Sunteți pe pagina 1din 27

CAPITOLUL 1.

CONSIDERAII GENERALE PRIVIND EVALUAREA NTREPRINDERII


1.1 EVALUARE - REEVALUARE n limbajul curent, "a evalua" nseamn a aprecia, a stabili o valoare, a calcula, a socoti, a preui, a determina un pre care poate fi utilizat ntr-o anumit tranzacie. De regul, se afirm c un asemenea pre se formeaz n cadrul "jocului liber" dintre cerere i ofert. Aceasta nseamn c ofertantul (vnztorul) trebuie s solicite un pre, iar cumprtorul s-l accepte sau s-l negocieze n funcie de puterea sa de cumprare sau n funcie de gradul de solvabilitate. Teoretic, lucrurile par a fi simple. n mod practice, situaia se modific radical atunci cnd obiectul tranzaciei l constituie o ntreprindere care este prin natura sa un organism viu, un system extreme de complex care trebuie n mod obligatoriu s fie evaluat n mod correct pentru a avea o baz n formularea unui "pre" al tranzaciei. Caracterul complex, specific unei operaiuni complexe de evaluare a ntreprinderii este determinat de o serie ntreag de elemente, cum ar fi: Natura i mrimea ntreprinderii, domeniul n care activeaz firma i pune amprenta asupra modalitii de evaluare n sensul c anumite metode de evaluare se utilizeaz pentru o ntreprindere productiv i cu totul alte metode pentru o firm prestatoare de servicii (ex. Agenie de turism); n ceea ce privete mrimea unei ntreprinderi, aceasta se reflect la nivelul dimensiunii activitii de evaluare care ca durat de timp poate fi chiar de ordinal lunilor. Patrimoniul firmei i posibilitile de valorificare ale acestuia; ntreprinderea dispune de bunuri materiale achiziionate la preuri i momente diferite care trebuie s fie ns evaluate de valoarea lor de utilitate, aceste bunuri prezint o valoare intrinsec n msura n care acestea pot fi valorificate. Reflectarea n contabilitate a patrimoniului firmei; cu ocazia evalurii unor societi comerciale s-au constatat diferene semnificative ntre evidena contabil i situaia efectiv existent n teren, n aceste condiii echipa de evaluare a trebuit s efectueze o serie de operaiuni pentru a se putea asigura concordana dintre evidene i realitatea dinteren. Capacitatea echipei de conducere de a gestiona i elabora strategia firmei; cumprtorul nu achiziioneaz trecutul ntreprinderii, ci viitorul acesteia ntruct numai astfel poate fi recuperat valoarea investit, este adevrat c trecutul e luat n considerare doar pentru a se stabili valoarea prezent a ntreprinderii. Reevaluarea nseamn a evalua din nou, de regul nsemnnd aducerea valorii la "preul zilei". Cu alte cuvinte, ntre noiunile de evaluare i reevaluare nu exist deosebiri eseniale, diferena viznd momentele diferite de existen a elementelor care fac obiectul operaiei. n cadrul operaiunii de evaluare intervin urmtoarele elemente: Subiectul evalurii, este cel care realizeaz evaluarea, respective specialistul evaluator care poate avea pregtire economic, juridic, tehnic etc.

Obiectul supus evalurii sau reevalurii reprezint prin proprieti mobiliare sau imobiliare, afaceri sau diverse active intangibile.

n principiu, valoarea ntreprinderii reflect rezultatul unei judeci care se bazeaz pe o apreciere n funcie de anumite criterii de comparaie, avndu-se n vedere anumite analize, calcule sau diverse expertize. Evaluarea unei ntreprinderi vizeaz stabilirea valorii afacerii la un moment dat, msurarea avuiei (bogiei) reale, precum i potenialului acesteia de sporire a valorii n perioada urmtoare. Aceasta nseamn c evaluarea ntreprinderii nu reprezint doar stabilirea valorii unor proprieti sau bunuri din patrimonial acesteia ci i la determinarea capacitii firmei de a genera fluxuri (financiare profit, cash-flow etc.) aflate la dispoziia proprietarului su, avndu-se n vedere faptul c obiectul evaluat (firma) este un bun care are capacitatea de a crea alte bunuri. n literature de specialitate se prezint numeroase exemple n baza unei anumite experiene accumulate prin care se arat complexitatea, multitudinea de factori care determin valoarea i care trebuie luai n considerare la stabilirea evalurii ntreprinderii. Nimeni nu a reuit s gseasc o soluie comun cu ajutorul creia s se decid o singur valoare a ntreprinderii. n cazul ntreprinderii, cumprtorul respective cele ce investete poate ntlni urmtoarele situaii: a) un patrimoniu imobiliar i mobiliar, respective mijloace de producie ce ncorporeaz un potenial tehnic ridicat b) o activitate rentabil, respective o surs de ctig rezultat care poate fi inclus n rezerve n limitele legale reinvestit pentru dezvoltare sau distribuit sub form de dividende c) o organizare foarte bun a activitii, un personal calificat precum i aplicarea unor metode perfecionate n ceea ce privete organizarea muncii d) o clientel fidel ce reprezint baza meninerii performanelor economico-financiare i pe viitor. Combinarea acestor elemente determin n ultim instan valoarea ntreprinderii, fiecare grup de astfel de elemente trebuind s fie avut n vedere de ctre specialistul evaluator. n mod evident, aprecierea se face la un moment dat n baza unor criterii specifice acestor elemente, cum ar fi: primul element poate fi apreciat pornind de la activul net care se determin ca diferen ntre activul bilanier i totalul datoriilor, dup ce s-au realizat toate coreciile necesare al doilea element poate fi apreciat pe baza profitului realizat n ultimii ani, precum i proiectarea acestuia avndu-se n vedere o anumit perioad de previziune al treilea element poate fi apreciat n baza unor indicatori specific ice se utilizeaz n cadrul elaborrii unui diagnostic al ntreprinderii, dar i prin luarea n considerare a primelor 2 elemente menionate anterior, prin evoluia cifrei de afaceri, a profitului la nivel de firm, politica de investiii etc. al patrulea element poate fi o explicaie n situaia n care viitorul ntreprinderii este considerat a fi mai valoros dect prezentul su, respectiv pentru cazul n care valoarea de randament este mai mare dect valoarea patrimonial Specialistul evaluator, prin practicarea unor metode de evaluare corespunztoare ce se prezint n mod detaliat n cadrul raportului de evaluare stabilete valoarea afacerii care desigur va fi apreciat diferit de cele dou pri implicate n tranzacie, i anume: cumprtorul dorete s cumpere ct mai ieftin n timp ce vnztorul urmrete s obin un pre ct mai bun pentru afacerea sa chiar dac aceasta nu prezint performane deosebite.

1.2 VALOARE I PRE Teoria economic ofer numeroase concepte ale valorii care sunt aplicabile proprietii ca factor al produciei. Practica de evaluri a interpretat aceste concepte pe care le-a dezvoltat n definiiile referitoare la procesul la procesul de evaluare. Obiectivul principal al acestor definiii este acela de a comunica utilizatorilor evalurii semnificaia cifrelor i s realizeze consistena i coerena aprecierilor ntre evaluatori. Valoarea unui bun este fondat pe noiunea de schimb, preul fiind acel punct de echilibru n care vnztorul i cumprtorul accept tranzacia. Valoarea reprezint o calitate convenional a unui bun, a unei proprieti sau afaceri care i este atribuit n mod convenional n urma efecturii unor calcule complexe sau ntocmirii i elaborrii de expertize. Trebuie menionat faptul c valoarea nu reprezint un fapt, ci ea reprezint o opinie. Preul este rezultatul negocierilor ntre vnztor i cumprtor, respectiv suma pltit (ncasat) pentru ncheierea tranzaciei. Acesta prezint un caracter obiectiv fiind totodat un fapt tangibil, real, verificabil. Valoarea rezult n urma operaiunii de evaluare i reprezint o mrime convenional stabilit de evaluator fiind independent de prile ce sunt implicate n cadrul procesului de negociere. Valoarea prezint un evident caractersubiectiv, deoarece aceasta reprezint opinia evaluatorului n condiiile specifice ale ntreprinderii sau proprietii evaluate. Evaluatorul, prin parcurgerea ntregului proces de evaluare, stabilete adesea o multitudine de valori care se vor constitui ca baz de pornire n cadrul proceselor de negociere. Diferena dintre pre i valoare este determinat de diferite motivaii ce aparin att vnztorului ct i cumprtorului, de raportul de fore existent pe pia la momentul respective precum i de unele criterii de natur subiectiv. Opiunea de a vinde poate fi determinat de urmtoarele elemente: scderea nivelului afacerii, respective a cotei de pia deinute nevoia urgent de lichiditi consideraii de ordin strategic degradarea conjucturii economice modificarea tipului de proprietate prin intermediul politicii promovate de ctre Guvern diferite cauze naturale Motivaia de a cumpra poate fi determinat de: dorina de a-i consolida poziia de pia iniierea unei afaceri noi, precum i dorina de a avea o nou afacere rentabilitatea ridicat a afacerii diversificarea activitii n scopul diminurii riscului intensitatea procesului de integrare pe vertical

Cu alte cuvinte, preul este influenat att de existena unor criterii obiective ct i de existena unor criterii subiective. Criteriile obiective sunt determinate de anumite metode de calcul ce sunt capabile s stabileasc "valoarea corect" a unei ntreprinderi. Valoarea corect se axeaz n principal pe proprieti, bunurile tangibile i activele intangibile pe de o parte precum i pe volumul bunurilor considerate pe de o alt parte.

Caracterul obiectiv rezult din faptul c valoarea n acest caz se bazeaz n cea mai mare msur pe tranzacii recunoscute de pia (achiziionarea unui teren, unui anumit tip de marf, contractarea unui anumit tip de credit), acestea avnd deasemenea un character verificabil. Criteriile subiective se bazeaz preponderent pe noiunea de utilitate sau mai bine zis pe intensitatea dorinei de a vinde respectiv de intensitatea dorinei de a cumpra. Pentru evaluator o adevrat provocare o constituie luarea n calcul a elementelor capabile s influeneze n mod decisive att dorina de a vinde ct i voina de a cumpra. n cazul criteriilor subiective se disting dou mari categorii de elemente, i anume: elementele de ordin psihologic elementele de natur economic Elementele psihologice. n general cel mai frecvent element psihologic l reprezint notorietatea, ceea ce nseamn c cumprtorul va accepta s plteasc un suprapre, adic o valoare superioar valorii reale a ntreprinderii, pentru c odat cu aceast ntreprindere, acesta i va nsui i prestigiul firmei. Totodat trebuie subliniat faptul c nu este vorba doar de un element psihologic ci n acelai timp se are n vedere un anumit obiectiv de natur economic. Elementele economice. Cele mai importante elemente din aceast categorie pot fi grupate astfel: - elemente economice bazate pe raritate, respective posibilitatea de a cumpra o firm aflat ntr-o situaie de monopol sau o ntreprindere concurent care-I creaz cumprtorului o situaie extreme de favorabil de pia - elemente economice bazate pe sinergie (conlucrare), spre exemplu absorbirea un ei firme care deine o reea comercial important genereaz un effect de sinergie n ceea ce privete preul efectiv al tranzaciei, printre elementele fundamentale care-l determin, practica indic faptul c aici intervin i anumite aspecte care vizeaz condiiile n care se realizeaz transferal de proprietate. Dac exist drept obiect faptul c "trebuie s vindem mult i repede" este evident c nu se poate "ine la pre" i n consecin favorizat va fi cumprtorul. Dac exist un singur cumprtor cu interese "speciale", aceasta va trebui s plteasc o sum mai mare dect ceilali cumprtori pentru a fi siguri de achiziie. Un cumprtor cu interese speciale este acela care dorete s obin o valoare suplimentar prin combinarea ntreprinderii cumprate cu alte afaceri care le dein. Dup cum nu este exclus i situaia n care prin achiziia ntreprinderii respective s se elimine un anumit concurent. Dac sunt mai muli cumprtori cu interese speciale, acetia i vor exclude pe ceilali i vor creea astfel o pia numai pentru ei. O asemenea situaie este important pentru vnztor n ceea ce privete formularea preului solicitat. Evaluarea ntreprinderii n cazul privatizrii, situaie specific prezint anumite particulariti n funcie de interesele participanilor. Astfel, "puterea" poate s-i stabileasc drept obiectiv major privatizarea rapid, ceea ce nseamn ofert mare, fapt ce conduce la evaluri multiple, contribuind totodat i la preuri reduse. La polul opus se situeaz "opoziia" care i acuz pe cei dinainte de risipirea averii naionale i n consecin dorete obinerea de preuri ct mai mari. Aplicarea acestor msuri ns ncetinete n mod considerabil ritmul procesului de privatizare. Pe de alt parte, salariaii n calitate de participani n cadrul procesului de privatizare prin diverse metode, nedispunnd de fonduri trebuie s apeleze la credite purttoare de dobnzi, acetia fiind direct interesai n obinerea unor preuri reduse. Investitorii strategici urmresc asiguarea fiabilitii respective, acetia fiind direct interesai n recuperarea capitalului care urmeaz a fi investit.

n legtur cu valoarea ntreprinderii, exist mai multe curente de gndire care pot fi grupate n 3 mari categorii: curentul fondist reprezentat de Adam Smith dup care valoarea unei ntreprinderi este dat de fondul de munc investit n ntreprindere, precum i stocul de produse finite destinate vnzrii, acestea fiind generatoare de profit. Deasemenea, se mai are n vedere n i actualizarea profitului care urmeaz a se realize n perioada urmtoare. Curentul materialist (realist) are n vedere noiunea de capital ca factor determinant al valorii, n sensul c valoarea de pia a ntreprinderii este dat de activele sale, unde apare i capitalul investit Curentul neofondist pune la baza valorii ntreprinderii fluxurile viitoare pe care le genereaz activele corporale i necorporale n cadrul procesului de exploatare al acestora. 1.3 CLASIFICAREA EVALURII Evalurile pot fi clasificate dup mai multe criterii: 1. Obiectul supus evalurii: evaluri de bunuri: active fixe, elemente ale activelor circulante (stocuri, creane) evaluri de active intangibile (care nu pot fi percepute prin atingere) care pot sau nu s fie nregistrate n contabilitate Deasemenea se au n vedere att activele intangibile ce nu pot fi identificate i evaluate separate (brevete, mrci, licene) ct i goodwill-ul. evaluri de active economice (pri dintr-o ntreprindere: secii, ateliere, depozite) evaluri de societi comerciale, firme, ntreprinderi, acestea avnd ca obiect al evalurii afacerile n ansamblul lor 2. Scopul evalurii implic urmtoarea clasificare: evaluri administrative: se realizeaz de regul n scopuri fiscale (pentru determinarea masei impozabile), avnd la baz reglementrile speciale aferente domeniului de activitate respective evaluri economice: au n vedere stabilirea valorii de pia a unei proprieti sau afaceri n vederea privatizrii, acolo unde e cazul n vederea vnzrii sau avnd n vedere alte scopuri 3. Beneficiarul evalurii: evaluri pentru proprietarii afacerii sau evaluri pentru proprietarii de proprieti: evaluate n vederea stabilirii unei baze de negociere corecte i concrete pentru vnzare evaluri pentru instituii financiar-bancare i fiscale: n vederea constituirii unor garanii pentru credite, impozitarea unor operaii de vnzare, cumprare, fuziune etc. evaluri pentru instituii sau organisme publice evaluri pentru instanele judectoreti atunci cnd apar aciuni sau litigii legate de mrimea, micarea sau lichidarea patrimoniului sau averii ce aparine unei personae juridice evaluri pentru persoane fizice, salariai, motenitori ai proprietarilor sau persoane care doresc s achiziioneze titluri de valoare sau s realizeze operaiuni de asociere 5

4. Poziia evaluatorului: evaluri realizate de evaluatorul consultant: consultant al vnztorului sau al cumprtorului evaluri realizate de evaluatorul arbitru: consultant al vnztorului i al cumprtorului evaluri realizate de evaluatorul expert neutru: adic persoana numit n mod frecvent s soluioneze n mod corect diversele situaii litigioase, n aceast situaie find neaprat nevoie de opinie neutr n domeniul de activitate respective. 5. Metoda de evaluare utilizat face distincia ntre: evaluri patrimoniale: care se axeaz n principal pe latura patrimonial a unei ntreprinderi evaluri bazate pe randamentul unei afaceri evaluri combinate evaluri bazate pe cifra de afaceri alte metode de evaluri 1.4 MOMENTELE EVALURII NTREPRINDERII De la bun nceput trebuie fcut distincia ntre evaluarea unei ntreprinderi n condiii de instabilitate economic i ntr-un anumit sistem economico-social. Totodat, nu trebuie s pierdem din vedere i schimbrile determinate de ctre mediul socio-politic existent. n general, evaluarea unei ntreprinderi este necesar n urmtoarele situaii: a) operaiuni de achiziii, operaiuni de fuziuni, operaiuni aferente majorrilor de capital O evaluare joac un rol major atunci cnd e vorba de achiziionare unei anumite ntreprinderi. Ea furnizeaz o opinie independent n ceea ce privete valoarea afacerii care reprezint de cele mai multe ori baza de pornire n ceea ce privete stabilirea preului. Cumprtorul sau vnztorul trebuie de cele mai multe ori s aib o imagine complet ce are n vedere estimarea corect a valorii specifice unei anumite afaceri. n ceea ce privete preul, acesta se poate baza i pe anumite consideraii de natur subiectiv sau emoional. Sunt cazuri n care ateptrile vnztorului sunt foarte ridicare deoarece el a depus muli ani un efort susinut i un devotament continuu n afacerea respectiv. b) expropriere Proprietile pot fi expropriate de autoriti n funcie de importana fiecrei proprieti sau importana fiecrei afaceri poate fi stabilit pierdere determinat de reamplasarea acesteia. n acest caz, evaluatorul trebuie s determine n mod obiectiv suma pierderilor ce vor fi compensate alturi de valoarea de pia a proprietii, respective a afacerii expropriate. n mod uzual, despgubirile sunt legate de pierderea definitiv sau temporar n ceea ce privete noiunea de goodwill, ca urmare i n timpul reamplasrii. n plus, firmele respective pot fi compensate pentru pierderea suferit pe parcursul exproprierii. c) suport n caz de litigii n rile cu economie dezvoltat sunt numeroase cazuri n care prin aciunea n instan o firm dorete s i recupereze pierderile de valoare specifice domeniului afacerilor, astfel evaluarea afacerii va furniza o valoare real a pierderii, fiind utilizat n instan pentru susinerea cauzei. d) Disputele ntre acionari 6

Nu sunt rare cazurile n care pentru o firm necotat la burs apare necesitatea evalurii deoarece un anumit acionar dorete s se retrag. e) disputele ntre soi n practic, este posibil ca evaluarea unei afaceri s fie necesar n cazul divorului dac unul dintre soi deine aciuni la una sau mai multe companii. f) solicitarea instituiilor financiare Evaluarea poate fi cerut de ctre anumite instituii financiare sau ali furnizori de capital care doresc s aib nainte de a decide finanarea sau continuarea finanrii valoarea companiei mprumutate. De regul, n aceste cazuri, evaluatorul prezint att valoarea n condiii de exploatare continu, ct i valoarea de lichidare a afacerii. g) n aciuni juridice cu scop patrimonial: succesiune, faliment, constituire de ipoteci. 1.5 CADRUL ACTIVITII DE EVALUARE Activitatea practic de evaluare a ntreprinderii este o activitate foarte complex. Utilizarea unor informaii din numeroase domenii de activitate sau discipline, face cu att mai dificil demersul nelegerii evalurii i impune lucrul n echip, implicnd totodat: a) existena unui cadru profesional, metodologic acceptat i recunoscut n cadrul comunitii economic-financiare respective, cadru ce nu contravine reglementrilor legale. Existena unui cadru legal adecvat nu este de natur s ngrdeasc sau s limiteze iniiativa specialistului evaluator, dar este necesar asigurarea caracterului unitar al operaiunii, ndeosebi n condiiile rii noastre, unde experiena n domeniul evalurii nu e foarte ridicat, iar obiectivul evalurii l constituie societile cu capital de stat. n ceea ce privete cadrul metodologic, acesta este asigurat n primul rnd de ctre Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia care deruleaz o activitate puternic pentru dezvolatrea profesiei de evaluator: - cursuri de pregtire organizate mpreun cu alte organizaii guvernamentale sau neguvernamentale - editri de publicaii i materiale de specialitate - intrarea n sistemul European i internaional de organizare a profesiei etc. b) noiunile categorical-valorial utilizate, cum ar fi: - preurile libere formate prin negociere sau cotate n funcie de evoluia raportului de schimb aferent monedei naionale - preurile interne utilizate n contabilitatea de gestiune de ctre agenii economici - preul de achiziie care reprezint costul de cumprare al bunurilor, respective costul de construcie, acolo unde se impune acest lucru - valoarea contabil sau valoarea de intrare care reprezint valoarea de nregistrare n patrimoniul societii comerciale - valoarea rmas care reprezint valoarea net a unui active imobilizat la un anumit moment Enumerarea acestor noiuni trebuie s fie considerat ca fiind exemplificativ, ntruct fiecare din metodele de evaluare practicate implic anumii termini specifici.

c) instrumentul tehnico-economic utilizat, cum ar fi: 7

aparate de msur ( de suprfa, volum, greutate), control i reglare coeficieni, indici sau diferite norme ori bareme prevzute n acte normative sau recunoscute n baza unor practice interne sau internaionale Problemele cu care s-au confruntat comunitile financiare i guvernamentale au impus necesitatea existenei i impunerii profesionitilor n domeniul evalurii. Prin noiunea de valoare a ntreprinderii se nelege acea calitate convenional a unui obiect, valoare ce i este atribuit n urma unor calcule complexe, precum i n urma unei expertize. Valoarea reprezint rezultatul unei abordri teoretice care ncearc s se ntemeieze pe un fundament logic sau matematic ct mai riguros posibil, ceea ce ne determin s afirmm c valoarea nu reprezint un fapt, ci o anumit opinie a celui ce o stabilete. Aceasta nseamn c valoarea deseori se stabilete fie n baza unei expertize, fie n baza opiniei unor experi care vizeaz neutralitatea, obiectivitatea i independena n raport cu prile implicate, n raport cu forele existente pe pia i chiar prin raportare direct la pia. Spre deosebire de aceast noiune, preul reprezint un fapt tangibil, acesta constituindu-se ntr-o informaie exttem de real. n mod curent, prin evaluare se nelege stabilirea valorii aproximative a unui lucru sau a unui anumit bun. Dac asociem aceast noiune ntreprinderii, atunci putem s o privim din 3 puncte de vedere: d.p.v. contabil d.p.v administrativ d.p.v economic Evaluarea contabil este definit ca fiind procedeul metodei contabilitii, prin care prin care elementele patrimoniale, precum i rezultatele activitii se msoar n bani n scopul reflectrii acestora n conturile contabile. Evaluarea administrativ este declanat prin reglementri a organelor centrale ale administraiei de stat care sunt interesate fie de stabilirea masei impozabile a profitului, fie de reevaluarea mijloacelor fixe etc. Evaluarea economic, n general poate fi definit ca un ansamblu de tehnici, procedee i metode prin care se stabilete valoarea unui bun, active sau ntreprinderi. Scopul acestui tip de evaluare este acela de a furniza informaii despre valoarea bunului evaluat, a activelor sau ntreprinderilor prin raportarea lor direct la condiiile pieei astfel nct cei interesai s poat tranzaciona preul afacerii la un nivel ct mai apropiat n raport cu preul real. Spre deosebire de evaluarea de bunuri, evaluarea ntreprinderii este mult mai complex, deoarece ntreprinderea nu este doar o ulime de bunuri deinut n patrimoniu, ci aceasta nseamn i o marc, o poziie n cadrul economiei, profesionalismu oamenilor si precum i capacitatea de a produce profit. De aceea, evaluarea economic a unei ntreprinderi nu reprezint doar stabilirea unor proprieti sau bunuri, ci i determinarea potenialului ntreprinderii, a capacitii acesteia de a genera fluxuri (profit, cash-flow) n perioada imediat urmtoare. Cu alte cuvinte procesul de evaluare a ntreprinderii poate fi definit ca un ansamblu de metode i tehnici prin care se stailete valoarea acesteia la un moment dat, fie ca activitate de msurare a bogiei i potenialului ntreprinderii de a-i mri bogia n perioada urmtoare. n mod practic, valoarea unei ntreprinderi reflect rezultatul unei judeci care se bazeaz pe o apreciere n funcie de anumite criterii de comparaie, caracteristici, calcule sau expertize. Valoarea stabilit de ctre evaluator prezint un puternic caracter subiectiv. Ea reprezint opinia evaluatorului privind condiiile specifice ale ntreprinderii, totodat inndu-se seama n mod exclusiv i de ipotezele i aprecierile cuprinse n raportul de evaluare. Aceasta conduce la mai multe mrimi valorice, mrimi ce sunt avute n vedere n procesul de negociere ditre partenerii de afaceri. Exist pe parcursul funcionrii ntreprinderii mai multe situaii care impun efectuarea unei evaluri i anume: 8

tranzaciile comerciale de vnzare-cumprare aciunile juridice cu scop patrimonial (fuziune, divizare, lichidare) schimbri n ceea ce privete numrul i componena acionarilor schimbri n mrimea i structura capitalului necesitatea cunoaterii de ctre manageri a valorii ntreprinderii pe care o conduc precum i evoluia n timp comparaie ntre ntreprinderi din acelai domeniu i de aceeai mrime cu ocazia cotrii la burs

Atunci cnd evaluarea ntreprinderii se face cu prilejul tranzaciei de vnzare-cumprare motivaia acesteia este privit n mod diferit att de vnztor ct i de cumprtor. Pentru vnztor exist o varietate de motivaii care l determin s participe la tranzacii: - scderea nivelului afacerii respectiv al cotei de pia deinute - nevoia urgent de lichiditi (indiferent de rentabilitatea afacerii) - consideraii strategice - degradarea conjuncturii economice - modificarea tipului de proprietate ca urmare a politicii promovate de Guvern (privatizare, naionalizare) - cauze naturale (motenitorii proprietarului nu doresc s pstreze afacerea) Dac vnztorul este acionar majoritar sau mandatarul unui grup de acionari, atunci acesta va urmri pe lng preul obinut i: - meninerea statutului personal - conservarea propriei puteri - perenitatea mrcii - echitatea tranzaciei Pentru cumprtori obiectivele se regsesc n criteriile de rentabilitate estimate pentru investiia ce urmeaz s o realizeze. Pe lng acestea, motivaia de a cumpra poate fi determinat i de: - dorina de a-i consolida poziia de pia - dorina de avea propria afacere - rentabilitatea afacerii - diversificarea activitii pentru diminuarea riscului - intensificarea procesului de integrare pe vertical Raiunea evalurii este dat de faptul c de cele mai multe ori valoarea nregistrat n contabilitate a capitalului propriu i valoarea stabilit prin evaluare nu sunt identice existnd o abatere pozitiv ori negativ. Abaterea pozitiv este generat de nenregistrarea n contabilitate a anumitor active (mrci, brevete, licene, mijloace fixe) sau de nregistrare a lor la valori mai mari precum i de particularitile procesului de exploatare sau comercializare. Abaterea negativ este dat n primul rnd de starea elementelor patrimoniale (tehnologie nvechit, maini i utilaje cun un grad nalt de uzur fizic i moral ce este superior celui ntegistrat) i n al doilea rnd de nivelul necorespunztor al managementului. Pe lng factorii reamintii care influeneaz valoarea unei ntreprinderi, preul mai depinde i de anumite criterii utilizate n cadrul procesului de evaluare, i anume criteriile obiective care sunt determinate de metodele de calcul folosite pentru stabilirea valorii ntreprinderii, acestea utiliznd un instruement matematic adecvat. Caracterul obiectiv rezult din faptul c valoarea se bazeaz n cea mai mare parte pe anumite evenimente ce prezint un puternic caracter verificabil. Criteriile subiective se bazeaz pe intensitatea dorinei de a vinde respectiv de a cumpra i care au la baz 2 categorii de elemente: 9

elemente psihologice generate de proprietarul afacerii i mai ales de notorietatea acesteia elemente conomice care se refer la elemente bazate pe raritate (posibilitatea de a cumpra o ntreprindere aflat situaie de monopol sau posibilitatea de a achiziiona o ntreprindere concurent) respectiv la elemente bazate pe sinergie (achiziionarea ueni ntreprinderi ce deine o reea comercial puternic) Diferena dintre valoarea stabilit i preul pltit este ntotdeauna cauzat pe lng factorii menionai i de contextul tranzaciei care nu este niciodat acelai. Pot fi identificate cel puin 3 situaii n care se manifest atitudinea cumprtorului fa de valoarea unei ntreprinderi: examinarea mijloacelor de producie care i vor permite cumprtorului s obin un anumit venit rezultat dina ctivitatea economic examinarea formei n care cumprtorul i materializeaz fondurile respectiv dac face o inevstiie sau plasament de capital arta de a negocia care depinde n msur considerabil de calitatea profesional a celor care negociaz tranzacia i de atu-urile fiecruia n argumentarea preului Cnd ntreprinderea sau pri dintr-o ntreprindere sunt destinate vnzrii, piaa poate prezenta una din urmtoarel situaii: - un vnztor nici un cumprtor la pre de ofert - un cumprtor nici un vnztor la pre de ofert - un cumprtor un vnztor principal - un vnztor civa cumprtori - un cumprtor mai multe oportuniti - mai muli cumprtori mai muli vnztori Calitatea unei lucrri de evaluare este dat de "miestria" evaluatorului care prin opinia sa asupra valorii reuete s se apropie de preul de tranzacie. Efectuarea evalurii unei ntreprinderi pentru o diversitate de scopuri face posibil clasificarea acestora dup mai multe criterii. 1. D.p.v. al obiectului supus evalurii: evaluri de bunuri: active fixe, active circulare evaluri de grupuri de bunuri evaluri de elemente intangibile evaluri de active economice (pri dintr-o ntreprindere: secii, ateliere, depozite) evaluri de ntreprinderi 2. D.p.v al scopului evalurii evaluri administrative: se realizeaz de regul n scopuri fiscale sau pentru actualizarea la un moment dat a capitalului evaluri economice: care au n vedere individualizarea entitii supuse evalurii, innd sema ca reper doar de pia n momentul evalurii 3. D.p.v. al beneficiarul evalurii: evaluri pentru proprietarii afacerii n vederea stabilirii unei baze de negociere corecte i concrete pentru vnzare evaluri pentru instituii financiar-bancare i fiscale: n vederea constituirii unor garanii pentru credite, impozitarea unor operaii de vnzare, cumprare, fuziune etc. evaluri pentru instituii sau organisme publice 10

evaluri pentru instanele judectoreti atunci cnd apar aciuni sau litigii legate de mrimea, micarea sau lichidarea patrimoniului unei ntreprinderi evaluri pentru persoane fizice, salariai, motenitori ai proprietarilor sau persoane care doresc s achiziioneze titluri de valoare sau s realizeze operaiuni de asociere

4. D.p.v. al metodei de evaluare folosite face distincia ntre: evaluri patrimoniale: care se axeaz n principal pe latura patrimonial a unei ntreprinderi evaluri pe baza capacitii beneficiare (prin randament, rentabilitate) evaluri combinate (mbin cele 2 metode de evaluare prezentate anterior) evaluri prin metoda comparaiilor pe pia evaluri bursiere 1.6 STANDARDELE I PRINCIPIILE DE EVALUARE n Romnia, s-a constituit n 1992 Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR) care are ca obiective principale elaborarea de standarde de evaluare specifice ntreprinderilor i proprietilor, standarde care s reprezinte punctul de vedere al profesionitilor n cadrul acestui domeniu. n 1995, ANEVAR a creat Institutul Romn de Cercetare n Domeniul Evalurii (EROVAR), instituie specializat care ndeplinete sarcina de coordonare a activitilor de elaborare a standardelor de evaluare prin colaborarea sa cu organizaiile europene (grupul european al evaluatorilor de active fixe: TEGOFOVA i Organizaia European a Evaluatorilor: EUROVAL) cu Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare (TIAVSC) precum i cu asociaiile profesionale din rile cu experien n domeniu. Rolul standardelor de evaluare este: S instituie proceduri care s permit certificarea valorii n condiii comparabile cu legislaia intern i internaional cu practica evalurii i cu standardele contabile. S ajute evaluatorii prin definirea elementelor fundamentale ale evalurii, crendu-se o baz precis i compatibil aferent domeniului S asigure parametrii de calitate pentru beneficiarii evalurilor S asigure o baz coerent pentru analiza economica utilizrii eficiente a resurselor limitate aferente terenurilor i cldirilor S promoveze n rndul evaluatorilor o orientare ndreptat ctre client i spre cerere S insiste pe contientizarea rolului evaluatorului S instituie proceduri care s conduc la exprimarea exact a certificrii valorii corecte i neambigue corespunztoare cu legislaia naional i internaional cu standardele de evaluare i de contabilitate Principalele standarde de evaluare vizeaz: Valorea de pia Categorii de valori nafara valori de pia Evaluarea pentru garantarea creditelor, ipoteci i gajuri Valorea de pia reprezint suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi schimbat la data evalurii ntre un cumprtor hotrt i un vnztor hotrt ntr-o tranzacie echilibrat dp un marketing adecvat n care fiecare parte acioneaz n cunotin de cauz, prudent. 11

Categorii de valori nafara valori de pia: valoarea de utilizare se refer la valoarea cu care un anumit activ contribuie la valoarea ntreprinderii din care face parte fr a avea ns n vedere cea mai bun utilizare sau suma ce s-ar obine prin vnzarea acestuia proprietatea cu pia limitat reprezint acea proprietate sau afacere care datorit condiiilor pieei atrage puini cumprtori poteniali la un moment dat proprieti specialecu destinaii speciale sau proiectate special, au o utilizare restrns i sunt rareori vndute pe piaa liber nafara cazului n care reprezint parte component dintr-o ntreprindere valoarea de asigurare reprezint valoarea unei proprieti ce face obiectul contractului de asigurare valoarea de impozitare se bazeaz n general pe definiia i accepiunea dat n legislaia fiscal refritoare la taxele pentru proprieti costul de nlocuire reprezint o metod care se bazeaz pe estimarea valorii n funcie de valoarea de pia curent a terenului i a constuciilor de pe acest teren minus cota alocat pentru uzura fizic i moral valoarea de recuperare reprezint valoarea unei proprieti (exclusiv terenul) vndut pentru materialele recuperabile i nu pentru utilizarea n continuare valoarea de lichidare sau de vnzare forat reprezint suma ce poate fi obinut n mod rezonabil din vnzarea unei proprieti sau afaceri ntr-un interval de timp mai mic valoarea special se refer la un element de valoare cu caracter extraordinar superior valorii de pia, apare adesea prin asociere fizic, funcional sau economic cu o alt proprietate.

Evaluarea pentru garantarea creditelor, ipoteci i gajuri reprezint o importan deosebit ndeosebi n lumea financiar-bancar a creditului ipotecar n spe . n Romnia bncile comerciale au elaborat norme metodologice pentru evaluarea bunurilor care fac obiectul garaniilor creditelor. PRINCIPII ALE EVALURII NTREPRINDERII. Principiile evalurii ntreprinderii reprezint o rezultant a teoriei economice a realitilor pieei, jurisprudenei, experienei i cercetrilor profesionitilor n domeniu. 1. Valoarea ntreprinderii este estimat la un anumit moment dat. ntreprinderea, ca obiect al cerectrilor economice (inclusiv al evalurii) este poate cea mai apropiat de conceprul filozofic "totul curge". (PANTARREI) Este indiscutabil faptul c orice modificare n cadrul ntreprinderii de natur tehnic comercial, juridic. Economico-financiar poate conduce la modificarea valorii acesteia. Valoarea ntreprinderii corespunde unui aumit moment dat, ea fiind o funcie ce face referire la totalitatea informaiilor cunoscute de ctre evaluator pn la acel moment. 2. Valoarea ntreprinderii este orientat spre viitor. n condiiile n care valoarea reprezint cel mai probabil pre negociabil ntre vnztor i cumprtor, iar cumprtorul achiziioneaz n fond potenialul afacerii, respectiv valoarea prezent, actual a tuturor ctigurilor asupra ntreprinderii, este evident orientarea spre viitor a procesului de evaluare. 3. Pornind de la faptul c valoarea afacerii reprezint valoarea actualizat a tuturor ctigurilor viitoare anticipate care deriv din proprietatea asupra ntreprinderii, reinem 2 componente importante, i anume: - valoarea transferabil sau comercial 12

- valoarea netransferabil sau necomercial Valoarea netransferabil aparine proprietarulu actual n virtutea atribuiilor sale personale ce n mod normal nu pot fi vndute. n estimarea valorii de pia se ia n considerare numai valoarea transferabil sau comercial. 4. Participaia de control ntr-o firm prezint o valoare pe aciune mai mare dect valoarea pe aciunea unui pachet minoritar (cu excepia cazurilor n care exist acorduri speciale ntre asociai care confer drepturi suplientare acionarilor minoritari). Un asociat cu participaie minoritar nu poate influena determinant hotrrile AGA. Suma valorilor tuturor participaiilor dintr-o ntreprindere necotat poate fi mai mic dect valoarea ntreprinderii n ntregul su. 5. Rata de fructificare a capitalului ateptat de un investitor (cumprtor) este rezultatul condiiilor de pe pia la acel moment. 1.7 ETAPELE EVALURII NTREPRINDERII Desfurarea activitii de evaluare a unei ntreprinderi se face n baza unui contract ncheiat ntre echipa de evaluare i benficiarul lucrrii n urma ctigrii licitaiei organizate de beneficiar sau la cererea de ofert a acestuia ctre o firm de consultan. Contractul ncheiat ntre beneficiar i echipa de evaluare trebuie s conin: - prile contractante - scopul evalurii - obligaiile beneficiarului i ale echipei de evaluare - baza i metodele de evaluare care trebuie aplicate - modul de evaluare a elementelor patrimoniale - prevederi referitoare la textul i contextul n care coninutul raportului poate fi publicat - existena unei clauze de confidenialitate - valoarea contractului i condiiile de plat - clauzele de for major Evaluarea unei ntreprinderi presupune parcurgerea mai multor faze: 1. Faza iniial 2. Faza de realizare 3. Faza concluziilor Fiecare faz cuprinde mai multe etape. Faza iniial presupune o perioad de acomodare cu specificul ntreprinderii i cuprinde: a) cunoaterea preliminar cnd se intr n contact cu factorii decizionali ai ntreprinderii i se primesc de la acetia informaii i documente necesare activitii de evaluare. n aceast etap, evaluatorul i formeaz o vedere de ansamblu asupra ntreprinderii, a problemelor cu care se confrunt aceasta, cunoate conductorii i problemele pe care le au acetia de rezolvat n cadrul politicii generale ale ntreprinderii. b) pregtirea aciunii cnd se planific activitatea de evaluare se viziteaz ntreprinderea i deasemenea se verific datele i informaiile care vor fi folosite n activitatea de evaluare. Vizitarea ntreprinderii este absolut indispensabil deoarece n aceast faz se va urmri cunoaterea: - mijloacelor de acces i de transport (osele, ci ferate etc.) - amplasamentelor industriale - fluxurilor de producie (dispunerea mijloacelor fixe, existena unor anumite locuri neutilizate, posibilitatea practicrii altor activiti etc.9 13

cunoaterea condiiilor de munc.

Sunt importante deasemenea i informaii necesare pentru evaluarea unei ntreprinderi care se refer la: - informaii privind elementele de identificare i istoricul ntreprinderii ce se evalueaz - informaii juridice care se refer la dreptul de proprietate i/sau folosin asupra elementelor patrimoniale; bunurile din patrimoniu al cror drept de folosin a fost cedat prin drept de cesiune; proprietatea intelectual (invenii, mrci etc.)elemente de drept al muncii, de drept n domeniul fiscalitii i mediului - informaii comerciale: principalele grupe de produse i ponderea acestora n activitatea de baz, poziia ntreprinderii pe pia, tipologia clienilor i furnizorilor ntreprinderii, concurenii ntreprinderii, contractele comerciale i reeaua de distribuii. Faza de realizare cuprinde: a) diagnosticarea strii ntreprinderii cnd are loc identificarea punctelor forte care menin ntreprinderea n domeniul concurenial precum i a principalelor puncte slabe care pot conduce la falimentul ntreprinderii Procedeele de lucru utilizate n stabilirea diagnosticului ntreprinderii fac referire la: - vizitarea i inspecia la faa locului - studierea documentelor financiar contabile i juridice precum i verificarea corectitudinii i a corelaiei cu alte documente - ntocmirea chestionarelor de diagnostic i a foilor de lucru - interviuri cu factori de decizie care i desfoar activitatea n cadrul compartimentelor funcionale - analiza structurii organizatorice i a circuitului informaional n vedrea cunoaterii sarcinilor fiecrui responsabil - ntocmirea pentru fiecare diagnostic a unei fie sintetice n care se nscriu punctele forte i cele slabe b) evaluarea const n aplicarea unui set de metode de evaluare, care s conduc la o valoare ct mai real a ntreprinderii Faza concluziilor se refer la finalizarea activitii de evaluare i cuprinde: a) ntocmirea raportului de evaluare cu motivarea metodelor de evaluare folosite, precum i a valorilor obinute precum i exprimarea opiniei evaluatorilor b) ntocmirea documentaiei de prezentare a ntreprinderii care cuprinde informaii necesare oricrui investitor Fr a exista o stuctur standard a raportului de evaluare, totui, prin intermediul sistemului legislativ ce reglementeaz acest domeniu, se prezint u coninut cadru al raportului de evaluare n cazul vnzrii de ntreprinderi care trebuie s cuprind urmtoarele elemente: metodele de evaluare folosite scenariile de evaluare utilizate n cadrul fiecrei metode (optimist, pesimist, cel mai probabil) ipotezele tehnico economice care stau la baza scenariilor de evaluare alte elementefolosite pentru fiecare metod de evaluare i fundamentarea acestora prezentarea calculelor aferente fiecrui scenariu rezultatele procesului de evaluare precizarea principalelor surse de informaie concluzii i recomandri

14

CAPITOLUL 2. ORGANIZAREA I DESFURAREA ACTIVITII DE ASIGURARE


2.1 CONTRACTAREA ACTIVITII DE EVALUARE Specialistul evaluator (echipa de evaluare) i desfoar activitata n baza unui contract ncheiat cu beneficiarul evalurii 8 vnztorul, cumprtorul, instituia fiscal etc.). Contractul sau convenia se ncheia fie n urma ctigrii licitaiei organizate de beneficiarul asisteei fie la cererea de ofert a acestuia ctre o firm de consultan. n cazul evalurii ntreprinderii cu capital de stat, trebuie s se organizeze licitaii la care s participle cel puin 3 firme care au n obiectul de activitate asemenea lucrri. Organizarea i desfurarea licitaiei se face conform reglementrilor legale existente n acest domeniu. n general, beneficiarul anun prin pres intenia de a face o evaluare ntocmind caietul de sarcini n care se prezint i se formuleaz condiiile i obiectivele ce se urmresc. Firmele interesate cumpr caietul de sarcini i formuleaz ofertele n care se prezint i se arat condiiile n care i propun s efectueze lucrarea de evaluare ntocmind totodat oferta tehnic i oferta financiar. Coomisia de licitare a benaficiarului analizeaz ofertele i d ctig firmei care ndeplinete n cea mai bun msur acoperirea sarcinilor i responsabilitilor stabilite. Criteriul principal dup care se judec aceste oferte este dat de capabilitatea evaluatorului (uman, tehnic etc.) determinat n principal de: - experiena general a firmei de consultan n domeniul evalurii afacerilor - experiena consultantului n doemniul specific n care activeaz firma ce va fi evaluat - componena echipei de consultan (persoane calificate, cu experien etc.) - infrastructura deinut de firma de consultan - propunerea de colaborri cu alte firme, respectiv specialiti la realizarea lucrrii etc. Alturi de aceste criterii, un rol important revine ofertei financiare, respectiv preului solicitat de consultant pentru realizarea lucrrii. Sunt frecvente cazurile n care predomin prestigiul firmei, experiena acesteia redominnd totodat spectrul i garania unei activiti competente i de calitate. Nu este exclus situaia n care firma respectiv trebuie s fie agreat de ctre anumite organisme de specialitate (spre exemplu beneficiarul sau destinatarul lucrrii de evaluare poate solicita ca firma de consultan s fie membr a ANEVAR). Dup ctigarea licitaiei, firma i numete coordonatorul lucrrii i echipa de evaluatori vare va lucra n mod efectiv. n cadrul mambrilor echipei, trebuie s fie experi tehnici, contabili, juriti etc., persoane cu pregtire divers care s poat acoperi inclusiv toate aspectele specifice ale sectorului din care face parte firma evaluat. Este posibil ca firma de evaluare s ncheie contracte de subcontractare a anumitor pri din raportul de evaluare cu alte firme sau cu persoane fizice. Contractul trebuie s conin n mod obligatoriu urmtoarele elemente: prile contractante cu o scurt prezentare a acestora definiii aferente termenilor utilizai n contract obligaiile firmei de consultan obligaii ale beneficiarului valoarea contractului i condiiile de plat clauzele asiguratorii diverse alte prevederi 15

anexe n care s se prezinte modalitatea de punere la dispoziie echipei de evaluare a informaiilor necesare

Pentru colaboratorii externi se ncheie convenii sau contracte n care se specific oblgaiile acestora cu privire la obiectul lucrrii, termenele de execuie i condiiile de plat. n cazul n care evaluarea se face de o persoan fizic, aceasta trebuie s fie autorizat conform prevederilor legale aflate n vigoare. 2.2 CUNOATEREA EVALUARE PRELIMINAR I PREGTIREA ACTIVITII DE

nceperea aciunii de evaluare economic a ntreprinderii este marcat de un prim contact al echipei cu conducerea ntreprinderii evaluate care face o prezentare a ntreprinderii d.p.v. al: - evoluiei sale de la nfiinare pn la momentul dat - structurii organizatorice i funcionale - profilului de activitate i schimbrilor intervenite n ultimii ani, precum i proieciile pentru perioadele urmtoare - poziiei ntreprinderii n cadrul ramurii de activitate pe piaa intern sau extern - altor informaii referitoare la activitatea curent a firmei n aceast etap se recomand vizitarea nterprinderii pentru formarea unei imagini directe n ceea ce privete firma ce este supus evalurii. ntruct n contract este prevzut termenul de executare al lucrrii echipa de evaluare trebuie s-i elaboreze un grafic de realizare n care se prevd obiectivele i timpul necesar pe ansamblul echipei i pe componenii acesteia (aceasta respect n linii generale etapele de realizare a raportuui prezentat n oferta tehnic). Acest lucru este absolut necesar ntruct realizarea unei aciuni este condiionat de cele care o preced. Pentru buna desfurare a ntregii activiti a echipei de evaluare este necesar s se stabileasc o persoan din partea beneficiarului care are ca sarcin asigurarea corespunztoare a relaiei beneficiar consultant pe perioada de realizare a evalurii. 2.3 STRUCTURA RAPORTULUI DE EVALUARE Raportul de evaluare reprezint produsul final al activitii desfurate de ctre echipa de evaluare. Pentru a putea fi utilizat n conformitate cu scopul pentru care s-a realizat evaluarea societii comerciale, el trebuie s conin n mod obligatoriu anumite elemente. n teorie i practic sunt prezentate diferite variante de structur a raportului de evaluare adaptat de fiecare societate de consultan n parte societate care ntocmete rapoarte de evaluare. Se consider c nu este absolut obligatoriu ca acest raport s aib o structur tip, dar trebuie s conin elementele necesare care s-l fac util scopului pentru care a fost elaborat.

O structur a raportului de evaluare poate fi urmtoarea : 1. Titlul raportului 2. Prezentarea succint a ntreprinderii evaluate, respectiv denumire, adres, act de nfiinare, numr de nregistrare la Registrul Comerului, codul fiscal, obiectul de activitate etc. 3. Scopul evalurii i beneficiarul i/sau destinatarului acesteia. Aici se precizeaz n mod distinct scopl pentru care s-a elaborat raportul de evaluare cum ar fi : vnzare, privatizare, nscrierea sau cotarea la burs etc. 16

4. Prezentarea evaluatorului se menioneaz datele de identificare specifice societii comerciale desemnate pentru realizarea evalurii, prezentarea pe scurt a experienei acesteia, precum i echipele de evaluatori 5. Diagnosticul pentru evaluare presupune acoperirea tuturor elementelor de diagnostic specifice ntreprinderii precum i precizarea principaleleor concluzii rezultate n urma analizei : - diagnosticului juridic - diagnosticului tehnic sau industrial - diagnosticului resurse umane i diagnosticul managementului - diagnosticului comercial - diagnosticului economico-financiar - concluziilor finale ale diagnosticului 6. Evaluarea societii comerciale presupune: - procedura de evaluare i motivaia alegerii metodelor utilizate, echipa de evaluare trebuie s menioneze c evaluarea s-a fcut conform regulilor procedurilor, standardelor existente n domeniu; dac sunt anumite forme obligatorii stablilite de diferite organisme, atunci se menioneaz denumirea, numrul i data publicrii actului n Monitorul Oficial; n ceea ce privete motivaia alegerii metodelor de evaluare se prezint n mod succinct argumentele pentru opiunea realizat - aplicarea metodelor de evaluare unde se prezint n mod detaliat procedura de evaluare, precum i argumentele i ipotezele care au dus la utilizarea metodelor respective - sinteza rezultatelor n care evaluatorul i exprim opinia asupra valorii ntreprinderii sau limitelor n cadrul crora se cuprinde zona aprecierilor - recomandri sau precizri finale - alte precizri acolo unde e cazul 7. Autentificri. Aici se precizeaz locul i data ntocmirii raportului de evaluare. Totodat se realizeaz o pagin cu semnturile echipei de evaluare n care trebuie s se menioneze n mod clar i cite numele i prenumele membrilor ce au fcut parte din echipa de evaluare n legtur cu forma de prezentare, raportul de evaluare se redacteaz integral i cuprinde de regul un anumit volum distinct mpreun cu anexele referitoare. In situaia n care dimensiunea lucrrii este semnificativ, se prezint i o sintez a raportului n scopul punerii n eviden doar a concluziilor cheie, precum i a rezultatelor evalurii.

2.4 CODUL DEONTOLOGIC AL PROFESIEI DE EVALUATOR Referitor la ndatoririle i responsabilitile evaluatorilor sunt stabilite n principal : obligaia evaluatorului de a determina tipul potrivit de evaluare n fiecare situaie evaluatorul trebuie s execute n mod competent i contiincios fiecare evaluare, s fie imparial, loial i util clientului su evaluatorul are obligaia de a evita abordarea greit sau aproximrile foarte largi pentru a nu furniza rezultate false legate de procesul de evaluare 17

Printre obligaiile evaluatorului fa de client sunt stabilite urmtoarele cerine : prezentarea ctre client a concluziilor i rezultatelor reale i precise, indifferent de indicaiile i dorina acestuia angajarea evaluatorului ntr-o lucrare de evaluare reprezint o chestiune de confidenialitate, evaluatorul avnd obligaia de a nu dezvlui angajarea sa de ctre client unor tere personae i obligaia de a nu dezvlui sau folosi rezultatele evalurii fr permisiunea scris a clientului su sau fr s fie obligat de vreo procedur juducuar nu este corect ca evaluatorul s accepte un contract de evaluare pentru un domeniu pentru care nu este calificat, cu excepia cazurilor n care a adus la cunotin clientului acest fapt, sau n cazul n care s-a asociat cu un alt evaluator care are calificarea necesar dac serviciile unui evaluator sunt solicitate de 2 sau mai muli clieni pentru acceai lucrare, evaluatorul nu poate accepta dect pe unul dintre acetia, cu excepia cazului n care exist acceptul prilor implicate.

CAPITOLUL 3. DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII


n funcie de gradul de extindere a analizei, diagnosticul se poate elabora: diagnosticul global, care urmrete analiza principalelor funcii ale ntreprinderii: - funcia juridic patrimonial - funcia comercial - funcia tehnic operaional - funcia de personal - funcia financiar contabil diagnosticul special, care urmrete analiza n detaliu a situaiei juridice a ntreprinderii, precum i a situaiei financiar contabile Pentru realizarea diagnosticului unei ntreprinderi se parcurg urmtoarele etape: 1. Cunoaterea ntreprinderii i a mediului su 2. Stabilirea strii pe fiecare funcie a ntreprinderii 3. Analiza riscurilor la care e supus ntreprinderea 3.1 CUNOATEREA NTREPRINDERII I A MEDIULUI SU ntreprinderea este definit adesea ca un organism viu, aflat ntr-un anumit mediu ce se afl n micare, putnd fi delimitat n mediul intern i mediul extern. Mediul intern reprezint resursele din cadrul ntreprinderii: oameni organizai ntr-o structur specific i dotai cu o cultur specific, acumulat de-a lungul timpului. Aceast organizaie acumuleaz active i pasive i este capabil s ofere produsele i/sau servicile care fac obiecul ei de activitate. Mediul extern este format din totalitatea elementelor din afara ntreprinderii i care influeneaz activitatea acesteia ntr-un fel sau altul. ntr-o prezentare succint, mediul extern al unei organizaii poate fi format din: - mediul direct, care cuprinde acele componente ale mediului ce prezint efecte directe asupra ntreprinderii i care e constituit dinproprietarii ntreprinderii i agenilor economici cu care ntreprinderea are relaii directe, influenele fiind puternice i 18

directe: furnizori, clieni, intermediari, concureni, piaa de capital, instituii guvernamentale mediul public, care e format din resursele mass media, existena unor grupuri de presiune, publicul i administraia public care la momentul actual sau n perspectiv prezint un interes major ce poate influena decisiv atingerea obiectivelor ntreprinderii

3.2. DIAGNOSTICUL JURIDIC Diagnosticul juridic are ca obiectiv aprecierea riscurilor inerente situaiei juridice a ntreprinderii precum i verificarea tuturor aspectelor juridice specifice desfurrii activitii firmei. Pe baza documentelor i informaiilor primite din partea ntreprinderii se vor urmri toate aspectele ndeplinirii prevederilor legale si a reglementrilor aflate n vigoare privind drepturile i obligaiile ntreprinderii prin gruparea acestora pe urmtoarele probleme: a) Legea societilor comerciale , cnd se verific contractul de societate, statutul, Registrul Adunrilor Generale, Registrul Consiliului de Adm., Registrul Acionarilor. b) Dreptul comercial, atunci cnd se verific: acte i contracte privind privind activele; acte si contracte privind modul de exploatare a ntreprinderii; acte si contracte privind finanarea pe termen mediu si lung, constituirea garaniilor, existena creditelor nerambursabile la scaden; acte si contracte privind aprovizionarea i vnzarea produselor sau serviciilor; aciuni juridice n curs pt cauze comerciale. c) Dreptul muncii, cnd se verific: existena contractelor de munc individuale i colective; date cu privire la ultimul control al organismelor de asigurri sociale (constatri, recomandri, sanciuni); relaiile cu sindicatul i conflictele sociale; evidena personalului si a statelor de plat. d) Dreptul fiscal, cnd se verific: nregistrarea ntreprinderii la organele abilitate ale administraiei financiare; dac s-au achitat obligaiile legale datorate; situaia plilor restante comparativ cu termenele exigibile; ultimul control fiscal si rezultatul acestuia. e) Dreptul mediului prin verificarea efectelor activitii ntreprinderii asupra mediului, respectiv dac activitatea ntreprinderii se deruleaz n cadrul reglementat impus de legislaia de mediu. Concluziile diagnosticului juridic trebuie s evidenieze dac ntreprinderea s-a nfiinat si funcioneaz n condiiile legale si de asemenea s evidenieze punctele forte si punctele slabe ale firmei. Puncte forte: - contract si statut corespunztor mrimii ntreprinderii; - absena mprumuturilor restante; - absena litigiilor contractuale precum i a litigiilor de munc; - relaii contractuale cu terii, corecte i de lung durat; - reglementri fiscale ndeplinite la timp. Puncte slabe: 19

contract si statut necorespunztor situaiei de fapt; inexistena unor clieni si furnizori cu contracte pe termen lung; existena de litigii contractuale cu terii si proprii salariai; conflicte de munc; obligaii fiscale neonorate.

3.3. DIAGNOSTICUL POTENIALULUI UMAN Diagnosticul potenialului uman urmrete stabilirea caracteristicilor resurselor umane prin folosirea unui sistem de indicatori care privesc pe de o parte dimensiunea, calificarea, structura si comportamentul personalului, iar pe de alt parte eficiena utilizrii personalului. Diagnosticul potenialului uman va trebui s rspund la urmtoarele probleme: 1. Asigurarea cu personalul urmrete evidenierea concordanei dintre nr de personal existent si cel necesar pt realizarea sarcinilor. Pt urmrirea acestei corelaii, se investigheaz fiecare nivel de diagnosticare folosindu-se urmtorii indicatori: a) numrul scriptic de personal, ce include personalul ncadrat in societatea comercial la un moment dat cu contract de munc, pe perioad nedeterminat, temporar sau sezonier; b) numrul mediu scriptic de salariai reprezint disponibilul mediu de personal aflat in ntreprindere pt o perioad de gestiune (luna, trimestru, an); c) numrul efectiv de salariai msoar disponibilul de personal prezent la lucru intr-o anumit zi; d) numrul mediu efectiv de personal reprezint disponibilul de personal prezent in medie pe zi de lucru, in cadrul unei perioade de gestiune; e) numarul maxim de personal reprezint limita superioar stabilit in funcie de volumul efectiv de activitate si productivitatea muncii estimat. 2. Calificarea personalului urmrete concordana dintre nivelul de calificare al salariatului si cerinele postului. Calificarea personalului este dat de cunotinele acumulate in desfurarea activitii, aptitudinile si atitudinile individuale. 3. Structura personalului poate fi urmrit prin folosirea mai multor criterii de structurare: a) structura pe categorii de salariai se urmrete innd seama de specificul activitii ntreprinderii, structura agenilor economici cu activitate similar, respectiv evoluia structurii in perioada anterioar. Principalii indicatori care se urmresc se refer la: - ponderea muncitorilor in total salariai; - ponderea muncitorilor necalificai in total muncitori; - nr de personal tehnico-operativ la 100 muncitori; - nr de personal din cercetare la 100 salariai; - ponderea personalului de deservire general n total personal. b) structura personalului pe categorii de vrst si sexe relev anomalii in ceea ce privete: - raportul dintre personalul tnr si vrstnic; - repartiia pe sexe in cadrul compartimentelor funcionale si de producie. c) structura personalului pe nivele de pregtire, sexe si vechime in ntreprindere relev anomalii in ceea ce privete: - nivelul necorespunztor de pregtire a muncitorilor; - nivelul necorespunztor de pregtire a efilor de compartimente (fr studii superioare); - personal in majoritate cu vechime mic n ntreprindere.

20

4. Flexibilitatea personalului exprim capacitatea acestuia de a se adapta la o gam variat de sarcini cu efort minim, fiind influenat de pregtirea economic si tehnic, capacitatea de adaptare si alte nsuiri individuale ale factorului uman. Flexibilitatea personalului este dat de pregtirea personalului in dou sau mai multe profesii. 5. Comportamentul si disciplina personalului se urmrete att prin aprecieri calitative ct si prin calcularea unor indicatori ca: a) gradul de utilizare a timpului de lucru b) gradul de indeplinire a normelor c) circulaia forei de munc d) rata general a absenteismului e) indicatori de conflictualitate cnd se urmrete: - nr de greve; - durata in zile a unei greve; - nr de zile ale grevei (calculat ca produs intre durata unei greve si nr de greviti); - gradul de importan al grevei. 6. Eficiena utilizrii forei de munc se urmrete cu ajutorul indicatorilor sintetici de eficien si anume productivitatea si profitabilitatea muncii. Productivitatea muncii este indicatorul sintetic care msoar gradul de utilizare al potenialului uman, calculndu-se n mrimi absolute si in mrimi relative. Profitabilitatea muncii exprim capacitatea forei de munc de a produce profit. Diagnosticul resurselor umane trebuie s conin si aspecte referitoare la problemele sociale ale ntreprinderii, cum ar fi: condiiile de munc si respectarea prevederilor legale specifice domeniului; rata accidentelor de munc; organizarea sindical si raporturile cu conducerea societii; contractul colectiv de munc, dac au existat nclcri ale prevederilor acestuia; nivelul de salarizare si motivare al personalului; climatul social din ntreprindere; politici de angajare si selectare folosite; frecvena grevelor; vulnerabilitatea ntreprinderii la greve.

Diagnosticul managementului ntreprinderii ca i component a diagnosticului potenial uman trebuie s prezinte urmtoarele aspecte: a) echipa de conducere; b) baza legal in virtutea creia ocup funcia de conducere; c) poziia echipei de conducere fa de acionarii ntreprinderii, bnci, administraie financiar; d) referiri si aprecieri asupra stilului de conducere managerial (colegial, autoritar, pe obiective, centralizat, descentralizat); e) referiri asupra legturilor de dependen a conductorilor fa de un grup sau acionar majoritar; f) existena unor relaii privilegiate ale conductorilor cu parteneri de afaceri (clieni, furnizori, bnci); g) obiectivele negociate si prevzute in contractul de management care vizeaz strategia societii comerciale: 21

- evoluia volumului produciei; - evoluia rezultatelor financiare (creterea profitului, diminuarea pierderilor); - prioriti ale restructurrii (eforturi, efecte, volum de investiii, surse de finanare); - mbuntirea poziiei ntreprinderii pe piaa intern i extern h) gradul de realizare a criteriilor de performan stabilite prin contractele de management. Concluziile diagnosticului potenialului uman se grupeaz in puncte forte si puncte slabe, care pot fi: Puncte forte: - nr de personal existent este la nivelul necesarului; - nivelul de calificare corespunde cerinelor postului; - structura personalului este echilibrat; - personalul este capabil s se adapteze la nnoire; - grad ridicat de ndeplinire a normelor de munc; - nivel ridicat al productivitii si profitabilitii muncii in tendin de cretere; - absena grevelor; - protecia muncii corespunztoare; - echip managerial tnr, dinamic, cu rezultate notabile; - realizarea i depirea criteriilor de performan negociate; - colaborarea bun cu sindicatele. Puncte slabe: - personal supradimensionat; - utilizarea necorespunztoare a timpului de lucru; - existena conflictelor de munc; - productivitatea si profitabilitatea muncii in scdere; - slbirea poziiei firmei in plan concurenial; - insuficienta preocupare pt stimularea activitii salariailor; - tensiuni in relaiile cu sindicatele, creterea nr grevelor; - nerealizarea anumitor criterii de performan de ctre manageri. 3.4. DIAGNOSTICUL POTENIALULUI TEHNIC SI TEHNOLOGIC Diagnosticul potenialului tehnic are ca obiectiv determinarea msurii n care mijloacele de producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoare ale ntreprinderii. Potenialul tehnic al ntreprinderii este dat de stare mijloacelor de munc (volumul, gradul de uzur, posibiliti de modernizare si structur), de gradul de utilizare al acestora precum si nivelul de performan realizat. Criteriile pe care le urmrim atunci cnd se realizeaz diagnosticul potenialului tehnic sunt: a) asigurarea cu mijloace de munc urmrete evidenierea concordanei dintre utilajele si echipamentele existente si cele necesare pt realizarea obiectivelor programate. Gradul de concordan se msoar cu ajutorul capacitii de producie. n funcie de aceast mrime ntlnim noiuni de: - rezerv de capacitate sau rezerv potenial de cretere a volumului produciei - deficit de capacitate. Utilizarea capacitii de producie mai poate fi urmrit si cu indicatorul gradul de folosire al capacitii de producie. b) uzura mijloacelor fixe neleas ca o pierdere a nsuirilor tehnice si economice poate fi calculat ca i uzur tehnic, respectiv uzur economic: 22

uzura tehnic expresie a pierderii de nsuiri tehnice cum ar fi: coroziunea suprafeelor, diminuarea preciziei cauzat de factori naturali si de producie. Aceast uzur se apreciaz prin: comparaie in timp a acestor 2 caracteristici; nivelul cheltuielilor necesare efecturii unor reparaii. uzura economic pierderea caracteristicilor economice ale mijloacelor de munc care are loc ca urmare a trecerii timpului, att ca urmare a folosirii, ct si a nefolosirii. Uzura economic prezint 2 forme eseniale: uzura economic fizic; uzura economic moral.

c) posibilitile de modernizare a mijloacelor de munc sunt generate de starea mijloacelor de munc. ntreprinderea care are posibilitatea s-i modernizeze utilajele, se va adapta mai repede la exigenele pieei, ceea ce va avea ca efect mbuntirea situaiei financiare. d) structura pe categorii de utilaje urmrete ncadrarea mijloacelor fixe pe categorii conform Catalogului privind clasificarea si duratele normale de funcionare a mijloacelor fixe. Pentru urmrirea acestui criteriu se calculeaz ponderea fiecrei grupe in total iar aprecierea asupra structurii se face avndu-se in vedere urmtoarele: utilajele active s dein o pondere mare; ponderea grupelor este dat de specificul activitii; aprecierea calitii structurii se face comparnd structura cu cea a agenilor economici cu activitate similar; evoluia modificrilor structurale asigur informaiile necesare in vederea analizei tendinei. e) utilizarea mijloacelor de munc se poate exprima cu ajutorul indicatorilor: - gradul de utilizare a capacitii de producie; - coeficientul de instalare a utilajelor din dotare; - coeficientul de folosire a utilajelor instalate; - utilizarea timpului de lucru. f) performanele mijloacelor fixe poate fi exprimat cu ajutorul indicatorilor: - productivitatea (randamentul) mijloacelor fixe; - profitabilitatea mijloacelor fixe.

Concluziile privind diagnosticul tehnic si tehnologic se evideniaz prin puncte forte si puncte slabe. Puncte forte: Puncte slabe: 23 dotarea ntreprinderii se situeaz la un nivel ridicat de performan; ntreinerea utilajelor este preventiv iar ntreruperile neprogramate sunt accidentale; programarea si urmrirea produciei se face punctual; productivitatea produselor reprezentative este la un nivel comparabil cu cel al concurenei; capacitatea de cercetare-proiectare a noilor produse este la un nivel ridicat.

dotarea ntreprinderii se bazeaz pe utilaje convenionale, cu performane medii, in sare de uzur avansat; planificarea defectuoas a produciei; ntreinerea utilajelor se face la avarie; produsele se confrunt cu probleme de calitate. 3.5. DIAGNOSTICUL COMERCIAL Efectuarea diagnosticului comercial are ca obiectiv fundamental determinarea pieei si a locului ocupat de ntreprindere pe aceast pia att in prezent ct si in perspectiv. Diagnosticul comercial se efectueaz asupra elementelor care condiioneaz si acioneaz pe pia si anume: produse, clieni, furnizori, concuren, modalitate de distribuie a produselor si serviciilor. Criteriile urmrite se refer la : a) evoluia vnzrilor, ne arat dac ntreprinderea este in dezvoltare sau in declin, in funcie de cifra de afaceri. Cifra de afaceri este un indicator al activitii de comercializare care exprim nivelul vnzrilor de bunuri, lucrri si servii care formeaz obiectul de activitate al ntreprinderii. Evoluia vnzrilor este completat cu evidenierea evoluiei cifrei de afaceri pe principalele tipuri de produse si pe pieele pe care are loc comercializarea lor. b) produsele si serviciile comercializate vor fi prezentate pe principalele grupe scondu-se in eviden caracteristicile lor fizice si tehnice precum si ponderea pe care acestea o dein in totalul produselor. Urmrirea produselor si serviciilor va evidenia si politica de produs care conine deciziile luate cu privire la gama comercializat, mrimea ei, strategia de produs. c) dimensiunea pieei de desfacere prezint piaa pe care activeaz ntreprinderea (piaa potenial, piaa real). Aceast informaie ne ofer informaii despre posibilitatea de dezvoltare a profilului si specializrii ntreprinderii innd seama si de posibilitile de ptrundere pe pia. n funcie de gradul de permeabilitate identificm 3 tipuri de pia: piaa deschis, este aceea pe care extinderea sau ptrunderea sunt posibile, fr a exista limitri; piaa nchis, este aceea pe care sunt protejai productorii autohtoni, iar intrarea este limitat; piaa protejat, este caracterizat prin existena unor bariere la intrare, dar care nu opresc concurena. d) poziia ocupat pe pia de ntreprindere urmrete evaluarea global a ntreprinderii pe piaa in care i desfoar activitatea, reflectnd segmentul de pia pe care ntreprinderea domin sau dimpotriv dac deine o poziie nesemnificativ. Pornind de la dimensiunea pieei, criteriul exprim nivelul ptrunderii si ocuprii anumitor segmente de pia n funcie de volumul produselor vndute, calitatea lor, raportul calitate-pret. e) relaiile cu clienii evideniaz structura clientelei societii (clieni interni si externi), tipurile de clieni si ponderea pe care o dein acetia in totalul veniturilor. Important pentru diagnostic este, pe lng prezentarea principalilor clieni, si urmrirea dinamicii vnzrilor ctre acetia. Evidenierea tipului si a nr de clieni este important pt c, in cazul unui nr restrns de clieni, ntreprinderea are un punct slab, deoarece renunarea la colaborare cu ntreprinderea analizat sau dificulti financiare ale clienilor pot crea probleme de desfacere care s conduc la restrngerea activitii. 24

f) concurenii societii se manifest pe pia prin calitatea produselor oferite, preul de vnzare, service-ul asigurat si cantitatea de produse vndut. Concurena nu trebuie neleas limitat, evideniind doar concurenii actuali, ci trebuie neleas n sens larg cnd se consider i concurenii poteniali ai mediului economic. Analiza concurenei trebuie s urmreasc urmtoarele aspecte: - nominalizarea principalilor concureni; - stabilirea cotei de pia deinut de ntreprindere si de ctre principalii concureni; - raportul pre-calitate la produsele concurenei; - durata si serviciile de garanie si postgaranie asigurate de concureni; - modalitile de distribuie a produselor. g) reeaua de distribuie a produselor reflect modul in care produsul ajunge la cumprtor, canalele de distribuie putnd fi directe (prin uniti proprii de comercializare, prin pot, vnzri directe la domiciliu) sau indirecte (cu unul sau mai muli intermediari angrositi, detailiti). Informaiile referitoare la reeaua de distribuie se refer la: - existena unei reele proprii de distribuie; - strategia aplicat in cazul distribuitorilor; - durata contractelor cu distribuitorii; - obligaiile si drepturile ntreprinderii fa de distribuitori; - alte aspecte privind distribuia produselor. h) promovarea produselor si serviciilor urmrete contribuia unor factori ai funciei de marketing la ocuparea poziiei pe care ntreprinderea o deine pe pia. i) relaia ntreprinderii cu furnizorii urmrete s evidenieze relaiile care exist ntre ntreprindere si furnizori. Principalele aspecte urmrite vizeaz: - criteriile care au stat la alegerea furnizorilor (relaii tradiionale, pre, calitate, faciliti); - structura furnizorilor in raport cu cantitatea si valoarea aprovizionrilor; - sistemul de aprovizionare practicat; - aprecierea dependenei fa de anumii furnizori si implicaiile gradului de dependen; - posibiliti de nlocuire a materiilor prime si materialelor; - calitatea materiei prime si materialelor si termenele de garanie.

Punctele forte sau slabe ale ntreprinderii se evideniaz pornind de la influena unor factori pozitivi sau negativi. Puncte forte: poziia ntreprinderii pe pia este bun, fiind competitiv in raport cu principalii concureni; ntreprinderea dispune de clieni stabili, de lung durat; produsele oferite sunt de calitate ridicat, iar raportul calitate-pre ridicat; reeaua de distribuie este puternic, asigurnd o livrare rapid; activitatea de marketing este de bun calitate si contribuie decisiv la ocuparea poziiei de lider; exporturile cresc; se ofer garanii de calitate, iar serviciile post-vnzare sunt prompte. Puncte slabe: 25

poziia ntreprinderii pe pia este modest, fr perspective de mbuntire; produsele sunt scumpe comparativ cu performanele realizate de acestea; activitatea de marketing este slab, ineficient si insuficient; deficiene in asigurarea materiilor prime si materialelor; ambalaje necorespunztoare.

3.6. DIAGNOSTICUL FINANCIAR Etapele parcurse n elaborarea diagnosticului financiar sunt: prelucrarea informaiilor contabile, prin corecii si regrupri in vederea constituirii bilanului financiar; identificarea caracteristicilor diagnosticului si calculul indicatorilor financiari; interpretarea si aprecierea indicatorilor din pct de vedere al echilibrului, strii, gestiunii si eficienei activitii; stabilirea punctelor tari si a punctelor slabe a activitii ntreprinderii; stabilirea premiselor privind activitatea viitoare a ntreprinderii.

Informaiile necesare diagnosticului financiar sunt preluate din conturile anuale care cuprind: bilanul, contul de profit si pierdere, anexa. Prezentarea informaiilor in bilanul contabil referitoare la sursele financiare si mijloacele economice rspunde unor cerine de ordin fiscal, contabil si juridic. n consecin, bilanul contabil va fi supus unor corecii si regrupri care s ordoneze elemente de activ si pasiv in funcie de gradul de lichiditate, respectiv gradul de exigibilitate. Coreciile aplicate bilanului contabil privesc: a) retragerea bilanului ce face referire att la elementele de activ ct si de pasiv; b) regruparea elementelor bilaniere prin agregarea anumitor date si divizarea altora in funcie de gradul de lichiditate respectiv exigibilitate, astfel nct s se obin valori semnificative pe plan financiar; c) nregistrarea datoriei fiscale. Realizarea diagnosticului financiar presupune utilizarea a 2 metode de analiz financiar: metoda maselor financiare, care reflect echilibrul financiar al ntreprinderii; metoda ratelor, care permite studierea succesiv a cel puin 3 dimensiuni financiare ale ntreprinderii: structura financiar, rotaia elementelor de activ si pasiv, rentabilitatea nreprinderii.

Metoda maselor financiare Ordonarea elementelor bilanului financiar in funcie de criteriul de lichiditate-exigibilitate pune in eviden 2 categorii de mase financiare: - o mas financiar cu o durat mai mare de 1 an, regsit in partea de sus a bilanului si care reflect echilibrul financiar pe termen lung; - o mas financiar cu o durat mai mic de 1 an, regsit in partea de jos a bilanului si care reflect echilibrul financiar pe termen scurt. Grupate astfel, posturile din bilan reflect 2 reguli principale ale finanrii: - nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti se vor acoperi din capitaluri permanente; - nevoile temporare se vor acoperi din resurse temporare si permanente. Indicatorii care reflect echilibrul financiar se regsesc in: fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezorerie. 26

Metoda ratelor Ratele sunt calculate ca raport ntre 2 mrimi absolute avndu-se drept scop obinerea unor mrimi financiare relevante. Metoda ratelor n cadrul diagnosticului financiar este utilizat pt reflectarea urmtoarelor caracteristici: A. Lichiditatea si solvabilitatea ntreprinderii Lichiditatea in sens general este definit ca fiind caracteristica elementelor patrimoniale de a fi transformate in bani, la un moment dat. n termeni de echilibru financiar, prin lichiditate se nelege capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi obligaiile pe termen scurt cu ajutorul activelor circulante. Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe t.mediu si lung. B. Structura financiar a ntreprinderii Prin structura financiar a ntreprinderii se nelege raportul existent ntre finanrile pe t.scurt si pe t.lung. Ratele de structur financiar permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii prin evidenierea unor aspecte privind stabilitatea financiar, autonomia financiar respectiv gradul de ndatorare. C. Gestiunea resurselor Exprimarea modului de gestionare a resurselor se realizeaz prin viteza de rotaie a lor, cu ajutorul creia se msoar durata in timp necesar parcurgerii tuturor fazelor ciclului de exploatare si comercializare. Viteza de rotaie a resurselor se urmrete prin: - viteza de rotaie a stocurilor; - viteza de rotaie a clienilor; - viteza de rotaie a furnizorilor. D. Randamentul resurselor utilizate Aprecierea randamentului resurselor utilizate se face cu ajutorul indicatorilor de rentabilitate, care ofer informaii asupra situaiei trecute si prezente si dau posibilitatea estimrii perspectivei afacerii. n general ratele de rentabilitate se determin ca raport intre efectele economice sau financiare obinute si eforturile depuse pt obinerea lor. Ratele de rentabilitate msoar rezultatele obinute in raport cu activitatea ntreprinderii (rentabilitatea comercial), cu resursele economice utilizate (rentabilitatea economic) si financiare (rentabilitatea financiar).

27