Sunteți pe pagina 1din 49

Obiectivul prezentei evaluării este de a evalua valoarea justă de piață a Societății Comerciale Automobile DACIA SA, care începând cu 20 aprilie 2010 funcționează în conformitate cu legile din România.

Obiectul activității este, în primul rând, producerea și vânzarea de automobile și piese de schimb, dar și furnizarea de servicii pentru clienți.

Valoarea standard utilizată în cadrul acestei evaluări este valoarea justă de piață (aceasta reprezintă prețul – în numerar sau echivalentul acestuia- care este așteptat a fi plătit de către un cumpărător în mod rezonabil, și pe care un vânzător îl poate accepta, în condițiile în care afacerea este expusă pentru vânzare pentru o perioadă de timp rezonabilă și pe o piață liberă, niciunul dintre aceștia fiind constrânși spre acțiune.

Diagnosticul juridic

S.C. Automobile DACIA S.A. este înregistrată la Registrul Comerțului din Argeș cu numărul J03/81/1991, având codul unic de înregistrare 160796.

Istoricul companiei și dreptul fiscal

Dacia reprezintă marca în jurul căreia a fost creată și dezvoltată industria auto din România. Prima oară a fost înființată în anul 1966 în Colibași, județul Argeș.

Dacia și Renault au reușit să aibă o strânsă colaborare încă de la bun început; Dacia a devenit parte integrantă a grupului Renault din anul 1999 și în prezent, devine tot mai vizibilă ca brand internațional.

Dacia produce game largi de automobile și oferă servicii pentru clienți, cum ar fi garanții, întrețineri, asistență și asigurări.

Lucrările efective de construcție au avut loc la uzina de la Mioveni în anul 1966. În perioada 1970- 1980, Dacia a dezvoltat o întreagă gamă de modele pentru a include mai multe tipuri de vehicule comerciale și pasageri.

Începând cu anul 1978, Automobile Dacia continua cu o bază independenta de producție de automobile derivate din gama Renault 12. Anul 1995 marchează lansarea primului automobil proiectat de români : Dacia Nova. În anul 1998, cu ocazia aniversării a trei decenii de la producerea primei mașini Dacia, numărul de vehicule ieșite din uzină era de două milioane.

Contractul de privatizare a fost semnat la data de 2 iulie 1999, dată la care Dacia a devenit oficial o marcă a grupului Renault, având ca misiune principală sprijinul grupului pe piețele emergente. În anul 2000 apare primul rezultat tangibil al cooperării franco-române, și anume Dacia SuperNova, un vehicul echipat cu motor și cutia de viteze Renault. Lansarea modelului Dacia Logan a avut loc în anul 2005.

În prezent, Dacia traversează o nouă etapă, caracterizată prin schimbări profunde de calitate. Acest lucru acționează ca un vector pentru aderarea României la Uniunea Europeană.

Judecând după mărime, România este al treilea cel mai mare angajator din cadrul grupului Renault, după Franța și Spania.

Dreptul civil

Automobile Dacia SA are exclusiv acțiuni ordinare, care sunt deținute majoritar de Renault, așa cum este prezentat în tabelul de mai jos :

Valoarea nominală a unei acțiuni este de 10 lei.

Acționar

Participare (lei)

Număr de acțiuni

Participare

 

(procent)

Renault

2 527 154 307,70

25 271 543 077

99,426938%

Alții

14 565 631

145 656 310

0,573061%

Total

2 541 719 938,70

25 417 199 387

100%

În anii 2007 și 2008 structura era aproximativ asemănătoare.

Drepturile acționarilor Potrivit legii, oricine are calitatea de acționar va primi drepturile nepatrimoniale :

  • - Participarea la adunările generale ale asociaților

  • - Dreptul la vot

  • - Dreptul de a primi informații

  • - Dividende

  • - Transfer de acțiuni

SC Automobile DACIA nu are în prezent tranzacții cu acțiuni pe piață, dar acționarii pot renunța la părțile lor numai prin tranzacții directe cu alți acționari sau prin moștenire.

Diagnosticul resurselor umane

Echipa de management

  • - Jacques Chauvet

  • - Jerome Olive

  • - Constantin Stroe

  • - Dan Mihai Bedros

  • - Marc Liffort de Buffevent Director general

    • - Jerome Olive

Producția, distribuția și exportul de mașini sunt posibile prin munca a 13 800 de oameni. Pentru pregătirea personalului, Renault a investit peste un milion de ore de formare, iar pentru modernizarea infrastructurii au fost investiți în 2008 2 200 000 euro, investiție ce a acoperit refacerea departamentelor sociale ( cantine, vestiare, etc), precum și spațiile de parcare de la Mioveni.

Politica de resurse umane în cadrul Dacia este diferită față de cea a altor companii de pe piață, prin intermediul carierei individuale. Se bazează în primul rând pe obiective periodice și evaluări și în special pe comunicare.

În 2005, când Dacia a început producția de Logan, numărul angajaților a crescut drastic, compania având nevoie de trei ture pentru a putea acoperi necesarul de producție.

În 2007 :

 

Exercițiul final la 31 decembrie 2006

Exercițiul final la 31 decembrie 2007

Personal management

391

1394

Personal administrativ

2949

1808

Personal producție directă

6427

6745

Personal producție

1656

1539

indirectă

TOTAL

11 423

11 486

În 2007 a avut loc o reclasificare, în concordanță cu gradele de responsabilitate, care a condus la numirea personalului administrativ pe posturi de management.

În 2008:

Exercițiul final la 31 decembrie 2007

Exercițiul final la 31 decembrie 2008

Personal de management

1394

1425

Personal administrativ

1808

1829

Personal producție directă

6745

8503

Personal producție indirectă

1539

1323

TOTAL

11 488

13 274

În 2008, numărul total de angajați a crescut aproximativ cu 16%, acest lucru fiind vizibil în toate categoriile enumerate mai sus. La sfârșitul anului 2008, ca urmare a crizei economice, capacitatea de producție a scăzut, iar peste șase sute de angajați și-au pierdut locul de muncă, iar alții au intrat în șomaj tehnic, fapt ce a determinat scăderea salariului cu 85%. Aceste evenimente au făcut parte din politica firmei de a reduce costurile si stocurile, pentru a rămâne pe o poziție decentă în perioada de criză.

În 2009:

 

Exercițiul final la 31 decembrie 2008

Exercițiul final la 31 decembrie 2009

Personal management

1425

1543

Personal administrativ

1829

1725

Personal producție directă

8503

8107

Personal producție indirectă

1517

1323

TOTAL

13 274

12 698

În 2009 numărul de angajați a scăzut cu 4,34%, fapt ce se reflectă în cadrul personalului implicat în producția directă și indirectă. În 2010, personalul a avut un program de lucru prelungit și împărțit în două ture, cu scopul de a crește capacitatea de producție, de a depăși 1 350 de unități pe zi pentru a satisface cererea.

Cheltuielile cu salariile și contribuțiile au fost următoarele:

Anul 2007

 

Exercițiul final

Exercițiul final

31

decembrie 2006

31

decembrie 2007

Cheltuieli salariale

206 494 698

262 671 274

Cheltuieli contribuții

68 417 156

81 163 511

TOTAL

274 911 854

343 834 785

Anul 2008

 

Exercițiul final

Exercițiul final

31

decembrie 2007

31

decembrie 2008

Cheltuieli salariale

262 671 274

386 383 210

Cheltuieli contribuții

81 163 511

106 313 769

TOTAL

343 834 785

492 696 879

Anul 2009

 

Exercițiul final

Exercițiul final

31

decembrie 2008

31

decembrie 2009

Cheltuieli salariale

386 383 210

433 629 005

Cheltuieli contribuții

106 313 769

125 304 847

TOTAL

492 696 879

558 933 852

Diagnosticul comercial Diagnosticul comercial reprezintă o analiză a pieței în care activează compania.

Obiectivul acestui tip de diagnostic esre acela de a estima valoarea actuală de piață, precum și valoarea potențială și poziția companiei pe piață.

Pentru a realiza această analiză avem nevoie de:

  • - Evoluția vânzărilor

  • - Analiza structurală a vânzărilor pe produse și piețele de distribuție

  • - Evoluția prețurilor

  • - Analiza clienților

  • - Analiza vânzărilor în corelație cu ciclul de viață al produselor

  • - Analiza furnizorilor

  • - Analiza concurenței

Diagnosticul comercial se referă la operațiunile cu mărfurile, piața de distribuție si piața furnizorilor.

Cota de piață

Cotele de piață a celor mai importanți producători de automobile din România sunt:

  • 2008 : Dacia 27,8%, Skoda 8,5%, Volkswagen 7,6%, Renault 7,1%, Ford 6,3%, Opel 6,2%,

Hyundai 4,8%.

2007: Dacia 30,1%, Renault 9,3%, Volkswagen 7,4%, Skoda 7,3%, Opel 6,1%, Ford 5,5%, Daewoo 5,1%, Peugeot 4,3%

  • 2006 : Dacia 37,5%, Daewoo 9%, Renault 8,3%, Skoda 8%, Volkswagen 5,9%, Opel 4,4%,

Peugeot 4,1%, Ford 3,7%

Cota de piață pentru Dacia a fost de 28,9% pe piața românească, adică mai mare decât în 2008, având în vedere și faptul că piața auto din România a avut o cădere de 53,2% în 2009.

În prezent, Dacia are cea mai mare cotă de piață, depășind cu 19,3% următorul competitor, Skoda.

Produsele oferite de companie

  • - Dacia 1310

  • - Logan

  • - Logan Van

  • - Logan Pick Up

  • - Sandero

  • - Duster

Duster este ultimul model de mașină construit de Dacia și este primul model SUV produs de companie, lansat pe piață în aprilie 2010.

Vânzările Dacia în România:

Nr. Crt.

Produse

 

2007

 

2008

 

2009

Unități

%

Unități

%

Unități

%

1

Logan

76

785

75,23

51

149

60,38

 

25

722

61,44

2

Logan

18

427

18,05

 

15

175

17,91

6

249

14,93

MCV

     

3

Logan

6 850

6,72

5

298

6,25

1

588

3,79

Van

   

4

Logan

   

4

170

4,92

1

538

3,67

Pick Up

   

5

Sandero

   

8

916

10,54

6

765

16,17

Total

 

102 062

100

 

84

708

100

41

862

100

În 2009, Dacia a vândut 311 282 mașini, ceea ce înseamnă cu 20,5% mai mult decât în anul precedent, adică 258 372 mașini. Dacă ținem cont și de vânzările din anul 2007, care constau în 230 473 de mașini, putem trage concluzia ca a avut loc o creștere constantă de unități vândute. Tot în 2009, exporturile de modele de mașini au înregistrat un total de 269 420 de unități , reprezentând o creștere de 56,1% față de 2008. Dacia a consolidat succesul pe piața internațională, iar acest fapt a compensat scăderile de pe piața internă.

Top 10 piețe străine în 2009

  • 1 Germania

84 937

  • 2 Franța

65 956

  • 3 Italia

21 739

  • 4 Algeria

17 327

  • 5 Turcia

9 727

  • 6 Spania

9 030

  • 7 Austria

4 754

  • 8 Belgia

4 750

  • 9 Olanda

4 080

10

Serbia

3 000

 

Top 10 piețe străine în 2008

  • 1 Franța

43 682

  • 2 Germania

25 506

  • 3 Ucraina

13 755

  • 4 Algeria

12 200

  • 5 Turcia

9 578

  • 6 Italia

8 623

  • 7 Spania

6 974

  • 8 Olanda

4 549

  • 9 Bulgaria

3 977

10

Belgia

3 600

 

Top 10 piețe străine în 2007

  • 1 Franța

32 688

  • 2 Germania

17 301

  • 3 Ucraina

9 350

  • 4 Algeria

9 089

  • 5 Turcia

8 907

  • 6 Spania

7 734

  • 7 Italia

4 971

  • 8 Bulgaria

3 037

  • 9 Serbia

2 200

10

Belgia

2 000

Evoluția vânzărilor (unități)

 

2004

2005

2006

2007

2008

2009

România

80 013

113 276

107 777

102 062

84 708

41 862

Internaționa

16 306

51 130

88 931

128 411

173 664

269 420

l

TOTAL

96 319

164 406

196 708

230 473

258 372

311 282

După cum se poate vedea din tabel, vânzările pe piața națională au scăzut începând cu 2006, în timp ce pe piața internațională au fost în creștere în fiecare an. Pe piața națională motivul scăderilor a fost criza economică; un alt motiv a fost faptul că din anul 2007, România este

membră a Uniunii Europene, iar modificările trebuie făcute astfel încât să fie respectați parametrii și regulile Uniunii.

Un factor ce are o influență majoră asupra vânzărilor din România este reprezentat de taxa pentru prima înmatriculare, ce a provocat discuții între cetățenii din România și autoritățile, precum și între UE și autoritățile române. Nemulțumirile sunt legate de modul în care se calculează impozitul și suma prea mare care trebuie plătită de cetățean.

Cifra de afaceri

  • 2009 : 9 004 409,833 lei

  • 2008 : 7 642 296,976 lei

  • 2007 : 6 935 991,047 lei

Datorită creșterii vânzărilor totale, pe piața internă, cât și pe cea externă, cifra de afaceri este într-o continuă creștere.

Profitul net

  • 2009 : 230 276,035 lei

  • 2008 : 222 018,211 lei

  • 2007 : 442 342,323 lei

Așa cum putem vedea mai sus, profitul net a suferit o cădere din 2007 în 2008. Motivul este faptul că a existat o situație specială în 2006, o problemă importantă pe care managementul a trebuit să o rezolve în perioada imediat următoare. Cu toate că profitul net în 2007 a fost mare, măsurile luate în timpul anului respectiv și al următorului au scăzut profitul. În 2009 a existat o creștere constantă de 3,72% a profitului net; în acest an nu au avut loc cheltuieli de inovare.

Strategia de marketing

În anul 2009 uzina Dacia era cea mai mare din grupul Renault, iar reprezentanții oficiali au susținut că nu poate deveni mai complexă de atât. Odată cu lansarea SUV-ului Duster, uzina Dacia din Mioveni este la al șaselea model și la capacitate maximă. Capacitatea este de 85 000 mașini pe an. Acest lucru înseamnă că 77 000 mașini au fost livrate către piețe străine.

Diagnosticul operațional

Dacia este un producător de automobile din România, numit după regiunea istorică ce constituie mare parte din țara noastră din prezent. Acum este o filială companiei franceze Renault și este principalul exportator al României, cu o cotă de piață de 10% din totalul exporturilor.

Renault SA, cu sediul în Franța, deține pachetul majoritar de acțiuni al SC Automobile DACIA SA (99,43%) și este deținătorul a multiple sucurslare, formând un grup multinațional (Renault, Dacia, Samsung). Dacia este a doua marcă a grupului Renault, iar investițiile Renault în uzina Dacia ajung la 1,4 miliarde euro. Automobile Dacia este cea mai mare întreprindere privată din România și are în jur de 14 000 de angajați.

Renault Technologies Romania (RTR) va găzdui în principal funcții de inginerie(proiectare și testare), alături de achiziții, design și suport (management, resurse umane, IT). RTR se va ocupa de dezvoltarea proiectelor de vehicule(autoturisme si LCVuri), care urmează să fie efectuate la uzinele regionale sau vândute pe piețele Euromed (Europa de est, fără Turcia și Africa de nord). RTR se va împărți în trei locații :

  • - București : birouri de design

  • - Pitești : servicii de inginerie și fabrici de asamblare

  • - Centru de testare (piste)

Descriere utilaje

  • - Strunguri : 5 bucăți

  • - Benzi de montaj : 3 bucăți

  • - Lift hidraulic : 3 bucăți

  • - Mașină de găurit : 6 bucăți

  • - Presă 150T : 64 bucăți

  • - Presă 450T : 40 bucăți

  • - Mașină de frezat : 3 bucăți

  • - Raboteză : 3 bucăți

  • - Macara : 3 bucăți

  • - Mașină de ascuțit : 2 bucăți

  • - Linie de asamblare motor : 3 bucăți

  • - Mașina cu șurub electric de strâmtat : 5 bucăți

  • - Echipament de sudură : 900 bucăți

 

2007

2008

2009

 

751 347 792

798 168 667

830 969 131

Terenuri și clădiri Instalații și

1 391 515 659

1 668 805 133

1 415 346 858

mașinării

Alte instalații,

24 134 707

23 858 906

18 769 892

echipamente și

mobilă

Active fixe în curs

571 169 746

257 800 989

522 420 563

Total active

2 738 167 904

2 748 633 695

2 787 506 444

imobilizate

Departamente

I.

Presarea

Presarea este începutul unui proces de fabricare a unui autovehicul și constă în transformarea materiilor prime, furnizate sub formă de foi de oțel, în părți componente. Piesele obținute sunt trimise la departamentul de asamblare sau altor clienți, prin intermediul centrului de logistică. 40% din procesul de presare este dedicat creării de piese pentru alte fabrici Renault care fabrică Logan.

Atelierul ocupă o arie de 44 000 m² și conține un număr total de 104 prese, consumând peste 900 tone de tablă în fiecare zi.

II. Asamblare

Asamblarea corpului vehiculului reprezintă a doua fază a procesului de fabricație. Piese de oțel sunt asamblate prin puncte de sudură și, împreună cu elemente mobile, formează caroseria. Acest departament ocupă 36 000 m² și folosește 900 echipamente de sudură.

III. Vopsitoria

Vopsitul, a treia etapă a procesului de fabricație, are misiunea de a proteja caroseria de coroziune si de a obține un aspect final în concordanță cu standardele de calitate.

  • I. Assessing Dacia’s Financial Health – Ratio Analysis

    • A. Structura Capitalului

DACIA detine active in valoare de 4,916,377,496 RON din care datoreaza 1,732,101,410 RON diversilor creditori. Valoarea neta contabila, fiind diferenta dintre acestea de 3,184,276,086 RON, reflecta cererea reclamantilor residuali sau a actionarilor. Putem spune astfel ca DACIA este in procent de 35% finantata din datorii, 35% din active sunt finantate din datorii si 65% finantate din capital.

   

Capital

propriu

65%

 
   

35%

Active

 

Datorii

Figure

7

Structura

capitalului

Asamblarea corpului vehiculului reprezintă a doua fază a procesului de fabrica ț ie. Piese de o

Figure 8 Dacia’s Assets, Liabilities and Owner’s Equity weight

Desi costul finantarii prin datorie este mai redus decat cel al finantarii prin capital, deoarece actionarii se asteapta sa primeasca in schimb un dividend cel putin egal cu dobanda pe care ar fi obtinut-o daca acestia ar fi investit intr-un depozit la banca si deoarece rezultatul din exploatare este diminuat cu impozitul pe profit, DACIA a adoptat strategia de finantare prin capital, firma fiind mai putin expusa riscului. Industriile care au nevoie de retehnologizare precum industria auto, tind sa aiba o rata mai scazuta a activitatii de finantare prin datorii.

Indicatorul de levier nu este semnficativ, insemnand ca DACIA prezinta un risc scazut al afacerii. Industriile au tendinta de a cota rate diferite de indatorare deoarece acestea depind de rolul levierului financiar, de risc si nivel de impozitare.

Comparativ cu structura de capital decisa de managementul companiei din ultimii doi ani, anul 2007 a inregistrat un raport datorii – active usor mai ridicat. Desi in 2007, putem vedea ca activele au inregistrat o scadere si ca investitiile finantate prin datorie au scazut de asemenea, urmate de o crestere in 2008 atat a nivelului activelor cat si a finantarii prin datorii. In majoritatea cazurilor, companiile patreaza castigurile lor pentru a investi in directiile in care compania poate crea oportunitati de crestere , cum ar fi cumpararea de utilaje noi sau investirea banilor in activitati de cercetare si dezvoltare.

Evolutia rezultatului reportat

Desi costul finantarii prin datorie este mai redus decat cel al finantarii prin capital, deoarece actionarii

Figure 9 Evolutia rezultatului reportat

Se poate obsera faptul ca rezultatul reportat a crescut intre anii 2007 si 2009. Acest lucru s-a intamplat deoarece DACIA nu a distribuit dividende. In ultimii trei ani rezultatul reportat a inregistrat rezultate negative si astfel DACIA

In ultimii trei ani rezultatul reportat a inregistrat valori negative si astfel DACIA s-a confruntat cu o pierdere neacoperita. Desi in 2007 profitul a inregistrat valori considerabile, compania l-a folosit pentru a-si acoperi pierderea din 2006, pierdere ce a depasit suma profitului castigat in

  • 2007. Si acest lucru explica rezultatul reportat ramas negativ in 2008. Pierderea este recuperata

in 2008 si dividendele sunt distribuite in 2009.

Evolutia profitului

Cresterea puternica a vanzarilor ca urmare a succesului commercial al modelului Logan, a condus DACIA in anul 2005 la obtinirea unui profit semnificativ de 57 milioane de euro, dupa 5 ani in care compania a acumulat o pierdere de 363 de milioane de euro.

Pierderea a fost acoperita in intregime in 2008. Desi profitul scade, numerarul urmeaza un trend pozitiv crescator. Descresterea profitului este explicata de faptul ca exporturile au inregistrat in anul 2008 aproape jumatate din productia companiei si totusi cu o capacitate de productie sub cerere. Ca o consecinta DACIA a inregistrat pe piata interna o pierdere de cota de piata si astfel, o scadere a profitului.

Se poate obsera faptul ca rezultatul reportat a crescut intre anii 2007 si 2009. Acest lucru

Figure 18 Distributia Dividendului

B. Cat de profitabila este DACIA ?

Table 5 Rate de profitabilitate

 

(RON)

2007

2008

2009

Active totale

4,611,586,807 4,257,109,152 4,916,377,496

Stockholders

equity(Capitalul

actionarilor)

2693700931 2961131296 3184276086

Venituri

6,935,991,047 7,642,296,976 9,004,409,833

Profitul net

442,342,323

222,018,211 230,276,035

Numerar din activitati de exploatare

748,626,911 532,177,867 753,073,172

Rata Profitului

6.38%

2.91%

2.56%

Marja Bruta

8.50%

3.40%

3%

ROA

9.59%

5.22%

4.68%

ROAn(Cash Return on Assets)

16.23%

12.50%

15.32%

Cash Flow Margin

10.79%

6.96%

8.36%

ROE

16.42%

7.50%

7.23%

Cheltuieli din exploatare/Venituri din exploatare

91.52%

96.88%

96.95%

  • 1. Rata profitului

Rata profitului reflecta capacitatea companiei de a controla costurile si a aduce un venit din vanzarile companiei. Pentru fiecare 1 leu din vanzari, DACIA a generat in 2009 0.0256 lei profit, scazand semnificativ din 2007 cand rata profitului era de 6.38%. Scaderea profitului companiei in 2008 in ciuda cresterii vanzarilor este explicata de cresterea costurilor intr-o proportie mai mare decat cea a veniturilor, determinand o rata a profitului diminuata.

  • 2. Marja bruta

Politica de pret adoptata de DACIA reflecta o descrestere in preturile produselor lor auto. Marja bruta a scazut de la 8.5% la 3%. Un lucru cert este ca trendul vanzarilor este influentat in proportie de 45% de taxa auto, 30% de activitatea de creditare si numai 20% de politica de pret.

  • 3. Return on Assets (ROA)

DACIA o rentabilitate de 4.68% a activelor in 2009. Tendinta indicatorului ROA a inregistrat o scadere, profitul net suferind o rata de descrestere mai mare decat cea a activelor in 2009. Figura de mai jos ce surprinde componenta activelor totale, ne dezvaluie faptul ca de fapt descresterea activelor a fost in principal cauzata de o descrestere a stocurilor, datorata numarului crescut de v unitati vandute. Desi stocurile s-au diminuat si in ciuda investitiilor orientate catre activele fixe, profitul net a ramas scazut, in mare parte datorita adoptarii politicii

de pret scazute. Putem de asemenea presupune, ca DACIA si-a propus sa obtina cota de piata,

promovand totodata Programul

Car Park Renewal Program

de pret scazute. Putem de asemenea presupune, ca DACIA si-a propus sa obtina cota de piata,

Figure 10 Distributia activelor fixe si a activelor curente in activele totale

  • 4. Cash flow Margin and Cash flow return on Assets (ROAn)

Luand in considerare fluxul de numerar ca baza, trendul rentabilitatii activelor arata diferit. Acest lucru se intampla deoarece dobanda pentru operatiunile de leasing nu sunt luate in considerare, de fapt niciun element financiar.

Dupa o descrestere in 2008 de 12.15%, compania se redreseaza si inregistreaza 15.32% numerar generat de active. Compania inregistreaza 8.36% vanzari sub forma de numerar in

2009.

2007 2008 2009 Figure 11 ROA and ROAn Evolution
2007
2008
2009
Figure 11 ROA and ROAn Evolution

5. Return on Equity

Actionarii sunt interesati de profitabilitatea firmei , nu in lei pe baza activelor, ci in lei de capital investit de catre actionari. Trendul in ROE nu este unul volatile, acesta descreste de la 7.5% la 7.23%. Aceasta fluctuatie constanta se datoreaza efectului de levier scazut.

Figure 12 ROE and ROI Evolution
Figure 12 ROE and ROI Evolution

DACIA prezinta veniturile si cheltuielile intr-un trend constant, crescand ambele in aceeasi maniera. DACIA are capacitatea de a genera venituri peste cheltuieli, totusi nu este sufficient de eficienta in costuri, chair si mai putin in ultimii doi ani comparative cu 2007. Compania mentine aproape aceeasi pondere de cheltuieli de exploatare in veniturile de exploatare de aprozximativ 96.6% in 2008 si 2009.

Figure 12 Evolutia veniturilor si cheltuielilor C. Cat de eficienta este DACIA? Table 6 Rate de

Figure 12 Evolutia veniturilor si cheltuielilor

C. Cat de eficienta este DACIA?

Table 6 Rate de eficienta

(RON)

2007

2008

2009

Active totale

4,611,586,807

4,257,109,152

4,916,377,496

Creante

908,960,990

233,763,905

651,038,832

Stocuri

469,719,138

554,116,674

367,570,310

Venituri

6,935,991,047

7,642,296,976

9,004,409,833

Costul de vanzare

6,345,779,171

7,401,664,822

7,377,439,526

Venitul mediu pe zi

19,002,715

20,937,800

24,669,616

Costul de vanzare mediu pe zi

17,385,696

20,278,534

20,212,163

Asset Turnover

1.5

1.8

1.87

Days Receivables

  • 36 31

24

Inventory days

  • 25 24

18

  • 1. Asset turnover

Pentru fiecare 1 leu active DACIA a generat 1.87 lei vanzari in 2009.

Astfel de nivel al

asset

Figure 12 Evolutia veniturilor si cheltuielilor C. Cat de eficienta este DACIA? Table 6 Rate de

turnover ridicat implica faptul ca DACIA poate genera vanzari considerabile dintr-un

volum de capial relative scazut. Observand trendul

in asset turnover

putem deduce daca

baza activelor creste intr-un ritm mai alert decat afacera.

Figure 12 Evolutia veniturilor si cheltuielilor C. Cat de eficienta este DACIA? Table 6 Rate de

Asset tv a crescut pentru DACIA

ceea ce reflecta faptul ca ratele de crestere a vanzarilor depasesc ratele de crestere a

activelor.

08/07 09/08 Figure 13 Evolutia activelor totale si veniturilor totale
08/07
09/08
Figure 13 Evolutia activelor totale si veniturilor totale

Acest indicator reprezinta punctul de legatura dintre doua rate de profitabilitate importante, ce

ilustreaza importanta

asset tv-lui
asset tv-lui

ca principal

08/07 09/08 Figure 13 Evolutia activelor totale si veniturilor totale Acest indicator reprezinta punctul de legatura

driver a ROI. Cei mai intalniti indicatori ce se

calculeaza pentru diferitele clase de active pe baza turnoverului sunt

current asset, day’s sales

in receivables and inventory days.

  • 2. Day’s in receivables (DSR)

Cu cat numarul de zile a vanzarilor sub forma de creanta inregistreaza valori din ce in ce mai scazute, cu atat mai mult compania colecteaza mai rapid numerarul. Astfel indicatorul total

08/07 09/08 Figure 13 Evolutia activelor totale si veniturilor totale Acest indicator reprezinta punctul de legatura

asset tv este redus si ROI creste. Veniturile medii pe zi reflecta eficienta gestionarii unei

component importante de capital de lucru. Fiecarui client DACIA ii ia aproximativ 30 de zile pentru plata, dar in anul 2009 clientii au fost nevoiti sa plateasca mai devreme, in 24 de zile. Creantele DACIA au scazut deoarece compania incaseaza mai repede banii de la client, si astfel numerarul creste in 2008.

08/07 09/08 Figure 13 Evolutia activelor totale si veniturilor totale Acest indicator reprezinta punctul de legatura

Figure 14 Evolutia Creantelor si a Numerarului si echivalentilor de numer

  • 3. Inventory days

Reprezina un factor determinant important al ciclului fluxului de numerar si opereaza intr-un

mod similar precum

day’s sales in receivables.

Producatorul detine inevitabil o cantitate

considerabila de capital sub forma de inventor. DACIA si-aa tinut in jur de 25 de zile stocurile

inainte de vanzarea acestora si a scazut in 2009 la 18 zile. Ceea ce inseamna ca managementul companiei este capabil de a vinde stocurile existente. Cu cat zilele de inventor sunt mai putine,

cu atat stocurile se raporteaza mai putin la costul de vanzare,

asset tv
asset tv

este in scadere, marja

bruta scade, ducand la un ROI scazut.

D. Cum este DACIA finantata?

 

Table 7 Ratele de finantare

 

(RON)

2007

2008

2009

 

Active totale

 

4,611,586,807

4,257,109,152

4,916,377,496

Datorii totale

 

1,917,771,048

1,295,977,856

1,732,101,410

Equity Capital propriu

Equity Capital propriu

2,693,700,931

2,961,131,296

3,184,276,086

EBIT

590,211,876

240,632,154

276,823,242

Dobanda

80,210

637

62

 

Debt ratio

 

42%

30%

35%

Debt equity

 

0.71

0.44

0.54

Indicatorul de levier

1.71

1.44

1.54

Interest Coverage

 

6616

377758

4464891

1. Debt ratio
1.
Debt ratio

Indicatorul pentru DACIA a fost destul de consistent in ultimii 3 ani, 35 % in 2009. Astfel de rata de datorii scazuta indica faptul ca DACIA are suficiente active pentu a acoperi datoriile .

  • 2. The Debt equity ratio

Indicatorul este redus de-a lungul celor 3 ani, mai scazut in 2008 si 2009 comparativ cu anul 2007, deoarece mai putin datorii sunt imprumutate, DACIA contractand mai putine obligatii de dobanda fixa, riscul companiei scazand. Pe de alta parte, apelarea la datorii poate ajuta compania sa-si imbunatateasca veniturile, deoarece vom ajunge sa deduce cheltuiala cu dobanda din calculul impozitului pe profit. Asadar, obiectuvul DACIA este de a echilibra raportul datorii- capital propriu astfel incat sa se realizeze o maximizarea a profiturilor, dar in acelasi timp o gestionare a riscului.

Acest indicator de levier al fondurilor actionarilor este critic in cazul in care actionarii urmaresc un venit mai mare ca cel generat in cazul in care raportarea se face la active. In timp ce un efect de levier crescut duce la venituri in crestere, duce totdata si la cresterea volatilitatii acestor venituri si prin urmare riscul de esec. Cu cat este mai mare raportul dintre contributia creditorilor comparative cu cea a actionarilor, cu atat mai mare este si levierul financiar. Contribuabilii DACIA sunt reprezentati intr-o proportie majora de catre actionari, astfel ca levierul nu influenteaza atat de mult ROE.

 

4.

Interest Coverage

 

DACIA nu si-a pus baza doar in creditele imprumutate, compania are datorii cu dobanda foarte scazute. Ea reuseste cu success sa acopere cheltuiala cu dpbanda din profitul pe care-l castiga, de la 6616 ori in 2008 la 4464891 de ori in 2009.

 

E.

Cat de lichida este DACIA?

Table 8 Ratele de lichiditate

 
 

(RON)

2007

2008

2009

 
 

Actie curente

 

1,821,928,966

1,445,294,622

1,840,944,098

Quick assets

 

1,352,209,828

891,177,947

1,473,373,788

Datorii curente

 

1,764,261,113

1,125,693,065

1,508,335,244

Inventory days

27

27

18

Day's sales receivables

 

48

11

26

 

Capitalul de lucru (WC)

57,667,853

319,601,557

332,608,854

Payable days

 

94

53

73

CASH cycle days

 

-19

-15

-28

Rata curenta

 
  • 1.03 1.28

1.22

Quick ratio

 
  • 0.77 0.79

0.98

 

1.

The Current ratio

 

Acest lucru ne spune ca DACIA are de 1.22 ori mai multe active circulante decat datorii curente. DACIA nu se confrunta cu problem de insolventa, aceasta este capabila sa ramburseze toate datoriile curente sin nu are problem nici cu managementul, nu investeste in active inactive

productive.

The current ratio
The current ratio

a fost constant in ultimii doi ani, datorita existentei semnificative

de numerar si solduri echivalente.

2.

The Quick ratio

DACIA’s quick assets

nu sunt suficiente pentru a acoperi datoriile curente, la 0.98 aceasta este

chiar sub obisnuita valoare de referinta 1. 2007 si 2008 au aratat ca DACIA ar fi trebuit sa

aiba o mai buna acoperire a datoriilor curente cu quick assets . The quick ratio nu
aiba o mai buna acoperire a datoriilor curente cu quick assets . The quick ratio nu ramane
constant, ceea ce sugereaza faptul ca stocul nu a crescut proportional cu datoriile curente.

Figure 15 Evolutia stocurilor si a Datoriilor Curente

  • 3. Payables days –(creditor days)

Un element important al ciclului de flux de numerar al unei firme este valoarea increderii primate din partea furnizorilor. Rezultatul este o estimare a duratei medii de timp de care DACIA are nevoie pentru a-si platii creditorii sai comerciali. Valoara semnficativa a zilelor de plata DACIA, 73 in 2009, poate insemna fie ca aceasta se confrunta cu dificultati in plata, fie au reusit sa negocieze o perioada de timp mai lunga de plata cu furnizorii in schimbul unei cantitati mai mare de materii achizitionate.

  • 4. Cash cycle days

Astfel ca numarul companiei DACIA nu este bocat in capitalul de lucru. Acest lucru reprezinta timp in plus de capital de lucru, care reprezinta o conditie de crestere pe termen scurt. Cu cat este mai mica valoare, cu atat mai putin capital are nevoie compania pentru a supravietui. Acest

numar de zile de ciclu de numerar

ilustreaza faptul ca clientii DACIA isi platesc datoriile

inainte ca aceasta sa fie nevoita sa isi plateasca furnozorii. Prin urmare, DACIA nu are nevoie

de finantare curenta a cheltuielilor apeland la credite bancare, lucru care excluda angajarea in cheltuieli de dobanda si detinand astfel o stabilitate mai buna a afacerii.

Factorii de influenta a Return on Equity (ROE)

Acest format, cunoscut sub numele diagramei DuPont, ofera un cadru coherent pentru a ilustra conexiunile intre cele trei dimensiuni ale sanatatii financiare. Diagrama aseaza la baza doua

elemente de cont de profit si pierdeere(profit si venituri) si doua elemente de bilant (active si capitaluri proprii). Randul urmator cuprinde rata profitului ca procent de proportie a profiturilor in vanzari, ceea ce reflecta in intregime profitabilitatea afacerii, 2.56 lei fiind generate sub forma de profit pentru fiecare 100 lei vanzari obtinute. Cifra de afaceri obtinuta data de active este independenta de profitabilitatea afacerii. Aceste doua masuri se combina pentru a determina rentabilitatea inestitiei ROI. Astfel, ROI este in comun influentata atat de

profitabilitate (% profit net) cat si de eficienta (cifra de afaceri a activelor

asset tv)
asset tv)
7.23% ROE% 4.68% 1.54 ROI% Leverage 2.56% 1.83 Net profit % Asset Tv 230,276,035 9,004,409,833 4,916377,496
7.23%
ROE%
4.68%
1.54
ROI%
Leverage
2.56%
1.83
Net profit %
Asset Tv
230,276,035
9,004,409,833
4,916377,496
3,184276086
Profit
Revenues
Assets
Equity

Figure 16 The drivers of ROE DACIA (2009)

Deoarece proiectul nu este afectat de costurile de finantare, efectul de levier nu are impact asupra ROI-ului. Reducand nivelul datoriilor in raport cu capitalul propriu, se obtine un prim effect de descrestere a levierului si prin urmare a ROE. O intrebare centrala ce merita mentionata este daca o crestere a datoriilor conduce la o crestere in valoarea companiei. Desi datoria poate determina o diminuare a ROE, de asemenea poate reduce riscul financiar ceea ce la randul sau duce la un ROE cerut.

Al doilea efect al reducerii efectului de levier este scaderea prime de risc. Impactul descresterii levierului in valoare nu este directa, presupune luarea in considerare a faptului ca o cantitate de venituri reduse vine impreuna cu anumite riscuri reduse, considerente fiscal si oportunitati de crestere anterioare.

Factorii ce influenteaza cresterea economica

Table 9 Evolutia factorilor de influenta a cresterii economice

 

2007

2008

2009

ROE

16.42%

7.50%

7.23%

Rata de retentie

1

1

0.32

Crestere sustenabila

16.42%

7.50%

2.33%

Parte stanga a diagramei este similara cu Figura 3.2 si indica driverele ROE. Partea dreapta introduce efectul politicii de dividende adoptate. Raportul dividendelor la castig este cunoscut

sub denumirea de plata a compensatiilor.

payout ratio

.

2.33% Crestere sustenabila
2.33%
Crestere
sustenabila
7.23 32.20% ROE% Retentia 4.68 1.54 67.80% ROI% Levier Rata plata
7.23
32.20%
ROE%
Retentia
4.68
1.54
67.80%
ROI%
Levier
Rata plata
2.56 Profit net % Figure 17
2.56
Profit net %
Figure 17
Al doilea efect al reducerii efectului de levier este scaderea prime de risc. Impactul descresterii levierului
Al doilea efect al reducerii efectului de levier este scaderea prime de risc. Impactul descresterii levierului
  • 1.83 230,276,035

156,116,699

Asset Tv

Dividende

Profit

Al doilea efect al reducerii efectului de levier este scaderea prime de risc. Impactul descresterii levierului

Profitabilitatea si cresterea companiei DACIA ( 2009 )

Rata de plata a compensatiilor masoara proportia castigurilor care au fost destinate catre actionari in anul current. DACIA nu a platit dividende, ceea ce duce la o rata de retentive pozitiva. (rr). Figura ilustreaza faptul ca o crestere sutenabila este influentata de ROE si rr.

Politica DACIA de distribuire a dividendelor ilustreaza compromisul dintre dividende si cresterea economica – cu cat este mai mare rata de distribuire a dividendelor, cu atat rata retentiei scade si astfel inregistram o crestere sustenabila mai redusa,

In mod cer o companie care distribuie tot castigul sub forma dividendelor nu va fi capabila sa sustine o crestere fara a recurge la finantari din datorii sau capital prorpiu.

DACIA nu a distribuit tot castigul sub forma de dividende si a reusit sa mentina o crestere de 2.33% in 2009, fara a recurge la alte finantari din datorii sau capital propriu.

  • F. Shareholders ratios

 

2007

2008

2009

Profitul net pe actiune

0.017

0.009

0.009

Cu o valoare de piata de 13,477,884,356 RON si 230,276,035 RON profit net din actiuni ordinare , Dacia inregistreaza un castig pe actiune in valoare de 58.5. Relatia dintre pretul actiunii si castigul pe actiune este exprimat de valoarea de 4.23. Compania plateste dividende in proportie de 86.32 in comparative cu pretul actiunii.

Financial Health Review

DACIA nu este o companie listata pe bursa, actiunile sale nu sunt tranzactionate pe piata bursiera, fiind astfel lipsite de lichiditate. In ciuda succesului de pe piata de export, DACIA nu inregistreaza cel mai bun profit. Vanzarile au fost afectate de o cerere nesatisfacuta, desi 85% din productie a fost exportata. Pe piata interna DACIA a suferit o pierdere din cauza orientarii clientilor catre masini second hand. Astfel, profitul a scazut din cauza descresterii marjei brute, costuri crescute in timp ce nivelul preturilor au ramas fixe. Cresterea cheltuielilor de exploatare intr-o proportie mai mare decat cresterea veniturilor din exploatare denota o eficienta scazuta a costurilor. DACIA reusesre sa obtina perioade de stoc, incasare a creantelor si plata a datoriilor in timp util. Conform strategiei grupului impotriva crizei financiare, aceasta a reusit sa mentina un flux de numerar pozitiv. In 2009 fara a recurge la alte finantari, inregistreaza o crestere sustenabila de 2.3%, retinand mare parte din castig.

Valuation of Automobile DACIA, SA The objective of this valuation is to estimate the Fair Market

Valuation of Automobile DACIA, SA

The objective of this valuation is to estimate the Fair Market Value of Automobile DACIA's stock equity as of April 20th 2010 for the purpose as set forth in this Valuation Report.

The standard of value used in our evaluation of Automobile DACIA is Fair Market Value. Fair Market Value is the price, in terms of cash or equivalent, that a buyer could reasonably be expected to pay, and a seller could reasonably be expected to accept, if the

business were exposed for sale on the open market for a reasonable period of time, with both buyer and seller being in possession of the pertinent facts and neither being under any compulsion to act.

There is a large number of factors to consider when estimating the stock value of any corporation. These factors vary for each valuation depending on the unique circumstances of the business enterprise and general economic conditions that exist at the effective date of the valuation.

Overview of Valuation Approaches & Methods

As previously specified, two distinct approaches have been used to value Automobile DACIA SA These approaches, described below, are the: 1) Income Approach, and 2) Market Approach.

The Income Approach attempts to estimate the value of a specific income stream with consideration given to the risk inherent in that stream. The most common methods under this approach are Capitalization of Earnings, Capitalization of Excess Earnings and Discounted Future Earnings. Although these methods concentrate on the income available to the owners, they sometimes integrate other methods by considering the market value of certain tangible and intangible assets.

The Market Approach compares the subject company to the prices of similar companies operating in the same industry that are either publicly traded or, if privately-owned, have been sold recently. A common problem for privately-owned businesses is a lack of publicly available comparable data.

The methods used under each approach are presented and discussed in the following

section

  • I. METODA COMPARATIEI

Pentru aceasta metoda am considerat Skoda ca fiind o companie productoare de masini la care ne-am putea raporta comparatia, dat fiind faptul ca reprezinta principalul competitor al Daciei pe piata din Romania.

Cifra de afaceri Skoda :

3,551,472 lei

for 2009

3,202, 912 lei

for 2008

3,004,728 lei

for 2007

Capitaluri proprii Skoda 1,072,544.000 lei for 2009 1,072,544.000 lei for 2008 1,072,544.000 lei for 2007 Rata de schimb de curs valutar CZH/RON

0.16

Skoda are o traditie de

reliable cars
reliable cars

si un bun raport calitate si pret.

Acesta este un motiv pentru care am alesSkoda ca paralela de

comparative in evaluarea Daciei pe baza metodei compartiei.

De asemenea Skoda face parte din Grupul Volkswagen care in present este parte din Porsche, evolutia acesteia este similara cu cea a Daciei, Dacia devenind la randul ei o subsidiara in Grupul Renault.

REP Dacia

Turnover

6,935,991,047

7,642,296,976

9,004,409,833

Sales Ratio

27.29%

30.07%

35.43%

Sales Ratio DACIA

27.29%

30.07%

35.43%

Turnover

6,935,991,047

7,642,296,976

9,004,409,833

Nb of shares

25,417,199,390

25,417,199,390

25,417,199,390

Market Value for DACIA

2,094,668,234

2,559,139,860

3,213,073,751

REP

6,935,991,047

7,642,296,976

9,004,409,833

Value measured

0.30

0.33

0.36

II. Metoda bazate pe Venit – DCF

 
 

2007

2008

2009

 

VENITURI TOTALE

7,207,585,947

8,402,861,521

9,173,033,672

Venituri din Exploatare

6,963,927,046

7,705,054,872

9,066,421,300

Financiare

243,658,901

697,806,649

106,612,372

Extraordinare

0

0

0

CHELTUIELI TOTALE

6,666,211,073

8,143,469,504

8,882,145,056

Cheltuieli din Exploatare

6,373,715,170

7,464,422,718

8,789,598,058

Financiare

292,495,903

679,046,786

92,546,998

Extraordinare

0

0

0

PROFIT INAINTE DE IMPOZITARE

541,374,874

259,392,017

290,888,616

Impozit pe profit

99,032,551

37,373,806

60,612,581

PROFIT NET

442,342,323

222,018,211

230,276,035

CAPITAL DE LUCRU

57,667,853

319,601,557

332,608,854

ΔWC

-57,373,338

261,933,704

13,007,297

FN din activitati de exploatare (Profit Net - ΔWC)

499,715,661

-39,915,493

217,268,738

FN din activitati de investitii

-628,097,342

-390,593,025

-687,504,695

FN din activitati financiare

281,074,043

-13,232,486

14,844,854

FLUX DE NUMERAR TOTAL

-443,741,004

-455,391,103

Am estimat:

  • - Veniturile Operationale au crescut cu 10% din 2010 pana in 2012, cand DACIA isi propune sa lanseze noi modele, care vor fi produse in Morocco, determinand o reducere a cererii de modele vechi

produse la

fabrica
fabrica

DACIA din Mioveni, incepand cu 2012 cei 10%

sunt alocati pe principalele 5 zone de distributie.

  • - Eficienta costului crste de la 96.95% (2009) la 87% (2011- 2014) datorita noilor echipamente antrenate in productie. In 2010 au loc imbunatatiri in ceea ce priveste conditiile de munca, rezultand intr- o usoara scadere in ponderea cheluielilor.

  • - In ceea ce priveste Capitalul de lucru, l-am previzionat pentru urmatorii 5 ani la o rata de 3.67%

WC/venituri din exploatare

3.67%

Active curente

Datorii curente

 

2009

2010

2011

2012

2013

2014

VENITURI TOTALE

9,173,033,672

10,079,675,802

11,076,982,145

12,174,019,122

12,415,367,257

12,661,542,355

 

Venituri din Exploatare

9,066,421,300

9,973,063,430

10,970,369,773

12,067,406,750

12,308,754,885

12,554,929,983

Financiare

106,612,372

106,612,372

106,612,372

106,612,372

106,612,372

106,612,372

Extraordinare

0

CHELTUIELI TOTALE

8,882,145,056

9,467,226,622

9,636,768,701

10,591,190,871

10,801,163,748

11,015,336,083

Cheltuieli din Exploatare

8,789,598,058

9,374,679,624

9,544,221,703

10,498,643,873

10,708,616,750

10,922,789,085

Financiare

92,546,998

92,546,998

92,546,998

92,546,998

92,546,998

92,546,998

Extraordinare

0

0

0

0

0

0

Profit inainte de impozitare

290,888,616

612,449,180

1,440,213,444

1,582,828,252

1,614,203,509

1,646,206,272

Impozit pe profit

60,612,581

107,178,606

252,037,353

276,994,944

282,485,614

288,086,098

PROFIT NET

230,276,035

505,270,573

1,188,176,092

1,305,833,308

1,331,717,895

1,358,120,174

CAPITAL DE LUCRU

332,608,854

366,011,428

402,612,571

442,873,828

451,731,304

460,765,930

ΔWC

13,007,297

33,402,574

36,601,143

40,261,257

8,857,477

9,034,626

FN din activtiati de exploatare (Profit net - ΔWC)

217,268,738

139,259,145

785,563,521

862,959,480

879,986,591

897,354,244

FN din activitati de investitii

-687,504,695

-500,504,695

-390,593,025

-390,593,025

-390,593,025

-390,593,025

FN din activitati financiare

14,844,854

14,844,854

14,844,854

14,844,854

14,844,854

14,844,854

FLUX DE NUMERAR TOTAL

-455,391,103

-346,400,696

409,815,350

487,211,309

504,238,420

521,606,073

Factor de discount (13.16%)

0.884

0.781

0.690

0.610

0.539

Discounted CF (TOTAL CF * Factor de discount)

-306115849.7

320038586.6

336231612.9

307513494.1

 

DCF residual

RataDISCOUNT

13.16%

=Rf + beta(Rm-Rf) Rf=5% beta=1.058 Rm-Rf=7.7%

 

Crestere

12,539,105,444

sustenabila

0.164

0.075

2.33%

VALUE

c- g

-0.033

0.057

10.83%

13,477,884,356

 
  • I. Formularea strategiei și interpretarea

De când Renault a achiziționat Dacia pe 2 iulie 1999, aceasta a devenit o parte importantă în industria automobilelor și o componentă cheie în strategia grupului Renault.

Misiunea Companiei

I. Formularea strategiei ș i interpretarea De când Renault a achizi ț ionat Dacia pe 2
 

Analiză interna

 

Analiză externă

Stabilirea obiectivelor pe termen lung

Deciderea noii afaceri Generarea strategiilor alternative Alegerea anumitor strategii de urmat

Figura 18 Formularea strategiei

Sursa: Strategic management process: Strategy formulation, Prof. Dr. András Nábrádi

A. Misiune

Obiectivul Renault în anul 2009 a fost acela de a gestiona o criză economică fără precedent prin unirea întregii companii în jurul unei singure priorități : un cashflow pozitiv. Grupul a atins acest obiectiv implementând un plan derulat de-a lungul unei perioade împărțite în trei părți, care consta în optimizarea veniturilor, reducerea costurilor (incluzând investițiile) și controlul strict asupra cerințelor capitalului de lucru.

Grupul Renault se bucură de un succes global fără precedent cu Loganul, vehiculul pilot al filialei române, Dacia. România a devenit o componentă cheie în strategia de expansiune internațională. După modernizarea uzinei istorice din Pitești, Renault a înființat un centru de design și un centru complet de construcție de mașini.

Obiectivul Dacia este acela de a produce o gama de vehicule robuste, fiabile și accesibile ca preț pentru clienții de pe piața internă și externă, respectând standardele de calitate Renault.

Dacia este a doua marcă a grupului Renault, contribuind semnificativ la îmbunătățirea imaginii României.

.

  • B. Analiză internă și externă

Analiza SWOT reprezintă un instrument care permite managementului să vadă imaginea de ansamblu a firmei și să recunoască influențele ambilor factori, interni și externi, asupra companiei. Planificarea strategiei se bazează foarte mult pe evaluarea unei analize de acest gen.

Evaluarea factorilor interni

Puncte forte

Puncte slabe

Risc scăzut de pârghie

Lichiditate pozitivă

Capital de lucru pozitiv

Flux de numerar pozitiv

Politica de prețuri scăzute

Risc scăzut ca furnizorii să falimenteze

Certificări internaționale de mediu

Evaluarea factorilor externi

Dependența de politicile creditorilor

Dependența de programele guvernamentale

Capacitate de producție limitată

Majoritatea veniturilor provin din Europa

Eficiență scăzută a costului

Oportunități

Amenințări

Îmbunătățirea constantă a imaginii

Lansarea de noi produse

Elaborarea de tehnologii noi

Cerere internă scăzută

Încetarea programelor de înnoire parc auto

Piața mașinilor la mâna a doua

Viitoare investiții

Mărirea reglementărilor guvernamentale

Dezvoltarea a 89 de showroom-uri în Europa de Vest

Evoluția tehnologică

Expansiunea producției pentru satisfacerea cererii

pentru export

Concurența

PUNCTE FORTE:

Renault deține mai mult de 99% din acțiunile Dacia, ceea ce e un lucru bun, deoarece îi oferă companiei un mediu mai stabil și un potențial de investiții mai bun. Gradul de participare este aproape același în ultimii ani, ceea ce demonstrează mai departe stabilitatea și seriozitatea companiei. Renault a investit peste un milion de ore pentru pregatirea personalului și pentru modernizarea infrastructurii, ceea ce a dus la un mediu de lucru mai bun și o calitate crescută a producției. După o serie de fluctuații ale personalului, în prezent, compania a atins un punct in care infrastructura este din nou foarte importantă pentru a putea acoperi cererea (peste 1.350 unități pe zi). Uzina Dacia din Mioveni a fost restructurată și modernizată complet, iar capacitățile de producție pentru vehicule, motoare și întreaga activitate au fost reorganizate conform standardelor Renault.

PUNCTE SLABE:

Între anii 1998 și 2008 nu s-au distribuit dividende. Compania nu este pe lista bursei de valori, iar acest lucru face evaluarea, din punctul de vedere al investitorilor, mai dificilă.

OPORTUNITĂȚI:

Oportunitățile de creștere pentru Dacia sunt semnificative datorită investițiilor continue în marcă și în comportamentul clienților, acela de a căuta mașini mai ieftine și mai ușor de întreținut. Faptul că vânzările pe piața externă cresc reprezintă o altă oportunitate, deoarece pe termen lung pot aduce venituri mai mari din vânzări și compensa eventualele pierderi cauzate de schimbări în mediul intern și extern al companiei.

AMENINȚĂRI:

Amenințarea este reprezentată de scăderea constantă a unităților vândute pe piața internă. Oricum, întreaga piață de automobile suferă de pe urma crizei financiare, iar dacă luăm în considerare relativa compensare dintre prețul mașinilor Dacia și calitatea lor, atunci putem spune că Dacia își va reveni. Vânzările au scăzut pe măsură ce creditul de consum s-a îngustat și a devenit mult mai dificil ca oamenii cu credite obișnuite sau mici să obțină un împrumut bancar pentru a cumpăra o mașină. Instabilitatea pieței muncii și finanțele consumatorilor individuali au descurajat consumatorii care deja aveau un vehicul să facă un împrumut, ceea ce a afectat aproape toți producătorii importanți. Importurile de mașini folosite, alături de saturația pieței, vor fi principalii factori care vor încetini creșterea pieței. Piața internă a mașinilor a avut o tendință crescătoare din anul 2000. Al doilea motiv este înnoirea parcului auto : cei care își permiteau o mașină nouă dejacumpăraseră una. Al treilea factor este reprezentat de importurile mașinilor folosite. Piața lor s-a extins cu 15% în 2007.

C. Avantajul competitiv

Într-o perioadă de criză economică, Dacia rămâne stabilă și cu potențial de creștere, în special pe piața străină. Unul din punctele forte ale Daciei este cota de piață bună și poziția fruntașă față de concurenții săi. Privitor la clienții Dacia, cererea nu este dată de noi achiziționări, ci de înnoiri.

Proiectul Logan a avut un impact asupra economiei ce condus la dezvoltarea unei întregi rețele de furnizori. Din ce în ce mai mulți furnizori au creat facilități de producție în România.

Avantaj competitiv

Cotă de piață, marcă

Cota de piaţă, marca dominantă pe piaţa românească Loialitatea consumatorului Avantaj de cost Control asupra furnizorilor şi distribuitorilor

Formularea strategiei

Parteneriat- Renault Nissan Alliance

Strategia low-cost a companiei a atins rezultate incredibile. Producatorii se bazeaza din ce in ce mai mult pe aliantele strategice si parteneriate pentru a gestiona costurile componentelor si dezvoltarea de noi platforme si tehnologii. Alianta Renault-Nissan a contribuit la crearea conceptului Duster.

Investitii in tehnologie si marca

Companiile de automobile trebuie sa se reinventeze constant pentru a profita de noile oportunitati oferite de piata si pentru a mentine un profit pe termen lung. Dacia a investit in

tehnologie noua si imaginea marcii urmarind o tinta expansiva pe piata. Dacia isi propune sa devina o marca seductiva, bazandu-se pe implicare emotionala pe langa considerentele rationale pe baza carora se fac achizitiile in prezent.

Exportul a peste jumatate din productie

Contributia Daciei la exporturile Romaniei s-a dublat in prima jumatate a anului 2009, in comparatie cu perioada similara a anului precedent, si anume a crescut de la 4,3% la 8,6%. Aceasta crestere s-a inregistrat datorita maririi vanzarilor a vehiculelor ieftine ale companiei pe pietele europene. In prezent Dacia exporta 85% din productia sa.

Performanta maxima, standarde internationale ridicate, tehnologie avansata

Producatorul roman de automobile, Dacia, isi va extinde gama de produse cu cel putin doua modele noi, iar uzina va incepe productia de componente 4x4 pentru viitoarele SUV-uri ale companiei. Vor fi create opt sau noua masini pe baza platformei Logan, numita si platforma B0, in comparatie cu cele 6 masini create in prezent. Noile modele vor fi mai mari si se vor adresa unor segmente de piata diferite. Compania nu planuieste sa introduca o alta platforma in afara de B0 pentru masinile Dacia din viitorul apropiat. Managerii nu considera ca expansiunea uzinei ar implica investitii uriase, iar compania abia a reusit sa acopere pierderile din perioada 1999-2008. De asemenea, uzina a atins capacitatea maxima, cu 6 modele produse in acelasi timp, avand in vedere si faptul ca sunt putine uzine in grupul Renault Dacia care pot fabrica acest numar de masini. All industrial sites where Renault is major shareholder are certified ISO 14001, a standard which validates the actions of an industrial platform for progress in environmental protection. The Dacia investments in environment protection exceeds 17 million euro between 2000 and 2009 period, dramatically reducing emissions and consumption.

Stabilitate in urmatorii cinci ani

Durata medie de viata utila a echipamentelor de productie este de 10 ani, si luand in considerare investitiile facut in 2007 si 2008 si dovezile referitoare la valoarea activelor depreciate total, instalatiilor tehnice si masinariilor, a mobilierului, este probabil ca productia la capacitate maxima sa se mentina in urmatorii 5-6 ani.

Uzina complexa

Uzina este organizata pe patru departamente principale : presa, caroserie, vopsitorie si asamblare, plus anexe : centrul logistic, uzina de tratare a apelor uzate, departament de pompieri propriu si departament medical.

Strategie de finantare prin capitaluri propriii

Dacia a adoptat aceasta strategie pentru mai multa siguranta in ceea ce priveste riscul expunerii

companiei, desi costul este mai mare decat cel al datoriei.

II.

Recomandari

Dacia nu este o companie listata la bursa de valori, ceea ce inseamna ca nu au loc tranzactii cu actiuni. Acest lucru face ca actiunile companiei sa fie mai putin lichide si, deci, mai putin atractive pentru investitori. Prin urmare, valoarea de piata a companiei nu este cunoscuta de catre investitori si scade oportunitatea investitiilor.

Profitabilitatea obtinuta pe piata nu este in favoarea companiei. Dacia este marca principala din Romania si are potential de crestere pe piata straina, iar cota de piata revine din cresterea vanzarilor in cantitate.

Fiind o companie apartinand industriei auto, procesul de fabricatie dureaza mai mult si produsele sunt vandute mai greu decat cele din alte industrii, ceea ce inseamna ca are stocuri de dimensiuni mai mari. Din cauza faptului ca procentajul de capital imprumutat este mic si cheltuielile cu dobanzile sunt mici, poate inregistra profit mai mare.

Profitul a inregistrat o cadere in principal din cauza deprecierii monedei nationale in raport cu euro, dar si din cauza inghetarii preturilor si cresterii costurilor (cum ar fi taxele, promotiile si ofertele de reduceri). De asemenea, s-a mentinut costul cu salariile desi profitul pe angajat a scazut.

Costurile de productie au cresut,

preturile

s-au mentinut la

un

nivel

fix

si,

programele

comerciale

au acoperit

o parte

din

costurile si

taxele

ce

ar fi trebuit suportate

de clienti.

Vanzarile au crescut datorita succesului pietei externe, prin modelul Sandero, in 2009. Pe piata interna acestea au scazut din cauza taxei auto, a importurilor mari de masini la mana a doua, a incertitudinii angajarii ce a afectat clientii persoane fizice.

Desi s-au facut reduceri de personal, nivelul costurilor s-a micsorat cu maximul 10%. Din cauza infrastructurii, alegerea consumatorului a fost de a investi in o alta masina, la mana a doua – dar folosita pe drumuri mai bune.

Referitor la lichiditate, am observat ca Dacia a fost pusa in situatia de a nu fi capabila sa vanta unitatile produse, ceea ce ar putea duce la probleme financiare intr-o perioada scurta de timp si la incapacitatea de a plati furnizorii. Pentru a evita aceasta problema, Dacia ar trebui sa creeze o strategie prin care sa pastreze clientii vechi si prin care sa atraga clienti noi, prin oferirea de reduceri celor vechi si pachete promotionale celor noi, prin care sa investeasca in campanii de publicitate agresive si poate, sa creeze un departament special pentru relatii cu clientii.

Evaluare teren

Evaluarea activelor

FISA DATE DE TEREN EVALUAT Adresa: Mioveni, judetul Arges

Suprafata: 5000 mp

Proprietar: persoana juridica

Sarcini asupra proprietatii: nu sunt

Data ultimei tranzactii: 2009

Utilizare: comercial

Data evaluarii: 20 mai 2011

Scopul evaluarii: vanzarea - valoarea de piata

  • - rata de crestere a a populatiei: lenta

  • - rata somajului: in crestere

  • - raportul cerere-oferta: echilibrat

  • - functii economice ale localitatii: complexe

Amplasare:

  • - extravilanul localitatii Mioveni

  • - acces la proprietate (teren): alee betonata

  • - acces la mijloacele de transport in comun: nu exista

  • - perspective zonei: in dezvoltare

  • - poluare: sonora, substante chimice

Utilitatile sunt reprezentate de :

  • - Alimentatie cu apa

  • - Retele de alimentare cu energie electrica

  • - Retea de canalizare

  • - Retea de gaze

Pentru evaluarea terenurilor exista mai multe metode, insa vom folosi trei dintre ele.

  • 1. Metoda comparatiei directe

Date si caracteristici

Teren 1

Teren 2

Data/pret tranzactie

Noiembrie 2010-15 USD /mp

Februrie 2011-22 USD/mp

Suprafata (mp)

5000

4750

Dreptul de proprietate transmis

Liber

Liber

Conditiile de

la piata (cash)

mai mare decat piata

finantare

(credit)

Conditii de vanzare

Independent

independent

Conditiile pietei

~ 3 luni

~ 2 luni

Restrictii legale

conform planului zonal

conform planului zonal

Localizare- orientare

Periferie, acces prin alei betonate, poluare sonora

Periferie, acces artera principala, poluare sonora

Echipare tehnico-

-

energie electrica

  • - energie electrica

edilitara a zonei

-

apa-canalizare

  • - apa-canalizare

-

gaze

  • - gaze

-telefonie

-telefonie

-drum asfaltat

-drum asfaltat

Vecinatati

Civilizat

Civilizat

Aceasta metoda este cea mai folosita pentru terenurile libere si consta in compararea spatiului evaluat cu terenuri asemanatoare implicate in tranzactii recente.

Elemente de

Teren de

C o m p a r a b i l a

comparatie

evaluat

Teren 1

Teren 2

Pret/ data vanzarii

?

48.9 RON/mp

67.98 RON/mp

noiembrie 2010

februarie 2011

Curs valutar

 

3,26 RON/USD

3,09 RON/USD

(1)Dreptul de

liber, integral

liber, integral

liber, integral

proprietate

transmis

Corectie

0

0

0

Pret corectat

 

48.9

67.98

(2) Conditii de

la piata (cash)

la piata (cash)

finantare mai

finantare

favorabila decat

conditiile pietei

Corectie

 

0

-12,66

Pret corectat

 

48.9

55.32

(3) Conditii de vanzare

independent

independent

independent

Corectie

 

0

0

Pret corectat

 

48.9

55.32

(4) Conditii de vanzare

20.mai.11

~ 6 luni

~ 4 luni

Corectie

2,87 RON/USD

~ 0,88 (-9)

~ 0,93 (-7)

Diferenta curs

valutar(raport)

Pret corectat

lei/USD

48.2

54.39

(5) Restrictii

conform plan

Conform plan

Conform plan

legale de

urbanistic

urbanistic

urbanistic general

utilizare

general si zonal

general si zonal

si zonal

Corectie

 

0

0

Pret corectat

 

48.2

54.39

(6) Localizare-

(periferic) la

(periferic) la

(periferic) la

orientare

intersectia a

intersectia a doua

intersectia a doua

se compara

doua strazi

strazi principale

strazi principale

perechea 1 cu 3

secundare (pe

(pe colt)