LESIEUR CRISTAL S.A.

PROGRAMME DEMISSION
DE BILLETS DE TRESORERIE
DOSSIER DINFORMATION
Plafond de lmission : 400 000 000 DH Valeur nominale : 100 000 DH

CONSEILLER, COORDINATEUR GLOBAL

CHEF DE FILE DU SYNDICAT DE PLACEMENT

CO-CHEF DE FILE

VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de larticle 18 du Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) portant promulgation de la loi n 35-94 relatives certains titres de crances ngociables, loriginal du prsent dossier dinformation a t soumis lapprciation du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) qui la vis sous la rfrence n VI/EM/004/2007 en date du 16 fvrier 2007 Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration, ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne, dans la perspective de lopration propose aux investisseurs.

ABREVIATIONS ET DEFINITIONS
Abrviations APFHM BMCI BT CAD CAHT CAF CDG CDVM COMAPRA DAAGRM DAQSE DDSISL DFCG DH EBE EURO FCP FOB GMS HB IR IS K KDH LAUC MDH MEUR NS OMPIC PDG PET PVC SEPO SICAV SMJ T TCN Association Professionnelle des fabricants dHuile du Maroc Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie Billets de Trsorerie Cash Against Documents Chiffre dAffaires Hors Taxes Capacit dAutofinancement Caisse de Dpt et de Gestion Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Compagnie Marocaine de Commercialisation de Produits Agricoles Direction Achat, Approvisionnement et Gestion Risque March Direction Assurance, Qualit, Scurit et Environnement Direction Dveloppement Systme dInformation et Support Logistique Direction Finance et Contrle de Gestion Dirham Marocain Excdent Brut dExploitation Monnaie Unique Europenne Fonds Communs de Placement Free On Board Grande et moyenne surface Huiles brutes Impt sur le Revenu Impt sur les Socits Kilo Milliers de dirhams Lesieur Afrique Unigral Cristal Millions de dirhams Millions dEuro Non Significatif Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale Prsident Directeur Gnral Polythylne Trphtalique Chlorure de polyvinyle Socit dExportation des Produits Olagineux Socits dInvestissement Capital Variable Socit Marocaine des Jeux Tonne Titres de Crances Ngociables

TTC TVA

Toutes Taxes Comprises Taxe sur Valeur Ajoute

Dfinitions Acide gras longue chane Principal composant des triglycrides qui compose la matire grasse. lment chimique monovalent. Cest un mtal lger de couleur blanche argente, qui s'oxyde facilement et ragit violemment avec l'eau pour former une base Etat de la matire caractrise par le passage de l'tat liquide l'tat gazeux Terme utilis dans le jargon de l'extraction pour spcifier la nature de l'extraction utilise : les graines prpares ainsi que le solvant, qui les lave pour liminer l'huile, avancent dans le sens contraire. Cette opration se droule dans une machine appele l'extracteur Matire grasse issue de l'opration de crackage et trituration de la noix de coco Semi-produit issu de l'injection du PET (Polythylne Teraphtalate ) Acronyme de Rafined, Bleached & Desodorised Raction entre base forte et matire grasse pour former le savon et la glycrine Rservoir de structure mtallique ou en bton, qui permet de stocker et de prserver de grandes quantits de graines Sous-produit issu de l'opration de fractionnement de l'huile de palme Produit obtenu en fondant la graisse de mouton ou de buf, utilis en savonnerie Produit de la trituration utilis pour l'alimentation animale, compos de restes des graines olagineuses aprs limination de l'huile et traitement thermique Procd de traitement des graines olagineuses, sparant l'huile brute des tourteaux

Corps alcalin Ebullition

Lavage contre courant

Palmiste Prforme RBD Saponification Silo Starine Suif Tourteaux Trituration

SOMMAIRE
1 2 3 AVERTISSEMENT .................................................................................................................... 6 PREAMBULE ............................................................................................................................... 7 ATTESTATIONS ET COORDONNEES ............................................................................. 8 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 4 LE CONSEIL DADMINISTRATION ............................................................................................... 9 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES ........................................................................................... 9 LORGANISME CONSEIL ........................................................................................................... 11 LE CONSEILLER JURIDIQUE ...................................................................................................... 12 LE RESPONSABLE DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERE .................... 12

PRESENTATION DE LOPERATION ............................................................................. 13 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 CADRE DE LOPERATION .......................................................................................................... 14 OBJECTIFS DE LOPERATION ..................................................................................................... 14 RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE .............................................................. 14 MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION ................................................................. 15 SYNDICAT DE PLACEMENT INTERMEDIAIRES FINANCIERS .................................................... 16 FISCALITE ................................................................................................................................. 17

PRESENTATION DE LEMETTEUR ................................................................................ 19 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL ............................................................................ 20 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LESIEUR CRISTAL ....................................................... 21 MARCHE DES TITRES DE LESIEUR CRISTAL.............................................................................. 22 ORGANES DADMINISTRATION ................................................................................................. 22 ORGANES DE DIRECTION .......................................................................................................... 24 GOUVERNEMENT DENTREPRISE .............................................................................................. 25

ACTIVITE DE LEMETTEUR .............................................................................................. 28 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 HISTORIQUE DE LESIEUR CRISTAL ........................................................................................... 29 APPARTENANCE DE LESIEUR CRISTAL AU GROUPE ONA........................................................ 29 FILIALES DE LESIEUR CRISTAL ................................................................................................. 31 LE SECTEUR DACTIVITE .......................................................................................................... 36 ACTIVITE DE LESIEUR CRISTAL ................................................................................................ 41 ORGANISATION ......................................................................................................................... 47 STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT.............................................................................................. 49

SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR ............................................................ 51 7.1 7.2 7.3 ANALYSE DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION.............................................................. 52 ANALYSE DU BILAN .................................................................................................................. 59 ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT............................................................................... 62

PERSPECTIVES ...................................................................................................................... 63 8.1 8.2 PERSPECTIVES DU SECTEUR ...................................................................................................... 64 PERSPECTIVES DE LESIEUR CRISTAL ........................................................................................ 64

FACTEURS DE RISQUE ...................................................................................................... 68 9.1 9.2 9.3 CONJONCTURE ECONOMIQUE ................................................................................................... 69 MARCHE.................................................................................................................................... 69 CONCURRENCE .......................................................................................................................... 69

9.4 10

RISQUE CLIENTS ........................................................................................................................ 70 FAITS EXCEPTIONNELS & LITIGES........................................................................ 71

10.1 LITIGES OPPOSANT LESIEUR CRISTAL A SAVOLA..................................................................... 72 10.2 AUTRES LITIGES ........................................................................................................................ 72 11 ANNEXES : ETATS & RAPPORTS FINANCIERS ................................................. 74

1 AVERTISSEMENT
Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en Billets de Trsorerie est soumis au risque de non-remboursement. Ce programme dmission de Billets de Trsorerie ne fait lobjet daucune garantie si ce nest lengagement donn par Lesieur Cristal. Le CDVM ne se prononce pas sur lopportunit du programme dmission de Billets de Trsorerie ni sur la qualit de la situation de Lesieur Cristal. Le visa du CDVM ne constitue pas une garantie contre le risque de non-remboursement des Billets de trsorerie. Le prsent dossier dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence nautorisent pas la souscription des Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation. Lorganisme charg du placement ne proposera les Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o il fera une telle offre. Ni le conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM), ni Lesieur Cristal, ni BMCI Finance nencourent de responsabilit du fait du non-respect de ces lois ou rglements par lorganisme charg du placement.

2 PREAMBULE
Le prsent dossier dinformation a t labor par BMCI Finance, agissant en qualit dOrganisme Conseil de la socit Lesieur Cristal S.A. dans le cadre dun programme dmission de Billets de Trsorerie pour un Plafond de 400 MDH. Les personnes en la possession desquelles le prsent dossier dinformation viendrait se trouver, sont invites par BMCI Finance sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de souscription ce type dopration. Le contenu du prsent document a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention spcifique, des sources suivantes :
!

Les commentaires, analyses et statistiques de la Direction Gnrale de Lesieur Cristal, notamment lors des Dues Diligences effectues auprs de celle-ci ; Les comptes sociaux de Lesieur Cristal pour les exercices 2003, 2004 et 2005 ; Les comptes semestriels arrts au 31 juin 2006, ayant fait lobjet dune revue limite par les commissaires aux comptes ; Les comptes consolids de Lesieur Cristal pour lexercice 2005 ; Les rapports des commissaires aux comptes de Lesieur Cristal pour les exercices 2003, 2004 et 2005 ; Le rapport des commissaires aux comptes de Lesieur Cristal relatif aux comptes consolids pour lexercice 2005 ; Les rapports annuels de Lesieur Cristal relatifs aux exercices 2003, 2004 et 2005 ; Les rapports de gestion de Lesieur Cristal relatifs aux exercices 2003, 2004 et 2005 ; Les prvisions tablies par les Organes de Direction et de Gestion de Lesieur Cristal.

! !

! !

! ! !

Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), Ce dossier tre :
!

Remis ou adress sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la demande ; Tenu la disposition du public au sige de Lesieur Cristal et dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions.

3 ATTESTATIONS ET COORDONNEES

3.1 LE CONSEIL DADMINISTRATION

Identit Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Ahmed Rahhou Prsident Directeur Gnral de Lesieur Cristal 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA (212) 22 67 93 00 (212) 22 31 20 61 www.lesieur-cristal.com

Attestation Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes du prsent dossier dinformation, dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Lesieur Cristal S.A. ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte.

3.2 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Identit des commissaires aux comptes Prnoms et Noms Dnomination ou sociale Adresse Aziz Bidah Price Waterhouse 101, Bd Massira Al Khadra, 20 100 - Casablanca (212) 22 98 40 40 (212) 22 77 90 90 Aziz.bidah@ma-pwac.com Renouvellement en 2005 2008 Hicham Belmrah Ernst & Young 37, Bd Abdellatif ben Kaddour, 20 050 - Casablanca (212) 22 95 79 00 (212) 22 39 02 26 Hicham.belmrah@ma.ey.com Renouvellement en 2005 2008

raison

Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Date du 1er exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel

Attestation des CAC relative aux comptes sociaux pour les exercices clos le 31 dcembre 2003, 2004 et 2005 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur au Maroc. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits. Les tats de synthses sociaux de Lesieur Cristal S.A. pour les exercices clos les 31 dcembre 2003, 2004 et 2005 ont fait lobjet dun audit de notre part. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale, ainsi que de la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Nous certifions que les tats de synthse arrts aux 31 dcembre 2003, 2004 et 2005 sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire de la socit Lesieur Cristal S.A. ainsi que des rsultats de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour les exercices clos ces dates, conformment aux principes comptables admis au Maroc. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse tels que audits par nos soins. Attestation des CAC relative la revue limite des comptes sociaux semestriels arrts au 30 juin 2006 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur au Maroc. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les comptes semestriels, objet de notre examen limit. Les comptes semestriels de Lesieur Cristal S.A. au terme du premier semestre couvrant la priode du 1er janvier 2006 au 30 juin 2006 ont fait lobjet dun examen limit de notre part. Nous avons effectu notre examen limit selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que les tats de synthse sociaux ne comportent pas danomalies significatives. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les comptes semestriels susmentionns ne donnent pas, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire de la socit Lesieur Cristal S.A. au terme du premier semestre arrt au 30 juin 2006, ni du rsultat de ses oprations pour le semestre clos cette date, conformment aux principes comptables admis au Maroc. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les comptes semestriels, objet de lexamen limit prcit. Attestation des CAC relative aux comptes consolids pour lexercice clos le 31 dcembre 2005 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse consolids audits. Les tats de synthse consolids du groupe Lesieur Cristal pour lexercice clos le 31 dcembre 2005, ont fait lobjet dun audit de notre part. Nous avons effectu notre mission selon les normes internationales d'audit. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse consolids ne comportent pas danomalie significative. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse consolids. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale ainsi que la prsentation gnrale des comptes consolids. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Nous certifions que les tats de synthse consolids du groupe Lesieur Cristal arrts au 31 dcembre 2005 sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une

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image fidle du patrimoine, de la situation financire consolides du groupe Lesieur Cristal ainsi que des rsultats consolids de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour les exercices clos ces dates, conformment aux principes comptables dcrits dans l'tat des informations complmentaires consolids. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires consolides, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse consolids tels que audits par nos soins. Attestation des CAC relative la revue limite des comptes consolids semestriels arrts au 30 juin 2006 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les comptes semestriels consolids, objet dun examen limit. Les comptes semestriels consolids de Lesieur Cristal S.A. au terme du premier semestre couvrant la priode du 1er janvier 2006 au 30 juin 2006 ont fait lobjet dun examen limit de notre part. Nous avons effectu notre examen limit selon les normes internationales daudit. Ces normes requirent que lexamen limit soit planifi et ralis en vue dobtenir une assurance modre que les comptes semestriels consolids ne comportent pas danomalies significatives. Un examen limit comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la socit et des vrifications analytiques appliques aux donnes financires ; il fournit donc un niveau dassurance moins lev quun audit. Nous navons pas effectu un audit et, en consquence, nous nexprimons donc pas dopinion daudit. Sur la base de notre examen limit, nous navons pas relev de faits qui nous laissent penser que les comptes semestriels susmentionns ne donnent pas, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire de la socit Lesieur Cristal S.A. au terme du premier semestre arrt au 30 juin 2006, ni du rsultat de ses oprations pour le semestre clos cette date, conformment aux principes comptables dcrits dans ltat des informations complmentaires consolids. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires consolides, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les comptes semestriels consolids, objet de lexamen limit prcit.

3.3 LORGANISME CONSEIL

Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique BMCI Finance Mohamed Abou El Fadel Administrateur Directeur Gnral 26, Place des Nations Unies Casablanca 20 000 - Maroc (212) 22 46 13 82 (212) 22 27 93 79 Mohamed.abouelfadel@bnpparibas.com

Attestation Le prsent dossier dinformation a t prpar par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quil contient. Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de Lesieur Cristal S.A. travers :

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"

Les informations et lments de comprhension recueillis auprs de la Direction Gnrale de Lesieur Cristal S.A. ; Lanalyse des comptes sociaux et consolids, des procs verbaux des assembles ordinaires et extraordinaires, et des rapports de gestion et dactivit relatifs aux exercices 2003, 2004, 2005 et au 30/06/2006.

"

Lopration, objet du prsent dossier dinformation est conforme aux dispositions de la loi 35-94, relative certains titres de crances ngociables promulgue par le dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995), ainsi quaux procdures et rgles de la lgislation marocaine.

3.4 LE CONSEILLER JURIDIQUE

Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Socit Fiduciaire du Maroc Jacques Humble Administrateur 71, Rue Allal Ben Abdallah (212) 22 54 48 10 (212) 22 31 50 19 flg@sfm.co.ma

Attestation L'opration consistant en une mission par la socit Lesieur Cristal S.A. de billets de trsorerie dune valeur nominale de 100 000 dirhams pour un montant maximum de 400 000 000 de dirhams, objet du prsent dossier d'information est conforme aux dispositions statutaires de Lesieur Cristal S.A., la dcision du Conseil dAdministration du 24 juillet 2006 et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.

3.5 LE RESPONSABLE FINANCIERE

Prnom et Nom Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique

DE LINFORMATION ET DE LA

COMMUNICATION

Fatima Zahra Elkhlifi Directeur Financier et du Contrle de gestion 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA (212) 22 67 93 00 (212) 22 31 20 61 elkhlifi@lesieur-cristal.co.ma

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4 PRESENTATION DE LOPERATION

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4.1 CADRE DE LOPERATION

Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) et de larrt du Ministre des Finances et des Investissements Extrieurs n 2560-95 du 09 octobre 1995 relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), la socit Lesieur Cristal S.A. met dans le public des Billets de Trsorerie (BT) portant intrt en reprsentation dun droit de crance pour une dure infrieure ou gale 1 an. Lors de la runion du Conseil DAdministration du 24 juillet 2006, le Prsident Directeur Gnral propose la mise en place par Lesieur Cristal dun programme de billets de trsorerie dun plafond de 400 Millions de dirhams et aprs en avoir dlibr, ce Conseil dAdministration donne son accord concernant le programme susmentionn et autorise le Prsident Directeur Gnral procder lmission de billets de trsorerie pour un montant maximum de 400 millions de dirhams. Pralablement lmission des titres, Lesieur Cristal met la disposition du public le prsent dossier dinformation vis par le CDVM en application de larticle 15 de la loi susmentionne. En application de larticle 17 de ladite loi, et tant que les titres de crances ngociables seront en circulation, le dossier dinformation fera lobjet de mises jour annuelles, dans un dlai de 45 jours aprs la tenue de lassemble gnrale des actionnaires ou de lorgane qui en tient lieu, statuant sur les comptes du dernier exercice. Toutefois, des mises jour occasionnelles pourront intervenir en cas de modification relative au plafond de lencours des titres mis dans le cadre du prsent programme, ou de tout vnement nouveau susceptible davoir une incidence sur lvolution des cours des titres ou la bonne fin du programme dmission.

4.2 OBJECTIFS DE LOPERATION

Lmission de billets de trsorerie pour un plafond de 400 MDH permettra Lesieur Cristal datteindre les objectifs suivants :
!

Optimiser les cots de financement court terme en substituant aux concours bancaires existants des billets de trsorerie ; Financer une partie du besoin en fonds de roulement gnr par lactivit ; Diversifier les sources de financement.

! !

4.3 RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE

Plafond dmission du programme 400 MDH

Nombre maximum de titres en 4 000 circulation Valeur nominale unitaire Nature juridique des titres 100 000 DH Titres de Crances Ngociables, dmatrialiss par inscription au Dpositaire Central (MAROCLEAR) et inscrits en compte auprs des affilis habilits. au porteur 10 jours un an A la date de rglement Ngociable, dtermin chaque mission en fonction des conditions du march Intrts post compts In fine, soit la date dchance des billets

Forme Maturit des BT Jouissance Taux dintrt Mode rmunration Paiement du coupon

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Remboursement du principal Clause dassimilation Rang / Subordination

In fine, soit lchance de chaque billet Les billets de trsorerie mis ne font lobjet daucune assimilation des titres dune mission antrieure Les billets de trsorerie mis par Lesieur Cristal viennent au mme rang entre elles et au mme rang que toutes autres dettes de Lesieur Cristal, prsentes ou futures, non assorties de srets, dure dtermine. Lmission ne bnficie daucune garantie Librement ngociable

Garantie Ngociabilit des titres

4.4 MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION

4.4.1 Bnficiaires

Toute personne physique ou morale rsidente ou non rsidente.

4.4.2

Identification des souscripteurs

Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories prsentes ci-dessous. A cet effet, ils doivent obtenir copie du document qui latteste et le joindre au bulletin de souscription.
Catgories Associations Enfants mineurs OPCVM de droit marocain Personnes morales trangres Personnes morales marocaines Personnes physiques non-rsidentes et non-marocaines Personnes physiques rsidentes et non marocaines physiques rsidentes Personnes marocaines et ressortissants marocains ltranger Documents joindre Photocopie des statuts et du rcpiss du dpt de dossier Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de naissance de lenfant Photocopie de la dcision dagrment. Pour les FCP, le numro du certificat de dpt au greffe du tribunal, et pour les SICAV, le numro du registre de commerce Modle des inscriptions au registre de commerce ou quivalent Modle des inscriptions au registre de commerce Photocopie des pages du passeport contenant lidentit de la personne ainsi que les dates dmission et dchance du document Photocopie de la carte de rsident Photocopie de la carte didentit nationale

4.4.3

Priode de souscription

A chaque besoin manifest par Lesieur Cristal, un tirage sera effectu par le chef de file du syndicat de placement, qui procdera louverture de la priode de souscription au plus tard trois jours ouvrables avant la date de jouissance du titre mis.

4.4.4

Modalits de souscription

Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription, selon le modle joint en Annexe. Les ordres de souscription seront collects par le biais des membres du syndicat de placement qui se chargeront de les transmettre au chef de file du syndicat de placement. Toutes les souscriptions se feront en numraire :
!

Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur ou gal 18 ans sont autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur, et sous rserve des dispositions lgales en vigueur.

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Les membres du syndicat de placement sont tenus dobtenir une copie de la page du livret de famille faisant ressortir la date de naissance de lenfant mineur et de la joindre au bulletin de souscription. En ce cas les mouvements sont ports sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur, soit sur le compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ;
!

Les souscriptions pour le compte de tiers sont autorises, sous rserve de la prsentation par le souscripteur dune procuration dment signe et lgalise par son mandant. Les membres du syndicat de placement sont tenus dobtenir une copie de ladite procuration et de la joindre au bulletin de souscription. Les titres souscrits doivent, en outre, se rfrer un compte titres au nom de la tierce personne concerne, lequel ne peut tre mouvement que par cette dernire, sauf existence dune procuration ; Une procuration pour une souscription ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant. Aussi, louverture dun compte doit se faire en la prsence de son titulaire selon les dispositions lgales ou rglementaires en vigueur ; Tout bulletin doit tre sign par le souscripteur ou son mandataire. Les membres du syndicat de placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ces derniers dtermineront librement les modalits de la garantie financire demande aux souscripteurs qui peut tre un dpt en espces, en titres, une caution ; Les investisseurs peuvent effectuer plusieurs ordres auprs dun ou plusieurs membres du syndicat de placement. Les ordres sont cumulatifs. Lattention des souscripteurs est attire sur le fait que tous les ordres peuvent tre satisfaits totalement ou partiellement en fonction de la disponibilit des titres ; Les ordres de souscriptions sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription.

Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit.

4.4.5

Modalits dallocation

La mthode dallocation ainsi que les rgles dattribution des titres seront arrtes au moins 72 heures avant chaque priode de souscription et seront communiques au rseau placeur par le chef de file du syndicat de placement.

4.4.6

Modalits de rglement/livraison des souscriptions

Le rglement des souscriptions se fera aprs transmission, la date de jouissance, dordres de livraison contre paiement (LCP MAROCLEAR) par la BMCI, en sa qualit dtablissement gestionnaire des titres. Les titres sont payables au comptant en un seul versement.

4.5 SYNDICAT DE PLACEMENT INTERMEDIAIRES FINANCIERS

Conseiller et Coordinateur BMCI Finance 26, place des Nations Unies - Casablanca Chef de file du syndicat de placement BMCI 26, place des Nations Unies - Casablanca Co-chef de file du syndicat de placement CDG Capital Place Moulay El Hassan - Rabat Domiciliataire de lmission Dpositaire central BMCI Rglement livraison des transactions entre les diffrents intermdiaires par MAROCLEAR.

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4.6 FISCALITE
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent cidessous titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur. Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant :

4.6.1

Revenus

Les revenus de placement revenu fixe sont soumis, selon le cas, lImpt sur les Socits (IS) ou lImpt sur le Revenu (IR). Personnes Rsidentes 1. Personnes soumises lIR Les revenus de placement revenu fixe sont soumis lIR au taux de : " 30% pour les bnficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises lIR selon le rgime du bnfice net rel (BNR) ou le rgime du bnfice net simplifi (BNS) ; 20% imputable sur la cotisation de lIR avec droit de restitution pour les bnficiaires personnes morales et les personnes physiques soumises lIR selon le rgime du BNR ou du BNS. Lesdits bnficiaires doivent dcliner lors de lencaissement desdits revenus :

"

Le nom, prnom, adresse et le numro de la CIN ou de la carte dtranger ; Le numro darticle dimposition lIR.

2. Personnes soumises lIS Les produits de placement revenu fixe sont soumis une retenue la source de 20% imputable sur le montant des acomptes provisionnels et ventuellement sur le reliquat de lIS de lexercice en cours duquel la retenue a t opre. Dans ce cas, les bnficiaires doivent dcliner, lors de lencaissement desdits produits : " " Personnes non-Rsidentes La raison sociale et ladresse du sige social ou du principal tablissement ; Le numro du registre du commerce et celui de larticle dimposition limpt des socits.

Les revenus perus par les personnes physiques ou morales non rsidentes sont soumis une retenue la source au taux de 10%.

4.6.2

Plus-values
1. Personnes Physiques Conformment aux dispositions de larticle 75 du livre dassiette et de recouvrement, les profits nets de cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances sont soumis lIR au taux de 20%, par voie de retenue la source. Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des

Personnes Rsidentes

17

oprations ci-aprs : " La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et entre poux, frres et surs ; Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ; Lapport en socit.

" "

Selon les dispositions de larticle 70 du livre dassiette et de recouvrement, sont exonrs de limpt : " Les profits ou la fraction des profits sur cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances correspondant au montant des cessions ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 20 000 DH ; La donation des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et surs.

"

Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre : " Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession, notamment les frais de courtage et de commission ; Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.

"

Le prix de cession et dacquisition sentendent du capital du titre, exclusion faite des intrts courus et non encore chus aux dates desdites cession et ou acquisition. 2. Personnes Morales Conformment aux dispositions du livre dassiette et de recouvrement, les profits de cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances sont soumis, selon le cas, soit lIR soit lIS. Personnes non-Rsidentes 1. Personnes Physiques Les profits de cession des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances raliss par des personnes physiques non-rsidentes sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. 2. Personnes Morales Les profits de cession des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances raliss par des socits trangres sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Toutefois, les plus-values ralises sur les obligations et les autres titres de crances cots la Bourse des valeurs sont exonres.

18

5 PRESENTATION DE LEMETTEUR

19

5.1 RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL

Dnomination sociale Sige social Tlphone / Tlcopie Adresse lectronique Forme juridique Date de constitution Dure de vie Numro dinscription au Registre de Commerce Exercice social Objet social (Extrait article 3 des statuts) LESIEUR CRISTAL S.A. 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA. (212) 22 67 93 00 / 31 20 61 www.lesieur-cristal.com Socit Anonyme dAdministration. 31 janvier 1941 99 ans. 4171 - Casablanca. Du 1er janvier au 31 dcembre. La socit a pour objet : " La fabrication, le commerce, limportation et lexportation de tous corps gras, de tous produits destins lalimentation humaine et animale, de tous produits chimiques et dentretien, dhygine et de lavage, de tous emballages ainsi que des drivs directs ou indirects de ces activits ; La fabrication et le commerce de toutes susceptibles de fabriquer tous corps gras () ; machines de droit priv marocain Conseil

" "

La cration, linstallation, lacquisition, lexploitation de tous fonds de commerce, usines, comptoirs, agences, succursales, la prise bail et lachat de tous immeubles ; Le dpt, lacquisition ou la prise bail de tous brevets, licences, () ; La participation directe ou indirecte de la socit dans toutes oprations pouvant se rattacher lobjet () ; Et, gnralement, toutes oprations industrielles, commerciales, mobilires, immobilires et financires se rattachant directement ou indirectement, en totalit ou en partie, lobjet ci-dessus ou pouvant en faciliter lextension et le dveloppement.

" " "

Capital social au 30-06-2006 Documents juridiques

276 315 100 DH entirement libr, compos de 2 763 151 actions dune valeur nominale de 100 DH chacune. Les statuts, procs verbaux des Assembles Gnrales, les rapports des Commissaires aux Comptes peuvent tre consults au sige social de la socit. De par sa forme juridique, la socit est rgie par la loi n17-95 promulgue par le Dahir n1-96-124 du 30 aot 1996 relative aux socits anonymes ; De par son activit, la socit est rgie par le Dcret n2-05-776 du 19 octobre 2006 modifiant lArrt Viziriel du 22 novembre 1921 relatif la vente des beurres, saindoux, huiles et matires grasses alimentaires ; De par sa cotation en bourse, la socit est rgie par : " Le Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt par la loi n23-

Liste des textes lgislatifs applicables lmetteur

20

01 ; " Le Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de Casablanca tel que modifi et complt par les lois n34-96, 29-00 et 52-01 ; Le Dahir portant loi n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de loi n35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs tel que modifi par la loi n43-02 ; Le Rglement Gnral de la Bourse de Casablanca du 22-112004 ; Le Rglement Gnral du Dpositaire Central approuv par lArrt du ministre de lconomie et des finances n 932-98 du 16 avril 1998 et amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des finances, de la privatisation et du tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 ; Le Dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier ;

"

" "

"

Suite la prsente opration, la socit sera soumise aux dispositions du Dahir n1-95-03 du 26 janvier 1995 portant promulgation de la loi n35-94 relative certains titres de crances ngociables. Tribunal comptent en cas de litige Tribunal du Commerce de Casablanca.

5.2 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LESIEUR CRISTAL

5.2.1 Situation actuelle au 30-06-2006
Le capital social de Lesieur Cristal stablit 276 315 100 DH et est intgralement libr. Il se compose de 2 763 151 actions dune valeur nominale de 100 DH chacune.

5.2.2

Evolution du capital

Aucune opration sur le capital na t effectue durant les cinq dernires annes.

5.2.3

Rpartition du capital

Au 30 juin 2006, le capital de Lesieur Cristal est reparti comme suit :

Actionnaires Groupe ONA Groupe SNI AXA Assurance Maroc Autres actionnaires Flottant TOTAL
(*) Le nombre dactions est gal au nombre de droits de vote Source : Lesieur Cristal

Adresse 60, rue dAlger - Casablanca 60, rue dAlger - Casablanca 120-122, Av Hassan II, 21000 - Casablanca -

Nombre dactions dtenues* 1 520 992 571 279 218 008 192 864 260 008 2 763 151

En % du Capital 55,05% 20,67% 7,89% 6,98% 9,41% 100%

21

5.2.4

Renseignements relatifs aux actionnaires

Activit Holding Holding Assurance Principaux actionnaires SNI, RMA Wataniya, AXA Assurance Maroc, LAFICO1, MCMA/MAMDA Copropar, RMA Wataniya, MAMDA/MCMA AXA ONA2 Chiffre daffaires* 171 1 924 2 200 Rsultat net* 3 372 552 525 Situation nette* 9 385 6 632 1 152

Actionnaires Groupe ONA Groupe SNI AXA Assurance Maroc

(*) Chiffres fin 2005 en MDH Source : Lesieur Cristal

5.2.5

Pactes dactionnaires

A la connaissance du management de Lesieur Cristal, aucun pacte dactionnaires na t sign entre les actionnaires de celle-ci.

5.3 MARCHE DES TITRES DE LESIEUR CRISTAL

5.3.1 Caractristiques des actions Lesieur Cristal

Lesieur Cristal S.A. est cote au 1er compartiment de la Bourse de Casablanca, sous le ticker LESIEUR CRISTAL et le code technique LES. En 2004, le titre Lesieur Cristal a enregistr une contre performance de -14,2%, explique essentiellement par une forte pression la vente. Durant lanne 2005, le titre a t ngativement impact par la rvision la baisse des rsultats de la socit, suite une dgradation de lenvironnement concurrentiel. Dans ce contexte de march, la valeur Lesieur Cristal a marqu un repli de 17,9%. En 2006, le cours a poursuivi son trend baissier pour afficher une rgression de lordre de 21%, suite aux impacts mdiatiques dcoulant daffaires litigieuses entre Lesieur Cristal et Savola Morocco. Au 28 dcembre 2006, les donnes boursires du titre LESIEUR CRISTAL sont les suivantes : Capitalisation boursire Cours le plus haut sur 12 mois Cours le plus bas sur 12 mois Liquidit3 1 934 205 700 DH 979 DH 570 DH 14,9%

5.3.2

Emissions obligataires ou dautres titres de crances

A ce jour, aucune mission de titres de crance na t effectue par Lesieur Cristal.

5.4 ORGANES DADMINISTRATION

5.4.1 Conseil dAdministration

Conformment aux dispositions de larticle 14 des statuts, LESIEUR CRISTAL S.A. est administre par un Conseil dAdministration compos de 3 membres au moins et 15 au plus, nomms par lAssemble Gnrale Ordinaire. La composition actuelle du Conseil dAdministration se prsente comme suit :
1 2

Socit domicilie Tripoli (Libye), dont lactionnaire principal est ltat libyen, et qui gre les investissements ltranger AXA ONA est dtenue hauteur de 51% par AXA France et de 49% par le Groupe ONA 3 Mthode de calcul : Volume March Central / Capitalisation boursire

22

Administrateurs M. Ahmed Rahhou4 M. Daniel Antunes

Prsident Directeur Gnral Lesieur Cristal Prsident Directeur Gnral AXA

Date de nomination 2003 2003 2003 2002 2005 2000 1988 1973 1996 2002

Expiration du mandat 2011 2008 2007 2010 2009 2006 2006 2006 2007 2007

M. Hassan Bouhemou M. Bassim Ja Hokimi M. Rachid Tlemcani

Prsident Directeur Gnral Siger Prsident Directeur Gnral Altamed Directeur Dveloppement et Synergies des Participations ONA Directeur Financier AXA Assurance

AXA Assurance Maroc reprsente par M. Khalid El Bouri ONA reprsente par M. Saad Bendidi5
Prsident Directeur Gnral Groupe ONA

Prsident Directeur Gnral Managem

Socit Nationale dInvestissement reprsente par M. Abdelaziz Abarro Placement

Socit Financire de Gestion et de reprsente par Mme. Florence Hyacinthe6

Directeur des Affaires Juridiques Groupe ONA Charg dinvestissement Siger Source : Lesieur Cristal

SIGER reprsente par M. Karim Khettouch

Le mandat de M. Ahmed Rahhou a t renouvel pour une dure de 6 ans lors de lAGO du 19 mai 2006 Le mandat de M. Saad Bendidi sera renouvel en 2007 6 Mme Florence Hyacinthe a t nomme reprsentant permanent de la Socit Financire de Gestion et de Placement, filiale du groupe ONA, lors de lAGO du 19 mai 2006
5

23

5.5 ORGANES DE DIRECTION

5.5.1 Organigramme

Lorganigramme fonctionnel de Lesieur Cristal fin juin 2006 se prsente de la manire suivante :

Ahmed Rahhou
Prsident Directeur Gnral

Secrtariat Rkia Amimi Assistante de Direction

Direction Industrielle Mohamed El Baraka Directeur Gnral Adjoint

Direction Dveloppement, Systme dinformation & Support Logistique Hicham Chrabi Directeur Gnral Adjoint

Direction Commerciale Samir Oudghiri Idrissi Directeur Gnral Adjoint Audit, Contrle Interne et Risk Management Morad Mimouni Directeur

Direction de lInternational Jamal Mourtada Directeur

Direction Financire et du Contrle de Gestion Fatima Zahra El Khlifi Directeur

Direction Marketing Saloua Bouhaddou Directeur

Direction Achats, Approvisionnements & Gestion Risques March Abderrahim Abouelouafa Directeur

Direction des Ressources Humaines Abdelaziz Mouhajir Directeur

Usine At Harrouda Mustapha Hassini Directeur dExploitation

Usines Roches Noires Abdelkbir Badaoui Directeur dExploitation

Amnagement des usines Mohamed Boutayeb Directeur Adjoint

Dpartement Filire Huile dOlive Abdelali Zaz Chef de Dpartement

Dpartement Amont Agricole Mohammed Bourbah Chef de Dpartement

Dpartement Assurance Qualit, Scurit, Environnement Nezha Hafid Chef de Dpartement

24

5.5.2

Formation et exprience des principaux dirigeants

Ahmed Rahhou, Prsident Directeur Gnral Diplm de lEcole Polytechnique de Paris en 1980 et laurat de lEcole Suprieur de Tlcoms de Paris en 1982, M. Rahhou a opt pour une carrire dans le secteur priv ds son retour au Maroc en 1982. Aprs avoir exerc le mtier de consultant pour le compte de lex-ONPT, M. Rahhou a fait son entre dans la banque en 1986, date o il a rejoint le Crdit du Maroc pour occuper la fonction de Directeur Gnral Adjoint A partir de 2003, M. Rahhou est investi Lesieur Cristal en qualit de Prsident Directeur Gnral. Mohamed El Baraka, Directeur Gnral Adjoint Ingnieur de lEcole Nationale de lIndustrie Minrale et titulaire dun MBA de lUniversit de Sherbrooke, Monsieur Mohamed El Baraka a intgr le groupe ONA en 1980 en tant quingnieur Traitement au Ple Mine. En 1984, M. El baraka a rejoint la filiale Lesieur Cristal pour occuper le poste de Responsable Huilerie. Depuis, il a assum plusieurs responsabilits au sein de Lesieur Cristal avant dexercer la fonction de Directeur Gnral Adjoint, en charge de la Direction Industrielle. Hicham Chrabi, Directeur Gnral Adjoint Titulaire dun diplme de 3me Cycle de lIAE Montpellier, M. Chrabi a exerc depuis 1989 en tant quauditeur chez Price Waterhouse, jusquen 1995 date laquelle il a fond la socit ArchosConseil. En 2002, M. Chrabi a intgr le groupe ONA en qualit de Directeur dOrganisation et des Systmes dInformation au sein de la filiale ONA Holding, avant de prendre en charge la Direction Dveloppement SI & Support Logistique de Lesieur Cristal. Depuis avril 2005, il occupe le poste de Directeur Gnral Adjoint. Samir Oudghiri Idrissi, Directeur Gnral Adjoint Diplm de lEcole des Arts et Mtiers, M. Oudghiri a dbut sa carrire professionnelle en 1985 en tant quIngnieur Production chez Sprint Metal Imphy. Aprs avoir assum la Direction des units industrielles des socits Ahsen Inox et Dar El Berrad, M. Oudrighi a intgr en 1996 Air Liquide Maroc en tant que Directeur Marketing et Commercial. Depuis mars 2004, M. Oudghiri a rejoint Lesieur Cristal o il exerce aujourdhui la fonction de Directeur Gnral Adjoint, en charge de la Direction Commerciale.

5.6 GOUVERNEMENT DENTREPRISE

5.6.1 Rmunrations attribues aux membres du Conseil dAdministration

Larticle 20 des statuts stipule que : LAssemble Gnrale Ordinaire peut allouer au Conseil dAdministration une somme fixe annuelle, titre de jetons de prsence quelle dtermine librement (). Il peut tre allou par le Conseil dAdministration une rmunration exceptionnelle pour les missions ou mandats (). . En vertus de ces dispositions, il a t attribu aux administrateurs au titre de lexercice 2005 des jetons de prsence hauteur de 800 KDH (brut).

5.6.2

Rmunrations attribues aux principaux dirigeants

La rmunration attribue aux principaux dirigeants au titre de lexercice 2005 slve 15,7 MDH.

5.6.3

Prts accords ou constitus dAdministration ou de Direction

en

faveur

des

membres

des

organes

Aucun prt na t accord ou constitu en faveur des membres des divers organes de Lesieur Cristal.

25

5.6.4

Interessement et participation du personnel

Il nexiste pas de schma dintressement et de participation du personnel au sein de Lesieur Cristal.

5.6.5

Comits de Direction

Il a t constitu sept Comits de Direction, dont les missions consistent assurer le dploiement de la stratgie de lentreprise et le pilotage des indicateurs de gestion. Le Prsident Directeur Gnral pilote chacun de ces comits, o sont affects des directeurs et chefs de dpartement.

a.

Le Comit Commercial

Il est charg de faire le bilan dactivit commerciale et marketing de toutes les activits de Lesieur Cristal. Ce comit se runit de manire hebdomadaire et permet :
! ! ! ! !

Une revue des performances ; La prsentation des plans daction (commercial et marketing) ; Llaboration dune stratgie de prix ; Le suivi de la production ; La veille concurrentielle et rglementaire.

Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur de lInternational et le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive.

b. Le Comit Administratif
Il permet le pilotage et lanimation de la politique des ressources Humaines. De manire hebdomadaire, ce comit assure :
! ! ! !

La revue de la politique sociale ; La politique de recrutement ; La gestion administrative du capital humain ; La dynamique de la communication interne.

Participent ce comit : le PDG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale et le Directeur des Ressources Humaines.

c.

Le Comit Gnral

Ce comit, runi de manire mensuelle, constitue loutil de pilotage et de revue de la performance financire de lentreprise en termes de : chiffre daffaires, marge, prix de revient par rapport au budget/forecast de lexercice en cours. Il roriente la stratgie gnrale de lentreprise. Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Chef de Dpartement Amont Agricole, le Directeur dExploitation Usines Roches Noires, le Directeur dExploitation Usine An Harrouda et le Chef DAQSE.

d. Le Comit dInvestissement
Il a pour objectif danalyser et dvaluer les projets dinvestissement. Ce comit statue de manire mensuelle sur les dcisions dinvestissements.

26

Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, les Directeurs dExploitation, les Chefs dUnit, et Chefs de projets et le Responsable Logistique.

e.

Le Comit Logistique

Il fait tat trimestriellement des questions concernant les circuits logistiques, la sous-traitance et les cots. Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, les Responsables Logistique et les Directeurs dExploitation.

f.

Le Comit Qualit

Une runion semestrielle permet ce comit de raliser un bilan sur le management de la qualit. Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur de la DAAGRM, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef DAQSE et les Directeurs dExploitation.

g.

Le Comit Contrle des Risques

Il procde au pilotage du processus de matrise des risques au sein de Lesieur Cristal, assure le suivi des indicateurs de risques, les plans dactions et les mises jour de la cartographie. Il valide les rapports daudit dvaluation interne et externe. Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Chef de Dpartement Amont Agricole, les Analystes de risque et le Chef du DAQSE.

27

6 ACTIVITE DE LEMETTEUR

28

6.1 HISTORIQUE DE LESIEUR CRISTAL

Filiale de lONA, premier groupe priv marocain, Lesieur Cristal est ne de la fusion de trois grandes socits installes au Maroc depuis les annes 40 : Lesieur Afrique, Unigral Cristal et la Socit dExportation des Produits Olagineux (SEPO). Lhistorique du groupe ainsi que les principales tapes de dveloppement de Lesieur Cristal se prsentent comme suit : 1908 1937 1940 1941 Cration de la Socit Lesieur dans le Nord de la France par George Lesieur, un ancien prsident de la chambre de commerce de Paris ; SIHAM (Socit Industrielle des Huiles au Maroc) est cre par un groupe danois. Sa production dhuile ne dpasse pas les 5 tonnes par jour ; Cration de lUnion Industrielle (Groupe Arrhus Oil fabric) pour le raffinage des huiles ; Le groupe Lesieur France fonde Lesieur Afrique pour le raffinage ; Lesieur ouvre sa premire filiale en Afrique au Sngal ; 1942 1950 1954 1955 1972 1973-78 1988-90 1993 2001 2003 2004 Extension de la chane par la cration dune filiale au Maroc et en Algrie ; Cration de SEPO (Socit dExploitation des Produits Olagineux) pour la trituration ; Aprs la cration dune Union industrielle des Grandes Huileries, la production et la commercialisation dhuile connaissent une croissance considrable ; La socit SIHAM dmarre son activit dans le secteur de la savonnerie ; La socit Lesieur Afrique devient marocaine ; LUnion Industrielle change de nom et devient Unigral Cristal. Elle est nationalise en 1974 avant dintgrer le groupe ONA en 1978 ; Lesieur Afrique est son tour reprise par lONA et fusionne avec Unigral Cristal pour donner naissance Lesieur Afrique Unigral Cristal (LAUC) ; La SEPO rejoint LAUC pour constituer Lesieur Cristal ; Transfert de lactivit de lusine de Kenitra Olagineux du Gharb sur les sites de Casablanca ; Prise de contrle de la socit CMB Plastique par le groupe Lesieur Cristal ; Cration, en partenariat avec le groupe Banchereau SAS, dune filiale de fabrication et de commercialisation de produits de charcuterie dnomme Banchereau Maroc ; Prise de participation hauteur de 34% dans le capital de la Raffinerie Africaine en Tunisie ; Cration de la socit Cristal Tunisie, spcialise dans le conditionnement des huiles , mas et tournesol, en partenariat avec le groupe Hamila.

2005

6.2 APPARTENANCE DE LESIEUR CRISTAL AU GROUPE ONA

Fond en 1919, le Groupe ONA, premier groupe priv du Royaume, joue un rle important dans la dynamisation de lconomie marocaine. Sa politique de dveloppement est dune part caractrise par des croissances internes et des acquisitions de socits, et dautre part, acclre travers la mise en place de partenariats stratgiques.

29

6.2.1
1934

Historique du Groupe ONA

La Compagnie Gnrale de Transport et de Tourisme (CGTT), aprs stre lance galement dans lactivit recherche et exploitation minire, devient Omnium Nord Africain (ONA) ; Prise de participations dans les secteurs de : lindustrie du lait (Centrale Laitire, Pingouin), lindustrie sucrire (Cosumar), lindustrie des corps gras (Unigral Cristal, Sepo), la banque (Socit de Banque et de Crdit), le transit maritime, la chimie, le textile Prise de participation dans : Lesieur Afrique, la dAssurances, et lindustrie de la conserve de poisson ; Compagnie Africaine

1982-85

1986-90

Acquisition de prs de 40% de la Banque Commerciale du Maroc, de chalutiers pour la pche hauturire, et Rachat de deux sucreries par Cosumar ; 1999 Prise de contrle de la Socit Nationale dInvestissement (SNI) ; Signature dun accord de partenariat stratgique entre Managem et la socit canadienne de ressources minires SEMAFO, et avec le Groupe DANONE pour lacquisition de la socit BIMO ; 2001 Signature dun accord de partenariat entre ONA et Auchan pour le dveloppement du secteur de la grande distribution au Maroc (hypermarchs et supermarchs) ; Refonte de la structure de lactionnariat : SNI devient le premier actionnaire de ONA S.A. avec une part de capital de 29,84% ; Augmentation de la participation du Groupe ONA dans Sopriam, Bimo et CMB Plastique7 ; 2004 2005 Participation de LONA lOPA/OPE des actions Wafabank et augmentation de sa participation dans la socit Attijariwafa bank ; Signature de projets pour le dveloppement de complexes immobiliers Marrakech et Bouznika avec le Groupe Emirati EMAAR.

2003

6.2.2

Organigramme du groupe

Les principales participations du groupe ONA au 30 juin 2006 se prsentent de la manire suivante :
ONA ONA

Ple Mines " Managem " AGM " CMG " CTT " Imiter " Samine " Somifer 75,0% 52,5% 57,7% 74,8% 55,6% 74,8% 74,8%

Ple Distribution " Marjane " Acima " Optorg " Sopriam " SGA 51,0% 51,0% 100,0% 91,0% 91,0%

Ple Activits Financires

Ple Agroalimentaire 55,5% 50,0%

Ple Participations " DanMaroc " FIII " ONA Inter. "SFGP "RMI "HCO "Mandarona "Onapar 99,7% 100,0% 100,0% 25,5% 85,0% 50,0% 100,0% 100,0%

Relais de Croissance " MarocConnect 100,0%

" Attijariwafa bank 14,9% " Cosumar " Axa ONA " ONA Courtage 49,0% " Bimo

100,0% " NarevaHolding 100,0%

75,0% " Centrale Laitire55,1% 30,0% " Lesieur Cristal 56,1% " " Marona " Pche & Froid " Marost 98,7% 99,1%

"Agma Lahlou Tazi 37,5% " Sotherma

" La Mongasque 100,0% "Mercure. om c 99,7%

"ALDAutomotive22,7%

CMB Plastique est une filiale dtenue actuellement hauteur de 100% par Lesieur Cristal

30

Le Groupe ONA est structur autour de six ples dactivit regroupant prs de 70 filiales. Lactivit de lONA est caractrise par une concentration autour de ses mtiers de base, savoir les mines, lagroalimentaire, la distribution, les activits financires, et enfin, les participations financires. Par ailleurs, le Groupe dveloppe, au travers de son ple Relais de croissance, de nouvelles lignes de mtiers telles que les tlcommunications et les Utilities (holding Nareva).

6.2.3
a.

Flux financiers entre Lesieur Cristal S.A. et ses actionnaires

Flux entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A.

Une convention entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A. a t signe le 21 avril 1997 pour une dure dune anne, renouvelable par tacite reconduction. Par cette convention, ONA S.A. apporte assistance Lesieur Cristal S.A. dans les domaines suivants : stratgie, juridique, contrle de gestion, investissement, finances, fiscalit, gestion des ressources humaines, communication et systmes dinformation. En rmunration ces services, Lesieur Cristal verse ONA S.A. une commission plafonne 1% du chiffre daffaires hors taxes ralis lors de lexercice en cours. Il est noter que toute mission exceptionnelle confie ONA par Lesieur Cristal ou toute assistance dans les domaines non couverts par la convention donneront lieu une facturation spare des prestations et des frais engags. Les flux financiers gnrs durant la priode 2003-2005 rsultant des conventions rglementes signes entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A. se dtaillent comme suit :
(en MDH) Rmunration de gestion Avance compte courant (actif) Avance compte courant (passif)
Source : Lesieur Cristal

2003 30,22 496,77 -

2004 32,98 423,41 -

2005 30,00 252,20

Les avances en compte courant entrent dans le cadre de la convention de gestion de trsorerie tablie avec le groupe ONA, qui prvoit la centralisation des oprations de trsorerie dans le but doptimiser la fois le recours au crdit et le placement des excdents de trsorerie. Il est entendu que le produit du prsent programme dmission ne rentrera pas dans le cadre de cette convention. Au titre de lexercice 2005, la rmunration du compte courant de Lesieur Cristal, fixe 3,6% en cas de solde crditeur et 3.90 % en cas de solde dbiteur, a gnr des produits8 de lordre de 4,6 MDH et des charges hauteur de 2,6 MDH hors taxes. La rmunration de gestion, constate en charges, sest leve 30 MDH.

b. Flux entre Lesieur Cristal S.A. et les autres entits du groupe

En 2005, Lesieur Cristal a cd la Centrale Laitire une parcelle de terrain sis Kenitra pour un montant de 1,8 MDH. Au cours de la mme anne, Lesieur Cristal cde la socit La Mongasque une parcelle de terrain avec constructions pour 6 MDH.

6.3 FILIALES DE LESIEUR CRISTAL

Le groupe Lesieur Cristal est compos de plusieurs filiales spcialises par mtiers et dunits exerant leur activit linternational.

La trsorerie de Lesieur Cristal est reste positive en 2005 jusquau mois de septembre, date de paiement des dividendes partir de laquelle la tendance sest inverse en solde ngatif. Le produit des avances en compte courant est relatif la rmunration de la priode allant de janvier septembre 2005

31

6.3.1

Organigramme des participations

Au 30 juin 2006, les principales participations du groupe se prsentent de la manire suivante :

Lesieur Cristal
51% 100% 66%

Banchereau Maroc

CMB Plastique Maroc

Cristal Tunisie

34%

100%

98,8%

99,96%

La Raffinerie Africaine

OLEOR

Hay Al Habaib

Fireal

NB : Lexercice 2005 constitue le 1er exercice de consolidation du Groupe Lesieur Cristal.

Filiales Banchereau Maroc CMB Plastique Maroc Cristal Tunisie La Raffinerie Africaine OLEOR Hay Al Habaib Fireal
(*) Chiffres fin 2005 en MDH Source : Lesieur Cristal

% dintrt 51% 100% 66% 34% 100% 98,8% 99,96%

% de contrle 51% 100% 66% 34% 100% 98,8% 99,96%

Mthode de consolidation Intgration Globale Intgration Globale Intgration Globale Mise en Equivalence Intgration Globale Intgration Globale Intgration Globale

RNPG 2005* -5,1 28,4 -0,1 0,4 1,7 0,7 -

6.3.2

Prsentation des principales filiales

NB : Les filiales Oleor et Fireal sont en arrt dactivit.

a.

CMB Plastique Maroc

CMB Plastique Maroc Emballages plastiques Ancienne route de Rabat, KM 10 400, Sidi Bernoussi - Casablanca 63 300 100% 180 MDH 28 MDH 50 MDH

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A.

En 2004, CMB Plastique Maroc, filiale 100% de Lesieur Cristal, a ralis un rsultat net de 34 MDH, en progression de 17% par rapport 2003, et a distribu un montant de 15 MDH de dividendes au titre de lexercice 2003. En 2005, le rsultat net a affich une baisse de 17% pour atteindre 28 MDH, en raison du dmantlement douanier (2,5%/an) et du renchrissement des cots des matires premires.

32

b. Banchereau Maroc
Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/06 Banchereau Maroc S.A. Charcuterie 22, Rue du Mausole, Quartier des Hpitaux - Casablanca 84 250 51% 0,68 MDH -9 MDH 0 Banchereau SAS9

Aprs avoir finalis linstallation de son outil de production au 1er trimestre 2005, la filiale de Lesieur Cristal spcialise dans la fabrication des produits de charcuterie a dmarr son activit commerciale en dcembre 2005 avec le lancement de la marque Calida. Banchereau Maroc est dtenue 51% par Lesieur Cristal et 49% par Banchereau SAS.

c.

La Raffinerie Africaine
La Raffinerie Africaine Raffinage des huiles ZI Sidi Rzig, Rue des Usines Megrine Tunis, Tunisie 142 800 34% 15 MDH 3 MDH 0,09 MDH Groupe Hamila

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/06

Lentre dans la capital de La Raffinerie Africaine hauteur de 34% a t ralise courant 2005. Durant cette mme anne le rsultat net ressort 3 MDH.

d. Cristal Tunisie
Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30 juin 2006 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/06 Cristal Tunisie Conditionnement des huiles ZI Sidi Rzig, Rue des Usines Megrine Tunis, Tunisie 61 377 66% 0 0 0 Groupe Hamila

Cristal Tunisie a achev la construction de son unit de conditionnement, et projette de dmarrer la commercialisation de ses produits vers la fin 2006. Cette filiale de Lesieur Cristal, dtenue 66%, a t cre en partenariat avec le Groupe Hamila (YKH Holding10).

10

Banchereau SAS, socit de droit franais oprant dans le secteur de la viande bovine, a ralis un chiffre daffaires de 38 M EUR en 2005. YKH Holding est un groupe de socits qui oprent dans les secteurs dactivits commerciales et industrielles implantes dans plusieurs pays. En Tunisie, le groupe est prsent dans le secteur industriel et immobilier.

33

e.

OLEOR
Les Olagineux du Gharb Olagineux 13, Quartier industriel - Knitra 202 500 100% 0 0.14 MDH 0

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A.

f.

Hay Al Habaib
Hay Al Habaib Immobilier 1, Rue caporal Corbi - Casablanca 988 98,8% 0 0,69 MDH 0

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A.

g.

Fireal
Fireal Fabrication de dtergents 52, Av Hassan II - Casablanca 39 983 99,96% 0 -0,1 MDH 6 MDH

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/06 Fraction du capital au 30/06/06 Chiffre daffaires 2005 Rsultat net 2005 Dividendes 2005 perus par Lesieur Cristal S.A.

6.3.3

Flux financiers intra-groupe

Une convention entre Lesieur Cristal S.A. et CMB Plastique Maroc S.A. a t signe le 14 avril 2004 pour une dure dune anne, renouvelable par tacite reconduction. Par cette convention, Lesieur Cristal S.A. apporte assistance sa filiale CMB Plastique Maroc S.A. dans les domaines suivants : gestion de trsorerie, contrle de gestion, investissement, systmes dinformation, gestion des ressources humaines et approvisionnement. En rmunration de ces services, la filiale CMB Plastique Maroc verse Lesieur Cristal S.A. une commission annuelle forfaitaire quivalente 0,5% de son chiffre daffaires hors taxes. Il est prciser que toute mission exceptionnelle confie Lesieur Cristal par le prsident du conseil ou par le directeur gnral de CMB plastique Maroc ou toute assistance dans les domaines non couverts par la convention donneront lieu une facturation spare des prestations et des frais engags pour mener bien cette mission. Durant lanne 2004, Lesieur Cristal a effectu des achats pour le compte de sa filiale CMB Plastique, afin de faire bnficier sa filiale du savoir-faire de Lesieur Cristal en matire de couverture, notamment au niveau des achats de la rsine, principale matire premire de CMB Plastique. Par ailleurs, il existe galement un contrat de bail sign entre Lesieur Cristal S.A. et la socit SIKAF, travers lequel cette dernire met la disposition de Lesieur Cristal un local usage de dpt commercial, situ Bni Mellal, moyennant un loyer mensuel de 20 KDH TTC, rvis sur la base du taux de 5% tous les 3 ans. Le loyer factur par SIKAF Lesieur Cristal au cours de lexercice 2005 est de 0,167 MDH

34

Globalement, les flux financiers gnrs durant la priode 2003-2005, rsultant des conventions rglementes signes entre Lesieur Cristal S.A. et ses filiales, se dtaillent comme suit :

Filiales CMB Plastique Maroc Banchereau11) Hay Al Habaib Fireal

Nature du flux Avance Avance Avance Avance compte compte compte compte courant courant courant courant

Produit ou charge en 2003*

Produit ou charge en 2004* -70,71 4,16 -46,8112) -11,91

Produit ou charge en 2005* -32,37 4,20 5,63 -18,77

49,29 12,33

(*) Chiffres en MDH comptabiliss dans les comptes de Lesieur Cristal Source : Lesieur Cristal

11 Lavance en compte courant reprsente un apport fait par LC pour le financement du fonds de roulement de la filiale son dmarrage, tel que dfini dans le pacte dactionnaire sign entre LC et Banchereau 12 Le passage dun compte actif un compte passif est expliqu par la cession dun terrain pour un montant quivalent 96 MDH

35

6.4 LE SECTEUR DACTIVITE

6.4.1 Rglementation du secteur

NB : Il nexiste aucune autorit de rglementation du secteur des olagineux au Maroc. Les seuls contrles qui existent tant ceux du Service de Rpression des Fraudes, de lOMPIC, du Conseil de la Concurrence ainsi de la Haute Autorit de lAudiovisuel. Par ailleurs, les principaux oprateurs du secteur (triturateurs et raffineurs) se sont regroups autour de lAPFHM, dont les principales missions consistent reprsenter les intrts professionnels de ses membres, amliorer lorganisation de la profession et alimenter ses adhrents en documentation relative leur activit. Aprs avoir adopt un systme protectionniste, le Maroc sest vu astreint de sadapter lre de la mondialisation des changes, notamment sous la pression de la Banque Mondiale et du Fonds Montaire International. Ces deux institutions internationales avaient recommand une plus grande ouverture de lconomie marocaine. Le march des huiles a galement t touch par ce vent de reforme, notamment suite la libralisation du secteur en novembre 2000. Celle-ci a port principalement sur la disparition du systme douanier de tarification dgressive et son remplacement par des droits de douane fixes de 2,5% sur les graines et les huiles brutes, et de 25% sur les huiles raffines et les tourteaux. Paralllement la libralisation des prix de vente des huiles alimentaires, et la leve du systme administr, les pouvoirs publics ont procd la suppression de la subvention la consommation des huiles de table, tout en exigeant aux producteurs locaux un engagement de modration sur les prix de vente sur 2 ans, avec lengagement de commercialisation dun produit huile de table bas prix. Lanne 2006 a vu lentre en vigueur de Laccord de Libre Echange (ALE) entre le Maroc et les Etats Unis, lequel a engendr une baisse des droits de douanes, notamment sur le produit tourteau (12,5% au lieu de 25%), ainsi quun dmantlement total sur les 5 ans venir.

6.4.2

Donnes Relatives au Secteur

Les olagineux sont des plantes dont les fruits ou les graines contiennent une forte proportion d'huile. Les principales plantes produites mondialement sont le soja, suivi du palmier huile et dans une moindre mesure, le tournesol et le colza. En terme de production, le march international des olagineux compte parmi les principaux pays producteurs de soja : les Etats Unis, le Brsil, l'Argentine et la Chine, reprsentant ensemble 90% de la production mondiale. Pour le tournesol les principaux producteurs sont la Russie, l'UE, l'Argentine, l'Ukraine et la Chine. Pour le colza : l'UE, la Chine, le Canada et l'Inde. Enfin, pour les palmiers huile, nous avons la Malaisie et la Thalande, reprsentant environ 80% de la production mondiale. Au niveau de la consommation, les principaux pays consommateurs de soja, qui est de loin le principal olagineux chang sur le march mondial, sont : l'UE, les Etats Unis, la Chine, et le Brsil. Il est a noter que les Etats Unis et le Brsil s'approvisionnent sur leur propres marchs, alors que l'UE et la Chine consomment beaucoup plus qu'elles ne produisent. Cette dernire travers sa demande a un impact significatif sur la fluctuation des prix des olagineux sur le march international. Durant la priode 2004-2005, le march mondial des graines olagineuses et des huiles brutes a volu comme suit : En 2004, Le march mondial des graines olagineuses et des huiles brutes a t marqu par la persistance de la flambe des cours, bien quune dtente phmre soit intervenue au milieu de lanne, faisant suite larrt volontaire de la demande chinoise. Au Maroc, les oprateurs huiliers ont pti de cette situation, partiellement compense par la faiblesse du Dollar. De mme, la modeste campagne nationale de graines de tournesol a accentu la pression sur les importations dans un march de consommation de lhuile de table plutt en repli, du fait de la performance de la rcolte de lhuile dolive prs de 100 000 T.

36

En 2005, la ralisation de rcoltes record dans les principaux pays producteurs notamment en Amrique du Sud, conjugue aux effets de dstockage, ont engendr un net repli des cours des huiles vgtales et des graines olagineuses linternational, exerant ainsi une pression baissire sur les marges de trituration. Au Maroc, cette donne a permis aux raffineurs locaux, plus particulirement un nouvel oprateur du secteur (Savola), de maintenir les prix des niveaux relativement bas, favorisant une forte tension concurrentielle. Par segment, le march a volu de la manire suivante :

a.

Huile de table

Lactivit raffinage des huiles vgtales brutes est assure par une dizaine de socits, dotes dune capacit totale de 600 000 tonnes, dont les plus importantes sont : # Lesieur Cristal qui commercialise les marques Lesieur, Lesieur Safia, Cristal, Cristal Friture, Cristal Mas, Huilor et Olor ; Les Huileries du Souss Belhassan qui commercialise les marques Lousra, Lio Huile de table, Lio Mas et Zohor Tournesol ; La Socit Nouvelle des Huileries de Meknes qui commercialise les marques Narjis, Narjis Tournesol et Nser ; Les Conserves de Meknes qui commercialise les marques Acha et Acha Tournesol ; La Socit Industrielle Olicole de Fs qui commercialise les marques Siof et Frior Tournesol ; SAVOLA Morocco qui commercialise les marques Afia, Hala, Maysour, Aro, O Lite et Al Arabie.

# # #

Cette capacit de production vient en rponse un accroissement annuel moyen de la demande de 4.2 % entre 1992 et 2005, stablissant 426 000 tonnes en fin de priode. Au Maroc, Le niveau de consommation moyenne par habitant slve 15 Kg par an, contre 18 en Algrie et 20 en Tunisie. Le march des huiles de table a connu une reprise en 2003, lie notamment la faible campagne olicole 2002-2003, et lamlioration de la conjoncture conomique nationale induite par une bonne pluviomtrie. En 2004, le march des huiles de table a enregistr une tendance haussire des cours des graines et des huiles brutes en dbut danne et une dtente pendant le 2me semestre sous linfluence de labondance de lhuile dolive. Lanne 2004 a galement connu lentre dun nouvel oprateur sur ce secteur (Savola), originaire du Proche Orient. Lanne 2005 a connu un changement radical dans le comportement des oprateurs sur ce march. Face une attaque agressive par les prix dun oprateur (Savola), les marges de ce secteur se sont effondres, au bnfice des intermdiaires grossistes et dtaillants. Durant cette anne, le secteur a affich une croissance de 3,8% (en volume de vente), soit 13 000 tonnes supplmentaires, grce leffet de substitution rsultant de la faible campagne 2004-2005 de lhuile dolive. Dans le mme contexte de croissance, induite par le faible niveau de la campagne dhuile dolive, le 1er semestre 2006 a t caractris par une forte concurrence ainsi quune grande animation des enseignes GMS, lie des oprations de gratuits par les diffrents oprateurs, occasionnant une forte croissance de ce circuit de distribution (20%).

b. Huile dolive
Sur ce segment de march, les principaux oprateurs sont : # Lesieur cristal qui commercialise les marques Mabrouka, Jawhara huile dolive, Zitouna Huile dolive, Cristal Huile dolive et Salam ;

37

# # #

Les Huileries de Souss Belhassan qui commercialise la marque Oued Souss Olive ; Les Etablissements Larrari qui commercialise la marque El Ouazzania Huile dolive ; La Socit Industrielle Olicole de Fs qui commercialise les marques Siof Olive et Moulay Driss Huile dolive ; Les Huileries de Mekns qui commercialise les marques Lpervier Olive, Ismalia Huile dolive et Bab Mansour Olive ; Les Conserves de Mekns qui commercialise la marque Acha Huile dolive.

En 2004, ce secteur a t marqu par la campagne nationale 2003-2004 dhuile dolive qui a enregistr un record avec prs de 100 000 T. Ainsi, cet excdent de loffre a pu bnficier aux ventes en vrac, conformment aux traditions locales de consommation, et a tir vers le bas le march des huiles dolive conditionnes (-24%). En 2005, le march national a t marqu par le faible niveau de la campagne 2004-2005 qui na gure dpass les 50 000 T. Cette situation a engendr un renchrissement des prix de lhuile en vrac et une augmentation de la demande sur les huiles conditionnes. Le 1er semestre 2006 a t caractris par une faible campagne nationale dhuile dolive et une chert de lhuile en dbut danne atteignant des niveaux historiquement au plus haut. A partir du mois davril, les cours linternational ont baiss induisant une baisse sur les prix de vente.

c.

Tourteaux

Sur le plan industriel, le Maroc compte 2 units de trituration dotes dune capacit de production globale de 700 000 tonnes, en loccurrence Lesieur Cristal et les Huileries de Souss BELHASSAN. Il est prciser que le march marocain est essentiellement tourn vers le produit soja, qui reprsente 80% de la production nationale. Le reste des graines tritures provient du mas et du tournesol, qui constituent avec larachide lessentiel des graines cultives au Maroc. Lanne 2003 a enregistr lentre en service dun important triturateur lchelle national (Groupe Belhassan). Cette offre supplmentaire a provoqu une baisse des volumes dimportation des tourteaux, et a enclench une dynamique baissire des prix. En 2004, le march des tourteaux a volu selon deux tendances opposes. En effet, le 1er semestre a connu un ralentissement de la demande suite laugmentation des prix des intrants et la baisse des prix de vente des produits de la provende, alors que le second semestre a affich une relance du march, aprs la baisse des prix de vente induite par leffondrement des cours internationaux des graines olagineuses. En moyenne sur 2004, le march a connu une croissance de lordre de 9% en volume avec un partage entre les deux oprateurs nationaux (Lesieur Cristal et le groupe Belhassan), au dtriment de limport. En 2005, le march des tourteaux de soja a connu une croissance en volume de vente de 2,6%, caractrise dune part, par limportation des tourteaux de soja par des clients directs et des concurrents, et dautre part, par la crise avicole, provoque par la grippe aviaire, entranant une baisse de la demande vers la fin de lanne. Le march des tourteaux de tournesol a connu une volution de 10%, grce la comptitivit de son prix par rapport aux prix des autres intrants de laliment de btail (son, orge, ). Concernant les graines de colza, le march a connu la trituration de 14 600 tonnes en 2005. Le 1er semestre 2006 a vu lentre en vigueur de laccord de libre change avec les Etats Unis, induisant une baisse des droits de douanes sur les tourteaux imports de 25% 12,5%. Durant cette priode, le march des tourteaux est en rgression cause de la baisse des volumes de ventes, notamment les tourteaux de soja sous leffet de la concurrence locale, de la crise de la grippe aviaire, et de laugmentation des prix de vente, ainsi que par le changement du mix des ventes en faveur du tourteau de tournesol.

38

d. Savon
Sur le march du savon, les principaux oprateurs sont : # Lesieur cristal qui commercialise les marques Taous, El Kef La main citron, El Kef La main paillettes, El Menjel La faucille et Laaroussa ; UNILEVER qui commercialise la marque Dove ; Les Huileries de Mekns qui commercialise la marque Lpervier ; Bayer Storf qui commercialise la marque Nivea ; Johnson & Johnson qui commercialise la marque Johnson.

# # # #

En 2003, le march du savon de mnage a rgress sous leffet de la concurrence des dtergents et du changement des modes de consommation, loppos du savon de toilette, qui quant lui a connu une progression continue. En 2004, le segment savon de mnage a continu son dclin, sous leffet de lvolution des habitudes de consommation vers dautres produits de substitution (savon liquide, poudre, ), de la concurrence agressive des lessiviers (prix, produits multi-usage, produits spcifiques, ), ainsi que de la progression du taux dquipement en machine laver chez les catgories socioprofessionnelles moyennes. Quant au march des savons de toilette, celui-ci a t trs anim suite lentre de marques chinoises, turques et syriennes, lenrichissement des gammes existantes par de nouvelles variantes et une communication agressive. En 2005, le savon de mnage est rest sur une tendance baissire (-3% en volume). A linverse le march du savon corporel enregistre une progression de 10%. Celui-ci a t marqu par le lancement en dbut danne de la marque syrienne Lotus , qui se positionne naturalit linstar de Taous , et dune nouvelle gamme de savons par la marque Lux , et enfin, par limportation massive de savon chinois et turque. De plus, ce march a connu une grande animation sous leffet dintervention de multinationales (notamment la socit Procter & Gamble) devenues trs actives sur ce segment travers des actions de lancement de nouvelles variantes de produits, des promotions agressives sur les grandes et moyennes surfaces, du re-looking des emballages, de la communication et de la publicit.

e.

Eau de javel et dtergents

Le march de leau de javel et des dtergents compte parmi ses principaux oprateurs : # Lesieur Cristal qui commercialise les marques Maxis, El Menjel, Maxis Maison, Maxis Maison Jasmin, Maxis Maison Lavande, Maxis Maison Citron, Maxis Maison Fleur de Printemps et Maxis Maison Antibactrien Ptale Rose ; PROCTER & GAMBLE qui commercialise les marques Ace, Ace Citron, Ace Matic, Flash, Mr Propre Pomme, Mr Propre Orange, Mr Propre Lavande et Mr Propre Citron.

Le march des marques dEau de javel et des dtergents liquides a affich une croissance soutenue en 2003 (en volume), grce lentre de nouveaux oprateurs (producteurs et distributeurs), aux investissements en publicit, et aux promotions et diverses formes dintressement des intermdiaires. En 2004, le march des nettoyants mnagers a connu larrive de nouvelles marques locales et de distributeurs, ainsi que la commercialisation de nouvelles formules et de nouveaux conditionnements. Cette concurrence sest traduite par le renforcement de la communication, des promotions et de lintressement des intermdiaires. En 2005, le march des nettoyants mnagers, en progression de 34% (en volume), a connu un dveloppement de la concurrence, se matrialisant par le lancement des marques distributeurs de lenseigne Marjane, par lapparition dune nouvelle marque saoudienne sous le nom de Clorox ,

39

par des investissements importants en communication, et enfin, par lagressivit commerciale des oprations sur le terrain. Le march de leau de javel a connu une croissance de 15% (en volume). Durant le 1er semestre 2006, le march des produits de nettoyage a connu une croissance estime 18 % pour leau de javel et 35 % pour les dtergents (en volume).

40

6.5 ACTIVITE DE LESIEUR CRISTAL

6.5.1 Mtiers :

Leader au Maroc dans le secteur des corps gras, Lesieur Cristal dcline son savoir-faire autour de deux activits principales : La trituration des graines olagineuses et le raffinage des huiles brutes. Fabriques base de tournesol, darachide, dolive, de colza, de mas, de soja et / ou de coton, ces huiles brutes issues de la trituration ou importes sont raffines, et soit destines au conditionnement pour la consommation, soit vendues en vrac aux industries de la conserve, margariniers, peinturiers, provendiers etc. Paralllement, Lesieur Cristal produit, conditionne et commercialise une large gamme de produits dentretien mnager (savons et dtergents liquides) sous diffrentes marques. Lactivit stend galement la production de tourteaux, produits destins lalimentation animale. Au cours des 5 dernires annes, Lesieur Cristal a subi les consquences dune succession dvnements :
!

Laccord de modration conclu avec lEtat couvrant la priode 2000-2002, contraignant Lesieur Cristal stabiliser ses tarifs de vente des huiles entre de gamme et ce malgr la libralisation du secteur ; La hausse des cours internationaux intervenue en 2003, entranant des tensions sur les marges de loprateur ; La survenance de SAVOLA (oprationnelle depuis 2004), dont la concurrence sest matrialise par une guerre des prix.

Tourteau achet

Graines toutes natures

Tourteau vendu

Trituration / N goce
HB consomme

Huile brute vendue

Huile brute achete RBD achete Starine

Starine achete Suif achet

Raffinage
Petit Emballage Vrac Export Huile d'olive virge

Savonnerie
Savon march local Savon l'export

RBD Acides gras

Huile d'olive raffine

Huile d'olive
HO Petit Emballage HO Vrac HO raffine vrac HO Export

a.

Trituration des graines

Ce procd consiste presser les graines olagineuses pour en extraire l'huile vgtale brute d'un ct, les tourteaux de l'autre.

41

Transportes par camions l'usine des Roches Noires II, les graines sont laves une premire fois avant d'tre stockes dans des silos. Aprs un nettoyage trs pouss, elles sont soumises diffrentes oprations physico-chimiques. En fin de processus, Le produit tourteau est destin principalement au march de llevage (provendier). Les graines tritures par Lesieur Cristal sont d'origines trs diverses : locales (tournesol) auprs de la COMAPRA, europennes (tournesol, colza) et amricaines (soja) auprs de ngociants sur le march international. Lesieur Cristal a ainsi largi lventail de ses matires premires pour faire face aux accords de libre change avec les Etats Unis et la concurrence nationale. Il est prciser que la production locale en gaines olagineuses est insuffisante, voire insignifiante, quant au besoin du march.

b. Raffinage
Le raffinage consiste liminer les impurets de l'huile brute provenant de la trituration. Cette opration ncessite une srie de traitements destins transformer l'huile brute en un produit sain. Les huiles brutes reues dans les units de Lesieur Cristal sont importes (soja, colza, tournesol) ou proviennent des usines de Roches Noires.

c.

Conditionnement et fabrication demballage

Lesieur Cristal conditionne une large gamme d'huiles de table, d'huiles d'olive et de savons. En 2000, Lesieur Cristal a innov en lanant un nouveau procd de fabrication des bouteilles d'huile base de Polythylne Trphtalique (PET) pour toutes les produits de la gamme, quelle que soit leur marque (Lesieur, Cristal, Jawhara, Mabrouka et Zitouna). Plus pratique et plus moderne que le PVC classique, l'emballage PET garantit une conservation durable, une facilit d'utilisation, et un matriau recyclable. En 2005, afin de rpondre aux besoins lactivit, le conditionnement a connu une politique de mcanisation et dautomatisation.

d. Savonnerie
Le savon rsulte de la combinaison d'un corps alcalin (soude) avec un acide gras longue chane, ou du mlange de diffrents acides gras et des matires premires de savonnerie telles que l'huile de palme, palmiste et suif. Lesieur Cristal utilise deux procds de fabrication :
!

La saponification " la marseillaise". Cette mthode connat de nombreuses variantes mais peut se rsumer dans l'enchanement des oprations suivantes : saponification, bullition, lavage du savon l'aide des solutions sales et liquidation en deux phases. L'ensemble de ces oprations s'effectue en continu dans un chaudron. Le procd continu. On saponifie entirement le corps gras par la soude concentre en utilisant des pompes. Le lavage contre-courant, l'aide d'une solution sale. La phase de liquidation est ralise par agitation et ajout de soude pour mener le savon une phase lisse 63% de matires grasses.

e.

Production de tourteaux

L'activit de Lesieur Cristal s'tend galement la production des tourteaux de soja, tournesol, colza et de coton. Riches en protines, ces produits drivs sont utiliss pour l'alimentation du btail. Pour faire face une demande croissante, Lesieur Cristal a investi en janvier 2000 dans de nouvelles installations de trituration. Ce saut technologique a permis d'augmenter la capacit de production, de fiabiliser le processus de fabrication et d'amliorer la qualit.

42

6.5.2

Produits:

NB : Lensemble des informations relatives au positionnement des activits de Lesieur Cristal sur leur march respectif, provient de la source indpendante AC Nielson13.

Lanne 2004 a t marque par la volont dinnovation de Lesieur Cristal, qui sest traduite par le lancement de nouvelles marques : Safia (huile de soja pure), Graine dOr (huile de colza pure), Cristal huile dolive extra vierge, Cristal Mas (huile de mas pure), Cristal friture spcialement conue pour les fritures, et Lesieur et Cristal en sachet pour faciliter laccs des marques toutes les bourses. Cette volont a t poursuivie en 2005 travers : Lesieur Plus Omga 3, huile dolive en sachet, maxismaison, El kef nouveaux parfums, eau de javel nouvelle version, et Taous version jeune. Les ventes en valeur et en volume de Lesieur Cristal entre 2003 et 2005 se prsentent comme suit :
Evolution des ventes par type de produits 2003 Quantit Huile de table Tourteaux Savon Huile dolive Eau de javel et Dtergents Divers* Total 270 139 268 076 28 936 5 214 7 120 CA 2 184 728 246 143 31 23 3 354 Quantit 267 691 239 677 28 888 13 463 8 192 2004 CA 2 272 688 250 326 37 129 3 702 Quantit 265 974 254 716 27 627 13 689 9 461 2005 CA 2 010 704 258 407 45 71 3 494

(*) Huile brute et autres produits (dchets, acide gras, et autres produits accessoires) Les quantits sont fournies en tonnes et le chiffre daffaires en MDH Source : LESIEUR CRISTAL

Dans un environnement davantage concurrentiel avec lavnement de deux nouveaux comptiteurs sur lhuile de table (Savola) et les tourteaux (Groupe Belhassan), Lesieur Cristal a ralis en 2004 une progression de 10,3% de son chiffre daffaires 3 702 MDH. Lexport a vritablement tir vers le haut lactivit de la socit, grce des ventes dhuiles dolive et dhuiles brutes totalisant 327 MDH en 2004 contre 90 MDH une anne auparavant. Par segment, les ralisations commerciales des huiles de tables se sont leves 267 691 T, en baisse de 0,9% pour un chiffre daffaires en progression de 4% 2 272 MDH, traduisant un double effet de prix et de mix-produit. Pour leur part, les ventes de tourteaux se sont contractes de 10,6% 239 677 T, gnrant des revenus en recul de 5,6% 688 MDH, tandis que celles des huiles dolive se sont apprcies de 158,2% 13 463 T pour un flux daffaires de 326 MDH. En 2005, dans un contexte difficile, et un march de lhuile de table en progression de prs de 4%, Lesieur Cristal achve lanne 2005 sur des ralisations commerciales en lger recul, principalement sur les huiles raffines en vrac, suite lentre en service de lunit de raffinage dun important client industriel de Lesieur Cristal. Toutefois, ces volumes ont t partiellement compenss par la vente dhuile brute avec une marge satisfaisante. Lesieur Cristal a entrepris tout au long de lanne 2005 des actions de vulgarisation de lutilisation du tourteau de colza dans lalimentation animale, en vue du dveloppement de ce nouveau march. En effet, lhuile issue de la trituration du colza a connu une forte demande en Europe grce au dveloppement du Biodiesel. Quant au march du savon de mnage, Lesieur Cristal a procd dlibrment en 2005 au repositionnement des marques El kef et El Menjel, au dtriment de la marque Laaroussa. Ainsi, la baisse des quantits vendues concerne les marques EL Kef et Laaroussa.

13

Cabinet international dtudes marketing et de statistiques

43

Le dveloppement de la gamme de produits de nettoyage sest poursuivi en 2005 par le lancement de nouveaux produits (Maxis Eau de javel) avec de nouveaux parfums (jasmin). Ce produit a dailleurs progress de 17% sur un march de leau de javel en croissance de 15%. Au-del du march national, Lesieur Cristal tend son activit linternational travers lexportation de ses produits vers les marchs trangers, notamment lhuile brute en Algrie et en Espagne, ainsi que lhuile dolive aux USA, en Italie et en Espagne. En 2003, Lesieur Cristal a ralis un chiffre daffaires lexport de lordre de 90 MDH. Ce chiffre a progress de 262% en 2004 pour atteindre 327 MDH, dont la rpartition par type de produit se prsente comme suit :
(en MDH) Huile de table Savon Huile dolive Dtergents Divers Total CA
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 42 10 172 3 101 327

Lesieur Cristal ayant saisi des opportunits de march, a ralise prs de 9% de son chiffre daffaires lexport en 2005.
(en MDH) Huile de table, dont : Huile dolive, dont : Savon Dtergents Divers Total CA
Source : LESIEUR CRISTAL

2005 39 239 6 0,4 8 293

Par segments de produits, le tableau suivant retrace lvolution des parts de march de Lesieur Cristal :
Evolution des parts de march par type de produits 2003 Huiles de table Tourteaux Savons Huiles dolive Eau de javel Dtergents liquides 65% 59% 89% 11% 13% 16% 2004 65% 58% 89% 21% 12% 26% 2005 62% 54% 85% 21% 13% 27%

Source : AC Nielson sauf pour les tourteaux (source Lesieur Cristal)

Malgr un environnement fortement concurrentiel, Lesieur Cristal a maintenu ses volumes de vente dhuile de table au mme niveau que 2004, avec une part de march de 62,4% en 2005 contre 64,8% en 2004. Les ventes dhuile dolive raffine progressent de 25% en 2005 sur un march en croissance de 21%, et ce grce lactivit export. En dpit de larrive des nouveaux intervenants (syriens, turcs et chinois) sur le march du savon, Lesieur Cristal a maintenu sa part de march prs de 85% (en volume), dans un march en progression de 10%. Cette progression ne concerne que le savon corporel, le march du savon de mnage a baiss quant lui de 3 %.

44

Le march de leau de javel a connu une croissance de 15 % en 2005. Sur ce segment, Lesieur Cristal dtient respectivement 13% (en volume) de part de march. Dans un march des dtergents mnagers en progression de 34%, la part de march de Lesieur Cristal sest leve 27% (en volume) en 2005. Les produits stars commercialiss par Lesieur Cristal, ayant contribu au gain de ses parts de march sont rsums par domaine dactivit dans le tableau suivant :
Produits stars Huiles de table Huiles dolive Savons Eau de javel Dtergents
Source : LESIEUR CRISTAL

Lesieur, Huilor, Cristal et Oleor Mebrouka, Jawhara Taous, El Kef, Laaroussa, Faucille Maxis eau de javel Maxis Maison

6.5.3

Politique dapprovisionnement :

Lesieur Cristal effectue des appels doffre auprs de socits de ngoce linternational pour son approvisionnement en matires premires. Le cahier des charges spcifie entre autres, la qualit des produits livrer, leurs prix ainsi que lchancier de livraison. Lesieur Cristal sattache diversifier ses sources dapprovisionnement en ayant recours plusieurs fournisseurs pour ses produits stratgiques. Ces fournisseurs sont rgls contre prsentation de documents (CAD) ou par effet, sachant que les importations en matires premires, achemines par voie maritime, reprsentent plus de 90% des approvisionnements, et se font principalement en mode FOB. Lesieur Cristal fait appel des instruments de couverture contre les risques de fluctuations des cours de change et des prix de matires premires (Cf. partie IX Facteurs de risque). La procdure de couverture dachat de matires premires sarticule autour des points suivants :
!

Couvertures fermes de matires, assure par lachat de Future sur un march organis CBOT ; Couverture par des options sur Future ngocis galement sur CBOT ; Couvertures fermes ou optionnelles en devises sont ngocies de gr gr auprs des banques marocaines et adosses aux contrats matires.

! !

6.5.4

Politique de distribution :

Lesieur Cristal achemine ses produits vers le consommateur final travers deux circuits de distribution : la vente directe aux dtaillants (circuits courts) et la vente travers les grossistes (circuits longs) et semi-grossistes (circuits semi-courts). Lesieur Cristal externalise une partie de ses activits logistiques notamment le convoyage des produits en petit emballage, des huiles en vrac et des tourteaux. A partir de 2001, Lesieur Cristal a veill au dveloppement de la distribution du rseau direct au dtriment du circuit grossiste, permettant ainsi de stabiliser lutilisation de ce canal hauteur de 24% du chiffre daffaires global.

6.5.5

Politique des prix :

Les prix de vente pratiqus par Lesieur Cristal dpendent de plusieurs paramtres dont les plus importants sont les prix dachats de matires premires (huile brute, matire plastique et habillage), les cots de transformation (frais de raffinage, de fabrication et de conditionnement) et

45

les charges de commercialisation (charges commerciales et logistiques, et publicit). Les cours de matires premires tant indexs sur les marchs mondiaux. Le processus de libralisation, initi en novembre 2002, a t poursuivi par des mesures daccompagnements relatives aux droits de douanes :
! ! !

2,5% DD sur importation des graines et des huiles brutes 25% DD sur importation des tourteaux (12,5% dans le cadre de lALE avec les USA) 25% DD sur les huiles raffines importes

Lanne 2005 a connu une dtente des cours des huiles brutes sur le march international et par consquent une baisse des prix de vente, engendrant une agressivit de la concurrence sur le segment prix. A partir du mois de novembre, les prix de vente sont repartis la hausse jusquen mai de lanne 2006 o la tendance sest inverse linitiative de la concurrence, obligeant Lesieur Cristal saligner sur les conditions du march ds le mois de juin. Il est souligner que le changement du taux de TVA sur les huiles de table (10% contre 7% en 2004) et lintgration au champ dapplication de la TVA des tourteaux (7%) et des huiles dolives (10%), ont eu galement un impact significatif sur les prix de ventes.

6.5.6

Politique Marketing et Commerciale

Lesieur Cristal a renforc sa politique commerciale et marketing pour faire face lintensification de la concurrence sur ses marchs. Le march marocain prsente en effet une gamme de produits assez diversifie, dont les principales marques commercialises sont :
Entit Huile de table Lesieur, Lesieur Safia, Cristal, Cristal Friture, Cristal Mas, Huilor, Olor Narjis, Narjis Tournesol, Nser Huile dolive Mabrouka, Jawhara huile dolive, Zitouna Huile dolive, Cristal Huile dolive, Salam Savon Taous, El Kef La main citron, El Kef La main paillettes, El Menjel La faucille, Laaroussa Lpervier Eau de javel Maxis, El Menjel Nettoyants Maxis Maison, Maxis Maison Jasmin, Maxis Maison Lavande, Maxis Maison Citron, Maxis Maison Fleur de Printemps, Maxis Maison Antibactrien Ptale Rose

Lesieur Cristal

Huileries de Meknes Huileries de Souss Siof Savola Conserves de Meknes Etablissements Laghrari Unilever Bayer Storf Johnson & Johnson Procter & Gamble

Lousra, Lio Huile de table, Lio Mas, Zohor Tournesol Siof, Frior Siof Olive, Moulay Tournesol Driss Huile dolive Afia, Hala, Maysour, Aro, O Lite, Al Arabie Acha, Acha Acha Huile dolive Tournesol El Ouazzania Huile dolive

Lpervier Olive, Ismalia Huile dolive, Bab Mansour Olive Oued Souss Olive

Dove Nivea Johnson Ace, Ace Citron, Ace Matic, Flash Mr Propre Pomme, Mr Propre Orange, Mr Propre Lavande, Mr Propre Citron

Source : Lesieur Cristal

46

a.

Politique commerciale

Lesieur Cristal est dtermine sauvegarder ses positions commerciales, au travers du renforcement de sa prsence commerciale et de ladoption dune politique de prix adapte au march.

b. Politique marketing
Forte de ses marques grande notorit, la dynamique marketing est au cur de la stratgie de croissance de Lesieur Cristal. Lobjectif dinnovation et de diversification se fonde sur une parfaite synergie des ressources de lentreprise, de la Recherche & Dveloppement jusqu la distribution. La sensibilit accrue aux attentes relles du march et une coute continue des consommateurs, structures par des tudes qualitatives et quantitatives rgulires, permettent Lesieur Cristal et ses marques de consolider leur position de leader (en part de march), de poursuivre leur croissance dans un environnement concurrentiel et de continuer fidliser les consommateurs. A ce titre, Lesieur Cristal entreprend plusieurs dmarches visant asseoir sa notorit et son image, notamment travers la communication institutionnelle, les promotions dans les grandes surfaces, les campagnes de publicit, le sponsoring, etc.

6.5.7

Qualit

Pour rpondre aux attentes de ses clients et aux exigences des normes internationales, Lesieur Cristal s'est engage dans une dmarche qualit, travers :
!

La mise en place dun systme de management de la qualit conforme la norme ISO 9001 version 2000. Le primtre de certification ISO 9001 version 2000 stend toutes les activits de Lesieur Cristal ; Lintgration de l'hygine, de la scurit et du respect de l'environnement comme valeurs de l'entreprise ; Linstauration dun dpartement qualit/recherche, appuy par une quipe de professionnels, qui s'assure de la conformit des produits avec les standards internationaux (Codex Aliment Arius et Conseil Olicole International).

Lesieur Cristal a galement dvelopp un partenariat troit avec Lesieur France, dans le but daligner ses standards de fabrication, de qualit et d'achat de matires premires sur ceux pratiqus par loprateur franais. En effet, Lesieur Cristal a mis en place des procdures de contrle extrmement rigoureuses, allant de la rception de la matire premire jusqu'au produit fini, et permettant deffectuer des tests et des mesures chaque tape du processus de fabrication, afin de garantir le respect des normes industrielles et commerciales.

6.6 ORGANISATION
6.6.1
a.

Moyens humains
Personnel

Lesieur Cristal sappuie sur un potentiel humain de 1 337 collaborateurs fin 2005 pour relever les dfis de son dveloppement. Leffectif a t rduit entre 2003 et 2005, pour tre renforc en personnel qualifi (cadres et agents de matrise).

47

2003 Cadres Cadres suprieurs Employs Matrise Ouvriers Occasionnels Effectif Total
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 109 14 327 171 577 230 1428

2005 125 15 324 192 595 86 1337

97 10 324 139 658 255 1483

b. Politique des ressources humaines

Dans un souci de performance, Lesieur Cristal, a mis en uvre ds 1998 un vaste plan de formation, au niveau du dveloppement et de lactualisation des connaissances, de lorganisation du systme productif, de la communication, de lhygine et de la scurit. Ce plan s'insre dans une dynamique globale de changement, o lvation du niveau des savoirs et responsabilit vont de pair. Ainsi, l'encadrement a t renforc et la force de vente renouvele. La gestion participative et par objectif s'impose tous les responsables. Lesieur Cristal dploie des efforts considrables pour la russite de ce projet, en y consacrant 2% de sa masse salariale. Par ailleurs, dans le cadre de loptimisation de sa politique des ressources humaines et du renforcement de son image dentreprise engage au niveau social et conomique, Lesieur Cristal accompagne ses salaris dans leur vie personnelle travers un ambitieux programme d'aide l'accession la proprit. Cette stratgie de ressources humaines est largement relaye au sein de l'entreprise par le journal interne Al Jisr, vritable outil de communication, d'changes et de dcouverte.

6.6.2
a.

Moyens techniques
Moyens matriels

Prsente dans l'ensemble du Royaume, Lesieur Cristal dispose de sites de production spcialiss dans le raffinage, la fabrication de l'emballage, le conditionnement, la savonnerie et la trituration. Lentreprise renforce sans cesse la performance de son outil industriel, et veille sa mise niveau en conformit avec les normes internationales, comme latteste la mise en service en 2006 de lunit de raffinage physique de An Harrouda. Lesieur Cristal dispose actuellement de trois sites de production, savoir :
!

Lusine de Roches Noires 1 : Ce site comprend les activits raffinage des huiles brutes, et conditionnement des huiles raffines (vrac) et des huiles dolives (vrac) ; Lusine de Roches Noires 2 : Ce site est ddi la trituration des graines olagineuses et au conditionnement des tourteaux ; Et enfin, le complexe de An Harrouda : en plus de la fabrication savon, ce site comprend galement lactivit de raffinage des huiles brutes, eau de javel et dtergents, et du conditionnement des huiles raffines (emballes et vrac), du savon, de leau de javel et des dtergents. Le site dispose galement dune unit de fabrication des emballages et de production et stockage de leau de javel et des dtergents.

Lesieur Cristal s'appuie en outre sur un rseau de 18 agences de stockage et de vente de produits finis rpartis dans les principales villes marocaines. Lentreprise assure galement limplantation de son savoir-faire industriel lchelle rgionale, travers lentre dans le capital dune unit de raffinage existante en Tunisie, ainsi que la cration dune unit de conditionnement dont le dmarrage est prvu courant 2006.

48

b. Systme dinformation
Evoluant dans un march concurrentiel, Lesieur Cristal dispose dun systme dinformation qui rpond une exigence de performance et un besoin damlioration de la productivit et de la ractivit, constituant ainsi un lment dterminant de sa comptitivit. Dans le cadre de la mise niveau des systmes dinformation lors du passage lan 2000, Lesieur Cristal sest dot dapplications et ERPs de gestion couvrant lensemble des ses activits (commercial, industriel, RH, ) et de ses filiales (CMB Plastique et Banchereau Maroc). Paralllement, lentreprise a procd la rnovation du parc informatique, en mettant un accent particulier sur le volet scurit, notamment travers la mise en place dune plate-forme de scurit et de filtrage des changes et flux externes. Lesieur Cristal sest dot galement dun systme de Gestion de Production Assiste par Ordinateur ainsi quun outil de calcul de la rentabilit bas sur la mthode ABC, permettant ainsi une analyse multi-axes de la rentabilit par canal de distribution, par produit, par agence commerciale et par client.

6.7 STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT

6.7.1 Investissements raliss

Durant la priode 2003-2005, Lesieur Cristal a ralis plusieurs investissements afin damliorer son outil de production, notamment :
! !

Lextension de la capacit de stockage des graines ; Le dmarrage de la 2me ligne de trituration des graines de tournesol lusine Roches Noires II ; Le renforcement de la capacit de fabrication des emballages et de conditionnement des huiles ; La construction dun magasin de stockage ; La mise en service dune ligne de fractionnement de lhuile et du starine de palme ; Lextension des capacits de fabrication des bidons en PET ; Laugmentation de la capacit de fabrication des emballages de leau de javel et des produits de nettoyage ; La fabrication des cuves de stockage des huiles raffines inoxydables ; La mise en place dun chauffage haute pression ; Lacquisition des machines de conditionnement du savon. la mise en conformit de la station de traitement des eaux et rejetsetc

! ! ! !

! ! ! !

6.7.2

Plan de dveloppement

Depuis, Lesieur Cristal a entam une nouvelle phase de son plan de dveloppement stratgique, consistant globalement en la consolidation de ses parts de march, travers une amlioration de la qualit de ses prestations de services. Cette stratgie sarticule autour des axes suivants :

49

a.

Dveloppement de loutil industriel

La socit est dans une logique dadaptation de ses capacits de production. De plus, son engagement actif dans lamlioration des procds de production lui permet doptimiser ses cots opratoires.

b. Politique de diversification des produits

Consciente de la forte concurrence qui sexerce au niveau des produits dits basiques , Lesieur Cristal veut faire de sa politique dinnovation un moteur de diffrentiation, lui permettant dlargir la base de consommation et damliorer son mix produit.

c.

Optimisation des achats

Sapprovisionnant pour lessentiel sur les marchs internationaux, Lesieur Cristal est fortement expose aux fluctuations des taux de change et des cours des matires premires. La socit compte poursuivre ses efforts en matire de couverture des risques pour se garantir les meilleures conditions dachat.

d. Renforcement de la Recherche & Dveloppement

Lactivit R&D est importante dans les plans stratgiques du groupe. De nouveaux produits rcemment mis sur le march tels que Lesieur Plus Omga 3 fortifie en vitamines A et D et la gamme de dtergents Maxis montrent le dynamisme de cette activit. Le groupe vient aussi dacqurir une nouvelle installation pilote consacre lhuile dArgan, et a procd au regroupement de toutes ses activits de R&D dans un mme laboratoire pour une productivit suprieure.

e.

Croissance linternational

Outre sa volont dinsuffler une nouvelle dynamique ses ventes ltranger, Lesieur Cristal ambitionne de se muer en un acteur rgional, dans le sillage des mouvements de globalisation et rgionalisation que connat le Maroc actuellement. Aprs identification des opportunits potentielles, la socit a cr des relais de croissance, travers :
!

La prise de participation dans les filiales linternational, en loccurrence la Raffinerie Africaine en Tunisie hauteur de 34% pour un montant quivalent 19,2 MDH, ainsi que la cration dune filiale en Tunisie, Cristal Tunisie, dtenue hauteur de 66% et spcialise dans la fabrication demballages, conditionnement et commercialisation des huiles de tables, pour une enveloppe de 22 MDH. La diversification travers le lancement de nouvelles activits, notamment Banchereau Maroc, socit de production et de commercialisation des produits de charcuterie, fruit du partenariat tiss avec Banchereau pour un investissement global de 46 MDH.

A lafft de toute opportunit de croissance aussi bien en local qu ltranger, Lesieur Cristal nen nglige pas moins les menaces de ladhsion du Maroc des zones de libre change avec lEurope, les Etats-Unis dAmrique et les pays arabes.

50

7 SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR

51

7.1 ANALYSE DES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION

7.1.1 Chiffre daffaires
(en MDH) Ventes de marchandises (en ltat) Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires
Source : LESIEUR CRISTAL

2003 46 3 308

Var -22,7% 10,8%

2004 36 3 666

Juin 2005 51 1 617

Var 186,4% -7,5%

2005 103 3 390 3 494

Var 23,8% 2,5% 3,2%

Juin 2006 64 1 658 1 723

3 354 10,4% 3 702

1 669 -5,6%

Revue analytique 2003-2004 Le chiffre daffaires de Lesieur Cristal a affich une progression de 10% entre 2003 et 2004 sous limpulsion des ventes des huiles dolive et des huiles brutes, principalement lexport. Par type de produits, cette apprciation se justifie essentiellement par :
!

La hausse de 4% du chiffre daffaires dgag par lactivit huile de table, lie aux rajustements des prix de vente oprs pendant le 1er semestre 2004, ainsi qu limpact des augmentations des prix effectues courant 2003. Cette progression a t toutefois attnue par, dune part les pressions concurrentielles induites par lentre dun nouvel acteur du march (Savola), et dautre part, la perte dun contrat avec un client important du groupe qui sest quip de ses propres lignes de raffinage ; La bonne performance de lactivit huile dolive, savoir 128%, grce la progression des ventes en vrac ralises principalement lexport, et induite par une politique commerciale plus agressive sur ce segment ; La progression de 2% des ventes du savon, grce la croissance des ventes lexport et une rpercussion de la hausse des cours des matires premires sur les prix de vente ; La hausse de 19,4% des produits eau de javel et dtergents qui ont atteint un chiffre daffaires de 37 MDH en 2004 contre 31 MDH en 2003, grce un effet volume sur eau de javel et dtergents ; Et enfin, laugmentation du chiffre daffaires des produits divers qui sont passs de 23 129 MDH, grce notamment la vente des graines olagineuses, et lexport dhuile brute de tournesol issue de la trituration locale.

En revanche, le chiffre daffaires des tourteaux a rgress de 6%, sous leffet dune part de la baisse des volumes de ventes, notamment des tourteaux de soja suite la monte en puissance de la concurrence locale et de lenvole des prix de vente au premier semestre, et dautre part, du changement du mix des ventes en faveur du tourteau de tournesol. Revue analytique 2004-2005 Le chiffres daffaires 2005 slve 3 494 MDH en rgression de 5,6% par rapport 2004 sous leffet principalement de la baisse des prix de vente de lhuile de table, activit matresse du groupe qui reprsente prs 60% du chiffre daffaires global. Par type de produits, cette baisse est explique essentiellement par :
!

Le recul de 11,5% du chiffre daffaires de lhuile de table suite un effet prix, li dune part la baisse des cours des huiles brutes, et dautre part la stratgie dveloppe par Lesieur Cristal pour sauvegarder ses parts de march. Sans oublier, laugmentation du taux de la TVA sur les huiles de table (10% contre 7% en 2004) qui a contribu la compression des marges.

52

Les ventes des produits divers qui ont chut de 129 MDH 71 MDH, soit une rgression de 45%, ces produits prsentent un caractre non rcurrent.

A contrario, le chiffre daffaires de lhuile dolive a enregistr une progression de 25%, suite au renchrissement des prix de lhuile dolive, en liaison avec le faible niveau de la campagne et la forte demande sur le march international. En effet, malgr la faible campagne nationale (200405) dhuile dolive, Lesieur Cristal a russi faire de bonnes ralisations lexport dhuile, grce aux stocks constitus en 2004. Il convient de signaler ce stade que lanne 2005 a connu lintgration au champ dapplication de la TVA des huiles dolives (10%). De mme, le chiffre daffaires des produits de nettoyage, grce aux efforts de communication et de promotion, a affich une croissance de 21%. Concernant lactivit des tourteaux, bien que le volume des ventes ait progress de 6%, le chiffre daffaires na augment que de 2,3% cause de la baisse du prix de vente des tourteaux de soja, linstar des cours sur le march international. Et enfin, le chiffre daffaires du savon a affich une volution de 3,2%, marque dans un 1er temps par un effet prix positif, conscutif une hausse des prix de ventes sur toutes les marques, et attnue dans un 2me temps par un effet quantit dfavorable. Revue analytique juin 05-juin 06 Au cours du 1er semestre 2006, le chiffre daffaires de Lesieur Cristal a progress de 3,2% par rapport la mme priode de lanne prcdente, grce notamment au bon comportement de lhuile de table, malgr la forte concurrence sur ce segment, et au dveloppement de lexport de lhuile brute de colza. Par type de produit, cette hausse est explique par :
!

La croissance du chiffre daffaires de lhuile de table (+3%), lie essentiellement un effet quantit favorable, notamment au niveau des ventes en vrac, ainsi quaux augmentations progressives des prix de vente opres sur les quatre premiers mois de lanne. La progression de 7% du chiffre daffaires du savon, sous leffet de lamlioration du mix des prix de vente, ainsi que les gains sur les prix dachat de matires premires. Lvolution du chiffre daffaires des produits de nettoyage (+25%), grce laugmentation des volumes de vente, rsultant dune meilleure implication des grossistes et demigrossistes et de la maturit du produit.

Cette hausse a t toutefois attnue par la rgression du chiffre daffaires des tourteaux lie la baisse des ventes (-10%). Cette baisse des volumes sexplique dune part par limpact de la crise de la grippe aviaire, et dautre part, par la croissance des importations de tourteau de soja sur le march (35 000 T), aprs lentre en vigueur de lAccord de Libre Echange avec les USA. Le chiffre daffaires de lhuile dolive sest quant lui maintenu par rapport au niveau de la mme priode 2005, malgr la baisse de 29% des volumes de ventes, suite au faible niveau de la campagne dhuile dolive et la chert des prix. Par ailleurs, le poste Vente de marchandises en ltat a volu en dents de scie durant la priode 2003-2005. Celui-ci comprend les lments suivants :
(En MDH) Sucre Mas / S. Coustique Autres matires premires (dont graines) Huiles brutes Tourteaux Total 2003 0 1 3 7 34 46 2004 0 0 21 1 13 36 2005 0,2 0,1 2 54 46 103

53

7.1.2

Consommation
(en MDH) 2003 2 608 197 Var 12,7% 20,9% 2004 2 940 238 Juin 2005 1 343 119 Var -5,2% -4,6% 2005 2 785 227 3 013 Var 3% 6% 3,2% Juin 2006 1 383 126 1 509

Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommation de lexercice

Source : LESIEUR CRISTAL

2 806 13,3% 3 178

1 463 -5,2%

Revue analytique 2003-2004 La consommation de lexercice de Lesieur Cristal sest accrue de 13,3%, atteignant 3 178 MDH, suite :
!

La hausse de 12,7% des achats consomms de matires et fournitures 2 940 MDH contre 2 608 une anne auparavant, suite au renchrissement du cot des graines et des huiles brutes. Laugmentation de 20,9% des autres charges externes 238 MDH, sous leffet dune politique marketing plus agressive, des honoraires dtudes pour accompagner la politique de croissance et de diversification de la socit, et enfin de laugmentation des frais de manutention et de transport des matires premires et des produits finis en liaison avec lactivit ;

Revue analytique 2004-2005 La consommation de lexercice sest tablie 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable la baisse des achats consomms de matires et fournitures de 5,2%, lie la dtente des prix dachat de matires premires. Revue analytique juin 05-juin 06 Le niveau de consommation au 30 juin 2006 a progress par rapport lanne prcdente, cause de laugmentation du prix de lnergie (fuel et lectricit), des honoraires concernant diverses tudes et missions (IFRS, systme dinformation, etc), et des charges de transport, notamment sur lactivit export.

7.1.3

Valeur Ajoute
(en MDH) 2003 NS 3 296 2 806 491 15% Var 12,2% 13,3% 6,1% 2004 NS 3 698 3 178 521 14% Juin 2005 4 1 622 1 463 164 10% Var -8,7% -5,2% -30,8% 2005 NS 3 375 3 013 360 10% Var 11,6% 4% 3,2% 11,5% Juin 2006 5 1 687 1 509 182 11%

Marge brute sur ventes en ltat (1) Production de lexercice (2) Consommation de lexercice (3) Valeur ajoute (1)+(2)(3) Taux de valeur ajoute
Source : LESIEUR CRISTAL
14

Revue analytique 2003-2004 Lesieur Cristal dgage une valeur ajoute en hausse de 6,1% compare lexercice coul. Cette progression sexplique principalement par laugmentation du chiffre daffaires sous leffet de la bonne activit ralise, notamment lexport. Le taux de valeur ajoute stablit 14%, en recul de 1 point par rapport son niveau de 2003.

14

Valeur Ajoute / CAHT

54

Revue analytique 2004-2005 Malgr la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoute a chut de 30,8%, marquant ainsi une rupture avec lhistorique des tendances dvolution des indicateurs de rentabilit de la socit. En effet, La production a connu une tendance baissire de lordre de 8.7% en raison de la baisse du poste ventes de biens et services produits suite la diminution des marges sur lhuile de table. Lanne 2005 ayant connu une forte pression sur les marges de lhuile de table en raison dune forte concurrence sur ce segment. Cette baisse a t toutefois attnue par une amlioration des marges de la trituration et du savon sur le second semestre. Suite cette dprciation soutenue de la valeur ajoute, le taux de la valeur ajoute ressort en 2005 10%, en repli de 4 points. Revue analytique juin 05-juin 06 La valeur ajoute au 30 juin 2006 a gagn 11,5% par rapport au niveau de la mme priode 2005, grce aux rajustements effectus sur les prix de vente de lhuile de table dans lobjectif de reconstituer la marge15, et lamlioration de la contribution du savon en liaison avec un effet prix favorable sur la matire auxiliaire.

7.1.4

Excdent Brut dExploitation

(en MDH) 2003 491 15 174 301 9% Var 6,1% -27% 0,6% 11,1% 2004 521 10,97 175 334 9% Juin 2005 164 5 94 64 4% Var -30,8% -4,1% 7,5% -51,8% 2005 360 10,52 188 161 5% Var 11,5% -4,6% 2,9% 25,3% Juin 2006 182 4 96 80 5%

Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut dexploitation Marge brute d'exploitation16
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2003-2004 Preuve dune meilleure efficience oprationnelle, lexcdent brut dexploitation augmente de 11,1%, suite lamlioration de 6,1% de la valeur ajoute, lvolution limite des charges de personnel et la baisse des impts et taxes, qui tenaient compte en 2003 dune rgularisation sur les exercices antrieurs17. La marge brute dexploitation ressort, pour sa part, au mme niveau que lanne prcdente, tenant compte dun accroissement du chiffre daffaires quivalent celui de lexcdent brut dexploitation. Revue analytique 2004-2005 Lexcdent brut dexploitation de Lesieur Cristal sest dgrad de 51,8%, stablissant ainsi 161 MDH. Cette situation dcoule des effets conjugus :
! !

Dun recul de 30,8% de la valeur ajoute ; Dun accroissement de 7,5% des charges de personnel, conscutif au renforcement des fonctions supports et de la force de vente.

Suite la baisse de lexcdent brut dexploitation, la marge brute dexploitation a recul de 4 points pour se fixer 5% fin 2005.

15 16

LC a procd une augmentation de ses prix de vente en vue damliorer son niveau de marge sur cette priode EBE / CAHT 17 Il sagit dune rgularisation de la patente constate au titre des exercices antrieurs

55

Revue analytique juin 05-juin 06 Le 1er semestre 2006, ayant connu une croissance du chiffre daffaires de 3,2% en rpercussion de la croissance des consommations, a engendr une amlioration de la valeur ajoute de 11,5%, et par consquent, de lexcdent brut dexploitation de 25,3%.

7.1.5

Rsultat dexploitation
(en MDH) 2003 301 23 106 217 6% Var 11,1% -62,7% -14,3% 15,6% 2004 334 8 91 251 7% Juin 2005 64 5 49 20 1% Var -51,8% -45,9% 13,3% -75,5% 2005 161 4 103 61 2% Var 25,3% -33,2% 5,2% 58,4% Juin 2006 80 3 52 31 2%

Excdent Brut dExploitation Reprises dexploitation ; transferts de charges Dotations dexploitation Rsultat dExploitation Marge oprationnelle18
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2003-2004 Le rsultat dexploitation de Lesieur Cristal affiche en 2004, une performance suprieure celle du volume daffaires, soit 15,6% 251 MDH par rapport une anne auparavant, sous leffet de lamlioration de 11,1% de lexcdent brut dexploitation, ainsi que de la baisse des dotations pour clients et stocks. Pour leur part les 23 MDH inscrits au poste Reprises dexploitation correspondent des reprises sur provisions pour dprciation des clients essentiellement. Il est noter qu'au titre de l'exercice 2003, Lesieur a constat pour un montant de 37 MDH en dotation clients. Revue analytique 2004-2005 Affect par la diminution des marges tant sur lactivit huile de table que celle de trituration, le rsultat dexploitation a cd 75,5% pour stablir 61 MDH. Par ailleurs, Lvolution du poste Reprises dexploitation durant cette priode est lie aux reprises sur provisions pour dprciation des actifs circulants (stocks & Clients) constates en 2005. Quant aux dotations dexploitations, Il sagit principalement de provisions pour dprciation de comptes clients. Eu gard la dgradation du rsultat dexploitation de Lesieur Cristal, sa marge oprationnelle sen trouve de ce fait rduite de 5 points, et ramene 2%. Revue analytique juin 05-juin 06 Le rsultat dexploitation sest lev 31 MDH au 30 juin 2006 en progression de 58,4% par rapport 2005, grce lvolution positive de la valeur ajoute et la baisse des dotations aux provisions clients de 9,8 MDH, toutefois attnu par la constatation dune provision pour dprciation de stock dhuile dolive.

7.1.6

Rsultat financier
(en MDH) 2003 55 15 40 1% Var -29,6% 5,6% -42,8% 2004 39 16 23 1% Juin 2005 65 5 60 4% Var 64,6% -6,5% 113,9% 2005 64 15 49 1% Var -48,1% 179% -67% Juin 2006 33 13 20 1%

Produits financiers Charges financires Rsultat financier Marge financire19

Source : LESIEUR CRISTAL

18
19

Rsultat dexploitation / CAHT Rsultat financier / CAHT

56

Revue analytique 2003-2004 Le rsultat financier a chut de 42,8%, stablissant 23 MDH contre 40 MDH une anne auparavant. Cette rgression est conscutive la dtrioration des produits financiers, en liaison avec la baisse de la trsorerie aprs la remonte de dividendes exceptionnels au titre de lexercice 2003. Pour leur part, les charges financires gnres au terme des exercices 2003 et 2004 sont restes stables autour de 15 MDH. Revue analytique 2004-2005 Le rsultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer 49 MDH. Cette volution de lordre de 113,9% est conscutive au relvement du niveau des dividendes perus sur les filiales CMB Plastique (50 MDH) et Fireal (6 MDH), attnue des charges dintrt occasionnes par la baisse de la trsorerie aprs paiement du dividende exceptionnel sur le quatrime trimestre. La marge financire est reste stable autour de 1% sur toute la priode dtude. Revue analytique juin 05-juin 06 Le rsultat financier fin juin 2006 affiche une baisse par rapport 2005, en raison du recul de 25 MDH du niveau des dividendes perus par rapport 2005, accentue par une augmentation des charges dintrts.

7.1.7

Rsultat non courant

(en MDH) 2003 57 44 12 Var 172,2% 271,8% 2004 156 166 -10 Juin 2005 24 29 -5 Var -45,8% -60,6% 2005 84 65 18 Var -31,1% -45,7% Juin 2006 16 15 1

Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant

Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2003-2004 Le rsultat non courant sest, quant lui, dprci en passant de 12 MDH 10 MDH, suite : (i) au niveau important en 2003 des reprises sur provisions rglementes, (ii) la constatation de 20 MDH li au plan de restructuration. Il est prciser que le montant inscrit en produits non courants concerne principalement un produit de cession de titres de placement pour 100 MDH correspondant une valeur nette dun montant quasi-quivalent. En 2004, Lesieur Cristal a constat une reprise de provisions sur ses titres de participation. Revue analytique 2004-2005 Le rsultat non courant 2005 slve 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette volution sexplique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27 MDH). Revue analytique juin 05-juin 06 Le rsultat non courant fin juin 2006, constitu principalement de dotations nettes de reprises aux provisions rglementes, sest tablit 1 MDH contre un rsultat ngatif de -5 MDH en 2005, suite la baisse des charges de restructuration.

57

7.1.8

Rsultat net
(en MDH) 2003 217 40 257 12 79 190 6% Var 15,6% -42,8% 6,5% -0,5% -3,3% 2004 251 23 274 -10 78 184 5% Juin 2005 20 60 80 -5 8 66 4% Var -75,5% 113,9% -59,5% -78,7% -38,8% 2005 61 49 111 18 16 113 3% Var 58,4% -67% -35,5% -33,8% Juin 2006 31 20 51 0 8 44 3%

Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Impt sur les rsultats20 Rsultat net Marge nette21
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2003-2004 Le repli du rsultat financier combin une baisse des reprises de provisions rglementes a neutralis lvolution favorable du rsultat dexploitation et a occasionn un recul de 3,3% du rsultat net 184 MDH. Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 1 point 5%. Revue analytique 2004-2005 Au terme de lexercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 113 MDH, en rgression de 38,8% comparativement lexercice prcdent. Cette situation tient compte de lamenuisement de 75,5% du rsultat exploitation 61 MDH, attnu par lamlioration des autres lments constituant le rsultat de la socit. Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points 3%. Revue analytique juin 05-juin 06 A fin juin 2006, le rsultat net ressort 44 MDH contre 66 MDH en 2005, affichant ainsi un recul de 33,8%.

20 Au titre lexercice 2005, Lesieur Cristal tait soumise au paiement de la cotisation minimale fixe 0,5% du chiffre daffaires, du moment o limpt sur les socits thorique ressort infrieur au montant de cette cotisation. 21 Rsultat net / CAHT

58

7.2 ANALYSE DU BILAN

7.2.1
a.

Structure bilantielle
Actif
(en MDH) 2003 883 41 486 354 1 621 456 386 38 559 143 2 649 Part en % 33% 1% 18% 13% 61% 17% 14% 1% 21% 5% 100% 2004 862 43 502 316 1 541 598 386 78 449 113 2 517 Part en % 34% 1% 19% 12% 61% 23% 15% 3% 17% 4% 100% 2005 891 88 462 339 1 217 559 431 173 13 104 2 213 Part en juin 2006 % 40% 3% 20% 15% 55% 25% 19% 7% NS 4% 100% 866 87 440 337 1 327 521 525 234 14 94 2 288

Actif immobilis, dont Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif circulant, dont Stocks Clients et comptes rattachs Etat Comptes dassocis Trsorerie - Actif Total Actif
Source : LESIEUR CRISTAL

En 2004, lactif immobilis reprsente 34% du total bilan, affichant un niveau quivalent celui de lanne prcdente. Lesieur Cristal a poursuivit son effort dinvestissement, comme en atteste le niveau de ses immobilisations corporelles, notamment travers diffrents projets touchant les activits raffinage, fabrication des emballages (machines de soufflage et moulerie) et conditionnement (ensacheuse, tiqueteuse et positionneur). Lesieur Cristal a galement mis en lace une ligne de fractionnement de lhuile de palme, qui a permis la production de loline de palme (huile comestible) et la starine de palme (matire pour la fabrication du savon) Les immobilisations financires concernent notamment les titres de participations acquis par Lesieur Cristal en 2003, savoir :
! !

31 000 titres CMB Plastique auprs de la Socit des Brasseries du Maroc pour 73 MDH ; 32 300 titres CMB Plastique auprs de la Financire dEmballage pour 76 MDH.

Pour sa part, lactif circulant de la socit reprsente, en 2004, 61% du total bilan, en stagnation par rapport lexercice prcdent. Cette rubrique a t marque par :
! !

Un accroissement de 31% des stocks de matires et produits finis ; Une augmentation de 104% du poste Etat , atteignant 78 MDH fin dcembre 2004, compar 38 MDH une anne auparavant. Celui-ci est principalement constitu de la TVA rcuprable sur achats.

En revanche, les comptes dassocis ont baiss de 19% pour atteindre 449 MDH. Ce poste est constitu essentiellement par le compte ONA (423 MDH), Sikaf (24 MDH) et Soprota22 (19 MDH). Le poste Valeurs mobilires de placement , dun montant quivalent 149 MDH, a t sold en 2004.

22

Soprota une filiale en cessation dactivit. Les 19 MDH correspondent une cession de terrain.

59

En 2005, lactif immobilis de Lesieur Cristal reprsente 40% du total bilan, compar 34% en 2004. Cette volution tient principalement compte de laccroissement des immobilisations incorporelles recouvrant lacquisition de la marque Oleor pour un montant quivalent 45 MDH, ainsi que de lvolution des immobilisations financires qui sont passes de 316 MDH 339 MDH grce aux prises de participation dans La Raffinerie Africaine et Cristal Tunisie. Lactif circulant de Lesieur Cristal a baiss de 21% 1 217 MDH. Cette rubrique a t principalement tire la baisse par la quasi-annulation des comptes dassocis suite la baisse de la trsorerie, compense par la progression des postes Clients et Etat (augmentation des crdits TVA et IS), respectivement de 11% et 122%.

b. Passif
(en MDH) Capitaux permanents, dont Capitaux propres Capitaux propres assimils Passif circulant, dont Fournisseurs et comptes rattachs Comptes dassocis Trsorerie Passif Total Passif
Source : LESIEUR CRISTAL

2003 2 006 1 834 136 582 503 22 60 2 649

Part en % 75% 69% 5% 21% 19% NS 2% 100%

2004 1 729 1 549 144 679 479 151 108 2 517

Part en % 68% 61% 5% 27% 19% 6% 4% 100%

2005 1 398 1 220 140 770 352 323 45 2 213

Part en juin 2006 % 63% 55% 6% 34% 15% 14% 2% 100% 1 357 1 181 138 883 263 505 46 2 288

En 2004, Les capitaux propres de la socit ont baiss de 15% pour se fixer 1 549 MDH, suite la distribution dun dividende exceptionnel de 276 MDH. Le passif circulant a quant lui progress de 16% pour atteindre 679 MDH, sous les effets compenss de la baisse de prs de 5% du poste Fournisseurs, et de la hausse importante affecte au poste Comptes dassocis . Ce dernier comprend principalement les comptes de CMB Plastique (70 MDH) et de Hay Al Habaib (46 MDH). En 2005, Les capitaux propres de Lesieur Cristal ont poursuivi leur trend baissier en perdant 21% par rapport lanne prcdente, suite la distribution dun dividende ordinaire de 166 MDH sur le rsultat 2004 et dun dividende exceptionnel de 276 MDH. Pour sa part, le passif circulant a augment de 13%, sous les effets contrasts du recul de 26% du poste Fournisseurs li essentiellement un recours moins important de refinancement des achats, et de la hausse de 113% des comptes dassocis, gnre principalement par le compte ONA (252 MDH).

c.

Ratios de liquidit
2003 Stocks en jours de CA23 Crances clients en jours du CA
Source : LESIEUR CRISTAL
24

2004 58 37 54

2005 58 44 42

49 41 64

Dettes fournisseurs en jours d'achats25

23 24

(Stocks x 360) / CA HT. (Crances clients nettes x 360) / CA HT. 25 (Dettes fournisseurs nettes x 360) / Consommations HT.

60

Les stocks de Lesieur Cristal sont essentiellement composs de matires premires (graines, huile brute, huile dolive, matire plastique, emballages vides, etc), de produits finis et autres (stock final autres matires et emballages commerciaux), dans des proportions respectives de 68%, 18% et 14% en 2005. En 2004, la rotation des stocks slve 58 jours du chiffre daffaires contre 49 jours en 2003. Cet accroissement de lordre de 18% rsulte de la constitution dun stock exceptionnel dhuile dolive, conjugue une apprciation de la valeur des stocks suite lvolution des cours de matire premire. Pour leur part, les dlais de rglement clients sont passs de 41 jours de chiffre daffaires en 2003 44 jours en 2005, affichant ainsi un accroissement de 7%, suite a un rallongement des dlais des clients industriels. En revanche, les dlais de rglement fournisseurs ont t rduits au cours de la priode 20032005, se fixant 42 jours dachats en 2005, contre 64 jours en 2003, traduisant un niveau infrieur de recours au refinancement.

61

7.3 ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT

NB : Les chiffres inscrits dans le prsent tableau sont retraits des montants correspondants aux avances sur comptes courants actif et passif de lONA, impactant la variation du BFR.
(en MDH) Autofinancement, dont : Capacit dautofinancement Distribution de dividendes Cessions & Rductions dimmobilisations, dont : Cessions dimmobilisations corporelles Cession dimmobilisations financires Rcuprations sur crances immob. Ressources stables Acquisitions & Augmentations des immobilisations, dont : Acquisitions dimmobilisations incorporelles Acquisitions dimmobilisations corporelles Acquisitions dimmobilisations financires Augmentation des crances immob. Emplois stables Variation du BFR (sans retraitement) Variation du BFR Variation de la trsorerie (sans retraitement) Variation de la trsorerie Trsorerie finale (sans retraitement) Trsorerie finale
Source : LESIEUR CRISTAL

2003 -228 242 470 11 2 9 -217 267 0 104 150 13 269 -471 -306 -14 -180 83 730

2004 -212 258 470 114 3 98 13 -98 157 2 87 61 6 157 -177 46 -78 -302 5 428

2005 -283 159 442 53 45 8 -230 128 46 51 24 7 131 -414 261 -54 -621 60 -193

Partant d'une trsorerie excdentaire, le niveau lev de distribution, notamment un dividende exceptionnel sur trois annes conscutives a chang la configuration pour aboutir une trsorerie ngative. Cette politique s'inscrit dans le cadre de l'optimisation des capitaux propres travers le recours au levier de l'endettement.

62

8 PERSPECTIVES

63

Avertissement : Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature un caractre incertain. Les rsultats et les besoins en financement rels peuvent diffrer de manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif, et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de lmetteur.

8.1 PERSPECTIVES DU SECTEUR

Sur Le segment huile de table, Lesieur Cristal anticipe une concurrence accrue, initie par certains oprateurs en raction des pertes de volumes subies, et pesant sur les marges de cette activit. Il est noter que le secteur des huiles na pas perdu de son attractivit et reste gnrateur de marges importantes. Ces dernires ont connu un dplacement vers les intermdiaires dans la mesure ou les prix consommateurs nont pas chang. Concernant lactivit trituration, suite aux effets engendrs par lAccord Libre Echange avec les Etats Unis (baisse des droits de douanes, notamment sur le produit tourteau 12,5% au lieu de 25%, ainsi quun dmantlement total sur les 5 ans venir), le secteur devrait connatre une phase difficile durant laquelle le tourteau marocain risque dtre moins comptitif que son concurrent import des Etats Unis. Cet Accord Libre Echange, induisant une baisse des droits de douane sur le tourteau de soja, devrait affecter la comptitivit de Lesieur Cristal sur ce produit. Pour y faire face, Lesieur Cristal a dvelopp la trituration des graines de colza, et a identifi des dbouches aussi bien pour les tourteaux de colza en local, que pour lhuile de colza lexport, en liaison avec les projets de dveloppement du bio-diesel en Europe.

8.2 PERSPECTIVES DE LESIEUR CRISTAL

8.2.1 Orientations stratgiques 2006-2007

Face aux menaces douverture de march et de la concurrence, Lesieur Cristal a lintention de consolider ses parts de march via des innovations produits, et de matriser davantage le cot de ses approvisionnements. A cet effet, le plan stratgique 2006-2007, a adopt comme principales priorits :
!

Le maintien des volumes par : o o o La dfense de ses marques leader, en limitant le dveloppement du segment prix, afin dassurer un niveau de marge satisfaisant ; Le renforcement de ses circuits de distribution ; La fidlisation de sa clientle ;

Le Dveloppement de lactivit colza et tournesol comme complment au soja, produit import dans le cadre de lALE.

8.2.2

Activit et ralisations prvisionnelles

Durant la priode 2006-2007, le management de Lesieur Cristal prvoit un maintien des volumes port sur la totalit de ses activits, lexception des produits huile dolive et savon supposs accuser un recul respectivement en 2006 et 2007. Concernant le produit huile dolive, la baisse anticipe est lie la faible campagne ralis en 2006. Sagissant du produit savon, lessoufflement de lactivit sexplique par la concurrence des lessiviers conjugue un effet dimportation sur le segment savon corporel.

64

Malgr la forte concurrence sur lhuile de table, Lesieur Cristal entend maintenir ses parts de march travers la sauvegarde de ses marques par un positionnement diffrenci en prix, ainsi que le dveloppement des ventes en vrac, compensant les volumes concds sur le march prix.

8.2.3

Compte de produits et charges prvisionnel

En se basant sur le Business Plan tablit par le management de Lesieur Cristal, le compte de produits et charges prvisionnel 2006-2007 ressort comme suit :
(en MDH) Ventes de marchandises (en l'tat) Ventes de biens et services produits Chiffres d'affaires Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommation de lexercice Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut dexploitation Reprises dexploitation ; transferts de charges Dotations d'exploitation Rsultat dexploitation Produits financiers Charges financires Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant Impt sur les rsultats Rsultat net
Source : LESIEUR CRISTAL

2005 103 3 390 3 494 2 785 227 3 013 360 10 188 161 4 103 61 64 15 49 111 84 65 18 16 113

Var -27,8% 4,8% 3,9% 5,8% 17,4% 6,6% -0,9% 3,4% -5,6% 220,3% -6,3% 21,8% -47,1% 80,5% -85,8% -26,2% -62,3% -46,2% 9,4% -46,9%

2006E 74 3 554 3 629 2 946 268 3 213 357 10 195 152 15 97 75 34 27 7 82 31 35 -3 18 60

Var -37,8% 9,4% 8,4% 8,8% -5,8% 7,6% 28,1% 5,0% 59,2% 18,6% 71,2% -25,5% 54,6% 33,4% 94,0% 7,3% 34,7%

2007E 46 3 888 3 935 3 206 251 3 458 458 10 205 242 0 115 128 25 27 -1 126 42 68 -26 19 80

Aprs la concurrence agressive qui a secou le march en 2005, Lesieur Cristal table sur un retour progressif une meilleure rentabilit. En effet forte de son adossement au Groupe ONA, de sa prsence rgionale, et de sa structure financire quilibre, Lesieur Cristal dispose dune capacit de rsistance relle pour recouvrir sa rentabilit. Eu gard lvolution escompte du chiffre daffaires dgag par les activits huile de table, savon, eau de javel et dtergent, le chiffre daffaires global de Lesieur Cristal devrait atteindre 3 629 MDH en 2006, en hausse de 4% comparativement lexercice 2005. Le rsultat net devrait quant lui baisser en 2006 suite : (i) la baisse de la marge oprationnelle suite la hausse des cours linternational qui nont pas t impact sur le prix de vente final induisant un recul de la valeur ajout de 0,9%, (ii) laugmentation des charges financires, (iii) ainsi quau recul du rsultat non courant, qui intgrait en 2005 des plus-values sur cession de terrains. A fin 2007, Lesieur Cristal devrait dgager un chiffre daffaires de 3 935 MDH en progression de 8,4% par rapport lanne 2006, traduisant notamment un niveau de prix de vente lev du fait de la tendance haussire des cours des matires premires. Le rsultat net devrait atteindre les 80 MDH, soit 34,7% de performance par rapport lexercice 2006. Il est prciser que les charges et les produits non courants prvisionnels sont principalement estims sur la base de dotations et reprises sur provisions rglementes (investissement, amortissements drogatoires).

65

8.2.4

Structure bilantielle prvisionnelle

d. Actif
(en MDH) Actif immobilis, dont Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif circulant, dont Stocks Clients et comptes rattachs Etat Comptes dassocis Trsorerie - Actif Total Actif
Source : LESIEUR CRISTAL

2005 891 88 462 339 1 217 559 431 173 13 104 2 213

Part en % 40% 3% 20% 15% 55% 25% 19% 7% NS 4% 100%

2006E 928 95 493 337 1 172 472 443 217 6 0 2 100

Part en % 44% 4% 23% 16% 55% 22% 21% 10% NS NS 100%

2007E 999 36 565 396 1 160 424 417 172 43 0 2 160

Part en % 46% 1% 26% 18% 51% 19% 19% 8% 2% NS 100%

En 2006, lactif immobilis devrait reprsenter 44% du total bilan pour stablir 928 MDH, compar 891 MDH en 2005. Cette hausse dcoulerait essentiellement de laugmentation des immobilisations corporelles, sous leffet des investissements relatifs loutil industriel. Lactif circulant devrait baisser 1 172 MDH en 2006 contre 1 217 en 2005. Cette variation est principalement occasionne par une baisse des niveaux de stocks 2006, induite par un niveau moins important de stock dhuile dolive en 2006 compar lexercice 2005. En 2007, lactif immobilis de Lesieur Cristal devrait reprsenter 46% du total bilan, pour stablir 999 MDH compar 891 MDH en 2005. Cette hausse dcoulerait essentiellement des immobilisations corporelles et financires qui devraient crotre respectivement de 17% et 22,3%, sous le poids des investissements relatifs loutil industriel (raffinage, fabrication demballage, conditionnement, ) et des diffrentes acquisitions de titres prvues durant cette priode. Lactif circulant devrait rgresser en valeurs de 4,6%, passant de 1 217 MDH en 2005 1 160 MDH fin 2007, pour reprsenter ainsi 51% du total bilan contre 55% en 2005. Cette baisse sexplique essentiellement par une politique damlioration de la rotation des stocks matire premire et produits finis conjugue un maintien du niveau de lencours clients avec une amlioration vers lanne 2007.

e.

Passif
(en MDH) 2005 1 398 1 220 140 0 770 352 323 45 2 213 Part en % 63% 55% 6% NS 34% 15% 14% 2% 100% 2006E 1 373 1 197 137 0 318 187 39 409 2 100 Part en % 65% 57% 6% NS 15% 8% 1% 19% 100% 2007E 1 462 1 188 183 54 534 389 93 162 2 160 Part en % 67% 55% 8% 2% 24% 18% 4% 7% 100%

Capitaux permanents, dont Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Passif circulant, dont Fournisseurs et comptes rattachs Comptes dassocis Trsorerie Passif Total Passif
Source : LESIEUR CRISTAL

66

Le passif de Lesieur Cristal devrait baisser 2 100 MDH en 2006 contre 2 213 en 2005. Cette variation sexplique principalement par la baisse du compte fournisseurs combine une augmentation des dettes court terme. En effet le compte Fournisseurs devrait accuser une baisse en 2006, suite la rupture des financements en devise dune partie des achats vers la fin de lexercice. Il est noter par ailleurs que le compte dassoci inscrit au passif circulant en 2005 et qui stablit 323 MDH tient compte des avances en compte courant ONA pour un montant quivalent 252 MDH, ayant un caractre liquide (trsorerie). Les capitaux permanents de Lesieur Cristal devraient atteindre 1 462 MDH en 2007, ralisant ainsi un accroissement de 6,5% par rapport lexercice 2006. Celui-ci devrait essentiellement maner des dettes de financement. Le passif circulant devrait augmenter de 68,1% pour stablir 534 MDH fin 2007, reprsentant ainsi 24% du total bilan contre 15% au titre de lexercice 2006. Pour sa part le compte Fournisseurs devrait augmenter en 2007, Lesieur Cristal tablerait sur une reconstitution de son compte fournisseurs durant cet exercice.

8.2.5

Tableau de financement prvisionnel

montants

NB : Les chiffres inscrits dans le prsent tableau sont retraits des correspondants aux avances sur comptes courants actif et passif de lONA.
(en MDH) Capacit dautofinancement Cessions & Rductions dimmobilisations, dont : Cessions dimmobilisations corporelles Cession dimmobilisations financires Rcuprations sur crances immob. Augmentation des dettes de financement Ressources stables Acquisitions & Augmentations des immobilisations, dont : Acquisitions dimmobilisations incorporelles Acquisitions dimmobilisations corporelles Acquisitions dimmobilisations financires Augmentation des crances immob. Remboursement des dettes de financement Emplois stables Variation du BFR Variation de la trsorerie Trsorerie finale
Source : LESIEUR CRISTAL

2005 159 53 45 8 0 -230 131 48 51 24 7 0 131 261 -621 -193

2006E 137 7 7

2007E 190 0,3 0,3

0 61 123 0 123 0 0 123 155 -216 -409

58 183 167 0 109 58 3,4 170 -228 246 -162

Lesieur Cristal table sur une amlioration progressive de ses ressources stables du fait de laugmentation de son rsultat net prvisionnel. Ces ressources devraient servir financer les investissements raliser sur cette priode. La trsorerie devrait stablir 162 MDH en 2007. La progression par rapport 2006 est due essentiellement lamlioration escompte du niveau du BFR.

67

9 FACTEURS DE RISQUE

68

9.1 CONJONCTURE ECONOMIQUE

La volatilit de la croissance de lconomie nationale : lactivit principale de Lesieur Cristal tant la commercialisation de produits alimentaires, les revenus futurs ainsi que les rsultats de la socit dpendent de manire significative des dpenses du consommateur et par consquent des revenus disponibles de la population. Ainsi, une contraction ou une croissance plus faible quattendue de lconomie marocaine peut avoir une incidence dfavorable sur la croissance ou la rentabilit des activits de Lesieur Cristal ou mme entraner une diminution de ses revenus et de ses rsultats.

9.2 MARCHE
9.2.1 Change

95% des achats de Lesieur Cristal sont facturs en Dollar et 5% en Euro et autres devises, et 50% du chiffre daffaires ( lexport) est libell en Euro et 50% en Dollar. Lesieur Cristal sexpose ainsi aux fluctuations de taux de change dans la mesure o la composition des ses encaissements et dcaissements en devises diffrent. Afin de limiter lincertitude lie ses revenus et ses achats futurs, Lesieur Cristal a mis en place une stratgie dynamique de couverture du risque de change, moyennant des contrats terme et des options, selon les opportunits du march.

9.2.2

Approvisionnement

Le march international des graines olagineuses et des huiles brutes se caractrise par une grande fluctuation des cours, due sa sensibilit la consommation des mnages lchelle mondiale et aux comportements spculatifs des fonds de pension. Lesieur Cristal reste ainsi expose au risque de variations des cours de matires premires importes (67% de lhuile brute est importe) et de certains produits exports. Dans un souci de scurisation de son exploitation et dune optimisation de sa rentabilit, Lesieur Cristal a recours aux instruments de couverture contre le risque de fluctuation des cours de matire premire. Par ailleurs, lvolution de lactivit de Lesieur Cristal peut tre galement sujette des variations sensibles sous leffet des facteurs suivants :
! !

Une campagne nationale dhuile dolive instable ; Une marge de trituration en baisse linstar du march mondial, etc ;

Le degr dexposition de Lesieur Cristal lensemble de ces risques est cependant attnu par la stratgie adopte par le groupe, laquelle se dmarque par une diversification gographique des activits travers un positionnement sur le march national et sur le march international.

9.3
9.3.1

CONCURRENCE

Concurrence locale

Evoluant dans un secteur comprenant de multiples oprateurs locaux, Lesieur Cristal est expos un risque de concurrence, qui porte sur la commercialisation de produits comparables des prix relativement infrieurs. Actuellement, Lesieur Cristal fait face une intensification de la concurrence sur le march, qui pourrait entraner une perte supplmentaire de parts de march et une rduction plus accentue des marges.

69

Nanmoins, Lesieur Cristal dispose de fondamentaux trs solide et ce grce des cots de productions trs performants, dun capital de marques qui suscitent une large adhsion du public, dun management fond sur la matrise de la qualit et de ressources humaines mobilises. Par ailleurs, Lesieur Cristal bnficie de la lgitimit historique et dune image dengagement citoyenne au cur de son environnement conomique et social.

9.3.2

Concurrence internationale

Sur le plan international, Lesieur Cristal est soumis certains risques comptitifs, qui peuvent tre accentus par leffet des facteurs suivants :
!

La libralisation du secteur suscitant larrive de nouveaux oprateurs denvergure internationale. Face ce risque, Lesieur Cristal sest inscrit dans la recherche dune comptitivit lchelle internationale, travers la stratgie de partenariats avec des leaders mondiaux, qui permet doptimiser les courbes dexpriences et de dployer avec efficacit la politique de dveloppement initi par le Groupe ONA. LALE induisant une baisse des droits de douane sur le tourteau de soja et affectant ainsi la comptitivit de Lesieur Cristal sur ce produit. Pour y faire face, Lesieur Cristal a dvelopp la trituration des graines de colza, et a identifi des dbouches aussi bien pour les tourteaux de colza en local, que pour lhuile de colza lexport, en liaison avec les projets de dveloppement du bio-diesel en Europe.

9.4 RISQUE CLIENTS

Lesieur Cristal ne dispose pas de contrats formaliss ou scuriss avec ses clients (Directs, grossistes ou grandes surfaces), pouvant assurer la prennit de son activit sur le MLT. Toutefois, la rupture avec ces derniers ne constitue pas un risque majeur dans la mesure o le portefeuille clients reste relativement dispers et aucun dentre eux ne constitue une part importante du chiffre daffaires.

70

10 FAITS EXCEPTIONNELS & LITIGES

71

A la date dtablissement du prsent dossier dinformation, Lesieur Cristal ne connat pas de faits exceptionnels susceptibles daffecter sa situation financire. Toutefois, la socit se trouve en litige avec certains concurrents ou autres pour diverses affaires dont voici le rsum des principaux lments :

10.1 LITIGES OPPOSANT LESIEUR CRISTAL A SAVOLA

10.1.1 Lesieur Cristal c/ Savola : Contrefaon de modle
Laffaire concerne lutilisation par la socit SAVOLA du poigne du bidon de 5 litres de Lesieur Cristal, dpose lOMPIC. Suite laction initie par Lesieur Cristal auprs du tribunal de Commerce, un jugement a t prononc en faveur de ce dernier, ordonnant larrt de la production et de lutilisation du poigne. Savola ayant form appel de ce jugement, laffaire est en cours devant la Cour dAppel.

10.1.2 Lesieur Cristal c/ Savola : Concurrence dloyale

Laffaire concerne la commercialisation par SAVOLA de lhuile mlange Afia , compose en grande majorit dhuile de soja (70 %), et dun complment de mas en petite proportion (30 %), prsente au consommateur, de par son emballage et son tiquetage, comme tant une huile 100 % Mas. Suite laction initie par Lesieur Cristal, le tribunal de Commerce a condamn Savola larrt immdiat de lusage de ltiquette litigieuse. Savola ayant interjet appel de ce jugement, laffaire est en cours devant la Cour dAppel.

10.1.3 Lesieur Cristal c/ Savola : Dnigrement du produit Lesieur Plus

Laffaire concerne la diffusion dune publicit TV comparative par Savola entre son produit Hala , et le produit Lesieur Plus . Une procdure en rfr a t introduite par Lesieur Cristal le 09/06/2005, et a abouti au jugement prononc le 27/06/05 ordonnant larrt de la publicit de Hala.

10.1.4 Lesieur Cristal c/ Savola : Action en indemnisation lencontre de Savola

Laffaire concerne la rediffusion par Savola du spot publicitaire dnigrant le produit Lesieur Plus , en dpit de la dcision dfinitive du juge des rfrs du 27/06/05, ordonnant larrt dudit spot publicitaire. Une action pour indemnisation est en cours lencontre de Savola.

10.1.5 Savola c/ Lesieur Cristal : Accusation de dnigrement du produit Afia

Laffaire concerne la diffusion par Lesieur Cristal dune publicit TV juge comparative entre le produit Cristal Mas , et celui de Savola Afia . Une procdure en rfr a t introduite le 31/03/2005, et a abouti au jugement prononc le 29 juin ordonnant larrt de notre publicit.

10.1.6 Lesieur Cristal c/ Savola : Contrefaon et Concurrence dloyale

Cette affaire concerne la commercialisation par Savola dune huile sous la dnomination Maysour tendant imiter la marque Lesieur . Une procdure en rfr a t introduite le 17 avril 2006. A date daujourdhui laudience a t reporte plusieurs reprises.

10.2 AUTRES LITIGES

10.2.1 Usurpation de marque en Mauritanie.
Laffaire concerne lusurpation du savon Taous en Mauritanie. Un jugement a t prononc le 12/07/04 ordonnant la saisie et la destruction du savon contrefait. Le dossier est en cours dinstruction devant la Cour dAppel de Nouakchott.

72

10.2.2 Socit Marocaine des Jeux c/ Lesieur Cristal : Accusation datteinte au monopole de la SMJ
Laffaire concerne lassimilation de loffre de gain de 10 KDH/mois pendant une priode 1 an, comme violation du monopole confr la SMJ en matire de jeux de hasard. Aprs le jugement du 15/06/05 ordonnant l'arrt immdiat de la campagne, assorti d'une astreinte comminatoire, un arrt de la Cour dappel a t prononc le 9 mars 2006 infirmant ledit jugement.

10.2.3 Lesieur Cristal c/ Socit Marocaine des Jeux : Action en indemnisation lencontre de la SMJ
Laffaire concerne une demande en rparation du prjudice subi par Lesieur Cristal, conscutivement larrt de la compagne publicitaire Lesieur Plus , suite au procs intent son encontre par la Socit Marocaine des Jeux. Le dossier en cours dinstruction.

10.2.4 Lesieur Cristal c/Talmiras Trader Limited : Usurpation de marque

Laffaire concerne une tentative dimportation par la socit Talmiras Trader Limited , dun produit usurpant le produit savon de marque Taous . Une plainte a t dpose auprs du tribunal de Casablanca. Laudience a t reporte au 12 fvrier 2007.

73

11 ANNEXES : ETATS & RAPPORTS FINANCIERS

74

TATS COMPTABLES CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX COMPTES

75

ANNEXE 1 : BILANS CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX COMPTES 2003 A 2005
ACTIF (en KDH) IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) . Frais prliminaires . Charges rpartir sur plusieurs exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) . Immobilisations en recherche et dveloppement . Brevets, marques, droits et valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) . Terrains . Constructions . Installations techniques, matriel et outillage . Matriel de transport . Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) . Prts immobiliss . Autres crances financires . Titres de participation . Autres titres immobiliss Ecarts de conversion Actif (E) TOTAL I (A + B + C + D + E) STOCKS (F) . Marchandises . Matires et fournitures consommables . Produits en cours . Produits intermdiaires et produits rsiduels . Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) . Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes . Clients et comptes rattachs . Personnel . Etat . Comptes d'associs . Autres dbiteurs . Comptes de rgularisation actif Titres valeurs de placement (H) Ecart de conversion - actif (lments circulants) (I) TOTAL II (F + G + H + I) TRESORERIE ACTIF . Chques et valeurs encaisser . Banques, T.G. et C.C.P. . Caisse, Rgies d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL ACTIF 2003 720 720 41 603 236 41 366 486 682 76 638 78 171 251 729 24 726 13 005 42 412 354 108 36 835 5 827 311 445 790 883 904 456 508 371 836 360 43 198 1 832 41 366 502 049 76 638 82 013 268 476 17 648 9 897 47 375 316 901 34 401 2 151 280 348 1 800 88 050 46 683 41 366 462 594 62 617 79 623 270 673 20 276 7 618 21 785 339 092 33 956 2 455 302 680 2004 360 2005 1800

862 509 598 340 482 380

891 537 559 231 168 457 786

84 671 1 015 210 12 804 386 164 3 217 38 176 559 912 14 505 429 149 934 1 621 652 143 748 80 821 56 072 6 853 143 748 2 649 305

115 960 943 404 2 562 386 476 3 605 78 041 449 250 10 108 13 360 131 1 541 876 113 032 63 648 41 595 7 788 113 032 2 517 418

101 276 658 086 16 024 431 519 6 856 173 445 13 495 16 744

1 217 318 104 614 48 562 47 345 8 706 104 614 2 213 470

76

PASSIF (en KDH) CAPITAUX PROPRES (A) . Capital social ou Personnel moins : actionnaires, capital souscrit non-appel Capital appel, dont vers . . Prime d'mission, de fusion, d'apport . Ecarts de rvaluation . Rserve lgale . Autres rserves . Report nouveau . Rsultats nets en instance d'affectation . Rsultat net de l'exercice CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) DETTES DE FINANCEMENT (C) . Emprunts obligataires . Autres dettes financires Provisions durables pour risques et charges (D) Ecarts de conversion - passif (E) TOTAL I (A + B + C + D + E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) . Fournisseurs et comptes rattachs . Clients crditeurs, avances et acomptes . Personnel - Crditeur . Organismes sociaux . Etat - Crditeur . Comptes d'associs . Autres cranciers . Compte de rgularisation - passifAutres provisions pour risques et charges (G) Ecart de conversion -passif (lments circulants) (H) TOTAL II (F + G + H) TRESORERIE - PASSIF . Crdits d'escompte . Crdits de trsorerie . Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL PASSIF

2003 1 834 256 276 315

2004 1 549 273 276 315

2005 1 220 326 276 315

900 27 631 1 333 640 4 804 190 964 136 737 604 604 34 713 2 006 312 567 591 503 831 1 552 15 446 12 399 11 814 22 492 19 34 14 174 645 582 411 27 631 1 060 326 248 184 752 144 637 27 631 803 011 211 113 157 140 129

35 751 1 729 661 664 147 479 288 2 678 14 721 11 477 4 163 151 728 88 15 485 679 632

37 668 1 398 124 749 099 352 692 2 947 16 096 12 779 4 648 323 323 34 259 2 351 20 879 63 770 041

47 604 12 977 60 581 2 649 305

63 637 44 487 108 124 2 517 418

7 924 37 380 45 304 2 213 470

77

ANNEXE 2 : COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES CERTIFIES COMMISSAIRES AUX COMPTES 2003 A 2005
(En KDH) PRODUITS D'EXPLOITATION (1) . Ventes de marchandises en l'tat . Ventes de biens et services Chiffre d'affaires . Variation de stocks produits finis (final -initial) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme . Subventions d'exploitation . Autres produits d'exploitation . Reprises d'exploitation - transferts de charges CHARGES D'EXPLOITATION (2) .Achats revendus de marchandises .Achats consomms de matires et fournitures .Autres charges externes .Impt et taxes .Charges de personnel .Autres charges d'exploitation .Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION Total (3)=(1)-(2) PRODUITS FINANCIERS (4) . Produits des titres de participation et autres titres immobiliss . Gains de change . Intrts et autres produits financiers . Reprises financires, transferts de charges CHARGES FINANCIERES (5) . Charges d'intrts . Pertes de change . Autres charges financires . Dotations financires RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT PRODUITS NON COURANTS (8) . Produits des cessions d'immobilisations . Reprise sur subventions dinvestissements . Autres produits non courants . Reprises non courantes; transfert de charges CHARGES NON COURANTES (9) . Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes . Subventions accordes . Autres charges non courantes . Dotations NC aux amortissements et aux provisions RESULTAT NON COURANT Total (10)=(8)-(9) RESULTAT AVANT IMPOTS IMPOTS SUR LES BENEFICES RESULTAT NET Total (11)=(7)+(10) (12) Total (13) = (11) (12) Total (6)=(4)-(5) Total (7)=(3)+(6) 2003 3 366 017 46 237 3 308 353 (11 995) 2004 3 743 561 36 224 3 666 121 32 387

PAR LES

2 005 3 483 499 103 730 3 390 817 (15 783)

23 422 3 148 708 45 140 2 608 844 197 440 15 144 174 694 800 106 645 217 309 55 754 15 086 416 26 529 13 722 15 238 140 88 5 665 9 343 40 515 257 825 57 321 2 179 854 184 54 102 44 867 850 2 004 42 011 12 454 270 279 79 314 190 964

80 8 748 3 492 277 34 379 2 940 225 238 766 10 974 175 707 800 91 424 251 283 39 276 15 194 1 002 11 124 11 955 16 089 1 963 748 9 526 3 850 23 187 274 470 156 016 100 576 854 19 821 34 764 166 827 100 238 21 243 45 346 (10 811) 263 659 78 907 184 752

4 734 3 421 936 104 278 2 785 938 227 827 10 523 188 876 800 103 692 61 562 64 644 56 734 243 6 261 1 403 15 039 6 067 156 7 427 1 387 49 604 111 167 84 494 45 701 854 1 939 35 999 65 731 18 657 12 899 34 264 18 763 129 930 16 773 113 157

78

ANNEXE 3 : TATS DES SOLDES DE GESTION COMMISSAIRES AUX COMPTES - 2003 A 2005
(en KDH) . Ventes de Marchandises (en l'tat) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE / VENTE EN L'ETAT PRODUCTION DE L'EXERCICE . Ventes de biens et services produits . Variation stocks produits . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE . Achats consomms de matires et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE . Subventions d'exploitation . Impts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation, transfert de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT RESULTAT AVANT IMPT IMPOT SUR LES BENEFICES RESULTAT NET 79 314 190 964 2003 46 237 45 140 1 097 3 296 357 3 308 353 (11 995) 2 806 284 2 608 844 197 440 491 170 15 144 174 694 301 331 800 23 422 106 645 217 309 40 515 257 825 12 454

CERTIFIES

PAR

LES

2004 36 224 34 379 1 845 3 698 509 3 666 121 32 387 3 178 991 2 940 225 238 766 521 362 10 974 175 707 334 680 80 800 8 748 91 424 251 283 23 187 274 470 (10 811)

2005 103 730 104 278 (547) 3 375 034 3 390 817 (15 783) 3 013 765 2 785 938 227 827 360 721 10 523 188 876 161 320 800 4 734 103 692 61 562 49 604 111 167 18 763

78 907 184 752

16 773 113 157

79

ANNEXE 4 : CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT COMMISSAIRES AUX COMPTES - 2003 A 2005

(en KDH) 2003

CERTIFIE

PAR

LES

2004

2005

RESULTAT NET (+) Dotations d'exploitation (1) (+) Dotations financires (1) (+) Dotations non courantes (1) (-) Reprises d'exploitation (2) (-) Reprises financires (2) (-) Reprises non courantes (2) (3) (-) Produit de cessions (+) Valeur nette des immobilisations cdes CAF Distribution de bnfices
AUTOFINANCEMENT

190 964 69 695 9 200 42 011 13 722 54 956 2 179 850 241 863 469 735
(227 871)

184 752 72 101 719 45 346 8 845 35 618 100 576 100 238 258 116 469 735
(221 618)

113 157 74 006 1 374 34 264

36 854 45 701 18 567 158 813 442 104

(283 290)

(1) hors dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (2) hors reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (3) y compris reprises sur subventions d'investissement.

ANNEXE 5 : TABLEAU DE FINANCEMENT CERTIFIE PAR LES COMMISSAIRES 2003 2005

I.
SYNTHESE DES MASSES DU BILAN

(en KDH)

2003

2004

2005

1 2 3 4 5 6 7

. Financements Permanents (-) Actif Immobilis = Fonds de Roulement Fonctionnel (A) . Actif Circulant (-) Passif Circulant = Besoins de Financement Global (B) Trsorerie Nette (A B)

2 006 312 883 904 1 122 407 1 621 652 582 411 1 039 241 83 166

1 729 661 862 509 867 152 1 541 876 679 632 862 243 4 908

1 398 124 891 537 506 586 1 217 318 770 041 447 276 59 309

80

II.

EMPLOIS ET RESSOURCES
(en KDH) 2003 2004 2005 Emplois Ressources Emplois Ressources Emplois Ressources

I- Ressources stables Autofinancement Capacit d'autofinancement Distribution de bnfices Cession et rductions d'immobilisations Cessions d'immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations financires Rcupration sur crances immobilises Augmentation des capitaux assimils Augmentation de capital Subventions d'investissement propres et (227 871) 241 863 469 735 10 938 2 179 8 758 (211 618) 258 116 469 735 113 858 3 025 97 551 13 282 (283 290) 158 813 442 104 53 284 45 401 300 7 583

Augmentation des dettes financires

Total des ressources stables

. II- Emplois stables Acquisition des immobilisations Acquisitions d'immobilisations incorporelles Acquisitions d'immobilisations corporelles Acquisitions d'immobilisations financires Augmentations des crances immobilises Remboursement des capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs 1 048 1 080 266 633 103 746 150 368 12 519

(216 933)

(97 759)

(230 005)

156 891 2 061 86 997 61 449 6 381

128 310 45 897 50 963 24 006 7 442

604 2 250

Total emplois stables

Variation du besoin de financement global Variation de la trsorerie

268 761
471 255 14 440

157 495
176 997 78 258

130 560
414 967 54 401

TOTAL GENERAL

268 761

268 761

157 495

157 495

184 961

184 961

81

ANNEXE 6 : PRINCIPES & METHODES COMPTABLES

I. REGLES ET METHODES COMPTABLES

Les comptes de la priode allant du 01/01/2005 au 31/12/2005 ont t labors et prsents conformment aux rgles et normes comptables marocaines.

II.

IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS

Il sagit du film institutionnel Lesieur Cristal produit et amortis sur une dure de trois ans et des droits denregistrement relatifs lacquisition de la marque Oleor amortis sue une dure de cinq ans.

III.
"

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Brevets, marques, droits & valeurs similaires

Ce poste comprend la marque Oleor et les logiciels acquis et amortis sur une dure de trois ans. Aucun amortissement ou provision pour dprciation na t pratiqu sur la marque Oleor. " Fond Commercial

Ce poste correspond aux fonds de commerce apports par les socits Sepo et Cristal dans le cadre des oprations de fusions-absorptions. Aucun amortissement ou provision pour dprciation na t pratiqu sur ce poste.

IV.

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

A lexception des immobilisations apportes lors des fusions-absorptions de Sepo et Cristal, les immobilisations corporelles figurant leur valeur dacquisition, diminues des amortissements cumuls, calculs sur la dure de vie estime des actifs concerns, selon la mthode linaire. Les dprciations des immobilisations corporelles ont t constates sous forme damortissement calcul selon les modes et dures suivantes :
Dure de vie Construction Matriel et Outillage Installations techniques Matriel de transport Mobilier de bureau Matriel de bureau 10 20 5 10 5 10 4 5 10 5 10 Mode Linaire Dgressif & Liniaire Dgressif & Liniaire Dgressif & Liniaire Dgressif & Liniaire Dgressif & Liniaire

Sagissant des immobilisations apportes lors des fusions-absorptions des socit Sepo et Cristal, celles-ci figurant au bilan leur valeur dapport diminue des amortissements cumuls, calculs sur une dure de trois ans. Ces immobilisations ont t totalement amorties qu 31 dcembre 1966. Conformment la loi des finances pour 1994, la socit ^pratique pour certains biens acquis ltat neuf compter de 1994 un amortissement drogatoire inscrit en rsultat non courant dont la contrepartie figure au passif sous la rubrique provisions rglementes .

82

V.

IMMOBILISATIONS FINANCIERES

Les titres de participation ainsi que les autres titres immobiliss sont valus leur valeur dacquisition. Les provisions pour dprciation sont dtermines par rfrence lvolution de lactif net de la filiale et du fait de risques conomiques rels. Les avances ou prts plus dun an lorigine figurent pour leur valeur historique. Les dprciations sont dtermines par rfrence au mme principe que celui dcrit ci-dessus pour les titres de participation.

VI.

STOCK

Les stocks de produits fins sont calculs au cot complet. La valorisation des stocks est effectue au cot moyen pondr calcul mensuellement en tenant compte du stock initial. Une provision pour dprciation des stocks est constitue lorsque la valeur de ralisation du stock est infrieure au cot de production ou dacquisition des produits. La valeur de ralisation est gale au prix du march la vente diminu des frais restant supporter. Sagissant des pices de rechange, la partie du stock inutile dtermine par un recensement exhaustif, ainsi que la partie nayant pas t mouvemente depuis plus de 7 ans, sont dprcies selon les critres qui suivent :
Catgorie du stock Stock initial: Stock utile: - non mouvement depuis plus de 7 ans - non mouvement depuis moins de 7 ans Taux de dprciation 100% 65% 0%

VII. CREANCES ET DETTES

Les crances et dettes ont t values leur valeur nominale. Les crances ont t dprcies par voie de provision pour tenir compte des difficults de recouvrement auxquelles elles taient susceptibles de donner lieu. En outre, les crances clients sont soumises une provision forfaitaire en fonction de leur ge selon les modalits suivantes : $ $ 6 mois 1 an 32.5% 65.00%

VIII. CONGES PAVES

Les droits aux congs pays acquis et non encore pris, dtaills par personne, sont constats en charges payer.

IX.

ENGAGEMENT DE RETRAITE

La socit adhre, par paiement de cotisations, la Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite qui assure le service des rentes de la retraite.

83

X.

TAXE SUR LA VALEUR AJOUTEE

En matire de TVA, la socit a opt pour le rgime des dbits. Les ventes dhuile brute, dhuile raffine sont soumises la TVA au taux de 10%, le savon et le tourteaux la TVA au taux de 7% et les ventes de dtergents et autres produits sont soumises au taux de 20%.

XI.

VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT

Il sagit de placement de trsorerie en Sicav court terme.

84

AUTRES ANNEXES

"

tats des Informations Complmentaires relatifs lexercice 2005 : $ Etat des drogations (A2) ; $ Etat des changements de mthodes (A3) ; $ Tableau des immobilisations (B2) ; $ Tableau des amortissements (B2 bis) ; $ Tableau des plus ou moins values sur cessions ou retraits dimmobilisations (B3) ; $ Tableau des titres de participation (B4) des exercices 2003, 2004 et 2005 ; $ Tableau des provisions (B5) des exercices 2003, 2004 et 2005 ; $ Tableau des crances (B6) des exercices 2003, 2004 et 2005 ; $ Tableau des dettes (B7) des exercices 2003, 2004 et 2005 ; $ Tableau des srets relles donnes ou reues (B8) ; $ Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crditbail (B9) ; $ Etat de rpartition du capital social (C1) ; $ Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours des exercices 2003, 2004 et 2005 (C2) ; $ Datation et vnements postrieurs (C5) au dernier exercice clos.

"

Modle du bulletin de souscription

85

ETAT DE DEROGATIONS
Exercice du 01/01/2005 au 31/12/2005

Indication des drogations

Justification des drogations

Influence des drogations sur le patrimoine, la situation financire et les rsultats

I. Drogations aux principes comptables fodamentaux

II. Drogations aux mthodes d'valuation

III. Drogations aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse

86

ETAT DES CHANGENMENTS DE METHODES

Exercice du 01/01/2005 au 31/12/2005 NATURE DES CHANGEMENTS JUSTIFICATION DU CHANGEMENT INFLUENCE SUR LE PARTIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES RESULTATS

1. Changements affectant les mthodes d'valuation

NEANT

II. Changements affectant les rgles de prsentation

NEANT

87

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES

Exercice du: 01 01 2005 MONTANT BRUT NATURE DEBUT EXERC. Acquisitions AUGMENTATIONS Production par l'ent. pour elle mme Virement Cession DIMINUTIONS Retrait Virement a

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS . Frais prliminaires . Charges a repartir sur plus. exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES . Immobilisations en recherche & dveloppement . Brevets,marques,droits & valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Terrains . Constructions . Installations techniques,materiel & outillages . Matriel de transport . Mobilier,materiel de bureau & amenag. divers . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours

1 080 100,76 0,00 1 080 100,76 0,00 51 638 608,87 0,00 10 271 850,49 41 366 758,38 0,00 1 311 156 722,10 76 638 068,48 171 950 764,78 856 634 558,21 100 215 242,21 58 342 571,95 0,00 47 375 516,47

2 250 000,00 0,00 2 250 000,00 0,00 45 897 384,08 0 45 897 384,08 0,00 0,00 50 963 194,00 0,00 7 226 095,97 52 906 714,72 13 782 266,30 2 630 114,29 0,00 (25 581 997,28)

0,00

0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 42 854 761,02 14 020 605,00 17 554 702,84 1 682 245,37 9 589 138,02 0,00 0,00 8 069,79

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

88

TABLEAU DES AMORTISSEMENTS

Exercice du: 01 01 2005 Cumul dbut Dotations de l'exercice Amortissements sur immo. sorties au : 31 12 2005 cumul fin exercice

NATURE

exercice

1 IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS . Frais prliminaires . Charges a repartir sur plus. exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES . Immobilisations en recherche & dveloppement . Brevets,marques,droits & valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Terrains . Constructions . Installations techniques,materiel & outillages . Matriel de transport . Mobilier,materiel de bureau & amenag. divers . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours 720 033,59 0,00 720 033,59 0,00 8 439 716,97 0,00 8 439 716,97 0,00 0,00 809 107 275,69 0,00 89 936 964,08 588 158 179,94 82 566 707,38 48 445 424,29 0,00 0,00

2 810 000,00 0,00 810 000,00 0,00 1 045 669,85

3 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 24 587 411,95

4 = 1+2-3 1 530 033,59 0,00 1 530 033,59 0,00 9 485 386,82 0,00 9 485 386,82 0,00 0,00 856 670 858,47 0,00 81 999 036,59 637 185 890,83 84 132 001,47 53 353 929,58 0,00 0,00

1 045 669,85 0,00 0,00 72 150 994,73 0,00 6 918 741,94 49 275 168,38 11 048 579,12 4 908 505,29 0,00 0,00

14 856 669,43 247 457,49 9 483 285,03 0,00 0,00

89

2/1

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS D'IMMOBILISATIONS

Exercice du 01-01-2005 au 31-12-2005 Produit de cession Plus Values

Date de cession ou de retrait

avr-05 mai-05 juin-05 juil-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05 nov-05

Compte principal

Montant brut

Amortissements cumuls
1 254 093,75 194 808,60 237 699,00 9 758,49 191 753,51 35 450,00 303 968,00 570 000,00 578 409,42 232 056,47 232 056,47 228 380,48 316 629,83 191 753,51 228 380,48 7 888,40 96 107,14 277 593,27 8 034,00 96 107,14 277 593,27 649 411,76 232 056,40 687 596,64 7 888,40 96 107,13 649 411,76 649 411,77 7 888,40 7 888,40 7 888,40 110 425,00 7 888,40 277 593,27 7 888,40 702 657,98 38 372,10 96 107,13 8 034,00 191 753,51 90 592,73

Valeur nette d'amortissements

793 406,25 72 357,40 1 346 961,00 87 826,88 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 23 023,10 0,00 0,00 0,00 0,00

Moins Values

APPARTEMENT 9 Bd. MED ABDOU CITROEN C 5 ESS. 16638 -A-7 ENVELOPPEUSE SAV. TAOUS SOLLAS OUTILLAGE SUPPLEMENTAIRE MITSUBISHI FE 9367 -22-2 PLATEAU 6194 - 01 CITERNE 30M3 1099 - 03 BUS RENAULT 8368 -A-7 ISUZU 367 -36-2 FOURGON IVECO 9190 -31-2 FOURGON IVECO 9185 -31-2 IVECO 8943 -36-2 ISUZU 9678-27-2 MITSUBISHI CANTER 4652 -23-2 IVECO 8940 -36-2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 CARROSSERIE ISUZU 7714 -25-2 CAMION ISUZU 7714 -25-3 TACHIGRAPHE ISUZU 7714-25-2 CARROSSERIE ISUZU 7715 -25-2 CAMION ISUZU 7714 -25-3 RENAULT F340 TI 8739 -31-2 IVECO 7087 -31-2 VOLVO F10 5819 -23- 2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 C. PALKIT ISUZU 9678-27-2 RENAULT F340 TI 8742 -31-2 RENAULT F340 TI 8738 -31-2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 VOLVO 5495 -12- 2 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 CAMION ISUZU 7714 -25-3 TACHIGRAPHE ISUZU 7715-25-2 VOLVO F10 7374 -25- 2 REMPLACEMENT CAISSE PALKIT CARROSSERIE ISUZU 7713 -25-2 TACHIGRAPHE ISUZU 7714-25-2 MITSUBISHI CANTER 4652-23-2 CITERNE INOX 8631 - 04

2 047 500,00 267 166,00 1 584 660,00 97 585,37 191 753,51 35 450,00 303 968,00 570 000,00 578 409,42 232 056,47 232 056,47 228 380,48 316 629,83 191 753,51 228 380,48 7 888,40 96 107,14 277 593,27 8 034,00 96 107,14 277 593,27 649 411,76 232 056,40 687 596,64 7 888,40 96 107,13 649 411,76 649 411,77 7 888,40 7 888,40 7 888,40 110 425,00 7 888,40 277 593,27 7 888,40 702 657,98 61 395,20 96 107,13 8 034,00 191 753,51 90 592,73

1 500 000,00 50 000,00 1 403 892,00 97 585,37 28 236,66 40 000,00 62 110,00 150 000,00 52 500,00 40 660,20 40 660,20 40 660,20 68 300,00 28 236,66 40 660,20 0,00 0,00 40 300,00 0,00 0,00 40 300,00 111 500,00 40 660,20 152 500,00 0,00 0,00 111 500,00 111 500,00 0,00 0,00 0,00 120 000,00 0,00 40 300,00 0,00 160 000,00 0,00 0,00 0,00 28 236,66 80 000,00

706 593,75 0,00 56 931,00 9 758,49 28 236,66 40 000,00 62 110,00 150 000,00 52 500,00 40 660,20 40 660,20 40 660,20 68 300,00 28 236,66 40 660,20 0,00 0,00 40 300,00 0,00 0,00 40 300,00 111 500,00 40 660,20 152 500,00 0,00 0,00 111 500,00 111 500,00 0,00 0,00 0,00 120 000,00 0,00 40 300,00 0,00 160 000,00 0,00 0,00 0,00 28 236,66 80 000,00

0,00 22 357,40 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 23 023,10 0,00 0,00 0,00 0,00

TOTAL

12 418 957,44

10 095 382,81

2 323 574,63

4 680 298,35

2 402 104,22

45 380,50

90

Tableau n10 2/2

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS D'IMMOBILISATIONS

Exercice du 01-01-2005 au 31-12-2005 Produit de cession Plus Values Moins Values

Date de cession ou de retrait

Compte principal

Montant brut

Amortissements cumuls
10 095 382,81 51 542,04 126 636,75 254 906,00 229 461,44 1 955 000,00 2 980 614,24 0,00 0,00 0,00 8 437 500,00 254 906,00 0,00 111 399,60 90 063,07 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Valeur nette d'amortissements

2 323 574,63 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 904 627,15 10 862 912,23 2 453 491,15 683 596,62 0,00 0,00 20 605,00 0,00 10 472,49 806,97 806,99 806,99 806,99 806,96 806,96 806,97 807,00 806,99 806,97 300 000,00

nov-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 dc-05 08/2005

REPORT T. VOLVO 1469 -13- 2 PEUGEOT 306 2580 -45-2 PEUGEOT 406 531 -A- 7 IMMEUBLE ST. AULAIRE DEPOT TANGER 50% CONSTRUC. SEPO KENITRA TERRAIN SEPO KENITRA TERRAIN SEPO KENITRA TERRAIN SEPO KENITRA ACQ. USINE KENITRA PEUGEOT 406 531 -A- 7 IMMEUBLE ST. AULAIRE : TERRAIN PEUGEOT 205 752 -41-2 ACHAT CITROEN C15D C 15 DIESEL MLE 9717-A-7 C 15 DIESEL MLE 10431-A-7 C 15 DIESEL MLE 9593-A-7 C 15 DIESEL MLE 9595-A-7 C 15 DIESEL MLE 9719-A-7 C 15 DIESEL MLE 9735-A-7 C 15 DIESEL MLE 9645-A-7 C 15 DIESEL MLE 9720-A-7 C 15 DIESEL MLE 11620-A-7 C 15 DIESEL MLE 9729-A-7 TITRES AMELKIS

12 418 957,44 51 542,04 126 636,75 254 906,00 229 461,44 1 955 000,00 4 885 241,39 10 862 912,23 2 453 491,15 683 596,62 8 437 500,00 254 906,00 20 605,00 111 399,60 100 535,56 806,97 806,99 806,99 806,99 806,96 806,96 806,97 807,00 806,99 806,97 300 000,00

4 680 298,35 120 000,00 84 424,50 38 888,00 0,00 7 550 000,00 1 906 394,41 19 509 480,00 4 406 400,00 1 841 580,00 1 861 357,05 46 555,00 3 000 000,00 42 100,00 8 000,00 18 000,00 10 000,00 40 000,00 42 150,00 37 500,00 7 777,00 39 500,00 33 500,00 38 000,00 39 150,00 300 000,00

2 402 104,22 120 000,00 84 424,50 38 888,00 0,00 7 550 000,00 1 767,26 8 646 567,77 1 952 908,85 1 157 983,38 1 861 357,05 46 555,00 2 979 395,00 42 100,00 0,00 17 193,03 9 193,01 39 193,01 41 343,01 36 693,04 6 970,04 38 693,03 32 693,00 37 193,01 38 343,03 0,00

45 380,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 2 472,49 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

TOTAL
91

43 154 761,01

24 587 411,95

18 567 349,06

45 701 054,31

27 181 558,24

47 852,99

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

AU.31.12.2005.
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 CMB PLASTIQUE MAROC O LEOR COMAHA SIKAF H.G.M.O COSTOMA C.M.H SOPROTA CICAVET SHOM POSAMA HAY EL HABAIB CITE MNE SIDI OTHMANE CITE I DES JEUNES CITE II DES JEUNES CITE III DES JEUNES LIMA SOCICA SCI YAM STE BLANDAG DAMA CELACO ASTRA MAROC FIREAL (C & F.) TOTAL DIVERS OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX PROVENDIERS PROVENDIERS SAVONNERIE PRODUITS MER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER DISTRIBUTION DIVERS DIVERS Capital social 2 63 300 000,00 20 250 000,00 21 000,00 300 000,00 1 500 000,00 5 400,00 3 930 000,00 5 000 000,00 10 000,00 100 000,00 400 000,00 100 000,00 1 097 660,00 739 200,00 1 458 000,00 1 598 000,00 10 000,00 956 760,00 10 000,00 120 000,00 4 000,00 3 000 000,00 400 000,00 4 000 000,00 Participation au capital en % 3 100.00 % 100.00 % 49.05 % 99.90 % 99.96 % ------73.61 % ---99.70 % 99.63 % 98.80 % 0.24 % 0.34 % 0.69 % ---100.00 % 2.25 % 50.00 % 50.00 % 98.75 % 23.99 % 99.93 % 99.96 % sition global 4 150 005 000,00 90 000 000,00 9 984,00 499 624,43 4 874 940,92 1 082,00 67,87 3 926 778,98 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 5 000,00 1,00 217 250,00 719 700,00 566 923,30 19 420 445,71 326 600 472,41 comptable nette 5 150 005 000,00 40 000 000,00 0,00 0,00 1 830 521,14 1 082,00 67,87 0,00 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 0,00 1,00 217 250,00 0,00 566 923,30 18 545 820,45 267 520 339,96 6 Prix d'aquiValeur Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette 7 Resultat net 8

92

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

AU.31.12.2005.
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 REPORT SOTRANI H.S.M S.G.A BANCHERAU CRISTAL TUNISIE DIVERS DIVERS DIVERS DIVERS OLEAGINEUX 250 000,00 2 760 000,00 2.51 % ------100.00 % 100.00 % 100.00 % 100.00 % Capital social 2 Participation au capital en % 3 sition global 4 326 600 472,41 6 280,00 359,10 100,00 11 450 000,00 19 202 907,62 4 204 036,45 299 700,00 comptable nette 5 267 520 339,96 3 140,00 359,10 100,00 11 450 000,00 19 202 907,62 4 204 036,45 299 700,00 6 Prix d'aquiValeur Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette 7 Resultat net 8

LA RAFFINERIE AFRICAINE OLEAGINEUX STE D'EXPLOITATION OLIVE OLEAGINEUX

TOTAL

361 763 855,58

302 680 583,13

93

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

AU.31.12.2004.
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 CMB PLASTIQUE MAROC DIVERS O LEOR COMAHA SIKAF H.G.M.O COSTOMA C.M.H SOPROTA CICAVET SHOM POSAMA HAY EL HABAIB CITE I DES JEUNES CITE II DES JEUNES CITE III DES JEUNES LIMA SOCICA SCI YAM STE BLANDAG DAMA CELACO ASTRA MAROC FIREAL (C & F.) TOTAL OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX OLEAGINEUX PROVENDIERS PROVENDIERS SAVONNERIE PRODUITS MER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER IMMOBILIER DISTRIBUTION DIVERS DIVERS Capital social 2 63 300 000,00 20 250 000,00 21 000,00 300 000,00 1 500 000,00 5 400,00 3 930 000,00 5 000 000,00 10 000,00 100 000,00 400 000,00 100 000,00 1 097 660,00 739 200,00 1 458 000,00 1 598 000,00 10 000,00 956 760,00 10 000,00 120 000,00 4 000,00 3 000 000,00 400 000,00 4 000 000,00 Participation au capital en % 3 100.00 % 100.00 % 49.05 % 99.90 % 99.96 % ------73.61 % ---99.70 % 99.63 % 98.80 % 0.24 % 0.34 % 0.69 % ---100.00 % 2.25 % 50.00 % 50.00 % 98.75 % 23.99 % 99.93 % 99.96 % sition global 4 150 005 000,00 90 000 000,00 9 984,00 499 624,43 4 874 940,92 1 082,00 67,87 3 926 778,98 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 5 000,00 1,00 217 250,00 719 700,00 566 923,30 19 420 445,71 326 600 472,41 comptable nette 5 150 005 000,00 40 000 000,00 0,00 499 624,43 1 830 521,14 1 082,00 67,87 0,00 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 0,00 1,00 217 250,00 0,00 566 923,30 19 420 445,71 268 894 589,65 6 Prix d'aquiValeur Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette 7 Resultat net 8

PAGE 1

Produits inscrits au C.P.C de l'exercic

15 192 000,00

CITE MNE SIDI OTHMANE IMMOBILIER

15 192 000,00

94

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

AU.31.12.2004.
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 REPORT SOTRANI H.S.M S.G.A BANCHERAU DIVERS DIVERS DIVERS DIVERS 250 000,00 2 760 000,00 2.51 % ------100.00 % Capital social 2 Participation au capital en % 3 sition global 4 326 600 472,41 6 280,00 359,10 100,00 11 450 000,00 comptable nette 5 268 894 589,65 3 140,00 359,10 100,00 11 450 000,00 6 Prix d'aquiValeur Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette 7 Resultat net 8

PAGE 2

Produits inscrits au C.P.C de l'exercic 15 192 000,00

TOTAL

338 057 211,51

280 348 188,75

15 192 000,00

95

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION AU.31.12.2003

Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 Capital social 2 1 731 695 000,00 20 250 000,00 21 000,00 300 000,00 1 500 000,00 5 400,00 3 930 000,00 5 000 000,00 10 000,00 100 000,00 400 000,00 100 000,00 1 097 660,00 739 200,00 1 458 000,00 1 598 000,00 10 000,00 956 760,00 10 000,00 120 000,00 4 000,00 3 000 000,00 400 000,00 4 000 000,00 Participation au capital en % 3 0,29% 100.00 % 49.05 % 99.90 % 99.96 % ------73.61 % ---99.70 % 99.63 % 98.80 % 0.24 % 0.34 % 0.69 % ---100.00 % 2.25 % 50.00 % 50.00 % 98.75 % 23.99 % 99.93 % 99.96 % Prix d'aquisition global 4 49 882 500,00 90 000 000,00 9 984,00 499 624,43 4 874 940,92 1 082,00 67,87 3 926 778,98 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 5 000,00 1,00 217 250,00 719 700,00 566 923,30 19 420 445,71 226 477 972,41 Valeur comptable nette 5 41 827 500,00 40 000 000,00 0,00 499 624,43 1 830 521,14 1 082,00 67,87 0,00 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 0,00 1,00 217 250,00 719 700,00 566 923,30 19 420 445,71 161 436 789,65 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette Resultat net 6 7 8

PAGE 1

Produits inscrits au C.P.C de l'exercic

HOLDING ONA O LEOR OLEAGINEUX COMAHA OLEAGINEUX SIKAF OLEAGINEUX H.G.M.O OLEAGINEUX OLEAGINEUX COSTOMA C.M.H OLEAGINEUX SOPROTA PROVENDIERS CICAVET PROVENDIERS SHOM SAVONNERIE PRODUITS MER POSAMA HAY EL HABAIB IMMOBILIER CITE MNE SIDI OTHMANE IMMOBILIER CITE I DES JEUNES IMMOBILIER CITE II DES JEUNES IMMOBILIER CITE III DES JEUNES IMMOBILIER LIMA IMMOBILIER SOCICA IMMOBILIER IMMOBILIER SCI YAM STE BLANDAG IMMOBILIER DAMA IMMOBILIER CELACO DISTRIBUTION ASTRA MAROC DIVERS FIREAL (C & F.) DIVERS TOTAL

1 092 422,80

13 994 400,00 15 086 822,80

96

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION

AU.31.12.2003
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 REPORT SOTRANI H.S.M S.G.A DIVERS DIVERS DIVERS 63 300 000,00 250 000,00 2 760 000,00 2.51 % ------100.00 % Capital social 2 Participation au capital en % 3 sition global 4 226 477 972,41 6 280,00 359,10 100,00 150 005 000,00 comptable nette 5 161 436 789,65 3 140,00 359,10 100,00 150 005 000,00 6 Prix d'aquiValeur Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette 7 Resultat net 8

PAGE 2

Produits inscrits au C.P.C de l'exercic 15 086 822,80

CMB PLASTIQUE MAROC DIVERS

TOTAL

376 489 711,51

311 445 388,75

15 086 822,80

97

TABLEAU DES PROVISIONS

Exercice du: 01 01 2005 NATURE MONT. DEBUT DE L'EXERCICE d'exploitations DOTATIONS financires non courantes d'exploitations REPRISES financires non courantes au : 31 12 2005 MONTANT FIN DE L'EXERCICE

1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilise 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A)

57 709 022,76

0,00

1 374 249,69

0,00

0,00

0,00

59 083 272,45

143 782 683,98 35 751 040,59 0,00 0,00

32 346 624,73 1 917 573,42 0,00 0,00

35 999 996,20 0,00

140 129 312,51 37 668 614,01

237 242 747,33 140 534 984,83

0,00 24 160 385,79

1 374 249,69 13 586,12

34 264 198,15 0,00

0,00 4 734 143,18

0,00 1 272 981,93

35 999 996,20

236 881 198,97 158 701 831,63

4. Provisions pour dprciations de l'actif circulant (hors trsorerie) 5. Autres provisions pour risques et charges 4. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B)

15 485 628,38

5 525 157,32

0,00

0,00

131 005,63

0,00

20 879 780,07

0,00

0,00

0,00

156 020 613,21

29 685 543,11

13 586,12

0,00

4 734 143,18

1 403 987,56

0,00

179 581 611,70

TOTAL

(A + B)

393 263 360,54

29 685 543,11

1 387 835,81

34 264 198,15

4 734 143,18

1 403 987,56

35 999 996,20

416 462 810,67

98

TABLEAU DES PROVISIONS

Exercice du: 01 01 2004 NATURE MONT. DEBUT DE L'EXERCICE d'exploitations DOTATIONS financires non courantes d'exploitations REPRISES financires non courantes au : 31 12 2004 MONTANT FIN DE L'EXERCICE

1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilise 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A)

65 044 322,76

0,00

719 700,00

0,00

0,00

8 055 000,00

57 709 022,76

135 028 935,45 34 713 192,36 0,00 0,00

43 517 882,43 1 828 385,92 0,00 790 537,69

34 764 133,90 0,00

143 782 683,98 35 751 040,59

234 786 450,57 131 249 577,10

0,00 18 143 171,98

719 700,00 3 000 000,00

45 346 268,35 0,00

0,00 8 748 177,45

8 845 537,69 3 109 586,80

34 764 133,90

237 242 747,33 140 534 984,83

4. Provisions pour dprciations de l'actif circulant (hors trsorerie) 5. Autres provisions pour risques et charges 4. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B)

14 174 165,25

1 180 457,50

131 005,63

0,00

0,00

0,00

15 485 628,38

0,00

0,00

0,00

145 423 742,35

19 323 629,48

3 131 005,63

0,00

8 748 177,45

3 109 586,80

0,00

156 020 613,21

TOTAL

(A + B)

380 210 192,92

19 323 629,48

3 850 705,63

45 346 268,35

8 748 177,45

11 955 124,49

34 764 133,90

393 263 360,54

99

TABLEAU DES PROVISIONS

Exercice du: 01 01 2003 NATURE MONT. DEBUT DE L'EXERCICE d'exploitations DOTATIONS financires non courantes d'exploitations REPRISES financires non courantes au : 31 12 2003 MONTANT FIN DE L'EXERCICE

1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilise 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A)

69 886 996,71

0,00

8 409 826,05

0,00

0,00

13 252 500,00

65 044 322,76

147 119 748,62 34 392 574,67 0,00 790 537,69

42 011 359,66 0,00 0,00 469 920,00

54 102 172,83 0,00

135 028 935,45 34 713 192,36

251 399 320,00 131 753 716,28

0,00 22 775 711,86

9 200 363,74 142 974,97

42 011 359,66 0,00

0,00 23 422 826,01

13 722 420,00 0,00

54 102 172,83

234 786 450,57 131 249 577,10

4. Provisions pour dprciations de l'actif circulant (hors trsorerie) 5. Autres provisions pour risques et charges 4. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B)

0,00

14 174 165,25

0,00

0,00

0,00

0,00

14 174 165,25

0,00

0,00

0,00

131 753 716,28

36 949 877,11

142 974,97

0,00

23 422 826,01

0,00

0,00

145 423 742,35

TOTAL

(A + B)

383 153 036,28

36 949 877,11

9 343 338,71

42 011 359,66

23 422 826,01

13 722 420,00

54 102 172,83

380 210 192,92

100

TABLEAU DES CREANCES

exercice clos le 31 Dcembre 2005 ANALYSE plus d'un an PAR moins d'un an ECHEANCE chues et non recouvres AUTRES ANALYSES montants sur l'tat montants sur les et org. publics entreprises lies

CREANCES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE L'ACTIF IMMOBILISE . Prts immobiliss . Autres crances financires 33 956 820,59 2 455 384,29 27 429 820,59 2 455 384,29 6 527 000,00 0,00 0,00 0,00

DE L'ACTIF CIRCULANT

. Fournisseurs dbiteurs av. et acomptes 16 024 273,70 . Clients et comptes rattaches 543 624 249,55 . Personnel 8 619 559,25 . Etat 173 445 386,90 . Comptes d'associs 34 944 410,64 . Autres dbiteurs 77 572,80 . Comptes de rgularisation actif 16 744 471,70

0,00

16 024 273,70 381 327 854,81 8 619 559,25 173 445 386,90 34 944 410,64 77 572,80 16 744 471,70

162 296 394,74 173 445 386,90 0,00

0,00 28 677 044,24

51 208 024,63

34 944 410,64 0,00

101

TABLEAU DES CREANCES

exercice clos le 31 Dcembre 2004 ANALYSE plus d'un an PAR moins d'un an ECHEANCE chues et non recouvres AUTRES ANALYSES montants sur l'tat montants sur les et org. publics entreprises lies

CREANCES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE L'ACTIF IMMOBILISE . Prts immobiliss . Autres crances financires 34 401 647,94 2 151 448,83 29 551 647,94 2 151 448,83 4 850 000,00

DE L'ACTIF CIRCULANT

. Fournisseurs dbiteurs av. et acompt 2 562 988,03 . Clients et comptes rattaches 478 522 222,07 . Personnel 5 368 165,82 . Etat 78 041 764,41 . Comptes d'associs 471 957 911,49 . Autres dbiteurs 10 219 523,77 . Comptes de rgularisation actif 13 360 124,75

2 562 988,03 355 430 428,09 123 091 793,98 5 368 165,82 78 041 764,41 471 957 911,49 10 219 523,77 13 360 124,75

20 583 425,96 78 041 764,41 471 957 911,49 10 108 190,97

33 888 979,50

102

TABLEAU DES CREANCES

exercice clos le 31 Dcembre 2003 ANALYSE PAR ECHEANCE plus d'un an moins d'un an chues et non recouvres AUTRES ANALYSES montants sur l'tat montants sur les et org. publics entreprises lies

CREANCES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE L'ACTIF IMMOBILISE . Prts immobiliss . Autres crances financires 36 835 161,59 32 235 161,59 5 827 899,65 5 827 899,65 4 600 000,00 3 764 524,56

DE L'ACTIF CIRCULANT

. Fournisseurs dbiteurs av. et acomp 12 804 014,28 . Clients et comptes rattaches 464 713 303,39 . Personnel 4 980 297,38 . Etat 38 176 526,10 . Comptes d'associs 582 730 410,92 . Autres dbiteurs 14 620 708,53 . Comptes de rgularisation actif 429 480,23

12 804 014,28 351 243 620,87 113 469 682,52 4 980 297,38 38 176 526,10 582 730 410,92 14 620 708,53 429 480,23

25 368 570,19 38 176 526,10 582 730 410,92 14 505 555,73

76 188 854,61

103

TABLEAU DES DETTES exercice clos le 31 Dcembre 2005 ANALYSE plus d'un an PAR ECHEANCE moins d'un an chues et non recouvres AUTRES montants sur l'tat et org. publics ANALYSES montants sur les entreprises lies

DETTES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE FINANCEMENT . Emprunt obligataire . Autres dettes de financement 0,00 0,00 0,00 0,00

DU PASSIF CIRCULANT

. Fournisseurs et comptes rattaches 352 692 146,30 . Clients crditeurs, avances et acomptes 2 947 200,00 . Personnel 16 096 858,31 . Organismes sociaux 12 779 929,98 . Etat 4 648 352,14 . Comptes d'associs 323 323 020,70 . Autres cranciers 34 259 592,36 . Comptes de rgularisation passif 2 351 536,75

352 692 146,30 2 947 200,00 16 096 858,31 12 779 929,98 4 648 352,14 323 323 020,70 34 259 592,36 2 351 536,75

13 884 649,19

162 108 085,36

2 594 323,44 4 648 352,14 323 323 020,70 0,00

104

TABLEAU DES DETTES exercice clos le 31 Dcembre 2004 ANALYSE plus d'un an PAR moins d'un an ECHEANCE chues et non recouvres AUTRES montants sur l'tat et org. publics ANALYSES montants sur les entreprises lies

DETTES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE FINANCEMENT . Emprunt obligataire . Autres dettes de financement

DU PASSIF CIRCULANT

. Fournisseurs et comptes rattaches . Clients crditeurs, avances et acomp . Personnel . Organismes sociaux . Etat . Comptes d'associs . Autres cranciers . Comptes de rgularisation passif

479 288 945,62 2 678 100,00 14 721 329,46 11 477 498,04 4 163 837,66 151 728 362,57 88 934,11

479 288 945,62 2 678 100,00 14 721 329,46 11 477 498,04 4 163 837,66 151 728 362,57 88 934,11

9 998 508,66

241 347 399,92

2 462 559,29 4 163 837,66 151 728 362,57 0,00

105

TABLEAU DES DETTES exercice clos le 31 Dcembre 2003 ANALYSE plus d'un an PAR ECHEANCE moins d'un an chues et non recouvres AUTRES ANALYSES montants sur l'tat montants sur les et org. publics entreprises lies

DETTES

TOTAL

Montants en devises

montants reprsents par effets

DE FINANCEMENT . Emprunt obligataire . Autres dettes de financement 0,00 604 632,98 0,00 604 632,98

DU PASSIF CIRCULANT

. Fournisseurs et comptes rattaches 503 831 788,46 . Clients crditeurs, avances et acom 1 552 950,00 . Personnel 15 446 886,40 12 399 075,05 . Organismes sociaux . Etat 11 814 033,24 . Comptes d'associs 22 492 616,22 . Autres cranciers 19 120,00 34 751,77 . Comptes de rgularisation passif

503 831 788,46 1 552 950,00 15 446 886,40 12 399 075,05 11 814 033,24 22 492 616,22 19 120,00 34 751,77

15 022 000,00

323 683 190,25

2 435 228,43 11 814 033,24 22 492 616,22 0,00

106

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUES exercice clos le 31 Dcembre 2005 Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture

TIERS CREDITEURS OU TIERS DEBITEURS

Montant couvert par la sret

Nature (1)

Date et lieu d'inscription

Objet (2) (3)

. Srets donnes

. Srets reues - Hypothques sur prts immobiliers

1 170 000,00

6 1990 1996 Casablanca

Donnes par les benficiaires

(1) (2)

Gage: 1 - Hypothque: 2 - Nantissement: 3 - Warrant: 4 - Autres:5 ( prciser) Prciser si la sret est donne au profit d'entreprise ou de personnes tierces (srets donnes) (entreprises lies, associes, membre du personnel) (3) Prciser si la sret reue par l'entreprise provient de personnes tierces autres que le dbiteur (srets reues)

107

ENGAGEMENT FINANCIERS RECUS OU DONNES HORS OPERATION CREDIT BAIL

exercice clos le 31 Dcembre 2005 ENGAGEMENTS DONNES Montants exercice Montants exercice prcdent 247 544 000,00

. Avals et cautions . Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires . Autres engagements donns TOTAL

203 965 000,00

973 827 000,00

430 269 000,00

1 177 792 000,00

677 813 000,00

ENGAGEMENTS RECUES

Montants exercice 6 896 000,00

. Avals et cautions . Engagements reus TOTAL

Montants exercice prcdent 4 415 000,00

6 896 000,00

4 415 000,00

( 1 ) Couvertures terme en devise, soit : * * 19 845 698.41 354 000.00 $ au cours moyen de 9.1141 soit au cours moyen de 10.9700 soit 180 874 934.76 Dhs. 3 883 380.00 Dhs.

Options de change en devise, soit : * * 44 970 000.00 1 753 000.00 $ au cours moyen de 9.2166 soit au cours moyen de 10.9613 soit 414 472 700.00 Dhs. 19 215 156.50 Dhs.

108

ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL Montant du capital : .......276.315.100.00..DHS......

AU : 31 - 12 -2005
Nom,prnom ou raison sociale des principaux associs (1)

NOMBRE DE TITRES Adresse

Exercice prcdent Exercice actuel

Valeur nominale de chaque action ou part sociale

MONTANT DU CAPITAL Souscrit 6 152 099 200 21 800 800 3 000 000 500 57 127 900 200 0 2 245 000 3 959 400 1 773 000 106 300 0 3 052 000 245 164 300 Appel 7 152 099 200 21 800 800 3 000 000 500 57 127 900 200 0 2 245 000 3 959 400 1 773 000 106 300 0 3 052 000 245 164 300 Libr 8 152 099 200 21 800 800 3 000 000 500 57 127 900 200 0 2 245 000 3 959 400 1 773 000 106 300 0 3 052 000 245 164 300

1
ONA AXA ASSURANCE MAROC FINANCIERE D'INV. IND. & IMMO SFGP SNI SIGER FDS MAROC. PLACEMENT RMA MUTUELLE CENT.MAR.D'ASSUR. MUTUELLE AGRIC.MAR.D'ASSUR. C.D.G REGIME COLLECT. RETRAIT. C.D.G EPARGNE CROISSANCE TOTAL A REPORTER :

2
CASA CASA CASA CASA CASA CASA RABAT CASA RABAT RABAT RABAT RABAT CASA

3 1 529 962 218 008 30 000 5 571 279 0 10 756 22 445 39 594 17 730 20 399 2 124 30 520 2 492 822

4 1 520 992 218 008 30 000 5 571 279 2 0 22 450 39 594 17 730 1 063 0 30 520 2 451 643

5 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

(1) Quant le nombre des associs est infrieur ou gal 10,l'entreprise doit dclarer tous les participants au capital.Dans les autres cas, il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre d'importance dcroissante.

109

ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL Montant du capital : .......276.315.100.00..DHS......

AU : 31 - 12 -2005
Nom,prnom ou raison sociale des principaux associs (1)

NOMBRE DE TITRES Adresse

Exercice prcdent Exercice actuel

Valeur nominale de chaque action ou part sociale

MONTANT DU CAPITAL Souscrit 6 245 164 300 0 4 575 200 1 457 900 25 117 700 Appel 7 245 164 300 0 4 575 200 1 457 900 25 117 700 Libr 8 245 164 300 0 4 575 200 1 457 900 25 117 700

2
REPORT

3 2 492 822 200 45 802 14 579 209 748

4 2 451 643 0 45 752 14 579 251 177

5 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

S.C.R WAFA ASSURANCE AUTRES ACTIONS NOMINATIVES AUTRES PORTEURS

RABAT CASA " "

TOTAL

2 763 151

2 763 151

100,00

276 315 100

276 315 100

276 315 100

(1) Quant le nombre des associs est infrieur ou gal 10,l'entreprise doit dclarer tous les participants au capital.Dans les autres cas, il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre d'importance dcroissante.

110

ETAT D'AFFACTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE

exercice clos le 31 Decembre 2005

MONTANT MONTANT

A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Decision du 19 Mai 2005

Report nouveau Resultat nets en instance d'affectation Resultat net de l'exercice Prelevements sur les reserves Autres prelevements 248 492,62 0,00 184 752 246,53 277 315 100,00 0,00 462 315 839,15

B. AFFECTATION DES RESULTATS

Reserve legale Autres reserves Tantiemes Dividendes autres affectations report a nouveau 0,00 20 000 000,00 0,00 442 104 160,00 0,00 211 679,15

TOTAL A

TOTAL B

462 315 839,15

111

ETAT D'AFFACTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE

exercice clos le 31 Decembre 2004

MONTANT MONTANT

A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Decision du 19 Mai 2004

Report nouveau Resultat nets en instance d'affectation Resultat net de l'exercice Prelevements sur les reserves Autres prelevements 4 804 432,82 0,00 190 964 629,80 309 715 100,00 0,00 505 484 162,62

B. AFFECTATION DES RESULTATS

Reserve legale Autres reserves Tantiemes Dividendes autres affectations report a nouveau 0,00 35 500 000,00 0,00 469 735 670,00 0,00 248 492,62

TOTAL A

TOTAL B

505 484 162,62

112

ETAT D'AFFACTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE

exercice clos le 31 Decembre 2003

MONTANT MONTANT

A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Decision du 21 Mars 2003 et 19 Mai 2003

Report nouveau Resultat nets en instance d'affectation Resultat net de l'exercice Prelevements sur les reserves Autres prelevements 1 237 764 268,66 0,00 191 460 734,16 276 315 100,00 0,00 1 705 540 102,82

B. AFFECTATION DES RESULTATS

Reserve legale Autres reserves Tantiemes Dividendes autres affectations report a nouveau 0,00 1 231 000 000,00 0,00 469 735 670,00 0,00 4 804 432,82

TOTAL A

TOTAL B

1 705 540 102,82

113

DATATION ET EVENEMENTS POSTERIEURES I. DATATION exercice clos le 31 Dcembre 2005

. Date de clture (1)

31-dc-05

. Date d'tablissement des etats de synthses (2) (1) (1) Justification en cas de changement de la date de clotre de l'exercice Justification en cas de dpassement du delai rglementaire de trois mois prvu pour l'laboration des tats de synthses

22-mars-06

II. EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA 1re COMMUNICATION EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE

Dates . Favorables

Indications des venements

NEANT . Dfavorables NEANT

114

BULLETIN DE SOUSCRIPTION AUX BILLETS DE TRESORERIE EMIS PAR LESIEUR CRISTAL

( retourner par fax la BMCI au 022 26 72 15)

IDENTIFICATION DU SOUSCRIPTEUR
Nom / Dnomination : .. Prnom / Forme : Date et lieu de naissance Nationalit ... Nature et numro du document exig : .Catgorie du souscripteur
(1)

Adresse / Sige Social : ... ...... Tlphone : Fax : .... Numro du compte Titres : Numro du compte Espces RIB : Mode de paiement : .Dpositaire : Nom et prnom du (des) signataire(s)
(2)

: Fonction .

(2)

CARACTERISTIQUES DES TITRES EMIS

Plafond du programme Valeur nominale unitaire Maturit Jouissance Taux facial Mode rmunration Paiement du coupon Remboursement du principal Rgime fiscal 400 MDH 100 000 DH .. .%, fixe Intrt post compts In fine In fine TPPRF

Suivant les caractristiques des titres indiques ci-dessus, nous nous engageons irrvocablement souscrire Billets de Trsorerie mis par la socit LESIEUR CRISTAL, soit un montant global de (en chiffres et en lettres) .. Dirhams Par la prsente, nous autorisons notre dpositaire, ci-dessus dsign, dbiter notre compte de lquivalent du montant des Billets Trsorerie qui nous sera attribu afin de crditer le . 3, le compte de LESIEUR CRISTAL ouvert dans les livres de la BMCI, conformment au protocole en vigueur avec le dpositaire central MAROCLEAR.

Signature et Cachet

: A : Personnes physiques marocaines rsidentes ou non rsidentes B : Personnes physiques rsidentes non marocaines C : Personnes physiques non marocaines et non rsidentes D : Personnes morales marocaines (hors OPCVM) E : Personnes morales non rsidentes F : OPCVM - G : Associations (2) : pour les personnes morales. (3) : La date de rglement correspondra la date de jouissance

(1)

Avertissement du CDVM Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse, sous linfluence de facteurs internes ou externes lmetteur. 115 Un dossier dinformation, vis par la Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires CDVM, est mis la disposition des investisseurs, sans frais, au sige de LESIEUR CRISTAL et auprs des membres du Syndicat de Placement.