Sunteți pe pagina 1din 71

MONEDA I

CURS CONFORM CU METODOLOGIA ID

DESTINAT STUDENILOR DE LA SPECIALIZARILE:

FINANTE BANCI CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE

TITULAR DE DISCIPLINA: Lect.univ.drd. Munteanu Irena

CAPITOLUL 1 APARIIA, EVOLUIA I FUNCIILE MONEDEI

OBIECTIVE
La sfritul timpului alocat temei studenii trebuie s: cunoasc primele bunuri care au mijlocit schimbul poat susine cu argumente inconvenientele trocului tie care sunt calitile pe care trebuie s le ndeplineasc un bun pentru a juca rolul de moned poat defini moneda prin intermediul celor mai importante funcii ale sale rein ideea c: "pe termen scurt, cel mai bun activ de rezerv este moneda lichid".

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


APARIIA I EVOLUIA MONEDEI

moneda apare de timpuriu n istoria societii omeneti fiind prezent la tranzacii sub forma unor mrfuri obinuite i foarte variate: vitele (Europa), sarea i scoicile rare care serveau ca podoabe (Africa), ceaiul (Tibet) ca etalon un bun trebuia s fie durabil (pentru a conserva puterea de cumprare), s fie divizibil i s prezinte o valoare proprie intrinsec (suficient de mare i de stabil monedele utilizate n Grecia au fost printre primele (secolul VII .Ch.). n Mesopotamia i Asia Mic (secolul II .Ch.) monedele aprut mai nti sub form de lingouri de cupru i bronz, iar apoi aur i argint n secolele XVII-XVIII n rile de Jos, Suedia i Anglia i fac apariia biletele de banc i moneda de cont
FUNCIILE MONEDEI

moneda - instrument unic al tranzaciilor: ntr-o economie de schimb moneda este instrumentul prin intermediul cruia se efectueaz tranzaciile
2

moneda - etalon al valorii: capacitatea monedei de a msura valoarea bunurilor i serviciilor tranzacionate. Funcia de etalon al valorii a fost prima care s-a manifestat moneda - rezerv a valorii ntr-o economie de troc schimbul a dou bunuri este instantaneu ntr-o economie monetar schimbul se disociaz n dou operaiuni diferite: vnzare i cumprare ntre cele dou tranzacii moneda servete ca rezerv a puterii de cumprare, fiind un instrument de tezaurizare, un instrument permanent de rezerv a valorii.
LICHIDITATEA UNUI ACTIV

depinde de: ct de uor poate fi cumprat sau vndut; costul de cumprare- vnzare a activului; previzibilitatea i stabilitatea preului su. Moneda (n sens restrns) are o lichiditate perfect. Un alt avantaj al monedei fa de alte active este conservarea puterii de cumprare pe termen scurt. n concluzie se poate spune c moneda constituie cel mai bun instrument de conservare a bogiilor, pe termen scurt, calitate care face din ea un activ fr riscuri.

NTREBRI, STUDII DE CAZ, TESTE DE AUTOEVALUARE


NTREBRI 1. Care au fost primele mrfuri ce au ndeplinit calitatea de moned? 2. Ce sunt bancnotele? 3. Unde au aprut primele bancnote? 4. De ce au aprut bancnotele? 5. Care este activul care conserv cel mai bine puterea de cumprare pe termen scurt? 6. Ce este moneda de cont? 7. Cnd au aprut primele bnci?

STUDIU DE CAZ Imaginai o economie de troc n care exist trei bunuri: literatur economic, detergent i pine. Cum credei c se poate realiza schimbul? De cte preuri este nevoie? Ce inconveniente apar?

TEST DE AUTOEVALUARE
1. Funciile monedei sunt: a) de reglare a economiei; b) de rezerv a valorii; c) instrument unic al tranzaciilor; d) de dezvoltare a exporturilor; e) de etalon al valorii. 2. Moneda reprezint: a) un instrument al tranzaciilor; b) o crean a emitentului fa de posesor; c) o crean a posesorului fa de emitent; d) o marf; e) un mijloc de plat. 3. Funcia de etalon al valorii monedei se manifest prin: a) lichiditatea perfect a monedei; b) variabilitatea monedei; c) msurarea valorii bunurilor i serviciilor tranzacionate; d) folosirea ei ca rezerv a puterii de cumprare; e) convertibilitatea monedei. 4. Pe termen scurt, cel mai bun instrument de conservare a bogiilor i a puterii de cumprare este: a) depozitul bancar pe termen de 5 ani; b) depozitul bancar pe termen de 1 an; c) aciunile; d) activele reale; e) moneda lichid.

CAPITOLUL 2 VALUTE I DEVIZE

OBIECTIVE
Prin explicarea noiunilor de baz se urmrete: nelegerea noiunilor de valute i devize atenionarea asupra diferenelor care apar ntre: valuta efectiv, valuta de cont, valuta de rezerv nelegerea mecanismului cambiei, cecului i biletului la ordin Prin aplicaiile i studiile caz prezentate se urmresc: micorarea distanei dintre teorie i practic creterea interesului studenilor pentru utilizarea cecului, cambiei i biletului la ordin

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


VALUT

moneda naional a unei ri deinut de o persoan fizic sau juridic strin atunci cnd este utilizat n operaii i tranzacii internaionale
CLASIFICAREA VALUTELOR

efectiv: format din biletele de banc i moneda divizionar i este utilizat mai ales n deplasrile persoanelor n strintate n interes de serviciu sau n scop turistic. Este un activ cu o lichiditate foarte mare. de cont: apare ca un disponibil la o banc de rezerv: sunt monedele naionale ale unor ri, utilizate ca instrumente de rezerv de alte ri i fac parte din rezervele internaionale folosite n acoperirea deficitelor balanelor de pli Dup criteriile de schimb dintr-o valut n alta, deosebim valute convertibile, care pot fi schimbate n mod liber fr restricii n ceea ce privete suma, deintorul sau scopul n care se utilizeaz valute neconvertibile: nu se pot schimba liber ntr-o alt valut

DEVIZE

- titluri de credit pe termen scurt sub forma de cambii, cecuri, aciuni, obligaiuni, cupoane i altele cu condiia s fie exprimate ntr-o moned strin - pentru efectuarea plilor i lichidarea datoriilor fa de strintate, pe lng valute i ntr-o proporie mult mai mare se utilizeaz titlurile de credit pe termen scurt
CLASIFICARE

cambii cecuri valori mobiliare: aciuni sau obligaiuni a) Cambia Cambia este un instrument de plat specific economiei de pia, efect de comer i instrument de credit folosit n relaiile dintre partenerii de afaceri. Ea se gsete sub forma tratei i a biletului la ordin. Trata presupune existena a trei parteneri: trgtorul (creditorul), trasul (debitorul) i beneficiarul. n cazul biletului la ordin se cunosc doi parteneri: trasul i beneficiarul. Scontarea, rescontarea i andosarea sunt operaiuni cambiale. Scontare. n situaia n care beneficiarul unei cambii dorete s transforme nscrisul n lichiditi se poate adresa unei bnci comerciale i efectueaz operaiunea de scontare. Banca i elibereaz suma nscris pe cambie mai puin dobnda pe perioada de pn la scaden. Operaiunea se numete scontare, iar dobnda se numete taxa scontului. Rescontare. La rndul lor bncile comerciale n perioada de pn la scaden pot transforma n lichiditi portofoliul lor de cambii prin rescontare la banca central. Aceasta din urm elibereaz suma nscris pe cambii mai puin taxa rescontului - dobnda de pn la scaden. Taxa rescontului este mai mic dect taxa scontului. Andosare. n situaia n care beneficiarul unei cambii dorete s-i sting o obligaie fa de un partener de afaceri poate recurge la operaiunea de andosare. Ea se face prin nscrierea datelor noului beneficiar pe dosul cambiei. b) Cecul Este un titlu de credit scris pe un formular eliberat de o banc, prin care titularul unui cont cu sold creditor d ordin s se achite din contul su suma nscris pe cec. n cazul cecului avem trei parteneri: trgtorul, trasul, beneficiarul, cu meniunea c trasul este ntotdeauna o banc.

c) Valori mobiliare: Aciuni i obligaiuni Aciunea este o hrtie de valoare negociabil la burs ce dovedete participarea deintorului la capitalul societii pe aciuni care a emis titlul i pe baza creia deintorul primete o parte din dividendele societii sau suport o parte din pierderea realizat de societate. Obligaiunile sunt titluri de credit cu venit fix, instrumente de mobilizare a capitalurilor pe termen lung necesare realizrii anumitor obiective de stat sau particulare. Deintorul de obligaiuni care dorete s intre n posesia capitalului nainte de termen poate vinde pe pia titlurile deinute la cursul pe care-l au acestea n momentul vnzrii. Obligaiunea ca titlu de credit poart o dobnd fix care se achit indiferent de realizrile ntreprinderii emitente.

NTREBRI, STUDII DE CAZ, TESTE DE AUTOEVALUARE NTREBRI 1. 2. 3. 4. 5. 6. Ce sunt valutele? Cecurile pot fi devize? Dar aciunile i obligaiunile? Ci parteneri sunt implicai n circuitul biletului la ordin? Dai un exemplu. Care sunt operaiunile cambiale? Ce este andosarea? Expunei trei diferene ntre aciuni i obligaiuni. STUDIU DE CAZ 1 O societate comercial A din Romnia efectueaz o operaiune de export ctre societatea B din Olanda n valoare de 10.000 i ncheie un contract la momentul t0 n care se stipuleaz c plata se va face peste trei luni la momentul t1. n vederea realizrii produciei destinate exportului societatea A din Romnia se aprovizioneaz de la societatea C cumprnd materie prim n valoare de 10.000 pe credit comercial cu plata la momentul t1. n momentul expedierii mrfii societatea A emite o trat prin care i ordon agentului economic B s efectueze plata n favoarea furnizorului su C.

Schematic situaia este urmtoarea:

Societatea A (Trgtorul)

Societatea B (Trasul)

Societatea C (Beneficiarul)

Ce poate face beneficiarul tratei - societatea C? Beneficiarul unei cambii poate efectua mai multe operaiuni: poate atepta pn la scaden pentru a intra n posesia celor 10.000 ; poate folosi trata ca mijloc de plat (andosare); poate obine nainte de scaden lichiditi prin vnzarea cambiei ctre o banc comercial (scontare). Dac beneficiarul cambiei recurge la finanarea prin scontare i operaiunea se desfoar la momentul t2 (dup dou luni de la emiterea cambiei), anterior lui t1, valoarea pe care o obine societatea C este valoarea nominal (VN) minus taxa scontului (S):
S= VN Ts T 365

unde VN = valoarea nscris pe trat (10.000 ) Ts = taxa scontului (o considerm 35%) T = perioada pn la scaden (t1 - t2 = 30 zile) Deci la momentul t2 n urma scontrii societatea C va ncasa:
10.000 10.000 35 30 = 9.712.33 EUR 365 100

Banca comercial poate transforma la rndul su efectul de comer n lichiditi prin rescontare la banca central, nainte de scaden.

STUDIU DE CAZ 2 Societatea comercial OLGA SA este posesoarea unui cambii cu o valoare de 100.000.000 cu scadena la 90 de zile. Dup 60 de zile de la emiterea cambiei societatea OLGA SA o sconteaz la banca sa comercial XXX. Dup alte 20 zile banca comercial resconteaz tot portofoliul de titluri. Cunoscnd c taxa scontului este de 30% i taxa rescontului este 25% se cer: - s se completeze formularul cambiei - s se precizeze ce fluxuri financiare degaj cele dou operaiuni i la ce termene - s se precizeze care sunt beneficierii cambiei n fiecare faz - s se specifice care este circuitul cambiei TEST DE AUTOEVALUARE 1. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate: a) devizele sunt titluri de credit pe termen lung exprimate n moneda naional; b) devizele se pot gsi sub form de trate, bilete la ordin, cecuri dar i sub forma titlurilor de valoare (aciuni i obligaiuni); c) scontarea apare odat cu emiterea unui cec; d) cambiile sunt efecte de comer utilizate i ca mijloc de plat; e) cuponul este venitul aciunii. Prin intermediul rescontrii: a) societile comerciale au posibilitatea s reintre n posesia efectelor comerciale scontate anterior; b) banca central i asigur refinanarea prin intermediul bncilor comerciale; c) bncile comerciale i procur resurse; d) bncile comerciale acord credite altor instituii financiare; e) bncile comerciale i plaseaz resursele. Gsii corespondena ntre urmtoarele grupe:
1. Scontare 2. Aciune 3. Andosare 4. Bilet la ordin a) b) c) d) Dac este exprimat n valut este o deviz Este o cambie cu doi parteneri Este o operaiune cambial Folosete la stingerea unei obligaii ntre

2.

3.

beneficiarul unei cambii i un creditor al acestuia 5. Cec 6. Rescontare e) f) Apare ntre o banc comercial i banca central Este o hrtie de valoare ce dovedete participarea deintorului la capitalul unei societi comerciale Este o operaiune prin care beneficiarul unei cambii o transform n lichiditi nainte de scaden Este un titlu de credit cu dobnd fix

7. Obligaiune

g)

h)

10

CAPITOLUL 3 PUTEREA DE CUMPRARE A MONEDEI

OBIECTIVE
n urma discuiilor libere bazate pe noiunile principale studenii trebuie: s poat defini noiunea de putere de cumprare att n cadrul naional ct i internaional s neleag corelaia dintre nivelul preurilor i puterea de cumprare Prin aplicaiile rezolvate se urmresc: dezvoltarea abilitilor de calcul ale studenilor mbuntirea spiritului de echip, prin lucrul n colectiv fixarea noiunilor de baz prin interpretarea rezultatelor crearea unui climat de competitivitate

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


PUTEREA DE CUMPRARE A MONEDEI N CADRUL NAIONAL

Se poate msura valoarea unei monede n raport cu un bun astfel: dac o unitate dintr-un bun A este echivalent cu 5 u.m., valoarea real a monedei este 0,20 din acel bun. Deci preul monedei n raport cu un bun este inversul preului bunului respectiv. Determinarea valorii monedei n raport cu toate bunurile dintr-o economie se face apelnd la un co de bunuri. Se consider preurile acestor bunuri i corespunztor ponderilor lor n co se obine preul coului:
P = a i pi
i =1 n

iar puterea de cumprare a monedei n raport cu acest co este:


Puterea de cumparare = 1 P

PUTEREA DE CUMPRARE A MONEDEI N CONTEXT INTERNAIONAL

Puterea de cumprare a monedelor naionale este utilizat pentru stabilirea cursurilor reale de schimb ntre monedele a dou ri. Cursul real de schimb se calculeaz astfel:
11

Crs = a i Cri
i =1

unde: Crs = cursul real de schimb; ai = ponderea produsului n tranzaciile internaionale; Cri = cursul de revenire al produsului calculat dup formula:
Cri = Pi A Pi B

PiA, PiB reprezint preurile produsului "i" n rile A i B exprimate n moneda naional.
STABILIREA CURSULUI DE ECHILIBRU

Etapa I. Centralizarea ofertei i cererii de la bncile comerciale autorizate s participe la cotaie. Centralizarea se face separat pentru ofertele de cumprare i separat pentru cele de vnzare n ordine descresctoare a cursului oferit i respectiv cresctoare. Etapa a II-a. Stabilirea cursului de echilibru se realizeaz astfel: Pasul 1: toate cursurile sunt ordonate descresctor; Pasul 2: ofertele de cumprare se cumuleaz pentru fiecare nivel de curs ncepndu-se cu ofertele la cursul cel mai mare pn la cursul cel mai mic (de sus n jos); Pasul 3: toate ofertele de vnzare se cumuleaz pentru fiecare nivel de curs ncepndu-se cu ofertele la cursul cel mai mic pn la cursul cel mai mare (de jos n sus); Pasul 4: n funcie de sumele cumulate ale ofertelor de vnzare i cumprare se stabilesc pe fiecare nivel al cursului volumul posibil al tranzaciilor n limita sumei cumulate celei mai mici; Pasul 5: cursul de echilibru este cel la care volumul posibil al tranzaciilor este maxim.

INTREBARI, APLICAII, TESTE GRIL


NTREBRI 1. 2. 3. Care este preul unui bun dac puterea de cumprare a monedei exprimat n raport cu acel bun este 3? Cum se definete puterea de cumprare n cadrul naional? Care sunt etapele n stabilirea cursului de fixing interbancar?
12

APLICAIA 1 S se calculeze puterea de cumprare pe baza urmtorului co de produse: Produsul 1 2 3 4 5 Total ai (% ) 5 10 20 30 35 100 pi 120 30 150 50 20 Valoarea aipi 6 3 30 15 7 61

Rspuns: Puterea de cumprare este 1/61. Deci cu o unitate monetar poate fi cumprat a 61-a parte dintr-un co format pe baza a cinci produse.

APLICAIA 2 S se calculeze cursului economic (real) al monedei rii A n raport cu moneda rii B cunoscnd urmtoarele date:
Produsul Preul n moneda rii a 240 500 300 230 125 Preul n moneda rii b 145 215 100 140 60 Cri ai (%) ai Cri

1 2 3 4 5 -

1,6551 2,3255 3,0000 1,6428 2,0833 -

25 28 15 13 19 100

0,4137 0,6511 0,4500 0,2135 0,3958 2,1241

Rspuns: Pentru o unitate monetar a rii B trebuie s se cedeze 2,1241 u.m. ale rii A.

13

APLICAIA 3 Aflai cursul de echilibru (lei/$) determinat pe baza urmtoarelor tipuri de ordine precum i volumul tranzaciilor efectuate:

Oferta de cumprare Oferta de vnzare Cantitatea Curs maxim de Cantitatea Curs minim de cerut cumprare oferit vnzare 150 "au mieux" 120 "au mieux" 250 31.500 150 31.500 200 32.000 250 32.300 300 32.500 240 32.500 220 32.700 150 33.000 Rspuns 32.500 lei/USD. TEST DE AUTOEVALUARE 1. Care din urmtoarele afirmaii este adevrat: a) pentru a urmri n timp puterea de cumprare, componena coului de produse (n raport cu care se definete puterea de cumprare) trebuie variat; b) cursul de fixing interbancar va fi cel mai bun curs de cumprare; c) cel mai bun curs de cumprare este cel mai mare curs al pieei d) puterea de cumprare definit n raport cu un bun este egal cu inversul preului acelui bun; e) cursul real de schimb se calculeaz ca medie a cursurilor de revenire a mrfurilor realizate de o ar n schimburile cu o alt ar Calculai puterea ce cumprare a monedei pe baza urmtorului co de produse: Produsul 1 2 3 4 5 6 Total ai (% ) 5 5 12 18 25 35 100
14

2.

pi (u.m.) 150 350 280 500 300 400 -

CAPITOLUL 4 SISTEME MONETARE NAIONALE

OBIECTIVE
Complexitatea temei impune reluarea definiiilor i noiunilor de baz. Pentru a dovedi o bun nelegere cursanii trebuie: s cunoasc elementele componente mai reprezentative ale sistemelor monetare naionale s poat defini valoarea paritar, paritatea monetar i cursul de schimb particulariznd pentru fiecare tip de etalon n parte s poat alege rspunsurile corecte din testele gril

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


ELEMENTELE COMPONENTE ALE SISTEMELOR MONETARE NAIONALE

Sistemele monetare au avut n structura lor urmtoarele elementele componente mai reprezentative: unitatea monetar; etalonul monetar; baterea i punerea n circulaie a monedelor cu i fr valoare integral; modul de emisiune i de punere n circulaie a monedei de hrtie i a hrtiei moned; emisiunea i circulaia cecurilor i a altor instrumente de plat.
UNITATEA MONETAR

Unitatea monetar este stabilit de autoritatea monetar a rii i definirea ei implic analiza a trei elemente caracteristice: Valoarea paritar Paritatea monetar Cursul de schimb Valoarea paritar reprezint coninutul valoric al unitii monetare naionale stabilit prin lege de autoritatea monetar central. n funcie de etalonul monetar exist mai multe modaliti de definire.
15

Paritatea monetar Stabilirea raportului valoric ntre dou uniti monetare este posibil numai n condiiile n care fiecare din cele dou monede au o valoare paritar. a) n cazul n care valorile paritare erau definite printr-o cantitate de aur paritatea obinut prin raportul dintre ele se numea paritate aur sau metalic. b) n cazul n care valorile paritare ale unor monede naionale erau exprimate ntr-o valut prin raportarea lor rezulta paritatea valutar. Compararea valoric a unitilor monetare se realizeaz prin intermediul cursului valutar (de schimb). Ca ordin de mrime paritatea era sinonim cu cursul oficial. Avnd n vedere faptul c valorile paritare au fost meninute mult vreme nemodificate, paritile erau i ele de mrimi fixe reflectndu-se n fixitatea cursurilor oficiale (cursuri paritare). n cadrul sistemelor monetare actuale, comparaia are n vedere puterile de cumprare ale unitilor monetare intrate n raportul de schimb. n prezent acest curs este cunoscut sub forma paritii puterii de cumprare i reprezint punctul de plecare n formarea cursului de pia stabilit pe baz de cerere i ofert pentru o moned sau alta. Cursul reprezint preul unei monede exprimat ntr-o alt moned cu care se compar.
ETALONUL MONETAR

n funcie de coninutul etalonului monetar adoptat practica monetar a consacrat mai multe tipuri de sisteme monetare: sisteme monetare avnd drept etalon metalul monetar n raport cu care au funcionat: - sisteme monetare bimetaliste - care au ca dublu etalon aurul i argintul - sisteme monetare monometaliste - care au ca etalon aurul ori argintul sisteme monetare bazate pe etalonul combinat aur - devize sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare.
BATEREA I PUNEREA N CIRCULAIE A MONEDELOR CU I FR VALOARE INTEGRAL

Baterea i punerea n circulaie a monedelor cu valoare integral. Specificul acestei perioade este baterea liber - dreptul oricrei persoane de a prezenta la monetria statului metalul monetar sub form de lingouri pentru a fi transformat n moned. Statul ncasa pentru serviciul prestat un comision (tax) stabilit procentual din valoarea metalului monetar.

16

Baterea i punerea n circulaie a monedelor fr valoare integral. Pentru acest tip de monede valoarea intrinsec este mult mai mic dect valoarea nominal. Din diferena dintre valoarea nominal i valoarea intrinsec a monedelor rezult un ctig care reprezint un venit al statului.]

NTREBRI, TESTE GRIL I CAREU DE CUVINTE


NTREBRI 1. Care sunt elementele componente mai reprezentative ale sistemelor monetare naionale? 2. Cum se definete valoarea paritar n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur-moned? 3. Ce este paritatea valutar? 4. Prin ce se caracterizeaz sistemele monetare monometaliste? 5. Care este etalonul actual? TEST DE AUTOEVALUARE 1. Elementele caracteristice ale unitii monetare sunt: a) etalonul monetar; b) cursul valutar; c) baterea monedelor cu valoare integral; d) paritatea monetar; e) valoarea paritar. 2. Unul dintre enunurile de mai jos NU caracterizeaz noiunea de curs de schimb: a) compararea valoric a unitilor monetare se realizeaz prin intermediul cursului valutar; b) cursul de schimb reprezint preul unei monede exprimat ntr-o alt moned cu care se compar; c) cursul de schimb este o constant a oricrei economii de pia; d) cursul de schimb a fost i este frecvent utilizat ca instrument de ncurajare a schimburilor externe i de echilibrare valutar; e) volumul importurilor este influenat de cursul de schimb. 3. n condiiile etalonului aur- moned, valoarea paritar era definit prin: a) cantitatea de metal preios existent n rezerva bncii centrale;
17

b) cantitatea de metal preios stabilit de banca central s ndeplineasc funcia de rezerv valutar; c) cantitatea de metal preios stabilit prin lege de banca central s ndeplineasc funcia de etalon monetar; d) cantitatea de metal preios pstrat n trezoreria statului; e) cantitatea de metal preios repartizat bncii centrale potrivit acordurilor internaionale. Care dintre soluiile de mai sus este cea corect? 4. n 1875 guldenul olandez era definit prin 0,6048 g aur fin. Dac taxa de batere pentru un lingou de aur de 1 Kg era de 2,44 guldeni s se stabileasc ce atitudine au luat deintorii de lingouri dac preul lingoului era de 1654 guldeni. a) pstreaz lingoul de aur; b) se prezint la monetria statului pentru a primi echivalentul de moned. 5. La sfritul secolului al XIX-lea n Frana baterea francilor francezi se fcea liber confecionndu-se moned cu valoare integral. Valoarea paritar era de 1 FF = 0,29032 g Au fin. tiind c taxa de batere era de 6,44 FF pentru 1 lingou de 1 Kg de aur s se specifice ce decizie ia posesorul unui lingou (l bate moned, vinde lingoul sau l pstreaz), dac pe piaa aurului preurile erau: a) 1 lingou de 1 Kg Au = 3.437 FF; b) 1 lingou de 1 Kg Au = 3.441 FF.

6. Pentru ca moneda unei ri s fie convertibil, ea trebuie s asigure: a) posibilitatea preschimbrii n alt moned la orice or (24 ore/ zi) prin intermediul bncilor comerciale; b) competitivitatea calitativ i de pre pentru bunurile exportate; c) o paritate fix cu alte monede anunat periodic de autoritatea monetar; d) echilibrarea balanei de pli externe; e) eliminarea restriciilor n utilizarea monedei sale de ctre rezideni i nerezideni CUVINTE NCRUCIATE S se completeze urmtorul careu innd cont de definiiile de mai jos: A. B. 1. 2. Etalonul sistemului monetar actual (3 cuv.); Titlu de credit cu venit fix; Un etalon posibil n sistemul monetar bimetalist Instrument financiar tras de titularul unui cont bancar asupra bncii respective
18

3. Operaiune cambial 4. Cursul obinut prin raportarea cantitii de aur prin care erau definite monedele n sistemul monetar monometalist. 4 1 A B 2 3

19

CAPITOLUL 5 OPTIMIZAREA SOLUIILOR DE PLI PRIN REFERIN LA PUNCTELE AURULUI

OBIECTIVE
Ca urmare a explicaiilor teoretice referitoare la punctele aurului i a studiilor de caz prezentate cursanii vor putea: s aleag soluia optim de plat s argumenteze soluia aleas s aleag referin corect (punctul superior sau punctul inferior al aurului) n funcie de situaie: import sau export

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


PUNCTUL SUPERIOR I INFERIOR AL AURULUI n condiiile liberei circulaii a aurului ntre ri, agenii economici puteau alege s efectueze pli n aur sau devize (dac poziia pe pia le permitea). Dac un importator alegea s plteasc n aur, pentru a evalua valoarea contractului n aur, trebuia s in seama att de cursul paritar ct i de cheltuielile pe care le implica transferul aurului n strintate (cheltuieli cu ambalarea, transportul, asigurarea, paza etc pe care le vom numi n continuare CATAPA). Astfel dac alegea aurul ca mijloc de plat importatorul pltea de fapt nu la cursul paritar ci la Punctul superior al aurului: PS = Cparitar + pCATAPA Cparitar n cazul exportatorului, dac alegea plata n aur, el suporta aceleai cheltuieli cu transferul aurului ncasnd de fapt nu la cursul paritar ci la Punctul inferior al aurului: PI = Cparitar - pCATAPA Cparitar

20

STUDII DE CAZ I TESTE GRILA


STUDIU DE CAZ 1 Un agent economic din Romnia ncheie un contract cu un partener din SUA prin care firma romneasc vinde produse alimentare n valoare de 20.000 USD. Cheltuielile cu ambalarea transportul, asigurarea i paza aurului pe parcursul extern sunt de 2% din valoarea transportului; 1$ = 1,50463 g AU i 1 ROL = 0,009 g AU. Ce soluie de plat alege exportatorul romn dac cursul de schimb dintre $ i leu este de 163 ROL /USD ? Rezolvare: Tranzacia este efectuat de un exportator romn care poate alege modalitatea de plat; de aceea ne vom raporta la punctul inferior al aurului. Se calculeaz:
Cparitar = 1,50463 = 167,181 ROL / $ 0,009

pCATAPA=2% PI = 167,181 - 167,181 2% = 163,838 ROL/ $ Dac accepta plata n aur sau n devize ar ncasa: aur: 163,838 20.000 = 3.276.760 ROL devize: 163 20.000 = 3.260.000 ROL Va alege s i se plteasc n aur.

STUDIU DE CAZ 2 Un importator portughez cumpr din Anglia mrfuri n valoare de 100.000 lire sterline. Se cunosc: 1 = 7,322382 g Au, 1 escudo = 1,52585 g Au, pCATAPA= 2% din valoarea transportului. Cursul valutar la momentul efecturii tranzaciei este 4,6 escudo/. S se precizeze care este soluia favorabil pentru agentul economic portughez, plata n aur sau n devize? Rezolvare: Fiind vorba de un importator se va raporta cursul valutar la punctul superior al aurului. De aceea se calculeaz:
21

C paritar =

7,322382 = 4,5 escudo / lira 1,62585

pCATAPA=2% PS = 4,5 + 4,5 2% = 4,59 escudo. Dac ar plti n aur sau devize ar achita: aur: 4,59 100.000 = 459.000 escudo devize: 4,6 100.000 = 460.000 escudo Evident va alege s plteasc n aur.

TEST DE AUTEVALUARE 1. Punctul inferior i respectiv superior ale aurului, definite a limite ntre care pot oscila cursurile valutare, sunt specifice: a) etalonului aur- devize; b) etalonului devize; c) etalonului aur-moned; d) etalonului aur-argint; e) etalonului putere de cumprare. n condiiile baterii libere a aurului, raportul oficial ntre valorile paritare era: 1dolar = 5,5 franci francezi (FF). Cheltuielile de ambalare, transport, paz i asigurare sunt de 2%. S se aleag soluia cea mai convenabil de plat pentru un importator francez de mrfuri din SUA, tiind c valoarea mrfurilor importate a fost de 300.000 dolari, iar cursul valutar pe piaa francez era la momentul efecturii tranzaciei 5,70 FF/$: a) b) c) d) e) 3. transfer valut transfer aur transfer valut transfer aur transfer valut 1.470.000 FF; 1.683.000 FF; 1.683.000 FF; 1.470.000 FF; 1.710.000 FF.

2.

Un comerciant romn vinde n SUA mrfuri n valoare de 50.000 $, avnd posibilitatea s opteze pentru efectuarea plii n aur sau instrumente de credit. tiind c: pCATAPA = 2%, 1$ =1,50463 g Au, 1ROL = 0,009 g Au, el alege s i se plteasc n: a) aur, dac Cv = 165 ROL/USD; f) devize, dac Cv =165 ROL/USD;
22

g) aur, dac Cv = 164 ROL/USD; h) devize, dac Cv = 164 ROL/USD; 4. Care trebuie s fie cursul paritar, astfel nct un exportator francez s solicite plata n aur pentru exportul su n valoare de 125.000 USD, tiind c nivelul cheltuielilor de transfer al aurului sunt de 1,5%, iar cursul valutar de pia este de 15,3 FRF/USD? a) 15,35 FRF/USD; b) 15,25 FRF/USD; c) 15,55 FRF/USD; d) 15,15 FRF/USD; e) 15,30 FRF/USD. n condiiile n care cursul paritar este de 1 USD = 5,5 FF, circulaia aurului ntre ri este liber, iar cheltuielile de transport ale aurului ntre cele dou ri sunt de 4%, care este cursul de pia favorabil importatorului francez? a) 6,05 FF/USD; b) 5,82 FF/USD; c) 5,74 FF/USD; d) 5,70 FF/USD; e) 5,73 FF/USD. Mecanismul intern de reglare a circulaiei monetare n condiiile circulaiei libere a aurului NU presupune: a) posibilitatea transformrii monedelor de aur n lingouri; b) stabilirea liber a preului lingoului n monede de aur; c) cotarea liber a monedelor fa de lingoul de aur; d) restricii n baterea i circulaia liber a monedelor de aur; e) posibilitatea baterii libere a monedelor de aur de ctre ceteni prin intermediul unei monetrii.

5.

6.

23

CAPITOLUL 6 SISTEMUL MONETAR INTERNAIONAL


OBIECTIVE
Pe baza discuiilor libere la care vor fi antrenai toi studenii (individual sau pe echipe) se urmresc: nelegerea climatului internaional care a generat necesitatea nfiinrii unui Sistem Monetar Internaional cunoaterea celor cinci principii care au stat la baza funcionrii Sistemului Monetar Internaional prezentarea instituiilor Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


PREMISELE CRERII SISTEMULUI MONETAR INTERNAIONAL

Primul rzboi mondial i inflaia care a generat-o a fost cel care a pus capt sistemului etalonului aur i care a zdruncinat supremaia lirei sterline repartizarea stocului de aur la nivel mondial era inegal (n favoarea Statelor Unite) Conferina de la Genova asupra reconstruciei economice a Europei (1922) caut s restabileasc echilibrul monetar la nivel mondial prin introducerea etalonului aur-devize.
PRINCIPIILE DE INTERNAIONAL FUNCIONARE ALE SISTEMULUI MONETAR

Etalonul monetar aur- devize: cursurile de schimb vor fi exprimate n aur sau ntr-o moned convertibil n aur ($), dolarul american devenind form de rezerv i de plat pe plan internaional. Stabilitatea cursurilor de schimb a reprezentat unul dintre principiile fundamentale de funcionare a sistemului. Aplicarea lui este considerat condiia de baz pentru realizarea cooperrii monetare
24

Convertibilitatea monetar presupunea dou direcii: i. convertibilitatea dolarului n aur ($ este singura moned convertibil n aur la acea dat - vezi tabelul de mai sus) ii. convertibilitatea celorlalte monede n sensul desfiinrii restriciilor n domeniul plilor internaionale i a faptului c bncile centrale ale rilor membre aveau obligaia de a-i cumpra propria moned deinut de o alt banc central strin, la cererea acesteia, dac suma provenea din operaiuni valutare curente. 1. Constituirea de rezerve monetare oficiale cu scopul convertirii sumelor solicitate i interveniilor pe piaa valutar ale autoritilor monetare n scopul susinerii cursului valutar al monedei naionale.
2. Echilibrarea balanei de pli. rile membre FMI aveau

obligaia s supravegheze i s asigure meninerea echilibrului balanelor de pli. Cele cinci principii sunt rezultatul compromisului realizat ntre opiniile susinute de John Maynard Keynes conductorul delegaiei britanice i Harry Dexter White conductorul delegaiei americane. Aceste dou propuneri sunt cunoscute sub denumirile de Planul Keynes i Planul White. Planul Keynes (Publicat la 7 Aprilie 1943) Planul Keines aducea n atenie preocuparea pentru revigorarea economiilor, promovarea creterii economice i ocuparea deplin a forei de munc. Ideea lui Keynes de creare a unui Sistem Monetar Internaional se baza pe emiterea unei monede internaionale BANCOR (sau BANCAUR, moned a crei denumire aduce aminte de aur) i pe o banc central internaional. Emiterea monedei ar fi fost fcut pe baza aurului pus la dispoziie de rile membre. Sistemul propus de Keynes presupunea existena etalonului aur devize, n sens limitat, deoarece aurul era convertibil n bancor dar nu i invers. Se reliefeaz deja n tendina vremii demonetizarea aurului. Keynes propunea nfiinarea unei bnci coordonatoare (Internaional Clearing Union), nsrcinat cu schimbul creanelor bilaterale ale diferitelor ri membre i cu acordarea n mod automat de credite bncilor centrale debitoare. Proiectul lui Keynes era destinat s stimuleze crearea de lichiditi monetare internaionale, s conserve autonomia politicilor macroeconomice i favorizeaz n mod explicit rile debitoare. Planul White (Publicat la 5 Aprilie 1943) Acordurile de la Bretton Woods s-au nscut n mod direct din proiectul conceput de White i prezentat de delegaia american. Spre deosebire de planul
25

britanic, modelul american era mult mai conservator fapt care decurge din rolul jucat de SUA pe plan internaional ca urmare a posibilitilor Statelor Unite de a se impune ca cea mai mare putere economic i politic a vremii. Aspectele eseniale vizau liberalizarea comerului internaional, libera circulaie a capitalurilor i n scopul fluidizrii plilor, stingerea obligaiilor s se fac cu ajutorul monedelor naionale. Se eliminau astfel discriminrile ntre ri, dar n acelai timp rmnea problema instabilitii cursurilor valutare. Pentru supravegherea monetar rilor membre se impunea constituirea unui Fond mutual de ajutor (Internaional Stabilisation Fund) care s aib ca resurse subscrierile rilor membre, din care 30% aur. Moneda etalon ce sttea la baza SMI propus de planul american era echivalent cu cantitatea de aur aferent sumei de 10$. Concluzii: Chiar dac Keynes dorea s impun instituii favorabile rilor debitoare, n scopul de a opri declinul Marii Britanii, acordurile de la Bretton Woods au consacrat supremaia politic i financiar american i locul important al dolarului n defavoarea lirei sterline. Astfel New York ia locul Londrei ca centru financiar al planetei. Uniunea Sovietic i China cu toate c au participat la conferin nu au semnat acordurile. Acordul monetar intr n vigoare la 27 decembrie 1945, dar nu va deveni operaional pn la sfritul anului 1958, cnd monedele europene i regsesc convertibilitatea extern pentru plile curente. Fondul Monetar Internaional (FMI) ca instituie financiar are rol n supravegherea sistemului cursurilor fixe i urmrirea stabilitii monedelor interzicnd devalorizarea competitiv. FMI este nsrcinat cu creditarea rilor membre pentru surmontarea deficitului temporar al balanei de pli, pentru rile care se oblig s aplice o politic de redresare economic i valutar pe termen scurt. Resursele Fondului Monetar Internaional s-au format prin participaiile rilor membre: 25% aur i 75% aport n moned naional. Cotele pri sunt revizuite o dat la cinci ani, valorarea lor fiind determinat n funcie de ponderea fiecrei ri n comerul internaional. Ele determin drepturile n luarea deciziilor (dreptul de vot este proporional cu participaiile statelor) i posibilitatea de mprumut.

26

NTREBRI, TESTE GRIL, CAREU DE CUVINTE


NTREBRI 1. 2. 3. 4. 5. Cnd a fost nfiinat Sistemul Monetar Internaional? Care sunt principiile de funcionare ale Sistemului Monetar Internaional? La ce se referea principiul convertibilitii? Care era moneda de rezerv a Sistemului Monetar Internaional? ntre ce marje puteau fluctua cursurile monedelor rilor membre i fa de ce etalon? 6. Principiile de funcionare ale Sistemului Monetar Internaional mai sunt valabile i astzi?

TEST DE AUTOEVALUARE 1. Atribuii o valoare de adevr urmtoarelor enunuri: 1) n cadrul Sistemului Monetar Internaional dolarul american era definit prin valoarea paritar de 0,8886716 grame Au, ntre el i Au stabilindu-se un raport valoric de 35$ = 1 uncia; 2) Principiul stabilitii cursurilor de schimb se referea la definirea unui curs de schimb exact, neajustabil ntre monedele rilor i USD; 3) Principiul convertibilitii monetare se referea la posibilitatea de preschimbare a monedelor rilor membre ale SMI n DST, la cererea autoritilor monetare; 4) Crearea unor rezerve monetare oficiale se fcea n general pentru dou operaiuni: convertirea sumei n moned naional solicitat de alt banc central i interveniile pe pia ale autoritii monetare pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb. 5) Abandonarea convertibilitii dolarului american n aur are loc la data de 15 august 1971. 2. Urmtoarele afirmaii NU sunt adevrate: a) prima ar care se rentoarce la etalonul aur este Marea Britanie; b) n 1925 redevine convertibil n aur la aceeai paritate ca n 1918; c) aprecierea monedei naionale are ca urmare creterea volumului exporturilor; d) politica de deflaie aplicat n Japonia dup primul rzboi mondial const n scderea salariilor i reducerea creditelor acordate ntreprinderilor;
27

e) n Frana ntoarcerea la etalonul Au n 1928 se face la aceeai valoare ca n 1914. 3. Demonetizarea aurului se reprezint: a) deprecierea monedelor de aur care pierd n greutate prin folosire; b) topirea monedelor de aur sub form de lingouri; c) renunarea la monometalismul aur i trecerea la monometalismul argint; d) angajamentul rilor de a renuna la etalonul aur; e) retragerea monedelor de aur de pe pia pentru a spori rezervele Bncii Centrale. 4. Gsii corespondenele care definesc planul Keynes i planul White: 1. A. Planul Keynes 2. Era focalizat spre revigorarea economiilor i promovarea creterii economice Supravegherea politicii monetare a rilor membre se fcea prin constituirea unui Fond mutual de ajutor Urmrea liberalizarea comerului internaional i libera circulaie a capitalurilor Prevede emiterea unei monede de cont numit BANCAUR Derularea operaiunilor ntre rile membre se fcea prin intermediul unei Bnci de clearing Moneda etalon era echivalent cu cantitatea de aur aferent sumei de 10$.

B. Planul White

3. 4. 5. 6.

CAREU DE CUVINTE Completai urmtorul careu: 1. Titlu de valoare care atest participarea la capitalul unei societi; 2. Operaiune cambial; 3. n sistemele monetare bazate pe etalonul aur se putea preschimba n metalul monetar; 4. Model folosit n definirea unor monede (folosit i n cazul DST);
28

5. Raportului valoric ntre dou uniti monetare; 6. Crearea lor permite intervenii ale autoritii monetare pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb. 6 3 1 4 2 5

29

CAPITOLUL 7 DREPTURILE SPECIALE DE TRAGERE (DST)

OBIECTIVE
Tema aduce n atenia studenilor coul de monede - ca modalitate de definire a DST. De aceea n timpul desfurrii seminarului se vor urmri: nelegerea proprietii de stabilitate a monedei co, prin exemple i studii de caz cunoaterea datelor la care: s-a nfiinat FMI, au aprut DST asimilarea mecanismului coului valutar n scopul aplicrii metodei ulterior, pentru ECU

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


DREPTURILE SPECIALE DE TRAGERE La Conferina Monetar i Financiar de la Bretton Woods din 1944 s-a abordat problema crerii unui sistem monetar internaional bazat pe etalonul aur devize i n cadrul acestuia pe dolarul american ca principal moned de rezerv. Fondul Monetar Internaional (FMI) reprezint una dintre creaiile cele mai importante ale Acordului de la Bretton Woods. El a fost creat pentru a asigura premisele pentru dezvoltarea relaiilor economice internaionale prin facilitarea schimburilor valutare, echilibrarea i armonizarea balanei de pli i n esen pentru stabilitatea cursurilor valutare. ntre instrumentele FMI un rol important a fost atribuit drepturilor speciale de tragere (DST). DST este o moned convenional, de cont construit pe principiul coului valutar emis n ianuarie 1969. Unitatea de cont DST, echivalent iniial cu 1 dolar american cuprindea n coul valutar toate monedele rilor membre. n 1978 coul era compus din 16 monede. Mai trziu s-a renunat la utilizarea n componena coului a monedelor fr vocaie internaional, rmnnd numai 5 valute (cele mai importante n comerul internaional): dolarul american, marca german, yenul japonez, francul francez i lira englez. La aceast dat n componena DST mai sunt 4 monede: , $, i . Datorit structurii lui, DST se bucur de o valoare stabil. Chiar dac se produc modificri ale cursurilor valutare exist o tendin de autoechilibrare prin

30

compensarea scderilo cu creterile (datorit mecanismului de funcionare a coului de monede -vezi exemplul de mai sus). Trebuie menionat c impuse de FMI, drepturile speciale de tragere nu sunt agreate de rile dezvoltate, fiind comparate cu "alocri emise la scara internaional"1, sau "neant mbrcat n moned"2. n prezent Drepturile Speciale de Tragere reprezint mai puin de 3% din ansamblul activelor de rezerv ale schimbului internaional. COMPONENA ACTUAL A COULUI DST Componena DST i implicit procentele pe care le-au reprezentat cele 5 valute componente i pe care le reprezint actualmente cele 4 monede (, $, i ) este modificat o dat la 5 ani. Cea mai recent revizuire a coului DST a avut loc la 1 ianuarie 2001. Adoptarea euro ca moned comun a unor ri membre ale Uniuni Europene a dus la o schimbare a criteriilor de selectare a valutelor care formeaz coul DST. n stabilirea ponderilor s-a inut cont de rolul internaional al celor 5 (sau 4) monede din perioada ultimilor 5 ani, de volumul exporturilor de bunuri i servicii efectuat n valutele respective, inclusiv cele efectuate n cadrul Uniunii Monetare ntre membrii FMI. (n cazul Uniunii Monetare, la volumul exporturilor de bunuri i servicii se exclud tranzaciile efectuate ntre membrii uniunii). Astfel de la 29 decembrie 2000 valoarea unui DST s-a calculat innd cont de noile ponderi. Ponderile valutelor n componena DST, 1996 i 2001 (%) Efectiv Revizuirea anterioar Valuta -1 ianuarie 2001-1 ianuarie 1996USD 45 39 1 EUR 29 DM 21 FF 11 15 18 11 11
De la 1 ianuarie 1999 marca german i francul francez au fost nlocuite n componena DST cu echivalentul n euro Sursa: IMF, SDR Drpartament, www.imf.org
1

1 2

Michael Debre Jacgues Rueff

31

Valoarea DST n dolari americani se calculeaz zilnic n cadrul Fondului Monetar Internaional n funcie de cursul de schimb al valutelor care compun coul DST i de cantitatea de moned pe care o reprezint ponderile celor 4 valute. Prile actuale ale DST reprezentate de fiecare valut sunt aceleai, dar valoarea DST exprimat n dolari sau alt moned depinde de cursul zilnic. Un exemplu de calcul a valorii zilnice a DST n dolari este urmtorul:
Calculul valorii DST n USD, 30 aprilie 2001

Valuta $

0,377905 0,169999 0,140889 0,577000 1,265793 1 USD = DST 0,790019 1 DST = USD 1,26579 1 cursul yenului este exprimat /$, iar celelalte rate: $/ , $/
Sursa: IMF, Financial organisation and operations of the IMF, www.imf.org

Ponderea n DST valabil la 1 ian. 2001 29 15 11 45

Cantitatea n valut din coul DST 0,4260 21,0000 0,0984 0,5770

Rata de schimb1 30 apr. 2001 0,8871 123,5300 1,4318 1,0000

Echivalent n USD

Ponderea la 30 apr. 2001 30 13 11 46 100

Calculul DST se bazeaz pe cotaiile valutelor pe piaa londonez, rotunjite cu 6 zecimale. Dac piaa de la Londra este nchis se folosete piaa de la New York, iar dac ambele sunt nchise se face referin la cursurile Bncii Centrale Europene. Se observ din exemplul de mai sus c prile n moneda naional care formeaz coul DST sunt constante, dar ponderea pe care o reprezint valutele n co raportat la dolar se modific zilnic. Cursul DST este afiat n fiecare diminea, la ora Washington, pe pagina web a Fondului Monetar Internaional. n anul 2000 Fondul Monetar Internaional a reconsiderat metoda de calcul a ratei dobnzii pentru operaiunile cu DST. Aceast rat continu s se calculeze sptmnal, pe baza ponderilor valutelor prezente n coul DST i pe baza ratelor dobnzii folosite pe pieele financiare, pentru instrumentele pe termen scurt exprimate n valutele din componena coului. Astfel s-au schimbat instrumentele financiare ale cror rate ale dobnzii sunt utilizate, att n cazul yenului ct i pentru euro. Pentru Japonia referina se face la rata dobnzii la poliele guvernamentale la 13 sptmni (pn n acel moment reprezentativ fusese rata certificatelor de depozit cu scaden la 3 luni). Rata dobnzii reprezentativ pentru euro este considerat Euribor la 3 luni (Euro Interbank Offered Rate). Ea a nlocuit rata instrumentelor financiare din Frana i Germania. Pentru SUA i Anglia se folosesc ratele dobnzii pentru bonurile de tezaur la 3 luni.

32

Calculul ratei dobnzii pentru operaiuni cu DST valabil n sptmna 22 noiembrie 2004 - 28 noiembrie 2004 - calculat vineri 19 octombrie 2004 Cantitatea Rata de Rata dobnzii n valut schimb Produs Valuta -%din coul valut/ DST (A) x (B) x (C) DST (C) (B) (A) 0,4260 0,858251 2,2062 0,8066 21,0000 0,0063267 0,0010 0,0001 0,0984 1,22396 4,6800 0,5636 $ 0,5770 0,657179 2,1400 0,8139 Total 2,1842 Rata DST1: 2,18
rata dobnzii pentru DST se calculeaz n fiecare vineri (pe baza cursurilor de schimb din aceeai zi) pentru sptmna urmtoare Sursa:IMF, SDR Interest Rate Calculation,www.imf.org
1

Drepturile Speciale de Tragere ca orice alt moned ndeplinete urmtoarele funcii: etalon monetar, mijloc de rezerv i mijloc de plat. Datorit statutului su special se disting urmtoarele operaiuni specifice cu DST.

STUDII DE CAZ, NTREBRI I TESTE GRIL


STUDIU DE CAZ 1 Obinerea de valute prin tranzacii bazate pe acord direct ntre membrii FMI Italia n cadrul tranzaciilor internaionale are nevoie de 150.000 DM i apeleaz la posibilitatea cedrii de DST Germaniei n schimbul obinerii sumei n mrci. S se calculeze suma n DST care va fi cedat de Italia Germaniei , precum i costul creditului tiind: - suma total a alocrilor de DST n contul Italiei este de 250.000 DST - alocri DST n contul Germaniei: 300.000 - raportul de schimb: 1$ = 1,42 DM i 1 DST = 1,54 $ - rata dobnzii la tranzaciile cu DST se determin sptmnal ca medie ponderat ntre dobnzile pentru datoriile pe termen scurt practicate pe cele 5 piee monetare: SUA, Germania, Anglia, Frana i Japonia:

rd = i =1

pi ci ri p i ci
i =1 5

unde
33

pi - ponderile valutei "i" n componena DST ci - volumul creditelor interne pe termen scurt n ara "i" ri - rata dobnzii pe pieele interne rd - rata dobnzii pentru excedentul sau deficitul de DST n cazul de mai sus n sptmna in care se efectueaz tranzacia situaia este urmtoarea: ara SUA GERMANIA JAPONIA ANGLIA FRANA pi (%) 40 21 17 11 11 100 ci (mld. $) 45 35 30 40 70 ri (%) 10,5 11,0 9,5 11,5 10,0

Rezolvare: Rata dobnzii rd calculat dup formula de mai sus se poate determina pe baza tabelului:
Tara SUA GERMANIA JAPONIA ANGLIA FRANA pi (%) 40 21 17 11 11 100 ci (mld. $) 45 35 30 40 70 ri (%) 10,5 11,0 9,5 11,5 10,0 pici 18,00 7,35 5,10 4,40 7,70 42,55 piciri 1,8900 0,8085 0,4845 0,5060 0,7700 4,4590

rd =

4,4590 = 10,48% 42,55

Deci rata dobnzii pentru tranzaciile cu DST este de 10,48%. Pentru a primi 150.000 DM de la Germania, Italia va trebui s cedeze o sum echivalent n DST:
150.000 DM = 150.000 DST = 68.593,377 DST 1,42 1,54

Italia va nregistra un deficit n alocrile de DST de 68.593,377 DST i va rmne cu rezerva de: 250.000 DST - 68.593,377 DST = 181.406,62 DST

34

Pentru acest deficit va trebui s plteasc o dobnd care va reprezenta i costul creditului: D = 68.593,377 DST 10,48 % = 7.188,5859 DST Germania va nregistra un excedent de DST pentru care va primi dobnda de 7.188,5859 DST. STUDIU DE CAZ 2 Acord SWAP La data de 30 iunie Elveia are nevoie de 150.000 i pentru a-i acoperi golul de lichiditi ncheie un acord "SWAP" cu Marea Britanie prin care se oblig s restituie valuta peste 3 luni la cursul de 1,23 $/ i 1,42 $/DST La data ncheierii contractului cursurile erau: 1 = 1,34 $ i 1 DST = 1,47 $ Care este costul creditului pentru Elveia? Rezolvare: La 30 iunie Elveia primete 150.000 i cedeaz DST:
150.000 = 150.000 1,34 DST = 136734,694 DST 1,47

La 30 septembrie restituie 150.000 i primete DST:


150.000 = 150.000 1,23 DST = 129 929, 577 DST 1,42

Costul creditului este: 136.734,694 - 129.929,577 = 6.809,117 DST

STUDIU DE CAZ 3 Operaiuni FORWARD O ar membr FMI efectueaz urmtoarea operaiune la termen cu DST: la 31 martie cumpr 120.000 DST pltibili n peste 3 luni. Operaiunea se efectueaz la urmtoarele cursuri la termen: 1 DST = 1,25 $ i 1,41 $/ La data efecturii tranzaciei cursurile sunt: 1 DST = 1,21 $ i 1,43 $/. Cum s-a ncheiat tranzacia pentru ara respectiv?

35

Rezolvare: Pentru suma de 120.000 DST ara a pltit:


120.000 DST = 120.000 1,23 = 106 382, 98 1,41

Dac plata s-ar fi fcut la vedere la 30 iunie suma pltit ar fi fost:


120.000 DST = 120.000 1,21 = 101 538, 46 1,43

Operaiunea s-a finalizat cu o pierdere de: 106.382,98 - 101.538,46 = 4844,52 /

STUDIU DE CAZ 4 S se construiasc o moned co format din valutele X,Y i Z numit Mc (Moned co) cunoscnd urmtoarele date: raporturile de valoare iniiale ntre cele 3 monede incluse n co sunt: 1X = 5 Y = 10 Z = 1 Mc participarea la co este: X 50% Y 20% Z 30% Cum se modific valoarea monedei co Mc dac la un moment urmtor noile cursuri sunt: 1X = 4 Y = 12 Z. Rezolvare: Iniial o unitatea monetar din moneda co 1 Mc conine: 50% X = 0,5 X 20% Y = 20% 5 = 1 Y 30% Z = 30% 10 = 3 Z Deci 1 Mc = 0,5 X + 1 Y + 3 Z La momentul urmtor avem: 1Mc (exprimat n X) = 0,5 X + 0,25 X +0,083 X = 0,83 X < 1 X. S-a produs o depreciere a monedei co fa de moneda X datorat deprecierii monedei Z fa de X. NTREBRI 1. Cnd s-a nfiinat Fondul Monetar Internaional? 2. Cnd au aprut Drepturile Speciale de Tragere (DST)? 3. Cu ce periodicitate se face calculul ratei dobnzii pentru operaiuni cu DST i de ctre ce autoritate monetar?
36

4. Cum s-au constituit resursele Fondului Monetar Internaional? 5. Care sunt operaiunile specifice cu DST?

TEST DE AUTOEVALUARE 1. Operaiunile specifice cu DST sunt: a) operaiuni "Forward"; b) operaiuni "Swap"; c) operaiuni de leasing financiar; d) obinerea de valute prin tranzacii bazate pe acord direct ntre membrii FMI; e) operaiuni de scontare. 2. Definirea DST a fost formulat de-a lungul vremii n mod diferit: 1) DST este moned co compus din 16 valute; 2) DST este egal cu 1 USD; 3) DST este o moned co compus din 5 valute; 4) DST este o moned co compus din 4 valute. Care este succesiunea istoric real? a) 1, 2, 3, 4; b) 1, 3, 2, 4; c) 2, 1, 3, 4; d) 3, 1, 4, 2; e) 3, 4, 1, 2 3. Drepturile Speciale de Tragere (DST): a) este o moned co; b) este emis n form fizic de bancnot; c) are acoperire n aur; d) a fost iniial echivalent cu 1$; e) astzi are n componen 5 valute. 4. Resursele Fondului Monetar Internaional: a) s-au constituit pe seama vrsmintelor n USD fcute de SUA; b) sunt constante ca i cotele pri ale rilor membre; c) s-au constituit pe seama vrsmintelor rilor membre (o ptrime n aur i trei ptrimi n moneda naional); d) sunt alocate rilor membre n pri egale; e) pot fi folosite nelimitat de orice ar membr n msura n care sunt disponibile. 5. Eforturile FMI pentru remedierea dezechilibrului rezervelor de mijloace de plat internaionale i meninerea sistemului valutar instituit la Bretton Woods s-au materializat n:
37

a) b) c) d) e)

extinderea creditelor acordate pentru echilibrarea balanei de pli; creterea nivelului dobnzilor practicate; revalorizrile succesive ale monedelor apreciate ca fiind slabe; introducerea DST i a unor faciliti destinate rilor srace; renunarea la cursurile valutare fixe.

6. Italia n cadrul tranzaciilor internaionale are nevoie de 200.000 i apeleaz la posibilitatea cedrii de DST Japoniei pe baza semnrii unui acord direct ntre ri. S se calculeze suma n DST care va fi cedat de Italia Japoniei precum i costul creditului tiind: suma total a alocrilor de DST n contul Italiei este de 350.000 DST alocri DST n contul Japoniei: 300.000 DST raportul de schimb: 1DST = 1,43 $ i 1 USD = 155 n cazul de mai sus n sptmna n care se efectueaz tranzacia situaia este urmtoarea: Ponderea valutei n Valuta coul DST (%) 29 15 11 $ 45 Total 100 S se afle costul creditului pentru Italia. Volumul creditelor (mld.$) 40 25 30 45 Rata dobnzii -%3,5 1,5 4,0 2,0

7. O ar membr FMI efectueaz urmtoarele operaiuni la termen: la 30 august vinde 100.000 de DST pltibili n yeni peste o lun la cursul de: 1$ = 142 i 1 DST = 1,44 $ la 30 octombrie cumpr 120.000 DST pltibili n peste o lun la cursurile la termen: 1 $ = 140 i 1 DST = 1,4 $. La momentele efecturii celor 2 tranzacii cursurile spot erau: 30 septembrie: 1 $ = 148 i 1 DST = 1,45 $ 30 noiembrie: 1 $ = 156 i 1 DST = 1,43 $ 8. Pentru acoperirea nevoilor de 300.000 euro Anglia ncheie un acord "swap" cu Germania prin care va ceda DST la cursul de 1 = 1,8 i 1 DST = 0,6 . Peste 3 luni Anglia va restitui cei 300.000 EUR i va primi DST la cursul de 1 = 1,75 i 1DST = 0,7 . S se afle costul creditului pentru Anglia.
38

CAPITOLUL 8 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

OBIECTIVE
Din actualitatea i importana temei rezid urmtoarele obiective: studenii trebuie s rein data nfiinrii Sistemului Monetar European recapitularea mecanismului monedei co i aplicarea lui pentru moneda european ECU identificarea avantajelor i dezavantajelor trecerii la moneda unic european EURO orientarea ateniei studenilor spre identificarea elementelor de siguran prezente n bancnotele EURO identificarea diferenelor existente n designul monedelor euro (specificul fiecrei ri)

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


CREAREA SISTEMULUI MONETAR EUROPEAN

Sistemul Monetar European (SME) a luat fiin la 13 martie 1979 ca urmare a rezoluiei din 5 decembrie 1978 a Consiliului European. Fa de crearea noului sistem SUA a adoptat o poziie rezervat viznd urmtoarele aspecte: Sistemul Monetar European s nu aduc prejudicii relaiei SUA cu Europa sau cu alte zone; coordonarea politicilor de intervenie pe piaa valutar a rilor membre s nu fie n detrimentul stabilirii cursurilor valutare ale rilor membre ; nfiinarea noului sistem s nu duc la diminuarea rolului Fondului Monetar Internaional ca organ de supraveghere a desfurrii relaiei monetare internaionale SME face parte din categoria sistemelor monetare cu flexibilitate limitat fiind o combinaie ntre cursurile fixe i cele fluctuante. Prin
39

Sistemul Monetar European s-a creat un mecanism relativ stabil format iniial din 9 monede. Cursurile de schimb ale acestor monede naionale erau riguros controlate, prin mecanisme de intervenie, de ctre bncile centrale ale rilor n cauz, marja de fluctuaie a lor fiind de + 2,25%, cu excepia lirei italiene pentru care se accepta o deviere de +6%.
ELEMENTELE COMPONENTE ALE SME

ECU - unitatea european de cont; Mecanismele de credit sau solidaritate financiar EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU) ECU este unitatea monetar european. Denumirea ei provine de la o veche moned francez care circula n Evul Mediu. Ea este un instrument monetar artificial utilizat ca numitor comun pentru mecanismul cursurilor valutare, pentru tranzaciile valutare precum i ca mijloc de decontare ntre autoritile monetare ale rilor membre ale Comunitii Economice Europene. Din punct de vedere al calculului valoric ECU nu se deosebete de DST. Ea este o moneda compozit prezent sub forma unui co valutar. Cnd a fost creat ECU ponderea la co a celor 9 monede a fost stabilit pe baza unor criterii economice cum ar fi: Contribuia fiecrei ri membre la PIB-ul Comunitii Economice Europene; Ponderea comerului fiecrei ri membre la comerul comunitar; Contribuia fiecrei ri membre la mecanismul de susinere monetar. Ponderea iniial a monedelor la co a fost: 1. DM 33,0% 2. FF 19,9% 3. 13,3% 4. Gulden olandez 10,6% 5. Lira italiana 9,6% 6. Franc belgian 9,2% 7. Coroana daneza 3,1% 8. Lira irlandeza 1,1% 9. Francul luxemburghez 0,3%.

40

PONDEREA MONEDELOR IN ECU (1979)

0.30% FLUX 1.10% IRL 3.00% CD 9.20% FB 9.60% ITL 33.00% DM

10.60% GO 13.30% GBL 19.90% FF

ECU este un co deschis prin procedurile de revizuire a compoziiei o dat la 5 ani, dar i prin faptul c n coul comunitar se introduc monede ale arilor membre. Astfel n 1984 s-a decis introducerea Drahmei greceti, n 1989 peseta spaniol i escudo portughez, iar n 1994 ilingul austriac, coroana norvegian i suedez.
CALCULUL VALORII MONEDEI COMPOZITE ECU N USD

Din punct de vedere al calculului valoric ECU nu se deosebete de DST. Ea este o moned compozit prezent sub forma unui co valutar format iniial din 9 monede.
ETAPELE TRECERII LA MONEDA UNIC

Prima etap a nceput n vara anului 1990 prin introducerea liberei circulaii a capitalurilor i trecerea la o coordonare mai strns ntre politicile monetare ale statelor, prin definirea unui program de convergen. La 7 februarie 1992 prin Tratatul de la Maastricht se fixeaz dou date pentru introducerea monedei unice: una foarte optimist: 31 decembrie 1997 i alta: 1 ianuarie 1997 (care s-a i adoptat ulterior ca dat limit). A doua etap poate fi considerat ca perioad: 1 ianuarie 1994 31 decembrie 1998. n tot acest timp a avut loc intensificarea
41

coordonrii politicilor monetare ntre ri i desemnarea rilor care au trecut la moneda unic n primul val. La 2 mai 1998 la Bruxelles a fost ales i guvernatorul Bncii Centrale Europene n persoana olandezului Duim Duisemberg. A treia etap a nceput la 1 ianuarie 1999 cnd apare oficial moneda EURO sub form scriptural. Cele mai importante criteriile de convergen pentru aderarea la Uniunea Economic i Monetar sunt: 1. rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media ratelor inflaiei a celor mai performante trei ri membre ale Uniunii Europene; 2. rata dobnzii s nu depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale media ratelor dobnzii n cele mai performante trei state ale Uniunii; 3. deficitul bugetar s nu depeasc 3% din PIB; 4. datoria public s fie mai mic de 60% din PIB

STUDII DE CAZ, INTREBARI, TESTE GRILA


STUDIU DE CAZ 1 Calculul valorii ECU n franci francezi (1990)
Monede componente Aport Curs valutar 1 X = n FF Aport de echivalenta in FF 2,1255 1,3322 0,8596 0,6842 0,6633 0,5432 0,3664 0,1740 0,0775 0,0536 0,0470 0,0214 6,9478 FF Ponderea valutei in ECU 30,59 19,17 12,37 9,85 9,55 7,82 5,27 2,51 1,12 0,77 0,68 0,31 100%

Marca germana Francul francez Lira sterlina Lira italiana Gulden olandez Franc belgian Peseta spaniola Coroana daneza Lira irlandeza Escudo portughez Drahma greceasc Franc luxemb.

0,62420 1,33200 0,08784 151,80000 0,21980 3,30100 6,88500 0,19760 0,008552 1,39300 1,44 0,13 1 ECU=

3,405100 1.000000 9,785500 0.004507 3,018400 0,164565 0,053220 0,880800 9,063500 0,038460 0.032610 0,164565

STUDIU DE CAZ 2 Determinarea cursului ECU n raport cu dolarul american (1989):


42

Monede componente

Aport

Marca germana Francul francez Lira sterlina Lira italiana Gulden olandez Franc belgian Peseta spaniola Coroana daneza Lira irlandeza Escudo portughez Drahma greceasca Franc luxemb.

0,62420 1,33200 0,08784 151,80000 0,21980 3,30100 6,88500 0,19760 0,00855 1,39300 1,44000 0,13000 1 ECU =

Curs valutar 1X=n USD 0,664400 0,196000 1,627000 0,000750 0,588900 0,032190 0,009300 0,172200 1,747000 0,007400 0,005177 0.034450

Aport de echivalenta in USD

Ponderea valutei in ECU

0,414751 0,261176 0,142992 0,115121 0.129437 0,106246 0,013023 0,034038 0,014949 0,051397 0,007367 0.004479 1,294976 USD

30,59 19,17 12,37 9,85 9,55 7,82 5,27 2,51 1,12 0,77 0,68 0,31 100%

NTREBRI 1. 2. 3. 4. 5. 6. Cnd s-a nfiinat Sistemul Monetar European? Care sunt elementele componente ale Sistemului Monetar European? Ce este ECU? Care au fost etapele trecerii la moneda unic? Cte state au trecut la moneda unic n primul val? n ce an a fost ncheiat Tratatul de la Maastricht?

TEST DEA AUTOEVALUARE 5. Utilizarea monedei unice (comune) n spaiul european prezint urmtoarele avantaje: a) elimin costurile privind creditele ntre ri; b) elimin riscurile de curs de schimb; c) elimin costurile de conversie monetar; d) elimin costurile privind constituirea rezervelor valutare; e) elimin fluxurile speculative de capital ntre rile membre ale Uniunii Monetare. 6. Integrarea unei ri n Uniunea Monetar European este condiionat de respectarea unor criterii de convergen care vizeaz: a) nivelul ratei inflaiei;
43

b) c) d) e)

nivelul ratei dobnzii; mrimea deficitului bugetar; mrimea datoriei publice; mrimea deficitului balanei de pli externe.

7. Criteriile de convergen ce trebuie ndeplinite pentru aderarea la Uniunea Monetar sunt: a) rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media ratelor inflaiei a celor mai performante trei ri membre ale Uniunii Europene; b) deficitul bugetar s nu depeasc 5% din PIB; c) rata dobnzii s nu depeasc cu mai mult de 2 puncte procentuale media ratelor dobnzii n cele mai performante cinci state ale Uniunii; d) datoria public s fie mai mic de 50% din PIB; e) balana de pli s fie echilibrat sau excedentar. 8. Urmtoarele afirmaii sunt adevrate: a) circuitul oficial al ECU se refer la circulaia monedei europene ntre bncile centrale ale rilor membre ale Uniunii; b) circuitul privat se refer la circulaia ECU numai ntre bncile comerciale cu sediu n rile membre ale Uniunii; c) circuitul oficial al ECU a fost creat de Fondul Monetar Internaional; d) cnd moneda european circul ntre agenii economici ai rilor membre ale Uniunii Monetare se manifest circuitul privat al ECU; e) ECU a fost emis ca moned cu suport hrtie. 9. Urmtoarele afirmaii sunt adevrate: a) la Reuniunea de la Bruxelles din 1998 a fost adoptat denumirea monedei unice EURO care a nlocuit denumirea de ECU; b) de la 1 ianuarie 1999, EURO exist ca moned de cont; c) de la 1 ianuarie 2002 EURO a devenit singurul mijloc de plat utilizat n spaiul Uniunii Monetare; d) la nceputul anului 1998 au fost selecionate rile care au ndeplinit criteriile de convergen pentru aderarea la Uniunea Monetar; e) La 1 ianuarie 2002 s-au pus n circulaie bancnotele i monedele EURO.

44

CAPITOLUL 9 SISTEMUL MONETAR AL ROMNIEI

OBIECTIVE
Ca urmare a predrii cursului i dezbaterilor pe tema Sistemul Monetar al Romniei studenii trebuie: s poat identifica n sistemul Monetar al Romniei principalele elemente componente ale sistemelor monetare naionale s rein datele importante din istoria Sistemului Monetar al Romniei: data nfiinrii Sistemului, data nfiinrii BNR, datele principalelor legi care au determinat evoluia sistemului monetar s observe transformrile care apar odat cu modificarea etalonului

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


CREAREA SISTEMULUI MONETAR AL ROMNIEI

Leul reprezint unitatea monetar a Romniei. Cea mai plauzibil ipotez privind denumirea este aceea c deriv din denumirea unei monezi de argint olandeze denumit taler-leu care circula pe teritoriul rii noastre n secolele VI-VIII Prin Legea monetar din 4 mai 1867 a fost adoptat Sistemul Monetar Naional al Romniei. Acest sistem avea o baz bimetalist ce definea leul printr-o cantitate de 5 g argint i 0,32258 g aur.
ETAPELE DE EVOLUIE ALE SISTEMULUI MONETAR NAIONAL AL ROMANIEI

Etapa I: emiterea i punerea n circulaie a primelor bancnote exprimate n lei, prin crearea Bncii Naionale a Romniei n 1880. Etapa a II-a: renunarea n 1880 la bimetalism i trecerea la monometalismul aur. Leul a fost definit numai n aur i anume prin aceeai cantitate stabilit n 1867.

45

Etapa a III-a: limitarea i suspendarea convertibilitii n aur a monedei naionale n perioada primului rzboi mondial. n perioada neutralitii (1914-1916) Banca Naional nu a procedat la suspendarea legal a convertibilitii ci la o ngrdire a acesteia. Etapa a IV-a: Unificarea monetar din 1920-1921. ntre noile granie ale Romniei circulau n paralel mai multe feluri de semne ale valorii respectiv: leul emis de Banca Naional, leul de rzboi emis de Banca General, coroana austro-ungar, rubla Romanov. Unificarea monetar nu a fost o reform complex de normalizare a circulaiei monedei. Etapa a V-a. Conferina monetar de la Genova 1922 a apreciat c singura cale de ieire din impasul monetar creat de primul rzboi mondial ar fi fost restabilirea monometalismului aur subliniind caracterul de urgen al acestei soluii. Etapa a VI-a: Stabilizarea monetar din 1929 a constituit cea mai ampl reform monetar efectuat n Romnia de la adoptarea sistemului monetar al leului n 1867. n vederea rezolvrii problemelor generate de inflaie i instabilitatea cursului valutar n 1928 sunt emise dou legi care urmau s formeze baza financiar a stabilizrii monetare i anume: Legea stabilizrii, care prevedea contractarea unui mprumut extern de 250 milioane $ n vederea stabilizrii monetare i a nzestrrii economice a rii; Legea pregtitoare stabilizrii monetare, prin care Banca Naional era autorizat s fac mprumuturi de alte bnci de emisiune strine n caz de necesitate Etapa a VII-a. Reforma monetar din 1947 a constat din punct de vedere juridic dintr-un set de acte normative avnd ca scop imediat nsntoirea monedei naionale afectat de puternice fenomene inflaioniste. Etapa a VIII-a: Reforma monetar din 1952 i modificarea coninutului n aur al leului n 1954 a avut n vedere emiterea a dou categorii de semne monetare, respectiv bancnote emise de BNR i bonuri de tezaur emise de Ministerul Finanelor.

46

STUDII DE CAZ, NTREBRI, TESTE GRIL


STUDIU DE CAZ ASPECTE PRIVIND ISTORIA BANILOR I A CIRCULAIEI MONETARE PE TERITORIUL ROMNIEI

Primele forme de schimb monetar pe actualul teritoriu al rii noastre apar la sfritul epocii bronzului (pumnale, vrfuri de sgei). Drahma de la Istros (cca. 480 .Cr.) este cea mai veche emisiune monetar din spaiul romnesc.
Drahma histrian

Au mai circulat, n regiunile locuite de triburile geto-dacice, stateri i tetradrahme emise de Filip al II-lea, Alexandru cel Mare, Lysimach, drahme de la Apollonia i Dyrachium i tetradrahme btute de provincia roman Macedonia Prima i de oraul Thasos.
Stater - Thracia

Sistemul monetar geto-dac apare prin imitarea combinat a diferitelor tipuri de monede greceti de mare circulaie. Primele monede geto-dacice sunt datate n jurul anului 300 .Cr., iar sfritul monetriei dacice este plasat n sec. I .Cr.
Kosoni

n secolul al II-lea .Cr. n Dacia a ptruns masiv denarul republican roman, fapt ilustrat de marele numr de tezaure descoperite. Dup cucerirea Daciei, denarul imperial roman este moneda oficial n noua provincie.
Denari - Imperiul Roman Traian i Hadrian

47

Ptrunderea monedei romane continu n spaiul fostei provincii Dacia i n zonele extracarpatice adiacente i dup retragerea administraiei i armatei romane de la nord de Dunre (271 d.Cr.).
Solidus Anastasius (491 518)

n zorii evului mediu, moneda bizantin preia funcia de instrument de schimb n inuturile romneti, rol ndeplinit pn n secolul al XIV-lea. Dup anul 1000, tot aici au nceput s circule i monedele statelor suverane vecine. Domnii romni, dup obiceiul epocii, i-au exercitat dreptul de a bate moned. Primele monede ale rii Romneti emise de Vladislav I Vlaicu (1364-1377), erau de argint i se numeau ducai - cele mai mari, dinari - cele mijlocii i bani - cele mrunte. n Moldova, primele monede - groii de argint - poart nsemnele heraldice ale domnului Petru Muat (1378-1394). Monetria transilvnean funcioneaz de la nceputul secolului al XIV-lea, dar Transilvania a emis moned proprie ca Principat autonom sub suzeranitate otoman ntre anii 1551-1690, apoi sub suzeranitate austriac, ntre 1690-1780. Treptat, att din motive economice, dar mai ales din cauze politice, domnii romni au pierdut dreptul baterii de moned. n aceste condiii, Principatele romne erau invadate de o mulime amestecat de monede strine. Circulaia lor, mai ales a celor foarte slabe ale Austriei i Turciei, constituia un obstacol n fluidificarea comerului i a circulaiei monetare. n secolul al XVII-lea, circulaia monetar n rile Romne a fost dominat de talerul-leu al rilor de Jos, moned care ptrunde rapid i adnc n economia Principatelor, dar i n mentalitatea colectiv. La sfritul secolului al XVIII-lea, dup dispariia lui din circulaie, talerul-leu a devenit moned de calcul. Denumirea s-a ncetenit ntr-att nct, la 1867 a devenit unitatea monetar a Principatelor Unite (ara Romneasc i Moldova). Taler - Leu

48

La 22 aprilie 1867 a fost adoptat "Legea pentru nfiinarea unui sistem monetar i pentru fabricarea monedei naionale". Leul a devenit moneda naional, fiind mprit n 100 de bani. La nceput s-au emis numai monede de aram, cu valoarea nominal de 1, 2 , 5 i 10 bani. La 3 martie 1870, odat cu nfiinarea Monetriei Statului, au fost prezentate publicului monedele omagiale de 20 lei din aur i de 1 leu din argint. Acestea au fost primele monede pe care apare denumirea "leu". Declanarea rzboiului de independen a condus la o criz de numerar, soluionat prin emiterea de Prima emisiune monetar bilete ipotecare. Aceste bilete sunt considerate primele bancnote romneti.

NTREBRI 1. 2. 3. 4. Cnd s-a nfiinat Sistemul Monetar al Romniei? Cnd s-a nfiinat Banca Central a Romniei? La ce se referea Unificarea monetar din 1920-1921? Cu ce scop s-a realizat Reforma monetar din 1947? TEST 1. Sistemul Monetar Naional al Romniei a fost nfiinat: a) ca sistem monetar bimetalist; b) ca sistem monetar monometalist aur (1 leu = 0,32258 g aur); c) ca sistem monetar monometalist aur (1 leu = 4 g argint); d) n anul 1867; e) n anul 1880. 2. Urmtoarele afirmaii NU sunt adevrate: a) BNR a fost nfiinat n 1880; b) prima emisiune de bancnote leu a fost fcut n 1867; c) n 1890 n Romnia s-a trecut la sistemul monetar monometalist; d) cantitatea bancnotelor emise de BNR dup 1892 a fost garantat cu aur (cel puin 60%); e) n timpul primului rzboi mondial a avut loc suspendarea convertibilitii monedei naionale n aur.

49

3. Completai spaiile de mai jos: a) Unificarea monetar din 1920-1921 din Romnia se refer la . .. ... . b) La Conferina Monetar de la Genova din 1922 s-a propus: . c) Legile (emise n 1928 n Romnia) pe baza crora s-a fcut stabilizarea monetar din 1939 sunt: i) .... ; ii) . 4. Reforma monetar din 1947 se bazeaz pe Legea Monetar care prevede urmtoarele: a) retragerea din circulaie a bancnotelor care nu aveau acoperire n aur; b) emiterea i punerea n circulaie a noului leu (1 leu = 6,6 mg aur); c) obligaia BNR de a menine o acoperire n aur a angajamentelor la vedere ale bncii n proporie de 25%; d) obligaia BNR de a schimba leii vechi la raportul de 20.000 lei vechi/ 1 leu nou; e) obligaia bncilor comerciale de a schimba leii vechi la raportul de 20.000 lei vechi/ 1 leu nou. 5. Reforma monetar din 1952 se concretizeaz n: a) emiterea a 2 categorii de nsemne monetare: bancnote i bonuri de tezaur; b) micorarea coninutului n aur al leului; c) imposibilitatea convertirii leului; d) obligaia BNR de a acoperi cu aur 25% din cantitatea de bancnote aflate n circulaie; e) garantarea masei monetare cu aur sau devize convertibile n aur 6. Etalonul aur-devize a fost adoptat de autoritile romneti pentru prima dat n baza: a) Legii monetare din 1867; b) Reformei monetare din 1929; c) Reformei monetare din 1947; d) Legii monetare din 1890; e) Legii de unificare monetar din 1920.

50

CURS 10 CREDITUL
OBIECTIVE
identificarea elementelor creditului analiza caracteristicilor principalelor tipuri de credite descoperirea prin exemple a tipurilor de garanii acceptate n operaiuni de creditare

1. CREDITUL
Noiuni generale Creditul este operaiunea prin care se obin imediat resurse n schimbul unei promisiuni de rambursare viitoare n condiii de plat a unei dobnzi ce remunereaz mprumuttorul. n relaia de creditare apar 2 parteneri: creditorul (cel care acord creditul) i debitorul (acela care primete creditul). Acetia sunt subiecii raportului de credit i pot fi: instituii de credit, ntreprinderi, statul sau populaia. Calitatea de creditor a ntreprinderilor apare n situaia cnd acestea se afl n situaie de supralichiditate. Pe de alt parte, ca urmare a procesului de economisire populaia poate juca un rol important n desfurarea raporturilor de credit, n calitate de creditor. n calitate de debitori alturi de ntreprinderi i populaie poate aprea i statul. Un element esenial al raportului de credit este promisiunea de rambursare. Aceasta presupune riscuri, de aceea n raporturile de credit apar n cele mai multe cazuri garanii. Riscurile probabile n raporturile de credit sunt: A. Riscul de nerambursare B. Riscul de imobilizare A. Riscul de nerambursare se materializeaz n amnarea plilor de ctre mprumutat sau intrarea acestuia din urm n incapacitate de plat. Pentru prevenirea rtiscului de nerambursare trebuie analizte potenialul debitorului sub toate aspectele: uman (competen, moralitate), economic (conjunctura naional i internaional, cadrul profesional), financiar (situaia financiar, gradul de indatorare, capacitatea de rambursare), juridice (legtura cu
51

alte ntreprinderi, forma juridic). Diviziunea riscului se poate realiza prin colaborri cu alte instituii de credit B. Riscul de imobilizare este specific instituiilor bancare sau de credit i const n imposibilitatea instituiilor de a satisface cererile titularilorde depozite. Aceasta situaie datorat unei gestiuni neperformante poate fi prevenit prin administrarea judicioas a depozitelor i creditelor. Datorit faptului c instituiile bancare angajeaz n acordarea de credite fonduri care nu le aparin apare necesitatea utilizrii de garanii personale sau reale. Tipuri de garanii 1. Garania personal este angajamentul luat de o ter persoan de a plti n locul debitorului n cazul n care acesta este este n incapacitate de plat sau refuz s-i onoreze obligaiile. Garania personal poate fi simpl sau solidar. n cazul garaniei personale simple garantul are dreptul de a discuta asupra ndeplinirii obligaiilor sale, de a cere executarea primordial a debitorului sau s rspund numai pentru partea sa (n cazul n care exist mai muli girani). n cazul garaniei personale solidare garantul poate fi somat s plteasc chiar naintea debitorului, dac prezint condiii mai bune de solvabilitate. 2. Garaniile reale sunt: reinerea, gajul, ipoteca i privilegiul. a) Reinerea asigur creditorului dreptul de a pstra un bun corporal, proprietate a debitorului atta timp ct el nu a fost achitat integral (bunul trebuie s aib legtur cu creana cert i exigibil). b) Gajarea este actul prin care debitorul remite creditorului un bun - gajul. Operaiunea poate avea loc cu sau fr deposedare. Ca urmare a operaiunii de gajare, creditorul are urmtoarele drepturi: de preferin: dreptul de a fi pltit naintea altora n cazul vnzrii bunului ce reprezint garania; de urmrire - n cazul n care se schimb proprietarul; de reinere: dreptul de a pstra obiectul gajului;] de vnzare - prin justiie.

52

c) Ipoteca este actul prin care debitorul acord creditorului dreptul asupra unui imobil, fr deposedare i cu publicitate. Ipoteca c creditorului dreptul de preferin i de urmrire. d) Privilegiul este dreptul conferit prin lege unor creditori de a avea prioritate n a plti atunci cnd dispun de o garanie asupra totalitii patrimoniului debitorului. Privilegiul d dreptul de preferin i de urmrire. Dobnda este preul pltit utilizrii capitalului i remunerarea riscului acceptat de debitor. Dobnda poate fi: fix sau variabil. Cei mai semnificativi factori care determin nivelul ratei dobnzii sunt: rata rescontului, nivelul dobnzii de refinanare, productivitatea capitalului, riscul de nerambursare, raportul dintre cererea i oferta de credit, perioada de timp pentru care se acord mprumutul.

2. TIPURI DE CREDITE Exist mai multe clasificri ale creditelor. n continuare sunt prezentate cteva dintre ele: 1. Din punct de vedere al duratei de acordare, creditului poate fi: pe termen scurt (acordat pe o perioad mai mic de 1 an) pe termen mediu (acordat pentru 1-5 ani) pe termen lung (acordat pe o perioad mai mare de 5 ani) 2. Din punct de vedere al destinaiei: a. credite legate: destinate unei anumite operaiuni; b. credite nelegate: destinate nevoilor generale ale beneficiarului 3. Din punct de vedere al capacitii de a putea fi mobilizate se disting: credite mobilizate; credite nemobilizate 4. n funcie de tehnica juridic folosit creditele pot fi sub form de: mprumut; credit fondat pe transferul de creane; credit prin semntur const n angajamentul unei instituii de credit de a rambursa creana debitorului n cazul n care acesta nu o face (cauiune bancar). Pentru delimitarea principalelor tipuri de credite se au n vedere urmtoarele: persoane creditorului; modalitatea specific de formare i utilizare a capitalului disponibil; persoana debitorului;
53

dimensiunile i dinamica necesitilor debitorului i modul de folosire a capitalului mprumutat; obiectul creditului; durata de constituire a capitalului disponibil i de utilizare de ctre mprumutai. innd cont de aceste aspecte putem se disting urmtoarele tipuri de credite: creditul comercial, creditul bancar, creditul obligatar, creditul ipotecar, creditul de consum. CREDITUL COMECIAL n relaiile comerciale se practic n mod obinuit vnzarea mrfurilor pe credit adic acceptul vnztorului de a livra marfa i de a atepta o perioad de timp pata acesteia. n perioada de timp dintre livrare i plata propriu zis ntre cei doi parteneri se nasc raporturi de credit i anume de credit comercial. Prin acest act de credit se mbin pe de o parte interesul productorului de a sigura vnzarea produselor sale i pe de alt parte interesul comerciantului lipsit de capital, care dorete s plteasc marfa dup vnzarea ei. Pe msur ce producia mrfurilor s-a diversificat i reelele de distribuie s-au lrgit, proporiile creditului comercial au crescut. Creditul comercial reprezint n gestiunea financiar a beneficiarului o surs suplimentar de capital circulant scutindu-l pe acesta de a recurge la alte surse de finanare ca de exemplu creditul bancar. n fapt i productorul de mrfuri este beneficiarul unui credit comercial primit de la furnizorii si. CREDITUL BANCAR Creditul bancar cuprinde o sfer larg de raporturi angajnd mobiliti diferite pe termen scurt, mediu i lung, privind operaiuni bazate pe nscrisuri sau fr, garantate sau negarantate, n fiecare caz n parte sau n cadrul unui acord general. n acest tip de credit banca are calitatea de creditor iar ntreprinderile, populaia, statul, alte instituii financiare au calitatea de debitori. n continuare se vor face referiri care implic relaia bncilor cu ntreprinderile. Raporturile de credit ale ntreprinderilor cu bncile sunt de regul reciproce. Pe de o parte ntreprinderile, avnd conturi deschise la bnci formeaz depozite care pot fi utilizate de acestea ca resurse. Pe de alt parte, bncile acord credite ntreprinderilor pentru nevoile de producie curente sau pentru investiii. Cele mai importante forme de credit bancar sunt: avansul n cont curent, creditele de trezorerie, liniile de credit, credite de investiii etc.

54

CREDITUL OBLIGATAR Creditul obligatar este o relaie de credit n care partenerii sunt: pe de o parte instituiile statului sau ntreprinderi, care n calitate de debitori emit obligaiuni i pe de lat parte creditorii (subscriitori), deintorii acestor obligaiuni. Acetia din urm i angajeaz capitalurile n vederea obinerii unui venit sigur numit cupon. Obligaiunea este nscrisul prin care consemneaz raportul de credit, de aceea creditul se numete obligatar. CREDITUL IPOTECAR Creditul ipotecar reprezint o categorie important de credit n economia de pia, economie care cultiv dezvoltarea proprietii individuale. Creditul ipotecar presupune o convenie ntre creditor i mprumutat n care se prevede n general: proprietatea servete ca garanie a rambursrii mprumutului; condiiile de remunerare i scadenele de rambursare; penalitile n caz de rambursare anticipat, parial sau complet a mprumutului; circumstanele n care prin nerespectarea condiiilor de mprumut, debitorul poate pierde proprietatea. Principalul tip de mprumut ipotecar comport o sum de rambursare i o rat fix a dobnzii. Rambursrile periodice cuprind att dobnda ct i suma cu care se reduce datoria n curs. De regul n cadrul ratei fixe scade componenta dobnd i crete partea de rambursare propriu zis. Exist i alte forme de mprumut pe ipotec: cu dobnzi variabile sau cu rambursare progresiv. CREDITUL DE CONSUM Este un credit pe termen scurt sau mediu, acordat persoanelor fizice i este destina acoperirii nevoilor personale. Cele mai multe credite de acest tip se acord sub forma creditelor ealonate. O form aparte o constituie creditul revolving, care s-a extins odat cu amplificarea utilizri crilor de credit. Elementele caracteristice ale creditului sunt: se acord n cadrul unei convenii stabilite ntre pri; permite consumatorului s efectueze cumprturi sau s obin un mprumut (direct de la creditor sau indirect prin utilizarea cardului) la momentul oportun pentru el. consumatorul are posibilitatea s ramburseze n totalitate creditul sau s practice returneze suma pariale, periodic, la momentul ales de el. (conform conveniei semnate)

55

SCHEMA CURSULUI
DEFINIREA CREDITULUI

Constituie operaiuni de credit toate actele prin care o persoan pune sau promite de a pune fonduri la dispoziia altei persoane sau i ia un angajament prin semntur.
COSTUL CREDITULUI

dobnd, calculat n funcie de suma mprumutat i durata creditului. Stabilirea nivelului dobnzii se face pornindu-se de la o dobnda de baz liber aleas de banc la care sunt adugate mai multe puncte procentuale n funcie de tipul creditului. comisioanele percepute beneficiarului creditului. de banc pentru serviciile aduse

CLASIFICAREA CREDITELOR

1. Din punct de vedere al duratei, creditul poate fi: pe termen scurt, cnd durata de rambursare nu depete 1 an; pe termen mediu (1-5 ani); pe termen lung (5-25 ani). 2. Din punct de vedere al destinaiei sunt: credite legate, destinate unei anumite operaiuni; credite nelegate, destinate nevoilor generale ale beneficiarului. 3. Din punct de vedere al capacitii de a putea fi mobilizate se disting: credite mobilizate; credite nemobilizate. 4. n funcie de tehnica juridic folosit creditele pot fi sub form de: mprumut; credit fondat pe transferul de creane; credit prin semntur const n angajamentul unei instituii de credit de a rambursa creana debitorului n cazul n care acesta nu o face (cauiune bancar).
GARANIA CREDITELOR

Garani personale: girul i asigurrile. Girul este un procedeu prin care o persoan garanteaz continuarea plilor de ctre beneficiarul de credit n cazul n care acesta devine insolvabil sau nceteaz rambursarea.
56

Asigurrile ncheiate de beneficiarul unui credit pot s constituie garanii ale creditului n msura n care dreptul de indemnizare n caz de sinistru este cedat bncii. Garanii reale constituite din ipoteci asupra imobilelor, gajuri i amanetri. Ipoteca este dreptul real asupra unui imobil i confer titularului dreptul de urmrire i de preferin Gajul bunurilor corporale i necorporale se face prin deposedare sau fr deposedare (situaie n care deposedarea este nlocuit cu publicitatea gajului). Bunurile necorporale gajate sunt: fondul de comer, creanele i drepturile de proprietate industrial.
NTREBRI, TESTE GRIL

NTREBRI 1. 2. 3. 4. 5. Ce este creditul? Ce este creditul pe termen scurt? Ce reprezint dobnda? Ce este creditul prin semntur? Creditul pentru consum este un credit legat? TEST DE AUTOEVALUARE 1. Tipul de credit acordat poate fi caracterizat n funcie de urmtoarele criterii: a) scopul n care a fost acordat; b) capacitatea de a fi mobilizat; c) persoana fizic beneficiar a creditului; d) perioada de timp pentru care a fost acordat; e) tehnica juridic folosit. Unul dintre criteriile de mai sus NU caracterizeaz tipul de credit. Care este acela? 2. Gsii corespondena ntre A, B i enunurile notate cu cifre de la 1 la 7 astfel ca propoziiile care se formeaz s fie adevrate: A. Din punct de vedere al duratei B. Din punct de
57

creditele pot fi:

pe termen scurt. (1) prin semntur. (2) mobilizate. (3) legate. (4)

vedere al destinaiei

pe termen mediu. (5) pe termen lung. (6) nelegate. (7)

3. Creditele pe termen scurt: a) se acord pe o durat de minim 5 ani; b) pot fi credite curier; c) sunt credite de trezorerie; d) sunt acordate numai persoanelor fizice; e) sunt garantate de ctre banca central. 4. Creditul pentru consum: a) este destinat persoanelor fizice pentru achiziionarea de bunuri imobile; b) este destinat societilor comerciale pentru achiziionarea de mobilier; c) este un credit nelegat; d) se acord de ctre o instituie de credit, dar i de vnztor; e) se acord pe termen lung. 5. n cadrul mecanismului creditului pentru consum oferta prealabil a creditului trebuie: a) s cuprind dobnda global legal; b) s precizeze natura creditului; c) s fie meninut nelimitat; d) s fie meninut pn la acceptarea creditului de ctre un cumprtor; e) s cuprind costul total al creditului.

58

CAPITOLUL 11 DOBNDA

OBIECTIVE
definirea dobnzii identificarea particularitilor de calcul ale dobnzii simple i dobnzii compuse prezentarea prin exemple a operaiunilor echivalente n regim de dobnd simpl

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ

1. DOBNDA SIMPL b. Calculul dobnzii simple Dobnda simpl are urmtoarea formula de calcul:
S i t S0 p t = D = S0 i T = 0 365 36 500

unde: D = dobnda simpl S0 = capitalul plasat T = perioada de timp pe care s-a plasat capitalul exprimat n ani t = perioada de timp pe care s-a plasat capitalul exprimat n zile i = rata dobnzii unitare p = procentul de plasare (i = p/100) Prin aplicarea dobnzii simple se are n vedere fructificarea capitalului fr capitalizarea dobnzii. De obicei ea se folosete pentru perioade mai mici de un an. Capitalul fructificat este:
S = S0 + D = S0 + S0 i T = S0 (1 + i T)

sau
it S = S 0 1 + 365

59

APLICAII Aplicaia 1 Posesorul unei sume de 10.000 fructific capitalul mprumutndu-l pe un interval de 90 de zile. Rata dobnzii anuale n procente este de 3,5%. S se calculeze dobnda ncasat i valoarea capitalului fructificat. Rezolvare: S0 = 10.000 t = 90 zile i = 3,5 % Dobnda este:
D= S 0 i t 10.000 3,5 90 = = 86,3 EUR 365 36 500

Capitalul fructificat este:


i t 3,5 90 S = S 0 1 + = 10.0001 + = 10.086,3 EUR 36500 365

sau S = S0 + D = 10.086,3 EUR Aplicaia 2 Un capital de 200.000 $ este mprumutat cu o rat a dobnzii de 7,5% dobnda ncasat fiind 6.000 $. S se precizeze pe ce perioad s-a acordat mprumutul. Rezolvare: S0 = 200.000$ i = 7,5% D = 6.000 $ Timpul n care a fost plasat suma este:
t= D 365 6.000 365 = 100 = 146 zile S0 i 200.000 7,5

Aplicaia 3 S se precizeze procentul cu care trebuie plasat suma de 50.000 EUR pentru ca ntr-un interval de timp de 90 de zile s produc o dobnd de 600 EUR. Rezolvare: Procentul este:
60

p=

D 365 = 4,86% S0 t

Aplicaia 4 Ce capital trebuie mprumutat pentru o perioad de timp de 120 de zile, cu un procent de 4% pe an pentru a obine un capital valorificat de 80.000 $. Rezolvare: Capitalul mprumutat este de:
S0 = S = 78.833,69 $ ti 1+ 365

c. Operaiuni echivalente n regim de dobnd simpl Dou operaiuni se numesc echivalente (sau substituibile) dac produc aceeai dobnd. n cazul n care un deintor de capital l plaseaz n mai multe mprumuturi, pe intervale diferite de timp, cu procente diferite se pune problema determinrii unui procent de dobnd la care s se obin aceeai sum din dobnzi n cazul acelorai plasamente pe aceleai perioade de timp. Acest procent se numete procent mediu de dobnd. Analog se pot determina suma medie, sau timpul mediu. APLICAIE S se determine care este procentul mediu de dobnd obinut n urma efecturii urmtoarelor operaii de plasament: S1 = 10.000 u.m. plasate pe t1 = 60 zile cu o rat a dobnzii de p1 = 6 S2 = 40.000 u.m. plasate pe t2 = 90 zile cu o rat a dobnzii de p2 = 8 S3 = 55.000 u.m. plasate pe t3 = 120 zile cu o rat a dobnzii de p3 = 10 Rezolvare: Fiind vorba despre operaiuni echivalente n regim de dobnd simpl se pornete n rezolvare de la egalitatea sumelor obinute din dobnzi:
S p t S p 2 t 2 S3 p 3 t 3 D= 1 1 1+ 2 + (operaiunea dat) 36 500 36 500 36 500 S p t 1 S 2 p t 2 S3 p t 3 D' = 1 + + 36 500 36 500 36 500

(operaiunea echivalent) Dar D = D' i atunci

61

p=

S1 p1 t 1 + S 2 p 2 t 2 + S3 p 3 t 3 98.400.000 = = 9,11% S1 t 1 + S 2 t 2 +S3 t 3 10.800.000

2. DOBNDA COMPUS Calculul dobnzii compuse este folosit de regul pentru mprumuturi acordate pe perioade de timp mai lungi de un an. Formula de calcul a capitalului fructificat dup un plasament de n ani, cu o rat a dobnzii anuale i este: Sn = S0(1+i)n unde: S0= capitalul mprumutat; Sn= capitalul fructificat dup n ani i = rata dobnzii unitare n = numrul de ani APLICAII Aplicaia 1 O instituie financiar mprumut un agent economic cu suma de 150.000.000 lei pe o perioad de 5 ani cu o dobnd de 20%. Care va fi suma total de plat dup 5 ani? Dar dobnda pltit? Rezolvare: S0 = 150.000.000 lei; i = 20% n=5 S5= ? S5 = S0(1+i)5 = 150.000.000(1+0,2)5 = 373.248.000 lei D = S5 - S0 = 223.248.000 lei Aplicaia 2 S se calculeze valoarea unui credit tiind c dup 3 ani la un procent de dobnd de 6% suma de plat este 125.970 EUR. Rezolvare: S3 = 125.970 EUR i = 6% n=3 S0 = ?
62

S0 =

S3 (1 + i) 3

= 105.766 EUR

Aplicaia 3 Cu ce procent s-a plasat suma de 4.000 $ pe 4 ani dac valoarea capitalului fructificat este de 6.000 $? Rezolvare: S0 = 4.000 $ S4 = 5.000 $ n=4 i=?
(1 + i) 4 = S4 = 1,25 ; 1+i = 1,0573 i i = 0,0573 = 5,73% S0

Suma s-a plasat cu procentul de 5,73%.

NTREBRI 1. 2. 3. 4. Ce este dobnda? Enumerai trei factori care influeneaz nivelul ratei dobnzii? Cnd se folosete formula dobnzii simple? Care este formula dobnzii compuse? TEST 1. Factorii care determin nivelul ratei dobnzii sunt1: a) raportul dintre cererea i oferta de capital mprumutat; b) productivitatea capitalului; c) lichiditatea; d) riscul de nerambursare; e) nivelul datoriei publice. Unul din factorii enumerai NU se ncadreaz n sensul dorit. Precizai care este acela.

Examen de Licen, ASE Bucureti, septembrie1997

63

2. Posesorul unui capital de 50.000.000 lei l mprumut pe un interval de timp de 90 de zile, cu o rat a dobnzii de 25% pe an. Care este dobnda ncasat i care este valoarea capitalului fructificat. 3. Pe ce perioad de timp a fost plasat un capital de 1.000 u.m., n regim de dobnd simpl, dac rata dobnzii este de 10%, iar capitalul fructificat de 1050 u.m.? 4. S se calculeze ce capital a fost mprumutat acum 3 luni, cu o rat a dobnzii de 5% pe an, dac astzi se primete suma de 2.000 USD? 5. S se calculeze rata dobnzii la care trebuie acordat un credit de 10.000 EUR pe un interval de 60 zile pentru ca dobnda ncasat de banc s fie de 78,90 EUR? 6. S se determine care este procentul mediu de dobnd obinut n urma efecturii urmtoarelor operaii de plasament: S1 = 20.000 u.m. plasate pe t1 = 60 zile cu o rat a dobnzii de p1 = 6; S2 = 80.000 u.m. plasate pe t2 = 90 zile cu o rat a dobnzii de p2 = 8; S3 = 110.000 u.m.; t3 = 90 zile cu o rat a dobnzii de p3 = 10; S4 = 160.000 u.m.; t4 = 120 zile cu o rat a dobnzii de p4 = 12 7. Un agent economic primete 3 mprumuturi de la o instituie de credit cu urmtoarele termene de plat i n condiiile de dobnd menionate: S1 = 10.000 u.m. t1 = 60 zile p1 = 12; S2 = 15.000 u.m. t2 = 72 zile p2 = 6; S3 = 20.000 u.m. t3 = 120 zile p3 = 9; a) Agentul economic dorete s plteasc la fiecare scaden aceeai sum S, respectnd termenele de plat i rata dobnzii. S se afle suma medie S. b) Dar dac instituia de credit dorete (cu acceptul clientului) s nlocuiasc cele 3 mprumuturi cu o singur operaie echivalent, cu durata t = 200 zile i o rat a dobnzii de 10% pe an, care este suma unic de plat S, n acest caz? 8. O instituie de credit acord un mprumut de 150.000 USD unei persoane juridice pe termen de 5 ani cu o rat a dobnzii constant de 6%. Care va fi suma total de plat? Dar dobnda? 9. S se calculeze valoarea unui credit acordat. dac dup 3 ani la o rat a dobnzii de 6% suma de plat este 125.970 USD.

64

65

CAPITOLUL 12 DOBNDA REAL, DOBNDA NOMINAL, DOBNDA LA CREDITELE EXPRIMATE N MONEDA CO

OBIECTIVE
Prezentarea studiilor de caz se face n urmtoarele scopuri: nelegerea conceptului de dobnd nominal n legtur cu fenomenul eroziunii capitalului identificarea pieelor pe care se pot face plasamente avantajoase prezentarea metodologiei de calcul a ratei dobnzii la creditele acordate ntr-o moned co

PREZENTAREA NOIUNILOR DE BAZ


1. DOBNDA NOMINAL. DOBNDA REAL Dobnda nominal (d) este o dobnd stabilit ntre pri n contractul de credit. Datorit proceselor inflaioniste n realitate aceast dobnd este erodat de inflaie i aduce n actualitate problematica eroziunii capitalului. Riscul eroziunii capitalului se materializeaz n posibilitatea ca valoarea real a ratelor de rambursare a mprumutului s nu acopere integral capitalul mprumutat. n aceste condiii creditorul nu renun la valorificarea capitalului prin credit, dar va cuta s obin un ctig sigur prin ridicarea ratei dobnzii. Apare astfel necesitatea raportrii creditorului la o alt dobnd, cea real (r):
r= 1+ d 1 1+ i

unde: r - rata dobnzii reale; d - rata dobnzii nominale; i - rata inflaiei. Exemplu:
66

S se calculeze rata dobnzii reale tiind c rata dobnzii nominale este de 25% i rata inflaiei 10%.
r= 1+ d 1 + 0,25 1 = 1 = 0,1362 = 13,62% 1+ i 1 + 0,1

2. DOBNDA LA CREDITELE EXPRIMATE N MONEDA CO Dobnda la creditele exprimate n moneda co se calculeaz astfel:
d = di pi
i =1 n

unde: di - rata dobnzii pe pia a valutei "i"; pi - ponderea valutei "i" n moneda compozit

STUDIU DE CAZ Un grup de 4 ri, M, N, P, Q au o moned comun de tip co "w". Situaia lor monetar este urmtoarea:
ARA Dobnda (di ) 8% 9% 6% 5% Ponderea monedei n w 40% 25% 20% 15% Rata inflaiei (i) 8% 7% 8% 3%

M N P Q

a) S se calculeze rata dobnzii pentru creditele acordate n moneda co "w"; b) Care este ara n care plasamentul de capital este optim? Rezolvare: a) d = d i p i d = 0,08
i =1 n

40 25 20 15 + 0,09 + 0,06 + 0,05 = 7,4% 100 100 100 100

b) Pentru a afla ara n care plasamentul de capital ar fi optim se va determina dobnda real dup formula:
r= 1+ d 1 1+ i 67

rM =

1 + 0,08 1 = 0 1 + 0,08 1 + 0,09 1 = 1,86% 1 + 0,07 1 + 0,06 1 = 1,85% 1 + 0,08 1 + 0,05 1 = 1,94% 1 + 0,03

rN =

rP =

rQ =

Plasamentul este rentabil n rile unde dobnda este real pozitiv, adic N i Q i este optim n ara Q.

TEST DE AUTOEVALUARE 1. S se stabileasc nivelul dobnzii la creditele acordate n DST, cunoscnd urmtoarele elemente:
VALUTA Rata dobnzii la termen de 3 luni (%) 5,125 4,875 11,875 10,015 13,000 Ponderea valutei n DST (%)

USD DEM GBP JPY FRF

40 21 11 17 11

Alegei soluia corect din urmtoarele: a) 7,523%; b) 7,513%; c) 7,500%; d) 5,215%; e) 7,153%. 2. rile nordice stabilesc un sistem monetar ipotetic avnd o unitate monetar tip co numit SFIND astfel:
Dobnda medie anual (%) Procentul apartenenei la co (%) Rata inflaiei (%)

Tara

68

SUEDIA FINLANDA ISLANDA NORVEGIA DANEMARCA

5 12 22 8 10

30 20 10 20 20

2 15 25 4 10

69

BIBLIOGRAFIE
1. Basno Cezar Dardac Nicolae Constantin Floricel
Moned Credit Bnci Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2001 Moned Credit Bnci. Aplicaii i studii de caz Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2001 Relaii Financiare i Monetare Internaionale, Editura Economic, Bucureti 2003 Comunicare financiar, Editura ASE, Bucureti 2004 Banca central - credibilitate i independen Editura Sedona, Timioara 2002 Relaii financiar internaionale Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997 Approches to World Order Cambridge University Press, Cambridge 1996 Moned Credit 1, 2 Editura ASE, Bucureti, 2002 EURO -bipolarizarea monetar Editura Economic, Bucureti, 1999 Probleme privind emiterea, circulaia i contabilitatea efectelor de comer Editura Ex Ponto, Constana 2003 Elemente de moned, credit, bnci Editura Ex Ponto, Constana 2003

2. Basno Cezar Dardac Nicolae Constantin Floricel 3. Costic I. 4. Costic I. 5. Bran P.,

Bran P., Cerna S

6. Floricel

Constantin

7. Cox Robert Timothy Sinclaire 8. Dardac Nicole Vcu Teodora 9. 10. Dnil Nicolae Dobre Elena

11. 12.

Dobre Elena

Fontaine Pascal Construcia european de la 1945 pn n zilele noastreEditura Institutul European, Iai 1996
Bncile i operaiunile bancare IBR, Editura Economic, Bucureti, 1996 The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Pearson International

13. Ionescu Lucian i colectiv 14. Mishkin F.

70

Edition 2004 15. Kiriescu Costin Bnicile - mic enciclopedieEditura Expert, Bucureti, 1998 Dobrescu Emilian 16. 17. Teulon Frederic ***
Sistemul Monetar Internaional Editura Institutul European, Iai 1997 Finane i contabilitate. Tematic i teste gril. Vol. I Editura Economic, Bucureti 1998 Finane i contabilitate. Tematic i teste gril Vol. III Editura Economic, Bucureti 1999 Moned i Credit - Note de curs, 2003 Creditare bancar - Note de curs 2003 Moned i credit - Note de curs, 2002 www.bnro.ro www.imf.ro www.europa.eu.com

18.

***

19. 20. 21. Alexandru 22. 23. 24.

Dobre Elena Dobre Elena Negrea *** *** ***

71