Sunteți pe pagina 1din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Aspecte practice ale analizei cifrei de afaceri

ANALIZA CIFREI DE AFACERI

1.1Caracteristici tipologice ale firmei (scurt istoric) SC GENERAL CONSTRUCT MONTAJ SRL cu sediul n Bucureti este nregistrat la Registrul Comerului sub nr.J40/12721/91. Obiectul de activitate al firmei: construcii montaj: civile industriale, agroindustriale, instalaii pentru construcii, confecii i instalaii metalice, n antrepriz, reparaii i amenajri spaii comerciale, depozite. comer intern: materiale de construcii, confecii metalice. Scurt istoric al SC GENERAL CONSTRUCT MONTAJ : 1991 28 X nfiinarea S.C GENERAL CONSTRUCT MONTAJ capitalul iniial al firmei este de 100.000 lei; firma este alctuit la nceput din doi asociai Obiectul de activitate al firmei este: activitate de producie, prestrii de servicii i comercializare, dup cum urmeaz: executarea de lucrrii de construcii, instalaii montaj, reparaii industriale, civile i agrozootehnice. proiectare, consulting i expertizare; comercializare de materiale de construcii, instalaii i utilaje, precum i de produse agroalimentare i de larg consum, inclusiv buturi alcoolice; import export utilaje, auto, precum i bunuri de larg consum; operaiuni de comisioane i intermediere n domeniile specificate mai sus; transport auto industrial i de plasare; 1992 VII n cadrul firmei se retrage un asociat cedat pri sociale; 1994 firmei i se mai altur 2 asociaii, avnd n total 3 asociai; capitalul social al firmei crete de la 100.000 la 300.000 lei; Obiectul de activitate al firmei crete i el astfel:

Pagina 66 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

executarea de lucrri de construcii montaj, instalaii pentru construcii civile i industriale; executarea de confecii i instalaii metalice; reparaii, amenajri spaii comerciale, depozite; 1997 20 XII majoritatea capitalului social crete de la 300.000 la 2.100.000 lei; 1998 1 V firma mai pierde un asociat (cedat pri sociale);

1.2 Descrierea bilanului financiar. 1. Situaia net Structura bilanului contabil se apropie tot mai mult de o prezentare funcional a datelor contabile n detrimentul unei prezentri dup criterii financiara de lichiditate si de exigibilitate. n acest sens este necesara o tratare prealabila a datelor contabile pentru adaptarea lor la criteriile care permit o analiza financiara semnificativa si tradiional. Se ajunge astfel la construcia unui bilan financiar n care clasificarea elementelor de activ si pasiv se face exclusiv dup criteriul lichiditii (capacitatea de a fi transformat in monede sau lichiditi) i dup criteriul exigibilitii (dup posibilitatea de fi scadente la un moment dat) . Lista principalelor rubrici ale activului si pasivului, n modelul unui bilan in sistemul prescurtat este urmtoarea: ACTIV PASIV -Imobilizri necorporale -Capitaluri proprii -Imobilizri corporale -Provizioane pentru riscuri si cheltuieli -Imobilizri financiare -Datorii financiare (cu durata mai mare de un an) -Stocuri -Datorii furnizori -Avansuri si aconturi -Datorii fiscale -Creane -Datorii sociale -Valori mobiliare de plasament -Disponibiliti
Pagina 67 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

n sinteza un bilan financiar cuprinde doua pri cu o strns interdependen a elementelor componente de activ cu elementele componente de pasiv : partea de sus a bilanului care reflecta echilibrul financiar pe termen lung cu imobilizri in activ crora le corespund capitaluri permanente in pasiv; partea de jos a bilanului care surprinde echilibrul financiar pe termen scurt in corespondenta cu datorii de exploatare i credite de trezorerie in pasiv. Posturile de bilan pun in evidenta doua reguli principale ale finanrii: nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti se vor acoperi din capitaluri permanente, in special din capitaluri proprii; nevoile ciclice se vor acoperi din surse ciclice. Diferena dintre activele totale si datoriile totale contractate ne da o prima si principala evaluare a ntreprinderii la data ncheierii exerciiului. Aceasta ecuaie fundamentala a bilanului reda situaia net respectiv averea neta a acionarilor, activul neangajat n datorii. Bilanurile succesive pe anii 1999 si 2000 ale societii comerciale sunt urmtoarele: DENUMIREA ELEMENTULUI DE BILANT IMOBILIZARI CORPORALE TERENURI CLADIRI SI CONSTRUCTII SPECIALE MASINI SI UTILAJE TITLURI DE PARTICIPARE ALTE TITLURI IMOBILIZATE CREANTE IMOBILIZATE STOCURI DE MATERII PRIME SI MATERIALE MARFURI AVANSURI CLIENTI SI CONTURI ASIMILATE ALTE CREANTE TITLURI DE PLASAMENT DISPONIBILITATI TOTAL ACTIV CAPITAL SOCIAL PRIME LEGATE DE CAPITAL DIFERENTE DIN REEVALUARE REZERVE REZULTATUL REPORTAT REZULTATUL EXERCITIULUI PROVIZIOANE REGLEMENTATE PROVIZIOANE PT. RISCURI SI CHELTUIELI
Pagina 68 din 33

Anul 1999

Anul 2000

1315350 504637,5 866137,5 109125 5829450 1811700 52875 6493575 1090387,5 31125 1298850 1531575 8899425 15163762,5 44997975 2331675 918000 2916600 9539850 225000 3563850 801450 1065600

2065200 552000 1002150 229875 11496600 2318550 3055800 10367025 1394962,5 163500 1857600 2836425 6162937,5 6369375 49872000 2331675 918000 2916600 11858775 225000 3167700 725625 1674675

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

IMPRUMUTURI SI DATORII ASIMILATE FURNIZORI AVANSURI PRIMITE DE LA CLIENTI ALTE DATORII (DE EXPLOATARE) TOTAL DATORII TOTAL PASIV

15370875 4375500 2471700 1417875 23635950 44997975

17888025 4944750 2138175 1083000 26053950 49872000

SN(AN N) = TOTAL ACTIV(AN N) - TOTAL DATORII(AN N) SN(1999) = 44997975 - 23635950 = 21362025 SN(2000) = 49872000 - 26053595 = 23818405 SN=23818405-21362025=1846950 Aceast situaie marcheaz atingerea obiectivului major al gestiunii financiare i anume maximizarea valorii capitalurilor proprii. Creterea situaiei nete este consecina reinvestirii unei pri din profitul net si a altor elemente de acumulri (provizioane reglementate, subvenii etc.). Indicatorii echilibrului financiar Fondul de rulment(FR) Fondul de rulment reprezint o marj de siguran sau de securitate financiar care se desprinde n partea superioar a bilanului i care se utilizeaz pentru reluarea ciclului de exploatare respectiv pentru asigurarea echilibrului financiar in partea de jos a bilanului. Fond de rulment este expresia realizri echilibrului financiar pe termen lung si a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt. Relaia generala de calcul este: FR = Surse permanente Alocri permanente = (Capitaluri proprii + Datorii financiare) Imobilizri nete Categoriile de fond de rulment sunt urmtoarele: fond de rulment brut;

Pagina 69 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

fond de rulment net; fond de rulment propriu; fond de rulment strin. Fond de rulment brut semnifica ansamblul de active circulante susceptibile de a fi transformate in moneda intr-un interval de 1 an. Fond de rulment net reprezint categoria de fond de rulment cu cea mai mare operaionalitate si are semnificaia marjei de securitate financiara care se desprinde in partea superioara a bilanului. FRN= CP AI FRN (1999) =36732900-10489275 =26243625 FRN (2000) = 41706075-20720175=20985900 Sau: FRN=AC DTS FRN (1999)= 34508700-8265075=26243625 FRN (2000)= 29151825-8165925=20985900 Unde: FRN = fond de rulment CP = capitaluri permanente AI = active imobilizate AC = active circulante DST = datorii pe termen scurt FRN =20985900-26243625=-5257725 Fond de rulment propriu semnific contribuia pe care i-o aduc capitalurile proprii la constituirea marjei de siguran financiar la dispoziia ntreprinderii sau semnific autonomia de care se poate bucura o ntreprindere n ceea ce privete finanarea investiiilor sale strategice.

Pagina 70 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

FRP = Cp - AI FRP (1999)= 20296425-10489275 =9807150 FRP (2000)= 22143375-20720175=1423200 sau : FRP = FRN DTL FRP (1999)= 26243625 - 16436475 =9807150 FRP (2000)= 20985900-19562700 =1423200 FRP=1423200-9807150=-8383950 Unde: FRP =fond de rulment propriu Cp = capitaluri proprii DTL = datorii pe termen lung Fondul de rulment strin semnifica contribuia pe care si-o aduc capitalurile mprumutate la constituirea marjei de securitate financiar respectiv dependena de capitalurile mprumutate in ceea ce dorete finanarea investiiilor sale strategice .

FRS = CP - Cp FRS(1999) = 36732900-20296425=16436475 FRS(2000) = 41706075-22143375=19562700 Sau: FRS = FRN FRP FRS(1999) = 26243625-9807150=16436475 FRS(2000) =20985900-1423200=19562700 FRS=19562700-16436475=3126225
Pagina 71 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Concluzii: Fondul de rulment net este asigurat n cei doi ani din contribuia mai ridicat a fondului de rulment strin. Aceasta semnific faptul c n asigurarea echilibrului financiar n partea de sus a bilanului, datoriile financiare au o pondere mai importanta. Fondul de rulment strin are o evoluie cresctoare ceea ce ne pune in garda n privina efortului de ndatorare pe care l face societatea comerciala. Fondul de rulment propriu se gsete intr-o perioada nefasta nregistrnd o scdere in termeni absolui de 8.383.950. aceste lucru semnifica o anumita diminuare a autonomiei in domeniul investiional si trebuie reinut de factorii de decizie ai respectivei societi comerciale. Nevoia de fond de rulment Nevoia de fond de rulment se definete ca fiind necesarul de finanat ca urmare a relurii nentrerupte a ciclului de exploatare, aprovizionare, producere, desfacere ca urmare a rennoiri stocurilor si a creanelor. NFR = Alocri ciclice - Resurse ciclice = [stocuri + creane] - DST NFR(1999) = 10445512,5- 8265075 = 2180437,5 NFR(2000) = 16619512,5-8165925= 8453587,5 NFR=8453587,5-2180437,5=6273150 Nevoia de fond de rulment are valori pozitive, chiar apreciabile, dar acesta nu se poate aprecia favorabil deoarece este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare.

Trezoreria net. Daca fondul de rulment la un moment dat este superior nevoii de fond de rulment atunci excedentul de finanare se regsete sub forma unei trezorerii nete concretizata disponibiliti bneti ce se pot afla att n conturile bancare cit i n casa.
Pagina 72 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

TN = FRN - NFR TN(1999) =26243625-2180437,5=24063187,5 TN(2000) =20985900-8453587,5=12532312,5 Sau: TN= NEVOI DE TREZORERIE- RESURSE DE TREZORERIE TN(1999) =24063187,5-0=24063187,5 TN(2000)= 12532312,5-0=12532312,5 TN=12532312,5-24063187,5=-11530875 O trezorerie net pozitiv arat c n urma activitii desfurate, se degaj un excedent de finanare, dar aceasta descrete foarte spectaculos de la un an la cellalt.

analiza rezultatelor firmei O firm concentreaz o complexitate de aciuni economice si financiare; prin urmare veniturile si cheltuielile sunt generate de trei domenii de activitate: Activitatea de exploatare care vizeaz sectoarele : industriale; investiionale; comerciale; prestri servicii. Activiti financiare - se refera in special la participaiile la capitalul altor firme precum si alte aciuni de plasament. Activiti excepionale -se refera la : amenzi si penaliti; cesiunea unor elemente de activ.

Pagina 73 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Solduri intermediare de gestiune (marjele de acumulare). Pe baza contului de rezultate se pot determina o serie de indicatori valorici privind volumul si rentabilitatea societii. Contul de rezultate al societii comerciale pe doi ani consecutivi este: Indicatori CHELTUIELI DE EXPLOATARE Cumprri de mrfuri Variaia stocurilor Alte cumprri si cheltuieli externe Impozite, taxe si vrsminte asimilate Salarii Cheltuieli sociale Amortismente asupra activului imobilizat Provizioane asupra activului circulant Alte cheltuieli de exploatare CHELTUIELI FINANCIARE Dobnzi si cheltuieli asimilate Diferente negative de curs valutar Cheltuieli nete din cesiunea de VMP CHELTUIELI EXCEPTIONALE Din operaii de gestiune Din operaii de capital Amortismente si provizioane Participarea salariailor la profit Impozit pe profit VENITURI DE EXPLOATARE Vnzri de mrfuri Producia vndut VENITURI FINANCIARE Din VMP Dobnzi i venituri asimilate Diferena pozitiva de curs valutar Venituri nete din cesiunea de VMP VENITURI EXCEPTIONALE Din operaii de gestiune Din operaii de capital Reluri asupra provizioanelor excepionale Marja comercial Marja comercial e reprezentat ca sold pentru ntreprinderile cu profil comercial reflectante rentabilitatea activitii desfurat de acel tip de ntreprindere. An 1999 44629200 -3900600 19111950 372600 3849975 1544625 640050 105000 46950 1413825 750 4800 27075 669075 244275 2761875 69085350 2937000 27525 1793325 300 663975 10050 35887,5 135787,5 An 2000 36507525 178725 16949250 328950 3490725 1380450 639075 50775 14775 743400 85050 40875 7050 238425 300000 3075000 62710012,5 2517562,5 1561125 587400 37875 25500 155250

Pagina 74 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Vnzri de mrfuri - Cost de cumprare al mrfurilor vndute = Marja comerciala(MC) MC=28356750-26023762,5=2332987,5 Valoarea adugat

Anul 1999 69085350 40728600 28356750

Anul 2000 62710012,5 36686250 26023762,5

Valoarea adugata exprim creterea de valoare rezultata din utilizarea factorilor de producie ndeosebi a factorilor munca si capital deasupra valorii materialelor, subansamblelor, serviciilor cumprate de firma. Anul 1999 28356750 2937000 31293750 31293750 -19111950 12181800 Anul 2000 26023762,5 2517562,5 28541325 28541325 -16949250 11592075

Marja comerciala +Producia vndut =Producia exerciiului Producia exerciiului -Consumuri externe =Valoarea adugat(VA) VA=12181800-11592075=589725

Valoarea adugat exprima creterea de valoare rezultata din utilizarea factorilor de producie peste valoarea consumurilor externe (de la teri). 3. Excedentul brut de exploatare Excedentul brut de exploatare exprim acumularea brut din activitatea de exploatare admind ca amortizarea i provizioanele sunt doar cheltuieli calculate i nu pltite. Excedentul brut din exploatare exprim capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor din amortizri, provizioane i profit.

Valoarea adugat -Impozite, taxe si vrsminte asimilate -Cheltuieli de personal

Anul 1999 12181800 -372600 -5394600

Anul 2000 11592075 -328950 -4871175

Pagina 75 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

=Excedentul brut de exploatare(EBE) EBE=6414600-6391950=22650 4. Profit de exploatare

6414600

6391950

Profitul de exploatare exprima mrimea absoluta a rentabilitii activitii de exploatare ca urmare a deducerii tuturor cheltuielilor att a celor plile cit si a celor calculate din venituri exploatrii att a celor incasabile cit si a celor de ncasat. Anul 1999 6414600 -640050 -105000 -46950 5622600 Anul 2000 6391950 -639075 -50775 -14775 5687325

Excedentul brut de exploatare -Amortismente de exploatare -Provizioane de exploatare -Alte cheltuieli de exploatare =Profitul exploatrii(PE) PE=5622600-5687325=-64725

5.Profit curent Profitul curent este determinat att de rezultatul exploatrii cat si de cel al activitii financiare fiind prin urmare rezultatul activitii curente.

Profitul exploatrii +Venituri financiare -Cheltuieli financiare =Profitul curent(PC) PC=6693150-7007400=-314250 6.Profit net

Anul 1999 5622600 2485125 -1414575 6693150

Anul 2000 5687325 2148525 -828450 7007400

Profitul net exprim mrimea absoluta a rentabilitii financiare cu care sunt renumerai acionrii pentru capitalurile proprii subscrise.

Pagina 76 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Profitul curent +Venituri excepionale -Cheltuieli excepionale -Participarea salariailor -Impozitul pe profit =Profitul net(PN) PN=3167775-3564675=-396900 Concluzii:

Anul 1999 6693150 181725 -700950 -244275 -2761875 3167775

Anul 2000 7007400 218625 -286350 -300000 -3075000 3564675

Societatea comercial i-a crescut marja comercial i valoarea adugat , dar alte rezultate sunt descresctoare: Profitul exploatrii s-a diminuat ca urmare a unei puternice creteri a provizioanelor de exploatare si a altor cheltuieli de gestiune curente. Profitul curent , care este suma dintre profitul activitilor de exploatare si financiare, este si el diminuat, ca urmare a reducerii mai mult dect sensibile rezultatelor activitii financiare. Acest rezultat este reinut de analitii financiari. Profitul net al exerciiului este pozitiv dar in scdere (in termeni relativi). Capacitatea de autofinanare Capacitatea de autofinanare reflecta potenialul financiar de cretere economica a ntreprinderii, respectiv sursa financiara generata de activitatea industriala si comerciala a unei firme dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o noua scaden. Capacitatea de autofinanare se poate calcula prin doua metode: Metoda deductiv Excedentul brut din exploatare +Venituri financiare ncasate -Cheltuieli financiare +Venituri excepionale ncasate -Alte cheltuieli suportate -Cheltuieli excepionale -Participarea salariailor la profit -Impozit pe profit =Capacitatea de autofinanare(CAF) Anul 1999 6414600 2485125 -1414575 10050 -46950 -4800 -244275 -2761875 4437300 Anul 2000 6391950 2148525 -828450 37875 -14775 -40875 -300000 -3075000 4319250

Pagina 77 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Metoda aditiv Profitul net +Amortismente +Provizioane +Cheltuieli excepionale calculate +Valoarea contabila a elementelor de activ cedate -Reluri ale provizioanelor -Venituri nete din cedarea elementelor de activ =Capacitatea de autofinanare(CAF) AN 1999 3167775 640050 105000 669075 27075 -135787,5 -35887,5 4437300 AN 2000 3564675 639075 50775 238425 7050 -155250 -25500 4319250

ANALIZA CASH-FLOW-RILOR I ELABORAREA tabloului de finantare Tabloul de finanare Pentru a surprinde fluxurile nete de trezorerie practica financiara a elaborat tabloul de finanare pe baza bilanului i a contului de rezultate. Bilanul descrie situaia societii la un moment dat ca rezultat al fluxurilor fizice si financiare, iar contul de rezultate nregistreaz cheltuielile si veniturile ocazionate de aceste fluxuri. Scopul acestui tablou este de a explica formarea fondului de rulment si relaia acestuia cu soldul de trezorerie prin intermediul fluxului monetar de ncasri si pli ale exerciiului ncheiat. Ecuaia fundamentala pe care o explica tabloul de finanare este: TN=FR-NFR

Se stabilete pe baza a dou bilanuri succesive : NR.CRT. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. ACTIV AN 1999-AN2000 749850 47362,5 136012,5 120750 5667150 506850 3002925 10230900 3873450 PASIV AN 1999-AN 2000 0 0 0 2318925 0 -396150 -75825 1846950 609075

Pagina 78 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

9. 10. 11. 12. 13. 14.

304575 132375 558750 1304850 -2736487,5 -8794387,5 -5356875 4874025

2517150 569250 -333525 -334875 3027075 4874025

Pentru elaborarea tabloului de finanare se parcurg doua etape : 1.Determinarea variaiei fondului de rulment ca urmare a modificrii structurii capitalului in partea superioara a bilanului; 2.Determinarea variaiei trezoreriei nete ca urmare a modificrii nevoii de fond de rulment; Prin intermediul tabloului de finanare se evideniaz: fluxul de resurse financiare mobilizate de firma din: autofinanare, aport de capital; utilizarea acestor resurse financiare (alocri) pentru: investiii, plata dividendelor, rambursarea mprumutului; Tabloul de finanare ALOCARI Achiziii de active fixe Reduceri de propriu Dividende pltite Rambursri ale datorie financiare I) VARIATIA FONDULUI DE Creterea de stocuri si de creane Diminuarea datoriilor de exploatare Rambursri de credite de trezorerie II) VARIATIA TREZORERIEI ALOCARI 10230900 RESURSE FINANCIARE CAF Aport nou de capital mprumuturi pe termen mediu, lung Preturi de cesiune ale activelor fixe RULMENT Creterea datoriilor de exploatare Credite noi de trezorerie Reduceri de stocuri Reduceri de creane NETE RESURSE 4319250 1846950 3126225

FR = Resurse - Alocri = -938475 6174000 99150

Pagina 79 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

TN = 6074850 Excedentul de trezorerie al exploatrii(ETE) ETE reprezint surplusul efectiv de trezorerie degajat de activitatea de exploatare i msoar capacitatea firmei de a face fa nevoii de autofinanare a investiiilor privind creterea firmei i a nevoii de rambursare a datoriilor financiare. EBE = venituri incasabile - cheltuieli pltibile =(venituri ncasate-cheltuieli pltite)+(venituri de ncasat-cheltuieli de pltit) EBE = (67594725-64030050)+(74689200-71521425)=6732450 EBE = ETE + (NFR ETE = EBE - (NFR ETE = 6732450-6273150=459300 Excedentul de trezorerie al exploatrii este destinat acoperii cheltuielilor financiare, rambursrii mprumutului financiar, plata impozitului i a dividendelor. Analiza cash-flow-rilor ntreaga activitate desfurata de societate cuprinde doua categorii de operaiuni: de gestiune de capital Operaiunile de gestiune sunt cele mai nsemnate i cu caracter recurent repetitiv n viaa economic a ntreprinderii. Operaiunile de capital vizeaz modificri n volumul i structura activelor si a pasivelor ntreprinderii ca urmare a deciziilor de investiii i a celor de finanate luate de conducerea ntreprinderii.

Cash-flow-ul din exploatare i cash-flow-ul de gestiune Rezultatul operaiunilor de gestiune l constituie cash-flow-ul de gestiune. Deoarece mrimea acestuia e determinata in cea mai mare parte de operaiunile de exploatare, el se evideniaz cel mai frecvent ca si cash-flow din exploatare.

Pagina 80 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Profitul exploatarii -Impozit pe profit +Amortizari =Cash-flow-ul expoatarii

AN 1999 5622600 -2761875 1413825 4274550

AN 2000 5687325 -3075000 743400 3355725

Cash-flow-ul exploatrii are semnificaia unei capaciti poteniale reieite din contabilitate pe baza contului de rezultate, pentru autofinanarea creterii economice a ntreprinderii i pentru remunerarea investitorilor de capital. Dac luam n considerare rezultatul tuturor operaiunilor de gestiune atunci este mai corect s determinm un cash-flow de gestiune.

Venituri exceptioanale -Cheltuieli exceptionale =Rezultatul execeptional Excedentul brut din exploatare +Venituri financiare + Rezultat exceptional -Impozit pe profit = Cash-flow-ul de gestiune Cash-flow-ul disponibil(CFD)

AN 1999 181725 -700950 -519225 6414600 2485125 -519225 -2761875 5618625

AN 2000 218625 -286350 -67725 6391950 2148525 -67725 -3075000 5397750

Pentru cazul mai general cnd se ia n calcul i rezultatul operaiunilor de capital, operaiuni ce determin modificri n volumul activelor i pasivelor ntreprinderii, atunci remunerarea efectiv a investitorilor de capital se face la nivelul cash-flow-ului disponibil. n raport cu destinaiile sale Cash-flow-ul disponibil la nivelul ntreprinderii se compune din cash-flow disponibil pentru acionari i cash-flow disponibil pentru creditori. CFD=CFDactionari+CFDcreditori La rndul lor cash-flow disponibil pentru acionri si cash-flow disponibil pentru creditori se calculeaz astfel:

Pagina 81 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Profitul net -Variaia capitalurilor proprii = Cash-flow-ul disponibil pt. acionri Dobnzi -Variaia datoriilor = Cash-flow-ul disponibil pt. creditori Deci: Cash flow-ul disponibil pentru acionari Cash flow-ul disponibil pentru creditori = Cash flow-ul disponibil Sistemul de rate al sociatii comerciale Rata de rentabilitate comercial

3564675 -1846950 1717725 1413825 -3027075 -1613250

1717725 -1613250 104475

Rata marjei comerciale se calculeaz dup formula:

MC Rmc= Vanzari _ de _ marfuri 28356750 = 41% Rmc2000= 69085350 26023762 ,5 = 41% 62710012 ,5 Rmc1999=
Interpretare: pune in evidenta strategia comerciala a societii analizate si apreciaz influenta constrngerii pieei si a politicii preturilor de vnzare. Rata marjei brute de exploatare se calculeaz ca raport intre excedentul brut din exploatare si cifra de afaceri:

Pagina 82 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

EBE Rmb= CA
6414600 = 9% Rmb2000 = 72022350
6391950 = 9% Rmb1999 = 65227575
Interpretare: msoar nivelul rezultatului brut de exploatare independent de politica financiara, de politica de investiii, de incidena fiscalitii si a elementelor excepionale si indica aptitudinea proprie a activitii de exploatare de a degaja profit. Rata marjei nete se calculeaz ca raport intre rezultatul net si cifra de afaceri:

RN Rmn= CA
3167775 = 4.4% Rmn2000 = 72022350
3564675 = 5. 4% Rmn1999 = 65227575
Interpretare: aceast rat exprim eficiena global a societii respectiv capacitatea sa de a realiza profit i de a rezista concurenei. Rata marjei nete de exploatare se calculeaz ca raport ntre rezultatul exploatrii i cifra de afaceri:

PE Rme= CA
5622600 = 7. 8% Rme2000 = 72022350
5687325 = 8.7% Rme1999 = 65227575
Pagina 83 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Interpretare: pune n eviden eficiena activitii de exploatare sub toate aspectele respectiv industrial, administrativ i comercial i de asemenea prezint avantajul de a fi influenat de amortizri i provizioane devenind un rezultat net al exploatrii. Rata marjei brute de autofinanare se calculeaz ca raport ntre capacitatea de autofinanare i cifra de afaceri:

CAF Rmba= CA
4437300 = 6. 1% Rmba2000 = 72022350
4319250 = 6. 6% Rmba1999 = 65227575
Interpretare: Masoara surplusul de rezerve de care dispune intreprinderea pentru a-si asigura dezvoltarea si rambursarea actiunilor noi. Rata marjei asupra valorii adugate se calculeaz ca raport intre excedentul brut din exploatare si valoarea adugata:

EBE Rmva= VA
6414600 = 53 % Rmva2000 = 12181800
6391950 = 55 % Rmva1999 = 11592075
Interpretare: Masoara rezultatul brut de care dispune intreprinderea dupa deducerea cheltuielilor de exploatare. Ratele de rentabilitate economic Aceste rate msoar eficiena mijloacelor materiale si financiare alocate ntregii activiti a firmei.

Pagina 84 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Rata excedentului brut din exploatare se calculeaz ca raport ntre excedentul brut din exploatare i activul economic:

EBE EBE Reb = activ _ economic = imobilizari + NFR


6414600 = 22 % 20720175 + 8453587 ,5 Reb2000 = 6391950 = 50 % 10489275 + 2180437 ,5 Reb1999 =
Interpretare: Aceasta rata ofer o apreciere globala asupra rentabilitii brute a capitalurilor investite si in plus prezint avantajul ca nu este afectata de politica de amortizare. Rata de rentabilitate economic se calculeaz ca raport ntre EBIT i activul economic.

EBIT Rec= activ _ economic = ven _ totale chelt _ totale ( Fara _ dobanzi _ si _ impozit _ pe _ profit ) activ _ economic
7343475 = 25 % 20720175 + 8453587 ,5 Rec2000 = 7383075 = 58 % 10489275 + 2180437 ,5 Rec1999 =
Rata profitului net se calculeaz ca raport ntre profitul net i activul economic :

PN PN Rpn = activ _ economic = imobilizari + NFR


3167775 = 11 % 20720175 + 8453587 ,5 Rpn2000 =

Pagina 85 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

3564675 = 28 % Rpn1999 = 10489275 + 2180437 ,5


Interpretare: aceast rat exprim rentabilitatea neta de dobnzi i impozit a activului economic investit. Rata rentabilitii activului economic se calculeaz ca raport ntre rezultatul exploatarii nainte de deducerea dobanzilor i a impozitului pe profit i activul total.
rez _ exp l Rae= activ _ total

10868850 = 22 % Rae2000 = 49872000


10825800 = 24 % Rae1999 = 44997975
Interpretare: rezultatul exploatarii nainte de deducerea cheltuielilor cu dobanzile i a impozitului pe profit reprezinta rezultatul curent naintea deducerii impozitului pe profit, a dobnzilor i cheltuielilor asimilate. Rentabilitatea activului economic brut se calculeaz ca raport ntre excedentul brut din exploatare i activul total.

EBE Raeb= activ _ total


6414600 = 13 % Raeb2000 = 49872000
6391950 = 14 % Raeb1999 = 44997975
Rata de rentabilitate economic brut se calculeaz ca raport ntre excedentul brut din explaotare i capitalul economic brut.

Pagina 86 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

EBE capital _ economic _ brut


6414600 = 14 % -pt. anul 2000: 47323237 ,5 6391950 = 17 % -pt. anul 1999: 37381762 ,5
Interpretare: nefiind perturbata de deciziile privind amortizarea aceast rat e folosita frecvent n analiza extern deoarece permite efectuarea comparaiilor n spaiu ntre ntreprinderile aparinnd aceluiai sector indiferent de mrimea lor sau de forma lor de proprietate. Rata de rentabilitate economic neta se calculeaza ca raport ntre rezultatul exploatarii i capitalul economic net.
rezultatul _ exp loatarii capital _ economic _ net

5622600 = 12 % -pt. anul 2000: 46683187 ,5 5687325 = 15 % -pt. anul 1999: 36742687 ,5
Interpretare: capitalul economic net semnifica faptul ca s-au dedus amortizarile si provizioanele pentru deprecierea imobilizarilor. Ratele de rentabilitate financiar Rata de rentabilitate financiar Aceasta rat msoar randamentul capitalurilor proprii, adic al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor firmei. Se calculeaz ca raport ntre profitul net i capitalurile proprii profit _ net capitaluri _ proprii

Pagina 87 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

3564675 -pt. anul 1999: 20296425 = 0,18 3167775 -pt. anul 2000: 22143375 = 0,14
Rentabilitatea financiar este prin urmare influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor si de aceea este sensibila la structura financiara, respectiv la situaia ndatorrii firmei. Este de dorit ca rentabilitatea financiara sa fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe piaa capitalului de mprumut, pentru a face atractive aciunile ntreprinderii si a creste cursul lor bursier. Rata de rentabilitate financiara neta se calculeaz ca raport intre rezultatul net al ntreprinderii si capitalurile proprii al acesteia. Din capitalurile proprii se exclud profitul nerepartizat.

rezultatul _ net capitaluri _ proprii


3564675 -pt. anul 1999: 20296425 225000 = 0,17 6414600 -pt. anul 2000: 72022350
formula:

= 9%

= 0,14

Rentabilitatea financiara a capitalurilor permanente se calculeaz dup urmtoarea

R N C A
4308075 -pt. anul 1999: 36732900 = 0,11 4581600 -pt. anul 2000: 41706075 = 0,11

Pagina 88 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Interpretare: rentabilitatea astfel exprimata remunereaz capitalurile proprii prin acordarea dividendelor avnd o dimensiune de remunerare a mprumuturilor prin plata dobnzilor. Ratele echilibrului financiar Rata de finanare a imobiliarilor se calculeaz ca raport intre resursele durabile si activele imobilizate brute.

resurse _ durabile active _ imobilizate _ brute


-resursele durabile sunt egale cu capitalurile permanente.

36732900 -pt. anul 1999: 10489275 = 3,50 41706075 -pt. anul 2000: 20720175 = 2,01
Interpretare: aceasta rata evideniaz condiia de finanare a imobilizrilor. O valoare supraunitara semnifica faptul ca ansamblul imobilizrilor e finanat din resurse durabile respectiv din capitaluri permanente. Rata fondului de rulment propriu se calculeaz ca raport intre capitalurile proprii si activele imobilizate brute.

capitaluri _ proprii active _ imobilizate _ brute


20296425 -pt. anul 1999: 10489275 = 1,93 22143375 -pt. anul 2000: 20720175 = 1,07

Pagina 89 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Interpretare: aceasta reprezint o rata referitoare la finanarea proprie a imobilizrilor motiv pentru care se dorete ca acesta rata sa fie supraunitara. Rata de finanare a nevoii de fond de rulment de exploatare se calculeaz dup formula: FR NFR

26243625 -pt. anul 1999: 648862 ,5 = 40,44 20985900 -pt. anul 2000: 5617162 ,5 = 3,74
Interpretare: aceasta rata evideniaz proporia corespunztoare din fondul de rulment care evideniaz partea cea mai stabila a nevoii de fond de rulment legata de exploatare. Ratele de lichiditate 1. Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plata a ciclului de exploatare se calculeaz ca raport intre activele circulante si datoriile exigibile pe termen scurt. active _ ciculante datorii _ termen _ scurt
34508700 8265075

-pt. anul 1999:

= 4,14

29151825 -pt. anul 2000: 8165925 = 3,57


Interpretare: reflecta posibilitatea componentelor patrimoniale curente de a se transforma ntr-un termen scurt in lichiditi pentru a satisface obligaiile de plata exigibile. 2. Rata lichiditii reduse se calculeaz astfel: active _ circulante stocuri datorii _ termen _ scurt

Pagina 90 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

34508700 6493575 8265075 -pt. anul 1999: = 3,39 29151825 1036025 8165925 -pt. anul 2000: = 3,44
Interpretare: aceasta rata exprima capacitatea unei firme de a-si onora datoriile pe termen scurt din creane si din disponibiliti. 3. Rata lichiditii imediate sau rata capacitii de plat imediate se calculeaz cu formula: disponibilitati DTS

15163762 ,5 -pt. anul 1999: 8265075 = 1,83 6369375 -pt. anul 2000: 8165925 = 0,77
Interpretare: caracterizeaz capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor innd cont de ncasrile existente. Rata solvabilitii pe termen lung se calculeaz astfel:

activ _ total datorii _ totale


44997975 -pt. anul 1999: 23635950 = 1,9 49872000 -pt. anul 2000: 26053950 = 1,91
Ratele de ndatorare

Pagina 91 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Levierul =

datorii _ totale capital _ propriu

23635950 -pt. anul 1999: 20296425 = 1,16 26053950 -pt. anul 2000: 22143375 = 1,17
Acesta se interpreteaz si ca rata automoniei financiare a ntreprinderii, respectiv daca angajamentele sale pe termen mediu si lung sunt suficient garantate prin capitalul propriu al firmei. Rata datoriilor financiare se calculeaz astfel:

datorii _ financiare capitaluri _ permanente


16436474 -pt. anul 1999: 36732900 = 0,44 19562700 -pt. anul 2000: 41706075 = 0,46
Aceasta rata caracterizeaz gradul de ndatorare al ntreprinderii pe termen lung. Rata datoriilor financiare trebuie sa fie mai mica de 0,5;

Rata independenei financiare este dat de formula:

capitaluri _ proprii capitaluri _ permanente


20296425 -pt. anul 1999: 36732900 = 0,56 22143375 -pt. anul 2000: 41706075 = 0,54

Pagina 92 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Interpretare: aceasta rata este complementara cu rata datoriilor financiare si msoar ponderea capitalurilor proprii in ansamblul resurselor permanente. In general aceasta rata trebuie sa fie superioara sau cel puin egala cu 0,5 din considerente impuse de norme bancare n relaiile de credit cu ntreprinderea. Rata capacitii de mprumut se calculeaz astfel:

capitaluri _ proprii datorii _ la _ termen


20296425 -pt. anul 1999: 16439475 = 1,23 22143375 -pt. anul 2000: 19562700 = 1,13
Interpretare: compara resursele proprii cu mprumuturile contractate pe termen lung.

Rata capacitii de rambursare este data de formula:

imprumuturi _ pe _ termen _ lung CAF


16436475 -pt. anul 1999: 4319250 = 3,80 19562700 -pt. anul 2000: 4437300 = 4,40
Interpretare: exprima teoretic n numr de ani capacitatea ntreprinderii de a rambursa in totalitate mprumuturile contractate pe termen lung. Cu cat valoarea raportului e mai mica cu att mai mare va fi capacitatea de rambursare. Rata capacitii de rambursare exprima, n numr de ani, capacitatea ntreprinderii de a rambursa datoriile financiare. Teoretic normele bancare impun un numr de 3 ani pentru rambursarea datoriilor financiare prin capacitate de autofinanare.

Pagina 93 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Rata de prelevare a cheltuielilor financiare este egala cu raportul: cheltuieli _ financiare EBE

743400 -pt. anul 199: 6391950 = 0,12 1413825 -pt. anul 2000: 6414600 = 0,22
Interpretare: aceasta rata separa ntreprinderile sntoase de cele falimentare. n cazul n care aceasta rata e >60% ntreprinderea nregistreaz probleme grave de gestiune financiara si risca sa intre in stare de faliment. Costul ndatorrii se calculeaz astfel:

cheltuieli _ financiare imprumuturi _ totale


743400 -pt. anul 1999: 23635950 = 0,031 1413825 -pt. anul 2000: 26053950 = 0,054
Ratele privind structura activului si a pasivului Rata activelor imobilizate se calculeaz astfel:

active _ imobilizate activ _ total


20720175 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,46 10489275 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,21

Pagina 94 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Interpretare: msoar ponderea elementelor patrimoniale aflate la dispoziia ntreprinderii in mod permanent in totalul activului Rata imobilizrilor corporale se calculeaz astfel:

imobilizari _ corporale activ _ total


1315350 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,029 2065200 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,041
Interpretare: fiind dependenta de specificul activitii cat si de caracteristicile tehnice ale ntreprinderii rata va nregistra valori diferite de la o ramur la alta. Pentru ntreprinderile comparabile aceasta rata arata n ce msur ea va putea rezista unei crize economice tiut fiind faptul ca o imobilizare ridicata a capitalurilor in active fixe implica riscul netransformrii rapide a acestora in lichiditi. Rata imobilizrilor financiare se calculeaz cu formula:

imobilizari _ financiare activ _ total


7694025 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,17 16870950 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,33
Interpretare: ca msur a politicii de investiii financiare valoarea indicatorului este strns legata de mrimea ntreprinderii. Rata activelor circulante se exprima astfel:

Pagina 95 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

active _ circulante activ _ total


34508700 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,77 29151825 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,58
Interpretare: aceasta rata este complementara cu rata activelor imobilizate. Rata stocurilor se calculeaz astfel:

stocuri activ _ total


6493575 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,14 10367025 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,21
Interpretare: aceasta rata este influenat de natura activitii ntreprinderii i de lungimea ciclului ei de exploatare. Rata activelor de trezorerie se calculeaz astfel:

active _ de _ trezorerie activ _ total


24063188 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,53 12532313 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,25
Interpretare: reflecta ponderea disponibilitilor bneti si a valorilor mobiliare de plasament in patrimoniul ntreprinderii.

Pagina 96 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Rata autonomiei financiare globale este data de formula:

capitaluri _ proprii pasiv _ total


20296425 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,45 22143375 -pt. anul 2000: 49872000 = 0,44
Interpretare: este un indicator global referitor la autonomia financiar a ntreprinderii apreciata n ansamblul ei.

Rata de ndatorare globala se calculeaz astfel:

datorii _ totale pasiv _ total


23635950 -pt. anul 1999: 44997975 = 0,52
-pt. anul 2000:
26053950 49872000

= 0,52

Interpretare: msoar ponderea datoriilor globale indiferent de durata si originea lor in patrimoniul ntreprinderii. Prin natura ei aceasta rata este mai mica dect 1i pe msura ce valoarea raportului se diminueaz autonomia.

Pagina 97 din 33

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Pagina 98 din 33