2. Teora del Inters y Anualidades 2.

1 Inters Simple
2.1.1 Introduccin y Conceptos Bsicos
El inters simple es el que se obtiene nicamente del capital inicial durante un perodo de tiempo dado.

Las operaciones en inters simple se caracterizan de modo principal porque los intereses a medida que generan no se acumulan y por ende no producen intereses en los perodos de tiempo siguientes. Se comprende entonces que los intereses que se producen en cada perodo se calculan sobre el capital inicial, al tipo de inters que se encuentre vigente en cada perodo de referencia. Es importante, por lo tanto resaltar las siguientes consideraciones: A medida que se generan los intereses no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en el futuro. Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial, al tipo de inters vigente en ese perodo. El inters que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial, al tiempo que dure la inversin, y a la tasa de inters:

I=Cit
C (capital) i (tasa de inters y t (tiempo)

Por ejemplo, si una empresa depositara en una entidad bancaria $ 100.000 al 10 % anual, durante un periodo de 3 aos Qu sucedera? Durante el primer ao los $ 100.000 generan intereses por $10.000. Para el segundo ao, el capital que sirve de base sigue siendo los $100.000, por lo tanto el inters resultante es de $ 10.000, igual que en el primer perodo. Para el tercer ao ocurre lo mismo (C = $ 100.000, I = $10.000). En sntesis, el inters que se genera para un perodo de tiempo, en este caso, un ao, se obtiene de multiplicar el capital relevante por la tasa de inters (expresada en tanto por uno).

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La situacin se puede representar en una recta de tiempo:

$ 100.000 |_____________|_____________|____________| 0 I = 1O.000 1 I = 10.000 2 I 10.000 3 aos

i = 10 % anual Durante el primer ao los $ 200.000 generan intereses por $20.000. Para el segundo ao, el capital que sirve de base sigue siendo los $200.000, por lo tanto el inters resultante es de $ 20.000, igual que en el primer perodo. Para el tercer ao ocurre lo mismo (C = $ 200.000, I = $20.000). En otras palabras, el inters que se genera para un perodo de tiempo, en este caso, un ao, se obtiene de multiplicar el capital relevante por la tasa de inters (expresada en tanto por uno).

El monto al final del perodo es el resultado de aadir al capital al inicio del mismo los intereses generados durante dicho perodo. El inters simple sobre el capital C, en n aos a la tasa i, est dado por la expresin:

I C.i.n y el monto simple est dado por: M C I C C.i.n C.(1 i.n) .

De aqu se deriva la frmula

M C.(1 i.n)
La secuencia de evolucin del monto segn los diferentes momentos de tiempo, puede ser expresada con la ayuda de la siguiente tabla:
Momento 0 Momento 1 Momento 2 Momento 3 Momento n M0 = C M1 = C + I1 = C + C i M2 = C + I1 + I2 = C + C i + C i M3 = C + I1 + I2 + I3 = C + C i + C i + C i Mn = C + I1 + I2 + + In = C + C i + + C i = C + C . n . i M0 = C M1 = C . (1 + i) M2 = C . (1 + 2 i) M3 = C . (1 + 3 i) Mn = C . (1 + ni)

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A tener en cuenta:
El inters simple exacto se calcula sobre la base del ao de 365 das (366 en aos bisiestos), llamado ao civil. El inters simple ordinario se calcula con base en un ao de 360 das (ao comercial o bancario). El uso del ao de 360 das simplifica algunos clculos, sin embargo aumenta el inters cobrado por el acreedor. El tiempo (n) indica el nmero de veces que se han generado (y acumulado) intereses al capital inicial, por tanto, siempre debe estar en la misma unidad de tiempo que el tipo de inters (no importando cul sea).

M C 1 i.n
M 1 i C n
M 1 n C i

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A efectos de ilustrar de un modo prctico, los contenidos hasta aqu presentados, le invitamos a que lea atentamente el siguiente artculo:

Por qu no baja la tasa de inters?

Suplemento iEco Clarn , 19 de Noviembre de 2007. Por Oscar Martnez

Por qu no baja la tasa?, se preguntan funcionarios del Gobierno y, tambin, los tomadores de crdito. Los banqueros, economistas y depositantes, por su parte, responden con otra pregunta: por qu debera bajar? As estn dibujadas las posiciones de una "pelea" que se inici en los bancos de las plazas venecianas, cuando nacieron las finanzas modernas. Ahora bien: qu es la tasa de inters? Podra definirse como el precio del dinero. Un valor ms en la ecuacin de costos de cualquier empresa y en el bolsillo de un ciudadano de a pie. Y en este sentido, no debera sorprender que la tasa crezca al ritmo de los otros precios de la economa. Claro que tambin existen varias tasas de inters, aunque las que ms interesen a nuestros propsitos, sean dos: la pasiva y la activa. La primera, es la que reciben los depositantes; la segunda, la que cobran los bancos. La diferencia entre ambas se denomina " spread" y debera ser un monto suficiente como para cubrir los costos de la entidad financiera, las medidas prudenciales exigidas por el Banco Central (que tienen su costo), las previsiones por incobrabilidad y tener una ganancia razonable, entre otros conceptos. As, si la tasa que recibe el depositante (pasiva) es del 10% y el banco cobra una tasa (activa) del 15% anual, el "spread" es del 5% o cinco puntos porcentuales. Sobre esto, para completar el escenario, se deberan recordar tasas: la nominal y la real. La primera, es que la figura en las pizarras y en los resmenes de las tarjetas, por ejemplo. La real es la que efectivamente recibe (o paga) cada individuo y se obtiene restando de la tasa nominal el ndice de inflacin. Como antes: si la tasa pasiva es del 10%, la activa 15% y la inflacin 10% anual, el depositante sale "hecho" y la tasa real que debe pagar quin pidi fondos es del 5% anual. En octubre de 2006, el plazo fijo a 30 das ofreca una tasa promedio del 6,97% anual; luego subi al 9,75%. Y la BADLAR (depsitos mayores a un milln de pesos) tambin a 30 das, pas del 9,47% al 12,57% anual, siempre comparando octubre de 2006 contra octubre de 2007.

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Ejemplos a) Calcular a cunto asciende el inters producido por un capital de $ 25.000 invertido durante 4 aos a una tasa del 6% anual. Solucin Al expresar el 6% en tanto por uno, se obtiene que i = 0.06.

I 25000 4 0.06 6000

El inters es de $ 6 000.

b) Calcular el inters simple producido por $30.000 pesos durante 90 das a una tasa de inters anual de 5%. Solucin:

90 das
Entonces

90 aos 360

I 30000 0.05

90 375 360

De la misma forma, se puede calcular el capital, la tasa de inters o el periodo de tiempo, despejando de la frmula original.

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Ejemplos a) En el trmino de un ao, un individuo ha logrado reunir en su cuenta $ 970 en concepto de intereses. La tasa de inters es del 2% anual. Cul es el capital de dicha cuenta en ese ao? Solucin: Despejamos C de la frmula

970 C 0.02 1
Obtenemos:

970 48500 0.02

El capital de la cuenta es $ 48.500. b) Un prstamo de $20.000 pesos se convierte en el trmino de un ao en $ 22.400 Cul es la tasa de inters que se ha cobrado? Solucin:

22400 2000 2400 C i 1

Despejando i:

2400 0.12 20000 .

La tasa de inters es del 12%.

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c) Un capital de $300.000 pesos invertido a una tasa de inters del 8% durante un cierto tiempo ha generado intereses por valor de $12.000 pesos. Durante cunto tiempo ha estado invertido dicho capital? Solucin:

12000 300000 0.08 t

Despejando t:

12000 12000 0.5 300000 0.08 24000

El lapso de tiempo en el que ha estado invertido el capital es de 0.5 aos, que es equivalente a decir 6 meses.

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2.1.2 Monto
El monto es igual al capital ms los intereses: M=C+I Y dado que el Inters es: I=Cit Entonces reemplazando:

M = C + Cit
Sacando factor comn:

M = C (1 + it)
El factor (1+it) se lo denomina factor de acumulacin de inters simple

Ejemplo Calcular el monto obtenido al invertir $ 2.000 al 8% anual durante 4 aos en rgimen de capitalizacin simple. Solucin: M = 2.000 x (1 + 4. 0,08) = $ 2.640

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2.1.3 Valor Actual o Presente

Para determinar el valor actual, que equivale al capital, despejamos C, de la frmula respectiva del monto:

C=

M 1 + it

2.1.4 Tasa y tipo de inters, plazo y tiempo

La tasa de inters, es la razn del inters devengado al capital en una unidad de tiempo. Est dada como un porcentaje o su equivalente (generalmente se toma el ao como unidad de tiempo de referencia) Ejemplo: a) i= inters/capital 22/100 = 22% = 0.22

La tasa de inters, depende en cierta medida de la valoracin que haga quien presta el dinero (acreedor con respecto al riesgo de no recuperarlo en su operatoria con el deudor. A mayor riesgo, mayor deber ser el inters de la operacin para compensarlo. Si lo analizamos desde el punto de vista macroeconmico, podemos establecer que la tasa de inters es determinada en forma conjunta por la demanda y oferta de dinero. Dado que la oferta de dinero depende de las emisiones que realizan los bancos centrales, estos pueden segn las circunstancias, alterar en mayor o menor medida la tasa de inters. Si en la economa se presenta escasez de dinero en el mercado ya sea por escasez de oferta o exceso de demanda su precio (inters) ser alto. Por el contrario, si hay abundancia de dinero, ya sea por exceso de oferta o escasez de demanda el precio (inters) ser bajo.

Los elementos que forman normalmente la tasa de inters son: El inters per se El riesgo de la operacin: que refleja la probabilidad estimada o conocida de incobrabilidad. Es lo que usualmente se conoce como riesgo crediticio. Los gastos administrativos: de forma comn para el acreedor se encuentra evidenciado por la administracin del crdito, para el deudor por el costo de la gestin de la operacin, comisiones, impuestos, entre otros.

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La prdida del valor de la moneda: debido a la presencia del aumento general en el nivel de precios de la economa (inflacin). Amplitud de tiempo: por lo general las tasas de inters a largo plazo son mayores que las referidas de corto plazo.

2.2 Descuento
En una operacin de descuento el punto de partida es un capital futuro conocido, cuyo vencimiento se pretende adelantar. En esta operatoria es necesario conocer las condiciones en las que se desea realizar esta anticipacin: duracin de la operacin (tiempo que se anticipa el capital futuro) y la tasa de inters aplicada.

2.2.1 Tasa de descuento

Si trasladar un capital desde el presente al futuro implica sumar intereses, hacer la operacin inversa, anticipar su vencimiento, supondr una disminucin de la carga financiera (mediante la aplicacin de la tasa de descuento respectiva). El descuento, es una disminucin de intereses que experimenta un capital futuro como consecuencia de adelantar su vencimiento, por ello se calcula como el inters total de un intervalo de tiempo (el que se anticipe el capital futuro).

Grficamente:

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Elementos: D: Descuento. Cn: Valor final o nominal. C0: Valor actual, inicial o efectivo. i d: tasa de la operacin.

2.2.2 Descuento Simple y Comercial

El descuento simple es la operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital futuro por otro equivalente con vencimiento presente. Es una operacin inversa a la de capitalizacin.

D=M-C
D: Descuento. M: Monto valor final o nominal. C: Valor actual

C=M 1 +it D=MM 1 + it

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Ejemplo a) Calcular el descuento simple de un documento de $ 250.000 suscripto el 30 de Junio a 180 das de plazo si se descont el 30 de Noviembre del mismo ao con una tasa de inters del 24% anual. Solucin M = 250.000 Fechas de vencimiento: 27 de Diciembre Fechas de descuento: 30 de Noviembre Das que faltan para el vencimiento: 27 das (del 30 de Noviembre al 27 de Diciembre) C= 250.000 1 + 0,24. 27 360 C = 245.579,57 D = 250.000 - 245.579,57 = $ 4.428,43

El descuento comercial bancario es una operacin de crdito que se lleva a cabo en instituciones bancarias y consiste en que estas adquieren letras de cambio o documentos (pagares), de cuyo valor nominal descuentan una suma equivalente a los intereses que devengara el documento entre la fecha en que se recibe y la fecha de vencimiento (con esto se anticipa el valor actual del documento).

La frmula para el clculo es:

D = Mit = Mdt
donde: M = monto d= tasa de descuento t = tiempo

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Deduccin de la frmula para calcular el descuento cuando no se conoce el monto: D = Mdt M= C + D Sustituyendo el valor de M en la primera frmula, se tiene: D =(C+D)dt D =Cdt + Ddt y pasando el segundo trmino, se tiene D- Ddt = Cdt D (1 - dt) = Cdt por lo cual, se puede establecer que:

D = Cdt /1-dt
Ejemplos a) Una empresa descont en un banco un documento por el que recibi $166.666,67. Si la tasa de descuento es del 60% y el vencimiento del documento era cuatro meses despus de su descuento. Cul era el valor nominal del documento en la fecha de su vencimiento? Solucin C = 166.666,67 d = 0.60 t = 4/12 = 1/3 = 0.33 D = Cdt / 1-dt = 166.666,67 (0.60) (0.33) / 1-(0.6)(0.33) = 41.666.67 l valor del documento en la fecha de su vencimiento es de: 166.666,67 + 41.666,67 = 208.333,34

b) Una empresa descuenta un documento por el cual recibe $ 879,12. Si la tasa de descuento es de 55% y el valor nominal del documento era de $1.000. Cunto tiempo faltaba para su vencimiento? Solucin M = 1000 C = 879.12 d =0.55 D=M-C

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D = 1000 - 879.12 = 120.88 D= Mdt por lo que t = D / Md t = 120.88 / (1000 x 0.55) = 0.2178 x 365 = 2.64 meses 0.64 x 30 = 19.2 das por lo cual el tiempo que faltaba para su vencimiento era de 2 meses y 19 das.

2.2.3 Relacin con la tasa de inters, equivalencias.

La tasa de descuento comercial d equivalente a la tasa i se define como:

De igual modo, si se conoce d se podr calcular i:

La relacin de equivalencia entre tasas de inters y descuento, en rgimen de capitalizacin simple, es una funcin temporal, es decir, que una tasa de descuento es equivalente a tantos tipos de inters como valores tome la duracin (n) de la operacin y al revs (no hay una relacin de equivalencia nica entre un i y un d).

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2.3 Inters Compuesto

2.3.1 Introduccin y Conceptos Bsicos
Es la forma de calcular el inters, en la que cada perodo de clculo, el inters se acumula al capital. Esta cifra sirve como base para calcular los intereses en el siguiente perodo. Financieramente, el inters compuesto es el originado por la suma peridica del inters simple al principal, formando esta nueva base, el capital principal para el clculo de los intereses en los perodos posteriores. El capital inicial C invertido bajo la modalidad de inters compuesto se convertir en un capital final dado por la frmula: La tasa de inters i se obtiene despejando en la frmula anterior:

Cn C (1 i) n
Cn i 1 C
n
Es importante conocer la diferencia entre el Inters Simple y el Inters Compuesto. Cuando utilizamos el inters simple, slo se calcula el inters sobre el capital original y con el inters compuesto se calcula sobre el capital original, ms los intereses generados en el perodo anterior. Veamos el siguiente ejemplo: Un banco ofrece a una empresa un prstamo por $100. 000 a un ao de plazo, con dos opciones: 1) A un ao con una tasa de inters del 8% anual, con intereses pagados al vencimiento 2) A un ao con intereses capitalizables trimestralmente a una tasa del 8% anual.

El resultado ser: 1) 2) Total a pagar $108,000 donde los intereses sern por $8.000 Total a pagar $108.243,22 donde los intereses sern por $ 8.243,22

Como se observa la diferencia es de $243.22 entre una y otra opcin.

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Ejemplos a) Determinar el capital final de una cifra inicial de $1.200.000 pesos al cabo de 5 aos, a una tasa de inters compuesta anual del 8 %.

Solucin: Aplicando la frmula

Cn C (1 i) n

1.200.0

1 + 0,08)5 = 1.200.000 x 1,4693280 = 1.763.193,6 (capital final)

b) Calcular la tasa de inters compuesto anual que se ha aplicado a un capital de $1.500.000 para que al cabo de 4 aos se haya convertido en $ 2.360.279. Solucin:

n 4, C 1500000, C4 2360279
Por lo tanto:

i4

2360279 1 4 1.5735193 1 1.1199999 1 0.1199999 1500000

La tasa de inters anual es del 12%.

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2.3.2 Monto Compuesto

El monto compuesto se obtiene al sumar al capital original, los intereses compuestos respectivos.

M = C (1+i)n
La ecuacin planteada se conoce como la frmula del monto a inters compuesto.

Ejemplo Cul es el monto acumulado en dos aos de un capital de $50000 al 18% anual capitalizable mensualmente? Solucin: Para obtener la tasa mensual, debemos dividir la tasa anual en la frecuencia de conversin (12) i = 0.18 /12 = 0.15 El periodo de tiempo debe tambin encontrarse expresado en meses, por lo tanto: n = 24 meses (2 aos) Aplicando la frmula: M = 50000 (1+0.015) 24 = 71475,14

El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital existente al inicio del mismo los intereses generados durante dicho perodo:
Momento 0 Momento 1 Momento 2 Momento 3 Momento n M0 = C M1 = M0 + I1 = C + C i M2 = M1 + I2 = M1 + M1 i = M1 (1 + i) = C . (1 + i) . (1 + i) M3 = M2 + I3 = M2 + M2 i = M2 (1 + i) = C . (1 + i)2 . (1 + i) Mn = Mn-1 + In = Mn-1 (1 + i) = C . (1 + i)n-1 . (1 + i) M0 = C M1 = C . (1 + i) M2 = C . (1 + i) M3 = C . (1 + i) M = C . (1 + i)
n 2 3

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Es importante recordar la diferencia entre el Inters Simple y el Inters Compuesto.

Cuando utilizamos el inters simple, slo se calcula el inters sobre el capital original y con el inters compuesto se calcula sobre el capital original, ms los intereses generados en el perodo anterior.

Cul de los dos tipos de capitalizacin es ms conveniente para una persona que deposita $2.000.- durante 10 aos a una tasa del 12% anual. Qu sucedera si fuesen 2 aos, 1 ao o 6 meses en las mismas condiciones?
Clculo de monto obtenido con tasa de inters simple y compuesta
Capital inicial: Tasa de inters: Cantidad de perodos: 2000 0,12 10 con Capitalizacin Compuesta Inters del Monto Inters perodo acumulado acumulado $ $ 2,000,00 $ $ 116,60 $ 2,116,60 $ 116,60 $ 240,00 $ 2,240,00 $ 240,00 $ 268,80 $ 2,508,80 $ 508,80 $ 301,06 $ 2,809,86 $ 809,86 $ 337,18 $ 3,147,04 $ 1,147,04 $ 377,64 $ 3,524,68 $ 1,524,68 $ 422,96 $ 3,947,65 $ 1,947,65 $ 473,72 $ 4,421,36 $ 2,421,36 $ 530,56 $ 4,951,93 $ 2,951,93 $ 594,23 $ 5,546,16 $ 3,546,16 $ 665,54 $ 6,211,70 $ 4,211,70

Perodo 0 0,5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

con Capitalizacin Simple Inters del Monto Inters perodo acumulado acumulado $ $ 2,000,00 $ $ 120,00 $ 2,120,00 $ 120,00 $ 240,00 $ 2,240,00 $ 240,00 $ 240,00 $ 2,480,00 $ 480,00 $ 240,00 $ 2,720,00 $ 720,00 $ 240,00 $ 2,960,00 $ 960,00 $ 240,00 $ 3,200,00 $ 1,200,00 $ 240,00 $ 3,440,00 $ 1,440,00 $ 240,00 $ 3,680,00 $ 1,680,00 $ 240,00 $ 3,920,00 $ 1,920,00 $ 240,00 $ 4,160,00 $ 2,160,00 $ 240,00 $ 4,400,00 $ 2,400,00

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Observe el siguiente cuadro comparativo de una operacin de prstamo de dinero, realizando el clculo del inters utilizando cada uno de los dos sistemas. Vamos a trabajar con los siguientes datos:

Capital $ 10.000 Perodo de inversin: 30 das Se renueva durante 6 perodos Tasa a 30 das: 1%

INTERES SIMPLE

INTERES COMPUESTO

N de perodo

CAPITAL

INTERESES

CAPITAL AL INICIO DEL PERIODO

INTERESES

MONTO AL VENCIMIENTO

1 2 3 4 5 6

10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00 10.000,00

100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

10.000,00 10.100,00 10.201,00 10.303,01 10.406,04 10.510.10

100,00 101,00 102,01 103,03 104,06 105.10

10.100,00 10.201,00 10.303.01 10.406,04 10.510,10 10.605,10

Total intereses ganados

600,00

Total intereses ganados

615,20

Bajo el sistema de inters compuesto al cabo de los 180 das se logran $15,20 ms en concepto de renta que utilizando el sistema de inters simple.-

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2.3.3 Tasa nominal, tasa efectiva y tasa equivalente

La tasa de inters nominal, representa la ganancia que genera un capital en un perodo de tiempo dado, sin tomar en cuenta el aumento en el nivel general de precios de una economa. Las operaciones en los mercados usualmente fijan un tipo de inters anual que es nominal. Es la tasa que enuncia, por ejemplo, una entidad para sus operaciones, lo cual no implica que ese sea el costo o precio real de la operacin que se realiza. La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo mayor que el originalmente establecido. As por ejemplo: una tasa de inters de 2.5% mensual, se puede expresar como un 7.5% nominal por trimestre (2.5% mensual por 3 meses); 15% por perodo semestral, 30% anual o 60% por dos aos. La tasa de inters nominal no considera el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual capitaliza el inters.

Ejemplos Imagine que usted debiera pagar $8 de cada $100 anualmente. Esa tasa 8% es una tasa nominal (tendra que realizar un pago de $8 por cada $100 de deuda). Un ahorrista que invierte $1.000 en un plazo fijo por un ao a una tasa inters nominal del 10% anual recibir a fines de ese plazo $1.100.

La tasa de inters efectiva, es la tasa de inters que genera un capital unitario en un perodo y est en funcin de la tasa de inters nominal de la operacin y de la oportunidad y forma de pago de los intereses. La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital. La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique.

La frmula para encontrar una tasa de inters efectiva es:

i= (1+j/m)m -1
donde: i= Tasa de inters anual j= tasa de inters nominal m = Nmero de periodos de capitalizacin en el ao

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Ejemplo a) Calcular la tasa efectiva de un depsito que gana una tasa de inters nominal anual de 9.53%, que se capitaliza diariamente. Para ello tenemos los siguientes datos: j= 0.0953 9.53% m = 360 (das) Aplicando la formula i= (1+j/m)m -1 determinamos la tasa efectiva: i= (1+0.000265)360 - 1 i= 1.10 - 1 i= 0.10 x 100 = 10% anual La tasa efectiva que ganar el depsito al cabo de un ao ser del 10%.

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Determinar tasas de inters equivalentes en Excel

El programa de clculo Excel trae incorporado en sus diferentes versiones gran cantidad de funciones financieras, pero no incluye una funcin que permita encontrar una tasa de inters trimestral por ejemplo, equivalente a una tasa de inters mensual, por lo que debemos construirla por nuestros propios medios. Supongamos que nos dan una tasa de inters del 18% efectivo anual, y queremos saber cul sera la tasa equivalente mensual. Como se trata de inters compuesto y no simple, no podemos dividir 18 entre 12, dado que el inters compuesto, por corresponder a una progresin geomtrica y no lineal como el inters simple, no se puede dividir de esa forma. En consecuencia, si queremos determinar una tasa equivalente, deberemos aplicar una formula del tipo:

TE = ((1+i) ^ (P1/P2)) -1

Donde: TE es la tasa equivalente que se quiere encontrar i es la tasa de inters que se nos da [18% en el ejemplo expuesto] P1 es el periodo de pago actual [18% anual en el ejemplo] P2 es el periodo de pago a que se quiere llegar Cuando expresamos anual, se refiere a que se paga 1 vez al ao, cuando decimos semestral, se paga dos veces al ao, cuando decimos trimestral, se paga 4 veces al ao, cuando decimos bimestral se paga 6 veces al ao y cuando decimos mensual, se paga 12 veces al ao. En el ejemplo citado al principio de esta seccin, pretendemos determinar una tasa efectiva anual del 18% a una tasa efectiva mensual. Luego la formula ser: TE = ((1,18)^(1/12)) -1 = 1.388% Crearemos nuestra propia funcin financiera en Excel.

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Para ellos vamos a la barra de herramientas, elegimos Macros, luego Editor de Visual Basic. Una vez est abierto el editor, vamos a la barra Insertar y elegimos insertar mdulo. Luego que el mdulo est abierto, pegamos el siguiente cdigo: Function TE (P1, P2, i) If P1 > 0 And P2 > 0 And i > 0 Then TE= ((1 + i) ^ (p1 / p2) )- 1 End If End Function Guardamos, cerramos el editor de Visual y ya tenemos la funcin necesaria para realiza rel clculo deseado. Para poder ser utilizada, vamos a insertar funcin y all elegimos las funciones definidas por el usuario, luego aparecer la nueva frmula financiera creada.

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2.3.4 Valor Actual, tiempo y tasa

El valor actual nos indica cul es el valor en un momento determinado de una cantidad que se recibir o pagar en un tiempo futuro. Por lo tanto su expresin es igual a:

C=

M (1 + i)n

C: capital M: monto n: tiempo i: tasa de inters

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Ejercicios de Prctica 1) Calcule el monto obtenido al invertir $2.000.- al 8% anual (inters simple) por 4 aos. 2) Qu capital se retirar en 3 aos si se ha colocado $1.000.- al 5% de inters simple anual para el primer ao y cada ao sube la tipo de inters un punto porcentual? 3) Cunto se debe invertir a una tasa de inters simple anual del 6% si se desea disponer en 2 aos de $1.500.-? 4) Qu intereses producirn $300.- invertidos 4 aos al 7% de inters simple anual? 5) Determine la tasa de inters anual a la que deben invertirse $1.000.- para que en 5 aos se obtenga un monto de $1.500.-. 6) Un capital de $2.000.- colocado a inters simple al 4% anual asciende a $2.640.-. Determine el tiempo que estuvo impuesto. 7) Calcular el monto y los intereses obtenidos al invertir $200.- al 5% de inters anual durante 10 aos en rgimen de capitalizacin compuesta. 8) Qu suma de dinero mnima se debe invertir si en 2 aos se desea disponer de $1.500.- y se consigue una tasa de inters compuesto del 6% anual? 9) Qu intereses producirn $300.- invertidos 4 aos al 7% de inters compuesto anual? 10) Determine la tasa de inters anual a la que deben invertirse $1.000.- para que, en 12 aos, se obtenga un monto de $1.601,03.-. 11) Un capital de $2.000.- colocado al 4% de inters compuesto anual asciende a $3.202.-. Determine el tiempo que estuvo impuesto. 12) Hallar el monto obtenido tras depositar $3.000.- durante 6 aos y 3 meses al 5% de inters compuesto anual. 13) Determinar el valor de los documentos descontados en un banco por $20.000 al 10% a 45 das de su vencimiento. 14) Determinar el valor de los documentos descontados en un banco por $18.000 descontados al 9%, 2 meses antes de su vencimiento. 15) Calcular el inters simple de $15.000 al 10% en el tiempo transcurrido entre el 4 de abril y el 18 de septiembre, del mismo ao.

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Solucionario 1. 2640 2. 1.180 3. 1.339,29 4. 84 5. 10% 6. 8 aos 7. 325,78 / 125,78 8. 1.334,99 9. 93,24 10. 4% 11. 12 aos 12. 4.069,63 13. 19.750 14. 17.730 15. 686,30

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2.4 Anualidades Simples, Ciertas y Vencidas

2.4.1 Introduccin y Conceptos Bsicos
La anualidad es la serie de pagos realizados a intervalos similares de tiempo. A cada pago, se le llama renta de la anualidad, y la suma acumulada en el plazo convenido se denomina monto de la anualidad. Clasificacin De acuerdo con el autor Mora Zambrano1 (2004), las anualidades se pueden clasificar del siguiente modo:

Segn el tiempo: a) Anualidades eventuales o contingentes: son aquellas en las que el comienzo y el fin de la serie de pagos dependen de un acontecimiento externo. Ejemplo: seguros de vida, de accidentes, incendios. b) Anualidades ciertas: son aquellas en las que sus fechas de inicio y trmino se conocen por estar establecidas en forma concreta. Ejemplo: cuotas de prstamos hipotecarios, pago de intereses de bonos, otros.

Segn la forma de pago: a) Anualidades vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos peridicos se efectan o se producen al final de cada perodo. Ejemplo: pago de cuotas mensuales. b) Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o pagos peridicos se producen al comienzo de cada uno de los periodos de renta. Ejemplo: pago de cuotas por adelantado. c) Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza despus de transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos con perodo de gracia. d) Anualidades simples: son aquellas cuyo periodo de pago coincide con el perodo de capitalizacin. Ejemplo: si la capitalizacin es cuatrimestral, los pagos sern cuatrimestrales.

Mora Zambrano (2004), Matemticas Financieras Ediciones Enfoque, 2 Edicin. Alfaomega

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e) Anualidades generales: son aquellas cuyos perodos de pago o de depsito y capitalizacin, no coinciden. Ejemplo: se realizan depsitos cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es semestral.

Fuente: Matemtica Financiera (2007), Universidad Pontificia Bolivariana, Colombia.

Fuente: Matemtica Financiera (2007), Universidad Pontificia Bolivariana, Colombia.

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2.4.2 Valor actual, renta y plazo

El valor actual de una anualidad es aquel capital que colocado a una tasa de inters, por un lapso de tiempo igual al que existe entre la fecha del valor actual y la fecha del vencimiento de la renta futura, ascender exactamente a esa suma futura. Es decir corresponde al valor equivalente en la fecha del valor actual, de la suma de cada una de las cuotas de la anualidad. Grfico

R R R R _________________________ _ _ _ _ _ _ 0 1 2 3 n aos

Frmula

A = R (1 - (1 + i) - n) i

Slo se puede usar la frmula si las cuotas y los perodos de pago iguales son iguales. La tasa de inters debe estar expresada en el mismo tiempo del periodo de pago.

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Ejemplos a) Determinar el valor actual de una anualidad de $ 10.000 cada trimestre durante 5 aos y 6 meses al 12% capitalizado trimestralmente. A= ? R= 10.000 i = 3% (0,03) (12% anual es equivalente a 3% trimestral) n = 22 (en 5 aos y 6 meses equivalen a 22 trimestres)

Solucin: A= 10.000 (1 - ( 1 + 0,03) - 22) 0,03 10.000 (1 0,521893) 0,03 10.000 (15,936917)

A=

A=

A= $ 159.369,17

b) Se solicita un prstamo a una entidad financiera por valor de $1.000.000 al 2,5% mensual, y se estipula pagarlo en 12 cuotas iguales mensuales. Cunto deber pagar mensualmente esa persona? A= 1.000.000 R= ? i = 2,5% (0.025) n = 12 Solucin: 1.000.000 = R= $ 97.487 R (1 - ( 1 + 0,025 ) - 12) 0,025

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2.5 Anualidades Anticipadas

2.5.1 Introduccin
Las anualidades anticipadas, son aquellas en que los ingresos o pagos peridicos se producen al comienzo de cada uno de los periodos de renta. Ejemplo: pago de cuotas por adelantado. En su caso simple, en las anualidades anticipadas el periodo de pago coincide con el periodo de capitalizacin.

M = R (1+i)n 1 i C=R 1- (1+i)-n i

Ejemplo: Si se depositan $ 250 al inicio de cada mes a un inters del 0,3% mensual, a cunto asciende el monto ahorrado en el transcurso de un ao? Solucin: Al considerar los doce depsitos de $ 250 como si fuera una anualidad vencida (como si el inicio de plazo hubiera sido en el periodo -1), la aplicacin de la frmula del monto produce que se obtenga el valor de la anualidad en el periodo 11: M=R (1+i)n 1 i

M = 250 (1.003)12 - 1 0.003 M = 250 1.0366 - 1 0.003 M = 3.050

Este valor sera el monto el 1 de diciembre del ao, en el momento de hacer el ltimo depsito; pero dado que se desea obtener el monto final del plazo, se debe calcular el valor de este monto al cabo de un mes:

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M = 3050 (1.003) = 3059,15

La frmula resultante es entonces:

M= R

(1+i)n 1 (1+i) i

2.6 Anualidades Diferidas

2.6.1 Introduccin, monto y valor actual
Las Anualidades diferidas, son aquellas cuyo plazo comienza despus de transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos con perodo de gracia. Otra manera de definirlas, es expresar que las anualidades diferidas son aquellas en las que el inicio de los cobros o depsitos se pospone para un periodo posterior a la formalizacin de la operacin.

Ejemplo Calcular el valor actual de una renta semestral de $ 6000 durante 7 aos, si el primer pago semestral se realiza dentro de 3 aos y el inters subyacentes es del 17% semestral Solucin: C = 6000 1 (1.17) -14 (1.17) -5 0.17 C = 6000 (5.2292999) ( 0.456111) C = 14310,85

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2.6.3 Casos Generales de Anualidades

Las Anualidades generales, son aquellas cuyos perodos de pago o de depsito y capitalizacin, no coinciden. Ejemplo: se realizan depsitos cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es semestral.

Ejemplo Calcular el monto de un conjunto de 4 pagos trimestrales de $ 5000, si el inters es del 36% anual convertible mensualmente. Solucin: M=? R = 5000 n = 4 trimestres i = 0.36/12 = 0.03 mensual Se puede resolver con dos mtodos a) Determinamos la tasa de inters equivalente (efectiva trimestral): (1.03) 3 1 = 0.092727 Calculamos M:

M = R (1+i)n 1 i M = 5000 (1.092727)4 - 1 0.092727 M = 22957.76

b) Determinamos la renta equivalente: M = 5000 R=? i = 0.03 5000 = R (1.03) 3 1 despejando R 0.03 R = 1617.65

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Luego se determina el monto de estas rentas equivalentes para el plazo completo de la anualidad: M = 1617.65 (1.03)12-1 0.03 M = 22957.74

Anualidades indexadas y anualidades ajustadas al valor de mercado

Segn el Insurance Information Institute, podemos tambin referir a otros tipos de anualidades tales como: Anualidades indexadas (equity-indexed annuity), acreditan como lo hara una anualidad fija cualquiera, solo que adems provee de un monto de ganancias derivadas de inversiones en acciones invertidas en un ndice del mercado especfico con las que se indexa, y esta porcin est considerada como parte de su desempeo y las ganancias totales de la anualidad. Aparte, est la anualidad que en ingls se conoce como market-value-adjusted annuity que se traducira como una anualidad ajustada al valor de mercado. En esta se combinan dos caractersticas deseables: la posibilidad de seleccionar y fijar la tasa de inters y el tiempo durante el cual esta se aplicar a la inversin para que crezca y de paso permite la flexibilidad de retirar dinero de la misma antes de que se cumpla dicho perodo. Para permitir la flexibilidad de retirar dinero d la anualidad, se ajustan los ingresos adaptando la tasa de inters desde el momento que se comenz la anualidad hasta el momento del retiro del dinero. Una anualidad se puede adquirir haciendo una sola contribucin o varias contribuciones durante un perodo de tiempo extendido. Si se hace una sola contribucin (o prima), en ingls se le llama single premium annuity. Esto puede hacerse para invertir el dinero por un largo perodo de tiempo o para crear una anualidad diferida de una sola contribucin, o se puede hacer una sola contribucin para sacar el dinero de a poco pero que estas distribuciones (pagos) comiencen de inmediato. Las anualidades de una sola contribucin muchas veces se realizan con fondos que se transfieren de otras inversiones (rollovers) o tambin se usa dinero que se obtiene de otras inversiones que hayan crecido en valor sustancialmente. Pero si no se cuenta con un monto de dinero para hacer una anualidad de una sola contribucin se puede elegir un plan de contribuciones flexibles que en realidad son varios pagos en serie, como pagos a plazos.

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En este caso, la anualidad solo puede ser una anualidad diferida porque hasta que no se termina de acumular fondos no se pueden comenzar a hacer retiros. Las anualidades de contribuciones flexibles (flexible premium annuity) estn diseadas para acumularse durante un perodo largo de tiempo y maximizar tambin el tiempo para que las inversiones crezcan simultneamente, antes de comenzar a disponer o retirar el dinero en pagos.

Otro tipo de anualidades

Split Funded sta es combinacin de una anualidad inmediata y una diferida. Este acercamiento prev una porcin de la anualidad para invertir de nuevo al dueo como renta inmediata por un perodo de tiempo fijo, o para la vida. Single Premium Estas anualidades se compran con un pago, ms bien que en un cierto plazo. El premio se puede pagar apenas antes de los desembolsos de la anualidad (para una anualidad inmediata), o puede ser pagado mucho antes (para una anualidad diferida). La prima nica inmediata y las anualidades diferidas de la prima nica se pueden pagar en cantidades fijas o variables.

Si necesita ampliar y clarificar los diferentes casos y tipos de anualidades en el anexo, encontrar una informacin ampliatoria.

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Anexo
Anualidades Simples, Ciertas, Anticipadas e Inmediatas
Fuente: Manuel Cuellar Ro (2005), Matemticas Financieras: Anualidades ASCAI

Monto Si nos interesa saber la cantidad de dinero que se acumular dentro de determinado tiempo en una cuenta que paga i% de inters despus de estar depositando peridicamente cierta renta al inicio de cada periodo, una opcin sera obtener el valor de cada uno de esos pagos a la fecha establecida (montos), y su suma sera el monto de la anualidad.

Algebraicamente tenemos lo siguiente:

Donde R es la renta. Esta expresin est escrita desde el ltimo hasta el primer depsito efectuado. En este caso, el ltimo depsito se realiza un periodo anterior al del vencimiento de la operacin, por lo tanto dicho pago s genera intereses. Claramente nos enfrentamos a la suma de una progresin geomtrica.

Sustituyendo en la frmula que ya conocemos para los valores de nuestro problema tenemos lo siguiente:

Factorizando y simplificando:

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Valor Actual Supn que se te pide obtener el valor actual de una renta depositada anticipadamente cada cierto tiempo durante determinado plazo en una cuenta que paga i% de inters; con los conocimientos adquiridos hasta la fecha decidiramos resolver el problema obteniendo los valores actuales de todos los depsitos, y su suma es el valor actual de la anualidad. La ecuacin tiene la forma siguiente:

En este caso los depsitos estn ordenados del primero al ltimo efectuado. Esta expresin, al igual que la antes vista para monto, es la suma de una progresin geomtrica. Si sustituimos en la frmula correspondiente tenemos:

Factorizando en el numerador:

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El denominador puede modificarse para obtener:

Efectuando la resta en el denominador:

Aplicando el teorema de la divisin:

Simplificando y reacomodando llegamos a la expresin deseada:

Renta El despeje de R en ambas frmulas es muy simple. En el primer caso tenemos:

Multiplicando ambos lados por:

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Simplificando:

La mecnica es la misma que en caso anterior para obtener:

Plazo Cuando se deba resolver problemas cuya incgnita sea n, es recomendable sustituir los datos directamente en las frmulas de monto o valor actual, segn corresponda, e ir paso a paso, y al mismo tiempo, despejando para n y efectuando operaciones. El monto de una anualidad anticipada es:

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Multiplicando por i:

Sumando +1:

Aplicando logaritmos:

Multiplicando por

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El valor actual de una anualidad anticipada es:

Multiplicando por i:

Sumando 1:

Multiplicando por 1:

Aplicando logaritmos:

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Multiplicando por 1:

Una vez hallado n se sigue el mismo procedimiento ya explicado anteriormente si se requiere determinar un nmero exacto de pagos. Tasa de Inters Al igual que en el caso de las frmulas de una anualidad vencida, no podemos despejar i en stas de anualidades anticipadas. De manera que slo simplificamos hasta donde sea posible y seguimos el procedimiento explicado en la nota anterior. Las dos frmulas quedaran como sigue:

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