Unidad 2 - Mercado de Capitales 2013

UNIVERSIDAD NACIONAL DE
PIURA
FACULTAD DE ECONOMA
CURSO: MERCADO DE
CAPITALES
DR. FLIX WONG CERVERA
fewoce@yahoo.es
CONTENIDO
UNIDAD I: SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL

UNIDAD II: MERCADO DE CAPITALES

UNIDAD III: DECISIONES DE INVERSIN Y
TEORA DEL PORTAFOLIO

UNIDAD IV: MERCADO DE OPCIONES Y
FUTUROS

UNIDAD II
MERCADO DE CAPITALES
INTRODUCCIN

El mercado de capitales es un elemento
fundamental para el crecimiento econmico de
un pas. Por una parte, ofrece a los inversores
individuales e institucionales diversos tipos de
ttulos valores para diversificar sus inversiones
ajustndose a sus preferencias de riesgo y
rendimiento esperado, y, por la otra, permite a
las empresas y al Estado obtener fondos del
pblico con la finalidad de financiar sus
actividades econmicas y sociales, lo cual se
traduce en mayor produccin de bienes y
servicios, generacin de empleos, y en general,
en bienestar econmico y social.

INTRODUCCIN

En el mbito mundial, los mercados de
capitales funcionan bajo la supervisin y
regulacin de Organismos Especializados a
fin de garantizar, entre otras cosas:
Reglas claras para todos los actores del
mercado.
Transparencia en la informacin y en las
operaciones que se lleven a cabo.
Control de los Emisores y de los
Intermediarios.
Proteger a los inversores (especialmente a
los minoritarios).

INTRODUCCIN

El mercado de capitales peruano cuenta con
Leyes, Reglamentos y Normas que regulan su
funcionamiento, y es supervisado por la
CONASEV
Tiene como funcin especfica: Promover,
regular, supervisar y vigilar el mercado de
capitales contribuyendo al desarrollo
econmico y social del pas.

f

1. MERCADOS FINANCIEROS Y DE CAPITALES

Mercado Financiero
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo
o sistema en el cual se compran y venden
cualquier activo financiero.
Los mercados financieros pueden funcionan
sin contacto fsico, a travs de telfono, fax,
ordenador. Tambin hay mercados financieros
que si tienen contacto fsico, como las bolsas
de valores.
La finalidad del mercado financiero es poner
en contacto oferentes y demandantes de
fondos, y determinar los precios justos de los
diferentes activos financieros.


Las ventajas que tienen los inversores gracias
a la existencia de los mercados financieros
son la bsqueda rpida del activo financiero
que se adecue a la voluntad de invertir, y
adems, esa inversin tiene un precio justo lo
cual impide que nos puedan timar.
El precio se determina por el libre juego de la
oferta y la demanda.
Un mercado financiero es el lugar fsico o
situacin donde se intercambian los
productos financieros y se determinan sus
precios.


Actualmente un mercado financiero no tiene
porqu ser un lugar fsico debido a la
existencia de las nuevas tecnologas de la
informacin (telfono, fax e Internet).
Los mercados financieros se componen de un
mercado burstil o mercado de capitales
alargo plazo(las Bolsas de cada pas), de un
mercado monetario y de un mercado de
cambios o mercado de capitales a corto y
medio plazo, de un mercado de tasas de
inters, de un mercado de materias primas y
de un mercado de productos derivados.

FUNCIONES DEL MERCADO FINANCIERO

Facilitar la puesta en contacto de los
demandantes de fondos con los oferentes de
fondos, es decir, poner en contacto a los
agentes que intervienen en los mercados
financieros.
Determinar el precio de los activos
financieros.
Dotar de liquidez a los activos financieros.
Reducir los costos de transaccin.
Ampliar y agilizar el comercio internacional.
Ser termmetro para medir la actuacin
econmica de un pas.

CLASIFICACIN DEL MERCADO FINANCIERO

a. Segn su funcionamiento:
Mercado Directo: cuando los oferentes
entregan fondos a quienes los demandan. No
existe mediador (no hay intermediarios
financieros). Ej. mercados de acciones que no
se negocian en la Bolsa.
Mercados directos con actuacin de un brker:
se encarga, en este caso, a un agente
especializado la bsqueda de la contrapartida.
Mercados de Intermediados: cuando alguno de
los participantes (oferentes o demandantes) es
un intermediario financiero (su misin es
ponerles en contacto cobrando una comisin).


b. Segn las caractersticas de los productos
financieros intercambiados:
Mercado de monetario: conjunto de mercados
en los que se intercambian productos
financieros a corto plazo. Estos productos a C/P
tienen gran liquidez (se convierten fcilmente
en dinero), poco riesgo, y baja rentabilidad. Ej.
Letras del Tesoro, pagars de empresas, etc.).
El mercado monetario o de dinero es una parte
muy importante de los mercados financieros,
cuyo papel consiste en asegurar que los fondos
lquidos que existen en la economa estn
distribuidos de la mejor forma posible y se
empleen de una forma ptima.


Mercado de capitales: se intercambian
productos financieros a mediano y largo plazo
que tienen menor liquidez, ms riesgo pero ms
rentabilidad. Ej. la Bolsa de Valores.
Dentro del mercado de capitales hay que
diferenciar entre:
- Mercado de valores: dos tipos:
Valores de renta fija: deuda pblica y
obligaciones privadas (bsicamente bonos).
Valores de renta variable: intercambian
acciones de empresas financieras y no
financieras.
- Mercado de crditos.


Normalmente la lnea de divisin entre mercado
monetario y de capitales es el ao (hasta 1 ao el
primero y ms de 1 ao el segundo), pero en
ocasiones se incluyen en el mercado monetario
productos de ms de 1 ao por tener elevada
liquidez.
c. Segn la fase de negociacin de los productos:
Mercados Primarios: se negocian productos
financieros de nueva creacin.
Mercados Secundarios: se negocian productos
financieros ya existentes que cambian de titular.
Este mercado permite dotar de mayor liquidez a
los distintos productos financieros.


El mercado secundario se subdivide en:
- Bolsa de valores o mercado burstil.
- Mercado de deuda pblica o mercado
extraburstil.
d. Segn el grado de intervencin de las
autoridades:
Mercados libres: la cantidad y el precio de los
productos que se intercambian viene
establecido por el libre juego entre la oferta y la
demanda (no intervienen las autoridades).
Mercados regulados: estn intervenidos por
las autoridades, el precio y la cantidad pueden
ser modificados por las autoridades.


e. Segn el grado de formalizacin:
Mercados organizados: son aquellos
mercados en los que existe un conjunto de
normas y reglamentos que determinan el
funcionamiento de estos mercados. Ejemplo:
la Bolsa de Valores.
Mercados no organizados: son aquellos
mercados en que las transacciones no siguen
unas reglas preestablecidas sino que van a
depender de lo que se acuerde entre las
distintas partes.


e. Segn la cantidad de informacin
incorporada a los precios:
Ejemplo: Las expectativas de los inversores
es que se va a producir una cada de los tipos
de inters, por lo que las empresas que
acudan a financiarse con deuda van a incurrir
en unos costes financieros ms bajos, de
forma que aumentan los beneficios y esto se
va a reflejar en la cotizacin de las acciones
ya que aumentar la demanda y subir el
precio. En este caso, la informacin est
incorporada en el precio de las acciones.


Segn la cantidad de informacin que aparece
reflejada en el precio se puede hablar de
distintas eficiencias.
Forma dbil de eficiencia: en este caso los
precios incorporan la informacin pasada.
Forma semifuerte de eficiencia: se incluye la
informacin pasada y la informacin pblica
disponible.
Forma fuerte de eficiencia: se incluyen los
niveles de informacin anteriores y, adems,
la informacin privilegiada que slo poseen
determinadas personas por razn de su cargo
o profesin.

Mercado de capitales

Un mercado de capitales es aquel en el que las
personas e instituciones que tienen excedentes
de dinero, bonos, acciones, entre otros, y los
venden o prestan a quienes los necesitan.
Estos ltimos normalmente los requieren para
invertir en empresas o industrias, o para
renegociarlos y transarlos en el mismo mercado
de capitales. Los primeros son llamados
emisores, y los segundos, demandantes.
Entre ambos hay intermediarios, y entes
reguladores que velan por la transparencia y el
correcto cumplimiento de las normas.


Una de las razones que justifica la existencia de
un mercado especfico para los capitales, es que
permite que quienes requieran recursos para
algn tipo de inversin, tengan un contacto fluido
con quienes los ofrecen.
Tambin facilita la administracin del riesgo al
permitir la compra/venta de seguros, proporciona
sistemas de pago y entrega informacin para la
toma de decisiones.
La existencia del mercado de capitales permite
que se acopien grandes cantidades de recursos en
fondos comunes, los que de otra manera estaran
dispersos y seran de difcil acceso, encareciendo
los costos de cualquier inversin, o incluso
imposibilitndola.


As mismo transparenta y, dentro de lo
posible, aminora riesgos morales que puede
haber, como el del principal-agente o el de
seleccin adversa (ver recuadro), lo que est
tambin muy relacionado con las
reglamentaciones que exige la autoridad para
su funcionamiento.
El mercado de capitales es el mercado el que
empresas e instituciones pblicas van a
buscar dinero para financiarse a mediano y
largo plazo.


El mercado de capitales es el conjunto de la
oferta y la demanda de capitales que se
mueven a travs del sistema financiero de un
pas a mediano y largo plazo.
El mercado de capitales tiene la funcin de
congregar a ofertantes y demandantes
facilitando las condiciones de contratacin
por el uso de fondos y proporcionando
liquidez a los instrumentos negociados en
ellos.
En segundo lugar determinan precios de libre
competencia a un precio llamado tasa de
inters o tasa de descuento.


Adicionalmente, cumplen la funcin de reducir los
costos de transaccin debido a los menores costos
de bsqueda de la contraparte y obtencin de
informacin
Existen muchos mercados de capitales y cada uno
de ellos tiende a ser capitalizado, pero al mismo
tiempo se encuentran interconectados e
integrados dentro de un orden llamado sistema
financiero, en el cual , segn los instrumentos
para encaminar el ahorro hacia la inversin y los
servicios proporcionados por las diferentes
instituciones participantes, se distinguen dos
tipos de financiamiento. El primero, mediante un
sistema de intermediacin indirecto y el segundo
con un sistema de intermediacin directo.

Funciones del mercado de capitales

Facilita la transferencia de recursos de los
ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a
inversiones en el sector productivo de la
economa.
Asigna recursos a la financiacin de empresas
del sector productivo.
Reduce los costos de seleccin y asignacin de
recursos a actividades productivas.
Posibilita la diversificacin del riesgo para los
agentes participantes.
Ofrece una amplia variedad de productos con
diferentes caractersticas (plazo, riesgo,
rendimiento) de acuerdo a las necesidades de
inversin o financiacin de los agentes
participantes del mercado.

El mercado de capitales en el Per

En el Per desde 1990, el mercado de capitales
ha mostrado un desarrollo importante como
consecuencia de la creciente estabilidad
econmica y poltica del pas, de la existencia
de un marco regulativo favorable, de las
perspectivas de un crecimiento econmico
elevado y sostenido en el largo plazo.
A partir de ese ao, tanto el nmero como el
tipo de transacciones realizadas por el sector ha
tenido un significativo incremento.
Consecuentemente, su participacin en el
financiamiento de la produccin nacional ha
sido cada vez ms relevante.

.

En el contexto econmico actual la casi
totalidad de los recursos disponibles en el
mercado de capitales se canaliza a travs de
cuatro tipos de instituciones:
Los intermediarios financieros bancarios y
no bancarios.
Las empresas de seguros y reaseguros.
Las bolsas de valores y los agentes
intermediarios de valores.
Las sociedades administradoras de fondos
de pensiones (AFPS).

.

El mercado de capitales en el Per

2. PARTCIPANTES Y PLAZAS DEL MERCADO DE
CAPITALES

Dentro del mercado de capitales intervienen
diversas instituciones del sistema financiero que
participan regulando y complementando las
operaciones que se llevan a cabo dentro del
mercado. Las siguientes cuatro entidades son las
ms imprescindibles:
1. Bolsa de Valores: Su principal funcin es
brindar una estructura operativa a las
operaciones financieras, registrando y
supervisando los movimientos efectuados por
oferentes y demandantes de recursos. Adems, da
fe de cotizaciones e informa al inversionista de la
situacin financiera y econmica de la empresa y
del comportamiento de sus instrumentos
financieros.

CAPITALES

2. Emisoras: Son entidades que colocan acciones
(parte alcuota del capital social) con el fin de obtener
recursos del pblico inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades annimas, el gobierno,
instituciones de crdito o entidades pblicas
descentralizadas.
3. Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las
operaciones de compra y venta de acciones, as como,
administracin de carteras y portafolio de inversin de
terceros. En el Per toman el nombre de Agentes de
Bolsa y Sociedades de Bolsa.
4. Inversionista: Estos: Se pueden categorizarse en
persona fsica, persona moral, inversionista extranjero,
inversionista institucional o inversionista calificado).
Son personas o instituciones con recursos econmicos
excedentes y disponibles para invertir en valores.

CAPITALES

En los mercados de valores participan:
Los emisores de valores.
Los intermediarios de valores, que son los
puestos de bolsa y las sociedades
administradoras que ofrecen sus fondos de
inversin.
Las Bolsas de Valores.
Los inversionistas.
Las calificadoras de valores (clasificadoras de
riesgos).
Las entidades de custodia.
El regulador del mercado de valores.
Los proveedores de precios.

CAPITALES

Plaza del mercado de capitales
La plaza es el lugar en la que se encuentra la
oferta y demanda de valores.
La plaza es quien facilita las negociaciones de
valores estableciendo las reglas y los sistemas de
negociacin. Las plazas ms importantes son la
Bolsa de Valores de New York (EE:UU), Bolsa de
Valores de Londres(Inglaterra) y Bolsa de Valores
de Tokio (Japn). Le siguen la BV de Madrid
(Espaa), BV de Frankfurt (Alemania) y la BV
de Pars (Francia).
En el Per es la Bolsa de valores de Lima.

CAPITALES

Plaza del mercado de capitales
La plazas de mercado son los lugares o
situaciones donde se efectan los
intercambios.
El concepto que, sobre el mercado, se maneja
en la actualidad, ha cambiado respecto del
que se manejaba aos atrs.
Antiguamente, nicamente se consideraba
mercado al lugar en el cual se reunan
compradores y vendedores a intercambiar
diferentes bienes y servicios disponibles en el
lugar.

CAPITALES

Aunque este tipo de mercados an existen en
muchas regiones, en este momento no se puede
limitar el concepto de mercado a este caso en
particular.
El desarrollo de nuevas tecnologas, de nuevos
productos, ha permitido que esos intercambios entre
personas no slo se realicen en un lugar
determinado, ni que los productos que desean
intercambiar estn fsicamente en ese lugar.
Actualmente, se puede definir un mercado como el
espacio, la situacin o el contexto en el cual se lleva
a cabo el intercambio, la venta y la compra de
bienes, servicios o mercancas por parte de unos
compradores que demandan esas mercancas y
tienen la posibilidad de comprarlas, y unos
vendedores que ofrecen estas mismas.

CAPITALES

Pueden existir mercados de distintos niveles. Por
ejemplo un mercado puede ser una tienda de barrio, un
centro comercial, el puesto de venta de un campesino
en una plaza de mercado o una bolsa de valores, como
la Bolsa Colombia o la Bolsa de Nueva York. Todos
estos mercados, dependiendo del tipo de mercanca
que manejan, se desempean de forma distinta. En
algunos, el intercambio se hace a nivel nacional y, en
otros, a nivel internacional, siendo mercados en los
cuales intervienen compradores y vendedores de
muchas partes del mundo. Por otro lado, algunos
mercados son muy personales, pues es necesario que
el comprador y el vendedor tengan contacto personal
directo, mientras que otros son impersonales, pues el
vendedor y el comprador nunca se ven, ni se conocen
el uno al otro.

CAPITALES

La informacin cumple un papel fundamental en los
mercados, pues gracias a ella los vendedores y los
consumidores saben qu se est demandando, en qu
cantidad y a qu precios, gracias a lo cual pueden
decidir qu y cunto producir, as como qu comprar y
en qu cantidad hacerlo, o, si as lo consideran, pueden
tomar algn otro tipo de decisin.

3. MERCADO PRIMARIO

Definiciones de mercado primario
Mercado en el que los bancos de inversin venden los
valores recientemente emitidos a los inversores.
Es aqul en el que se emiten y ofrecen al pblico los
ttulos de renta fija o variable por primera vez.
Se conoce tambin por Mercado de Emisin, es donde
todos los activos se negocian por primera vez y donde
el emisor recibe esta nueva financiacin.
Es aqul en el cual se lleva a cabo la colocacin de
valores de primera emisin, representados por ttulos
transferibles.
Es el proceso de venta inicial de una emisin de
ttulos valores, tambin conocido como colocacin
primaria es decir, es aquel donde se colocan y
negocian por primera vez los ttulos que se emiten.

3. MERCADO PRIMARIO

Es la forma en la que las entidades captan dinero en
los mercados, mediante la emisin de nuevos valores
(bonos o acciones). Es decir, los inversores obtienen
ttulos, que adquieren directamente de la entidad
emisora.
Negociacin de ttulos valores emitidos por empresas
privadas, el gobierno o sus dependencias, ofrecidos por
primera vez a los inversionistas.
Segmento del mercado de valores donde las empresas
ofertan las primeras emisiones de valores a su valor
nominal o con descuento, con el fin de obtener
financiamiento para ejecutar sus proyectos.
Es el mercado de emisin, es decir, aquel en el que los
valores son ofrecidos por primera vez, por tanto, es un
mercado en el que los compradores (tambin llamados
suscriptores) adquieren valores al emisor de stos.

3. MERCADO PRIMARIO

Mercado donde se negocian por primera vez los
ttulos y otros activos financieros entre las empresas
emisoras y los corredores de bolsa, bancos de
inversin u otras instituciones financieras.
Parte del mercado financiero donde las empresas
privadas o pblicas emiten por primera vez sus
acciones y obligaciones nuevas, que al venderlas a los
inversionistas reciben dinero para financiar sus
actividades.
El principal instrumento del mercado primario es la
oferta pblica inicial, la primera venta pblica de
acciones de una empresa.
En el mercado primario tambin se venden nuevos
ttulos de empresas que ya han salido previamente al
pblico.

3. MERCADO PRIMARIO

El mercado primario o mercado de emisin es aquel
mercado financiero en el que se emiten valores
negociables y en el que por tanto se transmiten los
ttulos por primera vez.
Los mercados de valores se dividen en mercados
primarios y secundarios, separando la fase de
emisin de valores y la de su negociacin posterior.
Los mercados primarios son aquellos en los que los
activos financieros intercambiados son de nueva
creacin, los oferentes de ttulos en el mercado son
las entidades necesitadas de recursos financieros y
que acuden a este mercado a emitir sus ttulos, por
el lado de los demandantes se encuentran los
inversores, que con excedentes de recursos
financieros acuden a estos mercados a adquirir
ttulos.

3. MERCADO PRIMARIO

Los ttulos son emitidos en el mercado
primario que sirve para la captacin de ahorro
y que supone, por tanto, la captacin de
nueva financiacin y posteriormente los
valores ya adquiridos se negocian en el
mercado secundario que vendra a ser un
mercado de segunda mano o de reventa.
La puesta de acciones en el mercado primario
supone siempre una ampliacin del capital
social de una empresa. Por el contrario, las
acciones del mercado secundario son ttulos
valores ya existentes en la sociedad que no
suponen un aumento del capital social.

3. MERCADO PRIMARIO

Para ofrecer sus ttulos en el mercado primario, una
empresa tiene tres opciones:
(1) Hacer una oferta pblica, en la que la empresa
ofrece sus ttulos al pblico en general. El emisor
(empresa) debe registrar los ttulos y obtener la
aprobacin de la CONASEV (llamada hoy
Superintendencia del Mercado de Valores, SMV).
(2) Hacer una oferta privada, en la que la empresa
vende ttulos nuevos directamente, sin registrarlos
en la SMV, a grupos de inversores seleccionados
como compaas de seguros, administradoras de
fondos de pensiones, etc.
(3) Hacer una oferta de derechos de suscripcin, en
la que la empresa ofrece nuevas acciones a quien ya
son propietarios de ttulos conforme a una
determinada prorrata.

3. MERCADO PRIMARIO

Suscripcin: Es el proceso de comprar ttulos a la
empresa emisora a un determinado precio y correr
el riesgo de revenderlos al pblico.
Emisores: Son aquellas entidades o unidades
econmicas que requieren financiamiento y acuden
al mercado de valores para obtenerlo. Existen tres
grandes grupos de emisores de valores:
1) Sector pblico: gobierno federal, gobiernos
locales, instituciones y organismos
gubernamentales, empresas gubernamentales;
2) Sector privado: instituciones financieras
(bancarias y no bancarias), y empresas no
financieras;
3) Sector paraestatal: empresas con participacin de
capital gubernamental y de capital privado.

3. MERCADO PRIMARIO

Inversionistas: Persona natural o jurdica que
se dedica a comprar o vender acciones o
ttulos negociables en el mercado financiero a
cambio de obtener una ganancia razonable en
un plazo determinado.
Es quien coloca su dinero en la compra de un
ttulo valor (acciones, bonos, etc.) que espera
le genere un rendimiento futuro, ya sea una
persona o una sociedad.
Se puede invertir en instrumentos de renta
fija, renta variable, etc.

Corredor de bolsa:

3. MERCADO PRIMARIO

Corredores de bolsa: Antiguo mediador
financiero en bolsa. En la actualidad han sido
sustituidos por las Sociedades de Bolsa y las
Agencias de Bolsa.
Era la persona legalmente autorizada para
realizar las transacciones de compra y venta de
valores que se realizan en la Rueda de Bolsa.
El brker, agente o corredor de bolsa, es la
persona encargada de la compra o venta de
valores (acciones) en la Bolsa. Acta en
representacin de un cliente y normalmente
recibe una comisin por las operaciones que
realiza.

3. MERCADO PRIMARIO

Ttulo valor: es un instrumento negociable emitido
por una compaa que representa una deuda o un
derecho asociado. Las dos clases principales de
valores son las acciones y los bonos.
Instrumento negociable en el cual una persona
invierte dinero con el objetivo de obtener una
ganancia o un rendimiento. La rentabilidad de esa
inversin puede ser fija o variable.
Activo financiero: Son aquellos ttulos emitidos por
entidades pblicas y privadas con el fin de obtener
financiacin para sus actividades. Ejemplo, dinero,
acciones, bonos, letras, opciones, etc.
Es un valor mobiliario que, generalmente, confiere a
su titular un crdito o un derecho de propiedad
sobre la entidad emisora.

3. MERCADO PRIMARIO

Activo que incorpora un crdito y constituye,
simultneamente, una forma de mantener
riqueza para sus titulares o poseedores, y un
pasivo o deuda para las unidades econmicas
que lo generan.
Pasivo financiero: Obligacin de devolucin y
pago de rendimientos contrada con otra
persona o entidad generada por la recepcin
previa de financiacin.
Es una obligaciones de pago generadas por la
financiacin recibida de otras personas fsicas
o jurdicas.

3. COLOCACIN PRIVADA Y PBLICA

Colocacin (u oferta) privada: son emisiones de
instrumentos que no se ofrecen al pblico en
general, sino que se ofrecen en forma privada a
un grupo selecto de inversionistas.
Consiste en suscribir un ttulo y venderlo a unos
cuantos compradores en grandes cantidades.
Por lo general, esta oferta va dirigida a una
persona o a un grupo de inversionistas
determinado. Sin embargo, tambin se puede
tener una lista de asignacin previa.
Consiste en suscribir un ttulo y venderlo a unos
cuantos compradores privados en grandes
cantidades.


Se da cuando la emisin se adjudica a un
inversor o grupo de inversores sin que se
realice oferta pblica (por lo que los
requisitos legales que deben satisfacerse en
la colocacin son menos estrictos de lo
habitual).
Este procedimiento supone un notable ahorro
de costes para el emisor. Este tipo de
colocaciones se da mucho entre inversores
institucionales privados y empresas (que se
ahorran el coste de emisiones pblicas de
ttulos).


Colocacin (u oferta) pblica:
Es todo ofrecimiento que se proponga emitir,
colocar, negociar o comerciar valores y se
transmita por cualquier medio masivo al
pblico o a grupos determinados. Esta
comprende la oferta pblica general y la
oferta pblica restringida.
Toda comunicacin a personas en cualquier
forma o por cualquier medio que presente
informacin suficiente sobre los trminos de
la oferta y de los valores que se ofrecen de
modo que permita a un inversor decidir sobre
la adquisicin o suscripcin de estos valores.


La oferta pblica de valores es toda invitacin
o propuesta dirigida al pblico en general o a
ciertos sectores, o a grupos especficos de
ste, a travs de cualquier medio de
comunicacin o difusin, ya sea
personalmente o a travs de intermediarios
autorizados.
Los ttulos y el emisor deben estar inscritos
en el Registro de Valores. Adems, debe ser
autorizada por la SMV.

4. PRINCIPALES INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Los principales instrumentos financieros del
mercado primario peruano son: acciones
comunes, bonos corporativos, bonos
hipotecarios, bonos de titulacin, bonos
subordinados, bonos de arrendamiento
financiero, certificados de depsito
negociables e instrumentos de corto plazo.

5. LEGISLACIN VIGENTE

Los dispositivos que, en general, regulan el
funcionamiento del mercado de valores peruano
son:
1. Decreto Legislativo N 861, Ley del Mercado de
Valores, publicado el 22 de octubre de 1996.
En el Titulo III, Captulo II: Oferta Pblica
Primaria, se norma todo el proceso de la oferta (o
colocacin) pblica.
2. Ley N 29782; Ley de Fortalecimiento de la
Supervisin del Mercado de Valores, publicado el
27 de julio de 2011.
Entre otros aspectos , esta ley cambia la
denominacin de CONASEV por Superintendencia
del Mercado de Valores (SMV).

6. MERCADO SECUNDARIO

Definiciones de mercado secundario
El mercado secundario o mercado de negociacin es
una parte del mercado financiero de capitales
dedicado a la compraventa de valores que ya han
sido emitidos en una primera oferta pblica o
privada, en el denominado mercado primario.
Fundamentos del mercado secundario
Los ttulos valores, tanto de renta fija o variable
(acciones, bono, etc.) son emitidos por las empresas
en el mercado primario, a travs de diferentes vas.
El mercado secundario comienza su funcin a partir
de ese momento, encargndose de las compraventas
posteriores de esos ttulos entre los inversores, se
comporta como mercado de reventa, encargndose
de proporcionar liquidez a los ttulos.


En el mercado secundario, los ttulos de valores
se compran y se venden entre los distintos
inversores. Por lo tanto, es una caracterstica
importante que el mercado secundario tenga
una liquidez muy alta. En su origen, la nica
manera de conseguir esta liquidez era que los
posibles compradores y vendedores se
reunieran en un lugar fijo con regularidad. As
es como se originaron las bolsas de valores.
Del buen funcionamiento de los mercados
secundarios depende en gran medida la eficacia
del mercado de capitales, en general, y del
mercado primario de valores o de emisin, en
particular.


Si el mercado secundario no existiera, los
inversores se resistiran a comprar valores
mobiliarios en el mercado de emisin porque
luego no podran deshacerse de ellos cuando
necesitaran dinero o liquidez.
De no existir unos mercados secundarios de
valores bien organizados, el mercado
primario slo podra funcionar de forma
precaria y las empresas no podran obtener
del mercado financiero los capitales
necesarios para la financiacin de sus
inversiones a largo plazo, lo que redundara
sin remedio en un estrangulamiento de la
actividad econmica general.


Diferentes mercados secundarios
Las bolsas de valores son la parte ms
importante y mejor organizada de los
mercados secundarios.
Aunque las bolsas de valores son la parte ms
importante y ms organizada de los mercados
secundarios no son las nicas, existen
transacciones extraburstiles hechas a la
medida de los compradores y vendedores de
los ttulos, son las operaciones denominadas
Over The Counter (sobre el mostrador), que
no se llevan a cabo en un mercado organizado
sino de forma particular entre vendedor y
comprador.


Principales instrumentos financieros
Los principales instrumentos financieros del
mercado secundario peruano son: certificados
de fondos de inversin, bonos, instrumentos
de renta variable, instrumentos de deuda,
pagars y letras.

7. MECANISMOS DE NEGOCIACIN

Los mecanismos de negociacin pueden ser:
1. Mecanismos de negociacin en Bolsa.
2. Mecanismos de negociacin fuera de Bolsa.
1. Mecanismos de negociacin en Bolsa
A. Ruedo
Para efectuar transacciones con valores
registrados y autorizados, tanto de renta fija
como de renta variable.
B. Mesa de negociacin
Para transar pagars de sociedades inscritas
previamente en bolsa y autorizadas nicamente
por la BBV. Este tipo de transaccin se realiza
solamente con valores cuya vigencia no supere
los 270 das.


C. Subasta pblica de acciones no inscritas en
bolsa
Para negociar acciones de empresas no
inscritas en la BBV. La subasta de valores se
realiza mediante martillero, a la mejor oferta.
1. Mecanismos de negociacin fuera de Bolsa
Las operaciones a celebrarse fuera del ruedo,
pero sujetas a registro en bolsa son:
A. Cruce de registro de reporto
Pueden ser:
Cruce de registro de reporto: que se refiere
a la venta en reporto ya sea de cartera propia
de la agencia o cartera de clientes al BCRP.


Compras y ventas en mercado primario, ya
sea para cartera propia o para cartera de
clientes en renta fija. En renta variable debern
reportar incrementos en cartera por conceptos
de regalas, ya sea para cartera propia como
para cartera de clientes.
Redenciones anticipadas de valores.
Operaciones realizadas con valores fiscales.
B. Subasta del BCRP
Es la venta de Bonos y Letras emitidos por el
Tesoro General de la Nacin o emitidos por el
propio BCRP para efectos de poltica fiscal y
monetaria del pas, a travs de las subastas
semanales organizadas por el BCRP como
agente financiero del gobierno.

8. MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

Concepto de Mercado Financiero Internacional
Son aquellos a los que acuden agentes de
distintos pases a realizar sus operaciones de
inversin, financiacin o compraventa de
activos financieros.
Los propsitos de los mercados financieros
internacionales son:
Asignan recursos en espacio y tiempo
Compensan y liquidan pagos
Recaban recursos y subdividen en
participaciones el capital
Gestionan riesgos (operaciones de
cobertura)
*


Asignan recursos en espacio y tiempo
Proporcionan informacin y volumen activos
Proporcionan mejores servicios
Clasificacin de los mercados financieros
internacionales
Pueden clasificarse en tres grandes grupos en
funcin de los productos financieros objeto
de intercambio en cada uno de ellos:
A. El mercado internacional de divisas
B. El mercado internacional de capitales
C. El mercado internacional de derivados

*


A. El mercado internacional de divisas:
Es el mercado donde se intercambian,
compran y venden monedas de distintos
pases del mundo, donde se encuentran los
oferentes y demandantes de monedas del
mundo. El mercado de divisas puede dividirse
en dos mercados principales: de Contado y
de Plazo, en funcin del momento del tiempo
cuando se lleve a cabo la operacin de
intercambio de monedas entre oferentes y
demandantes internacionales.

*


B. Mercado financiero internacional de
capitales:
Es el mercado donde se intercambia dinero a
nivel internacional, bien a travs de activos
financieros, como las acciones(renta variable) y
obligaciones (renta fija) o mediante el mercado
internacional de crditos).
C. Mercado financiero internacional de
derivados:
Es el mercado donde se intercambian productos
financieros derivados, cuya denominacin
indica que no son autnomos, sino que tienen
su base entre otros productos financieros
subyacentes, como los mercados de opciones y
swaps.

*


Los mercados financieros internacionales ms
importantes son: El euromercado, el New York
Stock Extrange, el Nasdaq (mercado electrnico),
la Bolsa de Tokio, la Bolsa de Launders y la Bolsa
de FranKfurt.
1. El Euromercado:
Es el mercado financiero internacional en el que
confluyen las operaciones de prstamo y las
operaciones de capital. Por tanto, podemos hablar
de un euromercado de prstamos y otro de
capitales.
El euromercado de prstamos: incluye todas
aquellas operaciones sindicadas en divisas,
que suponen la concesin de un prstamo o
crdito a determinadas instituciones.

*

El euromercado de capitales es el mercado en
el que se contratan emisiones de Renta fija, con
tipo de inters fijo o flotante, e incluso
acciones, realizadas por grandes emisores de
todo el mundo.
2. El New York Stock Exchange: Es el mercado
internacional ms importante, tanto por
volumen de negociacin como por ser la
principal referencia para el resto de los
mercados. Ms de un 10% de las empresas que
cotizan en este mercado no son de EE.UU. Sin
embargo, las empresas extranjeras no pueden
cotizar directamente, sino que lo hacen a travs
de ADR (American Depositary Receipts).


3. El Nasdaq: Es el principal mercado
electrnico. Se caracteriza por su importante
volumen de negociacin y por estar
compuesto principalmente por empresas de
alto crecimiento. Esta mayor rentabilidad
esperada lleva asociado un alto nivel de
riesgo.
4. La Bolsa de Tokio: Es el principal mercado
asitico, la diferencia horaria con Europa y
Amrica permite que se puedan comprar o
vender ttulos de empresas de estas regiones
cuando sus mercados estn cerrados.


4. La Bolsa de Londres: Es el mercado
financiero internacional ms importante de
Europa; un alto porcentaje de las empresas
que participan no son de Gran Bretaa, y la
cotizacin de materias primas sirve de
referencia para el resto del mundo.
6. La Bolsa de Frankfurt: Es otro de los
importantes mercados internacionales de
Europa. El alto grado de globalizacin de la
economa, as como la necesidad de contar en
Europa con un importante mercado financiero
justifica las actuales negociaciones para crear
una bolsa paneuropea con la fusin de los
importantes centros financieros europeos.


Funciones de los Mercados Financieros
Internacionales
Facilitar la puesta en contacto de los
demandantes de fondos con los oferentes de
fondos, es decir, poner en contacto a los
agentes que intervienen en los mercados
financieros.
La determinacin del precio de los activos
financieros.
Dotar de liquidez a los activos financieros.


9. VALUACIONES DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Y
VARIABLE

Instrumentos de renta fija
Son emisiones de deuda que realizan los
estados y las empresas dirigidos a un amplio
mercado. Generalmente son emitidos por los
gobiernos y entes corporativos de gran
capacidad financiera en cantidades definidas
que conllevan una fecha de expiracin.
La renta fija funciona exactamente igual que
un prstamo bancario, pero tiene algunas
particularidades:
Los prestamistas son una gran cantidad de
inversores, que se denominan obligacionistas.

VARIABLE
La deuda se representa mediante ttulos
valores negociables en el mercado de valores,
por lo que el inversor puede acudir al
mercado y vender su participacin para
recuperar su inversin rpidamente.
A cambio de prestar su capital, los
inversionistas reciben un inters cada
determinado tiempo, aunque de hecho es ms
complicada la determinacin de la tasa de
ganancia de este tipo de instrumentos dado
que se requiere calcular mediante frmulas
matemticas y financieras que se refieren a la
compra de dichos instrumentos mediante un
descuento que ofrece el mercado.

VARIABLE

Una vez hecha la adquisicin de dichos instrumentos
con descuento, el instrumento se podr ofrecer a un
precio ms elevado.
Los productos de renta fija son ttulos
representativos de deuda. Consisten principalmente
en bonos y obligaciones en todos sus variantes,
aunque tambin incluyen Letras del Tesoro, pagars
de empresas y otros instrumentos. Estos ttulos
valores son la acreditacin del dinero prestado por
cada inversor. El tenedor de un ttulo de renta fija se
convierte en acreedor de la empresa u organismo
pblico emisor.
El trmino ttulo valor define un documento que
confiere un derecho econmico a su titular o
tenedor.

VARIABLE

Dentro de este grupo se incorporan a todos los
instrumentos que representan una deuda para
su emisor y por lo tanto la rentabilidad que
dichos instrumentos otorgan viene dado por el
pago de intereses.
Se les llama de renta fija porque la rentabilidad
del instrumento y los flujos de dinero para el
inversionista son fciles de proyectar ya sea
cuando la tasa de inters sea fija o se reajuste
peridicamente. Ejemplos de estos
instrumentos son los Eurobonos, Bonos,
Certificados de Inversin, Letras del Tesoro,
Pagars, depsitos a plazo, depsitos de
ahorro, obligaciones, etc.

VARIABLE

La renta fija se da en las inversiones en donde se
conoce de antemano (o al menos en un nivel de
prediccin aceptable) cules sern los flujos de
renta que generarn (los cuales no
necesariamente tienen que ser constantes o
regulares).
Por lo general, las inversiones de renta fija
generan una menor rentabilidad que las
inversiones de renta variable, pero presentan un
menor riesgo. Generalmente, estas inversiones se
realizan a largo plazo.
En los instrumentos de renta fija la rentabilidad
est previamente fijada consistiendo en este caso
el riesgo slo en la seguridad de su pago.

VARIABLE

Riesgo de renta fija
El trmino fija, se refiere al plazo de vencimiento de las
obligaciones y no al precio, que est sujeto a las
oscilaciones del mercado aunque no tan pronunciadas
como sucede con las acciones. La variacin en los tipos
de inters y en el riesgo crediticio de las empresas
(rating) provoca oscilaciones en el valor de las
obligaciones.
La caracterstica fundamental de este tipo de valores
es que se conceden como una deuda de las
instituciones hacia los inversores, es decir, que tienen
un fuerte respaldo financiero para quien los adquiere.
Aunque el riesgo de oscilacin del precio existe, el
inversor puede optar por mantener la deuda hasta su
vencimiento, recibiendo la rentabilidad acordada en la
emisin.

VARIABLE

Los instrumentos de renta fija son una gran
alternativa para lograr una inversin segura para
tiempos inciertos y para diversificar los
portafolios. Esto se logra con instrumentos que
tienen bajo riesgo, menor volatilidad, y una tasa
de inters fija que se paga peridicamente.
Entonces, las caractersticas de todos los
instrumentos de renta fija son:
Bajo riesgo
Estabilidad
Alta liquidez
Rentabilidades mayores a depsitos a plazo

VARIABLE
Clasificacin de los instrumentos de renta fija
Hay una amplia gama de productos de renta
fija, con distintas duraciones (vencimientos),
nivel de riesgo y formas de percibir las
rentabilidades.
A grandes rasgos, se pueden clasificar:
A. Segn su emisor:
Renta fija pblica (Deuda Pblica):
cuando el emisor es un Estado, una
comunidad autnoma u otro organismo
pblico. Son Letras del Tesoro, Bonos y
Obligaciones del Estado.

VARIABLE
Renta fija privada: cuando el emisor es una
empresa privada. Son Pagars de empresas,
Bonos y Obligaciones de la empresas privada.
B. Segn su plazo de captacin y negociacin:
Renta fija del mercado monetario: activos
de renta fija a corto plazo (no suele exceder
los 18 meses). Estos activos tienen muy bajo
riesgo y elevada liquidez (es fcil comprar y
vender en los mercados secundarios).
Renta fija del mercado de capitales: activos
que se emiten a plazos medios y largos (a
partir de dos aos).

VARIABLE
C. Segn el tipo de rendimiento que genera:
Valores de rendimiento explcito: en los que
el inters pagado (cupn) se pacta
expresamente. Es el caso de los Bonos y
Obligaciones del Estado y bonos y
obligaciones simples de renta privada.
Valores de rendimiento implcito: en los que
el rendimiento se obtiene por la diferencia
entre el valor de transmisin o reembolso y el
valor de adquisicin. Cualquier activo
financiero emitido al descuento, como por
ejemplo las Letras del Tesoro, tiene un
rendimiento implcito.

VARIABLE

Caractersticas generales de la renta fija
Todos los activos de renta fija se basan en la
entrega de dinero de un inversor a un emisor, y la
devolucin por parte de ste del capital, ms
intereses a lo largo o al cabo de un determinado
perodo.
Debe tener en cuenta que renta fija no implica
necesariamente rentabilidad fija ni ausencia de
riesgo.
El inversor en renta fija puede actuar de dos
formas, que determinarn en gran parte el riesgo y
la rentabilidad de la inversin:
(1) Mantener el ttulo hasta su vencimiento.
(2) Volver a vender el ttulo a otro inversor en el
mercado secundario antes del vencimiento.

VARIABLE
Instrumentos de renta variable
La renta variable agrupa a numerosos activos
financieros que se caracterizan por no garantizar
ni la devolucin del principal ni la obtencin de
rendimientos. Dentro de estos activos, cabe
destacar el papel de las acciones, que se han
convertido en el activo de renta variable ms
reconocible por su alto volumen de contratacin.
La compra de acciones supone la adquisicin de
titularidad sobre una parte del capital social de
una sociedad annima, de forma que el inversor
resulta accionista de la misma, con todos los
derechos asociados: dividendos, asistencia y voto
en las Juntas Generales, etc.

VARIABLE

Instrumentos de renta variable
El instrumento representativo de este grupo son
las Acciones, sin embargo se incorpora a todos
aquellos instrumentos cuya rentabilidad depende
de diversos factores ligados principalmente a las
ganancias y las expectativas sobre las empresas
emisoras. Por lo tanto, la rentabilidad que otorgan
estos instrumentos es difcil de proyectar pues no
depende del pago de tasas de intereses, sino de
factores financieros de la empresa y el mercado
que pueden variar segn el entorno econmico.
En los instrumentos de renta variable la
rentabilidad esperada no es segura ni fija.

VARIABLE

Las principales vas de obtencin de rendimientos
a travs de las acciones son las plusvalas
obtenidas en caso de venta de acciones y los
dividendos (parte de los beneficios obtenidos por
la entidad que decide repartir entre los
accionistas).
La denominacin "variable" se relaciona con la
variacin que puede haber en los montos
percibidos por concepto de dividendos. En tanto,
los dividendos pueden ser en efectivo o en
acciones.
Por lo general, los instrumentos de renta variable
reportan a sus tenedores ganancias o rendimiento
en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo.

VARIABLE

En el mercado burstil, los accionistas pueden
resultar beneficiados o perjudicados. De este
modo, si una empresa es conducida con
eficiencia y esto es apreciado por el mercado,
los accionistas recibirn mayores dividendos y
el o los ttulos que emita esa sociedad tendern
a aumentar de precios. Si, en cambio, el
desempeo es errneo, disminuirn los
dividendos y la cotizacin de la accin de esa
firma en la Bolsa de Valores.
El mercado de renta variable, o mercado de
acciones, refleja las expectativas empresariales
y, por lo tanto, la situacin econmica general
de los distintos pases y del mundo entero.

VARIABLE

Un inversor que ha comprado acciones de una
empresa puede obtener rendimientos de dos
formas:
1. Percibiendo dividendos.
2. Vendiendo sus acciones a otro inversor por un
precio mayor de lo que pag por estas (plusvala).
Tanto el pago de dividendos como la venta de sus
acciones dependen del xito de la empresa, de sus
expectativas y, sobre todo, de su capacidad para
generar beneficios. Los inversores compran
acciones con la esperanza de que la empresa
tenga xito, pero ese xito es algo incierto y
depende de infinidad de factores, incluyendo la
situacin de la economa en general.

VARIABLE
Debido a ello, la rentabilidad de las acciones
no se conoce en el momento de su
adquisicin. Por eso, se les considera ttulos
de renta variable.
La renta variable se da en las inversiones en
donde no se conoce de antemano cules
sern los flujos de renta que generarn (los
cules incluso pueden llegar a ser negativos),
pues stos dependen de diversos factores
tales como el despeo de una empresa, el
comportamiento del mercado, la evolucin de
la economa, etc.

VARIABLE
Ejemplo de inversiones de renta variable son
las acciones, las participaciones en fondos de
inversin, y los bonos y obligaciones
convertibles.
Por lo general, las inversiones de renta
variable generan una mayor rentabilidad que
las inversiones de renta fija, pero presentan
un mayor riesgo. Generalmente, estas
inversiones se realizan a corto o mediano
plazo.

VARIABLE
Acciones cotizadas y acciones no cotizadas
Las acciones cotizadas son aquellas que se
pueden vender y comprar libremente en un
mercado secundario oficial (Bolsa de
Valores).
Las empresas que las ponen en circulacin
deben cumplir ciertos requisitos.
Esto es muy importante para un inversor,
porque le permite deshacer la inversin en
cualquier momento y recibir a cambio un
precio de venta establecido objetivamente (el
precio de mercado), sin tener que buscar por
su cuenta un comprador para las acciones.

VARIABLE

Las acciones de las empresas no cotizadas no
cuentan con estas ventajas.
Precio y valor de las acciones
El precio de una accin no es sinnimo de su
valor.
Lo que determina definitivamente la cotizacin
de unas acciones es la oferta y demanda en el
mercado. Una empresa emite una cantidad
limitada de ttulos, por lo que si hay ms
compradores que vendedores, subir su precio.
La oferta y la demanda dependen de la
valoracin que los inversores hacen sobre la
empresa que emite las acciones.

VARIABLE
Los principales factores de los que depende
esta valoracin son las expectativas sobre el
beneficio futuro de la sociedad, su tasa de
crecimiento y la evolucin prevista de los
tipos de inters. Y otros factores ms
generales tambin influyen, como las
expectativas sobre la evolucin econmica y
la confianza de los inversores.

VARIABLE
Valuacin de instrumentos de renta fija
Los distintos mtodos de valoracin de activos
financieros, se basan en el principio general de
descontar todo lo que se espera obtener de
ellos en el futuro a un tipo de inters o tasa de
descuento, para conocer su valor actual.
En el caso de la renta fija, los ingresos
esperados son los cupones, fijos o variables,
que se obtendrn en los distintos momentos del
tiempo.
En el caso de la renta variable, lo que se
espera obtener en el futuro son bsicamente los
beneficios de la compaa, repartidos o no en
forma de dividendos.

VARIABLE
La realidad es algo ms sofisticada pues, en
general, la renta fija aporta unos flujos de
pagos a lo largo del tiempo, que
frecuentemente son conocidos de antemano.
Su precio terico es el valor actual de sus
pagos esperados.
Para calcularlo es necesario conocer, o
estimar si son variables, el valor de los
cupones a recibir, su frecuencia anual,
semestral, etc., su valor de reembolso, y
estimar la tasa de descuento a aplicar en cada
periodo a los flujos de caja recibidos.

VARIABLE

Es decir, en trminos generales el valor actual
terico sera:

C
n
= cupones o importe de los intereses que el
activo genera al final del periodo n.
n = nmero de periodos de vida hasta la
amortizacin del valor (aos).
r = tasa de inters nominal del dinero en el
mercado de capitales.
P
n
= valor nominal (o de reembolso).
P
o
= valor actual del ttulo.

( ) ( )
n
r
n
P
n
C
r
C
r
C
r
C
P
) 1 (
...
3
1
3
2
1
2
1
1
0
+
+
+ +
+
+
+
+
+
=
VARIABLE
Para elegir el tipo de inters k, es
frecuente utilizar un tipo medio del mercado
para inversiones al mismo plazo, con
frecuencia el de la Deuda del Estado a sus
distintos vencimientos.
Ejemplo: Valor Terico de un Bono
El Seor ZZZ decide invertir en un bono con
nominal de 10.000 euros, que ofrece un
cupn anual del 5% durante 3 aos. Si el tipo
de inters medio de mercado para inversiones
del mismo plazo se sita en el 5,25%, Cul
sera el precio que debera pagar hoy?

VARIABLE

Solucin: El valor del cupn anual fijo es de:
C = 0.05x10.000 = 500

Utilizando este mismo mtodo de clculo y en
una misma fecha, unos inversores comprarn
y otros vendern el mismo bono. La razn es
que el precio actual terico nunca es nico
debido a que existen distintas apreciaciones
subjetivas sobre las tasas futuras de
descuento tipos de inters futuros y/o sobre
el importe de los prximos cupones, cuando
estos son Variables.

( ) ( )
euros P 24 . 932 , 9
3
0525 . 0 1
000 , 10 500
2
0525 . 0 1
500
0525 . 0 1
500
0
=
+
+
+
+
+
+
=
VARIABLE

Existe una nica tasa de descuento, o tanto
medio efectivo, que iguala el precio de un bono
con la corriente de pagos generada por el
mismo. Se trata de la llamada tasa interna de
rendimiento o tasa interna de rentabilidad
(TIR), que resume el rendimiento de un valor
en forma de promedio y es muy til para
comparar distintos productos.

Esta operacin se realiza fcilmente con una
calculadora financiera o una simple hoja de
clculo.

( ) ( )
0
) 1 (
...
3
1
3
2
1
2
1
1
0
=
+
+
+ +
+
+
+
+
+
+
n
Tir
n
P
n
C
Tir
C
Tir
C
Tir
C
P
VARIABLE

Pero, no siempre es posible calcular de
antemano estas rentabilidades. En los valores
con tipo de inters fijo, el inversor puede
conocer con certeza los ingresos y gastos
asociados a la inversin, y calcular
exactamente la rentabilidad, en el caso de
que comprndose en el mercado primario se
mantenga hasta su vencimiento. Sin
embargo, en los productos de tipo variable y,
especialmente en ambos casos, si el inversor
vende antes del vencimiento y/o adquiri la
emisin en el mercado secundario, el clculo
a priori no dejar de ser una mera estimacin.

VARIABLE

Cuando se opera en el mercado secundario de
renta fija, y sobre todo si se hace a corto
plazo, hay que considerar especialmente el
riesgo de que suban los tipos de inters,
tanto mayor cuanto ms plazo falte para el
vencimiento del activo. En estos casos, un
repunte de los tipos a corto le podra generar
importantes minusvalas.

VARIABLE

La matemticas del mercado de dinero y del
mercado de capitales
1. Valor de la empresa (V), en un horizonte
infinito es:

X: Beneficio neto anual contable
R
a
: Costo de capital de la empresa

a
R
X
V =
VARIABLE

2. Costo de capital de la empresa (R
a
)

R
c
: Costo de oportunidad de los fondos propios
R
f
: Costo de capital prestado (o costo de la
deuda)
C. Capital accionariado
D: Deuda de la empresa

(
+
+
(
+
=
D C
D
R
D C
C
R R
f c a
VARIABLE

3. Riesgo sistemtico de la empresa (
E
)

NE

:

de una empresa no endeudada
D: Deuda de la empresa
Si D = 0, entonces:
E
=

NE

|
.
|
\
|
+ =
C
D
NE E
1 | |
VARIABLE

4. Prstamo simple

i: Rendimiento a la madurez (o tasa de
inters)
I: Intereses
P: Prstamo

P
I
i =
VARIABLE

5. Prstamo con pagos fijos (anualidades)

VA: Valor del prstamo (o valor actual)
PF: Monto de pago fijo anual (o valor futuro)
i: Rendimiento a la madurez
n: Nmero de aos hasta el vencimiento

( ) ( )
n
i
PF
i
PF
i
PF
i
PF
VA
) 1 (
...
3
1
2
1
1
+
+ +
+
+
+
+
+
=
VARIABLE

6. Precio del bono (P
b
) o instrumento de renta
fija

C: Pago anual del cupn
i: Tasa del cupn (o rendimiento a la madurez)
VN: Valor nominal del bono
N: Nmero de aos hasta el vencimiento (o tipo
de maduracin)
En esta ecuacin P
b
, C, VN, n son datos
conocidos.
La incgnita es i.

( ) ( )
n
i
VN
n
i
C
i
C
i
C
i
C
P
b
) 1 ( ) 1 (
...
3
1
2
1
1
+
+
+
+ +
+
+
+
+
+
=
VARIABLE

7. Precio del bono perpetuo o consolidado (p
c
)

C: Pago fijo de cupones

i
C
P
c
=
VARIABLE

8. Precio del bono de descuento o bonos de
cupn cero (p
d
)

P
d
: Precio corriente del bono de descuento
VN: Valor nominal del bono de descuento

i
VN
P
d
+
=
1
VARIABLE

9. Rendimiento corriente (i
c
)

C: Pago del cupn
P
b
: Precio corriente del bono

b
c
P
C
i =
VARIABLE

10. Rendimiento de descuento (i
d
)

El factor de la izquierda es la ganancia
porcentual con respecto al nominal del bono
VN: Valor nominal del bono de descuento
P
d
: Precio de compra del bono de descuento

o vencimient de Das
x
VN
P VN
i
d
d
360
=
VARIABLE

11. Rendimiento de un bono (REN) o retorno de la
tenencia del bono

C: Pago del cupn
P
t
: Precio del bono en el perodo t
P
t+1
: Precio del bono en el perodo (t+1)
El miembro de la derecha se puede dividir en don
componentes:

i
c
: Rendimiento corriente
g: ganancia de capital
Luego: REN = i
c
+ g

t
t t
P
P P C
REN
+
=
+1
t
c
P
C
i =
t
t t
P
P P
g

=
+1
VARIABLE

12. Tasa de inters nominal (i)

Expresin aproximada conocida como la
ecuacin de Fisher. La expresin exacta es:

Si i
r
y
E
son pequeos se pueden obviar y se llega
a la ecuacin de Fisher.
Tambin:

E
r
i i t + =
E E E
r r r
i i i i t t t . 1 ) 1 )( 1 ( + + = + + =
1
) 1 (
) 1 (
+
+
=
t
i
i
r
VARIABLE

13. Tiempo efectivo de maduracin (o duracin
media) de un instrumento de renta fija (bono, por
ejemplo)

D: Tiempo efectivo de maduracin o duracin media
del bono
T: Nmero de aos de espera para recibir cada uno
de los pagos
C
t
: Pago recibido en el perodo t
i: Tasa de inters

=
=
+
+
=
n
t
t
t
n
t
t
t
i
C
i
C
t
D
1
1
) 1 (
) 1 (
VARIABLE

Tambin se cumple que:

Adems:

D
c
: Duracin media de una consola o perpetuidad

(
(
(
(
+
=
2
1
i
di
D
P
dP
b
b
0 ; 0
2
2
(
c
c
)
c
c
t
D
t
D
0 (
c
c
t
C
D
0 (
c
c
i
D
c
c
D D entonces t Esdecir
i
D entonces t Si
=
+ =
, ,
1
1 ,
VARIABLE

14. Rendimiento esperado de un bono (REN
E
) o
instrumento de renta fija

El miembro de la derecha es la ganancia
porcentual con respecto al precio de compra.
i: Tasa de inters
P
d
: Precio de compra del bono de descuento (o de
cupn cero)

d
d
P
P VN
REN i
E

= =
10. BOLETINES BURSTILES Y PGINAS WEB ESPECIALIZADAS
Bolsas de Valores
1) Wall Street
http://www.bolsawallstreet.com/
2) Federacin Mundial de Bolsas
http://www.world-exchanges.org/
3) Federacin Iberoamericana de Bolsas
http://www.fiabnet.org/es/index.asp
4) Federacin Europea de Bolsas
http://www.fese.be/en/
5) New York Stock Exchange
https://nyse.nyx.com/
6) Nasdaq Stock Exchange
http://www.nasdaq.com/

*

7) TSE Tokio Stock Exchange
http://www.tse.or.jp/english/index.html
8) LSE London Stock Exchange
http://www.londonstockexchange.com/home/hom
epage.htm
9) TSX Toronto Securities Exchange
http://www.tmx.com/en/index.html
10) SSE Shangai Stock Exchange
http://www.sse.com.cn/sseportal/en_us/ps/home.
shtml
11) HKEX Hong Kong Stock Exchange
http://www.hkex.com.hk/eng/index.htm
12) BME Bolsa Espaola
http://www.bolsasymercados.es/

*

13) BM&F Bovespa Bolsa de Valores de Sao Paolo
http://www.bmfbovespa.com.br/home.aspx?idio
ma=pt-br
14) BCBA Bolsa de Valores de Buenos Aires
http://www.bcba.sba.com.ar/home/index.php
15) Bolsa de Comercio de Santiago
http://www.bolsadesantiago.com/index.aspx
16) BVL Bolsa de Valores de Lima
http://www.bvl.com.pe/

*

Boletines Burstiles
17) Informe burstil (Mensual y annual) BVL
http://www.bvl.com.pe/mercinfmensuales.html
18) Realidad Burstil
http://realidadbursatil.blogspot.com/
19) Saln Burstil
http://biblioteca.universia.net/html_bura/verCol
eccion/params/id/43788.html
20) Agentes de Bolsa-BVL
http://www.bvl.com.pe/jsp/acerca_listadosabs.j
sp?option=1&codisab=ALL

*

GRACIAS POR SU ATENCIN!

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