Finanzas Completoo

Universidad Privada de Tacna EPANI
1 FINANZAS CORPORATIVAS

I. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS

1. FONDO MUTUO DE INVERSIN
Un Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn constituido por
aportes voluntarios de personas naturales o jurdicas denominados partcipes. Este
patrimonio se divide en cuotas iguales, cuyo valor cambia diariamente en funcin
al comportamiento del mercado; por lo tanto, la rentabilidad de un fondo mutuo se
ve reflejada en la variacin del valor de esa cuota.
Si cuentas con un excedente de dinero y deseas obtener ganancias, puedes
invertirlo en los fondos mutuos. Se trata de una alternativa diversificada
conformada por los aportes voluntarios de personas tanto naturales como jurdicas.
Un Fondo Mutuo es un patrimonio formado por aportes voluntarios de personas
naturales y/o jurdicas denominadas partcipes con un objetivo comn de inversin.
Este patrimonio es administrado por una Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos (SAFM), la cual realiza las inversiones por cuenta y riesgo de los
partcipes.
Los recursos del fondo mutuo son invertidos por la SAFM de acuerdo a la poltica
de inversin en instrumentos financieros (bonos, acciones, depsitos bancarios,
etc.), los cuales son valorizados a diario obtenindose as el valor cuota. Cada vez
que un partcipe suscribe/rescata dinero en el/del fondo comprar/vender por
cuenta suya un nmero de cuotas equivalente al valor monetario de su inversin.
En el Per los Fondos Mutuos ms populares son los que invierten en Renta
Variable, Renta fija y los Mixtos (mezcla de Renta Variable y Renta Fija). Los
fondos de Renta Variable (invierten principalmente en acciones) tienden a
incorporar una mayor volatilidad (riesgo) pero en el largo plazo deberan de
generar retornos superiores a los fondos de Renta Fija. Los fondos que invierten
en Renta Fija por lo general buscan un menor riesgo el cual es remunerado con
una menor rentabilidad.
El partcipe es toda persona natural o jurdica que, mediante un aporte monetario,
ha adquirido cuotas de participacin en el Fondo.


La cuota es la unidad de inversin del Fondo. sta posee valor de mercado y se
actualiza diariamente. Todos los aportes y retiros del Fondo quedan expresados
en cuotas, todas de igual valor y caractersticas.
La operacin de suscripcin es la operacin por la cual el partcipe realiza un
aporte monetario y adquiere cuotas de participacin en el Fondo. Es tambin
conocido como compra de cuotas.
Tambin est la operacin de rescate, que es la operacin por la cual el partcipe
solicita la liquidacin de parte o la totalidad de sus cuotas dentro del Fondo. Esta
liquidacin se realiza respetando los plazos establecidos en el reglamento de
participacin para ese Fondo. Esta operacin es tambin conocida como venta de
cuotas.
La rentabilidad en un fondo mutuo se genera a travs de la variacin de los precios
de los activos de la cartera de inversiones. Al aumentar/disminuir el valor de los
activos de dicha cartera, sta tendr un mayor/menor valor en moneda, el cual al
ser dividido entre un nmero igual de cuotas genera un aumento/disminucin en el
valor de la cuota. En otras palabras, la rentabilidad se refleja en la variacin del
valor cuota.
Los fondos mutuos brindan la posibilidad de acceder al Mercado de Capitales a
travs de profesionales especializados que intentarn obtener rentabilidades
superiores a las alternativas tradicionales de ahorro, respetando rigurosamente el
perfil de riesgo elegido. Por otro lado, los fondos mutuos son alternativas de
inversin con alta liquidez, lo que le permite al inversionista disponer fcil y
rpidamente de su dinero. Adicionalmente, CONASEV supervisa diariamente las
operaciones de los fondos mutuos con el objetivo de velar por la seguridad de los
inversionistas.
Hoy, los fondos mutuos se sitan en US$5,080 millones al cierre de enero de 2012,
con participacin de ms de 270,000 personas
La evolucin positiva, tanto del monto administrado como del nmero de partcipes
en el mercado de fondos mutuos responde al creciente inters que va despertando
dicha alternativa de inversin para empresas y personas naturales, dada su mayor
disponibilidad de excedentes monetarios como consecuencia del incremento en los
ingresos, en un entorno de crecimiento sostenido de la economa peruana y de un
desarrollo cada vez mayor de los mercados de capitales.


En el Per existen 6 sociedades administradoras de fondos mutuos. Cuatro de
estas empresas las de mayor tamao en trminos de patrimonio administrado-
estn vinculadas a los cuatro bancos ms grandes del pas en trminos de cartera
de crditos y depsitos (Credifondo, Continental Fondos, Scotia Fondos e
Interfondos). La quinta ms grande, ING Fondos, pertenece al grupo holands del
mismo nombre, que adicionalmente cuenta en el pas con una compaa de
seguros (InVita), una administradora hipotecaria (InCasa) y una AFP (Integra). La
sexta administradora, PromoInvest, es una sociedad annima abierta conformada
por ms de 200 accionistas y que no pertenece a ningn grupo bancario
1.1. Tipos De Fondos
FONDOS DE INVERSION CERRADOS ("closed-end funds") (Fondo de Inversin)
En este tipo de fondo, se emite una cantidad limitada de patrimonio (acciones,
ttulos de participacin o cuotas).
Esta emisin se coloca en el mercado y una vez que ha sido vendida en su
totalidad, el fondo se cierra.
FONDOS DE INVERSION ABIERTOS ("open-end funds") (Fondo Mutuo)
En este tipo de fondos no hay lmite de emisin; tampoco hay plazo lmite de
colocacin.
Los ttulos de propiedad deben ser recomprados por el fondo y no son negociables
en el mercado secundario si los inversionistas quieren salir de l.
La gran diferencia con el fondo cerrado es que el capital del fondo abierto vara da
a da, dependiendo de las operaciones que realice con sus inversionistas.
1.2. Qu es el Net Asset Value (NAV)?

El NAV es el precio que el fondo paga por una participacin.
Es el valor tcnico de una cuota parte de un fondo mutuo. Surge de dividir el
valor del patrimonio del fondo por la cantidad de cuota partes.
Se calcula como:
Valor del patrimonio
Nde cuota partes = NAV


Ejemplo: $52,500,000
3,500,000 = $15 por cuota
1.3. Tips para invertir en Fondos Mutuos (extrado de diario Per 21 -
2010)
Antes de invertir en fondos mutuos debes tener en cuenta algunas
consideraciones, como, por ejemplo, que existe una tendencia creciente de los
fondos en soles, pues si en el ao 2004 representaban el 16% del total, al cierre de
2010, equivalen al 36%.
Augusto Rodrguez, gerente de Credifondo, recomienda que cuando inviertas lo
hagas en la moneda en la que utilizar el dinero. De esa manera si tienes pensado
comprar una casa podras considerar una inversin en dlares, pero si lo haces
para pagar la universidad de sus hijos en el Per, la inversin debera ser en soles.
De esta manera evitars el riesgo cambiario, afirma Rodrguez.
INDICADOR DE RIESGO. Otro punto que debes tener en cuenta, sugiere el
ejecutivo, es decidir si deseas preservar su dinero o apreciarlo. Si escoges la
primera opcin puedes elegir un Fondo de Renta Fija, en el cual se encuentran el
80% de personas naturales y jurdicas, y cuyo dinero es destinado a instrumentos
de deudas como son los depsitos a plazo o bonos.
Sin embargo, si deseas ver crecer sus ingresos y ests dispuesto a correr el riesgo
de pasar todo un ao con prdidas que podran representar el 50%, el Fondo de
Renta Variable es lo que puedes escoger.
A mayor capacidad de no ponerse nervioso con una prdida temporal, mayor
tolerancia al riesgo, indica Rodrguez. En este tipo de fondo tu dinero es invertido
en acciones y pueden pasar hasta cinco aos para que veas ganancias, pero la
rentabilidad solo hasta 2010 fue de 54.45%.
Un mayor plazo te permitir tener ms capacidad de asumir el riesgo, pues se
incrementa la probabilidad de revertir un mal resultado en el tiempo
2. FONDO DE INVERSIN
Los Fondos de Inversin son patrimonios autnomos integrados por aportes de
personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos, operaciones
financieras y dems activos, los cuales se encuentran bajo la gestin de una


sociedad annima denominada Sociedad Administradora de Fondos de Inversin
(SAFI), por cuenta y riesgo de los participantes del Fondo.
Los Fondos de Inversin y sus Sociedades Administradoras se encuentran sujetos
al control y supervisin de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores - CONASEV. Cabe sealar que cuando la colocacin de los Fondos de
Inversin se realiza mediante el mecanismo de oferta pblica se inscriben en el
Registro Pblico del Mercado de Valores.
Cmo funcionan los fondos de inversin?
Estos se inician con el aporte que hace un inversionista o partcipe, quien compra
una participacin o cuota en el o los fondos. Estas cuotas de alguna forma
sumadas todas constituyen el fondo materia de inversin. Cada fondo est
administrado por una SAFI, la que puede manejar uno o ms fondos de inversin.
Los inversores deben saber que el fondo cuenta con un comit de inversiones, que
se encarga de invertir adecuadamente el dinero y revisar peridicamente cul ha
sido el desempeo de los activos adquiridos.
Qu diferencias existen entre los fondos de inversin de Private equity y
venture capital?
En los fondos private Equity, se proporciona recursos a ciertas empresas que
necesitan una inyeccin de capital a travs de la compra de acciones de la misma;
mientras que los fondos de venture capital, que vienen a ser inversiones en
proyectos de inversin, se apuesta por un mayor riesgo, pero tambin se obtienen
mayor rentabilidad.
Caracterstica del Fondo de Inversin
Los fondos de inversin se caracterizan por ser de naturaleza cerrada (Closed end
funds) dado que tienen un capital invariable conformado por una cantidad fija de
cuotas parte, las mismas que quedan instrumentadas en ttulos denominados
tambin certificados de participacin.
Dichas cuotas una vez aportadas, no pueden ser incrementadas en su valor
mediante nuevas aportaciones ni rescatadas o reembolsadas, motivo por el cual
los partcipes que deseen retirarse del fondo necesariamente tienen que transferir
sus certificados de participacin a terceros.


En los fondos de inversin, el nmero de inversionistas y de cuotas de
participacin es fijo, por lo cual no pueden incorporarse nuevos participantes ni
retirarse aquellos que ya tienen esa condicin, antes del plazo fijado para la
disolucin y liquidacin de estos fondos. Excepcionalmente se podr acordar que
se efecten nuevas aportaciones o se aumente el nmero de cuotas, sin embargo,
nada impide a los partcipes de un fondo de inversin enajenar libremente sus
cuotas (parte a terceros) en la oportunidad y condiciones que consideren
convenientes.
Algunos tipos de Fondo de Inversin:
- Fondos monetarios a corto plazo
Se caracterizan por la ausencia de exposicin a renta variable, riesgo divisa
y materias primas, y su objetivo principal es el de preservar el patrimonio,
intentando obtener una rentabilidad acorde a los tipos del mercado
monetario.
- Fondo Rentabilidad Garantizada
El Fondo Rentabilidad Garantizada tiene como objetivo generar retornos
asociados a la performance de los instrumentos de renta fija con una baja
volatilidad gracias a una poltica de inversin muy conservadora y selectiva.

- Fondo Controlado
El Fondo Controlado tiene como objetivo generar una rentabilidad a
mediano plazo superior a las alternativas de ahorro tradicionales, con un
nivel de riesgo bajo, gracias a una poltica de inversin conservadora y
selectiva.

- Fondo Crecimiento Largo Plazo
El Fondo Crecimiento Largo Plazo tiene como objetivo maximizar la
apreciacin del capital en el largo plazo, asumiendo un nivel elevado de
volatilidad.

- Fondos de Inversin Renta Fija Mixta
Son fondos que invierten en renta fija y renta variable, no superando sta
ltima el 30%, que siempre depender de la evolucin del mercado.


La rentabilidad de estos fondos depender de la evolucin de los mercados
de renta fija y renta variable.
Por lo que se puede obtener mayor rentabilidad en periodos cortos de
tiempo, aunque tambin pueden tener rentabilidad negativa en otros
periodos.

Administradoras de Fondos de Inversin
- Compass Group S.A.F.I
- AC Capitales S.A.F.I
- Sigma S.A.F
- Grupo Coril S.A.F

3. ADMINISTRADOR DE FONDO DE PENSIONES (AFP)

3.1. Qu es una AFP?
Las AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones) son instituciones financieras
privadas que tienen como nico fin la administracin de los Fondos de Pensiones
bajo la modalidad de cuentas personales. Otorgan pensiones de jubilacin,
invalidez, sobrevivencia y proporciona gastos de sepelio. Las AFP fueron creadas
en 1993 y operan dentro del Sistema Privado de Pensiones (SPP), el cual es
supervisado y fiscalizado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
3.2. Cmo funciona una AFP?
Las AFP administran fondos de pensiones bajo la modalidad de Cuentas
Individuales de Capitalizacin (CIC), en favor de trabajadores incorporados al
Sistema Privado de Administradoras de Fondos de Pensiones.
Las AFP brindan prestaciones de jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de
sepelio, en conformidad con el Texto nico Ordenado de la Ley del Sistema
Privado de Pensiones (SPP) N25897.
Para dicho fin, reciben los aportes, propiedad de los trabajadores, invirtindolos
bajo las modalidades permitidas por Ley.
Las operaciones de las AFP se encuentran bajo el control y supervisin de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).


Las AFP administran tres tipos de Fondos, denominados Fondo 1 (Conservador o
Preservacin de capital), Fondo 2 (Balanceado o Mixto) y Fondo 3 (Crecimiento o
Apreciacin de capital); estas tres opciones permiten que los afiliados elijan el tipo
de Fondo donde se acumularn sus aportes obligatorios y/o voluntarios,
dependiendo del nivel de riesgo que estn dispuestos a asumir.
Las caractersticas principales del Fondo de cada afiliado son:
Son propiedad nicamente de cada trabajador.
Constituyen masa hereditaria.
Son inembargables.
3.3. Qu es el Sistema Privado de Pensiones?
El Sistema Privado de Pensiones (SPP) es un rgimen administrado por entidades
privadas denominadas Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), donde los
aportes que realiza el trabajador se registran en una cuenta individual. El Sistema
Privado de Pensiones se cre como alternativa a los regmenes de pensiones
administrados por el Estado y concentrados en el Sistema Nacional de Pensiones
(SNP).
El Sistema Privado de Pensiones (SPP) fue creado el 6 de diciembre de 1992, a
travs del Decreto Ley 25897. Tras 17 aos, el SPP cuenta hoy con ms de cuatro
millones de personas afiliadas y tiene un rol clave en el crecimiento econmico del
Per, ya que ha generado importantes recursos para el desarrollo de nuestra
economa y la creacin de nuevos puestos de trabajo. Su creacin y desarrollo le
dio dinamismo y mayor eficiencia a la seguridad social del pas.
3.4. Quin supervisa el Sistema Privado de Pensiones?
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) es el organismo encargado
de la regulacin y supervisin del sistema financiero, de seguros y del sistema
privado de pensiones. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los
depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP.
La SBS es una institucin de derecho pblico cuya autonoma funcional est
reconocida por la Constitucin Poltica del Per. Sus objetivos, funciones y
atribuciones estn establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del


Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
(Ley 26702).
3.5. Qu es el Sistema Nacional de Pensiones?
El SNP es un sistema de reparto, el cual tiene como caracterstica principal el
otorgamiento de prestaciones fijas sobre contribuciones no definidas en valor
suficiente para que la aportacin colectiva de los trabajadores financie el total de
las pensiones. En la actualidad, este sistema es administrado por la Oficina de
Normalizacin Previsional (ONP).
3.6. La Oficina de Normalizacin Previsional (ONP)
ONP fue creada mediante Ley N 25967, modificada por el D.L. N 26323 del
02.06.94, establecindose como objeto principal, la administracin centralizada del
Sistema Nacional de Pensiones y el Fondo de Pensiones a que se refiere el D.L.
19990, as como de otros sistemas de pensiones administrados por el Estado.
Se define como una Institucin Pblica descentralizada del Sector Economa y
Finanzas, con personera jurdica de derecho pblico interno, con recursos y
patrimonio propios, con plena autonoma funcional, administrativa, tcnica,
econmica y financiera dentro de la Ley, constituyendo un pliego presupuestal,
cuya misin es construir un sistema previsional justo y sostenible, a travs de
mejoras normativas, promocin de cultura previsional y excelencia en el servicio.
3.7. FIAP: Federacin Internacional de Administradoras de Fondos de
Pensiones
Actualmente, las Asociaciones de Administradoras de Fondos de Pensiones de 19
pases distintos forman parte de la Federacin Internacional de Administradoras de
Fondos Pensiones (FIAP). Todas estas asociaciones, incluida la AAFP del Per,
trabajan en el perfeccionamiento de los sistemas y en la consolidacin del rgimen
en cada uno de sus pases.
La FIAP se ha convertido en el lugar de encuentro para el intercambio de la
experiencia entre los pases que han adoptado sistemas previsionales basados en
la capitalizacin de los ahorros y en la administracin privada de los mismos.
La FIAP ha trabajado diversas campaas de comunicacin para mantener
informados a los miles de afiliados al sistema.


II. COMPAIAS DE SEGUROS.

1. MBITO NACIONAL.

1.1. ACE seguros s.a. Compaa de seguros y reaseguros
ACE Group es uno de los mayores proveedores mundiales de seguros y
reaseguros. Ofrece seguros y reaseguros a una variedad de clientes alrededor del
mundo; desde grandes corporaciones multinacionales hasta clientes en mercados
locales y personas individuales cubiertas por seguros personales. Con ms de
15.000 empleados alrededor del mundo, oficinas en 53 pases y representantes en
otros 170.
ACE Seguros, con casa matriz regional establecida en la ciudad de Santiago,
Chile, incluye operaciones de negocios en Argentina, Brasil, Chile, Colombia,
Ecuador, Miami, Mxico, Panam, Per y Puerto Rico.
Como parte de ACE Group, ACE Seguros tiene acceso a una red extensa de
operaciones con races fuertes de negocios a travs de los pases y de los
mercados que sirve. Provisto de un equipo de profesionales mayormente
nacionales con una historia adquirida a travs de casi 80 aos en varios pases,
ACE se posiciona como lder en proporcionar soluciones comprensivas y eficaces
de seguros. Su gran servicio ha asegurado un alto nivel de credibilidad en el
mercado de seguros y reaseguros. Las operaciones de ACE a travs de la regin
han introducido una variedad de canales innovadores de distribucin que permiten
dar un producto eficaz y focalizado a las necesidades de seguros de este mercado
extenso, diverso y creciente.
Guiados por una fuerte poltica de suscripcin, creemos en Asegurar su Progreso
y nos comprometemos en ayudar a nuestros clientes a manejar el riesgo, para que
ellos puedan ser los artfices de su propio progreso.
ACE Per ofrece productos diseados para cada rea de negocio; estructurados
para brindar soluciones personalizadas e integrales de acuerdo a la necesidad.
ACE Per mantiene una estructura que permite atender el segmento corporativo y
el segmento individual, sea a travs de intermediarios o por medio de canales de
distribucin.



Seguros que ofrece:
Accidentes y Salud (Accident & Health - A&H)
Propiedad y Responsabilidad Civil (Property & Casualty - P&C)
Energa y Lneas Tcnicas (Energy & Technical Lines)
Lneas Personales (Personal Lines)
Pequea y Mediana Empresa (Small and Medium Enterprise - SME)
Vida (Life)

1.2. CARDIF del Per s.a. Compaa de Seguros.
Cardif Per pertenece al grupo BNP Paribas, uno de los mayores grupos
financieros del mundo.
Calificada como AA+ por Standard & Poors, lo que hace de BNP Paribas uno de
los bancos ms estables del mundo.
Cardif Per entrega respuestas simples para importantes necesidades, con
soluciones basadas en nuestra experiencia mundial con diferentes asociaciones,
para diferentes segmentos de clientes y canales de distribucin.
Cardif es la nica compaa en Per especialista en Banca seguros, desarrollando
estrategias de comercializacin de seguros a travs de terceras empresas que
tienen base de datos de clientes redes de distribucin y medios de pago.
El Grupo Cardif est presente en Per a travs de dos empresas
CARDIF SERVICIOS S.A.C.
CARDIF DEL PER S.A. COMPAA DE SEGUROS Y REASEGUROS
Cardif cuenta en la actualidad con varios socios en el Per para la comercializacin
de seguros, entre los cuales destacan bancos, casas comerciales y empresas de
servicio.
Los seguros que ofrece son:
Seguros de proteccin individual.
Seguros asociados al crdito.
Seguros de proteccin al patrimonio y/o identidad.



1.3. El Pacifico Vida
Es una empresa lder en el mercado asegurador peruano con amplia trayectoria,
especializada en seguros y reaseguros en riesgos generales, accidentes, autos y
salud. Es una empresa slida que cuenta con el respaldo de Credicorp Ltd. Su
solvencia est respaldada por patrimonio propio y la composicin de nuestro
portafolio. Cuenta con un slido equipo de profesionales de prestigiosa trayectoria
que hacen posible su objetivo de satisfacer las necesidades de aquellos que son la
razn de ser: sus clientes.
Empresas subsidiarias:
Pacfico Vida
Empresa subsidiaria de Pacfico Seguros, una empresa lder en el ramo de los
seguros de vida, especializada y de gran trayectoria en el mercado de seguros de
vida, previsionales y rentas vitalicias, que est comprometida con brindar una
mayor tranquilidad y seguridad a nuestros asegurados y a sus familias.
Pacfico Salud Eps
Pacfico Salud EPS es una empresa subsidiaria de Pacfico Seguros, es una
empresa del sector de prestaciones de salud, comprometida con brindar un
excelente servicio en prestaciones mdicas a sus afiliados.
Seguros para tu salud
Seguros para tu vehculo
Seguros para tu hogar
Seguros para tu viaje
Seguros de accidentes personales
Seguro de vida
Seguro de jubilacin
Seguros para tus finanzas



1.4. Invita Seguros de Vida y Pensiones
InVita Seguros de Vida y Pensiones, es la primera compaa aseguradora en el
Per y Latinoamrica en recibir una certificacin ISO 9001, la obtuvo en el ao
2002, de la Bureau Veritas Quality Internacional (BCQI), auditora ms importante
en la Regin Andina en temas de calidad de procesos y servicios, la certificacin
del ISO 9001 para su proceso de inversiones.
La certificacin ISO 9001 garantiza la excelencia en la calidad de sus inversiones,
respaldando la confianza de nuestros miles de clientes.
La certificacin es una condicin que se mantiene en el tiempo a travs de la
revalidacin de la misma, mediante auditorias anuales y recertificaciones cada tres
aos con la finalidad de garantizar el cabal cumplimiento de la norma ISO 9001.
Seguros que ofrece:
Seguros Personales
Son aquellos Seguros de Vida especialmente diseados para personas
naturales y que ofrecen coberturas en caso de muerte natural y accidental,
generando una herencia para los beneficiarios.
Seguros Grupales
Los seguros de vida grupales protegen la vida de un conjunto de personas
que mantienen un vnculo e inters asegurable comn.
1.5. Insur S.A. Compaa de Seguros
InSur es una compaa de Seguros de Crdito y Caucin, que forma parte del
Grupo Atradius, uno de los aseguradores de crdito ms grandes del mundo.
Ambos grupos consolidan su proceso de internacionalizacin del negocio y
prestacin de servicios en Per, constituyendo InSur S.A. Compaa de
Seguros, representando un avance estratgico y una expansin relevante en el
mercado peruano.
Cuenta con un conocimiento especializado del mercado local peruano y de
aquellos pases que constituyen los principales destinos de las exportaciones
latinoamericanas.


Seguros que ofrece:
Seguro de crdito
Seguro de caucin

1.6. Interseguro
Interseguro fue fundada en 1998 como una iniciativa del Grupo Interbank en
sociedad con Bankers Trust Company con el fin de complementar la gama de
servicios financieros provistos por las diferentes empresas del Grupo, y para
aprovechar las buenas perspectivas que ofreca la industria de seguros en
dicho momento.
Desde su nacimiento la empresa ha registrado una tasa de crecimiento
compuesto anual de sus activos de 56.8%, superior al 16.4% alcanzado por la
industria. De igual manera, en el sector de Rentas de Jubilacin ha destacado
desde sus inicios como lder histrico, con una participacin de 27.1%.
Interseguro ha obtenido una de las mejores categoras de riesgo que refleja la
fortaleza financiera de la empresa.
A lo largo de los ltimos aos y gracias a la excelente labor realizada, a podido
consolidar su posicin financiera y alcanzar, a Diciembre de 2007, una
clasificacin de riesgo A.
Empresa Clasificadora
Class & Asociados S.A.
Equilibrium Clasificadora de Riesgo
Productos:
Seguros de vida
Rentas vitalicias
Seguros masivos



1.7. Mapfre Peru Vida.
Actualmente la Fundacin MAPFRE tiene el control mayoritario del Grupo
MAPFRE.
Hoy, MAPFRE es el primer grupo asegurador en Espaa y Latinoamrica
integrado por 250 empresas presente en 44 pases. Contamos con ms de
30,000 empleados, ms de 2,000 oficinas y 15 millones de clientes.
MAPFRE ofrece los siguientes seguros:
Seguro para autos
Seguro de salud
Seguros para el hogar
Seguro de vida y decesos
Seguro empresarial
Soat
Seguro de riesgo de trabajo

1.8. La Positiva Seguros.
La Positiva Seguros es elegida entre las 18 empresas con mejor reputacin en
el sector de seguros a nivel internacional.
Los productos que ofrece son:
Seguros para personas
Seguros para negocios o empresas
Microseguros y seguros de affinity

1.9. Rmac Seguros.
Rmac seguros es reconocida por las ms importantes clasificadoras de riesgo a
nivel mundial. As, desde 2007 Fitch Ratings le ha otorgado el Grado de Inversin
Internacional, con lo que la convierte en la primera aseguradora peruana en
obtenerlo por su nuestra gestin de negocio responsable y crecimiento sostenido-,
al que se sum en 2010 el de Moody's Investors Service, una de las clasificadoras
de riesgo ms reconocidas del mundo.


En marzo del 2011, la Agencia Clasificadora Internacional Fitch Ratings emiti su
informe anual, en el que nos mejora la clasificacin a BBB (desde BBB- ) con
perspectiva estable, mxima categora obtenida por una empresa de seguros en el
Per.
Seguros de salud
Seguros de vida
Seguros vehiculares
Jubilados
Seguro domiciliario

1.10. Secrex Seguros de Crditos y Garantas.
SECREX, inici sus operaciones en el ao 1980, la empresa fue creada con el
propsito de brindar servicios al sector exportador a quien se sigue otorgando
coberturas para la proteccin de sus operaciones de comercio exterior.
Productos que ofrece son:
Seguros de crdito
Seguros de caucin

1.11. Protecta Compaa de Seguros.
Es una compaa peruana, especializada en Microseguros y Rentas Vitalicias.
Disea e implementa seguros sencillos y de fcil acceso. En poco ms de dos
aos de operaciones, brinda sus servicios a ms de 730 mil asegurados que
han depositado su confianza en Protecta.
Pertenece al Grupo ACP, holding peruano con presencia en Mxico, El
Salvador, Uruguay, Argentina, Bolivia y Per; a travs de empresas dedicadas
a brindar servicios a los emprendedores de Latinoamrica.
Naci con la ms alta calificacin al riesgo financiero, y a la fecha posee:
Clasificacin A, otorgada por Pacific Credit Rating y Clasificacin A-, otorgada
por Class y Asociados.


Los productos que ofrece son:
Seguro de vida.
Seguro de accidentes.
Rentas vitalicias.

III. EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO
Son aquellas empresas que se encargan de realizar un anlisis y evaluacin de los
ttulos valores del mercado primario con la finalidad de clasificarlos y establecer el
riesgo que involucra el adquirirlos o mantenerlos, asegurando as la transparencia
en el mercado. El ejercicio de su funcin requiere que el emisor cumpla con la
obligacin de informar a los interesados de manera clara y detallada la categora y
riesgo que involucra adquirir tal ttulo-valor, de manera que los inversionistas
institucionales puedan administrar dicho riesgo.
1. EL MERCADO DE CLASIFICACIN DE RIESGO EN EL PER
Actualmente, el proceso de clasificacin de riesgo en el Per es llevado a cabo por
cuatro empresas clasificadoras:
Apoyo & Asociados Internacionales S.A
Pacific Credit Rating-PCR.
Equilibrium.
Class & Asociados S.A.
Todas estas empresas trabajan bajo determinados estndares y su funcin es
evaluar la capacidad de pago de un instrumento de deuda emitido por una
institucin financiera o no financiera.
1.1. Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C:
Es la mayor Empresa Clasificadora de Riesgo en el mercado peruano en
trminos de participacin de mercado y cuenta con el respaldo de la
agencia Fitch Ibca, una de las tres ms grandes empresas clasificadoras a
nivel mundial, quien prosee el 20% del accionariado.


Sus principales clientes son las instituciones no financieras, operaciones de
titulizacin y financiamiento estructurados.
1.2. El Pacific Credit Rating S.A.C. (PCR):
Esta empresa ocupa el segundo lugar en participacin de mercado, posee
capitales peruanos que ha incursionado tambin en los mercados de
Bolivia, Ecuador, Panam, El Salvador, Guatemala y Costa Rica. Hasta
marzo de 2000.
Los principales clientes de PCR son los bancos y compaas de seguros.
1.3. Equilibrium:
Fundada en 1996 y, a los pocos meses de su constitucin, se asoci con
Thomson BankWatch, una Agencia de Rating norteamericana con la cual
trabaj de manera conjunta hasta noviembre del 2000.
Para Equilibrium, son los fondos de inversin y las instituciones financieras
(bancos, financieras, cajas y compaas de leasing) las que sustentan ms
de la mitad de su cartera de clientes.
En el mercado de bancos (14 en total), se observ una menor
concentracin ya que si bien PCR estaba en la punta con 64%, las cuatro
clasificadoras tenan un nmero de clientes similar. Esto se debe a que
muchos bancos han optado por contar no slo con dos opiniones de riesgo
independientes sino hasta con tres.
1.4. Class & Asociados S.A:
Es una empresa constituida de acuerdo a la legislacin peruana sobre
mercado de capitales, sistema bancario y sistema de seguros, con el fin
exclusivo de desarrollar actividades de clasificacin de riesgo de
instrumentos financieros de oferta pblica y de empresas en general.
Las clasificaciones de riesgo representan las opiniones de Class &
Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo sobre la probabilidad que un
determinado instrumento sea pagado en las condiciones prometidas en el
contrato de emisin.


Son opiniones fundadas, pero esencialmente subjetivas, sobre el riesgo
relativo de los ttulos o valores. Fundada, por cuanto la opinin est basada
sobre un anlisis profesional de informacin tanto cuantitativa como
cualitativa.
Esta evaluacin incluye la utilizacin de diversas tcnicas de anlisis
financiero y econmico. Las clasificaciones no son el resultado de las
aplicaciones rgidas predeterminadas en forma precisa, sino del uso de
criterios, experimentado e independiente de diversas tcnicas y
procedimientos, considerando tanto informacin histrica como
proyecciones.
2. MARCO LEGAL DE LA CLASIFICACIN DE RIESGO
En el Per, la Superintendencia de Mercados y Valores (SMV) es la encargada de
regular la actividad de las Empresas Clasificadoras de Riesgo
El marco regulatorio establece un esquema general que intenta minimizar los
potenciales problemas de informacin asimtrica entre las empresas clasificadas y
los inversionistas.
El Reglamento de las Empresas Clasificadoras de Riesgo, establece que la
clasificacin es una opinin independiente respecto al nivel de riesgo relativo de
un valor o persona jurdica tiene por propsito contribuir a la transparencia del
mercado sirviendo como herramienta adicional en el anlisis de la informacin
disponible, asimismo constituye un elemento fundamental en la toma de
decisiones.


La idea de todo marco legal es establecer las reglas de juego que regulan una
actividad con la intencin de que los agentes involucrados vean protegidos sus
intereses. En este caso particular, la idea fundamental es garantizar el
esclarecimiento pleno de las funciones y metodologas de las Empresas
Clasificadoras con la intencin de que el inversionista entienda cada uno de los
resultados y disponga de suficiente informacin para poder tomar decisiones y
proteger sus intereses.
3. EL ROL DE LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO
Las empresas Clasificadoras de Riesgo existen dentro de un mercado de valores
para cumplir dos roles bsicos.
El primero de ellos es dar mayor transparencia al mercado a travs de la
disminucin en la asimetra de informacin al generar una opinin independiente y
distribuirla para el conocimiento pblico. De este modo, la clasificacin de riesgo se
constituye en una herramienta que facilita la toma de decisiones para diferentes
agentes en el mercado, principalmente los inversionistas.


El segundo rol es contribuir a la formacin de precios de los valores tranzados en
el mercado de capitales. Para ello es necesario que la informacin que produzcan
sea oportuna. Se entiende que esta informacin debe ser divulgada con la
suficiente anticipacin para permitir un anlisis apropiado que lleve a la toma de
decisiones.
4. EL PROCESO DE CLASIFICACIN DE RIESGO

El proceso de clasificacin llevado a cabo por las empresas pasa por una etapa de
trabajo cuantitativo y otra de trabajo cualitativo.
El anlisis cuantitativo es principalmente un anlisis financiero basado en los
reportes de contabilidad que emiten las empresas. El anlisis cualitativo trata de
evaluar la calidad administrativa del negocio, el nivel de competitividad en la
industria a la que pertenece, el crecimiento esperado al interior de la misma y la
vulnerabilidad ante cambios tecnolgicos, de regulacin, en la legislacin laboral,
etc.El anlisis cualitativo se basa fundamentalmente en la naturaleza y dinmica
competitiva de la industria son importantes al momento de la calificacin de riesgo
de una empresa, debido a que permite determinar la posicin de la misma, local o
internacionalmente.



El anlisis debe incluir un estudio de las barreras de entrada y de salida,
principales competidores, fortalezas de la empresa y principales debilidades.
Asimismo, pese a que la evaluacin de la gerencia supone un anlisis subjetivo,
sta intenta ver qu tan probable es que la empresa pueda alcanzar objetivos
operacionales.

El proceso de clasificacin de riesgo cualitativo incluye tambin reuniones con la
gerencia con el objetivo de redefinir los planes financieros u operacionales, las
polticas y las estrategias.
Toda la informacin es revisada y discutida por un Comit de Clasificacin
compuesto por especialistas que conocen la dinmica de la industria, quienes
votan finalmente sobre las recomendaciones. El emisor puede apelar respecto a la
clasificacin obtenida antes que sta se haga pblica. Para ello, puede
proporcionar nueva informacin que crea conveniente o relevante.
Una vez asignadas, las clasificaciones son revisadas peridicamente sobre la base
de nueva informacin acerca de los negocios de la empresa, nueva informacin
contable as como reuniones con la gerencia para revisar y discutir acerca de la
clasificacin asignada.


Asimismo, las Empresas Clasificadoras emiten una nota de revisin por la cual se
incorpora a una Lista de Vigilancia las clasificaciones que sern objeto de revisin.
Las reclasificaciones deben ser aprobadas por el Comit de Clasificacin e
informadas a la empresa y al mercado de valores.
La simbologa utilizada varan ligeramente por cada clasificadora de riesgo, las
categoras son definidas en trminos del riesgo y la probabilidad de pago del
emisor.
En el cuadro siguiente se muestran un modelo de simbologa aplicado por la
clalificadora de riesgo Equilibrium para cada categora de Clasificacin.

CATEGORAS DE CLASIFICACIN

El analista de una Empresa Clasificadora debe tener en cuenta una serie de
atributos y caractersticas tanto financieras como de gerencia. La idea fundamental
es determinar la situacin financiera de la empresa y la capacidad para generar
ingresos y flujos de caja suficientes para cubrir las obligaciones la misma.



5. TIPOS DE RIESGO

5.1. Riesgo Pas
El riesgo pas es un indicador sobre las posibilidades de un pas emergente
de no cumplir en los trminos acordados con el pago de su deuda externa,
ya sea al capital o sus intereses; cuanto ms crece el nivel del "Riesgo
Pas" de una nacin determinada, mayor es la probabilidad de que la misma
ingrese en moratoria de pagos.
Se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de
incumplimiento de una obligacin:
Riesgo Soberano. Es aquel que poseen los acreedores de ttulos
estatales, e indica la probabilidad de que una entidad soberana no
cumpla con sus pagos de deuda por razones econmicas y
financieras.
Riesgo de Transferencia. Implica la imposibilidad de pagar el capital,
los intereses y los dividendos, debido a la escasez de divisas que
tiene un pas en un momento determinado, como consecuencia de
la situacin econmica en la que se encuentre.
Riesgo Genrico. Est relacionado con el xito o fracaso del sector
empresarial debido a inestabilidad poltica, conflictos sociales,
devaluaciones o recesiones que se susciten en un pas.
En la prctica, el riesgo pas se mide con el EMBI (Emerging Markets Bond
Index), que fue creado por la firma internacional JP Morgan Chase y que da
seguimiento diario a una canasta de instrumentos de deuda en dlares
emitidos por distintas entidades (Gobierno, Bancos y Empresas) en pases
emergentes.
5.2. Riesgo Empresarial
La administracin de riesgos empresarial tiene que satisfacer una serie de
parmetros. Debe estar incluida en el sistema de control interno de un
negocio, mientras que al mismo tiempo debe respetar, reflejar y responder a
los otros controles internos.


La administracin de riesgos empresarial pretende proteger e incrementar
el valor de la accin para satisfacer el objetivo fundamental de la empresa
que es la maximizacin de la inversin del accionista.
Debe ser multifactico, tratando todos los aspectos del plan de negocios de
la planeacin estratgica a travs de los controles de la empresa:
Plan estratgico.
Plan mercadotecnia.
Plan de operaciones.
Investigacin y desarrollo.
Organizacin y direccin.
Pronsticos y datos financieros.
Financiamiento.
Procesos de la administracin de riesgos.
Controles del negocio.
Las empresas que funcionan en el entorno actual estn caracterizadas por el
cambio constante y requieren de un enfoque integral para manejar su exposicin
al riesgo.
Esto no siempre ha sido as, anteriormente los riesgos eran aisladamente. Los
riesgos econmicos, legales, comerciales y del personal eran tratados por
separado y manejados a menudo por diversos individuos dentro de una compaa
sin tener que hacer alguna referencia cruzada de los riesgos o sin comprender el
impacto de las acciones administrativas adoptadas para un grupo y sus efectos
en otros grupos.
Los riesgos son muy naturales, dinmicos, fluidos y altamente
interdependientes. Por lo tanto, ellos no se pueden evaluar o manejar
independientemente.



IV. CMARA DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
Las bolsas de valores cuentan con una Cmara de compensacin y liquidacin, la
cual se encarga de registrar, liquidar y compensar las operaciones de contado o a
plazo efectuadas en las bolsas por los comisionistas. Las funciones de liquidar las
operaciones de contado o a plazo, de recibir y entregar los valores y dineros
correspondientes a las operaciones realizadas y de adelantar los trmites
necesarios para atender el traspaso de los ttulos nominativos negociados, son
una eficiente herramienta con la cual cuentan las bolsas para el seguro
cumplimiento de las operaciones.
V. REGLAMENTO DE TRANSPARENCIA DE INFORMACIN PARA EL SISTEMA
FINANCIERO DE BANCA, SEGUROS Y AFPS

Mediante la Ley N 28587, se aprob la Ley Complementaria a la Ley de
Proteccin al Consumidor en Materia de Servicios Financieros, que establece
disposiciones adicionales y especficas a las contenidas en la Ley de Proteccin al
Consumidor a fin de dar una mayor proteccin a los consumidores de servicios
financieros. Dicha norma establece en su Disposicin Transitoria nica que esta
Superintendencia se encargar de emitir las normas de carcter reglamentario
necesarias para garantizar su cumplimiento.
El objetivo principal del Reglamento es promover una mayor transparencia de
informacin en el sistema financiero, como un mecanismo que permita a los
usuarios y clientes de las empresas supervisadas acceder a mejor informacin
sobre tasas de inters, comisiones, gastos y dems condiciones de contratacin de
servicios financieros que conlleve, a su vez, a una mejor toma de decisiones sobre
una base ms informada. Para este efecto, las empresas del sistema financiero
debern cumplir con tener a disposicin del pblico en general toda la informacin
sobre:

Tasas de inters
Comisiones
Gastos que cobren

La misma que para su difusin y aplicacin deber reunir determinados criterios
comprendidos tanto en la Ley N 28587 como en el Reglamento.


Dicha informacin debe estar disponible de manera obligatoria, en tarifarios al
interior de las empresas y tambin en la pgina web de las empresas, en caso de
contar con sta.
La informacin cuantitativa deber ser la misma, cualquiera sea la fuente que se
utilice para su difusin y deber estar siempre actualizada. Por otro lado, las
empresas debern contar con personal que brinde asesora a los usuarios, el cual
deber no slo conocer los productos y servicios de la empresa, sino tambin,
estar debidamente capacitado en temas de transparencia de informacin y
proteccin al consumidor.

Tratndose de la etapa de contratacin de un producto o servicio financiero, las
empresas tienen la obligacin de proporcionar de manera anticipada los
formularios contractuales que sern utilizados posteriormente como contratos, los
cuales debern contener todos los anexos que permitan tener un conocimiento
adecuado de las obligaciones y derechos que tanto el cliente como la empresa
financiera tienen.

Al momento de la contratacin, las empresas debern entregar a los clientes la
Hoja Resumen , comprendida en el artculo 24 de la Ley de Proteccin al
Consumidor, con toda la informacin cuantitativa y cualitativa relevante para el
cliente, cuando se trate de operaciones de crdito bajo la modalidad de pagos por
cuotas. Asimismo, se deber proporcionar al cliente una Cartilla de Informacin con
informacin cuantitativa y cualitativa relevante, cuando se trate de captacin de
depsitos bajo cualquier modalidad. Tambin debern entregar una copia de los
contratos celebrados por escrito con todos los anexos del mismo.
Adicionalmente a estas obligaciones, las empresas debern difundir a travs de
sus pginas web las frmulas de clculo de intereses y pagos por las operaciones
de crdito y captacin de depsitos. De esta manera, se difundirn las frmulas
utilizadas para:
Depsitos de ahorro
Cuenta corriente
CTS
A plazo
As como para crditos:
Hipotecarios
Vehiculares


Tarjetas de crdito
Prstamos de consumo
En caso de cumplimiento como de incumplimiento de las condiciones pactadas.
Igualmente, se deber poner a disposicin de los clientes los programas o
simuladores financieros que permitirn replicar los clculos de cuotas e intereses
que cobran las empresas del sistema financiero por las operaciones de crdito bajo
el sistema de cuotas en caso de cumplimiento.

Por otro lado, la Ley N 28587 facult a la SBS a identificar las clusulas
generales de contratacin que requeran aprobacin previa, en tal sentido, el
Reglamento dispone que las empresas del sistema financiero debern presentar
de manera gradual, para su aprobacin, las clusulas generales de contratacin
utilizadas en los contratos con los usuarios protegidos por la Ley de Proteccin al
Consumidor, siempre que ellas traten de temas que puedan limitar los derechos de
los usuarios como:

Limitar la responsabilidad de los proveedores de servicios financieros
Permitir la resolucin anticipada de los contratos
La resolucin por causa distinta al incumplimiento

La Ley N 28587, se ha dispuesto, de manera coordinada con el INDECOPI, los
criterios para la identificacin de clusulas abusivas en materia de tasas de inters,
comisiones y gastos que, por generar un desequilibrio importante en los derechos y
obligaciones del usuario y el proveedor, no podrn ser utilizadas por las empresas
del sistema financiero en sus contratos.

Para un adecuado cumplimiento de las normas que comprende el Reglamento, se
requiere a las empresas del sistema financiero la creacin de un sistema de
atencin al usuario, que bajo la responsabilidad de un funcionario denominado
Oficial de Atencin al Usuario, garantice el cumplimiento de las normas en materia
de transparencia de informacin y proteccin al consumidor.
Este sistema de atencin al usuario comprende un conjunto de elementos propios
de la cultura organizacin de la empresa que permitir desarrollar polticas y
procedimientos de atencin y servicio al usuario, as como manuales y Cdigos de
Buenas Prcticas para brindar un servicio de calidad al usuario del sistema
financiero.


La ley tambin dispone que las empresas financieras tambin tenga que publicar
en la pgina web:

1. Clculo del costo efectivo anual
Para homogeneizar el clculo de la tasa de costo efectivo anual a que alude el
artculo 17del Reglamento, se deber considerar la siguiente frmula:

( ) 1 1 + =
k
t a
i i

Dnde:
i
a
: Tasa del costo efectivo anual.
i
t
: Tasa del costo efectivo correspondiente al perodo de pago de la
cuota (mensual, trimestral, semestral, etc.)
k : Nmero de cuotas en un ao.
La tasa del costo efectivo correspondiente al perodo de pago de la cuota (i
t
), es
aqulla que permite igualar el valor actual de todas las cuotas con el monto
efectivamente otorgado en prstamo al cliente. Las cuotas comprenden todos los
conceptos sealados en el artculo 17del Reglamento.

2. Clculo del rendimento efetivo anual

Para homogeneizar el clculo de la tasa de rendimiento efectivo anual a que alude
el artculo 17A del Reglamento, se deber generar el cronograma de saldos del
depsito considerando el siguiente procedimiento:
1. Se tomar el monto inicial del depsito como monto inicial al primer perodo
(MI
1
)
2. Se calcular los intereses correspondientes al primer perodo (I
1
), as como
las comisiones y los gastos totales aplicables en ese perodo (C
1
).
Se calcular el monto final al primer perodo (MF
1
) utilizando la siguiente
frmula:
1 1 1 1
C I MI MF + =
3. Se considerar el monto final al primer perodo como el monto inicial al
segundo perodo (MI
2
).


4. Se repetir los pasos 2, 3 y 4, tomando en cuenta el perodo
correspondiente, tantas veces como perodos de pago de intereses o cobro
de comisiones y gastos tenga el depsito, hasta llegar al monto final en el
ltimo perodo (MF
T
), en donde T representa el ltimo perodo.

5. La TREA ser igual a:
1
1
|
|
.
|
\
|
=
T
P
T
MI
MF
TREA

En donde P es igual al nmero de perodos en un ao.
En caso de que el depsito sea a plazo indeterminado, se considerar un plazo de
12 meses para el clculo (T = 12, P = 12).



3. Informacin sobre reclamos que las empresas debern difundir en su
pgina web

Para la difusin de la informacin a que alude el artculo 30del Reglamento, las
empresas debern utilizar como modelo el siguiente formato que deber contener
por lo menos la informacin que ah se detalla, segn las notas explicativas
respectivas. Para su elaboracin se tomar como base la informacin contenida
en el Reporte N 24 Informacin de reclamos recibidos de los usuarios de la
Circular N G-146-2009, que las empresas remitan peridicamente a esta
Superintendencia.

INFORMACIN DE RECLAMOS RECIBIDOS DE LOS USUARIOS
Perodo: Del / / al / /

N Operacin,
servicio o
producto
1

Motivo de
reclamo
2

Reclamos absueltos
3
Tiempo
promedio de
absolucin
4

(en das
calendario)
A favor de la
empresa
A favor del
usuario
1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.


9.

10.

11. Otros
5

TOTAL DE RECLAMOS RECIBIDOS
EN EL TRIMESTRE

TOTAL NMERO DE
OPERACIONES

1. Deber indicarse la operacin, servicio o producto que es objeto de reclamo,
segn el listado contenido en el Anexo N1 de los Reportes 24, 24-A y 24-B 2
de la Circular NG-146-2009, que ocupen los primeros diez (10) lugares de los
reclamos recibidos durante el perodo de reporte.

2. Deber listarse al menos los tres (03) motivos de reclamo ms importantes
durante el perodo de reporte, segn el listado contenido en el Anexo N2 de los
Reportes 24, 24-A y 24-B de la Circular N G-146-2009, por cada una de las
operaciones, servicios o productos que se hubieren listado conforme lo indicado
en el numeral 1.

3. Se registrar el nmero de reclamos absueltos durante el perodo de reporte por
cada motivo de reclamo correspondiente a la operacin, servicio o producto
listado. Se considera como reclamo absuelto aqul en el cual la empresa ha
emitido al usuario su posicin final.

4. El tiempo promedio de absolucin de reclamos se obtiene dividiendo la
sumatoria de das que toma absolver un determinado conjunto de reclamos
correspondientes a una misma operacin, servicio o producto entre el nmero de
reclamos que originan dicha sumatoria.

5. Se registrarn de manera agregada las dems operaciones, servicios o
productos que sean objeto de reclamo, indicndose el nmero de reclamos
absueltos a favor de la empresa y a favor del usuario, as como el tiempo


promedio de absolucin que corresponda para todos los reclamos que se
encuentren comprendidos en esta fila.

4. Gua para la determinacin de los caracteres que se utilizarn en el texto de
las condiciones contractuales

De conformidad con los previsto en el artculo 3 de la Ley N28587, las empresas
estn obligadas a presentar sus formularios contractuales en caracteres que sean
adecuadamente legibles para los usuarios, los que no deben ser inferiores a tres
(03) milmetros. En tal sentido, a manera de ejemplo, a continuacin se detallan
algunos tipos de fuentes para computadora del producto Microsoft Word que
cumplen con dichas caractersticas y que podran ser utilizados por las empresas.
5. Clusulas generales de contratacin

Artculo 43.- Aprobacin administrativa previa de las Clusulas Generales de
Contratacin
Requieren aprobacin administrativa previa de la Superintendencia, las clusulas
generales de contratacin que traten de los siguientes aspectos:



Requieren aprobacin administrativa previa de la Superintendencia, las clusulas
generales de contratacin que se encuentran en el mismo artculo.

Artculo 43.- Aprobacin administrativa previa de las Clusulas Generales
de Contratacin Requieren aprobacin administrativa previa de la
Superintendencia,

Artculo 43.- Aprobacin administrativa previa de las Clusulas Generales
de Contratacin

8. Relacin de cargos que no se adecuan a los criterios del reglamento para
tener la calidad de comisiones o gastos.


Los cargos que se indican a continuacin no se adecuan a los criterios
establecidos en la Ley N28587 y en el Reglamento para tener la calidad de
comisiones o gastos. Por lo tanto no pueden ser incorporados en los
formularios contractuales que utilizan las empresas del sistema financiero ni
cobrado a sus usuarios:

a. Cargos por cuentas de ahorro que no registren movimientos,
adicionales al concepto de mantenimiento o administracin de
cuentas activas o inactivas.
b. Cargos por concepto de emisin y envo de estados de cuenta de los
productos de tarjeta de crdito y cuenta corriente, cuando se haya
pactado que no se emitir o no se enviar a la direccin domiciliara
del cliente.

c. Cargos que se cobren a la persona a favor de quien se gira el
cheque por concepto de devolucin de aqul cuando haya sido mal
girado o no cuente con provisin de fondos, siempre que se trate de
cheques correspondientes a cuentas de la misma empresa del
sistema financiero.
d. Cargos por concepto de desembolso de crdito.
e. Cargos por concepto de pago de obligaciones en fecha posterior al
vencimiento, adicionales al cobro de intereses moratorios o
penalidades por dicho concepto. Estos cargos no incluyen las
comisiones asociadas a acciones efectivamente realizadas o costos
incurridos para la recuperacin de acreencias.
f. Cargos por evaluacin crediticia
g. Cargos por consultas realizadas a centrales de riesgo, como parte
de la evaluacin crediticia del cliente.
h. Cargos por tramitacin de reclamos y por reclamos declarados
improcedentes o infundados (desestimados)
i. Cargos por la emisin y entrega de la primera constancia de no
adeudo por la cancelacin del crdito, para productos crediticios que
operan mediante el sistema de cuotas.
j. Cargos por la elaboracin y entrega de clusula adicional para el
levantamiento de garanta.


k. Cargos por la emisin y entrega de la constancia de la situacin
crediticia del deudor, cuando la empresa hubiera efectuado un
reporte errneo a la central de riesgos.

Esta relacin slo tiene carcter enunciativo, pudiendo esta Superintendencia, a
travs de sus actividades de supervisin sealar otros cargos que no se adecan a
los criterios descritos en el artculo 6 Adel Reglamento.


Cronograma para la Presentacin Gradual de las Clusulas Generales de Contratacin por Parte de las Empresas

CONTRATOS Fechas de presentacin ante la Superintendencia
Operaciones Activas:
Crdito mediante Tarjeta de
Crdito
01 al 15 de Febrero
de 2009

Crdito Hipotecario 01 al 15 de Junio de
2009

Prstamo o mutuo dinerario
(consumo y microempresa)
02 al 16 de Octubre
de 2009

Crdito automotriz 01 al 15 de Febrero
de 2010

Arrendamiento financiero 01 al 15 de Junio de
2010
Operaciones pasivas:
Depsito de ahorro 01 al 15 de Febrero
de 2009

Depsito a plazos (incluye
los certificados de depsitos
y certificados bancarios)
01 al 15 de Junio de
2009

Depsito por Compensacin
de Tiempo de Servicio
02 al 16 de Octubre
de 2009

Depsito en Cuenta
Corriente
01 al 15 de Febrero
de 2010

Servicios:
Alquiler de cajas de
seguridad
01 al 15 de Febrero
de 2010

Custodia 01 al 15 de Febrero
de 2010



9. Relacin de cargos que no se adecuan a los criterios del reglamento para tener la
calidad de comisiones o gastos.

Los cargos que se indican a continuacin no se adecuan a los criterios
establecidos en la Ley N 28587 y en el Reglamento para tener la calidad de
comisiones o gastos. Por lo tanto no pueden ser incorporados en los formularios
contractuales que utilizan las empresas del sistema financiero ni cobrado a sus
usuarios:

l. Cargos por cuentas de ahorro que no registren movimientos, adicionales al
concepto de mantenimiento o administracin de cuentas activas o inactivas.
m. Cargos por concepto de emisin y envo de estados de cuenta de los
productos de tarjeta de crdito y cuenta corriente, cuando se haya pactado
que no se emitir o no se enviar a la direccin domiciliara del cliente
n. Cargos que se cobren a la persona a favor de quien se gira el cheque por
concepto de devolucin de aqul cuando haya sido mal girado o no cuente
con provisin de fondos, siempre que se trate de cheques correspondientes
a cuentas de la misma empresa del sistema financiero.
o. Cargos por concepto de desembolso de crdito.
p. Cargos por concepto de pago de obligaciones en fecha posterior al
vencimiento, adicionales al cobro de intereses moratorios o penalidades por
dicho concepto. Estos cargos no incluyen las comisiones asociadas a
acciones efectivamente realizadas o costos incurridos para la recuperacin
de acreencias.
q. Cargos por evaluacin crediticia
r. Cargos por consultas realizadas a centrales de riesgo, como parte de la
evaluacin crediticia del cliente.
s. Cargos por tramitacin de reclamos y por reclamos declarados
improcedentes o infundados (desestimados)
t. Cargos por la emisin y entrega de la primera constancia de no adeudo por
la cancelacin del crdito, para productos crediticios que operan mediante
el sistema de cuotas.
u. Cargos por la elaboracin y entrega de clusula adicional para el
levantamiento de garanta.


v. Cargos por la emisin y entrega de la constancia de la situacin crediticia
del deudor, cuando la empresa hubiera efectuado un reporte errneo a la
central de riesgos.

Esta relacin slo tiene carcter enunciativo, pudiendo esta Superintendencia, a travs de
sus actividades de supervisin sealar otros cargos que no se adecan a los criterios
descritos en el artculo 6 Adel Reglamento.

IMPUESTO A LA RENTA
A. LOS CONTRIBUYENTES
Son contribuyentes del impuesto las personas naturales, las sucesiones indivisas, las
asociaciones de hecho de profesionales y similares y las personas jurdicas. Tambin se
considerarn contribuyentes a las sociedades conyugales que ejercieran la opcin
prevista en el Artculo 16 de esta Ley.
Para los efectos de esta Ley, se considerarn personas jurdicas, a las siguientes:
a) Las sociedades annimas, en comandita, colectivas, civiles, comerciales de
responsabilidad limitada, constituidas en el pas.
b) Las cooperativas, incluidas las agrarias de produccin.
c) Las empresas de propiedad social.
d) Las empresas de propiedad parcial o total del Estado.
e) Las asociaciones, comunidades laborales incluidas las de compensacin minera y las
fundaciones no consideradas en el Artculo 18.
f) Las empresas unipersonales, las sociedades y las entidades de cualquier naturaleza,
constituidas en el exterior, que en cualquier forma perciban renta de fuente peruana.
g) Las empresas individuales de responsabilidad limitada, constituidas en el pas.


h) Las sucursales, agencias o cualquier otro establecimiento permanente en el pas de
empresas unipersonales, sociedades y entidades de cualquier naturaleza constituidas en
el exterior.
i) Las sociedades agrcolas de inters social.
j) Las sociedades irregulares previstas en el Artculo 423 de la Ley General de
Sociedades; la comunidad de bienes; joint ventures, consorcios y otros contratos de
colaboracin empresarial que lleven contabilidad independiente de la de sus socios o
partes contratantes. El titular de la empresa unipersonal determinar y pagar el Impuesto
a la Renta sobre las rentas de las empresas unipersonales que le sean atribuidas, as
como sobre la retribucin que dichas empresas le asignen, conforme a las reglas
aplicables a las personas jurdicas.
En el caso de las sociedades irregulares previstas en el Artculo 423de la Ley General
de Sociedades, excepto aquellas que adquieren tal condicin por incurrir en las causales
previstas en los numerales 5 y 6 de dicho artculo; comunidad de bienes; joint ventures,
consorcios y dems contratos de colaboracin empresarial que no lleven contabilidad
independiente, las rentas sern atribuidas a las personas naturales o jurdicas que las
integran o que sean parte contratante.
Artculo 14-A.-
En el caso de Fondos Mutuos de Inversin en Valores y Fondos de Inversin,
empresariales o no, las utilidades, rentas o ganancias de capital sern atribuidas a los
partcipes o inversionistas. Entindase por Fondo de Inversin Empresarial a aquel fondo
que realiza inversiones, parcial o totalmente, en negocios inmobiliarios o cualquier
explotacin econmica que genere rentas de tercera categora.
En el caso de fideicomisos, el Impuesto a la Renta ser determinado de la siguiente
forma:
1) Fideicomiso Bancario
Las utilidades, rentas o ganancias de capital que se obtengan de los bienes y/o derechos
que se transfieran en fideicomiso al amparo de la Ley General del Sistema Financiero y


del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N
26702, sern atribuidas al fideicomitente.
El fiduciario ser responsable solidario del pago del impuesto, en su calidad de
administrador del patrimonio fideicometido, de conformidad con lo dispuesto por el artculo
16del Cdigo Tributario. Tal responsabilidad no podr exceder del importe del impuesto
que se habra generado por las actividades del negocio fiduciario.
2) Fideicomiso de Titulizacin
Tratndose del Fideicomiso de Titulizacin a que se refiere la Ley de Mercado de Valores,
las utilidades, rentas o ganancias de capital que generen sern atribuidas a los
fideicomisarios, al originador o fideicomitente o a un tercero, si as se hubiera estipulado
en el acto constitutivo.
3) Disposiciones aplicables a los Fideicomisos Bancarios y de Titulizacin
En el caso del Fideicomiso Bancario y en el de Titulizacin deber tenerse en cuenta las
siguientes disposiciones:
a) Si se establece en el acto constitutivo que el bien o derecho transferido retornar al
originador o fideicomitente en el momento de la extincin del patrimonio fideicometido:
- Los resultados que pudieran generarse en las transferencias que se efecten para
la constitucin o la extincin de patrimonios fideicometidos se encuentran
inafectos al Impuesto a la Renta.
- El Patrimonio Fideicometido deber considerar en su activo el valor de los bienes
y/o derechos transferidos por el fideicomitente u originador, al mismo costo
computable que corresponda a ste ltimo.
- El Patrimonio Fideicometido continuar depreciando o amortizando los activos
que se le hubiera transferido, en las mismas condiciones y por el plazo restante
que hubiera correspondido aplicar al fideicomitente como si tales activos hubieran
permanecido en poder de este ltimo.


Lo previsto en los acpites ii) y iii) no es aplicable al Fideicomiso Bancario Cultural,
Filantrpico o Vitalicio, caso en el cual el bien transferido deber mantenerse, para
efectos tributarios, en la contabilidad del fideicomitente.
Mantiene la naturaleza de fideicomiso con retorno toda aquella transferencia fiduciaria de
bienes que, habindose pactado en tal modalidad, no retornen al originador o
fideicomitente en el momento de la extincin del patrimonio fideicometido, por haberse
producido la prdida total o parcial de tales bienes por caso fortuito o de fuerza mayor.
b) Si se establece en el acto constitutivo que el bien o derecho transferido no retornar al
originador o fideicomitente en el momento de la extincin del Patrimonio Fideicometido, la
transferencia fiduciaria ser tratada como una enajenacin desde el momento en que se
efectu dicha transferencia.
c) Si pese a haberse pactado en el acto constitutivo que los bienes o derechos
retornaran al fideicomitente, dicho retorno no se produjese a la extincin del fideicomiso
por operaciones efectuadas por los bienes o derechos entregados en fiducia sin observar
las reglas de valor de mercado o de otros supuestos que denoten la intencin de diferir el
pago del impuesto, de acuerdo a las normas que establezca el Reglamento; el
fideicomitente u originador deber recalcular el Impuesto a la Renta que corresponda al
perodo en el que se efectu la transferencia fiduciaria, considerando como valor de
enajenacin el valor de mercado a la fecha de la transferencia fiduciaria y como costo
computable el que correspondiese a esa fecha.
Esta disposicin solo ser de aplicacin para efectos del Impuesto a cargo del
fideicomitente. Asimismo, el fideicomitente u originador deber recalcular el Impuesto a la
Renta que corresponda al perodo en el que se efectu la transferencia fiduciaria,
considerando como valor de enajenacin el valor de mercado a la fecha de la
transferencia fiduciaria y como costo computable el que correspondiese a esa fecha;
cuando se produzca la enajenacin de los bienes o derechos dados en fiducia, en
fideicomisos con retorno, si dicho retorno no se produjese a la extincin del fideicomiso,
en los siguientes casos:
- Cuando se trate de enajenaciones efectuadas entre partes vinculadas.


- Cuando la enajenacin se realice desde, hacia o a travs de pases o territorios
de baja o nula imposicin o establecimientos permanentes situados o
establecidos en tales pases o territorios.
En todos los dems casos, la transferencia a terceros ser reconocida por el
fideicomitente en el ejercicio en que se realice, de conformidad con las normas del
Impuesto a la Renta.
4) Fideicomisos Testamentarios
Tarndose de fideicomisos testamentarios, las utilidades, rentas o ganancias generadas
por los bienes o derechos transferidos, sern atribuidas a los fideicomisarios que resulten
beneficiarios de las mismas.
De conformidad con lo dispuesto en el artculo 247de la Ley N26702, los fideicomisos
testamentarios se entienden constituidos desde la apertura de la sucesin.
5) Fideicomiso en Garanta
No sern aplicables las disposiciones establecidas en este artculo a los Fideicomisos en
Garanta, por los cuales se constituya un patrimonio fideicometido que sirva de garanta
del cumplimiento del pago de valores, de crditos o de cualquier otra obligacin de
conformidad con las leyes de la materia. En estos casos, la transferencia fiduciaria no
tendr efectos tributarios, el fideicomitente continuar considerando en su activo el valor
de los bienes y/o derechos transferidos y el Impuesto a la Renta que generen ser de su
cargo.
Excepcionalmente, en los Fideicomisos en Garanta la transferencia fiduciaria ser tratada
como una enajenacin, siendo el Impuesto de cargo del fideicomitente cuando:
- Se ejecute la garanta, desde el momento de dicha ejecucin; o,
- Se produzca cualquiera de las situaciones previstas en el inciso c) del numeral 3)
del presente.
No se otorga el tratamiento de Fideicomiso en Garanta establecido en este numeral a
aquel Patrimonio Fideicometido constituido con flujos futuros de efectivo. En estos casos,


la condicin de contribuyente y los efectos de la transferencia fiduciaria se sujetarn a las
disposiciones establecidas en los numerales 1), 2) o 3) de este artculo, segn
corresponda.
Artculo 15 Las personas jurdicas seguirn siendo sujetos del Impuesto hasta el
momento en que se extingan.
Artculo 16 En el caso de sociedades conyugales, las rentas que obtenga cada
cnyuge sern declaradas independientemente por cada uno de ellos. Las rentas
producidas por bienes comunes sern atribuidas, por igual, a cada uno de los cnyuges;
sin embargo, stos podrn optar por atribuirlas a uno solo de ellos para efectos de la
declaracin y pago como sociedad conyugal.
Las rentas de los hijos menores de edad debern ser acumuladas a las del cnyuge que
obtenga mayor renta, o, de ser el caso, a la sociedad conyugal.
Artculo 17.- Las rentas de las sucesiones indivisas se reputarn, para los fines del
impuesto, como de una persona natural, hasta el momento en que se dicte la declaratoria
de herederos o se inscriba en los Registros Pblicos el testamento.
Dictada la declaratoria de herederos o inscrito el testamento y por el perodo que
transcurra hasta la fecha en que se adjudiquen judicial o extrajudicialmente los bienes que
constituyen la masa hereditaria, el cnyuge suprstite, los herederos y los dems
sucesores a ttulo gratuito debern incorporar a sus propias rentas la proporcin que les
corresponda en las rentas de la sucesin de acuerdo con su participacin en el acervo
sucesorio, excepto en los casos en que los legatarios deban computar las producidas por
los bienes legados.
A partir de la fecha en que se adjudiquen judicial o extrajudicialmente los bienes que
constituyen la masa hereditaria, cada uno de los herederos deber computar las rentas
producidas por los bienes que se les haya adjudicado.



B. INAFECTACIONES Y EXONERACIONES

- Inafectaciones
Permanentes, no tienen plazo.
- Exoneraciones
Son los que no son permanentes, las normas tributarias les fijan un plazo
1. NO SON SUJETOS PASIVOS DEL IMPUESTO:
a) El Sector Pblico Nacional, con excepcin de las Empresas conformantes de la
actividad empresarial del Estado.
b) Las fundaciones legalmente establecidas, cuyo instrumento de constitucin comprenda
exclusivamente alguno o varios de los siguientes fines: cultura, investigacin superior,
beneficencia, asistencia social y hospitalaria y beneficios sociales para los servidores
de las empresas; fines cuyo cumplimiento deber acreditarse con arreglo a los
dispositivos legales vigentes sobre la materia.
c) Las entidades de auxilio mutuo.
d) Las comunidades campesinas.
e) Las comunidades nativas.
2. CONSTITUYEN INGRESOS INAFECTOS AL IMPUESTO:
a) Las indemnizaciones previstas por las disposiciones laborales vigentes.
Se encuentran comprendidas en la referida inafectacin, las cantidades que se
abonen, de producirse el cese del trabajador en el marco de las alternativas previstas
en el inciso b) del Artculo 88 y en la aplicacin de los programas o ayudas a que
hace referencia el Artculo 147 del Decreto Legislativo N 728, Ley de Fomento del
Empleo, hasta un monto equivalente al de la indemnizacin que correspondera al
trabajador en caso de despido injustificado.


b) Las indemnizaciones que se reciban por causa de muerte o incapacidad producidas por
accidentes o enfermedades, sea que se originen en el rgimen de seguridad social,
en un contrato de seguro, en sentencia judicial, en transacciones o en cualquier otra
forma.
c) Las compensaciones por tiempo de servicios, previstas por las disposiciones laborales
vigentes.
d) Las rentas vitalicias y las pensiones que tengan su origen en el trabajo personal, tales
como jubilacin, montepo e invalidez.
e) Los subsidios por incapacidad temporal, maternidad y lactancia.
f) Las rentas y ganancias que generen los activos, que respaldan las reservas tcnicas de
las compaas de seguros de vida constituidas o establecidas en el pas, para
pensiones de jubilacin, invalidez y sobrevivencia de las rentas vitalicias provenientes
del Sistema Privado de Administracin del Fondo de Pensiones, constituidas de
acuerdo a Ley.
Asimismo, estn inafectas las rentas y ganancias que generan los activos, que respaldan
las reservas tcnicas constituidas de acuerdo a Ley de las rentas vitalicias distintas a las
sealadas en el inciso anterior y las reservas tcnicas de otros productos que
comercialicen las compaas de seguros de vida constituidas o establecidas en el pas,
aunque tengan un componente de ahorro y/o inversin.
Dicha inafectacin se mantendrn mientras las rentas y ganancias continen respaldando
las obligaciones previsionales antes indicadas.
Para que proceda la inafectacin, la composicin de los activos que respaldan las
reservas tcnicas de los productos cuyas rentas y ganancias se inafectan en virtud del
presente inciso, deber ser informada mensualmente a la superintendencia de Banca,
Seguros y Administradoras de Fondos de Pensiones, dentro del plazo que sta seale, en
forma discriminada y con similar nivel de detalle exigido a las Administradoras de Fondos
de Pensiones por las inversiones que realizan con los recursos de los fondos
previsionales que administran.


g) Los mrgenes y retornos exigidos por las Cmaras de Compensacin y Liquidacin de
Instrumentos Financieros Derivados con el objeto de nivelar las posiciones
financieras en el contrato.
h) Los intereses y ganancias de capital provenientes de bonos emitidos por la Repblica
del Per (i) en el marco del Decreto Supremo nm. 007-2002-EF, (ii) bajo el programa
de Creadores de Mercado o el mecanismo que lo sustituya, o (iii) en el mercado
internacional a partir del ao 2002; as como los intereses y ganancias de capital
provenientes de obligaciones del Banco Central de Reserva del Per, salvo los
originados por los depsitos de encaje que realicen las instituciones de crdito; y las
provenientes de la enajenacin directa o indirecta de valores que conforman o
subyacen los Exchange TradedFund (ETF) que repliquen ndices construidos
teniendo como referencia instrumentos de inversin nacionales, cuando dicha
enajenacin se efecte para la constitucin -entrega de valores a cambio de recibir
unidades de los ETF-, cancelacin entrega de unidades de los ETF a cambio de
recibir valores de los ETF- o gestin de la cartera de inversiones de los ETF.

3. ESTN EXONERADOS DEL IMPUESTO HASTA EL 31 DE DICIEMBRE DEL AO
2012:
(Las rentas que, las sociedades o instituciones religiosas, destinen a la realizacin de sus
fines especficos en el pas.
a. Las rentas de fundaciones afectas y de asociaciones sin fines de lucro cuyo
instrumento de constitucin comprenda, exclusivamente, alguno o varios de los
siguientes fines: beneficencia, asistencia social, educacin, cultural, cientfica,
artstica, literaria, deportiva, poltica, gremiales y/o de vivienda; siempre que
destinen sus rentas a sus fines especficos en el pas; no las distribuyan, directa o
indirectamente, entre los asociados y que en sus estatutos est previsto que su
patrimonio se destinar, en caso de disolucin, a cualquiera de los fines
contemplados en este inciso.


b. Los intereses provenientes de crditos de fomento otorgados directamente o
mediante proveedores o intermediarios financieros por organismos internacionales
o instituciones gubernamentales extranjeras.

Se entender por crditos de fomento aquellas operaciones de endeudamiento
que se destinen a financiar proyectos o programas para el desarrollo del pas en
obras pblicas de infraestructura y en prestacin de servicios pblicos, as como
los destinados a financiar los crditos a microempresas, segn la definicin
establecida por la Resolucin SBS nm. 11356-2008 o norma que la sustituya.
(Las rentas de los inmuebles de propiedad de organismos internacionales que les
sirvan de sede.
c. Las remuneraciones que perciban, por el ejercicio de su cargo en el pas, los
funcionarios y empleados considerados como tales dentro de la estructura
organizacional de los gobiernos extranjeros, instituciones oficiales extranjeras y
organismos internacionales, siempre que los convenios constitutivos as lo
establezcan.

d. Cualquier tipo de inters de tasa fija o variable, en moneda nacional o extranjera,
que se pague con ocasin de un depsito o imposicin conforme con la Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la
Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702, as como los incrementos
de capital de los depsitos e imposiciones en moneda nacional o extranjera,
excepto cuando dichos ingresos constituyan rentas de tercera categora.

e. Los ingresos brutos que perciben las representaciones deportivas nacionales de
pases extranjeros por sus actuaciones en el pas.

f. Las regalas por asesoramiento tcnico, econmico, financiero, o de otra ndole,
prestados desde el exterior por entidades estatales u organismos internacionales.



g. Las Universidades Privadas constituidas bajo la forma jurdica a que se refiere el
Artculo 6 de la Ley N 23733, en tanto cumplan con los requisitos que seala
dicho dispositivo.

h. Los ingresos brutos que perciben las representaciones de pases extranjeros por
los espectculos en vivo de teatro, zarzuela, conciertos de msica clsica, pera,
opereta, ballet y folclor, calificados como espectculos pblicos culturales por el
Instituto Nacional de Cultura, realizados en el pas.

i. Los intereses que perciban o paguen las cooperativas de ahorro y crdito por las
operaciones que realicen con sus socios.

j. Las ganancias de capital provenientes de la enajenacin de los bienes a que se
refiere el inciso a) del artculo 2 de esta Ley, o derechos sobre estos, que
constituyan renta de fuente peruana de la segunda categora para una persona
natural, sucesin indivisa o sociedad conyugal que opt por tributar como tal,
hasta por las primeras cinco (5) Unidades Impositivas Tributarias en cada ejercicio
gravable.

k. Los intereses y dems ganancias provenientes de crditos externos concedidos al
Sector Pblico Nacional.

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