Sunteți pe pagina 1din 119

qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjkl zxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmrtyuiopa sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjkl zxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg Departamentul de nvmnt la hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv

Distan i Formare Continu bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe Facultatea de tiine Economice rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjkl zxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmrtyuiopa
Coordonator de disciplin: Lect. univ. dr. Drgoi Elena Violeta
1

Suport de curs nvmnt la distan Finane i Bnci , Anul II, Semestrul I


Prezentul curs este protejat potrivit legii dreptului de autor i orice folosire alta dect n scopuri personale este interzis de lege sub sanciune penal ISBN 978-9731955-04-9

2010-2011

UVT
MONED

Suport de curs nvmnt la distan


2

SEMNIFICAIA PICTOGRAMELOR

= INFORMAII DE REFERIN/CUVINTE CHEIE

= TEST DE AUTOEVALUARE

= BIBLIOGRAFIE

= TIMPUL NECESAR PENTRU STUDIUL UNEI UNITI DE NVARE

= INFORMAII SUPLIMENTARE PLARFORMA ID

PUTEI

GSI

PE

CUPRINS - Studiu individual (S.I.)


Modul I. Moneda i masa monetar / pag.7
Obiective / pag. 7 UI 1. Conceptul, funciile, evoluia i clasificarea monedei / pag.8 1.1. Conceptul de moned / pag. 8 1.2. Funciile monedei i economia contemporan / pag. 11 1.3. Caracteristicile monedei / pag.14 1.4. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare / pag.15 UI 2. Agregate monetare i utilitatea acestora/ pag. 22 2.1. Definirea masei monetare i structura acesteia / pag. 22 2.2. Indicatori i agregatele monetare / pag.26 2.3. Contrapartidele masei monetare / pag. 29 2.4. Circulaia monetar / pag. 30 Bibliografie / pag. 34

Modul II. Sisteme monetare naionale / pag. 35


Obiective / pag. 35 UI 3. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale specifice / pag. 36 3.1. Sistemul monetar: definiie, coninut, rol / pag.36 3.2. Tipuri de sisteme monetare / pag. 38 3.3. Reglementarea emisiunii monetare / pag.42 3.4. Convertibilitatea monetar / pag.48 UI 4. Sistemul Monetar al Romniei / pag. 51 4.1. Scurt istoric al evoluiei circulaiei monetare pe teritoriul romnesc pn la nfiinarea sistemului monetar naional / pag.51 4.2. nfiinarea sistemului monetar naional al Romniei / pag.56 4.3. Sistemul monetar al Romniei dup 1989 / pag. 59 Bibliografie / pag.61

Modul III. Sistemul Monetar Internaional / pag. 62


Obiective / pag. UI 5. Sistemul Monetar Internaional/ pag. 62 5.1. Evoluii premergtoare i realizri / pag. 63 5.2. Crearea Sistemului Monetar Internaional / pag.64 5.3. Principii de funcionare ale Sistemului Monetar Internaional / pag.65

5.4. Evoluii ale funcionrii Sistemului Monetar Internaional/ pag. 66 5.5. Instituiile monetare i de credit internaionale ale S.M.I. / pag. 68 5.6. Drepturile speciale de tragere (D.S.T)si rolul acestora n cadrul sistemului/ pag.69 5.7. Rolul F.M.I n economia mondial/ pag.73 Bibliografie / pag. 75

Modul

IV Sistemul Monetar European i evoluiile sale. Uniunea

Economic i monetar / pag.76


Obiective / pag. 76 UI 6 Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare/ pag. 77 6.1. Evoluii n crearea unei zone de stabilitate monetar n Europa. arpele monetar/ pag. 77 6.2. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare/ pag.78 6.3. Instituirea monedei co ECU ca unitate de calcul/ pag. 78 UI 7. Integrarea monetar european. Moneda Euro i utilizrile sale / pag. 79 7.1. Etape ale nfptuirii U.M.E. / pag.79 7.2. Rolul B.C.E i al S.E.B.C. / pag. 80 7.3.Moneda Euro i efectele acesteia/ pag. 81 Bibliografie / pag. 82

Modul V Creditul i dobnda / pag. 83


Obiective / pag. 83 UI 8. Creditul / pag. 83 8.1. Coninutul i funciile creditului / pag. 84 8.2.Trsturile creditului / pag.84 8.3. Formele creditului / pag.86 UI.9. Dobnda / pag. 94 9.1. Rolul i formele dobnzii / pag.94 9.2.Fundamentarea ratei dobnzii / pag.96 9.3. Calculul dobnzii / pag.97 Bibliografie / pag. 105

Modulul VI Echilibrul monetar i inflaia/ pag. 106


Obiective / pag.106 UI. 10. Echilibrul monetar/ pag.107 10.1.Caracteristicile cererii i ofertei de moned/ pag.107 10.2. Realizarea echilibrului monetar/ pag.111 UI. 11. Inflaia/ pag.113 11.1. Abordri cantitative ale inflaiei/ pag.113 11.2. Formele inflaie/ pag.115 11.3. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste / pag.116 Bibliografie / pag. 119

MODUL I Moneda i masa monetar

1. 2. 3. 4. 5.

Cuprins Obiectiv general Obiective operaionale Dezvoltarea temei Bibliografie selectiv

Cuprins UI 1. Conceptul, funciile, evoluia i clasificarea monedei = 2,5 ore UI 2. Agregate monetare i utilitatea acestora = 1,5 ore

Obiectiv general: Dobndirea de cunotine privind moneda.

Obiective operaionale: nelegerea conceptelor fundamentale: bani, moned. Cunoaterea funciilor monedei i a importanei fiecreia dintre ele. Cunoaterea modului de evoluie a monedei i formele sale. nelegerea modului de structurare a masei monetare i a semnificaiei agregatelor monetare, a corelaiilor acestora cu alte variabile macroeconomice.

UNITATEA DE NVARE 1 CONCEPTUL, FUNCIILE, EVOLUIA I CLASIFICAREA MONEDEI 1.1. evoluat paralel i nentrerupt. Moneda este expresia unor situaii i imperative economice (producie, schimb, comer internaional etc.), dar ea este, totodat, i o expresie a suveranitii, a voinei statului al crei gir l poart i al crui control l accept. Moneda este, n acelai timp, o categorie economic, politic i social. Moneda poate influena variabile economice importante, oamenii politici din ntreaga lume fiind preocupai de cunoaterea i nelegerea fenomenelor monetare, pentru cunoaterea conduitei politicii monetare. Economia contemporan se folosete foarte mult de moned, fluxurile ei irignd ariile tuturor sistemelor politico-economice, banii fiind utilizai ca prghie de influenare a proceselor economice. Moneda reprezint unul din instrumentele puterii de stat, unitatea monetar fiind definit prin lege. Moneda e moned pentru c aa hotrte statul, iar cei care o folosesc ratific aceast hotrre. Moneda apare i ca o convenie social, artificial, bazat pe ncredere, pornind de la quasigeneralizarea difuzrii monedei de hrtie i a variatelor evidene contabile ale circulaiei monetare, fiind uneori numit i moned bancar. O definiie general a monedei a fost dat de V. Jinga1, potrivit creia: aceasta reprezint un instrument-etalon legal de plat pentru facilitarea schimburilor, pentru acumulri i stingerea obligaiilor, msurtor general de valori care se bucur de ncrederea public, i poart girul statului i care, atunci cnd moneda este confecionat din metal preios, i garanteaz greutatea i titlul. Costin Kiriescu definete banii: un instrument social, o form particular imediat mobilizabil a avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, care confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul Conceptul de moned

Apariia monedei este rezultatul dezvoltrii produciei i schimbului, cu care a

F
Definiia monedei

V. Jinga, Moneda i problemele ei contemporane, vol. I, Ed. Dacia, Cluj Napoca,1981, p.235.

social al rii emitente.2 Pentru a complica conceptul de moned, s-a fcut i deosebirea ntre ban i moned, considerndu-se primul ca ceva concret, iar moneda ca ceva abstract, n acelai proces de circulaie a acelorai bunuri; plile fcute n numerar nu ar suprima moneda ca instrument de msurare a valorii, dar ar presupune nlturarea banului ca instrument de schimb. n lucrrile de specialitate, J. K. Galbraith3 scrie : Banul are trei creatori : moneda, tezaurul, care este la originea hrtiei-moned i bncile sub formele lor diferite. Deci, banul nscut din trei prini este ceva din fiecare i altceva dect toi la un loc. Apoi banul fiind creat i de moned, i urmeaz acesteia. Prin urmare, la nceput a fost moneda. Dar, prinii banului adic moneda, tezaurul i banca continu s triasc mpreun cu fiul lor, banul, devenit - de fapt i cu timpul denumire banal, curent a monedei; pentru c moneda este ban i banul este moned. Considerate separat, se merge spre confuzii i complicaii; uzana, vorbirea i scrisul curent folosesc nediscriminat aceti doi termeni. Unii autori aduc urmtoarea discriminare : banul este fenomenul valorii n general, iar moneda este reprezentarea acestui fenomen. n practica schimburilor i n limbajul uzual, banul nu este, nu poate fi numai un fenomen reprezentat prin moned. Fenomenul ban este echivalent cu reprezentarea sa moneda. Thomas Gresham (1519 - 1579) a spus : moneda rea alung pe cea bun; aceeai constatare important ar fi fcut-o i dac spunea banul ru alung pe cel bun. n economia contemporan, monedele nu sunt numai piese de metal i nici banul nu este numai o marf special. i pentru ca aceast dihotomie monetar s nu poat duna nelegerii unor fenomene i procese importante din viaa economic, se atribuie banilor i monedei acelai neles i aceleai funciuni i se numete banul moned i moneda ban. Moneda este definit cel mai adesea prin analiza funciilor sale; este vorba de o definire funcional (numit i tranzacional) pentru a arta la ce folosete moneda.
2 3

F
Distincia ban- moned

C. Kiriescu, Moneda- Mica enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.63. , J. K. Galbraith, L'argent , 1975.

F
Abordri n definirea monedei

n acest sens, moneda este un instrument de tranzacionare, etalon al valorii i este folosit drept instrument de rezerv a valorii. Din acest punct de vedere,orice bun care ndeplinete aceste funcii este moned. De asemenea moneda se poate defini prin analiza indicatorilor i agregatelor monetare, definirea statistic, ce ofer prilejul formulrii a dou definiii ale monedei, n sens restrns i n sens larg. Moneda, n sens restrns, cuprinde numerarul, depozitele la vedere i cecurile de cltorie. Moneda, n sens larg, cuprinde i alte active cvasimonetare reprezentnd ansamblul mijloacelor de plat general acceptate n schimbul de bunuri i servicii sau n reglarea unei datorii. n prezent, termenul de moned se folosete n sens larg, cuprinznd i bilete de banc i bani de cont i, astfel, noiunile de bani i moned pot fi considerate ca fiind similare, ceea ce conduce la similitudinea dintre circulaia monetar i circulaia bneasc. Abordarea formal4ofer o viziune mai concret a fenomenului monetar prin identificarea formelor monedei i a definiiilor oficiale. O alt abordare a definiiei monedei i propune s descrie caracteristicile monedei considerat un activ financiar care poate fi deinut, schimbat, mprumutat, conservat, ordonate dup importana lor5. Din cele prezentate mai sus, se poate spune c definirea monedei se poate face att ntr-o manier direct prin relevarea coninutului su, ct i ntr-o manier indirect, prin evidenierea funciilor sale. ntr-o definire extensiv6 moneda este constituit din ansamblul mijloacelor de plat direct utilizabile pentru a efectua plile pe pieele de bunuri i servicii adic, ansamblul de active acceptate pentru a regla datoriile generate de schimbul de mrfuri. Pentru a fi acceptat de ctre toi agenii economici valoarea monedei trebuie s se bazeze pe ncrederea celor care o vor deine, ncredere circumscris unei
T. Barbu, N. Dardac, Moned i politici monetare, Editura didactic i pedagogic, Bucureti, 2005, p.9. 5 Gh. Manolescu , Moneda i politicile monetare, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2006, p.18. 6 C. Kiriescu,op.cit., p. 266.
4

10

anumite comuniti naionale sau internaionale. Prezentai disticia ban-moned? Vezi pag. 9.

Care sunt abordrile n definirea monedei.? Vezi pag. 10.

1.2. Funciile monedei Unii cercettori atribuie monedei nsuirile de a reprezenta i a msura orice valoare ajungnd la concluzia c orice marf poate fi moned. Alii neag calitatea de marf a monedei atribuindu-i numai nsuiri subiective, definind-o ca o convenie social, artificial. A treia categorie de teoreticieni prezint moneda ntr-o dubl accepiune: att ca marf cu nsuiri intrinsece deosebite i avnd o existen obiectiv, ct i ca o crean asupra emitentului sau a economiei, un semn al monedei marf, o expresie a voinei oamenilor. Indiferent de accepiunea dat monedei, exist o apreciere general potrivit creia ea ndeplinete mai multe funcii precum: A) funcia de standard sau etalon al valorii. B) funcia de unitate de cont. C) funcia de mijloc de plat (i de schimb). D) funcia de rezerv a valorii (sau mijloc de tezaurizare). E) funcia de standard al plilor amnate.

F
Funciile monedei

11

A.

Funcia de standard sau etalon al valorii

Funcia de standard sau etalon a monedei reprezint cea mai important funcie, ntruct permite exprimarea valorii bunurilor economice, n termeni monetari i efectuarea de comparaii ntre preurile diferitelor bunuri i servicii. Ca orice etalon moneda este invariabil. Numai puterea ei de cumprare fluctueaz, respectiv scade n perioada de cretere a preurilor i invers. Deci invariabilitatea monedei n calitate de etalon este o condiie necesar pentru asigurarea unui schimb de echivalene pe pia. n caz contrar, o reducere a valorii monedei etalon va afecta interesele posesorului avantajnd pe cel care o datoreaz i invers, dac moneda etalon crete n valoare, avantajul trece de partea posesorului aducnd prejudicii celui care o datoreaz. Moneda reprezint n aceast calitate o msur comun pentru a calcula valorile, dar aceast msur va trebui s fie totdeauna constant i s se conformeze unor reguli stabilite. n evoluia monedei funcia de etalon a fost ndeplinit iniial de bunurile obinuite, apoi de metale preioase, de valute pentru ca astzi s funcioneze un nou tip de etalon cel bazat pe puterea de cumprare. Moneda ca standard al valorii, prezint i trstura indispensabilitii, n sensul c deinerea banilor este absolut necesar fiecrui individ, pentru obinerea bunurilor de care are nevoie i pe care le prefer. B. Funcia de unitate de cont Funcia de unitate de cont, poate fi ndeplinit de moned, fr existena fizic a acesteia. Asemenea cazuri se manifest atunci cnd preul unor bunuri i servicii este exprimat ntr-o alt moned ce aparine fie unei alte perioade de timp, fie altei ri. Un exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST (Drepturi Speciale de Tragere) care a fost creat n 1970, de ctre FMI ca activ de rezerv al bncilor centrale, antrenate n procesul finanrii internaionale. C. Funcia de mijloc de plat (de schimb) Moneda nltur inconvenientul stabilirii echivalentului reciproc ntre toate bunurile din economie. De asemenea, moneda duce la disocierea schimbului marf 12

contra marf n dou operaiuni distincte: o operaiune de vnzare (flux real contra flux monetar) care permite obinerea de moned i o operaiune de cumprare (care permite utilizarea fluxurilor monetare pentru obinerea bunurilor reale) 7. n prezent, recunoaterea general ca mijloc de plat de ctre toi participanii la derularea tranzaciilor din economie, este atribuit bancnotelor, monedelor metalice i banilor de cont sau scripturali. D. Funcia de rezerv a valorii / mijloc de tezaurizare Avantajul utilizrii monedei cu acest rol decurge din gradul sporit de lichiditate, comparativ cu celelalte forme. La modul general, prin lichiditate se nelege uurina cu care anumite active sunt convertite n moned, ntr-un interval scurt de timp i cu costuri minime de conversiune. E. Funcia de standard a plilor amnate Prin aceast funcie ndeplinit de moned se evideniaz rolul n exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o dat viitoare. Dezvoltarea tranzaciilor la termen pe pieele de capital naionale i internaionale, reprezint, de asemenea, un factor ce permite manifestarea banilor n aceast funcie. Care dintre funciile monedei este mai important ?Argumentai. (vezi pag. 12)

Basno C., Dardac N., Floricel C., Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996, p.8.

13

1.3.Caracteristicile monedei Pentru a ndeplini rolul de bani n mod eficient,un bun trebuie s prezinte urmtoarele caliti i caracteristici: Acceptabilitate general - banii pot fi acceptai fie datorit valorii intrinseci pe care o are materialul din care sunt confecionai (cum a fost cazul monedelor din aur i argint), fie datorit garaniei acordat prin lege (cazul banilor de hrtie, ca moned fiduciar bazat pe ncredere). Durabilitate banii trebuie s fie durabili att din punct de vedere fizic, ct i din punct de vedere al stabilitii valorii. Banii sunt mai puin acceptai dac, datorit inflaiei ridicate, oamenii se ndoiesc de puterea lor de cumprare. Divizibilitate banii trebuie s fie divizibili, pentru a fi utili i n cazul tranzaciilor de valoare mic. Omogenitate unitile monetare care descriu aceeai valoare trebuie s fie identice, adic s aib aceeai putere de cumprare ca orice alt bancnot reprezentnd aceeai cupiur. Recognoscibilitate (uurina identificrii) pentru a fi acceptai, banii trebuie s fie uor de recunoscut. Portabilitate comerul ar fi foarte restrns dac forma banilor nu ar permite o manipulare facil. Bancnotele sunt atractive pentru c se pot transporta uor, iar sistemul de pli prin cec permite ca depozitele bancare s fie uor transferate, indiferent unde se afl beneficiarii plilor. Cantitate limitat pentru a servi ca bani, o marf trebuie s fie oferit ntr-o cantitate strict delimitat. Care sunt caracteristicile ce trebuie ndeplinite de bani ? (vezi pag. 14.)

F
Condiia ndeplinirii rolului de bani

14

1.4. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare Apariia i evoluia istorica a banilor Abordarea monedei n evoluia sa istoric evideniaz tendina de dematerializare a monedei, transformarea acesteia de la moneda marf sau metalic pn la moneda electronic sau crile de credit. Evoluia monedei a fost determinat de nsi funcia pe care ea o ndeplinea n viaa social-economic, putnd fi mprit n patru mari perioade specifice evoluiei istorice a produciei i a schimbului de mrfuri: I. Economia natural ce se caracterizeaz prin faptul c bunurile Economia de schimb n natur (trocul) existent n perioadele de produse sunt destinate nevoilor de consum ale productorilor i nu pentru schimb. II. nceput ale schimburilor cnd din bunurile economice se detaeaz un bun care preia rolul monedei, servind la schimbul direct pe un alt bun, fr a se recurge la bani. III. Economia n care se utilizeaz moneda-marf. Datorit dificultilor trocului, oamenii au nceput ca n loc s schimbe direct marfa pe care o aveau cu o alt marf, s vnd mai nti aceast marf pe bani, iar apoi s foloseasc banii respectivi pentru a cumpra alte mrfuri de care aveau nevoie. Este perioada n care se utilizeaz paleomoneda sau moneda-marf, adic anumite mrfuri sunt utilizate pentru a ndeplini rolul de moned, dar care puteau servi i scopurilor de ntrebuinare sau de consum. Marfa aleas posed deci o dubl natur ce rezult, pe de o parte, dintr-o folosire monetar se accepta, cci tiai c ai putea s o schimbi la rndul ei cu un bun dorit i pe de alt parte dintr-o folosire nonmonetar, utilitar, ca un bun destinat consumului. n partea a doua a acestei perioade apar monedele confecionate din metale i aliaje, ce se impun rapid datorit proprietilor lor fizice perfect adaptate fluctuailor monedei. Iniial au fost folosite metale i aliaje comune (cupru, bronz, fier) ca monede, apoi au aprut metalele preioase (aur i argint). Valoarea monedei era definit de greutatea metalului preios din care era confecionat. 15

F
Etape n evoluia monedei

Astfel pe lng valoare legal imprimat i fixat de autoritatea emitent, monedele metalice aveau i o valoare comercial egal cu valoarea metalului preios pe care l coninea. Diferenele de coninut metalic atrgeau dup sine diferene de valoare. O dat cu dezvoltarea schimbului, nevoile de moned-marf, respectiv de metal preios, cresc, n timp ce producerea acestuia din urm rmne limitat. Apare deci, un dezechilibru ntre oferta i cererea de moned-marf, ceea ce a condus la necesitatea gsirii altor forme monetare. n zilele noastre aceast form de moned metalic subzist sub forma monedei divizionare, piesele metalice confecionate din aliaje de aluminiu, cupru sau nichel, cu o valoare uor independent fa de costul lor de fabricaie, destinat tranzaciilor cu sume mici, precum i pentru a face plata salariilor. IV. Economia n care se utilizeaz moneda-semn Epoca monedei-marf a fost urmat n evoluie istoric de epoca monedei semn caracterizat prin apariia monedei de hrtie (fiduciar) sub forma bancnotelor sau a biletelor de banc i a monedei de cont (scriptural). n aceast epoc, esena monedei este simbolizat printr-o simpl bucat de hrtie, iar moneda, ca moned i nu ca marf, este cutat nu pentru sine, ci pentru ceea ce reprezint, adic pentru bunurile i serviciile care pot fi procurate cu ajutorul ei. Formele istorice ale monedei n evoluia sa istoric moneda a mbrcat mai multe forme: moneda-marf Aleas iniial dintr-o mas eterogen de mrfuri n baza unor caliti adecvate (conservare, divizibilitate, ncredere, valoare de ntrebuinare) monedamarf era utilizat pentru efectuarea plilor sau reglarea schimburilor. Ex.: capul de vit, sarea, tutunul, scoicile rare, ceaiul, etc. moneda metalic Metalele, ndeosebi cele preioase, prin calitile lor (divizibilitate, inalterabilitate, frumusee, raritate) au fost universal acceptate ca moned. Moneda metalic avea un coninut n metal garantat i capacitatea de a-l elibera pe individ de datorii. Dezvoltarea schimbului a permis trecerea de la moneda cu 16

F
Formele monedei

valoare intrinsec (aur sau argint) la moneda fr valoare n sine sau cu o valoare pur simbolic fixat de ctre autoritatea public. moneda de hrtie

Moneda de hrtie mai este cunoscut sub denumirea de bancnote sau bilete de banc. Bancnotele sunt cambii ale bncilor de emisiune; sunt polie la vedere asupra bncii centrale i sunt convertibile n metalul monetar (aur sau argint). Emisiunea bancnotelor de ctre bnci era strns legat de stocul de aur deinut. Transformarea monedei de hrtie (bancnotei) n hrtie moned se face n momentul n care biletul de banc are curs forat, adic nu mai este convertibil n metal preios. Karl Marx spunea: n timp ce aurul circul pentru c are valoare, banii de hrtie au valoare pentru c circul.8 moneda de cont

Moneda scriptural reprezint disponibilitile nscrise n conturile bancare i care circul prin operaii de virament sau cu ajutorul cecului. Prin operaiile de virament moneda scriptural nu se transform, pe cnd cecul poate contribui la transformarea monedei de cont n hrtie moned. moneda electronic Moneda electronic concretizat n cartele magnetice este consecina progresului electronicii. Cartelele magnetice se mpart n dou mari categorii: cartele magnetice care permit stocarea unei anumite puteri de cumprare, cartela platit anterior (cartela telefonic) i cartele magnetice denumite i CARD-uri care sunt de fapt chei de acces ale deintorilor (titularilor) la conturile deschise n bnci. Card-urile sunt folosite pentru efectuarea diferitelor pli n condiii de securitate. Enumerai formele istorice ale monedei . (vezi pag. 16-17)

St.Dumitrescu, Tratat de moned, Bucureti, 1948, p.168.

17

Clasificarea semnelor monetare Varietatea formelor pe care le-au mbrcat monedele de-a lungul timpului impune folosirea unor criterii de clasificare a semnelor monetare pentru asigurarea unei prezentri sintetice. Principalele criterii ntlnite n literatura de specialitate n acest sens sunt: 1. forma de existen

F
Criterii de clasificare a monedei

2. unitatea emitent 3. obligaiile asumate de emitent 4. valoarea intrinsec 5. capacitatea liberatorie (de plat)

1. Forma de existen a monedei este un prim criteriu de clasificare, n


funcie de care se distinge: moneda material (A) i moneda scriptural (B). A. Moneda material cunoate dou forme, n funcie de calitatea materialului din care este confecionat: moneda din metal i moneda din hrtie. A.1. Moneda metalic, cunoscut nc din antichitate, este alctuit din metale comune, obinuite sau din metale preioase. A.2. Moneda de hrtie, care mbrac la rndul su dou forme: A.2.1. - moneda de hrtie reprezentativ (biletul de banc sau bancnota). A.2.2. - moneda convenional (emis de stat). A.2.1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o anumit garanie, iar mrimea, cantitatea i circulaia acesteia este precis reglementat. Cele mai reprezentative forme sunt: biletele de banc sau bancnotele. Apariia biletului de banc (bancnota) s-a realizat prin 2 modaliti: - certificatul de depozit - circulaia cambiilor. A.2.2. Cealalt form de existen a monedei de hrtie o reprezint moneda emis i pus n circulaie de ctre stat, numit i moneda de hrtie convenional sau hrtie moned. Este fr acoperire i garanie din partea statului i este emis pentru acoperirea unor nevoi ale statului.

18

B. Crearea monedei, fr garantarea cu un stoc de aur la nivelul emitentului, practicat de ctre bncile comerciale, prin nscrierea ntr-un cont a sumei deinute de client, conduce la o alt form de existen a monedei, i anume moneda scriptural (de cont). Aceasta reprezint o form a bancnotei, bazat pe ncredere (moneda fiduciar) i care cunoate importante modificri din punct de vedere al formei de prezentare. Cecurile i viramentele constituie forme actuale ale monedei fiduciare, emisiunea lor avnd la baz deschiderea unui cont la banc de ctre agenii economici. 2. n funcie de unitatea emitent, distingem urmtoarele forme de moned9: A - moneda creat de agenii economici B - moneda creat de tezaur sau trezoreria statului C - moneda creat de bnci A. Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur. B. Moneda creat de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului n funcie de necesitile economiei reale, i prin respectarea restriciilor impuse de politica monetar. C. Moneda creat de ctre bnci cuprinde att moneda creat de ctre banca central ct i moneda creat de ctre bncile comerciale. Moneda scriptural creat de ctre bncile comerciale apare sub forma soldurilor creditoare nregistrate la nivelul ntregului sistem bancar, i se regsete n economie sub forma creditelor acordate. Moneda creat de banca central se regsete, n circulaie sub forma numerarului (moned metalic i bancnote) aflat la deintorii nebancari. 3. n funcie de obligaia pe care i-o asum banca emitent se disting urmtoarele forme de moned: A - moneda convertibil. B - moneda neconvertibil. Prin definiia dat de FMI, convertibilitatea reprezint, n sens larg, desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel: Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996, p. 20.
9

19

internaionale, iar n sens restrns, obligaia bncilor din fiecare ar de a cumpra propria moned deinut de alte bnci cu condiia ca aceasta s provin din operaiuni curente. A. Convertibilitatea monetar a cunoscut dou forme principale: convertibilitatea metalic i convertibilitatea n valut, fiecare din acestea putnd mbrca forma convertibilitii interne i externe. Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur-monede, mecanismul acesteia dnd posibilitatea schimbrii n aur a ntregii cantiti de bancnote deinute de populaie sau de agenii economici. Convertibilitatea n valut, ca form a convertibilitii care se practic n prezent, a fost adoptat de rile europene n anul 1958, i d posibilitatea transformrii unei monede n alta. n condiiile convertibilitii interne, att rezidenii ct i nerezidenii pot, n mod liber, s vnd i s cumpere devize n schimbul monedei naionale, i pot face operaiuni cu devize. n Romnia, n anul 1991, s-a adoptat forma convertibilitii interne a leului n valute. Convertibilitatea extern n valut este rezervat numai persoanelor nerezidente i este limitat datorit nivelului limitat al rezervelor valutare ale rilor. B. Moneda neconvertibil cuprinde numai moneda care circul n cadrul granielor naionale i care este deinut numai de ctre persoanele rezidente. 4. Dup valoarea intrinsec, moneda cunoate urmtoarele dou forme: - moned cu valoare integral - moneda-semn. Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios, egal cu valoarea nominal atribuit. Spre deosebire de aceasta, moneda semn (numit i fiduciar) are inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea real a materialului din care este confecionat. 5. Dup capacitatea liberatorie (circulatorie) a monedei se poate face distincie ntre: - moneda legal; - moneda facultativ; - moneda fracionar.

20

Moneda legal este stabilit prin lege, (n 1867, n Romnia se adopt ca moned leul, cu 100 subdiviziuni numite bani) i are capacitate circulatorie sau liberatorie nelimitat. Moneda facultativ este moneda care exist ca alternativ de constituire a depozitelor, n perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere a monedei naionale. Moneda fracionar este specific perioadei bimetalismului i caracterizeaz moneda de argint, care circul paralel cu moneda de aur. Enumerai criteriile de clasificare ale monedei . (vezi pag. 18.)

21

UNITATEA DE NVARE 2 AGREGATE MONETARE I UTILITATEA ACESTORA 2.1. Definirea masei monetare i structura acesteia Masa monetar se prezint ca o mrime eterogen cuprinznd totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata datoriilor. Masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditi, existente la un moment dat n cadrul unei economii. Costin Kiriescu, ntr-una din lucrrile sale avanseaz dou definiii care circul n legtur cu masa monetar10:

F
Definiiile masei monetare

1) Masa monetar este o mrime eterogen constnd din suma activelor care pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i pentru achitarea datoriilor. 2) Masa monetar este agregatul sau agregatele financiare care sunt strns corelate cu produsul naional brut sau cu un alt indicator al activitii economice. Masa monetar cuprinde numerarul i banii scripturali, ambele componente avnd aceleai funcii n activitatea economic, transformndu-se curent una n Dup ali autori11masa monetar este un indicator static, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci. Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct si celui nebancar. Sectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii centrale (bilete de banc i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile comerciale. Rezult ca masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
Costin Kiriescu , Moneda, mica enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.209. 11 N. Dardac, T.Barbu , Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 24.
10

cealalt. Ponderea cea mai mare n masa monetar o au banii scripturali.

22

Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale. Msurarea masei monetare se poate realiza prin dou modaliti12: 1) 2) prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor

F
Modaliti de msurare a masei monetare

bilanului participanilor din economie; comerciale i n pasivul Bncii Centrale. ntr-o abordare contabil (sau prin prisma bilanului ), moneda este o crean pentru cel care o deine i o datorie pentru cel care a emis-o; prin urmare, moneda figureaz n activul celui care o posed, respectiv n pasivul celui care o emite, respectiv o creeaz. Avnd n vedere cele dou forme ale monedei (numerarul i moneda scriptural), abordarea contabil a masei monetare poate fi schematizat astfel:

Bilanul agenilor economici i populaia

Numerar Moned scriptural

Bilanul Bncii Centrale Numerar

Bilanul Bncilor Comerciale P Numerar Moned scriptural

Moned scriptural Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la nivelul economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele acestora.

12

T. Barbu, N. Dardac, Moned - credit, Editura ASE, Bucureti, 2002, p. 19.

23

Bilanul agenilor economici i populaie

1A- Numerar 2A Disponibiliti n conturi curente la bncile comerciale A Bilanul Bncilor Comerciale P 2P- Disponibiliti n conturi curente ale agenilor economici i ale populaiei 4A Disponibiliti n conturi curente la banca central A Bilanul Bncii centrale P

3A- Numerar

1P- Numerar al agenilor economici i al populaiei 3P- Numerar al bncilor comerciale 4P- Disponibilitile n conturi curente ale bncilor comerciale

Pe baza bilanurilor prezentate mai sus, masa monetar se determin prin: 1. nsumarea cantitii de moned din activul bilanului agenilor economici i al populaiei; Mm = 1A + 2A + 3A + 4A 2. nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n pasivul Bncii Centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P

24

Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz dup

F
Criterii de delimitare a componentelor masei monetare

urmtoarele criterii: A .- sfera pe care o servete masa monetar; B. - natura social economic a deintorilor de moned; C. - rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare; D. - gradul de lichiditate al diferitelor componente. A. Din punct de vedere al sferei, masa monetar poate fi analizat ca moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile bancare sau asupra populaiei, sau ca numerar n casieriile agenilor economici i ale instituiilor. B. Din punct de vedere al deintorilor, se disting: - mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public; - mijloace bneti ale sectorului privat. C. Din punct de vedere al rotaiei i al importanei, se disting: - mijloace bneti cu circulaie curent; - mijloace bneti economisite; - alte mijloace bneti. D. Din punct de vedere al lichiditii se disting: - lichiditi primare; - lichiditi secundare; - lichiditi teriare. Criteriul lichiditii este facultativ, n sensul c nu l folosesc toate rile. Cum se determin masa monetar. (vezi pag. 24)

25

2.2. Indicatori i agregatele monetare Monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii. Prima categorie grupeaz indicatori ce ofer informaii privind estimarea evoluiei masei monetare, i care exprim caracterul politicii monetare ca, expansionist sau restrictiv. Cea de a doua categorie grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind estimarea efectelor exercitate de politica monetar asupra celei economice, ei exprimnd n acest caz obiectivele politicii monetare. Agregatele monetare sunt mrimi monetare compozite, un ansamblu de active monetare, definite de ctre autoritile monetare, care servesc ca suport al politicii monetare, n particular, pentru supravegherea creterii mijloacelor de plat. n economiile de pia dezvoltate, agregatele monetare sunt relativ difereniate, datorit ndeosebi complexitii structurii financiare, delimitndu-se totui caracteristici comune care dau posibilitatea clasificrii agregatelor monetare n trei grupe: a) moneda primar (baza monetar, moned de rezerv) care cuprinde banii creai de Banca central, cantitatea lor fiind direct controlat de ctre Banca central. Moneda primar constituie baza pentru crearea altor categorii de moned (de exemplu, moneda scriptural creat de bncile comerciale); b) moneda ca mijloc de plat (masa monetar n sens restrns M1) care cuprinde instrumentele de plat create de banca central i de celelalte instituii financiar-bancare; c) moneda ca avuie net (masa mijloacelor de deinere a averii), care cuprinde pe lng instrumentele de plat, instrumentele financiare lichide care nu se folosesc ca atare n pli, ns care se pot transforma uor n instrumente de plat. Acestea se numesc lichiditi secundare, cvasimonede. n raport cu gradul de lichiditate a diferitelor active cuprinse n structura masei monetare s-au construit agregatele monetare, simbolizate cu M1, M2, M3, L: M1 (masa monetar n sens restrns) reprezint partea cea mai activ a masei monetare sau lichiditatea primar( absolut) ce cuprinde: moneda efectiv (bilete de banc i moneda divizionar); depunerile n conturi curente (la vedere) nepurttoare de dobnzi. 26

F
Definiia agregatelor monetare

F
Agregatele monetare

M2 ( Masa monetar standard) =M1+ansamblul plasamentelor la termen i n vederea economisirii susceptibile de a fi mobilizate i transformate n lichiditi prin emisiunea de cecuri cu preaviz, acestea din urm, fiind denumite cvasimoneda sau lichiditatea secundar. M3( Masa monetar n sens larg ) =M2 +alte active cu grade diferite de lichiditate i n structura crora pot fi cuprinse (certificate de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu, alte titluri emise de agenii economici pe piaa financiar monetar). L( Agregatul monetar al masei monetare cel mai larg)=M3 + titlurile emise pe termen mediu i lung negociabile i care pot fi transportate mai rapid sau mai lent n mijloacele de plat, respectiv lichiditi. Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare, innd seama de trei criterii principale: - eficacitatea agregatelor monetare; - caracterul controlabil; - disponibilitatea statistic. Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de capacitatea acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii monetare. Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat nu este corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia. Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o reacie rapid. n general, se recomand agregate mai restrnse, mai uor de calculat.

F
Aplicaii

Aplicaia nr.1: S se determine agregatele monetare M1, M2 M3 i L, prin gruparea indicatorilor de mai jos, comunicai de banca central: Certificate de depozit Moned divizionar Bonuri de cas Titluri pe termen mediu i lung 300 (mld. u.m.) 50 (mld. u.m.) 100 (mld. u.m.) 400 (mld. u.m.)

27

Bancnote (bilete de banc) Depozite la vedere (conturi curente) Plasamente la termen n vederea economisirii Rezolvare:

500 (mld. u.m.) 600 (mld. u.m.) 400 (mld. u.m.)

Agregarea se face n funcie de lichiditatea elementelor cuprinse mai sus. M1 = bancnote + moneda divizionar + conturi curente = 500 + 50 + 600 = 1150mld. u.m. M2 = M1 + plasamente la termen pentru economisire = 1150 + 400 = 1550 mld. u.m. M3 = M2 + certificate de depozit + bonuri de cas = 1550 + 300 + 100 = 1950 mld. u.m. L= M3 + titluri pe termen mediu i lung = 1950 + 400 = 2350 mld. u.m. Tema de autoevaluare nr. 1 Enumerai componentele din cadrul masei monetare grupate ca agregate monetare n funcie de lichiditatea acestora. Rezolvare (vezi pag. 28)

Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 1 Din punct de vedere al lichiditii exist trei componente: lichiditate primar, lichiditate secundar i lichiditate teriar. n funcie de acestea se stabilesc agregatele monetare, astfel: Agregatul M1: cuprinde mijloacele de plat efective i depunerile n conturile curente Agregatul M2: cuprinde n plus de M1 i plasamentele la termen posibil a fi transformate n lichiditate prin preaviz. Agregatul M3: cuprinde n plus de M2 i active cu diferite grade de lichiditate precum certificate de depozit, bonuri de tezaur, etc. 28

Agregatul L: cuprinde toate celelalte componente enumerate mai sus, plus titluri pe termen mediu i lung, transformabile n lichiditate doar pe piaa de capital. 2.3.Contrapartidele masei monetare Masa monetar reprezint stocul de moned aflat la deintorii nebancari i

care apare n pasivul bncilor comerciale pe de o parte, ca moned scriptural i n pasivul bncii centrale, sub form de bilete de banc (numerar). n acest mod, banii reprezint titluri de crean ale posesorilor lor asupra bncilor emitente. Contraposturile sau contrapartidele masei monetare, care figureaz n pasivul bilanurilor bncilor emitente sunt reprezentate de elementele de activ din bilanul acestora. Statisticienii, preocupai de regruparea n categorii semnificative a contrapartidelor, consider eseniale:

F
Contrapartidele

A) - contrapartida exterioar; B) - creditele interne. A. Contrapartida exterioar Reprezint expresia contabil a influenei relaiilor internaionale asupra masei monetare. Astfel, soldul balanei de pli exercit o influen direct asupra nivelului masei monetare B. Contrapartida credite interne Sub aceast denumire sunt regrupate: creditele acordate statului (sub forma achiziiei de titluri publice i care reflect creanele asupra Trezoreriei); creditele interne acordate economiei (sub forma creditelor acordate agenilor economici i a obligaiunilor emise de ntreprinderi i deinute de bnci). Care sunt contrapartidele masei monetare (vezi pag.31)

29

2.4. Circulaia monetar Importana monedei n economie este dat de msura n care aceasta circul i finaneaz tranzaciile economice. Potrivit relaiei lui Irving Fisher, ecuaia cantitativ a monedei permite msurarea cererii de moned din economie: M V=P Q n care: M = masa monetar, P = nivelul preurilor, Q = volumul bunurilor i serviciilor, V = viteza de circulaie a monedei. Din aceast relaie rezult c viteza de circulaie a monedei, V, depinde de volumul tranzaciilor i nivelul masei monetare.
V= PxQ M

(1)

(2)

Potrivit autorului, variaiile masei monetare se rezolv printr-o variaie temporar a vitezei de circulaie, pn n momentul n care se realizeaz un echilibru. Astfel, viteza de circulaie a monedei se stabilete n funcie de numrul de acte de vnzare-cumprare pe care le mijlocete un semn bnesc, de o anumit valoare, ntr-o anumit perioad de timp. Viteza de circulaie micoreaz sau amplific volumul masei monetare, dup cum aceasta cunoate o accelerare sau ncetinire. n practic este dificil s se msoare cu exactitate numrul circuitelor efectuate de moned, din acest motiv calculndu-se un alt indicator, viteza de rotaie. Aceasta arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, i poate s fie determinat sub form de coeficient sau n numr de zile: 1. Sub form de coeficient, viteza de rotaie arat numrul de rotaii pe care le realizeaz masa monetar pentru a servi un anumit numr de acte de vnzarecumprare. Pentru a cuantifica operaiunile de vnzare-cumprare se calculeaz rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate n decursul unei perioade. Relaia vitezei de rotaie devine, astfel:

30

Vr =

Rulaj banesc R = Masa monetara Mm

(3)

Numitorul fraciei reprezint masa monetar calculat ca medie (trimestrial sau anual). Cu ct rulajul bnesc este mai mare, cu att un semn bnesc efectueaz mai multe rotaii. 2. Ca durat n zile, viteza de rotaie se poate exprima astfel:
Dp Mm x Dp = Vr R

dz =

(4)

n care: Dp = durata perioadei de analiz (90 zile sau 360 zile). Vr = viteza de rotaie sub form de coeficient. Atunci cnd viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se diminueaz, dup cum este evideniat n exemplul urmtor. Pentru determinarea vitezei de rotaie a monedei se calculeaz indicatorii pentru diferitele componente ale masei monetare, astfel: - micarea bancnotelor: este msurat prin analiza vrsmintelor i retragerilor efectuate la ghieele bncii centrale; - rata de rotaie a depozitelor la vedere: se calculeaz ca sold mediu al conturilor la vedere, pentru o anumit perioad de timp; - rata de rotaie a altor forme de moned: se determin gradul de variabilitate al diferitelor mijloace bneti (cu micare lent). Aplicaia nr.1: n decursul unui an rulajul bnesc (PIB) a fost de 450000 mld. lei, iar masa monetar (Mm) a avut un nivel mediu de 60000 mld. lei. S se determine creterea absolut i relativ a vitezei de rotaie a banilor Vr, n anul urmtor tiind c masa monetar va crete cu 10%, iar PIB va crete cu 5%. Care este durata medie n zile (dz) ntre dou tranzacii efectuate de o unitate monetar?

F
Aplicaii

31

Rezolvare: (A) n anul de baz:


Vr0 = PIB 0 450000 = = 7,5 rotatii/an 60000 Mm 0
360 360 = = 48 de zile intre doua tranzactii Vr0 7,5

dz 0 =

(B) n anul urmtor: Mm1 = Mm0 + 10% Mm0 = 66000 mld. lei PIB1 = PIB0 + 5% PIB0 472500 mld. lei
Vr1 = dz 1 = PIB1 472500 = = 7,16 rotatii/an Mm1 66000 360 360 = = 50,28 de zile intre doua tranzactii Vr1 7,16

Rezult ntre cele dou perioade analizate, urmtoarea diferen: Vr = Vr1 Vr0 = 7,16 + 7,5 = 0,34 rotaii/an
DVr -0,34 = 100 = -4,53% Vr0 7,5

Datorit creterii mai rapide a masei monetare dect a volumului tranzaciilor, exprimat prin PIB, durata n zile ntre dou tranzacii efectuate de o unitate monetar a crescut de la un an la altul de la 48 de zile la 50,28 de zile. Ca urmare, a sczut viteza de rotaie a banilor de la un coeficient de 7,5 rotaii pe an la 7,16 rotaii pe an respectiv o scdere cu 4,53%. Situaia este nefavorabil economiei care se confrunt astfel cu un exces de mas monetar (care a crescut mai rapid dect PIB), ceea ce poate genera inflaie. Aplicaia nr.2: Viteza de rotaie a banilor (Vr) a fost de 7 rotaii, la un nivel mediu al preurilor (P) de 10 u.m. i un nivel al tranzaciilor (Q) de 42000 milioane operaiuni. S se determine: a) Masa monetar, M (cererea de moned din economie); b) Considernd masa monetar (M) constant, cum evolueaz viteza de rotaie i nivelul preurilor (P), considernd c n anul urmtor volumul tranzaciilor 32

(Q) crete cu 10%? c) Care ar fi fost evoluia indicatorilor, n condiiile de mai sus, dac s-ar fi permis o cretere a masei monetare (M) cu 10%? Rezolvare: a) Potrivit ecuaiei lui Irving Fsher: MV = PQ, se poate determina cererea de moned din economie:
M= P Q 10 42000 = = 60000 mil. u.m. V 7

b) n ecuaia MV = PQ, crete Q cu 10%. Exist dou posibiliti extreme de meninere a egalitii: - fie scad preurile cu acelai procent de 10%:
P' = M V 60000 7 = = 9,09 u.m. Q' 42000 1,1

- fie crete viteza de rotaie a banilor cu 10%:


V' = P Q' 10 42000 = = 7,7 rotatii/an M 60000

c) Dac ar crete i masa monetar (M), tot cu acelai procent ca i tranzaciile (Q), atunci echilibrul se menine n ecuaia lui Fisher fr a se modifica viteza de rotaie (Vr) sau nivelul preurilor (P): MV = PQ (60000 1,1) 7 = 10 (42000 1,1) n concluzie creterea masei monetare trebuie s fie permis doar n limita creterii volumului tranzaciilor, orice cretere suplimentar de mas monetar antrennd inflaia prin creterea preurilor. Tema de autoevaluare nr. 2 In decursul unei perioade de un an, n ara X s-a constatat un rulaj bnesc n valoare de 205.500 mild um, iar nivelul masei monetare medii de 45.450 mild um. In aceste conditii, s se determine numrul de rotaii realizate de o unitate monetar, pentru a mijloci vnzrile i cumprrile din economie. Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 435.400 mild um, atunci care este viteza de rotaie (vezi pag.34)

33

Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 2 Numrul de rotaii realizate de o unitate monetar, pentru a mijloci vnzrile i cumprrile din economie este:
Vr = 205500mild = 4,52 rotaii. 45.450mild

Numrul de zile necesare pentru realizarea unei rotaii este:

dz =

45450 360 zile 360 = =79,64 zile/an. 205500 4,52

Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 435.400 mild um, atunci viteza de rotaie va cunoate urmtoarea modificare:
Vr = 435400 = 9,57 rotaii 45.450

dz =

360 = 37,61 zile 9,57

Coeficientul vitezei de rotaie va crete de la 4,52 la 9,57 rotaii, iar perioada de timp necesar unei rotaii scade la 79,64 zile la 37,61 zile, ceea ce reflect accelerarea vitezei de rotaie.

BIBLIOGRAFIE SELECTIV 1. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 9-41. 2. Olteanu A., Drgoi E. V., Monedcredit, Aplicaii, teste i studii de caz Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag.132-140. 3. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010, pag.83-104, 196-218. 34

MODUL II ORGANIZAREA MONETAR NAIONAL


1. 2. 3. 4. 5. Cuprins Obiectiv general Obiective operaionale Dezvoltarea temei Bibliografie selectiv

Cuprins
specifice. UI 4. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale

= 2 ore
UI 5. Sistemul Monetar al Romniei

= 2 ore

Obiectiv general: Dezvoltarea capacitii de comparare a formelor de organizare monetar, a avantajelor i dezavantajelor fiecrui tip de sistem monetar i dobndirea de informaii cu privire la principalele momente n evoluia sistemului monetar al Romniei. Obiective operaionale: Cunoaterea elementelor componente ale unui sistem monetar. nelegerea rolului aurului monetar n evoluia sistemelor monetare. nelegerea caracteristicilor sistemelor monetare actuale i a rolului etalonului putere de cumprare n cadrul acestora. Cunoaterea formelor convertibilitii monetare i a mecanismului cursului de schimb precum i a perspectivelor Romniei n acest domeniu

35

UNITATEA DE NVARE 3 CONCEPTUL DE SISTEM MONETAR NAIONAL I ELEMENTELE SALE SPECIFICE. 3.1. Sistemul monetar: definiie, coninut, rol

Sistemul monetar este definit ca fiind un anumit mod de organizare i reglementare a circulaiei monetare dintr-o ar, pe baza unor legi speciale ale statului respectiv. Academicianul Costin Kiriescu arat c sistemul monetar naional reprezint ansamblul normelor legale i al instituiilor care reglementeaz, organizeaz i supravegheaz relaiile bneti dintr-un stat. Apariia sistemelor monetare poate fi plasat att n perioada antichitii ct i a Evului mediu, ns toate sistemele monetare respective s-au caracterizat prin: frmiare, simplitate, deteriorarea monedei. Politica monetar a fiecrui stat necesit existena unui sistem monetar unic. Elementele unui sistem monetar rezult din reglementrile monetare ale statului respectiv, din modul de organizare al circulaiei monetare, i trebuie s rspund urmtoarelor probleme: baza sistemului monetar; circulaia monetar; creaia monetar; dimensionarea cantitii de bani necesar circulaiei; organizarea relaiilor monetare ale unei ri cu strintatea; asigurarea stabilitii sistemului monetar. Elemente sistemului monetar sunt: a) metalul monetar;

F
Definiia sistemului monetar

F
Elementele sistemului monetar

b) unitatea monetar; c) baterea i circulaia monedei; d) emisiunea i circulaia bancnotelor; e) emisiunea i circulaia monedei scripturale. a) Metalul monetar constituie baz a sistemului monetar, n sensul c reprezint metalul din care sunt confecionate monedele care circul n interiorul 36

granielor unui stat, putnd fi reprezentat de aur, argint sau de ambele metale. Sistemele monetare bazate pe aceste metale monetare se numesc sisteme metaliste, n cadrul crora se disting: sisteme monometaliste (bazate pe un singur metal monetar) i sisteme bimetaliste (bazate pe dou metale monetare). b) Unitatea monetar se caracterizeaz prin urmtoarele elemente definitorii: - valoare paritar; - paritate monetar. Valoarea paritar reprezint cantitatea de metal preios care se atribuie, prin lege, unei uniti monetare. Paritatea monetar reprezint raportul valoric dintre dou uniti monetare. c) Baterea i circulaia monedei nseamn: baterea monedelor cu valoare intrinsec (confecionate din aur i argint) baterea monedelor fr valoare deplin (confecionate din aliaje de metale nepreioase: zinc, aluminiu, etc.). d) Emisiunea bancnotelor este reglementat la nivelul fiecrei ri i vizeaz aspecte referitoare la emisiune i la relaiile dintre banca central i bncile comerciale, cu scopul dimensionrii corecte a masei monetare. d) Emisiunea i circulaia banilor de hrtie prezint importan n cadrul unui sistem monetar prin faptul c de-a lungul timpului, statele au recurs la nlocuirea monedelor cu valoare integral i a bancnotelor convertibile cu bani de hrtie, neconvertibili, reprezentativi. Care sunt elementele componente ale unui sistem monetar? . (vezi pag. 36-37)

37

3.2. Tipuri de sisteme monetare n funcie de elementele componente ale sistemelor monetare, s-au putut identifica, de-a lungul evoluiei lor urmtoarele tipuri:

F
Tipuri de sisteme monetar e

sisteme metaliste; sisteme nemetaliste.

Sistemele monetare metaliste Sistemele monetare metaliste au la baz metalul monetar, n funcie de care se poate realiza distincia ntre bimetalism i monometalism. Bimetalismul Fundamental, pentru funcionarea acestui sistem, era baterea monedelor din dou metale: aur i argint, ntre care exista un raport legal, fix. n funcie de existena efectiv n circulaie a monedelor din cele dou metale, se poate face distincia ntre: bimetalism integral i bimetalism parial. Monometalismul n cadrul monometalismului, rolul de metal monetar este ndeplinit fie de aur, fie de argint. Sistemele monetare bazate pe aur au cunoscut urmtoarele trei forme: sisteme monetare cu etalon aur moned; sisteme monetare cu etalon aur lingouri; sisteme monetare cu acoperire mixt aur i devize. a) Sisteme bazate pe etalonul aur - moned se difereniaz de celelalte sisteme prin urmtoarele aspecte: reprezint forma clasic a etalonului aur; aurul circul, n interiorul rii. sub form de monede precum i n relaiile cu alte state; baterea monedelor, de aur, n cadrul acestui sistem, este nelimitat; n circulaie exist bancnote liber convertibile n aur, la preul stabilit de ctre stat; masa monetar se adapta la necesitile economiei prin baterea monedelor de aur i tezaurizarea lor. 38

b) Sisteme bazate pe etalonul aur lingouri se caracterizeaz prin urmtoarele: n circulaie se afl bancnote convertibile n lingouri (1 lingou = 400 uncii aur = 12,44 kg aur); convertibilitatea era limitat (sunt convertibile numai sumele care au valoarea cel puin egal cu un lingou); aurul era folosit n relaiile de plat internaionale; bncile de emisiune ncep s concentreze cantiti importante de aur monetar; rolul bncilor centrale consta n interveniile prin care se urmrea echilibrarea masei monetare, n funcie de variaia stocului de aur n perioada crizelor economice, sistemul monetar s-a caracterizat printr-o instabilitate accentuat; bancnotele convertibile aveau acoperire n aur monetar, numai n proporie de 30% - 40%. c) Sisteme bazate pe etalonul aur devize Caracteristic este c moneda aflat n circulaie este garantat att cu metal preios (aur), ct i cu titluri de crean exprimate n moneda strin, numite devize: unitatea monetar a fiecrei ri este definit printr-o anumit cantitate de aur, sau printr-o valut; n circulaie existau numai bancnote convertibile n devize, care erau, ulterior, convertibile n aur; o astfel de organizare a generat o stare de dependen a sistemelor din rile mai puin dezvoltate fa de cele dezvoltate, prin faptul c acoperirea n aur a monedei unei ri reprezenta i acoperirea n aur a valutei altei ri; instituionalizarea acestui etalon monetar s-a realizat n cadrul Conferinei Monetare i Financiare Internaionale de la Bretton-Woods, din 1944, ocazie cu care s-au pus bazele Sistemului Monetar Internaional.

39

Sisteme monetare nemetaliste Caracteristic acestor sisteme este c definirea monedelor se realizeaz fa de valuta altei ri sau fa de o moned co (DST), dup cum FMI recomand rilor membre, i constituie caracteristica sistemelor monetare actuale. Definitoriu pentru sistemele monetare actuale este etalonul putere de cumprare. Manifestarea puterii de cumprare, n calitate de etalon monetar, rezult din contribuia diferit a bunurilor i serviciilor, din cadrul unei economii naionale sub form de corespondent al monedelor aflate n circulaie. Indicele puterii de cumprare se determin ca raport invers al indicelui preurilor de consum, i permite cuantificarea cantitii de bunuri i servicii care pot fi achiziionate cu o unitate monetar. Indicele preurilor de consum reprezint valoarea unui co de bunuri i servicii specifice populaiei (difereniat pe grupe, n funcie de mediu) i reflect preferinele de cumprare ale acesteia. Indicele reprezint, potrivit relaiei de calcul, raportul dintre valoarea coului de bunuri i servicii exprimate n preurile anului curent i valoarea acelorai bunuri i servicii din co exprimate n preurile anului de baz.
n

Ip =

q q
i =1 i =1 n

i0

p i1 p i0

i0

(1)

unde: qi0 = cantitatea de bunuri i servicii din componena coului; pi0 i pi1 = preurile curente i ale anului de baz. Analiza unei serii de date referitoare la indicii preurilor permite determinarea gradului de apreciere sau depreciere a monedei, prin stabilirea indicelui puterii de cumprare, (Ipc) ca invers al indicelui preurilor:
1 Ip

I pc =

(2) 40

Dac indicii preurilor de consum calculai la nivelul unei ri, se compar cu indicii altor ri, se determin paritatea puterii de cumprare, care prezint deosebit importan teoretic i practic, ntruct permite determinarea nivelului orientativ al cursului de schimb dintre monedele rilor analizate. Cursul de schimb al unei monede faa de alt moned poate fi interpretat ca putere de cumprare extern a monedei. Dup elementele luate n calcul distingem cursul nominal i cursul real: cursul nominal exprim preul unei monede fa de o alt moned i are importan din punct de vedere monetar, ntruct msoar preurile relative pentru dou monede naionale; cursul real exprim preul monedelor naionale ca relaie dintre preurile mrfurilor comercializate n diferite ri. Care au fost etapele de evoluie istoric a sistemelor monetare naionale? (vezi pag. 38-40)

3.3. Reglementarea emisiunii de moned Emisiunea monedei de hrtie Rolul monedei de hrtie n evoluia sistemelor monetare naionale este legat de existena, de-a lungul unei perioade ndelungate de timp, din antichitate pn n Evul Mediu, a anumitor nscrisuri i certificate care atestau existena unei cantiti de aur i argint bine determinate. Prin trecerea certificatului de la o persoan la alta se producea transferul cantitii de metal monetar de la un deintor la altul.

41

Reglementarea emisiunii bancnotelor S-au conturat dou curente monetare, concretizate n dou coli a cror denumire reflect esena modului de reglementare a emisiunii i circulaiei biletelor de banc: coala circulaiei monetare care contest natura monetar a biletului de banc i consider c acesta reprezint un substituent al aurului; coala bancar care consider c biletul de banc este un instrument de credit al economiei, iar emisiunea acestuia depinde de conjunctura economic. Emisiunea monedei divizionare Monedele divizionare sunt piese metalice cu valori nominale sczute i care au utilitate n realizarea plilor. Sunt confecionate din diferite aliaje, iar emisiunea lor se afl n atribuiile Monetriei Statului. Dup confecionare, sunt depuse la banca central unde figureaz n activul bilanului i sunt nregistrate la aceeai valoare n creditul contului Trezoreriei. Emisiunea monedei scripturale Moneda scriptural sau moneda emis de bnci este constituit din depozitele bncilor comerciale, respectiv din soldurile creditoare ale agenilor nebancari care sunt transmise de la un agent la altul prin intermediul cecurilor i al viramentelor. Soldurile creditoare pot fi considerate precum o moned autonom, distinct de biletele de banc i de moneda divizionar. Natura monetar a depozitelor poate fi evideniat prin realizarea unei diferenieri ntre urmtoarele tipuri de moned: moneda central este reprezentat de moneda emis de Banca Central, i const n biletele emise i n soldurile creditoare nscrise la aceast banc n numele bncilor comerciale; moneda emis de bnci, n sens restrns, este reprezentat de nscrierile n conturile curente ale bncilor comerciale.

42

F
Creaie monetar

Moneda emis de Banca central poart denumirea i de baz monetar13, pentru c se apreciaz ca bncile comerciale pot s creeeze moned plecnd de la moneda bncii centrale pe care o dein. O cretere unitar a monedei centrale conduce la creaie monetar, la multiplicarea depozite i implicit a creditelor. Distribuind credite, intermediarii monetari pun n circulaie mijloace de plat, respectiv creeaz moneda i distribuie putere de cumprare. Multiplicatorul creditului arat pn la ce nivel sporesc dimensiunile monedei scripturale, pe baza unui depozit iniial constituit la o banc comercial. Pentru cuantificarea multiplicatorului se utilizeaz dou relaii:

F
Multiplicatorul creditului

1.

m= Mm=

1 , R 1 xDi R

(3) (4)

Mm = masa monetar n circulaie pe baza depozitului iniial, Di; m = multiplicatorul creditului; R = rata rezervei obligatorii; Di = depozitul iniial. Aceast relaie evideniaz faptul c dac o banc nu ar reine din moneda disponibil rezerva de lichiditate, atunci mrimea multiplicatorului ar tinde ctre infinit, ntruct depozitele constituite sunt acordate n totalitate sub form de credit. 2. m=
1 R + N + RxN

(5) (6)

Mm = m D R = rata rezervei obligatorii; N = proporia plilor n numerar n totalul masei monetare; Di = depozit iniial.

Aceast relaie este mai realist, ntruct ia n considerare i utilizarea

F
Lichiditate bancar

disponibilitilor sub form de numerar (N).

13

Turliuc V., Cocri V.,.a., Moned i credit, Editura Universitii Al.I.Cuza, Iai, 2007.

43

Creaia monetar n sistemul bancar se orienteaz ctre satisfacerea nevoilor de mijloace de plat a economiei naionale i urmrete s asigure lichiditatea acesteia . Aciunea asupra lichiditii bancare presupune aciunea asupra posibilitilor i costului de acces la moneda central sau, n ali termeni, asupra cantitii de moned pe care bncile pot sa le procure i asupra preului ei (aciunea asupra ratei dobnzii). Pentru a se aciona asupra cantitii de moned central Banca Central dispune de dou instrumente: restriciile asupra posibilitilor de refinanare manevrarea rezervelor obligatorii Aplicaia nr. 1: Determinarea indicelui preurilor de consum i al puterii de cumprare a populaiei Fie un co de consum format din cinci produse i servicii ale cror preuri evolueaz n doi ani consecutivi conform datelor din tabelul alturat. Produsul A B C D E Pondere consum, % 30 20 25 10 15 n Pre n anul 0, Pre (u.m.) 300 170 150 120 100 (u.m.) 280 185 160 110 130 n anul 1,

F
Aplicaii

S se determine evoluia puterii de cumprare a populaiei n funcie de coul de mai sus n anul 1 fa de anul 0. Rezolvare: Puterea de cumprare (Pc) se exprim n funcie de indicele preurilor de consum (Ip), fiind inversul acesteia
1 Ip

Ipc =

44

Ip = =

qp q p

1 0

(0,3 280) + (0,2 185) + (0,25 160) + (0,1 110) + (0,15 130) = (0,3 300) + (0,2 170) + (0,25 150) + (0,1 120) + (0,15 100)

84 + 37 + 40 + 11 + 19,5 191,5 = = 1,0159 90 + 34 + 37,5 + 12 + 15 188,5

Preurile n anul 1 se situeaz la 101,59% fa de cele din anul 0, deci au crescut cu 1,59%. Puterea de cumprare a sczut corespunztor:
Ipc = 1 1 = = 0,9843 Ip 1,0159 ,

Puterea de cumprare n anul 1 este de 98,43% fa de cea din anul 0. Aplicaia nr.2: Cursul real de schimb ntre dou monede S se determine cursul real de schimb ntre yenul japonez i dolarul american pe baza preurilor a 6 produse comercializate n SUA i Japonia i a ponderii n consum a acestora. Produsul A B C D E F Pre n JPY 57000 35000 4900 12000 510 1000 Pre n USD 600 280 35 100 3 10 Pondere n consum, % 30 25 20 15 5 5

Rezolvare: pe baza tabelului de mai sus se determin cursul de revenire aferent fiecrui produs, iar cursul real de schimb este media ponderat a celor ase cursuri de revenire.
Curs de revenire = pret in JPY pret in USD

Curs de revenire (JPY/USD) A 95 B 125 C 140 D 120 E 170 F 100 TOTAL -

Produs

Pondere 0,30 0,25 0,20 0,15 0,05 0,05 1,00

Contribuie la cursul de schimb (col. 2 col. 3) 28,50 31,25 28,00 18,00 8,50 5,00 119,25

Rezult un curs real de schimb JPY/USD la nivelul 119,25 JPY = 1,00 USD 45

Aplicaia nr:3: Creaia monedei scripturale i multiplicatorul creditului S se calculeze volumul masei monetare (M) n circulaie sub forma monedei scripturale pe baza unui depozit iniial (D) de 100000 u.m., cunoscnd c proporia rezervelor obligatorii (R) este de 15%, iar proporia plilor n numerar n economie (N) este de 25% din totalul masei monetare. Rezolvare: Se determin multiplicatorul creditului (m), conform formulei:
m= 1 1 1 = = = 2,75862 ori R + N - R N 0,15 + 0,25 - 0,15 0,25 0,3625

Cantitatea de moned scriptural este de m = 2,75862 ori mai mare dect depozitul iniial. M = m D = 275862 u.m. (moned scriptural) Rezult c la creterea procentului rezervelor (R) scade cantitatea de moned scriptural (M), rata rezervelor obligatorii (R) fiind un instrument de politic monetar utilizabil pentru restricionarea creterii masei monetare. n acelai sens, acioneaz i creterea ratei numerarului (N), aceasta neinfluennd ns volumul total al masei monetare (scade moneda scriptural, dar crete moneda material). Tema de autoevaluare nr. 1 S se determine cursul de schimb real al monedei A fa de moneda B, cunoscnd c n cele dou ri, principalele produse comercializate au urmtoarele preuri i ponderi: Produse P1 P2 P3 P4 P5 Ponderea 20% 30% 20% 10% 20% Pre exprimat n Pre exprimat n moneda A 956 u.m. 485 u.m. 65 u.m. 425 u.m. 452 u.m. moneda B 145 u.m. 215 u.m. 498 u.m. 315 u.m. 256 u.m. tranzacionate fiecrui produs

Rezolvare: (vezi pag.47)

46

Tema de autoevaluare nr. 2 O banc deine un depozit iniial constituit din moned central, n valoare de 4.500 mil. u.m. Legislaia impune obligativitatea practicrii unei rate a rezervei minime de 25 %. La nivelul ntregului sistem bancar preferina pentru realizarea plilor n numerar, se cuantific printr-un coeficient de 0,3. S se stabileasc nivelul maxim al creditelor care pot aprea n economie, prin fenomenul de multiplicare. Rezolvare: (vezi pag.48)

Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 1 Cursul real al MA n raport cu MB Produse P1 P2 Pre n Ma 956 485 Pre n Mb 145 215 Curs de revenire 6.59 2.26 47 Ponderea fiecrui produs 0.20 0.30 Medie ponderat 1.31 0.67

P3 P4 P5 Total

65 425 452 1883

498 315 256 1429

1.31 1.35 1.77 x

0.20 0.10 0.20 1

0.26 0.13 0.35 2.72

Interpretare: Pentru o unitate monetar a rii B deintorii trebuie s cedeze 2,72 uniti monetare ale rii A. Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 2 Se determin multiplicatorul creditului (m), conform formulei: m=

1 1 1 = = = 1,6ori R + N + RxN 0,25 + 0,3 + 0,25 x 0,3 0,625

Cantitatea de moned scriptural este de m = 1,6 ori mai mare dect depozitul iniial. M = m D = 1,6x4500 mil.u.m.=7200 mil.u.m. (moned scriptural) 3.4.Convertibilitatea monetar

F
Definiia convertibilitii

Prin convertibilitate se nelege dreptul rezidenilor i al nerezidenilor de a schimba moneda naional cu alt moned strin, prin vnzare-cumprare pe pia, fr nici o restricie din punct de vedere al sumei schimbate, al scopului i al calitii celui care efectueaz operaiunea. Statutul Fondului Monetar Internaional grupeaz monedele statelor membre n trei categorii: convertibile, neconvertibile i liber utilizabile. n timp, convertibilitatea a cunoscut dou forme principale convertibilitatea metalic i convertibilitatea n valute. Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur moned i const n schimbarea bancnotelor prezentate la banca de emisiune ntr-o cantitate de aur. Convertibilitatea metalic a cunoscut dou forme: integral i limitat. Convertibilitatea integral a funcionat potrivit principiului enunat mai sus, iar cea limitat a corespuns etalonului aur lingouri. Dup aria geografic de aplicare, se pot distinge convertibilitatea intern i cea extern. Atunci cnd se manifest simultan cele dou forme ale convertibilitii, potrivit terminologiei internaionale, convertibilitatea este general. 48

Convertibilitatea intern este definit ca reprezentnd nsuirea legal pe care o are o moned de a se preschimba pe o alt moned pe un teritoriu delimitat, al rii de origine. Pentru exprimarea coninutului convertibilitii externe, se utilizeaz, ntr-un limbaj simplificat, termenul valut convertibil. Convertibilitatea se bazeaz pe definirea real a cursului unei monede naionale n raport cu celelalte valute, respectiv pe analiza puterii de cumprare a monedelor. Pentru dobndirea statutului de moned convertibil, potrivit prevederilor articolului 8 din statutul FMI este necesar ndeplinirea unor condiii: economice, financiare, organizatorice de ctre rile care se angajeaz n procesul realizrii convertibilitii interne, dup cum urmeaz: existena unui potenial economic ridicat; echilibrarea balanei de pli; existena unor rezerve internaionale de lichiditate; stabilirea unui curs real al monedei naionale fa de alte monede, fundamentat economic; flexibilitatea sistemelor economice, n scopul adaptrii produciei interne n funcie de cerinele pieei mondiale; limitarea inflaiei i realizarea unei stabiliti monetare. O alt condiie a trecerii la convertibilitate este existena unei rezerve de aur i devize, care s permit onorarea solicitrilor de preschimbare a monedei naionale de ctre nerezideni. Ca ordin de mrime, se apreciaz de ctre experii FMI, c volumul acestor rezerve trebuie s reprezinte echivalentul valoric al importului unei ri pe o perioad de 3 - 5 luni. O alt premiz este adaptarea nivelului productivitii muncii la cel existent pe plan mondial, cu scopul stabilirii unei corespondene reale ntre nivelurile preurilor interne i cele ale preurilor mondiale. Starea de echilibru economic general, liberalizarea preurilor i eliminarea subveniilor, constituie, de asemenea, factori care permit crearea condiiilor pentru trecerea la convertibilitate i pentru stabilirea unui curs justificat din punct de vedere economic. Ca etap intermediar n realizarea convertibilitii externe, la nceputul anilor 90, toate rile este europene au permis rezidenilor s dein depozite n valut cu unele restricii referitoare la nivelul maxim a1 sumei posibil de schimbat anual. 49

rile est europene practic, n prezent, convertibilitatea intern limitat la operaiuni de cont curent, iar din punct de vedere al criteriilor i condiiilor necesare unei convertibiliti externe, Polonia se remarc att din punct de vedere al rezervei valutare, al nivelului inflaiei, ct i al competitivitii economiei. Cursul de schimb Cursul de schimb fixat se caracterizeaz prin aceea c se pstreaz constant faa de o valut de rezerv (numit valut ancora). Nu trebuie confundat cu un curs de schimb fix; Cursul de schimb fix este meninut o perioad ndelungat de timp: poate fi modificat doar n cazuri extreme; Cursul de schimb flotant se caracterizeaz prin flexibilitate, n funcie de cererea i oferta pentru valuta de rezerv. Ce este convertibilitatea i care a fost evoluia n timp a acesteia? (vezi pag. 4850)

50

UNITATEA DE NVARE 4 SISTEMUL MONETAR AL ROMNIEI 4.1. Scurt istoric al evoluiei circulaiei monetare pe teritoriul romnesc pn la nfiinarea sistemului monetar naional Moneda n perioada preistoric (Primele forme de moned) Apariia primelor relaii de schimb pe teritoriul romnesc nu pot fi date cu precizie, ns se tie cu certitudine c acestea exista ntre comunitile omeneti primitive fiind dezvoltate mai trziu n cadrul aceleiai comuniti, acestea desfurndu-se sub forma cea mai simpl posibil, adic n natur, schimbul direct trocul, un produs contra un alt produs. n acest stadiu al evoluiei societii, circulaia banilor era greoaie, complicat ntruct pentru a se valorifica prisosul unui anumit produs, trebuiau gsii neaprat, solicitatori care deineau, la rndul lor, produsele dorite n contrapartid. O dat cu descompunerea comunei primitive ca urmare a diviziunii sociale a munci, cnd activitile productorilor se diversific i se specializeaz pe ramuri i subramuri, uniti, operaiuni, produse, n condiiile autonomiei i independenei productorilor, apare schimbul de mrfuri prin care o marf devine echivalent general pentru toate celelalte mrfuri. Acest studiu mai dezvoltat al evoluiei societii, al schimbului de mrfuri a cunoscut drept echivalent o gam ntreag de obiecte, variind o dat cu momentul istoric i cu diverse regiuni, precum vitele cerealele, blnurile, sarea, scoicile i alte obiecte acceptate de participani pentru intermedierea schimburilor. Primele forme de schimb monetar pe actualul teritoriu al rii noastre apar la sfritul epocii bronzului (pumnale, vrfuri de sgei). Cu timpul, o dat cu descoperirea topirii terminnd cu cele preioase. Pe teritoriul trii noastre, potrivit unor cercetri, primul metal care a ndeplinit rolul de echivalent general a fost arama care a circulat n form de obiecte, vrfuri de sgeat, pumnale, securi i lingouri. Primele monede metalice pe teritoriul romnesc dateaz din secolul V-IV . 51 metalelor, rolul acesta de echivalent general a fost ndeplinit de metale ncepnd cu arama, bronzul i

F
Etape

Hs., fiind depistate pe teritoriu dobrogean al geto-dacilor. Aceste monede, create n perioada colonizrii greceti erau folosite la schimbul direct, intens, desfurat ntre negustori greci de pe litoralul Mrii Negre i populaia btina . n aceast perioad apar primele forme de organizare monetar n Imperiul Roman, sistemul monetar al geto-dacilor fiind caracterizat prin existena monedelor btute n oraele greceti Histra, Tomis, Callatis i a monedelor de provenien greceasc. Aceste monede btute n coloniile de la Marea Neagr aveau doar o circulaie local. n restul Daciei, ntre sec. III - I . Hs. circulau monedele de argint btute de ctre daci n propriile lor ateliere dup modelul monedelor macedonene care erau deja folosite tetradrahmele de argint Alexandru cel Mare. Sfritul monedei btute n atelierele dacice apare n sec. I . Hs. Monedele n perioada Burebista Decebal pn n sec. III emise de Filip al II-lea i fiul su

F
Etape

n perioada de ntrire a statului dac, n perioada Burebista- Decebal, ncepnd cu sec. I. . Hs ptrund masiv denarii romani, mai nti denarii republicani romani i apoi denarii imperiali romani. Aceste monede romane ptrund pe teritoriul Daciei prin : desfurarea comerului, przile de rzboi, i subveniile bneti acordate dacilor de ctre romani cu ocazia nfrngerilor. Acetia sunt reprodui de autohtoni geto- daci, prin tehnici mai avansate, atestate prin ateliere de batere gsite la Sarmizegetusa. Monedele n circulaie n sec. V X n perioada de trecere la feudalism i cea a feudalismului timpuriu (secolele V-VIII) pe teritoriul rii noastre circula exclusiv moneda btut n alte pri, ndeosebi monedele Imperiului Roman de Rsrit (Bizantin).

52

Monedele n circulaie n sec. X XIV Monedele Bizantine au fost practic primele monede folositen aceast perioad de ctre poporul ce se forma n spaiul vechii Dacii - poporul romn. In secolul XII, odat cu obinerea suveranitii statelor vecine inuturilor locuite de romni: Ungaria, Polonia, Serbia i Bulgaria, monedele acestora au nlocuit n circulaie pe cele bizantine. Marea nvlire a ttarilor din 1241 a schimbat din nou configuraia economic a zonei, favoriznd ptrunderea unor monede din apusul Europei (germane i englezeti), nlocuite la rndul lor de ctre dinarii banali emii de banii Slavoniei i de regii Ungariei. De la numele acestor banali s-a format n limba romna cuvntul "ban", care desemneaz att moneda ca atare ct i monedele de valoare mic - mruniul. Monedele n circulaie n sec. XIV -XVII Primele monede btute n ara Romneasc n sec. al XIV-lea, dup ntemeierea principatelor Moldovei i Valahiei are loc

F
Etape

apariia primelor monede n aceste voivodate romneti de la sud i est de Carpai. ara Romneasc a nceput s emit moned (ducai, dinarii i bani de argint), din anul 1365, n timpul domniei lui Vladislav Vlaicu (1364 1377). Dominaia turceasc asupra rii Romneti pune capt emisiunilor de moned de ctre domnii pmnteni, ultimele monede btute, fiind cele ale lui Basarab cel Btrn Laiot (1473 1477, cu ntreruperi) cu care se ncheie activitatea monetriei muntene n secolul al XV-lea. Pentru aproape 400 de ani de aici nainte n Tara Romneasca vor circula tot felul de monede turceti, ungureti, ruseti, olandeze, austriece, etc. Primele monede btute n Moldova n Moldova, primele monede au fost emise n monetria de la Suceava n timpul domniei lui Petru Muat (1375-1391). ncepnd din 1377, aici s-au btut groii (18 - 24 mm diametru; 0,96 grame) i semigroi (14 - 16 mm; 0,4 grame) din argint 53

dup modelul celor polonezi. n numr mic au fost emise i jumti de groi, cu o greutatea medie de 0,24 g. Dup 1526, baterea monedelor moldoveneti nceteaz. Pn la reforma monetara din 1867, economia Moldovei va fi invadata de emisiuni strine, n mare parte aceleai ca i n ara Romneasc. Primele monede btute n Transilvania n Transilvania baterea de moneda ncepe n sec. XIV. Spre deosebire de celelalte doua principate romneti, aici existau mai multe monetrii: Cluj, Sibiu, Lipova, Braov i Baia Mare .Moneda care se fabrica aici era ns cea emis de regele Ungariei, voievodatul fiind vasal coroanei maghiare. Emisiunile proprii nceteaz dup transformarea Transilvaniei n provincie a Imperiului Habsburgic (1688), iar talerul austriac devine moneda de schimb. Precizai cnd au fost batute primele monede n ara Romneasc, Moldova i Transilvania. (vezi pag. 53-54)

54

Moneda n circulaie n sec. XVII-1867 Leul ca moned de calcul ncetarea emisiunilor naionale a lsat loc invaziei monedelor strine, numrul acestora sporind de la aproximativ 20 n secolul XVII la peste 90 la jumtatea secolului XIX. Diferite ca aliaj i sistem ponderal, aceasta multitudine de monede strine a dus la un adevrat haos n circulaia monetar din Moldova i Valahia. n secolul al XVII-lea, circulaia monetar n rile Romne a fost dominat de talerii-leu olandez al rilor de Jos, moned care circula n toate rile europene. Denumit i leewedaalder-i (numele su derivnd de la leul rampant de pe aversul lor) aceast moned era btut din argint cu titlu superior (833 ), cu diametru mare (40 mm), greutate(27 grame); la sfritul secolului al XVIII-lea, dup dispariia lui din circulaie, talerul-leu a devenit moned de calcul pentru rile romne . Denumirea s-a ncetenit ntr-att nct, la 1867 a devenit unitatea monetar a Principatelor Unite (ara Romneasc i Moldova). De la sfritul sec. XVIII i pn dup jumtatea celui urmtor, n principate au circulat n special monede turceti, ruseti i austriece, conversia lor fcndu-se dup sistemul ponderal al leului i al paralei (moneda divizionar turceasc). Romanatul lui Cuza Odat cu alegerea unui singur principe n ambele ri romne, problema monedei unice se complica prin semnificaia politic pe care o are nfiinarea ei: dreptul regalian de batere nsemna independena statului. n timpul domniei lui Cuza, chiar din anul alegerii sale ca domn (1859) ncep pregtirile pentru nfiinarea unui sistem monetar. Intr-un document din 18 noiembrie al consiliului de minitri al guvernului din Muntenia apare pentru eventuala moneda denumirea de "romanat", avnd ca etalon mrimea, greutatea i titlul metalic al francului francez, diviziunile urmnd a se numi "decima" sau banul pentru a 10 -a parte din romanat i "centima" pentru a suta lui parte.

F
Etape

55

Care este strmoul monedei naionale i de ce este considerat astfel? Ce reprezint romanatul? (vezi pag. 53-54)

4.2. nfiinarea sistemului monetar naional al Romniei ncercrile de a bate monede naionale romaneti au fost reluate dup abdicarea lui Alexandru Ioan Cuza, ele fcnd obiectul unor tratative ndelungi i laborioase, purtate cu Poarta Otomana. Pn la urma aceste tratative s-au ncheiat cu succes, n anul 1867, n luna aprilie votndu-se legea numit Legea pentru nfiinarea unui nou sistem monetar i pentru fabricarea monedelor naionale, prima lege monetar a Romniei prin care se stabilete moneda naional - leul. Adoptnd sistemul monetar bimetalist al Uniunii Latine, legea prevedea emiterea de monede din aur (20, 10 i 5 lei), argint (2 lei, 1 leu si 50 bani) i bronz (10, 5, 2 i 1 ban). Caracteristicile sistemului monetar instituit prin Legea din 1867 au fost urmtoarele: - este primul nostru sistem monetar naional, i nu un nou sistem monetar aa cum s-a considerat de guvernanii vremii;

F
Caracteristicile sistemului monetar al Romniei

- unitatea monetar a Romniei lua denumirea de leu fiind definit printr-un coninut de 5 grame de argint cu titlul de 835 la mie. Leul se transform dintr-un ban fictiv ntr-o moned real, ce reprezenta ca valoare 2 lei vechi i 28 de parale. - a fost un sistemul bimetalist, rolul de echivalent general revenind att aurului cat i argintului, raportul de valoare dintre cele doua metale fiind de 1/14,38; - legea prevedea emiterea de monede din aur (pentru piesele de 20, 10 i 5 56

lei), argint (pentru piesele 2 lei, 1 leu si 50 bani) i bronz (pentru piesele 10, 5, 2 si 1 ban). - legea mai prevedea c din motive financiare, deocamdat urmau a se bate doar monedele de bronz, a cror execuie s-a fcut de altfel imediat la monetriile din Anglia, urmnd ca monedele de aur i de argint s fie btute ulterior; - s-a introdus sistemul zecimal al rilor din Uniunea Latin, astfel c, unitatea monetar, leul a fost mprit n 100 de bani, fa de situaia precedent, cnd leul era alctuit din 40 parale; - prin lege au fost stabilite dimensiunile, greutatea, titlul pentru monede; emisiunea se realiza dup modelul francez ; - baterea monedei de aur i argint nu a mai avut la baza principiul baterii libere, dreptul de batere fiind rezervat statului.. - pe teritoriul Romniei erau acceptate, n circulaie, monedele de aur i argint ale rilor Uniunii Monetare Latine (Frana, Belgia, Italia, Grecia, Elveia), avnd atributele unei monede legale. n urma unei legi din 1877 au fost puse n circulaie un fel de bonuri de tezaur care purtau denumirea de bilete ipotecare ce reprezint prima hrtie-moned pus n circulaie pe teritoriul Romniei, sub presiunea nevoilor financiare foarte mari dictate de izbucnirea Rzboiului de Independen. Biletele ipotecare au fost retrase din circulaie ncepnd cu anul 1882, cnd au nceput s fie stocate la Banca Naional a Romniei, fr s fi fost rscumprate de stat i n felul acesta, constituindu-se deci ntr-o datorie a statului fa de banca de emisiune. Lichidarea

F
Alte etape

acestei datorii s-a fcut printr-un mprumut special. n 1880, odat cu nfiinarea Bncii Naionale a Romniei, au fost puse n circulaie primele bilete de banc exprimate n lei, convertibile n aur i argint. Bimetalismul a fost nlocuit n 1890 cu monometalismul aur. n cursul primului rzboi mondial bancnotele au devenit neconvertibile iar monedele de aur i argint au fost tezaurizate de populaie. Inflaia declanat n timpul rzboiului s-a datorat mai multor cauze economice i sociale la care s-au adugat i banii de rzboi emii de ocupanii germani tot sub denumirea de leu. Inflaia a continuat s creasc i dup primul rzboi mondial. Ca urmare a ncheierii procesului de formare a statului naional unitar romn, n anii 1920-1921 a avut loc operaia de unificare monetar pe ntreg teritoriul 57

rii. Astfel, n iunie 1920 statul a contractat la Banca Naional a Romniei un mprumut cu scopul retragerii din circulaie a leilor de rzboi emii de ocupanii germani, a coroanelor austro-ungare i a rublelor. n anul 1925, ncercarea de revalorizare a leului prin deflaie a fost considerat ca nereuit. Devalorizarea i stabilizarea monetar din 1929. Aceast reform monetar a recunoscut legal deprecierea leului i adoptarea etalonului aur-devize. Programul pentru stabilizarea monetar coninea urmtoarele elemente cu caracter financiar: - rolul Bncii Naionale a Romniei n meninerea stabilitii monetare; - asigurarea echilibrului bugetului de stat; - contractarea i utilizarea mprumutului de stabilizare; - reglementarea datoriei externe. n perioada crizei 1929 1933 i n cea urmtoare, s-au manifestat efecte puternice care au afectat reforma din 1929; leul se depreciaz accentuat: cererile de devize pentru nevoile statului nu mai pot fi acoperite, preurile nregistreaz creteri considerabile, procentul de cretere al acestora situndu-se la nivelul de 345,6% comparativ cu cel de sporire al masei monetare (306%). Rata nalt a inflaiei a continuat s se manifeste n timpul celui de-al doilea rzboi mondial atingnd cifre astronomice n perioada 1945-1947. n august 1947 circulaia bneasc era de aproximativ 75 de ori mai mare dect n iunie 1945. Fa de anul 1938, nivelul preurilor cu amnuntul a crescut de 8000 de ori. Lichidarea inflaiei galopante din perioada 1945-1947 s-a realizat prin stabilizarea monetar din 15 august 1947. Preschimbarea s-a fcut la raportul de 20000 lei pentru un leu nou, dar suma admis la preschimbare a fost plafonat. Dup stabilizarea din 1947 sistemul monetar naional a cunoscut transformri importante, specifice tuturor rilor care au trecut la conducerea prin plan central a economiei.

58

Precizai principalele elemente ale legii monetare de la 1867. (vezi pag. 56-57).

4.3 Sistemul monetar al Romniei dup 1989 n contextul reformei sistemului financiar bancar, demarata dup anul 1989 rein atenia coordonatele procesului de macro-stabilizare: reducerea ratei inflaiei; stoparea demonetizrii economiei i a procesului de dolarizare, mbuntirea nivelului de rezerve internaionale n cadrul sistemului bancar; liberalizarea cursului de schimb. Cel mai important domeniu care a fost supus procesului de reforma i restructurare l reprezint sistemul bancar. De asemenea, ca autoritate monetar, Banca Naional a Romniei care formuleaz i conduce obiectivele politicii monetare, urmrind stabilitatea monedei naionale, a parcurs momente importante, cu efecte asupra funcionrii sistemului monetar naional. n acest sens se remarc urmtoarele: - 1991, mai: promulgarea legilor bancare: legea nr. 33/1991, cu privire la activitatea bancara i Legea nr. 34/1991 cu privire la statutul BNR; - 1991, august: liberalizarea ratelor dobnzii n sistemul bancar; - 1991, septembrie: adoptarea primelor norme cu privire la refinanare (linie de credit;credit de lombard); - 1991, noiembrie: se declara convertibilitatea limitata a leului. Cursul de schimb ncepe a se stabili zilnic de ctre BNR; - 1992, martie: se adopta masuri cu privire la rata rezervei minime obligatorii; - 1993, iunie: Trezoreria Statului i deschide cont la Banca Centrala; - 1994, martie: se adopt msuri referitoare la liberalizarea cursului de 59

F
Repere cronologice

schimb; - 1994, aprilie: Banca Naional adopt Legea cu privire la cambie i normele referitoare la cec, bilet de ordin i ordin de plata; - 1994, septembrie: bncile sunt liceniate ca dealeri pe pieele valutare; - 1995, aprilie: piaa interbancar devine oficial. B.N.R. public zilnic nivelul ratelor de referin pentru depozite (BUBID) i pentru plasamente (BUBOR); - 1997, februarie: piaa valutar devine liber, prin reautorizarea de ctre BNR, n calitate de dealeri primari, a tuturor bncilor romne i strine; - 1998, martie-iunie: instituirea unui nou cadru legal, prin adoptarea urmtoarelor legi: legea bancara 58/1998, legea nr. 101/1998 privind statutul B.N.R., legea 83/1998 a Falimentului Bancar; - 1999, martie-august: adoptarea de msuri pentru mbuntirea activitii sectorului bancar (Fondul de garantare a depozitelor din sistemul bancar); operaiuni de restructurare financiara a unor bnci din sistemul bancar (nfiinarea Ageniei de Valorificare a Activelor Bancare i preluarea de ctre aceasta a unui volum nsemnat de active neperformante ale Bancorex). - 2000, se introduce noul regulament privind operaiunile pe piaa monetar realizate de ctre BNR, precum i facilitile de creditare i depozit ale bncilor din cadrul sistemului bancar; - crearea Incidenelor de pli i a Centralei Riscurilor; - 2001, armonizarea legislaiei contabile din domeniul bancar cu directivele CEE i Standardele Internaionale de Contabilitate (OMFP i BNR, nr. 1982/2001); - 2002, reglementri cu privire la determinarea nivelului ratei de dobnd de referin; - 2002, autorizarea funcionrii organizaiilor cooperatiste de credit i a casei centrale, prin armonizarea cadrului legal n domeniu cu acquis-ul comunitar(Legea nr.200/2002); - Adoptarea unor msuri pentru modernizarea sistemului de pli(prin nfiinarea Transfond); - 2003, martie,adoptarea monedei Euro ca moned de referin n stabilirea cursului de schimb al leului; - 2003, nceperea demersurilor de asimilare a aquis-ului comunitar, n domeniul serviciilor bancare i al liberalizrii tranzaciilor din contul de capital. 60

- 2006, se finalizeaz procesul de liberalizare a tranzaciilor din contul de capital; - 2007, Romnia se integreaz n zona Euro; - 2015, se estimeaz ca moneda euro va devenii moned naional pentru Romnia. Prezentai principalele componente ale reformei sistemului monetar al Romniei dup anul 1989. (vezi pag. 59-61)

BIBLIOGRAFIE SELECTIV 1. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag.84-113. 2. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010, pag.110-133, 182-194. 3. Turliuc V., Cocri V., Boariu A., Stoica O., Dornescu V., Chirlean D., Moned i credit, Editura Univ. Al. Ioan Cuza, Iai, 2009, pag.51122.

61

MODUL III Sistemul Monetar Internaional

1. 2. 3. 4. 5.

Cuprins Obiectiv general Obiective operaionale Dezvoltarea temei Bibliografie selectiv

Cuprins UI 5. Sistemul Monetar Internaional = 3 ore

Obiectiv general: : Dobndirea de cunotine privind aplicarea principiilor care au stat la baza SMl precum i nsuirea informaiilor referitoare la activitatea FMI i a Bncii Mondiale n cadrul economiei mondiale Obiective operaionale: Cunoaterea mecanismului convertibilitii $ i a celorlalte monede.Cunoaterea rolului DST n cadrul SMl i a modului de determinare a valorii monedei co. Cunoaterea direciilor de aciune n cooperarea Romniei cu FMI.

62

UNITATEA DE NVARE 5 Sistemul Monetar Internaional 5.1. Evoluii premergtoare i realizri

F
Definiia S.M.I.

Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli, instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i circulaia monedelor internaionale. Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a interdependenei economice dintre statele suverane. i nu ca o modalitate de a subordona sistemele monetare naionale. Etape premergtoare (a) Prima ncercare pe linia cooperrii sistemelor monetare naionale a fost convenia prin care s-a creat Uniunea Latin, semnat la 23 decembrie 1865 de Frana, Belgia, Italia i Elveia. Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului monetar bimetalist (aur i argint), care reprezenta elementul comun al rilor semnatare ale conveniei. Un numr de ri au emis monede similare celor din Uniune, fr a adera ns la ea. Aceste ri au adoptat numai o parte din prevederile conveniei, pstrnd raportul valoric de 1/15,5 dintre aur i argint. Printre rile menionate se numr: AustroUngaria, Romnia, Serbia, Bulgaria, Spania, Venezuela, Columbia, Peru. (b) O alt ncercare de aliniere a sistemelor monetare naionale a reprezentat-o Conferina de la Genova, care a avut loc ntre 10 aprilie - 19 mai 1922, i la care au participat 33 de state. Principala recomandare care se desprinde din aceast conferin este de a se limita utilizarea aurului, prin pstrarea disponibilitilor de valute n conturile de la bncile din strintate. n acest scop, se propunea adoptarea etalonului aur - devize n cadrul sistemelor monetare naionale i folosirea unui sistem de cliring internaional. (c) O form mai concret de colaborare monetar o reprezint Blocul aurului. Acesta a fost creat prin convenia din luna iulie 1933, la Conferina monetar i economic de la Londra, unde Frana, Belgia, Olanda, Italia, Elveia i Polonia, care 63

aveau la baza sistemelor lor monetare etalonul aur, s-au angajat s menin paritile existente. (d) Un important pas n direcia cooperrii monetare a fost fcut prin Acordul monetar tripartit. ncheiat ntre SUA, Anglia i Frana. Prin acest acord, de la 25 septembrie 1936, guvernele Statelor Unite i Angliei apreciau reajustarea francului francez, promind evitarea greutilor n calea ajustrii, mpiedicarea unor deprecieri competitive. La apelul celor dou guverne, n noiembrie 1936, au aderat la acord Belgia, Olanda i Elveia. Care au fost etapele premergtoare instituirii SMI la Bretton-Woods? 63-64) (vezi pag.

5.2. Crearea Sistemului Monetar Internaional ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton-Woods, Conferina Monetar i Financiar Internaional a Naiunilor Unite i Asociate, cnd s-a considerat c pentru prima oar a fost stabilit un sistem monetar bazat pe un acord internaional14. Baza discuiilor pentru redactarea documentului prezentat la Bretton-Woods, n 1944, a constituit-o planul White i planul Keynes.

B. K. Madan, Ecouri de la Bretton-Woods, n Finance and Development nr. 2, iunie 1969.


14

64

Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar, prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii interguvernamentale: Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, cu statut de organisme specializate ale Organizaiei Naiunilor Unite. F.M.I. activeaz n domeniul valutar i al echilibrului balanei de pli, iar B.I.R.D. n domeniul dezvoltrii economice prin investiii. La baza sistemului creat la Bretton-Woods a fost aezat etalonul aur-devize, iar n cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de principal moned de rezerv i plat. S-a renunat, astfel la propunerile lui Keynes i White - bancor i unitas - ns mecanismele monetare ulterioare au fost favorabile punerii n circulaie a unei astfel de monede internaionale (DST) emis de organismul sistemului (FMI). 5.3. Principii de funcionare ale Sistemului Monetar

Internaional Obiectivele principale ale Sistemului Monetar Internaional (SMI), creat n 1944, au constat, prin intermediul mecanismelor sale de funcionare, n: Dezvoltarea cooperrii monetare internaionale, obiectiv central al

F
Obiectivele S.M.I.

SMI, prin armonizarea politicilor monetare cu obiectivele cooperrii internaionale, n avantajul tuturor rilor membre. ansamblul ei. Principiile pe care s-a bazat sistemul monetar internaional, al crui organism era Fondul Monetar Internaional, au fost urmtoarele: Etalonul monetar. S-a stabilit etalonul aur-devize, n care dolarul Creterea echilibrat a comerului internaional, ca baz sigur a Dezvoltarea economic a fiecrei ri i a economiei mondiale n stabilitii echilibrului balanei de pli, inclusiv prin elimiarea restriciilor valutare.

F
Principiile S.M.I.

american a avut rolul de etalon, alturi de aur. Stabilitatea cursurilor de schimb. rile erau obligate s i stabileasc o paritate fix a monedei naionale fa de dolar, fa de care variaia permis era de 1%. Convertibilitatea monetar, a vizat dou aspecte: convertibilitatea monedelor naionale n dolari i convertibilitatea deplin a dolarului n aur. 65

Crearea rezervelor monetare oficiale, ca garanie pentru stabilitatea cursurilor de schimb. Echilibrarea balanelor de pli. n cazul imposibilitii meninerii unei balane echilibrate FMI putea accepta pentru anumite situaii devalorizarea sau revalorizarea unei monede naionale. Care au fost principiile care au stat la baza SMI, stabilite la Conferina de la Bretton-Woods din 1944?. (vezi pag. 66)

5.4. Evoluii ale funcionrii Sistemului Monetar Internaional Abandonarea convertibilitii dolarului n aur Rezervele de aur monetar deinute de S.U.A. s-au diminuat n anii '60, ca urmare a acordului de la Washington din martie 1968, unde bncile centrale din principalele ri dezvoltate au acceptat s renune la convertibilitatea dolarilor deinui n aur. Tensiunile de pe piaa financiar constnd n modificrile de curs ale principalelor monede europene, majorarea preului aurului pe pia, ndeprtarea de cursul oficial i speculaiile contra dolarului, a fcut ca la 15 august 1971, preedintele Nixon s suspende convertibilitatea dolarului n aur. Momentul august 1971 a reprezentat un moment esenial n demonetizarea aurului. Prin definiie, demonetizarea aurului const n eliminarea metalului preios din funciile de echivalent general, de bani, i utilizarea acestuia doar ca o marfa obinuit: astfel aurul este nlturat din funciile de mijloc de tezaurizare i ultim mijloc de lichidare a angajamentelor de plat n relaiile internaionale. O alt consecin a crizelor de pe pieele financiare a fost i prbuirea stabilitii cursului de schimb i trecerea la cursuri flotante. 66

Avantajele ratelor de schimb flotante ntr-un articol din 1953 Milton Friedman condamna mecanismul ratelor fixe practicate pn n anii '70, nc din acel moment, teoria economic evideniind multiplele avantaje ale flucturii monedelor. Acestea pot fi enunate astfel: Flexibilitatea cursurilor de schimb constituie un mijloc de a garanta echilibrul exterior. Sistemul cursurilor fixe favorizeaz speculaii generatoare de instabilitate. Abandonarea ratelor fixe de schimb permite o mai mare independen a politicilor economice. Reforma Sistemului Monetar Internaional Propunerile de reform a sistemului i Fondului Monetar Internaional aprute n timp, ncepnd din 1953 pn n 1968, ar putea fi clasificate n trei grupe, pe baza efectului antrenat: a) Propunerile viznd regimul cursurilor de schimb al monedelor, prin care se cerea modificarea mecanismului valorii paritare i anularea interveniilor pe pia pentru susinerea cursurilor n limite fixe. b) Propunerile viznd schimbarea etalonului monetar. c) Propuneri care vizau consolidarea sistemului creat la Bretton-Woods, fie prin lrgirea activitii F.M.I, fie prin aplicarea unor prevederi nc neutilizate ale Acordului. Data de 26 iulie 1972 a marcat o nou etap n procesul de elaborare a proiectelor pentru reforma Sistemului Monetar Internaional, constituind data nfiinrii Comitetului celor 20. Cele mai importante indicaii date de Comitetul celor 20 n legtur cu coninutul sistemului revizuit vizau urmtoarele aspecte: Lrgirea supravegherii i gestiunii internaionale n cadrul unor domenii importante i. deci, sporirea rolului F.M.I. ca organism de supraveghere i sprijinire a aplicrii sistemului, comparativ cu rolul care i fusese ncredinat n 1944; 67

Elaborarea unei proceduri mai eficiente de ajustare a balanelor de pli ale rilor membre, cu precizarea necesitii de a lsa la latitudinea rilor respective alegerea propriei politici n acest sens; Ridicarea DST la rangul de principal instrument de rezerv. concomitent cu reducerea rolului aurului i a valutelor de rezerv n aceast funcie; Sprijinirea dezvoltrii economice i promovrii unui flux net sporit de resurse reale spre rile n curs de dezvoltare. n ultimii ani, problema reformei sistemului a fost relansat, remarcndu-se 3 direcii mai importante: stabilitatea mai mare a cursurilor de schimb; impunerea unei discipline mai severe n politica economic i monetar dus de rile membre ale Fondului; asigurarea unei lichiditi corespunztoare cantitativ i calitativ pentru redresarea economiilor confruntate cu dificulti. Care sunt avantajele ratelor de schimb flotante fa de paritile fixe de schimb? (vezi pag. 67)

5.5.Instituiile monetare i de credit internaionale ale S.M.I. FMI are un rol central n creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli ale rilor membre i n sprijinirea lor pentru adoptarea unei politici adecvate de realizare a echilibrului de balan. Pentru aceasta, rile n cauz trebuie s se oblige s aplice politici de redresare economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne (consumul populaiei, investiiile agenilor economici, cheltuielile statului). Acestea sunt cunoscute sub denumirea de politic de austeritate. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat ca un nou tip de instituie interstatal, de finanare a investiiilor. BIRD s-a evideniat 68

printr-o activitate concret n planul reconstruciei i dezvoltrii economice a tuturor

F
Instituiile S.M.I.

rilor membre. Grupul Bncii Mondiale include: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare; Asociaia Internaional pentru Dezvoltare; Corporaia Financiar Internaional; Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor. Fiecare dintre aceste patru instituii are un rol bine determinat n ceea ce privete acordarea de sprijin rilor n curs de dezvoltare. n vederea finanrii unor proiecte de creare i modernizare a infrastructurilor economice i sociale. Care au fost principalele instituii create de SMI la Bretton-Woods?(vezi pag. 68)

5.6. Drepturile speciale de tragere (D.S.T)si rolul acestora n cadrul S.M.I DST este primul activ de rezerv, purttor de dobnd, creat prin decizie internaional; existena lui este legat de completarea activelor de rezerv existente, i este alocat de ctre FMI.

F
Definirea DST

n cadrul statutului F.M.I. unitatea valoric a unui DST este definit ca echivalentul a 0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului valabile la 1 iulie 1944. In anul 1974 s-a renunat la definirea n aur a DST, trecnduse la o definire pe baza coului valutar. D.S.T.- urile sunt emise" i anulate" de ctre F.M.I. Suma de D.S.T. alocat fiecrui membru se determin ntr-un raport procentual fa de cota de participare a rii membre la Fond. Alocarea se face gratuit, fr obligaia efecturii unei contraprestaii din partea beneficiarului. ncepnd cu iulie 1974, DST - ul este definit pe baza unui co de 16 monede 69

naionale ale rilor care deineau n comerul internaional o pondere mai mare de 1 %. Din 1981, coul include monedele a cinci ri membre ale F.M.L, care au ponderea cea mai semnificativ n exportul mondial de bunuri i servicii. Acestea sunt cele cinci monede liber utilizabile: dolarul american, marca german, yenul japonez, francul francez, lira sterlin. Dup 2002, odat cu emiterea monedei euro, aceast moned a luat locul mrcii germane i francului francez. Funciile i utilizarea DST Conform statutului, DST ndeplinete urmtoarele funcii: funcia de etalon monetar internaional, prin DST putndu-se exprima paritile i cursurile valutare; funcia de mijloc de rezerv, DST figurnd ntre rezervele rilor, alturi de aur i valutele de rezerv. funcia de instrument de credit, de procurare de moned convertibil prin intermediul FMI i n anumite condiii; funcia de mijloc de plat, limitat la plata de dobnzi i comisioane datorate FMI. Emisiuni de titluri exprimate n DST Cumprarea unei obligaiuni exprimate n DST se realizeaz pltindu-se contravaloarea acesteia exprimat n dolari la cursul pieei. Dac peste un anumit timp obligaiunea n DST este vndut de ctre deintor, vnzarea se face la cursul dolar - DST din momentul respectiv. Aspecte favorabile cu privire la utilizarea DST:

F
Funciile DST

F
Aspecte privind utilizrile DST

DST este mai stabil dect orice alt moned naional a altui stat; DST este emis de un organism internaional, fiind astfel independent de situaia economic i financiar a unei ri. De asemenea, nu propag situaii negative n economia mondial (aa cum s-ar fi ntmplat cu dolarul american); DST poate servi mai bine la meninerea unor rezerve monetare internaionale echilibrate, avnd n vedere c emisiunea de DST este dozat de FMI, n funcie de nevoile efective de rezerve ale economiei mondiale; sunt alocate n mod gratuit de Fond, deci nu imobilizeaz nici un activ financiar al 70

unei ri. Aspecte negative privind utilizarea DST vizeaz: DST nu ndeplinete dect parial funciile unei monede internaionale; el nu este un mijloc direct de plat, ci indirect, prin mecanismul su de convertire n valute; DST nu circul dect ntre autoritile monetare (FMI, BRI, bnci centrale); inflaia i deflaia de DST nu sunt excluse, FMI putndu-se orienta greit n determinarea necesarului de emisiune; ca urmare a repartizrii emisiunilor de DST proporional cu cota subscris de ctre fiecare ar la FMI, majoritatea alocrilor revin rilor industrializate, astfel c rile n curs de dezvoltare ale cror nevoi sunt cele mai mari - primesc alocrile cele mai mici. Aplicaia nr.1: Rata dobnzii la DST

F
Aplicaii

S se calculeze dobnda medie la moneda DST, innd cont de ponderile valutelor care compun coul DST i de ratele dobnzilor pe fiecare din pieele monetare respective. Moneda USD EUR JPY GBP TOTAL Rezolvare: Dobnda medie este media ponderat a dobnzilor din coul DST Pondere n DST, % 38 31 21 10 100 Rata 1,20% 2,25% 4,50% 3,00% xxxxx dobnzii pe piaa

monetar

R=

R i = (0,38 1,2% ) + (0,31 2,25% ) + (0,21 4,5% ) + (0,1 3% ) = 2,3985%

Rata medie a dobnzii DST este de 2,3985%. 71

Aplicaia nr.2: Valoarea monedei-co DST exprimat n dolari S se determine cursul DST n dolari americani, cunoscnd componena coului DST i valoarea cursurilor de schimb ale monedelor din co. Care este ponderea cu care particip fiecare valut la DST? Valuta USD EUR JPY GBP Aport la DST n Cursul fa de USD moned naional 0,54 0,36 32,6 0,07 1 USD = n X 1,0000 0,8272 110,15 0,5442

Rezolvare: Vom converti n USD fiecare participare la co:


0,54 USD = 0,54 USD

0,36 EUR = 32,6 JPY =

0,36 EUR = 0,4352 USD 0,8272 EUR/USD

32,6 JPY = 0,2959 USD 110,15 JPY/USD 0,07 GBP = 0,1286 USD 0,5442 GBP/USD

0,07 GBP =

nsumnd cele patru participaii obinem: 1 DST = 1,3997 USD sau: 1 DST = 1,3997 0,8272 = 1,1578 EUR 1 DST = 1,3997 110,15 = 154,18 JPY 1 DST = 1,3997 0,5442 = 0,7617 GBP

72

Ponderile celor 4 monede la coul DST se vor determina n funcie de valoarea participaiei exprimate n USD:
0,54 = 0,3858; (38,58%) 1,3997 0,4352 = 0,3109; (31,09%) 1,3997 0,2959 = 0,2114; (21,14%) 1,3997 0,1286 = 0,0919; (9,19%) 1,3997

% USD = %EUR = %JPY = %GBP =

Care este rolul monedei DST i cum este ea definit ca moned-co? (vezi pag. 70-71)

5.7. Rolul F.M.I n economia mondial FMI se plaseaz efectiv n centrul Sistemului Monetar Internaional fiind interesat nu numai de problemele fiecrei ri, ci i de funcionarea sistemului. rile care ader la Fond i asum o serie de obligaii cu titlu general: furnizarea de date economice i financiare necesare derulrii operaiunilor FMI; eliminarea restriciilor asupra efecturii de pli i transferuri pentru

F
Obligaiile rilor ce ader la FMI

tranzacii internaionale curente; eliminarea practicilor monetare discriminatorii i a celor multiple; convertibilitatea, la cerere, a sumelor n moned proprie deinute de alte state. Constituirea resurselor FMI Resursele Fondului provin din cotele - pri ale statelor membre i din 73

mprumuturile contractate de FMI. Locul cel mai important l ocup cotele - pri, care sunt susceptibile de modificri periodice. Cotele pri

F
Definiie

Cota reprezint participarea financiar a rii membre la Fond, i de ea depinde puterea de vot a fiecrei ri, accesul la facilitile creditelor FMI (dreptul de a trage asupra Fondului), precum i partea alocrilor de DST pentru fiecare membru. Iniial, mrimea cotei fiecrui membru, exprimat n dolari, a fost stabilit astfel: 2% din venitul naional; 5% din rezervele de aur i dolari; 10% din media importului; 10% din variaia maxim a exportului; suma elementelor de mai sus, majorat cu procentul exportului mediu fa de venitul naional. Potrivit statutului iniial, cota se vars n aur i n moned naional, astfel: partea vrsat n aur se numea trana aur, i reprezenta partea cea mai mic dintre 25% din cot i 10% din rezervele oficiale nete n aur i dolari; partea vrsat n moned naional reprezenta diferena pn la completarea cotei, n general 75%. Din anul 1979, partea de 25% poate fi vrsat n DST sau n devize cu o utilizare internaional. Revizuirile generale ale cotelor Aceast operaiune este realizat de Consiliul Guvernatorilor, aa cum este prevzut n statutul iniial al FMI. Revizuirea cotei are dou pri: o parte proporional prin care fiecare ar primete acelai procentaj de cretere pe care l aplic cotei existente; o parte selectiv prin care, fiecare ar primete o majorare proporional cu cota calculat. Astfel, cota actual provine din ajustri graduale ale cotei calculate.

74

Ce este cota i cum este ea constituit? (vezi pag. 74)

BIBLIOGRAFIE SELECTIV A. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag.116-132. B. Olteanu A., Drgoi E. V., Monedcredit, Aplicaii, teste i studii de caz Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag.16-18. C. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010. pag. 134-159.

75

MODUL IV SISTEMUL MONETAR EUROPEAN I EVOLUIILE SALE. UNIUNEA ECONOMIC I MONETAR 1. Cuprins 2. Obiectiv general 3. Obiective operaionale 4. Dezvoltarea temei 5. Bibliografie selectiv Cuprins UI 6. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare

= 1,5 ore UI 7. Integrarea monetar european. Moneda Euro i utilizrile sale

= 1,5 ore Obiectiv general: : Cunoaterea i nelegerea mecanismelor de funcionare a Sistemului Monetar European i a principalelor efecte ale utilizrii monedei Euro. Obiective operaionale: Formarea deprinderii de stabilire a cursului ntre dou monede, a cror definire este n EURO. nelegerea cerinelor impuse Romniei pentru aderarea la Uniunea European.

76

UNITATEA DE NVARE 6 CREAREA I FUNCIONAREA SISTEMULUI MONETAR EUROPEAN. PRINCIPII I FUNCIONARE 6.1. Evoluii n crearea unei zone de stabilitate monetar n Europa. arpele monetar nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al aselea al secolului XX, cnd sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice: - anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea

F
Tratate

Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania, Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg); - anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea Comunitii Economice Europene (CEE). Integrarea monetar n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar, (1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei unice EURO, cu ncepere din anul 1993. arpele monetar La data de 21 martie 1972 Consiliul de minitri al CEE decide reducerea marjelor de fluctuaie ale monedelor europene la jumtate fa de ceea ce se autorizase n 1971 prin acordul de la Washington. Aceast rezoluie a fost urmat de un acord ntre Bncile Centrale Europene, semnat la Ble, la data de 10 aprilie 1972, moment la care se nfiineaz arpele monetar. arpele n tunel se caracterizeaz printr-o fluctuare a monedelor europene fa de $ SUA i ntre ele, n anumite limite, respectiv: 2,25% fa de $ i 4,5 % ntre ele. Astfel, exist dou tipuri de marje fa de $: inferioar i superioar, care formeaz un tunel, iar n interiorul acestuia exist o band de fluctuare a cursurilor de schimb ale monedelor europene.

F
Definiie

77

Explicai mecanismul arpelui monetar ? (vezi pag. 77)

6.2. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe moneda ECU

F
Principii

(construit pe un co de valute ale rilor participante, ntr-o pondere funcie de nivelul PIB al fiecrei ri i volumul schimburilor) i pe definirea cursurilor pivot ale monedelor, fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar. rile care participau la mecanismul de schimb trebuiau s defineasc valoarea propriei monede n raport cu toate monedele ce aparineau sistemului. Fondul european de cooperare monetar (FECOM), creat n 1973, prin acordarea de credite pe termen scurt. 6.3. Instituirea monedei co ECU ca unitate de calcul nc de la nfiinare, ECU a fost unitate de cont i a reflectat media puterilor de cumprare ale monedelor utilizate. Fiecare ar membr putea stabili, n raport de puterea de cumprare a monedei sale, un curs fa de ECU, denumit curs central. Din compararea a dou cursuri centrale rezultau cursuri pivot bilaterale, fiind n acelai timp cursuri oficiale n sistem. Cursurile efective, de pia, puteau fluctua fa de cursul pivot, ajustat cu 2,25%. Valoarea exact a ECU se determina zilnic de ctre o comisie special desemnat n acest sens. Ponderea monedelor n cazul ECU a fost reconsiderat, de regul, la 5 ani. a constituit un organism de compensare multilateral ntre bncile centrale europene,

78

UNITATEA DE NVARE 7 INTEGRAREA MONETAR EUROPEAN. MONEDA EURO I UTILIZRILE SALE 7.1. Etape ale nfptuirii U.M.E. Istoricul monedei unice Raportul Dellors din 1988 a trasat drumul ctre o Uniune Monetar n Europa, ealonat pe trei etape. prima etap i propunea ca obiectiv sporirea performanelor economice i monetare n cadrul instituional existent. n ceea ce privete domeniul monetar, obiectivul consta n realizarea unificrii pieelor financiare i accentuarea coordonrii politicilor monetare; a doua etap viza realizarea coordonrii politicilor economice i nfiinarea unor noi instituii europene, dintre care, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC); pentru cea de a treia etap, s-a prevzut trecerea la pariti fixe, transferarea competenelor bncilor centrale ctre SEBC i nfiinarea monedei unice. Acordul de la Maastricht n decembrie 1991 la Maastricht (n Olanda) s-a desfurat o ntlnire european la care s-au formulat termenii noului tratat. Prin acest tratat, care a intrat n vigoare de la 1 noiembrie 1993 s-a introdus un nou concept, cel de Uniune European (UE), care reunete: a) Comunitatea European; b) Cooperarea n materie de politic extern i securitate; c) Cooperarea n domeniul politicii interne i de justiie. Pentru ndeplinirea obiectivelor s-a prevzut realizarea Uniunii Economice i Monetare n 3 etape: 1) prima etap 1990 - 1993, a presupus adoptarea de msuri pentru liberalizarea micrii capitalurilor i punerea bazelor unei politici de convergen n materie de stabilitate a preurilor i gestiune sntoas a finanelor publice; 2) etapa a II-a: 1994 - 1998, a fost caracterizat prin nfiinarea unor instituii premergtoare Bncii Centrale Europene. Astfel, a fost creat Institutul Monetar 79

F
Etape

European (IME), cu sediul la Frankfurt, cu un Comitet Monetar, care a supravegheat situaia monetar i financiar a rilor membre; 3) a 3-a etap a nceput de la 1 ianuarie 1999. Institutul Monetar European a fost desfiinat i transformat n Banca Central European. S-a nfiinat i Sistemul European al Bncilor Centrale. Admiterea statelor la cea de a 3-a etap a fost condiionat de ndeplinirea unor criterii de convergen, astfel: 1. rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media ratei inflaiei a celor mai bune 3 ri membre ale U.E. cu cele mai stabile preuri; 2. deficitul bugetar s nu depeasc 3 % din PIB-ul fiecrei ri; 3. datoria public a rii respective s nu depeasc 60 % din PIB-ul acesteia; 4. rata dobnzii nu trebuie s fie mai mare de 2 puncte procentuale fa de media pe termen lung a primelor trei state performante n acest domeniu; 5. rata de schimb nu trebuie s depeasc marjele normale ( 2,25 % fa de ECU), prevzute n cadrul SME. Trebuie ca moneda naional s fie integrat n SME de cel puin doi ani. 7.2. Rolul B.C.E i al S.E.B.C. Banca Centrala Europeana, nfiinat oficial la data de 1.06.1998, reprezint pilonul central al Uniunii Economice i Monetare. mpreun cu bncile centrale ale statelor membre UE, BCE face parte din Sistemul European de Bnci Centrale (SEBC), al crui el principal este meninerea stabilitii preurilor. Atribuii de baz ale SEBC sunt: 1. definirea i implementarea politicii monetare a Uniunii Monetare; 2. conducerea operaiunilor de schimb valutar; 3. deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale rilor membre; 4. realizarea operaiunilor din sistemele de pli.

F
Criterii de convergen

80

Care au fost etapele stabilite prin raportul Dellors n anul 1988 pentru nfptuirea Uniunii Monetare Europene? Rezolvare (vezi pag. 79)

Enumerai criterii de convergen pe care statele UEM le-au avut de ndeplinit pentru a trece la moneda Euro. Rezolvare (vezi pag. 80)

7.3.Moneda Euro i efectele acesteia Avantaje: - elimin costurile aferente tranzaciilor n monede diferite. Se elimin riscul de

F
Efectele monedei Euro

schimb valutar; - crete transparena preurilor, crescnd concurena n oferta de bunuri i servicii; - standardizarea contabilitii; - economii privind moneda de rezerv naional. Statele nu i vor mai constitui rezerve monetare pentru operaiunile de comer cu alte state din zona Euro. Dezavantaje: - pierderea autonomiei bncilor centrale naionale n implementarea politicilor monetare; 81

- riscul creterii omajului n statele cu situaie economic mai fragil. Care sunt avantajele i costurile trecerii la moneda Euro pentru rile UEM? Rezolvare (Vezi pag. 104)

BIBLIOGRAFIE SELECTIV 1. Basno Cezar, Dardac Nicolae, Integrarea monetar bancar european, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2001, pag. 24-79. 2. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag.136-157. 3. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010, pag.162-179. 4. Turliuc V., Cocri V., Boariu A., Stoica O., Dornescu V., Chirlean D., Moned i credit, Editura Univ. Al. Ioan Cuza, Iai, 2007, pag.127-153.

82

MODUL V CREDITUL I DOBNDA


1. 2. 3. 4. 5. Cuprins Obiectiv general Obiective operaionale Dezvoltarea temei Bibliografie selectiv

Cuprins UI 8. Creditul

=2,5 ore UI 9. Dobnda

= 2 ore

Obiectiv general: : Dobndirea de cunotine privind mecanismului de formare a ratei dobnzii pe piaa de capital i pe piaa monetar i nsuirea unor instrumente i mecanisme de dirijare a volumului de mas monetar n raport cu rata dobnzii Obiective operaionale: cunoaterea i nelegerea mecanismului creditrii i a rolului elementelor contractului de creditare.Stabilirea diferenelor ntre formele creditului. Analiza factorilor de influen asupra nivelului ratei dobnzii. Calcularea dobnzii pentru diferite forme ale creditului.

83

UNITATEA DE NVARE 8 CREDITUL 8.1.Coninutul i funciile creditului Creditul reprezint o categorie economic, ce exprim relaii de repartiie a

F
Definiie

unei pri din PIB sau din venitul naional, prin care se mobilizeaz i se distribuie disponibilitile din economie i se creeaz noi mijloace de plat, n scopul satisfacerii economice. n esen, creditul reprezint schimbul unei valori monetare actuale contra unei valori monetare viitoare. Cu privire la funciile creditului, rein atenia cele care atribuie creditului urmtoarele funcii: de repartiie; de control; de emisiune. 8.2.Trsturile creditului Trsturile caracteristice ale creditului sunt: a) Participanii la raportul de credit, creditorul i debitorul sunt denumii n literatura de specialitate cu termenul subiecte ale raportului de credit15. Reinem trei categorii principale a creditorilor i debitorilor: populaia, statul, agenii economici. b) Promisiunea de rambursare reprezint angajamentul debitorului de a rambursa, la scaden, valoarea capitalului mprumutat, plus dobnda, ca pre al creditului. Strns legat, i decurgnd din promisiunea de rambursare apare garantarea creditului. unor nevoi de capital i al realizrii unor obiective ale politicii

F
Trsturile creditului

15

Cezar Basno, Nicolae Dardac Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996, pag 126. 84

Garantarea creditelor constituie o caracteristic legat de rambursabilitatea acestora. n funcie de natura elementelor care constituie obiectul garaniei, se poate face distincie ntre garania real i garania personal. Garania real are la baz garantarea sau gajarea" creditului cu valori materiale, prin a cror valorificare se pot obine sumele necesare achitrii creditului. O form distinct de garantare real o constituie ipoteca, actul prin care debitorul acord creditorului dreptul asupra unui imobil, tar deposedare. Garania personal reprezint angajamentul luat de o ter persoan de a plti suma ajuns la scaden, n cazul incapacitii de plat a debitorului. c) Termenul de rambursare stabilit n contract este diferit n funcie de particularitile sectorului de activitate i de nivelul eficienei activitii beneficiarilor de credite. d) Dobnda reprezint o caracteristic a creditului i constituie, dup cum se desprinde din literatura de specialitate, preul capitalului utilizat, sau chiria, pe care o pltete debitorul pentru dreptul care i se acord, cel de a folosi capitalul mprumutat. n funcie de acelai element, inflaia, se utilizeaz n raporturile de credit, dou tipuri de dobnd: fix i variabil. Dobnda fix este stabilit n contractul de credit i este valabil pe ntreaga durat a creditului. Dobnda sensibil (variabil) se modific periodic n funcie de presiunile inflaioniste i de evoluia nivelului dobnzii pe pia. e) Tranzacia. Acordarea creditului f) Transferabilitatea. Consemnarea creditului. Prezentai trsturile creditului. (Vezi pag. 107-110)

85

8.3.Formele creditului Diversitatea formelor sub care se manifest creditul n economie a impus utilizarea mai multor criterii semnificative de clasificare, n funcie de care se disting urmtoarele: 1. Dup natura economic i participanii la relaia de creditare, se remarc: - creditul comercial; - creditul bancar; - creditul de consum; - creditul obligatar; - creditul de consum. 2. Dup calitatea debitorului se delimiteaz: - creditul acordat persoanelor fizice; - creditul acordat persoanelor juridice. 3. Dup calitatea debitorului i a creditorului se disting: - creditul privat; - creditul public. 4. Dup scopul acordrii creditului: - credite de producie; - credite de circulaie; - credite de consum. 5. Dup natura garaniilor: - credite reale; - credite personale. 6. Dup ntinderea drepturilor creditorului: - credite denunabile; - credite nedenunabile; - credite legale. 7. Dup modul de stingere al obligaiilor de plat: - credite amortizabile; - credite neamortizabile. 8. Dup termenul la care trebuie rambursat creditul: - credite pe termen scurt; - credite pe termen mijlociu; 86

F
Criterii de clasificare

- credite pe termen lung. A. Creditul comercial se caracterizeaz prin urmtoarele: reprezint creditul pe care i-1 acord agenii economici la vnzarea mrfii sub forma amnrii plilor; avantajul acestei forme de credit const n faptul c ntreprinztorii i pot desface producia fr s atepte momentul n care cumprtorii vor deine bani. Se apreciaz, astfel, c se accelereaz circuitul capitalului real; creditul comercial prezint unele limite, n sensul c orice ntreprinztor va putea vinde marfa pe credit n msura n care acesta deine rezerve de capital care s i permit continuai-ea activitii. De asemenea, creditul comercial este limitat n funcie de regularitatea ncasrii contravalorii mrfurilor; o limit a creditului comercial deriv din destinaia mrfurilor vndute prin acest tip de credit, respectiv cei doi participani la raportul de credit trebuie s aparin aceluiai sector de activitate. Creditul comercial se manifest sub dou forme: creditul cumprtor; creditul vnztor. Creditul cumprtor: se manifest sub forma plilor n avans; aceste credite apar ca o prefinanare de ctre beneficiari a produselor pe care intenioneaz s le achiziioneze; sunt frecvente n ramuri precum: agricultura i construciile de locuine. Creditul vnztor: are ca obiect vnzarea mrfurilor cu plata amnat. Componentele creditului comercial sunt: cea tradiional, comercial i financiar. Componenta tradiional reprezint interesele comune ale participanilor n sporirea fluiditii schimburilor i diminuarea costurilor de organizare a activitii comerciale. Componenta comercial semnific utilizarea creditului ca mijloc de promovare a vnzrilor.

87

Componenta financiar reprezint o alt motivaie a creditului comercial i semnific punerea la dispoziia clientului, pentru o perioad dat, a unei pri din capital sub form de marf, pentru care plata este amnat. B. Creditul bancar reprezinta transferul cu caracter temporar i oneros al

unei sume n favoarea clientului bncii. Baza de concretizare a acestui credit o constituie contractul de credit incheiat ntre banc i client. Participanii sunt bncile i clienii lor. Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor metode: avansuri n cont curent; linia de credit simpl; linia de credit confirmat; linia de credit revolving; credite cu destinaie special. Avansurile n cont curent: sunt credite pentru acoperirea unor goluri de cas; nu au destinaie prestabilit i din acest motiv sunt denumite credite de trezorerie; aceste credite nu sunt garantate prin anumite garanii, ci prin starea de bonitate a clientului. Linia de credit simpl reprezint nivelul maxim al creditului care se poate acorda unui client, ntr-un cadru prestabilit. Linia de credit confirmat semnific suma ce poate fi acordat sub form de credit i care este consemnat ntr-un document scris, convenit de banc. Linia de credit revolving este un mecanism de creditare care presupune ca pe msur ce au fost rambursate creditele anteriore, se acord noi credite, tar ntocmirea de noi documente. 88

Credite cu destinaie special sunt cele pentru care constituirea de stocuri sezoniere privind materiile prime agricole, creditele pentru producia de conserve, ori pentru stocarea unor materiale de construcii. C. Creditul de consum Reprezint vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum personal, de folosin ndelungat i de mare valoare (mobil, autoturisme, articole de uz casnic). Pentru plata n rate comercianii recurg la credite bancare. D. Creditul obligatar mprumuturile obligatare se pot diferenia prin caracteristicile acestora astfel: - modaliti de lansare; - modaliti de rambursare; - tipuri de obligaiuni. Din punct de vedere al modalitilor de lansare se remarc: emisiunea de obligaiuni i distribuirea direct de ctre organismul emitent; emisiunea de obligaiuni i lansarea prin intermediul unui sindicat sau consoriu format din bnci comerciale i instituii financiare. Ca tipologie a obligaiunilor se remarc: obligaiuni cu venit fix; obligaiuni indexabile; obligaiuni cu rat variabil a dobnzii; obligaiuni convertibili n aciuni; obligaiuni cu cupon reinvestit. Ca modaliti de rambursare se pot distinge: rambursarea prin anuiti constante; 89

rambursarea prin amortismente constante (serii egale); rambursarea la sfritul perioadei; rambursarea prin tragere la sori. E. Creditul ipotecar Reprezint un credit garantat cu proprieti imobiliare sub forma cldirilor (n special n mediul urban) sau de natura terenurilor (n mediul rural). Cunoate mai multe forme i are o amploare deosebit n rile dezvoltate: - credit ipotecar cu dobnd variabil; - credit ipotecar cu rambursare progresiv (cu reduceri ale anuitilor, mai mari la nceputul perioadei de rambursare); - credit ipotecar inversat purttor de anuiti (caz n care mprumutul aduce proprietarului un venit regulat). Care sunt formele creditului dup natura economic i participanii la relaia de creditare? Prin ce se deosebete creditul comercial de cel bancar? (Vezi pag. 8690)

Alte forme ale creditului A. Dup calitatea debitorului se face distincie ntre creditele acordate persoanelor fizice (particulare) i cele acordate persoanelor juridice. Persoanelor fizice (particulare) li se acord urmtoarele forme de credit:

90

- credite de trezorerie, ntlnite n cazul n care bncile dau posibilitatea efecturii unui volum de pli din contul curent care depesc nivelul disponibilitilor existente; - credite pentru construcii de locuine, pe termen lung, cu garanii ipotecare; - credite pentru consum destinate procurrii unor bunuri care se pltesc n rate, ndeosebi pentru cumprri de automobile; - credite pentru studii, se acord pentru ntreinerea studenilor i acoper, ca nivel, taxele anuale pltite de acetia; - liniile de credit pentru crile de credit. Creditele acordate persoanelor juridice (agenilor economici): - credite de exploatare, destinate acoperirii cheltuielilor ce in de activitatea curent de producie i de circulaia mrfurilor; - credite de echipament ( de investiii), se acord pe termen mijlociu i lung, fiind destinate construciilor de locuine i de obiective industriale; - creditele speciale. care se utilizeaz pentru finanarea subscrierii de titluri de credit i pentru finanarea agenilor de burs; - credite de mobilizare. obinute de agenii economici n urma scontrii cambiilor. Agenii economici beneficiaz, de asemenea, i de credite sub forma: avansurilor n cont curent i a liniilor de credit confirmate, a cror prezentare s-a realizat deja. B. Din punct de vederea al calitii debitorului i creditorului, se face distincia ntre: - creditul privat. n care participanii la raportul de credit sunt subiect de drept privat; - creditul public, n cadrul cruia debitorul este reprezentat de stat, care se mprumut pe piaa intern, pentru acoperirea deficitului bugetar. C. n funcie de scopul acordrii creditelor, se remarc urmtoarele categorii: - credite de exploatare; - credite de investiii; - credite de speculaie, care urmresc valorificarea unei conjuncturi favorabile pentru consolidarea situaiei financiare a ntreprinderii; 91

- credite de circulaie, folosite pentru acoperirea unor cheltuieli de stocare i transport al mrfurilor. Se prezint sub form de avansuri pentru mrfurile vndute i nencasate; - credite de consum, care vizeaz procurarea unor bunuri de folosin personal. D. Dup natura garaniilor, se ntlnesc urmtoarele forme de credite: - credite reale; - credite personale. Creditele reale sunt cele pentru care garania se prezint sub form de: - garanie imobiliar concretizat ntr-un contract de ipotec asupra terenului sau cldirilor; - garanie mobiliar, care const n valori mobiliare. de natura titlurilor de credit. sau n alte valori materiale (metale preioase, bunuri). Creditele personale au la baz garanii morale, care se pot prezenta astfel: - credite n alb acordate unei persoane fizice, tar nici o formalitate; - credite personale cu gaj individual, caz n care o ter persoan garanteaz rambursarea cu propria-i rspundere moral; - credite personale cu gaj colectiv, ntlnite atunci cnd mai multe persoane garanteaz rambursarea, cu rspunderea moral. E. Dup ntinderea drepturilor creditorului se disting trei forme ale creditului: - credite denunabile, care se manifest atunci cnd creditorul i rezerv dreptul ca oricnd, nainte de scaden, s cear rambursarea acestui credit, cu sau fr avizarea debitorului; - credite nedenunabile, cnd creditorul are dreptul de a cere rambursarea numai la o scaden dinainte stabilit; - credite legate. caz n care creditorul condiioneaz acordarea creditului de folosirea sa n anumite scopuri convenite cu debitorul.

92

F. Dup modul de rambursare, se face distincia ntre: - credite neamortizabile, pentru care rambursarea se face integral la scaden; - credite amortizabile, caz n care rambursarea se face n trane egale sau neegale, formate din rate de rambursat i dobnzi. G. Dup termenul de rambursare, se remarc: - credite pe termen scurt. pe perioade care nu depesc 12 luni. Acestea reprezint forma curent a creditului la banc. ntruct corespunde exigenei de lichiditate impuse bncilor; - credite pe termen mediu, a cror durat de rambursare este de la 1 an la 5 ani, se acord pentru activitatea de export - import ori pentru activitatea de investiii; - credite pe termen lung, a cror durat de rambursare depete 5 ani, se ntlnete n cazul creditelor pentru construcii de locuine i a creditelor obligatare. Care sunt deosebirile dintre creditele reale i cele personale? (Vezi pag. 92)

Prezentai structura creditului dup termenul de rambursare. (Vezi pag. 93)

93

UNITATEA DE NVARE 9 DOBNDA 9.1.Rolul i formele dobnzii Rolul dobnzii Dobnda este o form de remunerare a creditului de ctre debitor, pentru

F
Definiie

folosirea capitalului mprumutat. Poate fi privit ca pre al capitalului mprumutat i poate fi analizat att ca mrime absolut ct i n mrime relativ (sub form de rat procentual). Forme ale dobnzii A. Din punct de vedere al bncii, se disting: dobnda bonificat i dobnda perceput. a) Dobnda bonificat reprezint nivelul dobnzii cu care sunt remunerate disponibilitile bneti ale celor care i-au constituit depozite bancare. Factorii care influeneaz nivelul acestei dobnzi sunt: rata inflaiei; rata de refinanare (taxa oficial a scontului); ratele dobnzilor practicate de celelalte bnci comerciale. b) Dobnda perceput exprim dobnda ncasat de bnci de la clienii care beneficiaz de creditele acordate. Factorii de influen ai acestei dobnzi sunt: erodarea monetar; nivelul cheltuielilor cu operaiunile bancare; gradul de risc; profitul bancar; rezerva minim obligatorie. B. Din punct de vedere al nivelului la care se practic dobnda, se disting: - taxa oficial a scontului; 94

F
Tipuri de dobnzii

- taxa privat a scontului; - dobnda practicat ntre ntreprinztori; - dobnda practicat pentru titluri guvernamentale i alte efecte de comer emise de societi comerciale. Scontarea: reprezint una dintre principalele operaii active ale bncilor comerciale, prin care ntreprinztorul cedeaz bncii portofoliul de efecte comerciale, n schimbul unei sume de bani, reprezentnd valoarea nominal a cambiilor, diminuat cu un nivel al dobnzii, numit scont. Taxa privat a scontului (tps) este dobnda la care bncile comerciale sconteaz cambiile prezentate de ntreprinztori, i la care se acord credite acestora. Taxa oficial a scontului (tos) este acel nivel al dobnzii la care banca central sconteaz cambiile prezentate de bncile comerciale i acord mprumuturi celorlalte bnci (dobnda de refinanare). Dobnda practicat ntre ntreprinztori se refer la dobnda practicat la vnzarea mrfurilor pe datorie (creditul comercial) i are cel mai mare nivel din economie. Alte forme ale dobnzii n funcie de nivelul la care se practic se concretizeaz n: - dobnda la creditul de licitaie, se determin n cadrul edinelor de licitaie,

F
Tipuri de dobnzii

sptmnal, ca urmare a cererii i ofertei de capital. - dobnda la creditul lombard este dobnda aferent creditelor acordate de banca central bncilor comerciale sub form de refinanare. - dobnda la rezerva minime obligatorie are un nivel foarte sczut comparativ cu rata dobnzii pe pia i mbrac att forma dobnzii bonificate ct i a unei dobnzi penalizatoare pentru nendeplinirea rezervelor minime obligatorii. C. Din punct de vedere al relaiei existente ntre rata dobnzii i rata inflaiei, se realizeaz distincia ntre dobnda nominal i dobnda real. Rata real a dobnzii, cea care exprim creterea puterii de cumprare actuale se obine dup ajustarea ratei nominale prin inflaie. Corelaia dintre cele dou rate se realizeaz prin expresia cunoscut sub denumirea efectul Fisher:

95

1 + rr =

1 + rn 1 + rinf

(1)

unde: rr = rata real a dobnzii rn = rata nominal a dobnzii rinf = rata inflaiei Referitor la dobnda real, trebuie subliniat c nivelul acesteia este influenat de o serie de factori precum: presiunea fiscal n economie, deficitul bugetar, cursul de schimb, balana comercial i de pli. D. compus. Ce este taxa oficial a scontului? Cum acioneaz aceasta asupra cantitii de moned (asupra masei monetare)?(Vezi pag. 107-110) Din punct de vedere al perioadei pe care se acord creditul i al

capitalizrii dobnzii se poate face distincia ntre dobnda simpl i dobnda

9.2.Fundamentarea ratei dobnzii A. Conceptul Valoare prezent Noiunea de valoare prezent arat c o unitate monetar ncasat peste un an are o valoare mai sczut dect o unitate monetar prezent.

96

Valoare prezenta a unei unitati monetare =

Valoare primita la sfarsitul perioadei

(1 + rd)n

(2)

B. Produsul la maturitate Determinarea ratei dobnzii nu este uoar, motiv pentru care au fost construite tabele care ofer informaii cu privire la produsul la maturitate al diferitelor tipuri de obligaiuni. In situaia obligaiunilor cu discont, pentru care preul curent este mai sczut dect valoarea nominal, ecuaia de determinare a produsului la maturitate este:

rd =

Vn - Pc 100 Pc

(3)

n care: Vn = valoarea nominal a obligaiunii cu discont Pc = produsul curent al obligaiunii cu discont 9.3.Calculul dobnzii Determinarea dobnzii prezint deosebit importan n activitatea practic de creditare. n cele ce urmeaz sunt prezentate metodele frecvent ntlnite n calcularea dobnzii. a) pentru creditele bancare acordate i depozitele constituite; b) pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer; c) pentru conturile curente. a) Pentru creditele acordate i depozitele constituite se calculeaz dobnda simpl sau dobnda compus. a1) dobnda simpl se calculeaz n cazul n care perioada analizat este mai mic de un an, iar dobnda nu este capitalizat. Relaia de calcul este:
C n z rd 360 100

F
Relaie de calcul

D=

(4) 97

D = dobnda (n suma absolut); C = capitalul mprumutat sau valoarea depozitului; nz = numrul de zile pentru care se realizeaz creditarea; rd = rata nominal a dobnzii, exprimat n %. a2) dobnda compus se practic atunci cnd perioada de creditare sau de depunere este mai mare de un an, iar dobnda este reinvestit la fiecare scaden. dac perioada respectiv este exprimat n ani ntregi, atunci dobnda se calculeaz astfel:

F
Relaie de calcul

D = Cf Ci = Ci (1+rd)n Ci Cf= capital fructificat, final; (1 + rd)n = coeficient de fructificare; Ci = capital iniial.

(5)

dac perioada este exprimat ntr-un numr ntreg de ani i n fraciuni, atunci calculul dobnzii se realizeaz astfel:

F
Relaie de calcul

C (1 + rd)n n z rd n rd n D = Cf - Ci = Ci (1 + rd)n + i - Ci - Ci = Ci (1 + rd) 1 + z 360 100 360 100

(6) b) Pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer Dobnda, care poart denumirea de scont se calculeaz dup urmtoarea relaie:

F
Relaie de calcul

S=

V n z rs 360 100

(7)

S = scontul; V = valoarea nominal a titlului de credit; nz = numrul de zile pn la scaden; rs = procentul ratei dobnzii sau taxa scontului.

98

Relaia de calcul pentru scont este urmtoarea:


Numere de dobanzi Divizor fix

F
Relaii de calcul

S=

(8)

Numere de dobnzi = Valoare nominal nz


divizor fix = 360 100 rd

(9) (10)

c) Pentru dobnzile aferente conturilor curente Se practic urmtoarele metode de calcul al dobnzilor la conturile curente:

F
Metode de operare n conturi curente

metoda direct; metoda indirect; metoda n scar sau hamburghez.

c1) Metoda direct presupune parcurgerea urmtoarelor etape: - separarea operaiunilor creditoare i debitoare; - stabilirea numerelor de dobnzi, creditoare sau debitoare, prin ponderarea sumei fiecrei operaiuni cu un numr de zile calculat din momentul efecturii operaiei pn la sfritul perioadei (numit epoc); - nsumarea numerelor de dobnd debitoare pe de o parte, i a celor creditoare pe de alt parte; - calcularea dobnzii aferente prin mprirea soldului numerelor la divizorul fix; - stabilirea soldului contului curent la sfritul perioadei i influenarea acestuia cu nivelul dobnzii calculate. c2) Metoda indirect, mai rar practicat de bnci, apeleaz la un artificiu de calcul, datorit faptului c nu se cunoate precis momentul ncheierii contului. Se calculeaz o dobnd fictiv, cuprins ntre momentul deschiderii contului i momentul nceperii operaiilor de cont. c3) Metoda hamburghez se concretizeaz n parcurgerea urmtoarelor etape: - nscrierea operaiunilor n ordine cronologic i stabilirea soldului contului curent dup fiecare operaie; 99

- calcularea numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului curent la fiecare moment cu nr. zile n care acesta s-a meninut nemodificat; - stabilirea sumei soldului numerelor de dobnzi i calcularea dobnzii prin raportarea soldului la divizorul fix; - modificarea soldului contului curent cu nivelul dobnzii calculate (bonificat sau perceput) i stabilirea soldului final al contului curent. Aplcaia nr.1: Rata real i rata nominal a dobnzii Care este dobnda real pe care o pltete un debitor bncii, dac rata nominal a dobnzii (Rn) este 25% i se anticipeaz o inflaie (Ri) de 12%. Capitalul mprumutat este de 1000000 lei. Rezolvare: Se determin rata real a dobnzii:
1 + Rn 1 + 0,25 -1 = - 1 = 0,1161 , adic Rr = 11,61%. 1 + Ri 1 + 0,12

F
Aplicaii

Rr =

Suma real a dobnzii, care se ia n calcul de ctre creditor la acordarea creditului este: D = C Rr = 1000000 11,61% = 116100 lei Dobnda real este inferioar dobnzii nominale deoarece inflaia produce efectul de eroziune a capitalurilor n timp. Astfel, att capitalul mprumutat (C), ct i dobnda ncasat (D), trebuie corectate cu inflaia. Aplicaia nr.2: Rata medie a dobnzii la depozitele bancare S se determine rata medie a dobnzii la un portofoliu de trei depozite bancare constituite n urmtoarele condiii: Suma n depozit Durata (u.m.) 1000 3000 4000 depozitului 30 zile 90 zile 360 zile Rata dobnzii, % 10 12 15

100

Rezolvare: Rata medie a dobnzii este acea unic rat, care dac ar nlocui ratele de dobnd specifice fiecrui depozit, celelalte condiii rmnnd neschimbate (durata i suma), ar conduce la obinerea aceleiai sume absolute a dobnzii, (D).
D = D1 + D 2 + D 3 = S1 Nz 1 Rd 1 S 2 Nz 2 Rd 2 S 3 Nz 3 Rd 3 = + + 360 100 360 100 360 100 (S Nz1 + S 2 Nz 2 + S 3 Nz 3 ) Rd = 1 360 100

Rd =

S1 Nz 1 Rd 1 + S 2 Nz 2 Rd 2 + S 3 Nz 3 Rd 3 S1 Nz 1 + S 2 Nz 2 + S 3 Nz 3

Este o medie ponderat a ratelor de dobnd specifice, n care factorul de ponderare este produsul S Nz (numrul de dobnd).
Rd =

(1000 30 10% ) + (3000 90 12%) + (4000 360 15%) = 14,45% , dobnda medie a (1000 30) + (3000 90) + (4000 360)

celor trei depozite iniiale Aplicaia nr. 3: Calculul dobnzii compuse S se determine valoarea final a capitalului plasat cu o dobnd compus dup opt ani, cu urmtoarele rate de dobnd: primii trei ani 5%; ultimii cinci ani 3%. Capitalul iniial este de 10000 u.m. S se calculeze i rata medie a dobnzii pe cei opt ani. Rezolvare: C3 = C0 (1 + 0,05)3 = 11576,25 u.m. C8 = C3 (1 + 0,03)5 = 13420,05 u.m. Dobnda pe cei opt ani este D = C8 C3 = 3420,05 u.m. Rata medie a dobnzii pe cei opt ani este acea rat unic de dobnd la care se obine acelai capital final C8, n condiiile date.
C8 = C 0 1+ r

( )

r=8

C8 -1 C0

r = 8 1,342005 - 1 = 0,0375 ,

(3,75%)

Adic, un capital de 10000 u.m. plasat pe 8 ani cu 3,75% produce un capital final de 13420,05 u.m.

101

Aplicaia nr. 4: Valoarea actual a obligaiunilor S se determine valoarea actual a unei hrtii de valoare emis pe 5 ani, cu o valoare nominal (VN) de 10000 u.m. i o rat a dobnzii (Rd) de 6%, n condiiile unei rate de actualizare (r) de 10%. Ce se ntmpl cu valoarea actual (VA) cnd Rd = r = 6%? Dar dac Rd = 6%, iar r = 5%? Rezolvare: Cazul 1: rata de actualizare r = 10%.
VA = D1 D2 D3 D4 D5 VN

(1 + r )
600
1

(1 + r )

(1 + r )

(1 + r )

(1 + r )

(1 + r )5

unde D1, , D5 = 6% VN = 600 u.m.


VA =

(1,1)

(1,1)

600
2

(1,1)

600
3

(1,1)

600
4

(1,1)

600
5

10000

(1,1)5

= 8483,7 u.m.

Cazul 2: Rd = 6%.
VA =

(1,06)

600

(1,06)

600

(1,06)

600

(1,06)

600

(1,06)

600

(1,06)5

10000

= 10000 u.m.

Cazul 3:
VA =

(1,05)

600

(1,05)

600

(1,05)

600

(1,05)

600

(1,05)

600

(1,05)5

10000

= 10432,9 u.m.

Concluzie: Valoarea actual crete odat cu scderea ratei de actualizare. Cnd Rd = r atunci VA = VN; dac Rd > r atunci VA>VN iar dac Rd < r atunci VA<VN. Aplicaia nr. 5: Rata scontului. Rescontarea n relaia cu clienii si o banc practic o rat a scontului (Rs) de 18%. Un client aduce bncii spre scontare un efect de comer cu o valoare nominal (VN) de 10000 u.m. cu 36 de zile nainte de scaden. Se cere: a) care este valoarea scontului (S) i suma pltit de banc clientului? b) Care este randamentul operaiunii (R) pentru banc? c) Considernd c taxa oficial a scontului practicat de BNR este de 14%, care este ctigul bncii comerciale dac se prezint cu efectul de comer spre scontare la BNR?

102

Rezolvare: a)
S= VN Nz Rs 10000 36 18 = = 180 u.m. 360 100 36000

Suma pltit clientului este Kp = VN S = 9820 u.m.


S 360 100 180 360 100 = = 18,33% Kp Nz 9820 36

b)

R=

ntotdeauna R>Rs deoarece banca trebuie s obin un ctig fa de clientul care are n schimb avantajul de a intra imediat n posesia sumei. c) Prezentnd la BNR spre rescontare efectul de comer banca obine o sum diminuat cu mrimea scontului S:
S' = 10000 36 14 = 140u.m. 360 100

Suma primit de la BNR este VN S = 9860 u.m. Avnd n vedere c banca a pltit clientului Kp = 9820 u.m., ctigul bncii a fost de: 9860 9820 = 40 u.m. Aplicaia nr. 6: Calculul dobnzii la conturile curente prin metoda direct S se calculeze dobnda i soldul final al unui cont curent, utiliznd metoda direct cu dobnzi diferite: rata dobnzii debitoare (Rdd) este de 12%, iar rata dobnzii creditoare (Rdc) este de 6%. Epoca, data la care se face calculul dobnzii este 31 decembrie. D 11 octombrie 24 noiembrie Extras cont, epoca: 31 XIII 7000 11000 1 octombrie 17 octombrie 12 decembrie Rezolvare: se utilizeaz metoda numerelor de dobnd (N): ND = (7000 81) + (11000 37) = 974000 NC = (10000 91) + (6000 75) + (5000 19) = 1455000 Divizorii fici (d):
dd = 36000 = 3000 ; 12 dc = 36000 = 6000 6

C 10000 6000 5000

103

Dobnzile (D) debitoare i creditoare sunt:


Dd = SN D 974000 = = 324,67 u.m. , dd 3000 Dc = SN C 1455000 = = 242,5 u.m. dc 6000

Dobnda final este D = Dd Dc = 82,17 u.m. (debitoare). Soldul final al contului (Ts): Tsd = 7000 + 11000 + 82,17 = 18082,17 u.m. Tsc = 10000 + 6000 + 5000 = 21000 u.m. Ts = Tsc Tsd = 21000 18082,17 = 2917,83 u.m. (creditor) Aplicaia nr. 7: Calculul dobnzii la conturile curente prin metoda n scar (hamburghez) S se determine prin metoda hamburghez (n scar) dobnda i soldul final ntr-un cont curent cu epoca la 31 decembrie. Rata dobnzii este: Rdd = 9%, Rdc = 6%. D 1 octombrie 5 noiembrie 10 decembrie Extras cont, epoca: 31 XIII 16000 7000 5000 1 octombrie 17 octombrie C 20000 9000

Rezolvare: se utilizeaz metoda numerelor de dobnd (N), determinate conform tabelului de mai jos. Se iau n calcul soldurile provizorii dup fiecare operaiune nregistrat n cont, i numai pe durata efectiv ct aceste solduri exist n cont. Operaiunea D 16000 7000 5000 C 20000 9000 Sold provizoriu 16000 D 4000 C 3000 D 6000 C 1000 C NC = 181000 Numr Numrul de de zile 16 19 21 14 21 dobnd 256000 D 76000 C 63000 D 84000 C 21000 C

Data 1 octombrie 17 octombrie 5 noiembrie 26 noiembrie 10 decembrie

ND = 319000; Divizorii fici (d):

104

dd =

36000 = 4000 ; 9

dc =

36000 = 6000 6

Dobnzile (D) debitoare i creditoare sunt:


Dd = SN D 319000 = = 79,75 u.m. , dd 4000 Dc = SN C 181000 = = 30,17 u.m. dc 6000

Dobnda final este: D = Dd Dc = 79,75 30,17 = 49,58 u.m. Soldul final al contului este: Sf = 1000 (CR) 49,58 (DT) = 950,42 u.m. (creditor) Care este legtura dintre rata real a dobnzii i rata nominal a dobnzii? Cum afecteaz eroziunea capitalurilor valoarea prezent i pe cea viitoare? (Vezi pag. 107-110)

BIBLIOGRAFIE SELECTIV 1. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag.157-186. 2. Olteanu A., Drgoi E. V., Monedcredit, Aplicaii, teste i studii de caz Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag. 23-42. 3. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010, pag.220-251.

105

MODULUL VI ECHILIBRUL MONETAR I INFLAIA


1. 2. 3. 4. 5. Cuprins Obiectiv general Obiective operaionale Dezvoltarea temei Bibliografie selectiv

Cuprins
UI 10. Echilibrul monetar

= 2,5 ore
UI 5. Inflaia

= 2 ore

Obiectiv general: nelegerea modului de manifestare a echilibrului monetar n strns corelaie cu echilibrul real. Obiective operaionale: Cunoaterea aspectelor eseniale referitoare la cererea i oferta de moned. Analiza inflaiei, ca form a dezechilibrului monetar, cunoaterea principalelor modaliti de cuantificare ale acesteia, cunoaterea formelor inflaiei. Cunoaterea mecanismului inflaiei i a politicilor antiinflaioniste .

106

UNITATEA DE NVARE 10 ECHILIBRUL MONETAR 10.1.Caracteristicile cererii i ofertei de moned A. Cererea de moned

F
Definiie

Motivele care determin cererea de moned sunt: a) Analiza clasic a cererii de moned bazat pe teoria cantitativ a cererii de moned, care are ca punct de plecare ecuaia schimburilor lui Fisher, ce a permis, ulterior, construcia ecuaiei colii de la Cambridge. Ecuaia schimburilor a lui Fisher arat c volumul de moned M, multiplicat cu viteza de circulaie a monedei V, este egal cu valoarea tranzaciilor pT, n care p este un indice de pre, iar T este volumul tranzaciilor, n termeni reali, msurate n preuri ale perioadei de baz. MV=pT (1)

F
Ecuaii

Ecuaia Cambridge este o nou form a ecuaiei schimburilor, care este cunoscut i sub denumirea de echilibru al lichiditilor sau: M=KpR (2)

n care K reprezint inversul vitezei de circulaie a monedei i poate fi interpretat ca durata medie a perioadei n care moneda este conservat ntre tranzacii. Aceast interpretare pune accentul pe rolul monedei, n calitate de mijloc de schimb, i implic ideea ca moneda s fie deinut numai pentru finanarea tranzaciilor. b) Analiza Keynesian a cererii de moned Keynes pune accentul pe rolul monedei ca rezerv a valorii i distinge o cerere de moned speculativ i o cerere de moned n vederea realizrii tranzaciilor.

107

Cererea de moned (M1) cu scopul de ncasri pentru tranzacii variaz odat cu nivelul PIB: dac venitul naional scade, atunci i necesarul de moned se diminueaz. Cererea de moned (M1) este afectat ntr-o msur neglijabil, de influena costului monedei sau de rat a dobnzii, fiind o funcie (L1) de o singur variabil: M1 = L1(Y) n care Y este venitul naional sau PIB stabil, i deci i M este stabil. Cererea de moned n scopuri speculative (M2) prezint caracteristici diferite de cele ale lui M1, n sensul c este puin stabil, chiar i n perioade scurte de timp i nu depinde de nivelul veniturilor ci de nivelul ratei de dobnd (rd). M2 = L2(rd) (4) (3)

Cererea de moned n scop speculativ rezult dintr-o alegere dintre plasamente sub forma de active financiare sau sub forma de active monetare. Formularea cererii totale de moned n concepia Keynesist se poate scrie: M = M1 + M2 = L1(Y) + L2(rd) (5)

Analiza lui Keynes pentru aprofundarea conceptului de cerere a monedei n scopul tranzaciilor a demonstrat c aceasta este elastic i n raport cu rata dobnzii, ceea ce conduce la rescrierea ecuaiei: M = L1(rd,Y) + L2(rd) sau la modul general: M=L(rd,Y) (7) (6)

108

Dac se introduce n aceast ecuaie i o variabil care exprim patrimoniul agenilor economici W, atunci cererea de moned care tinde s fie proporional cu W se poate scrie: M = L(W, Y, rd) (8)

c) Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz n dou direcii principale i anume: 1) gestiunea portofoliilor; 2) teoria lui Milton Friedman. 1) Analiza care se bazeaz pe gestiunea portofoliilor este legat, n mod direct, de analiza lui Keynes i ntr-o asemenea abordare moneda reprezint un activ precum toate celelalte tipuri de active, lipsit de caliti specifice, riscnd, astfel, de a fi discreditat n calitate de instrument al politicii monetare. 2) Funcia de cerere a monedei este tratat de ctre Milton Friedman ca o problem de alegere a activelor. Punctul de pornire al analizei sale l constituie definiia pe care o d patrimoniului sau bogiei. Patrimoniul agenilor economici compus din active financiare reale, precum i din active umane d natere unui flux de venituri din munc. Pentru Friedman, variabila care furnizeaz cel mai bine un indice al bogiei umane i nonumane, este venitul permanent. Astfel, cererea de moned se poate exprima n termeni permaneni i este determinat de venitul permanent Y i nivelul preurilor permanente p. M' = a(Y/p)b un locuitor. B. Oferta de moned Oferta de moned reprezint cantitatea mijloacelor de plat puse la dispoziie, la nivelul unei economii, fiind asigurat de sistemul bancar care creeaz moneda i o pune n circulaie. (9) relaie n care a i b sunt constante, iar M' este cererea de moned permanent pentru

F
Definiie

109

Sursele ofertei de moned sunt reprezentate de contrapartidele masei monetare: creanele asupra strintii, creanele asupra Trezoreriei, creanele asupra bncilor comerciale. Eficacitatea politicii monetare depinde de caracterul exogen sau endogen al ofertei de moned n raport cu sistemul economic. Oferta de moned este exogen, atunci ea este fixat n afara sistemului economic de ctre autoritatea monetar, caz n care este autonom n raport cu cererea de moned. Oferta de moned endogen rezult atunci cnd agenii nebancari exercit, prin comportamentul lor, o influen asupra acesteia. Care sunt principalele abordri ale problemei cererii de moned n cadrul echilibrului monetar?(Vezi pag. 106-108)

Tema de autoevaluare nr. 1 Care este rolul Bncii Centrale n stabilirea ofertei de moned?(Vezi pag. 110111)

Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 1 Cererea de moned este explicat prin funciile pe care le ndeplinete i prin utilizarea acesteia. Astfel au fost emise trei teorii privitoare la cererea de moned: - Analiza clasic, bazat pe ecuaia schimburilor, a lui I. Fisher: M V = p T 110

- Ecuaia Cambridge, conform creia teoria cantitativ poate fi transformat ntr-o teorie a cererii de moned. Teoria pune accent pe rolul monedei ca mijloc de schimb n exclusivitate. - Analiza lui Keynes pune accent pe rolul monedei de rezerv a valorii. Cererea de moned poate fi speculativ sau tranzacional. - Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz prin gestiunea portofoliilor i pe baza teoriei lui Milton Friedan (ca o problem de alegere a activelor). Rspuns: Oferta de moned, ca variabil endogen indic rolul Bncii Centrale n creaia monetar. Aceasta este implicat n proces n msura n care exist cerere de moned: atunci cnd sursa de creaie monetar o constituie creanele asupra strintii; atunci cnd sursa creaiei monetare o constituie creanele asupra Trezoreriei.

(prin politica bugetar);

creanele asupra economiei, atunci cnd agenii bancari i nebancari solicit

credite, aprnd fenomenul de creaie de moned scriptural. 10.2.Realizarea echilibrului monetar Pentru explicarea realizrii echilibrului monetar, se utilizeaz dou tipuri de analiz: cea Keynesian i interpretarea lui Milton Friedman. n teoria Keynesian, schema realizrii echilibrului macroeconomic se efectueaz n termeni reali: (i) Echilibru real: economii investiii (IE) Pe piaa bunurilor, echilibrul necesit manifestarea urmtoarei egaliti: I=E, sau I = I(rd) E=E(Y) I(rd)=E(Y) Y= venit sau produs global I = investiii totale E = economii totale rd = rata dobnzii (10)

111

Aceste condiii de echilibru semnific faptul c pentru orice rat a dobnzii exist o singur valoare a venitului naional (Y) pentru care investiiile totale proiectate sunt egale cu economiile totale proiectate. (ii) echilibrul monetar: LM Rezult din confruntarea dintre cererea total de moned i oferta de moned, respectiv din cantitatea pus la dispoziia publicului prin sistemul bancar. LM exprim, pentru o cantitate de moned, relaia dintre cererea total de moned (M1+M2) i venitul naional. Orice cretere a produsului Y (deci o cretere a tranzaciilor) necesit o cantitate sporit de M1 (n scopul tranzaciilor) i o reducere a lui M2 (moned n scopuri speculative) provocnd, astfel, o cretere a ratei de dobnd. (iii) Intersecia IE i LM IE poate avea combinaii dintre rd i Y, asigurnd lichiditatea pe piaa bunurilor. LM creeaz combinaii dintre Y i rd, asigurnd echilibrul pe piaa monetar. Intersecia lor determin punctul N, unde se echilibreaz nivelul veniturilor i cel al ratei de dobnd, pentru orice volum al monedei. Interpretarea lui Milton Friedman referitor la realizarea echilibrului este c variaiile masei monetare regleaz ritmurile activitii economice. Analiza lui Friedman are ca punct de pornire dou principii: - valoarea produsului naional i preul, ca principal component, sunt determinate de cantitatea de moned; - cantitatea de moned este determinat, la rndul su, de cantitatea de moned central, pus la dispoziia bncilor.

112

UNITATEA DE NVARE 11 INFLAIA 11.1.Abordri cantitative ale inflaiei

F
Definiie

Majorarea preurilor este o expresie a manifestrii inflaiei i poate lua valori care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din dou-trei cifre anual. Cnd inflaia se concretizeaz ntr-o cretere anual a preurilor care se scrie cu 3-4 cifre se manifest hiperinflaia. (i) Fenomenul inflaionist, care a dobndit de-a lungul timpului dimensiuni gigantice, prezint, pentru ultima jumtate de secol, dou caracteristici, astfel: - creterea preurilor a cunoscut rate diferite de la un sector de activitate la altul, ceea ce a permis o cretere disproporionat a consumului; - inflaia reprezint semnul unei devalorizri monetare. (a) Este eronat a se asocia creterea general a preurilor cu inflaia; mai corect ar fi ca majorarea preurilor s fie acompaniat de o inflaie, respectiv de o devalorizare a monedei. (b) Devalorizarea monetar poate fi evaluat ca pierdere a puterii de cumprare a monedei, prin urmtoarele metode:

prin divizare: dac, de exemplu, pentru un bun se pltea la nceputul


perioadei suma de 100 u.m., iar la sfritul acesteia 1250 u.m., atunci, prin divizare
100 = 0,08 rezult un coeficient de 0,08, ceea ce semnific faptul c o 1250

unitate monetar i conserv o putere de cumprare de 8%. Acest tip de calcul prezint avantajul de a sublinia c i atunci cnd inflaia nregistreaz valori foarte mari, moneda conserv, ntotdeauna, o mic parte din puterea de cumprare;

prin metoda dobnzilor compuse: pentru a se trece de la ratele anuale ale


creterii preurilor la cele lunare, sau chiar zilnice, se utilizeaz formula dobnzilor compuse, astfel: Cn = C0 (1 + r)n n care: 113 (11)

Cn = nivelul preurilor la sfritul perioadei; C0 = nivelul preurilor la nceputul perioadei; r = rata de cretere; n = numrul de perioade (luni sau zile).

Msurarea ratei inflaiei se poate realiza prin determinarea ratei inflaiei, pe


baza indicilor de pre, potrivit relaiei:

F
Msurarea inflaiei

rinf latiei =

I pn - I pn -1 I pn -1

100

(12)

Ipn, Ipn 1 = indicele preurilor pentru anul n i n 1

Pentru o msurare cantitativ a inflaiei este posibil i utilizarea regulii


numrului 70, care permite o determinare rapid a numrului de ani n care nivelul preurilor se dubleaz, astfel:
70 rata inflatiei

Numar aproximativ de ani =

(13)

De exemplu, dac nivelul ratei anuale a inflaiei este de 15%, atunci numrul de ani n care preurile se dubleaz este de
70 = 4,66 ani 15

Aceast regul are aplicabilitate general i permite determinarea perioadei de timp n care nivelul PIB sau al economiilor se dubleaz. (ii) Rata inflaiei omaj Stagflaia, ca fenomen care explic modificarea relaiei dintre inflaie i omaj reprezint o stare nefavorabil a economiei n care se manifest creterea sau scderea, n acelai timp a preurilor i a omajului, i care apare ca o consecin a inflaiei prin cerere i a inflaiei prin ofert.

114

11.2.Formele inflaiei (i) Inflaia prin cerere este generat de dezechilibrele care se manifest pe piaa bunurilor i serviciilor, ntre cererea de bunuri i oferta global inelastic. Mecanismele urmtoarele16: specifice de transmitere a dezechilibrelor constau n

relaiile interindustriale; creterea veniturilor populaiei i creterea cererii de produse; efectul de contagiune, referitor la creterea veniturilor; generalizarea creterilor de pre.
(ii) Inflaia prin costuri este generat de revendicrile grupurilor sindicale pentru creterea salariilor i n acele domenii de activitate unde nu se obin creteri de

F
Formele inflaiei

productivitate. (iii) Inflaia importat este un rezultat al participrii economiilor la fluxurile internaionale de capital, bunuri i servicii i se manifest, ca urinare a importului de materii prime i produse pe care le realizeaz o anumit ar. Variaia cursurilor de schimb n sensul unei evoluii nefavorabile a acestora, pentru importatori, constituie o modalitate de generare a procesului inflaionist, datorit majorrii costurilor de producie sub presiunea preurilor de import. (iv) Inflaia structural este determinat de strategia adoptat de unele ri, de dezvoltare accelerat i de cretere economic rapid. Alte criterii de clasificare a inflaiei17 conduc la distingerea urmtoarelor forme:

n funcie de ateptrile inflaioniste, se poate manifesta o inflaie anticipat i o


inflaie neanticipat;

dup funcionarea mecanismului pieei, se manifest o inflaie deschis bazat pe


preuri fixe i o inflaie reprimat prin interveniile guvernamentale n creterea
Basno C., Dardac N., Floricel C., Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996, p.349. 17 ugui A., Inflaia, Ed. Economic, Bucureti, 2000, p. 13.
16

115

preurilor i salariilor;

dup ritmul de cretere al preturilor, inflaia poate fi moderat (ritm de cretere al


preurilor de 2 3% anual), galopant (peste 10%) i hiperinflaie (peste 50% lunar). 11.3. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste (a) Efectele inflaiei asupra: Creterii economice care poate fi considerat drept rezultat al inflaiei, n sensul c aceasta favorizeaz producia i investiiile, n mai multe moduri:

creterea veniturilor nominale, mai mult sau mai puin indexate poate antrena o
cretere a cererii globale;

cheltuielile financiare ale ndatorrii sunt puin mpovrtoare, ntruct se


ramburseaz n moned devalorizat, iar efectul multiplicator al creditului se amplific;

ratele reale de dobnd, foarte sczute, uneori negative, confer rentabilitate


proiectelor de investiii. Inflaia se manifest ca factor mpotriva creterii economice, datorit urmtoarelor aspecte:

menine n activitate ntreprinderi marginale, ineficiente; favorizeaz existena unor preuri anormal de ridicate, iar ntreprinderile n cauz
sunt mai puin competitive dect altele;

constituie o frn n calea progresului economic, n sensul c sporirea profitului


este obinut prin creterea preurilor de vnzare i nu prin scderea costurilor de producie;

inflaia contribuie la deteriorarea progresiv a echilibrului exterior; dificulti la


export, cauzate de preurile ridicate i cele de import, datorate preurilor prea sczute;

inflaia denatureaz influena ratei de dobnd prin scderea artificial a ratelor


reale, ceea ce poate conduce la o risip a capitalului, ntruct poate fi mprumutat cu rate de dobnd anormal de sczute.

116

Rezult c inflaia ridicat frneaz creterea economic, hiperinflaia induce recesiune, dar o doz moderat de inflaie, n general, antreneaz efecte pozitive. Efectele inflaiei asupra: Populaiei, care pierde atunci cnd economisete i ctig n calitate de debitor. ntreprinderilor care sunt n egal msur beneficiare i victime ale inflaiei. Astfel, sunt favorizate investiiile, pe de o parte, i se degaj o marj de autofinanare suplimentar, pe de alt parte, prin diminuarea sarcinii cu rambursarea datoriilor. (b) Lupta contra inflaiei a devenit obiectivul unic al politicii monetare, iar mijloacele tradiionale antiinflaioniste constau n:

nghearea preurilor; politica bugetar i fiscal; limitarea creditului; politica veniturilor.


(c) Deflaia: coninut i riscuri Deflaia este: frnarea sau resorbia total a inflaiei, prin msuri care vizeaz diminuarea masei monetare i reducerea cererii n raport cu oferta i cunoate trei forme: - deflaie monetar; - deflaia financiar; - deflaia real. Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de plat n circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia agenilor economici.

117

Deflaia financiar corespunde contractrii creditului disponibil acordat prin

F
Definiii

sistemul bancar. Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice, acesta fiind un alt termen utilizat pentru a desemna recesiunea care nsoete, n general, deflaia monetar sau financiar. Pot fi difereniate dou niveluri de deflaie: deflaia deschis i deflaia trtoare. Efectele deflaiei sunt: diminueaz consumul n favoarea economisirii; majoreaz povara datoriei publice; antreneaz o scdere a valorii patrimoniilor; majoreaz ratele reale ale dobnzii.

Cauzele deflaiei pot fi monetare sau financiare:

F
Cauze

Diminuarea masei monetare; Restriciile n distribuirea creditelor; Creterea ratelor reale de dobnd; Politica valutar; ndatorarea excesiv;

Preferina pentru lichiditate. Care sunt formele inflaiei, ca dezechilibru macroeconomic, dup cauzele care o produc?(Vezi pag. 115-117).

118

Deflaia, ca fenomen invers al inflaiei, este privit ca un proces cu multe riscuri pentru economie. Discutai aceste riscuri, prin comparaie cu costurile generate de inflaie. Care sunt formele deflaiei??(Vezi pag. 107-110)

BIBLIOGRAFIE SELECTIV 1. Basno C., Dardac N., Floricel C. Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997, pag.343-369. 2. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 44-83. 3. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2010, pag.254-304.

119