Evoluia leu/euro i leu/dolar american n perioada 2007-2010 Cauze i efecte

Cursul valutar reprezint raportul de schimb dintre d o u v a l u t e c a r e s e c ompar n cadrul mecansimului cursului de schimb. Pe plan internaional,simbolizarea monedelor naionale se realizeaz printr-o denumire cu 3 litere (primele dou semnific ara emitent, iar a treia denumirea monedei respective). n practica internaional se ntlnesc urmtoarele modaliti de cotare: cotarea direct (incert): prin care se determin numrul de uniti de moned naional ce revine la o unitate de moned strin. cotarea indirect (cert): prin care se determin numrul de uniti de monedstrin ce revine la o unitate de moned naional. cotarea ncruciat (cross-rate): dou monede care i exprim cursul iniial printr-o a treia moned, i pot determina cursul ntre ele

Regimul cursului de schimb al leului Potrivit art. 2 din Legea nr. 312/2004, una din principalele atribuiile ale Bncii Naionale a Romniei este cea de elaborare i aplicare a politicii monetare i a politicii de curs de schimb. Regimul actual al cursului de schimb al leului este cel de flotare controlat, acesta fiind n concordan cu utilizarea intelor de inflaie ca ancor nominal a politicii monetare i permind un rspuns flexibil al acestei politici la ocurile neprevzute ce pot afecta economia.

Canalul cursului de schimb este unul dintre cele mai importante canale de transmisie a politicii monetare alaturi de canalul ratelor dobnzilor practicate de instituiile financiare, canalul creditului, canalul efectelor de avuie i bilan i canalul anticipaiilor agenilor economici privind inflaia. O descriere simplificat a acestor canale de transmisie i a interaciunii dintre acestea, adaptat particularitilor economiei romneti, st la baza construciei modelului de analiz i prognoz pe termen mediu al BNR.

Mecanime i factori ce influeneaz cursul valutar Avnd un control relativ eficace asupra ratelor dobnzilor pe termen scurt, banca central poate influena inclusiv motivaia agenilor economici de a deine moned national comparativ cu aceea de a deine moned strin i, prin aceasta, cursul de schimb. Cu toate acestea, evoluia cursului de schimb este rezultatul aciunii unui numr mult mai mare de factori (de exemplu, aversiunea la risc a investitorilor strini, dezechilibrele macroeconomice interne i externe, factori politici etc.). Asupra unora dintre aceti factori politica monetar nu poate aciona, iar asupra altora are o influen limitat i condiionat strict de coerena celorlalte politici macroeconomice (fiscal, de venituri, a reformelor structurale). Cursul de schimb influeneaz preul relativ al bunurilor interne fa de cel al bunurilor tranzacionate pe pieele externe. Un exportator va ctiga mai mult dac preul obinut n valut din vnzarea bunurilor sale pe pieele externe este transformat n lei la un curs de schimb mai ridicat (moneda naional este mai depreciat). Pe de alt parte, un importator va ctiga mai mult dac bunurile vndute pe piaa intern sunt achiziionate n valut la un cost mai mic exprimat n lei, echivalent al unei monede naionale mai apreciate. Cursul de schimb transmite astfel (prin intermediul canalului exporturilor nete sau canalului indirect al cursului de schimb) cu un anumit decalaj n timp, impulsurile iniiale ale ratei dobnzii de politic monetar asupra activitii economice (sintetizat prin deviaia PIB real). Un alt mecanism important prin care cursul de schimb i ratele dobnzilor acioneaz asupra activitii economice este efectul de avuie i bilan). O depreciere a cursului de schimb al monedei naionale genereaz o diminuare a apetitului pentru contractarea de credite n valut. n acelai timp, deprecierea leului va reduce venitul disponibil al celor care au deja contractate astfel de credite. Acest efect decurge din faptul c agenii economici care obin venituri n moned naional vor fi nevoii - n situaia unei deprecieri - s plteasc mai muli lei pentru serviciul datoriei contractate n valut. Aprecierea cursului de schimb va avea efecte de sens invers: va spori motivaia sectorului privat de a se mprumuta n valut mai degrab dect n moned naional, n principal datorit costurilor mai comparativ mai sczute n lei asociate serviciului datoriei. Unul din cele mai simple i mai rapide mecanisme prin care care sunt transmise modificrile cursului de schimb este cel al preului bunurilor de import (canalul direct al cursului de schimb). Preul la care un agent economic va comercializa pe piaa intern bunuri achiziionate din import, este format din preul
3

n valut (de pe piaa extern) al bunului respectiv transformat n lei la cursul de schimb relevant. n general, preul n moned naional se ajusteaz incomplet la variaiile cursului de schimb. Aceasta se datoreaz n principal costurilor ridicate pe care le-ar genera pentru importatori modificarea preurilor practicate pe piaa intern cu aceeai frecven ridicat pe care o manifest fluctuaiile cursului de schimb Alturi de preurile bunurilor din import, o serie ntreag de alte preuri rspund mai mult sau mai puin la modificrile cursului de schimb, precum preurile combustibililor, unele preuri administrate (pentru medicamente, telefonie fix etc.), preurile bunurilor complementare sau substituibile celor importate. Cu ct rata dobnzii este mai mare, cu att se reduce cererea general de credit, micsornd astfel nivelul circulaiei monetare. n acest mod scade presiunea inflaiei asupra preurilor, ceea ce conduce la o crestere a puterii de cumprare. De remarcat este faptul c efectul favorabil al unei dobnzi ridicate este de scurt durat i poate produce n viitor influene negative, cum ar fi reducerea produciei, cresterea preurilor i a omajului. Raportul ntre cerere i ofert este un criteriu general al economiei de pia, care intervine n diferite domenii ale activitii economice, pe plan intern influennd preul mrfurilor i al serviciilor i determinnd apoi producia acestora. Pe piaa extern, acest criteriu face ca anumite bunuri i servicii s fie cutate i altele nu, determinnd preul lor pe piaa extern. Modificarea preurilor, att pe piaa intern ct i pe cea extern, aduce schimbarea puterii de cumprare i deci, a cursului valutar.Dar raportul cerereofert poate aciona prin intermediul exportului i importului pe pia, intervenind direct asupra monedei unei ri. Astfel, ara care are o balan de pli excedentar intr n posesia valutei, n caz contrar trebuind s caute aceast valut pe piaa internaional. ntre factorii structurali, de durat, care exercit o inciden semnificativ asupra cursului unor monede, un loc important l ocup datoria extern. Cererea semnificativ de anumite valute, determinat de plile n cadrul serviciului datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare, aduce o modificare a cursului valutar al monedelor n care sunt exprimate aceste datorii. Plata datoriilor determin relaii de decontri, credite i operaiuni de schimb ntre debitori i creditori, exercitnd o presiune suplimentar asupra valutelor n care sunt denominate datoriile.

Grupul de factori din afara sferei economice - politici, sociali i psihologici care influeneaz indirect economia.sunt: Factorii de natur politic au un rol important, n unele momente chiar determinant, n evoluia cursurilor valutare. O situaie politic stabil, un guvern capabil s rezolve optim problemele economice i politice interne i internaionale, influeneaz pozitiv cursul valutei respective pe pia. Dup cum, apariia de disensiuni politice n cadrul guvernului sau posibilitatea unui conflict major cu alte state din lume conduc imediat la deteriorarea poziiei pe pia a monedei rii n cauz. Factorii de natur social (miscrile sociale i grevele) creeaz o situaie social instabil, afecteaz volumul de munc sau nivelul salariilor, influennd nefavorabil activitatea economic. Aceste fenomene, produse ca urmare a influenei factorilor politici i a celor sociali, creeaz o stare nefavorabil (de team, nesiguran) mai ales investitorului strin, care ezit s fac o investiie ce ar putea susine activitatea economic intern. Acesti factori subiectivi, variabili, relativi i imprevizibili sunt greu de apreciat ca influen asupra cursului valutar. Cursul valutar este privit adesea ca instrument de ajustare a problemelor legate de relaiile economice cu strintatea. Astfel de probleme pot fi rezolvate prin finanarea deficitului balanei de pli, prin modificarea rezervelor valutare (soluie la ndemna rilor cu valut convertibil) sau prin controlul cursului valutar - meninndu-l o perioad la un nivel prestabilit sau alternnd perioadele de "nghe" cu cele de flotare liber a cursului - n vederea realizrii unor obiective de politic economic. Factorii de natur psihologic, desi imateriali, au un rol tot mai mare n evoluia, n special pe termen scurt, a monedelor. Declaraia unei personaliti politice sau economice cuprinznd opinii asupra evoluiei viitoare a anumitor cursuri sau dobnzi este imediat luat n consideraie, sensul n care evolueaz cursul unei valute putnd fi uneori inversat pe aceast baz. Psihoza unui posibil conflict ntre dou sau mai multe state, chiar dac perspectiva acestuia este ndeprtat sau mai puin probabil este, de multe ori, un motiv al rsturnrii evoluiei cursului valutelor. Factorii de natur tehnic pot avea, deopotriv, influene minore sau majore asupra cursului unei monede. Intervenia bncilor centrale, care se face n mod deliberat de ctre autoritile monetare ale unei ri cu scopul, de regul declarat, de a stopa o evoluie nedorit a monedei naionale sau de a accelera o evoluie pozitiv, constituie o tehnic de influenare a cursului valutar. Nu ntotdeauna interveniile bncilor centrale au efectul scontat, de multe ori aceste aciuni fiind ntrerupte pentru a nu epuiza rezervele valutare ale statului respectiv.
5

Factorii care au influenat evoluia leului

Deficitul intern n 2009 Romania a nregistrat un deficit bugetar de 7.2% relativ similar cu cel nregistrat de Cehia (7.2%) i Polonia (7.2%), ns sensibil mai mare dect al Ungariei(3.9%). n 2008 valoarea acestuia a fost de 5.7% iar n 2010 de 6.8%. n comparatie cu anul 2009, n 2010 guvernului i-a fost mult mai usor s i acopere deficitul public din moment ce a putut conta atat pe banii de la FMI i UE ct i pe mprumuturile externe, Romania beneficiind n 2009 de 1 miliard de euro la un randament de 5.2%, oferta fiind suprasubscris de cinci ori. n plus, n 2010 dobnzile pltite de Ministerul de Finane pentru mprumuturile interne au sczut aproape la jumtate fa de anul 2009, ceea ce nseamn c n pia au fost mai muli bani dect avea statul nevoie. Dac discutm despre cererea de valuta din partea populaiei, aceasta este mult mai mic n 20120 fa de 2009 deoarece nu a mai existat panica deprecierii leului i mai mult decat att, muli romni i-au schimbat depozitele din euro n lei pentru a beneficia de diferenialul de doband.

Deficitul extern n anii trecui, deficitul de cont exterrn (iesiri-intrri de valut) era un puternic factor de presiune asupra cursului valutar, ns lucrurile s-au schimbat n perioada 2009 - 2010. Astfel, n 2009 investitiile straine au acoperit n proporie de aproape 100% deficitul de cont curent, iar la nceputul lui 2010 investiiile strine au fost de 2.5 ori mai mari, ceea ce a nseamnat c n ar a intrat mai mult valut dect a iesit. n decembrie 2009 i ianuarie 2010, excedentul a fost de aproape 900 milioane euro. O alta veste bun pentru leu a fost aceea c exporturile au crescut mai rapid dect importurile pe fondul stagnrii consumului intern (deci scaderea importurilor) i cresterii cererii externe pentru produsele romneti.

Rezervele BNR i dobanzile la leu Pe fondul intrrilor de valut de la FMI i al scderii importurilor, BNR a ajuns s aib o rezerv valutar disproporionat n comparaie cu deficitele externe, gradul de acoperire calculat n luni de importuri ajungnd n ianuarie 2010 la 10.3.

Competitivitatea companiilor exportatoare Perioada 2005-2007 a fost extrem de dificil pentru exportatori, aprecierea leului i creterea real a salariilor (peste inflaie) depsind cu mult sporurile de productivitate. n 2008 lucrurile s-au echilibrat, iar n 2009 i 2010 situaia a evoluat clar n favoarea companiilor exportatoare.

Cauzele fluctuaiei leului: recesiunea global nivelul sczut al exporturilor nivelul sczut al investiiilor strine instabilitatea politic intrrile de valut de la romnii ce lucreaz n afar controlul exercitat de BNR acordurile cu FMI lipsa de la export a mrfurilor scumpe

Efectele aprecierii dolarului i euro fa de leu: cresterea preurilor deoarece crete preul la import creterea valorii ratelor la creditele luate n euro creterea preului carburanilor creterea inflaiei scderea ncasrilor bugetare (deficit bugetar ridicat) creterea exporturilor creterea competitivitii produselor autohtone n faa celor de import creterea investiiilor strine

Bibliografie:
1. Ortean Ramona, Finane internaionale note de curs 2012, Universitatea
Lucian Blaga din Sibiu

2. Pal Rozalia, Potenialul unei creteri sustenabile a Romniei dincolo de provocrile crizei financiare, Uni Credit iriac Bank, Aprilie 2009 3. http://bnr.ro/Regimul-cursului-de-schimb-al-leului-3333.aspx 4. http://www.cursbnr.ro/grafic-valute 5. http://economie.hotnews.ro/stiri-finante_banci.htm 6. http://www.zf.ro/ 7. http://www.ziare.com