Universitatea Ovidius, Masterul Administrarea Afacerilor Internaionale, Constana

STUDIU DE FEZABILITATE
SC. BIOFARM S.A.

Masterand: Polojan Elena Anul: II

Constana 2012

CUPRINS

I. INTRODUCERE ............................................................................................................. 2 A. Motivatia alegerii investitiei in domeniul farmaceutic .................................................. 2 B. Prezentarea generala a companiei Biofarm .................................................................... 3 C. Date generale despre firma Biofarm .............................................................................. 5 II. DIAGNOSTICUL GENERAL AL COMPANIEI ......................................................... 6 A. Diagnosticul juridic ........................................................................................................ 6 B. Diagnosticul resurselor umane ..................................................................................... 10 C. Diagnosticul comercial ................................................................................................. 14 C1. Piata ........................................................................................................................... 14 C2. Publicul tinta .............................................................................................................. 15 C3. Oferta de servicii ....................................................................................................... 16 C4. Marketing si comunicare ........................................................................................... 17 D. Diagnosticul financiar .................................................................................................. 21 D2. Previziunea situatiilor financiare ............................................................................. 221 III. IMPLEMENTAREA INVESTITIEI .......................................................................... 26 A. Detalii despre investitie ................................................................................................ 26 B. Ipoteze de lucru si constatari in privinta fundamentarii si previzionarii investitiei in domeniul farmaceutic.................................................................................................................... 28 B1. Costurile investitiei ................................................................................................... 28 IV. ANALIZA DE SENSIBLITATE: .............................................................................. 32 A. Cifra de afaceri ............................................................................................................ 33 B. Cashflow-ul generat de proiect ................................................................................. 33 C. Factorul de actualizare .............................................................................................. 33

V. CONCLUZII ................................................................................................................ 35 BIBLIOGRAFIE ............................................................................................................... 36

INTRODUCERE

A. Motivatia alegerii investitiei in domeniul farmaceutic

Prezentul proiect urmareste realizarea unei investitii in domeniul farmaceutic si anume crearea de catre firma Biofarm SA ,a unor comprimate impotriva durerilor de cap(cefalea), deoarece cu aceasta problema se comfrunta toti oamenii si de asemnea pot sa apara pe tot parcursul anului, iar cheltuielile necesare in acest scop s-au efectuat in toti anii supusi analizei (2006-2012). In cazul firmelor din industria farmaceutica (asa cum este si cazul BiofarmSA) pregatirea cat mai bun a tinerilor farmacisti, are un rol prioritar si determinant in acordarea tratamentului optim persoanelor care au nevoie de el, realizarea meseriei alese, cat si asigurarea calittii si eficacittii serviciilor prestate.Mai mult decat atat, personalul din domeniul farmaceutic trebuie sa participe anual la programe adecvate de formare profesionala continua, pentru a-si dezvolta competentele si pentru a-si mentine cunostintele teoretice, aptitudinile si valorile profesionale la un nivel suficient de inalt. Din acest motiv, alegerea efectuarii unei investitii in domeniul farmaceutic este una extrem de importanta si necesara. In ceea ce privete firma Biofarm SA, investitia n domeniul farmaceutic consta, printre altele, in asigurarea trainingurilor si a sustinerii examenelor de competenta profesionala. Aceast form de pregatire profesionala ofer cursantilor oportunitti deosebite in cariera, iar in urma unor cursuri de pregatire n strainatate, acestia pot lucra atat n tara cat si in Europa sau SUA. Durerile de cap datorate starilor de tensiune se manifesta printr-o durere constanta sau senzatie de apasare la nivelul fruntii si tamplelor sau la nivelul cefei si gatului. De obicei cefaleea are o intensitate medie sau usoara si nu impiedica efectuarea activitatilor zilnice. Pot insa exista cazuri in care durerea este severa continua sau intermitenta. Acest tip de cefalee este comun si are tendinta de recurenta, in special in perioadele de stres. Episoadele de cefalee datorate tensiunii pot dura de la 30 de minute pana la cateva zile. Cauzele cefaleei datorata tensiunii nu sunt determinate. Specialistii considera ca exista mai multi factori ce pot determina acest tip de cefalee. In trecut se considera ca un rol important in determinarea cefaleei era dat de spasmul sau tensiunea musculaturii de la nivelul gatului, fetei, mandibulei sau scalpului. Acum se considera ca poate avea un rol important si modificarea compozitiei chimice a creierului. Simptomele cefaleei datorata starilor de tensiune include:

 bilaterala

O durere constanta ce nu pulseaza; de obicei senzatia de durere sau presiune este

Senzatia de apasare, strangere la nivelul fruntii Durere acuta la nivelul tamplelor sau la nivelul gatului si cefei.

Spre deosebire de migrene, durerile de cap datorate starilor de tensiune nu se asociaza cu greata, varsaturi, sensibilitate la lumina si la zgomot si nu sunt asa de puternice incat sa interfere cu activitatea zilnica. Episoadele de dureri de cap datorate tensiunii dureaza intre 30 de minute si cateva zile. Se considera ca aceste dureri sunt cronice atunci cand apar pentru o perioada mai mare de 15 zile sau o luna. Durerile cronice de cap datorate tensiunii, se asociaza frecvent cu alte afectiuni de genul anxietate sau depresie. Desi nu se intampla frecvent, cefaleea poate fi

provocata si de tumori sau de infectii. Atat sectiunea din lucrarea de fat dedicat diagnosticului general al companiei, cat si cea dedicata analizei fezabilittii proiectului de investitii evidentiaza compania Biofarm ca fiind o companie cu standarde de calitate ridicate atat pentru pregatirea personalului, cat si pentru serviciile oferite clientilor, fiind unul din primii 10 producatori din industria farmaceutica si singurul producator de capsule gelatinoase moi, dar si liderul pietei romanesti de produse si solutii. Investiia n asigurarea trainingurilor si a susinerii examenelor de competenta profesionala si-a dovedit din nou rentabilitatea care face ca aceasta s fie forma preferata de Biofarm pentru pregatirea profesionala a angajatilor sai in vederea furnizarii unor servicii de calitate si a asigurarii unui avantaj competitiv.

B. Prezentarea generala a companiei Biofarm

Biofarm este unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De peste 80 de ani Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor.Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si comercializarea atat a unor branduri puternice, cat si a unor produse generice. In anul 2010, compania Biofarm a inregistrat o cifra de afaceri in crestere cu 22,7% pana la 82,29 milioane lei fata de la 67,10 milioane lei cat a fost in anul 2009, dar profitul net al companiei a fost in scadere cu 25,8%, pana la 14,56 mil lei fata de 19,6 mil lei in anul

2009. In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. De asemenea, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I. Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in topul primilor 3 producatori romani de solutii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania. Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 190 de produse care acopera 60 de arii terapeutice si investeste in mod continuu in campanii media, comerciale si de marketing pentru promovarea propriilor produse. Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, Biofarm urmareste sa isi imbunatateasca pozitia si pe arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta in 7 tari si extinderea continua. Lansarea de noi produse si imbunatatirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei de dezvoltare a companiei. Pentru a-si imbunatati pozitia atat pe piata interna, cat si pe cea internationala, Biofarm va dezvolta si lansa aproximativ 10 produse in fiecare an. Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea, imbunatatirea prezentei companiei pe piata de retail, continuarea dezvoltarii fortei de vanzari pentru imbunatatirea reprezentarii in piata si cresterea numarului de produse. Investitiile in cercetare, lansarea si promovarea propriilor produse vor continua pentru a ajuta la imbunatatirea pozitiei companiei in piata. Misiunea Biofarm este aceea de a imbunatati sanatatea oamenilor,oferind produse de calitate deosebita la preturi cat mai accesibile. Viziunea Biofarm este de a deveni o companie respectata si dinamica recunoscuta pe plan national si regional drept unul dintre cei mai puternici si de incredere producatori de produse farmaceutice din Romania. Valorile Biofarm se bazeaza cu precadere pe: Produse de inalta calitate Performanta Orientare catre client

Respect pentru oameni

1. Denumirea societatii comerciale: SC BiofarmS.A. 2. Forma juridica de constituire: Societate pe actiuni 3. Sediul social: Str.LOGOFATUL TAUTU, Nr .99, sect 3, Bucureti Paginweb:www.biofarm.ro Adresa e-mail: office@biofarm.ro Telefon: 021/ 3010600 Fax:021/3010605 4. Cod unic de inregistrare la Oficiul Registrului Comertului Bucuresti: 341563 5. Numr de ordine in Registrul Comertului Bucuresti: J40/199/1991 6. Obiect de activitate: Fabricarea preparatelor farmaceutice, conform clasificarii CAEN 7. Capital social subscris varsat: 109.486.150 RON

O echipa de specialisti tanara si dinamica

C. Date generale despre firma Biofarm Mai intai se impune prezentarea unei cri de vizit cu datele de identificare ale companiei care face obiectul prezentului studiu: Piata farmaceutica din Romania este in continua crestere, iar intr-un timp relativ scurt a ajuns sa fie compatibila cu cele din Uniunea Europeana, indeplinind standardele impuse. Totusi, piata autohtona este diferita de cea europeana prin faptul ca, ea nu este caracterizata de aceeasi concurenta acerba; nu exista exclusivitatea distribuirii unui anumit produs si este mai reglementata in acest sens fata de cea europeana. Studiile arata ca romanii cumpara aproximativ 60% medicamente produse in Romania si 40% medicamente importate. Acest lucru nu are la baza motive legate de increderea consumatorilor in produsele autohtone sau nationalism, ci mai degraba de diferenta de pret. Medicamentele romanesti sunt mai ieftine deoarece spre deosebire de cele din alte tari, nu sunt taxe de import. Limitele de adaos comercial in cazul farmaciilor, pentru a impune o limita de pret, sunt de asemenea criterii pentru care medicamentele autohtone sunt preferate de catre consumatori. Piata farmaceutica este compusa din producatori si distribuitori, care sunt de cele mai multe ori si importatori. Potrivit Agentiei Nationale a Medicamentului, cei mai importanti jucatori sunt: Sicomed SA, Terapia SA, Antibiotice SA, Gedeon Richter Romania SA, LaborMed Pharma SA si Biofarm SA. Distribuitorii sunt alesi de producatori in functie de aria

de distribuire, seriozitate si avantajele financiare. Cele mai importante lanturi de farmacii sunt: Catena, HelpNet, Sensiblu si City Pharma. Contextul general al anului 2009 a fost influentat negativ si de criza economica internationala, care a dus la scaderea numarului de medicamente la nivel de consumator, declinul industriei farmaceutice fiind de 1,7 puncte procentuale, piata fiind evaluata la 1,9 miliarde de euro, potrivit companiei de cercetare a pietei Cegedim. Calculata in lei, valoarea acestui sector a avut un avans de 13,1%, ajungand la 8,1 miliarde de lei, diferenta fiind data de deprecierea monedei nationale.

II. DIAGNOSTICUL GENERAL AL COMPANIEI

A. Diagnosticul juridic Obiectivul diagnosticului juridic al unei firme este acela al verificarii respectarii aspectelor juridico-legale care ii reglementeaza activitatea,analizandu-se legalitatea tuturor raporturilor de proprietate care iau nastere in procesul de procurare si gestionare a bunurilor intreprinderii.Dincolo de legislatia general aplicabila unei intreprinderi (legea societatilor comerciale, dreptul civil, dreptul comercial, dreptul muncii, dreptul mediului, legile i reglementrile fiscale), merita urmate mai in detaliu actele normative si standardele de etica ce se refera in mod specific la activitatea desfsurata de compania Biofarm S.A. . Incepnd cu anul 2004, produsele BIOFARM sunt fabricate conform standardelor internationale de productie a produselor farmaceutice (GMP) (engl. Good Manufacturing Practice reguli de buna practica de fabricatie), ea fiind certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 . In anul 2005 compania si-a intarit pozitia sa pe piata farmaceutica din Romania, de asemenea Biofarm conform Agentiei Nationale de Medicamente este unul din principalii jucatori de pe piata medicamentelor. Astfel firma Biofarm este aleasa de producatori ca distribuitor in functie de aria de distributie, seriozitate si avantaje financiare. In cadrul companiei functioneaza un puternic Departament Asigurarea Calitatii, care are rolul de a se asigura ca toate activitatile se desfasoara in conformitate cu principiile si procedurile sistemului de management al calitatii al companiei. Personalul Departamentului Asigurarea Calitatii este implicat in calificarea echipamentelor si validarea activitatilor, in controlul schimbarilor, in investigarea deviatiilor, implementarea actiunilor preventive si

corective, in auditurile interne si externe, in managementul reclamatiilor de calitate, in eliberarea seriilor de produs si in analiza periodica a calitatii produselor. Toate seriile de produse sunt eliberate de Persoane Calificate certificate conform directivelor UE si ghidului de buna practica de fabricatie. De asemenea , Biofarm ofera: consultanta in ceea ce priveste piata farmaceutica din Romania, dezvoltarea de produse si inregistrarile pe piata romaneasca, transfer de know-how pentru produse, procese, fabricarea de produse nesterile, co-marketing pe piata romaneasca si ambalare. Marii producatori ai pietei farmaceutice s-au vazut nevoiti a opera restructurari ale fortei de munca, datorita implementarii treptate a normelor GMP. La baza deciziei de reducere a personalului a stat pe de o parte, cresterea gradului de automatizare a liniilor de productie, iar pe de cealalta parte, rationalizarea costurilor aferente factorului uman (implementarea GMP presupunand semnificative eforturi financiare). Specificul activitatii BIOFARM impune apelarea la un personal calificat, care sa corespunda cerintelor in continua schimbare ce intervin in procesul productiei de medicamente, specializarea angajatilor constituindu-se intr-un factor determinant al calitatii produselor oferite de organizatie si, implicit, al succesului acesteia pe piata de referinta Pe langa oportunitatile remarcabile de cariera Biofarm favorizeaza o structura stimulativa si corecta de remunerare oferind un pachet salarial competitiv si atractiv menit sa asigure confort si siguranta financiara. De asemenea, firma se axeaza pe crearea unui mediu care respecta diversitatea si individualitatea, in care gandirea inovativa este incurajata si initiativa este rasplatita. Pasiunea pentru autoperfectionare si dorinta permanenta de dezvoltare profesionala reprezinta principiile care stau la baza echipei companiei. Pentru a utiliza in mod optim si pentru a dezvolta multiplele talente ale colaboratorilor, investeste in educatia si instruirea acestora si isi sprijina angajatii sa isi imbunatateasca rezultatele profesionale dandu-le oportunitatea de a participa la cursuri si traininguri specializate. Relevant din punct de vedere al diagnosticului juridic este i respectarea de ctre firma Biofarm al unui cod deontologic al farmacistului ce cuprinde un ansamblu de principii si regului ce reprezinta valorile fundamentale pe baza carora se exercita profesia de farmacist pe teritoriul Romaniei. Scopurile acestui cod deontologic se refera in primul rand la ocrotirea drepturilor

pacientilor; respectarea obligatiilor profesionale de catre farmacisti, precum si apararea demnitatii si a prestigiului profesiunii de farmacist. Astfel in exercitarea profesiei sale, farmacistul trebuie sa furnizeze servicii de sanatate specializate pacientului si publicului in general, fara nici un fel de discriminare.Relatiile dintre farmacist si beneficiarii serviciilor acordate trebuie sa aiba la baza increderea in competenta si experienta profesionala a farmacistului, iar aceasta incredere obliga farmacistul ca de-a lungul intregii sale cariere sa asigure si sa mentina la cel mai inalt nivel performantele si conduita sa profesionala si personala, de asemenea actualizandu-si cunostintele profesionale permanent in sfera activitatii sale. Principiile fundamentale care trebuie s fie respectate de un farmacist sunt urmatoarele: umana; in orice situatie primeaza interesul pacientului si sanatatea publica; respectarea in orice situatie a drepturilor pacientului; colaborarea, ori de cate ori este cazul, cu toti factorii implicati in asigurarea starii exercitarea profesiei se face exclusiv in respect fata de viata si de persoana

de sanatate a pacientului; adoptarea unui rol activ fata de informarea si educatia sanitara a publicului,

precum si fata de combaterea toxicomaniei, polipragmaziei, dopajului, automedicatiei si a altor flageluri; acordarea serviciilor farmaceutice se face la cele mai inalte standarde de calitate

posibile, pe baza unui nivel inalt de competenta stiintifica, aptitudini practice si performante profesionale, in concordanta cu progresele stiintelor si practicii farmaceutice; in exercitarea profesiei, farmacistii trebuie sa dovedeasca loialitate si solidaritate

unii fata de altii in orice imprejurare, sa-si acorde colegial ajutor si asistenta pentru realizarea indatoririlor profesionale; farmacistii trebuie sa se comporte cu cinste si demnitate profesionala si sa nu

prejudicieze in nici un fel profesia de farmacist sau sa submineze increderea publica in aceasta. Conformitatea cu principiile fundamentale poate fi, teoretic, amenintata de o mare varietate de situatii, incadrate in urmatoarele categorii:

Amenintarea generata de interesul propriu se refera la situatiile cand numai

exista practic respect fata de viata persoanei caruia trebuie sa-i oferi medicamente ci doar prpriul interes de o obtine castiguri cat mai mari; Ameninarea generata de favorizare- un farmacist poate promova un anumit

produs sau gama de produse pana la un punct in care obiectivitatea sa poate fi compromisa; Amenintarea generata de familiaritate- in virtutea unor relatii cordiale, un

farmacist poate simpatiza prea mult cu interesele unor pacienti, acordandu-le astfel o atentie mult mai mica celorlalti; Masurile de sigurant care pot elimina sau reduce pana la un nivel acceptabil amenintarile intalnite de profesionistii contabili angajati se incadreaza in dou mari categorii: a) b) angajatilor; Comunicarea oportuna a politicilor si procedurilor organizatiei angajatoare, Masuri create de profesie, legislatie, reglementari, ce includ, dar nu sunt limitate la: cerinte educationale, de formare si experient la intrarea in profesie; cerinte de dezvoltare profesionala continua; standarde profesionale; proceduri disciplinare si de monitorizare profesionala sau reglementara; Masuri din mediul de lucru,care includ, dar nu sunt limitate la: Programele de etica si conduita ale organizatiei angajatoare; Procedurile de recrutare din cadrul organizatiei angajatoare care accentueaza

importanta angajarii unui personal extrem de competent; Controale interne aprofundate; Proceduri disciplinare adecvate; Conducerea care subliniaza importanta conduitei etice si se ateapta ca angajatii Politicile si procedurile de implementare si monitorizare a calittii performantei

sa actioneze n mod etic;

inclusiv orice modificare a acestora, tuturor angajatilor, formarea si educarea adecvata cu privire la aceste politici si proceduri; Politici si proceduri de imputernicire si incurajare a angajatilor de a informa

nivelele superioare din cadrul organizatiei angajatoare asupra oricaror aspecte etice care ii privesc fara teama de represalii.

Incheiem diagnosticul juridic printr-o analiza SWOT recapitulativa a principalelor puncte atinse: Analiza SWOT a diagnosticului juridic Puncte forte durata medie; Absenta litigiilor; Indeplinirea la timp a obligatiilor bugetare; Acte de constituire corespunzatoare marimii Puncte slabe inovare; Subfinantarea din Predominanta

si intereselor firmei; Relatii contractuale cu tertii corecte si de

produselor generice; Gradul redus de

sistemul medical.

Oportunitati Odata cu imbatranirea evidenta a populatiei, din

Amenintari sistemul Datorita subfinantarii medical,amenintarile

vor avea loc cresteri ale costurilor cu asistenta medicala;

Atractivitatea actiunilor prin calitatea lor de apar datorita faptului ca nu mai pot fi

titluri defensive, fiind un refugiu in conditiile in care piata respectate toate regulile si cerintele inregistreaza o tendinta descendenta. de calitate care sunt ridicate si in crestere ale ce presupun sistemului

Atat pentru biofarm , dar si pentru intreg continua

sistemul farmaceutic a avut loc cea mai mica scadere de modernizari venituri in anul 2009.

farmaceutic, cat si o aparatura de laborator moderna .

B. Diagnosticul resurselor umane

Marii producatori ai pietei farmaceutice s-au vazut nevoiti a opera restructurari ale fortei de munca, datorita implementarii treptate a normelor GMP. La baza deciziei de reducere a personalului a stat pe de o parte, cresterea gradului de automatizare a liniilor de productie, iar pe de cealalta parte, rationalizarea costurilor aferente factorului uman (implementarea GMP presupunand eforturi financiare semnificative).

10

Specificul activitatii BIOFARM impune apelarea la un personal calificat, care sa corespunda cerintelor in continua schimbare ce intervin in procesul productiei de medicamente, specializarea angajatilor constituindu-se intr-un factor determinant al calitatii produselor oferite de organizatie si, implicit, al succesului acesteia pe piata de referinta. BIOFARM a inregistrat n anul 2010 un numar mediu de 343 de angajati, dintre care
o o

108 angajati (32%) personal administrativ; 235 angajati (64%) personal productiv.

In ceea ce priveste nivelul de pregatire a personalului, distributia este urmatoarea: 40% din angajati sunt absolventi de studii superioare, 33% sunt absolventi de studii medii, iar diferenta de 27% sunt la nivel de scoala profesionala/gimnaziu.

In perioada 2008-2010 proportia angajatilor cu studii superioare a evoluat astfel:

11

Dezvoltarea cunostintelor profesionale ale angajatilor a continuat prin programe de instruire si formare profesionala in cursul anului 2010. In anul 2010, 172 de persoane au facut parte din Sindicatul Independent al companiei. Pe parcursul anului 2010 nu au fost intalnite situatii conflictuale intre angajati si nici intre reprezentantii management-ului si angajati. La nivel organizatoric, BIOFARM are constituite departamentele traditionale specifice fiecarui agent economic aflat in calitate de producator: de personal, financiar-contabil, de marketing si vanzari, de aprovizionare, de IT, de managementul calitatii, de cercetare-dezvoltare, de protectia muncii. La nivel operativ, de o importanta cruciala sunt laboratoarele locul de testare a formulelor medicamentoase. De asemenea, desfasurarea tuturor proceselor ce intervin n cadrul productiei necesita o atenta organizare si coordonare, astfel nct o buna pregatire a personalului direct implicat se impune ca o conditie absolut necesara. Nu trebuie neglijata nici importanta angajatilor cu rol de supraveghere, ntretinere si reparatie a echipamentelor de productie. In ceea ce priveste nivelul de pregatire, certificare si experienta dobandite de membrii structurii de conducere ai Biofarm SA, cateva informatii sunt redate in tabelul de mai jos: Certificri Membri Actionarul S.A. Membri CA SC Biofarm SA Cursuri post universitare Angajatori anteriori ICSITMUA Bucuresti; Coca-Cola Romania; relatii AgentiaNatioanala pentru Privatizare; SSIF Broker SA; SC Dambovita SA

internationale Licentiati Management financiar-bancar Doctori in economie Doctoranzi in cadrul ASE Bucuresti

Targoviste.

12

Analiza SWOT a diagnosticului resurselor umane Puncte forte Personalul cu studii superioare Puncte slabe Extinderea lenta a

detine ponderea cea mai mare si anume un total de comapniei Biofarm, fiind prezenta 40%, ceea ce este foarte bine pentru intreaga doar in 7 tari pana in prezent, dar si firma. profesionala internationale Oportunitati prin de inexistenta unor sucursale la nivel dezvoltare national. nationale si

programe

(traininguri,

internshipuri,

mobilitai, resurse de studiu). Definirea posturilor, a

organigramei, a zonelor de responsabilitate, formarea echipelor sau a grupurilor de munca si instruirea angajatilor; Integrarea personalului nou angajat

in mediul companiei. Certificarile si experienta

profesionala in cadrul Biofarm. Oportunitati

conducerii companiei

Amenintari Schimbari legislative

Existena unei game destul de largi

de selecie din care pot fi selectai noi angajai.

nationale si internationale care pot relevanta trainingurilor

Campanii de marketing care sa volatiliza

promoveze imaginea si valorile Biofarm, atragnd oferite angajatilor, obligati astfel la o potentiali angajati. pregatire profesionala continua si la o receptivitate prompta la orice noutate in legatura cu sectorul farmaceutic farmaceutice. si a produselor

13

C. Diagnosticul comercial C1. Piata

In Romania, piata medicamentelor a cunoscut o continua crestere, ajungand in anul 2009 la o valoare de 8,1 miliarde lei, de aproximativ patru ori mai mare fata de valoarea inregistrata in anul 2000, se arata intr-un raport al Consiliului Concurentei.In 2010, piata autohtona de medicamente ajunsese la 9,7 miliarde lei. "Desi pe piata romaneasca activeaza un numar important de actori, tendinta acestei piete in ultimii ani a fost una de concentrare, primele 20 de companii controland aproximativ 78% din piata. Aceasta concentrare s-a datorat in principal operatiunilor de fuziuni si achizitii realizate la nivel international, de companiile care activeaza pe piata farmaceutica", se arata in raportul "Mediul concurential romanesc evolutii in sectoare esentiale".

Din punct de vedere al distributiei de medicamente, in Romania este utilizat in continuare modelul traditional de distributie, in cadrul caruia producatorii isi distribuie produsele prin intermediul unuia sau mai multor distribuitori, in baza unor contracte de distributie sau a unor conditii generale acceptate de distribuitori. "Distributia angro de medicamente din Romania s-a aflat in atentia permanenta a autoritatii de concurenta. In vederea analizarii modului de functionare a sistemului de distributie practicat in Romania, dar si a modificarilor ce ar putea interveni in acest sistem pe termen scurt si mediu, Consiliul Concurentei a derulat o investigatie sectoriala in urma careia s-au constatat anumite disfunctionalitati legate in primul rand de accesul distribuitorilor la anumite medicamente", se mai arata in raport. Realizata pe un esantion de 23 grupuri farmaceutice ce activeaza pe piata romaneasca si care detineau aproximativ 80% din valoarea pietei farmaceutice din Romania in anul 2009, investigatia sectoriala a urmarit doua obiective, respectiv analiza legislatiei cu impact asupra pietei distributiei angro de medicamente, precum si analiza pietei distributiei de medicamente. In urma constatarilor cu privire la gradul ridicat de concentrare a pietelor analizate, datorat cotelor importante de piata detinute de medicamentele inovative, in cadrul investigatiei au fost analizate, de asemenea, gradul de penetrare a genericelor pe aceste piete si factorii care au condus la aceasta situatie.

14

In document se precizeaza ca accesul pe piata distributiei angro nu este limitat intr-o masura semnificativa de existenta unor relatii de exclusivitate sau de distributia printr-un numar redus de distributori. Cu toate acestea, in cadrul investigatiei au fost identificate anumite piete pe care accesul distribuitorilor si, in general, al distribuitorilor mici, este dificil. De asemenea, cele mai bine vandute 50 de medicamente acopera aproximativ 40% din piata romaneasca. In urma analizei efectuate, a rezultat faptul ca, datorita comercializarii cu precadere a unor medicamente inovative, exista un grad ridicat de concentrare a anumitor piete. Astfel, din cele 36 piete in cadrul carora se regasesc medicamentele din Top 50, 29 de piete contin medicamente inovative, trei contin atat medicamente inovative, cat si medicamente generice, iar patru contin medicamente generice. Medicamentele generice sunt medicamente echivalente cu cele originale in momentul expirarii brevetului si a perioadei de exclusivitate a datelor pentru produsul inovator care exista deja. Medicamentele generice ofera si oportunitatea de a obtine tratamente similare la costuri mai mici pentru pacienti si platitori, eliberand totodata bugete pentru finantarea de noi medicamente inovatoare.

C2. Publicul tinta

In functie de statutul lor, clientii carora le se sunt adresate produsele BIOFARM se impart in firme distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vanzarilor se indreapta catre spitale. Astfel in tabelul de mai jos am prezentat principalii comercianti cu care biofarm lucreaza.

15

Desigur, majoritatea acestor comercianti si-au creat in timp si lanturi proprii de farmacii, insa numarul acestora detine o pondere de doar circa 25% din numarul total al farmaciilor n care se comercializeaza produsele BIOFARM. Trebuie precizat ca, n conformitate cu prevederile legale in domeniu, producatorii de medicamente nu-si pot vinde direct productia catre farmacii, fiind prevazute conditii severe de desfasurare a contractelor de vnzare-cumparare. Cantitatea contractata determina procentul de discount acordata distribuitorilor precum si termenul de plata al comenzii, perioada medie a unui credit comercial acordat fiind de 30, 45 respectiv 60 de zile. Productia companiei este destinata n proportie de 80% farmaciilor, restul reprezentnd livrarile de produse cerute n mod constant de spitale. Spitalele detin doar 20% din volumul de vanzari, datorita neatractivitatii

acestui sector, amenintat permanent de blocajele financiare concretizate in neplata la termen a datoriilor catre furnizorii de medicamente. Pentru produsele cu care BIOFARM aprovizioneaza spitalele (ca unic furnizor), se incaseaza contravaloarea acestora pe loc. Produsele BIOFARM acopera o mare varietate de clase terapeutice fiind destinate, n functie de acestea, unei largi palete de consumatori, eterogena atat din punct de vedere al categoriei de vrsta ct si al afectiunilor de care acestia sufera. BIOFARM si-a pozitionat produsele pe piata medicamentelor ca avnd un pret inferior comparativ cu cele ale concurentei, de aceea printre clientii BIOFARM se regasesc segmentele de populatie cu venituri medii si mici. Categoria suplimentilor nutritivi se adreseaza, insa, si celor cu venituri peste medie, deoarece ei pot aloca sume de bani suplimentare in directia achizitionarii de produse care sa le asigure o structura sanatoasa a elementelor nutritive din organism.

C3. Oferta de servicii

Buna desfasurare a actelor de piata presupune intercorelarea cu succes a activitatilor societatii caracterizate de un grad inalt de eterogenitate. De aceea, alegerea prestatorilor de servicii trebuie sa fie subordonata criteriilor de eficienta n materie de cost si calitate. Lista colaboratorilor BIOFARM, clasificati n functie de natura serviciilor oferite este urmatoarea:

16

o o

GO-Trans 98 SRL comisionar vamal; Institutul pentru Tehnica de Calcul (ITC) furnizor al sistemului de gestiune a

resurselor ntreprinderii BAAN ;

o

Serviciile financiare sunt oferite de ABN AMRO Bank pentru operatiunile de

import-export si de Banca Comerciala Romna la nivel national. In directia organizarii si desfasurarii actiunilor promotionale, BIOFARM apeleaza la agentii specializate astfel:
o o o o o

Direct Distribution agentie de publicitate full-service ; Zenith Media planificare media (cumpararea si gestionarea spatiului media); Quick Monitoring Media monitorizare media; Zadvertising si Profile Grafics design de ambalaj; Seriprint Promotions obiecte promotionale : truse protocol, pixuri, tricouri, GECEDIM furnizor al programului informatic de cercetare de piata PADDS.

sepci, port card-uri, bannere, tiparituri de orice fel;

o

Principalii furnizori de forta de munca sunt, datorita specificului activitatii BIOFARM, urmatoarele institutii de nvatamnt superior:
o o o

Universitatea de Medicina si Farmacie Carol Davila; Universitatea Bucuresti Facultatea de Chimie si Facultatea de Biologie; Universitatea Politehnica Bucuresti;

Agentia Nationala de Ocupare a Fortei de Munca intervine de asemenea, ca un important plasator de mna de lucru.

C4. Marketing si comunicare

Strategia companiei Biofarm pune un accent deosebit pe mentinerea cotei de piata in conditiile actualei crize economice, prin organizarea unor actiuni intensive de marketing si prin consolidarea echipei de promovare si vanzari pentru sustinerea produselor companiei. In conditiile crizei economice actuale cheltuielile de marketing si vanzari au crescut considerabil in primul semestru al anului 2009 comparativ cu aceeasi perioada a anului 2008, datorita campaniilor de promovare a produselor Biofarm. Campaniile comerciale, media si de marketing derulate in aceasta perioada au atras noi clienti si au dus la mentinerea pozitiei Biofarm S.A. in piata.

17

Pentru a crete gradul de cunoastere a produselor sale n randul consumatorilor, Biofarm isi promoveaza produsele atat in cele mai importante lanturi farmaceutice cat si in farmaciile independente si coopereaza cu cele mai puternice 10 companii de distributie de pe piata farmaceutica romaneasca. De asemenea, organizeaza in mod constant campanii de marketing, comerciale si media cu scopul de a mbunatati gradul de recunoastere al produselor Biofarm. In anul 2007, Biofarm a lansat doua noi campanii publicitare dupa o indelungata absesnta in domeniul publicitatii audio-vizuale. Fiind dornici de o schimbare, ei au renuntat la colaborarea precedenta cu HNC-The Advertising Supermarket care, pana in 2006, s-a ocupat de contul de planificare si strategie media pentru Biofarm. Februarie 2007- Mai 2007 Bixtonim Xylo

La inceputul anului 2007, agentia Starlink a derulat campania destinata promovarii unui nou produs: Bixtonim Xylo. Conceptul creativ, dezvoltat de Starlink in urma pitch-ului organizat de Biofarm in luna ianuarie, porneste de la un insight pe cat de simplu, pe atat de relevant: un nas infundat poate crea neajunsuri dintre cele mai diverse. Ce-ti poti dori de la un spray nazal? Un singur lucru: sa desfunde nasul infundat. Dar cum asta ni se parea prea general, am cautat o problema concreta si am ajuns la miros. De fapt, la lipsa lui. Iar de aici pana la gaborul fara miros n-a fost decat un pas. Ideea de politist care adulmeca in patru labe, cot la cot cu cainii, pantofi de criminal si pachete de cocaina, ni s-a parut destul de atractiva, declara Irina Codreanu, copywriter-ul spotului. Spre deosebire de Bixtonimul clasic, cu picurator, Bixtonim Xylo este sub forma de spray, prin urmare mult mai usor de aplicat. Iar datorita xylometazolinei din formula, Bixtonim Xylo are efect mult mai indelungat, de 10 ore, ceea ce il face un fel de remediu heavy-duty. De aceea, ideea cu instructorul de miros care nu-si permite sa rateze si pentru acesta foloseste Bixtonim-ul in dotare ne-a placut foarte mult, a declarat Irina Nicolae, Sr. Product Manager, Biofarm.

18

Octombrie 2007- Ianuarie 2008 Bixtonim

Tot in decursul anului 2007 s-a derulat campania de promovare la Bixtonim, destinat remedierii racelii, si a simptomelor de raceala sub sloganul "desfunda nasul instantaneu". Spotul, realizat de agentia Next advertising, a fost difuzat de posturile TV: TVR 1, TVR 2, HallMark, AXN, Discovery, National Geographic si Kanal D, in perioada octombrie 2007 ianuarie 2008. Campania a plecat de la o idee simpla prin care s-a incercat reflectarea diferentei majore a produsului in comparatie cu restul decongestivelor nazale: Bixtonim desfunda nasul foarte repede. Pentru echipa de creatie a Next Advertising, realizarea acestui nou spot a reprezentat o reala provocare pentru ca au lucrat doar cu materialul clientului. Creativii agentiei au incercat sa arate ce s-ar ntmpla daca vocea care recita textul legal ar avea nasul nfundat.Sloganul campaniei Bixtonim desfunda nasul instantaneu se adreseaza oricui este racit si oricarei persoane careia ii pasa de cel racit. Strategia Biofarm pune un accent deosebit pe sustinerea produselor companiei. Astfel, cheltuielile de marketing si vanzari au crescut in primele 6 luni ale anului 2008 fata de aceeasi perioada a anului 2007 datorita campaniilor sustinute de promovare a produselor companiei in conditiile actualei piete farmaceutice. Campaniile comerciale, media si de marketing derulate in prima jumatate a anului 2008 au atras noi clienti, au dus la cresterea numarului de unitati vandute si la mbunatatirea pozitiei Biofarm S.A. in piata. Cresterea cheltuielilor de marketing si vanzari a dus la consolidarea pozitiei in piata, exprimata printr-o crestere a numarului de unitati si a valorii vandute catre pacient, conform raportorilor de piata. Noiembrie 2009 Ianuarie 2010 Bioflu

Urmatoarea campanie audio-vizuala s-a derulat in 2009. Si de data aceasta Biofarm a colaborat cu agentia Next Advertising. Sub sloganul Scapa de raceala pana nu te obisnuiesti cu ea a fost lansat nou Bioflu. Spotul se bazeaza pe un insight cat se poate de adevarat: cand simptomele racelii se prelungesc, ajungi sa te obisnuiesti cu ele. De aceea este nevoie de un remediu rapid si sigur. Executia creativa exploateaza la maximum ideea ca daca raceala tine prea mult oamenii ajung sa se inteleaga prin tuse, stranut si suflat nasul. Campania TV, a putut fi

19

vazuta pe TVR 1, TVR 2, TVR Cultural, Hallmark, Etno si Taraf, a inceput in luna noiembrie a anului 2009 si s-a incheiat la sfarsitul lunii ianuarie 2010.

Analiza SWOT a diagnosticului comercial Puncte forte Furnizarea unei largi palete Puncte slabe Reclamele si publicitatea sunt

de servicii, flexibile la specificitile insuficiente fiecrui client i de o nalt calitate. Canalele eficiente de comunicare interna i externa. Portofoliu de clienti extrem

de variat prin prisma domeniului de activitate, al dimensiunii, al caracterului national/international, ceea ce face firma sa fie robusta la socuri in economie sau la pierderea unui client individual. Selectarea continua a

furnizorilor pe criterii de piata Oportuniti Piata autohtona inca in Ameninri Concurenta din partea firmelor Zentiva

formare, promitand, cel putin pentru si Labormed. viitorul apropiat, un potential de

dezvoltare semnificativ. Implicarea in diferite

campanii publicitare care sa promoveze o imagine favorabila, loiala si deschisa a firmei in activeaza. cadrul sectorului in care

20

D. Diagnosticul financiar In urma analizei bilantului si a contului de profit si pierdere previziunile de baza au fost realizate in ipoteza efectuarii investitiei si in anii urmatori.

D1. Diagnosticul financiar pe baza datelor istorice

Analiza echilibrului financiar prin intermediul bilantului financiar si a performantelor firmei pe baza contului de profit si pierdere Urmarind datele continute in bilantul financiar si pe baza calculelor realizate, observam ca, n in toti cei 5 ani analizati, fondul de rulment este pozitiv si crescator, indicnd un surplus de resurse permanente constituite pe seama cresterii semnificative a capitalurilor proprii. Fondul de rulment imprumutat este in scadere pe parcursul celor 5 ani, ceea ce ne arata faptul ca datoriile pe termen lung au scazut de la un an la altul. Necesarul de fond de rulment prezinta fluctuatii destul de mari, inregistrand doar valori pozitive. Trezoreria neta este pozitiva, indicand faptul ca nevoile ciclului de exploatare pot fi acoperite integral pe seama resurselor degajate de ciclul de finanare. Situatia neta a intreprinderii este pozitiva i crescatoare de-a lungul anilor analizati, reflectand, in general, o gestiune financiara sanatoasa. Analiza contului de rezultate al ntreprinderii se bazeaza pe calculul si interpretarea soldurilor intermediare de gestiune ce ofera informatii cu privire la profitabilitatea firmei. In privina cifrei de afaceri inregistrate, putem remarca o crestere apropiata a acesteia de la an la an,(exceptie facand anul 2010) cand a avut loc o crestere mai mare a acesteia, aceasta crestere fiind ca urmare a investitiilor semnificative in campaniile de marketing si vanzari pentru a asigura accesiblitatea medicamentelor la nivelul consumatorilor in special in perioada crizei economice. Valoarea adugata poate fi privit ca un potential de remunerare a prtilor implicate in activitatea firmei si prezinta valori crescatoare de-a lungul perioadei analizate, ca urmare a cresterii cifrei de afaceri si a scaderii cheltuielilor materiale. Excedentul brut de exploatare scoate in evident fluxurile de numerar implicate in activitatea de exploatare a intreprinderii si indic, in general, o marime satisfacatoare de resurse de finantare rezultate din exploatare.

21

Nivelul rezultatului de exploatare ne ofera informatii privind marimea resurselor determinate de activitatea de exploatare pe care intreprinderea se poate baza pentru acoperirea cheltuielilor sale financiare. Astfel, observam ca rezultatul de exploatare prezinta o tendint de crestere pana la finalul analizei financiare. In privinta rezultatului financiar, putem afirma ca acesta creste pe toata perioada analizei de finantare a firmei, prezentand doarvalori pozitive, fapt constatat si in cazul rezultatului curent. Rezultatul brut este egal cu rezultatul curent, intruct nu exista venituri sau cheltuieli extraordinare. Rezultatul net se mentine pozitiv pe toata durata de analiza, ceea ce nseamna c firma realizeaza profit, pana la finalul perioadei analizate. Alaturi de soldurile intermediare de gestiune s-a pus in evidenta si capacitatea de autofinantare, care exprima in termeni monetari capacitatea firmei de a-si asigura dezvoltarea prin mijloace financiare proprii. Calculata prin metoda deductiv aceasta a inregistrat valori negative in toti anii analizati, rezultand ca aceasta nu si-a putut asigura mijloace financiare proprii .

Indicatori de lichiditate

Trecand mai departe la analiza lichiditatii intreprinderii, un prim indicator care ne atrage atentia este acela al lichiditatii generale. Aceast rata in general trebuie sa fie supraunitara (activele curente sa depaeasc valoric pasivele curente, ceea ce echivaleaza cu un fond de rulment pozitiv), lucru care se ntmpl in toti anii analizati.Rata lichiditatii curente ((creante cu scadenta sub un an + active de trezorerie)/ datorii curente) este de asemenea supraunitara mereu. Rata lichiditatii rapide (active trezorerie/datorii curente) este apropiata ca valoare de ceilalti indicatori, fiind insa suficienta pentru decontrile cotidiene. D2. Previziunea situatiilor financiare Pentru previzionarea elementelor din bilantul financiar si a elementelor din contul de profit si pierdere pentru anii 2010-2012 am luat in calcul urmatoarele ipoteze:

22

In cazul cifrei de afaceri, pentru anul 2012 am considerat o crestere de 23%,

pentru 2013 am estimat o rat de cretere de 27%, iar pentru 2013 am avut o diminuare a ratei de crestere la 26%. Pentru dimensionarea activelor permanente s-a tinut cont de ponderea in cifra de

afaceri. Astfel pentru primii doi ani previzionati tinand cont de anii anteriori, imobilizarile necorporale vor creste cu 9% respectiv 11%, iar pentru ultimul an de previziune acestea vor avea din nou o crestere mai lenta de 8% ca urmare a amortizarii; cresterea imobilizarilor corporale va fi de 12% si respectiv 15% pentru primii doi ani, iar in al treilea acestea au crescut doar cu 8%, tot ca urmare a amortizarii; in cazul imobilizarilor financiare acestea au crescut cu 12% in 2011, iar in urmatorii 2 ani ritmul de crestere a fost mai lent de 8% si respectiv 7% ca urmare a diminuarii gradului de angajare in capitalul altor entitati. In ceea ce priveste valoarea stocurilor, acestea au crescut in primul an de

previziune cu 15%, ca urmare a aprovizionarii peste necesar pentru a putea beneficia de anumite oportunitati de pret, iar in anii urmatori acestea au crescut cu doar 12% respectiv 9% ca urmare a cresterii costului de achizitie unitar al materiilor prime. In ceea ce priveste valoarea creantelor, ritmul lor de crestere s-a diminuat lent in

cei trei ani de previziune cu un procent de 11% pentru primul an si respectiv 9% si 8% pentru ceilalti ani ca urmare a acumularii volumului creantelor pe fondul unor activitati comerciale in crestere, iar viteza de rotatie a creantelor a scazut de la un an la altul datorita unui ritm de incasare sub nivelul ritmului de facturare. Pentru casa i conturi la banci aceasta deteriorare brusca in cei trei ani de

previziune, ajungand de la un procentaj de 94% in primul an de previziune la 35% si respectiv 27% in urmatorii 2 ani de previziune ca urmare a scaderii vitezei de rotatie a stocurilor si creantelor precum si existenta unui volum mai scazut al creantelor de incasat in raport cu datoriile de achitat. Investiiile pe termen scurt s-au previzionat in functie de nivelul lor din anii

anteriori, diminuandu-se de la 12% la 8%, respectiv 6% in cei trei ani de previziunes, ca urmare a diminuarii gradului de angajare a companiei in operatiuni speculatice pe piata de capital. Veniturile in avans au avut in cei trei ani de analiza o diminuare lenta de la 27%

in primul an, la 18% si respectiv 14% in urmatorii doi ani ducand la o crestere a capitalurilor proprii intr-un ritm mai redus.

23

Referitor la datoriile comerciale, ritmul lor de crestere s-a diminuat lent de la 25%

in primul an la 16% respectiv 12% ca urmare a contractarii unor termene contractuale cu furnizorii mai restrictive, cat si a restrangerii practicii de solicitare de avansuri de la clienti . Pentru alte datorii s-au observat variatii relativ scazute in anii analizati, astfel ca

pentru anii previzionati acestea s-au diminuat de la 16% in 2011 la 14% si respectiv 10% in ultimul an previzionat.. Referitor la capitalul propriu, acesta s-a diminuat in primii doi ani de previziune

de la 16% la 8%, iar in al treilea an de previziune se poate observa din nou o mica crestere de 1% a acestuia. Aceasta variatie s-a intamplat ca urmare a diminuarii numarului de actiuni sau a valorii nominale a unor actiuni sau datorita acopeirii unor pierderi de capital propriu. nula. de 17% . Pentru cheltuieli cu personalul s-au luat n considerare cheltuielile salariale/angajat din fiecare an si s-a tinut cont de evolutia previzionata a numarului de angajati astfel ca valorile pentru primul an de previziune au fost de 12%, respectiv 9% si 10%. Alte cheltuieli de exploatare au fost determinate pe baza evolutiei ponderii in cifra de afaceri, ponderile previzionate pentru anii 2011-2013 fiind de 15, 12 si respectiv 14%. Veniturile financiare s-au anticipat ca variaza in jurul valorii de 9%, iar pentru Cheltuielile materiale au fost determinate pe baza ponderii n cifra de afaceri, Pentru cheltuielile externe (utiliti precum energia, apa care nu depind direct de Datoriile bancare s-au mentinut pe parcursul tuturor anilor previzionati la valoarea

aceasta oscilnd ntre 2-3%. evoluia cifrei de afaceri) o crestere a acestora de la 10% in primul an la 12% si respectiv 16%. Veniturile din exploatare pentru cei trei ani de previziune au variat in jurul valorii

alte cheltuieli financiare valorile previzionate variaza tot in jurul valorii medii de 9% . In ceea ce priveste impozitul pe profit in cei trei ani de previziuni acesta a fost

pentru 2011 de 22% respectiv 30% si 26% pentru urmatorii ani.

24

Rezultate obtinute in urma previziunii In urma previziunii reiese faptul c Biofarm isi va reveni treptat din criza in urmatorii ani: astfel ca daca pentru anul 2011 profitul net a fost de 18231242 mil RON, pentru urmatorii doi ani acesta va creste si va fi de 22564206 respectiv 27647639 mil RON . Trebuie mentionat aici faptul c desi impactul crizei s-a reflectat in rezultatul financiar obtinut, cifra de afaceri a continuat sa creasca de la an la an datorita faptului ca piaa produselor farmaceutice este mai inflexibila la modificarile din economie fata de alte industrii. Desi pentru majoritatea cheltuielilor se prognozeaz o crestere, cheltuielile cu dobanda vor varia in jurul valorii de 41% ca urmare a variatiei datoriilor bancare. Aceasta crestere a cheltuielilor va fi insa compensata de cresterea puternica a cifrei de afaceri. In afara de valoarea adaugata care este pozitiva pe toata perioada analizata, celelalte solduri intermediare de gestiune inregistreaza valori avand acelasi semn ca rezultatul brut. In ceea ce priveste capacitatea de autofinantare, se estimeaza c n 2013 va atinge cea ma buna valoare din toata perioada analizata, chiar daca este negativa. Capitalul propriu va fi in crestere si in urmatorii ani, atingand cea mai mare valoare in 2013 de 199044237 mil RON. Trezoreria neta va avea valori pozitive pe toata durata de analiza, tinand cont de faptul ca atat FR cat si NFR au valori pozitive,astfel ca acest surplus realizat in urma trezoreriei nete va fi plasta pe piata monetara si financiara in conditii de lichiditate, rentabilitate si securitate maxima. Rata de rentabilitate economica variaza destul de mult datorita variatiei ratei inflatiei, rata de rentabilitate financiara va avea fluctuatii ca urmare a faptului ca , compania inregistreaza profit in crestere, dar capitalul propriu are fluactuatii destul de mari in perioada anilor 2006 2008 urmand apoi un trend crescator.

25

Analiza SWOT a firmei Biofarm din punctul de vedere al diagnosticului financiar

Puncte forte Ritmul de crestere destul de mare al

Puncte slabe Cresterea cheltuielilor pe

cifrei de afaceri, ceea ce demonstreaza ca: (1) toata perioada analizata. firma are in continuare un potential de dezvoltare Rate artificiale ale semnificativ si (2) evoluia cifrei de afaceri nu este rentabilitatii financiare, fara semnificatie influentata de ciclicitatea economica (si-a mentinut economica si care nu pot fi interpretate in trendul crescator n plin criza financiara). Ritmul de crestere al profitului net scopuri de previziune.

care dupa anul 2010 cand a vut o scadere a inceput sa creasca din nou in plina criza financiara. Oportunitati Piata in continuu avant, cu o Amenintari Competitia dintre principalii

probabilitate de saturatie relativ indepartat in concurenti va creste sustinut, dar acest lucru viitor. poate exercita presiuni cu privire la instituirea de jaloane cu in cadrul

performantele farmaceutice si a inovatiilor .

III. IMPLEMENTAREA INVESTITIEI A. Detalii despre investitie

Obiectul acestui studiu de fezabilitate il reprezinta investitia in crearea unui nou produs contra durerilor de cap. Aceasta are o importanta deosebita pentru firma deoarece odata cu crearea si lansarea acestui produs, cele vechi care nu aveau rezultate semnificative sa fie inlocuite de cele noi crescand astfel vanzarile acestor produse eficiente. Pentru crearea acestui produs impotriva durerilor de cap, Biofarm a avut nevoie de cativa ani de munca in laboratoarele proprii pentru a putea atinge urmatoarele etape in crearea acestui produs si anume:

26

cercetare si dezvoltare realizarea produslui in faza pilot productia industriala ce urmeaza sa fie

Astfel ca cercetarea si prepararea substantei medicamentoase

introduse in capsule s-a putut face urmand mai multe procese de cercetare si anume: descoperirea unui efect farmacologic al unui material sursa (vegetal sau animal); izolarea si identificarea substantelor active; determinarea relatiei structura-activitate; sintetizarea unor substante asemanatoare cat mai active.

Deoarece sintezele chimice nu au putut tine pasul cu cerintele medicale, companiile farmaceutice si-au orientat strategia catre surse biologice (marine si vegetale) si catre un design rational al medicamentelor. Aceasta inseamna intelegerea fiziopatologiei moleculare a bolilor si aspectelor structurale si moleculare ale moleculei tint. Pentru aceasta se foloseste abordarea bilogica si/sau structurala in dezvolatarea medicamentelor. Ca acest nou tip de medicament sa poata fi introdus pe piata de catre firma Biofarm,acesta a avut nevoie sa indeplineasca urmatoarele conditii ce au fost analizate in mod amanuntit sa faca parte din terapeutica moderna (ss nu fie depsit); sa includa, daca este posibil, medicamentul activ farmacologic, nu precursorul

metabolic al acestuia; sa poata fi administrat pe o cale care sa nu fie traumatica si periculoasa pentru

pacient (preferabil calea orala); sa fie activ terapeutic in concentratie cat mai mica; sa prezinte cat mai putine reactii adverse ; sa nu prezinte toxicitate acuta si cronica; sa nu prezinte efecte teratogene; sa nu prezinte efecte cancerigene; sa aiba actiune farmacologica cat mai selectiva; concentratia sa fie in concordanta cu doza terapeutica; sa fie ieftin.

27

B. Ipoteze de lucru si constatari in privinta fundamentarii si previzionarii investitiei in domeniul farmaceutic

B1. Costurile investitiei

Pentru realizarea acestui nou produs impotriva durerilor de cap, valoarea investitiei se ridica la valoarea de 8 milioane lei. Din aceasta investitie, costurile se imapart in: 4000000 reprezinta costuri privind cercetarea si dezvoltarea 3000000 reprezinta costurile de promovare si publicitate Amortizarea este liniara pe durata de 8 ani si are valoarea de 1000000 pe an.De asemenea s-a estimat faptul ca cifra de afaceri generata de aceasta investitie va creste cu 8%, iar provizioanele vor creste cu aproximativ 2% pe an. Cheltuielile variabile reprezinta 43% din cifra de afaceri, iar cheltuielile fixe platibile au o pondere de aproximativ 6,5% din cifra de afaceri. Cota de impozitare reprezinta 26%, imobilizarile corporale cresc cu aproximativ 12%, imobilizarile necorporale cu 9,3%, iar cele financiare cu aproximativ 9%.

B2. Estimarea ratei de actualizare (k) Rata de actualizare va fi apreciata ca o rata de rentabilitate ceruta de catre investitori asupra acestui proiect. Costul capitalului propriu reprezinta acea rata de rentabilitate pe care trebuie sa o realizeze o firma astfel incit sa mentina valoarea afacerii. Astfel, o rata a rentabilitatii mai mica decat costul de oportunitate nu este de dorit, in acest caz valoarea afacerii scazand. Pentru determinarea costului capitalului propriu vom folosi modelul CAPM : K=Rf +(Rm-Rf)*, unde : K =costul capitalului propriu Rf = rata rentabilitatii fara risc Rm = rentabilitatea medie a pietei Rm-Rf = prima de piata (de risc a pietei bursiere) = coeficient de evaluare a riscului sistematic

28

Rata rentabilitatii fara risc este de regula rata bonurilor de trezorerie, aceasta rata este estimata pentru anul 2006 la 11.78 % conform unui comunicat oficial al Ministerului de Finante din data de 18.04.2006. Coeficientul beta utilizat in formula reprezinta riscul sistematic prin compararea cursului actiunii firmei analizate cu evolutia indicelui general al pietei bursiere. Rezulta deci ca prin acest coeficient se ia in considerare situatia firmei analizate, alaturi de celelalte doua componente presupuse in model (rata de baza si prima de piata). Coeficientul beta are diferente semnificative intre diverse ramuri economice dupa cum se poate vedea si in tabelul de mai jos :

In urma calculelor efectuate, valoare lui k este: K = 11,78 + 0,97 * ( 14 11,78) = 13,93% , deci, k= 13,93%

B3. Indicatorii de eficienta Eficienta unui proiect de investitii se evalueaza printr-o serie de indicatori, dintre care cei mai importanti sunt : - valoarea actualizata neta

29

- rata interna de rentabilitate - termenul de recuperare - indicele de profitabilitate VAN= - I0 + Inlocuind in relatie cu valorile calculate in tabel vom obtine: VAN= - 8000000+ 128838900/2,85= 37165643 >0 , deci proiectul de investitii se accepta. Valoarea actualizata neta reprezinta criteriul cel mai important de selectie a proiectului de investitie eficienta. Conform criteriului VAN un proiect de investitie este adoptat daca acesta este pozitiv. Economisti au adus mai multe critici indicatorului VAN.O slabiciune a acestuia este ca in utilizarea lui se porneste de la premisa ca riscul asumat de investitor pentru doua proiecte diferite este acelasi. Acest lucru este fals deoarece cu cat gradul de complexitate al proiectelor de investitii este mai mare cu atat este mai diferit gradul de risc asumat de investitori.In plus pentru o investitie in strainatate riscurile sunt mult mai mari.

I 0 V AN 65643 0000

800

371

Rata interna de rentabilitate este acea rata de actualizare a cash-flow-urilor viitoare care ar egaliza valoarea actuala cu investitia initiala. Rata interna de rentabilitate este incalculabila atunci cand fluxurile de numerar sunt intergral negative sau integral pozitive sau in cazul unor fluxuri de numerar complexe.In aceste situatii exista solutii pentru a rezolva aceste dificultati pentru determinarea acestui indicator. Fluxurilor pozitive/negative care sunt reinvestite/dezinvestite la o rata de rentabilitate unica egala cu RIR si nu la o rata de discontare egala cu costurile de capital.Multi economisti nu sunt de acord cu acest lucru,afirmand ca investirea ar trebui facuta la rata de actualizare la care sa calculat VAN-ul si nu la rata interna de rentabilitate.

30

VAN=0 0= - I0 + ,

Proiectul de investitii va fi adoptat in conditiile in care RIR este superior factorului de actualizare. Pentru o mai buna aproximare a ratei interne de rentabilitate s-a ales k min =42% si k max= 14%. Pentru k min s-a calculat un VAN in valoare de - 205753, iar pentru k max s-a calculat un VAN in valoare de 37165643. In cazul proiectului de fata RIR= 0, 4165, fiind mai mare decat valoarea inregistrata de 13,93% a factorului de actualizare (k). k max k min 00% 00% 42, AN 14, AN V 205753 V 165643 37

R IR ,4165

Indicele de profitabiliatate se calculeaza raportand valoarea actuala a fluxurilor de lichiditati generate de proiecte la suma investitiei. Un proiect al carui indice de profitabilitate este mai mare sau egal cu 0 este considerat acceptabil. IP=VAN/I0= 4,6457 I P ,6457 4

Termenul de recuperare reprezinta numarul de ani in care cash-flow-urile nominale sau cele actualizate acopera investitia initiala (Io).

31

CF TR 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Io 8000000 7053797 7053797 CF cumulat

11603867 18657664 13579979 32237643 10498397 42736040 12328821 55064861 30767767 85832628 32420393 118253021

TR= 1 an si 29 zile. Deoarece termenul de recuperare este mai mic decat durata de exploatare a investitiei ( 1 an < 7 ani) investitia poate sa fie acceptata. TR 1 an 29 zile

IV. ANALIZA DE SENSIBLITATE: Analiza de sensibilitate ia n considerare faptul ca valoarea indicatorilor de performant ai unui proiect de investitii este determinata de mai multi factori. Ea consta in parcurgerea urmatoarelor etape: variatie aferenti Construirea a dou scenarii posibile pentru fiecare dintre factori scenariul Analiza impactului fiecrui factor prin recalcularea indicatorilor de performanta proiectului in conditiile in care respectivul factor se afla in scenariul Previziunea factorilor determinanti ai performantelor proiectului intr-un scenariu

normal (situatie considerata de baza) Identificarea factorilor care s-ar putea modifica, stabilindu-se intervalul de

favorabil (optimist) si nefavorabil (pesimist)

favorabil/nefavorabil, toti ceilalti factori mentinandu-se la nivelul din scenariul normal (caeterisparibus).

32

In cazul proiectului de fata, s-au efectuat analize de sensibilitate pentru urmtorii factori determinanti, perceputi a fi cei mai reprezentativi:

A. Cifra de afaceri

In cazul scenariului optimist, considerm c cifra de afaceri crete cu 8% fata de situatia initial (scenariul neutru), iar n cazul unei evolutii pesimiste, ca scade cu 8%, concomitent cu modificarea corespunzatoare a tuturor elementelor bilantiere si din contul de profit i pierdere care depind de aceasta. Dupa cum se poate observa din tabelul centralizator din dreapta, s-a obinut un rezultat asteptat, si anume o valoare a VAN in scenariul pesimist inferioara valorii indicatorului din scenariul neutru. De asemenea, si RIR a luat valori corespunzatoare in situatia pesimista fata de cea neutra.Acelasi lucru este valabil si in cazul secnariului optimist cand VAN si RIR au avut valori mai mari decat in cazul neutru. B. Cashflow-ul generat de proiect Presupunem ca CFD sufera o modificare de aproximativ 10%. Luand in considerare scenariul pesimist, VAN obtinut este 15235865 si RIR este 16,89%. Situatia este una, mai putin favorabila decat situatia initiala. Analizand scenariul optimist, se inregistreaza un VAN de 39231043 si un RIR de 51,42%, ceea ce reprezinta o situatie favorabil pentru efectuarea investitiei . C. Factorul de actualizare imist utru Opt 724035 imist Ne 165643 48 4,06% nariu Pes 535896 37 1,65% 5 Sce AN 23 2,41% 4 V IR 3 R

Pentru o simplificare a analizei, k este luat ca o rata unica de actualizare (atat pentru investitie, cat si pentru cashflow-uri), avand o valoare de 14% in cazul scenariului pesimist si respectiv 10% in cazul scenariului optimist (valorile au fost alese simetric fata de factorul de actualizare pentru cashflow-urile procentuale in sus sau n jos). In aceasta situatie, VAN inregistreaza valori pozitive in ambele scenarii (10536324 in scenariul pesimist, respectiv 43856563 in cel optimist).RIR ramane acelasi ca RIR din scenariul din scenariul de baza, modificarea fiind de 2 puncte

33

neutru (41,65%), deoarece modificarea ratei de actualizare nu il influenteaz in niciun fel (am mentionat anterior ca pentru calculul RIR in cadrul previziunii de baza s-a utilizat un k unic, iar cashflow-urile raman la acelasi nivel). Ambii indicatori arata oportunitatea investitiei. In concluzie, in cazul nostru analiza de sensibilitate a demonstrat faptul ca cea mai pregnanta influent asupra indicatorilor de profitabilitate o are modificarea cifrei de afaceri, urmata de fluctuatia factorului de actualizare si apoi de modificarea fluxurilor de numerar generate de investitie. Acest tip de analiza constituie un instrument comod, putandu-se realiza numeroase simulari in functie de posibilele modificari ale variabilelor determinante. Totusi, aceste simulari nu pot oferi o imagine de ansamblu asupra fenomenului, intrucat exclude posibilitatea varierii concomitente a mai multor elemente ca urmare a producerii acestuia.

34

V. CONCLUZII Rezultatele furnizate pe parcursul acestui studiu au demonstrat faptul ca investitia, dei finantata integral din resurse proprii, va aduce companiei att un castig material, dar si un castig personal, constand in pregatirea unor adevrati profesionisti in domeniu, capabili sa faca fata celor mai exigente cerinte din domeniul farmaceutic si sa fie pregatiti pentru orice situatie.

35

BIBLIOGRAFIE

Manuale si cari Dragota,V., Ciobanu,A., Obreja,L., Dragota,M., Management financiar vol. 2: Dragota,V.(coord.), Evaluarea si finanarea investitiilor directe-Culegere de studii Stancu Ion FINANTE, Piete Financiare si gestionarea portofoliului, Investitii Politici financiare de intreprindere, Editura Economic, Bucureti, 2003 de fezabilitate, Editura ASE, Bucureti, 2009

reale si finantarea lor, Analiza si gestiunea financiara a intreprinderii, Editia a-4a, Editura Economica, Bucuresti 2007 Stancu Ion, Balu F., Jianu M., -Investitii directe si de finantarea lor suport de Stancu Ion, Stoica (Vintila) Nicoleta Evaluarea proiectelor de investitii in mediu Laura Obreja-Brasoveanu Note de curs 2011 Investitii directe

curs, Editura Economica, Bucuresti 2003

cert, Editura Economica, Bucuresti 2007

Site-uri relevante www.wall-street.ro www.wikipedia.org/Biofarm www.biofarm.ro www.financiarul.com www.sfin.ro www.zf.ro

36