Ps-Graduao em Administrao de Empresas Aula 2: Gesto Financeira - 26/10/11

Dinmica Local 1 - Lista de exerccios n 6 Exerccios de Representao de Ativos 1) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros pr-fixada de 12% ao ano, com pagamentos peridicos dos juros (com cupom), e com prazo de vencimento de 5 anos. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 -1.000 t=1 120 t=2 120 t=3 120 t=4 120 t=5 1.120

2) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros pr-fixada de 9% ao ano, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade - vencimento - de 5 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 -1.000 t=1 0 t=2 0 t=3 0 t=4 0 t=5 1.538,62

3) Um ttulo com valor de resgate $1.000,00, paga uma taxa de juros pr-fixada de 14% ao ano, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de vencimento de 4 anos. Colocao do ttulo no mercado na data do seu lanamento com desconto. deste desconto no pagamento inicial que vem o retorno do investidor. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 -592,08 t=1 0 t=2 0 t=3 0 t=4 1.000,00

4) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros de 8% ao ano, mais correo monetria pelo IGP, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade vencimento - de 4 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo, e mais a correo monetria. Os juros e a correo monetria so capitalizados anualmente. Considere que a taxa de inflao medida pelo IGP foi de: Ano 1 4,2% Ano 2 4,7% Ano 3 4,0% Ano 4 3,9% Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 -1.000 t=1 0 t=2 0 t=3 0 t=4 1.603,83

5) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros de 12% ao ano, mais correo monetria pelo IGP, anualmente e com prazo de maturidade de 4 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo, e mais a correo monetria. Os juros e a correo monetria so capitalizados anualmente. Considere que a taxa de inflao medida pelo IGP foi de: Ano 1 5,3% Ano 2 4,7% Ano 3 4,2% Ano 4 4,5% Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 -1.000 t=1 179,36 t=2 172,64 t=3 167,04 t=4 1.170,40

Dinmica Local 2 - Lista de exerccios n 7 Exerccios de Avaliao de aes 1) Seja uma ao com dividendos projetados para o prximo perodo no valor de $20,00, a taxa de crescimento dos dividendos (g) igual a 5% por perodo, em regime de perpetuidade, a taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ao Ks = 15%. Qual o preo justo desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 20 / (0,15 0,05) VP = 20 /0,1 = 200 Resposta: O preo justo desta ao $200,00. 2) Seja uma ao com dividendos projetados para o prximo perodo no valor de $20,00. Esta ao no tem previso de crescimento em seus dividendos. O regime de perpetuidade. A taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ao Ks = 15% ao ano. Qual o preo justo desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 20 / (0,15 0,0) VP = 20 /0,15 = 133,33 Resposta: O preo justo desta ao $133,33. 3) Suponha que voc queira avaliar o valor das aes da Cia Pelotas e acredita que taxa de retorno adequada de 22% ao ano. Voc telefona para a empresa e lhe informam que o dividendo projetado para ser pago no prximo perodo R$3,00 e a taxa histrica de crescimento dos dividendos 2% de ano para ano. Qual o valor de cada ao da Cia? Considerando que a Cia Pelotas tenha emitido 100.000 aes, qual o valor de todas as aes da Cia? Soluo: Valor de cada ao da Pelotas: VP = FC1 / (Ks g)

VP = 3 / (0,22 0,02) VP = 3 /0,20 = 15,00 Valor de todas aes da Pelotas 15 x 100.000 = 1.500.000,00 Resposta: O valor de cada ao da Cia Pelotas R$15,00 e o valor de todas as aes, R$1.500.000,00. 4) Voc deseja avaliar o valor de uma ao negociada na bolsa de valores. Suponha que voc quer avaliar - preo justo terico - o valor das aes da Cia Amarela, firma estatal, negociadas em bolsa de valores. Assuma que o valor dos dividendos fluxo de caixa para o investidor em aes - esperados para os prximos exerccios prximos anos - sejam de $2,40 por ao e que a taxa adequada ao risco desta ao seja 10% ao ano. Qual deve ser o valor desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 2,40 / (0,10 0,0) VP = 24,00 Resposta: O valor desta ao $24,00. 5) Se a ao da Cia Amarela estiver sendo negociada na bolsa, cotada a $26,00, voc compra ou vende? Resposta: Posto que calculamos o valor justo em R$24,00, voc dever vender, pois o mercado est superaquecido pagando acima do valor justo da ao. 6) Suponha agora, que voc ficou sabendo que a Cia Amarela (mesma firma do exerccio anterior) fechou novos contratos que permitiram que os dividendos cresam 2% ao ano, ou seja, D1 = 2,400, D2 = 2,448, D3 = 2,497 e assim sucessivamente. Qual deve ser o valor das aes da Cia Amarela? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 2,40 / (0,10 0,02) VP = 2,40 / 0,08 = 30,00 Resposta: O novo valor justo desta ao dever ser $30,00. Dinmica Local 3 - Lista de exerccios n 8 Exerccios de Carteiras de aes 1) Voc vai investir $50.000,00 em uma carteira de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira, nas respectivas propores:

Cotao da Ao

Proporo na Carteira

Rentabilidade Esperada

Dividendos Esperados

BBPN $32,00 34% 12% $2,00 Petrobras PN $25,80 23% 18% $2,40 Vale PN $50,00 27% 14% $3,17 Usiminas PN $42,00 16% 13% $1,25 Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto voc ter em 12 meses? Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 20,53% ao ano. Voc ter $60.266,26. 2) Voc vai investir $100.000,00 em uma carteira de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira nas respectivas propores:
Cotao Hoje Proporo na Carteira Rentabilidade Esperada Dividendos Esperados

Gerdau PN Bradesco PN Gol PN Souza Cruz PN

$36,00 $27,80 $35,00 $78,00

27% 18% 12% 43%

16% 14% 12% 18%

$2,30 $2,80 $0,00 $3,25

Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto voc ter em 12 meses? Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 21,35% ao ano. Voc ter $121.349,62. 3) Voc vai investir $10.000,00 em um grupo de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira nas respectivas propores: Cotao Hoje $22,00 $17,80 $12,40 $39,00 Proporo na Carteira 31% 17% 29% 23% Rentabilidade Esperada 14% 13% 12% 16% Dividendos Esperados $3,00 $1,40 $0,00 $1,00

Bradesco Taurus PN Gerdau PN Cirellla PN

Qual ser o retorno esperado para esta carteira? Qual ser a rentabilidade esperada para 12 meses? Quanto voc ter ao final de 12 meses? Soluo: Primeiro, vamos ver quanto deveremos investir em cada ao... Bradesco 3.100 Taurus PN 1.700 Gerdau PN 2.900 Cirellla PN 2.300 Segundo, veremos quantas aes de cada, poderemos comprar... Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91 Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51 Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87 Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97

Terceiro, verificamos os ganhos de capital... Bradesco {22,00 * (1 + 14%)} x 140,91 Taurus PN {17,80 * (1 + 13%)} x 95,51 Gerdau PN {12,40 * (1 + 12%)} x 233,87 Cirellla PN {39,00 * (1 + 16%)} x 58,97

= 3.534,00 = 1.921,00 = 3.248,00 = 2.668,00 = = = = 422,73 133,71 0,00 58,98

Quarto, calculamos os ganhos de dividendos... Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91 * 3,00 Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51 * 1,40 Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87 * 0,00 Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97 * 1,00 Quinto, vamos ver os ganhos totais... Bradesco 3.534,00 + 422,73 = 3.956,73 Taurus PN 1.921,00 + 133,71 = 2.054,71 Gerdau PN 3.248,00 + 0,00 = 3.248,00 Cirellla PN 2.668,00 + 58,98 = 2.726,97

Total Esperado a receber (RESGATE) = R$ 11.986,41 Total valor aplicado = R$ 10.000,00 Total do rendimento = R$ 1.986,41 ou 19,864% Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 19,864% ao ano. Voc ter ao final R$11.986,41. Dinmica Local 4 - Lista de exerccios n 9 Exerccios de Balano e Demonstrativo 1) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial: A empresa TGU opera no ramo de prestao de servios. Para iniciar suas operaes na data 01/01/2011, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalaes que tm um custo de $145.000,00. Os scios da empresa compareceram com $120.000,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP. Elabore o balano patrimonial da TGU na data 01/01/2011. Soluo: Ativos Ativos Total Ativos 145.000,00 145.000,00 Passivos Passivo Banco PPP Cap Social Total Passivos 25.000,00 120.000,00 145.000,00

2) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial e Demonstrativo de Resultados: Suponha que voc e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locao de veculos, Locadora Legal Ltda. Voc iniciou a empresa em 01/01/2010 com 10 automveis zero quilmetro, adquiridos por $18.000,00 cada um. Voc e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa, a ttulo de capital de giro, isto , para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operaes normais. O restante necessrio para a aquisio

dos autos foi financiado em 5 anos, com carncia do principal no primeiro ano (isto , pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco a uma taxa de 2% ao ms. A vida til econmica dos automveis para sua locadora foi estimada em 5 anos, quando devero ser substitudos por veculos novos. Todas as instalaes fsicas necessrias, lojas, garagens e escritrios so alugadas. Considere que: Valor mdio da locao de cada automvel por ms seja $2.200,00. Custos operacionais variveis por veculo, por ms (lavagem, manuteno, etc), $300,00. Custos operacionais fixos da Legal, por ms (aluguis, salrios dos funcionrios, etc), 4.000,00. A taxa de locao de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em mdia a empresa tem 90% dos veculos alugados a clientes. A alquota do IR 22%. Os scios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisio de novos veculos no futuro. Elabore o demonstrativo de resultados da Legal para o perodo de 1 ms de operaes. (desconsidere depreciao). Soluo: Balano Patrimonial da locadora Legal: Ativos Caixa 10 automveis Total Ativos 30.000,00 180.000,00 210.000,00 Passivos Banco Cap Social Total Passivos 90.000,00 120.000,00 210.000,00

Demonstrativo de resultados da locadora Legal: Vendas (quantidade de aluguis) Preo unitrio mensal Faturamento Custo Varivel Custo Fixo mensal Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda Juros que a Dvida x Taxa de Juros (Kd) Lucro antes do Imposto de Renda Imposto de Renda (alquota do IR x Base tributvel) Lucro Lquido Reinvestimento (25%) Dividendos para os scios 9 x 2.200,00 = 19.800,00 2.700,00 4.000,00 = 13.100,00 1.800,00 = 11.300,00 2.486,00 = 8.814,00 2.203,50 = 6.610,50

3) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial e Demonstrativo de Resultados: Suponha que voc e mais dois amigos tm uma empresa que opera no ramo de locao de caminhes, Locadora Pesada Ltda. Voc iniciou a empresa em 01/01/2010 com 20 caminhes zero quilmetro, adquiridos por $100.000,00 cada um. Voc e seus amigos entraram com $500.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $100.000,00 para deixar no caixa da empresa, a ttulo de capital de giro, isto , para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operaes normais. O restante necessrio

para a aquisio dos caminhes foi financiado em 5 anos, com carncia do principal no primeiro ano (isto , pagamento apenas dos juros mensais) pelo Banco GUP a uma taxa de 3% ao ms. A vida til econmica dos caminhes para sua locadora foi estimada em 7 anos, quando devero ser substitudos por veculos novos. Todas as instalaes fsicas necessrias, lojas, garagens e escritrios so alugadas. Considere que: Valor mdio da locao de cada caminho por ms seja $7.200,00. Custos operacionais variveis por veculo, por ms (lavagem, manuteno, etc), $400,00. Custos operacionais fixos da Pesada, por ms (aluguis, salrios dos funcionrios, etc), 6.000,00. A taxa de locao de 95%. Isto significa que ao longo do tempo, em mdia, a empresa tem 95% dos veculos alugados a clientes. A alquota do IR 25%. Os scios decidiram colocar de lado mensalmente 30% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisio de novos veculos no futuro. a. b. c. Elabore o balano patrimonial da Pesada na data 01/01/2010. Elabore o demonstrativo de resultados da Pesada para o perodo de 1 ms de operaes, iniciando em 01/01/2010 e terminando em 31/01/2011. Elabore o balano patrimonial da Pesada na data 01/02/2010 (desconsidere depreciao).

Soluo: a) Balano Patrimonial da locadora Pesada em 01/01/2010... Ativos Caixa Caminhes Total Ativos Passivos 100.000,00 Passivo Banco GUP 600.000,00 2.000.000,00 Cap Social 1.500.000,00 2.100.000,00 Total Passivos 2.100.000,00

b) Demonstrativo de resultados da locadora Pesada... Vendas (quantidade de alugueis) Preo unitrio mensal Faturamento Custo Varivel Custo Fixo mensal Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda Juros que a Dvida x Taxa de Juros (Kd) Lucro antes do Imposto de Renda Imposto de Renda (alquota do IR x Base tributvel) Lucro Lquido Reinvestimento (30% x Lucro Lquido) Dividendos para os scios 19 x 7.200,00 =136.800,00 7.600,00 6.000,00 = 123.200,00 18.000,00 = 105.200,00 26.300,00 = 78.900,00 23.670,00 = 55.230,00

c) Balano patrimonial da locadora Pesada em 01/02/2010 ... Ativos Caixa Caminhes Passivos 123.670,00 Passivo Banco GUP 600.000,00 2.000.000,00 Cap Social 1.523.670,00

Total Ativos

2.123.670,00 Total Passivos

2.123.670,00

Dinmica Local 5 - Lista de exerccios n 10 Exerccios de ndices de Liquidez I) Determinar os seguintes ndices projetados da empresa Perez em 31/12/2011: 1 - Medidas de Liquidez: a) Capital Circulante Lquido b) ndice de Liquidez Corrente c) ndice de Liquidez Seco 2 - Medidas de Atividade: a) Giro de Estoque b) Perodo Mdio de Cobrana c) Perodo Mdio de Pagamento d) Giro do Ativo Total 3 - Medidas de Endividamento: a) ndice de Endividamento b) ndice de cobertura de Juros 4 - Medidas de Lucratividade: a) Margem Bruta b) Margem Operacional c) Margem Lquida d) Taxa de Retorno sobre o Ativo total (ROA) e) Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) Demonstrativo Perez dos perodos 2010 e 2011(projetado): Receita de Vendas Menos custos dos produtos vendidos Lucro bruto Menos Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas Despesas de depreciao Total das despesas Operacionais Lucro Operacional Menos despesas financeiras Lucro antes de IR Menos IR 29% Lucro aps IR Menos dividendos preferenciais Lucro para dividendos ordinrios Nmero de aes LPA Balano Patrimonial Ano 2011 3.720,00 2.510,00 1.210,00 125,00 280,00 482,29 887,29 322,71 95,00 227,71 66,04 161,67 10,00 151,67 76,26 1,99 Ano 2010 3.074,00 2.088,00 986,00 100,00 229,00 239,00 568,00 418,00 93,00 325,00 94,25 230,75 10,00 220,75 76,24 2,89

31/12/2011 31/12/2010

Ativo Circulante Caixa Ttulos Negociveis Duplicatas a receber Estoques Total Ativo Circulante Ativo Permanente Terreno e edifcios Mquinas e equipamentos Mveis e utenslios Veculos Outros (inclui arrendamento) Total do Ativo Permanente Menos depreciao acumulada Ativo permanente lquido Total do Ativo Passivo e Patrimnio Lquido Passivo Circulante Duplicatas a pagar Ttulos a pagar Outras contas a pagar Total do passivo circulante Exigvel a longo prazo Total do passivo Patrimnio Lquido Aes preferenciais Aes ordinrias ($1,20 100mil) gio na venda de aes Lucros retidos Total do patrimnio Lquido Total do passivo + Pat Lquido Resposta:

425,00 85,00 620,00 370,00 1.500,00 2.600,00 2.320,00 440,00 342,00 121,00 5.823,00 2.777,29 3.045,71 4.545,71

363,00 68,00 503,00 289,00 1.223,00 2.072,00 1.866,00 358,00 275,00 98,00 4.669,00 2.295,00 2.374,00 3.597,00

440,00 110,00 215,00 765,00 1.416,08 2.181,08 242,03 231,14 517,94 1.373,52 2.364,63 4.545,71

382,00 79,00 159,00 620,00 1.023,00 1.643,00 200,00 191,00 428,00 1.135,00 1.954,00 3.597,00

Liquidez Capital Circulante Lquido = ativo circulante - passivo circulante = R$735,00 ndice de Liquidez Corrente = ativo circulante / passivo circulante = 1,96 ndice de liquidez seca = (ativo circulante - estoque) / passivo circulante = 1,48 Atividade Giro de estoque = custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78 Perodo mdio de cobrana = duplicatas a receber / mdia de vendas por dia = 60,00 dias Perodo mdio de pagamento = duplicatas a pagar / mdia de compras p/dia (Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82 Dvida ndice de Endividamento Geral = total de passivos / total de ativos = 47,98%

ndice de Cobertura de Juros = LAJIR / Juros = 3,40 Lucratividade Margem bruta = (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = 32,53% Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas = 8,68% Margem Lquida = Lucro Lquido aps IR / Vendas = 4,35% Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = Lucro Lquido aos IR / total ativos = 3,56% Taxa de Retorno sobre o patrimnio Lquido (ROE) = Lucro Lquido aps IR / patrimnio Lquido = 6,84%