LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

La Economa Argentina durante 2000

!El ao 2000 no trajo la recuperacin econmica que se esperaba tras la recesin que afect a la Argentina y a gran parte del conjunto de pases emergentes durante 1999. En efecto, la economa argentina no pudo alcanzar el ansiado despegue como s lo hicieron el grueso de los pases latinoamericanos, que en conjunto registraron un crecimiento estimado en 4,8% en 2000 que contrasta con la cada de 1,7% en el ao anterior. Argentina, tras una cada del PIB del orden del 3,4% en 1999, volvi a mostrar un nuevo declive de 0,5% en 2000. El cuarto trimestre de 2000 registr una declinacin de 2,0%. Sin embargo, en dicho trimestre se verific una suba de 0,3%, en trminos desestacionalizados, con respecto al tercer trimestre de 2000, revirtiendo los retrocesos verificados en los tres primeros trimestres del ao. Puede interpretarse, por tanto, que la evolucin del ltimo trimestre conforma un buen punto de partida para que en 2001 se produzca la recuperacin prevista para este ao en el Presupuesto Nacional (2,5% de crecimiento real), impulsadas por un conjunto de iniciativas llevadas adelante por el Poder Ejecutivo Nacional y que se describen en detalle en esta Introduccin. El ao bajo anlisis se vio caracterizado por un contexto internacional desfavorable para la economa argentina. Inicialmente se produjo el desplome de las acciones tecnolgicas en los Estados Unidos y luego el endurecimiento de la poltica monetaria de ese pas, lo cual repercuti negativamente en la demanda de ttulos emitidos por pases emergentes y elev el costo del nuevo endeudamiento por parte La culminacin de las gestiones para el armado de dicho programa que se anunciara el 18 de diciembre de 2000 lleg estructurado en un programa a tres aos, por un total de US$ 39.700 millones y con una alta proporcin de desembolsos en el corto plazo. Esto ayud a despejar en gran medida la incertidumbre existente sobre las posibilidades de Esta situacin, al combinarse con un contexto internacional en el que los inversores internacionales aumentaron su aversin al riesgo, orientando sus inversiones a activos ms seguros, dio lugar a que en los ltimos meses del ao el gobierno argentino se viera en la obligacin de solicitar un importante monto de asistencia crediticia (conocida como blindaje) que, al despejar los temores de cesacin de pagos existentes en octubre y noviembre de ese ao, le permitiera retornar a los mercados internacionales de capitales sin pagar costos financieros excesivos. El menor financiamiento externo disponible afect tanto al sector pblico como al sector privado domsticos, pero particularmente a este ltimo dadas las crecientes necesidades de financiamiento del primero. Ello se tradujo en una disminucin de la demanda de consumo y en la postergacin de proyectos de inversin, lo cual a su vez redujo la recaudacin impositiva y provoc que las medidas adoptadas a fines de 1999 y mediados de 2000 para cerrar la brecha fiscal no tuvieran los resultados esperados. de estos ltimos.

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financiamiento de la Argentina. El clima financiero internacional, por su parte, mejor bastante con el arranque del nuevo ao 2001. Entre otros eventos la Reserva Federal de Estados Unidos decidi, en forma un tanto inesperada, reducir las tasas de inters en 50 puntos bsicos, medida que se repiti posteriormente en febrero. Ambos movimientos presagiaron nuevas reducciones para el resto del ao, en un rango que los analistas estimaban mayoritariamente entre 75 y 100 puntos bsicos adicionales, y que ayudaran a aliviar la situacin de un numeroso grupo de pases emergentes. Estos acontecimientos no solo descomprimieron la desfavorable situacin internacional que azota a los mercados emergentes desde 1998, sino que favorecieron la percepcin de los mercados con relacin a la Argentina, dada la mayor posibilidad de que el dlar estadounidense (al cual est atada la moneda argentina) comience a desvalorizarse por el efecto combinado de menor crecimiento relativo de esa economa respecto a otras (Eurozona) y la reduccin de las tasas de inters. Por otra parte, la desaceleracin del crecimiento de la actividad en Estados Unidos, que tanto impacta sobre otras economas, no afecta tanto a la Argentina en razn de la amplia diversificacin del destino de sus exportaciones. En febrero, sin embargo, se produjeron varios hechos que modificaron estas expectativas favorables. En primer lugar los datos de inflacin de enero en Estados Unidos y las declaraciones del titular de la Reserva Federal ante el Senado de ese pas disminuyeron fuertemente la magnitud de baja de tasas esperada para el resto del ao, lo cual, adems, produjo una recuperacin del dlar. Las complicaciones polticas del Brasil, que llevaron al real a una paridad de 2 a 1 con el dlar, la cada que experimentaron los precios de algunos commodities de exportacin y los problemas financieros que reaparecieron en Turqua, conformaron un escenario totalmente diferente del que La nueva administracin, que asumi funciones el 19 de marzo, encara el doble desafo de fortalecer el difcil cuadro fiscal y recuperar el crecimiento de la economa argentina, especialmente aumentando la confianza de los agentes econmicos locales en las posibilidades potenciales de nuestro pas. La idea central, instrumentada rpidamente por el nuevo equipo econmico en la Ley de Competitividad N 25.413 (complementada con la Ley N 25.414, que confiere atribuciones legislativas al Poder Ejecutivo hasta el 1 de marzo de 2002), apunta a corregir el desequilibrio en la estructura de precios relativos. Para ello se planea reducir costos en el sector de bienes transables internacionalmente, de modo de obtener una mejora en su rentabilidad que algunas estimaciones ubican en hasta un 20%. Esto lo hace a travs de varias vas, entre las que se destacan las siguientes: mejora de la proteccin arancelaria para bienes finales, reduccin a cero de los aranceles a los bienes de capital, disminucin impositiva selectiva, y desregulacin e impulso a la Este contexto internacional poco propicio, sumado a la reaparicin de algunos problemas polticos internos, volvi a despertar incertidumbre sobre el cumplimiento del programa acordado con el Fondo Monetario Internacional para el ao 2001 y siguientes. Dicha situacin dificult an ms la demorada recuperacin de la economa y deriv en recambios de ministros, incluyendo la propia cartera de Economa en dos oportunidades durante el mes de marzo. prevaleca en enero y, por ende, negativo para la Argentina. En el caso de Turqua, el efecto contagio se agudiz por ser un pas que recibi asistencia crediticia especial, al igual que la Argentina, hacia fines de 2000. Si bien los atributos macroeconmicos de uno y otro pas difieren fuertemente, es sabido que los operadores financieros reaccionan con excesiva precaucin ante los primeros indicios de dificultades.

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competencia en sectores que afectan el costo argentino. En apretada sntesis, la Ley de Competitividad contempla en sus 13 artculos y Addenda los siguientes puntos bsicos: Posteriormente, el Ministerio de Economa anunci una 1) a 10) Se crea un nuevo impuesto sobre los dbitos y crditos en cuenta corriente bancaria, con una alcuota general que fue establecida en 0,25 por mil por movimiento, con vigencia hasta diciembre de 2002. Este impuesto podr ser descontado en el futuro del impuesto a las ganancias y del I.V.A. Adems se permite a los bancos la reapertura discrecional de las cuentas corrientes inhabilitadas. Con el monto de lo recaudado se generar un Fondo de Emergencia administrado por el Poder Ejecutivo, para preservar el crdito pblico y mejorar la competitividad a travs de rebajas sectoriales de impuestos. Asimismo se dispone la prohibicin de realizar operaciones en efectivo por un monto superior a los $ 1.000, con objeto de promover el uso de otros instrumentos de pago que faciliten su registracin (tarjetas de crdito o cuentas corrientes). 11) Se solicita al Congreso la delegacin de facultades especiales por el trmino de un ao, teniendo en cuenta el artculo 76 de la Constitucin Nacional, con el objeto de reformar el Estado, modificar la ley de Ministerios, modificar el sistema tributario y la legislacin laboral y previsional, pudiendo el Ejecutivo bajar las alcuotas impositivas pero no crear nuevos impuestos ni garantizar operaciones de crdito pblico mediante la afectacin de activos del Estado. 12) El Poder Ejecutivo dar cuenta mensualmente al Congreso de las acciones ejercidas, a partir de la delegacin de funciones. 13) Al trmino del plazo de un ao caducar la delegacin de funciones, sin perjuicio de la validez y continuidad de las normas sancionadas. Por su parte, la Ley que delega el ejercicio de atribuciob) Plan de facilidades impositivas y previsionales por deudas acumuladas de contribuyentes, los que debern adquirir un bono de plazo que supere la fecha de prescripcin de sus deudas ante la AFIP Por un monto equivalente a lo reconocido . en ese plan de facilidades, el Estado reconocer mediante un bono las acreencias que los contribuyentes tengan sobre la AFIP por saldos tcnicos y de libre disponibilidad. c)Eliminacin de impuestos distorsivos que afecten a la produccin, particularmente sobre los insumos, el capital y el crdito, focalizado hacia ciertos sectores y regiones. En este sentido, se anunci una rebaja del impuesto a los intereses y renta mnima presunta a los sectores siderometalrgico, textil y calzado. d) Combate a la evasin y el contrabando, tanto mediante la informacin que surja del nuevo impuesto a las transacciones en cuenta corriente como por reformas de los organismos de recaudacin. e)Reduccin del gasto pblico en lo inmediato a travs de medidas con las cuales se obtendrn economas adicionales por $ 700 millones. a)Reduccin a cero de los aranceles a la importacin de bienes de capital provenientes de fuera del Mercosur, y aumento de los aranceles a la importacin para los bienes de consumo, tambin con origen fuera del Mercosur. serie de medidas, entre las cuales las ms importantes son: La Addenda establece que el Poder Ejecutivo respetar las transferencias automticas y subsidios vigentes para las provincias, as como las exenciones impositivas.

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nes legislativas faculta al Poder Ejecutivo, entre otras cosas, a: a) Decidir la fusin o centralizacin de entes auespecfica para el desarrollo de proyectos de infraestructura Posteriormente, a mediados de abril, el Ministerio de Economa someti a consideracin del Congreso un proyecto de Ley que propone profundizar la convertibilidad de la moneda nacional y disminuir las fluctuaciones de su valor respecto de las principales monedas del mundo, incluyendo al Euro en la b) Transformar entidades autrquicas, reparticiones descentralizadas o desconcentradas, total o parcialmente, en empresas pblicas, sociedades del Estado u otras formas de organizacin jurdica con la que mejor y ms eficazmente cumplan con su objeto c)Sujetar al personal de los entes comprendidos en el inciso b) a las normas del derecho comn. d) Desregular y mejorar el funcionamiento y la transparencia del mercado de capitales y de seguros, garantizando el debido control del sector. e)Modificar la Ley de Ministerios segn lo estime conveniente Asimismo, se adoptaron medidas que apuntan a estif)Crear o eliminar exenciones, disminuir tributos y tasas de orden nacional (con el objeto de mejorar la competitividad de los sectores y regiones y atender situaciones econmico sociales extremas) y autorizar la devolucin, acreditacin o compensacin con otros tributos de ciertos saldos a favor en la aplicacin de la Ley del Impuesto al Valor Agregado Asimismo, el Decreto N 439/2001 deroga la Ley N g)Modificar los procedimientos aduaneros, tributarios o de recaudacin previsional al solo efecto de otorgar a las provincias igual tratamiento que al Estado Nacional en su condicin de personas de derecho pblico con el objeto de mejorar la recaudacin, reducir la evasin y evitar el contrabando. h) Crear tasas o recursos no tributarios con afectacin 23.758, Regulatoria de Depsitos y Prstamos en Moneda Extranjera, e introduce modificaciones en la Carta Orgnica del Banco Central a efectos de mejorar la competitividad del sistema financiero. En el primer caso se busca eliminar regulaciones (actualmente innecesarias) que afectan al mercado financiero al limitar las posibilidades de utilizar los depsitos captados en moneda extranjera para atender la demanda de crditos en mular el crdito interno, como la reduccin en dos puntos porcentuales del porcentaje de depsitos que deben destinarse a constituir requisitos mnimos de liquidez, y la autorizacin a integrar una parte de dichos requisitos con determinados bonos del gobierno nacional. relacin de conversin del Peso establecida en la Ley N 23.928 a partir del momento en que se iguale la cotizacin del Dlar de Estados Unidos con la del Euro de la Unin Europea. Con ello se procura darle ms estabilidad al signo monetario argentino, al evitar que la inestabilidad entre aquellas dos divisas incida sobre los ingresos de aquellos sectores ligados a la economa europea y, de ese modo, evitar factores que promuevan arbitrariamente tanto la inflacin como la deflacin de precios. Adems ampliar el margen de eleccin de los ahorristas y deudores en materia de composicin monetaria de sus activos y pasivos, de modo de reducir los riesgos y la incertidumbre en los contratos futuros de los agentes econmicos argentinos y facilitar as una baja sustancial de las tasas de inters.

trquicos y reparticiones descentralizadas o desconcentradas o la descentralizacin de organismos de la administracin central, pudiendo otorgarles autarqua.

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moneda local. En el segundo caso, se levanta la restriccin de remunerar los requisitos de reserva o efectivos mnimos, ya que la misma dificulta una sana regulacin bancaria e indujo a las autoridades monetarias a reemplazarlos cinco aos atrs por requisitos mnimos de liquidez que s se remuneran, pero que se constituyen solamente en moneda extranjera. Se corrige as una distorsin, ya que la Carta Orgnica dispone que los requisitos de reserva sean en moneda nacional o extranjera, segn corresponda a los depsitos en las diferentes especies de dinero que circula en el pas. En otro orden, a efectos de fortalecer la capacidad financiera del Gobierno para atender sus obligaciones, se anunci la emisin de un conjunto de bonos que fueron colocados en el mercado domstico. El dinero obtenido se suma al Programa Financiero, recomponiendo los mrgenes de seguridad diseados originalmente, y ser utilizado para cubrir las necesidades financieras de 2001. Se trata de un total de US$ 3.760 millones que se descomponen del siguiente modo: a)Un bono del Gobierno Nacional a tasa del 9% anual (pagadero semestralmente) con vencimiento en marzo de 2002 por US$ 2.000 millones. El capital y los cupones de intereses del bono podrn ser utilizados para el pago de impuestos con posterioridad al vencimiento. Por otra parte, las entidades financieras pueden utilizar las tenencias de este bono para la integracin de los requisitos mnimos de liquidez, sin superar el importe equivalente al 18% del requisito mnimo de febrero (Comunicacin A del Banco Central del da 9 de abril de 2001). b) Un bono pagar del Gobierno Nacional a tres aos de plazo, por US$ 1.000 millones, amortizable (con primera amortizacin en el mes 24), y que paga la tasa de La evolucin macroeconmica del cuarto trimestre de 2000 determin una variacin negativa en la oferta global medida a precios del ao 1993, que fue de 1,7% con respecto al mismo perodo del ao anterior. Esta disminucin estuvo generada por una variacin negativa del PIB de 2,0% y un aumento de 0,5% en las importaciones de bienes y servicios reales. En la demanda global se observ una cada de 10,8% en la inversin interna bruta fija y un aumento de 1,1% en las exportaciones de bienes y servicios reales. La disminucin del consumo privado fue de 1,7%, mientras que la del consumo Las autoridades econmicas esperan que este conjunto inicial de medidas y las que se vayan tomando permitan recuperar la confianza de consumidores e inversores de modo tal de hacer factible de manera definitiva una rpida salida del estado recesivo que afecta a la economa argentina desde el tercer trimestre de 1998. c)Dos bonos a ser utilizados como activos subyacentes de un fideicomiso, por un total de US$ 760 millones (en dos series de US$ 380 millones cada una), que paga la tasa Badlar privada en dlares estadounidenses para depsitos entre 30 y 35 das ms un margen de 405 puntos bsicos. Los ttulos tienen un plazo de 2 aos. A la fecha de cierre de este Informe, solo restaba la colocacin del bono pagar a tres aos. inters que surge de la encuesta de depsitos de 30 a 59 das del Banco Central (el primer cupn qued establecido al 11,73% anual). El capital y los cupones de intereses del bono podrn ser utilizados para el pago de impuestos con posterioridad al vencimiento.

Nivel de Actividad

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pblico fue algo menor (-1,2%). Durante el ao 2000 la oferta global registr una baja de 0,4% respecto de 1999, producto de la cada de 0,5% en el PIB y del aumento del 0,2% en las importaciones de bienes y servicios. Por el lado de la demanda global, el comportamiento contractivo estuvo liderado por la inversin interna bruta fija, que disminuy 8,3%. El consumo pblico y el consumo privado tuvieron tambin comportamientos contractivos del 0,4% y 0,1%, respectivamente. Por su parte, las exportaciones se expandieron 1,8%. Los valores alcanzados en el cuarto trimestre y la revisin de las estimaciones del tercero definieron una cada en el PIB, durante el ao 2000, de 0,5% respecto de 1999. La misma se explica por el comportamiento contractivo de los sectores proCon la disminucin del 3,2% interanual en el mes de febrero, el Estimador Mensual Industrial (EMI) acumul una baja en los dos primeros meses del 1,9%. La variacin con el mes anterior en trminos desestacionalizados, sin embargo, result ligeramente positiva (0,2%) y lo mismo ocurri con el EMI Ajustado que super en 0,3% al de igual perodo de 1999. Las expectativas para el mes de marzo, que expresaron las firmas consultadas en la encuesta cualitativa, indicaron porcentajes superiores de respuestas positivas que negativas con respecto a la evolucin de las demandas interna y externa, con una mayor
Producto Interno Bruto
300.000

vez, registraron una baja interanual del 0,7%. A valores corrientes el PIB de 2000 alcanz los $ 285.045 millones, cifra que implica un incremento de 0,6% con respecto al ao previo, provocado por la evolucin del ndice de precios implcitos, que creci 1,1% en promedio.

utilizacin de insumos importados pero disminuciones en personal, horas trabajadas y stocks. El Indicador Sinttico de Servicios Pblicos se mantuvo en expansin. En el mes de febrero el crecimiento alcanz a 5% interanual y la comparacin con el mes anterior, en trmi-

Original

millones de pesos de 1993

275.000

Tendencia

250.000

225.000

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93 I

III

94 I

III

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III

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99 I

III

00 I

III

nos desestacionalizados, indica tambin una variacin positiva

ductores de bienes (-2,9%) y por la leve variacin positiva que registraron los sectores productores de servicios (0,5%). La va1993=100

Estimador Mensual Industrial

130,0

120,0

riacin provisoria del PIB desestacionalizado del cuarto trimestre de 2000 con respecto al tercer trimestre del mismo ao arroja una cifra ligeramente positiva (0,3%). En particular, los sectores productores de bienes verificaron durante el cuarto trimestre de 2000 una variacin negativa del 4,7%, determinada principalmente por la baja en las actividades de la construccin (-13,4%) y la industria manufacturera (-4,5%). Los sectores productores de servicios, a su

110,0

100,0

EMI
90,0

EMI desest.

80,0

Ene98

Abr

Jul

Oct

Ene99

Abr

Jul

Oct

Ene00

Abr

Jul

Oct

Ene01

del 1,2%. Las principales alzas siguen observndose en el rea de telefona, en este mes, casi exclusivamente. Las cadas ms pronunciadas correspondieron al transporte tanto de pasajeros como de carga.

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Inversin

cayeron 3,3%, derivado de una baja del 3,6% en los de equipo y del 2,9% en los de la construccin. En el perodo se mantuvo

En el cuarto trimestre de 2000 la estimacin provisoria de la Inversin Interna Bruta Fija (IIBF) medida a precios de 1993 indic una nueva cada, la novena consecutiva. La variacin negativa registrada de 10,8% interanual result de bajas en sus dos principales componentes: la construccin (-12,1%) y el equipo durable (-8,9%). Mientras la disminucin de la inversin en equipo nacional alcanz al 16,5%, la incorporacin de material importado se redujo sensiblemente menos (1,8%). Con respecto al trimestre anterior, sin embargo, la inversin total reflej una alza de 0,8% en trminos desestacionalizados, lo cual responde a la tendencia verificada en las variaciones intertrimestrales que han ido suavizando la cada. Al cabo del
Inversin Interna Bruta Fija
70.000

la tendencia de una mayor declinacin en la categora de equipo importado que nacional (-4,7% y 1,6%, respectivamente). En el perodo enero-febrero de 2001 parece suavizarse ms la cada de la inversin. En lo que respecta a la construccin la disminucin del ISAC alcanz al 4,4% y los permisos de edificacin el 1%. Las ventas al mercado interno de los principales insumos mostraron diversidad de comportamientos con alzas y bajas. Por caso, las demandas de cemento y asfalto se redujeron (-4,6% y -9,1%, para los perodos primer bimestre y enero, respectivamente) mientras que las de tubos sin costura y vidrios aumentaron (70,3% y 1,6%, respectivamente en enero), as como la produccin de hierro redondo para hormign (19,7% en enero). Tambin el otorgamiento de prstamos hipotecarios se mantuvo expansivo, en enero el total creci 33% en un contexto de cada de prstamos en general y el nmero

Original

millones de pesos de 1993

60.000

Tendencia

50.000

de escrituras anotadas en el Registro de la Propiedad Inmueble

40.000

de la Ciudad de Buenos Aires, en el primer bimestre de 2001

93 II III IV 94 II III IV 95 II III IV 96 II III IV 97 II III IV 98 II III IV 99 II III IV 00 II III IV I I I I I I I I

30.000

mostr un crecimiento (concentrado en el mes de enero) que alcanz a 7,3% en la comparacin interanual. En el primer bimestre de 2001 las ventas al mercado

ao el deterioro de la inversin alcanz al 8,3%, originado en declives del 8,5% y 8% de los componentes antes mencionados. Medida a valores corrientes la inversin del cuarto trimestre ascendi a $ 46.838 millones, lo que representa un 16,2% del PIB corriente, 0,2 puntos porcentuales superior a la participacin promedio del ao. La diferencia con la medicin a valores constantes (18,3%) da cuenta del comportamiento seguido por los precios implcitos, que disminuyeron con respecto a 1993 (-8,1%) y en cambio los del producto crecieron 3,5%. En el ltimo trimestre los precios del total de la inversin

interno de material rodante de produccin nacional continuaron disminuyendo fuertemente tanto en el caso de automviles (-53,3%) como de utilitarios (-46,2%) y vehculos de carga y pasajeros (-26,9%). Las importaciones de bienes de capital, tambin continuaron reducindose pero en una menor magnitud (-5,8% interanual en enero).

Mercado de Trabajo

Segn la informacin bsica proveniente de las declaraciones juradas realizadas por las empresas al Sistema Integrado

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de Jubilaciones y Pensiones, el promedio mensual de puestos de trabajo asalariado declarados del cuarto trimestre de 2000 ascendi a 4.756.154 puestos, que implica unos 69.000 puestos ms (1,5%) que en el mismo perodo del ao anterior. La remuneracin promedio mensual fue de $ 1.007, o sea 0,5% por debajo de la registrado en el cuarto trimestre de 1999. El porcentaje de poblacin por debajo de la lnea de pobreza presenta una variacin en el mismo sentido, ya que pasa de 26,7% a 28,9% en el mismo perodo. Esto significa un incremento de alrededor de 300.000 personas. Si se consideran los partidos del Gran Buenos Aires se observa que aumentaron tanto el porcentaje de hogares como el de poblacin por debajo de la lnea de pobreza.
Porcentaje de hogares y poblacin por debajo de la lnea de pobreza Aglomerado Gran Buenos Aires - Mayo de cada ao
30

Precios

25 % sobre total de la poblacin

Hogares Poblacin

20

15

En el ao 2000 los precios de la economa argentina presentaron una leve deflacin en los ndices minoristas y una recuperacin en los mayoristas. Las condiciones de estancamiento
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

10

de la actividad econmica interna, as como la suba de ciertas materias primas en los mercados mundiales (en especial el petr-

En los sectores productores de bienes el empleo declarado disminuye 3,7%, mientras que su remuneracin media asciende apenas 0,2%. La disminucin de puestos de trabajo es, con todo, menor que la verificada en 1999 (-7,1%). En tanto, en los sectores productores de servicios el comportamiento es inverso: aumentan 1,6% los empleos declarados, y disminuye la remuneracin media en 0,9%. Durante el ao 2000 se crearon en trminos netos 6.000 puestos de trabajo registrados, lo cual significa un incremento de 0,1% respecto de 1999. La remuneracin media creci, en tanto, 0,8%. Los resultados de la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) llevada a cabo en octubre de 2000 en el Aglomerado del Gran Buenos Aires (Capital Federal y 19 Partidos del Conurbano Bonaerense) muestran que el 20,8% de los hogares se encuentra por debajo de la lnea de pobreza. Estos datos reflejan un incremento interanual en la proporcin de hogares pobres, ya que en octubre de 1999 la incidencia se ubicaba en el 18,9%.

leo), explican este distinto comportamiento entre los principales ndices, que se reflej tambin en la suba de los trminos del intercambio. El Indice de Precios al Consumidor (IPC) registr una deflacin del 0,7% medida entre diciembre de 1999 y diciembre de 2000, y una cada del 0,9% al comparar los promedios anuales. Este resultado fue la segunda variacin anual negativa desde el inicio del plan de convertibilidad, si bien menor al rcord de deflacin del ao 1999. Por su parte, el Indice de Precios Internos Mayoristas (IPIM) subi 2,4% de diciembre a diciembre. En este caso, la variacin entre extremos fue superior a la de 1999, y mucho ms an en la comparacin entre promedios anuales (deflacin en 1999 contra una suba del 4% en 2000). Como consecuencia, los precios combinados subieron en promedio 1,5% entre 1999 y 2000, lo que interrumpi la deflacin ocurrida en los dos aos anteriores, para volver as a sus niveles promedio del ao 1995 aproximadamente. As Argentina registr un quinquenio de inflacin nula, en fuerte contraste con lo sucedido en los primeros cuatro aos del plan

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de convertibilidad, cuando los precios combinados haban crecido 30%. Finalmente el Indice del Costo de la Construccin (ICC) retrocedi 3,3% a lo largo de 2000, superando la cada del ao 1999. El tipo de cambio real en el ao 2000 mejor 4% contra el dlar usando como deflactor los precios minoristas, bsicamente por efecto de la deflacin domstica que contrast con la
Tasas de variacin anual de los ndices de precios minoristas y mayoristas
6%

tes rubros tuvieron variaciones de mucha menor magnitud

inflacin promedio del 3% en EE.UU. Sin embargo, cay 10% con relacin al euro, pues la moneda europea se depreci fuertemente frente al dlar desde su lanzamiento a principios de 1999, lo que slo se revirti parcialmente hacia fines del ao pasado. Finalmente, con respecto a Brasil, el tipo de cambio real se recuper en promedio 7% durante 2000, luego de la fuerte cada

IPC
4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%

IPIM

Oct-97

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Ene-98

Ene-99

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Abr-97

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Jul-97

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Jul-00

que sufri en el ao 1999 tras la devaluacin del real. No obstante, hacia principios de este ao el real retomaba su tendencia

Los precios de las principales materias primas, que haban insinuado una recuperacin en la primera mitad de 2000, se estabilizaron en la segunda mitad del ao. Como consecuencia, el promedio de las commodities (excluyendo el petrleo) subi slo 1,7% con relacin a 1999. De esta forma, el ndice general elaborado por el Fondo Monetario Internacional se ubic en 2000 todava 20% por debajo del correspondiente al ao 1997 (inicio de la crisis asitica). No obstante, el petrleo (y en menor medida el gas) siguieron una trayectoria totalmente distinta, puesto que subieron 55% y 85% respectivamente contra 1999, alcanzando sus mximos de la dcada. En el cuarto trimestre de 2000 los trminos del intercambio afirmaron su recuperacin iniciada a mediados de 1999. Los precios de las exportaciones de bienes aumentaron 8,6% con relacin al cuarto trimestre de 1999, mientras que los de las importaciones descendieron 2,2% en el mismo lapso. As, el promedio anual del ndice subi 10,4% en 2000 y recuper sus valores mximos del ao 1996, si bien ahora como resultado de precios sensiblemente menores a los de aquel ao, tanto para las exportaciones como para las importaciones. En esta mejora jugaron un papel determinante los combustibles, ya que los restan-

a depreciarse frente al peso.

Sector Externo

El dficit en cuenta corriente del balance de pagos fue de US$ 2.253 millones en el ltimo trimestre del ao, US$ 1.110 millones menor respecto de igual perodo del ao anterior. El ajuste se explica bsicamente en la reversin del dficit de la cuenta mercancas, que pas de un saldo negativo de US$ 493 millones en el cuarto trimestre de 1999 a un supervit de US$ 469 millones durante igual perodo del ao siguiente. Esta mejora obedeci principalmente al de las exportaciones de manufacturas de origen industrial (MOI), a la suba del precio del petrleo y a la cada de las importaciones de bienes, en especial de bienes de capital. De tal manera, el dficit de cuenta corriente de todo el ao 2000 ascendi a US$ 9.361 millones. Este monto fue US$ 3.083 millones menor que el que tuvo lugar durante 1999 y US$ 5.347 millones inferior respecto del dficit rcord de 1998. El financiamiento externo del ao fue canalizado prin-

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cipalmente a travs de las colocaciones de ttulos del sector p2.700

Exportaciones FOB
1998 1999
2.400

blico e inversiones directas en Argentina, y al trmino del ao,

millones de dlares

2000 2001

bajo la forma de prstamos del Fondo Monetario Internacional y Organismos Internacionales. El saldo del sector pblico no financiero y BCRA fue de US$ 9.293 millones, en tanto que la inversiones directas en Argentina, excluyendo las operaciones de canje de acciones, totalizaron US$ 6.318 millones.

2.100

1.800

1.500

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1997 1998 1999 2000

Cuenta Corriente del Balance de Pagos

1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000 -5.000

Importaciones CIF
3.200

1998 1999 2000 2001

2.800

millones de dlares

millones de dlares
I trim. II trim. III trim. IV trim.

2.400

2.000

1.600

1.200

ene

feb

mar

abr

may

jun

jul

ago

sep

oct

nov

dic

Sin embargo, tanto en 1999 como en 2000 se dieron operacioDurante el ao 2000, el valor de las exportaciones de bienes alcanz US$ 26.298 millones, lo que implic un aumento de 13% (US$ 2.965 millones) con respecto al ao anterior. El principal factor de este aumento fue la suba del precio internacional del petrleo, a lo que se sum la recuperacin de la demanda brasilea (especialmente de material de transporte) y los mejores precios de otros commodities, como los metales. Las importaciones F.O.B. de bienes totalizaron US$ 23.756 millones, y resultaron as 1% (US$ 347 millones) inferiores a las del ao 1999. De esta manera, la balanza comercial argentina revirti el signo alcanzado en el ao anterior, y sum US$ 2.542 millones de supervit. Es de hacer notar que es la cuarta vez que se registr supervit en la balanza comercial durante la dcada, siendo ste el mayor saldo positivo despus del de 1991, que alcanz a US$ 4.464 millones. Las inversiones extranjeras directas totalizaron US$ 11.152 millones. Este nivel es el segundo ms alto de la serie detrs del rcord de US$ 24.147 millones alcanzado en 1999. Es importante remarcar que, si bien los flujos ingresados en concepto de inversin directa neta de inversiones directas en el exterior y de operaciones con contrapartida fueron menores a los registrados el ao anterior, los mismos todava representan un alto porcentaje del financiamiento externo de la economa argentina. En 2000 estos ingresos representaron el 58% del ahorro externo, porcentaje que nes particulares que implican como contrapartida de los ingresos por IED un flujo negativo por inversin de cartera y una formacin de activos de residentes en el exterior, por lo cual el impacto neto en el balance de pagos fue menor. En 1999, dejando a un lado los US$ 10.838 millones de la operacin de YPF relacionados con la disminucin de Inversiones en cartera, el flujo total de IED haba sido de US$ 13.309 millones. En el ao 2000 el flujo total de IED, neto de la disminucin de inversiones en cartera por las operaciones de canje de Telefnica, Banco Ro, Astra e YPF y de la formacin de activos en el exterior de residentes relacionadas con esas operaciones, alcanz los US$ 6.318 millones.

10

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

resulta mayor al promedio de 53% para la serie 1992-2000. en el trimestre y $ 2.046,2 millones en el ao), asentado en la reforma tributaria de fines de 1999.

Finanzas Pblicas
Resultado Primario sin Privatizaciones
1997 1998 1999 2000
2.500 2.000 1.500

En el cuarto trimestre de 2000 el resultado global del Sector Pblico Nacional No Financiero (SPNNF) base caja registr un dficit de $ 2.884,4 millones. Con respecto a igual trimestre de 1999 se produjo una mejora de $ 443 millones debida a los mayores ingresos, incluidas privatizaciones por $ 72,1 millones, y a un ajuste en los gastos totales. Si se deducen esos ingresos extraordinarios de capital el dficit con respecto al cuatro trimestre de 1999 tambin se redujo, en este caso $ 371,1 millones. En el acumulado del ao el resultado global fue deficitario en $ 6.791,6 millones. El fuerte deterioro con respecto al ao anterior ($ 2.023,2 millones) se transforma en mejora si se tienen en cuenta los importantes ingresos por privatizaciones obtenidos en 1999 que resultaron los mayores de toda la dcada ($ 2.579 millones). En la mejora del dficit global del trimestre influyeron el aumento de los ingresos ($ 182,7 millones), y especialmente la reduccin de los gastos ($ 260,3 millones).
Resultado Global de caja del SPNF
1997 1998 1999 2000
0 1.000

millones de pesos

1.000 500 0 -500 -1.000 -1.500 I trim. II trim. III trim. IV trim.

Nuevamente se redujeron los gastos totales en el cuarto trimestre. En este perodo la contraccin alcanz a $ 260,3 millones, focalizndose en los gastos de consumo y operacin ($ 361,6 millones) y las transferencias corrientes (-$ 234,1 millones). Este ajuste permiti afrontar los mayores costos en el servicio de la deuda externa, que se incrementaron en $ 442,1 millones. En cambio, en el ao los gastos totales crecieron $ 138,3 millones, producto de un fuerte aumento en los intereses ($ 1.432,4 millones) que no pudo ser compensado con bajas en otros rubros como: remuneraciones (-$ 454,8 millones), bienes y servicios (-$ 562,5 millones), transferencias corrientes (-$ 158 millones) y gastos de capital (-$ 273,6 millones). As, si se examina el gasto primario, que excluye el pago de intereses, se observa una disminucin de $ 1.294,1 millones (-2,4%). Las prestaciones de la Seguridad Social, por su parte, no mostraron un cambio cuantitativo con respecto al ao anterior. La deuda pblica argentina, al 31 de diciembre de 2000, alcanz a $ 128.018 millones, monto equivalente a

millones de pesos

- 1.000

- 2.000

- 3.000

- 4.000

I trim .

II trim .

III trim.

IV trim.

44,9% del PIB. El fuerte aumento del endeudamiento que se observ en el cuarto trimestre ($ 4.352 millones) determin un

Durante el cuarto trimestre tanto los ingresos corrientes como los de capital aumentaron. Los tributarios en particular tuvieron un buen desempeo (aumentaron $ 243,4 millones

alza en el ao de $ 6.141 millones. De esa variacin deberan deducirse operaciones que no corresponden al perodo, como la colocacin de ttulos para la consolidacin de deudas devenga-

11

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

das en ejercicios anteriores ($ 1.291 millones) y las diferencias de cambio ($ -2.521 millones). Adems, $ 396 millones corresponden a la capitalizacin de intereses de ttulos y bonos que comenzarn a pagar sus servicios de amortizacin e intereses en el futuro.
FRB
1.500

Evolucin del Riesgo Soberano

1.800

Puntos bsicos s/UST

1.200 900 600 300 0

Mercado de Capitales

D 97

D 98

D 99

D 00

En el ao 2000 los precios de los activos financieros argentinos evolucionaron con tendencia negativa. Las cotizaciones accionarias descendieron con relacin a 1999, en contraste con lo sucedido en otros pases latinoamericanos, mientras que los ttulos pblicos retrocedieron hacia el final del ao, con lo que aument el riesgo soberano implcito en ellos. Este retroceso estuvo acompaado por un contexto interno de estancamiento econmico, mantenimiento de un significativo nivel de dficit fiscal y un peso creciente de los intereses de deuda dentro del total de compromisos pblicos, a lo que se sum la difcil situacin poltica. El escenario internacional tambin fue desfavorable. La tasa de inters de corto plazo en los Estados Unidos se mantuvo todava alta en 2000, y slo a partir de principios de este ao decidi la Reserva Federal determinar tres bajas sucesivas, a la luz de signos cada vez mayores de desaceleracin econmica. Esta ltima profundiz la cada de las bolsas internacionales. En

Estados Unidos se derrumbaron las acciones tecnolgicas, cotizantes en su mayora en el ndice NASDAQ, las que todava continuaban cayendo en marzo de 2001, con prdidas acumuladas superiores al 60% desde sus mximos, y una baja del 20% en los papeles del panel tradicional. Similares derrumbes sufrieron recientemente las bolsas europeas y ms an la de Japn, que toc mnimos de los ltimos veinte aos, lo que refleja la persistencia de la recesin en aquel pas. En este marco, el acceso al financiamiento externo se complic y subi la tasa de inters domstica, lo que deprimi an ms el nivel de inversin. El ao 2000 se cerr finalmente con una nueva contraccin del PIB del 0,5%, y el dficit fiscal del ao prcticamente no baj con relacin a 1999. Hacia fin de ao aument el riesgo de default percibido por el mercado, implcito en los bajos valores alcanzados por los ttulos pblicos en noviembre, y ms recientemente en marzo. El riesgo pas alcanz niveles rcord para los ltimos dos aos, superando por primera vez al de Brasil. En el mbito de la economa real, los trminos del intercambio mejoraron levemente para

Indice MERVAL (cierres semanales)

900 800 700 600 500 400 300

Argentina debido en especial a la suba del petrleo. No obstante, el euro continu deprecindose frente al dlar y lleg a sus valores mnimos en octubre, para finalmente repuntar muy levemente hacia fines de ao. En los ltimos meses el panorama se complic tambin por la deprecia-

02/01/1998

27/02/1998

24/04/1998

19/06/1998

14/08/1998

09/10/1998

04/12/1998

29/01/1999

26/03/1999

21/05/1999

16/07/1999

10/09/1999

05/11/1999

30/12/1999

25/02/2000

19/04/2000

16/06/2000

11/08/2000

06/10/2000

01/12/2000

26/01/2001

12

23/03/2001

cin del real, que baj a mnimos histricos en marzo.

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

En diciembre el gobierno negoci el otorgamiento de un prstamo contingente por parte del FMI dentro de la lnea de facilidades de reserva suplementaria, con la colaboracin de organismos multilaterales, bilaterales y gobiernos extranjeros. Este crdito, conocido como blindaje financiero, incluy un compromiso de renovacin de deuda por parte de las entidades financieras y administradoras de fondos de jubilaciones del mercado local. El monto total as logrado se acerc a los 40 mil millones de dlares. Adems, se aprob el presupuesto para 2001 y el pacto fiscal con las provincias, con el objeto de congelar el gasto primario. Como consecuencia, durante enero y parte de febrero de 2001 mejoraron las expectativas y hubo una significativa recuperacin del precio de los bonos y de las acciones. Sin embargo, hacia principios de marzo tanto los indicadores de recaudacin impositiva como los de actividad industrial demostraron la persistencia de la recesin y la dificultad para cumplir con las metas acordadas con el FMI. En Turqua se desencaden una crisis financiera y cambiaria, impulsada por la debilidad del sistema bancario y las disputas polticas, lo que volvi a impulsar el riesgo pas argentino. En ese contexto se produjo la renuncia del Ministro de Economa, y se anunci un fuerte plan de ajuste fiscal que apareci como polticamente inviable, lo que agrav la crisis poltica. Despus de un nuevo cambio de ministros se busc consolidar un plan con mayor consenso poltico. Al cierre de este Informe la situacin continuaba siendo difcil, en un contexto de bajos precios de bonos y acciones y altas tasas de riesgo pas, si bien con tendencia a mejorar. El congreso y el poder ejecutivo aprobaron un plan fiscal de emergencia, basado en la la Ley de Competitividad, destinado a recrear las condiciones de confianza interna y externa del mercado, y de este modo permitir la recuperacin del crecimiento. El plan incluy un impuesto a las transacciones en cuenta corriente, la suba de los aranceles para los bienes de consumo y la reduccin para los de capital, as como facultades La evolucin de los depsitos totales result, fundamentalmente, del incremento de 12,7% de los depsitos en dlares ($ 5.859 millones), ya que los depsitos en pesos disminuyeron. En consecuencia, se observ un aumento de la participacin de los depsitos en dlares en el total de depsitos: de 58,5% a fines de 1999 pas a 61,9% en diciembre de 2000. Entre octubre y diciembre, el total de depsitos cay (-1,8%) con una disminucin de 5,5% en los denominados pesos y de 0,5% en los denominados en dlares. Por su parte, los prstamos totales otorgados a los residentes por las entidades financieras a fines de diciembre de 2000 ascendieron a $ 77.287 millones, nivel apenas inferior (0,1%) al de diciembre de 1999. Al considerar los prstamos por sectores, la evolucin es bastante dispar: mientras que los prstaLos depsitos totales del sistema financiero se incrementaron 6,7% en el ao 2000, alcanzando en diciembre a $ 83.928 millones. Este incremento si bien super al de 1999 (2,4%), fue bastante inferior al de 1998 (-12,1%). No obstante, debe destacarse que el incremento interanual de 6,7% se registr a pesar de que entre octubre y diciembre de 2000 el total de depsitos cay 1,8%. Los depsitos del sector privado (alrededor del 94% del total) aumentaron 6,3%, crecimiento similar al de 1999 y muy inferior al de 1998 (-11,9%) y 1997 (-30,4%). A modo de sntesis introductoria puede decirse que el ao 2000 present, en trminos generales, moderado crecimiento de los depsitos, estancamiento de los prstamos al sector privado y tasas de inters internas en aumento desde agosto. especiales delegadas al poder ejecutivo para modificar tasas impositivas e iniciar la reforma del Estado.

Dinero y Bancos

13

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

mos otorgados al sector pblico aumentaron 10,4% en 2000 (con tasas trimestrales crecientes), los prstamos al sector privado no financiero cayeron 4,9% (-$ 3.178 millones). De tal forma, el comportamiento de depsitos y prstamos se hace realmente dismil cuando se excluye del total de prstamos a los realizados al sector pblico. El aumento de los depsitos totales, frente a la cada en el mismo perodo de los prstamos al sector privado evidencia que no ha sido la capacidad prestable la responsable de la evolucin del crdito durante el ao 2000, sino ms bien otras causas vinculadas probablemente ms a las expectativas y a la incertidumbre sobre la evolucin de la economa argentina, en particular desde octubre de 2000. El ritmo de monetizacin de la economa durante el ao 2000 reflej la evolucin del nivel de actividad econmica y el menor ingreso de capitales. El agregado bimonetario M3* alcanz a $ 96.468 millones en diciembre, lo que implica un nivel 4,4% superior al nivel de diciembre de 1999. En tanto, el agregado en pesos M3 se deterior en $ 1.744 millones (-3,8%). Un nivel de actividad econmica levemente inferior al de 1999 hizo que los recursos ms lquidos continuaran perdiendo partiLas reservas internacionales fueron la variable ms afectada por la crisis que comenz los primeros das de octubre de 2000. Al 30 de noviembre las reservas lquidas del BCRA alcanzaban a U$S 22.441 millones, U$S 2.449 millones menos que al 30 de setiembre. Esta cada fue ms que compensada por el ingreso de capitales que se registr en diciembre de 2000. En efecto, en dicho mes las reservas lquidas aumentaron U$S
Prstamos al sector privado no financiero Tasas de inters en pesos a 30 das
Plazo Fijo Activa 1a. lnea
18 15 70.000

cipacin en el agregado bimonetario ms amplio: en diciembre de 2000 el M1 represent el 25,7% del M3*, participacin inferior a la de 27,5% de diciembre 1999. La relacin M1/ M3* en aos anteriores lleg a superar el 30%. Las tasas de inters internas mostraron en los primeros cuatro meses de 2000 una tendencia a la baja, que retomaron luego de un ligero repunte en mayo. En efecto, en junio se observ una baja de tasas de inters promedio que continu en julio- por la mejora registrada en el riesgo pas y en otros indicadores de confianza. Pero en agosto se revirti la tendencia a la baja y las tasas promedio comenzaron a reflejar un incremento que se aceler a partir de octubre y que llev a que, en promedio, todas las tasas cerraran el ao en niveles muy superiores a los de 1999.

1998 1999 2000 2001

60.000

% nominal anual

12 9 6 3 0

millones de pesos

50.000

40.000

D 97

D 98

D 99

D 00

A 00

Ene

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

Dic

Depsitos Totales
1998 1999 2000
90.000

Reservas Internacionales Lquidas

1998 1999

25.000

80.000

2000

millones de pesos

2001

70.000

millones de dlares

2001

20.000

60.000

15.000
50.000

40.000

Ene

Feb

Mar

Abr

May

Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

Nov

Dic

10.000
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

14

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

2.707 millones, y las del sistema financiero lo hicieron en U$S 3.871 millones. Tal ingreso de capitales permiti, por un lado, volver a los niveles de reservas previos a la crisis y, por otro, contribuy a la baja de la tasa call. Debe destacarse que en ningn momento a lo largo del ao 2000 se vio afectado el respaldo de la Convertibilidad. Si bien se observaron cadas en el nivel de reservas internacionales del BCRA, la relacin promedio entre reservas lquidas y pasivos financieros se ubic por encima del 100% (incluso en el mes de noviembre alcanz a 102,3%).

15

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

Indicadores Macroeconmicos Seleccionados I. Trimestrales y Anuales

Fuente Cuentas Nacionales

Unidad

IV-99

I-00

II-00

III-00

IV-00

1998

1999

2000

PIB Bienes Servicios Consumo Privado Consumo Pblico IIBF Construccin Maq. y Eq. Nacional Maq. y Eq. Importada Export. Bienes y Serv.Reales Import. Bienes y Serv.Reales
Sector Externo

(1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1)

Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual Var.% interanual

-0,5 -2,5 0,9 -0,4 2,2 -5,5 -7,9 2,9 -5,9 3,9 -3,5

0,5 -1,1 1,6 0,6 1,4 -2,5 -2,3 0,4 -5,7 3,5 0,3

0,2 -2,6 1,0 1,0 -0,8 -7,4 -7,4 -3,8 -10,4 2,0 2,5

-0,5 -3,3 0,3 -0,3 -0,4 -11,4 -11,2 -15,4 -8,7 0,8 -2,0

-2,0 -4,7 -0,7 -1,7 -1,2 -10,8 -12,1 -16,5 -1,8 1,1 0,5

3,9 4,3 4,7 3,9 3,4 6,5 5,8 2,2 12,5 9,9 8,1

-3,4 -5,4 -1,5 -2,7 0,8 -12,8 -12,1 -11,7 -15,5 -1,4 -11,7

-0,5 -2,9 0,5 -0,1 -0,4 -8,3 -8,5 -9,5 -6,6 1,8 0,2

Balance de Pagos Cuenta Corriente Mercancas Servicios Reales Servicios Financieros Transferencias unilaterales Variacin de Reservas Internac. Exportacin de bienes (FOB) Importacin de bienes (CIF) Balanza comercial bienes Indice de precios de la exportacin Indice de precios de la importacin Indice de trminos de intercambio
Finanzas Pblicas

(2) (2) (2) (2) (2) (2) (2) (3) (3) (3) (3) (3) (3)

U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones Var.% en perodo Var.% en perodo Var.% en perodo

-3.363 -493 -931 -2.029 89 4.048 5.929 6.808 -879 4,2 1,0 3,2

-3.217 194 -1.442 -2.007 38 -425 5.720 5.847 -127 4,8 2,6 2,1

-1.469 1.372 -943 -1.947 50 1.072 7.270 6.244 1.026 1,1 -0,8 2,0

-2.423 507 -994 -1.975 40 -2.196 6.739 6.599 140 1,4 -3,0 4,6

-2.253 469 -928 -1.846 53 1.109 6.569 6.459 110 1,0 -0,9 1,9

-14.603 -3.117 -4.398 -7.385 297 3.438 26.441 31.404 -4.963 -10,4 -5,1 -5,5

-12.444 -771 -4.096 -7.852 274 1.201 5.929 6.808 -879 -11,2 -5,6 -5,9

-9.361 2.542 -4.308 -7.775 180 -439 26.298 25.149 1.149 10,3 -0,1 10,4

Resultado Global del SPNF (*) Recursos tributarios totales Deuda Pblica
Dinero

(4) (4) (4)

$ millones $ millones $ millones

-3.327 11.666 121.877

-2.035 11.663 122.920

-298 13.058 123.522

-1.574 12.507 123.666

-2.884 11.875 128.018

-4.074 50.042 112.357

-4.769 47.643 121.877

-6.792 49.102 128.018

Depsitos bimonetarios M3 bimonetario Tasas de inters depsitos en $ a 30 das prstamos 1a lnea en $ a 30 das
Mercado de capitales

(5) (5) (5) (5)

$ millones $ millones % %

78.662 92.383 10,3 13,5

81.407 92.830 7,3 9,8

84.338 95.733 7,6 9,9

85.510 96.868 7,5 10,0

83.928 96.468 10,4 16,9

76.794 90.290 8,1 10,8

78.662 92.383 10,3 13,5

83.928 96.468 12,3 16,9

Merval Burcap Discount strip FRB

(*) Incluye privatizaciones

(6) (6) (6) (6)

Var.% en perodo Var.% en perodo Puntos bsicos(**) Puntos bsicos(**)

3,2 5,7 767 589

3,5 4,3 832 436

-12,7 -12,5 940 687

-7,5 -8,8 928 587

-12,3 -13,1 1030 668

-37,6 -22,8 1010 730

28,4 26,9 767 589

-26,7 -27,7 1030 668

16

LA ECONOMIA ARGENTINA DURANTE 2000

Indicadores Macroeconmicos Seleccionados (*) II. Mensuales
Fuente Actividad Unidad Sep-00 Oct-00 Nov-00 Dic-00 Ene-01 Feb-01 Mar-01

Estimador Mensual Industrial

Inversin

(3) (7) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (3) (4) (4) (4) (4) (3) (3) (3) (5) (5) (5) (5) (5) (5) (6) (6) (6) (6)

Var.% 1 mes (desest.) Var.% 12 meses Var.% 12 meses Var.% 1 mes Var.% 12 meses % % % Var.% 1 mes Var.% 1 mes Var.% 1 mes Var.% 1 mes Var.% 1 mes $ millones $ millones $ millones $ millones U$S millones U$S millones U$S millones U$S millones $/U$S $ millones $ millones % % Var.% en perodo Var.% en perodo Puntos bsicos(**) Puntos bsicos(**)

2,5 -1,7 -8,3 -19,6 -27,1

-1,1 -1,7 -18,3 4,0 -8,4 42,7 36,5 14,7

-0,8 -6,0 -15,8 7,8 -5,4

1,1 -1,9 -7,5 8,3 -5,1

0,1 -0,7 -2,9 -23,2 -5,8

0,2 -3,2 -6,3 -14,7 -14,9

n.d. n.d. -13,7 n.d. n.d.

Despachos de cemento Importacin de bienes de capital CIF

Mercado de trabajo

Tasa de actividad Tasa de empleo Tasa de desocupacin

Precios

IPC IPIM IPIB IPP ICC

Finanzas Pblicas

-0,2 1,2 1,3 1,4 -0,3 4.071,9 1.666,9 732,0 835,0 2.161 2.084 77 24.890 1,00 85.510 96.868 7,9 10,0 0,2 2,3 928 587

0,2 0,2 0,3 0,3 -0,3 4.022,9 1.508,4 860,5 687,2 2.082 2.213 -131 23.249 1,00 84.727 95.673 8,4 10,8 -7,3 -7,8 1082 816

-0,5 -0,1 -0,1 0,1 -0,3 3.920,8 1.557,9 817,6 674,8 2.169 2.185 -16 22.441 1,00 83.682 94.650 10,6 15,3 -9,4 -7,8 1166 834

-0,1 -1,9 -2,0 -1,8 -0,5 3.931,3 1.542,7 875,8 656,6 2.390 2.064 326 25.148 1,00 83.928 96.468 12,3 16,9 4,3 2,3 1030 668

0,1 0,0 0,0 0,0 0,2 4.219,1 1.630,6 806,4 956,1 2.033 1.940 93 25.437 1,00 85.175 96.772 8,7 11,7 27,8 19,7 886 520

-0,2 0,1 0,2 0,0 -0,1 3.764,3 1.348,3 759,2 680,8 1.866 1.742 124 25.377 1,00 84.739 96.154 6,6 8,6 -18,2 -11,5 1011 774

0,2 -0,4 -0,4 -0,5 0,0 3.321,6 1.423,6 735,0 653,3 n.d. n.d. n.d. n.d. 1,00 n.d. n.d. n.d. n.d. 1,8 0,7 1181 1024

Recaudacin DGI, ANA y SSS IVA Ganancias Ingresos de la Seguridad Social

Sector Externo

Exportacin de bienes (FOB) Importacin de bienes (CIF) Balanza comercial bienes Reservas lquidas del B.C.R.A. Tipo de cambio nominal
Dinero

Depsitos bimonetarios M3 bimonetario Tasas de inters depsitos en $ a 30 das prstamos 1a lnea en $ a 30 das
Mercado de capitales

Merval Burcap Discount strip FRB

(*) Estos cuadros estn realizados con la informacin disponible a la fecha de cierre de este INFORME ECONOMICO y, por lo tanto, algunos nmeros pueden diferir de los que se encuentran en el cuerpo del Informe debido a que sus diversas secciones se elaboraron con fechas de cierres anteriores. (**) Spread sobre bonos del tesoro de EE.UU., datos del ltimo viernes de cada mes. Fuente: (1) Direccin Nacional de Cuentas Nacionales (2) Direccin Nacional de Cuentas Internacionales (3) INDEC (4) Secretara de Hacienda (5) Banco Central de la Repblica Argentina (6) Oficina Nacional de Crdito Pblico (7) Asociacin de Fabricantes de Cemento Portland

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