activitii ei, societatea comport trei riscuri :

4.1. Diagnosticul rentabilitii societii 4.1.1. Rate de rentabilitate comercial


Ratele de rentabilitate comercial mai sunt numite i rate de marj. Marja reprezint diferena dintre venituri (din vnzri i altele) i diferite categorii de cheltuieli : - marja asupra cheltuielilor variabile (MCV) acoperitoare pentru cheltuielile fixe i profit : MCV = CA CV n care : CV = cheltuieli variabile n raport cu cifra de afaceri
37

Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a aIII- a, Edit u ra Econom i ca 2002, Bu cure st i , Pag . 847

43

- excedentul brut de exploatare (EBE) EBE = CA Cheltuieli monetare de exploatare - profitul (global) nainte de dobnzi i de impozit (EBIT) EBIT = CA + Alte venituri Alte cheltuieli (exclusiv Dobnzi i Impozit pe profit) - profitul (global) nainte de dobanzi, net de impozit (EBIT-Impozit) EBIT-Impozit = PN + Dobnda profitul net (PN) PN = EBT IMPOZIT PE PROFIT Ratele de marj nu reprezint altceva dect raportul dintre aceste marje i veniturile care le-au determinat (cifra de afaceri, ndeosebi). Acestea sunt de fapt rate de structur a veniturilor pentru diferite marje de acumulare Rmarja = Marja / CA = Marja %3 8

4.1.2. Rate de rentabilitate economic


Rentabilitatea economic reprezint rentabilitatea ansamblului capitalurilor investite. Ca urmare, mrimea sa este strans legat de nivelul rentabilitilor obinute de fiecare investitor de capitaluri n parte. Dac generalizm i considerm c investitorii de capitaluri n societate se reduc la cele dou mari categorii acionarii i creditorii rentabilitatea economic poate fi estimat pornind de la rentabilitile obinute de acetia. Rec = Rfin*CPR/AE + Rd *DAF / AE3 9

38

Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a aIII- a, Edit u ra Econom i ca 2002, Bu cure st i , Pag . 848

44

Rfin= rentabilitatea financiar Rec =rentabilitatea economic Rd =rata medie de dobanda n funcie de scopurile analizei se calculeaz mai multe rate de rentabilitate economic. Toate acestea au valoare informativ ridicat prin exprimarea lor n cifre relative (procente), ceea ce le confer o mare for de comparaie i evaluare. 1. Rata excedentului brut de exploatare ofer o apreciere global asupra rentabilitii brute a capitalului investit. REBE=EBE2/AE1 AE = IMO + ACRnete ACRnete = ACR - DCR 2. Rata rentabilitii economice (ROA n englez) care exprim capacitatea activului economic efectiv investit de a degaja un profit global, net de impozit, prin care s se asigure autofinanarea creterii nete a societii i remunerarea investitorilor de capital : Rec = EBIT Impozit2 / AE1 3. Rata profitului net (ROI n englez) exprim rentabilitatea net de dobnzi i de impozit a activului economic investit : RPN = PN2/AE 14 0

4.1.3. Ratele de rentabilitate financiar

Vi ct or Drag ot a M anag e me nt u l financi ar , Bu cu re s ti , Edi t ura Economi ca 2003, Vol. 1,pag . 25 3- 25 4 40 Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a aIII- a, Edit u ra Econom i ca 2002, Bu cure st i , Pag . 852- 853
39

45

Rata de rentabilitate financiar (ROE n englez) reprezint capacitatea societilor comerciale de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Rentabilitatea financiar reflect scopul final al acionarilor unei firme, exprimat prin rata de remunerare a investiiei de capital fcut de acetia n procurarea aciunilor ei, sau a reinvestirii totale / pariale a profiturilor ce le revin de drept. De aceea la numitorul raportului vor figura capitalurile proprii sau media acestora, n msura n care n cursul exerciiului au avut loc modificri sensibile ale capitalului propriu prin aporturi noi n numerar. La numrtor figureaz de obicei rezultatul net (profitul net) sau rezultatul curent nainte de impozitare, care prezint, n comparaie cu profitul net, avantajul de a fi mai apropiat de realitatea financiar ntruct elimin incidena activitii de excepionale.4 1

Rfin = PN2 / CPR1 Ratele de dobnd mpreun cu celelalte rate de rentabilitate a capitalurilor proprii reprezint componente ale ratei de rentabilitate economic. R dob =Dobanzi2 / Datorii1

4.1.4. Analiza efectului de levier


Analiza efectului de levier scoate n eviden legtura existent ntre rentabilitatea economic, rata medie de dobnd la creditele contractate de ctre societatea comercial i rentabilitatea financiar a acesteia. Relaia matematic este urmtoarea : Rfin = Rec + (Rec - Rd )*DAT / CPR

Ge orge t a Vint i l a Ge st iu ne a fi nanci ara a i nt re pri nde ri i , Edi tu ra didact i ca s i pedag ogi ca, Bu cu re s ti , 2000, pag. 196
41

46

Raportul DAT / CPR se ntlnete n literatura financiar sub denumirea de levier, mrimea sa depinznd de gradul de ndatorare al societii. Produsul (Rec - Rd )*DAT / CPR reprezint efectul de levier, nivelul sau influennd n mod direct mrimea rentabilitii financiare. Astfel n condiiile realizrii unui efect de levier pozitiv, rentabilitatea financiar va fi mai mare dect rentabilitatea economic, n caz contrar nregistrnd un nivel inferior acesteia. Ideea central a relaiei levierului financiar este urmtoarea : societatea ce reuete s atrag resurse de la creditorii si la o rat de dobnda mai mic dect rentabilitatea activitii sale de exploatare (rentabilitatea economic) va obine un ctig prin aceast politic de finanare, majornd nivelul rentabilitii proprietarilor firmei.4 2

4.2. Diagnosticul riscului societii 4.2.1. Riscul economic


Indicatorul riscului economic poate fi ntlnit sub mai multe denumiri: efect de levier de expoatare, levier operaional (L0) sau elasticitate(e), dar el se calculeaz la fel n toate cazurile. Levierul operaional msoar variabilitatea rezultatului de exploatare n raport cu cifra de afaceri, are urmtoarea formul de calcul: RE RE 0 L0 = CA CA 0 CA = cifra de afaceri iniial (sau anterioar creterii nregistrate); RE0 = rezultatul de exploatare corespunztor nivelului CA0 CA = variaia absolut a mrimii cifrei de afaceri; RE = variaia absolut a rezultatului din exploatare ca efect al modificrii cifrei de afaceri.
Vi ct or Drag ot a M anag e me nt u l financi ar , Bu cu re s ti , Edi t ura Economi ca 2003, Vol. 1,pag . 25 6
42

47

Valoarea levierului operaional evideniaz cu cte procente variaz rezultatul din exploatare la o modificare cu un procent a cifrei de afaceri. Semnul minus indic legtura invers existent ntre evoluia cifrei de afaceri i cea a rezultatului de exploatare (profit sau pierdere). O valoare pozitiv a levierului operaional indic faptul c majorarea cifrei de afaceri cu un procent a determinat creterea profitului.

4.2.2. Riscul financiar


Analiza levierului financiar (Lf) este similar cu cea a levierului operaional. De aceast dat se urmrete cuantificarea variaiei rezultatului curent (EBIT) n raport cu evoluia cifrei de afaceri. Formula de calcul al acestuia este urmatoarea:

RC RC 0 Lf = CA CA 0 CA = cifra de afaceri iniial (sau anterioar cresterii nregistrate); RC0 = rezultatul curent corespunzator nivelului CA0 RC = variaia absolut a rezultatului curent ca efect al modificarii cifrei de afaceri; CA = variaia absolut a mrimii cifrei de afaceri.
43

Vi ct or Drag ot a M anag e me nt u l financi ar , Bu cu re s ti , Edi t ura Economi ca 2003, Vol. 1,pag . 188- 192
43

48

4.2.3. Riscul de faliment


Diagnosticul riscului de faliment const n evaluarea capacitii societii de a face fa angajamentelor asumate fa de teri, deci n evaluarea solvabilitii i lichiditii societii. Analiza static a riscului de faliment utilizeaz ca instrumente operaionale fondul de rulment i ratele de solvabilitate i de lichiditate. Solvabilitatea reprezint capacitatea unitii patrimoniale de a face fa obligaiilor pe termen lung care rezult fie din angajamente anterioare contractate fie din operaii curente, fie din prelevri obligatorii. Solvabilitatea se apreciaz prin : rata ndatorrii DATORII FINANCIARE / PASIV levierul DATORII FINANCIARE / CAPITALURI PROPRII Ratele de lichiditate exprim capacitatea societii de a plti datoriile curente ce vor deveni scadente pe termen scurt. Lichiditatea curent compar ansamblul lichiditilor poteniale asociate activelor circulante (ACR) cu ansamblul datoriilor scadente sub un an (PCR) : Rcrt = ACR / PCR In mod normal aceast rat trebuie s fie mai mare dect 1, ceea ce semnific existena fondului de rulment. Rata Rcrt este echivalent cu rata fondului de rulment ( Rfr). Rata lichiditii imediate (Rli) -caracterizeaz capacitatea de rambursare a datoriilor, innd cont de ncasarile existente. Rli = Disponibiliti + Valori mobiliare de plasament / PCR Pentru aceast rat intervalul considerat ca satisfctor este cuprins ntre 0.2 i 0.3.

49

Rata rapid exprim capacitatea societii de a-i onora datoriile, pe termen scurt, din creane si disponibiliti.
44

Rrap= (ACR STO) / PCR

Capitolul 5:Studiu de Caz


5.1.Prezentarea general a societii S.C.PRINTMAN S.A.
S.C. PRINTMAN S.A,este o societate de comer exterior, persoan juridic romn, deinut n proporii egale de patru acionari, cu sediul societii n Bucuresti, os. Mihai Bravu nr. 174, bl.229, sc.A, et.3, ap.13, sector 2, avnd ca obiect de activitate importul i distribuia de consumabile tipografice- cod CAEN 5165. n afar de activitatea principal, societatea are i alte activiti secundare i anume: Producie Fabricarea vopselelor i a lacurilor-cod CAEN 2430; Fabricarea preparatelor chimice de uz fotografic-cod CAEN 2464; Fabricarea altor produse chimice-cod CAEN 2466; Comer Comer cu ridicata al altor produse intermediare-cod CAEN 5156; Comer cu ridicata al altor maini utilizate n industrie, inclusiv utilaje tipografice, piese i accesorii pentru acestea, comer i transport-cod CAEN 5165; Comer cu ridicata al altor produse-cod CAEN 5170; Comer cu amnuntul al crilor, jurnalelor i articolelor de papetrie-cod CAEN 5247; Servicii Manipulri-cod CAEN 6311; Depozitri-cod CAEN 6312; nchirierea autoturismelor i utilitarelor de capacitate mica- cod CAEN 7110; nchirierea mainilor i echipamantelor de birou-cod CAEN 7133 Activiti de ambalare-cod CAEN 7482.

44

Ion Stancu Fi nant e , Edi t i a aIII- a, Edit u ra Econom i ca 2002, Bu cure st i , Pag . 877 - 879

50

Operaiuni de import export pe cont propriu sau n comision de produse nealimentare (bunuri de larg consum, utilaje tipografice, piese i accesorii pentru utilaje tipografice etc) n sistem barter, depozit, operaiuni speciale (reexport, lohn) i servicii (intermedieri).

Organigrama societii

Director general Zamfir Paul-Andrei

Director economic

Director marketing

Director logistic

Contabilitate gestiune

Responsabil transport

Responsabil achiziii

Director vnzri

51

Director I. T.

Agenii de vanzari

Furnizorii firmei S.C. PRINTMAN S.A.


n timp ce clienii reprezint o surs direct de venituri pentru ntreprindere, furnizorii sunt elementul variabil n structura costului produsului. Costul produsului oferit de Printman SA, variaz direct proporional cu cantitatea de materii prime, pe care ntreprinderea le procur de le furnizori. Furnizorii reprezint o for de influen prin preurile practicate, calitatea oferit i promtitudinea practicat i se poate spune c din acest punct de vedere furnizorii firmei Printman S.A., reprezint o important surs de aprovizionare cu produse de cea mai bun calitate, oferind clienilor si o imbuntire continu a ofertei, prin practicarea unor tarife rezonabile i larg accesibile. Principalii furnizori ai societii Printman SA, provin din rile membre ale Uniunii Europene, aportul lor la vnzrile firmei fiind de 90%. Printre acetia se pot meniona: -DAY INTERNATIONAL GMBH; -FLINT SCHMIDT; -GOLDENEYE PRINTING PRODUCTS LIMITED; -HI- TECH COATINGS INTERNATIONAL BV; -IPAGSA INDUSTRIAL S.L.; -KRUSE SRL; -M.G.F. SRL; -MARIGOLD; -ULTRACHEM LIMITED; -WEILBURGER GRAPHICS. 52

5.2.Analiza echilibrului economico-financiar al societii S.C. PRINTMAN S.A.


Situaia net Situaia net evideniaz sumele ce vor reveni acionarilor n caz de lichidare, dac cesiunea elementelor de activ (excluznd non-valorile) asigur lichiditi la un nivel corespunztor valorii nete bilaniere a acestora, i dac nu apar datorii necontabilizate. Tabelul nr.2.1.
-

ron -

ACTIV Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 9.582 26.802 244.877 454.835

DATORII TOTALE 8.528 33387 235.981 417.110

SN 1.053 -6.585 8.896 37.725

53

40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2008 2009 2010 2011

Situaia net

Fig.nr.2.1. Situaia Net In anul 2005 se semnaleaz o stare de echilibru financiar la nivelul ntregii societi (SN>0), dar se poate evidenia i o blocare inutil de fonduri investite n activele pe termen scurt. SN negativ din anul 2006 este determinat de depirea activului real de ctre datoriile contractate de firm. Suma acestor pierderi a consumat integral capitalurile proprii iar partea neacoperit rmne n sarcina creditorilor, ca rezultat al asumrii riscului de insolvabilitate al societii.O situaie net negativ reprezint o srcire a societii datorat micorrii capitalului propriu. Creterea SN marcheaz atingerea obiectivului major al gestiunii financiare, i anume maximizarea valorii societii, (respectiv a valorii capitalurilor proprii).

5.2.1.Analiza echilibrului financiar pe termen lung Conceptul de fond de rulment

54

Tabelul nr. 2.2. Valoarea fondului de rulment Capitaluri Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 2008 2009 2010 2011 Fondul de rulment Datorii Imbilizri 227 1.302 219.717 363.361 Amortizri 0 0 0 0 - ron FR 826 - 7.887 - 210.821 -170.668

proprii financiare 1.053 0 - 6.585 8.896 37.725 0 0 154.968

Figura 2. 2.Fondul de rulment

Fondul de rulment pozitiv arat o situaie financiar bun pentru firm n 2005. FR>0 arat un excedent de resurse financiare permente utilizate pentru finanarea activelor circulante. ( Activ circulant > Datorii pe termen scurt). Existena unui fond de rulment negativ n urmtorii 3 ani, evideniaz faptul c societatea S.C. PRINTMAN S.A.se afl ntr-o stare de dezechilibru financiar care afecteaz capacitatea sa

55

de plat. Astfel, firma poate prezenta o capacitate redus de plat sau se poate afla chiar n situaia de incapacitate de plat. n ultimul an situaia firmei ncepe s se amelioreze. FR<0 arat o insuficien de fond de rulment Fondul de rulment propriu

Fondul de rulment propriu este indicatorul care relev gradul de autonomie, de libertate n luarea unor decizii de investitii privind dezvoltarea societii. Punnd n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, fondul de rulment propriu pozitiv susine starea de echilibru financiar pe termen lung. El este excedentul de capitaluri proprii fa de imobilizari nete, excedent determinat dup repartiia profitului, rezultat la ncheierea exerciiului financiar. El se determin deci dup relaia : FRP = CPR IMOnete Tabelul nr.2.3. Fondul de rulment propriu - ron Capitaluri proprii 1.053 - 6.585 8.896 37.725 Imbilizri 227 1.302 219.717 363.361 Amortizri 0 0 0 0 FRP 826 - 7.887 - 210.821 - 325.636

Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011

56

50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 -350000 2004 2009 2010 2011 Fondul de rulment propriu

Fig.2.3. Fondul de rulment propriu Punnd n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii,fondul de rulment propriu pozitiv susine starea de echilibru financiar pe termen lung. FRP > 0 putem spune c societatea are un surplus de capitaluri proprii. Fondul de rulment propriu negativ relev apelarea la mprumuturi.

Fondul de rulment strin Tabelul nr.2.4. Fondul de rulment strin - ron FR Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 826 - 7.887 - 210.821 - 170.668 FRP 826 - 7.887 - 210.821 - 325.636 FRS 0 0 0 154.968

57

160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2008 2009 2010 2011 Fondul de rulment strin

Fig.2.4. Fondul de rulment strin Mrimea nul a fondului de rulment strin relev faptul c nu s-a apelat la mprumuturi pe termen lung. Mrimea pozitiv a fondului de rulment strin semnific apelarea la mprumuturi pe termen lung.

5.2.2.Analiza echilibrului financiar pe termen scurt Conceptul de nevoie fond de rulment


Tabelul nr.2.5. Nevoia de fond de rulment - ron Stocuri Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 Creane 7.120 24.034 4.298 15.572 Datorii curente 8.528 33.387 235.981 262.141

NFR
- 1.408 - 9.353 - 214.437 - 202.191

17.245 44.377

58

0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 2008 2009 2010 2011 Nevoia de fond de rulment

Fig. nr.2.5. Nevoia de fond de rulment Mrimea negativ a necesarului de fond de rulment att la nceputul, ct i la sfritul anului, susine, n continuare, starea de dezechilibru financiar pe termen lung, existent la nivelul firmei. Se remarc, astfel, un surplus de surse temporare(ciclice) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante.

5.2.3.Analiza echilibrului financiar curent - Trezoreria Conceptul de trezorerie


Tabelul nr.2.6. Trezorerie Net - ron FOND RULMENT NEVOIA DE FOND DE RULMENT - 1.408 - 9.353 - 214.437 TREZORERIA NET

Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010

826 - 7.887 - 210.821

2.234 1.466 3.616

59

Anul 2011

- 170.668

- 202.191

31.523

35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2008 2009 2010 2011 Trezoreria Net

Fig.nr.2.6. Trezoreria net Dei trezoreria net este pozitiv (firma prezint anumite disponibiliti n cont) situaia financiar nu este tocmai favorabil. n urma creditului acordat n anul 2008 situaia financiar a firmei ncepe uor s se echilibreze, ceea ce duce la creterea fondului de rulment. Tabelul nr.2.7. Variaia trezoreriei nete - ron FR - 8.713 - 202.933 40.153 NFR - 7.944 - 205.083 12.245 TN - 769 2.150 27.907

Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011

60

30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2009 2010 2011 Variaia Trezoreriei Nete

Fig.2.7. Variaia trezoreriei nete Curentul anglo-saxon explic variaia aceleiai trezorerii nete, cash-flow-ul, pe seama variaiunilor de cash datorate operaiunilor de gestiune(operaionale), inclusiv variaia nevoii de fond de rulment (NFR), datorate operaiunilor de investiii (numai n active fixe, imobilizri) i operaiunilor de finanare (prin capitaluri proprii i prin capitaluri mprumutate) : CF = TN = CFgest + CFinv + CFfin

Tabelul nr.2.8. Cash-flow-ul de gestiune - ron -

PN 1
Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 - 7.638 12.481 31.828

Amo.

i Venituri
0 0 0 85 228 - 234

NFR
- 7.944 - 205.083 12.245

CF g e s t
221 217.336 44.073

proviz.nete 1 fin. 1

61

250000 200000 150000 100000 50000 0 2009 2010 2011 Cash-flow-ul de gestiune

Fig.2.8. Cash-flow-ul de gestiune Veniturile financiare s-au sczut, deoarece sunt asociate cash-flow-lui de investiii. Tabelul nr. 2.9. Cash-flow-ul de investiii - ron Imo 1 Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 1.302 219.717 363.361 Imo 0 227 1.302 219.717 Amo. proviz.nete 1 0 0 0 i Venituri fin. 1 85 228 - 234 989 218.186 143.878 CF i n v

62

250000 200000 150000 100000 50000 0 2009 2010 2011 Cash-flow-ul de investiii

Fig. nr.2.9. Cash-flow-ul de investiii

Tabelul nr.2.10. Cash-flow-ul de finanare - ron -

CPR 1
Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 - 6.585 8.896 37.725

CPR 0
1.053 - 6.585 8.896

PN 1
- 7.638 12.481 31.828

DAT

DAT 0
0 0 0

CF f i n
0 3.000 151.968

0 0 154.968

63

160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2009 2010 2001 Cas-flow-ul financiar

Fig.2.10. Cash flow-ul financiar Tabelul nr.2.11. Cash-flow-ul - ron CF g e s t Anul 2009 Anul 2010 Anul 2011 220 217.337 19.817 CF i n v - 989 - 218.186 - 143.878 CF f i n 0 3.000 151.968

CF
- 769 2.150 27.907

Aceast cretere a trezoreriei nete semnific o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor, o confirmare a majorrii valorii patrimoniale a societii

64

5.3.Analiza performanei financiare a societii Veniturile societii


Tabelul nr.3.1. Veniturile din exploatare - ron Nr. crt 1 2 3 4 Indicatori Cifra de afaceri net Producia vndut Venituri din vnzarea mrfurilor Venituri din subvenii de exploatare aferente 5 6 7 8 cifrei de afaceri nete Variaia stocurilor Producia imobilizat Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL Dup cum bine se observ din tabel ponderea cea mai mare n totalul veniturilor din exploatare o au veniturile din producia vndut. Veniturile din producia vndut se refer la veniturile obinute din vnzrile de produse realizate, lucrrile executate sau serviciile prestate. Veniturile din producia stocat care se determin la sfritul perioadei i constau n costul produciei bunurilor i serviciilor n curs de execuie, au crescut destul de mult n 2008comparativ cu 2005, acest lucru datorndu-se unor motive mai mult sau mai puin obiective ale societii (vreme nefavorabil, ntrzierea aprovizionrii cu materii prime, etc.). 0 0 0 14.870 0 0 0 53.947 0 0 0 528.504 0 0 0 1.386.824 2008 14.870 14.870 0 0 2009 53.947 53.947 0 0 2010 528.504 528.504 1.844 0 2011 1.386.824 1.386.824 0 0

Tabelul nr.3.2. 65

Veniturile financiare - ron Nr. crt 1 2 Indicatori Venituri din interese de participare Venituri din alte investiii financiare i creane care fac 3 4 5 parte din activele imobilizate Venituri din dobnzi Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE TOTAL 0 55 55 0 85 85 165 62 228 -234 0 -234 2008 0 0 2009 0 0 2010 0 0 2011 0 0

Tabelul nr.3.3. Veniturile excepionale - ron Nr. crt

Indicatori TOTAL VENITURI EXCEPIONALE

2008 0

2009 0

2010 0

2011 0

Deci situaia veniturilor din cadrul societii S.C. PRINTMAN S.A. se prezint astfel:

Tabelul nr.3.4. Venituri totale - ron -

66

Nr. crt 1 2 3 4

Indicatori Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri excepionale TOTAL VENITURI

2008 14.870 55 0 14.925

2009 53.947 85 0 54.033

2010 528.504 228 0 528.732

2011 1.386.824 -234 0 1.387.058

Cheltuielile societii n cadrul societii S.C. PRINTMAN S.A., cheltuielile de exploatare au urmtoarea structur:

Tabelul nr.3.5. Cheltuielile de exploatare - ron Nr. Crt 1 2 3 4 5 6 Indicatori Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile Alte cheltuieli materiale Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap) Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu personalul Amortizri i provizioane pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale 7 Ajustarea valorii activelor circulante 67 0 0 0 15 2008 11.902 325 0 0 852 250 2009 49.569 2.533 0 0 879 227 2010 440.852 0 1.189 16.807 36.254 561 2011 1.044.969 106.400 7.647 0 116.358 6.736

8 9 10

Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli privind prestaiile externe Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate Ajustri privind provizioanele

471 441 30

7.709 7.677 32

27.845 21.237 4.414

71.065 58.497 5.462

11

2.193

7.126

12

0 13.800

0 60.920

0 507.313

0 1.346.310

pentru riscuri i cheltuieli 13 CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL

Tabelul nr.3.6. Cheltuielile financiare - ron Nr. crt. 1 Indicatori Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare 2 3 4 deinute ca active circulante Cheltuieli privind dobnzile Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL Dup cum rezult din tabel, ponderea cea mai mare n cadrul cheltuielilor financiare o au cheltuielile privind dobnzile. Aceste cheltuieli cu dobnzile se nregistreaz datorit lipsurilor de mijloace economice, ceea ce impune atragerea unor disponibiliti existente temporar la alte entiti economice sau financiare ori de concesionare temporar a unor bunuri sau servicii. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -273 0 -273 2008 0 2009 0 2010 0 2011 0

68

Pentru a face posibil utilizarea ct mai raional a acestor resurse, unitatea economic trebuie s plteasc un pre al utilizrii care n aceste cazuri se numete dobnd. Tabelul nr.3.7. Cheltuieli excepionale - ron Nr.crt 1 Indicatori TOTAL CHELTUIELI EXCEPIONALE Situaia cheltuielilor din cadrul societii S.C. PRINTMAN S.A se prezint astfel: Tabelul nr.3.8. Cheltuieli totale - ron Nr. crt 1 2 3 4 Indicatori Cheltuieli din exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli excepionale TOTAL CHELTUIELI 2008 13.800 0 0 13.800 2009 60.920 0 0 60.920 2010 507.313 0 1.009 508.322 2011 1.346.310 -273 0 1.346.584 2005 0 2006 2007 2008 0 1.009 0

Soldurile intermediare de gestiune


n tabelul nr. 3.9. putem observa situaia soldurilor intermediare de gestiune ale firmei S.C. PRINTMAN S.A.

Tabelul nr. 3.9. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune - ron Nr. Indicatori 2008 2009 2010 2011

69

crt. 1

Producia exercitiului

14.870 11.902

53.947 49.569

528.504 440.852

1.386.82 4 1.044.96 9

-Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile -Alte cheltuieli materiale -Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap) -Cheltuieli privind prestaiile externe -Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate =Valoarea adaugat +Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete -Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate -Cheltuieli cu asigurrile i protecia social -Cheltuieli cu renumeraii personal =EBE +Reluari asupra provizioanelor -Amortizri i provizioane pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale

3 4 5 6

325 0 441 0

2.533 0 7.677 0

118 21.237 2.193

106.400 764 58.497 7.126

7 8

2.201 0

-5.832 0

62.421 0

169.066 0

30

32

4.414

5.462

10 11 12 13 14

252 600 1.319 0 250

229 650 -6.744 0 227

9.464 26.790 21.752 0 561

30.383 85.970 47.250 0 6.736

70

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

=PE +REZULTATUL FINANCIAR +REZULTATUL EXTRAORDINAR =EBT -Impozit pe profit +Rezultatul excepional =PN +Cheltuieli cu dobnzi =EBIT-Impozit EBIT=EBT+Chelt cu dobnzi

1.069 55 0 1.124 271 0 853 0 853 1.124

-6.972 85 0 -6.886 751 0 -7.638 0 -7.638 -6.886

21.190 228 -1.009 20.409 7.928 0 12.481 0 12.481 20.409

40.513 -39 0 40.474 8.645 0 31.828 -273 31.555 40.200

Capacitatea de autofinanare
Pe baza indicatorilor prezentai mai sus se poate calcula un alt indicator foarte important de performan ce permite aprecierea rentabilitii societii i permite analiza dinamic a echilibrului financiar i anume: capacitatea de autofinanare. Tabelul nr.3.10. Capacitatea de autofinanare - ron -

Nr. Indicatori crt. 1 EBE 2 + Alte venituri de 3 exploatare Alte cheltuieli de exploatare

2008 1.319
0

2009 -6.744
0

2010 21.752
0

2011 47.250
0

27.845

71.065

71

4 5 6

+ Venituri financiare Cheltuieli financiare + Venituri excepionale din operaiile de

55

85

228

-234

-273

gestiune Cheltuieli excepionale din operaiile de gestiune

8
9

Impozit pe profit = Capacitatea de autofinanare

271 1.103

751 -7.411

7.928 -13.793

8.645

Pragul de rentabilitate
Tabelul nr.3.11. Pragul de rentabilitate - ron Nr. Crt. 1 2 3 4 5 Indicatori Cifra de afaceri -Cheltuieli variabile =Marja cheltuielilor variabile -Cheltuieli fixe =Rezultatul net 2008 14.870 13.109 1.760 691 1.069 2009 53.947 53.015 932 7.904 -6.972 2010 528.504 485.395 43.108 21.917 21.190 2011 1.386.824 1.280.316 106.507 65.993 40.513 72

Pragul de rentabilitate =CF/MCV

0.392

8.4

0.508

0.619

5.4. Diagnosticul rentabilitii societii


Rate de rentabilitate comercial In cazul societii S.C. PRINTMAN S.A.ratele de marj sunt urmtoarele : Tabelul nr.4.1. Rate de rentabilitate comercial - ron Nr. Crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
12

Indicatori Cifra de afaceri Cheltuieli variabile Marja asupra cheltuielilor variabile RMCV EBE REBE EBIT REBIT EBIT-Impozit REBIT - Impozit Profitul net RPN

2009 53.947 53.015 932 0.017

2010 528.504 485.395 43.108 0.081

2011 1.386.824 1.280.316 106.507 0.076

-6.744 -0.125 -6.886


-0.127

21.752 0.041 20.409


0.038

47.250 0.034 40.200


0.028

-7.638
-0.141

12.481
0.023

31.555
0.022

-7.638
-0.141

12.481
0.023

31.828
0.022

Rate de rentabilitate economic Tabelul nr.4.2. Rate de rentabilitate economic - ron Nr. Indicatori Crt. 2009 2010 2011

73

1 2 3 4 5 6 7 8 9

IMO ACRnete AE1 EBE2 REBE EBIT Impozit2 ROA PN2 RPN

1.302

219.717

363.361

-7.887
-6.585

-210.882
8.896

-180.620
182.741

1.319 -0.200 -7.638


1.1

-6.744 0.758 12.481


1.402

21.752 0.119 31.555


0.172

-7.638
1.1

12.481
1.409

31.828
0.174

Ratele de rentabilitate financiar


Tabelul nr.4.3. Ratele de rentabilitate financiar - ron Nr. Indicatori 2009 -6.585 2010 8.896 2011 37.725

Crt. 1 CPR1 2 PN2 3 Rfin 4 Dobanzi2 5 Datorii1 6 R dob

-7.638
1.1 0 8.528 0

12.481
1.402 0 33.387 0

31.828
0.843 -273 417.110 0.01

Analiza efectului de levier


Tabelul nr.4.4. Efectul de levier - ron Nr. Crt. Indicatori 2009 2010 2011

74

1 2 3 4 5 6

DAF CPR L Rec R dob Efectul de levier

0 -6.585 0

0 8.896 0

154.968 37.725 410

1.1
0 0

1.402
0 0

0.172
0.01 0.70

5.4.1.Diagnosticul riscului societii Riscul economic


Tabelul nr.4.5. Levierul operaional - ron Nr. Crt. 1 2 3 4 5 Indicatori CA0 CA RE0 RE L0 2009 14.870 39.077 1.009 -7.982 -3.008 2010 53.947 474.556 -6.972 28.163 -0.451 2011 528.504 858.319 21.190 19.322 0.561

Valoarea levierului operaional evideniaz cu cte procente variaz rezultatul din exploatare la o modificare cu un procent a cifrei de afaceri. Semnul minus indic legtura invers existent ntre evoluia cifrei de afaceri i cea a rezultatului de exploatare (profit sau pierdere). O valoare pozitiv a levierului operaional indic faptul c majorarea cifrei de afaceri cu un procent a determinat creterea profitului.

Riscul financiar
Tabelul nr.4.6. Levierul financiar - ron -

75

Nr. Crt. 1 2 3 4 5

Indicatori CA0 CA RC0 RC Lf

2009 14.870 39.077 1.124 -8.011 -2.710

2010 53.947 474.556 -6.886 28.305 -0.467

2011 528.504 858.319 21.419 18.586 0.534

Riscul de faliment
DATORII FINANCIARE / CAPITALURI PROPRII Tabelul nr.4.7. Solvabilitatea - ron Nr. Crt. 1 2 3 4 5 Indicatori DAF CPR PASIV Rata indatorarii Levierul 2009 0 -6.585 26.802 0 0 2010 0 8.896 244.877 0 0 2011 154968 37.725 454.835 0.34 4.10

Ratele de lichiditate exprim capacitatea societii de a plti datoriile curente ce vor deveni scadente pe termen scurt. Tabelul nr.4.8. Lichiditatea - ron Nr. Crt. 1 2 3 4 5 Indicatori ACR ACR STO Disponibilitati Valori mobiliare de plasament PCR 2009 25.500 25.500 1.465 0 33.387 2010 25.160 21.544 3.616 0 235.981 2011 85.987 59.950 26.037 0 262.141 76

6 7 8

Rcrt Rli Rrap

0.76 0.04 0.76

0.10 0.01 0.09

0.32 0.01 0.22

CONCLUZII Specificul cercetarii fenomenelor economico-financiare la nivelul intreprinderii este de natura sa sublinieze primatul analizei calitative in raport cu studiul cantitativ. Necesitatea analizei decurge din urmatorele : analiza ajuta la cunoasterea realitatii obiective si la interpretarea ei ; analiza pune la dispozitia managementulu informatiile necesare pentru intelegerea dinamicii performantelor firmei, pentru cunoasterea factorilor ce au influientat-o ; analiza apreciaza obiectiv eficienta alocarii si utilizarii resurselor interne ale firmei ; analiza contribuie la fundamentarea programelor de activitate ale unei firme ; analiza identifica rezervele interne si modalitatile de imbunatatire a performantelor unei firme.

Diversitatea activitatilor desfasurate de catre o intreprindere si varietatea situatiilor intalnite privind continutul, nivelul si caracteris-

77

ticile performantelor economico-financiare ale acesteia, reclama necesitatea utilizarii mai multor tipuri de analiza, care pot fi structurate dupa mai multe criterii. Consider utila o clasificare a multiplelor tipuri de analize, pe baza acestor criterii, deoarece, astfel, deciziile pot fi directionate si fundamentate in raport de laturile, cerintele sau segmentele analizate. a)In functie de raportul dintre momentul in care se efectueaza analiza si momentul desfasurarii fenomenului, distingem : -analiza retrospectiva sau post-factum ; -analiza curenta ; -analiza previzionala sau prospectiva. Analiza post-factum (retrospectiva) constituie un instrument de supraveghere si reglare a modului de functionare a unei intreprinderi, ceea ce presupune cercetarea rezultatelor acesteia potrivit relatiilor cauzal-functionale si implicit relevarea gradului de realizare a obiectivelor programate. Acest tip de analiza isi dovedeste utilitatea in activitatea practica a intreprinderii furnizand informatii privind incadrarea sau neincadrarea rezultatului obtinut in limitele impuse. Evident actioneaza ca o conditie necesara dar nu si suficienta, daca nu sunt luate in considerare si masurile necesare unor situatii nefavorabile pentru intreprindere. Analiza post-factum surprinde prezentul si trecutul, ceea ce impune crearea unei noi categorii-prin separarea prezentului de trecut- si

78

anume analiza concomitenta sau curenta. Acest tip de analiza consta in urmarirea modului in care se indeplinesc o serie de prevederi, sau sunt contracarate actiunile factorilor perturbatori. Analiza previzionala sau prospectiva, presupune determinarea evolutiei viitoare a unui fenomen economic pe baza cercetarii factorilor (a relatiilor de cauzalitate) si actiunilor de perspectiva. Se bazeaza pe variabile presupuse, incerte. O astfel de analiza sta la baza elaborarii strategiilor de dezvoltare ale firmei. b)Din punct de vedere al studierii insusirilor esentiale ale fenomenului economico-financiar, intalnim : -analiza calitativa ; -analiza cantitativa. Analiza calitativa studiaza esenta fenomenului, insusirile sale de baza, factorii care il determina. Utilizeaza metoda abstractizarii, stabilind modelele cibernetice in care sunt prinse legaturile esentiale caracteristice fenomenelor economico-financiare.

Analiza cantitativa presupune cercetarea fenomenelor economicofinanciare prin determinari cantitative. In analiza cantitativa isi gasesc un camp tot mai larg de aplicare metodele si procedeele matematicii moderne. Exactitatea cuantificarii actiunilor diversilor factori este data de corectitudinea modelelor si a relatiilor matematice folosite. c)Dupa nivelul la care se realizeaza analiza, exista :

79

-analiza microeconomica ; -analiza mezoeconomica ; -analiza macroeconomica. Analiza microeconomica vizeaza fenomenele economico-financiare la nivelul firmei considerata ca un sistem sau a subdiviziunilor sale organizatorice. Analiza mezoeconomica studiaza fenomenele si procesele la nivelul sectorului sau al ramurii de activitate in scopul evidentierii pozitiei firmei pe piata, a capacitatii concurentiale a acesteia, a situatiei produselor de substitutie etc. Analiza macroeconomica presupune studierea fenomenelor la nivelul economiei nationale sau al economiei mondiale, operand preponderent cu indicatori globali sau marimi agregate (produsul intern brut, rata medie de rentabilitate a sectorului s.a.m.d.). d)Dupa modul de urmarire in timp a fenomenelor, distingem : -analiza statica ; -analiza dinamica. Analiza statica studiaza fenomenele, precum si elementele si factorii care influienteaza asupra acestora la un moment dat, relevand pe baza relatiilor existente intre acestea, o anumita pozitie a fenomenului supus analizei. Analiza dinamica cerceteaza fenomenele economice in evolutia lor in timp. Evidentierea legaturii dintre diferitele pozitii succesive ale

80

fenomenelor economice se face pe baza cercetarii factorilor care au determinat aceste schimbari pozitionale. e)Dupa orizontul de timp pe care se cerceteaza fenomenul, distingem : - analiza pe termen scurt ; - analiza pe termen lung. Analiza pe termen scurt se refera la unitatea de timp mai mica de un an, fiind utilizata frecvent de managementul operativ, intern. Acest tip de analiza opereaza preponderent cu modele de tip determinist. Analiza pe termen lung opereaza cu date care depasesc termenul deu un an, utilizand in acest scop modele de tip statistic sau stocastic. f)Dupa criteriile de studiere a fenomenelor, distingem : -analiza economica ; -analiza financiara, luata separat sau impreuna cu prima, devenind analiza economico-financiara ; -analiza tehnico-economica. Preponderenta unui tip sau altul de analiza economico-financiara este in concordanta cu cerintele si obiectivele procesului managerial dintr-o anumita imprejurare sau etapa. Evident, seria criteriilor in functie de care pot fi stabilite si alte tipuri de analiza economico-financiara nu este epuizata.

81

Anexa nr.1
BILAN ncheiat la 31.XII.2009
- ron ACTIV IMOBILIZRI NECORPORALE Cheltuiei de constituire i de cercetare dezvoltare (ct.201+203-2801-2803-290*) Alte imobilizri (ct.205+207+208-2805-2807-2808-290*) Imobilizri necorporale n curs (ct.230-293*) TOTAL (rd.01 la 03) IMOBILIZARI CORPORALE Terenuri (ct.211-2810-291*) Construcii (ct.2121-2811-291*) Echipamente tehnologice (ct.2122-2812-291*) Mijloace de transport (ct.2124-2814-291*) Alte mijloace fixe (ct.2123+2125+2126-2813-2815-2816-291*) Imobilizri corporale n curs (ct.231-293*) TOTAL (rd.05 la 10) IMOBILIZARI FINANCIARE TOTAL (CT.261+262+263+267-269*-296*) I. ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL (rd. 04+11+12) STOCURI Stocuri de materii prime,materiale consumabile,obiecte de inventar,baracamente (ct.300+301+/-308+321+323-322+/-328-390-391Nr. Sold la rd. Inceputul anului 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 227 1.302 227 227 Sfritul anului

1.302

1.302

82

392) Stocuri aflate la teri (ct.351+352+354+356+357+358-395) Producie n curs de execuie (ct.331+332-393) Semifabricate,produse finite,produse reziduale (ct.341+345+346+/-348-394) Animale (ct. 361+/-368-396) Mrfuri (ct.371+/-378-4428***-397) Ambalaje (ct. 381+/-388-398) TOTAL (rd. 14 la 20) ALTE ACTIVE CIRCULANTE Furnizori-Debitori (ct. 409) Clieni i conturi asimilate (ct. 411+413+416+418-491) Alte creane (ct.4111****+425+431**+437**+4282+ 4382+441**+4424+4428**+444**+445+ 446**+447**+4482+4484+451**+4581+461+463495-496) Decontri cu acionarii privind capitalul (ct. 456) Titluri de plasament (ct. 502+503+505+506+508-590*) Conturi la bnci n lei (ct. 5121) Conturi la bnci n devize, n ar (ct. 5124) Conturi la bnci n devize,n strintate (ct. 5124) Casa n lei (ct. 5311) Casa n devize (ct. 5314) Acreditive n lei (ct. 5411) Acreditive n devize (ct. 5412) Valori de ncasat (ct. 511) Alte valori (ct. 5125+5126+5187+532+542) TOTAL (rd. 22 la 35) II. ACTIVE CIRCULANTE TOTAL (rd. 21-36) CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE Cheltuieli nregistrate n avans (ct. 471) Decontri din operaii n curs de clarificare (ct. 473**) Diferene de conversie activ (ct. 476)

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 7.120 10.551 13.483

25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 1.004 1.331

1.230

134

9.354 9.354

25.500 25.500

83

III. CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE TOTAL (rd.38 la 40) IV. PRIME PRIVIND RAMBURSAREA OBLIGAIUNILOR (ct. 169) TOTAL ACTIV (rd. 13+37+41+42)

41 42 43 9.582 26.802

- ron PASIV Capital social din care: - capital subscris vrsat (ct. 1012) Patrimoniul regiei (ct. 1015.01) Primele legate de capital (ct. 104) Diferene din reevaluare (ct. 105) sold creditor - sold debitor Rezerve (ct. 106) REZULTATUL REPORTAT Profitul nerepartizat(ct. 107) Pierderea neacoperit (ct. 107) REZULTATUL EXERCIIULUI Profit (ct. 121) Pierdere (ct. 121) Repartizarea profitului (ct. 129) Alte fonduri (ct. 118) Subvenii pt investiii (ct. 131) Provizioane reglementate (ct. 141) CAPITALURI PROPRII TOTAL (rd. 44+46 la 48-49+ 50+53-54-55+56+58) Patrimoniul public (ct. 1015.02) CAPITALURI TOTAL (rd. 59+60) II. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI (ct.151) Imprumuturi i datorii asimilate Nr. Rd. 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 Sold la Inceputul anului 200 200 Sfritul anului 200 200

40

40

853 7.638 853 813 813

1.053

-6.585

1.053

-6.585

84

(ct. 161+162+166+167+168+512***+ 5129****+5186+519) Furnizori i conturi asimilate (ct. 401+403+404+405+408) Clieni creditori (ct. 419) Alte datorii (ct. 112 +421+423+424+426+427+4281 +431+437+4381+441***+4423+4428***+444*** +446***+447***+4481+4483+4485+451***+ 455+456***+457+4582+462+509) III. DATORII TOTAL (rd.63 la 66) CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE Venituri nregistrate n avans (ct. 472) Decontari din operaii n curs de clarificare (ct. 473***) Diferene de conversie pasiv (ct. 477) IV. CONTURI DE REGULARIZARE TOTAL (rd 68 la 70) TOTAL PASIV (rd. 61+62+67+71)

64 65 66

7.375

31.807

1.153

1.580

67 68 69 70 71 72

8.528

33.387

9.582

26.802

85

Anexa nr.2
BILAN ncheiat la data de 31 decembrie 2010....... - ron ___________________________________________________________________________ _ Nr. Sold la rd. ---------------nceputul sfritul anului anului ___________________________________________________________________________ _ A B 1 2 ___________________________________________________________________________ _ A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE 01 0 0 (ct. 201 + 203 + 205 + 207 + 208 + 233 + 234 - 2801 - 2803 - 2805 - 2807 - 2808 - 290 - 293*) II. IMOBILIZRI CORPORALE 02 1.302 218.843

86

(ct. 211 + 212 + 213 + 214 + 231 + 232 - 2811 - 2812 - 2813 - 2814 - 291 - 293*) III. IMOBILIZRI FINANCIARE (ct. 261 + 262 + 263 + 265 + 267 - 296) ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL (rd. 01 la 03) B. ACTIVE CIRCULANTE 1. STOCURI (ct. 301 + 302 + 303 +/- 308 + 331 + 332 + 341 + 345 + 346 +/- 348 + 351 + 354 + 356 + 357 + 358 + 361 +/- 368 + 371 +/- 378 + 381 +/- 388 - 391 - 392 - 393 - 394 - 395 - 396 - 397 - 398 + 4091 - 4428) II. CREANE (Sumele ce urmeaz a fi ncasate dup o perioad mai mare de un an se prezint separat.) (ct. 4092 + 411 + 413 + 418 + 425 + 4282 + 431**) + 437**) + 4382 + 441**) + 4424 + 4428**) + 444**) + 445 + 446**) + 447**) + 4482 + 451**) + 452**) + 456**) + 4582 + 461 + 473**) - 491 - 495 - 496 + 5187) III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURT (ct. 501 + 502 + 503 + 505 + 506 + 508 + 5113 + 5114 - 591 - 592 - 593 - 595 - 596 - 598) IV. CASA I CONTURI LA BNCI (ct. 5112 + 5121 + 5124 + 5125 + 531 + 532 + 541 + 542) ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 25.160 (rd. 05 la 08) C. CHELTUIELI N AVANS (ct. 471) 0 D. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O 235.981 PERIOAD DE PN LA UN AN (ct. 161 + 162 + 166 + 167 + 168 - 169 + 269 + 401 + 403 + 404 + 405 + 408 + 419 + 421 + 423 + 424 + 426 + 427 + 4281 + 431***) + 437***) + 4381 + 441***) + 4423 + 4428***) + 444***) + 446***) + 447***) + 4481 + 451***) + 452***) + 455 + 456***) + 457 + 4581 + 462 + 473***) + 509 + 5186 + 519) E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE 210.820 (rd. 09 + 10 - 11 - 18)

03 04 05 1.302

873 219.717

17.245

06

24.034

4.298

07

08 09

1.465 25.500

3.616

10 11

0 33.387

12

-7.887

87

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE 8.896 (rd. 04 + 12 - 17) G. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN 0 (ct. 161 + 162 + 166 + 167 + 168 - 169 + 269 + 401 + 403 + 404 + 405 + 408 + 419 + 421 + 423 + 424 - 426 + 427 + 4281 + 431***) + 437***) + 4381 + 441***) + 4423 + 4428***) + 444***) + 446***) + 447***) + 4481 + 451***) + 452***) + 455 + 456***) + 457 + 4581 + 462 + 473***) + 509 + 5186 + 519) H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I 0 CHELTUIELI (ct. 151) I. VENITURI N AVANS 0 rd. (17 + 18), din care: ct. 131 0 ct. 472 0 J. CAPITAL I REZERVE 1. CAPITAL (rd. 20 la 22) 200 din care: - capital subscris nevrsat (1011) 0 - capital subscris vrsat (1012) 200 - patrimoniul regiei (1015) 0 II. PRIME DE CAPITAL 0 (ct. 104) III. REZERVE DIN REEVALUARE Sold C 3.000 (ct. 105) Sold D 0 IV. REZERVE 853 (ct. 106) V. REZULTATUL REPORTAT Sold C 0 (ct. 117) Sold D 7.638 VI. REZULTATUL EXERCIIULUI Sold C 12.481 FINANCIAR (ct. 121) Sold D 0 Repartizarea profitului 0 (ct. 129)

13

-6.585

14

15

16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

0 0 0 200 0 200 0 0 0 0 853 0 0 0 76.386 0

88

TOTAL CAPITALURI PROPRII 32 -6.585 8.896 (rd. 19 + 23 + 24 - 25 + 26 + 27 - 28 + 29 - 30 - 31) Patrimoniul public 33 0 0 (ct. 1016) TOTAL CAPITALURI 34 -6.585 8.896 (rd. 32 + 33) -----------*) Conturi de repartizat dup natura elementelor respective **) Solduri debitoare ale conturilor respective ***) Solduri creditoare ale conturilor respective ****) Conturile respective se utilizeaz numai de cooperativele de credit

Anexa nr.3
BILAN ncheiat la data de 31 decembrie 2011....... - ron ___________________________________________________________________________ _ Nr. Sold la rd. ---------------nceputul sfritul anului anului A B 1 2 ___________________________________________________________________________ _ A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE 01 0 0 (ct. 201 + 203 + 205 + 207 + 208 + 233 + 234 - 2801 - 2803 - 2805 - 2807 - 2808 - 290 - 293*)

89

II. IMOBILIZRI CORPORALE 362.488 (ct. 211 + 212 + 213 + 214 + 231 + 232 - 2811 - 2812 - 2813 - 2814 - 291 - 293*) III. IMOBILIZRI FINANCIARE 873 (ct. 261 + 262 + 263 + 265 + 267 - 296) ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 363.361 (rd. 01 la 03) B. ACTIVE CIRCULANTE 44.377 1. STOCURI (ct. 301 + 302 + 303 +/- 308 + 331 + 332 + 341 + 345 + 346 +/- 348 + 351 + 354 + 356 + 357 + 358 + 361 +/- 368 + 371 +/- 378 + 381 +/- 388 - 391 - 392 - 393 - 394 - 395 - 396 - 397 - 398 + 4091 - 4428) II. CREANE 15.572 (Sumele ce urmeaz a fi ncasate dup o perioad mai mare de un an se prezint separat.) (ct. 4092 + 411 + 413 + 418 + 425 + 4282 + 431**) + 437**) + 4382 + 441**) + 4424 + 4428**) + 444**) + 445 + 446**) + 447**) + 4482 + 451**) + 452**) + 456**) + 4582 + 461 + 473**) - 491 - 495 - 496 + 5187) III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN 0 SCURT (ct. 501 + 502 + 503 + 505 + 506 + 508 + 5113 + 5114 - 591 - 592 - 593 - 595 - 596 - 598) IV. CASA I CONTURI LA BNCI 26.037 (ct. 5112 + 5121 + 5124 + 5125 + 531 + 532 + 541 + 542) ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 85.987 (rd. 05 la 08) C. CHELTUIELI N AVANS (ct. 471) 5.426 D. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O 262.141 PERIOAD DE PN LA UN AN (ct. 161 + 162 + 166 + 167 + 168 - 169 + 269 + 401 + 403 + 404 + 405 + 408 + 419 + 421 + 423 + 424 + 426 + 427 + 4281 + 431***) + 437***) + 4381

02

218.843

03

873

04 05

219.717 17.245

06

4.298

07

08

3.616

09

25.160

10 11

0 235.981

90

+ 441***) + 4423 + 4428***) + 444***) + 446***) + 447***) + 4481 + 451***) + 452***) + 455 + 456***) + 457 + 4581 + 462 + 473***) + 509 + 5186 + 519) E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE -170.667 (rd. 09 + 10 - 11 - 18) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE 192.694 (rd. 04 + 12 - 17) G. DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN 154.968 (ct. 161 + 162 + 166 + 167 + 168 - 169 + 269 + 401 + 403 + 404 + 405 + 408 + 419 + 421 + 423 + 424 - 426 + 427 + 4281 + 431***) + 437***) + 4381 + 441***) + 4423 + 4428***) + 444***) + 446***) + 447***) + 4481 + 451***) + 452***) + 455 + 456***) + 457 + 4581 + 462 + 473***) + 509 + 5186 + 519) H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I 0 CHELTUIELI (ct. 151) I. VENITURI N AVANS 0 rd. (17 + 18), din care: ct. 131 0 ct. 472 0 J. CAPITAL I REZERVE 1. CAPITAL (rd. 20 la 22) 200 din care: - capital subscris nevrsat (1011) 0 - capital subscris vrsat (1012) 200 - patrimoniul regiei (1015) 0 II. PRIME DE CAPITAL 0 (ct. 104) III. REZERVE DIN REEVALUARE Sold C 0 (ct. 105) Sold D 0 IV. REZERVE 5.696 (ct. 106) V. REZULTATUL REPORTAT Sold C 31.828

12 13

210.820 8.896

14

15

16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27

0 0 0 200 0 200 0 0 3.000 0 853 0

91

(ct. 117) 0

Sold D

28

7.638

VI. REZULTATUL EXERCIIULUI Sold C 29 12.481 31.828 FINANCIAR (ct. 121) Sold D 30 76.386 0 Repartizarea profitului 31 0 31.828 (ct. 129) TOTAL CAPITALURI PROPRII 32 8.896 37.725 (rd. 19 + 23 + 24 - 25 + 26 + 27 - 28 + 29 - 30 - 31) Patrimoniul public 33 0 0 (ct. 1016) TOTAL CAPITALURI 34 8.896 37.725 (rd. 32 + 33) -----------*) Conturi de repartizat dup natura elementelor respective **) Solduri debitoare ale conturilor respective ***) Solduri creditoare ale conturilor respective ****) Conturile respective se utilizeaz numai de cooperativele de credit

Contul de profit i pierdere ncheiat la 31.XII.2009


- ron Denumirea indicatorilor Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707) Producia vndut (ct. 701+702+703+704+705+706+708) Cifra de afaceri (rd.01+02) Venituri din producia stocat (ct. 711) - solduri creditoare - solduri debitoare Nr. rd. 01 02 03 04 05 92 14.870 14.870 53.947 53.947 Sold la Inceputul anului Sfritul anului

Vanituri din producia de imobilizri (ct. 721+722) Producia exerciiului (rd. 02+04-05+06) Venituri din subvenii de exploatare (ct.741) Alte venituri de exploatare (ct. 754+758) Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare (ct. 781) I. VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL (rd. 03+04-05+06+08 LA 10) Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607) Cheltuieli cu materiile prime (ct. 600) Cheltuieli cu materiale consumabile (ct. 601) Cheltuieli cu energia i apa (ct. 605) Alte cheltuieli materiale (ct.602+603+604+606+608) Cheltuieli materiale total (rd. 13 la 16) Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri (ct. 611+612+613+614+622+623+624+625 +626+627+628) Cheltuieli cu impozite,taxe i vrsminte asimilate (ct. 635) Cheltuieli cu remuneraiile personalului (ct. 641) Cheltuieli privind asigurrile i protecia social (ct. 645) Cheltuieli cu personalul total (rd.20+21) Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele (ct. 681) II. CHELTUIELI PENTRU EXPLOATARE TOTAL (rd.12+17 la 19+22 la 24)

06 07 08 09 10 11 14.870 53.947 14.870 53.947

12 13 14 15 16 17 18

11.902 262

49.569 1.615

63 12.227 441

918 52.103 7.677

19 20 21 22 23 24 25

30 600 252 852 250 13.800

32 650 229 879 227 60.920

93

A. REZULTATUL DE EXPLOATARE - Profit (rd. 11-25) - Pierdere (rd. 25-11) Venituri din participaii, alte imobilizri financiare i creane imobilizate (ct. 761+762+763) Venituri din titluri de plasament (ct. 764) Venituri din diferene de curs valutar (ct. 765) Venituri din dobnzi (ct. 766) Alte venituri financiare (ct. 767+768) Venituri din provizioane (ct. 786) III.VENITURI FINANCIARE TOTAL (rd. 28 la 33 ) Pierderi din creane legate de participaii (ct. 663) Cheltuieli privind titlurile de plasament cedate (ct. 664) Cheltuieli din diferene de curs valutar (ct. 665) Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666) Alte cheltuieli financiare (ct. 667+668) Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele (ct. 686) IV. CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd. 35 la 40) B. REZULTATUL FINANCIAR - Profit (rd. 34 41) - Pierdere (rd. 41 34) C. REZULTATUL CURENT AL EXERCIIULUI - Profit (rd. 11 + 34-25-41) - Pierdere (rd. 25+41-11-34) V. VENITURI EXCEPIONALE

26 27 28

1.069 6.972

29 30 31 32 33 34 35 36

55 55

85 85

37 38 39 40 41

42 43 44

55

85

1.124

45 46

6.886

94

TOTAL (rd. 771+772+787) VI. CHELTUIELI EXCEPIONALE TOTAL (ct. 671+672+687) D. REZULTATUL EXCEPIONAL - Profit (rd. 46-47) - Pierdere (rd. 47-46) VII. VENITURI TOTALE (rd. 11+34+46) VIII.CHELTUIELI TOTALE (rd. 25+41+47) E. REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI - Profit (rd. 50-51) - Pierdere (rd. 51-50) Impozitul pe profit (ct. 691) F. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI - Profit (rd. 52-54) - Pierdere (rd. 54-52) (rd.53+54)

47 48 49 50 51 52

14.925 13.800 1.124

54.033 60.920

53 54 55

271 853

6.886 751

56

7.638

95

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE la data de 31 decembrie 2010........ - ron ___________________________________________________________________________ _ Nr. exerciiul financiar Denumirea indicatorului rd. precedent ncheiat A B 1 2 1. Cifra de afaceri net 528.504 (rd. 02 la 04) Producia vndut 528.504 (ct. 701 + 702 + 703 + 704 + 705 + 706 + 708) Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707) 1.844 Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct. 7411) 0 2. Variaia stocurilor (ct. 711) Sold C 0 Sold D 0 3. Producia imobilizat 0 (ct. 721 + 722) 4. Alte venituri din exploatare 0 (ct. 7417 + 758) VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL 528.504 (rd. 01 + 05 - 06 + 07 + 08) 5. a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile 440.852 (ct. 601 + 602) Alte cheltuieli materiale 0 (ct. 603 + 604 + 606 + 608) b) Alte cheltuieli din afar (cu energie i 118 ap) (ct. 605) 01 02 03 04 53.947 53.947 0 0

05 06 07 08 09

0 0 0 0 53.947

10 11 12

49.569 2.533 0

96

c) Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607) 1.680 6. Cheltuieli cu personalul (rd. 15 + 16), 36.254 n care: a) Salarii (ct. 621 + 641) 26.790 b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia 9.464 social (ct. 645) 7. a) Amortizri i provizioane pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale (rd. 18 - 19) a. 1) Cheltuieli (ct. 6811 + 6813) a. 2) Venituri (ct. 7813) 0 7. b) Ajustarea valorii activelor circulante 0 (rd. 21 - 22) b. 1) Cheltuieli (ct. 654 + 6814) 0 b. 2) Venituri (ct. 754 + 7814) 0 8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26) 27.845 8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe 21.237 (ct. 611 + 612 + 613 + 614 + 621 + 622 + 623 + 624 + 625 + 626 + 627 + 628) 8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i 4.414 vrsminte asimilate (ct. 635) 8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct. 658) 2.193 Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 28 - 29) 0 - Cheltuieli (ct. 6812) 0 - Venituri (ct. 7812) 0 CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL 507.313 (rd. 10 la 14 + 17 + 20 + 23 + 27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE: - Profit (rd. 09 - 30) 21.190 - Pierdere (rd. 30 - 09) 0 9. Venituri din interese de participare 0 (ct. 7613 + 7614 + 7615 + 7616) - din care, n cadrul grupului 0

13 14 15 16

0 879 650 229

17 18 19 20 21 22 23 24

227 227 0 0 0 0 7.709 7.677

561 561

25

32

26 27 28 29 30

0 0 0 0 60.920

31 32 33 34

0 6.972 0 0

97

10. Venituri din alte investiii financiare 0 i creane care fac parte din activele imobilizate (ct. 7611 + 7612) - din care, n cadrul grupului 11. Venituri din dobnzi (ct. 766) - din care, n cadrul grupului Alte venituri financiare (ct. 762 + 763 + 764 + 765 + 767 + 768) VENITURI FINANCIARE - TOTAL (rd. 33 + 35 + 37 + 39) 12. Ajustarea valorii imobilizrilor 0 financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 42 - 43) - Cheltuieli (ct. 686) - Venituri (ct. 786) 13. Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666) - din care, n cadrul grupului Alte cheltuieli financiare (ct. 663 + 664 + 665 + 667 + 668) CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL (rd. 41 + 44 + 46) REZULTATUL FINANCIAR: - Profit (rd. 40 - 47) - Pierdere (rd. 47 - 40)

35

0 165 0

36 37 38 39 40 41

0 0 0 85 85 0 62 .

228

42 43 44 45 46 47

0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0

228 0

48 49 50 51 52 53 54 55 56

85 0 0 6.886 0 0 0 0 54.033

14. REZULTATUL CURENT: - Profit (rd. 09 + 40 - 30 - 47) 21.419 - Pierdere (rd. 30 + 47 - 09 - 40) 0 15. Venituri extraordinare (ct. 771) 0 16. Cheltuieli extraordinare (ct. 671) 1.009 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR: - Profit (rd. 52 - 53) 0 - Pierdere (rd. 53 - 52) 1.009 VENITURI TOTALE (rd. 09 + 40 + 52) 528.732

98

CHELTUIELI TOTALE (rd. 30 + 47 + 53) 508.322 18. REZULTATUL BRUT: - Profit (rd. 56 - 57) 20.409 - Pierdere (rd. 57 - 56) 0 19. IMPOZITUL PE PROFIT (ct. 691) 7.928 20. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar n elementele de mai sus (ct. 698) 0 21. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR: - Profit (rd. 58 - 60 - 61) 12.481 - Pierdere (rd. 59 + 60 - 61) 0 (rd. 60 + 61 - 58)

57 58 59 60 61 62 63

60.920 0 6.886 0 751 0 7.638

99

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE la data de 31 decembrie 2011........ - ron Nr. exerciiul rd.

financiar Denumirea indicatorului

precedent ncheiat ___________________________________________________________________________ _ A B 1 2 ___________________________________________________________________________ _ 1. Cifra de afaceri net 01 528.504 1.386.824 (rd. 02 la 04) Producia vndut 02 528.504 1.386.824 (ct. 701 + 702 + 703 + 704 + 705 + 706 + 708) Venituri din vnzarea mrfurilor (ct. 707) 03 18.44 0 Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete (ct. 7411) 04 0 0 2. Variaia stocurilor (ct. 711) Sold C 05 0 0 Sold D 06 0 0 3. Producia imobilizat 07 0 0 (ct. 721 + 722) 4. Alte venituri din exploatare 08 0 0 (ct. 7417 + 758) VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL 09 528.504 1.386.824 (rd. 01 + 05 - 06 + 07 + 08) 5. a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile 10 440.852 1.044.969 (ct. 601 + 602) Alte cheltuieli materiale 11 0 106.400 (ct. 603 + 604 + 606 + 608) b) Alte cheltuieli din afar (cu energie i 12 118 764

100

ap) (ct. 605) c) Cheltuieli privind mrfurile (ct. 607)

13 14 15 16

16807 36.254 26.790 9.464

6. Cheltuieli cu personalul (rd. 15 + 16), 116.358 n care: a) Salarii (ct. 621 + 641) 85.970 b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia 30.383 social (ct. 645) 7. a) Amortizri i provizioane pentru deprecierea imobilizrilor corporale i necorporale (rd. 18 - 19) 6.736 a. 1) Cheltuieli (ct. 6811 + 6813) 6.736 a. 2) Venituri (ct. 7813) 0 7. b) Ajustarea valorii activelor circulante 15 (rd. 21 - 22) b. 1) Cheltuieli (ct. 654 + 6814) 15 b. 2) Venituri (ct. 754 + 7814) 0 8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 24 la 26) 71.065 8.1. Cheltuieli privind prestaiile externe 58.497 (ct. 611 + 612 + 613 + 614 + 621 + 622 + 623 + 624 + 625 + 626 + 627 + 628) 8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i 5.462 vrsminte asimilate (ct. 635) 8.3. Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate (ct. 658) 7.126 Ajustri privind provizioanele pentru riscuri i cheltuieli (rd. 28 - 29) 0 - Cheltuieli (ct. 6812) 0 - Venituri (ct. 7812) 0 CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL 1.346.310 (rd. 10 la 14 + 17 + 20 + 23 + 27) REZULTATUL DIN EXPLOATARE: - Profit (rd. 09 - 30) 40.513 - Pierdere (rd. 30 - 09) 0 9. Venituri din interese de participare 0 (ct. 7613 + 7614 + 7615 + 7616)

17 18 19 20 21 22 23 24

561 561 0 0 0 0 27.845 21.237

25

4.414

26 27 28 29 30

2.193 0 0 0 507.313

31 32 33

21.190 0 0

101

- din care, n cadrul grupului 0 0 10. Venituri din alte investiii financiare i creane care fac parte din activele imobilizate (ct. 7611 + 7612) - din care, n cadrul grupului 11. Venituri din dobnzi (ct. 766) - din care, n cadrul grupului Alte venituri financiare (ct. 762 + 763 + 764 + 765 + 767 + 768) VENITURI FINANCIARE - TOTAL -234 0 (rd. 33 + 35 + 37 + 39) 12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 42 - 43) - Cheltuieli (ct. 686) - Venituri (ct. 786) 13. Cheltuieli privind dobnzile (ct. 666) - din care, n cadrul grupului Alte cheltuieli financiare (ct. 663 + 664 + 665 + 667 + 668) CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL -273 (rd. 41 + 44 + 46) REZULTATUL FINANCIAR: - Profit (rd. 40 - 47) - Pierdere (rd. 47 - 40)

34 35

0 0

0 -234 0 0

36 37 38 39 40 41

0 165 0 62 228 0

0 0 -273 0 0

42 43 44 45 46 47

0 0 0 0 0 0

48 49 50 51 52 53 54 55

228 0 21.419 0 0 1.009 0 1.009

0 -39

14. REZULTATUL CURENT: - Profit (rd. 09 + 40 - 30 - 47) 40.005 - Pierdere (rd. 30 + 47 - 09 - 40) 0 15. Venituri extraordinare (ct. 771) 0 16. Cheltuieli extraordinare (ct. 671) 0 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR: - Profit (rd. 52 - 53) 0 - Pierdere (rd. 53 - 52) 0

102

VENITURI TOTALE (rd. 09 + 40 + 52) 1.387.058 CHELTUIELI TOTALE (rd. 30 + 47 + 53) 1.346.584 18. REZULTATUL BRUT: - Profit (rd. 56 - 57) 40.474 - Pierdere (rd. 57 - 56) 0 19. IMPOZITUL PE PROFIT (ct. 691) 8.645 20. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar n elementele de mai sus (ct. 698) 0 21. REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI FINANCIAR: - Profit (rd. 58 - 60 - 61) 31.828 - Pierdere (rd. 59 + 60 - 61) 0 (rd. 60 + 61 - 58)

56 57 58 59 60 61 62 63

528.732 508.322 20.409 0 7.928 0 12.481 0

103

BIBLIOGRAFIE

VINTIL G. Gestiunea financiara a ntreprinderii,Editura Didactic i Pedagogic, 2000, HOAN N. Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003, VASILE I. Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1999, PREDESCU I. Finanele intreprinderii ,Editura PROUNIVERSITARIA, Bucureti, 2007, TOMA M., ALEXANDRU F. Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003, VASILE I. Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1999, TOMA M., ALEXANDRU F. Finane i gestiune financiar de ntreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003, BREZEANU P. Gestiunea financiar a ntreprinderii i politici financiare ale

ntreprinderii, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 1998, ONOFREI M. Finanele ntreprinderii , Editura Economic, Bucureti, 2004, STANCU I. Finane, Ediia a III-a, Editura Economic 2002, BISTRICEANU GH., ADOCHIEI M.N., NEGREA E. Finanele agenilor economici, Editura Economic, Bucureti, 2001, TUU A.

104

Bilanul contabil n gestiunea ntreprinderii,Tribuna Economic, 1999, NEGOESCU G., TALAGHIR G., TALAGHIR C. Contabilitate, Patrimoniu, Investiii, Impozite, Bilan ,Editura Algorithm, Galai 1998, STANCU I. Gestiunea financiar a agenilor economici, Ed. Economica, 1994, FELEAG N. Tratat de contabilitate, Editura Economic, 1998

105