Universitatea Transilvania din Braov Facultatea de tiine Economice i Administrarea Afacerilor

Proiect Econometrie Financiar

Disciplina:Econometrie Financiar

Student: Pescaru Elena-Georgiana Management financiar bancar, Anul I

Braov, 2012

Cuprins
Cap. 1 Elemente teoretice privind rezerva minim obligatorie .........................................................................3

1.1 Caracteristicile constituirii rezervelor minime obligatorii i reglementarea lor ......................................3 1.2. Politica normelor rezervelor obligatorii ..................................................................................................6 1.3.Principiul de aciune al RMO n activitatea bancar din Romnia ...........................................................7 1.4. Implicaiile ratelor RMO ..........................................................................................................................8 Cap.2. Analiza rezervelor minime obligatorii ...................................................................................................10 2.1.Evoluia ratelor rezervelor minime obligatorii n anul 2009 ..................................................................10 2.1.1. Contextul evoluiei .........................................................................................................................10 2.1.2. Efectele asupra politicii monetare .................................................................................................11 2.2.Evoluia ratelor rezervelor minime obligatorii n anul 2010 ..................................................................14 2.2.1. Contextul evoluiei .........................................................................................................................14 2.2.2. Efectele asupra politicii monetare .................................................................................................15 2.3 Ratele rezervelor minime obligatorii n zona euro .................................................................................17 Cap. 3 Concluzii ................................................................................................................................................19 BIBLIOGRAFIE ...................................................................................................................................................20

Cap. 1 Elemente teoretice privind rezerva minim obligatorie

1.1.

Caracteristicile

constituirii

rezervelor

minime

obligatorii

reglementarea lor
Politica rezervelor minime obligatorii constituie un instrument important de intervenie a autoritilor monetare, care, n funcie de starea conjunctural a economiei, poate fi utilizat fie pentru sporirea volumului creditelor acordate economiei, contribuind astfel la stimularea dezvoltrii activitilor economice, fie pentru reducerea creditelor acordate economiei i atenuarea ritmului de dezvoltare a activitii economice. Rezervele bancare minime obligatorii constau n obligaia bncilor comerciale de a-i constitui depozite, neremunerate sau slab remunerate, n conturile lor deschise la banca central. Mrimea lor se determin prin aplicarea unui coeficient1 la mrimea depozitelor atrase de fiecare banc de la agenii nebancari. Coeficientul rezervelor minime obligatorii poate s fie unic sau difereniat n funcie de natura depozitelor. De exemplu, n zona euro, autoritile monetare au optat pentru aplicarea unui coeficient unic. Prin prisma practicii, rezervele minime obligatorii sunt reprezentate de soldul creditor minim al conturilor curente deschise de bncile comerciale la banca central i pe care acestea sunt obligate s-1 conserve. Rezerva minim obligatorie constituie o prghie intens utilizat de ctre B.N.R. att n scopul asigurrii unui stoc de lichiditate corespunztoare fiecrei band, ct i n vederea atingerii obiectivelor politicii monetare aplicate de banca central. Funciile principale ale mecanismului RMO constituite n lei sunt cea de control monetar (aflat n strns corelaie cu cea de gestionare a lichiditii de ctre BNR) i cea de stabilizare a ratelor dobnzilor de pe piaa monetar interbancar. Rolul major al RMO n valut este acela de a tempera expansiunea creditului n valut. Principalele caracteristici ale acestui instrument sunt:2

baza de calcul a RMO se determin ca nivel mediu zilnic (pe perioada de observare) al soldurilor elementelor de pasiv n lei i n valut din bilanurile bncilor (cu excepia pasivelor interbancare, a obligaiilor ctre BNR i a capitalurilor proprii);

ratele RMO pot fi difereniate att n funcie de moneda de constituire, ct i n funcie de scadena rezidual a elementelor incluse n baza de calcul (mai mic sau mai mare de 2 ani);

1 2

Coeficient stabilit de banca central i care se numete coeficientul rezervelor minime obligatorii http://www.bnr.ro/Rezervele-minime-obligatorii--3330.aspx

perioada de observare i cea de aplicare au durata de o lun, fiind succesive (prima dintre ele reprezentnd intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii precedente i data de 23 a lunii curente);

RMO se constituie ca nivel mediu zilnic al disponibilitilor meninute pe parcursul perioadei de aplicare n conturile deschise la BNR; deficitului de rezerve i se aplic o dobnd penalizatoare, iar abaterile repetate se sancioneaz prin avertisment, amenzi sau prin limitarea operaiunilor instituiei de credit.

Bncile ce activeaz pe piaa bancar intern trebuie s menin rezerve minime obligatorii n lei i n valut, n conturi deschise la banca central, n conformitate cu prevederile Regulamentului B.N.R. nr.4/1998 republicat i a modificrilor ulterioare. Dintre definiiile si termenii specifici prezentai n cadrul regulamentului i enumerm pe cei mai importani3: rezervele sunt disponibiliti bneti ale bancii, n lei i n valut, pstrate n conturi deschise la B.N.R.; baza de calcul o constituie nivelul mediu, pe perioada de observare, al elementelor de pasiv din bilantul bncilor, asupra crora se aplic rata rezervelor minime obligatorii; perioada de observare este intervalul de timp pentru care se determin baza de calcul; perioada de aplicare este intervalul de timp n care nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii trebuie meninut n conturile deschise la B.N.R.; nivelul calculat al rezervelor minime obligatorii reprezint produsul dintre baza de calcul i rata rezervelor minime obligatorii; nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii este soldul mediu zilnic pe care banca trebuie s-1 nregistreze n contul n care se menin rezervele; nivelul efectiv al rezervelor constituie soldul mediu zilnic nregistrat de banc n contul n care se menin rezervele minime obligatorii n perioada dc aplicare; determinarea soldului mediu zilnic se face lundu-se n calcul numrul de zile calendaristice din perioada de aplicare; nivelul minim/maxim prevzut al rezervelor reprezint soldul minim/maxim zilnic al contului n care se menin rezervele minime obligatorii i se calculeaz prin aplicarea unei cote procentuale asupra nivelului prevzut al rezervelor minime obligatorii aferente perioadei de

Regulamentul nr. 6 din 24/07/2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii, sursa:

http://www.bnro.ro/Ro/Legi/RMO/RegRMO.htm

aplicare. Baza de calcul al rezervelor minime obligatorii este constituita din mijloace baneti n moneda naional i n valut, reprezentnd obligaii ale bncii fa de persoane fizice i juridice, sub form de surse atrase, mprumutate, datorii i alte obligaii. Nivelul bazei de calcul se determin ca medie a soldurilor zilnice ale elementelor de pasiv. Rezervele minime obligatorii se calculeaz i se menin astfel: n lei, n contul curent al bncii, deschis la centrala B.N.R. pentru mijloacele bneti n lei; n dolari S.U.A. sau n euro, n contul LORO al bncii, deschis la centrala B.N.R. pentru mijloacele bneti n valut. Opiunea pentru una dintre cele dou valute este a fiecrei bnci. Odata formulat, ea nu poate fi modificat timp de 12 luni calendaristice. Costul eventualelor operaiuni de schimb valutar, necesare bncilor pentru constituirea rezervelor n valut, precum i riscul valutar generat de aceste operaiuni sunt suportate n ntregime de banca n cauz. Cotele procentuale necesare pentru calcularea nivelului minim prevzut i a nivelului maxim prevzut al rezervelor se stabilesc prin circulara de ctre B.N.R. i se comunic bncilor cu cel puin 7 zile nainte de nceperea perioadei de aplicare. Dac o banc nregistreaz deficit de rezerve, acesta se va aduga la nivelul calculat al rezervelor minime obligatorii ale perioadei de aplicare urmtoare, putndu-se astfel "culisa" deficitul de lichiditate dintr-o perioad de aplicare catre urmtoarea perioad. n acest caz, nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii este obinut prin nsumarea deficitului de rezerve al perioadei de aplicare precedente i a nivelului calculat al perioadei de aplicare curente. n cazul n care o banc nregistreaz deficit de rezerve timp de dou luni consecutive, aceasta poate fi supus unei supravegheri prudeniale, prin inspecie la sediul bncii, din partea B.N.R. n funcie de obiectivele politicii sale monetare, B.N.R. poate stabili ca pentru anumite elemente ale bazei de calcul, expres menionate, s diferenieze ratele rezervelor minime obligatorii aplicabile. Pentru nivelul efectiv al rezervelor, B.N.R. plteste dobnda pn la nivelul prevzut al rezervelor minime obligatorii. Stabilirea i modificarea ratei dobanzii pltite la rezervele minime obligatorii se fac de ctre B.N.R. Pentru excedentul de rezerve B.N.R. nu platete dobnd. Sistemul rezervelor minime obligatorii este instituit pentru a asigura o lichiditate minim n sistemul bancar, i const n obligaia bncilor, care colecteaz depozite, de a consemna, n

conturile lor deschise la banca central, sume stabilite prin aplicarea unei cote procentuale asupra bazei de calcul, prin acest mecanism urmrindu-se att un scop monetar precum i prudenial. Scopul principal (cel monetar) const n limitarea potenialului de multiplicare a creditului n cadrul sistemului bancar, iar scopul prudenial se manifest prin sigurana pe care o confer publicului faptul c bncile dispun oricnd de lichiditi suficiente, pentru a face fa solicitrilor de retragere a depunerilor. Rolul sistemului rezervelor minime obligatorii rezid i n faptul c acestea constituie sursa de venituri pentru banca central, contribuie la fluidizarea sistemului de pli, reprezint sursa de informaii statistice cu privire la bilanurile bncilor, contribuie la stabilitatea financiar a acestora. n general, bncile sunt obligate s menin rezerve peste nivelul minim, iar aceste rezerve sunt foarte slab remunerate n comparaie cu plasarea lor pe piaa monetar.

1.2. Politica normelor rezervelor obligatorii

Aceast politic mbrac mai multe forme4: a) norma rezervelor de cas, care consta n obligativitatea meninerii unui anumit procent al rezervelor de cas; b) norma lichiditii, care vizeaz respectarea unui raport corespunztor ntre numerar, soldul contului curent al bncii la banca central, titluri comerciale i de stat pe termen scurt deinute de ctre bnci, pe de o parte, i depozite bancare, pe de alt parte; c) coeficientul de trezorerie, care const n obligativitatea deinerii n rezerv a unei anumite cantiti de titluri de valoare emise de stat; d) norma rezervelor minime obligatorii, care are cea mai mare rspndire i utilizare i care const n imobilizarea la banca central a unui procent din depozitele bancare sau din volumul creditelor.

Scopul mecanismului RMO 1. Scopul monetar 2. Scopul prudenial 3. Surs de venituri pentru banca central ctre sistemul bancar

Caracteristici Limitarea potenialului de multiplicare a creditului de ncrederea publicului n ceea ce privete capacitatea bncilor de a face fa solicitrilor de mprumuturi

Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Moned, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p. 387.

4. Contribuie la fluidizarea sistemului de pli 5. Contribuie la stabilizarea financiar a bncilor 6. Contribuie la sistemul de intire al ratei inflaiei.

n favoarea RMO s-au formulat o mulime de argumente dintre care cel mai important este cel potrivit cruia acest instrument arat precizia cu care poate fi condus politica monetar . Pot fi enumerate i alte aspecte: variaiile n nivelul ratei RMO pot fi de asemenea utilizate la implementarea politicii monetare; solicitarea bncilor de a-i constitui rezerve slab remunerate poate fi nscrisa i n setul de instrumente fiscale; rezervele asigur lichiditatea i funcionarea sistemului bancar. Cel mai frecvent argument invocat este ca rezervele arat abilitatea autoritilor monetare de a controla oferta de moneda, indeplinindu-i, astfel, responsabilitile de meninere a stabilitii monetare. De asemenea, rezervele obligatorii permit determinarea bazei monetare, n funcie de care se pot realiza predicii despre lichiditatea bncilor comerciale i se poate stabiliza multiplicatorul monetar.

1.3.Principiul de aciune al RMO n activitatea bancar din Romnia

Aa cum am precizat anterior, politica rezervelor obligatorii oblig bncile s constituie la banca central, n conturi neremunerate sau slab remunerate, o fraciune minim din exigibilitatile lor (resurse la vedere sau pe termen scurt) i, uneori, din creditele pe care le acord. Cu ct rezervele sunt mai mari, cu att sunt mai constrngtoare pentru band, i invers. Dac se manifest o cretere a ratei rezervelor obligatorii, atunci nevoile bncilor comerciale n moned central se majoreaz, ntruct ele trebuie s majoreze suma rezervelor deinute n contul de la instituia central. Astfel, se reduce lichiditatea bancar (disponibilitile bncilor deinute n moned central), ceea ce antreneaz probleme de trezorerie ale bncilor respective. Acestea recurg la finanri de la banca central, prin intermediul pieei monetare. Daca instituia monetar central a determinat, prin interveniile sale, rate de lichiditate ridicate, atunci i bncile vor suporta un cost de refinanare ridicat. ntruct rezervele obligatorii nu genereaz dobnzi importante, rezult o lips de ctig" important. Acest ultim aspect mpreun cu costul ridicat al refinanrii incit bncile s limiteze aportul lor la crearea de moned. 7

n sens invers, dac scade rata de rezerv minim obligatorie, atunci nevoile bncilor comerciale n moned central se vor diminua. Prin urmare, se majoreaz lichiditatea bancar, ceea ce permite bncilor s fac fa nevoilor de moned central, care rezult din activitatea curent. Astfel, politica rezervelor obligatorii apare ca o completare indispensabil a politicii de rat a dobnzii pe piaa monetar, ambele fiind constrngtoare pentru band, n msura n care bncile sunt ndatorate la banca central. Utilitile rezervei obligatorii n cadrul aciunii asupra lichiditii bancare sunt urmtoarele: rezervele obligatorii permit a se aciona asupra costului creditului fr a modifica rata dobnzii pe piaa monetar; acestea confer aciunii asupra lichiditii bancare un suport previzionabil, ceea ce compenseaz neregulile altor factori care influeneaz trezoreria bncilor; rezervele obligatorii sunt utile atunci cnd piaa devine supralichid, respectiv atunci cnd deficitul bugetar este finanat prin creaie monetar; rezervele influeneaz costul resurselor bancare, datorit faptului c se restrng posibilitile de plasament pe piaa interbancar. Rezervele asupra depozitelor pot fi cuantificate prin intermediul unui coeficient al rezervei, stabilit ca raport ntre nivelul rezervelor constituite i depozite.5 Coeficient al rezervei =
rezerve depozite

n cazul rezervelor constituite asupra creditelor, coeficientul se determin prin luarea n calcul, la numitor, a sumei creditelor de orice natur, acordate de banca ntreprinderilor sau persoanelor fizice. 6 Coeficientul rezervei =
rezerve credite

1.4. Implicaiile ratelor RMO

Nivelul ratelor rezervelor minime obligatorii este stabilit de B.N.R. n concordan cu obiectivele politicii monetare.
Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Moned, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p.242 6 Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Moned, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, p.243
5

Cu ct ratele de constituire sunt mai ridicate, cu att bncile comerciale vor fi obligate s pstreze, n medie, mai multe disponibiliti n contul aferent rezervei minime obligatorii, deschis la banca central, ceea ce constituie un activ cu cel mai nalt grad de lichiditate, care permite achitarea obligaiilor scadente i a solicitrilor de pli provenite de la clienii proprii. n plus, banca central reuete astfel s acumuleze un volum important de resurse la un nivel inferior de dobnd n comparaie cu orice tip de operaiune de open market, steriliznd astfel o bun parte din lichiditatea ce ar exista n piaa interbancar, element esenial n vederea atingerii obiectivelor monetare. Dac din punct de vedere al lichiditii bancare se nregistreaz o situaie mbuntit, n cazul creterii ratelor de constituire a rezervelor minime obligatorii, din punct de vedere al profitabilitii bncilor i a susinerii activitii agenilor economici prin intermediul creditrii se nregistreaz reduceri importante. Necesitatea constituirii rezervei minime obligatorii impune pstrarea unei "rezerve" de fonduri suplimentare care s acopere eventualele pli neprevazute i care afecteaz contul de disponibiliti de la B.N.R. Plile urgente sau neprevazute solicitate de anumii clieni ai unei banci trebuie obligatoriu onorate pentru a nu crea o imagine distorsionata asupra lichiditii de care dispune banca. Din acest motiv bncile, n general, i asum aceasta "pierdere" prin realizarea unui excedent de rezerv acoperitor oricror fluxuri nefavorabile ce ar putea-o afecta. Datorit imaginii necorespunztoare ce ar putea s o creeze, n piaa interbancar, neindeplinirea rezervei minime obligatorii, bncile prefer aceste alternative de alocare a unei marje de siguran, dei aceasta reprezint un plasament cu dobnd 0%.

Cap.2. Analiza rezervelor minime obligatorii

2.1.Evoluia ratelor rezervelor minime obligatorii n anul 2009

2.1.1. Contextul evoluiei Consolidarea dezinflaiei n ritmul presupus de intele anuale de inflaie a continuat s reprezinte o provocare pentru politica monetr din anul 2009. n acest context, BNR a optat pentru o ajustare gradual i continu a condiiilor monetare reale n sens larg. Astfel, banca central a atenuat restrictivitatea mecansimului rezervelor minime obligatorii.7 Analiznd datele din tabelul 2.1., se observ c BNR a redus ratele RMO n lei pentru pasivele cu scaden mai mic de 2 ani, de la 18% la 15 % n luna iulie 2009. Ratele RMO pentru pasivele n valut au fost reduse n aceeai perioad cu 5 puncte procentuale, ajungnd la 35%. Reducerea ratei RMO din iulie a fost cauzat de politica monetar implementat de BNR n vederea gestionrii adecvate a lichiditii din sistemul bancar. Totoadat autoritatea monetar a decis reducerea ratei dobnzii de politic monetar cu 0,5 puncte procentuale pn la nivelul de 9 %.
Tabel 2.1. Ratele RMO la pasivele cu scaden rezidual mai mic de 2 ani, n anul 2009
Rata Rezervelor minime obligatorii (%) lei valut 18 18 18 18 18 18 15 15 15 15 15 15 40 40 40 40 40 40 35 30 30 30 25 25

Perioada Ianuarie 2009 Februarie 2009 Martie 2009 Aprilie 2009 Mai 2009 Iunie 2009 Iulie 2009 August 2009 Septembrie 2009 Octombrie 2009 Noiembrie 2009 Decembrie 2009

Sursa:Buletine lunare BNR

Totodat, ca reacie la materializarea mprumuturilor externe prevzute pentru trimestrul IV 2009 n cadrul aranjamentelor de finanare ncheiate cu UE, FMI i alte instituii financiare internaionale, banca central a efectuat n a doua jumtate a lunii noiembrie o nou reducere a ratei RMO pentru pasivele n valut cu scaden rezidual de sub doi ani ale instituiilor de credit (de la 30 la 25% ), prin aceast msur BNR a urmrit adecvarea condiiilor de finanare din sistemul
7

Buletinul anual 2009 al BNR, pg. 35

10

bancar autohton n contextul ultimei pri a anului 2009, concomitent cu pstrarea echilibrelor macroeconomice. n plus, rata RMO pentru pasivele n valut cu scaden rezidual mai mare de doi ani i care nu prevd clauze contractuale a fost sczut de la 40 % la 0 %.

2.1.2. Efectele asupra politicii monetare Prin msurile luate n anul 2009, mpreun cu o politic de gestionare flexibil a condiiilor lichiditii de pe piaa monetar, BNR a urmrit att s asigure adecvarea restrictivitii politicii monetare la tendina de reducere a presiunilor inflaioniste ale cererii agregate ct i s atenueze anumite slbiciuni ale mecanismului de transmisie monetar. Msurile de reducere a ratelor RMO, au avut ca scop mbuntirea condiiilor lichiditii de pe piaa monetar i valutar i corectarea treptat a ratelor dobnzilor la credite i la depozite n raport cu nivelul ratei dobnzii de politic monetar ambele reprezentnd condiii de revitalizare ale procesului de creditare; reducerea ratelor RMO s-a nscris totodat n procesul de aliniere a nivelului acestora la standardele i practicile BCE. 8 ( conform graficului 2.1)
Grafic 2.1. Evoluia ratei rezervelor minime obligatorii n anul 2009

40 30 20 10 0
RMO lei % RMO valuta %

Efectul evoluiei RMO asupra lichiditii bancare Lichiditatea bancar a BNR a marcat o usoara scdere ceea ce reduce acumularea de resurse cu dobnd minim, necesare n desfurarea activitii. In schimb, lichiditatea interbancar crete, favoriznd acordarea de credite (i alte operaiuni similare) i creterea profitabilitii bncilor.

Buletinul anual 2009 al BNR, pg. 36

11

Randamentele pe termen foarte scurt ale pieei monetare interbancare au nregistrat o scdere n noiembrie. Evoluia s-a datorat detensionrii situaiei lichiditii; astfel la finele perioadei de constituire a RMO 24 octombrie 23 noiembrie s-a format un surplus de rezerve, prin care banca central a realizat operaiune de atragere de depozite. Media ratelor dobnzilor la depozitele interbancare a cobort cu 1,1 puncte procentuale fa de luna septembrie, pn la un nivel de 8,5 %. Conform tabelului 2.2, volumul total al depozitelor atrase au crescut, ca urmare a scderii RMO (de la 18 % la 15 % respectiv de la 40% la 25 %), cu 6 %, de la 158.634,1 mil. lei n luna iulie la 167.742,1 mil. lei in decembrie 2009. Prin reducerea ratei rezervelor minime obligatorii la lei s-au eliberat trei miliarde de lei, iar prin scderea RMO aplicate pasivelor n valut suma este de 1,3 miliarde de euro. Sunt resurse suplimentare care vor putea fi utilizate n activitatea de creditare.9
Tabelul 2.2. Evoluia depozitelor atrase de bncile comerciale n perioada iulie - decembrie 2009
Perioada Ianuarie 2009 Februarie 2009 Martie 2009 Aprilie 2009 Mai 2009 Iunie 2009 Iulie 2009 August 2009 Septembrie 2009 Octombrie 2009 Noiembrie 2009 Decembrie 2009 Depozite atrase -mil.lei154.119,5 154.347,1 154.109,1 154.554,1 155.370,9 158.055,4 158.634,1 161.392,1 161.695,6 162.066,6 163.528,0 167.742,1

Sursa www.bnro.ro

Efectul evoluiei RMO asupra volumului creditelor

Volumul creditelor noi acordate de ctre bncile comerciale a nregistrat o cretere ca urmare a detensionrii situaiei lichiditii interbancare. Posibilitile de creditare ale bncilor comerciale au fost semnificativ majorate. Conform graficului 2.2, se poate observa c volumul creditelor n lei a nceput s creasc din luna iulie 2009, dup o lung perioad de scdere. Reducerea ratei RMO n lei a provocat o cretere a creditelor acordate10 de circa 3.000 milioane lei.
9

10

http://www.mediafax.ro/economic *) Se refer la expunerea fa de un singur debitor reprezintnd 88,8 % din valoarea creditelor acordate de ctre sistemul

bancar, conform datelor Centralei Riscurilor Bancare la 30 iunie 2009.

12

Nivelul creditului n valut a marcat, de asemenea, majorri ca urmare a scderii cu 15 puncte procentuale a ratei de constituire a RMO la depozitele n valut cu scadena sub 2 ani.
Graficul 2.2. Evoluia creditelor acordate de sistemul bancar romnesc n anul 2009 (milioane lei)

Credite acordate (milioane lei)

235,000 230,000 225,000 220,000
Jan/09 Mar/09 May/09 Jul/09

Sep/09

Nov/09

Efectul evoluiei RMO asupra masei monetare

Asupra masei monetare n sens larg, scderea RMO att in lei ct i n valut are un efect de accelerare al ritmului de cretere al acesteia.
Tabelul 2.3. Evoluia masei monetare (M3) n anul 2009
Perioada Ianuarie 2009 Februarie 2009 Martie 2009 Aprilie 2009 Mai 2009 Iunie 2009 Iulie 2009 August 2009 Septembrie 2009 Octombrie 2009 Noiembrie 2009 Decembrie 2009 Masa monetara in sens larg (M3) 176.103.960,9 176.205.108,1 175.288.253,0 176.365.560,8 177.304.666,6 180.325.700,7 181.383.974,9 183.963.270,7 183.819.079,4 183.992.054,2 185.553.385,3 189.630.290,7

Sursa www.bnro.ro

Urmrind tabelul 2.3. se observ c masa monetara a crescut n a doua jumtate a anului 2009 cu aproximativ 8,5 milioane mii lei, n timp ce n prima jumtate a anului, cnd RMO manifesta un trend constant, masa monetar a variat cu aproximativ 2 milioane mii lei. n perioada iunie-august 2009, viteza de cretere a masei monetare i-a ntrerupt trendul descendent, meninndu-se relativ stabil la una dintre cele mai mici valori din ultimii ani - 6,8 %.

13

Efectul evoluiei RMO asupra ratei inflaiei

Evoluia curent i cea anticipat a ratei inflaiei s-au ameliorat; rata anual a inflaiei i-a reluat scderea cobornd n iunie 2009 la 5,86 %, dup ce n prima parte a anului se nscrisese pe un trend ascendent, ca efect al deprecierii semnificative consemnate de moneda naional. Msura de scdere a ratei de constituire a RMO mpreun cu reducerea ratei dobnzii de politic monetar ( la nivelul de 8 % ) au influenat n mod pozitiv evoluia ratei anuale a inflaiei. Conform graficului 2.4, aceasta a marcat ncepnd cu luna iunie a anului 2009 un trend descendent, care s-a finalizat la un nivel de 4,74 % n scdere cu 24 % fa de prima jumtate a anului.
Tabel 2.4. Evoluia ratei inflaiei ( IPC ) n anul 2009
Perioada Ianuarie 2009 Februarie 2009 Martie 2009 Aprilie 2009 Mai 2009 Iunie 2009 Iulie 2009 August 2009 Septembrie 2009 Octombrie 2009 Noiembrie 2009 Decembrie 2009 Rata inflaiei IPC ( % ) 6,71 6,89 6,71 6,45 5,95 5,86 5,06 4,96 4,94 4,30 4,65 4,74

Sursa www.bnro.ro

Msurile de politic a rezervelor minime obligatorii au fost acompaniate pe parcursul anului de o politic de gestionare a lichiditii de pe piaa monetar, avnd ca scop asigurarea n contextul crizei financiare globale funcionrii fluente a acestui segment al pieei financiare i consolidarea canalelor de transmisie a politicii monetare, concomitent cu evitarea unei volatiliti excesive a cursului de schimb al monedei naionale. 11

2.2.Evoluia ratelor rezervelor minime obligatorii n anul 2010

2.2.1. Contextul evoluiei Conform tabelului 2.5, n prima lun a anului 2010, rata RMO la pasivele n lei cu scaden rezidual sub 2 ani a revenit la nivelul de 15 % ( din iunie 2009), ca urmare a deciziei BNR. Argumentele majore ale deciziei le-au constituit reluarea dezinflaiei, n contextul
11

epuizrii

Buletinul anual 2009 al BNR, pg. 39.

14

efectului ajustrii unor accize la 1 ianuarie 2010, n condiiile meninerii n teritoriul negativ a dinamicii anuale a activitii economice n prima parte a anului 2010. Totodat, banca central a hotrt gestionarea adecvat a lichiditii din sistemul bancar i meninerea nivelurilor curente ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor n lei i, respectiv, n valut ale instituiilor de credit. Pe parcursul celor 10 luni ale anului curent, att ratele RMO ale pasivelor n lei ct i ratele RMO ale pasivelor n valut au rmas constante la nivelul de 15 % respectiv 25 %.
Tabel 2.5. Ratele RMO la pasivele cu scaden rezidual mai mic de 2 ani, n perioada ianuarie noiembrie 2010
Rata Rezervelor minime obligatorii (%) lei valut Ianuarie 2010 Februarie 2010 Martie 2010 Aprilie 2010 Mai 2010 Iunie 2010 Iulie 2010 August 2010 Septembrie 2010 Octombrie 2010 Noiembrie 2010 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25

Sursa: Buletine lunare BNR

2.2.2. Efectele asupra politicii monetare n trimestrului III, BNR a meninut constante att nivelul ratei dobnzii de politic monetar, de 6,25 %, ct i nivelurile n vigoare ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor n lei i n valut ale instituiilor de credit (conform graficul 2.3).
Graficul 2.3. Evoluia ratei rezervelor minime obligatorii n perioada ianuarie octombrie 2010

30 20 10 0
RMO in lei RMO in valuta

15

n acelai timp, banca central i-a adecvat maniera de gestionare a lichiditii corespunztor condiiilor prevalente pe piaa financiar, caracterizate prin diminuarea incertitudinilor legate de criza financiar regional i relativa normalizare a situaiei pe segmentul. Efectul evoluiei RMO asupra lichiditii bancare Lichiditatea pe piaa monetar s-a ameliorat n prima jumtate a anului 2010. Factorii explicativi au fost att adoptarea de ctre BNR de msuri pentru continuarea gestionrii adecvate a lichiditii prin meninerea nivelului rezervelor minime obligatorii ct i reducerea aversiunii la risc (inclusiv ca urmare a ncheierii de ctre autoriti a acordului multilateral de finanare cu Comisia European, FMI i alte instituii financiare internaionale, precum i a angajamentelor principalelor bnci de a-i menine expunerile n Romnia) La nivel individual, piaa continu s rmn concentrat, dei se observ o reducere n termeni relativi a deinerilor de lichiditate. Depozitele atrase au manifestat importante majorri n prima jumtatea a anului 2010, cea mai important cretere, de 170.007,1 mil.lei, a fost n luna iunie. Semestrul al II-lea al anului a nceput cu scdere major a depozitelor de circa 3000 mil. lei, urmat de creteri uoare in lunile urmtoare.
Tabel 2.6. Volumul depozitelor atrase de bncile comerciale n perioada ianuarie octombrie 2010
Depozite atrase -mil.leiPerioada Ianuarie 2010 Februarie 2010 Martie 2010 Aprilie 2010 Mai 2010 Iunie 2010 Iulie 2010 August 2010 Septembrie 2010 Octombrie 2010 164.347,6 165.173,3 167.120,4 167.264,0 168.456,4 170.077,1 167.908,7 169.418,8 169.877,4 168.936,3

Sursa www.bnro.ro

Cauza acestor evoluii ale principalelor componente de lichiditate bancara a fost pe de o parte meninerea ratei de constituire a RMO n lei la 15 %, iar pe de alt parte scderea ratelor dobnzii interbancare de la 8,19 % la 4,34 % (conform tabelului 2.6). Msurile luate de BNR cu privire la meninerea RMO, au urmrit s calibreze condiiile monetare reale n sens larg din perspectiva ancorrii anticipaiilor inflaioniste i a contracarrii

16

efectelor secundare ale majorrii cotei TVA, dar i a susinerii tendinei de ajustare a ratelor dobnzilor la creditele i depozitele n lei.12 Rata inflaiei a ajuns in prezent la nivelul de 7,8 %13, n condiiile n care inta pentru anul 2010 era de 3,5 %. Politica rezervelor minime obligatorii nu a avut efect semnificativ asupra inflaiei n anul curent deoarece i-a meninut nivelul pe tot parcursul perioadei. BNR a utilizat alte instrumente de politic monetar prin care a urmrit intirea inflaiei precum: Rata dobnzii de politic monetar, care a fost redus n 3 etape de la 7,5 % la nivelul de 6,25 %; Facilitatea de creditare acordat bancilor, a sczut de la 11,5 % la 10,25 %, n scopul majorrii lichiditii interbancare; Facilitatea de depozit a fost redus de la 3,5 % la 2,25 % pentru a favoriza absorbirea de lichiditate bancar; Operaiunile Repo s-au redus semnificativ n luna martie, suma adjudecat fiind de doar 627,9 mil. lei (de la 6.066,7 mil.lei n ianuarie); Atragerea de depozite, care a nregistrat o scdere pe parcursul anului 2010, scznd de la 2.500 mil.lei(ian.) la 1.000 mil.lei (iulie) respectiv 500 mil. lei (noiembrie).

2.3 Ratele rezervelor minime obligatorii n zona euro

Zona euro are urmtoarele rate ale RMO:
Elemente ale bazei de calcul Rata RMO (%)

Depozite (overnight, la termen cu scaden de maximum 2 ani i rambursabile dup notificare) Titluri de credit cu scaden de maximum 2 ani Depozite (la termen cu scadena de peste 2 ani i rambursabile dup notificare) mprumuturi din operaiuni repo Titluri de credit cu scadena de peste 2 ani

Sursa: Buletin lunar al BCE decembrie 2010

BCE solicit bncilor din zona euro rezerve minime reprezentnd 2% din pasivele atrase. Rezervele sunt remunerate la niveluri apropiate de dobnzile interbancare pe termen scurt. Banca este preocupat ca sistemul rezervelor minime obligatorii s nu devin o povar pentru bncile comerciale i nici s nu afecteze alocarea eficient a resurselor. Principala funcie a sistemului este de stabilizare a ratelor de dobnd pe piaa monetar. O a doua funcie important este determinarea

12 13

Raport asupra inflaiei Noiembrie 2010 http://bnro.ro/home.aspx

17

unei creteri a cererii de refinanare din partea bncilor comerciale ctre BCE, ceea ce uureaz influenarea dobnzilor pe pia de ctre banca central prin operaiuni obinuite de alimentare cu lichiditi.14 n cazul Romniei, ratele sunt urmtoarele:
Elemente ale bazei de calcul lei Pasive cu scaden rezidual mai mica de 2 ani de la finele perioadei de observare Pasive cu scaden rezidual mai mare de 2 ani de la finele perioadei de observare cu clauz de rambursare, transferare, retragere anticipat Rata RMO (%) n vigoare ncepnd cu: 24 iul. 2009 valut n vigoare ncepnd cu: 24 noi. 2009

15

25

15

24 iul. 2009

25

24 noi. 2009

fr clauz de rambursare, transferare, retragere anticipat mprumuturi nerambursabile

0 0

24 aug. 2002 24 aug. 2002

0 0

24 mai 2009 24 aug. 2002

Sursa: www.bnr.ro

Comparativ cu zona Euro, Romnia se situeaz foarte bine din punct de vedere al ratelor RMO. Acesta situaie reprezint un avantaj mare pentru stabilitatea sistemului bancar. Romnia este singurul stat din UE cu un nivel al RMO att de ridicat, de 25% la pasivele n valuta si de 15% pentru pasivele n lei. n zona euro, nivelul RMO este de doar 2%. Pn nu demult meninerea acestora la un nivel foarte ridicat reprezenta un dezavantaj pentru Romnia, deoarece banii astfel blocai n rezerve nu puteau fi folosii pentru a da mai multe credite. n prezent, RMO-urile constituie plasa de sigurana pentru sistemul bancar. Pe de alt parte, nsa, nivelul mare al ratelor RMO din Romnia creaz probleme de lichiditate bncilor, restrngnd volumul resurselor necesare desfurrii activitii. Cu ct lichiditatea este mai mic cu att volumul creditelor este mai redus iar profitul bncilor scade. n schimb, zona euro are un nivel al ratei RMO foarte redus care permite bncilor comerciale s aib o lichiditate sporit i o putere mai mare de creditare.

14

http://www.businessmagazin.ro/actualitate/rmo-la-vecini-1006916

18

Cap. 3 Concluzii

Romnia a nregistrat n primul an supus analizei, rate RMO care permiteau bncilor comerciale s dein mai multe resurse blocate n conturile BNR. Acest fapt a dus la reducerea volumului de credite acordate de instituiile de credit. Lichiditatea bancar a BNR din prima jumtatea a anului 2009 a nregistrat niveluri ridicate, n timp ce lichiditatea bancilor comerciale era mai redus. Reducerea ratei de contituire a RMO n lei i n valut din iulie respectiv noiembrie 2009, a marcat o revenire a lichiditii prin eliberarea unei sume importante de disponibiliti, instituiile bancare au nceput s acorde mai multe credite , att n lei ct i n valut iar efectul avut asupra ratei inflaiei a fost unul pozitiv, aceasta reuind s scad n semestrul II al anului 2009. Comparativ cu anul 2009, anul 2010 a constituit un an de meninere a ratelor RMO att n lei ct i n valut la nivelul celor din decembrie 2009. Acest decizie a BNR a avut ca efect gestionarea adecvat a lichiditilor, care au consemnat uoare creteri n prima jumtate a anului. Dac n anul 2009, politica RMO a avut ca efect reducerea relativ a ratei inflaiei, n anul 2010 aceast politic nu a avut efecte semnificative asupra inflaiei. intirea inflaiei n acest an, a fost susinut, n principal, de alte politici implementate de ctre BNR. Zona euro prezint rate RMO net inferioare Romniei. Reducerea ratelor RMO n cazul Romniei pn la nivelul celor din UE, ar reprezenta un important pas pentru intirea inflaiei, o politic monetar mai eficient. Odat cu aplicarea cotelor micorate, ar crete volumul creditelor acordate, cu efecte imediate asupra dezvoltrii economice. Un alt efect ar fi accelerarea ritmului de cretere al masei monetare n sens larg. Sistemul rezervelor minime obligatorii reprezint un instrument deosebit de important pentru politica monetar a BNR. Acesta mpreun cu celelalte instrumente monetare ( operaiunile de pe piaa monetar i facilitile permanente acordate instituiilor de credit ) reuesc s stabilizeze variaiile ratei inflaiei i, astfel, duc la ndeplinirea obiectivului major al BNR intirea direct a inflaiei.

19

BIBLIOGRAFIE 1. Dardac, Nicolae, Barbu, Teodora, Moned, Bnci i politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic 2. Regulamentul nr. 6 din 24/07/2002 privind regimul rezervelor minime obligatorii 3. Buletinul anual 2009 al BNR 4. Raport asupra inflaiei Noiembrie 2010 5. http://www.bnr.ro/Rezervele-minime-obligatorii--3330.aspx 6. http://www.mediafax.ro/economic 7. http://bnro.ro/home.aspx 8. http://www.businessmagazin.ro/actualitate/rmo-la-vecini-1006916

20

21