CRISIS FINANCIERA EN LOS EEUU: COMO SALIR DE ELLA?

Anlisis del Entorno Macroeconmico Prof. Hugo Perea

Integrantes: Aida Aguirre Higa Hector Lucero Gonzles Julio Moreno Torres Oscar Reyes Fernndez

MEDIDAS FED
1. Medidas Convencionales

ARGUMENTOS A FAVOR

Objetivo: Inyeccin de liquidez al sistema bancario a travs de : Operaciones REPOS y la reduccin de las tasas de inters interbancaria y de descuento. Argumentos a favor.
La FED brind una opcin de financiamiento a corto plazo permitindole a los bancos cumplir con sus compromisos pendientes. Las operaciones REPOS logran 2 cosas: primero, mantiene un fraccin de los activos de la FED a muy corto plazo, permitindole una muy gil respuesta; y, segundo, mediante esta operacin diaria la FED puede tomar el pulso al mercado. A pesar que estas medidas ayudaron a los bancos un poco, no hay retorno a la normalidad. En paralelo el aumento del riesgo y la escasez de crdito limito los efectos positivos de esta medida, dando origen a las medidas no convencionales de la FED.

MEDIDAS FED
1. Medidas Convencionales

ARGUMENTOS EN CONTRA

Objetivo: Inyeccin de liquidez al sistema bancario a travs de : Operaciones REPOS y la reduccin de las tasas de inters interbancaria y de descuento.

Argumentos en contra: Se identific el problema como una crisis de liquidez en el sistema bancario, sin efectos visibles en el sector real; fueron medidas de alcance limitado. La medida fue insuficiente para contrarrestar los efectos negativos de la crisis en el mercado inmobiliario, en donde esta se haba originado, por lo que los precios de las viviendas siguieron disminuyendo y la crisis sigui agravndose. Medidas orientadas a los bancos comercial, sin considerar a la banca de inversin. La FED no consider el posible rechazo de los bancos a los prstamos ofrecidos al no querer provocar una crisis de confianza en sus clientes. Estas medidas son necesarias, pero tienen costos y no son sostenibles en el tiempo. Los bancos estn volvindose dependientes de los prestamos de la FED.

MEDIDAS FED
2.

ARGUMENTOS A FAVOR

Term auction facility (TAF): subasta de fondos de la FED a los bancos comerciales

Objetivo: Provisin de fondos a los bancos reduciendo la percepcin de que los bancos que recurren a los prstamos directos de la FED estaban en problemas.

Argumentos a favor: Activacin de lnea de crdito hacia aquellos bancos ms afectados por la turbulencia. Opcin de financiamiento favorable ya que ante la cada de tasas no era atractivo para otras entidades otorgar crditos. Los problemas de liquidez pasaron a convertirse de solvencia, empleando los fondos para capitalizarse primero. Recapitalizar pero estableciendo mecanismos de identificacin de entidades que lo requieran y que estn en condiciones de acceder a la ayuda.

MEDIDAS FED
2.

ARGUMENTOS EN CONTRA

Term auction facility (TAF): subasta de fondos de la FED a los bancos comerciales

Objetivo: Provisin de fondos a los bancos reduciendo la percepcin de que los bancos que recurren a los prstamos directos de la FED estaban en problemas.
Argumentos en contra: No consider el destino final de los fondos. Falt otras medidas adicionales, para complementar la intencin de la FED de reactivar el crdito en el mercado financiero. Los bancos decidan el destino de los rescates y en mucho de los casos el dinero lo mantuvieron como capital para recuperar sus niveles de solvencia. Prevaleci sobre esta medida la percepcin de los bancos del efecto negativo en su imagen si se acogan a este beneficios. No contribuy a recuperar la confianza en el sector bancario y financiero.

MEDIDAS FED
3.

ARGUMENTOS A FAVOR

Inyeccin de liquidez a primary dealers: Term securities lending facility (TSLF) y Primary dealer credit facility (PDCF)

Objetivo: Inyeccin de liquidez a los primary dealers. En el caso del TSLF la FED puso a disposicin valores del Tesoro por US$ 200,000 MM, que podan ser prestados a 28 das, mientras que para el PDCF emple la ventanilla de descuento. Argumentos a favor: Se ampli la cobertura de financiamiento hacia los bancos de inversin. Se flexibilizaron los requisitos de los colaterales: pasaron de bonos del tesoro y MBS (Ttulos garantizados por hipotecas) hacia cualquier otro activo de menor calificacin.

MEDIDAS FED
3.

ARGUMENTOS EN CONTRA

Inyeccin de liquidez a primary dealers: Term securities lending facility (TSLF) y Primary dealer credit facility (PDCF)

Objetivo: Inyeccin de liquidez a los primary dealers. En el caso del TSLF la FED puso a disposicin valores del Tesoro por US$ 200,000 MM, que podan ser prestados a 28 das, mientras que para el PDCF emple la ventanilla de descuento.
Argumentos en contra: La inyeccin de liquidez result insuficiente para cubrir las prdidas. Si bien se inyect liquidez, no se logr reactivar el crdito. Falt medidas complementarias que restauren la confianza del inversionista. La funcin de prestamista de ltima instancia qued extendida ms all de los banco comerciales (Costo regulatorio para la FED). Los activos recibidos eran ilquidos, riesgosos y de baja valoracin. Los primary dealer no son sujetos de regulacin, no se puede impedir que asuman riesgos excesivos, sumado a lo anterior hace que el riesgo de contraparte sea alto.

MEDIDAS FED
4.

ARGUMENTOS A FAVOR

El rescate de Bear Stearns (5to Banco de Inversin)

Objetivo: Evitar el pnico en el sistema financiero.

Argumentos a favor: La cada del quinto banco de inversin poda tener consecuencias sistmicas, y era responsabilidad de la FED evitar inestabilidad financiera. Brind un espacio para el desarrollo de otras medidas adicionales que posteriormente fueron lanzadas. Ante los evidentes problemas de solvencia, su cada implicara que arrastrara a todo el sistema, especialmente de las instituciones mas dbiles. La aversin al riesgo se hace mas evidente en los agentes econmicos, haciendo tambalear a las instituciones financieras en general.

MEDIDAS FED
4.

ARGUMENTOS EN CONTRA

El rescate de Bear Stearns (5to Banco de Inversin)

Objetivo: Evitar el pnico en el sistema financiero.

Argumentos en contra:
La accin de la FED la convirti en prestamista de primera y no de ltima instancia. No se sigui la misma poltica con otras instituciones. La intervencin de la FED gir alrededor del riesgo moral, pues podra interpretarse que el rescate de las grandes instituciones financieras reducira la disciplina de las mismas (muy grandes para quebrar). Con este rescate, la lnea divisoria entre las instituciones de depsito (bancos comerciales) y los bancos de inversin (escasa regulacin) desapareci. Para otras entidades financieras, ya no estara en duda la opcin de rescate por parte del gobierno; se cre un precedente histrico bastante debatible.

MEDIDAS TRE
1.

ARGUMENTOS A FAVOR

Troubled Asset Relief Program (TARP) o Programa de Compra de Activos Txicos

Objetivo: Limpiar los activos txicos en las hojas de balance de la empresas a fin de presentar una posicin financiera favorable.

Argumentos a favor: .Se cre un mercado para activos que no tenan demanda. Al limpiar las entidades financieras de estos activos, mejoraban su posicin financiera en cuanto a solvencia para solicitar mayores financiamientos.

MEDIDAS TRE
1.

ARGUMENTOS EN CONTRA

Troubled Asset Relief Program (TARP) o Programa de Compra de Activos Txicos

Objetivo: Limpiar los activos txicos en las hojas de balance de la empresas a fin de presentar una posicin financiera favorable. Argumentos en contra: Se enfoc en la eliminacin de los activos txicos , dejando de lado las dificultades en el sector inmobiliario (origen del problema). No estableci claramente la forma en que el TRE determinara el precio de los activos (al no haber mercado para dichos activos, no tenan precio). Fue visto como un subsidio a los inversionistas cuyo costo lo asumiran los contribuyentes y no los inversionistas. Hubo gran oposicin pblica. No consider el resultado que la FED haba tenido al inyectar liquidez sin recuperar la confianza de los inversionistas ni reactivar el mercado crediticio. Se asumi que la compra de los activos txicos restablecera la confianza. No inclua una evaluacin de largo plazo del mismo para determinar su efectividad.

MEDIDAS TRE
2. Capital Purchase Program (CPP)

ARGUMENTOS A FAVOR

Objetivo: Inyeccin de liquidez a las entidades financieras bancarias y no bancarias a cambio de acciones. Argumentos a favor:
La inyeccin de liquidez a cambio de acciones super el problema de la determinacin del precio de los activos txicos. Se convirti a los contribuyentes, a travs del gobierno, en accionistas del banco, y se logr que los banqueros e inversionistas asuman el costo de sus malas decisiones. Programas similares se haban implementado en Europa con xito. Probabilidad de recobrar inversin del estado con una posterior privatizacin.

MEDIDAS TRE
2. Capital Purchase Program (CPP)

ARGUMENTOS EN CONTRA

Objetivo: Inyeccin de liquidez a las entidades financieras bancarias y no bancarias a cambio de acciones.
Argumentos en contra: Se asumi que las entidades compradas se podran revender posteriormente (reprivatizarlas). Sin embargo, al ser una crisis global, cada vez existan menos compradores potenciales. Se debi analizar mejor este punto. La medida no evalu si se cubra o no la totalidad de deudas pendientes de las entidades financieras.

MEDIDAS TRE

ARGUMENTOS A FAVOR

3. Plan de Estabilidad Financiera: Establecimiento de un Fondo de Inversin Pblico-Privado (Public-Private Investment Fund, PPIF)
Objetivo: Reactivar la economa y generar empleo.

Argumentos a favor: Involucrar al sector privado en la compra de los activos txicos a diferencia del Plan Paulson.

MEDIDAS TRE

ARGUMENTOS EN CONTRA

3. Plan de Estabilidad Financiera: Establecimiento de un Fondo de Inversin Pblico-Privado (Public-Private Investment Fund, PPIF)
Objetivo: Reactivar la economa y generar empleo.

Argumentos en contra:

Nuevamente la imposibilidad de acordar precios de los activos entre los bancos e inversionistas impidi que el plan prosperar. Los planes del TRE carecieron de medidas para asegurar que las inyecciones de liquidez en los bancos fueran utilizadas para reanudar los prstamos y as enfrentar efectivamente la crisis crediticia. Los bancos decidan el destino de los rescates y en mucho de los casos el dinero lo mantuvieron como capital para recuperar sus niveles de solvencia.

MEDIDAS TRE

ARGUMENTOS A FAVOR

4. Plan de Estabilidad Financiera: Implementacin del programa Making House Affordable

Objetivo: Beneficio directo a los propietarios con problemas hipotecarios, buscando as la reduccin de la tasa de embargos.

Argumentos a favor: El programa se plante para beneficiar entre 7 y 9 millones de norteamericanos con problemas en el pago de sus hipotecas. Redujo originalmente la tasa de embargos debido bsicamente a que las ejecuciones se detuvieron por las solicitudes de afiliacin al programa.

MEDIDAS TRE
4.

ARGUMENTOS EN CONTRA

Plan de Estabilidad Financiera: Implementacin del programa Making House Affordable

Objetivo: Beneficio directo a los propietarios con problemas hipotecarios, buscando as la reduccin de la tasa de embargos

Argumentos en contra: El programa Making Home Affordable, tenia requisitos muy restrictivos lo que no ha permitido que su efecto sea el esperado. Persisti la tendencia negativa de reduccin de precios de las viviendas.