LAnalyse Financire de LEntreprise

Mme Amina TOURABI Docteur en Sciences de Gestion

amina.tourabi@ensa-agadir.ac.ma

Matire: Analyse Financire

Destin aux tudiants de 4me anne Gnie informatique
Charge horaire : 38 heures (Cours + TD) DS: 2
Email : amina.tourabi@ensa-agadir.ac.ma

Cest quoi la Gestion ?

Grer : cest rechercher la ralisation dun objectif; Grer : cest utiliser des moyens des ressources humaines et financires, des matires, des machines, des marchs, et des mthodes pour raliser cet objectif;

Quelles sont les objectifs que lon cherche travers la gestion de lentreprise ?

Le profit La croissance La scurit La richesse des actionnaires

Cest quoi la fiance de lentreprise ?

Cest un ensemble de dmarches, disciplines oprations et tches lies :
La leve des fonds ncessaires au dveloppement de lentreprise; La conformit de lusage de ces fonds aux objectifs de lentreprise.

La Gestion Financire est une discipline de carrefour

Gestion et Management Informatique Comptabilit Droit

Stratgie

Finance

conomie Mathmatique

Figure 2: La Finance, une discipline de carrefour

Source: nous mme

Gestion financire

Cest un ensemble de dcision qui concerne tout les domaines cits ci dessus allant du plus stratgique jusquau plus dtaille..

Les finalits de la gestion financire

Pratiquement: quilibre financier Objectif de rentabilit Objectif de croissance Objectif de flexibilit

Facteurs techniques et conomiques de lentreprise (Nature de lactivit) Intensit de la capitalisation Dure de vie des immobilisations Dure du Cycle dexploitation

Options stratgiques de lentreprise

Facteurs juridiques

Structure financire

Lgislation conomique et fiscale

Statuts juridiques

Facteurs conjoncturels

Pouvoir de ngociation avec les partenaires Taille de lentreprise

Figure1: Les facteurs influant sur la structure financire de lentreprise

Lobjectif financier fondamental de lentreprise: maximisation de la richesse des actionnaires

Pour lactionnaire, lquilibre financier est atteint si les esprances de gain sont suprieures aux risques encourus. Si les investissements raliss ne sont pas rentables, il sensuit forcment une perte de valeur pour lentreprise. Quand lentreprise est cote en bourse, sa valeur boursire traduit le jugement de de tous les acteurs du march. Le cours de bourse est en effet un indicateur global de performance de lentreprise dans le sens o il intgre les bnfices actuels et futurs, leur dure et les risques correspondants, la politique de dividendes et tout autre facteur susceptible dinfluencer le cours des actions.

Plan de cours
Chapitre 1: Lanalyse du bilan Chapitre 2: Lanalyse de lexploitation et de la gestion Chapitre 3: Lanalyse par les ratios Chapitre 4: La gestion du besoin en fonds de roulement

Chapitre 1

Lanalyse du Bilan

Chapitre 1: LAnalyse du Bilan

Introduction
Le plan comptable marocain privilgiait la prsentation classique de lactif et du passif par ordre de liquidit et dexigibilit croissantes et distinguait les crances et les dettes plus et moins dun an.

Lanalyse du Bilan
ACTIF MONTANT PASSIF MONTANT

TOTAL

TOTAL

Cette prsentation managriale considre lentreprise comme un portefeuille demplois et de ressources.

Classement des lments de lactif et du passif

Cycle de financement

Cycle dinvestissement

Cycle dexploitation

Ainsi, les lments dactif et de passif seront classs par nature , en fonction du cycle dexploitation, dinvestissement et de financement.

1- Le Bilan comptable fonctionnel

Le bilan permet de visualiser un moment donn ltat des emplois et des ressources de lentreprise, cest--dire ce quelle dtient et ce quelle doit. En analyse financire, le bilan a toujours constitu un document essentiel pour lapprciation de la solvabilit et de lquilibre financier de lentreprise. Lapproche fonctionnelle tant celle du plan comptable, aucun retraitement ou reclassement ne devra donc tre effectu.

Bilan fonctionnel
Emplois Actif immobilis Actif circulant (hors trsorerie) Trsorerie actif Montant Ressources Financement permanent Passif circulant (hors trsorerie) Trsorerie passif Montant

Ltude de lActif
LActif immobilis
Lactif immobilis constitue trs souvent un lment important du patrimoine de lentreprise. Il comporte les immobilisations en non valeurs, les immobilisations incorporelles, les immobilisations corporelles, les immobilisations financires et les carts de conversion actif sur lments non circulants.

L Actif immobilis
Les immobilisations en non valeurs Il sagit des frais prliminaires, des charges rpartir sur plusieurs exercices et les charges relatives la constitution de lentreprise.

Les immobilisations incorporelles Elles comprennent : Les immobilisations en recherche et dveloppement; Les brevets, marques, droits et valeurs similaires; Le fond commercial; Les autres immobilisations incorporelles.

A- lActif Immobilis
Les immobilisations corporelles
Elles comprennent: Les terrains; Les constructions; Les installations techniques, matriel et outillage; Le matriel de transport; Le mobilier de bureau, le matriel de bureau, et amnagements divers; Les autres immobilisations corporelles.
Remarque:
Les terrains et les constructions reclent de fortes plus values latentes du fait du systme denregistrement comptable au cot historique. A ce titre, ces postes retiennent beaucoup lattention des cranciers soucieux de prendre des srets relles de ce types dactifs.

LActif immobilis
Les immobilisations financires
Elles se composent des lments suivants: - Prts immobiliss; - Autres crances financires (titres immobiliss, dpts et cautionnements verss etc..); - Titres de participation; - Autres titres immobiliss.

Remarque
Les titres de participation sont des titres que lentreprise dtient de faon durable, en vue dexercer une influence ou un contrle sur la socit mettrice. Lanalyse de titres de participation renseigne trs utilement lanalyste financier sur la stratgie de croissance externe poursuivie par lentreprise.

LActif immobilis
Les carts de conversion actifs sur lments non circulants
Ils correspondent la diffrence entre la valeur des crances et des dettes libelles en monnaie trangre, convertis en dirhams, sur la base du dernier cours de change connu la date de clture. Lcart de conversion actif constitue pour lentreprise une perte latente, qui correspond une diminution des crances immobilises ou un accroissement des dettes de financement. Lcart de de conversion actif donne lieu la constitution dune provision pour pertes de change par dotation financire, pour respecter le principe de prudence.

LActif circulant hors Trsorerie

Les stocks
Les entreprises commerciales disposent de stocks de marchandises, alors que les entreprises industrielles grent normalement des stocks de matires et fournitures consommables, de produits en cours, ou de produits finis. En plus du problme de valorisation des stocks, lanalyste financier doit veiller ce que la valeur bilancielle des stocks reflte bien leur valeur relle.
Remarque: A noter que toute variation de stocks dun exercice lautre, doit faire lobjet dun examen attentif afin didentifier les mauvaises dcisions de gestion : mauvaises prvisions dactivit pour les matires premires, stocks invendus de produits finis etc.

Lactif circulant hors trsorerie

Les crances de lactif circulant
Elles concernent :

Les fournisseurs dbiteurs, avances; Les clients et comptes rattachs; Le personnel dbiteur; LEtat dbiteur; les comptes dassocis dbiteurs; Les autres dbiteurs.

Remarque: Une attention particulire doit tre accorde lexamen des clients douteux. Signalons labsence de distinction entre les crances dexploitation et les crances hors exploitation, ce qui limite lanalyse fine du besoin en fonds de roulement de lentreprise.

Lactif circulant hors trsorerie

Les carts de conversion actif (Elments circulants) A linstar des carts de conversion actif, ces carts constituent des pertes de change latentes sur des crances de lactif circulant (minoration de recouvrements probables) et sur des dettes du passif circulant (majoration de rglements probables).

Lactif circulant hors trsorerie

Les titres et valeurs de placement.

Les titres de placement sont acquis par lentreprise en vue de la ralisation dun gain rapide, en gnral moins dun an (actions, obligations, bon de caisse, bon de trsor, etc..) Ces titres reprsentent la trsorerie virtuelle: lanalyste financier doit sassurer de leur ngociabilit et de leur liquidit.

La trsorerie actif
La trsorerie - actif reprsente lensemble des moyens de rglement dont dispose lentreprise, cest--dire: Chques et valeurs encaisser; Banques, trsorerie gnrale et chques postaux; Caisse.

Ltude du passif
Le Financement Permanent
Il comporte cinq rubriques: Les capitaux propres; les capitaux propres assimils; Les dettes de financement; Les provisions durables pour risques et charges; Les carts de conversion passif pour lment non circulant.

Le Financement Permanent
Les capitaux propres
Ils constituent la mesure comptable de son patrimoine juridique. Ils correspondent aux apports successifs des associs (capital social) , aux carts de rvaluation, aux reports nouveau et aux rsultats nets en instance daffectation, aux rserves diverses et au rsultat net de lexercice.

Les capitaux propres assimils

Ils comprennent les subventions dinvestissement et les provisions rglementes. Les subventions dinvestissement reues par lentreprise lui permettent dacqurir ou de crer des immobilisations ou de financer des activits long terme.

Le Financement Permanent
Les dettes de financement
Il sagit des dettes relatives au financement de lentreprise, elles comprennent dune part les emprunts obligataires et dautre part les autres dettes de financement (emprunts auprs des tablissements de crdit etc.). Les provisions rglementes leur comptabilisation relve de lapplication des dispositions rglementaires ou lgales. Elles constituent davantage des bnfices reports, et sont donc assimilables des rserves.

Le Financement Permanent
Les provisions durables pour risques et charges
Il sagit de provisions destines faire face des risques ou des charges, dont le dlai de ralisation est suprieur un an la date de clture de lexercice.

Les carts de conversion passif

A linverse des carts de conversion actif qui constituent des pertes latentes, les carts de conversion passif correspondent des profits latents sur des crances immobilises et sur des dettes de financement.

Le passif circulant H.T

Le passif circulant (hors trsorerie) regroupe les dettes du passif circulant ( fournisseurs et comptes rattachs, personnel, organisme sociaux, Etat, comptes dassocis), les autres provisions pour risques et charges dont le dlai de ralisation est infrieur ou gal un an.

La Trsorerie passif
La trsorerie passif regroupe les crdits descompte, les crdits de trsorerie et les soldes bancaires crditeurs, qui constituent globalement des sources de financement court terme. Il y a lieu de relever loriginalit du poste crdits descompte qui enregistre le montant nominal des effets remis lescompte, et qui permet davoir une vue objective de lensemble du financement court terme dont dispose lentreprise.

Variation dun bilan : Les oprations modifiant le bilan :

La situation dune entreprise exprime par un Bilan nest valable qu la date de ce Bilan .Toute opration effectue par lentreprise modifie le Bilan. Exercice I : Le 15/10/2010 un commerant a cre son entreprise en apportant 100.000 de fond propre et en empruntant 60.000 supplmentaire, il a dpos 140.000 en banque et le reste en caisse. T.A.F : Prsenter le Bilan au 15/10/2010 de ce commerant Le 15/11/2010 ce commerant achte un fond commercial 60000 Dhs, du mobilier 8000 Dhs, des marchandises 30000 Dhs pour payer tous ces achats, le commerant retire largent de la banque Travail demand : - Prsenter le Bilan au 15/11/2010

Exercice II : Ce commerant juge que son capital initial est insuffisant pour accrotre lactivit de son affaire. Il effectue un second apport de capital de 50000 Dhs en espces au 20/12/2006. Travail demand : Prsenter le nouveau Bilan aprs cette augmentation du capital
Actif
Fond commercial Mobilier Marchandises

Montant
60000 8000 30000 Capital

Passif
Emprunt

Montant
150000 60000

Banque
Caisse TOTAL

42000
70000 210000 TOTAL 210000

Exercice I : Le 1/1/2010 le bilan dune entreprise comprend les lments suivants : Matriel : 30000 Dhs, mobilier : 4000 Dhs, marchandises : 3000 Dhs, banque : 2000 Dhs, caisse : 5000 Dhs , capital ? , fournisseur : 10000 Dhs Travail demand : Prsenter le Bilan au 1/1/2010 Le 31/12/2010 le Bilan de cette mme entreprise comporte les lments suivants : Matriel : 25000 Dhs, mobilier : 3800 Dhs, marchandises : 5000 Dhs clients : 4000 Dhs, banque : 2000 Dhs, Caisse : 34000 Dhs, fournisseurs : 9000 Dhs, emprunt : 8000 Dhs Prsenter le Bilan de clture au 31/12/2010;

Exercice
Au 31/12/2010, les comptes de situation de lentreprise NAHDA, prsentent les soldes suivants: Fonds de commerce 100 000 dh, Fonds dposs en banque 15000 dh, Disponibilits en espces 10000 dh, Capital social: dterminer, Mobilier de bureau 95 000 dh, Dpts et cautionnements verss 5000dh, Dpts et cautionnements reus 6000 dh, Emprunt bancaire 80000 dh, Fournisseurs dimmobilisation 75000 dh, Fournisseurs de marchandises 65000 dh, Effets payer aux fournisseurs 1000 dh.

Exercice
Frais de constitution 2000 dh, clients (effets recevoir) 30000 dh, crances immobilises 75000 dh, constructions 700 000 dh, subventions dinvestissements reues 40000 dh, stocks de marchandises 40000 dh, matriel informatique 80000 dh, matriels et outillages 106 000 dh, matriel de transport 144 000 dh, emprunts obligataires 95000 dh, Obligations (titres de placement 15000 dh, Titres de participations 35000dh, Terrains 500 000 dh. TAF: tablir le bilan de lentreprise NAHDA au 31/12/2010 Quel est le total des ressources dont dispose lentreprise au 31/12/2010 et quel est le pourcentage des capitaux propres dans ces ressources.

Application
La socit AMAL de textile a dpens le jour de sa constitution des frais prliminaires de 3000 dh, et a rserv le mme montant pour les rserves lgales, elle a constitu un stock de matires et fournitures consommables de 3600 dh, et de produits finis de 600 dh. Ses constructions slvent 2800 dh, et les terrains 2850 dh. Ses dettes de financement sont de 8250, et les dettes envers les fournisseurs slvent 2070 dh. Le matriel et outillage cotent 7800 dh, alors que les crances sur clients sont de 1 710 dh, et les autres dbiteurs 225 dh. La socit avait un crdit descompte de 3600 dh, et un solde dbiteur en banque de 1665 dh. TAF: Etablir le Bilan douverture de cette socit au 01/01/2010 et dterminer son capital.

Le Fond de Roulement Fonctionnel

Le Fond de Roulement Fonctionnel

Le Fond de Roulement Fonctionnel est gal la diffrence entre le financement permanent et lactif immobilis. En dautres termes, le fond de roulement fonctionnel correspond au montant des ressources priodiques qui, aprs financement de lactif immobilis, demeurent disponibles pour couvrir les besoins de financement global.

Le Fond de Roulement Fonctionnel

FP

AI

FRF

Les ressources qui restent disponibles pour couvrir les besoins de financement de lentreprise
Source: nous mme

Situation dquilibre

BESIOSN DE FINANCEMENT GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

Calculer le degr de couverture du besoin de financement global par le fond de roulement

Source: nous mme

Fond de roulement fonctionnel

Emplois Actif immobilis Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Ecarts de conversion- actif sur lments non circulant F.R.F= part du Financement Permanent permettant de couvrir une partie du Besoin de Financement Global (BFG) Ressources Financement permanent Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Provisions durables pour risques et charges Ecarts de conversion passif sur lments non circulants

Techniques de calcul de FRF

Part du FP permettant de couvrir une partie du Besoin de Financement Global (BFG)

Bilan Fonctionnel
ACTIF PASSIF
FINANCEMENT PERMANENT PASSIF CIRCULANT TRESORERIE PASSIF TOTAL

FRF = FP AI

ACTIF IMMOBILISE ACTIF CIRCULANT

FRF = AC PC

TRESORERIE ACTIF TOTAL

Excdent de lactif circulant sur le passif circulant

Techniques de calcul de FRF

Bilan Fonctionnel ACTIF FRF par le haut du Bilan
Permet dapprcier les modalits de financement de lactif immobilis

PASSIF FP PC TP TOTAL

AI AC TA TOTAL

FRF par le bas du Bilan

Cest un indicateur dapprciation de lquilibre financier ou de la solvabilit de lentreprise.

Situation de FRF

Positif ou nul FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL Traduit la contribution du FP au financement de lAC ou bien la dpendance totale de lentreprise vis--vis des tiers pour le financement de son cycle dexploitation.

Source: nous mme

Situation de FRF

Ngatif FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL Signifie une dpendance encore plus accrue, dans la mesure o le PC finance non seulement lAC mais une partie de lAI.

Source: nous mme

Application
Soit le Bilan de lentreprise HJ ALLAL arrte au 31-12-N. Evaluer le FRF selon les deux approches (haut du Bilan et bas du Bilan).

Bilan 31-12-N
Actifs (emplois) Actif immobilis Actif circulant Montants 1 000 000 1 500 000 Passif (ressources) Financement Permanent Passif circulant Montants 2 000 000 500 000

Total

2 500 000

Total

2 500 000

Solution
Calcul du FRF par le haut du Bilan :
FRF = Financement Permanent Actif immobilis = 2000 000 1000 000 = 1000 000 Calcul du FRF par le bas du bilan: FRF = Actif circulant Passif circulant = 1 500 000 500 000 = 1 000 000

Interprtation
Notons quun fonds de roulement de 1 Millions de DH a peu de signification conomique. Lapprciation de son niveau en valeur absolue nest pas suffisante, et cest pourquoi il convient de rapprocher son montant des besoins lis au cycle dexploitation de lentreprise (stocks, crances, avances, etc.), cest--dire du besoin de financement global pour apprcier sil est suffisant ou non par rapport lactivit de lentreprise.

Le Besoin de Financement Global

Le Besoin de Financement Global

AC (Hors trsorerie) PC (Hors trsorerie) Positif

LE BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL

Les emplois sont suprieures aux ressources: besoin combler Ngatif

Cest une ressource de financement

BFG
Actif circulant (Hors Trsorerie) BFG
Passif circulant (hors trsorerie)

Ressources de financement
Ressources de financement
Actif circulant (Hors Trsorerie) Passif circulant (hors trsorerie)

Application
Soit lentreprise LEILA dont le bilan au 31/12/2010
ACTIF
Actif immobilis Actif circulant Trsorerie Actif Total

Montant

PASSIF

Montant
205000 35000 (b) 2000 242000

80000 Financement Permanent 140000 (a) Passif circulant H.T 22000 Trsorerie Passif 242000 Total

(a) dont 20000 DH hors exploitation (b) dont 3000 DH hors exploitation TAF: Calculer le BFG selon deux hypothses

BFG tel que prvu par le PCM: BFG: 140 000 35000 = 105000 Elments lis lexploitation
Emplois financer Ressources de financement BFG lis lexploitation 120000 -32000 88000

Solution

Elments non lis lexploitation

Emplois financer Ressources de financement BFG non lis lexploitation 20000 -3000 17000

Conclusion
BFG = BFG li lexploitation + BFG non li lexploitation
= 88000 +17000 = 105000

La Trsorerie nette
Dans le bilan fonctionnel, la trsorerie ne correspond pas au disponible ( comptes caisse et banque) mais la diffrence entre la trsorerie actif et la trsorerie passif. Trsorerie nette= Trsorerie actif Trsorerie passif

La trsorerie nette peut galement tre calcule par la diffrence entre le FRF et le BFG: Trsorerie nette= FRF BFG
Si la trsorerie nette est positive, elle constitue un emploi. Dans le cas contraire, elle reprsente une ressource de financement.

Trsorerie nette

Trsorerie nette

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

LE BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL

Application
En vous basant sur les lments de lapplication dernire, calculer la trsorerie nette: 1re formule: TN = T actif T passif =22000 2000 = 20000 2me Formule= FRF BFG = 125000 105000 = 20000

Trsorerie et quilibre financier

Situation 1: FRF>0, BFG>0, TN>0

>0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

>0

Trsorerie nette

>0

Dans cette hypothse, le FRF couvre le BFG et permet en outre de dgager des liquidits. Cette situation bien que favorable peut traduire une erreur de vision stratgique ou un sous emploi des capitaux de lentreprise.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1000 Financement permanent 700 Passif circulant HT 100 Trsorerie Passif 1200 550 50

Total

1800

Total

1800

FRF= 200 BFG = 150 TN= 50

Situation 2: FRF>0, BFG>0, TN<0

>0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

>0

Trsorerie nette

< 0

Dans cette hypothse, le BFG est financ la fois par le financement permanent et par des concours bancaires. Cette situation de dsquilibre doit sapprcier en relation avec le risque bancaire encouru; la plupart des entreprises utilise les recours bancaires pour financer leurs besoins dexploitation.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1000 Financement permanent 750 Passif circulant HT 50 Trsorerie Passif 1200 500 100

Total

1800

Total

1800

FRF= 200 BFG = 250 TN= - 50

Situation 3: FRF<0, BFG>0, TN<0

<0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

>0

Trsorerie nette

< 0

Cette situation dsquilibre est extrmement dangereuse car les concours bancaires couvrent non seulement le BFG et les disponibilits, mais galement une partie de lactif immobilis. On apprciera le risque en comparant le montant de la TN ngative aux capitaux propres de lentreprise. Si cette situation se perptue, elle appelle une restructuration de la situation financire de lentreprise.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1200 Financement permanent 740 Passif circulant HT 60 Trsorerie Passif 1000 700 300

Total

2000

Total

2000

FRF= - 200 BFG = 40 TN= - 240

Besoin de financement ngatif Ressource de financement

Situation 1: FRF>0, BFG<0, TN>0

>0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

<0

Trsorerie nette

> 0

Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle dexploitation, associs aux excdents du financement permanent sur lactif immobilis, permettent de dgager une trsorerie positive. A linstar de la situation 1 examine plus haut, il est intressant pour lanalyste de sassurer que cette situation ne recouvre pas sous emplois des capitaux.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1000 Financement permanent 800 Passif circulant HT 400 Trsorerie Passif 1200 850 150

Total

2200

Total

2200

FRF= 200 BFG = -50 TN= 250

Situation 2: FRF<0, BFG<0, TN>0

<0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

<0

Trsorerie nette

> 0

Cette situation est dsquilibre car les ressources de financement couvrent la trsorerie nette de lentreprise et une partie de lactif immobilis (FRF<0). Un renforcement du financement permanent est envisager, sauf si les ressources de financement sont prennes dun exercices sur lautre.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1100 Financement permanent 800 Passif circulant HT 400 Trsorerie Passif 1000 1220 80

Total

2300

Total

2200

FRF= -100 BFG = -420 TN= 320

Situation 3: FRF<0, BFG<0, TN<0

<0
LE BESOIN DE FINANCEMEN T GLOBAL

FOND DE ROULEMENT FONCTIONNEL

<0

Trsorerie nette

< 0

Cette situation est totalement dsquilibre dans la mesure o le financement permanent ne couvre quune partie de lactif immobilis, cette insuffisance tant compense par le passif circulant. Par ailleurs, elle est tout fait prcaire, du fait de la trs grande dpendance financire externe et appelle des mesures de restructuration financire.

Illustration
Actif Actif immobilis Actif circulant HT Trsorerie Actif Passif 1100 Financement permanent 900 Passif circulant HT 100 Trsorerie Passif 1000 980 120

Total

2100

Total

2100

FRF= -100 BFG = -80 TN= -20

Bilan au 31/12/N
Actif Passif Actif immobilis Financement permanent Immobilisations en non valeurs 116000 Capitaux propres 6283950 Immobilisations incorporelles 500000 Capital social 5000000 145000 Recherches et dveloppement 150000 Rserves lgales 278950 Brevets, marques 200000 Autres rserves - 850 000 Fonds commercial 150000 Report nouveau Rsultat net de lexercice 1710 000 Immobilisations corporelles 7 981 400 Dettes de financement 3 611 000 Prsenter le Bilan fonctionnel Constructions 2550000 rsum; Emprunts obligataires 3 611 000 Installations techniques 4828400 Prsenter le Bilan en graphique en bande; Autres immobilisations corporelles 603000 Immobilisations 510000 Etudier financires le Fonds de Roulement Fonctionnel et le Besoin de Titres de participation 80000 Financement trsorerie nette de cette entreprise; Dettes du passif circulant Autres titres immobiliss Global et la 430000 Fournisseurs et comptes rattachs 5 527 100 Actif circulant HT Interprter. 3 258 080 Stocks 3 770 300 Comptes dassocis Mati et fournitures consommables 2400000 Produits en cours 666 300 Produits finis 704 000 Crances de lactif circulant 5 750 000 Clients et comptes rattachs 5 750000 Trsorerie actif Banque 52430

TAF:

Application

Le Bilan au 31/12/N de la socit Briques Maroc, est prsent comme suit:

Total

18 680 130

Total

18 680 130

Chapitre 2
Le passage du Bilan Fonctionnel au Bilan Financier

Limites du Bilan comptable

Le Bilan comptable prsente une situation patrimoniale qui ne correspond que partiellement la ralit conomique de lentreprise.: Il contient des actifs fictifs qui nont aucune valeur relle: immobilisations en non valeurs; Lamortissement calcul ne reflte souvent pas la dprciation relle des immobilisations corporelles; Lapplication du principe du cot historique et de celui de prudence fait que des immobilisations comme des terrains et le fonds de commerce continuent figurer sur le bien pour leur valeur dentre sans tenir compte des plus values potentielles quelles peuvent receler;; Le bien comptable ne renseigne pas sur lchance des crances et des dettes. Lanalyste financier est amen effectuer des retraitements et des redressements sur le bilan comptable pour aboutir au bilan financier ou bilan rel.

Introduction
Dans la conception financire, le bilan liquidit vise essentiellement tablir linventaire de lactif et du passif de lentreprise en vue de dgager la valeur du patrimoine de lentreprise et de porter un jugement sur sa solvabilit. Si le plan comptable marocain a consacr la prsentation fonctionnelle du bilan , le bilan financier ou bilan liquidit conserve et conservera sans doute pendant un certain temps la prfrence des investisseurs et des banquiers .

Introduction
Il convient de noter que la liquidit mesure la vitesse de transformation dun bien en monnaie . Ainsi, un stock de marchandise sera plus liquide quune construction, mais non moins liquide que la monnaie qui est en caisse qui est en liquidit totale. Le degr dexigibilit dune dette traduit le dlai plus ou moins long durant le quel les ressources demeurent la disposition de lentreprise. Remarque: La mesure exacte de la liquidit et de lexigibilit nest pas aise.

Les principaux reclassements et retraitements

Lanalyse financire partir des documents comptables est rendue parfois difficile, du fait de la divergence entre la logique comptable ou fiscale et la logique financire. Il convient pour lanalyste financier de procder certains retraitements et /ou reclassements de crances et de dettes , pour amliorer la qualit de linformation bilancielle et ladapter aux impratifs de lanalyse et du diagnostic financiers.

Les corrections de lactif

a- Les reclassements de lactif
Le stock outil
Le stock outil correspond au stock minimum ncessaire que lentreprise constitue pour faire face ses besoins dexploitation et viter ainsi le risque de rupture de stocks. Le stock outil est destin rester en permanence dans lentreprise, il perd son caractre de liquidit. Les financiers prconisent de retrancher le montant de ces stocks outil de lactif circulant et de les rajouter lactif immobilis.

Les actifs plus ou moins dun an

Les actifs seront reclasss en fonction de leur chance relle. Les actifs moins dun an seront donc limins de lactif immobilis, et intgrs lactif circulant.
Exemple : les prts immobiliss pour la partie chance moins dun an. On procdera de la mme manire pour les actifs plus dun an, qui viendront en diminution de lactif circulant et en augmentation de lactif immobilis.

Les titres et valeurs de placement

Si les titres sont aisment ngociables et donc totalement liquides, il convient de les assimiler la trsorerie actif.

b- les retraitements des actifs fictifs

Les immobilisations en non valeurs.
Les immobilisations en non valeurs constituent des actifs fictifs, leur montant sera retranch de lactif et les capitaux propres seront aussi diminus.

Les carts de conversion actif

Les carts de conversion actif correspondent des pertes de change latents. En principe, la perte de change doit donner lieu la constitution dune provision pour risques de change. Si aucune provision na t effectue, lcart de conversion actif constitue donc une destruction potentielle des ressources non constate et qui devra tre retranch de lactif et dduit des capitaux propres.

Les corrections du passif

Le Bilan financier est toujours tabli aprs rpartition du rsultat. La rpartition du rsultat Le bnfice rpartir nest pas totalement disponible pour les actionnaires , car la distribution de dividende obit des contraintes: - lgales: affectation de 5% du bnfice la rserve lgale dans la limite du 10% du capital; - statutaires : dotation des rserves statutaires , versement de premier dividende;

 Aprs avoir satisfait ces deux contraintes, lassemble gnrale des actionnaires dcidera de laffectation du bnfice rsiduel en rserves facultatives, superdividendes ou second dividende. Sur le plan financier, la rpartition du rsultat consiste augmenter le passif circulant hors trsorerie du montant des bnfices rpartir. Les bnfices non distribus faisant partie de lautofinancement demeureront en capitaux propres.

Remarque : Noter que la politique des dividendes constitue un volet important des stratgies des firmes cotes, notamment vis--vis de leur actionnariat. Les dividendes ont en effet, un fort contenu informatif quant aux perspectives futures de lentreprise et constituent ce titre un vecteur dinformation essentiel.

Application
Bilan avant affectation de lexercice N
Actif
Actif

Montant

Passif

Montant
200000 12000 48000 60000 50000 140000

510000 Capital social Rserves lgales Rserves facultatives Rsultat Dettes de financement Dettes du passif circulant

Total

510000 Total

510000

Le bnfice net ressort 60000 DH. Lassemble gnrale ordinaire a dcid de distribuer un montant de 4O.OOO DH, de doter la rserve lgale dans la limite du minimum lgal et de porter le reste en rserves facultatives.

Bilan aprs rpartition du rsultat

Actif Actifs Montant 510000 Passif Capitaux propres Dettes de financement Dettes du passif circulant Total Montant 280000 (a) 50000 180000 (b) 510000

Total

510000

(a) 200000 +12000+48000+60000-40000 (b) 140000 + 40000

Le reclassement des dettes

Les dettes plus ou moins dun an
A linstar des crances, les dettes seront reclasses en fonction des informations dont dispose lanalyste en dettes plus dan (FP) ou dettes moins dun an (PC HT ). Les comptes dassocis crditeurs Les comptes dassocis crditeurs font normalement partie du passif circulant hors trsorerie. Lorsquil existe une convention matrialisant un engagement de longue dure de la part des actionnaires , le montant correspondant est assimil des ressources stables.

Correction daffectation reclassement

Prt Stocks TV P

A inclure dans AI si le dlai 1 an A inclure aux actifs ralisables si le dlai est infrieur un an Le stock outil inclure lactif immobilis Le stock flottant inclure aux actifs dexploitation A inclure la trsorerie actif, si ils sont immdiatement vendables A inclure lactif immobilis, si lchance suprieur un an A inclure aux actifs ralisables, si lchance est infrieur un an A inclure aux actifs immobiliss, si lchance est suprieur un an A inclure au x actifs ralisables, si lchance est infrieur un an Bnfice non distribu inclure aux capitaux propres Bnfice distribu inclure aux dettes court terme A inclure aux capitaux propres, si elles ne sont pas justifies A inclure aux dettes long terme, si elles sont justifies A inclure aux dettes long terme, si lchance est suprieur un an A inclure aux dettes court terme, si lchance est infrieur un an

Client Rsultat net Provisions pour risques et charges Emprunt

Soit le bilan fonctionnel suivant au 31/12/N ACTIF Montant

Frais prliminaires Constructions Matriels Stocks Clients Effets recevoir TVP Banque Caisse Total 20.000 300.000 450.000 150.000 180.000 60.000 15.000 80.000 25.000

Exercice
PASSIF Montant
600.000 200.000 70.000 200.000 20.000 130.000 40.000 20.000 Capital Rserves Rsultat net Emprunt Provisions pour risques et charges Fournisseurs Etat Crdit descompte

1280000

Total

1280000

Renseignements complmentaires :
Les constructions sont survalues 50.000DHS. Les matriels sont sous valus de 2.000DHS. Le fonds de commerce est estim 120.000DHS . La valeur relle du stock est de 140.000DHS . La crance de 20.000 DHS est lchance lointaine . Les titres et valeurs de placement sont immdiatement vendables. Un emprunt de 40.000DHS est payable dans trois mois . Le rsultat net sera distribu raison de 20.000DHS.

Bilan 31/12/N SANA

Actif
Immobilisation en non valeur
Frais prliminaires Charges rpartir 24000 15000 795000

Montant

Passif
Capitaux propres
Capital social Rserve lgale Autres rserves Report nouveau Rsultat net dexercice

Montant
4000000 250000 42000 6000 218000

Immobilisations incorporelles
Fonds commercial

A laide du Bilan Immobilisations corporelles

Terrains Constructions Installations techniques

Capitaux propres assimils demand de: 470000 Subvention dinvestissement Dettes de financement Prsenter le bilan liquidit en grandes masses 1 513000 Autres dettes de financement (b) Immobilisations financires 14767 Provisions durable pour risques et charges Prts immobiliss 13400 Calculer le fonds de roulement financier, le besoin en fonds de Provisions pour risques Stocks 1515000 46000 Provisions pour charges Matires premires roulement et la trsorerie nette. 600000
Produits en cours Produits finis 300000

au 31/12/N de lentreprise SANA , il vous est

1000000 900000 1400000

Dettes du passif circulant

Fournisseurs Organismes sociaux Etat crditeur Autres cranciers

Crances de lactif circulant

Clients et comptes rattachs (a)

Titres et valeurs de placement Ecarts de conversion actif Banque, chques postaux

930000 2000 18400 139953

728907 92100 217529 45184 12000

Ecarts de conversion passif (circulant)

Total

7 .654 .120

Total

7 .654 .120

Informations complmentaires
(a) dont 70000 plus dun an (b) dont 565 500 moins dun an Le rsultat sera intgralement port en rserves; Les titres et valeurs de placement sont trs liquides et peuvent tre assimils de la trsorerie; Lcart de conversion actif nest pas couvert par une provision, tandis que lcart passif sera ajout aux CP; Les provisions pour risques et charges sont non justifies; Limpt sur les socits est de 30%.

Solution
Elments Totaux comptables Actif fictif Clients Dettes V immobi V. Dexploi V. Ralisa 950400 Disponi bilits 139953 CP 4986000 DLMT 1572400 DCT 1095720

4 148 767 2415000

- 39000
+ 70000 -70000

- 39000

- 565500 -2000 + 2000

+ 565500

TVP
Ecart de conv. actif Ecart de conv. passif Provisions R et Cha. Total 4179767 2415000

-18400

-18400
+ 12000 + 41580 -59400
947500

-12000 + 17820
1667040

860000

141953

4982180

Solution
Bilan liquidit
MASSES Valeurs immobilises Valeurs dexploitation Valeurs ralisables Disponibilits Montant 4 179 767 2415000 860000 141953 % MASSES Capitaux propres DLMT DCT Montant 4982180 947500 1667040 %

Total

7 596 720

Total

7 596 720

Lorsque lcart de conversion actif nest pas couvert par une provision pour risque le montant de lcart de conversion actif doit tre limin de lactif et retranch des capitaux propres. Les provisions pour risques et charges non justifies doivent tre rintgres aux capitaux propres sous dduction de limpt sur le rsultat les concernant. Cet impt constitue une dette court terme. Les provisions pour risques et charges justifies (couvrent des risques et charges certaines)sont classer selon leur chance en DLMT et DCT.

Exercice
Soit le Bilan simplifi au 31/12/N
Actif Valeurs brutes Amortiss & prov Valeurs nettes Passif Montant

Frais prliminaires

200

80

120 Capital

3400

Terrains
Matriel de transport Matriel et outillage Stocks Crances clients Effets recevoir Banque Caisse Total

1000
1600 800 3200 2720 440 102 13 10075 1540

640 320 500 -

1000 Rserves
960 Rsultat net 480 Dettes de financement 3200 Provisions durables pour risques et charges 2220 Fournisseurs 440 102 13 8535 Total

635
1200 1500 700 1100

8535

Informations complmentaires

TAF: La valeur relle du terrain est de 3000 DH

Le stock outil slve 400 DH Prsenter le Bilan financier condens Les amortissements rels du matriel de transport sont dun Calculer les ratios suivants: financement permanent montant de 500 DH ; ceux du matriel et outillage de 340 DH autonomie financire solvabilit gnrale trsorerie Une crance de 300 DH sur le client Driss est dune chance rduite suprieure 12 mois; Calculer le fond de roulement liquidit Le plafond de ngociation des effets recevoir est de 240 DH; Rdiger un bref commentaire sur la situation financire de 40% des bnfices sont mis en rserve, le reste est distribu lentreprise . aux actionnaires; La provision pour risques et charges est sans objet et sera impose au cours de lexercice suivant au taux de 35%.

Exercice
Actif Immobilisation en non valeur Immobilisations corporelles Stocks Crances TVP Banque et caisse Total Montant 15000 Capital 250000 Rserves 50000 Rsultat net 25000 Emprunt 12000 Dettes Fournisseurs 8000 Etat 360000 Total Passif Montant 180000 80000 15000 60000 20000 5000 360000

Le bilan de lentreprise INFOCOM se prsente au 31/12/N ainsi. Lentreprise envisage de raliser un important investissement au cours de lexercice N en recourant lemprunt bancaire; Avant de prendre la dcision de lui accorder le montant du prt demand, le banquier dsire savoir: -Si lentreprise est solvable: peut t elle rgler lensemble de ses dettes en ralisant ses actifs? - si elle ne court pas le risque de faillite CT: disposera t elle de liquidits suffisantes pour rgler les dettes qui viennent chance?

Estimant que le bilan ci-dessus est insuffisant pour le renseigner convenablement, le banquier ralise un diagnostic de la situation financire de lentreprise. De ce diagnostic il ressort que: - Les immobilisations corporelles peuvent tre revendues pour 280000 DH; - Les stocks ne valent que 40000 DH; - Les TVP peuvent tre cds immdiatement pour 15000 DH; - Un emprunt de 15000 DH vient chance dans un mois; - Une dette fournisseurs dun montant de 10000 DH ne sera pas rgl avant un an; - Les 2/3 des bnfices seront mis en rserves, le reste sera pay aux associs dans 2 mois;

Chapitre 3
Analyse de lExploitation

Ltat des soldes de gestion

Cest ltat de synthse qui dcrit sous forme de tableaux, la formation de rsultat net et de lautofinancement de lexercice, en mettant en vidence les soldes de gestion significatifs. Il comporte deux tableaux: Le tableau de formation des rsultats (TFR) qui analyse en cascade les tapes ncessaires de formation des rsultats. Le tableau de calcul de lautofinancement (AF) de lexercice qui passe par la dtermination de la capacit de financement.

Ltat des soldes de gestion permet lentreprise de visualiser travers les soldes de gestion comment est gnr son bnfice et sa capacit dautofinancement.

Analyse des soldes intermdiaires

1- la marge brute sur vente en tat : Lactivit de lentreprise est spare en activit de ngoce (achats et ventes en tat) et en activit de production, la marge brute, issue (rsulte) de lactivit de ngoce, est la diffrence entre les ventes de marchandises et les achats revendus de marchandises .
Cest lexcdent brut des ventes de marchandises sur les achats revendus de marchandises. Marge brute = vente de Marchandises achat revendu de Marchandises Le taux de la marge brute = Marge brute/Vente de marchandises (HT).

1- Le Tableau de formation de rsultat

Achat revendu de Marchandises

Vente de Marchandises

Marge brute

Exemple
Ventes hors taxe : 100.000DHS Achats revendus de marchandises : 60000DHS Alors la marge brute = 40000DHS Taux de marge brute= (40000/100000)*100= 40%
Cest--dire pour chaque 100 dh de vente, lentreprise ralise une marge de 40 dh

Intrt de la marge brute

Le calcul du taux de marge constitue un indicateur fondamental pour lanalyse de lactivit commerciale de lentreprise dans le temps et dans lespace. (c d par rapport la concurrence).

2- La production de lexercice :
Ce solde concerne les entreprises ayant une activit de fabrication ou de transformation de biens et de services. La production a une plus grande signification que le chiffre daffaire, qui ne traduit pas lactivit relle de lentreprise
Cest le total de la production labore par Lentreprise : Production vendue Production stocke Production immobilise
Ventes de biens et services

Variation des stocks des produits

Immobilisations produite par lentreprise

Production de lexercice

Exemple
Production vendue : 566280,00 Production stocke : 30736.50 Production immobilise : 764, 00 Production de lexercice : 598780,50 La production nest pas valorise de faon homogne puisquelle est compose: - Du prix de vente des produits vendus; - Du cot de production des produits finis et des encours pour la production stockes et la production immobilise.

Consommation de lexercice

Consommation de lexercice =
achat consomme de matires et fournitures + autres charges externes.

3- La valeur ajoute :
Elle reprsente la vritable richesse cre par lentreprise du fait de son activit dexploitation et sa contribution lconomie nationale. VA= Marge brute + Production de lexercice Consommation de lexercice
Marge Brute Consommation de lexercice

Intrt conomique de la VA
Elle mesure le poids conomique de lentreprise et constitue le critre de taille le plus pertinent; Elle permet de faire des comparaisons entre entreprises; Elle constitue un bon indicateur de la croissance de lentreprise.

Production de lexercice

Valeur ajoute

3- La valeur ajoute :
Le ratio dintgration = VA/ Production de lexercice mesure le degr dintgration de lentreprise. Si il est proche de 1: il traduit une forte intgration Sil tend vers 0: il traduit une faible intgration. Une entreprise plus intgre est celle qui fabrique une part plus importante de son produit; Le recours la sous-traitance est un facteur de diminution de la valeur ajoute. Exemple : Ratio dintgration = 0,43 Cela veut dire que pour une production de 100 DH, lentreprise ajoute une valeur de 43 DH et consomme le reste des autres entreprises

EBE =

4- Excdent Brut dExploitation (EBE) Ou linsuffisance brut dexploitation (IBE)

VA + Subvention dexploitation Impt et taxes charges de personnel Intrt conomique de lEBE: - LEBE est indpendant du mode de financement , des modalits damortissement et des lments non courants. Il constitue de ce fait un bon indicateur de performance conomique de lentreprise. Do lintrt de comparaison avec les autres entreprises du secteur. - Sin sagit dune insuffisance brute dexploitation, cela signifie que lexploitation nest pas rentable et que lentreprise nest pas en mesure de payer ses charges financires, ni renouveler ses immobilisations, do une aggravation de son endettement.

5- Rsultat dExploitation
Rsultat dexploitation= Produits dexploitation Charges dexploitation Rsultat dexploitation = EBE + Autres Produits dexploitation + Reprises sur provisions dexploitation autres charges dexploitation Dotations dexploitation

Ce rsultat est intressant puisquil fournit le niveau de la performance ralise, aprs amortissements, mais avant influence des charges financires et des lments non courants.

Le Rsultat financier
Rsultat financier = Produits financiers charges financires
Il permet de connatre le cot de lendettement que supporte lentreprise. Il est li la politique de financement de lentreprise.

Le Rsultat Courant
Le rsultat Courant = Rsultat dexploitation + Rsultat financier Il rsulte des oprations ordinaires de lentreprise sur le plan industriel, financier et financier.

Le Rsultat non Courant

Le rsultat non Courant = Produits non courants Charges non courantes Il ne prsente pas un caractre habituel de lentreprise.

Le Rsultat net de lexercice

Le Rsultat Net = Rsultat courant + Rsultat non courant Impt sur les socits Il reprsente le revenu qui revient aux associs. Cest partir net quon calcule la rentabilit des capitaux propres.

Dfinition de la CAF
Cest la ressource de financement gnre par lactivit de lentreprise au cours de lexercice avant affectation du rsultat et que lentreprise peut consacrer lautofinancement

2- La capacit dautofinancement et lautofinancement

Calcul de la CAF
La CAF reprsente la totalit des ressources internes que lentreprise pourrait consacrer lautofinancement. CAF= produits encaissables Charges dcaissables

Calcule de la CAF
Mthode additive :
CAF: Rsultat net + Dotations sur les lments stables - Reprises sur lments non stables - Produits des cessions dimmobilisation + VNA des immobilisations cdes

Intrt de la CAF
La CAF dtermine les possibilits dautofinancement de lentreprise. Plus la CAF est leve plus les possibilits dautofinancement sont grandes. La CAF dtermine galement la capacit de remboursement des dettes de financement.

Lautofinancement
Cest le reliquat de la CAF disponible aprs distribution des dividendes aux associs : AF = CAF DIVIDENDES
Lautofinancement prsente des avantages certains sur le plan stratgique et sur le plan financier: - Lautofinancement confre lentreprise des degrs de libert en matire de choix des investissements; - Sur le plan financier, lautofinancement constitue un facteur dindpendance financire : il permet lentreprise de limiter les recours lendettement et amliorer sa rentabilit financire en rduisant les charges financires.

Au 31/12/N, les soldes des comptes de charges et de produits de lentreprise Comptoir- Sud installe Agadir, se prsentent comme suit : Achat de marchandise : 1 000 000 DH TAF : Autres charges externes : 770 000 DH - Prsenter le tableau de formation de rsultat au 31/12/07 , tant donn Impts et taxes : 75 000 DH que les dividendes sont distribus hauteur de 30% du rsultat. La Charges de personnel : 900 000 DH socit EZDAN est spcialise dans la confection et la -Calculer la CAF et lautofinancement . commercialisation Autres charges dexploitation 000 DH des: 50 vtements pour femmes. Dans lobjectif Dotations dexploitation : 145 DH danalyse de son activit, on de raliser un 000 travail

Application

met Charges financires : 101 000 DHCPC de lexercice N: votre disposition son Charges non courantes : 150 000 DH Impts sur les rsultats : 45 000 DH Ventes de marchandises : 3 286 000 DH Autres produits dexploitation : 20 000 DH Produits financiers : 10 000 DH Produits non courants : 105 000 DH Variation de Stocks de produits : 115 000 DH Immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme : 35 000 DH

Le mcanisme de leffet de levier

Leffet de levier financier est le phnomne qui amplifie la rentabilit des fonds propres de lentreprise (en sens positif ou ngatif), en raison du recours lendettement. Ce phnomne sexplique par la dductibilit fiscale des charges financires et par le diffrentiel existant entre le taux de rentabilit avant frais financiers et le taux dintrt.

Si par exemple une entreprise finance un investissement de 1000 par fonds propres, dgagent une rentabilit financire de 15%, ce mme investissement, sil tait financ hauteur de 50/50 par emprunt et fonds propres, dgagerait une rentabilit des fonds engags de 30%. On peut donc affirmer que dans la deuxime hypothse leffet de levier a jou favorablement (30%> 15%); le recours lendettement a donc favoris dans ce cas la rentabilit des fonds propres.

Leffet de levier et la rentabilit

On peut apprhender les performances dune entreprise, soit au niveau de la rentabilit conomique (rsultat avant frais financiers et impts), soit au niveau de la rentabilit financire (rendement des fonds engags), le passage de lun lautre sexplique par lexistence ou non et le poids plus ou moins important de charges financires.

Prenons le cas de trois entreprises de taille identique, oprant dans le mme secteur dactivit, et dont le taux de rentabilit conomique est gal 15% du total de lactif, mais ayant des structures financires diffrentes. Envisageons trois hypothses:

La socit Optimex a pour objet la fabrication et la vente de prothse oculaires et de spcialits pharmaceutiques utilises dans la prothse de lil. Vous participez llaboration de lanalyse conomique et financire des comptes du dernier exercice. Les informations suivantes sont votre dispositions: Annexe 1:Soldes intermdiaires de gestion des exercices (N-1) et (N-2) Annexe 2: Compte de rsultat de lexercice N 1- Prsenter le tableau des soldes intermdiaires de gestion de lexercice N 2- Calculer dans un tableau, la variation en pourcentage des soldes des trois derniers exercices; 3- Commenter lvolution de la situation conomique de lentreprise.

Etude de cas
Optimex

Etude de cas de lentreprise SARA

Produits dexploitation -Vente des biens et services produits -Vente de marchandises en tat -Variation de stocks des produits -Immobilisations produite par lentreprise pour elle-mme -Subvention dexploitation -Autres produits dexploitation -Reprises dexploitation : transferts de charges

826600 771400 (a)

22000 26000 6300 900

(a) = 760000 + 11400

Charges dexploitation -Achats revendus de marchandises - Achats consomms de matires et fournitures - Autres charges externes - Impts et taxes - Charges du personnel - Autres charges dexploitation -Dotations dexploitation aux amortissements

696400

406200 (a)
77000 (b) 12300 138000 (c) 700

62200 (d)

(a)= 328000 +74000+4200 (b)= 16000+12300+8900+7200+23000 + 9600 ( c) = 92000 + 46000 (d) = 53800 + 8400

Produits financiers -Produits des titres de participation et autres titres immobiliss - Gain de change - Intrts et autres produits financiers -Reprises financires: transfert de charges

13800 13200 600

Charges financires -Charges dintrts - Perte de change - Autres charges financires -Dotations financires

23800 19200

3600
1000

Produits non courant - Produits de cession des immobilisations -Subvention dquilibre -Reprise sur subventions dinvestissement -Autres produits non courant -Reprises non courantes, transfert de charges

22000 22000

Charges non courantes -VNA des immobilisations cdes -Subventions accordes -Autres charges non courantes - Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions

24000

18000
6000

LE CPC - SARA 31/12/2009

Elments
I II III IV V VI VII VIII Produits dExploitation Charges dExploitation Rsultat dexploitation (I-II) Produits financiers Charges financires Rsultat financier (IV-V) Rsultat courant (III+VI) Produit non courant

Montant
826600 696400 131100

13800
23800 -10000

120200
22000 24000 -2000 118200 43000

IX
X XI XII XIII

Charges non courantes

Rsultat non courant (VIII-IX) Rsultat avant impts (VII+X) Impt sur le rsultat Rsultat net (XI-XII)

75200

Ventes de produits finis Ventes de produits accessoires = Achats revendus de marchandises Marge brute sur Ventes en ltat

760000 11400 0 771400 22000

+
+ + + -

Production de lexercice
Vente de biens et services produits Variation stocks produits (+/-) Immob. Prod .par lentreprise Consommation de lexercice

22000 483200
406200

= + =

Achats consomms de matires et fournitures

Autres charges externes Valeur Ajoute Subvention dExploitation Impts et Taxes Charges de Personnel Excdant brut dexploitation (EBE)

77000 310200 26000 12300 138000 185900

+ Autres produits dexploitation Autres charges dexploitation Dotations dexploitation

6300 700 900 62200 130200

-10000

+ Reprises dexploitation : Transfert de charges = Rsultat dexploitation (+ ou -) Rsultat financier = Rsultat courant (+ ou -) Rsultat non courant Rsultat avant Impts (+ ou -) Impts sur les rsultats

120200
-2000

118200
43000 75200

= Rsultat net de lexercice (Bnfice)

Capacit dautofinancement
Rsultat net de lexercice (Bce)+ + Dotations dexploitation Reprise dexploitation, transfert de charges Produits de cessions dimmobilisations 75200 62200 900 22000

+ = =

Valeurs nettes damort des Immob.cedes Capacit Autofinancement (CAF) Distribution de bnfices
Lautofinancement

18000
132500 45000 87500

Commentaire
La CAF exprime laptitude de lentreprise financer ses investissements, son cycle dexploitation ainsi que la rmunration verse aux apporteurs de capitaux (dividendes). La CAF rsulte dune diffrence entre les produits et les charges qui ne sont pas forcment encaisses et / dcaisses , donc la CAF est un indicateur de ressources potentielles qui ne sont pas effectives. A partir de la CAF on peut rembourser les dettes de lentreprise, faire des investissements et distribuer des dividendes aux actionnaires.

Chapitre 4 Lanalyse par les ratios

Introduction
Ltude des ratios permet danalyser de faon systmatique, et expressive la situation, lactivit, le rendement de lentreprise considre et de procder des comparaisons et des rapports.

Ratio de financement permanent

R= capitaux permanents /valeurs immobilises. Ce ratio indique dans quelle mesure les valeurs immobilises sont finances par les capitaux permanents. Gnralement on considre que ce ratio doit tre suprieur 1. ce qui traduit lexistence dun fonds de roulement positif. Exemple R= 1,19 / Ce ratio est satisfaisant car les immobilisations sont totalement finances par les capitaux permanents.

Les ratios de structure financire

Lautonomie financire R1= Capitaux propres / Passif R2= Dettes totales / Passif Lendettement terme R1= Dettes de financements / capitaux propres R2= Dettes de financement / capitaux permanents R3= Capitaux propres / capitaux permanents

Les ratios de structure financire

Parmi ces ratios de structure financire, il y a le ratio des immobilisations, des stocks, des crances et des disponibilits. Tous ces ratios refltent surtout des aspects concernant le patrimoine de lentreprise, lappartenance sectorielle, et la nature dactivit:

Total de lactif immobilis /actif total

Les ratios de structure financire

Le ratio des immobilisations financires: Total des immobilisations financires Actif total Il exprime lintensit des liaisons financires avec d autres entreprises, principalement dans le cas dune croissance externe. La politique des investissements financiers est troitement lie la taille de lentreprise. Ainsi on peut expliquer les faibles valeurs de ce ratio dans le cas des petites entreprises , ainsi que les valeurs leves dans le cas des holdings.

Les ratios de structure financire

Ratio des actifs circulants: Actif circulant / total actif
Ratio des stocks : il prend des valeurs diffrentes selon le secteur et suivant la nature de lactivit. Il reflte la dure du cycle dexploitation. Dans les entreprises long cycle dexploitation, le ratio des stocks est lev. En mme temps, le niveau des stocks se modifie par linfluence des facteurs conjoncturels et des conditions de march.

Remarque:
Le ralentissement de la rotation des stocks, la formation des stocks sans mouvement o faible mouvement sont lexpression des difficults des entreprises et dune mauvaise gestion.

Les ratios de structure financire

La capacit de remboursements des dettes terme R1= Dettes de financement/ capacit dautofinancement R2= Rsultats dexploitation/ charges financires

Les ratios de liquidit

La liquidit gnrale R1= Actif circulant (y compris la trsorerie) / Passif circulant (y compris la trsorerie) La liquidit rduite R2= Actifs circulants - stocks / Passif circulant La liquidit immdiate R3= Disponibilits / Passif circulant

Les ratios de gestion ou de besoin en fonds de roulement

La rotation des stocks R1= (Approvisionnements / stocks) La rotation des crances commerciales R2= Encours clients /ventes TTC * 360 La rotation du crdits fournisseurs R3= Encours fournisseurs / Achats TTC * 360

Les ratios de rentabilit

Les ratios de rentabilit dexploitation R1= Ventes de M/ses HT- achats revendus de M/ses HT / ventes de M/ses HT R2= EBE / CA HT R3= Rsultats dexploitation / CA HT

Les ratios de rentabilit

Les ratios de rentabilit Economique R1= EBE / Actif Economique Les ratios de rentabilit Financire R2 =Rsultats de lexercice / capitaux propres

Application :
Vous disposez dun extrait de la balance par soldes des comptes de la socit SORMAP
Elment Achat de marchandises Locations et charges locatives Entretiens et rparations Prime dassurance Rmunrations dintermdiaires et honoraires Transports Dplacements, missions et rceptions Publicit, publications et relations publiques Frais postaux et tlcommunication Services bancaires Impts, taxes et droits assimils Charges du personnel Variation de stocks de marchandises RRR obtenus sur achats de marchandises Dbit Crdit

963452

26276 8508 1864 5288 1344 560 5336 1260 200 9288
95920 16144 20400

Dbit
Charges sociales Pertes sur crances irrcouvrables Dotations dexpl aux amort des immob corporelles

Crdit

41336 500 14000

Dotations dexpl provi pour dprc de lactif circulant

Intrts des emprunts et dettes Ventes de marchandises Prod des titres de partici et de titres immobiliss Intrts et produits assimils Repr finan / provisions pour dprci immobi financires Produits des cessions dimmobilisations corporelles Impts sur les rsultats

1396
4228 1148012 4768 2512 2616 2140 2884

TAF :
Il vous est demand de : Dresser ltat des soldes de gestion Dexpliquer les concepts suivants :.. Valeur ajoute ; Excdent brut dexploitation Calculer la capacit dautofinancement selon la mthode du PCM (mthode additive) et partir de lEBE (Mthode soustractive) ?