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Economa de Empresa - Curso 2004 Lic. en Economa - U.C.U

Fundamentos de Finanzas Corporativas

Introduccin

Decisiones Financieras
Finanzas: disciplina que trata sobre la asignacin de recursos escasos a travs del tiempo. Dos caractersticas distinguen a las decisiones financieras, con referencia a costos y beneficios que de estas se siguen:
los mismos se distribuyen a travs del tiempo. ni decisores, ni analistas pueden conocer con certeza y anticipadamente la magnitud de los mismos.
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Utilidad del Anlisis Financiero

La teora financiera consta de una serie de conceptos que nos ayudan a organizar nuestras ideas sobre cmo asignar recursos a travs del tiempo (segn nuestras preferencias de consumo), evaluando alternativas, y adoptando y ejecutando decisiones. Los mismos conceptos bsicos de la teora financiera, se aplican (con mayor o menor complejidad en su elaboracin) a todos los niveles de la toma de decisiones.
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Razones para dominar las finanzas

Administrar los recursos personales. segn el dicho: el necio y su dinero pronto se separan. Tratar con el mundo de los negocios. Es nuestro deber contar al menos con la capacidad para tomar decisiones a partir de la informacin que nos brinde un asesor financiero. Aprovechar oportunidades profesionales. Mejorar la toma de decisiones de inters pblico. Como ciudadanos tomamos decisiones polticas que comprometen el funcionamiento del sistema financiero.
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Decisiones Financieras de las Familias

Decisiones de consumo y ahorro: Eleccin de un patrn intertemporal de consumo; qu proporcin de ingreso ahorrar para su consumo futuro? Decisiones de inversin: Cmo invertir la proporcin de ingreso no consumido o ahorrado? Decisiones de financiamiento: cmo y cuando recurrir al ahorro de terceros para realizar nuestros planes de consumo e inversin? aumentar o disminuir nuestra riqueza neta? Decisiones de administracin de riesgo: cmo y en qu trminos deben las familias tratar de reducir las incertidumbres financieras que afrontan o cundo conviene aumentar los riesgos?
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Decisiones Financieras de las Empresas

La organizacin de la produccin de bienes y servicios como funcin primaria de las empresas como institucin. Implicaciones sobre requerimientos de capital: Capital fsico: inmuebles, maquinarias, stocks... Capital financiero: acciones, bonos, hipotecas, prendas con que se financia la adquisicin del capital fsico. Decisiones financieras esenciales: Planeamiento estratgico: en qu negocio entrar? En aquel cuyo valor presente neto sea positivo. Elaboracin del presupuesto de capital: scoring de proyectos de inversin. Determinacin sobre la Estructura de Capital. Administracin del capital de trabajo
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TOPICOS BASICOS de las FINANZAS CORPORATIVAS

a Qu inversiones debera concretar la empresa dado su plan estratgico? La respuesta a esta pregunta nos remite a cuestiones sobre presupuesto de capital y teora de la valuacin. b Cmo fondear esas inversiones? A esto refieren la teora del financiamiento y la decisin sobre la estructura de capital. c Cmo atender las necesidades financieras cotidianas?

A esto procuran responder los desarrollos sobre manejo de capital de trabajo y sobre liquidez, solvencia y cobertura de riesgos.
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FINANZAS CORPORATIVAS y CREACION de VALOR

Desde la ptica del analista financiero, el valor de la empresa se sustenta en el capital contable (S) o inversin propia, y en la deuda (B) o aportes de terceros:

V=B+S

Es funcin del analista financiero identificar los mecanismos que incrementen el valor presente de los flujos netos de fondos y que por lo tanto agregan valor, bsicamente a travs de:
Presupuesto de capital Arbitraje
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EMPRESA, MERCADO FINANCIERO, FLUJOS y CREACION de VALOR

EMPRESA

MERCADO FINANCIERO

2- Inversin: activo fijo capital de trabajo (Presupuesto de capital)

1- Emisin de capital (Decisin de Financiamiento) 5- Reinversin de utilidades

4- Pago de Intereses y
Dividendos

3- Pago de impuestos
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Propiedad vs Administracin
Varios son los motivos por los cuales los propietarios de las empresas se ven obligados a delegar la responsabilidad de la administracin: Mercados rentables, exigen administradores profesionales. Ciertos negocios requieren una escala que remite a la necesidad de aportes de capital de varios propietarios. El inversor prudente (diversificador de riesgos) prefiere participar como propietario en negocios de distinta naturaleza econmica. El proceso de curva de aprendizaje es una barrera de entrada a nuevos negocios que puede salvarse a partir del administrador profesional.
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Rol del Administrador Financiero

Es el deber del administrador financiero procurar la maximizacin de la riqueza de los propietarios (respetando el marco legal y la tica profesional). En qu contexto?: Con prescindencia de la actitud de los propietarios frente al riesgo. En mercados financieros que funcionen eficientemente, las primas de riesgo llevan a equivalentes ciertos el valor de los activos en cartera. Segn cules parmetros?: En funcin del conocimiento que se tenga de las tecnologas de produccin e informacin de que se dispongan y de los valores de tasa de inters y primas de riesgo que permitan valuar eficientemente los activos financieros.
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Sistema Financiero Marco Legal e Institucional

La ejecucin de las decisiones financieras requiere del marco legal e institucional que le brinda el sistema financiero. Sistema Financiero: conjunto de mercados, intermediarios, empresas de servicios y otras instituciones a travs de las cuales se realizan contratos financieros y el intercambio de activos y riesgos. El sistema financiero limita y/o habilita al agente econmico en orden a concretar sus decisiones financieras. Por lo tanto, no existen buenas decisiones financieras sin conocimiento del funcionamiento del sistema financiero.

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Funciones del Sistema Financiero

Ofrecer medios para transferir recursos econmicos a travs del tiempo. Es la esencia del mercado financiero facilitar la transferencia en el tiempo de activos financieros (y por lo tanto de capacidad de consumo e inversin) Ofrecer medios para administrar el riesgo (seguros; colaterales). Ofrecer medios para compensar y establecer pagos que faciliten el intercambio (clearing). Ofrecer instrumentos para reunir recursos en fondos comunes y/o para subdividir la propiedad entre distintas compaas (por ej: fideicomisos). Suministrar informacin sobre precios que permita la toma descentralizada de decisiones en la economa
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Mercados Financieros
De acuerdo al tipo de activo comerciado, podemos distinguir tres tipos fundamentales de mercados financieros: Deuda: instrumento emitido por quienes obtienen prstamos (empresas, gobierno, familias). Son instrumentos de Renta Fija porque prometen pagos fijos en efectivo en el futuro (bonos, hipotecas, prendas). Segn el plazo, se distingue el mercado de dinero del mercado de capitales (deuda de corto y largo plazo). Capital Contable (Acciones): instrumentos que implican un derecho residual sobre los activos de las empresas. Derivados: instrumentos cuya finalidad es administrar la exposicin al riesgo que entraan los activos subyacentes sobre los que se fija posicin (futuros y opciones)
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INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Funcin esencial: ofrecer a sus clientes productos financieros que no puedan obtenerse ms eficientemente a partir de operar directamente en los distintos mercados a travs de un mandatario. Tipos principales: bancos, compaas de inversin y aseguradoras. La desregulacin en los mercados financieros ha redundado en que la diferencia entre los tipos segn el negocio ofrecido, desaparezca progresivamente; Especialmente en Latinoamrica y Europa.
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