FLUXURILE DE TREZORERIE UTILIZRI N DIAGNOSTICUL FINANCIAR LECT. UNIV. DR. DORINA LEZEU Universitatea din Oradea, dlezeu@uoradea.ro CONF.

. UNIV. DR. DANIELA ZPODEANU Universitatea din Oradea, danizapodeanu@yahoo.com The paper presents a cash flows analysis, a few ratio obtained on the cash flows and also an example for preparing and analyze them. Toate operaOiile realizate de ntreprindere se regsesc, imediat sau la termen, sub forma fluxurilor de trezorerie, ntlnite si sub denumirile de fluxuri de lichiditOi, de disponibilitOi nete sau de numerar. Fluxurile de trezorerie desemneaz ansamblul intrrilor si iesirilor de lichiditOi si echivalente de lichiditOi. LichiditOile se refer la disponibilitOile bnesti si depozitele la vedere. Echivalentele de lichiditOi sunt investiOii financiare pe termen scurt, cu grad de lichiditate foarte ridicat, care pot fi usor transformate n numerar si al cror risc de schimbare a valorii este nesemnificativ. n Orile anglo-saxone fluxurile de trezorerie sunt denumite cash-flow-uri, care reprezint cresterea sau descresterea mrimii cash-ului sau echivalentelor cash-ului ce rezult n urma tranzacOiilor. Fluxul net de trezorerie global, respectiv excedentul sau deficitul de trezorerie global, rezultat n cursul unui exerciOiu, se stabileste ca diferenO ntre ncasrile si plOile generate de ntreaga activitate a ntreprinderii si provine din: operaOii de exploatare, operaOii de investiOii si de finanOare. 1. Analiza fluxurilor de trezorerie n mrime absolut a) Fluxul net de trezorerie al exploatrii (FNTE) Excedentul (deficitul) de trezorerie al exploatrii reprezint expresia trezoreriei generate sau consumate n cursul exerciOiului financiar de operaOiile privind exploatarea, putndu-se calcula n dou

moduri: a) ca diferenO ntre ncasrile si plOile activitOii de exploatare (metoda direct): FNTE = ncasri din exploatare PlOi aferente exploatrii (1) b) prin corectarea fluxurilor generatoare de nevoi sau resurse cu decalajele aprute ntre apariOia fluxurilor financiare si realizarea lor efectiv n cadrul trezoreriei (metoda indirect): FNTE = EBE NFRE Alte ajustri (ProducOia imobilizat) (2) Dac FNTE este pozitiv, nseamn c exploatarea degaj trezorerie, ncasrile fiind mai mari dect plOile, ntreprinderea avnd capacitatea inclusiv de a-si asigura cresterea. Dac FNTE este negativ, ntreprinderea poate fi n incapacitate de a rambursa datoriile financiare si de a plti dobnzile aferente sau de a face faO nevoilor de autofinanOare. Aceast situaOie poate fi consecinOa unui excedent brut de exploatare insuficient (unei rentabilitOi economice insuficiente) sau a unei cresteri exagerate a nevoilor de finanOare a activitOii de exploatare (cresterea NFRE). 366 b) Fluxul net de trezorerie al operaOiilor de investiOii si de finanOare (FNTIF) Excedentul sau deficitul de trezorerie al operaOiilor de investiOii si de finanOare este degajat de ansamblul operaOiilor respective, putndu-se determina pe baza relaOiei (n ipoteza c nu exist producOie imobilizat): FNTIF = Resurse durabile ntrebuinOri stabile CAF = FR CAF (3) Luate separat: FNTIF = FNTI + FNTF (4) + ncasri din vnzarea de imobilizri - PlOi privind achiziOia de imobilizri

= Flux net de trezorerie aferent activitOii de investiOii (FNTI) Fluxul net de trezorerie aferent activitOii de investiOii apreciaz efortul investiOional al ntreprinderii, att la nivelul cresterii interne (achiziOionarea sau vnzarea de imobilizri corporale si necorporale), ct si la nivelul cresterii externe (imobilizri financiare). + VariaOia capitalului (cresteri de capital n numerar rambursri de capital) + VariaOia creditelor (contractri rambursri) - Dobnzi pltite - Dividende pltite ________ = Flux net de trezorerie aferent activitOii de finanOare (FNTF) Fluxul net de trezorerie aferent activitOii de finanOare evidenOiaz sursele de finanOare la care a recurs ntreprinderea pentru acoperirea nevoilor de fonduri (crestere da capital prin aport n numerar sau contractare de mprumuturi), precum si iesirile de trezorerie aferente obOinerii acestor surse (plata dobnzilor si a dividendelor). 2. Analiza ratelor de structur ale fluxurilor de trezorerie Aceste rate reflect contribuOia diferitelor categorii de fluxuri de trezorerie la formarea fluxului net global, precum si msura n care fluxurile potenOiale de trezorerie s-au transformat n fluxuri reale. Astfel de rate sunt urmtoarele: Rata fluxului de trezorerie din exploatare arat raportul dintre fluxul net de trezorerie din exploatare si fluxul de trezorerie net global, n cazul unei valori supraunitare reflectnd o variaOie a trezoreriei din afara exploatrii (din activitatea de investiOii sau de finanOare) negativ, respectiv ponderea fluxului net de trezorerie din exploatare n total fluxuri de numerar, n cazul nregistrrii unei valori subunitare. Cu ct valoarea ratei este mai mare si n crestere, cu att situaOia este considerat mai favorabil. n cazul nregistrrii de valori subunitare ale acestei rate, se poate calcula rata fluxului de trezorerie din investiOii respectiv rata fluxului de trezorerie din finanOare, pentru a evidenOia contribuOia

acestor activitOi la formarea fluxului de numerar global. Rata de generare trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare determinat ca raport ntre fluxul de trezorerie din exploatare si excedentul brut de exploatare, arat raportul n care din excedent brut de exploatare se genereaz trezorerie efectiv aferent exploatrii. Valoarea subunitar a ratei arat generarea de flux de trezorerie din exploatare pozitiv, mai mic n raport cu excedentul brut din exploatare, ca urmare a cresterii nevoii de fond de rulment de exploatare. Valoarea supraunitar a ratei indic generarea unui flux de trezorerie de exploatare mai mare dect excedentul brut de exploatare, ca urmare a variaOiei negative a necesarului de fond de rulment de exploatare. 367 Rata de acoperire a capacitOii de autofinanOare se calculeaz ca raport ntre fluxul de trezorerie net global si capacitatea de autofinanOare, artnd proporOia n care capacitatea de autofinanOare este susOinut prin lichiditOile efectiv existente la nivelul ntreprinderii; valoarea subunitar a ratei reflect o susOinere parOial a capacitOii de finanOare prin lichiditOi. Rata de acoperire a autofinanOrii arat msura n care autofinanOarea este susOinut prin lichiditOile existente n ntreprindere, si se determin prin raportarea fluxului de trezorerie net global la autofinanOare; o valoarea subunitar a ratei reflect o acoperire insuficient a autofinanOrii, iar o valoare supraunitar indic si partea din capacitatea de autofinanOare destinat distribuirii de dividende. 3. Studiu de caz Pe baza situaOiilor financiare ale SC UAMT SA Oradea s-au obOinut urmtoarele valori n anul T pentru fluxurile de trezorerie si ratele de structur ale fluxurilor prezentate mai sus: Tabelul 1. Calculul fluxurilor de trezorerie Nr. crt.

SpecificaOie 2001 2002 1 Profit brut 1,251,956 3,496,777 2 (+)Cheltuieli cu amortizri si provizioane 5,147,866 6,746,145 3 (-) Venituri din provizioane 551,825 279,246 4 (+) Cheltuieli privind activele cedate 981,297 6,128,324 5 (-) Venituri din cedarea activelor 5,591,862 6,480,215 6 (+) Cheltuieli cu dobnzile 9,318,678 7,693,675 7 (-) VariaOia stocurilor -4,554,991 37,283,369 8 (-) VariaOia clienOilor si altor creanOe din exploatare 5,738,269 4,783,531 9 (+) VariaOia furnizorilor si altor datorii de exploatare -1,027,582 27,997,175 10 (-) Alte ajustri: ProducOia imobilizat 194,548 269,140 11 (-) PlOi privind impozitul pe profit 0 64,108 12 I. Flux net de trezorerie din exploatare 8,150,702 2,902,487 13 (-)PlOi privind achiziOia de imobilizri 13,774,423 4,699,530 14 (+)ncasri din vnzarea imobilizrilor 138,565 5,649,760 15 II. Flux net de trezorerie din investiOii -13,635,858 950,230 16 (+)VariaOia capitalului (cresteri n numerar rambursri) 11,332,449 0 17 (+)VariaOia creditelor (contractri - rambursri) 5,296,615 3,861,938 18 (-)Dobnzi pltite 9,318,678 7,693,675 19 (-)Dividende pltite 846,236 1,906,899 20 III. Flux net de trezorerie din finanOare 6,464,150 -5,738,636 21 Fluxuri de numerar - total (I + II + III) 978,994 -1,885,919 Tabelul 2. Ratele de structur a fluxurilor Nr. crt. SpecificaOie Simbol T-1 T 1. Excedent brut de exploatare (mii lei) EBE 17,496,596 20,139,916

2. Capacitatea de autofinanOare (mii lei) CAF 3,352,447 6,997,867 3. AutofinanOare (mii lei) Af 2,507,377 5,463,078 4. Flux net de trezorerie din exploatare (mii lei) FNTE 8,150,702 2,902,487 7. Flux net de trezorerie global (mii lei) FNTG 978,994 -1,885,919 8. Rata fluxului de trezorerie din exploatare rFTE=FNTE/FNT G 8.32 9. Rata de generare trezorerie din exploatare rGTE=FNTE/EBE 0.466 0.144 10. Rata de acoperire a capacitOii de autofinanOare rCAF=FNTG/CAF 0.292 11. Rata de acoperire a autofinanOrii rAf=FNTG/Af 0.390 Din analiza fluxurilor de trezorerie si a ratelor de structur ale acestora, se desprind urmtoarele concluzii: 368 Fluxul net de trezorerie al activitOii de exploatare (FNTE) este pozitiv pe perioada celor dou exerciOii analizate, dar nregistreaz o scdere important n anul T, desi profitul brut creste, practic se dubleaz. Cauzele diferenOelor dintre rezultatul brut si fluxul de trezorerie care i corespunde pentru anul T-1 se leag n principal de cheltuielile cu dobnzile. Pentru anul T, cauzele acestor diferenOe sunt determinate n principal de variaOia nevoii de fond de rulment care acOioneaz n sensul scderii FNTE, prin cresterea imobilizrilor n stocuri. Activitatea de investiOii n anul T-1 genereaz fluxuri de plOi aferente, n special, achiziOiilor de imobilizri corporale, observndu-se deci preocuparea ntreprinderii pentru asigurarea mijloacelor de producOie proprii necesare, care trebuie finanOate din alte surse dect ncasrile specifice activitOii de investiOii. n anul T achiziOiile de imobilizri sunt mult mai reduse, putnd fi finanOate pe seama ncasrilor rezultate din vnzarea de imobilizri. n cadrul activitOii de finanOare, pentru anul T-1 se observ apelarea att la finanOare din

partea acOionarilor ct si la credite pe termen scurt, ceea ce determin un flux net de trezorerie pozitiv aferent activitOii de finanOare. Pentru anul T se obOine un flux net de trezorerie din finanOare negativ, ncasrile aferente activitOii de finanOare provenite din contractarea de credite pe termen scurt fiind mai mici dect plOile determinate de achitarea dobnzilor si dividendelor. Pentru anul T-1 fluxul net global de trezorerie este pozitiv, determinat n primul rnd de fluxul net de trezorerie din exploatare care contribuie ntr-o msur important la finanOarea activitOii de investiOii. n anul T ns, rezult un flux net global de trezorerie negativ, determinat de un semnificativ flux net negativ generat de activitatea de finanOare a ntreprinderii, ceea ce duce la degradarea situaOiei trezoreriei. n ceea ce priveste ratele de structur a fluxurilor, pentru anul T majoritatea ratelor nu au semnificaOie din cauza fluxului de trezorerie net global negativ nregistrat, iar pentru anul T-1 valorile ratelor evidenOiaz aceleasi aspecte rezultate din analiza fluxurilor n mrime absolut, adic: o contribuOie semnificativ a activitOii de exploatare la generarea de lichiditOi si echivalente de lichiditOi pentru activitatea de investiOii; o rat de generare trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare subunitar, ca urmare a cresterii nevoii de fond de rulment de exploatare, respectiv valori sczute ale ratelor de acoperire a capacitOii de autofinanOare si a autofinanOrii, semnificnd o acoperire insuficient a acestora prin fluxul de trezorerie net global. Se impun msuri n direcOia eficientizrii gestiunii trezoreriei ntreprinderii. Bibliografie: 1. Bernstein L.A., - Financial Statement Analysis. Theory, Application and Interpretation, Irwin, Homewood-Boston, 1993. 2. Eros-Stark L., Pantea M., - Analiza situaOiei financiare a firmei. Elemente teoretice. Studiu de caz, Editura Economic, Bucuresti, 2001.

3. ugui Iuliana, - Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Modelri, analize si previziuni financiarcontabile, Editura Economic, Bucuresti, 2002. 4. Vintil Georgeta, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic si Pedagogic,

FLUXURILE DE TREZORERIE UTILIZRI N DIAGNOSTICUL FINANCIAR

Bucuresti, 2000.
LECT. UNIV. DR. DORINA LEZEU Universitatea din Oradea, dlezeu@uoradea.ro CONF. UNIV. DR. DANIELA ZPODEANU Universitatea din Oradea, danizapodeanu@yahoo.com

The paper presents a cash flows analysis, a few ratio obtained on the cash flows and also an example for preparing and analyze them. Toate operaiile realizate de ntreprindere se regsesc, imediat sau la termen, sub forma fluxurilor de trezorerie, ntlnite si sub denumirile de fluxuri de lichiditi, de disponibiliti nete sau de numerar. Fluxurile de trezorerie desemneaz ansamblul intrrilor si iesirilor de lichiditi si echivalente de lichiditi. Lichiditile se refer la disponibilitile bnesti si depozitele la vedere. Echivalentele de lichiditi sunt investiii financiare pe termen scurt, cu grad de lichiditate foarte ridicat, care pot fi usor transformate n numerar si al cror risc de schimbare a valorii este nesemnificativ. n rile anglo-saxone fluxurile de trezorerie sunt denumite cash-flow-uri, care reprezint cresterea sau descresterea mrimii cash-ului sau echivalentelor cash-ului ce rezult n urma tranzaciilor. Fluxul net de trezorerie global, respectiv excedentul sau deficitul de trezorerie global, rezultat n cursul unui exerciiu, se stabileste ca diferen ntre ncasrile si plile generate de ntreaga activitate a ntreprinderii si provine din: operaii de exploatare, operaii de investiii si de finanare.

1. Analiza fluxurilor de trezorerie n mrime absolut a) Fluxul net de trezorerie al exploatrii (FNTE)
Excedentul (deficitul) de trezorerie al exploatrii reprezint expresia trezoreriei generate sau consumate n cursul exerciiului financiar de operaiile privind exploatarea, putndu-se calcula n dou moduri: a) ca diferen ntre ncasrile si plile activitii de exploatare (metoda direct): FNTE = ncasri din exploatare Pli aferente exploatrii (1) b) prin corectarea fluxurilor generatoare de nevoi sau resurse cu decalajele aprute ntre apariia fluxurilor financiare si realizarea lor efectiv n cadrul trezoreriei (metoda indirect): FNTE = EBE _NFRE Alte ajustri (Producia imobilizat) (2) Dac FNTE este pozitiv, nseamn c exploatarea degaj trezorerie, ncasrile fiind mai mari dect plile, ntreprinderea avnd capacitatea inclusiv de a-si asigura cresterea. Dac FNTE este negativ, ntreprinderea poate fi n incapacitate de a rambursa datoriile financiare si de a plti dobnzile aferente sau de a face fa nevoilor de autofinanare. Aceast situaie poate fi consecina unui excedent brut de exploatare insuficient (unei rentabiliti economice insuficiente) sau a unei cresteri exagerate a nevoilor de finanare a activitii de exploatare (cresterea NFRE). 366

b) Fluxul net de trezorerie al operaiilor de investiii si de finanare (FNTIF)

Excedentul sau deficitul de trezorerie al operaiilor de investiii si de finanare este degajat de

ansamblul operaiilor respective, putndu-se determina pe baza relaiei (n ipoteza c nu exist producie imobilizat): FNTIF = Resurse durabile ntrebuinri stabile CAF = _FR CAF (3) Luate separat: FNTIF = FNTI + FNTF (4) + ncasri din vnzarea de imobilizri - Pli privind achiziia de imobilizri = Flux net de trezorerie aferent activitii de investiii (FNTI) Fluxul net de trezorerie aferent activitii de investiii apreciaz efortul investiional al ntreprinderii, att la nivelul cresterii interne (achiziionarea sau vnzarea de imobilizri corporale si necorporale), ct si la nivelul cresterii externe (imobilizri financiare). + Variaia capitalului (cresteri de capital n numerar rambursri de capital) + Variaia creditelor (contractri rambursri) - Dobnzi pltite - Dividende pltite ________ = Flux net de trezorerie aferent activitii de finanare (FNTF) Fluxul net de trezorerie aferent activitii de finanare evideniaz sursele de finanare la care a recurs ntreprinderea pentru acoperirea nevoilor de fonduri (crestere da capital prin aport n numerar sau contractare de mprumuturi), precum si iesirile de trezorerie aferente obinerii acestor surse (plata dobnzilor si a dividendelor).

2. Analiza ratelor de structur ale fluxurilor de trezorerie

Aceste rate reflect contribuia diferitelor categorii de fluxuri de trezorerie la formarea fluxului net global, precum si msura n care fluxurile poteniale de trezorerie s-au transformat n fluxuri reale. Astfel de rate sunt urmtoarele: Rata fluxului de trezorerie din exploatare arat raportul dintre fluxul net de trezorerie din exploatare si fluxul de trezorerie net global, n cazul unei valori supraunitare reflectnd o variaie a trezoreriei din afara exploatrii (din activitatea de investiii sau de finanare) negativ, respectiv ponderea fluxului net de trezorerie din exploatare n total fluxuri de numerar, n cazul nregistrrii unei valori subunitare. Cu ct valoarea ratei este mai mare si n crestere, cu att situaia este considerat mai favorabil. n cazul nregistrrii de valori subunitare ale acestei rate, se poate calcula rata fluxului de trezorerie din investiii respectiv rata fluxului de trezorerie din finanare, pentru a evidenia contribuia acestor activiti la formarea fluxului de numerar global. Rata de generare trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare determinat ca raport ntre fluxul de trezorerie din exploatare si excedentul brut de exploatare, arat raportul n care din excedent brut de exploatare se genereaz trezorerie efectiv aferent exploatrii. Valoarea subunitar a ratei arat generarea de flux de trezorerie din exploatare pozitiv, mai mic n raport cu excedentul brut din exploatare, ca urmare a cresterii nevoii de fond de rulment de exploatare. Valoarea supraunitar a ratei indic generarea unui flux de trezorerie de exploatare mai mare dect excedentul brut de exploatare, ca urmare a variaiei negative a necesarului de fond de rulment de exploatare. 367 Rata de acoperire a capacitii de autofinanare se calculeaz ca raport ntre fluxul de trezorerie net global si capacitatea de autofinanare, artnd proporia n care capacitatea de autofinanare este susinut prin lichiditile efectiv existente la nivelul ntreprinderii; valoarea subunitar a ratei reflect o susinere parial a capacitii de finanare prin lichiditi. Rata de acoperire a autofinanrii arat msura n care autofinanarea este susinut prin lichiditile existente n ntreprindere, si se determin prin raportarea fluxului de trezorerie net global la autofinanare; o valoarea subunitar a ratei reflect o acoperire insuficient a autofinanrii, iar o valoare supraunitar indic si partea din capacitatea de autofinanare destinat distribuirii de dividende.

3. Studiu de caz
Pe baza situaiilor financiare ale SC UAMT SA Oradea s-au obinut urmtoarele valori n anul T pentru fluxurile de trezorerie si ratele de structur ale fluxurilor prezentate mai sus: Tabelul 1. Calculul fluxurilor de trezorerie
Nr. crt. Specificaie 2001 2002 1 Profit brut 1,251,956 3,496,777 2 (+)Cheltuieli cu amortizri si provizioane 5,147,866 6,746,145 3 (-) Venituri din provizioane 551,825 279,246 4 (+) Cheltuieli privind activele cedate 981,297 6,128,324 5 (-) Venituri din cedarea activelor 5,591,862 6,480,215 6 (+) Cheltuieli cu dobnzile 9,318,678 7,693,675 7 (-) Variaia stocurilor -4,554,991 37,283,369 8 (-) Variaia clienilor si altor creane din exploatare 5,738,269 4,783,531 9 (+) Variaia furnizorilor si altor datorii de exploatare -1,027,582 27,997,175 10 (-) Alte ajustri: Producia imobilizat 194,548 269,140 11 (-) Pli privind impozitul pe profit 0 64,108 12 I. Flux net de trezorerie din exploatare 8,150,702 2,902,487 13 (-)Pli privind achiziia de imobilizri 13,774,423 4,699,530 14 (+)ncasri din vnzarea imobilizrilor 138,565 5,649,760 15 II. Flux net de trezorerie din investiii -13,635,858 950,230 16 (+)Variaia capitalului (cresteri n numerar rambursri) 11,332,449 0 17 (+)Variaia creditelor (contractri - rambursri) 5,296,615 3,861,938 18 (-)Dobnzi pltite 9,318,678 7,693,675 19 (-)Dividende pltite 846,236 1,906,899 20 III. Flux net de trezorerie din finanare 6,464,150 -5,738,636 21 Fluxuri de numerar - total (I + II + III) 978,994 -1,885,919

Tabelul 2. Ratele de structur a fluxurilor

Nr. crt. Specificaie Simbol T-1 T 1. Excedent brut de exploatare (mii lei) EBE 17,496,596 20,139,916 2. Capacitatea de autofinanare (mii lei) CAF 3,352,447 6,997,867 3. Autofinanare (mii lei) Af 2,507,377 5,463,078 4. Flux net de trezorerie din exploatare (mii lei) FNTE 8,150,702 2,902,487 7. Flux net de trezorerie global (mii lei) FNTG 978,994 -1,885,919 8. Rata fluxului de trezorerie din exploatare rFTE=FNTE/FNT G 8.32 9. Rata de generare trezorerie din exploatare rGTE=FNTE/EBE 0.466 0.144 10. Rata de acoperire a capacitii de autofinanare rCAF=FNTG/CAF 0.292 11. Rata de acoperire a autofinanrii rAf=FNTG/Af 0.390 -

Din analiza fluxurilor de trezorerie si a ratelor de structur ale acestora, se desprind urmtoarele concluzii: 368 Fluxul net de trezorerie al activitii de exploatare (FNTE) este pozitiv pe perioada celor dou exerciii analizate, dar nregistreaz o scdere important n anul T, desi profitul brut creste, practic se dubleaz. Cauzele diferenelor dintre rezultatul brut si fluxul de trezorerie care i corespunde pentru anul T-1 se leag n principal de cheltuielile cu dobnzile. Pentru anul T, cauzele acestor diferene sunt determinate n principal de variaia nevoii de fond de rulment care acioneaz n sensul scderii FNTE, prin cresterea imobilizrilor n stocuri. Activitatea de investiii n anul T-1 genereaz fluxuri de pli aferente, n special, achiziiilor de imobilizri corporale, observndu-se deci preocuparea ntreprinderii pentru asigurarea mijloacelor de producie proprii necesare, care trebuie finanate din alte surse dect ncasrile specifice activitii de investiii. n anul T achiziiile de imobilizri sunt mult mai reduse, putnd fi finanate pe seama ncasrilor rezultate din vnzarea de imobilizri.

n cadrul activitii de finanare, pentru anul T-1 se observ apelarea att la finanare din partea acionarilor ct si la credite pe termen scurt, ceea ce determin un flux net de trezorerie pozitiv aferent activitii de finanare. Pentru anul T se obine un flux net de trezorerie din finanare negativ, ncasrile aferente activitii de finanare provenite din contractarea de credite pe termen scurt fiind mai mici dect plile determinate de achitarea dobnzilor si dividendelor. Pentru anul T-1 fluxul net global de trezorerie este pozitiv, determinat n primul rnd de fluxul net de trezorerie din exploatare care contribuie ntr-o msur important la finanarea activitii de investiii. n anul T ns, rezult un flux net global de trezorerie negativ, determinat de un semnificativ flux net negativ generat de activitatea de finanare a ntreprinderii, ceea ce duce la degradarea situaiei trezoreriei. n ceea ce priveste ratele de structur a fluxurilor, pentru anul T majoritatea ratelor nu au semnificaie din cauza fluxului de trezorerie net global negativ nregistrat, iar pentru anul T-1 valorile ratelor evideniaz aceleasi aspecte rezultate din analiza fluxurilor n mrime absolut, adic: o contribuie semnificativ a activitii de exploatare la generarea de lichiditi si echivalente de lichiditi pentru activitatea de investiii; o rat de generare trezorerie de exploatare din excedent brut de exploatare subunitar, ca urmare a cresterii nevoii de fond de rulment de exploatare, respectiv valori sczute ale ratelor de acoperire a capacitii de autofinanare si a autofinanrii, semnificnd o acoperire insuficient a acestora prin fluxul de trezorerie net global. Se impun msuri n direcia eficientizrii gestiunii trezoreriei ntreprinderii.

Bibliografie:
1. Bernstein L.A., - Financial Statement Analysis. Theory, Application and Interpretation, Irwin, Homewood-Boston, 1993. 2. Eros-Stark L., Pantea M., - Analiza situaiei financiare a firmei. Elemente teoretice. Studiu de caz, Editura Economic, Bucuresti, 2001. 3. ugui Iuliana, - Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Modelri, analize si previziuni financiarcontabile, Editura Economic, Bucuresti, 2002. 4. Vintil Georgeta, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic si Pedagogic, Bucuresti, 2000.