Aveti urm informatii despreintreprindere: ch.

infiintare 5000, licente 10000, cladiri 50000, echipamente 100000, stocuri 200000, creante 300000, banci 10000, venit avans 80000, capitaal social 125000, rezerve 5000, furnizori 250000, impr. Bancare 150000 (din care 75000 pe termen lung), provizioane pentru riscuri si ch. 65000. elaborati bilantul contabil in pp sale mase, bilantul financiar si bil. Functional si explicati rolul acestora in cadrul diagnosticului de evaluare. Bilan contabil
- cheltuieli infiinare - licene - cldiri - echipamente - stocuri - creane - bnci 5.000 - 10.000 - 50.000 - 100.000 - 200.000 - 300.000 - 10.000

- venituri n avans - 80.000 - capital social - 125.000 - rezerve - 5.000 - furnizori - 250.000 - imprumuturi bancare - 150.000 (din care TL 75.000) - provizioane - 65.000 Activ = 675.000 Pasiv = 675.000 Bilanul este studiat de evaluator sub trei forme de prezentare: - bilan contabil - bilan funcional - bilan financiar Bilan contabil Activ - imobilizri - stocuri - creane - disponibiliti Pasiv - capital social - rezerve - profit - datorii TL (financiare) - furnizori + creditori

Bilan funcional Activ Pasiv

- activ imobilizat = funcia de investiii - stocuri + creane obligaii nefinanciare = fc exploatare - valori mobiliare plasament + disponibiliti = fc trezorerie - capital propriu + datorii financiare = fc de finanare

Bilan financiar Orice bilan se descompune n trei mari mase: - fondul de rulment net global - nevoia de fond de rulment - trezoreria Din punct de vedere financiar, patrimoniul intreprinderii se prezint astfel: I IV Activ imobilizat Capitaluri permanente 165.000 270.000 II V Stocuri i creane Datorii de exploatare i n afara exploatrii 500.000 330.000 III VI Diponibiliti Datorii financiare curente 10.000 75.000 Fond de rulment IV I NFR II V FR NFR = Trezoreria Trezorerie III VI FR = AC totale Datorii sub un an = Cap permanent Active imobiliz. Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un an NFR = AC TREZORERIE DAT SUB UN AN NFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans) Trezoreria = FR NFR = + sau Trezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment. Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s. Bilantul contabil Active imobilizate -chelt infiintare - licente Imobilizari corporale - cladiri 165.000 5.000 10.000 150.000 50.000 Imobilizari necorporale 15.000

- echipamente Active circulante - stocuri - creante - banci Obligatii curente - furnizori - imprum. bcare Activ net curent Obligatii pe t.l. Venituri in avans Provizioane Activ net Cap soc. Rezerve Cap proprii Bilantul functional

100.000 510.000 200.000 300.000 10.000 325.000 250.000 75.000 185.000 75.000 80.000 65.000 130.000 125.000 5.000 130.000 Activ Pasiv

Functia de investitii Functia de exploatare Functia de trezorerie

Imobilizari brute 165.000 NFR 95.000 10.000 270.000

130.0000 fd proprii de orig externa 65.000 fd propr. orig. interna 75.000 datorii financ (impr fin) 270.000

Bilantul financiar ACTIV PASIV I Activ imobilizat 165.000 IV Capitaluri permanente 270.0000 II Stocuri, creante 500.000 V Datorii nefinanciare 330.000 III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000 Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000 FR = IV-I = 270.000-165.000 =205 T = III-VI = 10 75.000=-65.000 NFR = II V = 500.000-330.000=170.000

Capacitatea beneficiara a unei intr. , exprimata prin profitul net este de 800, iar dobanda la obligatiunile de stat este de 12%. Care este valoarea intr. Prin met capitalizarii veniturilor si explicati semnificatia acesteia? V=CB/I=800/0.12=6.666 Metoda capit veniturilor - multiplicatorul capitalistic este rata neutra de plasamanet = dobanda la impr de stat Care ar fi motivele pentru care acionarii ar accepta un pre de vnzare negativ pentru o intreprindere redresabil (n locul opiunii falimentului)? - pentru salvarea locurilor de munc. Redresarea presupune infuzie de capital, iar in conditiile in care actionarii nu dispun de capital prefera vanzarea la un prt sub val justa totusi negociat decat falimentul, caz in are loc vanzarea activelor si plata creditorilor intr-po anumita ordine, actiunarii ramanand cei din urma pe lista. Care dintre cele trei categorii de evaluare specifice activelor (metoda capitalizrii rezultatelor, metoda costurilor, metoda comparaiei directe) se poate aplica i fr s se dispun integral de informaii de pia? Metoda comparatiei directe Nu se poate aplica. Metoda capitalizarii rezultatelor Care dintre indicatorii urmtori poate fi folosit pentru aprecierea circulaiei i stabilitii personalului? - nr grevisti/ numar total de salariai *100 - intrari de personal / numar mediu sciptic de personal * 100 - numar de personal cu vechime mai mare de 5 ani / numar mediu sciptic de personal Care dintre principiile contabile aplicabile la ora actual n Romnia nu pot fi acceptate n totalitate n cazul evalurii economice fiind necesare corecii ale bilanului elaborat pa baza acestora? Principii evaluare economic (Rec 100 pct.10) - prudenei - permanenei metodelor - continuitii activitii - independenei exerciiului - intangibilitii bilanului de deschidere a unui exerciiu Principii contabile: - continuitii activitii - permanenei metodelor - prudenei - independentei exerciiului - evalurii separate a elementelor de activ i de pasiv - intangibilitii - principiul necompensrii - prevalenei economicului asupra juridicului pragului de semnificaie . In evaluare nu sunt acceptate principiile contabile in totalitate urmand a se face corectii pe bilantul contabil: Principiul independentei exercittiilor Principiul necompensarii

Principiul intangibilitatii bilantului de deschidere Care dintre urmtoarele puncte nu se ncadreaz n analiza SWOT aplicabil funciei juridice n vederea stabilirii diagnosticului parial: - relaiile comerciale cu furnizorii tradiionali NU - promovarea produselor intreprinderii NU - existena Regulamentului de ordine interioar NU - posibiliti de mbuntire a cilor de acces i a utilitilor NU In analiza SWOT aplicabila functiei juridice nu se incadreaza urmatoarele puncte: - relatiile comerciale cu furmizarii traditionali - promovarea prod intrepr - posibilit de imbunatatire a cailor de acces si utilitatilor Care dintre verificrile urmtoare vi se par relevante pentru stabilirea diagnosticului resursei umane: - locul de munc anterior angajrii (pt manageri) - relevant - dependena mangerilor de bnci sau acionarii majoritari - relevant - structura i numrul sindicalitilor - relevant - calificarea medie a personalului de execuie - relevant Verificarile relevante pentru diagnosticul res umane - locul de munca anterior, structura si nr, sindicalistilor, calificarea medie a pers de executie Care este caracteristica ratei de actualizare deflatate? Dac se consider fluxul financiar n lei constani (adic cei de la data evalurii, neinfluenai de rata inflaiei viitoare), atunci va trebui s se utilizeze o rat de actualizare deflatat, n care f este rata inflaiei : n Rd =( i-f ) / (1+ f) Care este caracteristica ratei de actualizare nedeflatate? (inflatate) Dac estimm fluxul financiar n lei cureni (adic influenai de rata inflaiei) va trebui s se utilizeze o rata de actualizare inflatat, cea care are ca rat de randament dobnda obligaiilor de stat. Care este criteriul principal de clasificare a elementelor bilanului funcional instrument complex de analiz financiar utilizat n stabilirea diagnosticului financiar? - funciile intreprinderii - activ - funcia de investiii - funcia de exploatare - funcia de trezorerie - pasiv - funcia de finanare Care este definitia goodwill- ului? Goodwill ul este definit ca excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate. Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala. Care este formula de calcul a fondului de rulment indicator de echilibru financiar specific bilanului funcional? Fond de rulment = capitaluri permanente activ imobilizat Care este formula de calcul a lichiditii restrnse indicator calculat pt interpretarea bilanului contabil n cadrul diagnosticului financiar? Lichiditatea restrns aptitudinea de a rambursa datoriile sub un an cu ajutorul elementelor celor mai lichide sub un an = (creane + disponibiliti) / datorii sub un an Care este formula de calcul a ratei de actualizare deflatate necesar determinrii ratei de actualizare? n Rd =( i - f ) / (1+ f) Care este formula de calcul a rentabilitii economice, ca indicator compus al rezultatelor? Rentabilitatea economic = rezultatul de exploatare (profit brut) / activ de exploatare sau capital de lucru (capital permanent) Care este inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rata constanta constanta pe per nedet (infinita) de timp? 1- _ 1 ___ an = (1+i)n i Vi = CF I

Care este rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi? Bilanul economic este instrumentul de lucru pe baza cruia se evalueaz o ntreprindere. Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare. Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi: ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare; este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o ntreprindere; reprezinta patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii, actualizate si corectate in functie de exigentele pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare; reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii? Diagnosticul are drept scop - intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii; - cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea; - determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor; - facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale. Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final. Care este semnificaia includerii amortizrii (alturi de rezultatul net contabil, cu semnul plus) la determinarea cash-flowului? Amortizarea se adun la rezultatul financiar, deoarece cheltuielile cu amortizarea nu este o ieire de disponibilit bneti iar aceasta a influenat rezultatul financiar. Care este semnificatia Price Earnings Ratio (PER) (indicatorul preului pe aciune) indicator bursier i coeficient multiplicator? V= PER * CB (multiplicator) Coeficientul bursier PER este frecvent utilizat n evaluri. PER se determin ca raport ntre cursul bursier al aciunii i dividendul acestuia i semnific n ct timp se recupereaz investiia fcut n cumprarea unei aciuni, pe seama dividendelor primite. Care este structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii? Structura standard a unui raport de evaluare Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite, ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului. 1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind: 1.1. Scopul evaluarii 1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie 1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii 2.Prezentarea intreprinderii - numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES, - Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc. - stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc. 3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului. Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv 4. Diagnosticul de evaluare 4.1. Diagnosticul juridic 4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii. 4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal, daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza regimul fiscal al intreprinderii. 4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc: -oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime; -riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii inverse oportunitatilor; -punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract, statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si obligatii fiscale indeplinite la timp; -punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc. 4.2. Diagnosticul commercial 4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor 42.2. Constatari

a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal al activitatii intrepr b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti c) se analizeza furnizorii d) se identifica concurenta intreprinderii actuala si potentiala e)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in cifra de afceri f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de promovare a produselor si imaginii firmei; 4.2.3. Concluzii dupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante: - oprtunitati - riscuri - puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc. - puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc. 4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare 4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale intreprinderii sau ale potentialului comparator. 4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp, stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetare dezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii 4.3.3. Concluzii prezentate sub forma: -oportunitatilor; -riscurilor; - punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente, -punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor. 4.4.Diagnosticul resurselor umane 4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii 4.4.2. Constatari: a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire, grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc. b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerare c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva., 4.4.3. Concluzii analizanda datele de mai sus se pot stabili: -oportunitati; -riscuri; - puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii. - puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc. 4.5. Diagnosticul financiar contabil 4.51. Obiective - stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia; -utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii; -evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat pelcand de la valorile de piata; -diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite; -utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice; -analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare 4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor patrimoniale, 4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma: - oportunitatilor; -riscurilor; -punctelor forte; - punctelor slabe; 4.6.Sinteza diagnosticelor evaluarii Se prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor) si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe) Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al intreprinderii. 5. Bazele lucrarii de evaluare Se vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul incheiat. 5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de evaluare. 5.2. Bibliografie 5.3. Factori de risc: 5.3.1. Factori de risc extern; 5.3.2. Factori de risc intern.

5.4. Ipoteze de evaluare: 5.4.1. Ipoteze macroeconomice; 5.4.2. Ipoteze microeconomice. 6.Metode de evaluare aplicate Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf grupelor de mai jos: 6.1. Metode patrimoniale; 6.2.Metode prin rentabiliatte; 6.3. Metode combinate; 6.4. Metode combinate; 6.4. Metode bursiere; 6.5.Alte metode. 7.Gama de valori, valoarea actiunilor. Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detremina valorile minime si maxime ale actiunilor. 8.Cocluziile si opiniile evaluatorului Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parerea evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare. Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este: Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului; Descrierea misiunii de evaluare; Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate; Descrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate; Concluzii. Care este valoarea care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii? Activele considerate nenecesare exploatarii se evalueaza la valoarea realizabila neta. Val. care se stabileste pentru activele considerate in afara exploatarii, este valoarea venala, adica suma trezoreriei ce se va degaja la cesiunea lor. Care sunt cele patru etape (pasi) in evaluarea intreprinderii prin metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate? Aplicare metodei se face in patru etape: 1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor 2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc. 3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon ___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe K-g termen lung a fluxului de numerar. 4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in valori de azi; numita si rata neutra Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat. Care este valoarea unei intr daca are o capacitate beneficiara expr prin profitul net de 10000, iar costul cap este de 15% ? CB exprimat prin profit net - 10.000 Costul capitalului - 15% V = CB / i V = 10.000 / 15% = 66666,66 Care sunt caracteristicile lichidrii judiciare a intreprinderii din punct de vedere al evalurii? - evaluatorul va stabili valoarea lichidativ pe care lichidatorul se va strdui s o realizeze n favoarea creditorilor Care sunt componentele fundamentale ale oricarei evaluari de intreprindere? Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt: Activul net corectat si capacitatea beneficiara Diagnosticul juridic Diagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare Diagnosticul functiunii comerciale Diagnosticul functiunii de productie Diagnosticul functiunii de resurse umane Diagnosticul functiunii financiar-contabile Care sunt criteriile n functie de care se face evaluarea bunurilor dintr-o intreprindere n vederea determinrii activului net corijat? Rec 100 (16) : - deprecierea monetar - modaliti de amortizare - evoluia preurilor- modaliti de contabilizare a operaiilor i proceselor utilitate - orice alt factor depistat cu ocazia diagnosticului intreprinderii, care poate crea distorsiuni importante ntre bilantul contabil i bilanul economic, intre valorile contabile i valorile de circulaie ale bunurilor. Care sunt documentele financiare de sintez pe care le verific auditorul financiar sau evaluatorul pt a se asigura de credibilitatea datelor contabile? - situaiile financiare ntocmite conform reglementrilor contabile

Care sunt elementele de calcul necesare pt evaluarea intreprinderii prin rentabilitate? Elementele de calcul necesare pentru evaluarea intreprinderii prin rentabilitate sunt: - profitul - rata de capitalizare perioada de referinta

Care sunt factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ? Factorii in functie de care se alege un etalon de comparatie reprezentativ (actiune sau afacere) sunt: - nivelul capitalului tranzactionat, daca tranzactia are ca obiect firma (100% din capitalula acesteia) , fie numai o parte a capitalurilor Care sunt factorii in functie de care se estimeaza de catre evaluator coeficientul de depreciere utilizat, spre ex, in cadrul costului de inlocuire net (CIN). Factorii in functie de care se estimeaza de evaluator coeficientul de depreciere utilizat, in cazul met costului de inlocuire net (CIN), sunt: - uzura economica; - uzura functionala; - uzura strategica; - uzura utilajelor implicate de reglementarile de mediu. Care sunt ipotezele de baz n evaluarea intreprinderii prin metoda remunerrii valorii substaniale brute? Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si prevalenta economicului asupra juridicului. Care sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea construciilor atunci cnd se determin valoarea patrimonial ANC? - prin valoarea de reconstrucie pentru fiecare tip de construcie se obine un pre pe mp la care se aplic diferii coeficieni de corecie, dintre care cel mai important este coeficientul de nvechire - prin valoarea de achiziie se reactualizeaz toate investiiile fcute de la nceput n funcie de unii coeficienide reevaluare la care se aplic coeficieni de adaptare, de nvechire, etc. Met de evaluarea a constr cand se det ANC -met patrimoniale bazate pe val de inlocuire met bazate pe randament (pornind de la chirii pt cladiri si constr de locuit sau de la profit obtinut pt cladirile si constr industriale, comerciale) met combinate met val de reconstructie cu coef de corectie si val de achizitie Care sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea echipamentelor atunci cnd se determin valoarea patrimonial ANC? - cele care fac obiectul unor tranzacii curente - se evalueaz la la preuri adaptate la condiiile de folosin deci se iau preurile din oferte, cataloage, reviste specializate i se adapteaz condiiilor n care vor fi folosite. - cele care nu pot fi verificate pe pia ( nu coteaz) se poate utiliza metoda reevalurii prin actualizarea investiiilor i aplicarea coeficientului de invechire. Met pt eval echipamentelor Sunt metode ce au scop determinarea val reziduale din mom evaluarii met propusa de Uniunea Exp Ctb Europeni Vr = Pc(1+k)Dr/Dt, Pc prt de cump; 1+k factde actualizare ;Dr durata reziduala de functionare; Dt durata de viata totala met de amortizare liniara Vr = Pc(1+k)(Da-Du)/Da, Da durata de amortizare; Du durata de functionare utilizata met val reziduale a inverstitiei anuale Vr= Inv(1+k)(D-V.inv.)/D Inv suma investita in ecghipament; D - durata de viata normatival; V.inv varsta investitiei Care sunt metodele care pot fi utilizare pentru evaluarea terenurilor atunci cnd se determin valoarea patrimonial ANC? Valoarea terenului depinde de numeroi parametrii : localizare, cerere, oferta, grad de urbanizare, zon construibila, etc. Estimarea valorii terenului neconstruit poate fi fcut prin expertiz; este important de stabilit riscurile de expropiere, posibilitile de construire, serviciile urbanistice, infrastructura, etc. Pentru terenurile construite se utilizeaz dou metode: - practicarea unei abateri forfetare de 20 30% din valoarea proprietii imobiliare - preul pe metru ptrat de teren. Met ptr evaluarea terenului in cazul met. patrimoniale sunt: - met comparatiei directe ( avanzarilor) prt si alte inform sunt analizate comparate si ajustate in fct de asemanari si deosebiri. Met proportiei alocarii se bazeaza pe echilibru, pe existenta unui raport tipic intre val proprietatii si anumite localizari. Met extractiei prin scaderea din val globala a proprietatii, a imobilului

Met capitalizarii rentei de baza

Care sunt metodele de calcul al activului net corijat al unei intreprinderi? Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si metoda aditiva Metoda identificarii Metoda asimilarii sau similitudinii Metoda corelarii Metoda indicilor de actualizare Care sunt pasii (etapele) in determinarea activului net corectat al unei intreprinderi? Pasii in determinarea ANC sunt: 1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare intreprinderii) 2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii; 3. Calculul mathematic al activului net corectat. Care sunt pasii (etapele) pentru determinarea capacitatii beneficiare a unei intreprinderi? Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt: - studiul rezultatelor trecute (3 ani); - examenul previziunilor; - mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare I. Studiul rezultatelor trecute are drept scop determinarea pe trei ani in urma a profitului din bilant care indeplineste cumulativ 4 conditii: este un profit stabil; este un profit real;este un profit cert;profitul poate fi considerat ca neproductibil in viitor. Se porneste de la profitul din bilant caruia i se aduc corectii: A. corectii pe orizontala intre exercitii care scot in evidenta modificarile din legislatie. Deci trebuie sa facem comparabile bilanturile si sa le aducem la nivelul ultimului an. B. Corectii pe verticala adica pentru fiecare exetcitiu in parte de la CA pana la profitul net sunt ajustate, corectate, toate marjele intreprinderii pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare.:-marja bruta;-valoarea adaugataexcedent brut/net din exploatare;-profit net A. prima categorie de corecii se refera la corectarea profitului obinut din diferene de curs valutar;

B. C. D. E. F. G.

a doua categorie de corecii sunt legate de amortismente se nltura orice exces de amortizare si se aduga orice insuficienta de amortizare, referina constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de experii tehnici; a treia categorie se refera la salarii si asimilate salariilor - insuficientele sau exagerrile trebuie adugate sau eliminate, referina constituind-o standardele si studiile efectuate de experi in munca si protecia sociala; a patra categorie se refera la stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe ntreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la nceput si sfrit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil; a cincia categorie se refera la profituri si pierderi excepionale se rein numai acele profituri care provin din operaiuni obinuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor corecii legate de sinergii

alte corecii care pot rezulta din diagnostic In concluzie, pe baza constatrilor din diagnostic, se poate creste sau se poate scdea valoarea ntreprinderii. II. Examenul previziunilor Evaluatorul face discuii cu conducerea asupra viitorului ntreprinderii din care trebuie sa rezulte ca ntreprinderea va avea continuitate in viitor, altfel evaluatorul va folosi metode lichidative. III.Calculul matematic prin 4 variante de lucru din acre evaluatorul va folosi una: a) capacitatea beneficiara la nivelul mediei profiturilor nete anuale previzionate; se recomanda in evaluarea pentru privatizare unde trecutul este neproductibil. b) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale corectate, se foloseste in evaluari pt fuziuni, divizari, majorari de capital. c) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din intreaga periaoda trecuta si viitoare; se utilizeaza in evaluarea pt vanzari intre proprietari privati. d) Capacitatea beneficiara ca medie a profiturilor nete anuale din diferite perioade trecute si viitoare, de ex: 3 ani din trecut si 1 an viitorsau 1 an trecut si 3 ani viitor. Care sunt premisele aplicrii metodei capitalizrii superprofitului? Capitaliznd pe civa ani superprofitul de obine valoarea goodwill-ului GW = n * (CBx - ANCx * i) Metoda considera ca valoarea firmei este determinata de suma ANC (sau val substantiala), si a goodwill, dar determinate printr-o capitalizare a supraprofitului obtinut. GW= ANC + (CB-ANCi)/t Care sunt premisele aplicrii metodei rentei goodwill ului? Supraprofitul va exista dac rentabilitatea generat de intreprindere este superioar celei care s-ar obine plasnd pe pia (piat finaciar) un echivalent cu activul net corijat. Supraprofitul este scos n eviden dup trecerea pragului de rentabilitate: Sp = CB ANC * i Baza tuturor metodelor de evaluare a goodwill este notiunea de rentabilitate a activelor investite. Premisele utilize ac met este existenta supraprofitului pe obt unui good will, in caz contrar avem de-a face cu un badwill.

Care sunt ratele deevaluare utilizate in cadrul metodelor comparative si ce exemple puteti da? Ratele utilizate in met comparative reprez criteriul pe baza caruia se face comparatia si pot fi: PER ul intrepr din acelasi sector, cotate; capitalizarea bursiera/ANC; durata de acoperire (nr. anilor pt care o suma de beneficii previzionate actualizate cu rata de randament a obligatiunilor de stat este egala cu cursul unei actiuni) Care sunt situaiile n care este posibil evaluarea unei intreprinderi n dificultate? - intreprinderea este neredresabil, dar dispune de un astfel de patrimoniu nct, dup lichidare, rmne un activ net pozitiv - intreprindrea este redresabil. Care sunt situatiile in care in contabilitate se apeleaza la evaluari econ ale activelor. Sit. in care, in contabilitate, se apeleaza la evaluari economice ale activelor, sunt: - cand activele trebuie prezentate la valori juste, de exemplu: - la intrarea de active cu titlu gratuit, aport in natura si cu ocazia reevaluarilor - la intocmirea situatiilor financiare consolidate cand activele si dat se eval la val justa cf. IFRS 3 - cu ocazia fuziunilor si divizarilor Care sunt tehnicile de actualizare? Actualizarea se realizeaz si se exprima prin 2 tehnici speciale , dup cum este luat in considerare factorul timp, astfel: 1. Daca factorul timp se ia in calcul din direcia trecut prezent - viitor , se aplica regula capitalizrii sau tehnica de capitalizare numita si de fructificare; - suma cheltuita azi X are ca echivalent in viitor, peste n ani, o suma y daca suma X o amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n .

2.

daca factorul timp se ia in calcul din directia viitor prezent - trecut se aplica tehnica de actualizare numita si regula de actualizare -suma y prevazuta a fi chetuita in viitor peste n ani are in prezent valoarea x daca suma y o aplificam cu factorul de actualizare 1/(1+i)n - suma Y prevzuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in prezent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de actualizare X = Y ___1____ (1+i)n - rd (rata deflatata) = i-f /(1+f)n - rata neutra de plasament 1/I - actualizarea unei serii de fluxuri constante An= - actualizarea pe baza indicatorului PER Care sunt variantele teoretice de calcul matematic al capacitatii beneficiare a unei intreprinderi? Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante: - ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute si a profiturilor anuale previzionate; - ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute; - ca medie a profiturilor anuale previzionate; - ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare. Carei optici ii corespund val patrimoniale functionale (ex val substantiala)? Val patrim functionale au la baza o optica a prevalentei economicului asupra juridicului, respectiv val intrepr ia in calcul val tuturor bunurilor pe care le utilizeaza indif daca sunt sau nu in proprietatea acesteia Val patrimoniale sunt abordate printr-o optica aproape comerciala si statica, care nu tine seama de potentialul intreprinderii. Aceasta abordare incompleta ofera totusi proprietarilor ei o garantie de siguranta asupra valorii acesteia la un moment dat, putand dovedi investitrorilor ca exista un echivalent tangibil asupra actiuniolor pe care le detin in intreprinderea respectiva. Carei optici ii corespund val patrimoniale matematice (ex. ANC) Val patrim matematica aree la baza o optica potrivit careia val intrepr ia in calcul numai de bunurile aflate in proprietate. Ce corecii se aduc rezultatelor financiare din bilanul contabil n legtur cu amortizrile i provizionele pentru deprecierea imobilizrilor? Amortizri - insuficiente din punct de vedere economic mai ales datorit inflaiei - superioare celor economice. Este recomandat ca n cazul intreprinderilor cu grad ridicat de imobilizare s se procedeze la calculul amortizrilor tehnice determinnd mai nti, valoarea brut reevaluat a imobilizrilor care se corecteazcu coeficienii de amortizare tehnic, determinai prin expetiz tehnic. Imobilizrile trecute integral n cheltuielile societii - se reintegreaz pstrnd n costuri amortizri normale. Provizioane se readuc n rezultatele finaciare provizioanele nefundamentate Ce corecii se aduc rezultatelor financiare din bilanul contabil n legtur cu cheltuielile salariale?

- 1/ (1+t)n t

Corectiile in legatura cu cheltuielile salariale vor fi : se inlatura excesul si se adauga insuficienta de salarizare, referinta fiind standardele emise de expertii in munca si protectie sociala Ce este actualizarea? Actualizarea este estimarea valorii prezente, la data evaluarii, a unui flux banesc viitor. Scopul utilizarii acestei tehnici este acela de a transforma un flux monetar viitor in capacitatea de a genera venituri anuale. Se refera in general la sumele anuale viitoare de marimi inegale (de exemplu cash-flow-ul disponibil pentru proprietari). Actualizarea = calcularea valorii prezente a unei sume viitoare (care reflecta o plata sau o incasare). Ce este capacitatea beneficiara a unei intreprinderi si ce semnificatie are in evaluarea intreprinderii? Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea. Ce este goodwill-ul unei intreprinderi i n ce relaie se afl cu valoarea acesteia? GW este definit ca excedentul de valoare global a intreprinderii n raport cu suma valorilor diferitelor active care l compun. - reprezint aptitudinea unei intreprinderi de a genera mai mult sau maipuin profit V = ANC + GW Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate. Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala. Ce este partea invizibil a unei intreprinderi i cum se determin valoarea acesteia? - GOODWILL sau fond comercial GW = Pre achiziie ANC GW contabil se calculeaz deci dup ce tranzacia s-a ncheiat, placnd de la preul de achiziie pltit, fr a se furniza explicaii care sl justifice. Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun. Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate. Ce este pragul de rentabilitate al unei intreprinderi i ce semnificaie are n evaluarea acesteia? Pragul de rentabilitate reprezint momentul n care exist goodwill sau super profit, deci momentul n care rentabilitatea degajat de intreprindere este superioar celei care s-ar obine plasnd pe pia (finaciar) un capital echivalnet cu activul net corijat. = ANC x i Anc activ net corijat ; i rata neutr de capitalizare In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat. In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului. Ce este rata de actualizare? Rata de actualizare este rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior. Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere. Ce este i cum se determin prima de risc a unei intreprinderi? Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara (care in conditii normale poate fi de 3-6%) Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea atat externe cat si interne Rr Rn = prima de risc a intreprinderii Ce este superprofitul, super beneficiul sau renta de godwill, ce semnificaie are i cum influeneaz valoarea intreprinderii? Superprofitul este scos n eviden dup trecerea pragului de rentabilitate. Sp = CB ANC x i Capitaliznd pe civa ani (n) acest superprofit se obine valoarea GW - ului Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC. Sp = CB ANCxi, i= rata neutra de capitalizare Influenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii. Ce este valoarea de randament proriu zis i cum se determin? - metoda se bazeaz pe randamentul investiiei fcute de cumprtor, exprimat n dividendele pe care intreprinderea i le vars - V = CB exprimat prin dividende / randamentul aciunilor pe pia (r) Ce este valoarea de rentabilitate continu i cum se determin? Valoarea de rentabilitate continua este o derivata a valorii de rentabilitate si se obtine astfel: V = CB + CB / i CB exprima profitul net mediu anual previzionat

CB / i = valoarea de rentabilitate Ce este valoarea de rentabilitate liminat i cum se determin? Valoarea de rentabilitate limitata este o derivata a valorii de rentabilitate si se obtine astfel: V = CB / (1+i) + Vr / (1+i) CB capacitatea beneficiara exprimata prin profiturile nete anuale viitoare limitate la un numar de ani Vr valoarea reziduala a intreprinderii Ce este valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Prezentati cateva metode de determinare. Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant. Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat Activl net corijat se calculeaza prin doua metode: 1. metoda aditiva ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE 2. metoda substractiva ANC = ACTIVE REEVALUTE DATORIi Metodele de determinare sunt: Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode: Metoda aditiva Metoda substractiva Metoda valorii substantiale Alte metode patrimoniale, sunt: Metoda capitalului permanent necesar exploatarii Ce este valoarea rezidual, cum se determin i cnd se folosete n evaluarea intreprinderii? La sfritul perioadei proiectate, intreprinderea posed o anumit valoare care trebuie estimat = valoare rezidual. Sunt cunoscute dou tehnici pt determinarea acestei valori: - VR = activul net la sfritul perioadei (minus cheltuieli de lichidare) sau = multiplu al rezultatului net din acest ultim an - VR = suma fluxurilor actualizate pe care intreprinderea va fi capabil s le degajeze dincolo de perioada de prognoz Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute. Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon ___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe K-g termen lung a fluxului de numerar Ce exemple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii puteti da? Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentat de: a) rata neutra de plasament; b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. de unitati an, 1 - 1__ an= (1+t)n t c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V= CBxPER PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat Ce intelegeti prin perioada de referinta a unei intreprinderi in evaluarea acesteia pe baza perfortmantelor financiare? Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I permita sa-si reia ciclul vietii. Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale, injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc. Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei. Ce nelegii prin perioada de referin a unei intrepinderi n evaluarea acesteia prin rentabilitate? Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respectiv perioada la sfarsitul careia proprietarul ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adic sa provoace asemenea schimbri n viaa intreprinderii nct s perimt s-i reia ciclul vieii. Pentru investitor, corespunde cu termenul de recuperara a investiiei sale. Ce intelegeti prin valoarea patrimoniala a unei intreprinderi? Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in acest bilant. Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza bilantului contabil. Activul net contabil reprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivul exigibil).

Ce relaie este ntre rata de actualizare, CB i valoarea intreprinderii? V=CB/i V = valoarea intreprinderii CB = capacitatea beneficiara i = rata de actualizare Ce relaie exist ntre fondul comercial i goodwill-ul unei intreprinderi? GW a fost tradus prin IAS ca fond comercial. Ce reprezinta rata de actualizare a capitalurilor? Rata de actualizare a capitalurilor rezulta dintr-o medie a ratei de remunerare a capitalurilor proprii si a ratei dobanzii, - rata de remunerare a capitalurilor proprii este in general inversa PER ului mediu al val comparabile la bursa. - rata dob. retinute este cosul mediu al imprumutului pe termen mediu sau lung tinand cont de deductibilitatea fiscala. Ce semnificaie are coeficientul de volatilitate al aciunilor unei intreprinderi asupra valorii acesteia? Coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intreprinderi exprima si masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilor intreprinderii fata de abaterea rentabilitatii din ramura din care face parte B<1 duce la cresterea primei de risc pentru intreprinderea de evaluat B>1 - duce la scaderea primei de risc pentru intreprinderea de evaluat Ce semnificaie are multiplicatorul capitalistic y pt evaluarea prin rentabilitate i care sunt formele de prezentare a acestuia? V = y x CB Multiplicatorul capitalistic y poate evea mai multe semnificatii: rata neutra de plasament - I se atribuie valoarea de 1/I reprezinta durata de recuperare a investitiei V=CB/i actualizarea unei serii finaciare constante ( rata de actualizare t) pana in anul n in care Y reprezinta un numar de unitati an 1-1/(1+t)n an=---------------------t V = an x CB rata de plasament PER = cursul bursier al act/dividend platit+profit nerep rata de plasament aferenta PER se det ca 1/PER si este durata de recuperare a investitiei V = CB x PER Ce sunt efectele sinrgice i ce influen au asupra valorii unei tranzacii? Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati a caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale Ce sunt elementele intangibile ale unei intreprinderi si care sunt acestea? Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare, licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc. Ce sunt metodele combinate de evaluare a intreprinderii si in cate grupe se pot clasifica? Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare. Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate: - tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate; - tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile Clasificati diferitele tipuri de evaluari Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii - evaluari contabile - evaluari administrative - evaluari bazate pe expertiza si diagnostic Din punct de vedere al obiectului evluarii: - evaluari de intreprinderi - evaluari de bunuri Din punctul de vedere al scopului evaluarii: - evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare - evaluari contractuale - evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale Conturile n afara bilanului influeneaz valoarea unei intreprinderi? Dac da, cum? Prin reintegrarea n contul de rezultate a unor angajamente primite sau date, sau a altor conturi din afara bilanului. Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate de intreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute. Cum explicati relatia dintre politicile contabile si valoarea intreprinderii?

Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarea intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in cheltuiala perioadei. Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii. Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratament alternativ) mareste valoarea acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului perioadei) determina micsorarea patrimoniului intreprinderii. Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea excesiva de provisioane conduce la micsorarea valorii intreprinderii. Cum influenteaza modificarea preturilor valoarea unei intreprinderi? Modificarea preturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel: - rata ed actualizare este influentata cu riscul de pret; - bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea intreprinderii creste. De aceea, evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa care ele trebuie sa fie din nou evaluate. Cum influenteaza raportul de schimb al monedei nationale valoarea unei intreprinderi? Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel: - influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale -influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoarea intreprinderii creste, iar cand se valorizeaza (scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade. Cum influenteaza riscul de tara valoarea unei intreprinderi? Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr este mai mica. Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina reducerea valorii intreprinderii. Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii intreprinderii. Cum poate fi transformat un rezultat contabil ntr-un cash-flow? cash-flow = fux de trezorerie Fluxurile de trezorerie se pot stabili, indirect, dup cum urmeaz: = profit (pierdere) influenat de 1. investiia de meninere = + dobnda pe datoria de la teri - economia la impozitul aferent intreprinderii, datorat deductibilitii dobnzii pt datoria de la teri (protecie fiscal) + impozit pe venit care poate fi compensat - venituri care nu aduc numerar - cheltuieli de capital 2. deprecierea i alte cheltuieli care nu sunt n numerar (amortizare) 3. variaia necesarului de fond de rulment (+/- deducerea / cresterea fondului de rulment inclusiv a lichidetilor / datoriilor) Cum poate fi definita evaluarea economica? Evaluarea economica consta intr-un complex de tehnici, procedee si metode prin care e stabileste valoarea de piata, de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor. Cum poate fi definit superprofitul aferent intreprinderii? Superprofitul este scos in evidenta dupa trecerea pragului de rentabilitate, adica: Poate fi definit astfel: suplimentul de rentabilitate (profit) realizat in raport cu valoarea strict patrimoniala. Superprofitul a reprezinta profitul suplimentare asigurat de o intreprindere pentru capitalurile investite in activele sale fata de un plasament, de o marime egala, remunerate la rata medie a pietei. Cum poate fi definit valoarea rezidual a unei afaceri inclus n calculele de actualizare a cash flow urilor? Valoarea rezidual este valoarea intreprinderii la sfritul ultimului an luat n analiz. - cu ct anul n este mai ndeprtat i rata actualizrii mai mare, cu att valoarea rezidual se micoreaz apropiindu-se de 0. - cu ct n este mai aproape i rata actualizrii mai redus, cu att valoarea rezidual este mai mare. Val reziduala inclusa in calculele de cash flow este valoarea actuala a flux de trez dupa sfarsitul per prognozate. Daca se presupune ca intrepr se va vinde , se va fol val scontata a vanzarilor intreprinderii minus costurile aferente. Vr = Zx CF , Z = un multiplicator sau VR = CFn+1___, CMPC - g

g = rata anuala de crestere a ch flow in per implicita ; CFn+1 = ch flow primului an al per implicite Cum se calculeaza valoarea substantiala bruta a unei intreprinderi? Explicati semnificatia acesteia. Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze. Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului. Cum se detrmina costul capitalului propriu al unei intreprinderi? Costul capitalurilor proprii constituie o componenta a costului mediu ponderat al capitalurilor dar si o posibila rata de actualizare folosita de intreprindere. -Cost cap propriu expr prin act commune = dividend ultimul an/val justa medie a actiunii+crestere preconizata a dividendului - cand se considera ca remunerarea fondurilor proprii se realizeaza prin dividende distrbuite si prin profituri reinvestite, costul capitalurilor va fi : KCPR = DIV + (1-d)* S CPR DIV = dividendul pe actiune distribuit S = cursul bursier al actiunii firmei analizate d = rata de distribuire a dividendelor = profitul net al firemie CPR = valoarea contabila a cap proprii ale firmei Costul capitalului propriu se determina pe baza relatiei : Ccp = Rn + (Rr Rn) x Rn rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara (care in conditii normale poate fi de 3-6%) Rr rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea atat externe cat si interne Rr Rn = prima de risc a intreprinderii coeficient care semnifica volatilitatea actiunii intreprinderii de evaluat Costul capitalului propriu se poate obtine si prin dividende: Ccp = dividendul pe actiune / pretul unei actiuni + rata de crestere a dividendelor Cum se determina si ce semnificatie au fluxurile de trezorerie in evaluarea unei intreprinderi? Fluxurile de trezorerie sunt acele profituri ale intrepr. care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprindere dupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor. Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cheltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea dobanzii. FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT: Profit (pierdere) pe an + dobanda pe datoria la terti - economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti +impozitul pe venit care poate fi compensate + deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar - venituri care nu aduc numeraqr - cheltuieli de capital +/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor Flux de trezorerie Cum se evalueaza actiunile detinute de intreprindere la capitalul altor intreprinderi? Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel: - atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea; - canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului; Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea; cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si, pe aceeasi baza, se determina valoarea unui titlu si valoarea pachetului. Cum se evalueaza creantele din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica; cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. Cum se evalueaza disponibilitatile din bilantul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica; cele in valuta fiind actualizate la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva. Cum se evalueaza imobilizarile necorporale ale unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia?

Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica. Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net corectat, cu exceptia cheltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea scriptica. Cum se evalueaza obligatiile din bilantul unei intreprinderi pentru determinarea valorii acesteia? Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri. Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii in alte scopuri. Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica. Cum se evalueaza stocurile din cadrul unei intreprinderi pentru a determina valoarea acesteia? Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea. Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar si semifabricate din afara, dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada. Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica. Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea. Dac se lucreaz n uniti monetare curente, din ce se compune rata de actualizare? Rata de actualizare = rata de baz + prima risc Dac fluxul financiar se estimeaz n lei cureni (adic influenai de rata inflaiei) = dobnda obligaiilor de stat + prima de risc Dati exemple privind corectiile care pot fi aplicate activelor curente in vederea determinarii activului net contabil corectat ( ANC) ine seama de incidena unor factori care conduc la reflectarea valorii reale a activelor i datoriilor ntreprinderii. Complexitatea coninutului su impune o munc laborioas care presupune aportul evaluatorilor specializai n evaluarea proprietilor imobiliare, echipamentelor i a altor active imobilizate corporale. Activul net contabil corectat se determin, n ipoteza continuitii activitii, dup formula: Activ net contabil corectat (ANCC) = ANC Corecii active Corecii datorii Unii evaluatori prefer n locul metodei aditive pe cea substractiv care se scrie: Activ net contabil corectat (ANCC) = Active corectate Datorii corectate Indiferent de varianta de calcul aleas, n stabilirea activului net contabil corectat trebuie parcurse dou etape: coreciile activelor i coreciile datoriilor. A. CORECIILE ACTIVELOR, cu dou subetape: eliminarea activelor n afara exploatrii i stabilirea valorilor curente ale activelor de exploatare A.1. Eliminarea activelor n afara exploatrii Este vorba de active fr utilitate sau cu utilitate redus pentru actuala structur de exploatare a ntreprinderii, active n surplus. Ele pot fi valorificate separat de activitatea de baz a afacerii fie prin vnzare, fie prin ncheierea unor contracte de asociere sau de nchiriere. Exemple de astfel de active: surplus de personal, active auxiliare, investiii n alte ntreprinderi, investiii n terenuri, excedent de disponibiliti sau depozite la termen. Activele n afara exploatrii sunt evaluate separat i prezentate distinct de valorile patrimoniale n raportul de evaluare. Evaluarea lor se face la valoarea de pia, care mbrac forma valorii de realizare nete, determinat astfel: Pre de vnzare Cheltuieli accesorii de vnzare - Impozit pe plusvaloarea obinut din vnzare Valoarea de pia se poate determina innd cont mai ales de natura activului, prin diverse metode: comparaia de pia, capitalizarea unor beneficii, metode specifice tipului de activ. Plus valoarea obinut din vnzare desemneaz rezultatul obinut n urma ieirii din patrimoniu prin vnzare a activelor, determinat astfel: Plus valoare aferent activelor = Venituri din cedarea activelor Cheltuieli privind activele cedate A.2. Coreciile activelor de exploatare

A.2.1. Imobilizrile necorporale Sunt investiii care nu mbrac forma fizic a bunurilor materiale propriu-zise, fa de care avantajele viitoare comport un grad ridicat de incertitudine. Valoarea lor provine dintr-o protecie legal (drept de proprietate comercial, intelectual) i din privilegii. n evaluare, imobilizrile necorporale, denumite i active intangibile, sunt clasificate n : imobilizri neidentificabile distinct (goodwill-ul), respectiv imobilizri identificabile distinct. Doar cele din a doua categorie vor fi tratate la aceast unitate de curs, goodwill-ul concept mult mai complex, care cere abordri specifice fcnd obiectul urmtoarei uniti de curs. Pentru a fi ncorporate n valoarea patrimonial Activ net contabil corectat, imobilizrile necorporale identificabile distinct sunt corectate astfel: a) cele considerate nonvalori se elimin (cheltuieli de constituire, cheltuieli de cercetare-dezvoltare) cele care prezint valoare pentru afacere sunt pstrate, dup stabilirea valorii lor de pia sau a altei valori curente (valoare de utilizare), aplicndu-se metode specifice (comparaii de pia, metode de randament, metode bazate pe costul de nlocuire). Dintre aceste din urm imobilizri necorporale vor fi prezentate n continuare sub aspectul metodelor de evaluare care le sunt specifice, urmtoarele: cheltuielile de cercetare-dezvoltare considerate a avea valoare economic, concesiuni, brevete, mrci, programe informatice. 1) Cheltuieli de cercetare dezvoltare (proiecte de cercetare) considerate a avea valoare economic Metode de evaluare specifice: metoda bazat pe costul de nlocuire Const n actualizarea (prin aplicarea unui coeficient de reevaluare ales de evaluator) cheltuielilor de cercetare-dezvoltare activate n bilan i imputabile unui proiect de acest fel. metoda discounted cash-flow, aplicabil atunci cnd efectul economic generat de proiect se determin sub forma unui cash-flow diferenial (suplimentar) pe care l-ar putea obine ntreprinderea n urma aplicrii proiectului de cercetare Const n actualizarea cash-flow-ului net degajat de proiectul de cercetare pe un orizont de prognoz finit, cu luarea n considerare a valorii reziduale la sfritul perioadei de prognoz. 2) Concesiuni Metode de evaluare specifice: metoda bazat pe profit (metoda contribuiei la variaia profitului), aplicabil atunci cnd nu se poate estima rezonabil profitul imputabil unui singur activ intangibil Const n cuantificarea profitului (efectul economic al utilizrii bunului sau a activitii concesionate) suplimentar generat de produsul ntreprinderii evaluate n raport cu alte produse vndute pe aceeai pia. Se determin contribuia de profit rezultat din vnzrile realizate n plus, n funcie de care se stabilete valoarea activului intangibil. 3) Brevete Metode de evaluare (n funcie de calitatea utilizatorului): a) pentru titularul brevetului dup modul de utilizare b)

metoda de actualizare a profitului net estimat pe durata de via a brevetului, aplicabil dac brevetul este utilizat n activitatea proprie metoda actualizrii profitului (metoda economiei de redeven), aplicabil dac brevetul este cedat spre exploatare unui ter b) pentru ntreprinderea care folosete un brevet de invenie fr a fi proprietar metoda actualizrii profitului, aplicabil dac se poate estima profitul anual constant pe care l-ar aduce brevetul achiziionat

metoda contabil, aplicabil dac este dificil de estimat profitul anual constant pe care l-ar aduce brevetul achiziionat Valoarea brevetului este dat de valoarea net contabil actualizat la inflaie. 4) Mrci Metode de evaluare specifice: metoda bazat pe cost, aplicabil n cazul mrcilor achiziionate (al cror cost de achiziie este nregistrat n contabilitate ca i cheltuieli activate) i al crerii imaginii de marc (cnd valoarea mrcii este dat de totalul cheltuielilor necesare pentru introducerea sa pe pia) Evaluarea se poate face pe baza costului istoric, care se obine prin nsumarea diferitelor costuri generate de investiiile succesive care au vizat creterea valorii mrcii, respectiv pe baza costului de nlocuire, care este dat de sumele care ar trebui alocate, la ora actual, pentru a obine o marc echivalent cu cea care face obiectul evalurii.

metoda bazat pe profit, aplicabil mrcilor achiziionate sau create care prin utilizare genereaz profit (s-a expus) Programe informatice Metode de evaluare specifice:
metoda actualizrii profitului (s-a expus) metoda comparaiei de pia, care se bazeaz pe culegerea unor informaii credibile privind piaa produselor software i pe asimilarea produsului ce face obiectul evalurii cu produse similare create sau comercializate de ctre ntreprinderi de profil strine sau autohtone metoda evalurii dimensionale, prin care se urmrete determinarea costurilor i eforturilor asociate acestora i implicit a valorii produsului software

De regul, efortul se estimeaz prin necesarul de resurse umane pentru fiecare faz de producie, adic numrul de programatori pe lun sau pe an. Valorizarea efortului n resurse umane se face pe o perioad de timp rezonabil de creare a produsului i este apoi influenat cu un coeficient de repartizare a altor cheltuieli conexe producerii, cum sunt amortizarea echipamentelor, consumul de resurse materiale, servicii. A.2.2. Imobilizrile corporale Acestea se mai numesc bunuri fizice sau tangibile i din punct de vedere contabil se mpart n: terenuri i amenajri la terenuri, construcii; echipamente tehnologice (maini, utilaje, instalaii de lucru); aparate i instalaii de msurare, control, reglare; mijloace de transport; animale i plantaii; mobilier, aparatur birotic, precum i alte active corporale). n ceea ce privete evaluarea imobilizrilor corporale se pstreaz aceeai clasificare ca i n contabilitate. Dintre grupele menionate, cele care necesit cele mai multe corecii (ca urmare a importanei pentru activitatea ntreprinderii, a vechimii sau a valorii) sunt terenurile, construciile i echipamentele. Pentru acestea vor fi prezentate n continuare cteva metode de evaluare specifice, care s conduc la reflectarea valorii lor de pia sau a altei valori curente (valoare de utilizare). 1) Terenuri n cadrul terenurilor trebuie distinse: a) terenuri fr construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode: metoda comparaiei de pia n acest caz se ine seama de preurile unor tranzacii recente cu terenuri similare n ceea ce privete: localizarea, caracteristicile fizice, facilitile urbanistice, riscul de expropriere, posibilitile de construcie.

metoda capitalizrii rentei de baz Aceasta este o metod de randament care presupune capitalizarea, la o rat corespunztoare, a beneficiului ce poate fi obinut prin utilizarea terenului. Beneficiul specific terenului este renta curent reprezentnd suma pltit pentru dreptul de ocupare i utilizare a terenului (chiria). Aceasta se culege de pe pia. b) terenuri cu construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode: 2)
metoda proporiei, potrivit creia se stabilete un raport ntre valoarea terenului i valoarea construciei de pe el (de exemplu 20-30% din valoarea construciei de pe teren) metoda extraciei, care presupune, odat cunoscut preul de vnzare al proprietii imobiliare (teren inclus), c se poate determina valoarea terenului prin aplicarea unei abateri forfetare (de exemplu 15-30 % din valoarea proprietii imobiliare, teren inclus). Construcii, pentru care se pot aplica urmtoarele metode: metoda costului de nlocuire net (valorii de reconstrucie net), conform creia valoarea rmas actualizat a construciei = Valoarea de reconstrucie (pe suprafaa desfurat sau volumul total al construciei evaluate) x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional) Unde Valoarea de reconstrucie se poate determina pe baza costului unitar pentru cldiri similare sau pe baza unui cost unitar de barem corectat n funcie de diferenele de dimensiune, form, finisaje, dotare cu instalaii (metoda comparaiilor unitare) Coeficientul de depreciere este estimat n funcie de uzura fizic i deprecierea economic (extern) datorat evoluiei cererii, utilizrii altor construcii n zon, facilitilor urbanistice, precum i a altor factori. Coeficientul de neadecvare funcional este estimat innd seama de urmtorii factori: demodare, supradimensionare, neadecvarea instalaiilor sau a echipamentelor aferente construciei.

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a construciei = Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional) Unde Coeficientul de actualizare este stabilit n funcie de evoluia preurilor la materialele de construcie i manopera specific, n funcie de deprecierea monetar i/sau evoluia raportului de schimb valutar. 3) Echipamente, maini i utilaje, pentru care se pot aplica urmtoarele metode:

Unde

metoda costului de nlocuire net, conform creia valoarea rmas actualizat a echipamentului = Valoarea unui echipament nou similar * (1 - Coeficient de depreciere)

Valoarea unui echipament nou similar se poate determina pe baza mai multor metode (a identificrii, a asimilrii, a corelrii) Coeficientul de depreciere se estimeaz innd cont de deprecierea: economic (vechimea, starea, costuri viitoare de utilizare), funcional (adecvarea pentru utilizarea curent i de perspectiv), strategic (legat de o decizie strategic n privina afacerii), precum i cea implicat de reglementrile de mediu (care pot afecta utilizarea i tehnologia existent).

metoda bazat pe costul istoric, conform creia valoarea rmas actualizat a echipamentului = Valoare la data punerii n funciune (majorat cu eventualele modernizri) x Coeficient de actualizare x (1- Coeficient de depreciere) x (1- Coeficient de neadecvare funcional) A.2.3. Imobilizrile financiare

Sunt investiii financiare realizate de ntreprindere n vederea dezvoltrii externe. Se materializeaz n titluri de valoare achiziionate i n mprumuturi acordate altor ntreprinderi, ambele categorii avnd scadena mai mare de un an. n cazul evalurii imobilizrilor financiare i stabilirii Activului net contabil corectat, se pot aplica corecii unor titluri imobilizate i/sau unor creane imobilizate. 1) Titluri de participare, n cadrul crora trebuie s se fac distincia ntre : participaie semnificativ sau majoritar, cnd ntreprinderea emitent, considerat filial, aparine cu ntreg patrimoniul su ntreprinderii evaluate (cumprtoare a titlurilor) n acest caz nu avem de a face cu o evaluare de titluri, ci cu o evaluare a unei afaceri ca ntreg. participaie minoritar, cnd titlurile n cauz se consider n afara exploatrii n acest caz, aa cum s-a mai artat, titlurile sunt evaluate la valori de pia prin metode specifice (de exemplu se accept cotaia bursier a zilei dac titlurile sunt cotate, se aplic o metod bursier - innd seama de rentabilitatea, politica de dividende, factorii externi care influeneaz activitatea emitentului sau se aplic o metod de randament - capitalizarea dividendelor). 2) Creane imobilizate i titluri imobilizate purttoare de dobnd n cazul acestora intervin corecii doar dac rata dobnzii de primit n urma investiiei este mult mai mic dect a pieii. Se procedeaz la actualizarea creanei respective la o rat egal cu diferena dintre rata normal a pieii i rata practicat. A.2.4. Activele circulante Aceast a doua grup de activ a bilanului contabil cuprinde: stocurile, creanele pe termen scurt, disponibilitile bneti i elementele asimilate lor. Necesit mai puine corecii, n principal datorit vitezei lor mari de rotaie care le menine apropiate de valorile curente. Activele circulante se evalueaz astfel: 1) Stocurile materiile prime, materialele, mrfurile se evalueaz la cursul zilei (dac sunt cotate la burse de mrfuri), la preul posibil de valorificare (livrare) diminuat cu cheltuielile accesorii de vnzare (transport, ambalare, comisioane) produsele finite i produsele n curs de execuie se evalueaz la cost de producie n funcie de gradul de finisare apreciat de evaluator 2) Creanele se actualizeaz creanele exprimate n devize se constituie sau se corecteaz provizioanele n funcie de riscurile previzibile legate de clieni 3) Disponibilitile bneti i elementele asimilate comport actualizare n cazul n care sunt exprimate n devize A.2.5. Activele de regularizare i primele de rambursare a obligaiunilor Elementele cuprinse n aceste dou ultime grupe de activ ale bilanului contabil (conform Legii Contabilitii nr. 82/1991) sunt rezultatul aplicrii principiilor contabile, neavnd valoare economic. n consecin, aceste elemente de activ sunt considerate nonvalori i nu se iau n calculul Activului net contabil corectat. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei ntreprinderi? - din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor - din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare - cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine, de aceea profitabiliatea intreprinderii trebuie ragandita; - valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sau aceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale restructurari. Datorita schimbarii proprietarului De ce uzura sciptic a bunurilor de natura imobilizrilor corporale nu poate fi acceptat n cazul unei evaluri economice? deoarece asupra valorii acioneaz, cu sensuri contradictorii, doi factori: -durata de via cu ct este mai mare cu att valoarea este mai mare - uzura moral care contribuie la diminuarea valorii. Definiti capacitatea beneficiara a unei intreprinderi si prezentati formele de exprimare a acesteia. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows Definiti valoarea actuala a unui bun Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii. Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari cumulate si a oricaror pierderi cumulate din depreciere. Valoarea actuala = valoare de utilitate Definii valoarea de origine

Valoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire. Valoare de origine = cost istoric Definiti valoarea de piata Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie echilibrata dupa un marcheting adecvat. Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis si un vamzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri. Definii valoarea de utilizare Reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii. Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate, ce se asteapta sa fie generate din utilizarea continuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utile. Definiti valoarea justa Valoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv. Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Definiti valoarea substanial Sunt cunoscute trei marimi ale acestei valori : 1.) Valoarea substanial brut VSB - se inelege activul reevaluat n ipoteza continurii activitii, plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fr a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, dei sunt nregistrate n patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (date n chirie) 2.) VSB redus VSBr este egal cu VSB diminuat cu obligaiile nefinanciare 3.) Valoarea substanial net VSn se identific activului net corijat, fiind egal cu VSB din care se deduc toate datoriile Reprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cause (ex. inchiriate). Determinati activul net corijat al unei intreprinderi prin ambele metode, cunoscand urmatoarele elemente din bilantul economic al acesteia: casa 10.000; banca 150.000; cheltuieli de infiintare 15.000; cladiri 200.000; echipamente 250.000; stocuri 300.000; furnizori 400.000; creditori 80.000; imprumuturi bancare t.l.200.000; capital social 100.000; rezerve 10.000; venituri anticipate 80.000; profit 55.000.
- casa - banca - cheltuieli nfiinare - 15.000 - cldiri - echipamente - stocuri Activ - furnizori - 400.000 - 10.000 - 150.000 * nenecesare - 200.000 - 250.000 - 300.000 - 925.000 - creditori - mprumut TL - capital social - rezerve - venituri avans - profit Pasiv - 80.000 - 200.000 - 100.000 - 10.000 - 80.000 - 55.000 - 925.000 Met substractiva Cladiri 200.000 Echipamente 250.000 Stocuri 300.000 Casa 10.000 Banca 150.000 Total active 910.000 Furnizori 400.000 Creditori 80.000 Imprum 200.000 Ven anticip 80.000 Oblig 760.000 ANC 150.000 Metoda substractiv: Activul bilanului economic = 925.000 15.000 (ch nfiinare) = 910.000 ANC = 910.000 (400.000+80.000+200.000+80.000) = 150.000 (datorii)

Met aditiva Capitaluri Proprii 110.000 Cap social 100.000 Rezerve 10.000 Profit 55.000 Ch infiintare 15.000 ANC 150.000 Metoda aditiv: ANC = capital propriu (100.000+10.000+55.000) = 165.000 + influene din reevaluare ( 15.000) = - 15.000 ANC = 150.000

Enumerai cateva posibile riscuri externe i riscuri interne ale unei intreprinderi cu influen asupra ratei de actualizare. Riscuri externe: - riscul de tara - riscul de ramura- riscul de politica fiscala, contabila, vamala, economica - riscul de neadaptare a managementului la exigentele economiei de piata Riscuri interne:

- riscuri legate de dezechilibre financiare ale intreprinderii - riscuri legate de tehnologii invechite ale intreprinderii, echipamente depasite, produse demodate - riscuri rezultate din diagnosticele de evaluare punctele slabe sunt evaluate si transformate in riscuri

Evaluarea intreprinderii n cazul fiziunii i divizrii. Evaluarea activelor i pasivelor n starea n care se afl la data fiziunii sau achiziiei se face la valoarea just a acestora. Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele metode: metoda patrimonial sau metoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea de randament, valoarea de supraprofit), metode mixte i metoda bazat pe fluxul financiar sau cash-flow. Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea aportului de fuziune al fiecrei societi intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de schimb. Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda patrimonial de evaluare global a societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea absorbit sau intrat n contopire, diferenele sunt recunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac valoarea aportului net este mai mare dect activul net contabil, diferena este recunoscut ca profit. In situaia invers diferena este recunoscut ca pierdere. Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul societilor comerciale absorbite. In cadrul acestei etape se efctueaz: a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care fuzioneaz, prin raportarea aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise. Valoarea contabil a unei aciuni-pri sociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni-pri sociale. b) Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei aciuni ori pri sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui sau pri sociale a societii absorbate, raport verificat i aprobat de experi. Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune: a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care absoarbe fie prin raportarea capitalui propriu (activului net= al societilor comerciale absorbite la valoare contabil a unei aciuni sau pri sociale a societii comerciale absorbante, fie prin nmulirea nr. de acinui-pri sociale ale societii comerciale absorbite cu raportul de schimb; b) majorarea capitalui social la societatea comercial care absoarbe, prin nmulirea nr. de aciuni/pri sociale care trebuie emise de societatea comercial care absoarbe cu valoarea nominal a unei aciuni sau a unei pri sociale de la aceast societate comercial; c) calcularea primei de fuziune, ca diferen ntre valoarea contabil a aciunilor sau a prilor sociale i valoarea nominal a acestora. Explicai coreciile legate de sinergii ce trebuie aduse profitului din bilanul contabil pt a determina Capac Beneficiara Printr-un dignostic bine executat, se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta astfel rezultatele finaciare Explicati diferenele dintre pre si valoare 3 Pretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se situeze pretul. Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective, prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau. Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu. Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu. Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential. Explicai n ce const metoda practicienilor de evaluare a intreprinderii? ANC + CB/i V = ------------------2 - reprezint media aritmetic simpl sau ponderat a unei valori patrimoniale (ANC) i a uneia prin rentabilitate (CB/i) Explicati influenta politicilor de amortizare asupra valorii intreprinderii? Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel: - stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si a intreprinderii - stabilirea unor durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderii - metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achizitionate in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda liniara.

Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii. Explicati legatura ditre dintre scop i metod n evaluarea intreprinderii Situaia particular a fiecrei intreprinderi determin procedura de urmat pentru evaluare. Se impun urmtoarele recomandri: - s se utilizeze minim 3 metode - s fie evitate deocamdat metodele bursiere ele pot fi utilizate doar pt. a verifica rezultatele la care a ajuns evaluatorul prin metode clasice, n raport cu aciunile similare din strintate - n aciunile de privatizare nu este recomandat folosirea n mod exclusiv a metodelor bazate pe valori patrimoniale M etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluare combinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii. Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a unei ntreprinderi.1 Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie a bunurilor, activelor si intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: -modificari in marimea si strucura capitalului social, -modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, -actiuni juridice cu scop patrimonial (succesinui, falimente, partaje), -in cazul tranzactiilor comerciale, -cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile juste. Explicai relaia dintre activul net corijat al unei intreprinderi i valoarea acesteia. Rec 100 (32) ANC reprezint valoarea patrimonial propriu zis sau valoarea intrinsec a intreprinderii. DEX = proprie, esenial. Explicati relatia dintre riscuri si rata de actualizare. Profiturile viitoare ale intreprinderii nu se pot proganoza cu certitudine din cauza faptului ca viitorul este nesigur. Acceptarea unor asfel de incetitudini antreprenoriale este recunoscuta de catre participantii de pe piata prin intermediul unor prime de risc. La naliza unei astfel de abordari ariscului, incertitudinile legate de profiturile viitoare ale intreprinderilor se pot reflecta in evaluarea prin doua metode: 1. ca o deducere din suma scontata a profiturilor intreprinderii (metoda echivalarii sigrantei sau metoda deducerii profitului) sau

2.

ca o crestere a ratei de actualizare (metoda cresterii dobanzii, metoda primei de risc). Rata de actualizare trebuoie sa fie o rata inainte de impozitare ce reflecta evaluarile pietei curente ale valorilor-timp a banilor si riscurile specifice actuivului. Rata de actualizare trebuie sa reflecte riscurile pentru care estimarile viitorului flux de numerar au fost ajustate. O rata care reflecta evaluarile pietei curente asupra valorii timp a banilor si riscurile specifice activului este rentabilitatea pe care investitorii ar solicita-o daca au ales o investitie care ar genera fluxuri de numerar, cu valori, durata si profil al riscului echivalente cu acelea pe care intreprinderea le asteapta sa fie generate din active. Sunt luate in considerare si riscuri cum ar fi: riscul de tara, riscul monetar, riscul de pr&ecirc;t si riscul fluxului de numerar. Explicati relatia dintre rata de actualizare si valoarea intreprinderii. Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea intreprinderii va fi mai mica. Explicati relatia dintre riscuri si valoarea intreprinderii. Riscul, prima de risc care se cuprinde in rata de actualizare este o imbinare intre riscul pietei si riscul determinat de punctele slabe rezultate din sinteza diagnosticelor. Prin urmare o intreprindere cu multe puncte slabe va avea o prima de risc si implicit o rata de actualizare mai mare. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau unei intreprinderi 2 Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiar motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat. Explicai rolul evalurii pentru elaborarea situaiilor financiare ale intreprinderii. Evaluarea economic const ntr-un proces complex de tehnici, procedee i metode prin care un bun, o grup de bunuri, un activ, o societate sunt aduse din punct de vedere valori, la nivelul pieei i prin care li se asigur comparabilitatea cu aceasta. Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant si in contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare relizabila, etc.

Expunei tipurile de valori care se determin pentru activele deinute de o intreprindere care i continu activitatea. - ANC Expunei tipurile de valori care se determin pentru activele deinute de o intreprindere care i nceteaz activitatea. - activul net de lichidare n cadrul formulei de calcul a costului mediu ponderat al capitalului n ce mod se ia n considerare influena fiscalitii atunci cnd se determin costul datoriilor? Costul datoriei = dobnda (1 cota de impozit) La formula de calcul a CMP, se ia in calcul si costul capitalurilor imprumutate. Pentru determinarea costului capitalurilor imprumutate, din punct de vedere fiscal se are in vedere caracteruil deductibil cheltuielilor financiare, din profitul impozabil. Practic formula de calcul a costului cap imprumutate este Kdat fin = Rd(1-) unde Rd = rata medie a dobanzii, iar = cota impozitului pe profit In cate moduri puteti scrie formula de calcul a valorii unei afaceri daca se capitalizeaza beneficiul B generat de afacere pe un orizont de prognoza nedeterminat si se considera ca acest benefixiu este constant? V = CB sau V = CB x 1 I i V = CB x PER unde PER = cursul bursier al unei actiuni Dividend platit + profit nerepartizat n ce const metoda activului net de lichidare, cnd se folosete i cum se calculeaz valoarea intreprinderii n dificultate? - se folosete n cazul n cazul intreprinderii neredresabile, dar cu activ net pozitiv - evaluarea se face n dou etape : - calcularea activului net de lichidarev - se aplic o decontare asupra activului net de lichidare Activul net de lichidare se determin pe baza activului net contabil care se corecteaz astfel: - adaug plusvaloarea asupra elementelor de activ corporale i necorporale - se scade minusvaloarea elementelor de activ corporale i necorporale - se scad costurile de lichidare (costuri de dezafectare, costuri de funcionare pe perioada lichidrii) - se scade eventualul impozit (sau alte obligaii fiscale) asupra plusvalorii dac acestea exced asupra pierderilor din lichidare. Decontarea aplicat la activul net de lichidare este aplicata pt. a ine cont de: - indisponibilitatea fondurilor - asumarea riscurilor i dificultilor unei lichidri de ctre cel care preia intreprinderea (n practic este de 30-50% din activul net de lichidare) Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru estimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel, pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale i circulante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului, penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si 50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forate a activelor ntreprinderii. Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint suma ce poate fi obinut n mod rezonabil de vnzarea unei proprieti ntr+un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din definiia valorii de piaa. Dac ns lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preuri corespunztoare unor tranzacii normale echivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaie este ntalnita in cazul lichidarii voite a ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc. In conditiile in care lichidarea nu reprezint cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se va realiza n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate pe actualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului de redresare a activitii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si la nivelul riscurilor aferente realizrii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiii de exploatare ale ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lor primul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare. In ce consta metoda aditiva de calcul al activului net corijat? Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor patrimoniale. Metoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent pe piata se face pe baza parametrilor sai principali de functionare. In ce consta metoda fluxurilor de disponibilitati actualizate? Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n, cand se apreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste cvaloarea reziduala a activului sau a intreprinderii. n ce const metoda remunerrii capitalurilor permanente necesare exploatrii? V = capitalurile necesare pentru a crea o intreprindere avnd aceleai caracteristici ca intreprinderea de evaluat CPNE = valori imobilizate (nete) + NFR

Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile. n ce const metoda remunerrii valorii substaniale brute? Etape: 1. evaluarea elementelor corporale Val elem corporale = activ corporal datorii 2. evaluarea elementelor necorporale - stabilirea pragului de rentabilitate - stabilirea valorii godwilului V = valori corporale + valori necorporale Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze. In ce consta metoda substractiva de calcul al activului net corijat? Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor actualizate. Metoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice, pentru care exista date privind tranzactii recente. n ce const metoda valorii la termen, cnd se folosete i cum se calculeaz valoarea intreprinderii aflate n dificultate? - se folosete n cazul intreprinderilor redresabile - metodologie : - aprecierea activului net i capacitii beneficiare - calculul unei valori la termen pornind de la etapa de mai sus aplicarea unei decontri la valoarea la termen obinut n ce const separarea bunurilor dintr-o intreprindere n bunuri necesare i bunuri nenecesare. Sortarea elementelor ce compun patrimoniul n: - elemente necesare exploatrii particip la obinerea rezultatului exploatrii - asigur continuitatea exploatrii - se evalueaz la valoarea de utilitate mai puin uzura sau seprecierea lor - elemente nenecesare exploatrii nu particip la obinerea rezultatului exploatrii - pot fi vndute fr a afecta exploatarea - se evalueaz la valoare realizabil net - constituie o trezorerie latent dar disponibil Indicati cateva corectii aplicate rezultatului contabil pentru al transforma in capacitate beneficiara (metode de randament). Corectiile aplicate rezultatului contabil in vederea estimarii beneficiilor n general, corectiile aplicate rezultatelor contabile constau in: corectarea veniturilor si cheltuielilor la nivele care sunt in mod rezonabil reprezentative in ipoteza continuarii activitatii de exploatare corectarea veniturilor si cheltuielilor neeconomice corectarea veniturilor si cheltuielilor aferente activelor in afara exploatarii Exemple de corecii: eliminarea evenimentelor intmplatoare, cum ar fi greve, inundatii eliminarea influentei elementelor in afara exploatarii (venituri si cheltuieli aferente activelor in afara exploatarii), cum ar fi surplus de personal, active imobilizate care nu mai sunt necesare exploatarii Formule de calcul Odata stabilita forma beneficiului care va fi utilizata, pentru a gasi marimea corespunzatoare acestuia, care va fi inclusa in formulele de calcul specifice, se opteaza pentru una din urmatoarele variante: se utilizeaza beneficiul determinat pentru ultimul an incheiat se utilizeaza media beneficiilor aferente unei perioade trecute (de regula 3 ani) se efectueaza previziuni privind beneficiul pentru a se gasi anul in care acesta devine relativ constant, moment din care se capitalizeaza se determina asa numitul beneficiu reproductibil sau recurent, prin intermediul unei analize istorice, curente si prospective. Concret se determina beneficiul pentru ultimii trei ani (analiza datelor mai vechi de 2-3 ani nu este semnificativa, mai ales in cazul unei evolutii economice rapide), pentru anul curent si se estimeaza beneficiile pe un orizont de prognoza de aproximativ trei ani. Pentru a se identifica beneficiul reproductibil se procedeaza la eliminarea beneficiilor pentru acei ani care reflecta evolutii extreme sau brutale si mai putin credibile, dupa care se face media beneficiilor pentru anii ramasi. Potrivit metodelor de capitalizare a beneficiilor, valoarea de randament a afacerii este data de valoarea actuala a beneficiilor viitoare care se actualizeaza. Orizontul de prognoza este nedeterminat. Daca beneficiul este constant pe acest interval de timp, formula de calcul a valorii afacerii V este:

V = lim
t t =1

(1 + r )

B r

Daca beneficiul inregistreaza o crestere constanta g pe acest interval, formula de calcul a valorii afacerii V este:

V =

B B = rg c

unde r rata de actualizarec rata de capitalizare n cazul in care rata de capitalizare este inlocuita cu un coeficient multiplicator M, formula de calcul a valorii afacerii V devine:

V = BM

Indicai tipul de valoare aferent activelor creia i corespunde definiia : suma estimat pt care o proprietate (activ) ar putea fi schimbat la data evaluarii, ntre un cumprtor i un vnztor intr- tranzactie echilibrata, mk adecvat...... - valoare de pia Marcai cu A sau F raspunsurile la urm afirmatii: Situaiile financiare nu sunt prelucrate ca atare de evaluator,fiind necesare corecii: contabilitatea nu este tinuta intotdeauna potrivit normelor si pp contabile in vigoare,F se refera la o perioada trecuta F nu reflect neaprat valori de pia A include goodwiull, or acesta nu este intotdeuna calculat de evaluator F Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial Obiectivul l reprezint determinarea locului ocupat pe piaa de ntreprindere in prezent si in viitor. Constatri a) Pornim de la nomenclatorul de produse sau la principalele activitati ale ntreprinderii se va calcula ponderea lor in volumul total al activitii; b) Se va efectua o analiza a clienilor cu pondere importanta sau mare si pentru acetia durata de recuperare a creanelor ;se vor analiza clientii incerti; c) Se vor analiza furnizorii;

d) e) f) g)

Se va identifica concurenta actuala si potentiala; Se va analiza reteaua de distributie a intreprinderii; Se va analiza gradul de permeabilitate a pietei; Se va analiza tipurile de actiuni promotionale facute de ntreprindere, cuantumul cheltuielilor publicitare, evolutia politicii de promovare a produselor si a imaginii firmei;

Concluzia: Oportunitile Riscurile Punctele forte ca de ex: retea de vanzare puternica, clienti statornici,calitate f buna a produselor si serviciilor puncte slabe ca de ex: produse si servicii scumpe si de o calitate indoielnica, cunosterea insuficienta a pietii. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane Obiectivul l reprezint analiza structurii umane si a capacitaii personalului de a contribui la realizarea activitii ntreprinderii. Constatri se fac urmtoarele demersuri: a) Analiza structurii umane si anume:

fluctuaiile, absenteism.

Organizarea ierarhica si funcionala a ntreprinderii; Date cu privire la personal: pregtirea ,gradul de ocupare; vechimea in ntreprindere;

Date cu privire la conducerea ntreprinderii: varsta, pregatire,experienta,stil de conducere,sistem de remunerare,legatura cu actionariatul c) Date sociale: climatul social,protectia muncii,organizare sindicala. Concluzia Analizand datele de mai sus se poate stabili: Oportunitile Riscurile Punctele forte : personal tanar, flexibil, bine pregatir, exista o buna organizare, exista motivarea muncii.puncte slabe : proasta functionare a conducerii;salarizare nestimulata;relatii de rudenie intre conducere si salariati. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil Obiective: a) Stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatului financiar si a strii de sntate a societarii; b) Evaluarea diferenelor intre ratele de rentabilitate economice pe cel puin trei exerciii financiare;

b)

c) Utilizarea relaiilor efectului de levier pentru afaceri, diagnosticului ratei de rentabilitate a capitalurilor proprii. Constatri In urma analizei efectuate, avnd ca mijloace de efectuare datele si informaiile coninute in situaiile financiare, pe ultimii 3-5 ani, preluate potrivit metodologiei specifice evalurii lor prin metode patrimoniale. Concluzile se exprima sub forma: Oportunitile Riscurile Punctele forte puncte slabe

Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic Obiectivul il constituie aprecierea situatie juridice a societatii in raport cu proprietarii, cu tertii sau cu salariatii. Constatari - innd seama de prevederile legale in vigoare expertul evaluator va stabili daca:

Care este regimul fiscal al intreprinderii? Concluzia: Dup trecerea in revista a mijloacelor de realizare si a procedurilor de lucru se stabilesc:

Societatea este constituita legal; Exista acte si contracte privind drepturile de proprietate; Exista contracte incheiate cu partenerii externi; Exista actiuni juridice in curs; Exista contracte individule de munca;

Oportunitile existente in mediul exterior ntreprinderii, adic evoluii cu un caracter previzibil pozitiv pt ntreprinderea evaluata cum ar fi legislaie si reglementari specifice favorabile.
oportunitilor) ;

Riscurile existente in mediul extern ntreprinderii, adic evoluii cu un efect previzibil negativ (invers Punctele forte, adic atuurile ca urmare a unor factori, cum ar fi:

o buna organizare si funcionare a ntreprinderii; contract si statut corespunztoare; relaii contractuale corecte; finanare asigurata; absenta litigiilor; reglementari fiscale aplicate corecte; obligaii fiscale ndeplinite la timp; puncte slabe, adic deficiente constatate in organizarea si funcionarea ntreprinderii: statutul si contractul necorespunztoare situaiei de fapt; existenta unor litigii contractuale cu terii si cu proprii salariai; conflicte de munca; obligaii fiscale nerespectate.

Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare Obiectivul consta in stabilirea msurii in care mijloacele de producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii sau ale potenialului cumparator. Constatri

analiza potenialului de cercetare-dezvoltare pentru a putea determina strategia de viitor previzibil a ntreprinderii; Concluziile se prezint sub forma: Oportunitilor Riscurilor Punctele forte ca de ex: o buna utilizare a capitalului de producie;utilaje moderne, produse si servicii competitive puncte slabe ca de ex: o planificare defectuasa a produciei, o conducere defectuasa a aprovizionrii si transporturilor, probleme de calitate a produselor si serviciilor. Prezentai caracteristicile activelor intangibile identificabile. se regsesc n patrimoniul intreprinderii sub forma imobilizrilor necorporale contribuie la meninerea i dezvoltarea activitii poteniale a intreprinderii influeneaz valoarea intreprinderii Prezentai criteriile dup care se judec o intreprindere fiind n dificultate> a.) criteriul juridic intreprinderea face sau nu obiect al unei proceduri judiciare? Acest criteriu va modifica simultan - condiiile unei eventuale reluri a activitii - partenerii cu care se negociaz - decizia de a vinde i de a alege un investitor b.) criteriul economic intreprinderea este structural n dificultate sau este vorba de un accident de trezorerie? Prezentai formula de calcul a valorii substantiale brute- valoare patrimoniala a intreprinderii.

se impune cunoaterea potenialului de producie la un moment dat si evoluia sa in timp; stabilirea dinamicii imobilizrilor; stabilirea nivelului de amortizare; stabilirea nivelului de productivitate;

Prin valoare substantiala bruta (VSB) se intelege activul reevaluat in ipoteza continuitatii activitatii, plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.) Prezentati modelul Z de evaluare a riscului de faliment al firmei. Z= Se obine prin modelul Gordon Modelul Z Construit pe baza metodei scorurilor are ca obiectiv punerea la dispozitia evaluatorilor a unor metode predictive pentru evaluarea riscurilor de faliment pe baza metodei statistice. Modelul Z reprezinta o functie construita pe baza unui numar mai mare de indicatori pentru care a fost necesara observarea in timp a mai multor intreprinderi. Modelul Z are forma: Z = a*X1 + b*X2 + .... + n*Xn Unde X1 Xn = ratele folosite in calcul si a,b,...,n = coeficienti de ponderare Scorul Z calculat la nivelul unei intreprinderi indica gradul de vulnerabilitate al acesteia, inca inainte ca situatia sa devina compromisa. Prezentati semnificatia badwill-ului aferent unei intreprinderi. Badwill-ul reprezinta o valoare incorporala negativa. Daca activele sunt prost gestionate si exploatate conduc la performante financiare inferioare asteptarilor pietii. Prezentati semnificatia superprofitului- punct de plecare in dimensionarea goodwill-ului. Evaluarea goodwill-ului pornete de la cuantificarea superprofitului pe care l poate genera o afacere. Acesta reprezint capacitatea ntreprinderii de a genera un profit superior sectorului de activitate cruia i aparine. Se presupune c nu exist superprofit - i deci goodwill dect dac rentabilitatea capitalurilor investite n ntreprindere este mai mare dect cea care s-ar obine plasnd pe pia aceleai capitaluri.

S p = RCI C CI = RCI i CI
unde Sp superprofit RCI rentabilitatea capitalurilor investite CCI costul capitalurilor investite CI capitaluri investite i rata de rentabilitate a pieii Problema care trebuie rezolvat mai departe este definirea coninutului sau modului de calcul a celor doi termeni ai formulei. Rentabilitatea capitalurilor investite n ntreprindere, RCI, mbrac forma beneficiilor ateptate din afacerea evaluat. Se pot utiliza: - rezultatul curent - rezultatul net contabil influenat cu amortizarea economic - profitul (rezultatul) operaional (de exploatare) dup impozitare. Acesta este inclus ntr-o formul de determinare a superprofitului i de aici a valorii afacerii. Modelul de evaluare, denumit VEA (valoare economic adugat), este prezentat n lucrarea economistului american G.B. Stewart . n ceea ce privete costul capitalurilor investite, CCI, este dat, pe de o parte, de mrimea capitalurilor investite, iar pe de alt parte, de rentabilitatea pieii unde acestea s-ar fi putut fructifica dac nu ar fi fost investite n acea afacere. Accepiuni privind capitalurile investite, CI: - activele identificabile evaluate la valoarea de pia - activul net contabil corectat - activele imobilizate i din nevoia de fond de rulment, evaluate la valori nete (dup deducerea amortizrilor i provizioanelor pentru depreciere) sau la valori brute. Acelai coninut l au capitalurile investite din formula VEA (valorea economic adugat). Odat aleas forma pe care s o mbrace capitalurile investite, va trebui s se opteze pentru o anumit form a ratei rentabilitii, i, care s se aplice capitalurilor investite, sugernd astfel costul lor de oportunitate. Rata de rentabilitate poate fi reprezentat de: rata medie a dobnzii bancare, rata dobnzii la creditele pe termen mediu, rata dobnzii la plasamentele fr risc. n formula VEA se utilizeaz costul mediu ponderat al capitalului (CMPC) (al capitalurilor proprii, respectiv al creditelor) determinat ca o medie ponderat, aa cum se va vedea n unitatea de curs urmtoare. Formula de determinare a VEA este: VEA = POnet CMPC CI = CI ROIC CMPC unde VEA valoare economic adugat POnet profit operaional dup impozitare CMPC costul mediu ponderat al capitalului CI - capitaluri investite sub forma activelor imobilizate i a nevoii de fond de rulment ROIC rata de rentabilitate a capitalurilor investite
Formula general de determinare a superprofitului este: S p

= PC i Re s

unde Sp superprofit resurse aduse n ntreprindere

PC profit curent

i rata de rentabilitate a pieii

Res

Prezentati si explicati modul de detrminare a costului capitalului unei intreprinderi. Rata de actualizare poate reflecta costul mediu ponderat al capitalului ntreprinderii. Desigur, se nelege ca, atunci cnd firma nu utilizeaz credite, rata de actualizare va fi egala cu costul capitalurilor proprii. Formula de calcul a costului capitalului mediu ponderat al capitalului este:

CMPC = CKpr*Kpr/v+CD* (1-Ci) , unde: CMPC = costul mediu ponderat al capitalului CKpr = costul capitalului propriu Kpr = capitalul propriu V = valoarea de piata a intreprinderii (capital la dispozitia furnizorilor de capital) CD = credite Ci = cota de impozit pe profit CMPC = costul capitalului propriu x proporia acestuia n masa capitalurilor utilizate de intreprindere + costul datoriei x proporia acesteia n masa capitalurilor utilizate de intreprindere. CMPC = Ccp x Ccp / (Ccp +Cci) + Cci x Cci / (Ccp +Cci) Ccp = costul capitalului propriu Cci = costul capitalului imprumutat Ccp + Cci = masa capitalurilor folosite de intreprindere Prezentati si explicati patru corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilantul contabil pentru determinarea capacitatii beneficiare amortismente se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici; - salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala; - stocuri se verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput si sfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil; - profituri si pierderi exceptionale se retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor Prezentai teoria care st la baza determinrii valorilor patrimoniale ale afacerii. - utilitatea elementelor patrimoniale Prezentai teoria care st la baza determinrii valorilor de randament ale afacerii. - teoria utilitii care confer valoare unui bun numai n msura n care cumprtorul realizeaz o satisfacie din achiziia respectiv Prezentai trei dintre condiiile obinerii valorii de pia a activelor incluse n definiia acesteia conform standardelor de evaluare> cumprtorul i vnztorul s fie avizai i hotri cumprtorul i vnztorul s acioneze n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri tranzacia s fie echilibrat tranzacia s se realizeze dup un marcheting adecvat Prezentai trei dintre coreciile care se aplic rezultatului contabil pt a-l transforma ntr-un beneficiu reproductibil, recurent (capacitate beneficiar). - salarii i alte cheltuieli de personal - stocuri - amortizare - profituri i pierderi excepionale - provizioane i rezerve Prezentati trei metode de determinare a ratei de actualizare. Rentabilitatea specifica asteptata pentru investitii alternative, -rata de actualizare = dob obligatiiunilor de stat + prima de risc, - rata neutra de plasament pe piata financiara - rata dobanzii ceruta pentru plata datoriei planificate; Rata dobanzii care este bazata pe o estimare subiectiva a componentelor sale (rata dobanzii de baza fara risc) Prezentai 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea - modificari in marimea si structura capitalului social - modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor - actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje) Fuziuni si schimburi de proprietati Vanzarea/cumpararea unei proprietati Garantarea inprumuturilor Prin ce se deosebete goodwill- ul de activele intangibile identificabile? Elementele intangibile pot sau nu s fie nregistrate n patrimoniul unei intreprinderi, dar i infueneaz activitatea i rezultatele financiare, deci i valoarea Goodwill-ul este excedentul de valoare global a intreprinderii n raport cu ANC, fr s fie nregistrat n patrimoniul intreprinderii. Prin ce se deosebete valoarea estimat de evaluator de preul care este eventual stabilit de ctre cei care au cerut efectuarea evalurii? Stabilirea preului presupune negocierea, evaluatorul nu-i propune s determine preul ci gama de valori, respective zona n care ar putea incepe negocierea i n care ar putea probabil s se situeze preul. Valoarea unui bun se bazeaz pe noiunea de schimb, se poate considera astfel c valoarea comercial constituie punctul de echilibru n care vnztorul accept s vnd i cumprtorulul s cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care influeneaz dorina de a cumpra sau vinde.

Prin ce se deosebesc valorile entitii (funcionale, ale ansamblului resurselor investite) de cele ale capitalurilor proprii (matematice, nete)? Valorile entitatii se deosebesc de capitalurile proprii (matematice, nete) prin potentialul de care dispun de a genera supraprofit, respectiv prin elementele nemateriale , care nu figureaza ca elemente de patrimoniu ale intreprinderii, dar care concura la desfasurarea activitatii sale. Rata de remunerare a activelor este de 10%, val patrimoniala a intr este de 10000, iar capacitatea beneficiara expr prin profitul net este 1500. care este superprofitul, superbeneficiul sau renta de goodwill a intr. ? Rata de remunerare a activelor - 10% Valoarea patrimonial - 10.000 Capacitatea beneficiar exprimat n profit net - 1.500 Renta de goodwill SB = CB ANC x i SB = 1.500 10.000 x 10% = 500 Rolul bilantului functional in diagnosticul de evaluare. Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii: functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie in active si functia de finantare in pasiv. Rolul bilantului in diagnosticul de evaluare Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii. Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar. Sa se determine activul net contabil corectat pe baza urmatoarelor informatii: - Capital social: 10.000;- Rezerve: 3.000;- Rezultat reportat: 5.000; - Cheltuieli de constituire: 2.000; - Cheltuieli de cercetare: 10.000 din care 4.000 destinate crearii unui produs pentru inlocuirea altuia care va iesi de pe piata anul urmator; - Cheltuieli in avans pentru abonamente la reviste de specialitate: 1.000. ANC = capital proriu + difer reevaluare ANC = (10.000 + 3.000 + 5.000) + (-2.000 6.000 1.000) = 9.000 Se dau urm inf despre o intr total active 150000, din care ch anticipate 10000, total datorii 75000, dif din reev 50000, cap. Propr 25000. det activul net corijat al acestei intr. Total active - 150.000 - din care 471 - 75.000 - nenecesare exploatrii Total datorii - 75.000 Diferene reevaluare - 50.000 Capitaluri proprii - 25.000 ANC = 150.000 75.000 75.000 = 0 ANC = 50.000 + 25.000 75.000 = 0 (105 = 471 75.000) Se dau urm inf: imobilizari corporale 29000, fd. Comert 1000, stocuri 20000, creante 50000, disponibilitati 5000, cap proprii 50000, dif din reevaluare 25000, obligatii nefinanciare 25000 si impr. Bancare 5000, rata de remunerare a valorii substantiale brute este 15 %, capacitatea beneficiara expr prin profitul previzional net este 1000/an , rata de actualizare e 12%,. se cere sa evaluai intreprinderea calculnd o rent a goodwill-ului redusa la 5 ani.
- imobilizri corporale - fond de comer - stocuri - creane - disponibiliti - 29.000 - 1.000 - 20.000 - 50.000 - 5.000 - capitaluri proprii - diferente din reevaluare - obligatii nefinanciare - imprumuturi bancare - rata de remunerare a VSB 15% - CB exprimat prin profitul previzional net 1000/an - rata de actualizare 12%

- 50.000 - 25.000 - 25.000 - 5.000

Activ corporal = 29.000+20.000+50.000+5.000 = 104.000 Datorii = 25.000+5.000 = 30.000 Valoarea elem corporale = 104.000 30.000 = 74.000 VSB = 104.000 Remuneraia VSB = 104.000 x 15% = 15.600 = pragul de rentabilitate Tablou previzional: 1 Profit previzional 1000 Remunerarea VSB 15600 Renta GW -14600 1000 15600 -14600 2 -14600 1000 15600 -14600 3 1000 15600 -14600 4 1000 15600 5

GW = -14600 *(1-1,12*1.12*1.12*1.12*1.12)/0.12 =

= -14600*1.7623416932/0.12= -214418 V = 74000 214418 = -140418 ANC 29.000 Imob c+ 20.000 stocuri+ 50.000 creante+ 5.000 disponibilit + 25.000 oblig nefinanciare 5.000 impr bancare 75.000 V = ANC + CB ANCxi t V1 = 74.000 + 1000-74.000*15% = 74000+ 1000-11100= 74000- 9017= 1 1,12 (1+0,12) V5 = 74000-10100/1,7623=74000-5731= 68269 64983