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Sntese do Desempenho

Quantidades e Preos de
Insumos

Produtividade e Eficincia

Recursos
Humanos
Desempenho Operacional
Inovao

Desempenho Econmico

Fluxo de Caixa

Investimento

Posio
Financeira

Quantidades e Preos de
Produtos

Posicionamento
no Mercado

Desempenho da Frota

Valor do Negcio

Financiamento

Dar um clique duplo no nome do m


para ver a demonstra-o e os ind
de desem-penho correspondentes

duplo no nome do mdulo


onstra-o e os indicadores
o correspondentes

Sntese do Desempenho Empresarial


PARTICIPAO NO MERCADO
Passageiros x Km Transportados
% Participao Mercado Domstico
% Participao Mercado Internacional
Gap Demanda x Oferta

Desempenho Realizado
2006
2007
4,890.0
18.6%
2.1%
-3.0%

4,653.1
17.2%
1.8%
-3.4%

PRODUTIVIDADE
Ganho de Produtividade ()
Ganho de Preos ()
Ganho de Lucratividade ()

-9.1%
-8.3%
-16.6%

DESEMPENHO OPERACIONAL
Assentos x Km Oferecidos
Taxa de Ocupao Domstica
Break-Even Domstico
Taxa de Ocupao Internacional
Break-Even Internacional

EBITDA
% ROL
Lucro Lquido Operacional Aps IR
% ROL
% Ativo Operacional (ROI)
Valor Econmico Adicionado
% ROL
% Ativo Operacional (ROI - WACC)

8,158.4
59.9%
53.4%
61.1%
55.8%
282.4
25.8%
78.4
7.2%
6.6%
(73.3)
-6.7%
-6.1%

8,386.2
55.4%
59.7%
58.2%
61.2%
91.4
9.2%
(51.0)
-5.1%
-4.2%
(245.4)
-24.6%
-20.6%

1,092.8
0.9x
572.9
52.4%
118.8
10.9%
51.8
4.7%
7.1%
(79.4)
-7.3%
-10.8%

997.5
0.8x
430.3
43.1%
(77.2)
-7.7%
(106.6)
-10.7%
-15.2%
(251.2)
-25.2%
-35.9%

DESEMPENHO ECONMICO
Receita Operacional Lquida (ROL)
ROL / Ativo Operacional
Lucro Bruto
% ROL
Lucro Lquido Operacional
% ROL
Lucro Lquido
% ROL
% Capital Prprio (ROE)
Lucro Econmico Residual
% RLS
% Capital Prprio (ROE - Ke)

PLANOS DE INVESTIMENTO / FINANCIAMENTO


Investimento em Bens e Instalaes
Aumento da Oferta (Assentos x Km)
Recursos Prprios para Investimentos
Necessidade Lq. de Financiamento

138.9
94.7
79.6

212.9
227.8
(9.9)
222.9

227.4
(172.9)

84.0
(205.5)

FLUXO DE CAIXA
Fluxo de Caixa Operacional
Fluxo de Caixa de Investimento

Fluxo de Caixa de Financiamento


Aumento (Reduo) do Disponvel

(47.6)
6.9

115.8
(5.6)

(59.0)
1,252.7
466.4
727.3
35.0
15.0
74.1%
12.7%

(44.4)
1,228.1
518.8
700.3
40.0
17.0
128.4%
16.4%

SITUAO PATRIMONIAL E FINANCEIRA


Capital de Giro, Lquido
Capital Permanente
Capital de Terceiros, Lq. (Dvida Lquida)
Capital Prprio

Rotao de Contas a Receber


Rotao de Estoques
Grau de Endividamento
WACC

VALOR DO NEGCIO
Valor Justo da Empresa
Dvida Lquida
Valor de Mercado do Capital dos Acionistas
Valor da Empresa / EBITDA

ho Realizado
2008
5,184.3
17.7%
1.8%
-2.6%

10.4%
-0.1%
10.3%

8,494.1
61.1%
59.6%
59.1%
55.8%
209.3
17.7%
19.9
1.7%
1.6%
(140.6)
-11.9%
-11.1%

1,179.4
0.9x
573.4
48.6%
30.2
2.6%
(47.3)
-4.0%
-8.3%
(145.1)
-12.3%
-25.6%

109.6
107.9
51.9
57.7

159.4
(103.5)

(34.4)
21.5

(10.8)
1,272.4
729.2
567.8
37.0
18.0
143.5%
12.7%

Demonstrao do Desempenho Operacional

2006

2007

Linhas Domsticas
Linhas Internacionais
Receita Operacional Lquida
Custos e Despesas Operacionais
Operaes de Vo
Manuteno de Aeronaves
Organizao Terrestre
Faturamento e Cobrana
Comisses de Vendas
Informtica e Telecomunicaes
Logstica e Administrao de Estoques
Publicidade e Propaganda
Pessoal
Servios Tcnico-Administrativos
Viagens
Imveis e Escritrios
Veculos
Proviso para Devedores Duvidosos (PDD)
Despesas Relacionadas a Contingncias
EBITDA
Depreciaes e Amortizaes
Lucro Lquido Operacional
IR s/ Lucro Operacional
Lucro Lquido Operacional Ps-IR
Encargos s/ Ativo Operacional
Ativo Operacional
x WACC
Valor Econmico Adicionado

1,064.1
28.8
1,092.8
(810.5)
(223.6)
(72.8)
(53.0)
(19.2)
(43.4)
(51.1)
(19.2)
(30.7)
(198.1)
(20.4)
(7.7)
(25.6)
(8.3)
(21.0)
(16.4)
282.4
(163.6)
118.8
(40.4)
78.4
(151.7)
1,193.7
12.7%
(73.3)

969.9
27.6
997.5
(906.1)
(250.7)
(78.8)
(57.7)
(21.4)
(39.7)
(54.3)
(21.7)
(38.6)
(225.7)
(21.9)
(9.1)
(28.4)
(9.0)
(21.9)
(27.1)
91.4
(168.6)
(77.2)
26.3
(51.0)
(194.4)
1,183.7
16.4%
(245.4)

Indicadores do Desempenho Operacional


Tx. Custos e Despesas Operacionais
Margem EBITDA
Margem do Lucro Lq. Operacional Ps-IR
Margem do Valor Econmico Adicionado
Rotao do Ativo Operacional
Taxa de Retorno do Investimento (ROI)
ROI - WACC

2006
74.2%
25.8%
7.2%
-6.7%
0.9x
6.6%
-6.1%

2007
90.8%
9.2%
-5.1%
-24.6%
0.8x
-4.2%
-20.6%

2,176.0

2,343.5

Imobilizado em Servio Mdio

2008
1,146.5
32.9
1,179.4
(970.1)
(266.5)
(86.8)
(61.0)
(22.5)
(46.9)
(61.6)
(21.7)
(37.9)
(242.4)
(23.0)
(9.4)
(30.4)
(9.8)
(22.4)
(27.8)
209.3
(179.1)
30.2
(10.3)
19.9
(160.5)
1,261.6
12.7%
(140.6)
2008
82.3%
17.7%
1.7%
-11.9%
0.9x
1.6%
-11.1%

2,488.9

%
97.2%
2.8%
100.0%
-82.3%
-22.6%
-7.4%
-5.2%
-1.9%
-4.0%
-5.2%
-1.8%
-3.2%
-20.6%
-2.0%
-0.8%
-2.6%
-0.8%
-1.9%
-2.4%
17.7%
-15.2%
2.6%
-0.9%
1.7%
-13.6%
107.0%
0.0%
-11.9%

Demonstrao do Desempenho Econmico

2006

Receita Operacional Bruta


Impostos sobre a Receita Bruta
Receita Operacional Lquida
Custo Operacional
Combustvel
Taxas Aeroporturias
Servios de Bordo e de Apoio
Tripulaes Tcnica e Comercial
Organizao Terrestre
Manuteno de Aeronaves
Depreciao de Aeronaves
Lucro Bruto
Despesa com Vendas
Comisses de Agentes
Pessoal
Publicidade e Propaganda
Outras Despesas com Vendas
Proviso para Devedores Duvidosos (PDD)
Lucro da Explorao
Despesas Gerais e Administrativas
Despesas c/ Provises p/ Contingncias
Lucro Lquido Operacional
Despesas Financeiras, Lq. de Receitas Financeiras
Juros e Outros Encargos sobre a Dvida
( Rendimentos de Aplicaes Financeiras )
Lucro Antes do Imposto de Renda
Imposto de Renda
Lucro Lquido
Encargos s/ Capital Prpio
Capital Prprio
x Custo do Capital Prprio (Ke)
Lucro Econmico Residual

1,203.2
(110.4)
1,092.8
(520.0)
(109.9)
(26.5)
(30.3)
(56.9)
(62.9)
(102.5)
(130.9)
572.9
(225.6)
(43.4)
(69.3)
(30.7)
(61.2)
(21.0)
347.3
(212.1)
(16.4)
118.8
(40.3)
(42.5)
2.2
78.5
(26.7)
51.8
(131.1)
732.6
17.9%
(79.4)

Indicadores do Desempenho Econmico


Tx. Custo Operacional
Tx. Despesa com Vendas
Tx. Despesas Gerais e Administrativas
Margem Bruta
Margem de Explorao
Margem do Lucro Lq. Operacional
Margem do Lucro Lquido
Margem do Lucro Econmico Residual
Taxa de Retorno do Capital Prprio (ROE)
ROE - Ke
Taxa de Cobertura das Desp. Financeiras
Taxa Efetiva do Imposto de Renda

2006
47.6%
20.6%
19.4%
52.4%
31.8%
10.9%
4.7%
-7.3%
7.1%
-10.8%
2.9
34%

2007

2008

1,100.3 1,298.5
(102.8)
(119.1)
997.5 1,179.4
(567.2)
(606.0)
(130.8)
(143.8)
(28.5)
(31.1)
(27.0)
(25.6)
(64.3)
(66.1)
(69.0)
(73.1)
(112.7)
(123.1)
(134.9)
(143.2)
430.3
573.4
(245.7)
(263.4)
(39.7)
(46.9)
(79.0)
(84.9)
(38.6)
(37.9)
(66.5)
(71.4)
(21.9)
(22.4)
184.6
309.9
(234.7)
(251.9)
(27.1)
(27.8)
(77.2)
30.2
(84.4)
(101.9)
(95.6)
(111.0)
11.3
9.2
(161.6)
(71.7)
54.9
24.4
(106.6)
(47.3)
(144.5)
(97.8)
700.3
567.8
20.6%
17.2%
(251.2) (145.1)
2007
56.9%
24.6%
23.5%
43.1%
18.5%
-7.7%
-10.7%
-25.2%
-15.2%
-35.9%
34%

2008
51.4%
22.3%
21.4%
48.6%
26.3%
2.6%
-4.0%
-12.3%
-8.3%
-25.6%
0.3
34%

%
110.1%
-10.1%
100.0%
-51.4%
-12.2%
-2.6%
-2.2%
-5.6%
-6.2%
-10.4%
-12.1%
48.6%
-22.3%
-4.0%
-7.2%
-3.2%
-6.1%
-1.9%
26.3%
-21.4%
-2.4%
2.6%
-8.6%
-9.4%
0.8%
-6.1%
2.1%
-4.0%
-8.3%
48.1%
0.0%
-12.3%

###

Oferta
Linhas Domsticas
Assentos x Km Oferecidos - Indstria
Assentos x Km Oferecidos - Empresa
Tx. Participao na Oferta

2006
35,724.9
7,895.2
22.1%

2007
38,178.7
8,132.1
21.3%

2008
39,111.3
8,213.4
21.0%

Linhas Internacionais
Assentos x Km Oferecidos - Indstria
Assentos x Km Oferecidos - Empresa
Tx. Participao na Oferta

2006
10,122.1
263.2
2.6%

2007
11,551.2
254.1
2.2%

2008
12,758.5
280.7
2.2%

Linhas Domsticas + Internacionais


Assentos x Km Oferecidos - Indstria
Assentos x Km Oferecidos - Empresa
Tx. Participao na Oferta

2006
45,846.9
8,158.4
17.8%

2007
49,729.9
8,386.2
16.9%

2008
51,869.8
8,494.1
16.4%

8.5%
2.8%

4.3%
1.3%

Crescimento da Oferta - Indstria


Crescimento da Oferta - Empresa

Obs.: Os valores de oferta e demanda esto expressos em milhes

Indicadores de Posicionamento no Mercado


Demanda
Linhas Domsticas
Passageiros x Km Transport. - Indstria
Passageiros x Km Transport. - Empresa
Tx. Participao na Demanda
Gap Demanda x Oferta

2006
25,436.1
4,729.2
18.6%
-3.5%

2007
26,228.7
4,505.2
17.2%
-4.1%

2008
28,277.5
5,018.4
17.7%
-3.3%

Linhas Internacionais
Passageiros x Km Transport. - Indstria
Passageiros x Km Transport. - Empresa
Tx. Participao na Demanda
Gap Demanda x Oferta

2006
7,611.6
160.7
2.1%
-0.5%

2007
8,209.7
147.9
1.8%
-0.4%

2008
9,300.9
165.9
1.8%
-0.4%

Linhas Domsticas + Internacionais


Passageiros x Km Transport. - Indstria
Passageiros x Km Transport. - Empresa
Tx. Participao na Demanda
Gap Demanda x Oferta
Crescimento da Demanda - Indstria
Crescimento da Demanda - Empresa

2006
33,047.8
4,890.0
14.8%
-3.0%
-

2007
34,438.4
4,653.1
13.5%
-3.4%
4.2%
-4.8%

2008
37,578.4
5,184.3
13.8%
-2.6%
9.1%
11.4%

Taxa de Ocupao
Linhas Domsticas
2006
Indstria
71.2%
Empresa
59.9%
Gap Empresa x Indstria
-11.3%

2007
68.7%
55.4%
-13.3%

2008
72.3%
61.1%
-11.2%

Linhas Internacionais
Indstria
Empresa
Gap Empresa x Indstria

2006
75.2%
61.1%
-14.1%

2007
71.1%
58.2%
-12.9%

2008
72.9%
59.1%
-13.8%

Domsticas + Internacionais
Indstria
Empresa
Gap Empresa x Indstria

2006
72.1%
59.9%
-12.1%

2007
69.3%
55.5%
-13.8%

2008
72.4%
61.0%
-11.4%

-2.8%
-4.5%

3.2%
5.5%

Variao da Taxa - Indstria


Variao da Taxa - Empresa

Linhas Domsticas
Aeronaves Utilizadas
ndice de Disponibilidade
Horas Voadas (000)
Horas Voadas / Aeronave / Dia
Km Voados (000)
Km Voados / Aeronave / Dia
Etapa Mdia de Vo (Km)
Pousos / Aeronave / Dia
Passageiros x Km Transportados (mi)
Receita / Passageiro x Km (Yield)
Custo / Assento x Km
Taxa de Ocupao de Assentos
Taxa de Ocupao de Break-Even
Passageiros Transportados (000)
Receita Mdia / Passageiro (R$)
Etapa Mdia do Passageiro (Km)

2006
24
92%
95.9
11.9
58,981
7,319
734.6
10.0
4,729.2
0.225
0.120
59.9%
53.4%
5,365
198
881.6

2007
26
90%
99.9
11.7
61,856
7,242
688.8
10.5
4,505.2
0.215
0.129
55.4%
59.7%
5,474
177
823.1

2008
26
92%
105.6
12.1
65,815
7,538
726.2
10.4
5,018.4
0.228
0.136
61.1%
59.6%
5,573
206
900.5

Indicadores do Desempenho da Frota


Linhas Internacionais
Aeronaves Utilizadas
ndice de Disponibilidade
Horas Voadas (000)
Horas Voadas / Aeronave / Dia
Km Voados (000)
Km Voados / Aeronave / Dia
Etapa Mdia de Vo (Km)
Pousos / Aeronave / Dia
Passageiros x Km Transportados (mi)
Receita / Passageiro x Km (Yield)
Custo / Assento x Km
Taxa de Ocupao de Assentos
Taxa de Ocupao de Break-Even
Passageiros Transportados (000)
Receita Mdia / Passageiro (R$)
Etapa Mdia do Passageiro (Km)

2006
2
50%
3.3
9.2
2,552
6,991
2,704.2
2.6
160.7
0.179
0.100
61.1%
55.8%
41
709
3,963.4

2007
2
50%
3.4
9.3
2,603
7,131
2,731.6
2.6
147.9
0.187
0.114
58.2%
61.2%
37
748
4,007.5

2008
2
50%
3.4
9.4
2,624
7,190
2,716.8
2.6
165.9
0.198
0.111
59.1%
55.8%
42
788
3,974.1

Linhas Domsticas + Internacionais


Aeronaves Utilizadas
ndice de Disponibilidade
Horas Voadas (000)
Horas Voadas / Aeronave / Dia
Km Voados (000)
Km Voados / Aeronave / Dia
Etapa Mdia de Vo (Km)
Pousos / Aeronave / Dia
Passageiros x Km Transportados (mi)
Receita / Passageiro x Km (Yield)
Custo / Assento x Km
Taxa de Ocupao de Assentos
Taxa de Ocupao de Break-Even
Passageiros Transportados (000)
Receita Mdia / Passageiro (R$)
Etapa Mdia do Passageiro (Km)

2006
26
89%
99.2
11.8
61,533
7,304
816.3
8.9
4,890.0
0.223
0.119
59.9%
53.4%
5,405
202
904.7

2007
28
87%
103.3
11.6
64,459
7,238
771.2
9.4
4,653.1
0.214
0.128
55.5%
59.8%
5,511
181
844.4

2008
28
89%
109.1
12.0
68,440
7,524
802.5
9.4
5,184.3
0.227
0.135
61.0%
59.5%
5,615
210
923.3

Indicadores de Recursos Humanos


Qtde. de Pessoal
Prprio
Tripulao Tcnica
Tripulao Comercial
Organizao Terrestre
Manuteno
Vendas
Administrao
Contratado
Horas Vo / Tripulante Tcnico / Ms
Horas Vo / Tripulante Comercial / Ms
Empregados / 1000 Horas de Vo
Gastos com Pessoal / ROL
Gastos com Pessoal / Qtde. Pessoal / Ms
Rotao de Pessoal
ndice de Satisfao

2006

2007

2,414
2,332
871
790
432
101
23
115
82

2,619
2,504
931
844
450
105
36
138
115

131
144
21.2

128
141
22.0

18.1%
7,116

22.6%
7,475

12%
nd

11%
nd

2008
2,578
2,482
899
837
487
111
27
121
96
139
150
20.6
20.6%
7,775
13%
77.4

ATIVO
Capital Econmico
Ativo Operacional
Capital de Giro Lquido
Contas a Receber de Clientes, Lq. PDD
Impostos a Recuperar
Estoques
Despesas Antecipadas
( Fornecedores )
( Salrios e Encargos a Pagar )
( Tributos a Recolher )
( Transportes a Executar )
( Provises para Contingncias )
Capital Permanente
Imobilizado em Servio
Obras em Andamento
( Depreciao Acumulada )
Ativos Financeiros
Participaes Acionrias

Indicadores da Situao Patrimonial e Financeira


Rotao de Contas a Receber (Dias)
Rotao de Estoques (Dias)
Rotao de Contas a Pagar (Dias)
Taxa Mdia de Depreciao
Idade Mdia do Imobilizado (Anos)
Taxa de Juros de Aplicaes Financeiras
Grau de Endividamento
Custo do Capital de Terceiros (Kd)
Custo do Capital Prprio (Ke)
Custo Mdio Ponderado Capital (WACC)
ndice Preos ao Consumidor
Taxa de Juros Real de Aplic. Financ.
Custo Real do Capital de Terceiros
Custo Real do Capital Prprio

2005

2006

1,193.7
1,193.7
(59.0)
107.6
24.4
3.7
7.4
(79.1)
(12.5)
(9.6)
(46.7)
(54.2)
1,252.7
2,109.6
7.9
(864.8)
-

1,219.1
1,183.7
(44.4)
114.9
42.3
4.6
8.1
(78.5)
(13.8)
(10.0)
(46.8)
(65.2)
1,228.1
2,242.3
14.2
(1,028.4)
35.4
35.4

2006
35
15
49
7.5%
6.3
3.2%
74.1%
8.0%
17.9%
12.7%
1.0314
0.1%
4.7%
14.3%

2007

2008

1,297.0
1,261.6
(10.8)
119.8
98.9
6.2
13.6
(84.4)
(15.8)
(9.4)
(36.7)
(103.1)
1,272.4
2,444.7
24.7
(1,197.0)
35.4
35.4

1,267.1
1,231.7
28.8
131.2
127.3
7.2
9.7
(77.3)
(16.9)
(10.8)
(46.9)
(94.6)
1,202.9
2,533.1
45.9
(1,376.1)
35.4
35.4

2007

2008

40
17
48
7.2%
7.1
15.0%
128.4%
16.1%
20.6%
16.4%
1.0445
10.1%
11.2%
15.5%

37
18
41
7.2%
7.7
13.2%
143.5%
13.9%
17.2%
12.7%
1.0590
6.9%
7.6%
10.7%

PASSIVO E PATRIMNIO LQ.


Capital Financeiro
Capital de Terceiros, Lq.
Debntures
Emprstimos e Financiamentos
Leasing Financeiro
( Disponibilidades )
Capital Prprio
Dividendos a Pagar
Patrimnio Lquido
Capital Social
Reservas
Lucros (Prejuzos) Acumulados

2005
1,193.7
466.4
62.1
180.1
292.5
(68.3)
727.3
78.8
648.5
713.5
89.3
(154.3)

2006
1,219.1
518.8
61.9
259.8
272.3
(75.2)
700.3
25.9
674.4
713.5
89.3
(128.4)

2007
1,297.0
729.2
62.1
482.6
254.1
(69.6)
567.8
567.8
713.5
89.3
(235.0)

2008
1,267.1
746.6
61.5
540.3
236.0
(91.1)
520.5
520.5
713.5
89.3
(282.3)

Demonstrao do Fluxo de Caixa (Mtodo Indireto)

2006

2007

Lucro Operacional Lquido Ps-IR


(+) Depreciaes e Amortizaes
(-) Variao do Capital de Giro Lquido
Contas a Receber de Clientes, Lq. PDD
Impostos a Recuperar
Estoques
Despesas Antecipadas
( Fornecedores )
( Salrios e Encargos a Pagar )
( Tributos a Recolher )
( Transportes a Executar )
( Provises para Contingncias )
Fluxo de Caixa Operacional (FCO)

78.4
163.6
14.6
7.3
17.9
0.9
0.7
0.6
(1.3)
(0.4)
(0.0)
(11.1)
227.4

(51.0)
168.6
33.6
4.9
56.6
1.6
5.5
(5.9)
(1.9)
0.6
10.1
(37.9)
84.0

Fluxo de Caixa de Investimento


Rendimentos Aplic. Financeiras, Lq. de IR
Resultado Lq. da Venda de Ativos
( Investimentos em Subsidirias )
( Investimentos em Bens e Instalaes )

(172.9)
1.5
(35.4)
(138.9)

(205.5)
7.4
(212.9)

(47.6)
79.6
(20.4)
(28.1)
(78.8)

115.8
222.9
(18.0)
(63.1)
(25.9)

Fluxo de Caixa de Financiamento


Captao de Recursos de Acionistas
Captao de Recursos de Terceiros
( Amortizao da Dvida )
( Juros Pagos, Lq. Benef. Fiscais )
( Dividendos Pagos )
Variao do Disponvel

6.9

(5.6)

2008
19.9
179.1
39.6
11.3
28.3
1.0
(3.9)
7.1
(1.2)
(1.4)
(10.2)
8.5
159.4
(103.5)
6.1
(109.6)
(34.4)
57.7
(18.8)
(73.3)
21.5

Demonstrao do Fluxo de Caixa (Mtodo Direto)

Mtodo Direto)

Demonstrao do Fluxo de Caixa (Mtodo Direto)


Disponvel Inicial

2006
68.3

2007
75.2

Fluxo de Caixa Operacional (FCO)


Recebimentos Operacionais
Pagamentos de Salrios e Encargos
Pagamentos a Fornecedores
Pagamentos de Tributos
Pagamentos Desp. com Contingncias

227.4
1,175.0
(196.7)
(577.3)
(168.3)
(5.3)

84.0
1,063.4
(223.8)
(632.5)
(133.8)
10.7

Fluxo de Caixa de Investimento


Rendimentos de Aplicaes Financeiras
Resultado Lq. da Venda de Ativos
( Investimentos em Subsidirias )
( Investimentos em Bens e Instalaes )

(172.9)
1.5
(35.4)
(138.9)

(205.5)
7.4
(212.9)

(47.6)
79.6
(20.4)
(28.1)
(78.8)

115.8
222.9
(18.0)
(63.1)
(25.9)

75.2

69.6

Fluxo de Caixa de Financiamento


Captao de Recursos de Acionistas
Captao de Recursos de Terceiros
( Amortizao da Dvida )
( Juros Pagos, Lq. Benef. Fiscais )
( Dividendos Pagos )
Disponvel Final

2008
69.6
159.4
1,275.0
(241.3)
(681.7)
(156.3)
(36.3)
(103.5)
6.1
(109.6)
(34.4)
57.7
(18.8)
(73.3)
91.1

Plano de Investimento
Investimento em Bens e Instalaes
Aeronaves

Casco
Turbinas
Sobressalentes
Equipamentos Terrestres
Equipamentos de Oficinas
Infraestrutura

Imveis
Mquinas, Equip. e Ferramentas
Veculos
Mveis e Utenslos
Equipamentos de TI
Investimentos Financeiros
Participaes Societrias
Bens No de Uso

2006
138.9
111.2
61.1
33.3
16.7
8.4
1.1
18.3
14.2
1.5
0.3
0.2
2.1
35.4
35.4
-

2007
212.9
170.3
93.7
51.1
25.6
9.5
2.3
30.8
24.7
3.5
0.6
0.1
1.9
-

2008
109.6
33.9
33.9
1.2
4.0
70.5
45.9
11.6
0.9
0.1
12.0
-

Plano de Financiamento
Fluxo de Caixa Gerado pelas Operaes
Disponvel Inicial
Rendimentos Aplic. Financeiras, Lq. de IR
( Amortizao da Dvida )
( Juros Pagos, Lq. Benef. Fiscais )
( Dividendos Pagos )
( Disponvel Final )
Recursos Prprios para Investimentos
( Investimentos em Subsidirias )
( Investimentos em Bens e Instalaes )
Necessidade Lq. de Financiamento
Aumento (Reduo) do Capital de Terceiros
Aumento (Reduo) do Capital de Acionistas

2006
227.4
68.3
1.5
(20.4)
(28.1)
(78.8)
(75.2)
94.7
(35.4)
(138.9)
(79.6)
79.6
-

2007
84.0
75.2
7.4
(18.0)
(63.1)
(25.9)
(69.6)
(9.9)
(212.9)
(222.9)
222.9
-

2008
159.4
69.6
6.1
(18.8)
(73.3)
(91.1)
51.9
(109.6)
(57.7)
57.7
-

ndices de Quantidade, Preo e Valor


Produtos
Linhas Domsticas
Linhas Internacionais
Insumos
Operaes de Vo
Manuteno de Aeronaves
Organizao Terrestre
Faturamento e Cobrana
Comisses de Vendas
Informtica e Telecomunicaes
Logstica e Administrao de Estoques
Publicidade e Propaganda
Pessoal
Servios Tcnico-Administrativos
Viagens
Imveis e Escritrios
Veculos
Depreciaes e Amortizaes
ndice de Aumento da Oferta
Linhas Domsticas
Linhas Internacionais
ndice de Inflao

2007
IQ
0.9518
0.9526
0.9204
1.0465
1.0404
1.0177
1.0415
1.0696
0.9518
1.0068
1.0597
1.1763
1.0849
1.0269
1.1006
1.0641
1.0137
1.0305

IP
0.9590
0.9568
1.0421
1.0463
1.0775
1.0632
1.0445
1.0445
0.9590
1.0552
1.0687
1.0704
1.0505
1.0445
1.0791
1.0445
1.0650
1.0000

2007 :

1.0279
1.0300
0.9656
1.0445

2007
IV
0.9127
0.9115
0.9592
1.0949
1.1210
1.0820
1.0878
1.1172
0.9127
1.0623
1.1325
1.2592
1.1397
1.0726
1.1876
1.1115
1.0796
1.0305

-9.1%
-9.0%
-12.0%
-1.8%
-1.2%
1.0%
-1.3%
-3.9%
8.0%
2.1%
-3.0%
-12.6%
-5.3%
0.1%
-6.6%
-3.4%
1.4%
-0.3%
###
###

2008 :

1.0129
1.0100
1.1045
1.0590

2008
IQ
1.1141
1.1139
1.1214
1.0091
1.0018
1.0058
0.9979
0.9930
1.1141
1.0529
0.9208
0.9072
0.9843
0.9911
0.9457
1.0098
1.0078
1.0621

IP
1.0612
1.0612
1.0629
1.0618
1.0613
1.0945
1.0590
1.0590
1.0612
1.0769
1.0875
1.0826
1.0911
1.0590
1.0882
1.0590
1.0794
1.0000

IV
1.1824
1.1821
1.1919
1.0715
1.0633
1.1009
1.0568
1.0516
1.1824
1.1339
1.0013
0.9821
1.0740
1.0495
1.0291
1.0694
1.0879
1.0621

10.4%
10.4%
11.1%
0.4%
1.1%
0.7%
1.5%
2.0%
-9.1%
-3.8%
10.0%
11.6%
2.9%
2.2%
7.1%
0.3%
0.5%
-4.6%

Ganhos de Produtividade, Preos e Lucratividade


Linhas Domsticas + Internacionais
Ganho de Produtividade ()
Aumento da Taxa de Ocupao
Ganho de Produtividade nos Insumos
Ganho de Preos ()
Ganho de Lucratividade ()

2007
-9.1%
-7.4%
-1.8%
-8.3%
-16.6%

2008
10.4%
10.0%
0.4%
-0.1%
10.3%

Linhas Domsticas
Ganho de Produtividade ()
Aumento da Taxa de Ocupao
Ganho de Produtividade nos Insumos
Ganho de Preos ()
Ganho de Lucratividade ()

2007
-9.0%
-7.5%
-1.6%
-8.6%
-16.8%

2008
10.4%
10.3%
0.1%
-0.1%
10.3%

Linhas Internacionais
Ganho de Produtividade ()
Aumento da Taxa de Ocupao
Ganho de Produtividade nos Insumos
Ganho de Preos ()
Ganho de Lucratividade ()

2007
-12.0%
-4.7%
-7.7%
-0.4%
-12.4%

2008
11.1%
1.5%
9.5%
0.1%
11.2%

Anlise do Crescimento da Receita, da Despesa e do Lucro Lq. Opera

Anlise do Crescimento do Lucro Econmico Residual e do Valor Econ


Balano do Ganho de Produtividade

Anlise do Crescimento do Lucro Econmico Residual e do Valor Econ

cro Lq. Operacional

do Valor Econmico Adicionado

do Valor Econmico Adicionado (Modelo Alternativo)

Anlise do Crescimento da Receita Operacional


Receita Operacional Perodo Anterior
Aumento (Reduo) da Quantidade de Produtos
Aumento (Reduo) da Oferta
Aumento (Reduo) Fator de Ocupao
Aumento de Preos dos Produtos
Efeito da Inflao
Transferncia a Clientes
Receita Operacional Final

2007
1,092.8
(52.7)
30.5
(83.2)
(42.7)
46.3
(89.0)
997.5

2008
997.5
113.8
12.8
101.0
68.1
65.6
2.5
1,179.4

Anlise do Crescimento da Despesa Operacional


Despesa Operacional Perodo Anterior
Aumento da Quantidade de Fatores
Aumento (Reduo) da Oferta
(Ganho de Produtividade)
Aumento de Preos dos Fatores
Inflao
Transferncia a Fornecedores
Transferncia a Empregados
Aumento de Provises
Efeito da Inflao
Aumento Real de Provises
Despesa Operacional Final

2007
974.1
43.6
26.2
17.4
45.4
43.6
0.5
1.3
11.7
(1.7)
13.4
1,074.7

2008
1,074.7
9.3
13.2
(3.9)
64.0
61.1
(4.2)
7.1
1.2
(2.9)
4.1
1,149.2

Anlise do Crescimento do Lucro Lq. Operacional


Lucro Lquido Operacional Perodo Anterior
Aumento da Produo
Aumento da Oferta de Assentos
Aumento da Ocupao de Assentos
Ganho de Produtividade nos Insumos
Aumento de Preos
Efeito da Inflao
Transferncia a Fornecedores
Transferncia a Empregados
(Transferncia a Clientes)
Aumento de Provises
Efeito da Inflao
Aumento Real de Provises
Lucro Lquido Operacional Final

2007
118.8
(96.3)
4.4
(83.2)
(17.4)
(88.0)
2.7
(0.5)
(1.3)
(89.0)
(11.7)
1.7
(13.4)
(77.2)

2008
(77.2)
104.5
(0.4)
101.0
3.9
4.1
4.5
4.2
(7.1)
2.5
(1.2)
2.9
(4.1)
30.2

Anlise do Crescimento do Lucro Econmico Residual


Lucro Econmico Residual Perodo Anterior
Aumento da Produo
Aumento da Oferta de Assentos
Aumento da Ocupao de Assentos
Ganho de Produtividade nos Insumos
Aumento de Preos
Efeito da Inflao
Transferncia a Fornecedores
Transferncia a Empregados
(Transferncia a Clientes)
Aumento de Provises
Efeito da Inflao
Aumento Real de Provises
Aumento da Receita Financeira
Aumento da Base
Efeito da Inflao
Aumento Real da Taxa de Juros
Aumento da Despesa Financeira
Aumento da Base
Efeito da Inflao
Aumento Real do Custo do Capital de Terceiros
Aumento do Imposto de Renda
Aumento dos Encargos s/ Capital Prprio
Aumento da Base
Efeito da Inflao
Aumento Real do Custo do Capital Prprio
Lucro Econmico Residual Final

2007
(79.4)
(96.3)
4.4
(83.2)
(17.4)
(88.0)
2.7
(0.5)
(1.3)
(89.0)
(11.7)
1.7
(13.4)
9.1
0.2
1.3
7.5
(53.1)
(4.7)
(9.9)
(38.5)
81.6
(13.4)
5.8
(10.9)
(8.3)
(251.2)

Anlise do Crescimento do Valor Econmico Adicionado


Valor Econmico Adicionado Perodo Anterior
Aumento da Produo
Aumento da Oferta de Assentos
Aumento da Ocupao de Assentos
Ganho de Produtividade nos Insumos
Aumento de Preos
Efeito da Inflao
Transferncia a Fornecedores
Transferncia a Empregados
(Transferncia a Clientes)
Aumento de Provises
Efeito da Inflao
Aumento Real de Provises
Aumento do Imposto de Renda
Aumento dos Encargos s/ Ativo Operacional
Aumento da Base
Efeito da Inflao
Aumento Real do Custo do Capital Prprio

2007
(73.3)
(96.3)
4.4
(83.2)
(17.4)
(88.0)
2.7
(0.5)
(1.3)
(89.0)
(11.7)
1.7
(13.4)
66.6
(42.7)
1.3
(18.1)
(25.9)

Valor Econmico Adicionado Final

(245.4)

2008
(251.2)
104.5
(0.4)
101.0
3.9
4.1
4.5
4.2
(7.1)
2.5
(1.2)
2.9
(4.1)
(2.1)
(0.8)
1.0
(2.2)
(15.4)
(33.0)
(11.2)
28.8
(30.6)
46.7
27.4
(7.9)
27.3
(145.1)
2008
(245.4)
104.5
(0.4)
101.0
3.9
4.1
4.5
4.2
(7.1)
2.5
(1.2)
2.9
(4.1)
(36.5)
33.8
(12.8)
(16.7)
63.3

Exemplo
Base
Inflao
Tx. Juros
Juros

100
6%
12%
12

->
->
->
->

120
7%
14%
16.8

(140.6)

Exemplo
Aumento da Base :
Efeito da Inflao :
Aumento Real da Taxa de Juros :
Aumento dos Juros :

2.4
1.2
1.2
4.8

GANHOS
Total dos Ganhos
Aumento da Escala de Produo
Aumento da Produtividade
Aumento da Ocupao de Assentos
Ganho de Produtividade no Emprego dos Insumos
Aumento Real de Tarifas

2006
(185.2)
4.4
(100.6)
(83.2)
(17.4)
(89.0)

2007
107.0
(0.4)
104.9
101.0
3.9
2.5

PERDAS E AUMENTO DO LUCRO RESIDUAL


Total das Perdas
Aumento Real do Preo de Insumos
Pessoal
Fornecedores
Outras Despesas
Aumento Real do Custo do Capital
Custo do Capital de Terceiros
Custo do Capital Prprio
( Rendimentos das Aplicaes Financeiras )
Aumento das Necessidades de Financiamento
Aumento do Capital de Terceiros
Aumento do Capital Prprio
( Aumento das Aplicaes Financeiras )
Ganho (Perda) com o Imposto de Renda
Aumento (Reduo) Real do Lucro Econmico Residual

2006

2007

(28.5)
15.1
1.3
0.5
13.4
39.3
38.5
8.3
(7.5)
(1.3)
4.7
(5.8)
(0.2)
(81.6)
(156.8)
-

(9.8)
7.0
7.1
(4.2)
4.1
(53.8)
(28.8)
(27.3)
2.2
6.5
33.0
(27.4)
0.8
30.6
116.8
-

Anlise da Variao do Lucro Econmico Residual


Lucro Econmico Residual Perodo Anterior
Ganho Proveniente do Aumento da Escala de Produo
Ganhos Provenientes do Aumento da Produtividade
Ganho pelo Aumento da Ocupao de Assentos
Ganho de Produtividade no Emprego dos Insumos
Ganho pelo Aumento Real de Tarifas
Perdas pelo Aumento Real do Preo de Insumos
Pessoal
Fornecedores
Outras Despesas
Perdas pelo Aumento das Necessidades de Financiamento
Aumento do Capital de Terceiros
Aumento do Capital Prprio
( Aumento das Aplicaes Financeiras )
Perdas pelo Aumento Real do Custo do Capital
Custo do Capital de Terceiros
Custo do Capital Prprio
( Rendimentos das Aplicaes Financeiras )
Perdas com a Inflao
Efeito da Inflao nas Receitas e Despesas Operacionais
Efeito da Inflao na Receita Financeira
Efeito da Inflao na Despesa Financeira
Efeito da Inflao nos Encargos s/ Capital Prprio
Ganho (Perda) com o Imposto de Renda
Lucro Econmico Residual do Perodo
Variao

Anlise da Variao do Valor Econmico Adicionado


Valor Econmico Adicionado Perodo Anterior
Ganho (Perda) pelo Aumento (Reduo) da Escala de Produo
Ganho (Perda) pelo Aumento (Reduo) da Produtividade
Ganho (Perda) pelo Aumento (Reduo) da Ocupao de Assentos
Ganho (Perda) de Produtividade no Emprego dos Insumos
Ganho (Perda) pelo Aumento (Reduo) Real de Tarifas
Ganho (Perda) pela Reduo (Aumento) Real do Preo de Insumos
Pessoal
Fornecedores
Outras Despesas
Ganho (Perda) pela Reduo (Aumento) das Necessidades de Financiamento
Ganho (Perda) pela Reduo (Aumento) Real do Custo do Capital
Ganho (Perda) com a Inflao
Efeito da Inflao nas Receitas e Despesas Operacionais
Efeito da Inflao nos Encargos s/ Ativo Operacional
Ganho (Perda) com o Imposto de Renda
Valor Econmico Adicionado do Perodo
Variao

2007
(79.4)
4.4
(100.6)
(83.2)
(17.4)
(89.0)
(15.1)
(1.3)
(0.5)
(13.4)
1.3
(4.7)
5.8
0.2
(39.3)
(38.5)
(8.3)
7.5
(15.1)
4.3
1.3
(9.9)
(10.9)
81.6
(251.2)

2008
(251.2)
(0.4)
104.9
101.0
3.9
2.5
(7.0)
(7.1)
4.2
(4.1)
(6.5)
(33.0)
27.4
(0.8)
53.8
28.8
27.3
(2.2)
(10.7)
7.4
1.0
(11.2)
(7.9)
(30.6)
(145.1)

(171.8)

106.1

2007
(73.3)
4.4
(100.6)
(83.2)
(17.4)
(89.0)
(15.1)
(1.3)
(0.5)
(13.4)
1.3
(25.9)
(13.8)
4.3
(18.1)
66.6
(245.4)

2008
(245.4)
(0.4)
104.9
101.0
3.9
2.5
(7.0)
(7.1)
4.2
(4.1)
(12.8)
63.3
(9.3)
7.4
(16.7)
(36.5)
(140.6)

(172.1)

104.7

Anlise do Valor Criado para os Acionistas


Valor de Mercado das Aes em t
(Valor de Mercado das Aes em t-1)
Aumento do Valor de Mercado das Aes
Dividendos
Recompras de Aes
( Aumentos de Capital )
Aumento de Valor para os Acionistas
( Encargos de Capital )
Valor de Mercado das Aes em t-1
x Custo do Capital Prprio
Valor Criado para os Acionistas

2006
539.5
(505.8)
33.7
25.9
59.6
(90.5)
505.8
17.9%
(31.0)

2007
340.7
(539.5)
(198.9)
(198.9)
(111.4)
539.5
20.6%
(310.2)

2008
408.1
(340.7)
67.4
67.4
(58.7)
340.7
17.2%
8.7

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