Elmostali

Master Audit et Contrle de Gestion
Thse Professionnelle sous le thme :
Les produits alternatifs en mal de dcollage
Ralis par : Mlle. Hakima ELMOSTALI
Encadr par : M. Khalid ESSAKALI M. Abdelmounaim FAOUZI
Anne Universitaire 2008/2009
Remerciements
Avant dentamer la ralisation de cette Thse Professionnelle, je remercie respectivement mes encadrants : le professeur M. Khalid Essakali et M. Abdelmounaim Faouzi, Directeur Associ de Capital Consulting, pour leurs prcieux conseils et leur disponibilit tout au long de la priode de ralisation de la prsente thse. Je remercie les collaborateurs d'Attijariwafa Bank qui m'ont accueilli au sein de la Direction du Contrle de gestion Groupe. Je noublie pas de remercier chaleureusement lensemble du corps professoral de lESCA ainsi que les intervenants de lUniversit IAE Lille1. Enfin, merci a tous mes proches qui mont soutenus et encourags au cours de mon parcours acadmique.
Sommaire
Abstract ...........................................................................................................................................1 Introduction ....................................................................................................................................2 Premire Partie: La finance islamique dans le monde et au Maroc..........................................5 Chapitre I: Gense des institutions et produits financiers islamiques ..................................6 Section1: Aperu historique : conomique, politique et religieux ...........................................6 Section2: Exigences et Opportunits offertes par le march ...................................................9 Section3 : Ethique financire islamique.................................................................................10 Chapitre II: Cas des Banques Islamiques linternational .................................................16 Section1: Caractristique et fonctionnement .........................................................................18 Section2: Rapprochement avec les banques classiques.........................................................22 Section3: Limites de la finance islamique..............................................................................29 Chapitre III: Ouverture du march financier marocain sur des produits financiers appels alternatifs.....................................................................................................................31 Section1: Aperu historique ...................................................................................................31 Section 2: Cadre rglementaire et organisationnel ...............................................................32 Section3: Prsentation des produits alternatifs au Maroc ......................................................33 Deuxime Partie: Les freins au dveloppement des produits alternatifs................................42 Chapitre I: Lexprience maghrbine ....................................................................................43 Section1: LAlgrie ................................................................................................................43 Section2: La Tunisie...............................................................................................................44 Section3: Le Maroc ................................................................................................................45 Chapitre II: Les freins au dveloppement des produits alternatifs au Maroc ...................49 Section1: Aspect rglementaire et fiscale ..............................................................................49 Section2: Tarification.............................................................................................................50 Section3: Mode de distribution ..............................................................................................52 Section4: Organisations et gouvernance ...............................................................................52 Chapitre III: Les mesures daccompagnement pour lessor de la finance islamique........53 Section1: Mthodologie et march.........................................................................................53 Section2: Organisation ..........................................................................................................54 Section3: Fiscalit et juridique ..............................................................................................55 Conclusion.....................................................................................................................................58 Bibliographie.................................................................................................................................60 Webographie.................................................................................................................................61 Annexes .........................................................................................................................................62
Abstract
Islamic Finance has known an important growth for the last years. However, the Central Bank has allowed the trade of three alternatives products in order to satisfy the growing demand for a given niche market (Moroccan population aiming Islamic Products), as well as to contribute to better banking. The three products are: Mourabaha and the Ijara. The model adopted is akin to that of cooperative banks,
with no element of interest rates, to avoid the charge of usury. The Moucharaka, similar to traditional private equity, is a service whereby the
bank takes a stake in an unlisted company, sharing the risk and potential loss, but also the potential profit. The Mourabaha consists of the bank acquiring an asset, on behalf of its client,
which it then sells onto its client gradually with a margin included. Payment must take place within two years of the bank's acquisition of the asset. The Ijara allows the bank to rent an asset, either real estate or a mobile asset, to a
client. For the Ijara Wa Iqtina is a form of leasing with an option to buy. But, this new products has had many obstacles on the statutory, fiscal, tariff and organizational plans, which have blocked the way for their development.
Introduction
La finance islamique, jusque-l considre comme un piphnomne laiss quelques institutions financires du Golfe, du Pakistan ou de Malaisie, savre receler un norme potentiel qui intresse de plus en plus de banques occidentales. La finance islamique contemporaine est apparue dans les annes 1970 suite la premire crise ptrolire. Cest un march en pleine expansion. Le FMI1 estimait, quil existait, fin 2005, plus de 300 institutions financires islamiques dans plus de 75 pays avec un taux de croissance du secteur de 15% par an sur les 10 dernires annes. On les trouve surtout dans le moyen-orient et lAsie du Sud-Est (Bahrein et la malaisie). Leurs avoirs dans le monde sont valus plus de 300 milliards de dollars. Le march de la finance islamique a connu une croissance exceptionnelle durant les cinq dernires annes. Cette croissance sexplique essentiellement par le rapatriement des fonds moyen-orientaux vers leur pays dorigine suite aux vnements du 11 septembre 2001, lessor conomique et la croissance boursire limage du march boursier saoudien. Les produits financiers islamiques sont destins aux investisseurs dsireux dobir aux lois de la charia qui rgissent la vie quotidienne des musulmans. Ces lois interdisent de verser ou de percevoir un intrt fixe et prohibent linvestissement dans des secteurs comme le tabac, lalcool et larmement. Le principe consiste relier le rendement du contrat islamique la productivit et la rentabilit du projet, pour assurer une rpartition quitable de la richesse. Il est galement fond sur la thorie du partage des pertes et profits Les institutions proposent des gammes de plus en plus diversifies des produits pour rpondre la forte demande du grand nombre de musulmans qui recherchent des produits
Le Fond Montaire International
conformes leurs valeurs islamiques. Le caractre comptitif de ces produits attire les investisseurs musulmans et autres. Pour le Maroc, le secteur bancaire a t oblig se prparer pour louverture aux capitaux des pays du Golf, car limplantation de banques va rendrait la concurrence plus rude dans le secteur. De ce fait, Bank Al Maghrib a autoris le lancement de 3 produits alternatifs conforme la Charia2 pour ne pas dire islamique savoir : Moucharaka, Mourabaha et Ijara Wa Iqtina sur le fondement de larticle 19 de la loi bancaire 3 , aprs avoir rejet plusieurs demandes dinstallation de banques islamiques sur le territoire marocain. Attijariwafa Bank 4 est considr aujourdhui comme le premier groupe bancaire et financier du Maghreb et le septime au niveau africain avec un total bilan 27 743 400 et 1 151 188 (milliers de $) en 20085. Elle est la premire banque qui a lanc les produits alternatifs avec la proposition de 2 formules de financement de biens immobiliers : Miftha Al Kheir et Miftah Al Fath bass respectivement sur le principe de la Mourabaha et Ijar wa Iqtina. Et plusieurs autres banques marocaines sy sont mises aussi. Malgr cette offre, ces produits alternatifs nont pas connu le succs attendus et cela cause de plusieurs barrires qui ont frein davantage le dveloppement des produits islamiques dans un pays tel que le Maroc. Cette thse propose danalyser les obstacles qui ont nuis au dveloppement de ces produits. Pour bien mener cette analyse, et pour mieux comprendre la logique et lutilit de la mise en place des produits alternatifs dans un systme purement commercial, jai choisi ce thme qui se caractrise dactualit de secteur bancaire marocain qui est en pleine volution.
La Charia est un ensemble de rgles provenant du Coran, des traditions du Prophte (la Sunna) et dopinions de savants musulmans (Ijtihad). 3 La loi n 34-03 relatives aux tablissements de crdit et organismes assimils et promulgue par dahir du 14 fvrier 2006. 4 Voir Annexe1 5 Le classement de 2008 de 50 banques en Afrique fait par la Banque Extrieur dAlgrie (BEA).
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Ce travail fournit dans une premire partie, une prsentation de la finance islamique et ses principes, ensuite louverture du secteur bancaire marocain sur les produits islamiques appels alternatifs. La deuxime partie, quant elle, sera consacre recenser les principaux freins qui nont pas permis ces produits de se dveloppe.
Premire Partie: La finance islamique dans le monde et au Maroc
Chapitre I: Gense des institutions et produits financiers islamiques

Section1: Aperu historique : conomique, politique et religieux
La premire banque a t cre en Egypte en 1963 Ghams Saving Bank . En 1975, on assistait un vritable lancement avec la cration de BI Duba puis le grand tablissement financier musulman Jeddah qui est la BID 6 en 1976 afin de promouvoir le dveloppement conomique et social des pays membres, au nombre de 56 depuis larrive de la Cte dIvoire et de lOuzbkistan7, et des communauts musulmanes, tant individuellement que collectivement, en accord avec les principe de la Charia. Trente annes plus tard, plus de deux cents banques guichets islamiques implantes dans tous les pays (arabes, asiatiques, africains et occidentaux) comportant des communauts musulmanes, couvrent pratiquement tous les mtiers bancaires et grent des capitaux dun montant total estim prs de 400 milliards de USD fin 2005 (contre 150 milliards USD en 1995)8 dont 300 milliards en Europe et autant aux Etats Unis9. Le taux de croissance de leurs encours, de plus de 15% par an, est quatre fois suprieur celui des banques conventionnelles (une croissance de lordre de 2 3%).
March de la finance islamique (milliards de dollars US)
290 238 186 145 114 93 31 1983 41 52 72 186 196
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997 1999
2001
2003
2005
6 7
La Banque Islamique de Dveloppement La condition dadhsion est lappartenance lOrganisation de la Confrence Islamique. 8 Selon lagence de notation Standard & Poors, Islamic Finance Outlook , publi en 2006. 9 La Finance Islamique , Michel Ruimy, Edition 2008, Page: 31
Source : La finance Islamique , Michel Ruimy, 2008, page : 32 Le groupe Citibank a cre une banque filiale islamique part entire en 1996 Bahren. Aprs le 11 Septembre 2001, la tendance est accentue avec le rapatriement des fonds moyen-orientaux. Cette expansion est alimente par la conjonction de divers facteurs: lafflux de ptrodollars d au nouveau renchrissement des hydrocarbures, le dveloppement des communauts musulmanes dans les mtropoles occidentales, la progression du micro-crdit dans les pays en dveloppement. Ainsi titre dexemple, le dveloppement des communauts musulmanes Londres a atteint 1.8 millions de musulmans. Ce qui a encourag louverture Londres de lIBB : LIslamic Bank of Britain en septembre 2004. Dautres banques traditionnelles ont ouvert des guichets dits islamiques : ABN Amro, Robert Fleming, HSBC et dautres. Ainsi, la part des produits islamiques est plus de 17% de leurs actifs totaux. Dans dautres pays comme lIran, Pakistan et Soudan, le systme financier est entirement islamique. Par contre les 2 systmes coexistent en Kowet, Qatar, EAU et Bahren. Aux premiers temps de lislam, la forme de financement couramment applique consistait associer le prteur et lemprunteur ; un marchand ais finanait une opration mene par un entrepreneur, et partageait galit profits et pertes. Cette forme de finance associative qui inspirera le systme de commandite en droit franais relve dune logique similaire celle du capital-risque popularis par la nouvelle conomie . La prohibition du riba, plus particulirement dans sa dimension dusure, est inscrite dans le coran : Cest parce quils ont dit que le commerce est similaire lusure. Allah a permis le commerce et interdit lusure. Celui qui a compris le conseil de son seigneur et arrt gardera
ses anciens bnfices et son tat est remis Allah. Celui qui reprendra copera de la vengeance dAllah 10 Ce verset traduit clairement la prohibition radicale de lusure et toutes les transactions y affrent dans la charia islamique. Mais ce nest pas le seul, dautres textes de sourate Al Bakara justifient linterdiction de lusure. Dans lislam, il n y a pas de punition aussi svre que celle prvue dans lau-del pour les usuriers. Cette interdiction est confirme dans certains Hadiths ou dires et actes attribus au Prophte, qui forment la Sunna11 et constituent avec le Coran : la charia ou la loi islamique. Le prophte avait interdit lchange en quantit ingal de lor, de largent, du bl, de lorge et des dattes. Ce qui a largement t interprt comme une interdiction du prt intrt luimme. Les historiens expliquent cette interdiction par deux raisons principales : - Les pratiques usuraires de la part des commerant de la Mecque, ville dorigine du Prophte. Lorsque lemprunteur ou lacheteur de crdit avait des difficults rembourser sa dette, la pratique tait de doubler la priode de maturit du capital chu, mais au prix du doublement du taux dintrt. Cette manire de faire reut le nom de riba Al-jahilia, en rfrence lpoque antislamique. Tel fut le sentiment dhorreur du Prophte la vue de ce mode de rchelonnement des dettes. - Autre fait historique, le prophte avait des contacts avec les juifs dans son sjour Mdine (lancienne Yathrib) deuxime ville de lislam aprs la Mecque. Or, dans le Pentateuque de lAncien Testament, qui est le Torah des juifs, et en particulier dans lExode (chapitre 22, verset 25) et le Lvitique (chapitre 25, versets 34 46), la pratique de lusure est condamne, amenant linterdiction du tarbit, mot hbreux qui signifie, comme le riba en langue arabe, la fois usure et intrt. La tarbit tait interdit entre juifs mais permis entre juifs et non juifs, ce qui contribua sans aucun doute lessor de la banque juive dans les pays chrtiens et musulmans du
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http://ribh.wordpress.com/2007/02/15/finance-islamique-leconomiste-15022007/ La sunna (tradition) relate la manire dtre et le comportement du Prophte, modle qui doit servir de guide aux croyants. Constitue de lensemble des dits et paroles du Prophte (Hadith), elle permet de combler les faiblesses du Coran.
Moyen Age. Cet essor fut dailleurs renforc par le fait que les chrtiens eux-mmes avaient condamn lusure. En bref linterdiction du riba fut un principe judo-chrtien avant lislam. Mais cette interdiction fut rgulirement viole par les musulmans, comme elle le fut par les juifs et les chrtiens. La prohibition du tarbit juif tomba rapidement en dsutude, avec la multiplication de clauses chappatoires.
Section2: Exigences et Opportunits offertes par le march

La saturation du march financier international a conduit les oprateurs chercher des alternatives capables denglober lensemble des exigences des clients dont une bonne partie dans le monde sont devenus regardant sur lusage qui est fait de leur argent et ne se laissent plus guider uniquement par le gain. Certains sont disposs rduire leurs gains condition que leurs argents soient utiliss des fins conformes leurs valeurs et thiques. Des banques ont identifi leurs besoins comme quelques chose de quasi-thique et non pas un effet de mode ou de marketing. Le monde musulman reprsente 25% de la population mondiale. Aussi, la finance classique arrive court dide et les nouveauts que propose peuvent redynamiser lactivit des grandes banques. Les banques islamiques peuvent constituer une alternative et un complment au systme bancaire classique. Elle permet la redistribution des flux entre les pays du Golfe qui disposent de surplus financiers, et les autres pays musulmans mergents dont les besoins en capitaux peuvent tre dramatiques. Lobjectif des produits alternatifs est dencourager les dtenteurs de fond ainsi que les investisseurs musulmans oprer avec les banques et des branches dactivits similaires par la cration et la gestion des produits rpondant leurs besoins. Cest une arme double tranchant, dune part il sagit doffrir tous les musulmans des services financiers modernes leur permettant de raliser des transactions financires en conformit avec leurs valeurs. Dautre part, ces produits vont permettre de diminuer le march
informel en matire dpargne et des oprations non bancariss, qui se dveloppe de plus en plus laissant un manque gagner norme pour les banques classiques. En dfinitive, lattrait de la finance islamique sexplique surtout par les excs de la finance globale. Pour les classes moyennes qui mergent dans un contexte musulman, lalternative est claire. Sil leur faut choisir entre la finance conventionnelle qui sest scularise, et un systme de finance thique cautionn par la religion, la dcision est dautant plus aise que le nombre de produits islamiques et dinstitutions qui les offrent ne cesse de crotre.
Section3 : Ethique financire islamique

Dabord lappellation finance islamique vient la suite de la nouveaut du sujet. La majorit ce sont des musulmans qui travaillent sur ces questions, ceux qui pensent une finance plus juste. Certains peuvent penser que le fait de lancer des produits islamiques est communautariste, ce nest pas vrai vu que le commerce de ces produits est ouvert tous et que cette quit que les musulmans croyants recherchent profiter tous et pas seulement aux musulmans. La finance islamique est trs proche de la finance thique sur laquelle la majorit sont daccord : Les investisseurs sont responsables de ce quon fait de leur argent. Elle est fonde sur linterdiction par lislam de lusure, appel en arabe riba (raba ,vr : augmenter). Il ne sagit pas seulement de lusure au sens usuel du terme que nous lui connaissons, mais aussi de lapplication toutes forme de financement dun taux dintrt prdtermin et fixe. Dans la religion musulmane, riba signifie indiffremment usure et intrt, amalgame de deux notions. La FI12 peut tre dfinie comme lensemble des modes de financement qui ont t adopts par les musulmans pour respecter linterdiction simultanment de lusure proprement dite et de lintrt au sens conventionnel du terme.
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La Finance Islamique
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Les thoriciens de la finance islamique jugeaient un tel systme mieux adapt aux besoins conomiques du monde islamique ainsi quaux exigences morales de la religion. En effet, alors que la banque classique privilgie les dtenteurs de capitaux ou de biens susceptibles dtre hypothqus, la finance associative donne la chance des entrepreneurs dynamiques mais peu fortuns. Le systme permettrait galement ceux qui, pour des raisons religieuses, prfraient jusqualors la thsaurisation, dintgrer les circuits conomiques productifs. Lislam rajouta aussi une dimension caritative : grce la gestion de fonds de zakat ainsi qu leurs propres donations, les banques devaient lutter contre la pauvret et lexclusion. Les objectifs de la thorie conomique islamique sont les suivants :
- Laugmentation de la richesse, dfinie comme laccroissement du capital productif, le moteur de cette croissance tant lesprit dentreprise ; - Laugmentation de lemploi, celle-ci tant favorise par la participation de tous les intresss la mise en place et au bon fonctionnement des projets de production ; - La distribution quitable de la richesse et des revenus, celle-ci tant renforce par la pratique obligatoire de la Zakat ou aumne lgale. - Labsence de gaspillage sous la forme, par exemple, de la thsaurisation ; - Le profit doit tre encourag, car il exprime la performance du projet de lentreprise ; - Lintrt est prohib car en tant fix lavance, il est tabli sans rfrence directe la performance. A ce titre la pratique du prt intrt nincite pas loffreur de fonds sintresser la finalit de linvestissement financ. - La rcompense ne peut tre lie au temps, mais doit tre en relation avec la nature du projet dinvestissement. - Il y a un risque attach au profit, puisquil peut mme y avoir perte, mais comme le profit exprime la performance de lentreprise, il sagit dun risque licite.
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La rgle gnrale est que la monnaie nest du point de vue islamique quun simple intermdiaire et instrument de mesure dans les changes de produits. Mme si, en parallle, elle assure une fonction de rserve de valeur, elle ne peut produire de surplus que dans la mesure o elle est transforme pralablement en bien rel. La renaissance de l'Islam et de ses valeurs a fait contribuer le monde musulman un nouvel ordre conomique international qui pourrait tre fonde sur l'application de la charia des oprations financires et conomiques. La conception islamique constitue, en effet, une alternative tant au systme capitaliste qu'au systme socialiste. Si l'Islam diffre du libralisme par son opposition l'accumulation excessive des richesses, c'est--dire un enrichissement dcoulant du travail d'autrui et non de soi-mme, il est galement en contradiction avec le socialisme car il protge le droit la proprit individuelle et la proprit des moyens de production.
1/ Principe de base : Partage de Pertes et Profits (PPP).

Les transactions financires et commerciales en islam dpendent uniquement de la finalit de profit. Le principe de partage de pertes et profits privilgie le gain mutuel. Lintroduction de lusure annule ce deuxime aspect et provoque des dpassements qui nuisent lhonntet de la relation commerciale. Plusieurs revenus ne sont pas honntes ou encore gostes en regardant le gain sur le plan socital et non pas uniquement individuel : Les profits abusifs obtenus sans implication dans lactivit conomique finance et lexpropriation non justifie des deniers dautrui On gagne ensemble et pas les uns aux dpens des autres . Ainsi, une personne ayant ralis quelques conomies peut acheter une machine et la louer, mais ne peut pas prter directement l'argent qu'elle a accumul. Dans le premier cas, il y a une activit conomique concrte avec un risque pour le loueur d'un accident par exemple, qui pourrait dtruire la machine et, pour le moins, la probabilit d'une usure normale qu'il faut amortir. Dans le second cas, la transaction est purement financire et l'intrt vers est un tribu la richesse qui ne fait qu'accentuer les ingalits, voire les injustices.
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La finance islamique se base sur 2 choses savoir : Le principe de partage des pertes et Profits. Une transaction financire doit principalement se fonder sur un actif tangible afin de permettre le partage des pertes et profits que cet actif gnre. Elle soppose la conception classique du fondement du taux dintrt sur la rmunration de la renonciation une liquidit immdiate et donc potentiellement une consommation immdiate. Lintrt est considr comme tant un loyer de largent et non pas une compensation de linflation. De ce fait, lintrt est une des causes de linflation. Il nen est pas une consquence. En effet lintrt favorise la concentration de la richesse chez les dtenteurs de capitaux. La finance islamique pourrait apporter un quilibre lconomie mondiale qui sengouffre dans une crise financire caractrise par une inflation contenue dont la cause nest autre que cette cration montaire sans contrepartie en production, issue des intrts perus tort sur des crdits octroys des projets non concluants. Lencouragement des crdits face un investissement direct dans la production est trs limite rend le march financier trs liquide. La prosprit de lindividu ne doit pas tre le rsultat dun enrichissement sans cause mais il doit tre le rsultat dune transaction donc dune activit personnelle et defforts.
2/ Gouvernance partenariale applicable aux banques islamiques

Les valeurs morales composantes essentielles dans tous les aspects de lconomie sont: Le respect des prohibitions: toutes formes de Riba , spculation Gharar , monopole, tarification impose, etc. Le Seul prt valable est : Qard Hassan La philosophie managriale islamique :
- Le financement par quit et non par intrt, Les produits alternatifs en mal de dcollage 13
- La libert du march plus dans le cadre de la coopration que dans le cadre de la concurrence. - Largent en soi nest pas productif - Le travail gnre la richesse et non le capital: largent nest capital quune fois investi. - La conception de lhomme : concept de coopration, lindividualisme en vie quotidienne en coexistence avec une forte mentalit collective. La russite du groupe est lie directement lpanouissement individuel. - Le systme coopratif : selon Ibn Khaldoun solidarit : Lindividu nexiste que par et pour le groupe qui il appartient. - Le droit la proprit prive est lgitime condition que le propritaire des ressources naturelles les utilise de faon productive. Principe de coparticipation: La banque est partenaire et non un simple crancier. Elle est concepteur de linvestissement. Une tude faite par des chercheurs en Malaisie (Bank Islam) a montr que la gestion diffre dune banque islamique une autre selon certains critres tel que: - Le type de banque, locale (bank Islam), offshore (la banque saoudienne Al-Baraka) ou occidentale (comme la plupart des banques internationales guichets islamiques): la marge de manoeuvre des banquiers dpend principalement de linfluence exerce localement par les autorits islamiques sur lEtat et sur les fidles, et donc, sur les clients dposants ou emprunteurs des banques. - La culture qui domine dans la zone daccueil de la banque (Chiite orthodoxe, modre ou progressiste) - Le type de mtier exerc par la banque (dtail, investissement, march). - Les contingences de lislamisme: les interprtations de la loi coranique voluent dans le temps, en fonction des vnements qui affectent lensemble de la communaut musulmane, cause de labsence de jurisprudence codifie et dautorit suffisamment reconnue
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linternational. Des interprtations parfois contradictoires des diffrentes coles, de linexistence dun organisme suprme reconnu de tous et de labsence dautorit de la chose juge, des dcisions prises par les Comits de Charia, la scurit juridique dcoulant des opinions ainsi mises ne sera gnralement pas comparable celle obtenue dans le cadre de financements conventionnels. Le systme de gouvernance : Cest une gouvernances actionnariale, partenariale et islamique Les rgles appliques par les banques islamiques sont issues de principes souvent jugs contradictoires relevant des thories anglo-saxonnes des organisations, dune part et de la loi islamique, dautre part. Les dirigeants de ces tablissements sont en fait soumis des rgles de gouvernance la fois actionnariale (shareholders governance), partenariale (stakeholders governance) et religieuse (islamic governance). Pluraliste ou actionnariale: conciliant les intrts de plusieurs stakeholders13. Pertenariale : semblable la gouvernance anglo-saxonne. Conviction religieuse: alignement des intrts des actionnaires et des clients: le problme dagence est rduit. La loi islamique ne soppose pas au principe de la rmunration de largent mais au caractre fixe et prdtermin du taux dintrt Riba. En effet la finance islamique considre que le fondement de la rmunration de largent plac est la rentabilit de lactif ainsi financ. Il sagit dexclure une rmunration fixe, dconnecte de la rentabilit de lactif financ.
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Au-del des actionnaires, cest lensemble des partenaires de lentreprise qui regroupe notamment les salaris, les cranciers, les dirigeants et les clients. (Partie prenante)
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Chapitre II: Cas des Banques Islamiques linternational

Les institutions financire islamiques ont aussi fait leur apparition dans des pays non musulmans, mais o vit une minorit musulmane relativement importante et en expansion : au Danemark, aux Etats-Unis, en Grande-Bretagne, aux philippines et aussi au Canada. Certains IFI ont en outre choisi dinstaller leur sige ou deffectuer une partie de leurs oprations dans des places financires internationales connues pour leur respect du secret bancaire et leurs avantages fiscaux, comme les les Anglo-Normandes, Le Luxembourg et la Suisse. Sinspirant de ces modles prcurseurs, des banques occidentales nont pas hsit ouvrir dans le monde musulman des succursales o coexistent deux guichets de dpt et demprunt : lun conventionnel, cest--dire de type occidental, lautre islamique.
Quelques institutions de financement islamique prives et publiques.
Rgion Arabie saoudite Bahren
Bangladesh
Canada Danemark Emirats Arabes Unis Egypte
Etats-Unis dAmrique Grande-Bretagne Iran Jersey (les anglo-Normandes) Jordanie Kowet
Institutions Financire Banque Islamique de dveloppement Socit de banque et dinvestissement Al Rahji Banque islamique ABC Banque islamique Faysal Socit AL Amin de Titres (securities) Banque islamique du Bangladesh Banque Al-Baraka du Bangladesh Banque islamique Al-Arafa Islamic Co-operative Housing Corporation Ltd- socit de financement hypothcaire Banque internationale islamique Banque islamique de dubai Banque internationale islamique pour linvestissement et le dveloppement Banque islamique Faysal Banque social Nasser American Finance House Lariba Al Safa investment Fund - I.B.B Toutes Socit financire Faysal Banque islamique de Jordanie Socit de crdit (Finance House)
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Luxembourg Malaisie Pakistan Soudan Suisse Tunisie Turquie Ymen
Holding international du systme de banque islamique Holding BIMB Berhard Toutes Banque islamique Faysal Banque agricole du soudan Dar al Maal al Islami Socit financire Faysal Beit Ettamwil Al-Tunisi Al-Saudi Socit turque de crdit Albaraka Banque islamique du Ymen
La finance islamique a enregistr une forte croissance ces dernires annes suite la forte demande dinvestissement dans la rgion du Golf et celle, forte, de services financiers conformes la loi islamique, manant dun grand nombre de musulmans. Nanmoins, elle soccupe une part ngligeable dans le systme financier mondial. Principalement, la FI est concentre au Moyen-Orient et en Asie, mais apparat galement dans en Europe et aux Etats-Unis.
Le potentiel du march bancaire islamique en milliards de dollars US

700 600 500 400 300 200 100 0 Indonsie Pninsule Europe Arabique Turquie Afrique du Nord
Source : Standars & Poors
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Section1: Caractristique et fonctionnement

La banque islamique finance tous les secteurs de l'conomie pourvu qu'ils soient conformes la Charia. Les projets relatifs la cration de brasseries, de charcuteries ( base de porc) ou la construction de lieux (restaurants, htels) o sont utiliss ces produits, sont exclure. Le principe fondamental du Banking Islamique repose sur lintervention directe de la Banque dans les transactions finances par elle. La rmunration quelle peroit se justifie soit par sa qualit de copropritaire , aux rsultats du projet financ ( pertes ou profits ) dans le cas dune Moudaraba ou dune Moucharaka, soit par la prestation de commercialisation ou de location de biens pralablement acquis par elle , dans le cas dune Mourabaha , dun Ijar ( Leasing / Location-vente ) ou dun Salam , soit , enfin par la fabrication/construction de biens meubles ou immeubles par ses soins ou par des tiers , dans le cas dun Istsinaa. La banque islamique gnre lessentiel de ses profits partir des commissions et de la tarification des services et non plus comme autrefois partir du diffrentiel dintrt entre crdits et dpts. Ainsi la banque, dans la socit islamique a pour rle essentiel de dbouch pour l'pargne et de concepteur d'investissement. Elle prfrera s'associer systmatiquement avec ses clients dans des oprations rentables plutt que de leur prter ses fonds. L'accent mis sur la prise de participation affecte la nature mme des techniques bancaires utilises et implique l'existence essentielle d'un service charg de l'valuation des projets. La particularit du financement des institutions financires islamiques rside essentiellement dans trois aspects: elles favorisent la participation; elles utilisent des mthodes de financement trs peu connues par les banques classiques; le systme de partenariat oblige les deux parties courir ensemble les risques en partageant les pertes et les profits,
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Objectifs principaux : Promouvoir et encourager le respect des principes, lois et traditions islamiques dans les milieux de la finance, de la banque et des branches d'activit similaires. Offrir tous les musulmans des services financiers modernes leur permettant de raliser des transactions financires tout en respectant les prescriptions de la Charia islamique et sans enfreindre les interdictions coraniques de la "Riba". Aider la communaut islamique dans la collecte et l'utilisation des ressources ncessaires un vrai dveloppement conomique tout en respectant les principes islamiques. La banque islamique propose deux formes d'investissement: DIRECT : par lequel elle se charge du placement de capitaux dans des projets qui lui rapportent un dividende. PARTICIPATION : elle prend part au capital d'une entreprise de production en tant qu'associe aussi bien dans l'investissement que dans la gestion. Dans ce cas prcis, la banque partage les risques avec le client en participant selon un pourcentage convenu dans les profits comme dans les pertes. La banque islamique rend les mmes services que la banque classique; elle est un intermdiaire entre les dtenteurs de capitaux et les emprunteurs. 1/ Sources financires des banques islamiques Outre le capital et leurs fonds propres, les banques islamiques trouvent leurs principal es ressources dans les oprations ci-aprs: Les dpts: A ce niveau, les banques islamiques assument tous les risques et les dtendeurs de ces comptes ne peroivent ni bnfice ni revenus, quel qu'en soit le solde du compte. Les comptes d'pargne.
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Les comptes d'investissements: Les dpts des fins d'investissements constituent la principale source de fonds pour les banques et ils ressemblent bien plus des actions d'une entreprise qu' des dpts terme ou d'pargne. Le Zakat ou compte de service social: Les fonds collects sont dpenss conformment la loi islamique et ils ont pour fonction relle de permettre au pauvre de se suffire lui-mme par ses propres moyens de telle sorte qu'il ait une source de revenu fixe qui le dispense de recourir l'aide d'autrui. Les autres services bancaires rmunrs offerts par la banque islamique sont identiques ceux proposs par les banques classiques. 2 /Emploi des fonds par la banque islamique Les diffrentes ressources collectes par la banque islamique sont investies en utilisant les diffrents types de financement reconnus par l'institution: * La Mourabaha : Linstitution financire mettrice joue le rle dun intermdiaire commercial, achetant des marchandises ncessaires ses clients et les leur revendant en diffr moyennant un profit. Ce paiement peut faire lobjet dun seul versement ou tre rparti sur plusieurs chances. * La Moucharaka : Cest un partenariat entre une institution financire et une entreprise sur la base duquel linstitution financire comme lentreprise investissent dans le projet. Les bnfices sont rpartis selon des ratios prdtermins alors que les pertes sont supportes en fonction de lapport initial de chacun. * La Moudaraba : Cest un contrat entre une institution financire etn une entreprise, lune agissant comme bailleur de fonds commanditaire (rabb al mal) et lautre agissant comme manager commandit (moudarib), pour investir dans une activit ou une classe d'actif prdtermine qui donne chacun une part du rsultat dtermine lors de la signature du contrat. Le commandit ne partage pas les pertes, la perte financire incombe au bailleur de fonds seulement ; la perte du manager tant le cot dopportunit de sa propre force de travail qui a chou de gnrer un surplus de revenu.
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* Ijara : Cest un contrat d'achat dans lequel une institution financire achte un quipement ou une proprit et le loue en crdit-bail une entreprise.
LIjara peut prendre la forme dIjara -wa-Iqtina (crdit-bail avec promesse dachat). Ce contrat est similaire lIjara mais inclut une promesse dachat du bien de la part du client la fin du contrat. * Qard Al Hassan: Il s'agit d'un prt gratuit exceptionnel accord, en gnral, un client fidle qui rencontre des difficults. La banque ne prend pas de profits et le client ne rembourse, par consquent, que le principal qui lui a t accord. Ce produit ne reprsente qu' peine 1% des emplois des banques islamiques. Pour les placements et les prts (cas de Bank Islam) : Parmi les produits de placement, la banque Bank Islam a t une des premires placer des obligations (sukuk) auprs de sa clientle. En 2002, lEtat malais a lev un emprunt dun montant de 600 millions $, en faisant appel un montage original: une socit ad hoc (Malaysia Global Sukuk) a mis des obligations dune dure de 5 ans et a achet pour le mme montant des actifs immobiliers un organisme public, puis les a lous lEtat par un contrat de crdit-bail (de type ijara) ; les loyers, indexs sur le taux Libor, ont t reverss aux porteurs dobligations; le sukuk ainsi conu a t valid par les comits de la charia et bien not par les agences occidentales. Le Qatar a mis des Qatar Global Sukuk sept ans avec 700 millions de dollars. La BID aussi a lanc un programme dmission de Sukuk Rpt. Cependant si le march de Sukuk se dveloppe rapidement, il se borne la dtention des titres jusqu' lchance sans vritable march secondaire. La gestion de portefeuilles dactions a t dveloppe; sa rmunration (forfaitaire) ne doit pas tre proportionnelle au montant des capitaux grs. Depuis 1999, une gestion indicielle islamique est possible, car la bourse de New York a lanc 31 indices Dow Jones Islamic Market Index (DJIM), composs uniquement dactions de socits socialement responsables de toutes nationalits, qui doivent tre modrment endettes et ne pas se livrer aux activits incorrectes interdites par la charia. Dautres indices ont vu le jour comme le GIIC (Global Islamic Index Series de Financial Times Stock Exchange). La ncessit dun march secondaire, comme celle dun march montaire interbancaire, a t dfendue, depuis le dbut de la FI. En effet lpargnant musulman comme tout autre Les produits alternatifs en mal de dcollage 21
pargnant, tant en gnral rticent au risque, a une prfrence marque pour la liquidit et quen consquence, il dsire avoir la possibilit de vendre rapidement, si ncessaire, les titres quil possde. Vu que les titres islamiques sont des titres primaires, car lis une entreprise ou une activit particulire, un march secondaire permettrait loprateur de consacrer une plus grande partie de son pargne du financement dinvestissement long terme. La prsence dun tel march permettrait aussi aux firmes dy lever des fonds qui sajouteraient ceux qui leur sont offerts par les banques.
Section2: Rapprochement avec les banques classiques

1/Comparaison des instruments utiliss Les banques islamiques privilgient les oprations de commerce et d'immobilier pour leur propre compte ainsi que les contrats de type murabaha et de crdit-bail qui prsentent l'avantage d'offrir des bnfices certains dtermins l'avance, par rapport aux systmes incertains de partage de bnfices. Bilan schmatique dune banque islamique Actif Immobilisations Devises Crance de financement islamique Passif Capital Ressources internes/externes Comptes courants Comptes dinvestissement
Avec partage des bnfices et des Comptes dpargne pertes Compte de service social (Zakat) Moucharaka Moudaraba Autres services rmunrs Outre loffre des services traditionnels, la Absence de partage des bnfices et banque propose divers services rmunrs des pertes (cration de filiales, communication Mourabaha financire) Salam Istisnaa Ijara
Source : La finance Islamique , Michel Ruimy, 2008, pages : 88-89
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Les crances nes de ladoption des modes de financement islamique sont inscrites lactif des banques islamiques (partie gauche du tableau). Leur passif, cest--dire leurs ressources financires sont , outre le capital , trois types dpts auxquels sajoute un fonds Zakat, aliment par laumne lgal perue auprs des actionnaires, des dposants , des employs et des emprunteurs de la banque (partie droite du tableau). Ces trois types de dpts sont savoir : - Les dpts courants : dpts intrt nul semblables ceux des banques conventionnelles, en change du service de chques et du privilge de dcouvert. Elles constituent un capital garanti. - Les dpts dinvestissement : la diffrence des deux premiers nexiste pas au sens strict dans la banque classique, car tant rservs aux financement avec partage que sont la Moudaraba et la Moucharaka. Ceci explique dailleurs que le capital qui y dpos ne soit pas garantie, devant servir, sil y a perte, du moins dans le cas du Moucharaka, financer le manque gagner. - Les dpts dpargne : Il y a une possibilit non garantie dtre rmunr par le profit de la banque. Cest un capital garanti ou non selon la banque. Il finance surtout des projets court terme, faible risque. La banque islamique exige de tout promoteur d'un projet la prsentation d'une tude de faisabilit qui doit, en principe, fournir des renseignements sur les aspects: financier, conomique, commercial, technique et organisationnel. Comme les dossiers prsents renferment rarement tous ces lments, les banques islamiques se sont dotes de dpartements d'tude de projets et de suivi. Dans ce cas, la banque se charge du financement total de l'investissement, mais est propritaire du capital investi; ce type de financement convient parfaitement aux PME qui dmarrent pour obtenir les fonds ncessaires la mise en place de l'investissement. Au niveau des banques islamiques, ce qui importe le plus, c'est la rentabilit du projet financer dans la mesure o la rmunration de la banque dpend de cette rentabilit. Ce partage
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des profits entre le client et la banque s'explique par le fait que le bnfice n'est que le fruit de deux lments intimement lis: le travail et le capital. Au lieu des intrts, la banque islamique gagne des plus-values de cession, des revenus de loyers ou encore des marges bnficiaires. Lespace morcel de la banque islamique est donc confront un environnement financier global orient vers la cration de valeur pour lactionnaire. Au niveau des banques islamiques, le problme des garanties se pose avec moins d'acuit que pour les banques classiques car les srets sont relles et gnralement proprits de la banque. Indicateurs financiers cls : Afin de mesurer leurs risques spcifiques, une analyse comparative 14des comptes de lanne 2004 de dix banques islamiques (choisies parmi des pays diffrents), compars ceux dun panel de grandes banques conventionnelles, a montr que : - la qualit des actifs des banques islamiques (mesure par les ratios provisions et pertes de contrepartie sur encours de crdit ) est dans lensemble meilleure que celle des banques conventionnelles ; - la solvabilit des banques islamiques (mesure par le ratio capital social et rserves sur encours ) est comprise entre 10 et 20%, soit un niveau suprieur celui (8%) exig par les accords de Ble ; ce ratio doit tre suprieur 8%, selon les accords de Ble 1 (ratio Cooke) et de Ble 2 (ratio Mc Donough). - la liquidit des banques islamiques (mesure par le ratio dpts sur actif ) est nettement infrieure celle de leurs concurrentes occidentales ;
Analyse effectue par C. ZIED & J.J. PLUCHART en fvrier 2006, Doctorant & Professeur des Universits de Picardie CRIISEA sur : Banque Albaraka dAlgrie, Arab Islamic Bank de Barhein, Banque Misr dEgypte, Bank IFI dIndonsie, Koweit Finance House, Bank Islam de Malaisie, Islamic Development Bank dArabie saoudite, Islamic Investment Cy of London, Albaraka Bancorp Of Chicago, Al-barak Turkish Islamic Bank
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- la rentabilit des banques islamiques (mesure par les ratios produit net bancaire sur actif et rsultat net sur actif ) est moindre que celle des grandes banques conventionnelles, mais elle semble tre plus stable dans le temps; - la qualit de la gestion des banques islamiques (mesure par le nombre de faillites bancaires et par le niveau de formation des salaris) nest pas significativement diffrente de celle des tablissements classiques. Ces observations rejoignent dans lensemble les constats des agences occidentales de notation financire dont notamment lagence Standard& Poors qui aprocd en 2002 la mme analyse comparative ; ltude conclut que les risques des tablissements et instruments islamiques ne sont dans lensemble ni plus ni moins levs que ceux des autres banques de mmes tailles et profils 2/Cadre juridique et Rglementation bancaire Les banques islamiques sont gnralement constitues sous forme de socits anonymes avec un capital variable, mais souvent trs lev, souscrit en majorit, par les membres fondateurs ou par les actionnaires, et enregistr dans un document sign dnomm Acte Constitutif. Les drogations portent sur les dispositions de la loi bancaire telles que: le rgime des taux d'intrt: les banques islamiques ne peuvent, conformment aux principes de la Charia, percevoir ni servir de taux d'intrt; la rmunration du dposant et la banque est base sur le systme du partage des pertes et profits; la conduite d'oprations autres que bancaires: la banque islamique, en plus des oprations bancaires est amene effectuer, de manire rgulire et permanente des oprations commerciales, immobilires et d'investissements financiers. Hormis ces drogations, toutes les autres dispositions de la rglementation bancaire applique la banque classique le sont aussi pour la banque islamique. Par contre, en matire de politique montaire et de crdit, le recours au refinancement de la Banque centrale, au march montaire, au systme de prts interbancaires ne sera pas ouvert la banque islamique en raison des implications du taux d'intrt. Les produits alternatifs en mal de dcollage 25
Les problmes soulevs par lapplication de la charia lactivit bancaire sont traits au sein de chaque banque par des instances religieuses varies: comits de la charia, superviseurs, conseillers religieux, assembles gnrales islamiques Des instances fdrales diverses (cours islamiques suprmes, universit Al-Azhar du Caire) tranchent les ventuels litiges entre interprtations de la loi. Dans son application aux activits bancaires, la charia fait cependant lobjet de lectures diffrentes dans le temps et dans lespace, selon notamment les courants de pense de lIslam (orthodoxes, modrs). Le cadre rglementaire pour la gestion, le contrle et la rglementation des banques islamiques est diffrent dun pays un autre. Bahren et Qatar loppos de la Malaisie et Ymen, ont opt pour lapproche qui reconnat le caractre particulier des activits bancaires islamiques, mais prfre les placer sous le mme rgime de contrle et de rglementation par la banque centrale que pour les banques classiques, avec de lgres modifications et des directives spciales qui sont gnralement officialises par des circulaires de la banque centrale. Trois organisations internationales ont t cres afin dharmoniser les pratiques bancaires islamiques savoir : 1- Lorganisation des comptables et financiers : Accounting & Auditing Organization of Islamic Financial Institutions (AAOIFI), fonde Bahrein en 1991, a pour mission dharmoniser les rgles comptables des banques islamiques. 2- Le conseil des services financiers islamiques: Islamic Financial Services Board (IFSB), cr en 2002 par plusieurs Etats musulmans, a pour rle de rechercher des voies dintgration de la finance islamique la finance conventionnelle. LIFSB a labor des normes sur le niveau de fonds propres requis et la gestion des risques et sur la gouvernance des tablissements. Ces normes vont permettre aux contrleurs de vrifier la solidit, la stabilit et lintgrit de ces tablissements. 3- International Islamic Financial Market (IIFM), fond Bahren en 2002 a pour objectif de concevoir de nouveaux mcanismes et instruments de march compatibles a fois avec Sharia et un dveloppement rapide de la banque islamique.
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Normes Comptables appliques par les banques islamiques Banques Al Rajhi Banking & Investment Kuwait Finance House Pays Arabie Saoudite Normes comptables International Financial & Reporting Standard (IFRS) IFRS avec quelques amendements locaux applicables lensemble des banques (et pas uniquement aux banques islamiques). IFRS United Kingdom Generally Accepted Accounting Principles Normes daudit comptable malaises IFRS avec des restrictions pour les banques islamiques Normes AAOIFI Normes AAOIFI Normes daudit comptable indonsiennes IFRS avec quelques amendements locaux applicables lensemble des banques (et pas uniquement aux banques islamiques).
Koweit
Duba Islamic Bank Islamic Bank of Britain Bank Islam Malaysia Berhard Qatar Islamic Bank Shamil Bank Al Baraka Islamic Group Bank Muamalat
Emirats Arabes Unis Royaume-Uni
Malaysia Qatar Bahren Bahren Indonsie
Meezan Bank
Pakistan
Sources : Rapports annuels- Standard & Poors Sur le plan de la politique montaire, Les banques islamiques sont considrablement dsavantages face la concurrence des autres banques classiques car elles n'ont pas vritablement accs au march montaire pour assurer une liquidit suffisante. Les banques classiques ont toujours la possibilit d'avoir recours aux autres banques et la Banque Centrale lorsqu'elles ont des difficults de liquidits. Il faudrait donc trouver une solution contournant le problme de paiement des intrts pour que les banques islamiques puissent, elles aussi, recevoir l'assistance financire requise dans de telles conditions.
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Etant donn quelles ne peuvent sadresser la banque centrale qui utilise le taux de rescompte. Il reste les trois autres instruments conventionnels qui sont : Le coefficient de rserve, la persuasion morale et la politique du march ouvert. Sur le plan fiscal, il y a lieu d'examiner le statut des banques islamiques. La situation des banques islamiques ne correspond pas ncessairement la lgislation. La banque islamique ne peut ni verser ni recevoir des intrts; il s'ensuit que, sur le plan fiscal, ni la banque islamique, ni la clientle ne peuvent tre imposes au titre de l'impt sur les revenus des crances. Il convient donc d'viter que les banques islamiques soient imposes au titre de certains impts qui sont contraires, dans leur principe, ceux en vigueur dans la Charia, d'une part, et que les clients qui traitent avec ces banques dans le cadre des comptes de participation se trouvent dsavantags par une imposition en cascade. La politique financire et l'organisation conomique islamique reposent en grande partie, sur l'obligation d'aumne prescrite par la Charia et dsigne par le terme "AL Zakat"; ainsi l'Islam impose le versement de la Zakat15 dans le fonds autonome et spcial dsign par la banque sous le nom de "Compte de Al Zakat et de service social". Par ailleurs, la Charia islamique stipule la Zakat concurrence de 2,5% sur toute l'pargne du pays, sur les recettes du commerce, de 5 10% sur les rcoltes, de 20% sur certains minraux et sur quelques ttes de btail. Les fonds provenant de la Zakat peuvent tre utiliss pour des actions sociales en vue de la cration d'usines ou de la bonification et de l'achat des terres agricoles, de la cration d'entreprises commerciales ou de tout autre projet qui serait au profit des pauvres afin de leur assurer un revenu rgulier qui conviendrait leurs besoins. Outre les difficults relatives au dveloppement de marchs montaires et lorganisation de la rglementation et du contrle, il y a lieu de revoir la collecte des donnes en labsence de normes internationales de dclaration et de comptabilit. Des efforts sont manifests par Bahren
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Imposition islamique d'un certain taux sur certaines activits (commerce, exploitation minrale, rcoltes agricoles, pargne, etc.).
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et Malaisie qui ont commenc inclure dans leur rapport un chapitre ddi lactivit islamique. En outre le march des capitaux est dvelopper, le secteur doit largir et diversifier les instrument et effets publics islamiques et inventer de nouvelles techniques pour permettre aux banques de diversifier leurs bilans.
Section3: Limites de la finance islamique

Les pays arabes limage dautres pays mergents prsentent encore des contraintes qui empchent ou qui ralentissent lmergence de places financires solides limage des centres financiers de Londres, Tokyo, Hong-Kong En effet, la finance islamique ne gagnera ses lettres de noblesse et ne pourra accder une forme de reconnaissance internationale qu un certain nombre de conditions: Une mfiance lgard des instruments financiers : mme ci ce phnomne
tend aujourdhui se rsorber, les investisseurs sont encore rtissants aux produits drives, aux futurs Mme les lgislations locales se mfient de ce type de produits en avanant largument que les produits de spculation sont interdits. Ds lors, les marchs financiers arabes manquent de diversit dinstruments dinvestissement. La rgion fait alors dfaut de spcialistes financiers qui pourraient construire un plus grand nombre dinstruments financiers. Dans le mme ordre dide, on note un manque dinstitutions financires de renom dans la rgion capables doffrir des solutions sophistiques aux entreprises, puisque hormis Dubai et Bahrein le paysage banquier des pays arabes est constitu essentiellement de banques locales commerciale. La rgion arabe manque donc dinstitutions financires. Par consquent, le march secondaire nest pas efficace. Le rle primordial des institutions financires est celui de crer de nouveaux instruments financiers, promouvoir le commerce, et le rendre plus attirant aux yeux des investisseurs. Un manque de transparence : la lecture des comptes des banques islamiques est
un exercice difficile tant les concepts et les termes employs sont trangers au jargon financier standard; le contenu informationnel des tats financiers est souvent pauvre. Le manque dun cadre juridique fiable : Les places boursires leaders dans la
rgion ont pris conscience depuis quelques annes de limportance dun cadre juridique capables Les produits alternatifs en mal de dcollage 29
de rguler les oprations financires. Certains pays arabes font encore dfaut de lgislations pour grer leurs marchs primaires et en particulier leurs marchs secondaires. Par ailleurs, il ny a pas de normes homognes au niveau comptable islamique, elles sont appliques de manire trs htrogne selon les pays. Le manque dharmonisation : Les coles dinterprtation de la jurisprudence
montrent bien quil ny a pas de pense unique concernant lIslam en gnral. Effectivement certaines coles sont plus flexibles que dautres. Nous pouvons galement citer comme exemple de divergences de points de vues le cas de lintrt : en Egypte, luniversit dAl Azhar (une rfrence dans le monde musulman) a dict une fatwa (rgle) disposant que lintrt tait parfaitement licite en Islam tandis que lAfrique du Nord et lIndonsie font preuves de rserves. Gouvernance: les banques islamiques sont souvent actives dans des rgions
mergentes qui valorisent assez peu les bonnes pratiques de gouvernance. Gestion des risques: certains risques inhrents aux banques islamiques sont ce
point spcifique quils ncessitent une approche diffrente en matire de gestion des risques. Manque de liquidit : cest sans doute la faiblesse la plus importante des banques
islamiques. Les instruments de gestion de la liquidit sont souvent des instruments de taux, interdits par la Charia. Do lexistence de substituts ad hoc (comme en Arabie saoudite), et un march interbancaire encore immature.
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Chapitre III: Ouverture du march financier marocain sur des produits financiers appels alternatifs.
Section1: Aperu historique
1987 : Cration de lassociation marocaine pour la dfinition de lconomie islamique. 1988 : Journal Notre Economie : Informations sur lconomie islamique. 1989 : Etude sur lintrt de ltablissement dune banque islamique au Maroc. Ensuite, lex-Wafa-bank avait initi une tentative de lancement de produits islamiques, qui na pas eu laccord des autorits montaires. Depuis, les banques des pays de Golfe nont pas cess de manifester leur intrt pour le march marocain o une bonne partie de leur pargne sy investit. La dernire tentative tait celle de la banque islamique internationale du Qatar en septembre 2003, pour la cration dune banque Quataro-marocaine. Elle sest heurte une politique qui offre au secteur bancaire une protection conomique. Parmi les statistiques communiques par les tudes faites par la BAM sur la potentialit du march : sur 1500 entreprise, 6% ont manifest leur besoins pour ces produits islamiques, 20% ont confirm leurs dispositions se convertir aux nouveaux produits selles trouvent lalternative, 25% affirment la possibilit doprer avec ce secteur. Aussi, Les banques marocaines ne peuvent tourner le dos aux produits islamiques pour longtemps puisquelle sont obliges de suivre lvolution du march. Des ressources ont t gnres par la hausse des prix du ptrole et les investisseurs sont en qute dopportunits. Les capacits dintervention de ces fonds sont values 176 milliards. Ce sont des marchs potentiellement importants pour les financements de projets. Ainsi, les banques pourraient se procurer de nouveaux apports de liquidits provenant de la finance islamique. Le lancement de produits bancaires diffrents conus pour tre halal sous leur appellation officielle produits alternatifs a suscit l'intrt au Maroc. Le nombre de Musulmans marocains refusent d'utiliser les produits bancaires habituels quen cas de besoin extrme et se trouvent en dehors des circuits formels. Ce lancement vise aussi viter les transferts massifs des rsidents ltranger (trois millions oprateurs) vers les banques islamiques.
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En effet le gouverneur de Bank Al Maghreb a sign le 17 septembre 2007 la recommandation qui constitue la directive de la direction de supervision bancaire, autorisant les banques dcliner leurs offres halal. Le dlai que sest accord BAM pour le lancement officiel de ces produits se justifiait par : les vacances, le retour des MRE, etc. Il fallait aussi pour les banques et socits de financements, se mettre daccords sur les rgles de base de loffre (appellations, rgles juridiques,etc.). Il faut noter que La motivation de Bank Al Maghrib est de rechercher, dans un souci damliorer le taux de bancarisation dune portion importante de la population marocaine qui refuse de recourir aux crdits usuraires, pour amener ce taux qui a stagn de 25% 30%. Accessoirement cette dcision sexplique aussi par une volont dadapter lenvironnement financier marocain aux attentes de gros investisseurs du Golfe et la forte demande des clients.
Section 2: Cadre rglementaire et organisationnel

La rmunration des solutions alternatives dpendra, comme tout autre produit bancaire du cot de largent et du risque associ aux clients et la dure du financement. Pour contenir le risque li la mauvaise foi du client, les banques appliquent la loi des grands nombres. Elles calculent le cot moyen des retards de paiement constats parmi lensemble de leur clientle et limpute au cot de financement. Les produits autoriss sont aligns sur les rgles prudentielles et comptables de Bank Al Maghrib. Les mesures de gestion des risques sont les mmes que pour les produits conventionnels. Les contrats lis aux trois solutions sont aligns sur les rgles de lAAOFI (Audit & Accounting Organisation for Islamic Financial Institutions) qui sige Bahran. Les montages de financements islamiques sont gnralement structures de telle manire que plusieurs transferts de proprit sont ncessaires (la banque ou sa filiale achte un bien quelle revend avec une marge ou loue avec une option dachat), chaque transfert de proprit supposant un droit de mutation (une taxation). Mais Le cadre juridique marocain actuel nest pas encore adapt aux montages de la finance islamique. Ce problme de la double taxation peut se
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traduire concrtement soit par le paiement double de la TVA (vente de biens), ou des droits de mutation (foncier) ou encore des droits denregistrement16 dans le cas de cession de parts. Dans ces modes de financements la banque a une double vocation commerciale et financire. Loin de rester dans sa mission classique dintermdiation financire, elle intervient dans les activits de cration, transformation et commercialisation des richesses en tant que parties prenantes part entire. Cette double vocation est illustre sur le plan juridique par lexistence de deux types de clauses dans les contrats de financement rgissant la relation entre la Banque Islamique et ses partenaires : des clauses financires fixant le montant, la dure et les conditions gnrales dutilisation et de renouvellement de la ligne de financement; des clauses commerciales, fixant les modalits de la transaction et/ou opration effectue dans le cadre de la ligne de financement prcite.
Section3: Prsentation des produits alternatifs au Maroc

Les trois nouveaux produits financiers autoriss ne concernent que le financement et non les dpts, et permettent aux clients de mener des oprations tant dans le secteur de limmobilier (Mourabaha et Ijara) que dans celui de lentreprise (Moucharaka). 1/ Le produit Mourabaha a. Description du produit La Mourabaha est une technique de financement au titre de laquelle, le client, dsirant sapproprier un bien, va charger la banque de le lui acheter dune tierce personne. Plutt que de demander un crdit directement une banque, le client va se voir revendre le bien au prix dacquisition plus une certaine marge bnficiaire fixe au pralable, et rglera le paiement du
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Selon larticle 9 de la loi de finance 2009, les droits denregistrements vont tre appliqus une seule fois sur les acquisitions de biens immeubles en conscration du principe de neutralit de limpt.
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bien en diffr, soit en une fois un dlai dtermin, soit par des versements rguliers sur gnralement de 3 18 mois. La vente par Mourabaha est sans aucun doute le contrat le plus populaire et le plus utilis par les institutions bancaires islamiques : 60 80% du total actif des banques provient du financement par Mourabaha.
Paiement du prix dachat
Vendeur du sous-jacent
Transfert du droit de proprit
Paiement du prix dachat P*X (gnralement sous forme de versements priodiques)
Banque Islamique
Transfert du droit de proprit
Consommateur final
Source: Schma extrait dune intervention de Standards & Poors 16 mai 2007 b. Illustrations La Mourabaha est un mode de financement qui permet aux banques de financer, dans le respect des circulaires de Bank AL Maghrib, aussi bien les besoins dexploitation de leur clientle (stocks, matires, produits intermdiaires) que leur investissement court terme. c. Les risques Les principaux risques auxquels sexposent les banques offrant ces produits sont : Risque de crdit
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Risques de march (marge/taux) Risques oprationnels (juridique, conformit avec Charia) d. Faisabilit au Maroc Le contrat Mourabaha en tant que tel na pas dquivalent dans la lgislation bancaire. A la diffrence dune opration de crdit telle que dfinie prcdemment, le contrat de Mourabaha met la disposition dune autre personne non pas des fonds mais le bien financer. Il ne rentre ni dans lactivit bancaire ni dans les activits connexes. Nanmoins, le contrat de Mourabaha pourrait tre mis en place ou commercialis par les banques conventionnelles, travers des filiales spcialises: les filiales se chargeront de lintermdiation commerciale et les banques de la mise en place du crdit. Ceci ncessitait un ramnagement des rgles rgissant les prises de participation pour autoriser les banques dtenir de telles filiales dont lobjet social serait considr comme tant un prolongement de lactivit des banques. La recommandation de BAM fixe le dlai maximum de remboursement pour la Mourabaha 48 mois. Ceci sapplique aux produits lancs par Wafasalaf dans le cadre de financement islamique de consommation. Le produit lanc par Attijariwafa Bank a pour dure de vie 25 ans comme les crdits conventionnels. Pour Attijariwafa Bank, le prix factur au client dans le cadre de la Mourabaha comprend le cot dacquisition du bien, les frais lis cette transaction et la marge de la banque La Mourabaha: conviendra parfaitement au micro crdit, selon ltude de BMCE Bank, les experts estiment le potentiel de ce march 3 ,2 millions de clients.
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2/ Le Produit IJARA a. Description du produit Dans un contrat dIjara, la banque achte une chose dsigne (mobilire ou immobilire) par un client et la lui loue moyennant le versement dun loyer pour une dure pralablement dtermine. Les contrats dIjara peuvent revtir lune des deux formes suivantes : Ijara sans engagement dachat par le locataire, appele Ijara Attachghiliah ou location simple ; Ijara assortie dun engagement dachat formul au dpart au niveau du contrat, appele Ijara wa iqtina17 ou location-vente. LIjara wa iqtina ressemble, en beaucoup de points au leasing conventionnel. Il en diffre nanmoins par le fait que dans lIjara wa Iqtina, la promesse de vente est synallagmatique ; le transfert de proprit est diffr mais inluctable, alors que dans le leasing la promesse de vente est unilatrale, puisque le locataire bnficie dune option dachat. LIjara reprsente peu prs 15%18 du total des financements accords par les banques
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Iqtina : mot arabe signifiant acquisition La Finance islamique , Michel Ruimy. 2008.
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Le fournisseur
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Client
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Banque
Source : Schma extrait de La finance Islamique , Michel Ruimy, 2008, page : 104 b. Illustrations Les exemples dutilisation du contrat dijara sont nombreux. On peut citer titre dexemple lacquisition par la Kuwait Airways davions travers un contrat dIjara wa Iktina financ par une banque islamique, ou lacquisition par une entreprise de textile dune machine de production travers un contrat dIjara wa Iktina financ par une banque commerciale marocaine. Lacquisition de btiment destin lhabitation principale ou lusage professionnel peut se faire galement travers des contrats dIjara. c. Les risques Les principaux risques auxquels sexposent les banques offrant ces produits sont : Risque de crdit Risques de march (marge/taux)
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Risque de liquidit Risques oprationnels (juridique, conformit avec Charia, rputation) d. Faisabilit au Maroc Sur le plan rglementaire, la loi bancaire actuelle ou rvise permet aux tablissements de crdit qui effectuent, titre habituel, des oprations de crdit bail de pratiquer des oprations de location simple. Aussi, La loi bancaire rvise introduit les modifications suivantes : o Sont assimiles des oprations de crdit en plus des oprations de crdit bail et de location avec option dachat, les oprations qui leur sont assimiles ; o Les oprations de location avec option dachat permettent le financement en plus des immeubles usage professionnel, les immeubles usage dhabitation. LIjara wa iqtina peut tre assimile une location avec option dachat. Sur le plan comptable, le traitement des oprations dIjara ne soulve pas de questions particulires et peut tout fait sinsrer dans les schmas dcritures relatifs au leasing la diffrence que le loyer dune opration dIjara comprend le capital et une marge bnficiaire (plus-value), alors que le loyer dune opration de leasing comprend un capital et des intrts. Sur le plan prudentiel, lIjara est trait, selon les cas, comme une opration de location ou comme une opration de leasing. 3/ Le produit Moucharaka a. Description du produit Le contrat de Moucharaka se dfinit de manire gnrale comme une joint-venture entre une banque et son client, lesquels constituent ensemble une socit. Les deux parties souscrivent ainsi au capital de cette socit et participent aux pertes hauteur de leur participation et aux profits selon un prorata prdtermin. Il est assimil au Capital Risque.
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Il existe deux formes principales de Moucharaka : la Moucharaka Tabita (fixe ou permanente) et la Moucharaka Moutanakissa (dgressive). Dans le premier cas, la banque et le client demeurent partenaires jusqu lexpiration du contrat qui en pratique concide avec lachvement du projet financ. Dans le second cas, la banque se retire de la socit au fur et mesure de lavancement du projet financ et de son aptitude gnrer des fonds suffisants pour assurer le retrait de la banque.
Client
Bank
Business Venture
Profits
Positive
Ngative
Source : Schma extrait de La finance Islamique , Michel Ruimy, 2008, page : 98
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b. Illustrations Outre le financement caractre ponctuel doprations commerciales court terme (notamment de revente en ltat ou dimport-export) et les prises de participation, la Moucharaka se prsente aussi comme une forme de crdit long et moyen terme. A ce titre, elle constitue le mode de financement le plus adapt au besoin des cycles de cration et de dveloppement des entreprises, aussi bien pour ce qui est de la constitution et/ou augmentation du capital que lacquisition et/ou la rnovation des quipements. Aussi, la Moucharaka est-elle trs sollicite par les promoteurs pour la cration de petites et moyennes entreprises sous forme de socits de diverses formes (SA, SARL, SNC...). La Moucharaka de type dgressif permet aux Banques Islamiques daccorder aux titulaires de marchs publics (ou autres), des avances sur marchs moyennant un partage de la marge dgage sur les cots de ralisation. Les paiements se feront au vu de situations de travaux appuyes de toutes les pices justificatives probantes. Le prlvement se fera sur les versements effectus par le matre de louvrage via le comptable payeur, en vertu des clauses de lacte de nantissement de march requrir systmatiquement dans ce genre doprations. Cependant, et selon la majorit des conomistes musulmans , lapplication la plus adquate de la Moucharaka se situe principalement petite chelle, dans des secteurs comme lagriculture ou pour des projets de dveloppement ruraux. c. Les risques Les principaux risques auxquels sexposent les banques offrant ces produits sont : Risques de march (prix de lactions/secteur) Risque de liquidit (actifs peu liquide, actions gnralement non cotes) Risques oprationnels (conformit avec Charia, rputation)
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d. Faisabilit au Maroc Sur le plan rglementaire, la Moucharaka sanalyse en une prise de participation et assimiles au sens de larticle 8 de la nouvelle loi bancaire, et peut tre effectue par les tablissements de crdit agrs, sous rserve du respect des limites fixes, par rapport leurs fonds propres et au capital social et/ou droits de vote de la socit objet de la participation. La circulaire que devra adapter BAM dans le cadre de la nouvelle loi bancaire relative aux conditions de prises de participation par les tablissements de crdit dans des entreprises existantes ou en cration pourrait tendre les exceptions prvues aux oprations de financements Moucharaka . Les financements faits par Moucharaka peuvent se faire travers une socit de Capitalrisque ou de micro finance galement. Sur le plan comptable et prudentiel, le traitement des oprations de Moucharaka ne soulve pas de questions particulires. Et pour affiner et bien dtailler lensemble des informations voques auparavant, une tude empirique de quatre pays de la rgion est ncessaire dans un premier chapitre ensuite recenser les freins qui ont bloqus le dveloppement des produits alternatifs au Maroc.
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Deuxime Partie: Les freins au dveloppement des produits alternatifs
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Chapitre I: Lexprience maghrbine

Section1: LAlgrie
Le secteur bancaire algrien se caractrise par un effort de libralisation du march qui se traduit avec une libert linvestissement (un capital minimum requis de 30 millions de dollars pour une banque et 7 millions pour un tablissement financier en 2006) ainsi quune activit bancaire qui opre dans un contexte de convertibilit courante. En effet, le secteur bancaire est engag dans une mutation qui devrait se traduire par une bancarisation importante et par des oprations plus rapides. Mais selon une tude faite rcemment par lUnion des Banques Maghrbines (UBM) le systme bancaire algrien caractris par une faible couverture de la demande de services est incapable de rpondre aux besoins de financement du dveloppement du pays, ainsi un rseau moins dvelopp avec 1 131 agences par rapport au Maroc qui est en tte avec 2 632 agences. Par ailleurs, le march bancaire algrien comporte seize (16) banques classiques publiques et privs19, une banque mixte et deux (2) banques islamiques. En effet, la banque mixte nomm Algeria Gulf Bank, elle est dtenue par 3 actionnaires majeures, United Gulf Bank de Bahren, Tunis International Bank et Jordan Kwait Bank. La banque commercialise les produits classiques et les produits conformes la Charia (produits islamiques) pour les particuliers ainsi que les entreprises. Pour les 2 banques islamiques, il y a en premier lieu la Banque Al Baraka dAlgrie installe depuis 1991. Elle est habilite effectuer toutes les oprations bancaires, de financement et dinvestissement en conformit avec les principes de la loi islamique. Ses formules proposes sont : Mourabaha, Moucharaka, Ijar (Leasing, Location, Vente), Salam et Istisnaa, destines aux entreprises, professionnels et particuliers. La banque Al Baraka est dtenue par la Banque dAgriculture et de dveloppement Rural dAlgrie (50%) et le groupe saoudien Dallah Al Baraka (50%).
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Voir Annexe2
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Longtemps en situation de monopole, la banque a attir du faite de ses performances un autre tablissement financier islamique appel Al Salam Bank dAlgrie, install en Octobre 2008. Ses actionnaires sont le groupe immobilier Imaar des Emirats Arabes Unis, et la banque Libano-Canadienne. Al Salam vise le mme segment du march que la banque Al Baraka (entreprises, professionnels et particuliers). Toutefois bien que le gouvernement algrien ait autoris la commercialisation de produits islamiques, il a refus daccorder des faveurs ou facilits aux banques islamiques en termes de conditions spcifiques dexercice.20
Section2: La Tunisie
Le secteur bancaire tunisien connat u na pas cess de se dvelopper ses dernires annes pour rpondre aux changements et ce au moyen de la rforme du march ainsi la restructuration des banques afin de consolider le secteur. Le march bancaire compte 23 banques classiques21 et 2 banques islamiques savoir : BEST Bank et NOOR Bank. Pour BEST Bank (Bank Ettamouil Saoudi Tounsi), elle a t cre en 1983 avec des fonds Tunisiens (la Rpublique Tunisienne et lOffice National de Scurit Sociale de Tunis) et saoudiens (Al Baraka Bank), ayant pour but dencourager les investissements arabes et islamiques et de dvelopper les relations socio conomiques entre les pays arabes et islamiques. Ses produits savoir Taajir, Moucharaka, Mourabaha et Moudaraba sont destins aux entreprises et aux investissements. La 2me quant elle, cest NOOR Bank22 qui a ouvert un bureau de reprsentation en 2008. Elle est axe principalement sur les services bancaires dentreprises et dinvestissement.
M. Medelci, Ministre des Finances, a rappel le 11 Janvier 2007, devant lassemble populaire nationale que lordonnance n03-11 relative la monnaie et au crdit, qui organise la constitution et le fonctionnement des banques et tablissements financiers en Algrie, ne comporte pas de conditions spcifiques pour les banques islamiques : Les banques dsirant exercer en Algrie devront donc se confronter cette loi mais elles pourront, si elles le souhaitent, placer sur le march des produits financiers islamiques. Toutefois, ces banques resteront soumises aux rgles prudentielles en vigueur . Le ministre a t catgorique en affirmant quil tait exclu que des mesures prfrentielles spcifiques ce type dtablissements soient prises. 21 Voir Annexe3 22 Filiale de Dubai Investment Group (DIG), du cheikh Maktoum, gouverneur de Dubai
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Par ailleurs, la Tunisie ne dispose de base juridique en matire de finance islamique mais malgr cela, elle est devenue la cible principale en Afrique du Nord et cela est du au nombre dinvestisseurs prsent tels que : Duba Holding, Imar, Abou Khater.
Section3: Le Maroc
Le secteur bancaire marocain23 joue un rle cl dans lconomie marocaine. Il a connu diffrentes reformes qui en font aujourdhui un systme plutt moderne adapte aux besoins de la socit comme a ceux des entreprises. Le mouvement de concentration et de rationalisation du secteur bancaire s'est poursuivi au courant de ces dernires annes. Ainsi, le nombre dtablissements de crdit est en baisse continue : il est passe de 68 en 2001 a 52 en 2005. Par ailleurs, le nombre de banques a baisse en passant de 19 en 2001 a 16 a fin 2005, et ce suite aux oprations de fusion absorption opres dans le secteur. Apres retrait dagrment a la Banque Nationale pour le Dveloppement Economique opre au dbut de lanne 2006, le nombre de banques est passe a 15 dont 12 banques prives et trois banques publiques spcialises. Par ailleurs, Le paysage bancaire marocain compte 4 catgories dtablissements de crdit : _ Les banques de dpts classiques : nous recensons cinq grandes banques prives qui ralisent prs de deux tiers de la collecte des dpts bancaires a savoir : Attijariwafa Bank (AWB), la Banque Marocaine du Commerce Extrieur (BMCE), et les trois filiales franaises en loccurrence la SG Maroc, la BMCI et le Crdit du Maroc.
Performance du secteur en 2008 - Hausse de 13,4% 564 Mrds de dhs des dpts clientle - Accroissement de 22,6% 512 Mrds de dhs des crdits clientle - Augmentation de 26,2% 153 Mrds de dhs des engagements par signature - Recul de 11,4% 32,4 Mrds de dhs des crances en souffrance clientle - Taux de contentialit du secteur stablit 6,34% contre 8,16% en 2007
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_ Le Crdit Populaire du Maroc (CPM) : leader historique du secteur, le CPM est compose de la Banque Centrale Populaire (BCP) et le rseau des Banques Populaires Rgionales (11 BPR). Il est un organisme public dont la vocation principale consiste en la collecte de la petite pargne et la distribution des crdits aux PME. Depuis 2002, la BCP s'est transforme en une socit anonyme et s'est engage dans un processus de privatisation. _ Les Organismes Financiers Spcialiss dans le financement de secteurs dactivits particuliers : Crdit Immobilier et Htelier (CIH), la Caisse Nationale du Crdit Agricole devenue le Crdit Agricole du Maroc (CAM). Ces organismes sont engages dans un processus de restructuration et dassainissement. En effet, la CNCA sest pourvue de nouveaux statuts publies en dcembre 2003 qui prvoient que des conventions conclues avec lEtat concernant les activits requrant un soutien spcifique, en particulier les petites et les moyennes exploitations agricoles. Quant a la BNDE, elle a t reprise en 2003 par la Caisse de Dpt et de Gestion (CDG). Le CIH est passe sous le contrle de la CDG et du groupe Caisses dEpargne Franaises. _ Autres banques dont la cration rpond des besoins spcifiques : Bank Al Amal pour le financement de projets dinvestissement des Marocains rsident a ltranger et le fonds dquipement communal ddie au financement des collectivits locales (FEC). Et ces tablissements bancaires offrent une panoplie de produits que a soit au march des particuliers, professionnels ou entreprises. Pour ce qui est de banques islamiques, le Maroc a rejet plusieurs demandes dinstallation de ces dernires sur le territoire marocain. Notre position est claire. Il ny aura aucune banque islamique ou non islamique au Maroc. Et il ny aura aucune discrimination entre les Marocains dclare M. Jouahri, le Gouverneur de la Banque Centrale. Par contre, des produits islamiques appels alternatifs (Ijar, Moucharaka et Mourabaha) ont pntrs le march bancaire compter du 1er Octobre 2007 comme javais soulign auparavant et venus largir la gamme des services et produits dj proposs par les banque de la place. Et cela pour plusieurs raisons, dune part, une rponse une forte demande dune certaine catgorie de la population marocaine dsireuse dobir aux principes de la Charia selon lesquels le "riba" (intrt ou usure) est interdit
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sur toutes les transactions financires, et qui imposent que le droit au revenu implique aussi une participation aux pertes ventuelles. Elle permettra, dautre part, de contribuer une meilleure bancarisation24 de lconomie marocaine en intgrant dans le systme financier officiel des prts exempts dintrts et des moyens de financement qui ntaient proposs jusque-l que par certains mouvements fondamentalistes, et taient ainsi susceptibles de contribuer au blanchiment dargent ou au financement dactivits criminelles ou terroristes. Aprs 18 mois de la commercialisation de ces produits et les banques se montrent toujours discrtes et ne veulent pas communiquer sur le sujet comme sil sagit dun sujet tabou. Toutefois, il est impossible dobtenir des informations sur le nombre contrats signs jusqu maintenant. Selon un responsable au sien dAttijariwafa Bank Pour le moment, la production des ces produits nest pas massive . En effet, ces nouvelles formules ont t confrontes de nombreux obstacles qui ont prsents une entrave pour le dveloppement des produits alternatifs et cest ce que je vais montrer dans le prochain chapitre. Par ailleurs, pour le cas de la Libye, le systme bancaire connat une rgularisation au niveau de sa rforme visant plus une ouverture vers lextrieur. Cette rforme repose sur une stratgie globale sur 3 axes savoir : La promotion du secteur bancaire dans tous les domaines techniques et de service, L'autorisation de l'entre des banques trangres dans le pays, La promotion du secteur financier. Toutefois, le pays nopte toujours pas pour les banques islamiques do la ncessit de dire quil nexiste non plus de produits islamiques. Pour conclure ce chapitre, lessor de la finance islamique dans les pays magrbines sexplique notamment par les mutations que subites actuellement le secteur bancaire nord24
Taux de bancarisation est de 40% en 2007
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africain. Dans cet environnement, les banques islamiques veulent jouer un rle dans la banque de financement et dinvestissement. Toutefois, il ne semble pas que la finance islamique puisse, court terme, se dvelopper comme technique de financement dominante, dautant que les tablissements financiers ont pleinement conscience que le critre dterminant, au-del des rgles de conformit la Charia, restera la rentabilit conomique25.
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La Finance Islamique , Michel Ruimy, Edition 2008. Page: 52
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Chapitre II: Les freins au dveloppement des produits alternatifs au Maroc

Aprs la recommandation n RN33/G/2007 de Bank Al Maghrib relative la commercialisation des produits alternatifs (Ijara, Moucharka et Mourabaha), toutes les banques de la place ont mis en place leur produits Halal . Par ailleurs et contrairement ce que pensaient le mangement de ses banques et les mdias, les clients nont pas fait la queue devant les guichets pour soffrir ces nouvelles solutions. Nous allons donc dans ce chapitre expliquer pourquoi ses produits islamiques dits alternatifs ne sont pas dvelopps aprs plus dun an de leur lancement.
Section1: Aspect rglementaire et fiscale
Bank Al Maghrib a interdit les banques et les socits de financement dutiliser ces mots Islam& conformes la Charia islamique pendant la commercialisations des ces nouveaux produits. En effet, elles ne doivent pas faire rfrence la connotation religieuse de ces formules. Elles doivent tre prsentes et commercialises comme des produits conventionnels dans le rseau bancaire marocain. En pratique, il est difficile de ne pas faire allusion laspect religieux de ces produits pour les compagnes publicitaires. En effet, le label Halal est le seul argument de vente de ces produits puisquils existent sur le march dans leur forme conventionnelle. Il est donc difficile dexpliquer leurs caractristiques aux clients, surtout les moins aviss, sans faire allusion leur aspect religieux. Sur le plan fiscal, les multiples taxations (les droits de conservation foncire, la taxe notariale et les honoraires du notaire) engendrs par les diverses mutations ainsi la TVA applicable sur ces produits quest de 20%, ce qui les renchrissent par rapport aux produits conventionnels (10% TVA).
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Section2: Tarification
Les frais supplmentaires lis ces modes de financement psent lourd sur leur cot et les pnalisent sur le plan concurrentiel en matire de prix : les frais de transactions et le cot fiscal supplmentaire. Ainsi sajoute la rmunration du risque que supporte la banque. Le taux de rentabilit exig par la banque est au maximum car le prix fix est dfinitif et ne peut donner lieu aucune rvision par opposition au taux dintrt. Ce qui gnre des marges supporter par le client plus important que les intrts supports dans le cadre dun financement conventionnel. Il faut en effet savoir que les tablissements bancaires calculent en interne leur marge commerciale pour les produits alternatifs sur la base dun taux dintrt, exactement comme sil sagissait dun prt classique. Etant donn que le client supportera une marge fixe et quil payera une mensualit invariable dans le temps, les banques appliquent un taux fixe pour le calcul de leur gain, major dune prime fiscale et ce, pour se prmunir contre le risque de renchrissement du cot des ressources (hausse des taux dintrt) et la hausse du taux de la taxe sur la valeur ajoute (TVA) sur les produits financiers (la marge commerciale tant considre comme un produit financier !). Pour bien montrer ce cot lev, jai fait une tude comparative26 entre un crdit logement classique qui est le Miftah Classique, avec les deux formules alternatifs commercialiss par Attijariwafa Bank : Miftah Al Kheir, bas sur le principe de la Mourabaha et Miftah Al Ftah sur le principe Ijar wa Iqtina. Prenons un exemple27 : une personne qui souhaite acqurir un appartement dune valeur 200 000 DH sans aucun apport personnel, sur une dure de 20 ans. Dans le cas de Miftah Al kheir, la marge commerciale de la banque sera de lordre de 253 165 DH. Son calcul a t fait sur la base dun taux dintrt fixe de 7,19% (Barme
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Voir Annexe4 Voir Annexe5
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Mourabaha 15 20 ans) qui comprend un taux de 5,07% (taux variable minimum en vigueur actuellement), une majoration de 1,35% pour rendre le taux fixe ainsi quune prime de 0,7% pour le risque fiscal. Dans un crdit immobilier classique, la rmunration du financement se fera sur la base du taux de 5,07% seulement, soit une conomie de 2,12 % en taux dintrt et de 81 948,12 DH en montant c'est--dire le total des remboursements. Pour la mensualit que le client supportera, elle est de 1888,19 DH dans le cas de Moucharaka alors quil aurait payer 1237,39 DH seulement avec un crdit classique taux variable, soit prs de 650 DH de plus par mois. Cependant, lutilisation dun taux lev pour le calcul de la marge commerciale de la banque fait que la mensualit de Mourabaha est plus leve que celle du crdit. En terme de cot global, Mourabaha est plus chre que le prt conventionnel de plus de 81 948DH. Pour continuer sur le mme exemple (appartement dune valeur de 700 000 DH), la mensualit de Ijar Wa Iqtina (Miftah Al Fath) ressort 1662,36 DH. Soit le cot global payer est de 418 966,4 DH dont la valeur rsiduelle est de 20 000 DH. Donc une il est plus cher que le crdit classique de 47 749,4 DH. En fait, le produit Miftah Al Fath nest nullement adapt aux personnes physiques pour le financement de logements. Dabord, le bien immobilier reste la proprit de la banque, ce qui dplat la majorit des Marocains. Ensuite, les clients auront supporter la TVA sur toute la mensualit et non sur la partie marge commerciale seulement et ce, sans bnficier daucun avantage fiscal, ce qui augmente considrablement la traite mensuelle. Pour conclure, les produits alternatifs reviennent plus chers par rapport un crdit classique. Et Cela a dissuad de nombreux particuliers de souscrire ces derniers malgr que les clients manifestent de lintrt raconte un charg de clientle dune autre agence situe en plein centre de Casablanca et ajoute-il cest de larnaque pur et simple
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Section3: Mode de distribution

Depuis le lancement des produits islamiques appels alternatifs en Octobre 2007, aucune compagne de communication officielle na t mene pour mettre au courant les clients viss, juste des affiches et dpliants ont t distribus dans les agences sans mentionner quils sont halal ou conformes la Charia, chose qui a t interdite par Bank Al Maghrib afin dviter toute comparaison et de taxer les transactions bancaires classiques sur lintrt comme Haram. Sachant que la connotation religieuse des ces formules est le seul argument de vente de ces dernires puisqu ils sont commercialises dans la mme forme que les produits conventionnels. Ainsi, il y a une certaine rticence au niveau du personnel de la banque pour ces produits et cela est d principalement au manque de communication interne et manque de formation et particulirement des chargs clientle, ces derniers sont inaptes vendre ces produits et bien faire comprendre aux clients le fonctionnement de ces formules vu que ce nest pas le mme profil vendeur qui avaient toujours lhabitude de vendre des produits conventionnels ainsi nont pas de comptence au niveau de la Charia et la religion.
Section4: Organisations et gouvernance

Il ya dautres barrires qui ont frein davantage le dveloppement des produis alternatifs savoir : Manque de march interbancaire islamique, les banques et socits de financement sont obliges de se procurer de largent prter sur le march interbancaire existant. C'est-dire que les leves de fond ne sont pas labelliss Halal . Ce problme en fait est imputer au systme entier, et non pas au caractre de ces formules. En effet, le produit lui mme est halal, mais le systme est mixte. Manque dintervention du Conseil Suprieur des Oulmas au Maroc sur les produits bancaires islamiques afin de mieux les dvelopper et faire comprendre aux citoyens marocains leur fonctionnement et les mettre en confiance concernant leurs conformits la Charia.
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Et comme nous savons toute problmatique doit tre suivie par des recommandations que nous traiterons dans le chapitre suivant.
Chapitre III: Les mesures daccompagnement pour lessor de la finance islamique

Nous comprenons dsormais avec plus daisance pourquoi les produits islamiques ont t loin du succs au Maroc. Pour cela, il est ncessaire de mettre en place des actions savoir :
Section1: Mthodologie et march

Il faut que leur fonctionnement soit bien expliqu au consommateur pour quil puisse bien les utiliser. Les clients devraient reconnatre que le compte est bon. La solution est de dnicher des passerelles dans la doctrine islamique pour halaliser les solutions financires en se rfrant des rgles commerciales basiques pour les justifier. Au terme de la priode financement, les biens achets crdit valent gnralement bien plus que le cot initial. Pour prserver son activit, la banque est en droit de demander une rmunration en contrepartie du financement. Cela correspond la rgle religieuse le dlai fait partie intgrante de la rmunration. - Pour cela, il faut intensifier la formation du personnel charg de la clientle, par rapport aux conditions de loffre et la forme des contrats.
- Les banques ou les cabinets de conseil chargs de structurer ces oprations, doivent analyser et comprendre ce que recouvre ces modes de financement afin de faire tomber les prjugs et dviter les amalgames. Ils doivent ensuite faire voluer leurs outils pour pouvoir, leur tour, devenir des intervenants sur ce march - La banque supporte des risques inhabituels pour une banque commerciale en tant que cocontractante aux termes du contrat de vente. Lensemble des risques attachs ce transfert de proprit et la position de revendeur que prend ainsi le banquier nentre videmment pas dans des schmas traditionnels. Sur le plan juridique, cela emporte un certain nombre de consquences non ngligeables. Ainsi, le banquier supporte- t-il ncessairement la garantie des vices cachs.
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Cette situation se traduit par un risque que le banquier conventionnel ne peut ni ne sait prendre. Il serait, par exemple, utile de prvoir un recours en garantie direct contre le fournisseur sans recours contre la banque, lorsque cela est juridiquement possible. - Les pnalits pour retard de paiement sont interdites. Toutefois, en pratique, il est possible de prvoir une remise en faveur de lemprunteur chaque chance si celui-ci paye bonne date, ce qui quivaut le sanctionner en cas de retard. - Pour prenniser ces services financiers, les institutions peuvent apporter en matire des systmes dencouragement aux clients des promotions commerciales en rvisant les marges la baisse - Le risque de concurrence entre les produits islamiques et conventionnels est limit. Et pour cause, la cible des deux offres nest pas la mme. En effet, les nouveaux produits sadressent une clientle de non consommateurs absolus des crdits immobiliers avec intrts. Mais plusieurs clients, ayant dj contract un crdit immobilier, voudraient certainement basculer vers loffre alternative. Encore faut-il leur donner la possibilit. De toute faons, les clients choisiront entre les produits alternatifs et conventionnels, en fonction de leur conviction religieuse. - Afin de contourner les obstacles juridiques relatifs la non-conformit avec les rgles prudentielles de couvertures des risques, les banques peuvent dvelopper des partenariats avec des institutions trangres sous formes de guichets islamiques, pour tirer profits de leur exprience dans le domaine.
Section2: Organisation
- La micro finance peut sadapter aux spcificits de la finance islamique, mais il est ncessaire de prendre en compte les implications sur les performances et sur la prennit des institutions qui ncessitent des amnagements en terme de gestion et de comptabilit. - Il existe deux techniques de base pour les prises de participation en fonds propres : Moucharaka (sorte de socit en participation) et Moudaraba (sorte de socit en commandite galement connue comme un mode de financement en fiducie en raison des pouvoirs tendus
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confrs au commandit). Afin notamment de diffrencier ce prises de participation de celle des promoteurs, il y a lieu de trouver des outils spcifiques assurant des revenus rguliers, tels que des sorties progressives des catgories dactions ou des prts dactionnaires sans intrts. - En gnral, dans le systme conventionnel, les banques ajustent leur position en matire de bilan par le biais du march montaire qui leur donne la possibilit de corriger labsence de synchronisation entre les paiements et les recettes. Dans un systme islamique, lactivit du march montaire est de canaliser le surplus dune opration financire vers dautres projets qui sont plus rentable, avec partage des profits. Il arrive en effet que les banques aient des ressources insuffisantes pour financer un certain type dopration, tandis que simultanment, elles ont un excdent de ressources pour le financement dautres oprations. Le march montaire permettrait denlever de telles contraintes de compartimentage - Les banques classiques pourraient, dans le cadre de la diversification de leurs produits adopter de nouveaux instruments financiers dj expriments par les banques islamiques pour trouver un moyen lui permettant d'utiliser les techniques classiques telles que l'escompte ou le dcouvert bancaire selon des modalits conformes la Charia.
Section3: Fiscalit et juridique

- Amliorer le traitement fiscal de ces nouveaux produits. Les financements islamiques impliquent en principe une ngociation cas par cas avec les autorits fiscales, afin notamment de rduire les droits de mutations inhrents aux montages utiliss. Il sagit de mettre en place un rgime spcifique applicable toutes les oprations islamiques ralises dans le domaine immobilier, lensemble des diverses mutations ralises dans le cadre de financements islamiques doivent tre assimiles, sur le plan fiscal, des prts immobiliers classiques, liminant ainsi les multiples taxations. Plus gnralement, loptimisation fiscale dun montage islamique ncessite une approche souple des autorits locales afin dassimiler ce montage une opration de prt (mme si lon pourrait alors sinterroger sur la compatibilit dune telle assimilation officielle avec la position de Charia) concerne. La plus-value dgage lors de la revente des biens pourra
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tre ainsi fiscalement assimile des intrts verss la socit projet pour ne pas supporter la TVA. - Les autorits concernes devraient donc considrer lopration, dans tous ses aspects, comme une opration de banque du point de vue rglementaire. Cela permettra aussi la dductibilit de la marge paye la banque par le client de son impt sur revenu IR dans le cas du financement du logement principal. - Les banques doivent baisser leur taux de risque car cela rend ces formules alternatives plus chres que le crdit conventionnel. - La proximit du service et les heures douverture des institutions sont des facteurs incitatifs dterminants. Le rseau dont bnficient les banques classiques constitue une plate forme qui ouvre des perspectives prometteuses pour ces nouveaux produits. - Lintroduction des produits islamiques dans le systme bancaire, exige un amnagement au niveau de Bank Al Maghrib. Linstrument de la politique montaire et du crdit, quest le taux de rescompte, nexiste plus pour contrler ce systme. - Pour ne pas lser ces produits il faut les aligner en matire de conditions commerciales avec les produits similaires dans leur forme conventionnelle.
Capital Investissement Moucharaka Adapt dans les crdits aux entreprises Crdit la consommation Mourabaha Le taux maximum dintrt pourrait servir de plafond pour fixer la rmunration des banques Ijara wa Iqtinaa Leasing immobilier
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- Les modalits de prises des srets : la banque islamique se trouve un moment donn propritaire dune partie des actifs du projet, en amont de la ralisation de celui-ci, linverse de la banque commerciale qui nobtiendra la proprit sur les actifs du projet qua posteriori, en cas de mise en oeuvre des srets relles. - Dans le cadre d'un financement Mourabaha, il est frquent que des garanties soient exiges sous formes d'hypothque, d'aval, de nantissement et surtout, de tierce dtention, etc. pour couvrir le risque encouru au niveau de l'achat - revente avec marge brute, car le client est oblig de rembourser le principal et une partie du profit fix d'un commun accord dans le contrat de financement. Avec l'Ijara Wa Iqtina, la banque est, gnralement, propritaire du bien tout au long du contrat et encours moins de risque. Elle le cde sous forme de traites, ou crdit-bail la fin.
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Conclusion
A lchelle de la politique conomique, nous savons que les pays en voie de dveloppement cherchent de plus en plus enrayer les pressions inflationnistes. Pour se faire, la limitation de la politique de crdit semble tre la meilleure solution. Ce secteur peut apporter une rponse concrte ce problme dinflation. Ce systme qui a montr ses preuves en Suisse et en GrandeBretagne, "aura un succs plus grand dans un pays musulman, en loccurrence le Maroc" 28 , comme cela a t le cas dans plusieurs pays europens, en Algrie, au Liban, au Ymen et en Egypte. Pour que ces produits russissent, il faut instaurer la confiance dans cette nouvelle activit. Il faut noter que les nouveaux produits ne risquent pas de pitiner sur la part de march de loffre actuelle. Les pays qui nous ont devanc dans ce domaine nont pas connu ce phnomne. Les conditions de voir un systme bancaire islamique fonctionner sans tre en marge de la mondialisation, sont assez restrictives. En effet, il faudrait commencer par renoncer la connotation religieuse. Ceci revient donner des noms aux diffrents produits bancaires ainsi une bonne compagne publicitaire. En outre, la solution aux difficults rencontres est ladoption de pratiques optimales en matire de contrle et de comptabilit pour le dveloppement du secteur. Il sagit relever deux dfit : comprendre le secteur et trouver un quilibre entre dune part un contrle efficace et dautre part les aspirations lgitimes du march. Ce dilemme ne peut tre rsolu que si la banque centrale et les institutions concernes intensifient leur coopration et crent un contexte favorable. Il sagit de mettre en place des conditions gales et de fournir linfrastructure ncessaire pour le dveloppement. Aussi un certain soutien et suivi sont ncessaires afin de susciter la demande et loffre de ce type de financement et dvelopper un environnement propice lactivit entrepreneuriale. Cependant, beaucoup de questions sans rponses peuvent se poser, tant donn quil ny a pas une grande diffrence entre le conventionnel et lalternatifs
Selon le vice-prsident du Conseil dadministration de la banque islamique international du Qatar (BIIQ), Cheikh Khalid Al Thani.
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Est-ce vraiment des produits islamiques dits alternatifs ? Ou bien seulement une nouvelle politique afin dacqurir un nouveau segment de clientle important longtemps endormis pour le motif de Haram ? Pourquoi pas autoriser linstallation des banques islamiques au lieu de 3 produits alternatifs commercialiss par des banques conventionnelles ? Ce travail a permis dexposer les diffrents problmes lis au systme bancaire islamique. Cette tude est le fruit de la collecte et lanalyse dinformation. Pour conclure, je peux dire que le travail sur cette thse a t dun grand plaisir et utilit mme avec les difficults lies aux caractres conomique, social et religieux de ce thme. Et surtout les difficults rencontrs pour obtenir des renseignements des responsables des banques.
59
Bibliographie
Michel Ruimy, 1re Edition Juin 2008, La Finance Islamique , Arnaud Franel Editions, Paris. Nicolas Hardy, Edition Mars 2008, Finance islamique, techniques et enjeux , Editeur Banque. Malika Kettani, 2005, Une banque originale: La banque islamique , Dar al Kotob al-ilmiya. Jean-Paul Larame, 1re Edition 2008, La finance islamique la franaise , Bruno Leprince Editeur. Muhammed Ayub, Edition Octobre 2008, Understanding Islamic Finance , John Wiley & Sons Zamir Iqbal & Abbas Mirakhor, Edition Dcembre 2006, An introduction to Islamic Finance , John Wiley & Sons
60
Webographie
http://www.bkam.ma/ http://www.bladi.net/une-probable-banque-islamique-au-maroc.html http://www.elwatan.com/Banques-islamiques-Un-business-pas http://www.apbt.org.tn/ http://www.fifrance.com/finance_islamique.php http://banquetn.canalblog.com/ http://fr.wikipedia.org/wiki/Finance_islamique http://www.afrik.com/article12040.html http://www.france24.com/fr/20080405-intelligence-economique-finance-islamique-essorcharia-ethique http://ribh.wordpress.com/2009/02/20/chiffres-arabes-finance-islamique/ http://www.monde-diplomatique.fr/2001/09/WARDE/15584 http://www.france24.com/fr/20080405-intelligence-economique-finance-islamique-essorcharia-ethique www.algerie-dz.com/article8905.html www.magharebia.com/.../fr/.../feature-01 ribhfr.wordpress.com/.../la-banque-islamique-noor-sinstalle-a-tunis/ ribh.wordpress.com/.../des-banques-islamiques-etrangeres-prospectent-au-maroc/ www.bank-of-algeria.dz/ http://www.webmanagercenter.com.tn/management/article-47647-maroc-banques-islamiquesen-attendant-l-ajustement-fiscal%85 ribh.wordpress.com/.../les-banques-islamiques-operant-en-algerie-connaissent-une-fortedemande-du-public/ www.sante-dz.org/.../Al-Salam-ouverture-d-une-banque.html ribh.wordpress.com/.../les-produits-alternatifs-proposes-par-les-banques-marocaines-sont-ilshalal/
61
Annexes
62

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Thse Professionnelle sous le thme :

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Ralis par : Mlle. Hakima ELMOSTALI

Encadr par : M. Khalid ESSAKALI M. Abdelmounaim FAOUZI

Anne Universitaire 2008/2009

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Le Fond Montaire International

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Premire Partie: La finance islamique dans le monde et au Maroc

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Chapitre I: Gense des institutions et produits financiers islamiques

Les produits alternatifs en mal de dcollage

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Les produits alternatifs en mal de dcollage

Section2: Exigences et Opportunits offertes par le march

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Section3 : Ethique financire islamique

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Les produits alternatifs en mal de dcollage

1/ Principe de base : Partage de Pertes et Profits (PPP).

Les produits alternatifs en mal de dcollage

2/ Gouvernance partenariale applicable aux banques islamiques

Les produits alternatifs en mal de dcollage

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Chapitre II: Cas des Banques Islamiques linternational

Quelques institutions de financement islamique prives et publiques.

Rgion Arabie saoudite Bahren

Canada Danemark Emirats Arabes Unis Egypte

Etats-Unis dAmrique Grande-Bretagne Iran Jersey (les anglo-Normandes) Jordanie Kowet

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Luxembourg Malaisie Pakistan Soudan Suisse Tunisie Turquie Ymen

Le potentiel du march bancaire islamique en milliards de dollars US

Source : Standars & Poors

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Section1: Caractristique et fonctionnement

Les produits alternatifs en mal de dcollage

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Les produits alternatifs en mal de dcollage

Section2: Rapprochement avec les banques classiques

Source : La finance Islamique , Michel Ruimy, 2008, pages : 88-89

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Emirats Arabes Unis Royaume-Uni

Malaysia Qatar Bahren Bahren Indonsie

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Section3: Limites de la finance islamique

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Les produits alternatifs en mal de dcollage

Section 2: Cadre rglementaire et organisationnel

Les produits alternatifs en mal de dcollage

Section3: Prsentation des produits alternatifs au Maroc

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Paiement du prix dachat

Transfert du droit de proprit

Paiement du prix dachat P*X (gnralement sous forme de versements priodiques)

Transfert du droit de proprit

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