Sunteți pe pagina 1din 51

Introducere

Firmele au tot mai multe oportuniti pe care trebuie s ncerce s le exploateze imediat,n condiiile unor riscuri variate i numeroase,care produc mediului internaional un grad sporit de incertitudine.rile dezvoltate i cele n curs de dezvoltare ncearc s atrag fluxuri internaionale de investiii,att cu scopul de a atenua un omaj n cretere,ct i de a amorsa procesul ntrziat de cretere economic.Investiiile strine directe au o importan tot mai mare n dezvoltarea economic a rilor n curs de dezvoltare,fiind un mecanism de integrare a sistemelor de producie din diverse ri. Fluxul net anual al investiiilor strine cunoate o cretere continu ncepnd cu anii70 i pn n prezent.Multe investiii au fost fcute prin intermediul ageniilor ntreprinderilor multinaionale i au avut un rol critic n creterea comerului internaional i a fluxurilor de capital deoarece investiiile au un grad ridicat de flexibilitate i adaptabilitate.Controversele cu care s-au confruntat ntreprinderile multinaionale nu trebuie s umbreasc beneficiile reale ce se pot obine prin activitile acestora i care duc la dezvoltarea rilor. Orice investiie strin direct este considerat drept element generator al firmei multinaionale.ISD nu este,n mod exclusiv aciunea firmei multinaionale,ci poate fi generat i de ali ageni dect ntreprinderile private,respectiv de diverse organisme de stat.ISD nu reprezint dect o fraciune din investiia total n lume, dar prin eforturile novatoare impuse,prin puterea efectelor antrenate,ea are un rol deosebit n conturarea i modelarea relaiilor prezente i viitoare dintre ri. Dezvoltarea rilor confer un spirit dinamic dezvoltrii ntregii lumii.Ele gsesc oportuniti pentru noi creteri i noi produse mai bune folosind resursele naturale,umane i de capital a rii n care exist.Romnia,alturi de celelalte economii fost comuniste,nu poate rmne n afara procesului de globalizare,din contr,este obligatoriu s vin n ntmpinarea acestuia,prin implicare activ n schimburile internaionale de bunuri,servicii i capitaluri.
1

Capitolul 1 Investiiile strine-motorul globalizrii Investiia reprezint activitatea care are ca scop folosirea unei sume de bani n vederea obinerii de profituri n viitor.Investiia strin presupune achiziia de active strine n afara rii de origine,reprezentnd orice utilizare a unui activ n calitate de capital,n scopul obinerii de profit.Investiia poate consta n cumprarea de proprieti,aciuni,obligaiuni sau depunerea de bani la instituii financiare n scopul asigurrii unui venit i a unei creteri de capital. Orice investiie se caracterizeaz prin profit,ca scop al investiiei,timp,ca dimensiune a procesului de valorificare,i risc,ca expresie a naturii deciziei economice.Investiiile pot fi reale,n proprieti,bunuri,echipament, i financiare, n titluri de valoare de tipul aciunilor,obligaiunilor sau plasamente bancare.Unele investiii presupun tranzacii ntre ageni economici,altele presupun implicarea n tranzacii i a unor bunuri materiale:cldiri,echipamente industriale,mijloace de transport,etc.De cele mai multe ori,ns nu se face o delimitare precis,deoarece investiiile reale i financiare sunt complementare nu n concuren.n societatea modern aproape orice investiie real are o latur financiar,activitatea de investire se sprijin pe credit,aciuni,obligaiuni,etc. Pentru J.M.Keynes nu economisirea d natere la investiii,ci investiiile sunt cele care contribuie la crearea venitului i datorit acestui fapt ele genereaz economisirea.Investiia provoac o cretere a venitului,de unde rezult o modificare a consumului i a economiilor.1 Volumul investiiilor este variabil n timp i are un puternic efect de antrenare.Volumul investiiilor este determinat de faptul c cererea de investiie este legat de noile descoperiri tehnico-tiinifice,de noile produse,de extinderea zonelor de aprovizionare i desfacere,de utilizarea unor resurse noi,creterea populaiei,a produciei i a venitului.La aceti factori se mai adaug previziunile optimiste sau pesimiste privind evoluia n perspectiv,ncrederea,fiscalitatea cheltuielilor bugetare,msuri legislative,etc.

Munteanu, C., Investiii internaionale, Ed. Oscar Print, Bucureti, 1995.

Investiiile se pot clasifica dup destinaia cheltuielilor investite n:investiii directe:construcii,cldiri,utilaje,etc;investitii colaterale asigurarea de utilitati; investii conexe:sunt cheltuieli de investiii n obiective pentru asigurare materiilor prime, energiei,diferite prestari servicii.Dup destinaia obiectivelor de investiie, distingem:investiii productive i investiii neproductive.Dup modul de execuie a lucrrilor,pot fi investiii executate n antrepriz i investiii executate n regie sau sistem mixt.Dup stadiul de realizare a lucrrilor exist investiii neterminate investiii terminate i investiii restante,iar dup structura lor tehnologic pot fi investiii privind lucrri de construcii montaj,investiii privind achiziionarea de utilaje care necesit montaj i investiii privind lucrri i explorri pentru conturarea i extinderea zcmintelor,lucrri de foraj i exploatare,studii de cercetri geologice.Dup caracteristicile investiiei exist investiii pentru construirea de uniti noi i investiii pentru reconstruirea, dezvoltarea,amenajarea unitilor existente.Dup destinaia lor i natura rezultatelor activitilor,se poate vorbi de investiii materiale i investiii nemateriale.Dup modul cum influeneaz economia firmelor,dezvoltarea rentabilitii i eficienei activitii agenilor economici sunt investiii cu efecte directe,reflectate n gestiunea firmei investitorului i investiii cu efecte indirecte asupra economiei firmelor investitoare,ex.protejare mediului nconjurtor,obiective cu caracter social i cultural i investiii strategice.2 Investiia internaional poate fi definit ca fiind acea investiie care ncorporeaz un element de extraneitate.Deci,pe lng atributele investiiei locale: timpul,riscul i profitul,investiia internaional are un atribut n plus,acela al extraneitii.Investiia internaional se poate realiza sub diverse forme, care reprezint modalitile concrete prin care un agent economic realizeaz o investiie internaional,adic de cte ori construiete o societate nou sau deschide o filial n alt ar,preia o firm strin sau fuzioneaz cu o firm stin,pricip cu capital investiional la construirea de societi mixte,cumpr aciuni de pe o pia strin sau emise de o firm din alt ar,acord un credit financiar unui agent economic din alt ar sau unui agent economic strin ce opereaz pe propria-i
2

Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

pia,cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin,ncheie contracte internaionale de leasing sau franchising, ns nu orice contract internaional de acest tip reprezint o investiie internaional. Investiia internaional presupune existena a cel puin doi ageni economiciagentul economic emitent i agentul economic receptor al investiiei. Ca atare,exist dou tipuri de investiii internaionale:directe sau de portofoliu care se refer la raportul ce se stabilete ntre emitent i receptor.Cnd investiia presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i decizie asupra activitii agentului receptor este vorba despre o investiie direct.n restul cazurilor,cnd investiia nu presupune stabilirea unui asemenea raport,este vorba despre o investiie de portofoliu.3 Exist cteva trsturi care deosebesc investiiile strine directe de cele de portofoliu,i anume:n cazul (ISD),investitorulachiziioneazputerea de a exercita un anumit control asupra gestionrii investiiei,ceea ce implic mai multe lucruri,respectiv capacitate managerial i tehnic,cunotine de marketing,nu numai capital investit.Aceast putere de control variaz n funcie de numrul de aciuni deinute n firma respectiv. Capitalul de portofoliu are tendina de a se orienta ctre sectoarele n care ara strin deine un avantaj competitiv.Acest avantaj va fi reflectat de profitul superior al investiiei strine.Majoritatea investiiilor de portofoliu sunt efectuate de persoane fizice sau instituii. Motivele care determin realizarea unei investiii directe sunt:obinerea unor ctiguri mai mari datorit ratei de cretere mai mari n strintate,regimului fiscal favorabil i o mai mare disponibilitate a infrastructurii;i diversificarea riscului.ntr-adevr s-a observat,c firmele cu o orientare internaional puternic,fie prin exporturi,fie prin producie n strintate sunt mai profitabile i au o variaie mai mic a profiturilor dect firmele autohtone. Aceste motive nu pot explica,ns de ce rezidenii unei ri nu mprumut de la alte ri pentru a efectua investiii reale n propria ar,ci accept investiiile strine directe.Pe lng acestea,se presupune c rezidenii unei ri sunt mai

Popa, I., Tranzacii comerciale internaionale, Ed. Economic, Bucureti, 1997.

familiarizai cu caracteristicile mediului local i dein astfel,un avantaj competitiv fa de investitorii stini.Cu toate acestea, exist multe corporaii mari care dein o singur tehnic de producie i conducere care poate fi utilizat n strintate i pe care marile corporaii doresc s o controleze direct.Aceasta implic integrare orizontal sau producerea n strintate a unui produs difereniat care se produce i n ar. Un alt motiv important care determin efectuarea de ISD este deinerea controlului asupra materiilor prime necesare i astfel s asigure furnizarea lor nentrerupt la costuri ct mai mici posibil.Acesta se refer la integrarea vertical i este forma cea mai frecvent de investiie strin direct n rile dezvoltate(n special n cele bogate n minereuri).Integrarea vertical,implicnd corporaiile multinaionale,poate merge mai departe,ntr-un drept de proprietate asupra reetelor de distibuie din strintate(cazul celor mai importani productori de automobile).Alte motive sunt:pentru a evita plata taxelor i tarifelor i a altor restricii pe care naiunile le impun importatorilor sau a profita de diferite subvenii guvernamentale menite s ncurajeze ISD.4 1.1. Eliminarea restriciilor din calea fluxurilor internaionale de capital ncepnd cu anii 1980 ntr-o abordare istoric,fluxurile investiiilor strine directe au nceput s dobndeasc consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea de investiii masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul Marshall).Cea mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniul trecut. Statisticile UNCTAD privind piaa internaional a ISD arat c n perioad 1980-1990,ISD au sporit de patru ori, cu un ritm mediu anual de 15%. ntre 19831989 ritmul mediu anual a fost de 29%,de trei ori mai mare dect cel nregistrat de exportrile mondiale de bunuri i servicii i de patru ori mai mare dect cel atins de producia mondial.La nceputul anilor90 s-au nregistrat niveluri mai sczute

Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

dect n anii anteriori din cauza recesiunii din statele dezvoltate,iar dup 1992 s-a nregistrat o cretere constant.5 De la 25 miliarde dolari n 1973 fluxurile ISD receptate au ajuns la 315 miliarde dolari n 1995 i 350 miliarde dolari n 1996.ntre 1990 i 2000 valoarea exprimat n dolari a intrrilor de ISD a crescut de peste 5 ori.n perioad 19982000 creterea medie anual a IS a foat de peste 33%.Datele din 1997 indic faptul c investiiile la nivel mondial nu au fost afectate de nceputul crizei financiare din Asia de Est.ISD au crescut mai rapid dect ali indicatori macroeconomici cum ar fi:PIB-ul,exporturile sau investiiile interne.Aceast cretere rapid fundamenteaz afirmaia conform creia ISD reprezint principalul element de materializare a globalizrii.6 Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori economici cum ar fi:exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor transnaionale au atins n 1997 circa 2 trilioane dolari.Elementul principal care a contribuit la creterea global a ISD a fost reprezentat de intensificarea fuziunilor i achiziiilor pe scar larg ntre rile dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i achiziiilor au avut loc n sectorul bancar,asigurri, industria chimic,farmaceutic i telecomunicaii;i a avut ca obiective restructurarea global sau poziionarea strategic a firmelor implicate.n 2000, intrrile de ISD pe baza valului de fuziuni i achiziii au atins nivelul record de 1,1 trilioane dolari.Valoarea majoritii fuziunilor i achiziiilor internaionale exprimat ca pondere n totalul fluxurilor de ISD a crescut de la 49% la 58% n doar un an.7 Noul mileniu este marcat de o cretere fr precedent a globalizrii,n care sau stabilit noi recorduri n ceea ce privete volumul ISD.Vnzrile globale ale filialelor societilor transnaionale au atins un nivel dublu fa de exporturile mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importante dect comerul din punct de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele strine.ISD au devenit cea mai important surs de finanare extern pentru rile n curs de dezvoltare. ISD s-

5 6

UNCTAD, World Investment Report. UNCTAD, World Investment Report. 7 Ibidem.

au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa de investiiile de portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin afectate de crizele financiare.Recunoscnd importana investiiilor strine,guvernele i deschid economiile pentru a facilita schimburile de bunuri,informaii,precum i fluxurile de persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000 de corporaii transnaionale cu aproximativ 70.0000 de filiale strine cuprind toate rile i domeniile de activitate.8 n 1999 vnzrile mondiale ale filialelor strine ale societilor transnaionale au atins 14.000 miliarde dolari, fa de 3000 miliarde dolari n 1980.Creterea exploziv a ISD este rezultatul unei combinaii a politicilor guvernamentale i a aciunilor companiilor.n 1999 volumul ISD a atins 865 mld. dolari,o cretere cu aproape 200 miliarde dolari fa de 1998 i o cretere de peste patru ori fa de media anual nregistrat n perioad 1988-1993.9 Corporaiile transnaionale din UE au investit n 1999 circa 510 miliarde dolari (2/3 din totalul mondial).UE a fost i principala destinaie a fluxurilor de ISD-cca 350 miliarde dolari.Fluxurile de ISD ctre Japonia au atins nivelul record de 13miliarde dolari,iar fluxurile de ISD ale Japoniei ctre restul lumii s-a diminuat n 1999 cu 6% atingnd 23 miliarde dolari.10 ISD n America Latina i Caraibe au ajuns n 1999 la 90 miliarde dolari, iar cele ctre rile n curs de dezvoltare din Asia-106 miliarde dolari. Acelai raport al UNCTAD susine c ISD n America Latin ating niveluri record nsoite de perspective de dezvoltare i privatizare.Niveluri record ale ISD au inundat Brazilia,Argentina,Cile,Bolivia anul trecut.Factorii principali care au dus la creterea rapid a ISD au fost privatizrile i perspectivele dezvoltrii de lung durat.America Latin i Caraibele au atras un volum de ISD estimat la 90 miliarde dolari n 1999 n comparaie cu 73,8 miliarde dolari anul precedent.11 Conform Raportului ISD n Africa au crescut n 1999 n comparaie cu anii precedeni,dar continentul trebuie s devin un pricipant mai activ pe piaa internaional.Anul trecut fluxurile ISD n Africa au crescut pn la 10 miliarde
8 9

UNCTAD, World Investment Report. Ibidem. 10 Ibidem. 11 Ibidem.

dolari de la 8 miliarde dolari n conformitate cu dezvoltarea rapid prin care a trecut continentul n anii90.Investiiile corporaiilor transnaionale n Africa constituie doar 1,2%din fluxurile totale de ISD i doar 5% din totalul ISD n rile n curs de dezvoltare.Din totalul fluxurilor de ISD n Africa n acest an, circa 70% au fost concentrate n cinci ri i anume:Angola,Egipt,Nigeria,Africa de Sud,Maroc.Din pcate,rile srace n Africa continu s fie marginalizate n ceea ce privete volumul absolut de ISD de care beneficiaz.Investiiile n resursele materiale continu s rmn n atenia investitorilor strini n majoritatea rilor din Africa,ns exist fluxuri semnificative n industrie i servicii.12 Perspectivele investiiilor pentru Asia care se afl n continu dezvoltare sunt destul de mari datorit:calitii factorilor economici principali,reabilitrii regiunii n urma crizei financiare i liberalizrii,precum i eforturilor de restructurare care sunt larg rspndite n prezent.ISD totale ale corporaiilor transnaionale n rile n curs de dezvoltare ale Asiei au crescut semnificativ,anul trecut ele au atins nivelul de 106 mld.$ de la 97 mld. $ anul precedent. Ponderea ISD este mult mai mare n rile cu venit mai mic,fa de rile dezvoltate al cror venit este ridicat.Se poate observa ponderea mare a ISD n PIB i n total investiie intern brut pentru ara noastr.Ponderea rilor investitoare i a celor primitoare de investiii este reflectat grafic,i s-a evideniat cele menionate anterior,adic rile UE, sunt pe primul loc ca surs de origine pentru ISD la nivelul economiei mondiale.Tot UE este ns i principala destinaie de investiii. Fluxurile de investiii strine directe n Europa sunt n parte un rspuns la integrarea i liberalizarea n micare care influeneaz o mare parte din industria Europei.Impactul monedei EURO asupra ISD este dificil de evaluat,dar reformarea actual a industriei europene va fi afectat de noua valut unic.Valuta unic va contribui deasemenea la o transparen a preurilor mai mare i la o concuren mrit n Europa,exercitnd o presiune mai mare asupra firmelor pentru ca acestea s se restructureze i s-i consolideze operaiunile.Pe primul loc ntre rile din

12

UNCTAD, World Investment Report

Europa Central i de Est ca valoare a investiiilor strine directe atrase se afl Polonia,urmat de Republica Ceh i Federaia Rus. n 2011,influxurile de investiii strine directe(ISD)globale au crescut modest cu 5 procente,la 1.240 de miliarde de dolari n 2010.In timp ce capacitatea industrial global i comerul mondial sunt deja la nivelul de dinaintea crizei, fluxurile de ISD n 2010 au rmas cu aproape 15% sub media din aceeasi perioad si cu aproape 37% sub recordul nregistrat n 2007.13 Conform UNCTAD,fluxurile de ISD vor continua s se redreseze ajungnd la 1400 -1600 de miliarde de dolari sau la nivelul pre-criz n 2011.Acestea sunt asteptate sa creasc din nou la 1700 de miliarde de dolari n 2012 i la 1900 de miliarde in 2013,recordul atins n 2007.Lichiditatile,corporatiilor transnationale, restructurarea continua a corporaiilor i a industriei,creterea valorii bursiere i ieirile graduale ale statelor din acionariatul companiilor financiare i nefinanciare,constituite ca msuri de sprijin pe perioada crizei, creaz noi oportuniti de investiii pentru companiile din ntreaga lume. 14 Cu toate acestea,n mediul de business post-criz exist incertitudini.Factori de risc precum imprevizibilitatea guvernrii economice globale,o posibil criz de amploare a datoriilor suverane i instabilitatea din sectorul financiar i fiscal n unele ri dezvoltate,ca i creterea inflaiei i semnele de supranclziren cele mai importante economii emergente de pia,pot s ncetineasc redresarea investiiilor strine directe. Economiile n curs de dezvoltare au devenit n 2010 importante att ca beneficiari de ISD,ct i investitori strini.n timp ce producia internaional i, recent,consumul internaional s-au reorientat ctre economiile n curs de dezvoltare sau n tranziie,corporaiile transnaionale investesc n proiecte de pia eficiente n acele ri.Pentru prima dat,acestea au absorbit mai mult de 1/2 din influxurile globale de ISD n 2010.Jumtate din primele 20 de economii gazd pentru ISD n 2010 au fost economii n curs de dezvoltare sau n tranziie. Ieirile de ISD din economiile n curs de dezvoltare i n tranziie au crescut puternic cu 21%.Acum,sunt beneficiarii a 29%din ieirile globale de ISD.n
13 14

UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011. Ibidem.

2010,sase economii n curs de dezvoltare i de tranziie se numrau printre primii 20 de investitori.Dinamismul corporaiilor transnaionale emergente pe pia este n contrast cu ritmul ncetinit al investiiilor lor din rile dezvoltate,mai ales cele din Europa,investiiile strine au fost la jumatate din apogeul din 2007.15 Redresarea moderat a influxurilor ISD din 2010 prezint fluctuaii sectoriale majore.ISD n servicii, care au fost responsabile pentru marea parte a declinului n fluxuri ISD datorit crizei,au continuat s scad n 2010.Toate industriile importante bazate pe servicii(de business,finane,transporturi, comunicaii i utiliti)au sczut,n ritmuri diferite.Fluxurile de ISD n industria financiar au experimentat unul dintre cele mai dure declinuri.Cota de producie a crescut la aproape jumtate din toate proiectele ISD.n cadrul produciei, totui,investiiile au sczut n industrii de afaceri ciclice sensibile precum industriile de metale sau electronice.Industria chimic(incluznd farmaceuticele) a rmas constant pe perioada crizei,n timp ce industrii precum cea alimentar,de buturi i tutun,de textile i mbrcminte i cea de automobile s-au redresat n 2010.ISD n industrii extractive, care nu au suferit pe perioad crizei,au sczut n 2010. Valoarea acordurilor F&A transnaionale a crescut cu 36% in 2010,adic doar aproape o treime din apogeul din 2007.Valoarea F&A transnaionale n economiile n curs de dezvoltare s-a dublat.Investiiile de tip greenfield au sczut n 2010,dar au nregistrat o cretere semnificativ n valoare i numr n primele cinci luni din 2011.16 ISD private de tipequity au nceput s se redreseze n 2010 i au fost direcionate ctre economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie.Cu toate acestea,au fost cu 70% sub recordul din 2007.ISD din fondurile suverane de investiii au sczut la 10 miliarde de dolari n 2010,de la 26.5 miliarde in 2009.Un mediu de afaceri global mai bland poate duce la o cretere de ISD din aceste fonduri speciale n 2011.17

15 16

Ibidem. UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011. 17 Ibidem.

10

Indicatorii produciei internaionale,inclusiv vnzarile internaionale, locurile de munc i bunurile CTN,au artat o cretere n 2010 odat cu mbuntirea condiiilor economice.UNCTAD estimeaz c vanzrile i valoarea adugat a afiliailor strini n lume au ajuns la 33000,respectiv 7000 de miliarde de dolari.Acestea au exportat mai mult de 6000 de miliarde de dolari,aproape o treime din exporturile globale.Corporaiile transnaionale globale,n operaiunile naionale sau internaionale,au generat o valoare adugat de aproximativ 16000 de miliarde de dolari n 2010aproape un sfert din PIB-ul total mondial.18 Corporaiile transnaionale deinute de stat provoac ngrijorri n unele ri gazd cu privire la securitatea naional,nivelul mediu de afaceri pentru firmele concurente,guvernare i transparen.Din perspectiv naional,exist preocupri cu privire la deschiderea ctre investiii din partea corporaiilor transnaionale deinute de stat.Exist discuii continue n unele forumuri internaionale n care se ridic aceste probleme. Astzi,exist cel puin 650 de corporaii transnaionale deinute de stat, constituind o important surs emergent de ISD.Acestea au mai mult de 8.500 de filiale la nivel global,lucru care le pune n contact cu un numr mare de economii gazd.Chiar dac numrul lor e relativ mic,sub 1% din numrul total de corporaii transnaionale,ele genereaz ISD substaniale,ajungnd la aproape 11% din fluxurile globale de ISD n 2010.Nouasprezece corporaii transnaionale deinute de stat sunt printre primele 100 cele mai mari CTN.19 Corporaiile transnaionale deinute de stat constituie un grup variat. Economiile n curs de dezvoltare i cele n tranziie gzduiesc mai mult de jumtate din aceste firme(56%),cu toate c rile dezvoltate menin un numr semnificativ de CTN cu capital de stat.n contrast cu opinia general c corporaiile transnaionale deinute de stat sunt n mare parte concentrate n sectorul primar,acestea sunt diversificate i au o prezen puternic i n servicii. Creterea ISD n rile n curs de dezvoltare mascheaz diferene regionale semnificative.Unele dintre cele mai srace regiuni au nregistrat scderi n fluxurile de ISD.Fluxurile ctre Africa,ctre rile cel mai puin dezvoltate,ctre rile n
18 19

Ibidem. UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.

11

curs de dezvoltare fr ieire la mare i ctre statele insulare mici n curs de dezvoltare au continuat s scad,ca i cele ctre Asia de Sud.n acelai timp,regiuni majore emergente,precum Asia de Est i Sud-Est i America Latin,au nregistrat o cretere puternic a influxurilor de ISD. Fluxurile de ISD ctre Africa au sczut cu 9% n 2010.Cu 55 miliarde de dolari,cota Africii n totalul de influxuri globale a fost de 4.4% n 2010,scznd de la 5.1% n 2009.ISD ctre sectorul primar,n special ctre industria petrolier,au continuat s domine fluxurile de ISD ctre continent.Acest lucru a fcut posibil ca Ghana s treac la rangul de ar gazd important,dar i ca Angola i Nigeria s asiste la declinul n influxuri de ISD.Cu toate c exploatarea continu a resurselor naturale,mai ales de ctre corporaiile transnaionale asiatice,va menine nivelul fluxurilor de ISD ctre Africa sub-Sahariana,instabilitatea politica din Africa de Nord poate face anul 2011 unul problematic pentru continent.20 Cu toate c exist date conform crora ISD intraregionale ncep s ptrund n industriile de resurse non-naturale,fluxurile de ISD intraregionale n Africa sunt nc limitate din punctul de vedere al volumului i al diversitii industriale.Armonizarea acordurilor regionale de comer din Africa i incluziunea regimurilor de ISD ar putea ajuta Africa s-i ating potenialul legat de ISD intraregionale.Influxurile totale ctre Asia de Est,Asia de Sud-Est i Asia de Sud au crescut cu 24% n 2010,ajungnd la 300 de miliarde de dolari.Cu toate acestea,cele trei subregiuni au experimentat tendine foarte diferite:influxurile ctre statele ASEAN s-au dublat;cele ctre Asia de Est au crescut cu 17%; ISD ctre Asia de Sud au sczut cu o ptrime.21 Influxurile ctre China, cel mai mare beneficiar de ISD din lumea n curs de dezvoltare,au crescut cu 11% la 106 miliarde de dolari.Dar,odat cu creterile salariale continue i cele ale costurilor de producie,relocalizarea produciei bazate pe munc laborioas a ncetinit i influxurile de ISD continu s se redirecioneze ctre industrii si servicii bazate pe tehnologie avansat.n contrast,cteva,state.membre ASEAN,precum Indonezia i Vietnam au ctigat

20 21

Ibidem. UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011.

12

reputaia de locaii cu costuri mici pentru producie,mai ales pentru mna de lucru ieftin.22 Declinul ISD n Asia de Sud reflect un transfer de 31% din influxuri ctre India i o scdere de 14% n Pakistan.In India, problemele n atragerea ISD au fost provocate de ngrijorri macroeconomice.n acelai timp,influxurile ctre Bangladesh,o locaie foarte important n Asia de Sud pentru producia cu costuri reduse,au crescut cu 30% la 913 milioane de dolari.23 Ieirile de ISD din sudul,estul i sud-estul Asiei au crescut cu 20% la aproape 232 de miliarde de dolari n 2010.n anii recenti,ieirile de ISD n cretere din Asia n curs de dezvoltare demonstreaz modele industriale noi i diversificate.n industriile extractive,au aprut noi investitori, incluznd conglomerate precum CITIC(China) i RelianceGroup(India)i fonduri suverane de investiii,precum China Investment Corporation i Temasek Holdings (Singapore). Companiile metalurgice din regiune au fost active n asigurarea accesului ctre bunuri minerale peste granie,precum mineruri de fier i cupru.n manufactur,companiile asiatice au preluat activ companii mai mari din lumea dezvoltat,dar ntmpin obstacole politice.Ieirile de ISD n sectorul de servicii au sczut,dar F&A n industrii precum cea de telecomunicaii au crescut.24 Fluxurile de ISD ctre Asia de Vest au continuat s fie afectate n 2010 de criza economic global,scznd cu 12%,dar se ateapt ca anul acesta s ating nivelul cel mai sczut.Preocuprile cu privire la instabilitatea politic din regiune vor afecta redresarea.Ieirile de ISD din Asia de Vest au sczut cu 51% in 2010.Investiiile externe din Asia de Vest sunt conduse de entiti controlate de guvern,care au redirecionat unele din surplusurile naionale de petrol pentru a-i sprijini economiile naionale.Politicile de diversificare economic a acestor ri au urmrit o strategie dual:investiii n alte ri arabe pentru a-i sprijini economiile interne mici i investiii n ri dezvoltate pentru a cuta bunuri strategice pentru dezvoltarea i diversificarea capacitilor industriale naionale strategia avand scop

22 23

Ibidem. Ibidem. 24 Ibidem.

13

de a creea

capacitati

productive,ce lipsesc pe plan national

precum

autovehicolele,energiile alternative,electronicile si aerospatialele. Fluxurile de ISD ctre America Latina i Caraibe au crescut cu 13% n 2010.Cea mai mare cretere a fost nregistrata n America de Sud,unde rata creterii a fost de 56%,Brazilia fiind cea mai nfloritoare.Ieirile de ISD din America Latin i Caraibe au crescut cu 67% n 2010,datorit F&A transnaionale majore de ctre corporaiile transnaionale din Brazilia i Mexic. America Latina si Caraibele au avut parte de creteri de investiii din partea corporaiilor transnaionale asiatice n curs de dezvoltare,n special n proiecte bazate pe resurse. In 2010,achiziionrile de ctre CTN asiatice au crescut la 20 de miliarde de dolari,nsemnnd mai mult de 60% din totalul de ISD din regiune.Acest lucru a ngrijorat cteva ri din zon cu privire la modelele de comer,America de Sud exportnd n special mrfuri si importnd bunuri de producie.25 Fluxurile de ISD ctre economiile n tranziie au sczut puin n 2010. Fluxurile ctre Comunitatea Statelor Independente(CSI)au crescut marginal cu 0.4%.Investitorii strini continu s fie atrai de piaa local de consum care este n cretere,n special n Federaia Rus,unde fluxurile au crescut cu 13% pn la 41 miliarde de dolari.n contrast,fluxurile de ISD ctre Europa de Sud-Est au sczut drastic pentru al treilea an consecutiv,din cauza investiiilor sczute din partea rilor membre UE.26 ISD intraregionale n sud-est cresc rapid.CTN cu sediul n economii de tranziie i n curs de dezvoltare i-au ntreptruns pieele.Spre exemplu,cota rilor n curs de dezvoltare n proiectele de investiii de tip greenfield din economiile n tranziie s-a ridicat la 60% n 2010(de la doar 28% n 2004),n timp ce ieirile de ISD din rile n curs de dezvoltare ctre economiile n tranziie au crescut de cinci ori mai mult n ultimii zece ani.Kazakhstan i Federaia Rus sunt cele mai importante inte ale investitorilor din rile n curs de dezvoltare,n timp ce China i Turcia sunt cele mai populare destinaii de ISD din economiile n tranziie.ISD intraregionale din Sud-Est au beneficiat de ieiri de ISD sprijinite de guverne i de cooperarea regional i parteneriate bilaterale.
25 26

UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011. Ibidem.

14

Spre deosebire de creterea ISD din rile n curs de dezvoltare, influxurile ISD ctre cele mai puin dezvoltate 48 de ri au sczut per total cu nc 0.5%n 2010.Distribuia de fluxuri de ISD ntre rile cel mai puin dezvoltate rmne inegal,cu mai mult de 80% dintre fluxurile ISD ale rilor cel mai puin dezvoltate mergnd ctre economiile bogate n resurse din Africa.Dar acest cadru este distorsionat de natura intensiv capitalizat a proiectelor din zona resurselor.Aproape 40% din investiiile n sectorul de producie au fost de tip greenfield i 16% in servicii.27 n 2010,influxurile de ISD n rile dezvoltate au sczut marginal.Tiparul variaiei influxurilor ISD a fost inegal n subregiuni.Europa a avut o scdere drastic.Fluxuri de ISD n scdere au fost nregistrate i n Japonia.O perpectiv sumbr a economiei, msuri de austeritate i o posibil criz a datoriilor suverane,ca i preocupri de ordin legislativ au fost printre factorii care nu au ajutat la redresarea fluxurilor de ISD.Influxurile ISD ctre Statele Unite ale Americii au artat o schimbare puternic printr-o cretere cu mai mult de 40%.28 In rile dezvoltate,restructurarea industriei bancare,condusa de autoritile de reglementare,a avut drept consecin o serie de reduceri ale investiiilor n mrfurile importate.n acelai timp,a generat noi ISD n timp ce mrfurile erau schimbate ntre juctorii importani.Eforturile globale ctre o reform a sistemului financiar i strategia de ieire a guvernelor vor avea importan asupra fluxurilor de ISD n industria financiar n anii urmtori.Tendina descendent a ieirilor de capital din rile dezvoltate s-a inversat,cu o cretere de 10% n timpul anului 2009.Totusi, acestea au atins numai jumtate din recordul atins n 2007.Inversarea a fost datorat valorilor mari ale F&A facilitate de bilanul corporaiilor transnaionale i de ratele istoric de mici de finanare a datoriilor.29

27 28

UNCTAD, World Investment Report, 2010-2011. Ibidem. 29 Ibidem.

15

1.2. Consolidarea pieelor internaionale de capital ntr-o abordare istoric fluxurile de ISD au nceput s dobndeasc consisten dup cel de-al II-lea rzboi mondial,o dat cu realizarea de investiii masive de ctre SUA n reconstrucia Europei occidentale(Planul Marshall).Cea mai spectaculoas evoluie a acestor fluxuri a avut loc n deceniul trecut. Trendul cresctor al fluxurilor mondiale de ISD sprijin expansiunea produciei internaionale,iar pe lng acesta exist i o serie de ali factori economici cum ar fi exporturile globale ale filialelor din strintate ale societilor transnaionale. Elementul principal care a contribuit la creterea global a ISD a fost reprezentat de intensificarea fuziunilor i achiziiilor pe scar larg ntre rile dezvoltate.Majoritatea fuziunilor i achiziiilor au avut loc n sectorul bancar, asigurri,industria chimic,farmaceutic i telecomunicaii;i a avut ca obiective restructurarea global sau poziionarea strategic a firmelor implicate. Un alt element care a stimulat ISD i implicit globalizarea a fost reprezentat de creterea numrului de acorduri ntre firme.O component a acestor acorduri se refer la aspecte legate de tehnologie i vizeaz soluionarea problemelor determinate de creterea intensitii de informaie a produciei,de scurtarea ciclului de viat al produselor i de eforturile din ce n ce mai mari cerute de meninerea competitivitii tehnologice.Aceste acorduri sunt n special prezente n industria farmaceutic,informatic,i mai recent n industria automobilelor.30 Vnzrile globale ale filialelor societilor transnaionale au atins un nivel dublu fa de exporturile mondiale,ceea ce nseamn c ISD sunt mai importante dect comerul din punct de vedere al furnizrii de bunuri i servicii ctre pieele strine.ISD au devenit cea mai important surs de finanare extern pentru rile n curs de dezvoltare.ISD s-au dovedit a fi cea mai stabil surs de finanare i fa de investiiile de portofoliu,sau mprumuturile de la bnci,ele fiind mai puin afectate de crizele financiare.

30

Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

16

Recunoscnd importana investiiilor strine guvernele i deschid economiile pentru a facilita schimburile de bunuri,informaii,precum i fluxurile de persoane i capitaluri.Astfel,producia internaional realizat de cele circa 63.000 de corporaii transnaionale cu aproximativ 700.000 de filiale strine cuprind toate rile i domeniile de activitate.31 1.3. Societile transnaionale - principalii emitori de investiii strine Fluxurile de resurse financiare i nefinanciare care fac posibil producia internaional sunt investiiile strine directe,iar agenii economici generatori ai cvasitotalitii acestor fluxuri,i totodat organizatori ai proceselor de producie n strintate sunt corporaiile transnaionale. Corporaiile transnaionale sunt firme care dein,controleaz sau conduc instalaii productive n mai multe ri.Astzi,corporaiile transnaionale dein peste 20% din producia lumii,iar schimburile intrafirm reprezint mai mult de 25%din schimburile productive ale lumii.Unele corporaiile transnaionale, precum Exxon,General Motors sunt adevrai gigani,cu vnzri anuale de zeci de miliarde de dolari ce depesc venitul naional al mai multor ri.Mai mult,astzi cele mai multe investiii internaionale directe sunt efectuate de corporaiile transnaionale.n acest proces firma-mam nzestreaz filiala sa strin cu expertize manageriale,tehnologice,piese etc si o organizare de marketing n schimbul unei pri din producia i profiturile acesteia.32 Marile corporaii transnaionale investesc n strintate cnd preconizeaz obinerea unor profituri mari fa de anumite sectoare industriale autohtone. Deoarece corporaiile transnaionale dein,deobicei un anumit avantaj competitiv provenit din cunoaterea propriei industrii,ea va analiza posibilitatea obinerii unui randament mai mare n oricare din ramurile industriale autohtone nainte de a investi n strintate.Rezult deci,c diferenele ntre nivelul preconizat al ratelor

31 32

Ibidem. Mazilu, A., Transnaionalele i competitivitatea.O perspectiv est-european, Ed. Economic, Bucureti, 1999.

17

profitului n ar i strintate joac un rol deosebit de important n decizia corporaiei de a investi n strintate.33 Corporaiile transnaionale se afl pe o poziie mai bun pentru a controla i a schimba n avantajul lor mediul n care i desfoar activitatea dect firmele naionale.Mrimea celor mai multe corporaii transnaionale fa de firmele naionale cu care acestea colaboreaz determin o capacitate mai mare a corporaiilor transnaionale prin distribuia de produse cu preuri ridicate artificial n ri mari i a produselor cu preuri mici,provenite din ri cu taxe mici,o corporaie transnaional poate s-i minimizeze obligaiile fiscale.Aceti factori dau corporaiilor transnaionale avantajul competitiv vis-a-vis de firmele pur naionale i explic proliferarea i marea importan a corporaiilor transnaionale n zilele noastre. Astfel,prin integrarea orizontal i vertical,prin avantajul competitiv al economiei de scar,i fiind pe o poziie mai bun de a controla mediul n care opereaz dect firmele naionale,corporaiile transnaionale s-au dezvoltat i au devenit forma cea mai predominant a organizaiilor economice private internaionale n prezent. Corporaiile transnaionale sunt iniiatorii i organizatorii produciei internaionale prin intermediul investiiilor strine directe.Prin potenarea reciproc agent-flux,s-a ajuns n prezent la o structur mondial de active generatoare de venituri i de profituri reinvestibile. Universul produciei internaionale,vzut prin prisma agentului cuprind 37000 de corporaii transnaionale,cu 170000 de filiale n strintate.Gradul ridicat de concentrare a fluxurilor de ISD se regsete i la nivelul corporaiile transnaionale: 1% din numrul acestora deine o jumtate din stocul mondial de ISD,iar primele 100 corporaii transnaionale dein circa o treime din acest stoc de 90%din numrul de corporaii transnaionale sunt localizate n rile dezvoltate, i din primele 100 corporaii transnaionale pe plan mondial peste jumtate au sediul central n cinci ri dezvoltate:Frana,Germania,Japonia, Marea Britanie,SUA.

33

Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

18

Din punct de vedere sectorial,industria petrolier,de automobile,chimic i farmaceutic concentreaz peste jumtate din totalul activelor deinute n strintate de primele 100 CTN.Pe ansamblul corporaiilor transnaionale 60% din firmele-mam i desfoar activitatea n sfera industriei prelucrtoare 37% n sfera serviciilor 3% n sectorul primar.34 Activitatea de cercetare-dezvoltare pe plan mondial este concentrat la nivelul corporaiilor transnaionale,primele 50 deinnd peste un sfert din totalul brevetelor acordate firmelor n anii80.n virtutea optimizrii funcionrii complexe transnaionale,strategiile corporaiilor transnaionale au cunoscut adaptri la modificrile intervenite n modul lor de operare,pe fondul procesului tehnologic,al reaezrii raporturilor de competitivitate pe plan mondial,al liberalizrii politicilor naionale fa de investiiile strine directe. 1.4. Gradul nalt de polarizare a investiiilor strine pe suprafaa globului n ajunul primului rzboi mondial,lumea ntreag a manifestat tendina de inserare ntr-o reea complex i dens de relaii economice,cea care deinea controlul fiind, n principal,Europa.Profitnd de cele dou rzboaie mondiale,SUA emerg ca nou centru al economiei mondiale,cu capitala economic la New York i capitala militaro-politic la Washington.Astzi,economia mondial se coaguleaz n vaste ansambluri organizate,n care centrele i rile-centru strng n jurul lor satelii asupra crora i exercit efecte asimetrice,de durat. Schimburile mondiale au tendina s se focalizeze pe cei trei poli ai economiei mondiale.Triada(ALENA,UE,Japonia-Coreea)reprezint 2/3 din comerul mondial;ea reprezenta 66% n 1970 i 64% n 1999.Cu o cot de pia mondial de aproape 40% la exporturi i importuri,UE rmne primul pol comercial n lume.nc din 1999,ea este principalul client i principalul furnizor al regiunilor care-i sunt nvecinate(celelalte ri din Europa,rile mediteraneene) i al regiunilor cu care ea ntreine relaii istorice de origine colonial(Asia de Sud,NAFTA).n ciuda extremei ndeprtri,ea constituie al doilea client i al doilea

34

Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

19

furnizor al Chinei i regiunii Japonia-Coreea.Dependent energetic,ea este al doilea client al OPEC dup regiunea Japonia-China,dar principalul su furnizor.UE este principalul debueu al produselor provenind din Australia-Noua Zeeland,ca i al doilea furnizor al lor.Este de asemenea,al doilea furnizor pentru MERCOSUR. UE continu,gradual,procesul de integrare,schimburile ei cu celelalte zone fiind relativ tot mai reduse;ea efectueaz 2/3 din exporturile i importurile sale cu ea nsi,proporie care a crescut sensibil n decursul ultimilor 30 de ani. 35 NAFTA constituie al doilea pol al comerului mondial(19%din exporturile mondiale i 24% din importurile mondiale).MERCOSUR depinde n proporie de 34% pentru debueele sale i de 31% pentru aprovizionarea sa de NAFTA. NAFTA este primul client al puterilor rivale(China,regiunea JaponiaCoreea,ASEAN i UE)i al doilea client al tuturor celorlalte regiuni ale lumii,cu excepia OPEC,fiind al treilea client al acesteia.Este,deasemenea,primul furnizor al celorlali doi poli(regiunea Japonia-Coreea i UE),al doilea pentru rile nvecinate i al celor n curs de dezvoltare sau tranziie(OPEC,rile mediteraneene,CISComunitatea Statelor Independente).Ponderea NAFTA n comerul mondial a urmat o evoluie asimetric.Ea nu a ctigat cote dect pe piaa CIS i i-a meninut cotele pe pieele sud-americane,chinezeti i japono-coreene.Pe toate celelalte piee,ea a pierdut din cota de pia.n schimb,ea a devenit un client din ce n ce mai important pentru regiunile lumii,cu excepia regiunii Japonia-Coreea,a rilor din Europa fr cele membre UE i a Australiei,pentru care importana sa este n scdere relativ.n realitate,NAFTA export tot mai mult spre ea nsi.36 Regiunea Japonia-Coreea este al treilea pol comercial,cu 10%din exporturile mondiale i 7% din importurile mondiale.Dar,ea este debueul principal doar al Australiei-Noii Zeelande i al OPEC i nu reprezint mai mult de 15% din exporturile celorlalte regiuni,cu excepia ASEAN(al crei al doilea client este)i al Chinei(al treilea client).Ea este primul furnizor al regiunilor asiatice nvecinate(China,ASEAN)i al doilea pentru ceilali doi poli ai Triadei (UE i NAFTA).Dar, pentru celelalte regiuni,ea constituie,cel mult,al treilea furnizor i,ponderea sa nu depete 15% din importuri dect pentru Australia i Noua
35 36

Ibidem. Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

20

Zeeland.Regiunea Japonia-Coreea a crescut mai mult ponderea sa la export dect la import. Comerul internaional se realizeaz,n principal,ntre rile cele mai dezvoltate,accentund,din ce n ce mai mult,decalajul cu rile cel mai puin dezvoltate.La nceputul anilor 1980,aproape 3/4 din schimburile comerciale mondiale se desfurau ntre rile dezvoltate,remarcndu-se un fenomen de polarizare n jurul anumitor ri:SUA,Frana,Marea Britanie totalizau peste 40% din total.37 Regionalismul din ultimele trei decenii se nscrie,ns,ntr-un context comercial radical diferit de cel al anilor50-60.n ultimele cinci decenii,pe plan mondial a avut loc o reducere formidabil a taxelor vamale i o liberalizare a schimburilor,n general;ca atare,nu se poate spune c procesul actual de integrare regional a fost determinat de situaia din domeniul tarifar.Aceasta explic de ce tot mai multe acorduri comerciale regionale cuprind prevederi care nu se mai limiteaz la simpla eliminare a taxelor vamale dintre membrii si,pentru a aborda probleme privind investiiile,serviciile,normele tehnice,procedeurile vamale. n ultimele dou decenii i jumtate,fluxurile de investiii strine directe (ISD)s-au dovedit o modalitate foarte atractiv n realizarea afacerior pe plan internaional,marile firme devenind cu adevrat gigantice ca urmare a delocalizrii activitilor i a filializrii lor externe n strintate.Aa cum n domeniul comerului internaional se poate vorbi de triada comercial i n cel al fluxurilor de ISD s-a conturat o astfel de "mega-construcie",care deine circa 80% din stocul mondial de ISD n strintate,reprezint ponderi nsemnate din PIB-ul statelor respective,utilizeaz fora de munc a zeci de milioane de oameni,ntr-un cuvnt,a devenit important pentru economia mondial.38 Anii 1960-1970,s-au caracterizat prin tendina marcant spre internaionalizarea produciei dintr-un numr de state.Pentru prima dat,a devenit de actualitate problema trecerii de la schimbul internaional la producia internaional,valoarea produciei industriale realizate n afara frontierelor naionale(prin filiale cu sediul n strintate)depind valoarea exporturilor acestor
37 38

Ibidem. Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998.

21

ri.ncepnd cu anii 1980,investiiile strine directe au cunoscut un avnt fr precedent,ele constituind,in mod esenial,aspectul de referin al rilor industrializate;la rndul lor,rile n curs de dezvoltare ncearc,prin politicile lor,s atrag un volum sporit de ISD. Sfritul secolului al XX-lea sau chiar ultimul deceniu a fost unul al banalizrii fenomenului multinaional.Mutaiile din mediul internaional au obligat firmele s conceap strategia lor de producie i de vnzare la scar foarte mare.Aceste mutaii n mediul internaional al firmelor se caracterizeaz prin intensificarea concurenei internaionale,prin accentuarea caracterului oligopolistic al unor activiti,prin desctuarea pieelor etc.,n general,manifestri a ceea ce se numete globalizarea economiei mondiale.

Capitolul 2 Efectele investiiilor strine asupra economiilor rilor gazd 2.1. Susinerea financiar i tehnologic a firmelor rii gazd Efectele la nivel microeconomic ale investiiilor strine directe sunt concrete i vizibile,n special n cazul economiilor n tranziie.Accesul la tehnologii moderne,la management i know-how,la piee de desfacere au fost puternic resimite n ntreprinderile uzate fizic i moral.Modernizarea ntreprinderilor cu pricipare strin de capital are un efect de antrenare n rndul ntreprinderilor autohtone.Pentru cazul investiiilor strine n ntreprinderi productive efectul de modernizare se transmite i la nivel de subfurnizori locali, reea de distribuie, tehnici de marketing.39 Analiza situaiei din economiile n tranziie a artat c restructurarea i modernizarea au fost mult mai intense n ntreprinderile cu pricipare strin de capital.Practic,n toate cazurile,investiiile de capital au fost nsoite de

39

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

22

modernizarea managementului,modificarea nomenclatorului de fabricaie i pregtirea personalului. O alt trstur specific ntreprinderilor cu pricipare strin de capital este aceea c restructurarea i reorganizarea s-au fcut mult mai hotrt i rapid,chiar dac au fost implicate anumite costuri sociale,deoarece investitorul strin are o mai mare experien de pia i totodat,acesta opereaz n condiii de constrnegri financiare i de timp spre deosebire de guverne,care sunt mult mai sensibile la presiunile sociale i la implicaiile electorale ale acestora. Investiiile strine directe pot genera o multitudine de efecte pozitive, dar n condiiile specifice unei economii n tranziie nu este exclus i apariia anumitor efecte negative.Aceste efecte pot fi cu att mai pregnante cu ct rile receptoare nu dispun de politici economice bine structurate,astfel ara receptoare se poate confrunta cu distorsiuni economice ca urmare a aciunii investitorilor strini. Economiile n tranziie au nevoie ntr-o msur mult mai mare de investiii dect economiile consolidate.Aceste ri dup 1990 au avut nevoie de capaciti de producie noi sau de modernizarea celor existente.Investiiile strine directe urmau s aib implicaii pozitive la nivel macroeconomic prin stimularea activitii de investiii interne i mbuntirea calitativ a investiiilor.n rile n care au atins nivele ridicate ISD au avut efecte i asupra balanelor macroeconomice,i totodat a determinat i o modificare a structurii sectoriale i o mbuntire a nivelului tehnic.40 Pentru economiile n tranziie,investiiile strine directe au un impact direct asupra procesului de privatizare.n absena investitorilor strini nu se poate vorbi n mod real de o privatizare pe scar larg.Efectul imediat al investiiilor stine n privatizare este complex i adesea neltor.Dincolo de ncasarea unei sume mari de ctre statul respectiv apar i efecte mai puin plcut-reducerea de personal,reducerea capacitilor de producie.41 Investiiile strine directe au efecte nemijlocite asupra balanei comerciale.Realizarea investiiilor determin la momentul iniial import de maini

40

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004. 41 Ibidem.

23

i utilaje finanate de investitor.n acest fel se rezolv blocajul determinat de lipsa de valut la nivelul la nivelul statului i de lipsa din producia intern a utilajelor respective.Dac investitorul produce prioritar pentru export n funcie de destinaia ncasrilor,exista posibilitatea unui efect pozitiv asupra balantei comerciale, deasemenea i dac se produce pentru piaa intern dac n acest fel se realizeaz substituirea unor importuri.Investiiile strine directe determinate de priciparea la procesul de privatizare pot avea efecte favorabile asupra balanei de pli externe,furniznd valori importante de capital n perioade critice. Investiiile strine directe au efecte i asupra veniturilor bugetare.Acordarea de faciliti fiscale are un efect imediat de reducere a veniturilor bugetare.Pe de alt parte dezvoltarea afacerilor determinat de acordarea de faciliti face ca numrul ntreprinderilor i volumul lor de activitate s creasc, ceea ce nseamn mai multe venituri la buget.Acordarea de faciliti financiare este o ieire din buget,dup cum creterea omajului nseamn cheltuieli n plus la buget. Stocul de investiii strine directe reflect valoarea activelor productive controlate din afara spaiilor naionale.El include urmtoarele componente: valoarea mam. Factorii de natur economic care au dus la trecerea investiiilor strine directe n prim-planul fluxurilor economice internaionale sunt:schimbarea raporturilor de competitivitate pe plan mondial; multiplicarea centrelor de putere economic;mrirea presiunilor concureniale. n prezent, se accentueaz caracterul dinamic al competitivitii,astfel nct ea devine tot mai puin o problem de maximizare a rezultatelor n cadrul unor constrngeri fixe cum ar fi dotarea cu factori i capacitatea firmelor de a aciona n acea manier care s conduc la mbuntirea calitii factorilor,la creterea productivitii n utilizarea lor,la crearea de noi factori.n condiiile n care cea mai mare parte a acestora sunt mobili,n care dependena proceselor economice scade sub presiunea schimbrilor tehnologice,n care procesele organizaionale i de pricipaiilor strine la capitalul filialelor,valoarea profiturilor nedistribuite firmei-mam i valoarea net a sumelor datorate de filiale firmei-

24

coordonare permit firmelor s reamplaseze activiti economice,simpla dezvoltare a unor avantaje competitive bazate pe factori de producie ar reprezenta o eroare. Demersurile de cercetare deosebit de ample ale lui Michael Porter au condus la concluzii cu privire la factorii determinani ai avantajului competitiv naional ntr-o anumit activitate economic.Aceti factori sunt grupai n patru categorii:dotarea cu factori de producie:resurse umane,resurse naturale,resurse constituind cunotine tehnice,tiinifice,de pia-capital i infrastructur; condiiile cererii,respectiv nivelul i structura acesteia,gradul su de sofisticare,capacitatea sa de a formula nevoi cu caracter anticipativ;industriile furnizoare i cele adiacente,prin nivelul lor de dezvoltare;strategiile i structurile organizaionale ale firmelor,climatul concurenial.42 Avantajul competitiv bazat pe unul sau doi factori determinai poate fi localizat numai n industriile bazate pe resurae naturale sau care utilizeaz for de munc slab pregtit i tehnologii simple.n aceste condiii avantajul este nesustentabil pe termen lung,nici chiar existena unor factori favorabili n toate cele patru categorii nu este suficient n afara existenei unor legturi puternice n cadrul sistemului. Chiar i naiunile dezvoltate economic,precum SUA sau Germania continu s aib n anumite ramuri avantaje competitive decurgnd aproape exclusiv din dotarea cu factori de producie,dei caracteristic este avantajul competitiv nuanat,sofisticat,bazat pe inovare i tehnologie. Cele patru stadii ale dezvoltrii economice astfel fundamentate sunt urmtoarele:stadiul avantajului competitiv determinat de dotarea cu factori de producie-majoritatea statelor n curs de dezvoltare erau n acest stadiu la nivelul anului 1990,la fel precum statele cu fosta economie planificat.Mai mult chiar,ri prospere,cu abunden de resurse naturale,cum ar fi Canada sau Australia se aflau prin prisma sursei predominante a avantajului competitiv n acelai stadiu; stadiul avantajului determinat de volumul i calitatea investiiilor-avantajul competitiv este creat prin investiii n tehnologii i faciliti moderne de producie,n infrastructura competitiv.Caracteristic este deci,aciunea de ameliorare a calitii

42

Albu, Al., Cooperare economic internaional, Ed. Expert, Bucureti, 1995

25

factorilor de producie,ceasta realizndu-se adeseori, precum n Japonia i Coreea de Sud,numai printr-un consens naional viznd diminuarea consumului prezent n favoarea unor investiii pe termen lung.Din rndul rilor n curs de dezvoltare din Asia i America de Sud,numai Coreea de Sud se afl ntr-un asemenea stadiu,Taiwan,Singapore i ntr-o mic msur Brazilia prezentnd semne de trecere spre alt faz;stadiul avantajului competitiv decurgnd din inovare este faza n care procesul de mbuntire tehnologic i managerial,de modernizare a facilitilor de producie este indigenizat,este creat i derulat de firmele naionale,fiind depit etapa prelurii acestora n afara granielor.Firmele pot concura n segmente tot mai nguste i mai specializate,pe baza unor strategii globale,sub impactul pozitiv al unei cereri interne din ce n ce mai sofisticate,n timp ce activitile bazate pe factori tradiionali sufer o transplantare n afara granielor.Majoritatea statelor dezvoltate se afl,sau chiar au parcurs aceast faz;stadiul economiei n care fora motivaional este bunstarea este un studiu care,conform lui Porter conduce la declin,ntruct bunstarea prin ea nsi,pare s anestezieze mobilul pentru investiii susinute,inovare i perfecionare.Avantajele competitive sunt tot mai greu de susinut,sunt pierdute n diferite domenii,astfel nct n mod paradoxal,devine necesar ntoarcerea la primul stadiu,axat pe dotarea cu factori i costul acestora.Este cazul Marii Britanii,n care costul sczut al forei de munc joac un asemenea rol.De asemenea,Italia la rndul su a parcurs ntreg ciclul pentru a reveni la stadiul avantajului competitiv nscut din inovare.43 Cea mai direct i sensibil aciune a politicii industriale asupra avantajelor competitive poate fi realizat n primele stadii ale crerii i dezvoltrii acestora,respectiv cel axat pe factori de producie i cel antrenat de investiii.Implicarea statului n ridicarea nivelului de pregtire a forei de munc, n stimularea dezvoltrii tehnologice de baz,realizare de investiii n infrastructur i priciparea direct la activiti economice caracterizate prin externaliti,sau n care beneficiile sociale depesc pe cele ale firmelor de producie i pot genera avantaje competitive bazate pe costuri i pe un anumit grad de difereniere a produselor.
43

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

26

n cele dou stadii,aciunea statului poate s mbrace i forme dintre cele mai directe n crearea,dirijarea fluxurilor de capital,preluarea anumitor riscuri prin garanii i asisten explicit i implicit,instituirea de protecie temporar,etc.n acest context o problematic distinct o constituie cea a selectrii, stimulrii i sprijinirii anumitor industrii.Procesul implic un grup de msuri incluznd subvenii,protecie selectiv,dirijarea capitalului.Se poate afirma c,sub o form sau alta,mai mult sau mai puin direct,fiecare stat practic stimularea selectiv.Se apreciaz ns,c intervenia direct pe ramur a statului este riscant,distorsionat n ceea ce privete dezvoltarea unor avantaje competitive n industria de constucii navale i n cea siderurgic,pe baza unor costuri ale forei de munc sczute i a unor investiii masive de faciliti de producie moderne,dar i insuccesul su n ramuri selectate prin planurile naionale i sprijinite(ind.chimic i constructoare de maini).n aceste ramuri avantajul competitiv depinde de tehnologii extrem de specializate i de o reea tradiional de clieni. Metoda este riscant,deoarece n unele cazuri criteriile de selectare a ramurilor sunt cele innd de costul factorilor de producie i de realizarea economiilor de scar.Statele se orienteaz ctre aceleai ramuri,viznd aceleai segmente de pia,sporesc capacitile de producie i volatilitatea avantajelor competitive.Cu toate acestea,dezvoltarea selectiv a industriilor prin intervenia statului poate s aib succes tocmai n aceste dou prime stadii ale dezvoltrii avantajului competitiv. Politicile guvernamentale directe i indirecte dobndesc o importan deosebit n realizarea trecerii de la avantajul concurenial bazat pe factorii de producie la avantajul concurenial bazat pe investiii.Numeroase state par a nu reui s depeasc modelul dezvoltrii exclusive pe baza dotrii cu factori.Chiar state prospere,precum Norvegia,Canada,Australia au suprasolicitat dotarea cu anumite resurse naturale ieftine,ntrziind stimularea inovrii ca element de succes. O soluie care se prefigureaz,n condiiile n care tot mai multe state prsesc soluia substituirii importurilor-prin dezvoltarea unor industrii de baz, tradiionale,care nu mai asigur un avantaj sustenabil pe termen lung-este cea a dezvoltrii unui grup de industrii interrelaionale.Pornind de la identificarea acelei
27

ramuri care localizeaz un avantaj decurgnd din dotarea cu factori,dar pentru care exist i alte elemente determinante ale avantajului competitv,se poate proceda la stimularea dezvoltrii ramurilor aflate n amonte i aval fa de cea aleas,precum i ramurile legate de acestea.Sistemul de nvmnt,cel de cercetare,dezvoltarea infrastructurii vor trebui s vizeze susinereaaglomerrilor de industrii astfel constituite.Suedia i SUA au nceput procesul de ameliorare a factorilor de la succesul internaional demonstrat de ramurile bazate pe resurse -siderurgie,produse din lemn,agriculturn jurul crora au stimulat dezvoltarea altor industrii.Naiuni srace n resurse naturale,precum Japonia,Coreea de Sud,Elveia au pornit n crearea aglomerrilor industriale de la ramuri intensive n for de munc acestea extinznd avantajul competitiv prin dezvoltarea unor producii adiacente.n paralel cu aceast strategie,pornind de la factori, ar putea fi urmat de o alta avnd ca punct de plecare cererea,un segment al cererii bine individualizat sau cu un anume grad de sofisticare. n fazele avantajelor determinate de factori,i respectiv de investiii, investiiile strine directe pot juca un rol stimulator n dezvoltare,prin suplimentarea capitalului,transfer de tehnologie,i de competene organizaionale i manageriale superioare. Corporaiile transnaionale pot s introduc n economie acel "ferment" de la care s porneasc creareaaglomerrilorde ramuri industriale, onstituind inclusiv un indicator al activitilor care pot dezvolta avantaje competitive.n astfel de situaii,ar fi oportun ca politica guvernului s urmreasc ncurajarea formrii i dezvoltrii firmelor autohtone n industriile adiacente celei n care opereaz corporaiile transnaionale.Acestea pot sprijini creterea competitivitii n cazul n care sunt purttoarele unei cereri sofisticate sau realizeaz investiii n noi ramuri.44 Crearea unui climat economic care s stimuleze investiiile strine nu trebuie s conduc la neglijarea stimulrii crerii unor firme naionale puternice.Pe msura depirii stadiilor iniiale de dezvoltare a avantajelor competitive, accentul n cadrul politicii economice trebuie s se deplaseze tot mai mult ctre firmele indigene.Un exemplu al realizrii la momentul oportun a acestei reorientri l
44

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

28

furnizeaz Coreea de Sud,care prin mprumuturi externe masive a investit puternic n crearea unor faciliti productive locale moderne,limitnd rolul firmelor strine.Resursele au fost dirijate ctre ctre anumite ramuri bazate pe tehnologii strine achiziionate sub licen,ramuri care au beneficiat de protecie.De asemenea,s-a investit considerabil n educaie i infrastructur.Spre deosebire de Coreea de Sud,Singapore continu s rmn o baz de producie pentru transnaionale,fr a putea s depeasc faza avantajului concurenial determinat de factori. Influena prin politici specifice a fluxurilor de investiii strine directe prezint dou posibile niveluri.Primul este influena n sensul de atragere nedifereniat sau slab difereniat prin prisma direcionrii interne a investiiilor strine directe,respectiv a utilizriitargeting-ului,influenare echivalent cu deturnarea de fluxuri investiionale de la o destinaie locaional.Prin aceasta se urmrete rolul pozitiv pe care pot s l joace investiiile strine directe n ridicarea calitii factorilor de producie existeni,i chiar n suplimentare volumului acestora, cum ar fi capitalul.Msurile care acioneaz n acest sens i, totodat cu aceast limit sunt cele de liberalizare a regimului investiiilor strine,nsoite de crearea unui climat economic stimulativ pentru investiii i de msuri speciale de ncurajare a acestora n domenii definite n termeni largi.Al doilea nivel este de influenare n sensul de atragere calitativ direcionat n dublu sens,respectiv a anumitor fluxuriinvestiii realizate de anumite firme abordate individualn anumite sectoare ale economiei naionale,prin promovarea unor proiecte investiionale concrete.Este o politic de atragere a investiiilor strine fa de primul nivel,n esen o politic de promovare a investiiilor strine directe. Ambele coordonate ale politicilor naionale n domeniul investiiilor strine directe au dobndit consisten n ultimele dou decenii,pe fondul modificrii percepiei cu privire la aceste fluxuri,de la priale problemeila priale soluiei,prin raportare la creterea i dezvoltarea economic.45 Dac premisele primului nivel menionat al demersului de influenare a investiiilor strine directe au luat natere pe baza unei tendine tot mai
45

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

29

cuprinztoare de liberalizare a dreptului de implementare,de garantare a investiiilor i de acordare a tratamentului naional investitorilor stinitendin care a anulat posibilitatea obinerii unei diferene specifice fa de concuren formularea unor pachete de stimulente adecvate la proiect i mai cu seam instituionalizarea i profesionalizarea activitii de atragere a investiiilor strine directe au dat coninut politicii de atragere direcional a acestor fluxuri,deci celui de-al doilea nivel identificat. n practic,se manifest trei tipuri principale de investitori.Investitorii strategici sunt motivai de dorina de a dobndi acces la piee locale sau regionale, precum i la factori de producie ieftini,n spe fora de munc i/sau materii prime.n cazul investitorilor strategici de dimensiuni mai mici,interesele se refer mai puin la abordarea global,i mai mult la diferenele existente ntrecosturile de producie din diverse ri.Investitorii de portofoliu sunt motivai de ideea realizrii unor profituri pe termen lung reprezentate prin investiii n valori mobiliare emise de firme n titluri de stat pe termen mediu i lung.Investitorii de portofoliu clasici sunt instituii precum societile de asigurri, mai ales cele de asigurri de via, fondurile de pensii i cele de sntate,bncile i fondurile de investiii.Investitori speculativi se orienteaz ctre investiii pe termen scurt,din modificarile

previzionate ale polticii/situatiei economice. n ceea ce privete investiia strin direct,principalii factori care influeneaz decizia sunt:existena resurselor naturaleacest factor are o influen din ce n ce mai mic,dat fiind noua baz tehnologic,intensiv n informaie,a proceselor de producie;costul forei de muncnu este vorba de nivelul absolut al costului,ci de costul forei de munc la un anumit nivel de calificare i disciplin;existena unor furnizori ce pot produce componente la nivel mondial pentru domenii ca:electronica,ind.auto,ind.chimic;nivelul impozitului pe profit este mai important dect acordarea de scutiri de impozit pe o perioad de timp;nivelul de dezvoltare al telecomunicaiilor i al infrastructurii n general; cadrul instituional i legislativ n domeniul afacerilor;aspecte legate de protecia mediului.

30

2.2.Balana de pli i echilibrul extern.Reflectarea investiiilor strine directe Procesele i fenomenele economice se autoregleaz.Pe termen lung economia i gsete mereu poziia de echilibru.n poziia de echilibru oferta i creeaz ntotdeauna propria-i cerere i,n consecin se asigur folosirea deplin a forei de munc.Investiiile i economiile au efecte contrarii la scara ntregii economii.Economisirea nseamn retragerea din circulaie a unei puteri de cumprare egal cu sumele economisite.Efectul este resimit de cererea agregat care se diminueaz.Are loc astfel contracia activitii la scara ntregii economii, fenomen denumit recesiune. Deoarece economia revine mereu la starea de echilibru,pe termen lung sumele economisite vor fi perfect compensate de sumele investite. Pe termen scurt pot exista ns neconcordane,sumele investite pot depi sumele economisite,i invers.Creterea sumelor economisite duce la creterea ofertei de depuneri la vedere sau la termen, rata dobnzii se va reduce ncurajnd investiiile.Creterea nivelului investiiilor peste nivelul economiilor existente va duce la creterea cererii capitalului mprumutat,astfel nivelul dobnzii va crete descurajnd investiiile i ncurajnd depunerile.Deci,rata dobnzii joac un rol primordial n reglarea activitii investiionale n economie. n viziunea keynesist abordarea problemei investiiilor apare astfel: echilibrul economic nu se realizeaz neaprat n punctul n care este asigurat deplina folosire a forei de munc.Oferta nu i creeaz n mod automat propria-i cerere.Exist dou circuite distincte:circuitul bunurilor i serviciilor i circuitul banilor i a titlurilor financiare.Investiiile reale sunt determinate de perspectivele de profitabilitate existente la un moment dat n economie.Cnd perspectivele de profitabilitate se nrutesc crete nivelul activitii investiionale i are loc expansiunea economic.Dac perspectivele de profitabilitate sunt constante la un moment dat,atunci creterea nivelului dobnzii determin diminuarea investiiilor i invers.Investiiile financiare sunt determinate de rata dobnzii.Cnd rata dobnzii este mare crete atracia pentru acest tip de investiie,iar cnd rata
31

dobnzii este sczut agenii economici prefer banii lichizi unor titluri de valoare.46 n timp ce n modelul clasic rata dobnzii este cea care determin nivelul investiiilor reale,n modelul keynesian ea determin n principal investiii financiare.Rata dobnzii apare ca element cheie care leag ntre cele dou tipuri de circuite economice,investiiile reale i cele financiare.Modalitatea utilizrii venitului este format din consum i de economii,cu ct crete consumul scad economiile,i invers.Ceea ce se economisete din venit prin nonconsum,nu se investete neaprat n ntregime.Economiile pot fii mai mari dect investiiile dac o parte a lor se tezaurizeaz.Venitul rmne astfel egal cu suma consumului i a investiiilor,dar mai mic dect ar putea fi dac economiile s-ar investii n ntregime. n rile cu economie de pia,n stabilirea proporiei dintre consum i investiii se au n vedere principiile multiplicatorului i acceleratorului. Multiplicatorul reliefiaz influenele investiiilor asupra venitului,iar acceleratorul influena venitului asupra investiiilor.Investiiile influeneaz:producia,venitul i consumul.Sporirea investiiilor are ca rezultat creterea venitului care,la rndul su duce la o cretere a consumului. Unui volum mai mare de venit i corespunde un nivel mai ridicat al consumului i aceste interdependene se tot repet.Acest efect amplificat al investiiei asupra venitului se concretizeaz n teoria multiplicatorului. In teoria multiplicatorului o importan deosebit o are nclinaia marginal spre consum(c)care arat cum se mparte creterea venitului(V)ntre consum(C)i investiii(I).47 c'=C / V, unde V=C*I Cnd are loc un spor al investiiilor globale venitul va crete cu o mrime degori mai mare dect sporul investiiilor. g =V / I V= g*I Din cele doua relaii de mai sus rezult c: g=
46

1 1 c'

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004. 47 Ibidem.

32

Se tie c ntre (c') i (s') exist relaia: c'+ s' =1, de unde rezult relaia: g=
1 1 = , unde 0 < s' < 1 i g>1 1 (1 s' ) s '

Astfel,cu ct este mai puternic economisirea cu ct este mai sczut multiplicatorul,i deci,implicit venitul.Acceleratorul exprim raportul dintre creterea investiiilor i creterea bunurilor de consum,ceea ce se poate reflecta n relaia: a = I / C ,unde I = a * C Acceleratorul determin investiii pe baza creterii scontate a venitului i cererii.Multiplicatorul determin creterea venitului pe baza investiiilor i invers,investiia i produce efectul multiplicator asupra venitului, iar venitul produce efectul accelerator asupra investiiei.Dac vnzrile ntreprinderilor sporesc,iar apoi scad,principiul accelerrii poate amplifica fluctuaiile lor,i anume el provoac investiii nete n perioade de prosperitate.Pe termen lung,dac economia naional crete sub influena populaiei sau a creterii veniturilor reale,principiul accelerrii acioneaz ca un stimulent.48 Balana de pli externe reprezint un tablou economic n care se nscriu i se compar plile i ncasrile efectuate de o ar n relaiile sale cu alte ri,pe o perioad determinat de timp.Poziia unei economii naionale n raporturile ei cu restul lumii este reflectat n dou documente:BPE i poziia investiional internaional (PII),documente elaborate sub auspiciile FMI n scopul de a rspunde cerinelor de fundamentare a deciziilor de politic macroeconomic i de implicare a rii n schimburile cu strintatea deasemenea i de a asigura comparabilitatea datelor naionale cu cele ale altor ri i ierarhizarea internaional.Aceste dou documente sunt rezultatul unor abordri diferite ale relaiilor economice internaionale ale unei ri.49 Din analiza BPE i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale,n special n ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii.Pe baza balanei de pli se poate
48

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004. 49 Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

33

determina de asemenea poziia investiional internaional a unei economii care arat sintetic poziia net-debitoare/creditoare a unei ri precum i gradul de atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i nerezideni(atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz capitalurile ctre alte piee mai atractive). Balana de pli externe este o declaraie statistic pentru o perioad de timp dat,ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii.n balana de pli externe sunt nregistrate doar fluxurile produse de-a lungul unei perioade de timp,acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu se nregistreaz.Cu alte cuvinte BPE nu nregistreaz totalul activelor/pasivelor dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n sau dinspre strintate.Chiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul "pli externe"este determinant, n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de ncasri/pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contraprid,ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor/nerezidenilor:cazul donaiilor,asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor,compensaiilor(barter sau cliring),operaiunilor comerciale legate sau paralele(reexport,lohn,buy back)etc.50 Principiul de baz de nregistrare a fluxurilor reale i financiare n BPE este acela al dublei nregistrri,fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind compensat de o ncasare.Implicit,orice intrare de resurse reale sau financiare este compensat de o plat.Dac aceast compensare nu se produce operaia este considerat a fi un transfer.Dac se respect acest principiu,soldul net al tuturor nregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero.n practic ns,sistemul de nregistrare n BPE nu este perfect i deoarece datele nregistrate sunt obinute din surse diferite,apar o serie de diferene valorice care sunt reportate ntr-un cont special de erori i omisiuni. Un al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de resurse reale i financiare n BPE.Ca n orice balan ce respect principiul dublei
50

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

34

nregistrri,exist o poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont din BPE.Ca regul general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul balanei i ieirile sunt nregistrate n debitul balanei. Sintetic,principalele operaiuni se nregistreaz n BPE astfel:Anexa1 Dup cum se poate observa cu uurin,fiecare tranzacie care d natere unei intrri de devize este nregistrat n activul(creditul)BPE i orice tranzacie care genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul(debitul)balanei. Exporturile i importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma fluxurilor de ncasri i pli pe care le genereaz. Interdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte interfaa relaiilor naionale cu restul lumii.n timp viziunea FMI asupra acestei probleme a evoluat continuu.Iniial balana e pli era structurat pe dou conturi contul curent i contul de capital i financiar,ulterior aprnd structura pe trei conturi n care contul de capital era separat de contul financiar(care includea i activele de rezerv i erorile i omisiunile). n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul balanei de pli externe(sau de dezechilibre n BPE),existnd practic o ntreag teorie cu privire la metodele de reechilibrare a acesteia.n prezent, in condiiile actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi,balana de pli teoretic nu mai poate fi deficitar. n realitate ns,balana de pli externe cunoate pe termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare,echilibrul general fiind un obiectiv pe termen mediu/lung pe care fiecare guvern ncearc s-l ating, folosind toate instrumentele rezerv etc.). Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de pli externe,aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patru conturi de baz:contul curent,contul de capital,contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont avnd detalierea sa astfel:Anexa2 reechilibrate de-care-dispune(stimularea exporturilor/investiiilor,finanarea prin credite externe,creterea activelor de

35

Toate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precum i solduri pariale i totale.Pe ansamblu,creditul total al balanei de pli trebuie s egaleze debitul total al acesteia,diferene putnd s apar doar la nivelul conturilor intermediare(cont curent,de capital sau cont financiar). Derivat din balana de pli externe,un alt tablou sintetic important este i tabloul care arat poziia investiional a unei ri.n determinarea poziiei investiionale internaionale se iau n considerare cu precdere fluxuri cuprinse n contul financiar al balanei de pli:activele de rezerv,datoria extern pe termen mediu i lung precum i creanele i angajamentele pe termen scurt. Poziia investiional este un instrument util n proiectarea unei politici macroeconomice de finanare extern adecvat a deficitelor din balana de pli externe sau alte deficite interne(deficite bugetare/fiscale,etc.)lund n considerare toate resursele financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare internaionale capabile s completeze resursele interne(publice sau private).Concret,situaia investiional internaional cuprinde urmtoarele:Anexa3 Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne(deficitul bugetar de exemplu).Acest instrument arat gradul extern de ndatorare al unei economii, structura datoriei externe n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia precum i situaia investiiilor strine directe i de portofoliu. Att balana de pli ct i poziia investiional internaional se analizeaz cu ajutorul unui set de indicatori specifici cum ar fi:gradul de acoperire al importurilor: exporturi(X)/importuri (M);mrimea soldului balanei comerciale:(XM)/(X+M);indicii raportului de schimb(net i brut);active valutare n luni de import;datorie extern/locuitor(sau pe PIB) etc.51De asemenea,analiza balanei de pli i a poziiei investiionale internaionale se poate face i n dinamic,avnduse n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor conturi sau poziii.

51

Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

36

Capitolul 3 Impactul investiiilor strine asupra echilibrului macroeconomic al Romniei 3.1 Cadrul politico-legislativ i administrativ; instabilitate legislativ i birocraie excesiv. Cadrul investiional din Romnia a permis,cel puin n ultimii ani,clasarea rii noastre pe locuri uneori de invidiat n statisticile n care se analizeaz fluxurile de investiii strine directe din Europa de Sud-Est.Ca stat membru al U.E,Romnia se poziioneaz undeva spre media volumului de ISD atrase. Cadrul legislativ intern,prin care se reglementeaz situaia i activitatea investitorilor stini n Romnia se prezint ca un sistem nchegat de acte normative care i gsesc temeiul juridic al constituiei.Dup decembrie 1989 au fost nlturte disfuncionalitile care afectau funcionarea investiiilor strine.n prezent cadrul legislativ viznd investiiile strine n Romnia are un caracter deschis i liberal, nscriindu-se n tendinele din domeniu pe plan internaional i regional. 52 La baza elaborrii legislaiei Romniei privind invetiiile strine de capital se afl trei principii:tratament nedifereniatpresupune egalitatea ntre investitorii strini i autohtoni;acces liber al investitorilor strini la capital n aproape toate sectoarele economice;imixtiunea minim a autoritilor guvernamentale n activitatea investitorilor strini,rolul statului fiind acela de arbitru observator al respectrii aplicrii legilor. Succesiunea rapid de modificri n regimul investiiilor a produs efecte negative determinnd o reacie de reinere a IS n a opera ntr-un climat att de nesigur.Perspectivele privind evoluia IS n Romnia nu sunt dintre cele mai pozitive:cadrul instituional i legislativ este confuz,contradictoriu i-n schimbare; sistemele de impozitare i contabile sunt n schimbare i aceste procese pot fi de durat;evoluia economic general este caracterizat de 3 ani succesivi de scderea PIB(peste 14% n total);cererea intern e puternic contractat i un nivel

52

Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

37

al investiiilor publice/private e redus;sectorul privat(IMM)se afl ntr-o situaie critic. n aceste condiii nivelul ISD n Romnia cunoate o stagnare pe termen scurt i o cretere foarte lent pe termen mediu,o modificare real putnd fi ateptat doar n condiiile relurii creterii economice,a consolidrii sectorului privat i stabilizarea cadrului instituional i legislativ conform cerinelor economiei de pia.Investitorii strini i bazeaz deciziile pe datele economice existente ndreptndu-se spre acele destinaii care la garanteaz un profit corespunztor. Disputele teoretice privind distribuia sectorial a ISD graviteaz n jurul a trei curente de gndire,i anume: ISD trebuie ncurajate cu prioritate n sectoarele direct productive;ISD trebuie s reprezinte acel segment complementar al procesului investiional care s valorifizeze avantajele competitive ale economiilor de scar ntr-un mediu de afaceri tot mai globalizant;problema ISD reprezint prin excelen atributul deciziei microeconomice care nu trebuie influenate de nici un fel de politici ale statului.ISD trebuie s rspund criteriilor de maximizare a efectelor economice i sociale pe orizonturi de timp scurte, medii i lungi.Este necesar a aborda ISD prin prisma obiectivelor strategice ale dezvoltrii durabile a economiei naionale dincolo de conjuncturi politice i decizii pripite.Diferendele referitoare la investiii se vor soluiona prin negocieri, arbitraj sau de ctre instanele judectoreti ale statului gazd a investiiei.Legislaia existent n Romnia reprezint o mbuntire a legislaiei anterioare i este n concordan cu prevederile existente la nivel internaional. Stimulentele utilizate pentru a atrage ISD pot fi extrem de diversificate: participarea cu titlu gratuit la capital de pn la 50%(uneori i peste)din valoarea proiectului n condiiile satisfacerii unor cerine viznd domeniul n care se investete,durata investiiei,mrimea produciei,numrul locurilor de munc creeate;acordarea gratuit de teren;vnzarea terenului la pre subvenionat; posibilitatea cumprrii de terenuri sau cldiri pentru care investitorul nu pltete impozit pe proprietate o perioad de timp;nchirierea de terenuri sau cldiri cu o perioad de graie n care nu se pltete chirie;suportarea de ctre agenia de
38

promovare a IS a cheltuielilor legate de transportul i instalarea echipamentelor; repararea i modernizarea cldirilor existente pe cheltuielile ageniei de promovare; acordarea de credite cu dobnd bonificat la nceputul proiectului de investiii; acordarea unor perioade de graie la creditele luate de investitorul strin;acordrea de garanii guvernamentale;sprijinirea investitorului n atingerea mai rapid a unei mase critce a produciei prin subvenionarea cheltuielor cu fora de munc; participarea guvernului prin intermediul ageniei de promovare a IS la capitalul societilor comerciale;finanarea pregtirii personalului pentru angajaii investitorului strin;subvenionarea salariilor personalului angajat de investitorul strin; numirea unei persoane de la agenia de promovare a IS care va nsoi investitorul strin n toate demersurile sale legate de realizarea investiiei; realizarea pe cheltuiala ageniei de promovare a IS a studiilor de marketing sau a celor legate de protecia mediului.53 Un aspect important este analiza schemei de stimulente.Aceast analiz trebuie fcut direct n raport cu gradul de atractivitate al fiecrei ri i n raport cu nevoia acestei ri de IS.Adic,nu este suficient s constatm c Marea Britanie i Germania nu acord scutiri de impozite pe profit i s rezulte c i Romnia trebuie s fac la fel,deoarece aceste dou ri pe lng faptul c au economii dezvoltate acord mari stimulente directe(sume cu titlu gratuit, suportarea cheltuielilor de pregtire profesional, oferirea de birouri sau terenuri)pe care Romnia nu le acord. Pentru strategiile de tranziie devine o component esenial tocmai atragerea i buna orientare a noilor investiii private spre elurile majore: relansarea economic,crearea economiei de pia i asigurarea bunei funcionaliti a acesteia, crearea unor condiii reale de atractivitate a investiiilor strine pe calea consolidrii acumulrii de capital autohton,impulsionarea procesului de creare de noi ntreprinderi private,mai ales n domeniul produciei de bunuri necesare pieei deja conturate,externe i interne precum i meninerea deplinului control asupra evoluiei pe termen mediu i lung asupra economiei naionale,n scopul asigurrii

53

Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

39

independenei economice i politice,elemente ce vor constitui,mult vreme, coordonate eseniale ale existenei socio-economice a popoarelor. n toate statele respective exist anumite restricii care ns sunt similare celor practicate de statele OECD,iar statele dezvoltate i investitorii din aceste state nu le consider ca obstacole i msuri deranjante. Diminuarea riscului de ar constituie o alt component strategic n politica de atragere de investiii strine.Riscul de ar care vizeaz posibilitatea unor pierderi financiare ale investitorilor strini, urmare a unor probleme survenite n ara primitoare de investiii n legtur cu anumite probleme politice i macroeconomice,este coordonata esenial a investitorilor strini n luarea deciziilor de a investii ntr-o ar sau alta.Elementele componente ale acestui risc de ar:politica macroeconomic,strategia comercial,prioritile de investiii, politica i stabilitatea financiar,stabilitatea monetar sunt elemente crora investitorii strini le acord o deosebit atenie. Schimbrile pozitive,att pe plan politic ct mai ales economic, au propulsat Romnia pe o treapt superioar n ceea ce privete interesul investitorilor. Capacitatea de absorbie a economiei romneti este din ce n ce mai crescut i este susinut de un mediu de afaceri mult mai stabil i previzibil n care sunt mult mai uor de realizat planuri de afaceri pe termen mediu i lung,cresterea competitivitatii economiei romanesti evidentiaza beneficiile apropierii de o economie de piata functionala. Apararea i securitatea colectiv,pe de o parte,i securitatea bazat pe cooperare,pe de alt parte,sunt instrumente fundamental diferite,dar

complementare,ale politicii internaionale de securitate. nainte de toate, investitorii sunt preocupai s evite orice nesiguran, incertitudine i sunt foarte sensibili la orice informaie despre mediul economic.Un raport fcut deManagement Counsellor Internaionalidentific urmtoarele motive responsabile de reinerea investitorilor strini de a-i mri capitalul deinut: factorii administrativi(existenta,birocraiei);slbiciunea sistemului fiscal (interpretri multiple ale facilitilor fiscale);existena unor probleme nerezolvate (notificarea modalitii de determinare a preurilor)probleme macroeconomice
40

(inexistena unui sistem modern de pli).n concluzie,exist patru factori care influenaez negativ creterea fluxurilor de ISD n Romnia.Baze legislative instabile-exist multe modificri n legislaie i uneorilegea este divergent n moduri neprevizibile i necorelate.Legi cunoscute sunt modificate prin amendamente i ordonane care se contrazic n anumite probleme.Apar,de asemenea, schimbri i n anumite structuri guvernamentale.Anexa4 Rigiditatea cadrului instituional-marea parte a cadrului instituional este preocupat de aprobarea i apoi promovarea proiectelor care vizeaz ISD.Apariia unor noi instituii a cror activitate nu este corelat ntotdeauna cu activitatea instituiilor existente,determin mprtierea responsabilitilor. Obstacole din partea sectorului privat-ponderea sectorului privat n PIB este sczut,tratamentul aplicat investitorilor straini de pia competitiv i deschis,infuzia de capital.54 Slbiciunea sitemului bancar i financiar-Necesitatea unor proceduri de plat i clearing devine tot mai acut.Dezvoltarea pieei capitalului i sporirea numrului celor care s intermedieze ntre investitorii strini i autoritile romne pe aceast pia sunt dou din problemele care trebuie atacate pentru atragerea investitorilor strini.Cota unic de impozitare presupune acelai rang de impozitare pentru persoane fizice i companii,deci un sistem corelat,cu rata unic de impozitare, pentru toate tipurile de venituri obinute din diferite activiti.Romnia s-a nscris de alfel printre primele ri membre UE care au marat la cota unic de impozitare european(16%),de alfel luandu-se in calcul si o eventuala reducere a acesteia. Salariile sunt de 2,5 ori mai mici,iar productivitatea de doar 0,5 mai mica fa de rile din regiune,nseamn c Romnia este bine poziionat i c va atrage n continuare investiii strine directe.Ritmul de cretere a investiiilor strine se va reduce global,pe fondul crizei,dar in Romania vor veni n continuare investitori,n dorina de a deveni competitiv n mediul internaional,care se focalizeaz din ce n ce mai mult pe reducerea costurilor,Romnia poate deveni n urmtorii ani sursa creterii eficienei pentru marii investitori.
54

difera de cel al investitorilor

locali,ar fi benefic ncurajarea unor legi i instituii corespunztoare,o economie

Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

41

Ritmul de cretere a investiiilor strine se va reduce,pe fondul crizei,ns Romnia va continua s reprezinte o destinaie profitabil pentru investitori. Carpaii Romneti,att prin desfurarea lor,pe circa o treime din suprafaa rii (66.303 kmp)ct i prin poziia central,configuraia general i altitudinal,se impun ca un component de baz n structura geografic i peisagistic a Romniei, putndu-se practica mai multe forme de turism.Anexa5 Romnia are de recuperat un decalaj foarte mare n domeniul infrastructurii,fa de restul rilor UE.Investitorii i exprim nemulumirile cu privire la timpul ndelungat pe care l petrec n ateptarea unei decizii a autoritilor.Fluidizarea mecanismelor birocratice,eradicarea corupiei i stabilitatea legislativ i financiar sunt problemele aduse din nou n discuie de investitorii strini n Romnia(cozi la ghiee,geam de sticl ntre om i funcionar,cursede la un ghieu la altul,ntrzieri i greeli n redactarea documentelor notariale,zone de ateptare la diferite instituii n condiii greu de suportat,insuficien transparen,slaba dezvoltare a parteneriatului). n Romnia,n ultimii ani nivelul sistemului educaional a sczut n comparaie cu perioada imediat revoluiei.Se vorbete tot mai mult de o diminuare a numrului de ani de studiu n sperana de a concentra n planul de nvmnt numai acele noiuni extrem necesare.Aceasta nu conduce dect la o neconcordan a ceea ce este pe pia i ce nva elevul c este.Prin urmare, mna de lucru a absolvenilor unor studii superioare nu mai are randament maxim (cel puin pentru o perioad de acomodare cu noile utilaje).Anexa6 De asemenea din punct de vedere a oportunitilor se poate discuta i de urmtoarele:cooperarea cu alte ri n domeniul educaiei i formrii;posibilitatea de promovare a produselor i serviciilor datorit existenei celor mai variate ci de publicitate i a firmelor specializate n acest domeniu;dezvoltarea firmelor specializate n studii de pia,consultan n afaceri,consultan financiar, proiecte etc.;atragerea de studeni din alte ri;dezvoltarea de parteneriate cu universiti de prestigiu din alte ri;creterea numrului de burse oferite n strintate pentru studenii romni;continuarea proceselor de modernizare i dotare a colilor i liceelor;preocuparea tot mai accentuat pentru colaborarea cu coli i licee din
42

strintate n vederea organizrii de aciuni comune;asigurarea utilitilor(apa, canalizare,gaz,telefon,curent electric,drumuri)n zonele noi in care sunt planificate a se construi noi locuine,pentru a atrage investitorii in acele locuri;asigurarea unei colaborri i coordonri ntre regiile de interes public ce asigur repararea i asfaltarea drumurilor,nlocuirea conductelor de gaz i celor de ap i canalizare,n vederea eficientizrii procesului de modernizare i a evitrii viitoarelor blocaje i disfuncionaliti.Anexa7 n categoria riscurilor mai pot fi incluse:lipsa unei coordonri a aciunilor de atragere de investitori strini;pierderea pn i a capitalului romn investit n favoarea investirii lui n ri strine;renunarea agenilor strini de a investi n Romnia datorit lipsei infrastructurii;scderea nivelului de trai din Romnia datorit lipsei investiiilor n crearea de firme mici i mijlocii care ar reprezenta o ofert de locuri de munc pentru populaia rii; formarea unei rate a omajului extrem de ridicat care ar duce economia naional nfaliment;instabilitatea legislativ.55Anexa8 3.2. Liberalizarea contului de capital i riscurile investiiilor strine n ultimele decenii exist pe plan mondial o preocupare intens privind liberalizarea contului de capital.Activitatea de liberalizare a contului de capital, activitate desfurat n numerose ri n ultimele dou decenii se ncadreaz ntr-o preocupare mai larg i anume cea de proiectare a unei noi arhitecturi a sistemului monetar internaional.Se tie c,dup cel de-al doilea rzboi mondial politicienii i economitii au fost preocupai de crearea unei noi ordini la nivel internaional, bazat pe economii deschise i stabile.Organismele financiare internaionale precum i Uniunea European au ncurajat deciziile pe care le-au luat diverse ri privind liberalizarea fluxurilor financiare.Trebuie menionat faptul c liberalizarea financiar este un proces dinamic complex care implic o etapizare atent a fazelor precum i adoptarea unor msuri de precauie care s reduc probabilitatea apariiei

55

Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

43

unor crize valutare ulterioare.56Liberalizarea contului de capital contribuie la dezvoltarea sistemului financiar general al economiei naionale, avnd influene majore asupra procesului creterii economice.Eficiena liberalizrii contului de capital depinde i de o serie de factori mai greu cuantificabili cum ar fi calitatea instituiilor existente,legislaia i sistemul de drept,etc. Romnia a acceptat integral acquis-ul comunitar privind libera circulaie a capitalurilor,eliminnd toate restriciile asupra fluxurilor de capital.Astfel procesul de liberalizare a circulaiei capitalurilor s-a desvrit pe parcursul a trei etape: etapa Iliberalizarea investiiilor directe i imobiliare ale rezidenilor n strintate precum i a micrilor de capital cu caracter personal i a altor micri de capital; etapa IIliberalizarea micrilor de capital legate de derularea contractelor de asigurare i a celorlalte fluxuri de capital cu influen semnificativ asupra economiei reale;etapa IIIliberalizarea operaiunilor de capital cu impact semnificativ asupra balanei de pli. Pachetul de msuri administrative i prudeniale a vizat nsprirea criteriilor de eligibilitate pentru persoanele fizice i limitarea,n cazul bncilor,a gradului de expunere decurgnd din mprumuturile n valut.Evitarea adoptrii acestor msuri ar fi condus la majorri nedorite la nivelul activitii instituiilor financiare nebancare.Liberalizarea total a contului de capital poate duce la majorarea excesiv a volumului creditului, n condiiile unor capitaluri ieftine i abundente. n prezent,Banca Central sterilizeaz din pia cinci miliarde de euro,bani care nu-i gsesc instrumentele pentru a ptrunde n economie.Acest risc poate fi contracarat prin orientarea prudent a politicii fiscale,de un bancar solid i cu standarde prudeniale ridicate i de generalizarea standardelor internaionale de contabilitate.De altfel,Isarescu a declarat c"o liberalizare cu un sistem bancar fragil sau cu o politic fiscal la ax poate fi un dezastru". Un al doilea risc vizeaz faptul c investitorii de portofoliu vor expune economic la intrri i ieiri brute de capital.Aceast situaie poate fi contracarat printr-un nivel confortabil al rezervelor valutare oficiale i un minimum de flexibilitate a cursului de schimb.Un alt risc major se refer la aprecierea monedei

56

Ibidem.

44

naionale,cu impact asupra deficitului contului curent.Potrivit guvernatorului BNR, i acest risc poate fi contracarat prin implicarea sporit a politicii fiscale, de venituri,i structural n reducerea dezechilibrului extern.Totui,Romnia se va schimba rapid dup liberalizarea total, n contextul intrrii n UE.In ceea ce privete reducerea costului finanrii,Guvernatorul BNR a spus c pentru Romnia va fi un oc,ntr-o perioad foarte scurt fiind disponibile capitaluri foarte ieftine. Preocuparea privind managementul adecvat al fluxurilor de capital n Romnia, mai ales al celor cu impact asupra balanei de pli,a crescut ncepnd cu 2001 cnd s-a stabilit calendarul de liberalizare a acestor fluxuri.Din perspectiva efectelor,mai ales a celor negative pe care liberalizarea fluxurilor de capital le poate avea asupra mediului economic dintr-o ar,prin politicile macroeconomice se recurg la urmtoarele msuri:scderea ratelor de dobnd interne pentru a reduce diferenialul de dobnd fa de mediul internaional;creterea flexibilitii cursului de schimb al leului;meninerea unor restricii si formularea unor clauze de salvgardare la liberalizarea contului de capital;sterilizarea intrrilor de capital de ctre banca central;intrirea politicii fiscale. Banca Central trebuie s asigure,meninndu-i strategia de intire a inflaiei,apropierea treptat a ratei inflaiei de nivelurile compatibile cu ndeplinirea criteriului de la Maastricht privind stabilitatea preurilor.Totodat,implementarea unei politici fiscale prudente va susine sustenabilitatea finanelor publice.n aceste condiii,exist posibilitatea ca Romnia s intre n zona euro la orizontul anului 2014,analistii economici sustin chiar ca nu se poate vorbi de o data mai devreme de 2019.Politica de dobnzi si de curs de schimb a BNR a fost subordonat un ultimii ani unei constrngeri majore legate de liberalizarea unor fluxuri de capital cu impact monetar ridicat,n condiiile existentei unui diferenial mare al dobnzii interne fata de cea extern i care ar fi putut ncuraja intrrile speculative de capital.57 Piaa internaional a ISD este o pia cu un net dezechilibru ntre cerere i ofert, fiind o pia a firmelor investitoare.Pe de alt parte acest aspect este ntrit de specificul fluxueilor de ISD,de faptul c decizia de delocalizare a unor activiti
57

Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

45

economice, de reamplasare a lor n afara spaiului naional aparine firmelor generatoare.58 Avantajele poteniale ale Romniei(pozitia geografica,resurse/factori naturali si resursele umane)au fost i continu s fie eclipsate de o serie de factori cu aciune inhibitoare asupra investiiilor strine, att de natur obiectiv,ct i subiectiv.Debutul procesului de reform n societatea i economia romneasc a fost nsoit de o imagine negativ a realitilor romneti n rndul comunitii internaionale sau ceea ce este mai grav,de lipsa oricrei imagini cu privire la Romnia.Contientizarea acestui fapt a condus la intensificarea aciunilor cu caracter promoional generalun rol important revenind ARDproces de natur s amelioreze percepia asupra economiei romneti privit ca spaiu de implantare investiional.59 Ceea ce a marcat negativ atractivitatea economiei romneti pentru investitorii strini sunt o serie de evoluii din planul funcionrii economiei reale, inclusiv prin prisma unor aspecte innd de cadrul legislativ i instituional. ncercrile de stabilizare macroeconomic au ntrziat vreme ndelungat s-i arate roadele.Starea general a unei economii,funcionalitatea sa n limite cvasinormale este unul din principalii factori avui n vedere de investitori.Declinul puternic al produciei indic,la rndul su o economie aflat ntr-o puternic stare de dezechilibru. Cadrul juridic ce reglementeaz regimul investiiilor strine n Romnia este competitiv,n multe privine prin raportare la reglementrile similare ale rilor concurente din zon,n plus,existena unor proceduri flexibile de acordare de stimulente fiscale suplimentare i punerea deja n practic a unei politici selective de ncurajare a marilor proiecte investiionale destinate att pieei interne ct i celei internaionale se pot constitui potenial ntr-un avantaj al Romniei pe piaa investiional est-european.Probabil Romania ar trebui sa adopte un stil vestic de administrare adaptat la traditia romaneasca,marimea aparatului administrativ trebuie sa fie corespunzatoare cu noul rol jucat de stat in economie.

58 59

Filip, Gh., Politici financiar monetare i implicaii asupra dezvoltrii societii, Editura Performantica, Iai, 2008. Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003.

46

3.3 Evoluia investiiilor strine directe n Romnia Intrrile nete de ISD n anul 2009 au nregistrat un nivel de 3.488 milioane euro i sunt structurate astfel:participaiile nete ale investitorilor strini direci la capitalul social al ntreprinderilor investiie strin direct din Romnia n valoare de 1.729 milioane euro(49,6% din fluxul net de ISD).Participaiile nete rezult din diminuarea participaiilor n valoare de 3118 milioane euro cu pierderea net n sum de 1.389 milioane euro.Pierderea net a rezultat din diminuarea profitului net al ntreprinderilor investiie strin direct din anul 2009,n valoare de 4.496 milioane euro,cu 1.608 milioane euro dividende repartizate n anul 2009,precum i cu pierderile ntreprinderilor IS- direct din anul 2009 n valoare de 4.277 milioane euro.Calculele sunt efectuate n conformitate cu metodologia internaional de determinare a profitului reinvestit de ntreprinderile ISD.60 Creditul net primit de ctre ntreprinderile investiie strin direct de la investitorii strini direci, inclusiv din cadrul grupului,n sum de 1.759 milioane euro,ceea ce reprezint 50,4% din fluxul net al ISD.61 Anexa9 Soldul final ISD al anului 2009,rezultat din adugarea la soldul iniial a fluxului net de ISD,precum i a diferenelor valorice pozitive/negative provenite din reevalurile datorate modificrii cursului valutar i a preurilor unor active,ct i din retratri contabile a valorii unor solduri iniiale,a nregistrat nivelul de 49.984 milioane euro,mai mare cu 2,4%dect soldul final ISD al anului 2008.62Anexa10 Participaiile la capitalul social(inclusiv profitul reinvestit)al ntreprinderilor investiie strin direct nsumau la sfritul anului 2009 valoarea de 35.600 milioane euro(71,2% din soldul final al ISD),nivel cu 2% mai mare dect n anul 2008, iar creditul net total primit de ctre acestea de la investitorii strini direci,inclusiv din cadrul grupului, a nregistrat nivelul de 14384 milioane euro,ce reprezint 28,8% din soldul final al ISD i este cu 3,4% superior nivelului din anul precedent.Creditul net cuprinde att creditele pe termen mediu i lung ct

60 61

Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro Ibidem. 62 Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro

47

i pe cele pe termen scurt acordate de ctre investitorii strini ntreprinderilor lor din Romnia,att direct ct i prin intermediul altor firme nerezidente membre ale grupului.63Anexa.11 Din punct de vedere al orientrii investitorilor strini spre ramuri economice ISD s-a localizat cu precdere n industria prelucrtoare(31,1% din total),n cadrul acesteia cele mai bine reprezentate ramuri fiind:prelucrare iei, produse chimice, cauciuc i mase plastice(6,3%din total),metalurgia(5,2%), industria mijloacelor de transport(4,7%),industria alimentar,a buturilor i tutunului(4,1%)i ciment,sticl,ceramice(3,3%).Exist domenii cu o pondere redus fa de potenial,cum ar fi textile,confecii i pielrie(1,4%).64 Pe lng industrie,activiti care au atras importante ISD sunt intermedierile financiare i asigurrile,care cuprind activitatea bancar,a instituiilor financiare nebancare i de asigurri i reprezint 19% din totalul ISD, construcii i tranzacii imobiliare(12,9%),comerul cu amnuntul i cu ridicata (12,3%),tehnologia informaiei i comunicaii(6,5%).65 Avnd n vedere rolul foarte important n creterea economic pe care l joac imobilizrile corporale i cele necorporale,precum i caracterul stabil,de durat,pe care acestea l imprim ISD,cercetarea statistic i-a propus determinarea ponderii acestor categorii de destinaii finale ale investiiilor n soldul ISD la finele anului 2009,ct i repartizarea lor pe principalele activiti economice.Anexa12 Se constat c imobilizrile corporale i necorporale,cu un sold la finele anului 2009 n valoare de 23.272 milioane euro,reprezint 46,6% din soldul total al ISD,inducnd un grad semnificativ de durabilitate al investiiei strine directe. Activitile economice n care ISD se regsesc n imobilizri corporale i necorporale,la un nivel semnificativ sunt:industria(24,3% din total ISD),iar n cadrul acesteia industria prelucrtoare(cu 17,3% din total ISD),construciile i tranzaciile imobiliare(7,4%),comerul cu amnuntul i cu ridicata(6,2%), tehnologia informaiei i comunicaii(3,5%).66

63 64

Ibidem. Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro 65 Ibidem. 66 Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro

48

Din punct de vedere teritorial se observ orientarea cu precdere a ISD spre regiunea de dezvoltare Bucureti-Ilfov(63,4%),alte regiuni de dezvoltare beneficiare de ISD fiind:Regiunea CENTRU(7,4%),Regiunea SUD(7,2%), Regiunea VEST(6,2%) i Regiunea SUD-EST(5,9%).Regiunea NORD-EST e cea mai puin atractiv pentru investitorii strini,este 1,9%,din ISD.67Anexa13 Investiiile strine directe au fost n 2010 de 2,596 miliarde de euro, n scdere cu 25,6% fa de 2009,cand se ridicau la 3,48 miliarde de euro.Potrivit datelor prezentate de BNR, investiiile strine au finanat deficitul de cont curent n,proporie,de50,3%. BNR precizeaz ca investiiile strine directe din 2010 au fost n cea mai mare parte participanii la capital 2,04 miliarde de euro.Alte 556 milioane euro au venit sub forma de credite intragrup.68 Investiiile nerezidenilor n Romnia au sczut i n 2009 cu 48,4% fa de anul precedent.De asmenea,BNR a anunat c deficitul de cont curent al balanei de pli a fost n 2010 de 5,158 miliarde euro,n cretere cu 5% fa de anul 2009. Creterea se explic prin majorarea soldurilor negative de la venituri i servicii i a diminurii excedentului transferurilor curente.i soldul balanei transferurilor curente a sczut n 2010 la 3,411 miliarde euro, de la 4,154 miliarde euro n 2009, mai arat datele BNR.69Anexa14 -Valoarea capitalului subscris de societile comerciale cu participare strin n 2010.Anexa15

Concluzii
Investiiile strine directe reprezint un factor de cretere economic,oferind elemente cantitative i calitative care amplific,stimuleaz i mobilizeaz factorii dezvoltrii.ISD,au efect multiplicator,impactul lor propagndu-se n economie i societate.Transferul experienei avansate pentru valorificarea unor resurse nefolosite sau insuficient folosite este benefic oricrui popor,deoarece resursele de care dispune o ar genereaz mai mult valoare adugat care ridic nivelul de trai
67 68

Ibidem. Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro 69 Ibidem.

49

al oamenilor,iar o parte din plusul de valoare adugat constituie ctigul investitorului. n rile aflate n tranziie,investiiile strine directe ajut la schimbarea comportamentului ntreprinderii,promoveaz un nou standard de calitate a produselor,contribuie la mobilizarea i alocarea eficient a resurselor,participnd astfel la formarea sistemului economic de pia i stimuleaz creterea economic. Capitalul i avantajele pe care le aduce un pachet investiional se direcioneaz,n condiiile unor fluxuri investiionale fr frontiere,acolo unde sunt fructificate cel mai bine.Mediul economic intern i factorii de producie local trebuie s stimuleze investiiile strine directe pentru maximizarea rezultatelor lor,ele fiind un factor major al creterii economice. Romnia se afl n plin proces de de transformare,de trecere de la un sistem economic la altul,iar pentru aceasta cunoaterea,analiza i luarea n considerare a noilor tendine reprezint o busol pentru adoptarea unor strategii adecvate care pot facilita tranziia la economia de pia modern. Romnia este avantajat de poziia geografic,de dotarea cu factori naturali i de resurse umane pe care le are.Tendina unei economii de pia antebelice n care investiiile strine directe au jucat un rol important este de asemenea,un avantaj comparativ.Ridicarea acestor factori la rangul deavantaje competitive,adic sporirea capacitii de a obine o valoare adugat mai mare prin folosirea acleiai cantiti de factori de producie este determinat n Romnia de consolidarea mecanismelor economiei de pia i liberalizarea cadrului economic pentru alocarea eficient a resurselor,precum i de dezvoltarea infrastructurii fizice i umane,pentru fluidizarea circulaiei banilor,capitalului i forei de munc. Modelul economic alporilor deschise,care atrage investiiile strine, stimuleaz n acelai timp cel mai bine i factorii interni determinani ai creterii economice.Cu alte cuvinte, mediul economic stimulativ pentru investiiile strine este cel mai avantajos i pentru investiiile strine,iar atragerea capitalului strin ncurajeaz n acelai timp i dezvoltarea capitalului naional,determinnd ntr-un efort conjugat,creterea economic.
50

Bibliografie:

1. Albu, Al., Cooperare economic internaional, Ed. Expert, Bucureti, 1995 2. Banca Naional a Romniei, Balana de pli, www.bnr.ro 3. Cozmnc, B.O., Modele pentru fundamentarea politicilor monetare i valutare, Editura Economic, Bucureti, 2008; 4. Dianu, D., Isrescu, M.C. (coord.), Noii economiti despre tranziie n Romnia, Editura Enciclopedic, Bucureti, 2003; 5. Denuta, I., Investiiile strine directe (n rile est i central-europene), EdituraEconomic, Bucureti, 1998. 6. Dinu, M., Socol, C., Fundamentarea i coordonarea politicilor economice n Uniunea European, Editura Economic, Bucureti, 2006; 7. Filip, Gh., Politici financiar monetare i implicaii asupra dezvoltrii societii, Editura Performantica, Iai, 2008 8. Institutul European din Romnia Studii de impact III, Studiul Nr. 2: Impactul liberalizrii contului de capital asupra cursului de schimb i a competitivitii economiei romneti 9. Isrescu, M., Discurs susinut la Barcelona, Probleme ale politicii monetare ntr-o ar emergent. Cazul Romniei, 2008 10.Mazilu, A., Transnaionalele i competitivitatea.O perspectiv esteuropean, Ed. Economic, Bucureti, 1999. 11.Munteanu, C., Investiii internaionale, Ed. Oscar Print, Bucureti, 1995. 12.Pocan, I., Polilici monetare i piaa de capital din Romnia, Editura Economic, Bucureti, 2005 13.Popa, I., Tranzacii comerciale internaionale, Ed. Economic, Bucureti, 1997. 14.Raport statistic: Cursul de schimb al pieei valutare-serii lunare, www.bnr.ro 15.Turliuc, V, Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002 16.UNCTAD, World Investment Report. 17. Vasilescu, I., Gheorghe, Al., Cicea, C., Dobrea, C., Eficiena i evaluarea investiiilor, Editura Eficon Press, Bucureti, 2004.

51