Fundamentos de Macroeconoma Introduccin a la Economa Abierta

(Captulo 5)

Temas
Identidades contables para la economa abierta Modelo para una economa abierta pequea
Qu significa pequea? Cmo se determinan la balanza comercial y la tasa de cambio? Cmo la polticas afectan la balanza comercial y la tasa de cambio?
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En una economa abierta

El gasto no tiene que ser igual al producto El ahorro no necesariamente es igual a la inversin

Preliminares
C =C d +C f

I =Id +If
G =G d +G f

Exponentes: d = gasto en bienes domsticos f = gasto en bienes extranjeros

EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes domsticos IM = importaciones = C f + I f + G f = gasto en bienes extranjeros NX = exportaciones netas (balanza comercial) 4 = EX IM

PIB = gasto en bienes y servicios producidos domsticamente

Y = C d + I d + G d + EX
= (C C f ) + (I I f ) + (G G f ) + EX = C + I + G + EX (C f + I f + G f )
= C + I + G + EX IM = C + I + G + NX
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La identidad del ingreso nacional en una economa abierta

Y = C + I + G + NX
o,

NX = Y (C + I + G )
Gasto domstico Producto
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Expo netas

Supervit y dficit comercial

NX = EX IM = Y (C + I + G )

Supervit comercial: producto > gasto y EX > IM Tamao del supervit = NX Dficit comercial: gasto > producto y IM > EX Tamao del dficit = NX
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Flujos de Capitales Internacionales

Flujos netos de capital
= S I = Salida neta de fondos prestables = Compra neta de activos forneos
compra de activos extranjeros menos compra de extranjeros de activos domsticos

Si S > I, el pas es un acreedor neto Si S < I, el pas es un deudor neto

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La relacin entre flujos de capital y la balanza comercial

NX NX = Y (C + I + G ) implica que = (Y C G ) I = S I

Balanza comercial = flujos netos de K

Un pas con dficit comercial (NX < 0) Un pas con dficit comercial (NX < 0) es un deudor neto (S < I ). es un deudor neto (S < I ).
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Fuente: DANE-DIAN

10

Fuente: DANE-DIAN

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Ahorro e Inversin en una economa abierta y pequea

Una versin de economa abierta del mercado de fondos prestables. Incluye varios de los mismos elementos: Funcin de produccin production function:: Funcin de consumo : consumption function: Funcin de Inversin : investment function:

Y = Y = F (K , L )
C = C (Y T ) I = I (r )
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Variables de poltica exgenas : G = G , T = T exogenous policy variables:

Ahorro Nacional: La oferta de fondos prestables

r
S = Y C (Y T ) G

S, I

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Supuestos sobre flujos de capitales

a. Bonos domsticos y forneos son sustitutos

perfectos (mismo riesgo, madurez, etc.)

b. Perfecta movilidad de capitales: no hay

restricciones al comercio internacional de activos.

c. Economa pequea: no afecta la tasa de

inters mundial r*
a & b implican r = r* c implica que r* es exgena

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Inversin: Demanda de fondos prestables

r
La I mantiene la pendiente negativa con respecto a r, Pero la tasa de inters (exgena) del resto del mundo determina el nivel de inversin del pas. I (r )

r*

I (r* )

S, I

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Si la economa fuera cerrada

r
la tasa de inters se ajustara para igualar S e I:

rc I (r )

I (rc ) =S

S, I
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Pero en una economa abierta

La tasa de inters internacional (exgena) determina I y la diferencia entre el ahorro y la I determina los flujos netos de capital y las exportaciones netas

r
NX

r* rc I (r ) I1

S, I
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Tres Experimentos
1. Poltica fiscal interna 2. Poltica fiscal externa 3. Incremento en la demanda de Inversin

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1. Poltica fiscal interna

r
Subida en G o cada de T reduce el ahorro.

S 2 S1
NX2 NX1

* 1

Resultados:

I = 0 NX = S < 0

I (r ) I1

S, I
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2. Poltica fiscal externa

Poltica fiscal expansiva externa eleva la tasa de inters internacional Resultados:

r
NX2

S1

r2* r
* 1

NX1

I < 0

I (r )
I (r2* ) I (r1* )

NX = I > 0

S, I
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3. Incremento de demanda de

Inversin
r
I > 0, S = 0, Se reduce la salida de capitales

NX2

NX1

I (r )2 I (r )1

I1

I2

S, I
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La tasa de cambio nominal

e = la tasa de cambio nominal, es el precio de una moneda extranjera en trminos de moneda local (ej. 2,300 pesos por dlar)

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La tasa de cambio real

= La tasa de cambio real es el precio
relativo de los bienes extranjeros en trminos de bienes domsticos (ej. Cuantas unidades de bienes domsticos hay que pagar para comprar una unidad de un bien extranjero)

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Entendiendo las unidades de

e P* = p

( pesos por USD) x( precios de bienes USA) = precios de bienes COL

precios de bienes USA en pesos = precios de bienes COL
Es decir cuantos bienes Colombianos necesito para poder comprar los bienes de EEUU

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 en el mundo real y en el modelo

En el mundo real puede pensarse como el precio relativo de una canasta extranjera en trminos de una canasta interna. En nuestro modelo macro: Slo hay un bien, producto Entonces es el precio relativo del producto de un pas en trminos del producto de otro pas.

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Cmo depende NX de
Los bienes internos se hacen ms baratos en trminos de bienes extranjeros EX, IM NX

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La funcin de exportaciones netas

La funcin de exportaciones netas refleja la relacin directa entre NX y :

NX = NX ( )

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La curva NX.

Si es alta,

los bienes colombianos son relativamente baratos

Las exp. de Col. van a ser altas

NX(1)

NX
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La curva NX.

Si es baja,

los bienes colombianos pueden hacerse tan caros que ya no se exportan

NX(2)

NX
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Cmo se determina
La identidad contable dice NX = S I Vimos como se determina S I :
S depende de factores internos (producto, poltica fiscal, etc) I se determina por la tasa de inters internacional r *

Entonces, se ajusta para garantizar que

NX ( ) = S I (r *)
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Cmo se determina
Ni S ni I dependen de , entonces la curva de flujos netos de capital es vertical.

S 1 I (r *)

NX()

se ajusta para
igualar NX con los flujos netos de capital, S I.

NX 1

NX
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Experimentos
1. Poltica fiscal interna. 2. Poltica fiscal externa. 3. Incremento en demanda de

inversin.
4. Poltica comercial para reducir

importaciones.
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1. Poltica fiscal interna

Una expansin fiscal reduce el ahorro nacional y disminuye la oferta de pesos en el mercado cambiario (cae la demanda de USD)

S2-I(r*) S 1 I (r *) NX()

2 eso lleva a una apreciacin del tipo de cambio real y a una cada en NX.

NX 2

NX 1

NX
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2. Poltica fiscal externa

Un incremento en r* reduce la inversin, aumentando la salida de Ks y la oferta de pesos en el mercado cambiario (demanda de USD) causando una subida en el TCR y en NX.

S1-I(r*) S2-I(r*) NX()

2 1 NX 1 NX 2
NX
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3. Incremento en demanda de

Inversin
Un incremento en la inversin reduce la oferta de pesos en el mercado cambiario (demanda de USD) causando una cada en el TCR y en NX.

S1-I2

S1-I1 NX()

1 2 NX 2 NX 1
NX
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4. Poltica comercial para reducir

importaciones
Para cualquier valor de , una tarifa a las importaciones IM NX demanda por dolares cae y por ende el TCR se aprecia. La poltica comercial no afecta ni a S ni a I , de manera que los flujos de capitales permanecen constantes.

S-I NX()1

1 2

NX()2

NX
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Determinantes de la Tasa de Cambio Nominal

Comenzamos con la expresin del TCR:
e P* = P

Solucionando para e: P
e= P*
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Determinantes de la Tasa de Cambio Nominal

e depende de la tasa de cambio real y los niveles de precios internacionales y domsticos y sabemos cmo se determina cada uno de ellos: M = L (r * + , Y ) P P e= P* *
NX ( ) = S I (r *)
M = L * (r * + *, Y * ) P*
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Determinantes de la Tasa de Cambio Nominal

e=

P
P*

En tasas de crecimiento:
e P P * = + = + * e P P*

Para un valor dado de , la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre la inflacin domstica y la inflacin externa.
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Inflacin y Tasa de Cambio Nominal

10 Cambio % 9 en el TCN 8 Con respecto al 7 USD 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
Belgium South Africa

Italy New Zealand Australia Spain Sweden Ireland Canada France UK

Germany

Netherlands

Switzerland Japan

-3

-2

-1

4 5 6 7 8 Diferencial de inflacin con respecto a USA

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Paridad de Poder de Compra (PPA o PPP en ingls)

Dos definiciones:
Una doctrina que establece que los precios de bienes idnticos se deben vender al mismo precio (ajustado por tasa de cambio) en todos los pases. La tasa de cambio nominal se ajusta para igualar el costo de canastas de bienes similares entre pases.

Racionalidad: arbitraje, ley de un slo precio 41

Paridad de Poder Adquisitivo (PPA)

PPA: e P* = P
Costo de una canasta domstica en moneda interna.

Costo de una canasta extranjera en moneda interna.

Resolviendo para e : e = P/P* PPA: la tasa de cambio nominal entre dos pases ser igual a la relacin del nivel de precios.

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Paridad de Poder Adquisitivo (PPA)

Si e = P/P*, Lo que implica que la curva NX es horizontal:
S I

e P* P P* = = =1 P P* P

=1

NX

Bajo PPA, cambios en (S I ) no impactan a ni a e.

NX

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Se cumple PPA en el mundo real?

No, por dos razones:
1. Arbitraje internacional no es posible (bs no transables, costos de transporte). 2. Bienes de diferentes pases no necesariamente son sustitutos perfectos.

Pero, PPA es una teora til:

Es simple e intuitiva En el mundo real, las tasas de cambio nominales tienen una tendencia hacia PPA en el 44 largo plazo.

El caso de una economa grande

Hasta ahora, tenemos modelos de largo plazo para 2 casos extremos:
Economa Cerrada Economa Pequea Abierta

Economa abierta grande est entre los dos. El anlisis de polticas u otros cambios exgenos en una economa abierta grande es una mezcla de ambos casos extremos 45 Por ejemplo

Una expansin fiscal

Una expansin del gasto lleva a una reduccin en el ahorro nacional. El efecto depende de qu tan abierta y grande sea la economa: Economa Economa Economa abierta y grande abierta y cerrada pequea

r I NX

Sube Cae NA

Sube, pero no tanto como en la cerrada Cae pero no tanto como en la cerrada Cae pero no tanto como en la economa pequea y abierta

No cambia No cambia Cae

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Resumen
1. Las exportaciones netas son la diferencia

entre
exportaciones e importaciones El producto de un pas (Y ) y su gasto (C + I + G)

2. Las salidas netas de capital son iguales a Compras de activos externos menos compras de agentes externos de activos domsticos La diferencia entre el ahorro y la inversin 3. Identidades de cuentas nacionales: Y = C + I + G + NX Balanza Comercial NX = S I Salidas netas de 47 capital

Resumen
4. Impacto de polticas en NX : NX sube si las polticas llevan a que S suba o a que I caiga NX no cambia si las polticas no afectan ni a S ni a I. Ejemplo: poltica comercial 5. Tasas de cambio Nominal: el precio de la moneda extranjera en trminos de la moneda domstica Real: el precio de los bienes de un pas extranjero en trminos de los bienes domsticos. La TCR es igual a la tasa de cambio nominal por la relacin de precios externos a precios domsticos.

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Resumen
6. Cmo se determina la TCR NX depende negativamente de TCR, ceteris paribus La TCR se ajusta para igualar NX con la salida neta de capitales 7. Cmo se determina la TCN e es igual a la TCR por el ratio de precios domsticos a precios internacionales. Para un valor dado de la TCR, el cambio porcentual de la TCN es igual a la diferencia entre la inflacin domstica y la externa.
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