junio de 2013

Se concentra en el movimiento de los flujos

de dinero en el tiempo.
Lo importante es la equivalencia del dinero en
el tiempo: igual valor en diferentes puntos del
tiempo.
Hay dos conceptos econmicos bsicos:
Un Sol vale ms hoy que maana
Un Sol seguro vale ms que un Sol con riesgo.

junio de 2013
0 1 2 3
Vista grfica:
Desde el punto de vista de un ahorrista





Desde el punto de vista del banco
$ 1000
$ 1500
$ 1000
$ 1500
junio de 2013
El costo a pagar por el uso del dinero
prestado.
Se expresa en una tasa de inters: tasa que
hace que en el ejemplo anterior, $ 1,000 en el
periodo cero sea equivalente a $ 1,500 en el
periodo tres.
Est asociado a un perodo de tiempo.
El perodo necesario para que se pueda cobrar
un inters se llama perodo de capitalizacin,
el mismo que puede ser diario, semanal,
mensual, anual, etc.
junio de 2013
Valor presente: el valor del dinero hoy




Valor futuro: valor del dinero uno o varios
perodos despus.

0 n
0 n
n
i
VF
VP
) 1 ( +
=
n
i VP VF ) 1 ( * + =
junio de 2013
Los intereses se suman peridicamente al capital
(Capitalizacin).
Prstamo=100 soles
Tiempo = 3 meses
Tasa = 2% mensual
Modalidad= inters compuesto

100
106.12
0 1 2 3
S/. 2 S/. 2.04 S/. 2.08
102 104.04
Prestamo: 100 Soles
Tasa de Interes: 2% Capitalizacin mensual
n: 3
Periodo (mes) VP Interes VF
1 100.00 2.00 102.00
2 102.00 2.04 104.04
3 104.04 2.08 106.12
junio de 2013
Frmula para su calculo:

En el ejemplo:
VF = 100 * (1+ 2%)
3
=106.12

Por el contrario, si se desea traer a valor
presente un flujo futuro, la frmula ser:
n
i VP VF ) 1 ( * + =
n
i
VF
VP
) 1 ( +
=
junio de 2013
Inters
Vencido
Los intereses se
cancelan al final del
perodo.
Es el ms usado en
transacciones
financieras.
Inters
Adelantado
Los intereses se
cancelan al inicio
del perodo
Se usa en
descuento de
letras, etc.
Ej: Comparar un prstamo de $100 al 10%
de inters vencido contra 10% de inters
adelantado.
$ 100
$ 110
$ 90
$ 100
% 11 . 11 1111 . 0 1
90
100
= = =
vencido
i

Se aplica para todo el ao ( periodo).
Tiene que ir acompaada del perodo de
capitalizacin.
Ejemplo: 12% anual capitalizable
trimestralmente (Tasa Nominal Anual = TNA =
12% con capitalizacin trimestral).
De acuerdo a su periodo de capitalizacin se
puede estimar la Tasa Efectiva correspondiente.

junio de 2013
La mejor herramienta para medir el costo de un
crdito o la rentabilidad de una inversin es la tasa
de inters efectiva.
Es la tasa para un perodo y es la que se utiliza en
las frmulas financieras y en el sistema bancario.
Mtodo practico para su estimacin conocida la
TNA y su periodo de capitalizacin:
i) La TNA dividida entre el numero de periodos de
capitalizacin en un ao, da como resultado la
Tasa Efectiva en el periodo de capitalizacin (TE).
ii) Luego esa TE se potencia al numero de
periodos de capitalizacin en un ao, dando
como resultado la TEA (Tasa Efectiva Anual).


junio de 2013
junio de 2013
i) i = J
m
ii)
i : Tasa Efectiva en el periodo de capitalizacin.
j : Tasa de Inters Nominal Anual (TNA).
m : Nmero de periodos en el ao segn capitalizacin.
EJEMPLO:
Sea la TNA = 12% con un periodo de capitalizacin trimestral.
Entonces, j = 12% y m = 4 (en un ao hay cuatro trimestres).
i) i = 12% / 4 = 3.00% = TE Trimestral
ii) TEA = (1+3%)^(4)-1 = 12.55%
TEA = (1 + i)^(m) -1
junio de 2013
Donde:
TE : Tasa Efectiva
PC : Plazo Conocido (Dato)
PR : Plazo Requerido (TE Buscada)
TE PR = [(1 + TE PC)^(Das en PR / Das en PC)] -1
Hallar el VF de un monto de US$ 100,000, al
20% anual (TNA) capitalizable semestralmente
en un plazo de 3 aos.
i = j/m i = 20%/2 = 10% efectiva
semestral.
TEA = (1 + i)^2-1 = 21.00%

VF= VP*(1+TEA)
n
100,000 (1+21%)
3
= 177,156.1.

* En al practica, siempre la Tasa Efectiva Anual (TEA) es dato y es la usualmente
utilizada por el sistema financiero.

junio de 2013
Sea la TEA = 10%.
Cules sern las Tasas Efectivas
de los periodos: diario, mensual,
trimestral, semestral, 270 das, 87
das, ao y medio y 10 aos?
junio de 2013
Usted realiza un prstamo por el monto de
US$ 1,000 a una TEA del 10%, durante dos
aos y medio A cuanto asciende la Tasa
Efectiva en el plazo del prstamo y cunto le
tendrn que devolver vencido el prstamo?
VP = 1,000
TEA = 10%
n = 2.5 aos
TE2.5aos = ?
VF = ?
junio de 2013
Usted presta S/. 10,000 a una persona que ha
ofrecido devolverle el capital ms los intereses a
los 90 das. La tasa pactada es de 22% efectiva
anual.
A cuanto asciende la Tasa Efectiva a 90 das?
Cunto se devolver finalmente al trmino del
plazo? Cunto ser el inters ganado?
VP = 10,000
TEA = 22%
n = 90/360 = 1/ 4 aos.
VF = ? y Inters = ?

junio de 2013
Se ha tomado un prstamo de US$
10,000 a 120 das, a una TEA del 15%
efectiva anual
a) Calcule el monto que debe pagarse
por el prstamo
b) Cunto de inters se genera
c) Si el prstamo se pacta a 05 aos,
cuales serian sus respuestas.
junio de 2013
Usted esta realizando un prstamo
por el que recibira 06 pagos
semestrales de S/. 500 cada uno, y
por el que deseara ganar una TEA =
8%.
A cunto ascendera el prstamo a fin
de que usted reciba esos 06 pagos y
gane la TEA requerida?
junio de 2013
Una serie de pagos que cumplen las siguientes
condiciones:
Todos los pagos son de igual importe.
Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de
tiempo (anualidades).
A todos los pagos se les aplica la misma tasa de
inters.
El nmero de pagos es igual al nmero de perodos.
Aunque el nombre usado es ANUALIDAD, los
periodos pueden ser diarios, semanales, mensuales,
trimestrales, semestrales, anuales, etc.
junio de 2013
Una anualidad tiene dos valores: un valor presente
o un valor final
Una anualidad trada a valor presente:



Una anualidad llevada a valor final:



Donde: R = Anualidad, i = TE del periodo de las
anualidades y n = nmero de periodos.

(
(
(

+
=
i
n
i
R VF
1 ) 1 (
(
(

+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
junio de 2013
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( VP n i PAGO
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del periodo, n =
nmero de periodos.
) , , ( R n i VA
Funcin en Excel
Donde: VA = VP, i = TE del periodo, n =
nmero de periodos y R = Anualidad.
(
(

+
=
i
n
i
R VP
) 1 ( 1
(

+
+ -
- =
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
VP R
junio de 2013
0
1 2 3 n - 1 n
VP
R
) , , ( R n i VF
(

+
- =
i
i
R VF
n
1 ) 1 (
Funcin en Excel
Donde: Pago = R, i = TE del periodo, n =
nmero de periodos.
junio de 2013
Se presenta un nmero indefinido de pagos
(infinitos pagos).
El finanzas el horizonte infinito es utilizado
en evaluacin de proyectos.
i
R
VP =
junio de 2013
Usted ha obtenido un prstamo
de US$ 26,000 para comprar un
camioneta Honda CRV. La tasa
pactada asciende a 15% efectiva
anual. Los pagos son mensuales,
al vencimiento, constantes y el
plazo es de 3 aos.
Elabore el cronograma de pago.
junio de 2013
Usted esta adquiriendo 30 Lap Tops para uso
del personal de su empresa. El financiamiento
implica pagar 8 pagos trimestrales de US$
8,501.92. Usted sabe que sobre el precio al
contado le han cargado una TEA = 12%.
a cuanto ascenda el precio al contado de las
computadoras? Si quisiera pagarlas en un
plazo de un ao, siempre en cuotas
constantes trimestrales, a cuanto ascendera
cada cuota y cual seria el cronograma de
pagos?
junio de 2013
Usted desea hacer una Maestra en TI con
aplicaciones al marketing en una Universidad
del exterior. Para tal objetivo necesita
acumular suficiente dinero para dentro de 02
aos, de manera que pueda pagar sus
estudios y estada. En la actualidad dado su
nivel de ingresos, usted puede ahorrar US$
2,400 mensuales en una cuenta de ahorros
que remunera los depsitos con una tasa
anual de 5%.
De cuanto dispondr al final de los dos
aos?
junio de 2013
28
VP =VA(tasa, nper, pago,,0) VF =VF(tasa, nper, pago,,0)
VALOR PRESENTE (VP) VALOR FUTURO (VF)
ANUALIDAD VENCIDA
ANUALIDAD ANTICIPADA
VP =VA(tasa, nper, pago,,1) VF =VF(tasa, nper, pago,,1)
Leyenda:
tasa : tasa de inters
nper : nmero de periodos
pago : anualidad
0 : anualidad vencida
1 : anualidad anticipada
Usted esta adquiriendo un prstamo de
10,000 a un plazo de 01 ao. La TEA = 12% y
se pagara en 04 cuotas trimestrales.
a cuanto ascendera cada cuota vencida y
adelantada?
junio de 2013
Anualidad cuyos pagos iguales se espera que se prolonguen indefinidamente.
Este tipo de anualidad se presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se
retiran los intereses.
0 1 2 3 4 5
6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
0 2 4 6 8 10
3,200 3,200 3,200 3,200 3,200
Aos
0 3 6 9 12 15
800 800 800 800 800
Meses
Una anualidad perpetua de
S/.6 mil a intervalos anuales.
Una anualidad perpetua de
S/.3.2 mil a intervalos
bianuales.
Una anualidad perpetua de
S/.800 a intervalos
trimestrales.
Aos
. . .
. . .
. . .
30
Cuando se recibe un prstamo o se toma una deuda se incurre en un compromiso que
debe ser honrado en un periodo de tiempo.

Quien toma la deuda o recibe el prstamo se compromete, en un periodo de tiempo, a:

Devolver la deuda recibida, y

Pagar los intereses generados a partir de la deuda.

Los intereses son consecuencia del valor del dinero en el tiempo y del riesgo.

La devolucin de la deuda y pago de intereses se realiza en un periodo de tiempo, a
intervalos regulares de tiempo.

La devolucin de la deuda y el pago de intereses se hace a travs de pagos peridicos
que reciben el nombre de cuotas

Prstamo, capital, principal crdito: Importe o monto que se recibe al inicio de una
operacin de endeudamiento. Es la base sobre la cual se calculan las cuotas,
amortizaciones e intereses a pagar.

Cuota o servicio de deuda: Importe o monto peridico destinado a cancelar una deuda u
obligacin contrada. Incluye Amortizacin e intereses.

Amortizacin. Importe o monto peridico destinado a cancelar la parte correspondiente al
prstamo, capital o principal de una deuda u obligacin contrada. La amortizacin
permite ir reduciendo el capital sobre el cual se calculan los intereses.

Intereses. Importe o monto peridico resultado de aplicar al capital o su saldo la tasa de
inters de la deuda. Es el inters que se paga por el uso del dinero.

Inters a rebatir: tasa de inters aplicada sobre el saldo del capital adeudado o saldo
impago del capital a fin de determinar los intereses.
32
Periodo de pago de la deuda. Periodo durante el cual se realizar la cancelacin de la
deuda contrada.

Periodo de gracia. Periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se
empiezan a efectuar los pagos de las amortizaciones. Generalmente solo se pagan los
Intereses.

Cronograma o calendario de deuda. Cuadro en el que se muestra como se van
cancelando la deuda contrada. Incluye los momentos en que se efectan los pagos de
las cuotas que incluye: la cuota, la amortizacin (correspondiente al pago de principal),
intereses (correspondiente a los intereses generados por el saldo impago) y el saldo del
capital.
33
34
Amortizacin
Intereses
Prstamo
Prstamo
Intereses
a rebatir
Cuota
1 0
Los pagos o cuotas permiten ir cancelando la deuda o prstamo (amortizacin) y los
intereses generados.

Los pagos o cuotas con los cuales se va cancelando el prstamo pueden ser iguales o
diferentes.

El pago de las cuotas puede darse a partir de:

Un (1) periodo regular despus de recibido el prstamo, o

Luego de transcurrido varios periodos regulares de tiempo, considerando que en dichos periodos
no se efectan pagos (periodo de gracia).
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
3
P
2
P
1
P
4
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
5
CUOTAS I GUALES
CUOTAS DI FERENTES
A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
A
P
n
P
1
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4 . . . 5
P
2
CUOTAS I GUALES
CON PERIODO DE GRACI A:
EN GENERAL SOLO SE
PAGAN I NTERESES
CUOTAS DI FERENTES
CON PERIODO DE GRACI A:
EN GENERAL SOLO SE PAGAN
I NTERESES.
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
Periodo de gracia (solo pago de intereses)
PROGRAMA DE PAGOS CON
AMORTIZACIONES IGUALES
38
Todas las amortizaciones tienen el mismo valor.

Las cuotas varan periodo a periodo a lo largo del periodo de pago de la deuda.

Las amortizaciones se determinan dividiendo el monto del prstamo entre el periodo de
pago de la deuda.

Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:

1. Se calcula la amortizacin.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La cuota se calcula sumando: Amortizacin + Intereses.
A A A A A
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
A
I I I I I I

A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
n : Nmero de periodos
P : Valor del prstamo
C : Cuota
I : Intereses

A = P/n
P
t+1
= P
t
A
I
t+1
= P
t
*i
C
t+1
= A + I
t+1
Cronograma de deuda
PROGRAMA DE PAGOS CON
CUOTAS IGUALES
41
Todas las cuotas tienen el mismo valor.

Las cuotas se distribuyen de manera uniforme en el periodo de pago de la deuda.

La cuota se determina como una anualidad.

Los pasos a seguir para elaborar el cronograma de deuda son:

1. Se calcula la anualidad que permite, a una tasa de inters dada y en un periodo de tiempo, pagar
el prestamo.
2. Se calculan los intereses sobre la base del capital o su saldo.
3. La amortizacin se calcula por diferencia: Cuota Intereses.

C C C C C
0 1 2 3 n Periodos
Prstamo
4
. . .
5
C
FUNCIN EXCEL
Cuota =C =Pago(tasa, nper, va, [vf], [tipo])

C : Cuota o pago a realizar
Tasa (i) : Tasa del periodo
Nper (n) : Nmero de periodos
va (P) : P o valor del prstamo
vf : Valor final o residual, no considerar
Tipo: 0 para pagos vencidos (por omisin), 1 para pagos adelantados

P
t+1
= P
t
A
t+1

I
t+1
= P
t
*i
A
t
= C I
t
Cronograma de deuda
A : Amortizacin
i : Tasa del periodo
C : Cuota
I : Intereses
PROGRAMA DE PAGOS CON
PERIODO DE GRACIA
44
Es el periodo que transcurre entre que se efecta el prstamo y que se empiezan a
efectuar los pagos de las amortizaciones y el inters.

Durante el periodo de gracia no se efectan pagos del principal (amortizacin).

Se tienen dos modalidades de prstamo con periodos de gracia:

Periodo de gracia muerto: Es aquel en donde no se efecta ninguna clase de pagos, ni del principal
ni de intereses. No obstante, los intereses se van acumulando a la deuda, es decir, se
capitalizacin durante todo el periodo de gracia.

Periodo de gracia con cuota reducida. Se pagan solo intereses durante dicho periodo sin
efectuar pagos del principal (amortizacin), por tanto la deuda permanece constante. Es la
modalidad mas usual.

45
PROGRAMA DE PAGOS
AMORTIZACION TOTAL AL
VENCIMIENTO
46
Usted a concebido una gran oportunidad de
negocio. Ha evaluado el proyecto y el mismo
ha resultado muy rentable. Para financiar el
proyecto esta negociando un prstamo de US$
3,000,000 a una TEA de 10%, un plazo de 05
aos y cuotas semestrales. En cuanto al
periodo de pago usted esta evaluando las
siguientes alternativas:
Amortizacin constante y sin periodo de gracia.
Amortizacin constante con periodo de gracia de
un ao (solo se paga intereses).
junio de 2013
Cuota constante y sin periodo de gracia.
Cuota constante con periodo de gracia de un ao
(solo se paga intereses).
Cancelacin total al vencimiento del prstamo
(solo se pagan intereses).
junio de 2013