ANALISIS DE LAS INVERSIONES DINAMICAS: TASA INTERNA DE RETORNO: La TIR de una inversin es el tipo de descuento que anula el VAN

de la misma, es decir, que lo hace igual a 0. Dichos en otros trminos, iguala el valor actual de los flujos netos de caja al cosoto de la inversin. La TIR mide la rentabilidad anual bruta del proyecto de inversin sobre el capital que permanece invertido a principios de cada ao. Esta rentabilidad incluye la retribucin a los recursos financieros del capital invertido, por lo que es bruta, y adems, se refiere al capital que a principios de cada ao permanece inmovilizado en el proyecto y no al capital que se inmoviliza inicialmente. La TIR debe compararse con la tasa mnima que la empresa haya fijado como deseable para obtener en sus proyectos de inversin. No obstante, es importante que la empresa compare el valor de la TIR del proyecto de inversin frente al coste de la financiacin del mismo, as como frente a la que podra obtener en otros usos posibles. Cuando existen varios proyectos se ordenarn dando preferencia a aquellos que tengan un TIR mayor. VENTAJAS: Un concepto de rentabilidad, como es el TIR, es ms comprensible en la prctica empresarial, por estar expresado en porcentaje, frmula que se usa corrientemente para expresar tipos de inters de coste financiero. DESVENTAJAS: Para el clculo a nivel matemtico del TIR es preciso resolver una ecuacin compleja, por lo que, de no disponer de calculadora financiera u ordenador, debemos trabajar por aproximaciones sucesivas, fijando un valor para la tasa de descuento y ver qu valor arroja el VAN y as ir ajustando hasta identificar el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN = 0. VALOR ACTUAL NETO: El Valor Actual (o Actualizado) Neto de una inversin es igual al valor actualizado de todos los flujos de dinero esperados, es decir, es igual a la diferencia entre el valor actual de los cobros que genera y los pagos que origina. En definitiva, lo que calcula el VAN es la riqueza neta que genera el proyecto de inversin, por encima de la que generara un proyecto similar. Dado que descontamos los flujos a una tasa determinada, si el VAN es positivo, indica que ese es el exceso que creamos por encima de la tasa de descuento utilizada. El criterio del VAN propone que un proyecto de inversin slo debe emprenderse si su VAN es mayor que cero. Eso quiere decir que el proyecto genera riqueza para la empresa, por encima de la que podra obtener en usos alternativos. Llevando a cabo todos aquellos proyectos que tengan un VAN positivo la empresa incrementar su riqueza, ya que cada inversin contribuir a aumentar su valor. En efecto, si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo significa que est proporcionando una ganancia total neta actualizada, es decir, que genera unos flujos netos de caja ms que suficientes para amortizar y retribuir al capital invertido. VENTAJAS: Utiliza la actualizacin, considerando la depreciacin del valor del dinero con el paso del tiempo, homogeneizando los flujos de dinero que se producen en distintos perodos.

DESVENTAJAS: Es difcil especificar un tipo de actualizacin en la prctica. Generalmente este tipo es el coste de oportunidad del capital, definido como la rentabilidad de la mejor inversin alternativa que se podra obtener invirtiendo hasta el momento final del perodo (n). PAY BACK: Tcnica del Perodo de Recuperacin o PayBack. El Perodo de Recuperacin es el perodo de tiempo que necesita el proyecto para recuperar la inversin inicial. En otras palabras, el tiempo que tarda el proyecto en hacer cero el valor del Cash-Flow acumulado. El Perodo de Recuperacin o Payback de una inversin es el tiempo necesario para que las entradas de caja generadas por la inversin hasta ese momento hagan frente a todas las salidas que sta ha originado. VENTAJAS: Son preferibles aquellos proyectos en los cuales se recuperen antes los desembolsos iniciales, es decir, con un menor Payback ya que eso indica que el proyecto tiene mayor liquidez. En las empresas se suele usar ms como un lmite que como regla de decisin nica, decidindose, si hay varios proyectos alternativos, cules son ms rentables dentro de los que cumplen los lmites de plazo mximos para recuperar la inversin inicial (calculado a partir del perodo de recuperacin de la inversin) DESVENTAJAS: Este criterio no considera los Flujos Netos de Caja (Qt) que se producen despus del plazo de recuperacin, es decir, despus de recuperarse la inversin. Si se toma como nica regla de decisin, podramos elegir un proyecto que tenga unos excelentes flujos de caja justo despus de cubrirse el perodo de recuperacin y que frente a otro proyecto ms rpido quedaran sin considerar. ESTATICAS: FLUJO DE CAJA NETA: Por Flujo neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros menos todos los pagos efectuados durante la vida til del proyecto de inversin. Est considerado como el mtodo ms simple de todos, y de poca utilidad prctica. Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria comprometida. Formula: Flujo neto de Caja/Inversin inicial PAY BACK: Es el nmero de aos que la empresa tarda en recuperar la inversin. Este mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar ms rpidamente la inversin, es decir, cuanto ms corto sea el periodo de recuperacin de la inversin mejor ser el proyecto. Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes: a) El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor del dinero en las distintas fechas o momentos)

b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede tener corrientes de beneficios o prdidas despus de superado el periodo de recuperacin o reembolso. Puesto que el plazo de recuperacin no mide ni refleja todas las dimensiones que son significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco se considera un mtodo completo para poder ser empleado con carcter general para medir el valor de las mismas.

TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE: Este mtodo se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-Flow econmico) La principal ventaja, es que permite hacer clculos ms rpidamente al no tener que elaborar estados de cobros y pagos (mtodo ms engorroso) como en los casos anteriores. La definicin matemtica es la siguiente: [(Beneficios +Amortizaciones)/Aos de duracin del proyecto] / Inversin inicial del proyecto

El principal inconveniente, adems del defecto de los mtodos estticos, es que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede comprometer la viabilidad del mismo. Adems, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que el rendimiento econmico de una inversin no tiene porque ser lineal en el tiempo.

COMPARACIN DE AMBOS MTODOS (VAN TIR). Ambos criterios no son equivalentes de forma general, ya que miden aspectos distintos de la rentabilidad de una inversin. El VAN arroja un valor absoluto y el TIR su rentabilidad porcentual. Se considera que estos criterios son ms bien complementarios que sustitutivos o alternativos, en el sentido de que sirven para realizar un estudio ms completo de la rentabilidad de un proyecto de inversin.