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DERIVAFIN
NDICE
1.
1.1 Frmula de clculo de la liquidacin ....................................................................................................2 2. 3. 4. 5. 6. MERCADO ...........................................................................................................................................4 RIESGOS .............................................................................................................................................5 Cobertura y mitigacin de riesgos singulares ......................................................................................6 VALORACIN Y CLCULO DE RESULTADOS .................................................................................7 CONTABILIZACIN ............................................................................................................................8
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Una de las caractersticas fundamentales de este producto es que no implica intercambio del importe (nocional) de la operacin y que se liquida por diferencia de tipos de inters entre el tipo contratado y el tipo de liquidacin, en la fecha de inicio del perodo futuro.
Valor _ liquidacin = N
( R FRA)
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Siendo, N= Nocional R= Tipo de inters de referencia al plazo del FRA vigente en la fecha de liquidacin FRA= Tipo de inters acordado en el FRA n= nmero de das del FRA desde la fecha de valor a la de vencimiento. Base= base de clculo de intereses (360 o 365, segn la divisa). Cuando el FRA venga cifrados en moneda extranjero, los resultados de la liquidacin se convertirn a euros a los cambios de contado.
1.1.1 Ejemplo
Un FRA contratado el 31-03-2009 con un nocional de EUR 1000.000, valor 31-06-2009 y vencimiento 30-12-2009, a un tipo de inters acordado de 1,08%. El tipo de referencia es Euribor 6 meses. El 31-06-2009 el Eurbor a 6 meses cotiza a 1,04%, por tanto la liquidacin resultante para el comprador sera:
101,95 = 1000000
(1,04 1,08)
En este ejemplo, el comprador del FRA pagara Euros 101,95 a la contraparte (vendedor) en la fecha de valor de la operacin.
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2. MERCADO
Los FRA se negocian en mercados no oficiales, normalmente entre entidades bancarias o ests con sus clientes. Las entidades financieras cotizan los FRA con plazos de apertura (entre la fecha de valor y de vencimiento) comprendidos en el corto plazo (ejemplo 3 meses/6 meses): - 3/6, 3/9, 3/12, 3/15 - 6/9, 6/12, 6/18 - 9/12, 9/15 - 12/15, 12/18, 12/24 Si bien las operaciones de FRA fueron de las primeras operaciones en derivados de tipos de inters que se empezaron a realizar en el mercado espaol, gracias a su simplicidad tcnica, actualmente su volumen de contratacin es reducido debido a la utilizacin de los contratos de futuros en los mercados organizados.
FRA =
siendo,
FRA= Tipo de inters del FRA Rf= Tipo de inters hasta la fecha de vencimiento del FRA Rv= Tipo de inters hasta la fecha de valor del FRA Df= Das hasta la fecha de vencimiento del FRA Dv= Das hasta la fecha de valor del FRA Base= base de clculo de intereses (360 o 365, segn la divisa).
FRA =
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3. RIESGOS
La contratacin de este tipo de producto derivado implica los siguientes riesgos para las partes intervinientes: Riesgos de mercado Al contratar este tipo de producto se asumen los siguientes riesgos de mercado: Tipo de inters, como consecuencia de las oscilaciones en los tipos de inters de la divisa correspondiente. Cambio, como consecuencia de la liquidacin de intereses en la divisa correspondiente y su conversin (compra/venta) a cambio de contado a la divisa base o local. En general, un comprador de FRA se beneficiar de las subidas de tipos de inters implcito, respecto al tipo contratado en el FRA, mientras que el vendedor de FRA perder con esas mismas subidas de tipos de inters. Sensibilidad tipos de inters Alza de tipos implcitos Comprador de FRA Vendedor de FRA + Bajada de tipos implcitos +
Las medidas ms adecuadas para medir el riesgo de tipo de inters son: Sensibilidad (prdidas o ganancias) ante una subida paralela en los tipos de inters. Valor en riesgo: medida de prdida mxima posible en el valor de mercado que puede generar una determinada posicin o cartera para un determinado grado de confianza (normalmente 99%) y un horizonte temporal predefinido. Riesgo de crdito Al contratar este tipo de producto se pueden asumir los siguientes riesgos de crdito: Contrapartida, ante la posibilidad de que la parte con quien se contrata la operacin no pueda
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afrontar o no cumpla con sus obligaciones de pago. Pas, ante la posibilidad de que el pas de residencia de la contrapartida no disponga (o impida disponer) de la divisa para transferir los pagos resultantes de la liquidacin.
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6. CONTABILIZACIN
En la fecha de contratacin En cuentas de orden del balance por el nominal de la operacin. Entre la fecha de contrato y la de liquidacin Constitucin de provisiones por prdidas potenciales como resultado de la valoracin, por clase de riesgo, de las operaciones de futuro de tipo de inters que no sean de cobertura. Si se trata de operaciones de cobertura de otros instrumentos sujetos a riesgo de tipo de inters, cuando estos sus rendimientos o costes se aplique el criterio de devengo, de manera simtrica los resultados de FRA se habrn de periodificar. En la fecha de liquidacin Los desembolsos realizados (pagados o recibidos) por la liquidacin (prdida o ganancia, respectivamente) de la operacin se han de contabilizar en cuentas de resultados.
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