Sunteți pe pagina 1din 19

1.

Noiunea de guvernare corporatist (corporate governance) Un element cheie pentru mbuntirea eficienei economice i stabilirea unui climat de investiii atractiv l reprezint o bun guvernan corporativ (corporate governance). Printre cele mai importante beneficii ale implementrii unor standarde nalte de administrare a companiilor se numr: utilizarea eficient a resurselor, scderea costului capitalului pentru firme, creterea ncrederii investitorilor datorit diminurii sensibile a atitudinii discreionare a managerilor i reducerea nivelului corupiei. La polul opus, o slab guvernan corporativ distorsioneaz alocarea eficient a capitalului n economie, frneaz investiiile strine i reduce ncrederea deintorilor de capitaluri. James D. Wolfensohn, fost preedinte al Bncii Mondiale spunea la un moment dat1: guvernana corporativ este mai important pentru creterea economic la nivel mondial dect politicile statelor. Conceptul de corporate governance s-a dezvoltat plecnd de la teoria de agent (agent theory), care se refer la relaia ntre investitor/acionar i manager/administrator i la problemele care apar, extinzndu-se ns apoi la toat gama de relaii existente ntre cei implicai direct sau indirect n activitatea unei companii, ducnd conceptul din sfera ngust a microeconomicului n cea larg a macroeconomicului. Fundamentele teoriei de agent pot fi regsite chiar i n scrierile lui Adam Smith2: Nu te poi atepta ca cei care administreaz banii altora s fie la fel de ateni i de grijulii ca i cum ar fi ai lor. Risipa i neglijena sunt prezente, ntotdeauna, mai mult sau mai puin, n administrarea afacerilor companiilor. Termenul de guvernare corporatist desemneaz sistemul de administrare i control al companiilor, ansamblul relaiilor unei companii cu acionarii si, sau, n sens extins cu partenerii si (creditori, furnizori, clieni, angajai, autoriti administrative). Acesta implic un sistem complex de drepturi, obligaii, atribuii i msuri de control instituit cu scopul de a proteja acionarii i
1 2

A Battle for Corporate Honesty, The Economist: The World in 1999, pag. 38; A. Smith An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations, republicat n 1976, University of Chicago Press, pg 264-265;

investitorii, privii ca o colectivitate i de a se asigura rspunderea administratorilor i managerilor fa de acionari. Conceptul de corporate governance este definit de Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OECD), n ceea ce privete relaiile care exist n cadrul unei societi comerciale, ntre manageri, acionari i acionari strategici. Potrivit clasificrilor OECD guvernarea corporatist prevede structura prin care sunt stabilite obiectivele societii i sunt determinate mijloacele prin care pot fi atinse aceste obiective i prin care se poate urmri ndeplinirea lor (principiile OECD privind guvernarea corporatist). n lumina acestor principii, o protecie eficient a acionarilor trebuie s aib rolul de a susine i a ncuraja consiliul de administraie i managerii n urmrirea obiectivelor stabilite n interesul societii i al acionarilor. Guvernarea corporatist are rolul de a preveni eventualele conflicte de interese care pot interveni ntre persoanele implicate n cadrul unei societi comerciale, n scopul proteciei intereselor investitorilor. Guvernarea corporatist constituie sistemul prin care societile comerciale sunt conduse i controlate i incumb un set de reguli i relaii funcionale ntre conducerea executiv a unei societi, consiliul de administraie, acionarii i alte pri asociate. Sistemul principiilor care se refer la guvernarea corporatist pune la dispoziia managerilor i acionarilor structura prin care sunt stabilite obiectivele societii, precum i mijloacele de realizare a acestor obiective i de monitorizare a performanelor obinute. Guvernarea corporatist delimiteaz dou aspecte eseniale: - n primul rnd, vizeaz raporturile juridice contractuale dintre acionari, precum i dintre acionari i manageri. Societatea reprezint un contract ntre acionari, iar managerul i exercit funcia n baza unui mandat, ce instituie drepturi i obligaii n sarcina prilor. - n al doilea rnd, se refer la concentrarea puterii ntr-o corporaie. Corporaiile, avnd o tendin natural de extindere i acoperire teritorial ct mai vast, concentreaz o for financiar i economic apreciabil, concentrnd segmente sociale semnificative din mai multe ri.

Aceast situaie este ilustrat semnificativ de corporaiile transnaionale care, de cele mai multe ori, depesc nu doar graniele statelor, ci i fora economic i influena multora dintre acestea. Acest fapt implic riscul ca fora i influena acestor corporaii s devin discreionar i corelat cu concentrarea acesteia n minile unui cerc restrns de manageri, s poat fi deturnat de la scopurile sale normale. Din aceleai raiuni valabile pentru puterea politic i puterea economic este necesar s fie limitat. Experiena a demonstrat faptul c, cu ct acionariatul este mai dispersat, cu att puterea i influena managerilor sunt mai mari i totodat dispersarea acionariatului reduce controlul i permite managerilor o marj de manevr mai mare. Pe de alt parte, acionarul care deine controlul are puterea de a abuza de acest control. Asocierea noiunii de guvernare cu cea de corporaie nu este lipsit de o anumit semnificaie. A fost constatat o similitudine ntre marile corporaii i stat, ca form de organizare politic a unei colectiviti: guvernul unui stat, asemenea managementului unei corporaii are menirea de a servi n mod onest i responsabil interesele acelora care i-au numit. Aceast similitudine nu se refer numai la acest element. Astfel cum puterea n cadrul unui stat este separat dup competene (putere legislativ parlament, putere executiv guvern, putere judectoreasc), n acelai mod structura organizatoric i funcional a unei corporaii respect separarea de atribuii i responsabiliti ntre diferitele organe ale societii (adunarea general a acionarilor sau consiliul de administraie, conducerea executiv managementul, cenzori sau auditori interni). Mecanismele politice democratice au scopul de a preveni i contracara tendinele de abuz de putere politic. n acelai mod, guvernarea corporatist are scopul de a proteja acionarii minoritari i ceilali investitori mpotriva abuzului de putere al managerilor. n ceea ce privete definirea conceptului, nu exist o definiie unanim acceptat. Cele mai importante clarificri terminologice sunt urmtorele:

n accepiunea

Organizaiei pentru Cooperare

i Dezvoltare

Economic - OECD3, guvernana corporativ reprezint sistemul prin care companiile sunt conduse i controlate. n detaliu, ea se refer la modul n care sunt mprite drepturile i responsabilitile ntre categoriile de participani la activitatea firmei, cum ar fi Consiliul de Administraie, managerii, acionarii i alte grupuri de interes, specificnd totodat cum se iau deciziile privind activitatea companiei, cum se definesc obiectivele strategice, care sunt mijloacele de atingere a lor i cum se monitorizeaz performanele financiare. Astfel, conceptul este vzut ca avnd dou faete4: cea comportamental (care se refer la modul n care interacioneaz managerii unei companii, acionarii, angajaii, creditorii, clienii i furnizorii, statul i alte grupuri de interes n cadrul strategiei generale a companiei) i cea normativ (care se refer la setul de reglementri n care se ncadreaz aceste relaii i comportamente descrise mai sus - legea societilor comerciale, legea valorilor mobiliare i a pieelor de capital, legea falimentului, legea concurenei, cerine ale cotrii la burs etc). Banca Mondial5 definete conducerea corporativ ca fiind un set de legi, norme, regulamente i coduri de conduit adoptate n mod voluntar, care permit unei firme s atrag resursele umane i materiale necesare activitii sale i-i ofer totodat posibilitatea de a desfura o activitate eficient, care s genereze plus valoare pe termen lung pentru acionari, grupuri de interes i pentru societate n ansamblu. O definiie foarte cunoscut este cea dat de A. Shleifer i R. Vishny: conducerea corporativ se refer la modul n care furnizorii de fonduri ai unei companii se asigur c-i vor primi beneficiile cuvenite de pe urma investiiei fcute6. .
3 4

Principles of corporate governance, OECD 2004 ediia revizuit, pg. 15; Stilpon Nestor International Efforts to Improve corporate governance: Why and How? OECD, 2001; 5 The World Bank The Business Environement and Corporate Governance, 1998, pg. 7; 6 Shleifer, A. and Vishny, R., A Survey of Corporate Governance, Journal of Finance nr. 52, 1997, pag. 737-784;

Definiia dat de International Federation of Accountants - IFAC7 sun astfel: guvernana corporativ este un ansamblu de practici ale Consiliului de Administraie i ale managementului executiv, exercitate cu scopul de a asigura direciile strategice de aciune, atingerea obiectivelor propuse, gestiunea riscurilor i utilizarea responsabil a resurselor financiare. 2. Evolu ia principiilor guvernan ei corporatiste Meritul de a fi elaborat primul Cod de Conducere Corporativ (1992) cu 19 recomandri, i revine lui Sir Adrian Cadbury, preedintele companiei Cadbury, materialul su (Report and Code of Best Practice) stnd la baza Codului Bursei Londoneze. Codul Cadbury stabilea pentru prima oar regulile de baz ale administrrii unei companii pentru a se obine creterea eficienei, concomitent cu un comportament nediscriminatoriu fa de acionari. n timp, aproape toate companiile transnaionale i-au definit propriile coduri de bune practici, devenind din ce n ce mai transparente fa de acionari, n bun parte datorit creterii activismului acestora, dar i pentru c, fiind listate la burs, erau interesate s aib o imagine bun fa de furnizorii de fonduri. Aceste principii s-au rafinat n momentul n care instituii cu vocaie internaional, precum OECD i Banca Mondial au intervenit n acest proces. Astfel, n urma crizei financiare din Asia, OECD i Banca Mondial, au iniiat un dialog comun n domeniul administrrii corporaiilor i au organizat la nivel regional mese rotunde, n strns parteneriat cu reprezentani ai politicii interne, organismelor de reglementare i participanilor la pia. n anul 1999 au fost elaborate Principiile OECD privind administrarea corporaiilor, care sunt astzi singurul set de principii unanim acceptate pe plan mondial, fiind recunoscute ca unul dintre cei 12 piloni de baz ai stabilitii financiare internaionale. Principiile OECD au servit ca punct de referin la realizarea unei colecii de coduri naionale privind guvernana corporativ. Ele se concentreaz n primul rnd asupra societilor tranzacionate public, dar abordeaz de asemenea probleme referitoare la societile cu acionariat mare,
7

www.ifac.org;

dar care nu sunt listate. Pot fi de asemenea folositoare cu privire la unele aspecte ale administrrii firmelor private mai mici i ntreprinderilor de stat. Aceste principii se refer la: drepturile acionarilor i protejarea acestora (dreptul la dividende, dreptul de a fi informai cu privire la deciziile referitoare la schimbri importante din viaa companiei, dreptul de a participa i de a putea vota n adunrile generale, respectarea dreptului de preempiune); tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv al celor minoritari i strini; rolul i drepturile stakeholders - este vorba de rolul angajailor, creditorilor, furnizorilor i clienilor n administrarea societilor, care trebuie s fie respectat aa cum este el definit n legislaia naional; transparena informaiilor i diseminarea lor prompt (raportarea ctre etc); responsabilitile Consiliului de Administraie i ale conducerii executive (numrul de membri ai Consiliului de Administraie, numrul de membri independeni, modul de numire, revocare, remunerare etc). Principiile au fost enunate extrem de general, lsndu-se la latitudinea rilor posibilitatea de a le aplica i de a acorda o importan mai mic sau mai mare unora dintre aspecte. Chiar este precizat c nu se dorete impunerea unui model universal de guvernan corporativ, ns tendina pe termen lung este de avansare ctre standarde globale8. Astfel, n funcie de nivelul de dezvoltare economic, progresele legislative, sistemul de proprietate, particularitile culturale i politice i nu n ultimul rnd de mentalitate, exist mai multe modaliti de punere n practic a principiilor guvernanei corporative, dup cum urmeaz: coduri voluntare de etic i administrare adoptate chiar de ctre emitenii de valori mobiliare ale cror titluri se tranzacioneaz la burs;
8

acionari

tuturor

activitilor

curente,

financiare,

administrative,

extraordinare, n mod regulat, la timp i n ntregime corect, auditul independent

Holly J. Gregory - The globalization of corporate governance, OECD Business Sector Advisory Group on Corporate Governance, 2000, pag. 18;

coduri opionale de guvernan corporativ/bune practici elaborate de organismele de reglementare a pieei de capital sau de bursele de valori (au titlul de recomandri pentru societi); coduri obligatorii instituite de bursele de valori, referitoare la condiiile de listare la una din categoriile bursei; includerea unor prevederi specifice n legislaie, care astfel devin obligatorii pentru toate societile. Avnd la baz principiile OECD transpuse n criterii cuantificabile, societile de consultan, centrele de cercetare, ageniile de rating au dezvoltat ncepnd cu anul 2001 o serie de sisteme de msurare a nivelului de guvernan corporativ la nivelul unei companii, al unei piee i chiar la nivelul unei ri, prin acordarea unor calificative/scoruri9. Cel mai cunoscut rating de acest fel este cel calculat de agenia Standard&Poors (care ia n considerare 12 criterii compozite, cu o scal de la 1-10), dar putem aminti aici i scorul GMI (Governance Metrics International, scal de la 1-10, cu 600 de variabile luate n considerare, grupate n 8 categorii) precum i scorul CGQ (Corporate Governance Quotient), calculat de International Shareholder Services10. n ceea ce privete Bursa de Valori Bucureti, n august 2001 aceasta a instituit o categorie virtual, Categoria Plus, creat special pentru societile comerciale listate care doreau s implementeze principiile guvernanei corporative. Toate societile care doreau nscrierea n aceast categorie trebuiau s se angajeze s includ n maxim 3 luni n actele constitutive toate normele din Codul de Conducere i Administrare elaborat de BVB i de asemenea s elimine toate prevederile care contravin acestui cod. Din pcate, numai o societate, Electroaparataj SA, a solicitat nscrierea n aceast categorie, la sugestia fondului american de investiii Broadhurst Investments Ltd., care era acionarul majoritar, ceea ce a dovedit c managerii romni nu sunt pregtii pentru acest salt calitativ, nu neleg sau se sperie de anumite prevederi, mai ales de cele legate de transparen.
9

Mark Anson Corporate Governance Ratings: Come of Age, ICGN Conference, Amsterdam, 2003 Keasey K., Thompson St. & Wright M. (2005), Corporate Governance: Accountability, Enterprise, and International Comparisons. Wiley;
10

Electroaparataj a susinut c, n mod clar, aceast msur i-a mbuntit poziia pe pia, chiar dac eforturile de implementare a Standardelor au fost mari i n plus a fost nevoit s apeleze permanent la consultan legal pentru a proteja informaiile confideniale, fr ns a prejudicia drepturile acionarilor. La un moment dat, BVB chiar a pus problema renunrii la Categoria Plus, ns n final acest concept va fi revizuit pentru a-l face mai accesibil. Aceasta deoarece cei mai muli dintre manageri sunt de acord n principiu cu prevederile Codului de Conducere i Administrare, dar nu sunt dornici s fac primul pas n acest sens. Pe o pia de capital matur, o bun guvernan corporativ este corelat, conform dovezilor empirice, cu scderea costului capitalului pentru firmele listate. n cazul pieelor mai puin dezvoltate, cum este i cea romneasc, acest tip de corelaie nu este att de evident. Standardul de guvernan corporativ al firmei nu este att de important pentru furnizorii de fonduri, fie ei bnci, fonduri de investiii sau investitori individuali i de aceea firmele nu se simt recompensate n nici un fel pentru faptul c depun eforturi de a-i mbunti practicile de administrare11. 3. Scopul i necesitatea guvernrii corporatiste Bazele conceptului de guvernare corporatist au fost stabilite n rile cu economie de pia dezvoltat, a crei finanare se bazeaz pe pieele de capital ajunse la maturitate. n principal este vorba de piaa de capital din Marea Britanie i din Statele Unite ale Americii, care sunt caracterizate de un nivel accentuat de disipare a proprietii asupra aciunilor. n contextul specific ultimei jumti a secolului XX, cu precdere n perioada anilor 1970-1980, ca urmare a unor grave i repetate scandaluri financiare, s-a convenit asupra soluiei de echilibru al puterilor ntre conducerea executiv, administratori i acionari, pentru a se preveni riscul de fraude i abuzuri. Necesitatea guvernrii corporatiste, ca raporturi ntre acionari, manageri i diversele categorii de persoane implicate n activitatea unei societi (salariai, investitori, creditori etc.) este demonstrat de unele elemente proprii gestionrii i
11

Marcel G.(2008),Guvernana corporativ, Editura Economic, Bucurti, pag. 95;

conducerii unei societi mari. Modalitatea n care sunt utilizate fondurile, modul n care este stimulat managementul societii, raporturile dintre acionarii majoritari i cei minoritari, relaia de eventual subordonare dintre manageri i acionarii majoritari ai societii, pot aduce prosperitate societii i participanilor la viaa acesteia, sau dimpotriv le pot provoca prejudicii. Din aceast stare de fapt pot rezulta o serie de conflicte ntre acionari, ntre acionari i creditori, ntre acionari i salariai i ntre manageri i salariai. Exercitarea unui control i limitarea consecinelor negative ale unor astfel de stri de conflict, ar fi practic imposibil de realizat n absena unei guvernri corporative eficiente. Principala responsabilitate care este stabilit n sarcina managerilor de standardele guvernrii corporatiste rezid n aplicarea unor proceduri strategice adecvate care s permit societii s reziste presiunilor exercitate n cadrul unui mediu concurenial puternic i s ating o performan economic ridicat. Un rezultat vizibil al unei astfel de politici const n facilitarea accesului firmei la pieele de capital i la consolidarea ncrederii investitorilor. Pentru a obine un nivel adecvat de guvernare corporatist, managerul trebuie s armonizeze interesele societii n ansamblu cu interesele tuturor acionarilor12. 4. Sisteme de administrare n guvernarea corporatist Din punct de vedere al atribuiilor membrilor care le compun, consiliile de administraie se clasific ca unitare sau dublu etajate. Consiliile unitare grupeaz membri cu funcii executive alturi de cei fr funcii executive. Societatea ns, n ntregul ei, este condus de o singur structur executiv care este responsabil cu elaborarea i aplicarea strategiei societii. Acest consiliu concepe obiectivele strategice ale societii, desemneaz persoanele cu funcii executive nsrcinate cu aplicarea acestora, monitorizeaz i controleaz activitatea persoanelor cu funcii executive, informeaz acionarii cu privire la modul de administrare a patrimoniului societii. n acest tip de

12

Pere I. et al. (2009), Guvernana corporativ i auditul intern, Editura Mirton, Timioara, pag. 105;

consiliu directorul general este reprezentantul acionarilor i nu poate fi asistat de ctre membrii consiliului care nu dein funcii executive. Consiliul de administraie unitar, structurat conform cerinelor guvernrii corporatiste este specific Statelor Unite ale Americii i Marii Britanii. n cadrul unui consiliu de administraie dublu etajat, persoanele care ocup funcii executive dein responsabilitile unui consiliu managerial i includ exclusiv manageri. Funciile fr rol executiv sunt preluate de un consiliu de supervizare, care funcioneaz independent de consiliul managerial. Funcia de supraveghere a administrrii i conducerii societii este, n acest caz, exercitat independent de administraia firmei. Diferit fa de sistemul unitar, modelul dublu etajat pornete de la principiul c o societate nu constituie exclusiv un instrument de realizat profit al acionarilor, acetia nefiind singurii interesai n activitatea i profitabilitatea societii. Misiunea consiliului de supraveghere este aceea de a armoniza obiective diferite, chiar antagonice i de a stabili o politic a societii care s mbine interesele prilor. Rolul consiliului managerial este acela de a aplica politica stabilit. Consiliul managerial elaboreaz politica pe care consiliul de supraveghere o aprob formal. n situaia n care se nasc situaii de natur conflictual ntre diferitele interese (adoptarea unor msuri care afecteaz drepturile salariailor, disponibilizri de personal etc.) consiliul de supervizare are un rol important n dezamorsarea i soluionarea acestora. Sistemul dublu etajat este specific Germaniei, cu toate c la nivel de reglementare este stabilit i n alte state (ex. Frana, dar aplicabilitatea acestuia este mai redus). Societatea comercial pe aciuni din Romnia poate avea un administrator unic, sau o pluralitate de administratori, organizai ntr-un consiliu de administraie. Consiliul de administraie poate delega o parte din atribuiile sale unui comitet de direcie, iar punerea n aplicare a deciziilor poate fi ncredinat

10

unuia sau mai multor directori executivi, angajai n cadrul societii, care ns nu pot fi membri n consiliul de administraie. Soluia adoptat de legiuitorul romn reprezint un sistem hibrid, un mixt ntre sistemul clasic de inspiraie francez, cu consiliu de administraie i sistemul german, cu consiliu de supraveghere i directorat. Realitatea practic a scos n eviden o serie de deficiene ale acestui sistem. Astfel, principala critic la funcionarea acestuia const n faptul c ngreuneaz sau poate chiar bloca, n anumite situaii, decizia managerial13. 5. Principiile OECD. Aspecte generale Adaptarea principiilor guvernrii corporatiste n sensul asigurrii transparenei, a rspunderii i a tratamentului echitabil al acionarilor s-a concretizat n elaborarea Principiilor OECD de Guvernare Corporatist. n elaborarea acestor principii s-a pornit de la identificarea elementelor comune din coduri, a celor mai eficiente modele practice de guvernare. Regulile i practicile care reglementeaz relaiile dintre conducerea i acionarii societilor comerciale, salariai i creditori sunt o garanie a creterii economice i stabilitii financiare. Aceasta permite ntrirea ncrederii i integritii pieei de capital i a eficienei economice. Principiile guvernrii corporatiste au fost publicate pentru prima oar n 1999, devenind referina internaional n materie de guvernare corporatist. Acestea au fost revizuite n 2003, n cadrul unui vast proces de consultri regionale. Noile principii au fost aprobate de guvernele rilor OECD n aprilie 2004. Potrivit principiilor OECD, implementarea unui regim eficace de guvernare corporatist trebuie s conduc la transparen i eficien a pieelor, s fie compatibil cu statul de drept i s defineasc n mod clar repartiia responsabilitilor ntre instanele competente n materie de supreveghere, de reglementare i de aplicare a dispoziiilor legale. De asemenea, un regim de guvernare corporatist trebuie s protejeze i s faciliteze exerciiul drepturilor
Blceanu, C. & Predonu, A.M.(2010), Practici ale guvernanei i guvernana corporativ, Analele Universitii Constantin Brncui din Trgu Jiu, Seria Economie, Nr. 4, p.267-277;
13

11

acionarilor i s asigure un tratament echitabil al tuturor acionarilor, inclusiv al acionarilor minoritari i strini. Toi acionarii trebuie s aib posibilitatea de a obine reparaia efectiv a oricrei violri a drepturilor lor. La capitolul referitor la rolul diferitelor pri care iau parte la guvernrile corporatiste, n principii se arat c un regim de guvernare corporatist trebuie s recunoasc drepturile diferitelor pri participante, drepturi stabilite prin reglementrile n vigoare sau prin acorduri mutuale. Trebuie s ncurajeze o cooperare activ ntre societile i diferitele pri participante, pentru a crea bogie i locuri de munc i a asigura perenitatea societilor sntoase din punct de vedere financiar. Un regim corporatist trebuie s garanteze transparena i diseminarea n timp util a unor informaii exacte despre toate subiectele semnificative care privesc ntreprinderea, respectiv situaia financiar, rezultatele, acionariatul i guvernarea acestei societi. Guvernarea corporatist trebuie s asigure conducerea strategic a ntreprinderii i supravegherea efectiv a gestiunii de ctre Consiliul de Administraie, precum i responsabilitatea i loialitatea acestuia fa de societate i de acionarii ei. Rolul acestor principii este s ofere asisten n vederea mbuntirii modului de practicare a guvernrii corporative att pentru rile membre ct i non-membre n OECD. Guvernanarea corporativ este un element cheie n mbuntirea eficienei i creterii economice precum i n sporirea ncrederii investitorilor. Aceasta ofer cadrul/contextul prin intermediul creia se stabilesc obiectivele companiei precum i modalitile de atingere a acestor obiective. Existena unui sistem eficient de guvernare corporativ att n cadrul unei companii ct si al economiei n general ofer ncrederea necesar pentru funcionarea corespunztoare a economiei de pia. Cu toate c nu exist un anumit model pentru o bun guvernan coorporativ, cercetarea desfurat n rile membre ct i non-membre OECD a dus la identificarea unor elemente comune aflate la baza unei bune guvernane corporative. Principiile publicate de OECD sunt construite pe baza acestor elemente comune.

12

6. Enumerarea principiilor guvernrii corporative 6.1 Asigurarea bazei pentru un cadru/context eficient al guvernrii corporative Cadrul guvernrii corporative trebuie s promoveze piee eficiente i transparente, s fie n conformitate cu legislaia n vigoare i s articuleze clar modul de distribuire a responsabilitilor ntre persoanele cu autoritate pentru ndeplinirea sarcinilor ntr-o manier obiectiv i profesional. Pentru a asigura un cadru eficace al guvernanei corporative, este necesar o fundaie legal corespunztoare n baza creia s-i coordoneze relaiile toi participanii pe pia. Acest cadru al guvernrii corporative l reprezint elementele legislative, practicile de afaceri i angajamentele voluntare rezultate din istoria i tradiiile specifice ale unei ri.rile care doresc implementarea acestor principii trebuie s-i monitorizeze cadrul propriu al guvernrii corporative avnd ca obiectiv meninerea i consolidarea contribuiilor la integritatea pieei. Dezvoltarea guveranei corporative trebuie realizat lund n considerare impactul su asupra performanei economice, integritii pieei precum i stimulii pe care i creeaz pentru participanii pe pia i proporia de piee transparente i eficiente. Regulamentele legale care afecteaz practicile guvernrii corporative trebuie s fie n conformitate cu legea, transparente i aplicabile. Distribuirea responsabilitilor ntre autoritile dintr-o juristicie trebuie s fie clar specificate pentru a asigura servirea interesului public14. 6.2. Drepturile acionarilor in cadrul companiei/Structura guvernrii corporative trebuie s protejeze i s faciliteze exercitarea drepturilor acionarilor. Drepturile de baz ale acionarilor trebuie s includ: -dreptul la metode sigure de nregistrare a proprietii; -dreptul de a obine informaii referitoare la companie n mod regulat;

14

Dnescu T.& Sptcean O.(2008), Guvernan corporativ - principii aplicabile entitilor listate pe o pia reglementat de capital, Audit Financiar, nr.8, pag. 35;

13

-dreptul de a participa i a vota n cadrul ntlnirilor generale ale acionarilor (acionarii trebuie sa dispun de informaii clare i complete privind data, locaia i agenda adunrii generale, de a avea oportunitatea de a chestiona consiliului privitor la edinele anuale de audit extern, de a aduce noi situaii n agenda adunrii generale i de a propune rezoluii n limite rezonabile). -dreptul de a numi sau de a demite membrii din consiliu i dreptul la o parte din profitul corporaiei. Pe lng aceste drepturi de baz acionarii trebuie s aib dreptul de a fi informai i a participa la luarea deciziilor privind schimbrile fundamentale din cadrul companiei (emiterea de noi aciuni, tranzacii de amploare care ar putea rezulta n vnzarea companiei), de a se consulta cu ali acionari pe probleme privind drepturile lor. 6.3 Tratarea echitabil a acionarilor/ Structura guvernrii corporative trebuie s asigure un tratament egal tuturor acionarilor (inclusiv minoriti i strini). ncredera (confidena) investitorilor n securitatea investiiei (n faptul c investiia lor va fi protejat de unele greeli fcute de managerii corporaiei, membrii consililului sau acionarii cu putere) reprezint un important factor n cadrul pieelor de capital datorit faptului c membrii consiliului, managerii i acionarii cu putere/influen se pot implica n activiti pentru satisfacerea propriilor interese fr a lua n considerare interesele celorlali acionari.Toi acionarii care fac parte din aceiai serie a unei clase trebuie tratai n mod egal i trebuie s aib oportunitatea de a fi compensai n cazul n care drepturile lor au fost violate. Membrii consiliului i directorii cheie trebuie obligai s dezvluie dac au n mod direct sau indirect un interes material n orice tranzacie care poate afecta compania. 6.4. Rolul acionarilor n guvernarea corporativ/ Cadrul guvernrii corportative trebuie s asigure recunoaterea drepturilor acionarilor

14

stabilite prin lege sau acorduri mutuale i s ncurajeze cooperarea activ ntre corporaie i acionari pentru crearea de bogie si locuri de munc. Drepturile acionarilor stabilite fie prin lege sau prin acorduri mutuale trebuie respectate (n toate rile membre OECD drepturile acionarilor sunt stabilite prin lege sau prin relaii contractuale). n cazul n care interesele acionarilor sunt protejate de lege, acetia trebuie despgubii n situatia n care drepturile lor au fost violate. n cazul n care acionarii particip la procesul de guvernan corporativ, ei trebuie s aib acces la informaii complete i clare n timp util i n mod regulat. Acionarii, inclusiv angajaii individuali i reprezentanii acestora, trebuie s aib posibilitatea de a comunica consiliului de administraie ngrijorrile lor referitoare la practicile ilegale sau lipsite de etic, iar drepturile lor nu trebuie s fie compromise n aceast situaie. Mecanismele pentru mbuntirea performanei pentru participarea angajailor trebuie permise s se dezvolte (gradul participrii angajailor la guvernarea corporativ depinde de legile si practicile naionale i totdat poate varia de la o companie la alta). n contextul guvernrii corporative, mecanismele de mbuntire a performanei participrii, pot aduce companiei att beneficii directe ct i indirecte datorit faptului c angajaii sunt dispui s investeasc n ndeletniciri specifice firmei15. 6.5. Dezvluirea i transparena informaiei/ Cadrul guvernrii corporative trebuie s asigure informaii cu acurate e i n timp util privind corporaia Informaiile trebuie s cuprind referiri la rezultatele financilare ale companiei, obiectivele companiei, forma de proprietate, situaii referitoare la angajai i ali actionari, politicile de remunerare pentru membrii consiliului de administraie i directorii cheie (calificarea, modul i procesul de selecie a acestora), politicile i structura guvernrii, n particular, coninutul oricrui cod sau politic de guvernare corporativ i procesul prin care se implementeaz. Informaiile trebuie pregtite i dezvluite n concordan cu standardele de
15

Dimitriu S.(2010), Managementul riscurilor n perioada de criz. Implicaii pentru guvernana corporativ, management i auditul financiar, Audit Financiar, nr.4, p.3-7;

15

nalt calitate. edina anual de audit extern trebuie condus de un auditor independent, competent i calificat pentru a oferi consiliului i acionarilor asigurarea c informaiile referitoare la situaia financiar i performana companiei reflect realitatea. Auditorii externi trebuie s rspund n faa acionarilor i au datoria fa de companie de a conduce edina de audit cu profesionalism. Canalele de rspandire a informaiei trebuie s asigure accesul necostositor la informaie de ctre utilizatori i n timp util. Aceste canale de rspndire a inforrmaiei pot fi la fel de importante ca i coninutul informaiei. Cadrul guvernrii corporative trebuie complementat de analize i sfaturi oferite de analiti, brokeri i ageni de rating relevante pentru investitori n vederea lurii deciziilor. 6.6. Responsabilitile consililului de administraie/ Cadrul guvernrii corporative trebuie s asigure conducerea strategic a companiei, monitorizarea eficace a managementului de ctre consiliu i rspunderea consiliului fa de acionari i companie. Membrii consiliului de administraie trebuie s ia decizii i s acioneze n baza unor informaii complete i n interesul companiei i a acionarilor. n cazul n care deciziile consiliului afecteaz n mod diferit diferitele grupuri de acionari, acetia trebuie tratai n mod corect de ctre consiliu. Totodat consiliul trebuie s-i desfoare activitatea pe baza unor nalte standarde etice lund n considerare interesele acionarilor. Consiliul de administraie trebuie s ndeplineasc unele funcii cheie cum ar fi: - Monitorizarea eficacitii/eficienei practicilor de guvernare a companiei i impunerea schimbrii dac este necesar; - Selectarea, monitorizarea i dac este cazul schimbarea directorilor cheie; - Asigurarea unui proces formal i transparent de numire a membrilor consililului; - Revizuirea strategiei corporaiei, a planurilor de aciune, a planului de afaceri, stabilirea obiectivelor i controlul achiziiilor de capital;

16

- Monitorizarea i soluionarea potenialelor conflicte de interese ntre membrii conducerii firmei i a consiliului precum i ntre acionari; - Asigurarea integritii rapoartelor financiare i contabile. Membrii consiliului de administraie trebuie s fie capabili s exercite o judecat obiectiv i independent privind afacerile firmei. Pentru ndeplinirea responsabilitilor, membrii consiliului trebuie s aib acces la informaiile relevante i n timp util. 7. Principiile guvernrii corporatiste n Romnia n Romnia, reconstrucia sistemului de guvernan corporativ a fost o component major a reformei, dei contientizarea importanei sale s-a fcut treptat i relativ trziu, impulsionat pe de o parte de acumularea dovezilor de ineficien a sistemului de guvernan corporativ din ntreprinderile de stat i pe de alt parte de activismul crescut al acionarilor. Din cauza metodelor de privatizare care au permis un acces foarte mare al managerilor i al salariailor la capitalul societii, acionarii externi nu vor s se implice n finanarea proiectelor de investiii deoarece mijloacele de control sunt ineficiente. Procesul de privatizare a dus la formarea unui acionariat neimplicat n activitatea firmei i fr mijloace eficiente de control. Pe de alt parte, privatizarea a dus la formarea unui grup puternic de acionari majoritari sau semnificativi. n aceste societi, n lipsa unei guvernri eficiente, conflictul de interese dintre acionarii majoritari i cei minoritari este inevitabil. De cele mai multe ori, conflictul i are sursa n nclcarea drepturilor acionarilor minoritari i diminuarea averii acestora de ctre acionarii majoritari. Conflictul dintre acionarii majoritari i cei minoritari degenereaz de obicei n alte conflicte, ntre management, Consiliul de Administraie i acionarii minoritari, precum i ntre acionarii majoritari i partenerii de afaceri ai companiei.16 Aplicarea principiilor guvernrii corporatiste este de natur s aplaneze astfel de conflicte. Aceasta nseamn trasarea unor reguli clare, imperative, referitoare la drepturile acionarilor; tratamentul echitabil al acionarilor; rolul

16

Feleag, N.(2006) Criza financiar la cumpna dintre secolele XX i XXI i guvernana ntreprinderii, Economie teoretic i aplicat,nr.9 p.61-70;

17

diferitelor pri care iau parte la guvernarea corporatist; transparena i difuzarea informaiilor; responsabilitatea Consiliului de Administraie. La recomandarea OECD , n 2001, principii ale Guvernanei Corporative au nceput s se regseasc i n legislaia romneasc, n acte normative precum Legea falimentului, Codul Fiscal, Legea privatizrii, Legea societilor comerciale sau Legea pieei de capital. Legea societilor comerciale (nr. 31/1990, republicat), de pild, stabilete regulile de organizare i funcionare pentru cinci tipuri de societi comerciale, precum i modul de organizare i funcionare al diferitelor organe de conducere ale acestora adunarea general a acionarilor, consiliul de administraie, comitetul de direcie. Se stabilesc de asemenea obligaii minime privind publicarea informaiilor i transparena n activitile firmelor, precum i procedurile de nregistrare i eviden n registrul acionarilor care asigur protecia dreptului de proprietate asupra aciunilor. 8.Concluzii Principiile guvernrii corporative rezolv structura i calitatea sistemelor de reglementare evideniind importana unor standarde nalte de etic atunci cnd se desfoar o afacere sau n relaiile cu stakeholderii (grupurile de interese). Principiile subliniaz rolul Consiliului de Administraie (Board of Directors) n stabilirea standardelor etice ale unei companii care nu se refer doar la compatibilizarea cu sistemele legii ci la un adevrat cod deontologic de conduit. Prin intermediul guvernrii corporative se stabilesc regulile pe baza crora se vor derula raporturile dintre acionari, manageri, salariai, creditori, furnizori fr a genera discriminri. n acelai timp se elaboreaz mecanisme prin care sunt fixate obiectivele societii i sunt stabilite mijloacele de atingere a acestora i de monitorizare a performanei. Mecanismele guvernrii corporative sunt relevante pentru organizaiile economice mari, n care apare o separare ntre proprietate i administrarea efectiv a afacerii. Societile comerciale pe aciuni

18

reprezint forma specific de organizare juridic a acestui tip de aranjament. De regul, acestea sunt listate pe piee organizate de genul burselor de valori. Pentru organizaiile economice mici, n care investitorul sau un numr mic de investitori sunt direct implicai n conducerea societii, conducerea corporativ este relevant doar sub anumite aspecte, cum ar fi relaiile cu salariaii, creditorii, etc.

19