ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

MERCADO DEFINICION
Es el conjunto de Instituciones que actan como intermediarias entre los agentes con excesos de recursos de corto plazo y los agentes con necesidades de recursos ya sea para invertir o financiarse a largo plazo

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

CONFORMACION/TIPOS MERCADO

CARACTERISTICAS
Recibir depsitos en cuenta corriente, a trmino y de ahorros. Otorgar crdito Descontar y negociar pagars, giros, letras de cambio y otros ttulos de deuda. Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos. Compra y vender letras de cambio Obrar como agente de transferencia de cualquier persona y en tal carcter recibir y entregar dinero, traspasar, registrar y refrendar ttulos de acciones, bonos u otras constancias de deuda. Reduce los costos de transaccin de los recursos y permite a las empresas obtener recursos de financiacin a menores costos, debido a que los recursos se obtienen directamente de los inversionistas. Por otro lado aumenta la rentabilidad de los inversionistas ya que desaparece el margen de intermediacin en gran medida. Permite a los inversionistas la diversificacin de su portafolio, con diferentes tipos de plazos, riesgo y rentabilidad, segn su preferencia. Permite la desconcentracin del capital de las empresas. Permite reestructurar la composicin de la deuda de la empresa, de acuerdo con sus necesidades y sus posibilidades.

MERCADO INTERMEDIADO

Bancos Comerciales Corporaciones de Ahorro y Vivienda Corporaciones Financieras Compaas de Financiamiento Comercial

MERCADO INTERMEDIADO

NO INTERMEDIADO O MERCADO PUBLICO DE VALORES

Es la emisin, suscripcin e intermediacin y negociacin de los documentos emitidos en serie o en masa de los cuales se realice oferta pblica, que otorguen a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o representativos de mercancas. Se conoce tambin como el Mercado de Instrumentos o Mercado Pblico de Valores, debido a que la transferencia de los recursos de los ahorradores a las actividades de inversin y financiacin se hace por intermedio de instrumentos tales como Ttulos de renta fija (CDT, bonos, papeles comerciales), Ttulos de renta variable (Acciones, BOCAS, etc.), Derivados, Futuros, etc mercado de divisas es el contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas extranjeras llamadas divisas. Al ser un mercado, el precio de las divisas est determinado por la oferta y la demanda que existan sobre ellas. El mercado de divisas es el mercado ms amplio del mundo. En l se negocian 1,5 billones de USD al da y se caracteriza por ser un mercado de 24 horas, ya que cualquier moneda puede ser negociada en cualquier momento del da. Las principales divisas negociadas son el dlar americano, el yen japons, el euro y el franco suizo. Son aquellos activos financieros en los cuales no existe la entrega fsica del activo y en consecuencia no son una operacin simple de compra venta. Se conoce como derivados a un conjunto de instrumentos financieros, cuya principal caracterstica es que estn vinculados al valor de un activo que les sirve de referencia y que surgieron como instrumentos para cubrir las fluctuaciones de precios que sufran particularmente las operaciones de compra-venta de productos agroindustriales, tambin conocidos como commodities. Los derivados financieros, por otra parte, tienen como activos de referencia las acciones individuales de empresas cotizadas en el mercado de valores, canastas de acciones, ndices accionarios, tasas de inters y divisas, por lo que generalmente se aplican a cubrir los probables cambios en el valor de: crditos adjudicados a tasa de inters variable, cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera y a un plazo determinado, portafolios de inversin en acciones, o de los flujos de caja presupuestados.

El mercado no intermediado est conformado por el mercado sobre el mostrador, ms conocido como OTC y por Las Bolsas de Valores. El Mercado OTC es donde se realizan todas las negociaciones con ttulos realizadas por fuera de las Bolsa de valores, sobre los valores inscritos en el Registro Nacional de Intermediarios. Las negociaciones debern registrarse a travs de un mecanismo centralizado de informacin para transacciones autorizado por la SuperValores. La mayora de operaciones del mercado OTC colombiano se registran a travs de INVERLACE.

NO INTERMEDIADO O MERCADO PUBLICO DE VALORES

MERCADO DE DIVISAS O MERCADO FOREX

Caractersticas: Son estandarizados. Estn referenciados a un activo subyacente. Se liquidan por el diferencial de precios. Requieren de la constitucin de garantas. Media una cmara de Compensacin.

Operaciones Spot: Cuando la entrega de las divisas se efecta en un plazo mximo de dos das. El precio resultante de las operaciones es el tipo de cambio diario y con el que se calcula el valor de la tasa representativa del mercado diariamente.Por ejemplo, en una operacin spot el tipo de cambio que se aplica es el de hoy pero la fecha valor ser al cabo de dos das. Operaciones a plazo (forward). Aquellas en las que el plazo de entrega de las divisas es superior, en general, a dos das hbiles, fijndose previamente el tipo de cambio de la operacin. Su funcin principal es la cobertura del riesgo de cambio. En la actualidad, el riesgo de tipo de cambio esta cobrando mayor importancia. Por ello, las empresas acuden al banco para que les cotice un seguro de cambio (forward) y de esta manera, eliminar este riesgo por tipo de cambio. Futuros: Un contrato futuro es muy similar a un forward, con la diferencia de que el futuro se negocia con contratos estndares para todas las operaciones que prevean los mismos trminos contractuales y la suscripcin de stos se lleva a cabo en bolsas organizadas y no directamente entre dos contrapartes. Opciones: Es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en que quien compra la opcin adquiere el derecho a ejercer lo que indica el contrato, aunque no tendr la obligacin de hacerlo. Los contratos de opciones normalmente se refieren a la compra o venta de activos determinados, que pueden ser acciones, ndices burstiles, bonos u otros. Esos contratos establecen adems que la operacin deber realizarse en una fecha preestablecida y a un precio fijado al momento de ser firmado el contrato. Para adquirir una opcin de compra o de venta es necesario hacer un desembolso inicial (denominado "prima"), cuyo valor depende, fundamentalmente, del precio que tenga en el mercado el activo que es objeto del contrato, de la variabilidad de ese precio y del perodo de tiempo entre la fecha en que se firma el contrato y la fecha en que ste expira.

MERCADO DE DIVISAS O MERCADO FOREX

MERCADO DE DERIVADOS

Los principales derivados financieros son: -futuros -opciones -opciones sobre futuros -warrants -swaps.

Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una frmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades especficas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto ltimo, se trata de instrumentos similares a los forward, en el sentido de que no se transan en bolsas organizadas.

MERCADO DE DERIVADOS

Los warrants son un instrumento financiero representado en valores que otorgan unos derechos a comprar o vender un determinado activo llamado "activo subyacente" a un precio predeterminado conocido como "precio de ejercicio". Estos son emitidos por una organizacin o entidad a mediano y largo plazo. Estos ttulos otorgan a quien los compra un derecho a comprar o a vender el activo objeto del contrato. Entre los subyacentes posibles de un warrant se encuentran; acciones, portafolios de acciones, obligaciones, divisas, materias primas, ndices de bolsa, tipos de inters, tipos de cambio, en unas condiciones determinadas.

Opciones sobre Futuros: Una opcin otorga al tenedor, mediante el pago de una prima, el derecho de vender (en el caso del put) o comprar (para el call) una cantidad determinada del activo subyacente (contratos de futuros) al precio de ejercicio y hasta la fecha de vencimiento.

MERCADO DE VALORES
DEFINICION
TIPO DE MERCADO
MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO CONTADO
Ttulos que entran por primera vez a ser negociados en la bolsa. Son ttulos que son objeto de transacciones despus de haber sido negociados. Aquellas en la que el vencimiento se produce el mismo da de la operacin del contrato Se comercia con las monedas en el futuro y se especifican los incrementos/reducciones relevantes para calcular el cambio a plazo. Su ejecucin se establecer al vencimiento de un plazo preestablecido. Son aquellos valores cuya rentabilidad y condiciones son conocidos por el inversionista en el momento de la negociacin, pueden ser de Deuda Pblica o de Deuda Privada. Estos ttulos pueden ser emitidos en pesos colombianos o en una moneda extranjera como el Dlar de los Estados Unidos, el EURO, etc. TES: Son ttulos de tesoreria emitidos por el Gobierno Nacional. Los TES fLos TES son ttulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son libremente negociables en el mercado secundario. El rendimiento de los ttulos lo determina el Gobierno Nacional de acuerdo con las tasas del mercado para el da de los mismos. Dichos ttulos pueden ser emitidos a una tasa fija, indexados al IPC, emitidos en unidades de valor real (UVR) o en dlares BONOS: Son ttulos valores que incorporan una parte alcuota de un crdito colectivo constituido a cargo de una sociedad o una entidad sujeta a la inspeccin y vigilancia del gobierno. Pueden ser emitidos por toda entidad que conforme a su rgimen legal pueda hacerlo, previa autorizacin. El ttulo debe contener la palabra bono, su fecha de expedicin, indicacin de la ley de circulacin, nombre de la entidad emisora, serie, nmero, valor nominal, prima, rendimiento y firma del representante legal.

MERCADO DE VALORES
TIPOS NOMBRE
TIPO DE MERCADO

CLASE DE OPERACIN
PLAZOS

CLASE DE OPERACIN

RENTA FIJA

TIPO DE RENDIMIENTO

CDT (Certificado de Deposito a Termino): son ttulos emitidos por un banco a un cliente que ha hecho un depsito de dinero con el objetivo claro de comenzar un CDT. Para realizar un CDT, primero se debe constituir el depsito por un plazo o trmino de tiempo determinado que debe ser como mnimo de 30 das. Asimismo, el CDT es redimible o reembolsable, pero nicamente en los plazos y trminos pactados. Es el capital social de una empresa que se encuentra dividido ACCIONES: Es el ttulo mas representativo de renta variable, en partes iguales. El poseedor de una accin tiene carcter de pues aporta al inversionista un alto grado de liquidez ya que es accionista y tiene derechos frente a la sociedad. La de realizacin inmediata en el mercado publico de valores y de responsabilidad del accionista se limita al monto de acciones igual manera cuenta con un vencimiento indefinido. Existen que ha suscrito. acciones comunes, acciones preferenciales y acciones privilegiadas.

TIPO DE RENDIMIENTO

RENTA VARIABLE

PRIVADO

POR SECTOR
PUBLICO

Pueden ser de renta fija y/o de renta variable. Pueden emitirlos las sociedades por acciones, sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin nimo de lucro. Pueden ser de renta fija y/o de renta variable. Pueden emitirlos la Nacin, las entidades territoriales, las empresas industriales del Estado y sociedades de economa mixta.

Entre estos tenemos Bonos corporativos, bonos emitidos en procesos de titularizacin y acciones de cualquier tipo. TES, Bonos del Estado y Acciones.

POR SECTOR

Las comisionistas de bolsa son compaas annimas que tienen como esencia el desarrollo del contrato de comisin para la adquisicin y enajenacin de valores. Conjuntamente a esta operacin y de las respectivas que autorice la Superintendencia Financiera,

las comisionistas de bolsa pueden ser facultadas para realizar las siguientes acciones: 1) Operaciones especiales de adquisicin y enajenacin de valores: - Intervenir en la distribucin de valores certificando la generalidad o parte de la misma o comprando dichos valores por cuenta propia. - Realizar procedimientos por su parte con el fin de proporcionar mayor equilibrio a los montos del mercado, debilitar los mrgenes entre el coste de demanda y oferta de los mismos para as, dar liquidez al mercado. - Realizar comercializaciones con estipulacin de recompra concerniente a los valores. 2) Administracin de recursos de terceros: - Gestionar valores de las personas que delegan en ellos, con la intencin de efectuar la cobranza del capital y sus utilidades y recapitalizarlos conforme a las instrucciones del usuario. - Dirigir los portafolios de valores de los terceros. - Establecer y administrar las carteras colectivas que la ley le faculte. 3) Otras actividades: - Corretaje. - Conferir prstamos con sus propios bienes para respaldar la compra de valores. - Orientar en las inversiones llevadas a cabo sobre el mercado de capitales. - Operar como intermediarios del mercado cambiario.

COMISION

POR ACTIVIDAD

POR ACTIVIDAD

CUENTA PROPIA

El realizar operaciones por cuenta propia con el fin de proporcionar mayor seguridad a los importes del mercado, reducir los espacios entre el importe de demanda y oferta de los mismos y, en general, dar liquidez al mercado. Las operaciones por cuenta propia son las negociaciones de compra o venta de valores que efectan los afiliados a un rgimen de contratacin de valores, a un mtodo de registro de operaciones referente a valores sin necesidad de un tercero. Las operaciones que se llevan por cuenta propia que estn permitidas para ser realizadas por las comisionistas de bolsa, consiguen procurarse tanto en el mercado primario como en el mercado secundario. En uno de estos dos eventos, las intervenciones requieren permiso previo de la Superintendencia Financiera.

L MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO

EJEMPLOS DE SU UTILIZACION

Las Bolsas de Valores, es el lugar donde los comisionistas de bolsa realizan negocios para sus clientes en un mercado abierto, controlado y vigilado durante la rueda o sesin burstil. Su objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros a travs de intermediarios (comisionistas) especializados en la negociacin de los ttulos valores. Los comisionistas de bolsa son los mejores conocedores del mercado pblico de valores y pueden conseguir para sus clientes las mejores oportunidades dentro del mercado.

Por ejemplo, en una operacin spot el tipo de cambio que se aplica es el de hoy pero la fecha valor ser al cabo de dos das.

Un importador europeo necesita dlares dentro de tres meses y cree que la divisa estadounidense se apreciar respecto al euro, por lo que deber pagar ms cantidad de dlares por unidad de euro. Por este motivo, firma un contrato forward a fecha de hoy y a un tipo de cambio determinado.

Futuros: Por ejemplo, tomemos el caso de un exportador que ha vendido productos en el exterior, por los cuales recibir el pago de un milln de dlares de Estados Unidos, en tres meses ms. Si el precio del dlar en el mercado de futuros en un momento determinado est en $560, l podr asegurar ese mismo precio para cuando reciba los dlares de sus clientes extranjeros. Opciones: Ejemplo: la compra de una opcin call por parte de una empresa importadora para asegurar hoy el precio del dlar. Para entender mejor el uso de las opciones, se presenta este ejemplo de una empresa importadora que quiere asegurarse contra las alzas en el precio del dlar. Para hacerlo, puede comprar hoy una opcin call europea que le da el derecho a comprar un milln de dlares, dentro de tres meses, a $550 por dlar. Para adquirir ese derecho la empresa paga $2 por dlar, o sea, la prima de la opcin tiene un costo de $2.000.000. Si en la fecha de vencimiento de la opcin el precio del dlar en el mercado estuviera sobre $550 (por ejemplo a $560), la empresa ejercer la opcin de comprarlos, pues slo pagar $550 por dlar. Por el contrario, si en esa fecha el precio de mercado del dlar estuviera por debajo de $550 (por ejemplo a $530), la empresa no ejercer la opcin, ya que no tiene sentido pagar $550 por dlar Swaps: Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 aos con pagos de intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual ms un margen de 1%). Ante esa situacin, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar ms dinero en intereses. Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100 millones a 5 aos plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo perodo de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya sealada. El swap adems obliga al banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en forma anual. De ese modo, en trminos netos, la empresa quedar pagando intereses a la tasa fija del swap ms el margen de 1%; es decir,

Los warrants pueden ser utilizados para: Retener el producto a la espera de mejores precios y disponer entre tanto de un capital de trabajo. Cuando, por razones estacionales o de produccin, se cuenta con un stock sin uso inmediato. Disponer de fondos que posibiliten adquirir mayor cantidad de mercadera para almacenar . Compra de materia prima. Hacer frente a compromisos financieros previos. Pagar gastos varios. Los ttulos warrant puede son utilizados por las empresas cuando estas tienen un sobrante de capital y desean invertir en ttulos o cuando espera que sus rendimientos futuros esperados basados en los activos obtengan un flujo final positivo frente a la negociacin warrant.

MERCADO DE VALORES
EJEMPLOS DE SU UTILIZACION

TES Clase A: utilizados para cubrir el pasivo existente con el Banco de la Republica, y para sustituir a su vencimiento la deuda contrada en Operaciones de Mercado Abierto (OMAS). TES Clase B: destinados a la financiacin de la Nacin (Apropiaciones presupuestales y Operaciones Temporales de Tesorera del Gobierno Nacional), para emitir nuevos ttulos para reponer los que se amorticen o deterioren sin exceder los montos de emisin autorizados. Tipos de Bonos: Ordinarios, Convertibles en Acciones, Obligatoriamente, Facultativamente, De Riesgo

CDT: Los plazos pueden ser de 30 das en adelante, siendo los ms comunes los de 30, 60, 90, 180 y 360 das. Instrumento de inversin de renta fija que puede negociarse en el mercado secundario de la bolsa de valores, pero que no es redimible sino hasta su vencimiento.

Acciones preferenciales: Las acciones con dividendo preferencial y sin derecho a voto otorgan a sus titulares el derecho de percibir un dividendo mnimo de las utilidades que haya generado la sociedad al final del ejercicio, al reembolso de sus aportes de manera preferencial en caso de liquidacin de sta y los dems derechos que les corresponden a las ordinarias salvo el de participar en las deliberaciones y votaciones de la asamblea de accionistas. Acciones Comunes: Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una porcin residual de la propiedad de una empresa. Una accin comn da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, as como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos ms costosa Acciones privilegiadas: Adems de todos los beneficios propios de las acciones ordinarias, las acciones privilegiadas conceden beneficios adicionales de carcter econmico. Un ejemplo, es el pago de un dividendo superior al que se le pagara a los dems accionistas, el cual se halla previamente determinado.