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Ingeniera Econmica

Casos prctico de Riesgo


Riesgo Incertidumbre
Riesgo: La proyeccin se basa en probabilidades de ocurrencia que se pueden
estimar.

Incertidumbre: Enfrenta una serie de eventos futuros a los que es imposible asignar
una probabilidad
La decisin de aceptar proyectos con mayor riesgo, se asocia con la rentabilidad del mismo.
Riesgo - Recompensa
Definicin de riesgo:
a) Es la variabilidad relativa del entorno esperado.
b) La desviacin estndar del retorno esperado respecto al
medio.

Mientras mayor sea la desviacin estndar, es mayor la
variabilidad del medio, por tanto el Riesgo es mayor
A
j
= el rendimiento de cada observacin
A
x
= el rendimiento promedio de cada observacin



Ejemplo 1 : Supongamos una empresa que ha tenido rentabilidades promedio
anuales sobre inversiones repetitivas en 6 locales de venta de hamburguesas.
Observacin Rendimiento Rendimiento Desviacin Desviacin cuadr
(j) Obs (Aj) Obs (Ax) (Aj - Ax) (Aj - Ax)^2
1 0,12 0,095 0,03 0,000625
2 0,13 0,095 0,04 0,001225
3 0,08 0,095 -0,02 0,000225
4 0,04 0,095 -0,06 0,003025
5 0,08 0,095 -0,02 0,000225
6 0,12 0,095 0,03 0,000625
Suma 0,57 0 0,0060
0,077136243
Varianza 0,0011900
Desvest 0,0344964 observado
Interpretacin
Grupo Rentabilidad Rango min Rango max
67,50% 9,5% 3,45% 6,05% 12,95%
95% 9,5% 2 x 3,45% 2,60% 16,40%
Si se desea calcular la variabilidad de los resultados de una inversin,
buscando los posibles escenarios futuros a los cuales se les puede
proporcionar una probabilidad de ocurrencia.

El procedimiento para calcular la desviacin estndar difiere del
anterior:
) ( ) (
1
k xP A A
n
k
y k
=
= o
A
k
: Resultado esperado para cada escenario A
A
y
: Resultado promedio ponderado para distintos escenarios de probabilidad P(k)


Definiciones importantes

a) Dominancia: Cuando en todos los escenarios el resultado esperado de una
alternativa Y es mayor que una X. (Se dice que la primera domina a la otra, por
tanto se descarta X.

b) Nivel de aspiracin: Se define un nivel de aspiracin y despues se busca el
proyecto que maximiza la probabilidad de alcanzarlo.

c) Valor Esperado: Calcula el valor esperado del proyecto, en funcin de la
probabilidad asignada a cada escenario y al resultado proyectado, se calcula de
la siguiente forma:




d) Equivalencia de certeza: Corrige el resultado del valor esperado por un coef
de aversin al riesgo.
| |

=
=
n
k
k
k P VANx VANx E
1
) ( *
| | | |
| | | |

=
2 2
) ( ) ( * ) (
*
x E x P VAN x
x VANx E EC
o
o o
Ejemplo 2:
Una empresa enfrenta 4 opciones de inversin, cuyos valores actuales netos se
calcularon en funcin de 5 escenarios posibles, a los que se les asign una
probabilidad.
Escenario Probabilidad
1 2 3 4
Recesivo 5% -10000 0 -15000 -3000
Pesimista 15% -4000 6000 -8000 5000
Normal 40% 0 7000 1000 11000
Optimista 25% 6000 9000 9000 14000
Expansivo 15% 9000 10000 18000 17000
Valor esperado
Proyecto E(VANx)
2 7450
3 3400
4 11050 Se eligiria el proyecto 4
varianza den VAN
Proyecto E(VANx)
2 60.250.000
3 90.100.000
Proyectos
El riesgo sistemtico o riesgo de mercado(m), afecta a todo el mercado, en cambio el
cambio el riesgo no sistemtico () se asocia especficamente con la empresa o un grupo
un grupo pequeo.

Entonces el rendimiento total se define como:





R: es el rendimiento total
E(R): Rendimiento esperado
y m las partes sistemticas y no sistemticas

Los riesgos no sistemticos no son atribuibles entre distintas inversiones, por tanto la
empresa reduce su riesgo diversificando las inversiones.

m R E R + + = c ) (
Como se mide el nivel de riesgo?
Se mide con el coeficiente que mide la relacin entre riesgo sistemtico de una
inversin y el promedio del mercado.
Ejemplo: =0,5 : el proyecto tiene la mitad de riesgo sistemtico que el promedio.
=2,0 : indica que es el doble.







Ri: Rentabilidad observada en el sector i
Rm: Rentabilidad observada en el mercado (rentabilidad promedio del mercado
bursatil)



) (
) , (
Rm Var
Rm Ri Cov
i = |
Ejemplo 3:

Ao Rit Rmt Rit-Ri Rmt-Rm (Rit-Ri)(Rmt-Rm) (Rmt-Rm)^2
2005 0,043 0,0785 -0,0424375 -0,03095 0,001313441 0,000957903
2006 0,0601 0,0693 -0,0253375 -0,04015 0,001017301 0,001612023
2007 0,0741 0,0799 -0,0113375 -0,02955 0,000335023 0,000873203
2008 0,0981 0,1161 0,0126625 0,00665 8,42056E-05 4,42225E-05
2009 0,0889 0,142 0,0034625 0,03255 0,000112704 0,001059503
2010 0,0964 0,1332 0,0109625 0,02375 0,000260359 0,000564063
2011 0,1132 0,1283 0,0277625 0,01885 0,000523323 0,000355323
2012 0,1097 0,1301 0,0242625 0,02065 0,000501021 0,000426422
Suma 0,6835 0,8774 0,00589266
Ri 0,0854375
Rm 0,10945
Cov(Ri,Rm) 0,000518422
Var (Rm) 0,0008418