Licenciatura em Informtica e Gesto de Empresas Ano Letivo 2011/2012

Crise Financeira
Resposta dos Bancos Centrais

Por Catarina Martins, Cntia Malveiro, Daniela Simas e Lara Eusbio.

Turma: IB1

8 de maio de 2012

Trabalho destinado unidade curricular Economia sob orientao do docente Carlos

II,

Figueiredo.

Este trabalho foi redigido ao abrigo do novo Acordo Ortogrfico, em vigor desde j janeiro de 2009.

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Introduo
Este trabalho realizado no mbito da unidade curricular Economia II, sob orientao do docente Carlos Figueiredo, e tem como objetivo desenvolver o tema Crise Financeira Resposta dos Bancos Centrais, isto , ser apresentado um texto de reflexo sobre a atuao dos bancos centrais no contexto da crise financeira. Aprofundmos a interveno do Banco Central Europeu e fizemos uma breve referncia ao Banco Central dos Estados Unidos da Amrica. Nos dias que correm a crise, nos seus mltiplos aspetos, um tema incontornvel e decidimos optar por este tema por podermos entender melhor a situao que o nosso pas atravessa. Todo o texto por ns desenvolvido ser baseado na matria em estudo, o Mercado Monetrio, incidindo tambm sobre textos que partilham da mesma temtica.

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ue fazer? Que esperar? Portugal tem atravessado crises igualmente ms: mas nelas nunca nos

faltaram nem homens de valor e carcter, nem dinheiro ou crdito. Hoje crdito no temos,

dinheiro tambm no - pelo menos o Estado no tem: - e homens no os h, ou os raros que h so postos na sombra pela Poltica. De sorte que esta crise me parece a pior - e sem cura. Ea de Queirs, in 'Correspondncia (1891) Em 1891, Ea de Queirs j falava em crise, termo que refere um momento de transio para uma recesso ou depresso econmica.

A viragem da conjuntura econmica mundial foi marcada por duas fases diferentes: 1. A subida significativa dos preos nos mercados internacionais de matrias-primas, como o petrleo, os alimentos e os metais, levando a um choque real na procura. 2. A crise de crdito hipotecrio residencial de risco nos Estados Unidos da Amrica, que originou uma perturbao nos mercados financeiros. Citando Augusto Mateus, as perturbaes despoletadas no sector financeiro e no ncleo duro do mundo mais industrializado e desenvolvido (Estados Unidos da Amrica, Japo e Unio Europeia) generalizam-se rpida e progressivamente a todas as atividades econmicas e a todas as economias, numa conjuntura dominada por uma turbulncia sem

precedentes na experincia da segunda metade do sculo XX, consumando uma profunda crise econmica e financeira de natureza global, aberta e em marcha, terminando a somar, s dificuldades dos mercados financeiros, uma recesso das grandes economias em progressivo aprofundamento.

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As tenses nos mercados financeiros que comearam em agosto de 2007 apelaram para aes excecionais por parte de decisores polticos de todo o mundo. Os bancos centrais, em particular, enfrentaram desafios sem precedentes. O banco central uma instituio pblica que afeta o montante da massa monetria oferecida pelo sector bancrio, atravs dos instrumentos de poltica monetria que tem legalmente ao seu dispor: Taxa de reservas legais; Facilidades permanentes de cedncia e absoro de liquidez dos bancos; Operaes de open market. Compete-lhe emitir moeda de primeira ordem (isto , imprimir ou mandar imprimir as notas e moedas que esto em poder de outros agentes que no o prprio banco) e fiscalizar o funcionamento do sector monetrio e financeiro. Outro elemento fundamental que leva determinao do montante de moeda nacional oferecida o equilbrio da Balana de Pagamentos, mas apenas no caso de vigorar um regime de cmbios fixos. Num regime de cmbios flexveis, o banco central no intervm no mercado cambial. O financiamento de um dfice da balana de pagamentos por parte do banco central dever provocar uma diminuio da massa monetria em toda a economia, enquanto que excedentes da balana de pagamentos provocaro aumentos na massa monetria. Estes efeitos sobre o mercado monetrio que resultam do financiamento da balana de pagamentos podem ser anulados (ou esterilizados) pelo banco central. No mercado monetrio o ativo transacionado a moeda nacional, termo que designa o conjunto de ativos financeiros monetrios nos quais se incluem no somente os dois itens que so considerados como moeda na linguagem popular (moedas metlicas e notas em circulao), mas tambm depsitos bancrios, e obrigaes de curto prazo, entre outros. A varivel de

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ajustamento a taxa de juro e os desequilbrios entre a oferta e a procura de moeda so corrigidos atravs de alteraes nesta taxa. O equilbrio do mercado monetrio dado por Md

Ms.

A funo LM d-nos a relao que deve prevalecer numa economia entre o nvel da taxa de juro e o nvel da procura agregada para que o mercado monetrio esteja em equilbrio, isto , para que a oferta real de moeda seja exatamente igual procura real de moeda. O Banco Central, controlando a M3, influencia decisivamente o equilbrio no mercado monetrio atravs de deslocamentos da LM. Logo, influencia decisivamente o nvel da taxa de juro de equilbrio. Se o BC pretender controlar o nvel da taxa de juro de equilbrio isso significar que ter de adequar M3 a eventuais alteraes de Md motivadas pela M, v ou Qd. Se o banco central tiver dificuldades em controlar a oferta real de moeda (at porque existem outros agentes que tambm intervm neste processo no lado da oferta: os bancos comerciais), ou se a procura real de moeda for muito instvel, a taxa de juro pode tornarse tambm muito voltil no mercado monetrio. Uma forma de tentar eliminar este problema consiste num comportamento oposto por parte do banco central, ou seja, em vez de tentar controlar a oferta de moeda e deixar o mercado determinar o valor da taxa de juro, faz precisamente o contrrio, tenta controlar a taxa de juro e deixa o mercado determinar o nvel da oferta de moeda atravs do montante da procura de moeda.

Simbologia: Md Procura de Moeda Ms Oferta de Moeda M3 Volume de Moeda, Massa Monetria v - Velocidade de Circulao de Moeda

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Banco Central Europeu

o banco central responsvel pela moeda nica europeia: o euro. A principal misso do BCE preservar o poder de compra do euro e, deste modo, a estabilidade de preos na rea do euro. O BCE demonstrou a sua capacidade de reagir rapidamente, de forma flexvel e decisiva. No hesitou em reduzir as taxas de juro para nveis historicamente baixos e implementar um conjunto de medidas no convencionais aps a intensificao da crise em 2008, sempre em consistncia com o seu objetivo principal: a manuteno da estabilidade dos preos na zona euro a mdio prazo.

Segundo Martin Wolf, possvel que a zona euro encontre maneiras de gerir a crise. Aquilo que se procura corrigir os bancos, corrigir a Grcia e corrigir a divida dos mercados dos pases mais fragilizados da zona euro. Relativamente aos bancos, deve ser feito um teste de esforo para aferir se so reduzidos os ativos em vez de os aumentados. Caso no consigam ampliar o capital, este vir do governo. Quanto Grcia, o governo Alemo acredita que a divida grega precisa ser reduzida a nveis sustentveis, reduo esta que pode ser conseguida com a reduo do stock, das taxas de juro ou com o aumento dos vencimentos, evitando um colapso nos mercados com divida pblica. O maior perigo que ameaa a zona euro e a economia mundial a dvida soberana de pases como Itlia e Espanha. A soluo mais simples seria o banco central Europeu garantir liquidez no mercado. Dentro da zona euro, o ajuste dos desequilbrios continua a ser essencial, mas extremamente difcil pois qualquer alterao na taxa de cmbio acabou com a moeda nica.

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Federal Reserve Board

O FED o sistema de bancos centrais dos Estados Unidos da Amrica. As suas funes incluem, alm da formulao e execuo d de polticas monetrias, a fiscalizao dos Federal Reserve Banks regionais, a , emisso do Beige Book (relatrio sobre a situao econmica dos Estados mica Unidos) e a regulao e superviso dos bancos membros. A poltica monetria implementada atravs da compra ou venda de ttulos e mediante o aumento ou reduo da taxa de desconto da taxa de juros dos emprstimos feitos pelo Sistema de Reserva Federal aos bancos.

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Concluso
Com a realizao deste trabalho apercebemo-nos da ao dos bancos centrais no mercado monetrio e de que maneira as medidas por eles tomadas podem influenciar a ultrapassagem da crise financeira. H necessidade de uma reviso essencial das instituies da Zona Euro. fundamental que o Banco Central Europeu assuma a total responsabilidade de emprestador de ltima instncia nos mercados de ttulos do governo da Zona Euro. Sem essa garantia, os mercados de ttulos governamentais no podero ser estabilizados e a crise permanecer. Simultaneamente devem ser tomados novos passos para a unificao sem que o controlo efetivo sobre os dfices pblicos e nacionais no possam ser implementadas. Alguns passos nessa direo foram tomados

recentemente, quando o Conselho Europeu decidiu reforar o controlo sobre os processos oramentais nacionais e as polticas macroeconmicas. Estas decises, no entanto, so insuficientes e so necessrias mudanas fundamentais no governo da Zona Euro. Essas mudanas devem ser de tal forma que o Banco Central possa confiar que o seu emprestador de ltimo recurso nos mercados de dvida pblica no v conduzir a uma dinmica sem fim de criao de dvida. Segundo o economista Sandro Mendona, sair do euro seria penoso. Mas permanecer pode ser ainda pior.

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Bibliografia
Para a realizao deste texto foram consultados os seguintes materiais:
The ECBs response to the financial crisis, artigo publicado pelo BCE no Boletim de Outubro de 2010. Paul De Grauwe, Only a more active ECB can solve the euro crisis Martin Wolf, There is no sunlit future for the euro (Financial Times) Martin Wolf, Be bold, Mario, put out that fire (Financial Times) http://www.eco2-macro.net/a_balmul.pdf http://www.eco2-macro.net/a_t6imp.pdf http://www.eco2-macro.net/a_t7.pdf http://pt.wikipedia.org/wiki/Crise http://pt.wikipedia.org/wiki/Crise_financeira http://www.ecb.int/ecb/html/index.pt.html http://www.amconsultores.pt/media/DocumentosDocs/doc_65_iesm_crise_mu ndial_economia_portuguesa_23.02.2010.pdf Mendona, S. (8 de Dezembro de 2011). Moeda ao ar. Viso, pp. 66-76. http://en.wikipedia.org/wiki/Federal_Reserve_System http://www.eco2-macro.net/CapLM.pdf