ESTUDIO YATACO ARIAS

ABOGADOS

BOLETÍN INFORMATIVO
SUMARIO

1. Normas Legales.
2. Noticias.
3. Artículos
4. Jurisprudencia
5. Entrevistas
6. Opiniones, y más…

Lima, 22 de Diciembre de 2008.

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BOLETÍN INFORMATIVO
22 de Diciembre de 2008

NORMAS LEGALES
DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL LUNES 22 DE DICIEMBRE.

Aprueban lista de bienes y servicios cuya adquisición otorgará derecho a la devolución

definitiva del IGV, Impuesto de Promoción Municipal y de cualquier otro impuesto al
consumo que le sea trasladado o que paguen el Contratista del Contrato de Licencia para la
Exploración y Explotación de Hidrocarburos en el Lote XXII. (R.M. N° 580-2008-MEM/DM)

DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL DOMINGO 21 DE DICIEMBRE.

Aprueban Reglamento de Organización y Funciones de la Autoridad Nacional del Agua

Se aprobó el Reglamento de Organización y Funciones de la Autoridad Nacional del Agua - ANA, el
cual deberá ser publicado en el Portal del Estado Peruano (http://www.peru.gob.pe) y en el portal del
Ministerio de Agricultura (http://www.minag.gob.pe). (D.S. N° 039-2008-AG)

Modifican Reglamento de la Ley del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al
Consumo
Se modificó el Reglamento de la Ley del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al
Consumo sustituyendo el artículo 14°. (D.S. N° 167-2008-EF)

DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL SÁBADO 20 DE DICIEMBRE.

Dan inicio a procedimiento de oficio para la revisión de cargos de interconexión tope por al
terminación de llamadas en las redes de los servicios públicos móviles de Telefonía Móvil,
Servicio de Comunicaciones Personales (PCS) y Servicio Móvil de Canales Múltiples de
Selección Automática (troncalizado). (Res. N° 042-2008-CD/OSIPTEL)

JUDICIALES
Nada Reseñable.

NOTICIAS

DIARIO LA REPÚBLICA
Fuente:http:www.larepública.com.pe

MTC Y PROINVERSIÓN SUSCRIBIRÁN CONVENIO CON NEXTEL

El Estado peruano, representado por el Ministerio de Transportes y

Comunicaciones y la Agencia de Promoción de la Inversión Privada,
suscribirá un Convenio de Estabilidad Jurídica con la empresa
Nextel. Según una resolución del MTC, publicada en diario oficial El
Peruano, se encargará al viceministro de Comunicaciones, Alfredo
Rodríguez, de firmar el referido convenio así como los documentos
necesarios con los representantes de la empresa.

Nextel logró la adjudicación en julio del 2007, la Buena Pro de la

Licitación Pública Especial para la entrega en concesión del servicio
público de comunicaciones personales en las bandas D y E.
También en setiembre de ese año se otorgó a la empresa una concesión para la prestación del
Servicio Público de Comunicaciones Personales (PCS) por el plazo de 20 años, mientras que el
contrato fue suscrito el 21 de setiembre de 2007.

Después, en setiembre del 2008, Nextel solicitó ante ProInversión la suscripción de un Convenio de
Estabilidad Jurídica, luego de comprometerse a invertir un monto de 119 millones de soles.
Preinversión fue la institución que realizó la evaluación correspondiente y determinó que Nextel
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había cumplido con la presentación de la información, documentación y los requisitos establecidos en

la normativa materia y en el Texto Único de Procedimientos Administrativos (TUPA).

MINAG APRUEBA REGLAMENTO DE ORGANIZACIÓN Y FUNCIONES DE LA AUTORIDAD

NACIONAL DE AGUA.

El Ministerio de Agricultura (Minag) aprobó el Reglamento de

Organización y Funciones de la Autoridad Nacional de Agua (ANA),
que entrará en vigencia el lunes 22 de diciembre. El reglamento
define la estructura orgánica, así como las funciones generales y
específicas de cada uno de los órganos y unidades de la ANA
y cuenta con cinco títulos, 40 artículos, una disposición
complementaria final y dos disposiciones complementarias
transitorias.

La Autoridad Nacional de Agua (ANA) es un organismo público

adscrito al Minag responsable de dictar normas y establecer los procedimientos para la gestión
integrada y sostenible de los recursos hídricos. El Minag también dispuso la incorporación a las
Administraciones Técnicas de los Distritos de riego en la estructura orgánica de la ANA, las que en
adelante utilizarán la denominación de Administraciones Locales de Agua. Cabe indicar, que también
facultó a la ANA a dictar las disposiciones complementarias necesarias para la adecuada aplicación
del reglamento de Organización y Funciones aprobado mediante un decreto supremo publicado el 21
de diciembre.

DIARIO EL COMERCIO
Fuente:http:www.elcomercio.com.pe

EFECTO DE LA CRISIS FINANCIERA PARA EL 2009

BRESCIA Y DIAMANTE RECONSIDERAN INVERSIONES
MÁS QUE UNA EXPANSIÓN, LA MAYORÍA DE LOS DESEMBOLSOS BUSCARÁ AUMENTAR
EFICIENCIAS

La crisis financiera internacional está llevando a los principales grupos

pesqueros a reconsiderar parte de las inversiones proyectadas para el
2009. En el caso de los Brescia, Humberto Speziani, asesor de alta
dirección de Tecnológica de Alimentos (Tasa) dice que los accionistas
piensan tomar "las cosas con calma" el próximo año. "Fuera de las
inversiones en mantenimiento, solo realizaremos un desembolso de
US$25 millones en la reubicación de una planta harinera que tenemos en
Chimbote (antes propiedad de Sipesa), pues nos ayudará a ganar
eficiencia", agrega.

Este es un proyecto clave para los Brescia, pues la nueva unidad, que
será construida en un terreno de 70.000 m2, le permitirá producir una
harina de mejor calidad y obtener así una mayor rentabilidad en el
negocio. Los demás proyectos, como la compra de embarcaciones de
gran arrastre y una mayor apuesta por consumo humano directo,
deberán esperar un poco más.

En el caso de Pesquera Diamante y su nuevo socio Enfoca Safi, también habrían decidido dejar en
'stand by', al menos por ahora, las inversiones por US$80 millones que tenían previsto desembolsar
en un agresivo plan de expansión que incluía la construcción de nuevas unidades de congelado el
2009. En tanto, Austral Group sigue evaluando la incorporación de un nuevo socio para impulsar el
negocio atunero, proceso en el que se vocea al grupo brasileño Bertini.

Pero todo indica que además de la reevaluación de inversiones, existen dos hechos que podrían
marcar el derrotero en el sector para el 2009. El primero es la posible venta de un grande del sector,
que vendría presentando algunos problemas financieros; el segundo sería el avance, aunque muchos
lo consideran aun un tanto tímido, del grupo Romero, que busca ampliar su participación en el
negocio y que ya viene negociando la compra de una nueva harinera.
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INVERSIONES
EL PLAN DE CÁLIDDA

La distribuidora Cálidda invertirá entre el 2009 y el 2012 alrededor

de US$280 millones lo que, según la empresa, permitiría duplicar el
manejo de gas natural en Lima de 255 millones de pies cúbicos a
540 millones de pies cúbicos. La empresa también estaría
interesada en ampliar las conexiones domiciliarias para el próximo
año, de tal forma que se sumarían 12.000 conexiones a las 12.000
ya existentes, número que aún resulta mínimo, más aun si se toma
en cuenta que las tuberías de la distribuidora recorren diez distritos.

El gerente general de la empresa, Ernesto Córdova, mencionó que

Cálidda ha planteado la ampliación de la tubería principal y la construcción de nuevas redes como
parte de las inversiones que esperan hacer el próximo año, inversión que le ha pedido a Osinergmin
sea reconocida en la tarifa de distribución que el regulador fijaría probablemente en el primer
trimestre del año 2009.

DIARIO GESTIÓN
Fuente:http:www.diariogestion.com.pe

MEF CAMBIA SISTEMA DE PAGOS DE ISC PARA CERVEZA, CIGARRILLOS Y LICORES

El ministerio de Economía (MEF) dispuso modificar el reglamento de

la Ley del IGV e ISC por el cual se dejan sin efecto los pagos a cuenta
semanales que hacen los productores o importadores de cervezas,
licores y cigarros, debiendo a partir del próximo año efectuar
únicamente un pago a base de las operaciones realizadas en el mes.
La norma también es de alcance para los productores o importadores
de aguas minerales naturales o artificiales, bebidas gasificadas, y
combustibles derivados de petróleo, entre otros. El Viceministro de
Economía, Eduardo Morón, explicó a Gestión que se adoptó la medida
para favorecer tanto a contribuyentes como a la SUNAT.

“Ahora que la inflación está de baja no tiene mucho sentido fastidiar a la gente haciendo pagos cada
semana, entonces lo mejor es hacerlo cada mes”, manifestó. La norma especifica que en el caso que
los pagos a cuenta del ISC en un mes calendario, sean superiores al monto del impuesto que se debe
pagar por dicho mes, el saldo a favor del sujeto del ISC se aplicará como pago a cuenta del mes
siguiente. También se precisa que en caso de que los pagos a cuenta del ISC aplicables al pago de
regularización correspondiente al mes anterior a la entrada en vigencia de la norma sean superiores
al monto del impuesto que se debe pagar por dicho mes, el saldo a favor del sujeto del ISC se
deducirá del impuesto a pagar de los siguientes meses hasta agotarse.

Además, se señala que el monto del pago a cuenta del ISC correspondiente a la última semana del
mes anterior a la entrada en vigencia de la norma, se calculará conforme a los dispuesto en el
artículo 14 del reglamento de la Ley del IGV e ISC aprobado por el decreto Supremo Nº 029-94-EF y
normas complementarias antes de la sustitución efectuadas por la presente norma, aún cuando para
el cómputo de dicha semana se incluya uno o más días del siguiente mes.

SEIS EMPRESAS APTAS PARA CONCURSO DE BANDA ANCHA EN ZONAS AISLADAS.

Un total de seis empresas privadas de telecomunicaciones lograron

precalificar al concurso público para adjudicar la buena pro del proyecto
Banda Ancha para Localidades Aisladas (BAS), informó Proinversión. Las
empresas pre-calificadoras son libros Foráneos Gilatt to Home, Rural
Telecom, Telefónica del Perú, BT Latam Perú y E-América. Estas
empresas tendrán que presentar a preinversión sus respectivos Sobre
Nº 2 (oferta técnica) y su Sobre Nº 3 (oferta económica) el próximo seis
de enero del 2009.

Mientras que el 14 de enero se tiene previsto realizar la apertura del

Sobre Nº 3 y luego se procederá a adjudicar la buena pro de la
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concesión. Según estimados de preinversión, el proyecto BAS podría generar una inversión de 85
millones de dólares aproximadamente. El proyecto tiene como objetivo ofrecer servicios de
comunicaciones a 3,852 localidades rurales o de preferente interés social, beneficiando así a un
millón 658,619 habitantes distribuidos en 24 regiones del país.

La iniciativa se desarrollará en dos Áreas de Proyectos: sur (Cusco, Apurimac, Huancavelica,

Ayacucho, Ica, Arequipa, Puno, Moquegua y Tacna) y Norte (Lima, Junín, Pasco, Huánuco, Ucayali,
La Libertad, Ancash, San martín, Tumbes, Piura, Lambayeque, Amazonas, Loreto y Cajamarca). El
concesionario del proyecto deberá brindar acceso a Internet de alta velocidad en 1,019 localidades;
así como instalar teléfonos públicos monederos en 3,010 localidades.

DIARIO CORREO
Fuente:http:www.correoperu.com.pe

ANUNCIA PRESIDENTE DE ADEX

EXPORTADORES DESCARTAN DESPEDIR TRABAJADORES

Para el presidente de la Asociación de Exportadores (Adex), José Luis

Silva, despedir personal no es una opción, porque no hay nada más
importante para una empresa que sus trabajadores, precisando que
una reducción de personal no es recomendable porque eso significaría
disminuir la producción y generar menos utilidades.

Es decir, los exportadores se alinean con el pedido del gobierno, que

está demandando que las empresas eviten despedir trabajadores.
Además, toman una posición contraria a la Sociedad Nacional de
Industrias (SNI), cuyo presidente, Eduardo Farah, dijo la semana
pasada que 60 mil personas perdieron sus empleos. La implementación oportuna y consensuada con
el sector privado del plan anticrisis, anunciado por el Presidente de la República, hará que se
mantenga la demanda interna, por lo que las cosas deben ser tomadas en su real dimensión, precisó
Silva.
Señaló que nadie quiere dejar de renovar contratos porque se necesita asegurar la supervivencia de
la empresa para que más trabajadores tengan un empleo digno. Los empresarios peruanos han
seguido apostando por el Perú y no dejarán de hacerlo ahora que estamos encaminados hacia el
desarrollo, comentó.

Refirió que si bien en los últimos años algunas compañías ganaron con los precios internacionales, no
es el caso de la mayoría de empresas peruanas, que en general son pequeñas o medianas, tienen el
100% de su capital en el Perú y no se fueron del país ni en las peores épocas del terrorismo y la
hiperinflación.

FALTAN DECRETOS SUPREMOS QUE AUTORICEN SUS FIRMAS

UNOS 20 CONTRATOS PETROLEROS PODRÍAN PERDERSE

Tanto esfuerzo podría quedar en nada. Unos veinte contratos

petroleros que se negociaron este año entre el Estado y un grupo
de empresas podrían perderse porque aún no salen los decretos
supremos que autoricen las firmas para refrendar el compromiso,
afirmó a Correo Germán Barrios, miembro del Estudio Barrios,
Fuentes, Gallo.

Preocupa que el gobierno no saque las normas, pues la mayoría

de las empresas negociaron con el Estado (Perupetro) atractivas
regalías, las que podrían quedar en nada en caso se siga
demorando y las interesadas se desanimen por el precio bajo que
está registrando el petróleo en los últimos días, agregó. La mayoría de dichos contratos se otorgaron
en una licitación y otros se negociaron directamente. Muchas de las empresas interesadas asumieron
compromisos para explorar zonas que carecen de información (geológica), asumiendo el 100% del
riesgo. Sería lamentable que se pierdan los contratos, comentó. Barrios destacó la labor de
promoción de Perupetro en el extranjero. Supo atraer a inversionistas para lotes que se estima
tienen petróleo pesado (más caro para su refinación); inclusive para aquellos que tienen petróleo con
arena, acotó.
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JURISPRUDENCIA
JURISPRUDENCIA CONSTITUCIONAL

¾ ACCIÓN DE AMPARO

SENTENCIA Nº 00476-2007-PA/TC-LIMA. DE FECHA 16 DE DICIEMBRE DE 2008.

Pensión Vitalicia.

La pensión vitalicia a que tiene derecho el asegurado se encontraría invariablemente sujeta al grado
de incapacidad laboral determinada al momento en que solicitó el beneficio, otorgándose el 50% o
70% de la remuneración mensual, sea que se trate de incapacidad permanente parcial o total,
respectivamente. No obstante, como quiera que el artículo 27.6 de la misma norma prevé el reajuste
de las pensiones de invalidez de naturaleza permanente, total o parcial, por disminución del grado de
invalidez, a contrario sensu resulta lógico inferir que procede el reajuste del monto de la pensión
vitalicia, cuando se acredite el aumento del grado de incapacidad del asegurado.

Para mayor información, visite la siguiente página.

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2008/00476-2007-AA.html

¾ HÁBEAS CORPUS

SENTENCIA Nº 02577-2008-PHC/TC. DE FECHA 16 DE DICIEMBRE DEL 2008.

Libertad de Tránsito

Este Tribunal Constitucional ha precisado que “la facultad de desplazamiento se manifiesta a través
del uso de las vías de naturaleza pública o de las vías privadas de uso público. En el primer caso, el
ius movendi et ambulandi se expresa en el tránsito por parques, calles, avenidas, carreteras, entre
otros. En el segundo, por ejemplo, se muestra en el uso de las servidumbres de paso. En ambos
casos, el ejercicio de dicha atribución debe efectuarse respetando el derecho de propiedad y las
normas derivadas del poder de Policía.

Que al respecto no cabe la menor duda de que, en un contexto dado, la servidumbre de paso
constituye una institución legal que hace viable el ejercicio de la libertad de tránsito en sus diversas
manifestaciones. De ahí que cualquier restricción arbitraria del uso de la servidumbre suponga
también una vulneración del derecho a la libertad de tránsito, y por tanto, pueda ser protegido
mediante el hábeas corpus. Sin embargo no debe olvidarse que la competencia de la justicia
constitucional de la libertad está referida únicamente a la protección de derechos fundamentales y no
a la solución y/o dilucidación de controversias que versen sobre asuntos de mera legalidad.

Para mayor información visite la página:

http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2008/02577-2008-HC%20Resolucion.html

PRECEDENTE JURISPRUDENCIAL ADMINISTRATIVO.

TRIBUNAL ADMINISTRATIVO DE CONTRATACIONES Y ADQUISICIONES DEL ESTADO -

CONSUCODE

RESOLUCIÓN Nº 032-2008-INDECOPI/CLC – EXP. Nº 013-2007- CLC DE FECHA 30 DE

MAYO DEL 2008.

Actos Administrativos Nulos

De conformidad con el artículo 57º de la Ley que dispone que el Tribunal, en los casos que sean de
su conocimiento, podrá declarar nulos los actos administrativos si advierte que los mismos han sido
expedidos por un órgano incompetente, contravengan las normas legales, contengan un imposible
jurídico o prescindan de las normas esenciales del procedimiento o de la forma prescrita por la
normatividad aplicable, debiendo expresar en la Resolución que expida la etapa a la que se
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retrotraerá el proceso; este Colegiado considera pertinente declarar la nulidad de la Adjudicación

Directa Selectiva N.º 10-2008/MPCH (Segunda Convocatoria), debiendo retrotraerse el proceso a la
etapa de convocatoria, previa reformulación y aprobación de las Bases conforme a la normativa
vigente, corrigiéndose los errores detectados, en los términos expuestos.

Para mayor Información visite la siguiente página:

http://www.consucode.gob.pe/articulo.asp?ids=9&ido=24&idso=88

ARTÍCULO
EL SISTEMA DE FONDOS COLECTIVOS EN EL PERÚ.
Artículo elaborado por la Dirección de Patrimonios Autónomos
CONASEV

En los últimos años, gracias a la recuperación de la capacidad adquisitiva y de ahorro de la población,

derivada del sostenido crecimiento de la economía peruana, más gente ha acudido al sistema de
fondos colectivos, mecanismo de ahorro – inversión, para la adquisición de bienes y/o servicios, en
particular vehículos nuevos. La primera legislación sobre el sistema de fondos colectivos en nuestro
país se emitió en el año 1974, con el Decreto Supremo N°008-74-MINCOM. Posteriormente, en el
año 1977, mediante Decreto Ley N° 21907, se encargó a la Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV) reglamentar y supervisar las actividades de las empresas
administradoras de fondos colectivos (EAFC).

Entre las principales normas que rigen su funcionamiento podemos mencionar a la Ley N°27659, el
Reglamento de las EAFC -aprobado mediante Resolución CONASEV N°730-97-EF/94.10 y modificado
por la Resolución CONASEV N°050-2006-EF/94.10- y el Régimen Especial aplicable a las EAFC,
aprobado por Resolución CONASEV N°042-2002-EF/94.10.

Para el cumplimiento de su labor de supervisión y reglamentación, CONASEV está facultada a:

a. Autorizar la constitución de las EAFC, previo los análisis legales, económicos y financieros que
estime necesarios.

b. Autorizar los cambios del objeto social, aumentos y reducciones de capital, fusión,
transformación, disolución y las modificaciones de los reglamentos internos.

c. Autorizar los formatos de los contratos colectivos que celebren con sus asociados, así como
cualquier modificación de los mismos.

d. Convocar a Asamblea de Asociados, Junta General de Accionistas y al Directorio con el objetivo

de evitar un grave daño a la empresa o a terceros.

e. Intervenir a las empresas cuando su situación así lo hiciere necesario, designando a uno o más
interventores para que supervisen temporalmente la gestión de la EAFC y/o la administración de
los fondos del sistema.

f. Decretar la disolución y liquidación de la empresa cuando las irregularidades y/o situación

financiera lo exijan, designando a uno o más liquidadores.

I. DEL SISTEMA.

El sistema de fondos colectivos es una modalidad bajo la cual se adquieren, bienes y/o servicios,
mediante adjudicaciones mensuales (sorteo, remate u otra modalidad), los cuales se financian a
través de un determinado número de aportes mensuales (cuotas capitales) por personas naturales o
jurídicas asociadas en un Grupo (asociados). Estos asociados someten sus intereses individuales
respecto de los intereses del Grupo.

La calidad de Asociado se adquiere con la suscripción de un Contrato. El asociado, a la firma del

Contrato, se obliga a cancelar a la EAFC los siguientes conceptos por sus servicios: la cuota de
inscripción, que es el importe que debe pagar, por cada Contrato, por derecho de ingreso a un
Grupo; y la cuota de administración, importe que debe pagar en forma mensual durante la vigencia
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del Contrato. Ambas cuotas son de libre disposición de la EAFC. Es importante señalar que, previo a
la suscripción del Contrato, la persona interesada en adquirir un bien y/o servicio a través de este
Sistema, deberá estar debidamente informada de su contenido; además, de haber leído la cartilla
explicativa, debe haber acreditado capacidad de pago para cumplir con sus obligaciones y haber
pagado la cuota de inscripción y la primera cuota total mensual (cuota capital y cuota de
administración).

También se debe indicar que la persona debe tener un claro conocimiento, entre otros aspectos, de
cómo funciona el Sistema, los descuentos y las penalidades que se aplican en caso de resolución de
un Contrato, las garantías que tienen que presentar y los plazos para la entrega del bien y/o servicio
materia del Contrato, y si el proveedor es predeterminado o libre. Toda esta información se
encuentra establecida en el Contrato.

El derecho para obtener el bien y/o servicio se adquiere mediante las modalidades de Adjudicación
por Sorteo, que es al azar; por Remate, que es la mayor oferta del pago adelantado de cuotas; u
otra modalidad de adjudicación aprobada por CONASEV. Las adjudicaciones se realizan en las
asambleas mensuales con participación de los Asociados al día en el pago de sus cuotas y con la
presencia de un notario.

Para recibir el bien y/o servicio adjudicado, el Asociado, además de estar al día en el pago de sus
cuotas, deberá presentar las garantías reales y/o personales en relación directa a la deuda, para ser
verificadas y aprobadas por la EAFC. El Asociado deberá cancelar los gastos de constitución de
garantías, trámites y otros gastos vinculados establecidos en el Contrato.

En el caso que un Asociado no adjudicado incumpliera con el pago de cuotas mensuales

consecutivas, incurrirá en causal de resolución de Contrato. En dicho caso, sólo procederá la
devolución del total pagado, menos las deducciones establecidas en el Contrato (cuota de inscripción,
cuota de administración, cuotas de seguro, penalidades e Impuesto General a las Ventas).

Las devoluciones a los Asociados por Resolución de Contrato con las deducciones antes señaladas,
para un Asociado No Adjudicado se realizan dentro de los sesenta (60) días hábiles siguientes al
plazo de término del Grupo; y, para un Asociado Adjudicado sin entrega del bien y/o servicio, dentro
de los diez (10) días hábiles siguientes a la presentación de solicitud de resolución.

En el caso de un Asociado Adjudicado con entrega del bien y/o servicio en causal de resolución de
Contrato, la EAFC queda facultada a demandar la cancelación del total de la deuda y ejecutar las
garantías dentro del marco legal vigente. El nuevo Asociado sólo podrá retirarse libremente del
Sistema hasta veinticuatro (24) horas antes de la fecha de la primera asamblea en que vaya a
participar de haber cubierto una vacante. En estos casos, la devolución de lo aportado se deberá
efectuar dentro de un plazo máximo de cinco (5) días hábiles de recibida la renuncia.

II. Desarrollo del sector

Actualmente, en nuestro mercado operan tres (3) administradoras: Pandero S.A. EAFC, Promotora
Opción S.A. EAFC y EAFC Maquisistema S.A. En los últimos años, la creciente demanda de vehículos
nuevos ha permitido a las EAFC incrementar la formación de nuevos grupos. Así, los Grupos
administrados han aumentado de 68 en el año 2004 a 148 hasta junio de 2008, lo que representa
una tasa de crecimiento de 118%.

Con relación a la formación de Grupos en cada año del periodo 2004-2008, ésta también se ha
incrementado pasando de 21 a 27. El número teórico de Asociados en el 2004 era de 13 620 y a
junio del presente año éste se elevó a 27 960, lo que significó un aumento de 105% en el periodo de
análisis.

Finalmente, se debe destacar que el número de adjudicaciones efectuadas durante el año 2007 fue
de 4 189 y hasta junio del presente año se habían realizado 2 738 adjudicaciones. En lo que se
refiere a los montos adjudicados durante el 2007 y en los primeros seis meses de este año, éstos
ascendieron a US$ 71’661 630 y US$ 47’ 584 160, respectivamente.
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OPINIÓN
POR UN MERCADO DE VALORES MÁS GRANDE, COMPETITIVO Y TRANSPARENTE

Nahil Hirsh Carrillo

Presidente del Directorio de CONASEV

La modernización del Estado, la simplificación administrativa y la generación de más inversión y

empleo fueron los tres grandes objetivos que impulsaron al Ejecutivo a aprobar un ambicioso
paquete de Decretos Legislativos, al amparo de las facultades otorgadas por el Congreso para la
implementación del Tratado de Libre Comercio (TLC) con Estados Unidos, que está transformando
todos los sectores de la economía con la finalidad de aprovechar al máximo los beneficios de este
importante acuerdo comercial.

Y en este proceso de transformación el mercado de valores no es la excepción. Guiado por esos tres
grandes objetivos, CONASEV trabajó, en estrecha coordinación con el Poder Ejecutivo y los agentes
del mercado, una reforma integral del marco legal que comprendió una serie de modificaciones y
medidas novedosas que promueven la simplificación y la reducción de los costos administrativos,
nuevas alternativas de financiamiento e inversión y una mayor protección al inversionista, todo ello
con miras a lograr un mercado de valores más grande, competitivo y transparente.

Entre las novedades del Decreto Legislativo Nº 1061, que modifica a la Ley del Mercado de Valores,
se puede mencionar las medidas dirigidas a incrementar la oferta de valores como la flexibilización
de las normas para la inscripción y negociación de valores extranjeros, así como para fomentar la
integración de nuestra bolsa local con sus pares internacionales.

Asimismo, buscando que las bolsas de valores concentren sus esfuerzos en ofrecer nuevos productos
y servicios, se introduce un nuevo esquema de autorregulación que permitirá la creación de
organismos autorreguladores independientes de las bolsas.

Para reducir los costos de las emisiones e incentivar que más empresas opten por el mercado de
valores como alternativa de financiamiento, se ha eliminado la obligación para listar en bolsa las
acciones que se emitan en una oferta pública primaria y la obligación de contar con un representante
de los obligacionistas en las emisiones de bonos dirigidas a inversionistas institucionales.

Con la finalidad de mejorar la protección a los inversionistas y consolidar la transparencia del

mercado, se ha ampliado los conceptos de “transacción ficticia” e “información privilegiada”; y,
además, se ha sustituido la publicación de la información sobre las acciones no reclamadas en los
diarios por su difusión en la página web de la empresa emisora y en el portal de CONASEV.

No debemos dejar de mencionar las medidas dirigidas a consolidar el desarrollo de la industria de

fondos mutuos como la incorporación de la figura de los traspasos y el Prospecto Simplificado, así
como aquellas que facilitan el lanzamiento de nuevos productos como los “fondos de fondos” y los
“fondos espejo”. Otra novedad ha sido la creación de las empresas proveedoras de precios, con lo
cual se sientan las bases para homogeneizar los criterios de valorización de esta industria.

De otro lado, el Decreto Legislativo Nº 1046, que modifica la Ley de Fondos de Inversión y sus
Sociedades Administradoras, también contiene modificaciones y medidas que flexibilizan la gestión
de estos fondos en aspectos como su constitución, colocación de cuotas e inversiones, que buscan el
despegue de esta industria que se perfila como una herramienta para el financiamiento para las
grandes, medianas y pequeñas.

Para implementar estos importantes cambios en la legislación, CONASEV viene concentrando sus
esfuerzos en la elaboración de la regulación respectiva, habiendo puesto como meta que esta se
encuentre concluida antes de fin de año, de modo que al inicio de la entrada en vigencia del TLC con
Estados Unidos, el mercado de valores esté listo para crecer, hacerse más competitivo y
transparente, y se constituya en uno de los pilares que sustente el crecimiento de las nuevas
inversiones y negocios que surgirán de este acuerdo comercial y de los que vendrán.
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ENTREVISTA
¿CÓMO FINANCIARSE MEDIANTE UNA OPERACIÓN DE REPORTE?

Las operaciones de reporte solo pueden realizarse con los valores que se encuentran
registrados en la Tabla de valores referenciales, precisó la funcionaria de la Bolsa de
Valores de Lima, Fabiola Tello, directora de Mercados Secundarios en esta entrevista.

¿Qué es una operación de reporte y cómo funciona?

Una operación de reporte es una operación de financiamiento con garantía de valores. Un

inversionista o comitente que posee valores (reportado o demandante de fondos) le solicita a su
Sociedad agente de Bolsa (SAB) que le consigna financiamiento con garantía de dichos valores de
otro comitente que dispone de recursos en efectivo (reportante u ofertante de fondos)

El plazo (que puede se de hasta 360 días) y la tasa de rendimiento del dinero del reportante se
pactan cuando se realiza la operación (pueden ser entre 6% y 8% anual) Los valores que se utilizan
en una operación de reporte quedan bloqueados como garantía ante Cavali ICLV S.A.

¿Con qué tipo de títulos se pueden realizar operaciones de reporte?

Cabe indicar que las operaciones de reporte solo pueden realizarse con los valores que se encuentran
registrados en la Tabla de valores referenciales (TVR), que es una lista de valores autorizados por la
BVL, a través de una metodología establecida. Además, Cavali se encarga diariamente del control de
cumplimiento de reposición de las garantías mínimas que se exigen para este tipo de operaciones.

¿Quiénes pueden realizar una operación de reporte?

Cualquier persona natural o jurídica, resiente o no residente, que adquiera la condición de comitente
o cliente de una SAB. Así, para actuar como reportado en una operación de reporta, una persona solo
necesitará acreditar la propiedad de los valores que se utilizarán en la operación; mientras que, para
actuar como reportante, una persona necesitará contar con los recursos en efectivo que desea
invertir.

De este modo, las operaciones de reporte constituyen un mecanismo de financiamiento para el

reportado (obtiene fondos) y un mecanismo de inversión para el reportante (obtiene un rendimiento
por el dinero invertido).

¿Cuál es el monto mínimo en acciones que debe dejar en garantía el inversionista para
conseguir el préstamo de parte de la casa de bolsa?

No existe un monto mínimo establecido de dinero (si actúa como reportante) o una cantidad mínima
de valores (si actúa como reportado) para realizar una operación de reporte.

¿Cuáles son los límites máximos sobre las acciones dejadas en garantía que pueden
prestar las casas de bolsas?

En principio, se debe destacar que las SAB actúan como intermediarios en las operaciones de
reporte. Es decir, reúnen, en condiciones de mercado, a un comitente deficitario de recursos
(reportado), que cuenta con valores pero requiere efectivo; y a un comitente superavitario de
recursos (reportante). Las SAB no proporcionan el financiamiento. Actualmente, las SAB solamente
pueden intermediar en operaciones de reporte como reportadas (demandantes de fondos por cuenta
de sus clientes), por un monto acumulado que no supere cinco veces su patrimonio neto.

¿Qué pasa si las acciones dejadas en garantías pierden su valor por una fuerte caída de la
bolsa local?

En el caso de que disminuya el precio de las acciones que se encuentran como garantía de una
operación de reporte (desvalorización de la garantía), se solicita al comitente reportado que reponga
los recursos necesarios, sea en acciones o dinero en efectivo, para mantener constante valor de
dicha garantía. Cavali es la entidad encargada de controlar el cumplimiento de la cobertura de las
operaciones de reporte.
 ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS

¿Cuándo es conveniente para el inversionista hacer operaciones de reporte? ¿Por qué?

En primer lugar, un inversionista que desee realizar operaciones de reporte debe entender la
naturaleza de dichas operaciones (se trata de una inversión en el mercado de valores) y cómo
funcionan. Si bien estas operaciones están respaldadas con garantías, no están exentas de riesgos.
También hay que considerar que se trata de operaciones cuyo atractivo radica en su rentabilidad y
que cuentan con mecanismos y procedimientos de control de sus principales riesgos.

DICCIONARIO LEX
TERMINOLOGÍA LEGAL BÚRSATIL

CARTERA (Portafolio)
Inversiones de los bancos y las instituciones financieras en general. El término se emplea para
indicar valores, acciones, bonos, etc. que son llevados en los libros de dichas instituciones. El término
también se suele referir a otros activos específicos de la empresa tales como:

• Cartera de cheques y billetes (caja)

• Cartera de colocaciones
• Cartera pesada, etc.

DEMOCRATIZACIÓN DEL CAPITAL

Es el proceso por el cual la propiedad de una empresa se transfiere total o parcialmente a un gran
número de personas que desean participar de ella y que no mantienen necesariamente relaciones
entre sí, con el grupo controlado y con la propia empresa.

NET ASSET VALUE – NAV (Valor Teórico del ETF)

Es el valor de cada certificado de participación considerando todos los activos que conforman el ETF
menos los gastos respectivos. El NAV puede encontrarse por encima del precio de mercado del ETF,
lo cual significaría que el precio del ETF se encuentra subvaluado, o encontrarse por debajo en cuyo
caso se encontraría sobrevaluado. Es así que una diferencia entre el NAV y el precio de mercado del
ETF puede significar una oportunidad de compra o de venta, puesto que en el tiempo, el precio del
ETF debería tender al valor del NAV.