S.C. OLTCHIM S.A.

JUDE
Vlcea
PERSOAN JURIDIC __Oltchim SA___
ADRES loc. Rmnicu Vlcea ,
Str.
Uzinei
nr. 1 ,
TELEFON 050-730.001 FAX 050-736.779
NUMR DIN REGISTRUL COMERULUI/
COD UNIC DE NREGISTRARE J38/219/1991

FORM DE PROPRIETATE 27
ACTIVITATE PREPONDERENT
Fabricarea produselor chimice de baz
COD GRUP CAEN 241
COD FISCAL
AR1475261

BILANUL CONTABIL
RON

2003

2004

2005

2006

A) Active imobilizate
1. Imobilizari necorporale
a) cheltuieli de constituire
b) cheltuieli de dezvoltare
c) concesiuni, drepturi, licente,drepturi si valori similare
d) Fondul comercial
e) avansuri si imobilizari necorporale in curs
Total Imobilizari necorporale

0
0
7,275,515
0
130,035
7,405,550

0
0
6,223,262
0
184,564
6,407,826

0
0
6,391,392
0
54,529
6,445,921

0
0
4,853,758
0
762,879
5,616,637

2. Imobilizari corporale
a) terenuri si constructii
b) instalatii tehnice si masini
c) alte instalatii, utilaje si mobilier
d) avansuri si imobilizari corporale in curs
Total Imobilizari corporale

133,651,585
227,190,282
570,118
154,245,949
515,657,934

175,198,421
452,045,699
590,966
123,804,210
751,639,296

175,555,353
434,487,521
618,902
146,280,944
756,942,720

173,971,788
391,130,460
563,758
303,138,193
868,804,199

3. Imobilizari financiare
a) titluri de participare detinute la societatile din cadrul
grupului
b) creante asupra societatilor din cadrul grupului
c) titluri sub forma de interese de participare
d) creante din interese de participare
e) titluri detinute ca imobilizari
f) alte creante
g) actiuni proprii
Total Imobilizari financiare

9,450,875
0
0
0
0
173,517
0
9,624,392

9,789,088
0
0
0
0
105,211
0
9,894,299

9,306,211
0
0
0
0
105,893
0
9,412,104

9,639,243
0
0
0
0
0
0
9,639,243

Total Active Imobilizate

532,687,876

767,941,421

772,800,745

884,060,079

B) Active circulante
1. Stocuri
a) materii prime si materiale consumabile
b)productia in curs de executie
c) produse finite si marfuri
d) avansuri pentru cumparari de stocuri
Total Stocuri

46,630,773
6,487,588
79,895,113
3,331,000
136,344,474

69,059,622
14,310,341
74,520,203
8,323,299
166,213,465

81,673,522
15,802,825
118,797,279
7,356,144
223,629,770

62,516,744
26,374,039
96,533,840
6,039,183
191,463,806

2. Creante
a) creante comerciale
b) sume de incasat de la societatile din cadrul grupului
c) sume de incasat din interese de participare
d)alte creante
e) creante privind capitalul subscris si nevarsat
Total Creante

120,337,542
0
0
17,679,236
0
138,016,778

123,475,762
0
0
11,312,367
0
134,788,129

160,006,737
0
0
19,498,698
0
179,505,435

210,084,733
0
0
49,309,216
0
259,393,949

3. Investitii financiare pe termen scurt

a) Titluri de participare detinute la societatile din cadrul
grupului
b) Actiuni proprii
c) Alte investitii financiare pe termen scurt
Total Investitii financiare pe termen scurt

0
0
2,420
2,420

0
0
2,420
2,420

0
0
2,420
2,420

0
0
2,420
2,420

4. Casa si conturi la banci

10,861,567

11,838,946

18,058,127

42,396,495

Total Active circulante

285,225,239

312,842,960

421,195,752

493,256,670

C) Cheltuieli in avans

3,090,194

1,213,092

2,375,007

655,954

D) Datorii ce trebuie platite intr-o perioada de un an

1. Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni
2. Sume datorate institutiilor de credit

0
223,653,561

0
189,119,917

0
321,844,333

0
410,923,430

3. Avansuri incasate in contul comenzilor

4. Datorii comerciale
5. Efecte de comert de platit
6. Sume datorate societatilor din cadrul grupului
7. Sume datorate privind interesele de participare
8. alte datorii, inclusiv datorii fiscale si datorii pentru
asigurarile sociale
Total datorii ce trebuie platite intr-o perioada de un an

32,534,930
317,282,027
0
0
0

64,711,776
157,736,920
0
0
0

84,119,711
196,473,974
0
0
0

110,109,997
233,007,240
0
0
0

24,938,637
598,409,155

65,027,089
476,595,702

29,451,073
631,889,091

26,375,285
780,415,952

E) Active circulante/Datorii curente nete

-310,475,133

-162,539,650

-208,949,386

-286,609,627

F) Total active minus datorii curente nete

216,496,373

600,527,493

557,099,497

592,060,626

0
112,298,396
0
8,593,491
0
0
0

0
73,465,664
0
91,468,212
0
0
0

0
46,980,007
0
39,288,539
0
0
0

0
58,705,688
0
2,398,011
0
0
0

107,138,020

130,876,188

147,401,147

198,818,146

228,029,907

295,810,064

233,669,693

259,921,845

H) Provizioane pentru riscuri si cheltuieli

1. Provizioane pentru pensii si alte obligatii
2. Alte provizioane
Total provizioane pentru riscuri si cheltuieli

0
0
0
0

0
0
0
0

0
0
0
0

0
0
0
0

I) Venituri in avans, din care:

1. Subventii pentru investitii
2. Venituri inregistrate in avans

6,097,781
5,716,370
381,411

4,874,278
4,874,278
0

7,382,916
6,751,862
631,054

5,496,125
5,389,826
106,299

G) Datorii ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de un

an
1. Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni
2. Sume datorate institutiilor de credit
3. Avansuri incasate in contul comenzilor
4. Datorii comerciale
5. Efecte de comert de platit
6. Sume datorate societatilor din cadrul grupului
7. Sume datorate privind interesele de participare
8. alte datorii, inclusiv datorii fiscale si datorii pentru
asigurarile sociale
Total Datorii ce trebuie platite intr-o perioada mai mare de
un an

J) Capital si rezerve
1. Capital social, din care:
a) capital subscris nevarsat
b) capital subscris varsat
c) patrimoniul regiei

354,695,600
0
354,695,600
0

354,695,600
0
354,695,600
0

354,695,600
0
354,695,600
0

354,695,600
0
354,695,600
0

2. Prime de capital
3. Rezerve din reevaluare
sold creditor
sold debitor
4. Rezerve, din care:
a) Rezerve legale
b) Rezerve pentru actiuni proprii
c) Rezerve statutare sau contractuale
d) alte rezerve
5. Rezultatul reportat
sold creditor
sold debitor
6. Rezultatul exercitiului
sold creditor
sold debitor

283,151,019
0
9,652,895
1,580,693
0
0
8,072,202

501,665,570
0
13,373,538
5,317,187
0
0
8,056,351

490,049,278
0
14,483,864
6,429,508
0
0
8,054,356

487,586,188
0
19,690,468
6,842,711
0
0
12,847,757

0
573,110,347

0
565,017,279

0
535,798,938

0
538,199,795

0
85,922,703

83,631,140
0

22,643,128
0

8,779,523
0

Repartizarea profitului

83,631,140

22,643,128

413,203

Total Capitaluri proprii

patrimoniul public

-11,533,536
0

304,717,429
0

323,429,804
0

332,138,781
0

Total capitaluri

-11,533,536

304,717,429

323,429,804

332,138,781

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE

CU EVIDENTIEREA S.I.G
RON
Cifra de afaceri neta
a) productia vanduta
b) venituri din vanzarea marfurilor
(+) Variatia stocurilor
sold creditor
sold debitor
(+) Productia imobilizata

2003
805,349,916
782,035,865
23,314,051
43,739,563
43,739,563
0
11,542,505

2004
1,373,995,517
1,354,303,496
19,692,021
23,570,443
57,371,018
33,800,575
6,520,341

2005
1,442,065,098
1,412,734,985
29,330,113
59,295,058
124,832,194
65,537,136
3,735,245

2006
1,731,805,193
1,696,521,113
35,284,080
-4,923,773
115,029,441
119,953,214
5,800,784

=PRODUCTIA EXERCITIULUI

860,631,984

1,404,086,301

1,505,095,401

1,732,682,204

(-) Cheltuieli cu materiile prime si materialele

consumabile
(-) Alte cheltuieli materiale
(-) Cheltuieli cu energia si apa
(-) Cheltuieli privind marfurile
(-) Cheltuieli privind prestatiile externe

405,598,411
15,872,758
216,770,947
21,623,829
89,513,711

692,247,701
21,414,765
290,478,270
17,908,131
125,059,384

789,129,602
24,518,810
296,186,854
27,372,996
158,426,311

956,824,662
20,529,607
337,928,108
34,156,237
167,168,635

=VALOAREA ADAUGATA

111,252,328

256,978,050

209,460,828

216,074,955

(-) Cheltuieli cu personalul

a) salarii
b) cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala
(-) Cheltuieli cu impozite, taxe si varsaminte asimilate

87,515,565
62,751,100
24,764,465
4,692,756

80941515
59,373,165
21,568,350
4,805,717

95,668,052
71,546,507
24,121,545
4,512,476

109,626,891
82,073,512
27,553,379
4,200,515

=EBE

19,044,007

171,230,818

109,280,300

102,247,549

(+) Alte venituri din exploatare

(-) Cheltuieli cu activele cedate
(-) Amortizari
(-) Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si

4,738,501
10,513,083
44,579,764
0

4,577,446
26,655,918
50,397,182
0

27,017,797
12,696,750
74,343,368
0

9,418,732
12,246,799
82,226,379
0

cheltuieli
a) Cheltuieli
b) Venituri
(-) Ajustarea valorii activelor circulante
a) Cheltuieli
b) Venituri

0
0
6,479,321
17,324,586
10,845,265

0
0
16,392,606
25,121,225
8,728,619

0
0
-826,994
18,433,901
19,260,895

0
0
-2,214,087
19,664,316
21,878,403

=REZULTATUL EXPLOATARII

-37,789,660

82,362,558

50,084,973

19,407,190

(+) Venituri din interese de participare

(+) Venituri din alte investitii financiare
(+) Venituri din dobanzi
(+) Alte venituri financiare
Total venituri financiare

0
0
198,947
18,499,903
18,698,850

1,332,032
0
341,924
51,792,169
53,466,125

436,602
0
99,475
40,808,839
41,344,916

515,460
0
419,273
67,077,875
68,012,608

(-) Cheltuieli privind dobanzile

(-) Alte cheltuieli financiare
Total cheltuieli financiare

22,294,929
44,536,965
66,831,894

20,660,805
31,536,738
52,197,543

27,638,378
41,148,383
68,786,761

38,913,759
39,726,516
78,640,275

REZULTATUL FINANCIAR
=REZULTATUL CURENT

-48,133,044
-85,922,704

1,268,582
83,631,140

-27,441,845
22,643,128

-10,627,667
8,779,523

(+) Venituri extraordinare

(-) Cheltuieli extraordinare

0
0

0
0

0
0

0
0

REZULTATUL EXTRAORDINAR

(-) Impozitul pe profit

a) Cheltuieli cu impozitul pe profit curent
b) Cheltuieli cu impozitul pe profit amanat
c) Venituri din impozitul pe profit amanat
(-) Alte cheltuieli cu impozite

0
0
0
0
0

0
0
0
0
0

0
0
0
0
0

0
0
0
0
0

=PROFITUL NET

-85,922,704

83,631,140

22,643,128

8,779,523

PROFILUL COMPANIEI
OLTCHIM este una dintre cele mai mari companii de produse chimice din
Romania, infiintata in anul 1966 sub denumirea de Combinatul Chimic Ramnicu Valcea,
prin H.C.M. nr. 1046/26.05.1966. Lucrarile de investitii au inceput in luna iulie 1966.
Prima instalatie pusa in functiune a fost Instalatia de Electroliza cu catod de mercur la
data de 28 iulie 1968. In anul 1990, prin Hotararea de Guvern nr. 1213/20 noiembrie, in
baza Legii nr. 15/1990, Combinatul Chimic Ramnicu Valcea a devenit societate
comerciala pe actiuni, sub denumirea S.C. OLTCHIM S.A.

La amplasarea combinatului au fost luate in considerare urmatoarele avantaje:

- zona limitrofa Ramnicu Valcea bogata in zacaminte: gaze, petrol, carbune, calcar, apa;
- existenta in zona a unui depozit imens de sare, estimat a avea o rezerva pentru 100 ani
(amplasat la 8 km distanta de platforma chimica);
- achizitionarea materiilor prime de la producatori limitrofi (achizitionarea etilenei si
propilenei se face de la Combinatul Petrochimic Arpechim-Pitesti, prin 2 conducte
subterane de 60 km lungime);
- utilizarea raului Olt, situat la o distanta de 0,7 km, ca sursa de apa;
- centrala termica situata la o distanta de 0,5 km ca sursa de energie termica;
- forta de munca calificata din zona;
- acces la caile de comunicatie rutiere si ferate - avand legatura cu toate frontierele si
porturile de la Dunare si Marea Neagra.

I. INDICATORII DE ECHILIBRU FINANCIAR

1) FONDUL DE RULMENT (FR)
FR=capitaluri permanente-active pe termen lung
=(capitaluri proprii+datorii pe termen lung+provizioane pentru riscuri si
cheltuieli)-(active imobilizate-subventii pentru investitii)
2003:
2004 :
2005 :
2006 :

FR= (-11.533.536+228.029.907+0) - (532.687.876-5.716.370)

= -310.475.133
FR= (304.717.429+295.810.064+0) - (767.941.421-4.874.278)
= -162.539.650
FR= ( 323.429.804+233.669.693+0)- (772.800.745-6.751.862)
= -208.949.386
FR= (332.138.781+259.921.845+0)- (884.060.079-5.389.826)
= -286.609.627

Fondul de rulment este negativ in toti cei patru ani, ceea ce semnifica faptul ca
resursele permanente sunt insuficiente pentru acoperirea nevoilor permanente, situatie
care duce la nerealizarea echilibrului financiar pe termen lung. De asemenea, se
evidentiaza un surplus de resurse pe termen scurt, care poate fi folosit pentru finantarea
nevoilor pe termen lung.
VARIATIA FR
2003-2004
FR=-162.539.650-(-310.475.133)
=147.935.483
Cresterea FR se datoreaza cresterii capitalurilor proprii (de la 11.533.536 la
304.717.429 RON) si cresterii datoriilor pe termen lung (de la 228.029.907 la
295.810.064 RON). Cresterea Fondului de rulment reflecta alocarea tuturor acumularilor
nete de capital ale exercitiului 2003 (147.935.483) pentru cresterea activelor imobilizate.
2004-2005
FR=-208.949.386-(-162.539.650)
= -46.409.736
Scaderea FR se datoreaza diminuarii datoriilor pe termen lung (de la 295.810.064
la 233.669.693 RON). In aceasta situatie, nevoile pe termen lung sunt finantate din
resursele temporare.

2005-2006
FR=-286.609.627-(-208.949.386)
=-77.660.241
In acest caz, scaderea FR se datoreaza cresterii nevoilor permanente (de la
772.800.745 la 884.060.079 RON) cu mai mult decat cresterea capitalurilor proprii (de la
323.429.804. la 332.138.781 RON) si cresterea datoriilor (de la 233.669.693 la
259.921.845 RON). Si in aceasta situatie, nevoile permanente sunt finantate prin
intermediul resurselor temporare.
FONDUL DE RULMENT PROPRIU (FRP)
FRP=Capitaluri proprii-(active pe termen lung-subventii pentru investitii)
2003:
2004:
2005:
2006:

FRP=-11.533.536-(532.687.876-5.716.370)
= -538.505.042
FRP=304.717.429-(767.941.421-4.874.278)
= -458.349.714
FRP=323.429.804-(772.800.745-6.751.862)
= -442.619.079
FRP=332.138.781-(884.060.079-5.389.826)
= -546.531.472

Fondul de rulment propriu negativ in toti cei patru ani evidentiaza dependenta
firmei fata de sursele de finantare.
FONDUL DE RULMENT IMPRUMUTAT (FRI)
FRI=FR-FRP
2003:
2004:
2005:
2006:

FRI=-310.475.133-(-538.505.042)
=228.029.909
FRI=-162.539.650-(-458.349.714)
=295.810.064
FRI=-208.949.386-(-442.619.079)
=233.669.693
FRI=-286.609.627-(-546.531.472)
=259.921.845

Fondul de rulment imprumutat reflecta marimea indatorarii pe termen lung a

intreprinderii, in acest caz FRI fiind egal cu datoriile pe termen lung, intreprinderea
neavand provizioane pentru riscuri si cheltuieli pe parcursul celor patru ani.

2) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR)

NFR= (stocuri+creante+cheltuieli in avans)- (datorii pe termen scurt
nonbancare+ venituri in avans)
2003: NFR=(136.344.474+138.016.778+3.090.194)- (598.409.155223.653.561+381.411)
= -97.685.559
2004: NFR= (166.213.465+134.788.129+1.213.092)- (476.595.702189.119.917+0)
= 14.738.901
2005: NFR=(223.629.770+179.505.435+2.375.007)- (631.889.09184.119.711+631.054)
=94.834.400
2006: NFR=(191.463.806+259.393.949+655.954) (780.415.952110.109.997+106.299)
=81.914.888
In anul 2003, NFR este negativa, ceea ce arata ca se inregistreaza un surplus de
resurse temporare in raport cu nevoile temporare. Aceasta situatie este favorabila numai
daca este rezultatul accelerarii activelor circulante si al contractarii de datorii cu scadente
mai mari. Daca nu este rezultatul acestei politici, situatia este nefavorabila, fiind cauzata
de intreruperi temporare in aprovizionare si in reinnoirea stocurilor sau in activitatea de
productie propriu-zisa.
In anii 2004, 2005, 2006, NFR este pozitiva, ceea ce arata ca se inregistreaza un
surplus de nevoi temporare in raport cu resursele temporare. Aceasta situatie poate fi
considerata favorabila daca se datoreaza cresterii stocurilor si creantelor in urma unei
politici de dezvoltare. Daca nu este rezultatul acestei politici, situatia este nefavorabila,
intrucat se poate datora cresterii creantelor din cauza incetinirii incasarilor si reducerii
datoriilor de exploatare ca urmare a urgentarii platilor.
VARIATIA NFR
2003-2004
NFR=14.738.901-(-97.685.559)
=112.424.460
In aceasta perioada, cresterea NFR se datoreaza diminuarii datoriilor de exploatare
(de la 375.137.005 la 287.475.785 RON). Diferenta (112.424.460) este finantata din
cresterea fondului de rulment (147.935.483).

2004-2005
NFR=94.834.400-14.738.901
=80.095.499
In aceasta perioada, cresterea stocurilor si creantelor (de la 302.214.686 la
405.510.212 RON) este finantata de cresterea datoriilor pe termen scurt nonbancare (de
la 287.475.785 la 548.400.434 RON).
2005-2006
NFR=81.914.888-94.834.400
= -12.919.512
In aceasta perioada se constata un surplus de resurse temporare peste nevoile
temporare, cresterea stocurilor si creantelor (de la 405.510.212 la 451.513.709 RON)
fiind finantata de cresterea datoriilor de exploatare (de la 548.400.434 la 670.412.254
RON).
3) TREZORERIA NETA (TN)
TN=FR-NFR
2003:
2004:
2005:
2006:

TN = -310.475.133-(-97.685.559)
= -212.789.574
TN= -162.539.650-14.738.901
= -177.278.551
TN= -208.949.386-94.834.400
= -303.783.786
TN= -286.609.627-81.914.888
= -368.524.515

Trezoreria neta este negativa in fiecare din cei patru ani, ceea ce arata dependenta
firmei fata de surse financiare externe. Trezoreria neta negativa reflecta un dezechilibru
financiar pe termen scurt ce este acoperit din contractarea altor credite pe termen scurt.
VARIATIA TN
2003-2004
TN = -177.278.551-(-212.789.574)
=35.511.023
Cresterea TN semnifica o crestere a capacitatii reale de finantare a investitiilor,
fiind o confirmare a majorarii valorii patrimoniale a intreprinderii (SN creste de la
11.533.536 la 304.717.429 RON).

2004-2005
TN= -303.783.786-(-177.278.551)
= -126.505.235
In aceasta perioada, scaderea TN evidentiaza scaderea capacitatii reale de finantare
a investitiilor.
2005-2006
TN= -368.524.515-(-303.783.786)
= -64.740.729
Si in aceasta perioada se observa scaderea trezoreriei nete, ce evidentiaza scaderea
capacitatii reale de finantare a investitiilor, dar cu mai putin decat in perioada precedenta.

4) SITUATIA NETA (SN)

SN=activ total-datorii totale
2003:
2004:
2005:
2006:

SN=821.003.309-832.536.843
=-11.533.534
SN=1.081.997.473-777.280.044
=304.717.429
SN=1.196.371.504-872.941.700
=323.429.804
SN=1.377.972.703-1.045.833.922
=332.138.781

In 2003, se poate constata ca situatia neta este negativa, fiind consecinta incheierii
cu pierderi a exercitiilor anterioare.
In anii 2004, 2005, 2006, SN este pozitiva, ceea ce scoate in evidenta starea de
sanatate la nivelul intreprinderii si atingerea obiectivului major al gestiunii financiare si
anume maximizarea valorii intreprinderii.
Daca analizam in dinamica, pe parcursul celor patru ani, se observa cresterea
situatiei nete, ce poate fi consecinta reinvestirii profitului obtinut de firma.

II. INDICATORII DE PERFORMANTA

I) SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE (SIG)
1) PRODUCTIA EXERCITIULUI
PROD. EX.

2003
860.631.984

2004
1.404.086

2005
1.505.095.401

2006
1.732.682.204

Pe parcursul celor patru ani, se constata o crestere a productiei exercitiului,

datorata in principal a cresterii cifrei de afaceri, constituita din venituri din productia
vanduta si din venituri din vanzarea marfurilor.
2) VALOAREA ADAUGATA

VA

2003
111.252.328

2004
256.978.050

2005
209.460.828

2006
216.074.955

In perioada 2003-2004, se constata o crestere a valorii adaugate, datorate cresterii

cifrei de afaceri. In perioada 2004-2005, VA scade, ca urmare a unei cresteri a cifrei de
afaceri mai lenta decat cresterea cheltuielilor si ca urmare a scaderii productiei
imobilizate. In perioada 2005-2006 se inregistreaza o crestere a valorii adaugate, ca
urmare a cresterii cifrei de afaceri.
3) EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE (EBE)
EBE

2003
19.044.007

2004
171.230.818

2005
109.280.300

2006
102.247.549

In perioada 2003-2004, se observa o crestere e EBE, datorata cresterii VA si

scaderii cheltuielilor cu personalul. Intre 2004-2005, valoarea EBE scade, ca urmare a
scaderii valorii adaugate si cresterii cheltuielilor cu personalul. In perioada 2005-2006,
valoarea EBE scade, ca urmare a cresterilor cheltuielilor cu personalul in mai mare
masura decat cresterea VA.

4) REZULTATUL EXPLOATARII
RE

2003
-37.789.660

2004
82.362.558

2005
50.084.973

2006
19.407.190

In anul 2003, rezultatul exploatarii este negativ, ca urmare a faptului ca veniturile

din exploatare sunt mai mici decat cheltuielile din exploatare. Pe parcursul anilor 2004,
2005, 2006, RE este pozitiv, dar descrescator, semn ca veniturile din exploatare cresc mai
incet decat cheltuielile.
5) REZULTATUL FINANCIAR

RF

2003
-48.133.044

2004
1.268.582

2005
-27.441.845

2006
-10.627.667

In anul 2003, cheltuielile financiare sunt mai mari decat veniturile, ca urmare,
rezultatul financiar va fi negativ. In anul 2004 se constata o crestere a veniturilor
financiare ce duce la cresterea rezultatului financiar, care devine pozitiv. In anul 2005, se
observa o majorare a cheltuielilor privind dobanzile si a altor cheltuieli financiare,
determinand un RF negativ. In 2006, RF creste fata de 2005, dar ramane negativ.
6) REZULTATUL CURENT

RC

2003
-85.922.704

2004
83.631.140

2005
22.643.128

2006
8.779.523

In anul 2003, RC este negativ, fiind determinat de RE si RF, ambele negative. In

anul 2004, RC este pozitiv, fiind determinat prin insumarea RE si RF, de aceasta data,
ambele pozitive. In 2005 si 2006, se constata o diminuare a RC, determinat atat de
scaderea RE, care se mentine pozitiv, dar si de scaderea RF, care devine negativ.

7) PROFITUL NET (PN)

PN

2003
-85.922.704

2004
83.631.140

2005
22.643.128

2006
8.779.523

Profitul net mentine valorile Rezultatului Curent, deoarece firma nu are venituri
si cheltuieli extraordinare si nu se mentioneaza aplicarea unui impozit pe profit.
II) CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE (CAF)
1) CAF PRIN METODA DEDUCTIVA
EBE
(+)alte venituri din exploatare
(-)ajustarea valorii activelor circulante
(+)venituri financiare
(-)cheltuieli financiare
(+)venituri extraordinare
(-)cheltuieli extraordinare
(-)impozit pe profit
=CAF

2003
19.044.007
4.738.501
6.479.321
18.698.850
66.831.894
0
0
0
-30.829.857

2004
171.230.818
4.577.446
16.392.606
53.466.125
52.197.543
0
0
0
160.684.240

2005
109.280.300
27.017.797
-826.994
41.344.916
68.786.761
0
0
0
109.683.246

2006
102.247.549
9.418.732
-2.214.087
68.012.608
78.640.275
0
0
0
103.252.701

2003
-85.922.704
10.513.083
44.579.764
0

2004
83.631.140
26.655.918
50.397.182
0

2005
22.643.128
12.696.750
74.343.368
0

2006
8.779.523
12.246.799
82.226.379
0

-30.829.857

160.684.240

109.683.246

103.252.701

2) CAF PRIN METODA ADITIVA

PN
(+)cheltuieli cu active cedate
(+)amortizari
(+)ajustari privind provizioanele pentru
riscuri si cheltuieli
=CAF

Capacitatea de autofinantare reflecta potentialul financiar degajat de firma.

Analizand rezultatele obtinute pe parcursul celor patru ani, se observa o crestere
accelerata a capacitatii de autofinantare de la valoarea minima si negativa inregistrata in
2003 la valoarea maxima din 2004, ducand la cresterea potentialului financiar al firmei.
In anii 2005 si 2006, CAF inregistreaza o scadere, ca urmare a scaderii EBE si a PN.

III. RATELE DE RENTABILITATE

2003-2004
NEVOI
2003
2004
Imobilizari 532.687.876 767.941.421
NFR

-97.685.559

14.738.901

AE

435.002.317 782.680.322

RESURSE
Capitaluri
proprii
Datorii
financiare

2003
2004
-11.533.536 304.717.429
446.535.853 477.962.893

1) RENTABILITATEA ECONOMICA
a) Rentabilitatea economica ca raport
Rec=(EBIT-impozitul pe profit)/AE
=(-37.789.660-0)/435.002.317
= -8.68%
b) Rentabilitatea economica ca medie aritmetica ponderata a surselor de
finantare
Rec=Rfin*Cap pr/AE + Rdob*dat fin/AE
Rfin=PN/Cap pr
=-85.922.704/-11.533.536
=744.98%
Rdob=dobanzi/dat fin
=48.133.044/446.535.853
=10.77%

Rec=7.4498*(-11.533.536)/ 435.002.317 + 0.1077*446.535.853/435.002.317

=-0.1975+0.1105=0.0868= -8.68%
2) RENTABILITATEA FINANCIARA
a) Rentabilitatea financiara ca raport
Rfin=PN/Cap pr
=-85.922.704/-11.533.536
=744.98%

b) Rentabilitatea financiara cu evidentierea efectului de levier

Rfin=Rec+ (Rec-Rdob) *dat fin/cap proprii
= -0.0868 + (-0.0868-0.1077) *446.535.853/-11.533.536
=-0.0868+7.5303
=7.4498=744.98%
In aceasta situatie, Rec(-8,68%)<Rdob(10.77%), ceea ce arata ca indatorarea poate
avea un efect nefavorabil asupra intreprinderii, intrucat firma ar putea sa nu faca fata
obligatiilor de plata fata de creditori si ar putea deveni insolvabila, ajungand la faliment.
Datorita valorii negative a capitalurilor proprii, efectul de levier este pozitiv (7.5303),
ceea ce duce la cresterea rentabilitatii financiare.
2004-2005
NEVOI
2004
2005
Imobilizari 767.941.421 772.800.745
NFR

14.738.901

94.834.400

AE

782.680.322 867.635.145

RESURSE
Capitaluri
proprii
Datorii
financiare

2004
2005
304.717.429 323.429.804
477.962.893 544.205.341

1) RENTABILITATEA ECONOMICA
a) Rentabilitatea economica ca raport
Rec=(EBIT-impozitul pe profit)/AE
=(82.362.558-0)/ 782.680.322
=10.52%
b) Rentabilitatea economica ca medie aritmetica ponderata a surselor de
finantare
Rec=Rfin*Cap pr/AE + Rdob*dat fin/AE
Rfin=PN/Cap pr
=83.631.140/304.717.429
=27.44%
Rdob=dobanzi/dat fin
= -1.268.582/477.962.893
= -0.26%
Rec=0.2744*304.717.429/782.680.322 + (-0.0026)* 477.962.893/782.680.322
=0.1068-0.00158
=0.1052=10.52%

2) RENTABILITATEA FINANCIARA
a) Rentabilitatea financiara ca raport
Rfin=PN/Cap pr
=83.631.140/304.717.429
=27.44%
b) Rentabilitatea financiara cu evidentierea efectului de levier
Rfin=Rec+ (Rec-Rdob) *dat fin/cap proprii
=0.1052+ [0.1052-(-0.0026)]* 477.962.893/304.717.429
=0.1052+0.1690
=27.44%
In aceasta perioada, Rec (10.52%)>Rdob (-0.26%), ceea ce demonstreaza ca
indatorarea are un efect pozitiv asupra firmei, cresterea cu un procent a indatorarii ducand
la cresterea rentabilitatii financiare cu diferenta intre Rec si Rdob {0.1052-(0.0026)=0.1052+0.0026=0.1078}
2005-2006
NEVOI
2005
2006
Imobilizari 772.800.745 884.060.079
NFR

94.834.400

81.914.888

AE

867.635.145 965.974.967

RESURSE
Capitaluri
proprii
Datorii
financiare

2005
2006
323.429.804 332.138.781
544.205.341 633.836.186

1) RENTABILITATEA ECONOMICA
a) Rentabilitatea economica ca raport
Rec=(EBIT-impozitul pe profit)/AE
=(50.084.973-0)/ 867.635.145
=5.77%
b) Rentabilitatea economica ca medie aritmetica ponderata a surselor de
finantare
Rec=Rfin*Cap pr/AE + Rdob*dat fin/AE
Rfin=PN/Cap pr
=22.643.128/323.429.804
=7%

Rdob=dobanzi/dat fin
= 27.441.845/544.205.341
= 5.04%
Rec=0.07*323.429.804/867.635.145+0.0504*544.205.341/867.635.145
=0.0260+0.031
=0.0577=5.77%
2) RENTABILITATEA FINANCIARA
a) Rentabilitatea financiara ca raport
Rfin=PN/Cap pr
=22.643.128/323.429.804
=7%
b) Rentabilitatea financiara cu evidentierea efectului de levier
Rfin=Rec+ (Rec-Rdob) *dat fin/cap proprii
=0.0577+ (0.0577-0.0504)* 544.205.341/323.429.804
=0.0577+0.01228
=0.07 =7%
Si in aceasta situatie Rec (5.77%) este mai mare decat Rdob (5.04%), ceea ce arata
ca indatorarea are o influenta favorabila asupra rentabilitatii capitalurilor proprii, fapt
evidentiat si de obtinerea unui efect de levier pozitiv (0.01228).

III. ANALIZA CASH-FLOW-urilor

2003-2004
1) CASH FLOW-ul DE GESTIUNE
CFgest=PN+amortizari+dobanzi
=-85.922.704+44.579.764+48.133.044
=6.790.104
2) CASH FLOW-ul DE EXPLOATARE

CFexpl=EBIT-impozit pe profit+amortizarea
= -37.789.660-0+44.579.764
=6.790.104
In aceasta perioada, CFgest si CFexpl au valoare pozitiva, ceea ce
evidentiaza un exces de lichiditati la nivelul firmei, operatia de exploatare ducand
la degajarea trezoreriei (incasarile>platile).
3) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA ORIGINE
CFDorig=CFgest-(imobilizari+NFR)
imobilizari=imob2004-imob2003+amortizarea
=767.941.421-532.687.876+44.579.764
=279.833.309
NFR=NFR(2004)-NFR(2003)
=112.424.460
CFDorig=6.790.104-(279.833.309+112.424.460)
= -385.467.665
4) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA DESTINATIE
CFDdest=CFactionari+CFcreditori
CFactionari=PN- Cap. Proprii
= -85.922.704- [304.717.429-(-11.533.536)]
= -402.173.669

CFcreditori=dobanzi-datorii financiare
=48.133.044-(477.962.893-446.535.853)
=16.706.004
CFDdest=-402.173.669+16.706.004=
= -385.467.665
In perioada 2003-2004, CFD este negativ, ceea ce evidentiaza faptul ca
firma nu-si poate finanta investitiile, ea devine vulnerabila si in loc sa-si
remunereze actionarii si creditorii, va incerca sa atraga de la acestia capitaluri
suplimentare.
2004-2005
1) CASH FLOW-ul DE GESTIUNE
CFgest=PN+amortizari+dobanzi
=83.631.140+50.397.182-1.268.582
=132.759.740
2) CASH FLOW-ul DE EXPLOATARE
CFexpl=EBIT-impozit pe profit+amortizarea
=82.362.558-0+50.397.182
=132.759.740
Si in perioada 2004-2005, CFexpl si CFgest sunt pozitive, sugerand
performanta firmei la nivelul exploatarii, ce este concretizata printr-un exces de
lichiditati, ce poate fi folosita pentru finantarea cresterii economice.
3) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA ORIGINE
CFDorig=CFgest-(imobilizari+NFR)
imobilizari=imob2005-imob2004+amortizarea
=772.800.745-767.941.421+50.397.182
=55.256.506
NFR=NFR(2005)-NFR(2004)
=80.095.499

CFDorig=132.759.740-(55.256.506+80.095.499)
= -2.592.265
4) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA DESTINATIE
CFDdest=CFactionari+CFcreditori
CFactionari=PN- Cap. Proprii
=83.631.140- (323.429.804-304.717.429)
=64.918.765
CFcreditori=dobanzi-datorii financiare
= -1.268.582- (544.205.341-477.962.893)
= -67.511.030
CFDdest=64.918.765-67.511.030
= -2.592.265
CFD negativ din aceasta perioada evidentiaza faptul ca CFgest nu este
suficient pentru finantarea cresterii economice, ceea ce va duce la atragerea de
capitaluri suplimentare de la actionari si creditori.
2005-2006
1) CASH FLOW-ul DE GESTIUNE
CFgest=PN+amortizari+dobanzi
=22.643.128+12.696.750+27.441.845
=62.781.723
2) CASH FLOW-ul DE EXPLOATARE
CFexpl=EBIT-impozit pe profit+amortizarea
=50.084.973-0+12.696.750
=62.781.723
CFgest si CForig au valoare pozitiva, evidentiind si in aceasta situatie un
surplus de lichiditati ce pot fi utilizate pentru asigurarea cresterii economice, plata
dobanzilor sau rambursarea datoriilor financiare
3) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA ORIGINE
CFDorig=CFgest-(imobilizari+NFR)
imobilizari=imob2006-imob2005+amortizarea
=884.060.079-772.800.745+12.696.750

=123.956.084
NFR=NFR(2006)-NFR(2005)
= -12.919.512
CFDorig=62.781.723- (123.956.084-12.919.512)
= -48.254.849
4) CASH FLOW-ul DISPONIBIL DUPA DESTINATIE
CFDdest=CFactionari+CFcreditori
CFactionari=PN- Cap. Proprii
=22.643.128- (332.138.781-323.429.804)
=13.934.151
CFcreditori=dobanzi-datorii financiare
=27.441.845- (633.836.186-544.205.341)
= -62.189.000
CFDdest=13.934.151-62.189.000
= -48.254.849
CFD negativ arata inca o data ca valoarea CFgest nu este suficienta pentru
finantarea cresterii economice, iar pentru rambursarea datoriilor financiare, firma
va atrage si de aceasta data capitaluri suplimentare.