CHAPITRE I

LES INFORMATIONS COMPTABLES

Les entreprises sont tenues dtablir au moins une fois par an des documents comptables de synthse (bilan, compte de rsultat, le tableau de financement des ressources et des emplois et les tats annexs) prsentant la situation et les rsultats. I LE BILAN Le bilan se prsente sous la forme dun inventaire, une date donne, rcapitulant lensemble des ressources dont dispose lentreprise et la faon dont elle les a utilises. Les ressources qui proviennent soit des associs ou de lentreprise elle-mme (capitaux propres) soit des tiers (dettes), sont portes au passif du bilan. Les emplois qui correspondent aux biens et aux crances dtenus par lentreprise sont inscrits lactif. Le bilan est en pratique un des documents privilgis de lanalyse financire. 1/ La structure de lactif Il est constitu des postes suivants : Les charges immobilises. Elles comprennent : - les frais dtablissement : ce sont les frais engags lors de la constitution de lentreprise ; - les primes de remboursement des obligations : il sagit de la diffrence entre la valeur dmission de lobligation et sa valeur de remboursement lorsque la valeur dmission est infrieure sa valeur nominale. Les immobilisations incorporelles : ce sont : - les frais de recherche et de dveloppement ; - les brevets, les licences, le fond commercial, Les immobilisations corporelles. Il sagit de tous les actifs physiques durables qui composent lessentiel du capital de production de lentreprise (terrains, btiments, matriel et outillage,). Les immobilisations financires. Elles comprennent : - les titres de participations : ils sont les actions ou parts sociales que lentreprise dtient en permanence pour contrler une autre socit ; - les prts consentis des tiers. Les stocks : cest lensemble des marchandises, des matires et fournitures, des produits semi-ouvrs, des produits finis et des emballages commerciaux qui sont la proprit de lentreprise. Les crances nes des oprations dexploitation : les clients, les effets mis en reprsentation de ces crances et les fournisseurs pour les avances et les acomptes verss. Les titre de placements : il sagit de titres ngociables acquis et cessibles tout moment en vue den tirer un revenu. Les disponibilits : on regroupe sous cette rubrique lensemble des moyens de rglement dont dispose lentreprise et notamment les comptes bancaires et la caisse.

Michel NDOUA, enseignant au Dpartement Finance Comptabilit et Droit (INPHB)

2/ La structure du passif Le passif du bilan enregistre lensemble des ressources de lentreprise : Le capital et les primes : le capital reprsente la valeur nominale des actions ou des parts sociales dtenues par les associs en fonction de leurs apports. Les primes lies au capital constatent la diffrence entre les apports effectus par les associs et laccroissement du capital correspondant. Les rserves : il sagit de bnfices non distribus et affects de faon permanente dans les ressources de lentreprise. Le report nouveau : cest le rsultat ou la partie du rsultat qui na pas t affecte par lassemble gnrale. Le rsultat de lexercice. Les subventions dinvestissement : ce sont des font apports dfinitivement lentreprise par des tiers pour laider investir ou financer des activits long terme. Les provisions rglementes : dorigine fiscale, elles sont assimilables ; pour tout ou partie, des rserves non disponibles. Les dettes financires (emprunts, provisions pour risques et charges, dettes de crdit bail). Les dettes dexploitation (fournisseurs, effets payer). Les dettes fiscales et sociales. Les dcouverts bancaires. II LE COMPTE DE RESULTAT 1/ Prsentation schmatique du compte de rsultat CHARGES 601 Achats De marchandises 603 - Variation de stocks (+ ou -) 602 Achats de matires et fournitures 603 Variation de stocks (+ ou -) 604/5/8 Autres achats 603 Variation stocks (+ ou -) 61 Transports 62/3 Services extrieurs 64 Impts et taxes 65 Autres charges 66 Charges de personnel 67 charges financires 68 Dotations aux amortissements 69 Dotations aux provisions 81 Valeurs comptable de cessions dimmob. 83 Charges HAO 85 Dotations HAO 87 Participation des travailleurs 89 Impts sur le rsultat PRODUITS 701 Ventes de marchandises 702/3/4 Ventes produits 705/6 Travaux et services vendus 707 Produits accessoires 72 Production immobilise 73 Production stocke 71 Subventions dexploitation 75 Autres produits 77 Revenus financiers 78 transferts de charges 79 Reprises de provisions 82 Produits des cessions dimmob. 84 Produits HAO 86 Reprises HAO Rsultat net : (+) (-)

Michel NDOUA, enseignant au Dpartement Finance Comptabilit et Droit (INPHB)

2/ Explications relatives certains postes a) Variation des stocks (ct charges) : Une variation de stocks (VS) est dfinie : stock final stock initial. Dans les charges une augmentation de stock (variation positive) correspond des achats non consomms ; mis en stock la fin de lexercice. Pour obtenir la vritable charge dachats consomms, il faut donc retrancher la variation de stocks (avec son signe + ou -). b) Production stocke, ou dstockage (ct produits) : La variation de stock est dfinie de la mme faon que prcdemment : stock final stock initial. Mais, dans les produits, une augmentation du stock (variation positive) vient majorer la production (et une diminution, la minorer). La production stocke sajoute donc avec son signe aux trois autres postes de la production (produits finis, intermdiaires et rsiduels). c) Le chiffre daffaires : Le chiffre daffaires est compos : - des ventes de marchandises - des ventes de produits fabriqus - des travaux et services vendus - et des produits accessoires. III LES SOLDES SIGNIFICATIFS DE GESTION 1 Marge brute sur marchandises : Elle est calcule comme suit : Ventes de marchandises Achats de marchandises (-) Variation de stocks (+ ou -)

Achats de marchandises (+ ou -) Variation de stocks = Production vendue La marge brute sur marchandises correspond lexcdent dgag par les ventes de marchandises sur les achats de marchandises vendues. Elle mesure ainsi lessentiel des ressources dexploitation de lentreprise de ngoce ou de lentreprise industrielle pour leur part dactivit commerciale. Cest un indicateur de rentabilit pertinent pour les entreprises de ngoce#, car elle mesure le solde dgag pour couvrir les cots de commercialisation, dadministration et raliser un bnfice. ___________________________________ #. Une entreprise qui achte des marchandises et les vend ltat (sans transformation).

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2 Marge brute sur matires : Ventes de produits fabriqus + Travaux, services vendus + Production stocke (ou dstockage) (+ ou -) + Production immobilise - Achats de matires et fournitures lies - (-) Variation de stocks (+ ou -) La marge brute sur matires est calcule en tenant compte de lensemble des activits de production de la priode. Cest un indicateur htrogne car il regroupe la production vendue value au prix de vente et la production stocke et la production immobilise values au cot de production. 3 Valeur ajoute (VA): Marge brute sur marchandises + Marge brute sur matires + Produits accessoires + Subventions dexploitation + Autres produits - Autres achats (exple : e-, essence) - (-) Variation de stocks (+ ou -) (Pr les lts stockable) - Transports - Services extrieurs (Assurance, loyer, frais de tlcommunication, les honoraire, frais de publicit,) - Impts et taxes - Autres charges (Dons faits par lentreprise,) La valeur ajoute exprime une cration de valeur ou laccroissement de valeur que lentreprise apporte aux biens et services en provenance de tiers dans lexercice des activits professionnelles courantes (plan comptable gnral). Elle permet de mesurer le poids conomique de lentreprise et son aptitude crer de la richesse. Correspondant lapport de lentreprise dans la production de richesse, elle reprsente pour celle-ci lindication de son activit conomique. Elle permet galement dapprcier la structure de lentreprise, cest--dire : - son intgration (VA/CA) : si ce rapport est voisin de 1, lentreprise est intgre, faisant en consquence appel aux tiers ; (Lentreprise a un poids conomique) - le rendement des structures (mesure de lefficacit de la mise en uvre des facteurs internes de la production). 4 Excdent brut dexploitation (EBE) ou insuffisance brute dexploitation: Michel NDOUA, enseignant au Dpartement Finance Comptabilit et Droit (INPHB) 4

Valeur ajoute - Charges de personnel (dont personnel extrieur). Lexcdent brut dexploitation mesure les ressources dgages par lexploitation de lentreprise. Il correspond la performance conomique, la plus significative de lentreprise puisquil est indpendant : - de sa politique damortissement ; - de sa politique financire (charges et produits financiers) ; - de ses lments alatoires (HAO). LEBE est donc considr comme un critre relativement objectif de comparaison des performances conomiques inter entreprises. 5 - Rsultat net : Excdent brut dexploitation + Toutes les reprises (Annulation dune dotation initiale dotation par prcaution de perte probable, il existe des reprises dexploitation et reprises dexception) + Tous les transferts de charges (On paie puis on est rembours) + Revenus financiers et assimils (gain financier, escompte de rglement) + Produits des cessions dimmobilisations (produit exceptionnelle dimmobilisation, vente exceptionnelle, lment de la classe 8) + Produits HAO amortissements. Toutes les dotations (amortissements et provisions) Frais financiers et assimils Valeurs comptables des cessions dimmobilisations=valeur originel-somme des Charges HAO Participation des travailleurs (charge exceptionnelle) Impts sur rsultat. (Charge exceptionnelle)

Sa signification conomique est altre par le poids des lments caractre financier et HAO. Le rsultat net reprsente le revenu qui revient thoriquement aux associs.

AGIOS= Escompte+Commission+Taxes (pr le financier) Lescompte : frais financier

Mer, 30/03/2011

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CHAPITRE II CONCEPT DE BILAN FINANCIER ET DE BILAN FONCTIONNEL Dans les approches conceptuelles concernant le bilan en tant que support danalyse, lapproche du bilan patrimonial et celle du bilan fonctionnel se distinguent par leur valeur thorique et leur intrt pratique. I LE BILAN FINANCIER Dans loptique du bilan financier, les postes du bilan sont pris en considration leur valeur nette. Le bilan financier est utilis pour : - lvaluation pralable dune entreprise en vue dtre vendue ou liquide ; - lapprciation de la solvabilit et de lquilibre financier ; - le diagnostic de la structure financire. La dmarche pratique de lanalyse du bilan financier suppose la construction du bilan par le retraitement et le classement des postes du bilan. A Retraitement des lments du bilan. Ce retraitement consiste en : llimination des non-valeurs : (Charges sans contrepartie) Ce sont des lments patrimoniaux inscrits dans lactif du bilan mais qui, en cas de cession, nont aucune valeur. Ce sont : les frais dtablissement et frais de recherche et dveloppement, mais ces derniers ne sont pas limins de faon systmatique (Car ils peuvent avoir des contreparties si la recherche abouti la cration de richesse); (Frais detbts : frais de 1re constitution, frais de cration de lentreprise, frais engag la cration de lentreprise, ils dcoule des charges) les primes de remboursement des obligations. Elles ont un caractre dactifs fictifs car elles engendrent des paiements loccasion des remboursements des obligations ; les carts de conversion dactifs : ces postes ont la signification dune perte latente. Ils supposent la diminution des crances ou laugmentation des obligations, suite lvolution dfavorable des taux de change pour lentreprise.

Rsum :

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Actif Elimination des frais dtablissement Elimination des frais de dveloppement (non systmatique)

Passif Dduction des capitaux propres recherche- Dduction des capitaux propres

Elimination des primes de remboursement des Dduction des dettes 1 an obligations Elimination des carts de conversion dactif Dduction des provisions pour risques et charges

Elimination des charges rpartir Dduction des capitaux propres (Charge engag aprs cration de lentreprise : exemple charge de rparation) La rvaluation des diffrents actifs permet une actualisation de leur valeur patrimoniale, en fonction des conditions de march. Les carts dvaluation sont enregistrs dans le bilan financier de la manire suivante : laugmentation ou la diminution de la valeur des actifs soumis la rvaluation, la correction dans le mme sens, de la valeur des capitaux propres. Dans le cas dune plus-value dvaluation, il convient de prendre en compte la dette fiscale gnre. Gnralement cette revalorisation est dlicate. Elle peut influer fortement sur le diagnostic. B - Classement des postes dactif et de passif Ces postes sont classs suivant les critres de la liquidit des actifs, et de lexigibilit du passif. Ce classement ncessite une analyse plus dtaille concernant les termes de ralisation des actifs et des passifs. Ainsi certains lments dimmobilisations, surtout financires, peuvent devenir liquide moins dun an. Dans ce cas elles sont dduites des actifs immobiliss et ajoutes aux actifs circulants. De mme certains actifs circulants peuvent avoir une dure de ralisation suprieure une anne. Ils sont dduits des actifs circulants et transfrs aux actifs immobiliss. La structure simplifie du bilan financier: Actif immobilis Actif non immobilis Capitaux permanents Dettes court terme O : capitaux permanents = capitaux propres + dettes long terme. et Actif non immobilis = Actif circulant + Trsorerie de lActif

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II LE BILAN FONCTIONNEL Llaboration du bilan fonctionnel suppose le classement des postes du bilan comptable, en fonction de leur appartenance diffrents cycles : dinvestissement, dexploitation, de financement. Le cycle dinvestissements comprend lensemble des dcisions prises pour acqurir des actifs qui restent la disposition de lentreprise pour une longue priode (Exemple : Achat dune machine, dobligations) Le cycle dexploitation reprsente lunit des oprations dapprovisionnement, de production, de stockage et de vente. Il comprend tous les flux physiques et financiers engendrs par ces activits. Le cycle de financement comprend lensemble des oprations entre les entreprises et les bailleurs de fonds. Il permet lentreprise de faire face au dcalage entre les flux montaires dentre et de sortie. Llaboration du bilan fonctionnel est fonde sur les principes suivants : - les actifs sont pris en considration leur valeur dorigine pour mettre en vidence la dcision initiale. - Les immobilisations en crdit-bail sont prises en considration en raison de leur contribution au droulement de lexploitation. Elles sont intgres dans lactif au poste actif immobilis et dans le passif au poste dettes financires pour la partie non amortie et au poste amortissements pour la partie amortie. - Les charges rpartir sur plusieurs exercices sont assimiles aux investissements, tant intgres dans les immobilisations. - Les charges constates davance sont considres selon les cas, soit des actifs cycliques dexploitation, soit des actifs cycliques HAO. - Les effets escompts non chus sont pris en compte dans lactif au poste des crances, et dans le passif dans la trsorerie de passif. - Les primes de remboursement des obligations sont dduites de lactif, dans le passif on corrige dans le mme sens la valeur des dettes financires. - Les diffrences de conversion dactif et de passif sont retraites. Le principe de lanalyse fonctionnelle est le principe de la valeur dorigine. Cest la raison pour laquelle, dans le cas des diffrences de conversion dactif, on augmente les crances ou on diminue les obligations de manire retrouver leur valeur dorigine. Symtriquement pour les diffrences de conversion de passif, on diminue les crances et on augmente les obligations pour la somme en cause. La structure des grandes masses du bilan fonctionnel constitue par la prise en compte des principes noncs nous donne pour les cycles les schmas suivants :

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Cycle dinvestissement : Passif Capitaux propres (moins les dividendes payer) + Provisions de toute nature (Provision lactif comme au passif) + Amortissements (incluant les amortissements des immobilisations en crdit-bail) + Dettes financires +/- diffrences de conversion affrentes primes de remboursement des obligations. ressources stables

Actif Actifs immobiliss (valeur brute) + immobilisation en crdit-bail (en valeur dorigine) + charges rpartir sur plusieurs exercices

actifs stables Cycle dexploitation : Actif

Passif Stocks Dettes dexploitation (Effets payer) + Crances dexploitation (y compris effets + Dettes fiscales et sociales (Dette vis--vis d escompts non chus) lEtat) +/- Diffrence de conversion concernant +/- Diffrence de conversion concernant lexploitation lexploitation + Charges dexploitation constate davances + Produits dexploitation constats davance actifs cycliques dexploitation ressources cycliques dexploitation Cycle HAO : Actif Crances HAO Charges constates davance HAO cycles HAO Passif Dettes HAO Produits constats davance HAO cycles HAO

Cycle de trsorerie (Tout ce qui se transforme sans condition en liquidit): Passif Crdits courants (crdit quon peut obtenir des banques et remboursable rapidement, expl : crdits de campagne) Dcouverts la banque (y compris effets escompts non chus) Trsorerie-Passif

Actif Titres de placement Disponibles (banques et caisse)

Trsorerie-Actif

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CHAPITRE III ANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER PAR LE FONDS DE ROULEMENT I LE CONCEPT DE FONDS DE ROULEMENT Le fonds de roulement est la part de ressources mise la disposition de lentreprise de manire durable depuis son origine et provenant soit des apports des associs ou des tiers, soit de son activit (rentabilit) et qui, non affecte aux emplois destins demeurer dans lentreprise (outils de production), servent couvrir des besoins de financement lis au cycle dexploitation (approvisionnement-fabrication-commercialisation). A Le fonds de roulement net Le bilan financier permet de calculer le fonds de roulement net. Il se calcule partir du haut du bilan : Fonds de roulement net = Capitaux permanents Actif immobilis net. En raison de lquilibre entre lactif et le passif du bilan on peut le calculer partir du bas du bilan : Fonds de roulement net = (Actif circulant + Trsorerie de lActif) (Passif circulant + Trsorerie du Passif). B Le fonds de roulement net global Le fonds de roulement net global est calcul partir du bilan fonctionnel, et suit le principe suivant : les ressources utilises pour le financement des actifs doivent rester dans lentreprise pour une priode gale la dure de vie des actifs financs. Selon cette rgle, les ressources stables sont utilises pour le financement des actifs stables, tandis que les dettes court terme financent les actifs cycliques. Le fonds de roulement net global reprsente la partie des ressources stables alloues au financement des actifs cycliques. Comme le fonds de roulement net, le fonds de roulement net global peut tre calcul : partir du haut de bilan : FRNG = Ressources stables Actifs stables Les ressources stables sont constitues de : Ressources stables propres : - dorigine interne : rserves, report nouveau, rsultat de lexercice, amortissements et provisions ; - dorigine externe : capital social, primes lies au capital, subventions dinvestissement. Ressources empruntes : - Emission dobligations, dettes financires long terme, autres dettes assimiles. Le fonds de roulement constitue une marge de scurit pour lentreprise. C Apprciation de la valeur du fonds de roulement Michel NDOUA, enseignant au Dpartement Finance Comptabilit et Droit (INPHB) 10

En matire danalyse financire, pour apprcier le niveau du fonds de roulement, il est recommand dutiliser les mthodes suivantes : - lanalyse en corrlation avec la spcificit du secteur dactivit ; - lanalyse par la mthode des ratios ; - lanalyse par rapport au besoin en fonds de roulement. Le secteur dactivit a dans tous les cas une influence dcisive sur la valeur du fonds de roulement. Ainsi, dans lindustrie lourde et dans le secteur cycle long de fabrication, simpose lexistence dun fonds de roulement important, capable dassurer le financement une partie ou tout du besoin dexploitation. Dans le secteur de la distribution lactivit normale se fait avec un fonds de roulement faible, voire ngatif. Cela sexplique par le fait que dans ce secteur les crances ont un poids et une rotation rapide, par rapport aux dettes, qui ont un poids lev et une rotation plus lente. Le fonds de roulement a pour rle dajuster le dcalage entre la dure des crances et des dettes. II LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT A - Concept du besoin en fonds de roulement Le besoin en fonds de roulement indique le montant des financements ncessaires pour financer le dcalage entre lavance des dpenses dexploitation (achats de matires premires, salaires, etc.) et la perception effective des recettes (encaissement des paiements des clients). Le Besoin en fonds de roulement est compos de deux parties : - le BFR dexploitation (BFRE) qui reprsente la partie des actifs cycliques dexploitation, qui nest pas finance par des ressources de mme nature, et qui doit tre couverte par des ressources stables. - le BFR HAO qui correspond la partie des actifs HAO qui nest pas couverte par des ressources cycliques et qui doit tre finance par des ressources stables. B Calcul du besoin en fonds de roulement 1 Le BFR dexploitation : Stocks Crances dexploitation (dont EENE et les diffrences de conversion) Charges constates davance - Dettes fournisseurs (dont les diffrences de conversion) - Dettes fiscales et sociales dexploitation - Produits constats davance dexploitation. = BFRE + + 2 Le BFR HAO :

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Crances HAO Charges constats davance HAO - Dettes HAO - Produits constats davance HAO. = BFRHAO + C Action sur le besoin en fonds de roulement Lentreprise peut rduire son BFR : 1/ en agissant sur les temps dcoulement cest--dire : - soit allonger la dure des crdits obtenus ; - soit rduire la dure dcoulement des stocks ; - soit rduire la dure des crdits consentis. 2/ en faisant appel aux concours bancaires ; dans ce cas lentreprise a le choix parmi une diversit de financement court terme (crdit descompte, facilit de caisse). Une gestion prudente et efficace voudrait que le fonds de roulement sajuste en moyenne au besoin en fonds de roulement de lexercice afin de financer des besoins permanents par des capitaux permanents et demployer au mieux ces capitaux. III LA TRESORERIE A Dfinition La trsorerie est le montant des disponibilits vue ou facilement mobilisables, possdes par lentreprise, de manire couvrir sans difficults les dettes qui arrivent chance. B Calcul de la trsorerie Titres de placement Disponibilits courantes (banques, chques postaux, caisse, les valeurs encaisser) - Dcouverts - Crdits descompte - Crdits de trsorerie

Ou Trsorerie nette = Trsorerie Actif Trsorerie Passif Cette trsorerie nette sobtient aussi par la diffrence entre le fonds de roulement et le besoin en fonds de roulement et cela nous donne la relation fondamentale entre ces trois concepts. Trois cas de figure peuvent se prsenter : - si le fonds de roulement est suprieur au besoin en fonds de roulement alors la trsorerie est positive. Le fonds de roulement sert financer la fois le besoin en fonds de roulement et la trsorerie positive (emplois).

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Si le fonds de roulement est infrieur alors le trsorerie est ngative. Le fonds de roulement est insuffisant pour financer le besoin en fonds de roulement et lentreprise doit avoir recours au systme bancaire. Si le fonds de roulement est gal au besoin en fonds de roulement alors la trsorerie est nulle. Le fonds de roulement ne sert financer que le besoin en fonds de roulement.

CHAPITRE IV LANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER PAR LES RATIOS

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Pour juger lquilibre financier dune entreprise, il est ncessaire de complter ltude du fonds de roulement par une tude de la structure financire fonde sur la mthode des ratios. I DEFINITION Un ratio est le rapport entre deux grandeurs significatives. Celles-ci peuvent recouvrir diffrents postes de bilan ou groupe de postes de bilan, ainsi que des donnes plus labores telles que la valeur ajoute, le fonds de roulement. Selon les lments qui sont compars, les ratios donneront une information susceptible dinformer lanalyste financier sur un des nombreux aspects de lentreprise quil souhaite mettre en valeur : rentabilit, indpendance financire, etc. II INTERT DE LANALYSE Lanalyse financire par la mthode des ratios permet au responsable financier de suivre les progrs de son entreprise et de situer limage quelle offre aux personnes intresses (actionnaires, banquiers, clients, fournisseurs et personnel). Lobjectif fondamental de la mthode des ratios consiste mieux connatre lentreprise et valuer prcisment limportance de ses qualits et de ses dfauts. Le choix des ratios doit se faire avec du bon sens. III ANALYSE DE LEQUILIBRE FINANCIER Lquilibre financier de lentreprise est apprci partir des ratios de situation et des ratios de gestion. A Les ratios de situation Les ratios de situation mettent en vidence la structure de lorganisation interne de lentreprise, exemple : le niveau des grands quilibres entre lactif et le passif. Selon sa taille et sa branche dactivit, lentreprise a une structure diffrente. 1/ Les ratios de structure Ces ratios comparent les diffrents postes dactif et de passif du bilan regroups en grandes catgories, au total du bilan. a) Structure de lactif : Actif immobilis/Actif total Stocks/Actif total Crances et Disponibles/Actif total.

Ces ratios donnent une mesure du degr de liquidit de lensemble du capital. Il existe pour chaque secteur une composition idale du capital. Lobjectif de chaque entreprise est de maintenir la structure la plus proche de cet idal.

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b) Structure du passif : Capitaux propres/Passif total Dettes long terme/Passif total Dettes court terme/Passif total.

2/ Les ratios dendettement Ce sont des ratios qui mesurent les parts respectives du financement propre et de lendettement, et permettent dapprcier le risque financier. a) Ratio dendettement global : Dettes globales/Passif total

Ce ratio exprime le poids des obligations dans le patrimoine de lentreprise. Lcart par rapport lunit signifie la diminution des dettes et laugmentation de lautonomie financire. b) Ratios dautonomie financire : Capitaux propres/Capitaux permanents Ou Capitaux propres/Dettes long terme.

Ces ratios mesurent la possibilit pour lentreprise dobtenir des crdits dinvestissements auprs des organismes financiers. Ils doivent, en principe, tre respectivement suprieurs 0,5 et 1, lautonomie financire est dans ce cas assure. La capacit dendettement de lentreprise est sature quant ces ratios sont respectivement infrieurs 0,5 et 1. Plus ces ratios sont respectivement suprieurs 0,5 et 1 plus les possibilits dendettement seront importantes. c) Ratio de capacit de remboursement des emprunts : Dettes long terme/Autofinancement.

Ce ratio indique le nombre dexercices ncessaires pour que les ressources dgages par lexploitation couvrent les emprunts. 3/ Les ratios de liquidit Ces ratios permettent de porter un jugement sur la liquidit et la solvabilit de lentreprise. La liquidit est la mesure de la vitesse de rotation de lactif par rapport celle du passif. La solvabilit dune entreprise est sa capacit rembourser lensemble de ses dettes en liquidant lensemble de ses actifs. Elle dpend de limportance des capitaux propres. a) Ratio de liquidit gnrale : Actif circulant & Trsorerie de lactif/DCT

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Si ce ratio est suprieur 1, cela signifie que le fonds de roulement est positif ; lentreprise dispose donc dune marge de scurit. b) Ratio de liquidit relative : Crances & Disponibles/DCT Ce ratio indique si les crances et les disponibles sont suffisants pour couvrir les dettes court terme. c) Ratio de liquidit immdiate : Disponibles/DCT

Ce ratio indique la proportion des dettes court terme couverte par les disponibilits et de fait payable immdiatement. Ces ratios de liquidit ne permettent pas de porter un jugement sur la situation de trsorerie relle de lentreprise, les variables influenant la trsorerie tant trs nombreuses et trs fluctuantes. Linterprtation de ces ratios doit tre prudente. (A cause de lexigibilit des dettes court terme) B Les ratios de gestion (ou dactivit) Le besoin en fonds de roulement dune entreprise dpend des conditions dexploitation qui lui sont propres : rotation des stocks, crdit consenti aux clients, crdit obtenu des fournisseurs en sont les principales caractristiques. 1/ La rotation des stocks Il faut distinguer lentreprise commerciale et lentreprise industrielle. Dans lentreprise commerciale, les stocks sont composs essentiellement de marchandises dont le dlai moyen exprim en jours est : marchandises : Stock moyen x 360 j Cot dachat des marchandises vendues (cest le nbre jr quil faut pr renouveler le stock)

Avec Stock moyen = (Stock initial + Stock final)/2 et Cot dachat des marchandises vendues = Achats Stocks () ; ( = SF SI). Cot dachat des marchandises vendues Stock moyen x 360 j ( cest Le nbre de fois quon renouvelle le stock dans lanne= linverse du nbre de jrs pr renouveler le stock)

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Dans lentreprise industrielle qui achte des matires premires pour les transformer en produits, il faut calculer un dlai moyen de rotation pour : matires premires : Stock moyen x 360 j Cot dachat de matires consommes Avec cot dachat des matires consommes = Achats Stocks () ; ( = SF SI). Ces deux ratios mesurent la dure de stationnement du stock de marchandises et des matires premires dans lentreprise. produits finis : Stock moyen x 360 j Cot de production des ventes

NB : Le cot de production des produits vendus exact ne pouvant tre donn que par une comptabilit analytique, dfaut on utilise les ventes HT. Ce ratio mesure la vitesse dcoulement des produits finis aprs leur fabrication. 2/ Le dlai clients La dure moyenne du dlai clients, exprim en jours, est value par le ratio : (Clients et comptes rattachs + Effets escompts non chus) x 360 j Chiffre daffaire TTC (Comptes rattachs=Effet recevoir, le nbre de jrs pr recevoir les crances de nos clients) Ce ratio tablit le dlai moyen consenti la clientle. Ce dlai clients dpend essentiellement du secteur dactivit, de la nature du produit, des rapports existant entre lentreprise et ses clients. Il doit toujours tre compar celui de la profession. 3/ Le dlai fournisseurs Le dlai moyen de crdit accord par les fournisseurs dexploitation est indiqu par le ratio : Fournisseurs et comptes rattachs x 360 j Achats TTC

(Si les dlais fournisseurs ne sont pas les mme il faut calculer un dlais moyen pondr) NB : Ajouter ventuellement les services extrieurs faisant lobjet dun crdit fournisseurs. 4/ Autres ratios dactivit a) Rmunration du facteur travail :

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Frais de personnel Valeur ajoute

b) Rmunration des capitaux emprunts : Frais financiers Valeur ajoute

c) Rmunration de lentreprise : Capacit dautofinancement Valeur ajoute

Ces ratios donnent une vue globale sur lutilisation de la valeur ajoute. Ils reprsentent le poids dtenu par chaque composant (cest--dire la rmunration des diffrents partenaires) dans la valeur ajoute. C- Les ratios de rentabilit 1/ Rentabilit dexploitation a) Taux de marge brute (entreprise commerciale) : Marge commerciale/Chiffre daffaires HT

Ce ratio mesure le taux de marge qui permet de couvrir toutes les charges de lentreprise, lexception du cot dachat des marchandises vendues. (Si le rapport est faible, cela implique que les marchandises ont cout trop cher) b) Taux de valeur ajoute (entreprise industrielle) : Valeur ajoute/Production

Ce ratio mesure laptitude de lentreprise crer ou accrotre la valeur de biens ou services obtenus des tiers. (Rapport est plus important pour les entreprises industrielles que les entreprises commerciales dune manire gnrale) 2/ rentabilit globale a) Rentabilit de lactivit : Capacit dautofinancement/Chiffre daffaires HT

Ce ratio mesure la rentabilit nette de laffaire lui permettant de maintenir son potentiel et de laccrotre, aprs paiement de toutes les charges dcaisses.

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b) Rentabilit financire ou rentabilit des capitaux propres : Rsultat de lexercice/Capitaux propres

Ce ratio mesure laptitude de lentrepreneur rentabiliser les capitaux quil a engags dans son affaire. Les charges calcules comme les amortissements nentrainent pas une sortie dargent. -Capacit dautofinancement =encaissements-dcaissements C/ TAUX DE RENTABILITE NET DEXPLOITATION=rsultat dexploitation / chiffre daffaire hors taxe(HT) Ce ratio montre la capacit de lentreprise scrt un bnfice aprs calcul de tous les cots dexploitation (y compris les amortissements et les provisions), et permettant de rmunrer les fournisseurs de capitaux engags(associs), et de participer la rpartition du revenu national(impt).

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CHAPITRE V LE FONDS DE ROULEMENT NORMATIF I GENERALITE ET DEFINITION Plus le cycle dexploitation est long plus les stocks ncessaires pour tourner sont importants. Plus le cycle financier est long, cest--dire plus le dcalage est important entre le moment o lon paie les cranciers de lexploitation et le moment o lon encaisse le produit des ventes, plus les capitaux ncessaires pour tourner sont importants. Une srie de bilans prsente donc deux insuffisances fondamentales : elle nest quune srie de situations incapables de rendre compte de lide de mouvement et elle na quune valeur descriptive, ne donnant aucune indication sur ce quaurait d tre le besoin en fonds de roulement, ni sur ce quil sera. Le calcul du fonds de roulement ncessaire par la mthode des temps dcoulement sappuie donc sur une mthode normative, par opposition la mthode traditionnelle de nature statique. Cette mthode mise au point par des experts comptables permet de situer le besoin en fonds de roulement dnomm fonds de roulement normatif. Elle tient compte directement des dcalages existant entre flux dentre et de sortie de caisse. Le fonds de roulement normatif est li la variable temps et est ce titre un concept dynamique. Nous pouvons dfinir le fonds de roulement normatif comme reprsentant le besoin norm de financement engendr par le cycle dexploitation. Le calcul du fonds de roulement normatif repose sur les principes suivants : - chaque poste du besoin en fonds de roulement est exprim en nombre de jours correspondant au temps dcoulement des stocks, des dettes et des crances. Chaque entreprise peut en effet connatre approximativement le temps dcoulement de ses stocks ainsi quelle peut estimer la dure du crdit consenti ses clients ou obtenu de ses fournisseurs ; - chaque composante du besoin en fonds de roulement est traduite en nombre de jours de ventes hors taxe laide dun coefficient pondrateur afin duniformiser le calcul ; - le besoin en fonds de roulement exprim au pralable en nombre de jours de ventes hors taxe est ensuite transform en valeur. II LES COMPOSANTES DU FONDS DE ROULEMENT NORMATIF A Les composantes de lactif 1/ Les stocks : a) Les matires premires : Temps dcoulement (TE) : TE1 = Stock moyen des matires premires x 360 j Cot dachat des mat. 1res consommes HT dans lexercice Coefficient pondrateur (CP) : CP1 = Cot dachat des mat. 1res consommes HT dans lexercice

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Chiffre daffaires HT b) Les en-cours : TE : TE2 = Stock moyen des encours x360 j Cot de production des en-cours (de lanne)

CP : CP2 = Cot de production des en-cours CA HT

c) Les produits finis : TE : TE3 = Stock moyen des produits finis x 360 j Cot de production des produits finis vendus

CP : CP3 = Cot de production des produits finis vendus CA HT

d) Les marchandises : TE : TE4 = Stock moyen des marchandises x 360 j Cot dachat des marchandises vendues CP : CP4 = cot dachat des marchandises vendues CA HT

2/ Les crances clients : Le calcul du temps dcoulement dpend des informations dont on dispose : - dure du crdit = n jours : dans ce cas, tous les clients ont le mme crdit qui est aussi le crdit moyen : TE=n - dure du crdit = n jours fin de mois : dans ce cas, tous les clients ne bnficient pas de la mme dure de crdit, il faut donc calculer la dure moyenne du crdit accord. - dure du crdit dterminer : lorsque la dure du crdit nest pas donne, il faut la calculer. TE : TE5 = Clients et comptes rattachs + EENE x 360 j CA TTC CP : CP5 = CATTC 21

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CA H 3/ La TVA dductible : TE : TE6 = 30 j + 0 j + 15 j = 30 j 2 CP : CP6 = Achats HT x taux de TVA CA HT

B Les composantes du passif 1/ Les dettes fournisseurs : Le problme se pose dans les mmes termes que pour les clients. TE : TE7 = CP : CP7 = Fournisseurs et comptes rattachs x 360 j Achats TTC Achats TTC CA HT

2/ La TVA collecte : TE : TE8 = 30 j + 0 j + 15 j 2 CP : CP8 = CA HT x taux de TVA CA HT

NB : Ajouter ventuellement les services extrieurs faisant lobjet dun crdit (les salaires, les charges sociales.)

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III TABLEAU RECAPITULATIF DE CALCUL Postes du besoin en fonds de roulement Stock matires premires Stock encours Stock produits finis Stock marchandises Clients TVA dductible Fournisseurs TVA collecte TE TE1 TE2 TE3 TE4 TE5 TE6 TE7 TE8 CP CP1 CP2 CP3 CP4 CP5 CP6 CP7 CP8 Postes du BFR en jours du CA HT Actif Passif A1 A2 A3 A4 A5 A6 P1 P2 A P

Totaux

Le fonds de roulement normatif = (A P) jours de CAHT. Le fonds de roulement normatif exprim en francs sobtient en multipliant le nombre de jours (N) par le CA HT journalier. La validit du calcul repose sur linvariabilit des conditions dexploitation et des techniques de production. En effet, sil nen tait pas ainsi, les temps dcoulement et les coefficients pondrateurs seraient modifis et tous les calculs, bass sur les temps dcoulement et les coefficients pondrateurs antrieurs, seraient fausss. Remarque : Dans la ralit, certains postes du besoin en fonds de roulement dexploitation ont une composante fixe et une composante variable (proportionnelle au CAHT). Pour procder la dcomposition, il faut savoir que : - le TE reste inchang, - la partie fixe est celle qui correspond au TE (= montant fixe x TE/360), - la partie variable se calcule normalement.

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CHAPITRE VI I LA NOTION DINVESTISSEMENT A Dfinition

LE CHOIX DINVESTISSEMENT

Un investissement est lopration par laquelle lentreprise affecte des ressources des projets (commerciaux ; industriels ou financiers), dans lespoir den retirer des revenus sur une certaine dure. Investir consiste donc changer une dpense actuelle, qui reprsente un caractre certain, contre des bnfices futurs incertains. Pour les conomistes, linvestissement est essentiellement un flux de capital destin modifier le stock de capital existant. En comptabilit, la notion dinvestissement est apprhende travers le critre de la dure et de la proprit du bien. Pour les gestionnaires, linvestissement est un cot pour lentreprise et gnre de nouvelles recettes dexploitation. La comparaison cot/recettes permet de dterminer si linvestissement est rentable ou pas. B Typologie des investissements On peut classer les investissements selon leur fonction, leur nature ou leur degr dindpendance rciproque. 1/ Les investissements suivant leur fonction On distingue : - Les investissements de remplacement ou de renouvellement, destins maintenir inchang le potentiel de production de lentreprise. Il peut sagir du potentiel de production (renouvellement dune machine), ou du potentiel humain (remplacement dun salari lors dun dpart la retraite). - Les investissements de modernisation ou de productivit. Ces investissements visent essentiellement abaisser les cots de production, amliorer la rentabilit - Les investissements dexpansion ou de capacit lis la croissance de lentreprise. Ils sont destins dvelopper la production et la commercialisation de produits existants ou encore permettre une diversification de lactivit de lentreprise. - Les investissements stratgiques qui supportent un degr dincertitude lev (investissements de diversification, dpenses de recherches et dveloppement). 2/ Les investissements suivant leur nature On peut distinguer : - Les investissements matriels, constitus par les quipements (machines). - Les investissements immatriels, constitus par les actions de recherche et de dveloppement, formation, publicit, tudes de march. - Les investissements financiers qui consistent essentiellement en des prises de participation dans dautres socits.

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II LES CRITERES DE CHOIX DES INVESTISSEMENTS Les critres dapprciation de rentabilit doivent non seulement permettre de dterminer lopportunit dun investissement en lui-mme, mais aussi de comparer plusieurs projets afin de choisir le meilleur. A- La notion dactualisation Lactualisation postule quune somme dargent disponible immdiatement est prfrable une somme dargent de mme montant disponible plus tard. Le taux dactualisation utilis prend en compte non seulement lintrt bancaire mais galement les risques associs au projet dinvestissement (ce sera un taux de base plus une prime de risque). Si on a un projet dinvestissement qui prvoit de dgager des recettes nettes R1, R2, , Rn au cours de n annes venir, on peut calculer la valeur actuelle des recettes au taux dactualisation a : VA = R1 + R2 + + Rn (1+a) (1+a) (1+a)

B Analyse des flux montaires Les flux gnrs par un investissement sont de trois natures : 1/ La dpense dinvestissement La dpense dinvestissement peut tre ponctuelle ou tale dans le temps. Elle comprend gnralement : - Les dpenses directement lies linvestissement, cest--dire le cot dacquisition des immobilisations corporelles et tous les biens ncessaires au lancement du projet (constructions, terrains, matriels) ; - Les dpenses complmentaires relatives aux frais de recherche, de dveloppement, aux dpenses publicitaires, la formation du personnel,.. - Laccroissement du besoin en fonds de roulement dexploitation qui accompagne la ralisation dun investissement quand cet investissement est destin augmenter le chiffre daffaires. Toutes ces dpenses peuvent tre attnues par la revente ventuelle des matriels anciens. On parlera alors dinvestissement net. 2/ Les flux lis lexploitation a) Les dpenses dexploitation Il sagit de nouvelles charges qui dcoulent de linvestissement. Elles comprennent : - les matires premires, - les frais de personnel, - les autres charges dexploitation qui donnent lieu dcaissement (sont exclus les amortissements). Michel NDOUA, enseignant au Dpartement Finance Comptabilit et Droit (INPHB) 25

b) Les recettes dexploitation : Elles correspondent aux nouveaux produits qui dcoulent de linvestissement. Il sagit des quantits par les prix. Les flux dexploitation sont souvent remplacs par un indicateur : les recettes nettes dexploitation ou cash-flows (diffrence entre les produits annuels encaissables et des charges annuelles dcaissables engendrs par lexploitation de linvestissement). La mesure de la rentabilit des investissements repose essentiellement sur le concept de cash-flows (flux net de trsorerie, capacit dautofinancement dexploitation). Pour dterminer les cash-flows il faut raisonner sur les prvisions de recettes et de dpenses dexploitation pour toute la dure de vie de linvestissement. Pour comparer valablement des investissements, il est souhaitable pour toute entreprise de prendre en compte limpt sur les bnfices. Cette mesure implique que le calcul des cash-flows soit prcd du calcul de limpt sur les bnfices, le rglement de cet impt ayant une incidence sur les cash-flows. De lexcdent brut dexploitation doivent tre dduites les dotations aux amortissements (qui sont non dcaissables) pour obtenir, le rsultat dexploitation, puis on soustrait limpt sur les socits pour obtenir le rsultat net. Mais il va falloir rintgrer les amortissements puisquils ne sont pas dcaissables. Do Cash-flow = Rsultat net + Amortissements Ou Cash-flow = EBE Impts sur les bnfices. 3/ Les flux en fin de vie : Les flux de fin de vie constituent une recette additionnelle qui sajoute la recette dexploitation de la dernire anne de projet. Ces flux comprennent deux lments : - la valeur de revente des immobilisations en fin de projet. Cette valeur devra tre corrige des incidences fiscales ventuelles (impts sur les plus values, reversement de TVA, ..) - la rcupration du BFR dexploitation en fin de vie, les stocks ne sont plus renouvels, le rglement des crances clients et le paiement des dettes fournisseurs entranent un flux positif gal au besoin de financement dexploitation qui doit tre rcupr. NB : La priode considre pour la prise en compte des flux est gnralement lexercice comptable. Dans la pratique, les flux se rapportant une mme priode sont rattachs une date unique, le plus souvent la date de fin danne. C- La dure du projet La dure de vie de linvestissement est le nombre dannes durant lesquelles on peut sattendre des recettes et/ou des dpenses dexploitation. Il sagit dune dure de vie conomique qui dpend la fois de lusure, de lobsolescence des quipements, mais aussi du potentiel du march. D Les critres dvaluation

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1/ Le dlai de rcupration Cette mthode consiste dterminer pour chaque projet le nombre dannes ncessaires pour rcuprer les sommes investies. On choisira ds lors le projet dont les cash-flows actualiss arrivent dans le minimum de temps galer linvestissement. Il peut cependant conduire faire de mauvais choix, mais favorise les investissements rotation rapide. Exemple : Un investissement de 1 000 F dbut exercice (N) gnre 600 de cash-flows annuels pendant 3 ans. Taux dactualisation 10%. Solution : 600 (1,1) = 545 ; 600 (1,1) = 496 ; 600 (1,1) = 451 545 + 496 = 1 041 1 041 1 000 2 ans x 2 000/1 041 = 1,92 ans soit 1 an 11 mois.

2/ La valeur actuelle nette (VAN) a) Dfinition La VAN dun projet est gale la valeur actualise nette de tous les flux montaires positifs et ngatif, que le projet gnre, cest--dire la diffrence entre la valeur actuelle des recettes (flux dexploitation et flux de fin de vie) et linvestissement initial I0. On considre quun investissement est rentable si la valeur actuelle des recettes nettes dexploitation prvues est suprieure au montant de linvestissement, cest--dire si sa VAN est positive. b) Calcul Soit un projet dont I0 est la dpense dinvestissement initiale en t0. R1, R2, R3, , Rn sont les flux nets tirs du projet au cours des annes 1, 2, 3, , n. p= n VAN = CFp (1+a) p - I0 p= 1 O a est le taux dactualisation annuel retenu par lentreprise qui investit et CFp reprsente le cash-flow dgag lanne p. Entre deux projets concurrents, on retient celui dont la VAN est la plus grande. Dans la mesure o il ny a pas de contrainte budgtaire, si plusieurs projets sont techniquement possibles, on ralisera tous ceux qui ont une valeur actuelle nette positive. Les avantages du critre de la VAN :

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il adopte comme hypothse implicite quune part des flux de trsorerie nets dgags par le projet au cours de son exploitation est rinvestie au taux dactualisation, ce qui est raliste et prudent ; sur le plan de la mise en uvre, la VAN est relativement facile calculer ds quon connat les flux de trsorerie nets et le taux dactualisation.

Les inconvnients : - il considre un avenir fix et ne valorise pas forcment les options (retard, suspension du projet) qui pourraient tre prises au cours de la dure de vie. - il ne permet pas de tenir compte de diffrences de taille, de dure ou de risque pouvant exister entre plusieurs projets. 3/ Lindice de profitabilit Lindice de profitabilit est le rapport de la valeur actuelle des cash-flows linvestissement initial. P=n IP = CFp (1 + t)-p / I 0 avec CFp 0 P=1 La rgle veut que tout projet dont lindice de profitabilit est suprieur 1 puisse tre accept, et que tout projet dont lindice de profitabilit est infrieur 1 soit refus. Il sera intressant dy recourir lors du classement de projets dont la dure de vie est identique et le volume des fonds investis diffrents, puisquil mesure la rentabilit du projet par fond investi. Entre deux projets concurrents, on choisira celui dont lindice de profitabilit est le plus lev. LIP intgre la dimension de linvestissement, et permet de comparer des investissements de tailles diffrentes, contrairement au critre de la VAN. En reprenant notre exemple on calcule un indice de profitabilit gal : 1 492/1 000 = 1,492 linvestissement peut donc tre accept. Interprtation : Au taux de 10% la ralisation de cet investissement revient dbourser 1 F CFA pour recevoir 1,492. Lopration est avantageuse. 4/ Le taux interne de rentabilit (TIR) Le taux interne de rentabilit est la valeur pour laquelle la VAN est nulle. Il sagit donc du taux r pour lequel : p=n CFp (1 + r)-p - I0 = 0 p=1 Ce taux galise la valeur actuelle des recettes et celle des dpenses gnres par le projet. Le critre du TIR est donc que tout projet dont le TIR est suprieur au taux dactualisation retenu par lentreprise est rentable.

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Le TIR repose sur lhypothse implicite que les flux nets dgags pendant la dure du projet sont rinvestis au mme taux. Or, si tel nest pas le cas, le taux de rentabilit global sera diffrent. La connaissance du TIR ne suffit pas pour juger de lopportunit dun investissement. Enfin, les modalits de calcul du TIR sont fastidieuses que celles de la VAN. NB : En cas de conflits entre VAN et TIR, il sera prfrable de privilgier la VAN.

EXERCICE FOND DE ROULEMENT

Thme : Fonds de roulement normatif Les dirigeants de la socit Alley aimeraient disposer dune analyse financire complmentaire concernant une production particulire. A cet effet, ils vous demandent de dterminer le fonds de roulement normatif de ce produit laide des informations relatives son cycle dexploitation : - Le CA HT annuel a t pour lanne (N) de 2 500 000 F soumis la TVA au taux de 18 %. - Le crdit accord aux clients est de 60 jours. - Les achats de matires premires reprsentent 50 % du CA HT. Ces achats sont soumis la TVA. - Pour les achats, le crdit fournisseurs est de 90 jours. - La main-duvre de production reprsente 30 % du CA HT. - La dure moyenne de stockage des matires premires est de 70 jours. - La dure moyenne de stockage des produits finis est de 20 jours. - Les autres dpenses dexploitation reprsentent 3 % du CA HT et supportent la TVA. - Le crdit obtenu pour les autres dpenses dexploitation est de 30 jours. - Les charges de personnel reprsentent en moyenne 5 % du CA HT. - Les charges de personnel englobent les charges sociales patronales estimes 35 % des salaires bruts. - Les cotisations salariales sont en moyenne de 15 % des salaires bruts.

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- Les salaris sont rgls en fin de mois et les charges sociales patronales et salariales le 15 du mois suivant. La TVA est rgle le 15 du mois suivant.

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