Sunteți pe pagina 1din 40

PIAA VALUTAR INTERNAIONAL

Ana BERDIL, conf.univ.,dr.

CUPRINS
1. Piaa valutar internaional: coninut,

funcii, participani, segmentarea pieei. 2. Caracteristica pieei valutare la vedere. 3. Funcionarea pieei FOREX. 4. Particularitile pieei valutare la termen.

BIBLIOGRAFIE

Regulamentul privind reglementarea valutar pe teritoriul R.M. Bran Paul, Relaii financiare i monetare internaionale, Editura Economic Bucureti, 1995, pag. 141-168 Burnete Sorin, Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Alma Mater, Sibiu, 2002, pag. 217-229, 279-282 Moisiuc Constantin (coordonator), Relaii valutar-financiare internaionale, Editura Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 2002, pag. 73-81, 83-91 Voinea Gheorghe, Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, Editura Sedcom Libris, Iai, 2003, pag. 91-109 .., .., - , , , -, 2003, . 72-77, 103-127 .., .., .., , , -, 2002, c. 59-73 .. - , , , , 2003, .333-375. Berdil Ana, Relaii Valutar-Financiare Internaionale (note de curs n scheme), ATIC, Editura Evrica, Chiinu, 2006, 135 p.

1. PIAA VALUTAR INTERNAIONAL: CONINUT, FUNCII, PARTICIPANI, SEGMENTAREA PIEEI

Piaa valutar i mecanismul de formare a cursului de schimb sunt de o importan fundamental pentru cei implicai n tranzaciile comerciale internaionale sau n finanarea acestora, evoluia cursului de schimb avnd un impact direct asupra eficienei acestor tranzacii.

ACCEPII PRIVIND PVI

PVI reprezint un sistem de relaii valutare prin care se desfoar vnzrile/cumprrile de valut efectiv i n cont, trate, bilete la ordin, cecuri exprimate n valut, activitate ce exprim un gen specific de activitate; PVI reprezint un sistem de relaii bneti, de reglementri i instituii care au ca obiectiv principal transformarea unei monede naionale n alt moned naional prin intermediul vnzrilor/cumprrilor de valute n diverse scopuri; PVI este constituit dintr-un sistem de relaii ce iau natere ntre bnci, precum i ntre bnci i clienii acestora, prin intermediul crora se efectueaz vnzrile/cumprrile de valute, n scopul reglementrii plilor i ncasrilor aprute n schimburile economice internaionale, al obinerii unui ctig etc. Piaa valutar nu este un teritoriu delimitat, unde se ntlnesc cei care vnd cu cei care cumpr, ci reprezint totalitatea bncilor unei ri autorizate de ctre banca central s efectueze operaiuni cu valuta.

TIPOLOGIA PIEELOR VALUTARE

Piee valutare naionale


Piee valutare regionale Piee valutare internaionale

i concentreaz activitatea n principalele orae ale rii date, care sunt i centre comerciale i financiare

se realizeaz operaiuni cu un numr anumit de valute convertibile

deservesc interese nelocalizate pe un anumit spaiu geografic. (Londra, Londra, New-York, Tokyo, Frankfurt pe Main, Paris)

FUNCIILE PIEEI VALUTARE

Conversia monedelor n scopul asigurrii plilor rezultate din contractele comerciale Asigurarea de resurse creditare, necesare pentru rambursarea sau acordarea de credite

Crearea de disponibiliti bneti n valute convertibile necesare pentru plata dobnzilor la credite, comisioane, speze bancare
Mutarea unor fonduri bneti dintr-o moned n alt moned n scopul obinerii de ctiguri sau evitrii riscurilor valutare Transformarea disponibilitilor din conturi bancare n cecuri, bancnote etc, pentru a asigura turismul internaional, transporturile, deplasrile

FACTORII CE STAU LA BAZA DEZVOLTRII RAPIDE A PIEEI VALUTARE


creterea comerului internaional de mrfuri i servicii; dinamica investiiilor strine; trecerea a tot mai multe monede la diferite forme de convertibilitate; dezvoltarea pieei eurovalutelor; creterea instabilitii cursurilor unor valute; amplificarea activitilor societilor transnaionale; trecerea de la economia planificat la economia de pia; instabilitatea politico-economic, valutar-financiar; dezechilibrul generalizat al balanelor de pli externe; apariia unor tehnici noi de operare pe pieele valutare; dezvoltarea tehnicilor moderne de telecomunicaii i tehnici de virament bancar.

TRSTURI CARACTERISTICE PVI


nu este caracterizat printrun loc concret de realizare a tranzaciilor nu are un timp concret de lucru nu dispune de un organ de reglementare este caracterizat de un numr considerabil de participani i un volum mare de operaiuni este cea mai rapid i lichid pia

ele sunt desfurate peste tot

tranzaciile se desfoar 24 ore din 24 cursurile se determin exclusiv de cerere i ofert


Volumul zilnic 3 trilioane USD i este n cretere tranzaciile se realizeaz n cteva secunde

TENDINELE PIEEI VALUTARE INTERNAIONALE

Creterea volumului operaiunilor valutare este

legat de transferurile financiare determinate de tranzaciile speculative i nu de transferurile legate de deservirea comerului exterior; Dezvoltarea tehnologiilor informaionale moderne, care permit zi de zi transferarea mijloacelor bneti ntre diverse centre financiare ale lumii. Liberalizarea pieei valutare a mai multor ri i n special n condiiile decontrilor on-line. Aceasta determin majorarea fluxurilor valutare, dar totodat majoreaz posibilitile unor speculaii.

MECANISMUL ORGANIZRII PIEEI VALUTARE

Funcionarea i organizarea pieei valutare presupune existena unui mecanism valutar format din:

1. I. Instituii i persoane autorizate a efectua operaiuni valutare:

2.

3.

Segmentul primar este acea structur a PVI care genereaz cererea i oferta de moned strin n scopul exportului-importului de mrfuri i servicii, investiii strine, credite externe etc. Este format din firme de export-import; firme, instituii publice care acord credite, efectueaz investiii; fondurile de investiii; brokerii etc. Segmentul principal sau interbancar controleaz la dispoziia sa cererea i oferta de valute. Este constituit din: bncile comerciale autorizate, instituii financiare i bancare internaionale; casele de schimb valutar etc. Segmentul teriar (de supraveghere) este reprezentat de banca central i autoritile monetare ale fiecrui stat.

II. Reglementrile privind controlul operaiunilor valutare, se are n vedere ansamblul msurilor monetare, valutare i administrative, structurate ntr-un tot care reprezint politica valutar a statului, a crei finalitate o reprezint stabilirea unei strategii n ceea ce privete cursul valutar i echilibrarea BPE. 1. Gradul de libertate sau de restrngere a aciunii factorilor ce influeneaz III. cursul valutar. Procedurile de 2. Intensitatea interveniei bncii centrale asupra cursului valutar. stabilire a 3. Tehnicile de stabilire a cursului. cursurilor 4. Ora de stabilire a cursului valutar etc. valutare: IV. Metode i tehnici de intervenie a bncii centrale n vederea evitrii unor fenomene de criz majore i n limita nivelului disponibil oferit de politica rezervelor valutare sau de schimb valutar ntre bncile centrale.

2. CARACTERISTICA PIEEI VALUTARE LA VEDERE (SPOT) Pe piaa valutar la vedere se efectueaz cumprri i vnzri de valute a cror decontare trebuie s se realizeze, cel trziu la 2 zile lucrtoare din data ncheierii tranzaciei, astfel nct momentul tranzaciei s coincid cu momentul formrii cursului valutar al zilei.

REGULILE PIEEI SPOT

Realizarea plilor n termen de dou zile bancare lucrtoare fr calcularea dobnzii la suma valutei cumprate Operaiunile se realizeaz de obicei n baza acordurilor efectuate la calculator confirmate cu avize electronice

Existena obligatorie a cursurilor

SCOPUL OPERAIUNILOR VALUTARE

Scop economic
importatorul are de pltit o sum de bani exportatorului, el i asigur necesarul de mijloace de plat pentru o operaiune curent sau viitoare.

Scop de asigurare a riscului valutar


pentru a evita modificarea de curs valutar n timp, agentul economic efectueaz o operaiune valutare la un curs satisfctor, de teama modificrii nefavorabile a cursului valutar n viitor

Scop speculativ
se realizeaz operaiuni de vnzare / cumprare din dorina obinerii unui ctig ca urmare a modificrii cursului valutar n timp i spaiu

Scop tehnic
se realizeaz unele operaiuni ca echilibrarea pieei, prin vnzare / cumprare de valut

Caracteristicile operaiunilor SPOT

Operaiunile SPOT sunt acele operaiuni n care vnzarea-cumprarea de valut se ncheie n aceiai zi (max 48 ore) astfel c momentul tranzaciei coincide cu Definiie momentul formrii cursului valutar al zilei. Component Data tranzaciei data ncheierii tranzaciei. ele unei Prile implicate creatorii i utilizatorii. operaiuni Valutele USD, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD etc. valutare Cursul valutar valuta-baz USD / CHF valuta cotant. Sumele tranzaciile SPOT sunt cotate n termeni de valut de baz (de exemplu dac un trader solicit o cotaie dollar mark in ten, se nelege c solicit 10 mil USD valut baz). Data valutei reprezint data la care are loc schimbul de valute. Instruciunile de plat instruciuni exacte i detaliate date celeilalte pri cu privire la locul unde trebuie s se fac plata sumei ce urmeaz a fi primit. Cursul de cumprare cursul la care se cumpr valuta-baz i se vinde valuta cotant; Cursul de vnzare cursul la care se vinde valuta-baz i se cumpr valuta cotant. Tranzacie Se procur/vnd mijloace de plat direct prin cotaia indicat (de exemplu, pentru cotaia Spot direct USD/CHF interpretarea: se cumpr/vnd USD, contra vnzare/cumprare CHF). Cursul SPOT Tranzacie cross Se procur/vnd mijloace de plat prin intermediul unei a treia valut (de exemplu, cumprarea USD pe piaa moldoveneasc contra vnzarea de JPY pe aceeai pia).

Utilizarea n n Republica Moldova, ca i n majoritatea altor ri, operaiunile valutare SPOT, R. Moldova alctuiesc partea principal din totalitatea de operaiuni valutare. Aceste operaiuni se realizeaz cel mai des pe piaa valutar interbancar i mai puin prin intermediul altor participani de pe piaa valutar.

Definiie

Este o tranzacie de vnzare-cumprare de valut realizat de bnci, de aceea i se mai spune i arbitraj bancar, prin care acestea au posibilitatea de a-i valorifica disponibilitile de moned naional sau de valut, vnznd unde cursul este mai mare, i cumprnd unde cursul este mai mic, fr ca arbitrajitii s-i asume obligaia pentru preul valutei. Sunt denumii juctori de pe pia, ei fiind n cutarea permanent a acelor momente n care un segment al unei piee fie se mic nainte, fie nu ine pasul cu piaa de referin. 1. Principiul a la hausse n cretere se nelege posibilitatea reprecierii unei valute n raport cu alta i ca urmare prima valut se procur fie pentru acoperirea unor riscuri determinate de scderea cursului, fie al obinerii unui venit prin vnzarea ulterioar; 2. Principiul a la baisse se nelege posibilitatea deprecierii unei valute n raport cu alta i ca atare prima valut se vinde, fie pentru acoperirea unor riscuri, fie pentru realizarea unui profit prin cumprarea ei ulterioar AV simplu, cnd se antreneaz sume exprimate doar n 2 monede (una se cumpr i alta se vinde). AV multiplu, care angajeaz un numr mai mare de monede i speculnd diferenele de curs n timp sau n spaiu existente n relaiile valorice dintre mai multe valute.

Caracteristica arbitrajului valutar

Participanii arbitrajitii

Procedeul de arbitrajare:

Tipuri de arbitraje valutare:

Scopul arbitrajului valutar

1.
2. 3.

Valorificarea unor depozite n valut prin obinerea unei dobnzi de depozit care s compenseze deprecierea cursului valutar; Obinerea unor ctiguri din specularea diferenelor de curs valutar Comercial ncasrile din export sunt exprimate ntr-o valut, iar plile pentru import ntr-o alt valut

Definiie

Este acea tranzacie de vnzare / cumprare de valut, prin care se urmrete, nemijlocit, realizarea unui ctig ca diferena dintre cursul unei valute la dou momente diferite pe aceeai pia sau pe piee diferite, iar speculatorul i asum obligaia pentru preul integral al valutei. Speculatorii sunt acei care i adopt o poziie de schimb, spernd c, n viitor, cursul monedei va evalua n sensul ateptrilor lor. Se definete pentru Poziie valutar nchis se realizeaz atunci cnd aceast un agent economic sum este egal cu zero (A P) = 0. i la un moment Poziie valutar Poziie valutar lung dac suma este dat ca diferena deschis se pozitiv, respectiv se ateapt o repreciere dintre cantitatea de manifest n cazul a monedei n cauz. (trebuie cumprat). valut deinut i cnd suma este Poziie valutar scurt dac suma este cantitatea de valut mai mare sau mai negativ, respectiv se ateapt o depreciere datorat. mic dect zero a monedei considerate (trebuie vndut). Este pstrarea ndelungat a poziiei valutare lungi n valut, cursul creia are o tendin de cretere, sau scurt n valut, care este candidat la depreciere. 1. Speculaie la vedere. 2. Speculaie la termen decizia speculatorului de a fi vnztor la termen sau cumprtor la termen depinde de prognoza fcut de el sau furnizat de instituiile care realizeaz prognoze asupra cursurilor valutare. Se efectueaz ntr-un procent mic de ctre bnci, ns nu sunt aplicate pe larg, precum operaiunile cu scop economic.

Caracteristica speculaiei valutare

Participan i Poziia de schimb

Scopul speculaie i valutare Tipurile speculaie i

Utilizarea n Republica Moldova

3. FUNCIONAREA PIEEI FOREX Piaa valutar internaional este cea mai mare pia din lume, implicnd zilnic tranzacii n valoare de 3 trilioane de dolari, din care 50% sunt tranzacionate numai pe piaa londonez i pe cea american. Piaa schimbului valutar a aprut in urma renunrii la acordul de la Bretton Woods in 1971 si renunrii la regimul ratelor fixe de schimb, universale.

CARACTERISTICA PIEEI FOREX

decentralizat,

interbancar,
neregularizat.

PARTICIPANI AI PIEEI FOREX

bncile centrale,

bncile comerciale si de investiii,


fondurile hedge,

fondurile de pensii,
corporaii transnaionale, speculatori privai.

ESENA PIEEI FOREX

Activitatea pe piaa FOREX reprezint totalitatea operaiunilor pe burs cu scopul de a obine profit din diferena cursurilor.

ESENA TRADINGULUI

Trading este un proces repetitiv i const in:


alegerea paritii valutare, determinarea momentului deschiderii poziiei, urmrirea tranzaciei (analiza si prognoza),

nchiderea poziiei.

ESENA TRADERULUI

Un trader este o persoan care obine profit din

tranzacii speculative cu bunuri financiare (futures, opiuni pentru diferite bunuri, aciuni ale companiilor, valutele diferitelor ri).
Pe piaa FOREX traderii fac tranzacii de

vnzare/cumprare cu diferite valute si obin profituri ca rezultat al diferenei de pre.

PARTICULARITILE PIEEI FOREX


1 Timpul de operare Structura Forex este o pia care opereaz 24 de ore, trecnd prin toate fusele orare ale marilor capitale financiare. Piaa Forex nu are o structura centralizata, diveri dealer-i unind cumprtorii si vnztorii. Fiecare dealer este autorizat s execute operaiuni independent de ceilali. Astfel exist o puternic concuren ntre dealer-i motivnd mbuntirea constant a serviciilor. posibilitatea operrii 24 de ore zilnic i permite brokerului sa aib rspuns imediat la cumprarea sau vnzarea oricrei valute, la un pre definit si cu posibilitatea controlrii riscului. Forex are cel mai crescut grad de lichiditatea dintre toate pieele financiare. cumprarea sau vnzarea unei valute se face relativ ieftin, in special cnd e vorba de operaiuni voluminoase. Singura cheltuial care intervine este diferena intre preul de vnzare si cel de cumprare. Majoritatea brokerilor promoveaz valori minime ale spread-ului la perechile populare (3 pips la EUR/USD, 5 la GBP/USD). operaiunile implic vnzarea sau cumprarea unor perechi ale celor ase valute principale. Practic se cumpr ieftin si se vinde scump moneda pe cale de apreciere.

Piaa FOREX este lichid Costul sczut al operaiunilor

Profit indiferent ca piaa urca sau coboar Accesibilitate la piaa FOREX Leverage (efectul de levier)

dezvoltarea internetului a permis deschiderea platformelor de operare on-line pentru toate categoriile de investitori si automat reducerea costurilor de tranzacionare. mulumit brokerilor specializai, un operator poate cumpra sau vinde loturi la preul aproximativ de 100.000 USD folosind doar o marja de 1.000 USD. Se pot folosi si miniloturi cu o valoare inferioar celei de 1000USD, dar nu mai mic de 100 USD. Marja poate crete sau scdea in funcie de necesitile fiecrei poziii deschise. Daca suma din contul Forex scade sub marja necesar pentru meninerea poziiilor Forex, toate poziiile vor fi lichidate automat la preul curent al pieei.

CICLUL PIEEI FOREX

Wellington, Noua Zeelanda Los Angeles

Sydney, Australia

Chicago

Tokyo, Japonia

New York,

Hong Kong,

Londra,

Singapore,

Paris,

Bahrain,

Zurich,
Geneva,

Frankfurt,

SIMBOLURILE PRINCIPALELOR VALUTE TRANZACIONATE PE PIAA FOREX

EUR GBP JPY

EURO
British Pound (Sterling, Cable) Japanese Yen Swiss Franc (Swissie) United States Dollar

CHF
USD NZD AUD CAD

New Zealand Dollar


Australian Dollar Canadian Dollar

VOLUMUL TRANZACIILOR VALUTARE PE RI, %

Altele, 23.50%

Marea Britanie, 31.30%


Australia, 3.40% Hong Kong, 4.20% Germania , 4.90% Singapore, 5.20% Japonia, 8.30% Statele Unite, 19.20%

VOLUMUL TRANZACIILOR VALUTARE N FUNCIE DE MONEDELE NAIONALE, %

Altele; 11%

JPY; 10%

AUD; 3%
CAD; 2%

USD; 46%

EUR; 19%

GBP; 9%

VOLUMUL TRANZACIILOR VALUTARE PE PERECHI DE VALUTE, %

ALTELE, 25%

EUR/USD, 28%

EUR/JPY, 3% USD/CAD, 4% AUD/USD, 5% USD/JPY, 17%

GBP/USD, 14%

4. PARTICULARITILE PIEEI VALUTARE LA TERMEN


Paralel cu piaa spot funcioneaz piaa

valutar la termen.
Necesitatea acestei piee const n faptul c

livrarea valutei pe piaa spot n termen de 1-2 zile este foarte scurt pentru multe tranzacii internaionale. Pe aceast pia se realizeaz diverse tranzacii, care asociaz termene mai ndelungate de livrare a valutei de la trei zile pn la civa ani.

CARACTERISTICA OPERAIUNILOR FORWARD (1)


Definiie

Particulariti

Contractul Forward se utilizeaz pentru:

Cursul valutar la termen

Operaiunile forward sunt acele operaiuni n care tranzacia are loc imediat, dar livrarea valutelor se face dup un termen stabilit prin contract i la un curs stabilit. a) exist un interval de timp ntre momentul ncheierii contractului i livrrii valutei (n prezent termenul se determin pe 1, 2 sptmni, 1, 2, 3, 6, 12 luni); b) cursul valutelor n operaiunile la termen se fixeaz n momentul ncheierii contractului, cu toate c livrarea valutei va fi efectuat peste un termen stabilit. a) evitarea riscului valutar; b) modificarea pe o anumit perioad de timp a structurilor fondurilor valutare potrivit unei nevoi tempo-rare; c) obinerea unor ctiguri din operaiuni speculative, care mizeaz pe o anumit evoluie a cursurilor valu-tare pe pia. Deport Se manifest n cazul n care cursul valutei la operaiunea la termen este mai mic. Report Se manifest atunci, cnd cursul valutei n operaiunea la termen este mai mare. Forward 1 lun 3020. Forward 1 lun 2030.

Punctele forward

Deport Report

CARACTERISTICA OPERAIUNILOR FORWARD (1)


Pentru deport Cctn = Cct1 Deport (cifra mai mare, 30) Relaii de calcul Cctn = Cct1 Deport (cifra mai mic, 20) al cursului la Pentru report termen Cctn = Cct1 + Report (cifra mai mic, 20) Cctn = Cct1 + Report (cifra mai mare, 30) a) pentru scadene pn la 6 luni, se stabilesc cotaii la termen pentru majoritatea valutelor; Cotarea la b) pentru scadene cuprinse ntre 1224 luni se stabilesc cotaii la termen pentru valutele mai termen a importante; modelor prezint c) pentru scadene mai mari de 2 ani, se stabilesc cotaii la termen doar pentru urmtoarele monede: anumite limite: USD, EUR, CHF, JPY, GBP. PFWc = (RdBD RdAC)Cs cumpt / (RdADt) + (360100%) Relaii de calcul PFWv = (RdBC RdAD)Cs vnzt / (RdADt) + (360100%) a PFW Report/deport = Cs (Rdb Rda) Nz / 360 100% REGULA 1: curs cu 4 zecimale EXEMPLU: 1,7150 CHF/USD 1.Mutai virgula n Cs cu 4 poziii la dreapta = 17 150; 2.Scriei PFW, incluznd i virgula - 58; Modalitatea de 3.Efectuai operaiunile de scdere, adunare a PFW = 17092; citire i Mutai virgula cu 4 poziii la stnga n Cf calculat = 1,7092. REGULA 2: curs cu 2 zecimale determinare corect a PFW EXEMPLU: 102,90 JPY/USD 1.Mutai virgula n Cs i cu 2 poziii la dreapta 10 290; 2.Scriei PFW, incluznd i virgula -112; 3.efectuai operaiunile de scdere, adunare a PFW = 10 178; 4.Mutai virgula cu 2 poziii la stnga n Cf calculat = 101,78.

REGULI PENTRU COTAIA DIRECT I INDIRECT


la cotaia direct: daca pip - ul de la cumprare este mai mic dect pip - ul de la vnzare se spune ca valuta face REPORT i moneda naionala DEPORT i prin urmare pip - urile se adun la cursul spot pentru a obine cursul forward (exemplu 20-30); daca pip - ul de la cumprare este mai mare dect pip - ul de la vnzare se spune ca valuta face DEPORT i moneda naional REPORT i prin urmare pip - urile se scad din cursul spot pentru a obine cursul forward (30-20). la cotaia indirect: dac pip - ul de la cumprare este mai mic dect pip - ul de la vnzare se spune ca valuta face DEPORT i moneda naionala REPORT i prin urmare pip - urile se aduna la cursul spot pentru a obine cursul forward (20-30). daca pip - ul de la cumprare este mai mare dect pip - ul de la vnzare se spune ca valuta face REPORT i moneda naional DEPORT i prin urmare pip - urile se scad din cursul spot pentru a obine cursul forward (30-20);

CARACTERISTICA SWAP-lui
Tranzacie valutar care implic cumprarea i vnzarea simultan a Definiie unei anumite sume dintr-o valut, n schimbul altei valute, ns cu dou date ale valutei diferite. 1. efectuarea afacerilor comerciale: banca vinde valuta strin n condiiile livrrii imediate i n acelai timp o cumpr la termen; Necesitatea 2. cumprarea de ctre banc a valutei necesare fr risc valutar (pe baza SWAP-lui acoperirii cu contra operaiune vnzare), pentru asigurarea decontrilor internaionale; 3. creditarea interbancar reciproc n dou valute. Tipuri 1. SPOT contra FORWARD caz n care tranzacia se deruleaz la data spot, iar cea de a doua operaiune la o dat viitoare; 2. FORWARD contra FORWARD prima tranzacie se deruleaz la o dat la termen, cea de a doua tranzacie se deruleaz tot la o dat viitoare (ulterioar primei); 3. TERMENE SCURTE prima tranzacie poate fi spot, iar a doua ar putea fi la 7 zile mai trziu. Particulariti 1. include o singur tranzacie, implicnd dou date ale valutei; 2. tranzacia prezint dou date ale valutei; 3. se produc dou schimburi de fonduri; 4. datele valutei pot fi stabilite de la o zi pn la 12 luni; 5. cotaiile se realizeaz prin PFW.

CARACTERISTICA OPIUNILOR
Definiie: Elementele opiunii Contracte de tip opiune dintre un vnztor i un cumprtor, care dau dreptul, dar nu i obligaia de cumpra sau a vinde valut la o anumit dat viitoare, drept obinut n schimbul plii unei prime. activul suport o valut; valoarea nominal a contractului cantitatea de valut aferent fiecrui tip de opiune; scadena; preul de exerciiu cursul valutar la care se va derula tranzacia corespunztoare opiunii CAL Cumprtorul Are dreptul de a cumpra L Vnztorul PUT Cumprtorul Vnztorul Scopul opiunilor Tipuri Evitarea riscului valutar I. n funcie de natura tranzaciei: opiuni CAAL care dau dreptul de a cumpra valut; opiuni PUT care dau dreptul de a vinde valut. II. n funcie de piaa pe care sunt tranzacionate: operaiuni negociabile sunt tranzacionate pe piaa organizat, fiind standardizate din punctul de vedere al sumei, scadenei i preului de exerciiu; opiuni tranzacionate pe piaa OTC (oriunde) sunt flexibile din punctul de vedere al sumei, scadenei i preului de exerciiu. III. n funcie de posibilitatea de tranzacionare: opiuni de tip american ce pot fi tranzacionate n orice moment pn la data scadenei; opiuni de tip european ce nu pot fi tranzacionate dect la scaden. Obligaia de a vinde, dac cumprtorul se decide s cumpere. Are dreptul de a vinde Obligaia de a cumpra, dac cumprtorul decide s vnd.

Drepturi i obligaii

CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)


Tranzacii la termen caracterizate printr-o mrime i o scaden standard a contractului, care se tranzacioneaz la o burs oficial Contractul reprezint o obligaie de a cumpra sau de a vinde o anumit valut contra unei alte valute, la un curs valutar convenit i la o dat de livrare viitoare. Caracteristica 1. Este un contract standardizat n ceea ce privete unitatea de tranzacionare, ciclul contractului de tranzacionare al lunilor de contract, zile de livrare, cotaia, micarea preului etc. Futures 2. O pia public se manifest prin faptul c preurile pentru contracte sunt liber accesibile, iar tranzacionarea are loc prin strigare deschis ntr-un ring de burs, preurile sunt afiate pe panourile de indicatori. 3. Existena unei case de compensare prin intermediul creia se realizeaz tranzaciile futures, garantnd finalizarea n bune condiii a acestora. Ea se protejeaz mpotriva riscului prin solicitarea constituirii unui depozit de garanie (cont de marj) n care se depune marja iniial, care variaz ntre 1 i 10% din valoarea contractului. Locul Contractele futures sunt tranzacionate la: Chicago Mercantile Exchange (CME); tranzacSingapore International Monetary Exchange (SIMEX); Marche a Terme international de ionrii France (MATIF). Tipuri: 1. futures pe valute contra USD; 2. futures pe valute pentru cursuri cross Scadena Data scadenei este a treia meircuri din luna de scaden. Aceasta din urm poate fi luna curent sau una din lunile: ianuarie, martie, aprilie, iunie, iulie, septembrie, octombrie, decembrie. Ultima tranzacie poate avea loc cu dou zile nainte de scaden, decontarea realizndu-se n dou zile de la scaden. Definiie

CARACTERISTICA CONTRACTELOR FUTURES (1)


TICK Reprezint modificarea valorii contractului pe baza modificrii cu un punct de baz a ratei dobnzii 1 punct de baz = 0,01%; Reprezint variaia cursului contractelor FUTURES Valoarea tick = valoarea nominal a contractului perioada de maturizare / 360 0,01/100. 1. Cump-rtorii vnztorii depun o marj la casa de compensare a bursei. Marja iniial reprezint un procent mic din valoarea contractului i este recalculat pe o baz zilnic. Marj de variaie (meninere) - aceasta nseamn c prile pot fi n situaia s mai depun sau s primeasc ceva n contul marjei de la casa de compensare.

Derularea contractului

2. Vnztorul vinde cumprtorului contractul i ambii depun marja se efectueaz la data contractului. 1. Ajustarea contului de profit i pierdere a vnztorului i cumprtorului zilnic. 2. Contul de profit i pierdere sunt ajustate i reglementate pentru ultima dat la data expirrii contractului 3. calcularea profitului sau pierderii pe contract futures P/PROF = numr de tick-uri valoarea tick numrul de contracte Numr de tick = (cursul la scaden cursul la momentul To ) / 2 valoarea marjei iniiale.

STANDARDIZAREA CONTRACTELOR FUTURES

Contract AUD CAD CHF GBP JPY

Valoarea 100 000 100 000 125 000 625 00 12 500 000

Anul introducerii 1986 1972 1972 1972 1972

Marja iniial 1200 USD 700 USD 1 700 USD 2 000 USD 1 700 USD

Marja de meninere 900 USD 500 USD 1 300 USD 1 500 USD 1 300 USD

Variaia minimal a preului 1 pct 1 pct 1 pct. 2 pct 0,01 pct.

Valoarea tick 10 USD 10 USD 12,5 USD 6,25 USD 12,5 USD

MARCAREA LA PIA A CONTRACTULUI FUTURES


Pe 27 septembrie, se cumpr un contract futures pe CAD, scaden decembrie la cursul 0,6484 USD. Valoarea activului suport este 100000 CAD, marja iniial este 700 USD, nivelul minim al depozitului fiind de 500 USD. Variaia minim a preului este de 1 punct de baz (0,0001). Cursul contractului futures evolueaz astfel: 6.10 0,65; 10.10 0,6455; 12.10 0,6495. se decide lichidarea poziiei pe 12.10. Cheltuielile de tranzacionare sunt de 20 USD Data Cotaia CAD/ USD Ecart Valoarea contractulu i Ctig/ pierdere Valoarea depozitului dup ctig/pierd ere 860 USD Apelul n marj Creditarea contului clientului Depozitul iniial

27.09 6.10

0,6484 0,65

0,0016 USD/ CAD -0,0045 USD/ CAD

64840 USD 65000 USD

Ctig 160 USD

Nu se face

160 USD

700 USD 700 USD

10.10

0,6455

64550 USD

Pierdere 450 USD

250 USD (700-450)

Apel (290 USD) 700(250+160) nu

700 USD

12.10

0,6495

0,004 USD/CAD

64950 USD

Ctig 400 USD

1100 USD

400 USD

700 USD

DEOSEBIRILE DINTRE FORWARD / FUTURES


CONTRACT FORWARD CONTRACT FUTURES

1. Contract specific pieei valutare

1. Contract specific pieei de capital

2. Contract adaptat clienilor din punc-tul de 2. Contract standardizat din punctul de vedere vedere al sumei i scadenei al sumei i scadenei. 3. Contract privat ntre dou pri 3. Contract standard ntre fiecare contrapartid i Cas de compensare

4. Este dificil de lichidat nainte de scaden, 4. Posibilitatea de a negocia o poziie de sens motiv pentru care are o lichiditate sczut contrar de scaden i deci de a lichida poziia, ceea ce presupune un grad ridicat de lichiditate 5. Ctigul/pierderea pe o anumit poziie 5. Evaluarea contractelor se realizeaz zilnic, forward se nregistreaz la scaden ctigul/pierderea se nregistreaz zilnic 6. Marja este fixat o singur dat, n ziua 6. Marja trebuie inut pentru a reflecta primei tranzacii modificrile preurilor