STRUCTURA FINANCIAR A NTREPRINDERII

Conceptul de structur financiar a ntreprinderii

Avnd n vedere c ntreprinderea ntr-o economie de pia are ca scop final obinerea de profit este nevoit s realizeze o anumit structur a fluxurilor att n amonte, spre furnizori ct i n aval spre beneficiri. Prin intermediul furnizorilor ntreprinderea i asigur echipamentele industriale, materialele, energia i serviciile necesare, pltind n schimb preurile i tarifele negociate, drept urmare se realizeaz fluxuri de naturi diferite i de sens contrar. Asfel se concretizeaz fluxuri reale dinspre furnizori spre ntreprindere i fluxuri bneti dinspre ntreprindere spre furnizor, acestea din urm fiind considerate ca fiind fluxuri prin care se constituie capitalul total al ntreprinderii, prin care se obine i se repartizeaz surplusul financiar (profitul) obinut n urma derulri ntregului proces economic. Fcnd o analiz a structurii financiare a ntreprinderi se urmrete ndeosebi funcia financiar a ntreprinderii, care privete ansamblul rapoturilor de asigurare i repartizare a resurselor bneti necesare desfurri continue i eficiente a activitilor, precum i a celor de analiz i control a rezultatelor obinute. Funcia financiar ofer permanent informaii despre stuctura capitalurilor i gestiunea activelor printr-un sistem de indicatori financiari pe baza crora se pot influena obiectivele strategice i tactice ale ntreprinderi. Pentru a realiza obiectivul primordial al fiecrui ntreprinztor, anume maximizarea profitului, care a devenit sinonim cu maximizarea capitalului financiar sau altfel spus cu maximizarea bogiei acinarilor, este nevoie s se determine o structur financiar care s ofere o rat de actualizare a costului de capital cea mai sczut n condiiile de risc i incertitudine minime, n vederea obinerii valori maxime a ntreprinderi, n limita

posibilitilor impuse de ali factori exogeni cum ar fi fiscalitatea i inflaia. De unde reiese importana pe care o deine analiza structuri financiare n cadrul ntreprinderii. Sistemul financiar naional sau internaional ofer ntreprinderilor o gam complex de mijloace de finaare. De aceea, alegerile efectuate dintre resursele accesibile i combinarea acestora constituie aspecte importante ale politicii financiare. Fcnd o analiz a structurii pasivului ntreprinderilor reiese c majoritatea au diferite surse de finanare: aciuni ordinare, aciuni prefereniale, mprumuturi (datorii pe termen lung), datorii pe termen mediu i/sau scurt, obligaiuni etc. De unde reiese ca ntreprinderile care sunt finanate integral cu capital propriu sunt foarte puine, dar nici o ntreprindere nu i desfoar activitatea n condiiile n care ndatorarea sa se gsete n procent de 100%. Problema care se pune este de a tii dac folosirea unei anumite modalitai de finanare are influen asupra costului unei alte surse de finanare i de a aprecia efectul ndatorrii asupra costului de capital al ntreprinderii. A determina structura financiar nseamn a determina raportul dintre datoriile financiare i capitalurile proprii, asfel nct s se poat obine un ecilibru financiar n privina susinerii activului economic. Structura financiar a unei ntreprinderi industriale corespunde structurii pasivului (la nceputul activitii) sau a unei pri din pasiv (n cursul desfurrii activitailor sale) n cazul n care ea apeleaz la credite comerciale, credite de trezorerie i alte categorii de credite nefinanciare, asfel spus alte posturi ce nu intr n calculul structurii financiare a unei ntreprinderi industriale. Structura financiar nu trebuie confundat cu structura de capital a ntreprinderii; prima reprezint capitalurile propri mpreun cu datoriile financiare (pe termen lung, pe termen mediu i pe termen scurt) pe cnd structura de capital reprezint capitalul propriu plus datoriile pe termen lung i/sau mediu. Conceptul de structur financiar poate fi definit n diferite moduri, ca exprimare a raportului fondurii proprii/total datorii financiare; ca modul de finanare a ntreprinderii; ca sum a capitalului propriu i a datoriilor financiare; componena capitalurilor procurate, att pe surse de provenien, ct i pe intervale de folosin etc.

Elemente componente ale structurii financiare

Capitalurile permanente n cadrul strategiei financiare a oricrei ntreprinderi moderne, necesitile i obiectivele alegerii unei structuri financiare anume reprezint o prioritate. Acest politic trebuie s se ncadreze n normele strategiei generale a ntreprinderi, n funcie de timp i spaiu n vederea atingerii obiectivelor dorite. Pentru a realiza obiectivul (principal) de maximizare a valorii ntreprinderii, n cadrul managementului eficient al resurselor sale financiare ntreprinderea trebuie s aleag structura financiar corespunztoare, ceea ce implic: - alegerea raportului ntre fondurile pe termen lung, mediu i cele pe termen scurt. Proporia fondurilor pe termen scurt depinde de natura activelor pe care le finaneaz. - alegerea proporiei fiecreia dintre resursele permanente de finanare trebuie s fie combinat, asfel nct s maximizeze valoarea ntreprinderii innd seama de specificul fiecrei ntreprinderi i de ali factori din afara ei cum ar fi fiscalitatea.

Aportul asociailor i/sau acionarilor Fondurile proprii

Capital social

Prime de emisiune

Capital propriu

Resursele proprii

Rezerve si asimilate Amortismente

Fondurile datoriei financiare

Datorii financiare pe termen lung i /sau mediu Datorii financiare sub un an

Capitalurile se nfineaz la constituirea ntreprinderii, se modific prin cretere sau diminuarea lor pe parcursul desfurrii de activitii i se lichideaz la ncetarea existenei ntreprinderii. n funcie de provenien i apartenen capitalurile ntreprinderii pot fi: 1) capitaluri proprii; 2) capitaluri mprumutate. Capitalurile proprii se formeaz din: contribuii externe i contribuii interne. Contribuiile externe cuprind aporturile proprietarilor i eventual unele aporturi ale statului sau ale altor colectivitii i organisme specializate. Contribuiile interne sunt resursele care se degaj, de regul, din capacitatea de autofinanare a ntreprinderii. n conformitate cu legislaia n vigoare, n sfera capitalurilor proprii intr:

Capital permanent sau Structura de capital

Structura financiara

- capitalul social sau individual; - rezervele asimilate capitalurilor; - fonduri proprii; - primele legate de capital - diferenele din reevaluarea activelor - rezultatul reportat din exerciiile financiare precedente; - rezultatul exerciiului; - subveniile pentru investiii; - provizioanele reglementate. Capitalurile mprumutate se formeaz cnd ntreprinderea i epuizeaz resursele proprii i recurge la ndatorare. ndatorarea se poate realiza pe termen mediu i lung, precum i pe termen scurt. nsumnd capitalul propriu cu mprumuturile (datoriile) pe termen mediu i lung se obine capitalul permanent. Capitaluri proprii Capitalul social ca i component a capitalului propriu constituie un element al patrimoniului ntreprinderi i este dat de totalitatea sumelor puse la dispoziie n mod permanent, de ctre proprietari sau asociati sub form de aport. Aportul asociailor n bani constituie modalitatea cea mai rspndit de creare a capitalului social. n mod practic capitalul social exprim sumele afectate definitive funcionrii societilor comerciale. Capitalul social al societilor comerciale este reprezentat de aciuni. Aciunile sunt titluri de participare sau nscrisuri tiprite de valoare egal, prin care se atest dreptul de proprietate a posesorilor din capitalul social, n limita sumelor nscrise pe titluri, conferindu-i detintorului dreptul de asociat. Deoarece capitalul social trebuie subscris de mai multe personae el trebuie divizat n fraciuni egale, pentru a permite fiecruia s subscrie potrivit mijloacelor de care dispune s-au potrivi dorinelor sale. Capitalul social este egal cu valoarea nominal a aciunilor sau prilor sociale, respectiv cu valoarea aportului n numerar sau n natur, a rezervelor ncorporate i a profitului repartizat pentru majorarea capitalului sau a altor operaiuni care duc la modificarea acestuia. Prin aceste precizri se pun n eviden contribuiile interne i externe, la formarea

capitalului social. n timp, capitalul social poate suferii modificri prin majorare sau prin diminuare cu influenele corespunztoare asupra patrimoniului ntreprinderii. Sporirea capitalului social n numerar este o operaiune de finanare direct, deoarece ntreprinderea procur noi lichiditii. Aportul n natur reprezint o operaiune direct de finanare. Creterea de capital prin aporturi noi n numerar se poate realiza prin dou moduri: subscriere de aciuni suplimentare numai de ctre vechi acionari, caz n care se produce o cretere a valorii nominale a aciunilor deja existente; emisiunea de noi aciuni la care s poat subscrie att vechii acionari ct i alii noi. Majorarea capitalului social prin ncorporarea rezervelor constituie o operaiune fr fluxuri monetare, n sensul c ea nu aduce disponibilitii bneti suplimentare. ncorporarea rezervelor n capitalul social se face prin, fie prin emisiunea de aciuni suplimentare care se repartizeaz gratuit acionarilor existeni, fie prin creterea valorii nominale a aciunilor existente. Acest procedeu nu produce modificri n structura capitalului ntreprinderii i nici schimbarea echilibrului financiar. Deosebirea const n aceea c rezervele nu sunt generatoare de dividende. Rezervele sunt clasificate dup modul de constituire n:
-

rezerve legale; rezerve statutare; alte rezerve. Sporirea capitalului prin conversia obligaiunilor inclusiv a unor datorii ale

ntreprinderii, presupune convertirea titlurilor de credit n cauz sau a datoriilor ajunse la scaden, n aciuni. Operaiunea se realizeaz de regul, prin emisiunea de noi aciuni. Convertirea titlurilor de credit i a unor aciuni n aciuni nu este o operaiune direct de finanare, deoarece se realizeaz transformarea unei datorii n capital neexigibil fr s aduc lichiditi suplimentare. Produce modificri n structura financiar a ntreprinderii. Majorarea capitalului social prin plata dividendelor n aciuni sau convertirea prilor de fondator n aciuni, se face cu aprobarea adunrii generale a acionarilor prin creterea valorii nominale a aciunilor, de regul i mai rar prin emisiunea de noi aciuni.

Fuziunea conduce la majorarea capitalului social prin absoria unei societi comerciale de ctre o alt societate care subzist singur. Capitalul social poate fi modificat i prin micorare, aceasta se realizeaz atunci cnd aportul acionarilor se micoreaz prin rscumprarea aciunilor sau prin scderea pierderilor din capital. Provizioanele sunt elemente ale capitalurilor proprii constituite n baza unor prevederi legale, pentru acoperirea unor pierderi posibile. n mod practic provizioanele reglementate reprezint rezerve pentru activitatea viitoare i au un pronunat caracter fiscal. La nivelul ntreprinderii se pot constitui urmatoarele tipuri de provizioane:
-

provizioane pentru riscuri si cheltuieli; provizioane pentru deprecierea stocurilor i produciei n curs; provizioane pentru deprecierea creanelor; alte provizioane.

Capitaluri mprumutate Ca i component a capitalurilor permanente din rndul capitalurilor mprumutate nu fac parte dect mprumuturile/datoriile pe termen lung i mediu deoarece acestea se afl la dispoziia ntreprinderii o perioad mai mare de un an de zile. Nevoia de a apela la un mprumut pe termen lung sau mediu poate aprea chiar din primul moment, ntreprinderile completndu-i capitalurile proprii cu capitaluri mprumutate pe termen lung sau mediu.Solicitarea i folosirea unui asemenea mprumut sunt determinate de nevoile suplimentare permanente ce depesc limitele capitalului propriu. mprumuturile pe termen lung sau mediu pot mbrca urmtoarele forme:
-

creditul bancar pe termen mediu si lung; creditul obligatar.

a) Creditul bancar pe termen mediu i lung Reprezint un mprumut care se obine de la o banc comercial i care trebuie rambursat ntr-o perioad mai mare de un an. n mod obinuit asemenea credite sunt negociate direct ntre cei care le acord i cei care le solicit. Perioada pentru care se acord aceste credite

variaz n cazul creditului pe termen mediu ntre 1 si 5 ani, iar a creditului pe termen lung pentru o perioad ce depete 5 ani. Creditul bancar pe termen mediu i lung prezint unele avantaje fa de creditul obligatar i anume:
-

rapiditatea de acordare. Deoarece solicitantul creditului negociaz limita creditului cu cei care l acord, documentele legate de obinerea mprumutului sunt minime, ca atare decizia de acordare se ia n termenul cel mai scurt;

flexibilitate viitoare. n cazul schimbrii condiiilor economice avute n vedere la data acordrii creditului bancar, ntreprinderea poate solicita modificarea condiiile contractuale, iar banca n mod tacit poate conveni asupra modificrilor cerute;

costuri reduse. Costurile creditului fiind date de regul de dobnd, pe perioada acordrii creditului rata poate s fie variabil sau fix. Indiferent de form, nivelul dobnzii pentru creditul pe termen mediu i lung este mai mic dect n cazul creditului obligatar acesta din urm fiind mai costisitor.

Bncile pot acorda credite pe termen mediu i lung n cadrul unor programe de finanare sub supravegherea diferitelor ministere, credite pentru care rata dobnzii se stabileste la jumatate din rata de refinanare a Bncii Naionale. De asemenea unele credite pe termen mediu i lung s-au acordat pentru ntreprinderile cu dobnd subvenionat. Toate tipurile de mprumuturi i credite sunt purttoare de dobnzi, care reprezint costul mprumutului sau a creditului i sunt contabilizate ca i cheltuieli financiare pentru unitatea care le angajeaz. b) Creditul obligatar component a capitalurilor permanente Creditul obiligatar se obine prin emisiunea de titluri de credit, n principal de obligaiuni. Creditul obligatar vine s complecteze capitalurile permanente, asta n cazul n care aceast form de creditare este posibil pentru societate, datorit specificului acestui credit. Obligaiunea reprezint un nscris care exprim mprumutul contractat de ctre o persoan juridic pentru o sum i durat determinate cu persoana care l-a subscris.

mprumuturile pe baz de obligatiuni sunt o form deosebit a creditului pe termen mediu i lung, caracterizndu-se prin emisiunea public de titluri negociabile. n acest caz fiecare obligaiune reprezint o fraciune a datoriei contractate de ctre ntreprindere. Odat cu lansarea mprumutului prin subscripie ntreprinderea este obligat s publice un prospect de emisiune, care s cuprind date prin care s informeze
-

pe viitorii creditori

cum c ntreprinderea este solvabil. Orice tip de obligaiune se caracterizeaz prin: valoarea nominal care serveste drept baz de calcul a dobnzii; rata dobnzii, care de obicei este fix, motiv pentru care obligaiunile se mai numesc i valori cu venit fix;
-

preul de emisiune care reprezint preul pltit de investitor pentru a cumpra o obligaiune i care poate s fie mai mare (cu prima de emisiune), egal sau mai mic dect valoarea nominal;

preul de rambursare este preul pe care ntreprinderea l pltete la scaden deintorului de obligaiune i care poate s fie mai mic sau mai mare (cu prima de rambursare) dect valoarea nominal a obligaiunii;

modalitatea de rambursare a mprumutului care se refer la, rambursarea prin amortismente constante, rambursarea prin anuiti constante, rambursarea la scaden.

Persoanele care acord mprumuturi sub form de obligaiuni spre deosebire de acionari, care sunt coproprietari, nu posed dect un drept de crean asupra ntreprinderii. Drepturile juridice legate de obligaiuni sunt identice. Potrivit legislatiei n vigoare o societate pe aciuni poate emite obligaiuni la purttor sau nominative pentru o sum global care s nu depeasc din capitalul social. Deintorul obligaiunii poate pstra nscrisul pn la scaden i s ncaseze anual dobnda, iar n cazul n care are nevoie de capital lichid pentru al nvesti n afaceri, deintorul poate vinde obligaiunile la burs la un pre mai mare sau mai mic dect valoarea nominal, n funcie de perspectivele ntreprinderii. c) Leasing-ul Tot o form a capitalurilor mprumutate o constituie creditul leasing sau credit-bail care reprezint un procedeu de finanare a nvestiiilor prin care o banc, o instituie financiar

specializat, achiziioneaz un bun imobiliar sau mobiliar pe care l nchiriaz, la cerere, ntreprinderi n schimbul unei redevene (chirii). Obiectivul contractului de leasing l formeaz finanarea oricror bunuri cu valoare ridicat i de folosin ndelungat (linii tehnologice, echipamente de producie, calculatoare). ntreprinderea care folosete bunurile nchiriate nu este proprietarul lor, ci are doar drept de folosin pe o perioad strict stabilit. Durata contractului de leasing este de 70-80% din durata de via a bunului nchiriat, putndu-se conveni i asupra unei durate mai scurte. De regul contractul de leasing este irevocabil. n contractul ncheiat ntre banc sau instituia specializat i ntreprindere se prevede, adesea posibilitatea beneficiarului de a cumpra bunul la sfritul nchirieri la un pre avantajos. Redevenele pltite de ntreprindere finanatorului cuprind: amortizarea preului de cumprare a bunului, dobnda la capitalul investit, cheltuieli de administraie i un profit. Creditul de leasing poate fi privit i ca un mijloc suplimentar de finanare n scopul realizrii programului de investiii, pentru care toate capitalurile ntreprinderi au fost deja folosite. Aceast modalitate de finanare a activelor pe termen mediu i lung se caracterizeaz prin:
-

se incheie pe o perioad determinat, de regul pn la amortizarea bunului; la expirarea duratei contractului exist posibilitatea napoierii bunului ctre proprietar sau cumprarea lui la o valoare rezidual, fixat prin contract, precum i calea rennoirii contractului.

Din punct de vedere economic, creditul leasing reprezint pentru ntreprindere o datorie pe termen mediu i lung. Sarcinile create prezint avantajul pentru ntreprindere c, n raport cu celelalte forme de credit pe termen mediu i lung, au suplee n realizare, oferind posibilitatea ntreprinderii de a-i procura capitalul fix de care are nevoie i n plus se pot obine unele avantaje fiscale. Avnd n vedere c contractarea unui mprumut constituie i un risc pe care trebuie s i-l asume ntreprinderea trebuie s aib n vedere c un mprumut influeneaz rentabilitatea financiar a acesteia de aceea nainte de a contracta un mprumut ea trebuie s-i fac o analiz a solvabilitii pe termen lung (posibilitatea de a realiza profit n viitor pentru a plti dobnzile mprumutului i de restituirea acestuia).

Ca un principiu ce trebuie respectat este acela c naintea proiectrii unui credit pe termen lung i/sau mediu ntreprinderea trebuie s-i asigure rezultatele (adica n sensul de profit net plus amortismente) n urma folosirii capitalurilor mprumutate, ceea ce permite ntreprinderii aa numitul cash flow, flux de trezorerie. Acesta acoper diferena dintre intrrile n trezorerie numite cash-in flow i toate ieirile din trezorerie cash-out flow, pentru ntreprinderea respectiv n cursul unei perioade date, suficient pentru a rambursa datoria. n ali termeni, cash flow al exerciiului reprezint diferena ntre ceea ce ntreprinderea poate dispune n orice moment, ca lichiditi bneti la sfritul perioadei de gestiune i ceea ce ar fi putut dispune la nceputul perioadei respective. n cash flow se include: lichiditi bneti, titluri financiare, efecte de comer etc. n aceleai condiii. Datoriile pe termen scurt n structura financiar Ca urmare a insuficienei capitalului permanent, pe parcursul ciclului de exploatere ntreprinderea i completeaza nevoia de capitaluri cu mprumuturi pe termen scurt. Capitalul mpumutat pe termen scurt poate s provin din:
-

creditul comercial acordat de furnizori; creditul bancar pe termen scurt.

Creditul comercial acordat de furnizor, numit i credit de furnizor, apare ca urmare a existenei ntre partenerii de afaceri a unor ntelegeri sau contracte referitoare la condiiile de livrare, termenele i modalitile de plata. Existena unei distane n timp ntre momentul livrrii produselor i momentul plii, genereaz la cumprtor existena unor capitaluri care mbrac form material sau bneasc i pe care acesta le folosete fr costuri. Creditul bancar pe termen scurt este destinat acoperirii nevoilor temporare de funcionare ale ntreprinderii. Ele se pot acorda sub form de:
-

creane comerciale; credite de trezorerie.

Creanele comerciale se acord sub form de titluri de credit prin instrumente specifice, cum ar fi: biletul la ordin, cambia i cecul. Aceste nscrisuri sunt cunoscute sub denumirea de efecte de comer. Cu ajutorul lor ntreprinderea primete credit dar poate acorda, la rndul ei,asfel de credite.

Creditele de trezorerie sunt acordate intreprinderii pe termen de pn la un an de zile, iar rata dobanzii este variabila pe durata de angajare a creditului. Creditele bancare pe termen scurt mai pot fi acordate asfel:
-

credite prin cas, caz n care banca autorizeaz firma s preia din fondul su sume superioare fa de disponibilul existent; linia de credit, o modalitate prin care se acord ntreprinderii, sub form de credit, o sum de bani, pentru o perioad dat i n limitele n care firma poate face plii.

Pentru a beneficia de un credit pe termen scurt ntreprinderea trebuie s fac dovada unui fond de rulment net suficient de mare pentru ca banca s-i asigure prin intermediul acestuia o anumit marj de siguran pentru creditele acordate. Totodat ntreprinderea n cazul n care nregistreaz valori ale datoriilor pe termen scurt mai mari dect activele circulante, se nregistreaz o situaie caracterizat de o structur financiar deficitar, iar pentru a depii aceast situaie este necesar s se contracteze datorii pe termen lung i/sau mediu sau s se mreasc capitalurile proprii. Datorii pe termen scurt sunt i obigaiile pe care ntreprinderea le are fa bugetul asigurrrilor sociale de stat, fa de bugetele locale i nu n ultimul rnd fa de bugetul de stat. Acestea pot s reprezinte pentru societate o form de creditare pn n momentul n care se face plata acestora. Fondul de rulment Respectnd principiul conform cruia activele fixe sunt finanate pe seama capitalurilor permanente, iar activele circulante pe seama capitalurilor pe termen scurt, se asigur echilibrul financiar al firmei, adic o lichiditate necesar i o trezorerie sntoas. Prin lichiditatea firmei se ntelege, capacitatea acesteia de a-i onora la scaden obligaiile pe termen scurt pe seama acelor active circulante care se pot transforma rapid n moned. Asigurarea echilibrului financiar al firmei reprezint o prim condiie a evitrii falimentului. Conform acestui principiu, pe seama capitalurilor permanente sunt finanate, mai nti activele imobilizate, iar ceea ce rmne se va utiliza la creditarea activelor circulante. Acest excedent de capital permanent peste activele imobilizate reprezint fondul de rulment net.

Relaia de calcul este: FRN = Cpp-Ai unde: FRN = fondul de rulment net Cpp = capitalul permanent Ai = active imobilizate Acest fond de rulment net se poate determina n orice moment n care s-a ncheiat bilanul contabil. Fondul de rulment n general, exprim condiiile echilibrului financiar pe termen scurt, respectiv corespondena dintre nevoile de capitaluri i posibilitatea obinerii lor, echilibru ce rezult din confruntarea dintre lichiditatea pe termen scurt i exigibilitatea (scadena) pasivelor pe termen scurt. Fondul de rulment servete mpreun cu creditul furnizor i creditul bancar pe termen scurt, la finanarea activelor circulante, el reprezentnd ntotdeauna excedentul capitalului permanent asupra activelor imobilizate. Din punct de vedere a coninutului fondul de rulment poate fi de patru feluri: 1) fondul de rulment brut (fondul de rulment total sau economic), care cuprinde toate elementele de active circulante susceptibile de a fi transformate n bani ntr-un termen mai mic de un an , adica s se rennoiasc, s fac cel puin o rotatie. n acest caz fondul de rulment brut v-a fi egal cu volumul total al activelor circulante: FRB = Ac unde: FRB = fondul de rulment brut Ac = active circulante 2) fondul de rulment net (fondul de rulment permanent) reprezint cel mai important fond i exprim aceea parte a capitalurilor permanente rmase dup finanarea activelor fixe ce poate fi utilizat pentru finanarea activelor circulante, iar n al doilea rnd excedentul activelor circulante cu lichiditii pe termen de pn la un an, fat de datoriile cu exigibilitate pe termen mai mic de un an. Astfel rezult din cele relatate c fondul de rulment net arat modalitatea de finanare a activelor imobilizate, respectiv a investiiilor

corporale, necorporale i financiare ale firmei, dar n acelai timp reprezint un important element de apreciere a condiiilor de echilibru financiar. Fondul de rulment net se poate calcula folosind relaia: FRN = Cpp-A 3) fondul de rulment propriu definete excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i arat autonomia de care dispune fabrica n ceea ce privete finanarea investiiilor. Relaile de calcul sunt: FRP = Cp-Ai unde: FRP = fond de rulment propriu; Cp = capitalul propriu Ai = active imobilizate 4) fondul de rulment strin este egal cu datoriile pe termen scurt, respectiv cu diferena dintre fondul de rulment net i fondul de rulment propriu, asfel: FRS = FRN-FRP FRS = Dl unde: FRS = fond de rulment strin Fondul de rulment, nu rspunde integral la nevoile de diagnosticare a strii de sntate a firmei acesta urmnd a fi corectat cu ali indicatori precum necesarul de fond de rulment, care reprezint marimea stocurilor i soldurilor de creane ce pot asigura bunul mers al afacerilor firmei. Necesarul de fond de rulment sau necesarul financiar al exploatrii, reprezint diferena dintre banii blocai pentru alctuirea stocurilor i formarea creanelor clienilor i asimilatelor acestora, pe de o parte i finanarea nglobat n datoriile neachitate furnizorilor i asimilatelor acestora, pe de alt parte. Altfel spus necesarul de fond de rulment se refer la decalajul dintre ncasri i pli. Deoarece cumprrile efectuate nu sunt pltite pe loc, firma beneficiaz de aa zis-ul credit de furnizor, de asemenea nici vnzrile nu sunt ncasate imediat, ceea ce nseamn c firma acord un credit clienilor.